公司发布半年度业绩预告
　　公司预计26H1归母净利2.3-2.7亿元，同增56%-83%；扣非后归母净利2.25-2.65亿元，同增68%-98%；26Q2归母净利0.78-1.18亿元，同增43%-117%。
　　公司持续巩固与重点战略客户的合作关系，稳步提升国内市场份额，同时不断推进海外市场开发；对内深挖运营潜力，持续落地生产降本、提效管控等方案，带动综合毛利率改善，助推整体经营业绩增长。
　　专注传统主业，扩大核心客户份额，加速业务创新与市场开拓
　　公司将继续秉持规模效益、成本领先与差异化竞争相结合的发展策略，着力提升在重点客户群体中的市场份额。同时，紧跟国内饮料啤酒行业的消费升级与结构变化趋势，重点拓展新产品与新业务板块。
　　公司将在轻量化铝瓶、大容量铝瓶、食品罐、精酿啤酒专用罐及数码定制化罐型等高增长潜力领域加大投入与推广力度，力求实现关键产品线的规模化突破，持续培育新的业务增长点。
　　深耕东南亚市场，重点完成越南项目投建投产
　　公司的柬埔寨金边工厂已经营多年，2025年也实现印尼合资工厂投产，并启动越南项目落地。公司在东南亚市场的产能布局逐步完善，区域覆盖能力初步形成。2026年公司仍将深耕东南亚市场，提升市场份额，并重点推进越南项目的投建投产。
　　上调盈利预测，维持买入评级
　　公司继续围绕“强化运营管控，加速转型升级、深入实施大包装发展路径、扩大产业结构多元化”的总体工作思路，确定了“努力打造快消品行业智慧型增值综合服务平台”、“立足金属包装，突破金属包装，实现多角经营”的发展战略。
　　基于公司半年报预告，我们上调盈利预测，预计公司2026-28年归母净利润分别为4.62、5.60、6.34亿元（前值为4.26、5.47和6.29亿元），对应EPS分别为0.47、0.57、0.65元。
　　风险提示：业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准，下游行业需求较弱，行业竞争加剧，海外产能拓展不及预期等。

　　公司发布2025年报及2026年一季报
　　26Q1公司实现收入18.9亿元，同比+16.7%；归母净利润1.5亿元，同比+63.1%；扣非归母净利润1.5亿元，同比+78.6%；26Q1公司毛利率13.8%，同比+2.2pct，归母净利率8.0%，同比+2.3pct；
　　2025公司实现收入71.7亿元，同比+0.6%；归母净利润3.1亿元，同比-27.4%；扣非归母净利润2.8亿元，同比-31.5%；2025年公司毛利率11.03%，同比-3.5pct，归母净利率4.3%，同比-1.7pct；
　　2025年，面对饮料啤酒行业整体疲软的不利形势，公司积极发挥规模优势，市场份额和国内销量实现稳中有升，同时公司依托海外尤其是东南亚市场的基础，积极拓展海外市场销售，提升国际收入占比。
　　2026年一季度，公司利润实现高速增长，我们预计国内市场规模优势及海外市场拓展成效持续显现。
　　国内市场存量与增量并重，持续提升市场份额
　　公司积极应对外部需求的结构性与周期性变化，在巩固传统优势客户市场地位的同时，成功提升部分战略客户占有率。同时，公司把握细分市场机遇，加速新产品与新业务开发，积极开拓潜在增长客户，进一步优化客户结构，实现市场份额的稳步增长。
　　25年公司合理控制资本开支，持续优化国内产能布局，南宁工厂已于上半年顺利投产。公司还针对客户区域化、个性化需求，积极探索通过直连对接供货的JIT合作模式，提升客户粘性。
　　拓展海外业务，提高国际收入占比
　　公司持续关注以东南亚为重点的海外市场，在稳步运营金边工厂的同时，积极开拓新区域与新客户。印尼工厂已于25年上半年进入试生产阶段，并于2025年上半年正式启动越南工厂两片罐/三片罐生产线建设投资项目。越南项目投产后，可联合柬埔寨工厂，在东南亚实行区域互补，从而更好的给国际客户提供区域性服务。
　　维持“买入”评级
　　根据当前行业下游需求环境，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为4.3/5.5/6.3亿元（26-27年前值分别为4.5/5.6亿元），对应PE为14X/11X/10X。
　　风险提示：下游行业需求较弱，行业竞争加剧，海外产能拓展不及预期等

　　事件：公司发布2026年中报业绩预告，预计2026H1实现归母净利润2.3-2.7亿元，同比增长56.1%-83.3%；扣非归母净利润2.25-2.65亿元，同比增长68.3%-98.2%；其中，26Q2单季度归母净利润为0.78-1.18亿元，中值约0.98亿元，同比增长约80.9%，盈利能力持续提升。
　　公司业绩实现高速增长，主要得益于：
　　①国内两片罐业务盈利能力修复：受益于行业格局优化、集中度提升，头部企业协同性增强，与下游客户议价能力提升，并于2026年初实现提价。此外，6月以来，受益于主要原材料铝价下跌，利润空间显著扩大。展望Q3，若铝价持续保持低位，盈利弹性可期。
　　②利润率更高的海外业务不断拓展：公司柬埔寨金边工厂已经营多年，2025年印尼合资工厂投产，并启动了越南项目。公司在东南亚市场的产能布局逐步完善，区域覆盖能力初步形成，为满足东南亚旺盛需求提供有力支持。
　　盈利预测与评级：公司三片罐业务稳健，随着两片罐行业格局优化，龙头协同效应增强，盈利中枢有望进入上行通道；同时，公司加速布局毛利率更优的海外市场，随着海外产能持续释放，收入结构有望不断优化，预计2026-2028年归母净利润分别为4.6、5.5、6.6亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：业绩预告为初步测算结果，具体财务数据以披露的半年报为准；下游需求不及预期；提价落地不及预期；原材料价格波动等。

　　投资要点：
　　公司2025年实现营收71.74亿元，同比+0.61%，归母净利润3.07亿元，同比-27.44%，扣非归母净利润2.79亿元，同比-31.49%。2025Q4公司营收21.04亿元，同比-1.49%，归母净利润0.91亿元，同比+13.79%，扣非归母净利润0.83亿元，同比+3.24%，单四季度业绩环比回升。2026Q1实现收入18.93亿元，同比+16.7%，归母净利润1.52亿元，同比+63.1%，扣非归母净利润1.48亿元，同比+78.6%。
　　二片罐竞争格局有望优化，公司加速出海进程。分区域来看，2025年公司境内、境外营收分别为60.82亿元、10.92亿元，同比分别-1.52%、+14.42%，其中，境外销售收入占比由2024年的13.38%提升至2025年的15.22%。1）外销来看：海外毛利率21.47%远高于国内毛利率9.15%，印尼工厂已于2025上半年进入试生产阶段。同时于2025年上半年正式启动越南工厂两片罐/三片罐生产线建设投资项目，越南项目投产后，可联合柬埔寨工厂，在东南亚实行区域互补。2）内销方面：2025年金属包装销量达134.6亿罐，销量逆势增长，同比增长5.89%。当前在行业格局持续优化背景下，我们认为行业盈利有望迎来拐点。
　　2026Q1公司盈利能力改善。2025Q4公司毛利率13.43%（同比-1.43pct），净利率4.31%（同比+0.58pct）；费用端来看，2025Q4期间费用率为6.27%（同比+1.20pct），其中销售、研发、管理、财务费用率分别为0.61%、0.38%、4.59%、0.69%，分别同比+0.19pct、+0.48pct、-0.14pct、+0.67pct，整体表现平稳。2026Q1公司毛利率13.81%（同比+2.16pct），归母净利率为8.01%（同比+2.28pct）；费用端来看，2026Q1期间费用率3.87%（同比-0.75pct），其中销售、研发、管理、财务费用率分别为0.52%、0.30%、2.81%、0.24%，分别同比+0.07pct、-0.14pct、-0.43pct、-0.25pct，规模优势显现。
　　盈利预测：我们预计2026-2028年归母净利润为4.45、5.40、6.35亿元，同比+44.8%、+21.5%、+17.5%，对应2026年5月8日收盘价的PE为16.8、13.8、11.8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险，产能投放不及预期风险

　　公司发布2025年报及2026年一季报。公司2025年营业收入71.74亿元，同比+0.61%；归母净利润3.07亿元，同比-27.44%。分季度来看，公司2025Q4、2026Q1营收分别为21.04/18.93亿元，同比分别-1.49%/+16.67%；归母净利润分别为0.91/1.52亿元，同比分别+13.79%/+63.11%。
　　分区域来看，2025年境外业务增长亮眼，境内需求承压但份额提升。据2025年报，2025年公司境外/境内营收分别为10.92亿元/60.82亿元，同比分别+14.42%/-1.52%。境外业务方面，据年报，公司深化东南亚市场布局，金边工厂稳步运营，印尼工厂已于上半年试生产，并于2025年上半年正式启动越南工厂两片罐/三片罐生产线建设投资项目，带动海外收入较快速增长。境内业务方面，面对饮料啤酒行业整体疲软的不利形势，公司积极发挥规模优势，市场份额和国内销量稳中有升。
　　2025年毛利率承压，2026Q1随着国内二片罐提价落地，毛利率有所改善。公司2025年毛利率11.03%，同比-3.47pct，其中境外/境内毛利率分别为21.47%/9.15%，分别同比+0.63/-4.37pct。分季度来看，公司2025Q4/2026Q1毛利率分别为13.43%/13.81%，同比分别-1.43/+2.16pct。我们认为2025年境内毛利率下降主要是由于二片罐产品价格下降，随着2026年价格回升，2026Q1毛利率有所改善。
　　费用率基本稳定。2025年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.45%/4.03%/0.49%/0.60%，同比变动-0.05pct/+0.05pct/+0.05pct/-0.05pct。
　　投资建议：公司深耕金属包装行业，国内业务受益于行业格局改善，盈利能力有望迎来拐点；公司前瞻布局海外市场，海外竞争格局好、盈利能力强，有望持续贡献业绩增量。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.10/4.96/5.91亿元，对应PE分别为18.0/14.9/12.5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险，产品质量控制的风险，业务增长和多元化发展的运营管理风险，非公开发行股票募集资金投资项目实施风险，并购重组整合风险和商誉减值风险，海外扩张风险，下游需求不及预期风险等。