事件：公司发布2026年半年报，2026年H1，公司实现营收37.36亿元，同比增长15.53%；归母净利润1.58亿元，同比增长33.52%；扣非净利润1.48亿元，同比增长30.98%。
　　跨境社交电商业务业绩超预期，自研Giikin数字化系统全面升级，打造AI原生智慧组织。2026年H1，公司跨境社交电商业务实现营收24.51亿元，同比增长15.82%，归母净利润1.00亿元，同比增长80.92%，主要系公司持续深耕并拓展东北亚、欧洲等海外市场，及全流程数字化、智能化运营增收增效所致。报告期内，公司将自研的“Giikin”全链路数字化运营平台升级为“GiikinAI+”全域智能运营平台。“GiikinAI+”平台复刻人类感知_x001e_决策_x001e_执行_x001e_迭代的闭环，依托多AIAgent协同，从业务、流程、岗位、决策四大维度对企业经营体系进行AI原生重构。平台核心GiBuild吉构AI中台为每位员工打造“智慧分身”，企业最小经营单元升级为员工+专属AI智能体的人机协同组合_x0002_。
　　包装业务营收稳健增长，未来随着新产能的逐步释放，盈利能力将有望得到改善。2026年H1，公司包装业务实现营业收入12.83亿元，同比增长15.04%，主要系食品包装等领域主要大客户需求增长所致，实现归母净利润0.52亿元，同比减少31.62%，主要系原材料价格短期上涨、市场竞争加剧及境内外新建生产基地尚处投入期所致。报告期内，公司快消品包装订单充足，江苏张家港及广东惠州新生产基地的落地将进一步提升公司的全区位布局及规模化优势，逐步有序扩张包括QSR食品级包装、精品盒、化妆品包装在内的高端包装产能。目前阿联酋包装生产基地已建成，进入试生产阶段，未来海外生产基地的烟草包装产能释放后，将带动公司纸制包装业务营收规模、盈利能力进一步提升1。
　　拟中期分红，重视对股东的回馈，彰显长期信心。公司拟定2026年H1利润分配预案，拟以目前A+H总股本4.58亿股扣除回购专户持有的股份数量0.10亿股后的4.48亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币1.40元（含税），共计分配现金红利0.63亿元，不送红股，不以资本公积金转增股本_x0002_。
　　投资建议：公司作为中国B2C出口社交电商行业领先企业及纸制快消品包装行业领先企业，随着公司持续推动跨境电商与包装业务的全球化布局，持续开拓销售区域，深化海外市场渗透，未来有望形成双轮驱动的可持续增长模式。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.61亿元、4.61亿元、5.79亿元，EPS分别为0.79元、1.01元、1.26元，2026年8月19日股价对应PE分别为23X、18X、15X，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动风险，AI等新技术落地不及预期，政策落地不及预期，海外经济波动的风险，原材料价格上涨的风险，新产品市场推广不及预期。

　　2026H1收入同比增长15.5%，归母净利润同比增长33.5%
　　公司发布半年报：2026H1实现营收37.36亿元（同比+15.5%，下同）、归母净利润1.58亿元（+33.5%），单2026Q2实现营收19.32亿元（+10.0%）、归母净利润0.85亿元（+44.8%）。我们认为，AI数智化持续驱动跨境电商提效增利，叠加包装业务海外产能逐步落地，有望打开公司成长空间。我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润为3.60/4.42/5.33亿元，对应EPS为0.79/0.97/1.16元，当前股价对应PE为25.0/20.3/16.9倍，维持“买入”评级。
　　跨境社交电商盈利能力显著提升，包装业务收入稳健增长
　　分业务看，（1）跨境社交电商：2026H1实现营收24.51亿元（+15.8%）、毛利率63.0%（+1.6pct）、归母净利润1.00亿元（+80.9%），2026H1公司持续深耕东北亚、欧洲等市场，一方面依托AI数智化能力持续提升选品、内容生成、广告投放及客服等全流程运营效率；另一方面推进电商合伙人计划，将成熟的“技术+运营”能力模块化、产品化，提升跨区域复制效率。（2）包装：2026H1实现营收12.83亿元（+15.0%）、毛利率17.4%（-2.1pct）、归母净利润0.52亿元（-31.6%），其中食品包装收入3.17亿元（+31.9%）；利润同比下降主要系原材料价格上涨、竞争加剧及新建基地尚处投入期。盈利能力方面，2026H1公司综合毛利率47.3%（+0.4pct），同比稳步提升。费用方面，销售/管理/研发费用率分别为33.4%（-2.7pct）/3.7%（+0.1pct）/2.0%（-0.1pct），AI赋能下营销费用率改善明显。
　　AI持续赋能跨境电商智能化升级，品牌化打开长期成长空间
　　（1）AI能力由工具化向平台化升级：公司将“Giikin”升级为“GiikinAI+”全域智能运营平台，通过多AIAgent覆盖选品、内容、投放及客服等核心环节，持续提升运营效率；（2）自主品牌建设持续深化：公司依托多年积累的营销数据及“数据+智能算法”能力，加快多层次品牌矩阵建设，并通过海外社交平台、多渠道推广等方式强化品牌认知，推动跨区域业务复制，打开长期成长空间。
　　风险提示：电商行业竞争加剧、目标市场政策变化、新业务拓展不及预期等。

　　事件：公司发布2026年半年度业绩预告，2026年H1，公司预计实现归母净利润1.54亿元-1.77亿元，同比增长30.0%-50.0%；实现扣非净利润1.48亿元-1.72亿元，同比增长30.72%-51.58%。
　　跨境电商业务：
　　依托AI生产力的提升和合伙人计划持续输出成熟的运营能力，预计跨境电商业务归母净利润同比增长70%-90%。根据公司2026年半年度业绩预告，26H1，公司在巩固东南亚、东北亚等传统优势市场的同时，积极拓展欧洲等区域，通过合伙人计划持续输出成熟的运营能力，整体营收规模不断扩大；依托AI系统的持续迭代升级，投放转化率不断提升，营销广告费用占营业收入的比重下降；智能化运营提升管理效率，人均效能提高摊薄单位成本，盈利水平提升，带动跨境电商业务整体经营快速增长。
　　GiikinAI+正式上线，率先落地AI原生组织变革。根据公司微信公众号，公司自研Giikin系统是其电商业务多年来实现高速增长的核心驱动力，截至2026年6月17日，已积累超61万个SKU数据与5800万份广告素材，累计服务全球超8000万消费者。2026年6月，公司将Giikin系统多年积累的数据、经验与业务流，全面升级为AI原生运营体系——正式推出GiikinAI+全域智能运营平台。平台以感知、决策、执行、迭代的完整运转逻辑为蓝本，以多AIAgent协同为核心，从业务、流程、岗位、决策四大维度对企业经营体系实施AI原生重构，推动企业从"使用AI工具"迈向"建成AI原生智慧组织"。首批落地成果已印证其价值：整体运营效率提升60%+，人力成本降低30%+，内容产能提升770%+，客服自动化率达85%+，数据决策覆盖89%+，智能体定制周期压缩至4小时以内，功能复用率82%，全面覆盖跨境经营全业务场景。
　　包装业务：坚定执行“走出去”战略，未来随着新产能的逐步释放，盈利能力将有望得到改善。根据公司2026年半年度业绩预告及公司微信公众号，2026年H1，包装原材料价格上涨导致成本上升，市场竞争加剧，行业呈现“以价换量”竞争局面，同时，公司境内外新建包装生产基地阿联酋、苏州和广东惠州尚处于建设及试生产期间，投入持续发生、运营成本相应增加，导致包装业务净利润有所下降。
　　投资建议：公司作为中国B2C出口社交电商行业领先企业及纸制快消品包装行业领先企业，随着公司持续推动跨境电商与包装业务的全球化布局，持续开拓销售区域，深化海外市场渗透，未来有望形成双轮驱动的可持续增长模式。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.66亿元、4.62亿元、5.68亿元，EPS分别为0.82元、1.03元、1.27元，2026年7月9日股价对应PE分别为29X、23X、19X，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动风险，AI等新技术落地不及预期，政策落地不及预期，海外经济波动的风险，原材料价格上涨的风险，新产品市场推广不及预期。

　　事件：
　　公司发布2025年报，2025年，公司实现营收67.22亿元，同比增长21.56%；
　　归母净利润2.77亿元，同比增长52.16%；扣非净利润2.41亿元，同比增长50.87%。
　　登陆港交所，实现A+H资本布局。根据公司2025年报，2025年5月27日，公司首次公开发行H股并在港交所主板上市，成为国内首家跨境社交电商和快消品包装的A+H上市企业、厦门首家实现A+H上市企业、首家港股上市当天股票即纳入港股通标的证券名单企业，创下多个开创性纪录。此次H股上市，是公司全球化战略的关键节点，公司将以此为契机，借助香港国际金融中心的资本枢纽地位及香港资本市场作为国际资本平台的影响，积极推动跨境社交电商与包装业务的全球化布局，持续开拓销售区域，深化海外市场渗透，保障行业领跑优势。
　　“包装+跨境社交电商”业务双轮驱动，营收和利润均实现较大幅度增长。根据公司2025年报，2025年，公司实现营业收入67.22亿元，同比增长21.56%，归母净利润2.77亿元，同比增长52.16%，扣非净利润2.41亿元，同比增长50.87%；
　　整体毛利率达46.92%，同比增加2.99pct。
　　跨境电商业务：巩固传统优势市场，积极开拓欧洲等新区域，持续深化AI在跨境电商业务全场景的融合应用。根据公司2025年报，公司跨境社交电商业务实现营业收入43.73亿元，同比增长29.93%，归母净利润1.07亿元，同比增长86.81%，毛利率达61.02%，同比增加0.22pct。报告期内，公司在巩固东南亚、东北亚等传统优势市场的同时，积极拓展欧洲等区域，并推出“电商合伙人计划”，将公司成熟的“技术+运营”能力模块化、产品化，进一步激活区域销售增长潜力。
　　包装业务：坚定执行“走出去”战略，加速出海。根据公司2025年报，公司包装业务实现营业收入23.45亿元，同比增长11.71%，归母净利润1.84亿元，同比增长27.67%，毛利率达20.69%，同比增加2.84pct。报告期内，公司通过在江苏张家港及阿联酋拉斯海马投资建设包装生产基地，加码食品包装并布局烟草包装，持续优化现有供应链网络，拓宽包装业务领域，标志着公司包装业务从“产品出海”迈向“产能出海”发展新阶段。
　　投资建议：公司作为中国B2C出口社交电商行业领先企业及纸制快消品包装行业领先企业，随着公司持续推动跨境电商与包装业务的全球化布局，持续开拓销售区域，深化海外市场渗透，未来有望形成双轮驱动的可持续增长模式。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.66亿元、4.62亿元、5.68亿元，EPS分别为0.81元、1.03元、1.26元，2026年4月13日股价对应PE分别为20X、16X、13X，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动风险，AI等新技术落地不及预期，政策落地不及预期，海外经济波动的风险，原材料价格上涨的风险，新产品市场推广不及预期。

　　2025年营收同比增长21.6%，归母净利润同比增长52.2%
　　公司发布年报：2025年实现营收67.22亿元（同比+21.6%，下同）、归母净利润2.77亿元（+52.2%），单2025Q4实现营收16.83亿元（+3.1%）、归母净利润0.61亿元（+29.5%）。我们认为，公司持续数智化赋能跨境电商业务，包装业务出海打开成长空间。我们维持公司2026-2027年盈利预测不变并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为3.60/4.42/5.33亿元，对应EPS为0.80/0.98/1.18元，当前股价对应PE为21.4/17.4/14.5倍，维持“买入”评级。
　　跨境社交电商业务持续拓展，包装业务拓宽业务并积极出海
　　分业务看，（1）跨境社交电商：2025年实现营收43.73亿元（+29.9%）、毛利率61.0%（+0.2pct）、归母净利润1.07亿元（+86.8%），报告期内公司在巩固传统优势市场的同时，积极拓展欧洲等区域，并推出“电商合伙人计划”，将公司成熟的“技术+运营”能力模块化、产品化，进一步激活区域销售增长潜力。（2）包装：2025年实现营收23.45亿元（+11.7%）、毛利率20.7%（+2.8pct）、归母净利润1.84亿元（+27.7%），报告期内公司积极响应国家“走出去”战略，加码食品包装并布局烟草包装，拓宽业务领域。盈利能力方面，2025年公司综合毛利率46.9%（+3.0pct）、净利率5.0%（+1.6pct），同比提升明显。费用方面，2025年销售/管理/研发费用率分别为35.4%（+1.9pct）/3.8%（-0.7pct）/2.0%（-0.2pct）。
　　AI持续赋能跨境电商智能化升级，包装业务出海打开新空间
　　跨境电商：（1）自主研发并持续迭代“Giikin”平台，平台通过在训练和应用中不断自我进化，形成“数据飞轮”效应，巩固公司“AI电商”优势。（2）公司后续将投入“视频+AI”双引擎，持续加大研发，将AI技术深度植入选品、营销、供应链及物流全流程，进一步夯实竞争壁垒。包装：公司2025年2月启动阿联酋包装生产基地建设，项目稳序进行，逐步实现从“产品出海”向“产能出海”的跨越，为公司打开新成长空间。
　　风险提示：电商行业竞争加剧、目标市场政策变化、新业务拓展不及预期等。

　　包装筑底、电商提效，双主业驱动成长。公司由包装业务起家，2017年内生孵化跨境社交电商，形成“包装利润底盘+电商成长引擎”的双主业格局。2025年电商收入占比升至65.1%，已成为公司收入主体；营业收入和归母净利润同比增长21.6%和52.2%。2026H1公司收入同比增长15.5%，归母净利润同比增长33.5%，业绩拐点继续强化。公司控制权保持稳定，近期融资继续投向海外市场、品牌、技术和包装供应链。
　　投放效率进入兑现期，区域复制与品牌化打开电商成长空间。跨境电商行业渗透率持续提升，公司以社媒主动投放、独立落地页和COD履约形成差异化。电商品类以家居、电子和服饰为主，欧洲及北美其他地区收入由2022年的0.81亿元增至2024年的5.18亿元，区域复制逐步放量。公司已形成六个自有品牌，并拟将H股全球发售所得款项净额的15%用于品牌组合扩张。2026H1电商收入24.51亿元、同比增长15.8%，归母净利润1.00亿元、同比增长80.9%；电商毛利率同比提升1.57个百分点，近似ROI由189%升至205%。低库存与滚动采购则降低测品失败和资金占用风险。
　　包装结构升级与产能扩张打开修复空间。纸制快消品包装市场走出2023年低点，公司2024年份额约1.2%、位居行业第一。2022-2025年食品包装与纸袋合计占包装收入比重由25.0%升至42.2%，第一大客户占比由64.4%降至39.1%；2026H1包装收入12.83亿元、同比增长15.0%，其中食品包装增长31.9%，但原材料涨价、竞争及新基地投入使毛利率同比下降2.14个百分点。阿联酋基地已建成试产，张家港及广东基地持续推进，结构升级与全球交付网络完善有望推动GiikinAI+由内部提效迈向智能创业平台，对外商业化路径明确。平台覆盖选品、内容、投放、客服、履约和业财等环节，并将内部数据与Google、火山引擎、阿里云等外部生态连接起来；Google协同覆盖数据洞察、广告投放与内容本地化，Seedance等多模态模型与自研GiiVideo深度集成。公司预计2027年底上线智能创业平台公测，拟向中小创业者、供应商和开发者开放全链路能力，并探索Token计量付费，按“内部合伙人试点—核心供应商开放—全网创业者普惠商业化”推进。吉喵云已将供应链、落地页、广告投放、跨境物流及支付等流程产品化，我们认为，既有SaaS与全链路资源有望承接能力开放、降低中小卖家出海门槛。
　　投资建议。我们预计公司2026-2028年营业收入各83.10亿元/100.07亿元/115.75亿元，分别同比增长23.6%/20.4%/15.7%；归母净利润各3.54亿元/4.58亿元/5.88亿元，分别同比增长27.9%/29.5%/28.2%。社交电商主动投放模式具备差异化，GiikinAI+强化全链路提效，包装业务提供利润底盘并打开产能增量，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：海外流量平台投放效率、COD签收与履约、汇率波动、包装原材料价格及市场竞争、新产能爬坡不及预期。