业绩简评
　　2026年4月27日，公司发布2025年报和26年一季度报，25年公司实现营业收入24.3亿元，同比-9.8%，归母净利润4.3亿元，同比-16.8%，其中25Q4实现营业收入6.3亿元，同比+19.9%，归母净利润0.9亿元，同比+47.2%。26Q1公司实现营业收入7.8亿元，同比+19.6%，归母净利润1.5亿元，同比+9.8%。
　　经营分析
　　25Q4、26Q1公司业绩持续增长，业绩拐点已现。公司25Q4、26Q1分别实现单季度归母净利润0.9亿元、1.5亿元，同比+47.2%、9.8%，尤其是26Q1在非基数效应下，实现业绩同比正增长。我们判断主要支撑点是：1）行业端：出口家具制造商订单活跃度高、国内下游存量设备更新需求边际改善；2）公司端：公司持续推动家具机械自动化升级，市场份额进一步提升。看好公司在国内更新需求释放和主动向市场拿份额动作下，26年收入、利润持续释放。
　　海外维持正增长，看好海外带动利润释放。公司紧抓“中国装备出海”的战略机遇，积极赴海外市场调研拓展，参加德国汉诺威国际木工机械展（LIGNA2025）等全球性知名展会，25年实现海外收入9.7亿元，同比+6.5%，持续保持正增长。25年公司海外毛利率为39.3%，比国内高12pct，公司加快海外经销网络布局，在欧洲地区新增多家优质合作伙伴，看好海外收入扩张继续带动公司利润释放。
　　发布股权激励、控股股东增持，彰显业绩高增长信心。公司25年12月30日发布股权激励计划，首次授予股票期权1144.5万份，占公告时总股本2.7%，授予人数190人，行权价格11.99元/份。其中业绩考核要求以25年为基数，26-28年收入或归母净利润增长率不低于10%/20%/30%。26年1月20日，公司发布控股股东增持计划公告，计划六个月内，增持公司股份金额3000万元-6000万元，并不设置价格区间。股权激励、控股股东增持，彰显公司高增长信心。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计26-28年公司营收为26.85/30.40/34.73亿元、归母净利润为5.16/6.01/7.04亿元，对应PE为16/14/12倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　国内需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。