一、报告期内公司从事的主要业务　　英维克是业内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，致力于为云计算数据中心、算力设备、通信网络、电力电网、储能系统、电动汽车充电桩、工业装备、电源转换等领域提供设备散热解决方案及精密环境控制解决方案，为客车、重卡、冷藏车、地铁等车辆提供相关车用的空调、冷机等产品及服务，并为人居健康空气环境推出系列的空气环境机等产品。具体情况如下：　　（一）机房温控节能产品　　公司的机房温控节能产品主要针对数据中心、算力设备、通信机房、高精度实验室等领域的房间级专用温控节能解决方案，用于对设备机房、实验室空间等场景的设备散热以及精密温湿度和洁净度的控制调节。　　数据中心的风... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　英维克是业内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，致力于为云计算数据中心、算力设备、通信网络、电力电网、储能系统、电动汽车充电桩、工业装备、电源转换等领域提供设备散热解决方案及精密环境控制解决方案，为客车、重卡、冷藏车、地铁等车辆提供相关车用的空调、冷机等产品及服务，并为人居健康空气环境推出系列的空气环境机等产品。具体情况如下：
　　（一）机房温控节能产品
　　公司的机房温控节能产品主要针对数据中心、算力设备、通信机房、高精度实验室等领域的房间级专用温控节能解决方案，用于对设备机房、实验室空间等场景的设备散热以及精密温湿度和洁净度的控制调节。
　　数据中心的风冷解决方案包括CyberMate机房专用空调＆实验室专用空调、iFreecooling多联式泵循环自然冷却机组、XRow列间空调、XFlex模块化间接蒸发冷却机组、XStorm直接蒸发式高效风墙冷却系统、XSpace微模块数据中心、XRack微模块机柜解决方案、XEC3高效复合蒸发冷却冷水系统、XMint高效蒸发复合多联空调系统、XSource蒸发冷集成冷站方案、XFreeCooling气动热管、XRow4.0列间空调、XSpace微模块液冷、XStorm3.0风墙、XFlex5.0可无水运行式间接蒸发冷等产品与解决方案。
　　在算力设备以及数据中心机房的高热密度趋势和高能效散热要求的双重推动下，液冷技术加速导入。液冷作为高热密度数据中心散热优化的重要技术，已经开始进入规模应用阶段。随着算力时代的到来，高功率算力芯片对服务器的热设计理念带来的新变化，也带来一系列新的挑战。作为全链条液冷的开创者，英维克率先推出高可靠Coolinside全链条液冷解决方案。从冷板、快速接头、Manifold、CDU、机柜，到SoluKing长效液冷工质、管路、冷源等“端到端”的产品覆盖，从服务器制造工厂，到数据中心运行现场的“厂到场”交付场景覆盖，英维克全链条液冷的产品和服务不断延伸，通过自主研发、自主生产、自主交付、自主服务，全面保障液冷系统的零风险运行。“端到端、全链条”的平台化布局以及“系统性思维、全链条规划、端到端产品、厂到场交付”的系统方法论已成为公司在液冷业务领域的重要核心竞争优势。报告期内公司在算力的设备及机房的液冷相关营业收入超过2亿元（注：相关营业收入部分计入“机房温控节能产品”，部分计入“其他”）。
　　公司的产品直接或通过系统集成商提供给数据中心业主、IDC运营商、大型互联网公司、通信运营商，历年来公司已为字节跳动、腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信等用户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷产品及系统。在一些数据中心建设项目中，公司在向客户提供温控节能系统的同时，还可能根据项目情况提供模块化数据中心系统、数据中心基础设施等整体方案和集成总包服务。
　　报告期内公司的机房温控节能营业收入同比快速增长，受区域销售组合以及产品销售组合的影响，同时在中国市场的竞争加剧，机房温控业务的毛利率与上年度同期相比下降。
　　（二）机柜温控节能产品
　　公司的机柜温控节能产品主要针对无线通信基站、储能电站、智能电网各级输配电设备柜、电动汽车充电桩、ETC门架系统等户外机柜或集装箱的应用场合提供温控节能解决方案，以及用于智能制造设备的机柜温控产品。公司的该等产品主要为下游客户提供设备散热功能，根据采用的散热技术和设备散热需求的差异，可选用的产品包括：交流供电压缩机空调、直流供电压缩机空调、压缩机空调与热管一体机、热管换热器、水冷机组、激光器直冷系统等。
　　公司是最早涉足电化学储能系统温控的厂商，在储能温控行业处于领导地位，也是众多储能系统提供商重要的温控产品供应商。随着“双碳”目标的展开，储能电站的建设需求已迎来持续高速增长。在原有风冷系列机柜空调基础上，公司在2020年推出系列的水冷机组并开始批量应用于国内外各种储能应用场景。2022年11月3日，公司发布BattCool储能全链条液冷解决方案2.0从整体方案、全链条、全方位、全场景、多维度升级了系统性能和运维效率，进一步丰富了产品环节，提升了竞争优势。公司不断推出创新的产品与方案，2023年3月公司发布了自主研发的储能专用SoluKing液冷工质2.0产品；2023年8月公司推出针对工商业储能的抽屉式液冷机组；2023年10月公司发布了3D-TVC零功耗相变液冷技术，并于2024年1月推出应用于储能PCS的Pack+PCS融合液冷机组，变流器可实现55℃下不降额且解热能力提升30%；2024年1月公司在行业内率先交付了针对5MWh高密度大容量储能系统的BattCool储能全链条液冷解决方案，兼容了全变频XFreeCooling高效自然冷却技术，实现全年能效比AEER高30%以上；2024年4月公司发布超薄（7cm）储能除湿机；2025年4月发布了6.X储能系统全链条液冷解决方案；2025年4月发布了针对工商业储能的CubeCool-F系列储能超薄门装液冷、CubeCool-S系列储能全链条直冷；2025年6月发布了6MWh+液冷解决方案。公司借助在储能行业的品牌优势和客户基础，以及持续的创新与高品质产品，持续地积极拓展国内外客户。报告期内公司来自储能应用的营业收入约8亿元，较上年度同比增长约35%，其中在受贸易政策影响较大的第二季度公司直接出口的储能相关业务仍实现同比的增长，反映了公司的海外储能业务具有较好的韧性。
　　报告期内机柜温控节能的营业收入与上年同期相比保持健康增速。受储能业务的区域销售组合以及产品销售组合变化的不利影响，报告期内机柜温控业务的毛利率有所下降。
　　（三）客车空调
　　公司的客车空调主要是针对中、大型电动客车的电空调产品，包括在公交、通勤、旅运等具体的应用场合。通过将产品应用于比亚迪、申通、南京金龙、宇通等客车厂，公司的电动客车空调先后使用于上海、深圳、天津等中心城市，以及广州、重庆、南昌、海口等省会城市的公交集团。公司的“客车空调”业务板块还包括用于新能源重型卡车等特种车辆的空调和换电系统热管理产品，以及针对电动冷链运输车的冷机产品。
　　报告期内，公司的冷链物流车相关冷机业务在2024年快速增长后进入稳步发展阶段，需求受补贴政策以及宏观经济的影响呈现波动。公司将持续丰富产品序列，加大市场拓展力度，持续深耕冷链物流业务。报告期内，客车空调业务（包括大巴空调、冷链车冷机等商用汽车相关的业务收入）的营业收入和毛利率均同比下降。
　　（四）轨道交通列车空调及服务
　　2018年上海科泰成为公司的全资子公司后，公司进入了轨道交通列车空调的领域，增加了地铁列车空调及架修服务的业务。公司通过将列车空调产品销售给包括中车长客、中车浦镇、申通北车等主机厂，最终使用于地铁公司用户单位。“科泰”品牌是国内最早专注于轨道交通空调的研发设计及批量应用的品牌，在上海地铁、苏州地铁的轨交列车空调市场份额居前列，并拓展了郑州地铁、无锡地铁、深圳地铁的新市场。公司的地铁空调架修业务是国内最大的轨交空调维护平台之一，已形成标准化、规模化，累计维修量和维护时间亦居国内前列，服务于上海、深圳、广州等地铁公司。由于宏观调控及地方政府投资力度等因素的影响，地铁轨交行业在过去3年处于阶段低谷，已获批的一些项目实施节奏放缓。报告期内，公司继续实现了苏州地铁4号线增购线以及上海地铁18号线二期等线路产品交付。报告期内，轨道交通列车空调及服务的营业收入同比下降。
　　随着各种电子设备的性能密度和功率密度的提高，伴随着发热量和发热密度的提高，尽管设备自身的耐温性也可能因技术水平提高有所提升，但对设备散热的要求提高是一个普遍的趋势。这个趋势对设备散热提供商提出更高的技术要求和持续的研发创新能力，散热系统更为复杂，用于散热的成本比重也可能增加。公司基于构建的端到端液冷技术平台、高效电子散热/导热平台，在无线射频、算力、电力电子、电动汽车充电桩等领域为客户提供定制的风冷或液冷散热解决方案。
　　公司的3D-TVC已开始小批量应用于储能PCS和基站AAU射频单元。公司冷板产品于2023年正式被列入Intel公司的EagleStream服务器的DesignGuide文件，英维克作为英特尔中国数据中心液冷创新加速计划的首位合作伙伴，其BHS-AP平台冷板、UQD04快接头、分水器和机架式液冷CDU已通过英特尔测试与验证，成为英特尔至强6平台首位冷板液冷解决方案集成商。公司Coolinside全链条液冷解决方案中的快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等产品已获一些主流的算力芯片厂商、头部算力设备制造商认可并开始被规模采购应用。

　　二、核心竞争力分析
　　1、技术研发创新优势
　　“深刻理解客户需求”和“快速交付优质产品”是公司自成立以来打造的核心能力。公司拥有完整的设备散热与环境控制领域的产品研发体系，坚持以客户需求为导向、结构化的IPD集成产品开发流程，不断快速推出满足客户需求和行业发展趋势的新产品和解决方案。经过多年的持续投入，公司已基本构建了从热源到冷源的设备散热全链条以及精密环境控制的技术平台，并逐渐完善健康环境的多维度空气质量管理的技术平台。
　　公司系国家级高新技术企业及中国工程建设标准化协会数据中心工作组主任会员单位、中国通信标准化协会会员单位、中国制冷学会会员单位，积极参与相关标准及白皮书的编制和修订。公司参与制定了《汽车用电驱动空调器》《通信户外机柜嵌入式专用空调》《通信户外机房用温控设备》《通信机房动力和环境能效要求和评测方法》、中国工程建设协会标准T/CECS487-2017《数据中心制冷与空调设计标准》《通信电源和机房环境节能技术指南第2部分:应用条件》《通信电源和机房环境节能技术指南第5部分：气流组织》《通信高热密度机房用温控设备第1部分：列间式温控设备》《通信户外机房用温控设备第3部分:机柜用空调热管一体化设备》《通信高热密度机房温控设备第2部分：背板式温控设备》《数据中心等级评定标准》《电信互联网数据中心用冷水机组》《通信基站基础设施技术要求第3部分：温控系统》《通信基站基础设施技术要求第1部分：总则》《通信电源和机房环境节能技术指南第4部分：空调能效分级》《通信局(站)用智能新风节能系统》《通信机房用恒温恒湿空调系统》《通信基站基础设施技术要求第5部分：室内微模块》《通信局站用智能热交换系统》《计算机和数据处理机房用双循环单元式空气调节机》《计算机和数据处理机房用复合式间接蒸发冷却冷水机组》《绿色设计产品评价技术规范计算机和数据处理机房用空气调节机》等多项国家和行业标准。公司作为主要起草人制定的JB/T14641-2022《计算机和数据处理机房用间接蒸发冷却空调机组》于2022年10月发布，2023年4月1日正式实施。公司参编的中国电子工业标准化技术协会团体标准《服务器及存储设备用液冷装置技术规范第1部分：冷板》于2023年2月28日发布，2023年3月15日实施。公司参编的《通信机房与数据中心冷却技术及设备》蓝皮书于2023年12月发布。公司人员参与了《计算机和数据处理机房用单元式空气调节机》《集装箱式数据中心机房通用规范》等多项国家标准及行业标准起草工作，公司核心技术人员之一陈川作为审核人参与了国标GB50174-2017《数据中心设计规范》的审核。此外公司作为主要起草人正在积极参与行业标准《数据中心和通信机房用一体化机柜空调》《通信基站用单元式空气调节机》《数据中心和通信机房用空气调节机组》《数据中心和通信机房用服务器液体冷却系统》《汽车空调用电压缩机总成》《储能热管理电化学储能用制冷（热泵）机组》等标准的修订和起草工作。公司参与起草的“《数据中心和通信机房基础设施能效测评及节能技术指南》等10项国际标准、行业和协会标准”项目2017年荣获中国通信标准化协会颁发的科学技术奖一等奖。公司的工业空调产品设计2017年荣获国家知识产权局颁发的“中国专利优秀奖”。公司参编的《通信电源和机房环境节能技术指南》与其他6项国际标准和行业标准共同荣获“2023科学技术奖”（二等奖）。英维克BattCool储能全链条液冷解决方案和储能液冷机组荣获2024中国储能CEO峰会暨第八届国际储能创新大赛“卓越产品组储能安全赛道优秀项目”奖；获得储能领跑者联盟颁布的“2024年度最佳储能温控技术解决方案奖”。
　　公司持续加大研发投入，分别在深圳、北京设立了英维克新技术研究院，新技术研究院已逐渐成为公司新产品、新技术的内部孵化及对外合作的平台。公司的“热管理工程技术研究中心”于2018年被广东省科学技术厅认定为“广东省工程技术研究中心”。苏州研发中心在2020年被授予苏州市级企业工程技术研究中心。中国工程建设标准化协会将公司的直流变频多联双循环空调技术评选为“2018数据中心科技成果优秀奖”、高效氟泵双循环列间空调系统评选为“2019数据中心科技成果奖”、蒸发冷却集成冷源技术评选为“2020年数据中心科技成果奖”、冷板式液冷全链条解决方案和蒸发冷复合多联空调方案分别被评选为“2021年数据中心科技成果奖”、气动热管列间空调高效节能技术评选为“2023年数据中心科技成果奖”（二等奖）、长效免维护服务器专用液冷工质技术评选为“2023年数据中心科技成果奖”（三等奖）。公司“模块化冷却单元及模块化冷却单元组合”专利荣获深圳市人民政府颁发的2019年度“深圳市专利奖”。2020年度公司荣获“深圳市龙华区企业技术中心”、“深圳市知识产权优势单位”、“广东省知识产权示范企业”等荣誉。2022年度公司荣获“工业产品绿色设计示范企业(第四批)”、2024年被认定为“中山市企业技术中心”、2025年度荣获“2024年度深圳企业专利创新实力百强榜”、“深圳工业大奖”。
　　截止本报告期末，公司共拥有软件著作权130项、专利权1519项，其中发明专利119项。
　　2、优秀的企业文化和经营管理团队
　　公司管理团队坚信企业文化是决定一个公司能否健康发展的最关键要素，多年以来始终坚持“专业、价值、信赖”的核心价值观，不断塑造“关注需求、成就客户、团结合作、艰苦奋斗、认真负责敢于承担、至诚守信、关注目标讲求实效”的工作作风，努力建设一个专业的、能为客户及股东、员工创造价值的、能被客户和社会长期信赖的全球领先企业。
　　公司核心管理团队年富力强，大部分在华为、艾默生等大型企业有多年的经营管理经历。技术研发、市场销售、供应链管理、财务及运营管理等全业务链的各环节都有业界优秀专才负责，团队知识结构合理，分工明确，对本行业市场趋势及技术走向有着独到的理解与判断。在共同价值观的基础上，公司管理团队始终保持开放分享的心态，不断引进有理想、有激情的专家加入核心管理团队和核心技术团队。通过不断地引进培养优秀人才使公司的核心管理团队更壮大更完善，为公司的持续发展扩张奠定了基础。2016年英维克获批建立了博士后创新实践基地，2020年公司荣获“深圳市龙华区人才服务先进单位尚贤奖”。
　　结合公司战略规划和业务模式的特点，公司已构建一系列的短、中、长期的绩效管理制度与激励机制，以吸引和留住优秀人才，充分调动了核心管理团队、核心骨干、核心技术（业务）人员的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。
　　3、丰富的产品线和应用领域
　　公司具备针对不同下游细分市场及行业大客户快速提供个性化需求的产品和方案的能力。公司产品系列全、型号众多，能适应各种行业客户的需求。公司已初步形成了基于统一技术和业务平台基础上的汇集多个专业细分领域的业务布局，这种布局同时兼有差异化门槛与规模效应的双重优势，并将在未来继续强化与完善。
　　公司产品获得业界的高度评价，先后获得《计算机世界》“2012年度优秀解决方案奖”；《通信世界周刊》“2012年度电信行业节能卫士奖”；中国数据中心工作组2013年度、2014年度“数据中心产品应用奖”及2015年度、2016年度“数据中心优秀民族品牌奖”；《中国计算机报》2013年度、2014年度、2015年度、2016年度“中国数据中心高效制冷领域首选品牌奖”、“2017年中国数据中心领军企业”及“2017年数据中心首选产品”；中国数据中心节能技术委员会及中国数据中心基础设施技术年会组委会“中国高能效数据中心制冷领域优秀品牌奖”；中国数据中心节能技术委员会“2016年数据中心制冷最佳节能解决方案奖”、“2016-2017年度数据中心优秀创新企业奖”、“2016年-2017年度数据中心产品创新奖”；第12届全国政府采购集采年会组委会“2016年度全国政府采购机房空调首选品牌奖”；公司的新能源车用空调产品在2017年荣获“广东省新能源客车零部件技术创新奖”；公司提供蒸发冷却解决方案的美丽云中卫数据中心项目获得了中国数据中心工作组颁发的“2017年数据中心科学技术杰出奖（创新）”；公司的XFlex模块化蒸发冷却机组荣获中国数据中心工作组颁发的“2017年数据中心科学技术杰出奖（产品研发科技进步奖）”；中国储能大会组委会2020年度中国储能产业最佳储能智能装备供应商奖、2021年度中国储能产业最佳创新系统解决方案供应商奖；中国（江苏）国际储能大会组委会颁发的“2023中国储能行业十佳品牌”；储能领跑者联盟颁发的“储能领跑者联盟金藤奖”；公司的等离子杀菌技术、纯电动冷冻冷藏机组荣获“2021亚洲冷链展冷链科技应用案例奖”；公司的XSource蒸发冷集成冷战荣获中国制冷学会数据中心冷却工作组颁发的“2021年度数据中心冷却用优秀冷源产品”。
　　公司产品iFreecooling多联式泵循环自然冷却机组、XFlex模块化间接蒸发冷却机组、XStorm直接蒸发式高效风墙冷却系统在2018年同时入选工信部第二批绿色数据中心先进适用技术产品目录，该产品已于2019年正式编入《绿色数据中心先进适用技术产品目录（2019年版）》并发布；蒸发冷复合多联系统、氟泵多联循环自然冷却技术及机组、间接蒸发冷却技术及机组、风墙新风冷却技术在2020年入选工业和信息化部绿色数据中心先进适用技术产品目录。公司的iFreecooling氟泵系统被中国制冷学会颁评为“2019年度节能环保产品”。公司荣获北京电子学会颁发的“2017-2018年度数据中心优秀运维团队奖”。公司的XFlex模块化间接蒸发冷却机组、多联式泵循环自然冷却机组、空气环境机HK5201三款产品被列入《2020年深圳市创新产品推广应用目录》。公司产品IFB氟泵一体机、气动热管CY房间/XR列间空调被中国制冷学会数据中心冷却工作组颁评为“2022数据中心冷却用优秀产品”。2023年公司再次入围“中央国家机关机房空调框架协议采购项目”协议供货清单。公司的冷板式液冷全链条解决方案、XMint高效蒸发冷复合多联空调系统、高效变频气动热管技术、高精度变频控制顶置客车空调4项先进技术入选2023年版《广东省节能技术、设备（产品）推荐目录》。英维克全链条液冷、高效变频气动热管、XMint高效蒸发冷复合多联系统等3项技术入选深圳市绿色低碳技术、设备（产品）推广目录（2023年版）。
　　4、优质的客户基础
　　在数据中心领域，公司已为字节跳动、腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信、中国联通等用户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷系统及产品，很好地服务于中国数据中心领域增长最快、技术创新要求最高的创新型云计算数据中心市场。
　　在通信机柜设备温控领域，公司凭借优秀的研发创新能力、可靠的产品质量以及行业内的品牌认可度，经过多年耕耘，赢得华为、中兴等大规模主流客户的信赖和稳固的合作关系。该等客户规模大，购买力强，资信佳，对供应商的技术、品牌、规模、管理体系等均有较为严格的考核标准。
　　在储能温控领域，公司是最早涉足电化学储能系统温控的厂商，常年在储能温控行业处于领导地位，也是众多国内外储能系统提供商的温控产品主力供应商。
　　公司自进入新能源客车空调领域后，凭借积累的电空调技术优势，在客车整车厂的配套覆盖不断扩展，行业影响力逐年提升，赢得了包括比亚迪、南京金龙等电动客车整车厂的信任。
　　“科泰”是国内最早专注于轨道交通空调的品牌，在巩固上海地铁、苏州地铁的传统优势市场同时，陆续拓展了郑州地铁、无锡地铁、深圳地铁等新市场。在地铁空调的架修业务上已形成标准化、规模化，累计维修量和维护时间亦居国内前列。
　　公司进入电子散热领域后，凭借从热源到冷源全链条的深刻理解和技术储备，尤其是液冷全链条的产品和系统解决方案能力，赢得了通信、算力、电力电子等设备行业主力客户迅速认可。以液冷算力领域为例，公司同时与算力芯片、算力设备、机房公司、云厂商这样一个完整的行业全链条主流客户展开深入合作，为全链条客户和合作伙伴赋能，快速拓展了公司在电子散热新业务。
　　2018年至今，公司先后被评为“深圳品牌百强企业”、“龙华区总部企业”、“深圳知名品牌”、“龙华区工业百强企业”、“龙华区服务百强企业”、“深圳500强企业”、“广东省‘守合同重信用’企业”、“深圳市民营领军骨干企业”、“深圳市质量强市骨干企业”、“首批《广东省重点商标保护名录》”、“广东省职业技能等级人大评定规范参与起草单位”、“龙华区绿色通道企业”、“工业产品绿色设计示范企业（第四批）”、“第一批深圳市制造业单项冠军企业（产品）”、广东省制造业单项冠军企业（产品）、2023年广东省制造业企业500强、2024-2025年被认定为“深圳市总部企业”。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争加剧的风险
　　随着市场规模的快速变化，公司面临着竞争加剧的市场环境。如果发生决策失误、市场拓展不力，不能保持技术、产品的先进性，或者市场供求状况发生了重大不利变化，公司将面临不利的市场竞争局面。公司将充分利用已形成的“深刻理解客户需求”和“快速交付优质产品”两大核心能力，通过技术创新在市场竞争中取得先发优势和差异化竞争优势，凭借丰富的产品线，依托优质的客户基础和良好品牌形象，在市场竞争中取得有利地位。公司将通过统一技术平台基础上的多应用领域业务运营，实现协同效应，从而在竞争中取得规模化和成本优势。
　　2、新业务拓展不利的风险
　　公司贯彻基于统一技术和业务平台上的多领域布局，将持续投入新产品、新业务的研发和市场拓展。如果新业务的拓展未达预期，或者进度滞后，则公司可能面临投入产出不匹配从而影响公司的经营业绩的风险。基于统一技术和业务平台上发展新业务，公司的平台资源将帮助新业务团队更容易聚焦于特定的产品设计和市场营销，加快新业务的导入，有助于降低相关的经营风险。
　　3、人力资源获得及保持的风险
　　随着行业竞争格局的不断演化，对行业人才的争夺必将日趋激烈，如果公司未来不能在薪酬、福利、工作环境、发展前景等方面持续提供具有竞争力的待遇和激励机制，可能造成公司的骨干员工流失且无法吸引优秀人才加入，将对公司长期发展产生不利影响。同时，随着我国劳动力成本持续上升，若公司未来不能科学合理地控制人力成本匹配业务增长，则人力成本的快速增长可能会对公司生产经营造成不利影响。稳定、高素质的管理团队、技术团队及优秀的企业文化是公司保持竞争优势的重要因素之一。公司的核心管理成员、技术骨干工作配合时间长、默契程度高，并于创业过程中进一步明确了共同的价值观和奋斗方向，保持了团队稳定性和凝聚力。公司不断优化和调整薪酬待遇以确保在同行业内的竞争力，并通过股权激励计划等方式实现员工、公司、股东长期利益的一致性。公司始终重视人才梯队的建设和培养，通过梳理公司关键岗位的“能力素质模型”使人员招聘考察、培养、评价进一步科学化、系统化。公司建立了积极有效的绩效管理和考评制度，实现业绩结果导向的优胜劣汰。同时，公司加强企业文化建设，重视发掘和培养新的优秀人才，持续充实公司人才梯队。
　　4、国家相关产业政策变动以及国际贸易环境变化的风险
　　公司下游所处的算力、通信、储能、地铁轨交、新能源汽车等应用领域当前均是国家产业政策鼓励发展的领域，但如果相关的产业政策阶段性地发生一些调整，可能会对公司相应的业务造成短期或长期的不利影响。公司产品线丰富，各产品的应用领域宽泛，这种统一技术平台基础上的多应用领域业务运营结构，整体上降低了公司对单一产业的依赖，增强了公司的抗风险能力。即使国家相关产业政策出现阶段性的调整，散热、温控均有一定的需求刚性，结合公司坚持的提高散热和环境控制能效水平的技术创新，可实现公司在需求变化和调整时保持有效的竞争力。
　　公司有一定比例的业务收入直接或间接来自国外，国际贸易环境的变化可能会对出口业务的可持续性或者竞争力带来不确定性。公司将继续坚持研发投入保持在国际市场的技术领先性，强化产品品质和成本控制以保持市场竞争力，实现与海外客户的双赢。公司将积极建设海外的资源平台，建立更好的本土化服务能力和高效敏捷的供应链能力。
　　5、商誉计提减值的风险
　　根据《企业会计准则》规定，在非同一控制下的企业合并中，购买日购买方对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，应当确认为商誉。收购上海科泰完成后，在公司合并资产负债表中将形成相对较大金额的商誉，该次交易形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。截至2024年末公司根据相关规定对商誉进行了减值测试并已累计计提商誉减值13,734.29万元，商誉减值风险得到了进一步的释放。未来包括但不限于宏观经济形势及市场行情的恶化、客户需求的变化、行业竞争的加剧、关键技术的更替及国家法律法规及产业政策的变化等均可能对上海科泰的经营业绩造成影响，公司存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。公司将加强子公司管理，实时跟踪并购子公司的经营动态及所处行业变化趋势，在各方面进行资源整合，积极发挥各业务板块的优势与协同效应，给予并购子公司必要的资源共享，保障并购子公司的稳健发展。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　英维克的精密温控节能产品和解决方案广泛地应用于数据中心、算力设备、电化学储能系统、通信网络、电力电网、电动汽车充电桩、工业自动化等领域的设备散热和精密环境控制，并为地铁、电动客车、重卡、冷藏车等车辆领域提供相关车用的空调、冷机等产品及服务，同时在人居健康空气环境管理领域积极推广空气环境机等创新产品。以下是报告期内所处的主要行业情况：　　（一）数据中心与算力设备行业　　数据中心是支撑通信、互联网、云计算、人工智能等数字经济的基础设施，由互联网公司、通信运营商、IDC运营商、企事业单位等主体展开新建和改造的数据中心投资，政府的相关部门在产业规划政策等方面进行引导... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　英维克的精密温控节能产品和解决方案广泛地应用于数据中心、算力设备、电化学储能系统、通信网络、电力电网、电动汽车充电桩、工业自动化等领域的设备散热和精密环境控制，并为地铁、电动客车、重卡、冷藏车等车辆领域提供相关车用的空调、冷机等产品及服务，同时在人居健康空气环境管理领域积极推广空气环境机等创新产品。以下是报告期内所处的主要行业情况：
　　（一）数据中心与算力设备行业
　　数据中心是支撑通信、互联网、云计算、人工智能等数字经济的基础设施，由互联网公司、通信运营商、IDC运营商、企事业单位等主体展开新建和改造的数据中心投资，政府的相关部门在产业规划政策等方面进行引导和监管。2023年12月由国家发展改革委等部门印发《关于深入实施“东数西算”工程，加快构建全国一体化算力网的实施意见》，目标到2025年底，初步建设成型普惠易用、绿色安全的综合算力基础设施体系。数据中心的建设中，绿色低碳以及节水等要求不断提高，集约化规模化成为重要趋势。能效要求的提高与公司长期坚持的研发投入、追求系统高能效等策略高度契合，同时促进行业客户选用创新技术方案实现更低的运营能耗和运营成本。2024年7月由国家发展改革委等部门印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，目标到 2025年底新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用效率降至1.25以内，国家枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于 1.2。温控系统的技术方案选择对数据中心用电能效和用水效率至关重要，相关政策和监管的要求促进了数据中心行业温控系统需求结构持续变化，同时数据中心不断追求营运成本的下降，如间接蒸发冷却、全链条液冷等技术作为节电、节水的有效措施的市场渗透率持续提升。
　　随着行业数字化转型的加速，基础电信运营商的数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务快速发展，在电信业务收入中占比继续提升，2024年已达到25%。 其中云计算业务收入在2024年比上年增长13.2%。通信运营商持续优化算力基础设施的投资，截至2024年底，三家基础电信企业为公众提供服务的互联网数据中心机架数量达83万个，加快推动智算中心建设，落地万卡集群项目，智算规模超50EFlops（FP16），同比实现翻番增长。2023年6月三家通信运营商联合发布了《电信运营商液冷技术白皮书》，提出未来三年液冷应用的愿景：2023年技术验证，2024年新建项目10%规模测试，2025年以后新建项目50%以上规模应用。
　　AI等新的应用场景出现，对算力设备和承载算力的数据中心均提出更高的要求，并且促进了数据中心的需求，数据中心的架构从原来的
　　IDC和服务器机房演进成AIDC。随着算力密度的提高，算力设备、数据中心机柜的热密度都已显著提高，加快了液冷技术的导入。与风冷系统相比，液冷系统在算力设备环节与机房系统环节之间的关联耦合增强了，对可靠性和可维护性提出更高要求。在各种液冷技术路线中，冷板式液冷在液冷工质与系统等方面的成熟度更高，CPU/GPU等算力芯片厂商也通过直接采购并配套散热模组、发布Design Guide、推荐Ecosystem Partner等方式完善液冷算力的生态匹配，主流的服务器制造商大多已建成冷板式液冷服务器的标准化规模生产线，通信运营商与头部互联网公司均积极尝试液冷技术的部署应用。冷板式液冷数据中心已开始规模部署，在产业链成熟度和生态匹配方面均已取得实质性进展。即使如此，由于算力芯片/算力设备的产业链差异，基础设施产业链能力的差异，在全球不同国家和区域，液冷技术的应用背景和应用节奏，甚至相关的产品类型和规格均可能有较大差异。得益于液冷需求的快速增长及英维克在液冷的“全链条”平台优势，来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营业收入在报告期内约3亿元。
　　（二）电化学储能行业
　　在“双碳”目标的背景下，光伏、风能等可再生能源的建设规模和速度加快。储能技术以主动的跨时段、跨季节的发用平衡能力创造商业价值，解决电网被动调节负担，是支撑可再生能源稳定规模化发展的关键，相关行业政策可能要求风光等可再生能源匹配一定比例的储能系统。
　　自2021年以来电化学储能市场规模持续增长，根据中关村储能产业技术联盟(CNESA)的统计，全球2024年新增的新型储能（主要为锂电池电化学储能）装机为 177.8GWh，同比增长 62%。中国新型储能 2024年新增装机规模43.7GW/109.8GWh，功率和能量规模同比分别增长103%和136%，截止2024年底，累计装机达到78.3GW/184.2GWh。美国IRA（通胀削减法案）税收抵免政策的持续发力下，2024年新增的新型储能装机同比增长36%。
　　中国不仅是新型储能的重要装机市场，同时是储能设备的主要生产地。据CNESA的统计，2024年中国企业签约海外储能大单规模超过150GWh，其中约20%出口北美市场。在中国市场上大型储能大多采用EPC招采方式，市场竞争激烈中标价格持续下降但在2024年趋缓，市场集中度提高。下游大型储能的市场竞争相应地传导到储能温控市场的竞争。
　　锂电池储能的热管理系统存在风冷与液冷两种技术方案并存。液冷系统可实现更小的电芯间温差从而延长电池寿命，也有助于储能系统空间紧凑降低系统成本，当前液冷系统在大容量系统中已经成为主流。随着实际使用经验的丰富，储能系统集成商和终端业主对液冷系统的多链条复杂性和长周期可靠运维的挑战认识愈加清晰，将进一步促进液冷系统完善配置、优化产业链分工配合，以更好匹配储能热管理的长寿命、高可靠等应用场景特点。
　　（三）通信行业
　　工信部《2024年通信业统计公报》显示，截至2024年底，全国移动电话基站总数达1265万个，比上年末净增102.6万个。其中，4G基站为711.2万个，比上年末净增81.8万个；5G基站为425.1万个，比上年末净增87.4万个。5G基站占移动电话基站总数达33.6%，占比较上年末提升4.5个百分点。
　　（四）地铁轨交及新能源车行业
　　2022年国家发展改革委批复了石家庄、杭州2个城市的新一轮城市轨道交通建设规划，以及苏州、东莞、广州 3个城市的轨道交通建设规划调整方案，共涉及线路长度近330公里，涉及总计划投资额近2600亿元。2022年2月7日《苏州市城市轨道交通第三期建设规划调整（2021-2026年）》获得国家发改委的批复，规划建设2号线、4号线和7号线北延段工程，线路总长19.58公里。2018年8月12日《苏州市城市轨道交通第三期建设规划（2018-2023年）》获得国家发改委的正式批复，规划建设6号线、7号线、8号线及S1线四个项目，线路总长137.4公里。2018年12月11日《上海市城市轨道交通第三期建设规划（2018-2023年）》获得国家发改委的正式批复，规划建设19号线、20号线一期、21号线一期、23号线一期、13号线西延伸线、1号线西延伸线六条地铁线及机场联络线、嘉闵线、崇明线三条市域铁路，总长度286.1公里。2019年3月29日《郑州市城市轨道交通第三期建设规划（2019-2024年）》获得国家发改委的正式批复，建设3号线二期、6号线一期、7号线一期、8号线一期、10号线一期、12号线一期、14号线一期共7个项目，总长159.6公里。
　　截至2024年底，中国内地累计58个城市的城市轨交线路12168.77公里，其中当年新增运营里程953.04公里，核减运营线路8.81公里。城市轨交线路长度中76.27%的制式为地铁，2024年底全国累计地铁线路9281.37公里。2024年新增地铁线路738.26公里，较上年度同比增加36.8%。地铁的投资建设及实施进度受宏观经济、规划的建设实施调整、所在地政府财政情况等多重因素的影响，2024年在过去连续几年建设进度放缓之后有所增长，但仍未回到年新增线路1000公里的水平。其中苏州、郑州、深圳、上海在2024年分别新增地铁线路105.9公里、104.99公里、27.95公里、6.53公里。
　　2024年 3月国务院审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中涉及支持交通运输设备和老旧农业机械更新，持续推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代。2024年7月29日交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，对城市公交企业对新能源城市公交车更换动力电池给予定额每辆车平均补贴4.2万元，对更新新能源城市公交车定额每辆车平均补贴8万元。近年全国电动大巴需求维持在低位，在鼓励政策支持下，一些城市的早期电动公交的更新需求开始逐渐成为主要需求。
　　2024年 1月国家发改委印发《城乡冷链和国家物流枢纽建设中央预算内投资专项管理办法》，要以投资补助方式重点支持已纳入年度建设名单的国家物流枢纽、国家骨干冷链物流基地和国家级示范物流园区范围内的基础性、公共性、公益性设施补短板项目。2024年7月新购新能源城市配送冷藏车国补（3.5万/辆）政策出台。这些鼓励政策的推出加快了冷链运输车相关需求的增长。2024年燃油冷藏车的销售量下降，但新能源冷藏车的销量高速增长，尤其是城市配送用途的新能源冷藏车。
　　电动车都在加速向高压化、超充化发展，超快充基础设施建设速度加快。从部委到地方政府关于充电基础设施相关政策及专项规划密集发布，如：深圳计划在2024年底累计建成充电桩45万个、超级快充站175座；计划到2025年实现超充站和加油站数量比达到1：1，初步建成“超充之城”等。大功率高电压的超快充电桩对散热系统提出更高要求，目前已出现液冷超充桩的主流趋势。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　英维克是业内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，致力于为云计算数据中心、算力设备、通信网络、电力电网、储能系统、电动汽车充电桩、工业自动化、电源转换等领域提供设备散热解决方案及精密环境控制解决方案，为客车、重卡、冷藏车、地铁等车辆提供相关车用的空调、冷机等产品及服务，并为人居健康空气环境推出系列的空气环境机等产品。具体情况如下：
　　（一）机房温控节能产品
　　公司的机房温控节能产品主要针对数据中心、算力设备、通信机房、高精度实验室等领域的房间级专用温控节能解决方案，用于对设备机房、实验室空间等场景的设备散热以及精密温湿度和洁净度的控制调节。
　　数据中心的风冷解决方案包括 CyberMate机房专用空调＆实验室专用空调、iFreecooling多联式泵循环自然冷却机组、XRow列间空调、XFlex模块化间接蒸发冷却机组、XStorm直接蒸发式高效风墙冷却系统、XSpace微模块数据中心、XRack微模块机柜解决方案、
　　XEC3高效复合蒸发冷却冷水系统、XMint高效蒸发复合多联空调系统、XSource蒸发冷集成冷站方案、XFreeCooling气动热管、XRow 4.0列间空调、XSpace微模块液冷、XStorm3.0风墙等产品与解决方案，在2024年公司发布了XFlex 5.0可无水运行式间接蒸发冷等新产品与解决方案。
　　在算力设备以及数据中心机房的高热密度趋势和高能效散热要求的双重推动下，液冷技术加速导入。液冷作为高热密度数据中心散热优化的重要技术，已经开始进入规模应用阶段。随着算力时代的到来，高功率算力芯片对服务器的热设计理念带来的新变化，也带来一系列新的挑战。作为全链条液冷的开创者，英维克率先推出高可靠Coolinside全链条液冷解决方案。从冷板、快速接头、Manifold、CDU、机柜，到 SoluKing长效液冷工质、管路、冷源等“端到端”的产品覆盖，从服务器制造工厂，到数据中心运行现场的“厂到场”交付场景覆盖，英维克全链条液冷的产品和服务不断延伸，通过自主研发、自主生产、自主交付、自主服务，全面保障液冷系统的零风险运行。2024年9月英特尔中国数据中心液冷创新加速计划中，英维克Coolinside全链条液冷解决方案，包括BHS-AP平台CPU液冷冷板、UQD快速接头、Manifold机柜级分水器、液冷CDU等产品通过英特尔验证。2024年OCP全球峰会期间，英伟达公司在其官网上公布了有关其Blackwell GB200系统开发成果的相关资讯新闻，公司的UQD产品被列入英伟达的MGX生态系统合作伙伴。“端到端、全链条”的平台化布局以及“系统性思维、全链条规划、端到端产品、厂到场交付”的系统方法论已成为公司在液冷业务领域的重要核心竞争优势。截止2025年3月公司在液冷链条的累计交付已达1.2GW。
　　公司的产品直接或通过系统集成商提供给数据中心业主、IDC运营商、大型互联网公司、通信运营商，历年来公司已为字节跳动、腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信等用户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷产品及系统。在一些数据中心建设项目中，公司在向客户提供温控节能系统的同时，还可能根据项目情况提供模块化数据中心系统、数据中心基础设施等整体方案和集成总包服务。
　　报告期内，公司第一份额中标中国电信弹性DC舱2024-2025年集采，产品应用于“临港智算谷”万卡算力集群等项目实施中。公司被授予中国电信2024年度“集团级优秀供应商”称号。公司作为机电总承包商，为广州新一代液冷算力中心项目提供了从系统设计到设备集成，从工程交付到调试验收的整体交钥匙服务。公司持续拓展海外数据中心业务不断扩大客户基础。报告期内公司的机房温控节能营业收入同比快速增长，与2023年相似第四季度的项目验收确认较集中。报告期内大宗商品价格上涨导致公司成本上升，尤其在下半年受产品销售组合差异及区域组合差异的影响，机房温控业务的毛利率与上年度相比下降。
　　（二）机柜温控节能产品
　　公司的机柜温控节能产品主要针对无线通信基站、储能电站、智能电网各级输配电设备柜、电动汽车充电桩、ETC门架系统等户外机柜或集装箱的应用场合提供温控节能解决方案，以及用于智能制造设备的机柜温控产品。公司的该等产品主要为下游客户提供设备散热功能，根据采用的散热技术和设备散热需求的差异，可选用的产品包括：交流供电压缩机空调、直流供电压缩机空调、压缩机空调与热管一体机、热管换热器、水冷机组、激光器直冷系统等。
　　公司是最早涉足电化学储能系统温控的厂商，在储能温控行业处于领导地位，也是众多储能系统提供商重要的温控产品供应商。随着“双碳”目标的展开，储能电站的建设需求已迎来持续高速增长。在原有风冷系列机柜空调基础上，公司在2020年推出系列的水冷机组并开始批量应用于国内外各种储能应用场景。2022年11月3日，公司发布BattCool储能全链条液冷解决方案2.0从整体方案、全链条、全方位、全场景、多维度升级了系统性能和运维效率，进一步丰富了产品环节，提升了竞争优势。公司不断推出创新的产品与方案，2023年3月公司发布了自主研发的储能专用SoluKing液冷工质2.0产品；2023年8月公司推出针对工商业储能的抽屉式液冷机组；2023年10月公司发布了3D-TVC零功耗相变液冷技术，并于2024年1月推出应用于储能PCS的Pack+PCS融合液冷机组，变流器可实现55℃下不降额且解热能力提升30%；2024年1月公司在行业内率先交付了针对5MWh高密度大容量储能系统的BattCool储能全链条液冷解决方案，兼容了全变频XFreeCooling高效自然冷却技术，实现全年能效比AEER高30%以上；2024年4月公司发布超薄（7cm）储能除湿机。公司借助在储能行业的品牌优势和客户基础，以及持续的创新与高品质产品，持续地积极拓展国内外客户。报告期内公司来自储能应用的营业收入近15亿元，较上年度同比增长约22%。
　　报告期内机柜温控节能的营业收入与上年度同比温和增长，报告期内机柜温控业务的毛利率略上升。
　　（三）客车空调
　　公司的客车空调主要是针对中、大型电动客车的电空调产品，包括在公交、通勤、旅运等具体的应用场合。通过将产品应用于比亚迪、申通、南京金龙、宇通等客车厂，公司的电动客车空调先后使用于上海、深圳、天津等中心城市，以及广州、重庆、南昌、海口等省会城市的公交集团。公司的“客车空调”业务板块还包括用于新能源重型卡车等特种车辆的空调和换电系统热管理产品，以及针对电动冷链运输车的冷机产品。
　　报告期内，冷链物流车相关需求显著增长，公司与此相关的营业收入的快速增长弥补了传统的新能源客车业务的萎缩。
　　（四）轨道交通列车空调及服务
　　2018年上海科泰成为公司的全资子公司后，公司进入了轨道交通列车空调的领域，增加了地铁列车空调及架修服务的业务。公司通过将列车空调产品销售给包括中车长客、中车浦镇、申通北车等主机厂，最终使用于地铁公司用户单位。“科泰”品牌是国内最早专注于轨道交通空调的研发设计及批量应用的品牌，在上海地铁、苏州地铁的轨交列车空调市场份额居前列，并拓展了郑州地铁、无锡地铁、深圳地铁的新市场。公司的地铁空调架修业务是国内最大的轨交空调维护平台之一，已形成标准化、规模化，累计维修量和维护时间亦居国内前列，服务于上海、深圳、广州等地铁公司。由于宏观调控及地方政府投资力度等因素的影响，地铁轨交行业在过去3年处于阶段低谷，已获批的一些项目实施节奏放缓。这种建设放缓的趋势在2024年有所改善，但公司的传统优势市场上海地铁在报告期内的建设量有限对报告期内的营业收入影响较大。报告期内，公司实现了郑州地铁8号线，苏州地铁4号线增购线、上海地铁17号线西延伸等线路的产品交付，此外公司前期交付的郑许线、郑州地铁10号线、苏州地铁6号线等项目也在报告期内陆续开通投入运营。报告期内，轨道交通列车空调及服务的营业收入和毛利率水平均同比下降。
　　（五）电子散热业务
　　随着各种电子设备的性能密度和功率密度的提高，伴随着发热量和发热密度的提高，尽管设备自身的耐温性也可能因技术水平提高有所提升，但对设备散热的要求提高是一个普遍的趋势。这个趋势对设备散热提供商提出更高的技术要求和持续的研发创新能力，散热系统更为复杂，用于散热的成本比重也可能增加。公司基于过去几年构建的端到端液冷技术平台、高效电子散热/导热平台，在无线射频、算力、电力电子、电动汽车充电桩等领域为客户提供定制的风冷或液冷散热解决方案。
　　公司的3D-TVC已开始小批量应用于储能PCS和基站AAU射频单元。公司冷板产品于2023年正式被列入Intel公司的Eagle Stream服务器的Design Guide文件，英维克作为英特尔中国数据中心液冷创新加速计划的首位合作伙伴，其BHS-AP平台冷板、UQD04快接头、分水器和机架式液冷CDU已通过英特尔测试与验证，成为英特尔至强6平台首位冷板液冷解决方案集成商。公司Coolinside全链条液冷解决方案中的快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等产品已获一些主流的算力芯片厂商、头部算力设备制造商认可并开始被规模采购应用。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、技术研发创新优势
　　“深刻理解客户需求”和“快速交付优质产品”是公司自成立以来打造的核心能力。公司拥有完整的设备散热与环境控制领域的产品研发体系，坚持以客户需求为导向、结构化的IPD集成产品开发流程，不断快速推出满足客户需求和行业发展趋势的新产品和解决方案。经过多年的持续投入，公司已基本构建了从热源到冷源的设备散热全链条以及精密环境控制的技术平台，并逐渐完善健康环境的多维度空气质量管理的技术平台。
　　公司系国家级高新技术企业及中国工程建设标准化协会数据中心工作组主任会员单位、中国通信标准化协会会员单位、中国制冷学会会员单位，积极参与相关标准及白皮书的编制和修订。公司参与制定了《汽车用电驱动空调器》《通信户外机柜嵌入式专用空调》《通信户外机房用温控设备》《通信机房动力和环境能效要求和评测方法》、中国工程建设协会标准T/CECS487-2017《数据中心制冷与空调设计标准》《通信电源和机房环境节能技术指南 第2部分:应用条件》《通信电源和机房环境节能技术指南 第5部分：气流组织》《通信高热密度机房用温控设备第1部分：列间式温控设备》《通信户外机房用温控设备 第3部分:机柜用空调热管一体化设备》《通信高热密度机房温控设备第2部分：背板式温控设备》《数据中心等级评定标准》《电信互联网数据中心用冷水机组》《通信基站基础设施技术要求 第3部分：温控系统》《通信基站基础设施技术要求 第 1部分：总则》《通信电源和机房环境节能技术指南 第4部分：空调能效分级》《通信局(站)用智能新风节能系统》《通信机房用恒温恒湿空调系统》《通信基站基础设施技术要求 第5部分：室内微模块》《通信局站用智能热交换系统》《计算机和数据处理机房用双循环单元式空气调节机》等多项国家和行业标准。公司作为主要起草人制定的JB/T 14641-2022《计算机和数据处理机房用间接蒸发冷却空调机组》于2022年10月发布，2023年4月1日正式实施。公司参编的中国电子工业标准化技术协会团体标准《服务器及存储设备用液冷装置技术规范第1部分：冷板》于2023年2月28日发布，2023年3月15日实施。公司参编的《通信机房与数据中心冷却技术及设备》蓝皮书于2023年12月发布。公司人员参与了《计算机和数据处理机房用单元式空气调节机》《集装箱式数据中心机房通用规范》等多项国家标准及行业标准起草工作，公司核心技术人员之一陈川作为审核人参与了国标GB50174-2017《数据中心设计规范》的审核。此外公司作为主要起草人正在积极参与行业标准《数据中心和通信机房用一体化机柜空调》《通信基站用单元式空气调节机》《数据中心和通信机房用空气调节机组》《数据中心和通信机房用服务器液体冷却系统》《汽车空调用电压缩机总成》《储能热管理电化学储能用制冷（热泵）机组 》等标准的修订和起草工作。公司参与起草的“《数据中心和通信机房基础设施能效测评及节能技术指南》等10项国际标准、行业和协会标准”项目2017年荣获中国通信标准化协会颁发的科学技术奖一等奖。公司的工业空调产品设计2017年荣获国家知识产权局颁发的“中国专利优秀奖”。公司参编的《通信电源和机房环境节能技术指南》与其他6项国际标准和行业标准共同荣获“2023科学技术奖”（二等奖）。英维克BattCool储能全链条液冷解决方案和储能液冷机组荣获2024中国储能CEO峰会暨第八届国际储能创新大赛“卓越产品组储能安全赛道优秀项目”奖；获得储能领跑者联盟颁布的“2024年度最佳储能温控技术解决方案奖”。
　　公司持续加大研发投入，分别在深圳、北京设立了英维克新技术研究院，新技术研究院已逐渐成为公司新产品、新技术的内部孵化及对外合作的平台。公司的“热管理工程技术研究中心”于2018年被广东省科学技术厅认定为“广东省工程技术研究中心”。苏州研发中心在2020年被授予苏州市级企业工程技术研究中心。中国工程建设标准化协会将公司的直流变频多联双循环空调技术评选为“2018数据中心科技成果优秀奖”、高效氟泵双循环列间空调系统评选为“2019数据中心科技成果奖”、蒸发冷却集成冷源技术评选为“2020年数据中心科技成果奖”、冷板式液冷全链条解决方案和蒸发冷复合多联空调方案分别被评选为“2021年数据中心科技成果奖”、气动热管列间空调高效节能技术评选为“2023年数据中心科技成果奖”（二等奖）、长效免维护服务器专用液冷工质技术评选为“2023年数据中心科技成果奖”（三等奖）。公司“模块化冷却单元及模块化冷却单元组合”专利荣获深圳市人民政府颁发的2019年度“深圳市专利奖”。2020年度公司荣获 “深圳市龙华区企业技术中心”、“深圳市知识产权优势单位” 、“广东省知识产权示范企业”等荣誉。2022年度公司荣获“工业产品绿色设计示范企业(第四批)”、2024年被认定为“中山市企业技术中心”。
　　截止本报告期末，公司
　　共拥有软件著作权119项、专利权1371项，其中发明专利102项。
　　2、优秀的企业文化和经营管理团队
　　公司管理团队坚信企业文化是决定一个公司能否健康发展的最关键要素，多年以来始终坚持“专业、价值、信赖”的核心价值观，不断塑造“关注需求、成就客户、团结合作、艰苦奋斗、认真负责敢于承担、至诚守信、关注目标讲求实效”的工作作风，努力建设一个专业的、能为客户及股东、员工创造价值的、能被客户和社会长期信赖的全球领先企业。
　　公司核心管理团队年富力强，大部分在华为、艾默生等大型企业有多年的经营管理经历。技术研发、市场销售、供应链管理、财务及运营管理等全业务链的各环节都有业界优秀专才负责，团队知识结构合理，分工明确，对本行业市场趋势及技术走向有着独到的理解与判断。在共同价值观的基础上，公司管理团队始终保持开放分享的心态，不断引进有理想、有激情的专家加入核心管理团队和核心技术团队。通过不断地引进培养优秀人才使公司的核心管理团队更壮大更完善，为公司的持续发展扩张奠定了基础。2016年英维克获批建立了博士后创新实践基地，2020年公司荣获“深圳市龙华区人才服务先进单位尚贤奖”。
　　结合公司战略规划和业务模式的特点，公司已构建一系列的短、中、长期的绩效管理制度与激励机制，以吸引和留住优秀人才，充分调动了核心管理团队、核心骨干、核心技术（业务）人员的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。
　　3、丰富的产品线和应用领域
　　公司具备针对不同下游细分市场及行业大客户快速提供个性化需求的产品和方案的能力。公司产品系列全、型号众多，能适应各种行业客户的需求。公司已初步形成了基于统一技术和业务平台基础上的汇集多个专业细分领域的业务布局，这种布局同时兼有差异化门槛与规模效应的双重优势，并将在未来继续强化与完善。
　　公司产品获得业界的高度评价，先后获得《计算机世界》“2012年度优秀解决方案奖”；《通信世界周刊》“2012年度电信行业节能卫士奖”；中国数据中心工作组2013年度、2014年度“数据中心产品应用奖”及2015年度、2016年度“数据中心优秀民族品牌奖”；《中国计算机报》2013年度、2014年度、2015年度、2016年度“中国数据中心高效制冷领域首选品牌奖”、“2017年中国数据中心领军企业”及“2017年数据中心首选产品”；中国数据中心节能技术委员会及中国数据中心基础设施技术年会组委会“中国高能效数据中心制冷领域优秀品牌奖”；中国数据中心节能技术委员会“2016年数据中心制冷最佳节能解决方案奖”、“2016-2017年度数据中心优秀创新企业奖”、“2016年-2017年度数据中心产品创新奖”；第12届全国政府采购集采年会组委会“2016年度全国政府采购机房空调首选品牌奖”；公司的新能源车用空调产品在2017年荣获“广东省新能源客车零部件技术创新奖”；公司提供蒸发冷却解决方案的美丽云中卫数据中心项目获得了中国数据中心工作组颁发的“2017年数据中心科学技术杰出奖（创新）”；公司的XFlex模块化蒸发冷却机组荣获中国数据中心工作组颁发的“2017年数据中心科学技术杰出奖（产品研发科技进步奖）”；中国储能大会组委会2020年度中国储能产业最佳储能智能装备供应商奖、2021年度中国储能产业最佳创新系统解决方案供应商奖；中国（江苏）国际储能大会组委会颁发的“2023中国储能行业十佳品牌”；储能领跑者联盟颁发的“储能领跑者联盟金藤奖”；公司的等离子杀菌技术、纯电动冷冻冷藏机组荣获“2021亚洲冷链展冷链科技应用案例奖”；公司的XSource蒸发冷集成冷战荣获中国制冷学会数据中心冷却工作组颁发的“2021年度数据中心冷却用优秀冷源产品”。
　　公司产品iFreecooling多联式泵循环自然冷却机组、XFlex模块化间接蒸发冷却机组、XStorm直接蒸发式高效风墙冷却系统在2018年同时入选工信部第二批绿色数据中心先进适用技术产品目录，该产品已于2019年正式编入《绿色数据中心先进适用技术产品目录（2019年版）》并发布；蒸发冷复合多联系统、氟泵多联循环自然冷却技术及机组、间接蒸发冷却技术及机组、风墙新风冷却技术在2020年入选工业和信息化部绿色数据中心先进适用技术产品目录。公司的iFreecooling氟泵系统被中国制冷学会颁评为 “2019年度节能环保产品”。公司荣获北京电子学会颁发的“2017-2018年度数据中心优秀运维团队奖”。公司的XFlex模块化间接蒸发冷却机组、多联式泵循环自然冷却机组、空气环境机HK5201三款产品被列入《2020年深圳市创新产品推广应用目录》。公司产品IFB氟泵一体机、气动热管CY房间/XR列间空调被中国制冷学会数据中心冷却工作组颁评为“2022数据中心冷却用优秀产品”。2023年公司再次入围“中央国家机关机房空调框架协议采购项目”协议供货清单。公司的冷板式液冷全链条解决方案、XMint高效蒸发冷复合多联空调系统、高效变频气动热管技术、高精度变频控制顶置客车空调4项先进技术入选2023年版《广东省节能技术、设备（产品）推荐目录》。英维克全链条液冷、高效变频气动热管、XMint高效蒸发冷复合多联系统等3项技术入选深圳市绿色低碳技术、设备（产品）推广目录（2023年版）。
　　4、优质的客户基础
　　在数据中心领域，公司已为字节跳动、腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信、中国联通等用户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷系统及产品，很好地服务于中国数据中心领域增长最快、技术创新要求最高的创新型云计算数据中心市场。
　　在通信机柜设备温控领域，公司凭借优秀的研发创新能力、可靠的产品质量以及行业内的品牌认可度，经过多年耕耘，赢得华为、中兴等大规模主流客户的信赖和稳固的合作关系。该等客户规模大，购买力强，资信佳，对供应商的技术、品牌、规模、管理体系等均有较为严格的考核标准。
　　在储能温控领域，公司是最早涉足电化学储能系统温控的厂商，常年在储能温控行业处于领导地位，也是众多国内外储能系统提供商的温控产品主力供应商。
　　公司自进入新能源客车空调领域后，凭借积累的电空调技术优势，在客车整车厂的配套覆盖不断扩展，行业影响力逐年提升，赢得了包括比亚迪、南京金龙等电动客车整车厂的信任。
　　“科泰”是国内最早专注于轨道交通空调的品牌，在巩固上海地铁、苏州地铁的传统优势市场同时，陆续拓展了郑州地铁、无锡地铁、深圳地铁等新市场。在地铁空调的架修业务上已形成标准化、规模化，累计维修量和维护时间亦居国内前列。
　　公司进入电子散热领域后，凭借从热源到冷源全链条的深刻理解和技术储备，尤其是液冷全链条的产品和系统解决方案能力，赢得了通信、算力、电力电子等设备行业主力客户迅速认可。以液冷算力领域为例，公司同时与算力芯片、算力设备、机房公司、云厂商这样一个完整的行业全链条主流客户展开深入合作，为全链条客户和合作伙伴赋能，快速拓展了公司在电子散热新业务。
　　2018年至今，公司先后被评为“深圳品牌百强企业”、“龙华区总部企业”、“深圳知名品牌”、“龙华区工业百强企业”、“龙华区服务百强企业”、“深圳500强企业”、“广东省‘守合同重信用’企业”、“深圳市民营领军骨干企业”、“深圳市质量强市骨干企业”、“首批《广东省重点商标保护名录》”、“广东省职业技能等级人大评定规范参与起草单位”、“龙华区绿色通道企业”、“工业产品绿色设计示范企业（第四批）”、“第一批深圳市制造业单项冠军企业（产品）”、广东省制造业单项冠军企业（产品）、2023年广东省制造业企业500强、2024年被认定为“深圳市总部企业”。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，数据中心的需求快速增长，液冷技术应用持续推进。储能行业需求恢复增长但行业的竞争加剧。公司的业务收入受到机房温控项目的季节性影响，延续了第四季度的收入占比较高的特点。报告期内公司根据财政部发布的《企业会计准则解释第18号》变更了会计政策，将售后服务费用转入产品成本导致毛利率下降约2.36%。此外由于全年大宗商品价格上涨以及下半年机房温控产品收入组合的不利变化，综合毛利率在相同会计准则口径下也有所下降。报告期内公司继续加大全链条算力液冷的推广，同时积极开展海外业务和供应链平台的建设，持续进行组织优化和管理改进、坚持技术创新、致力改善运营效率，充分发挥多领域布局与平台协同优势，总体经营业绩再创历史新高，延续了10余年的收入利润双增长记录。报告期内，公司实现营业收入458,881.95万元，较上年同期增长30.04%；实现归属于上市公司股东的净利润45,266.44万元，较上年同期增长31.59%。受公司2022年及2024年股权激励计划实施的影响，报告期内公司股份支付费用为3,777.49万元，对归属于上市公司股东的净利润影响为3,210.86万元（已考虑相关所得税费用的影响）。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司未来发展目标和策略
　　公司中长期的发展目标是成为精密温控节能方案和产品的国际一流提供商，包括全链条的设备散热和精密环境控制、多维度的健康空气环境控制等领域的业务布局。公司将继续坚持发挥自成立以来打造的“深刻理解客户需求”和“快速交付优质产品”的核心能力，坚持以客户需求为导向，以创新技术产品为基础，不断快速推出满足客户需求和各细分行业发展趋势的新产品和解决方案。与此同时，公司将持续巩固已有核心产品的市场地位，扩大市场份额和收入规模，力争每个细分市场成为客户首选合作伙伴。通过基于全球统一技术和共享业务平台基础上的支撑多个专业细分领域协同发展的业务布局，构建兼有差异化门槛与规模效应的双重优势。
　　（二）公司2025年度的主要经营计划
　　继续巩固公司在大型云计算数据中心的既有的技术创新和品牌优势，扩大间接蒸发冷却等优势产品的销售规模，充分发挥公司在液冷技术的“全链条”平台优势，在液冷智算中心和液冷服务器两个领域加大拓展力度。积极拓展海外市场，尤其在液冷算力领域加大海外合作与推广力度。
　　大力拓展国内外的储能配套温控需求，继续创新技术，升级迭代储能液冷相关产品和解决方案，强化储能液冷全链条的推广。坚持优化性能和成本，持续提升产品的综合竞争力与盈利能力，提升储能行业的市场份额。
　　在电动车辆领域，积极展开与整机厂的深入合作，抓住电动大巴更换需求和出口需求。大力投入冷链车冷机业务的市场拓展，利用已有品牌优势和技术创新能力，持续扩大冷链业务范围，迎接冷链的政策机会窗口。
　　轨道交通列车空调及服务领域，密切跟踪上海、苏州、郑州、深圳等重点城市的线路的新建和延寿需求。同时积极扩大地铁空调架修及各种新业务的拓展。
　　从商用和民用两个方向积极探索健康空气环境控制新业务的应用场景和渠道拓展。
　　华南总部基地首期产能和郑州首期产能的充分利用，满足数据中心温控、电子散热、液冷、储能配套、压缩机等业务的产能需求。加快推进华南总部基地二期、郑州基地二期的建设。加快建设和完善海外的服务与供应链平台。
　　持续大力建设英维克新技术研究院平台，大力发展产学研合作，展开温控新技术、新应用领域的研究和布局。
　　（三）公司可能面临的风险
　　1、市场竞争加剧的风险
　　随着市场规模的快速变化，公司面临着竞争加剧的市场环境。如果发生决策失误、市场拓展不力，不能保持技术、产品的先进性，或者市场供求状况发生了重大不利变化，公司将面临不利的市场竞争局面。公司将充分利用已形成的“深刻理解客户需求”和“快速交付优质产品”两大核心能力，通过技术创新在市场竞争中取得先发优势和差异化竞争优势，凭借丰富的产品线，依托优质的客户基础和良好品牌形象，在市场竞争中取得有利地位。公司将通过统一技术平台基础上的多应用领域业务运营，实现协同效应，从而在竞争中取得规模化和成本优势。
　　2、新业务拓展不利的风险
　　公司贯彻基于统一技术和业务平台上的多领域布局，将持续投入新产品、新业务的研发和市场拓展。如果新业务的拓展未达预期，或者进度滞后，则公司可能面临投入产出不匹配从而影响公司的经营业绩的风险。基于统一技术和业务平台上发展新业务，公司的平台资源将帮助新业务团队更容易聚焦于特定的产品设计和市场营销，加快新业务的导入，有助于降低相关的经营风险。
　　3、人力资源获得及保持的风险
　　随着行业竞争格局的不断演化，对行业人才的争夺必将日趋激烈，如果公司未来不能在薪酬、福利、工作环境、发展前景等方面持续提供具有竞争力的待遇和激励机制，可能造成公司的骨干员工流失且无法吸引优秀人才加入，将对公司长期发展产生不利影响。同时，随着我国劳动力成本持续上升，若公司未来不能科学合理地控制人力成本匹配业务增长，则人力成本的快速增长可能会对公司生产经营造成不利影响。稳定、高素质的管理团队、技术团队及优秀的企业文化是公司保持竞争优势的重要因素之一。公司的核心管理成员、技术骨干工作配合时间长、默契程度高，并于创业过程中进一步明确了共同的价值观和奋斗方向，保持了团队稳定性和凝聚力。公司不断优化和调整薪酬待遇以确保在同行业内的竞争力，并通过股权激励计划等方式实现员工、公司、股东长期利益的一致性。公司始终重视人才梯队的建设和培养，通过梳理公司关键岗位的“能力素质模型”使人员招聘考察、培养、评价进一步科学化、系统化。公司建立了积极有效的绩效管理和考评制度，实现业绩结果导向的优胜劣汰。同时，公司加强企业文化建设，重视发掘和培养新的优秀人才，持续充实公司人才梯队。
　　4、国家相关产业政策变动以及国际贸易环境变化的风险
　　公司下游所处的算力、通信、储能、地铁轨交、新能源汽车等应用领域当前均是国家产业政策鼓励发展的领域，但如果相关的产业政策阶段性地发生一些调整，可能会对公司相应的业务造成短期或长期的不利影响。公司产品线丰富，各产品的应用领域宽泛，这种统一技术平台基础上的多应用领域业务运营结构，整体上降低了公司对单一产业的依赖，增强了公司的抗风险能力。即使国家相关产业政策出现阶段性的调整，散热、温控均有一定的需求刚性，结合公司坚持的提高散热和环境控制能效水平的技术创新，可实现公司在需求变化和调整时保持有效的竞争力。
　　公司有一定比例的业务收入直接或间接来自国外，国际贸易环境的变化可能会对出口业务的可持续性或者竞争力带来不确定性。公司将继续坚持研发投入保持在国际市场的技术领先性，强化产品品质和成本控制以保持市场竞争力，实现与海外客户的双赢。公司将积极建设海外的资源平台，建立更好的本土化服务能力和高效敏捷的供应链能力。
　　5、商誉计提减值的风险
　　根据《企业会计准则》规定，在非同一控制下的企业合并中，购买日购买方对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，应当确认为商誉。收购上海科泰完成后，在公司合并资产负债表中将形成相对较大金额的商誉，该次交易形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。2024年度，公司根据相关规定对商誉进行了减值测试并计提了相关商誉减值4,612.74万元，累计已计提商誉减值13,734.29万元，商誉减值风险得到了进一定的释放。未来包括但不限于宏观经济形势及市场行情的恶化、客户需求的变化、行业竞争的加剧、关键技术的更替及国家法律法规及产业政策的变化等均可能对上海科泰的经营业绩造成影响，公司存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。公司将加强子公司管理，实时跟踪并购子公司的经营动态及所处行业变化趋势，在各方面进行资源整合，积极发挥各业务板块的优势与协同效应，给予并购子公司必要的资源共享，保障并购子公司的稳健发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　英维克是业内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，致力于为云计算数据中心、算力设备、通信网络、电力电网、储能系统、电动汽车充电桩、工业自动化、电源转换等领域提供设备散热解决方案，为客车、重卡、冷藏车、地铁等车辆提供相关车用的空调、冷机等产品及服务，并为人居健康空气环境推出系列的空气环境机。具体情况如下：　　（一）机房温控节能产品　　公司的机房温控节能产品主要针对数据中心、算力设备、通信机房、高精度实验室等领域的房间级专用温控节能解决方案，用于对设备机房或实验室空间的设备散热以及精密温湿度和洁净度的控制调节。　　数据中心的风冷解决方案包括CyberMate... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　英维克是业内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，致力于为云计算数据中心、算力设备、通信网络、电力电网、储能系统、电动汽车充电桩、工业自动化、电源转换等领域提供设备散热解决方案，为客车、重卡、冷藏车、地铁等车辆提供相关车用的空调、冷机等产品及服务，并为人居健康空气环境推出系列的空气环境机。具体情况如下：
　　（一）机房温控节能产品
　　公司的机房温控节能产品主要针对数据中心、算力设备、通信机房、高精度实验室等领域的房间级专用温控节能解决方案，用于对设备机房或实验室空间的设备散热以及精密温湿度和洁净度的控制调节。
　　数据中心的风冷解决方案包括CyberMate机房专用空调＆实验室专用空调、iFreecooling多联式泵循环自然冷却机组、XRow列间空调、XFlex模块化间接蒸发冷却机组、XStorm直接蒸发式高效风墙冷却系统、XSpace微模块数据中心、XRack微模块机柜解决方案、XEC3高效复合蒸发冷却冷水系统、XMint高效蒸发复合多联空调系统、XSource蒸发冷集成冷站方案、XFreeCooling气动热管、XRow4.0列间空调、XSpace微模块液冷、XStorm3.0风墙等产品与解决方案。
　　2021年5月由国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》提出“东数西算”工程，工信部在2021年7月印发了《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》。2023年12月由国家发展改革委等部门印发《关于深入实施“东数西算”工程，加快构建全国一体化算力网的实施意见》，目标到2025年底，初步建设成型普惠易用、绿色安全的综合算力基础设施体系。数据中心的建设中，绿色低碳以及节水等要求不断提高，集约化规模化成为重要趋势。能效要求的提高与公司长期坚持的研发投入、追求系统高能效等策略高度契合，同时促进行业客户选用创新技术方案实现更低的运营能耗和运营成本。2024年7月由国家发展改革委等部门印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，目标到2025年底新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用效率降至1.25以内，国家枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于1.2。数据中心行业温控系统需求结构继续变化，例如公司率先大力推广的间接蒸发冷却技术作为风冷方案中最有效的降低能耗的成熟技术之一已获广泛认同，市场渗透率继续提升。
　　AI等新的应用场景出现，对算力设备和承载算力的数据中心均提出更高的要求，并且促进了数据中心的需求。随着算力密度的提高，算力设备、数据中心机柜的热密度都已显著提高，加快了液冷技术的导入。冷板式较浸没式在液冷工质与系统等方面的成熟度更高，CPU/GPU等算力芯片厂商也通过直接配套散热模组或发布DesignGuide等方式完善液冷算力的生态匹配，主流的服务器制造商大多已建成冷板式液冷服务器的标准化规模生产线，通信运营商与头部互联网公司均积极尝试液冷技术的部署应用。冷板式液冷数据中心已开始规模部署，在产业链成熟度和生态匹配方面均已取得实质性进展。2023年6月三家通信运营商联合发布了《电信运营商液冷技术白皮书》，提出未来三年液冷应用的愿景：2023年技术验证，2024年新建项目10%规模测试，2025年以后新建项目50%以上规模应用。
　　公司对冷板、浸没等液冷技术平台长期投入，2022年8月Intel与英维克等20家合作伙伴联合发布了《绿色数据中心创新实践：冷板液冷系统设计参考》白皮书。2023年7月29日公司作为液冷领域的唯一企业和另外5家企业一起在英特尔大湾区科技创新中心开幕典礼上与英特尔签署项目合作备忘录，加快推进液冷解决方案的测试、评估和推广。2023年6月公司作为液冷产业链上游代表厂商受邀出席《电信运营商液冷技术白皮书》的发布。2023年11月公司作为专业提供数据中心全链条液冷、覆盖“制冷弹性”及“气流优化”等关键技术代表企业助力中国电信发布《新一代智算数据中心（AIDC）基础设施技术方案》白皮书。公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案，相关产品涉及冷源、管路连接、CDU分配、快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等（注：Coolinside液冷的营业收入统计中，“机房温控节能产品”部分只涵盖机房相关的业务与产品，涉及算力设备相关的业务与产品营收计入“其他”类别内的“电子散热业务”中。），“端到端、全链条”的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的重要核心竞争优势。得益于液冷需求的快速增长及英维克在液冷的“全链条”平台优势，来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营业收入在报告期内约为上年同期的2倍左右。
　　公司的产品直接或通过系统集成商提供给数据中心业主、IDC运营商、大型互联网公司、通信运营商，历年来公司已为腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信、中国联通等用户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷产品及系统。在一些数据中心建设项目中，公司在向客户提供温控节能系统的同时，还可能根据项目情况提供模块化数据中心系统、数据中心基础设施等整体方案和集成总包服务。
　　报告期内公司的机房温控节能营业收入同比快速增长，主要原因是公司的优势领域需求旺盛、公司行业地位稳固、持续投入研发不断迭代产品、积极拓展海外市场等。报告期内尽管存在大宗商品价格上涨传导的不利影响，由于产品销售组合的积极变化以及公司有效的降本措施，机房温控业务的毛利率与上年同期相比有所提高。公司2023年6月第三名中标中国移动2023年冷冻水型机房专用空调产品集采、2023年7月第二名中标中国电信2023年冷冻水型机房专用空调集采、2023年10月第一名中标中国移动风冷型列间空调集采、2023年10月第二名中标中国移动2023年至2024年（一年期）风冷型机房专用空调集采、2024年3月第一名中标中国电信弹性DC舱2024-2025年集采、2024年7月第五名中标中国电信风冷型机房专用空调（2024-2026年）集中采购项目、2024年2月承接了广州高性能计算软件研发中心项目，这些重大项目在报告期内及后续阶段陆续交付，成为本报告期及未来机房温控业务营业收入的重要基础。
　　（二）机柜温控节能产品
　　公司的机柜温控节能产品主要针对无线通信基站、储能电站、智能电网各级输配电设备柜、电动汽车充电桩、ETC门架系统等户外机柜或集装箱的应用场合提供温控节能解决方案，以及用于智能制造设备的机柜温控产品。公司的该等产品主要为下游客户提供设备散热功能，根据采用的散热技术和设备散热需求的差异，可选用的产品包括：交流供电压缩机空调、直流供电压缩机空调、压缩机空调与热管一体机、热管换热器、水冷机组等。
　　在“双碳”目标的背景下，光伏、风能等可再生能源的建设规模和速度加快。储能技术以主动的跨时段、跨季节的发用平衡能力创造商业价值，解决电网被动调节负担，是支撑可再生能源稳定规模化发展的关键，相关行业政策要求风光等可再生能源匹配一定比例的储能系统。锂电池储能的热管理系统存在风冷与液冷两种技术方案并存。液冷系统可实现更小的电芯间温差从而延长电池寿命，也有助于储能系统空间紧凑降低系统成本，当前液冷系统在大容量系统中已经成为主流。随着实际使用经验的丰富，储能系统集成商和终端业主对液冷系统的多链条复杂性和长周期可靠运维的挑战认识愈加清晰，将进一步促进液冷系统完善配置、优化产业链分工配合，以更好匹配储能热管理的长寿命、高可靠等应用场景特点。
　　公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，长年在国内储能温控行业处于领导地位，也是众多国内储能系统提供商的主力温控产品供应商。随着“双碳”目标的展开，储能电站的建设需求持续高速增长。在原有风冷系列机柜空调基础上，公司在2020年推出系列的水冷机组并开始批量应用于国内外各种储能应用场景。2022年11月3日，公司发布BattCool储能全链条液冷解决方案2.0从整体方案、全链条、全方位、全场景、多维度升级了系统性能和运维效率，进一步丰富了产品环节，提升了竞争优势。公司不断推出创新的产品与方案，2023年3月公司发布了自主研发的储能专用SoluKing液冷工质2.0产品；2023年8月公司推出针对工商业储能的抽屉式液冷机组；2023年10月公司发布了3D-TVC零功耗相变液冷技术，并于2024年1月推出应用于储能PCS的Pack+PCS融合液冷机组，变流器可实现55℃下不降额且解热能力提升30%；2024年1月公司在行业内率先交付了针对5MWh高密度大容量储能系统的BattCool储能全链条液冷解决方案，兼容了全变频XFreeCooling高效自然冷却技术，实现全年能效比AEER高30%以上。公司借助在储能行业的品牌优势和客户基础，以及持续的创新与高品质产品，持续地积极拓展国内外客户并取得显著成效。报告期内公司来自储能应用的营业收入约6亿元，比上年同期增长约11%。
　　受储能相关业务同比增速的放慢，报告期内机柜温控节能的营业收入与上年同期比增速下降。报告期内，由于储能行业的收入区域结构变化，机柜温控业务的毛利率有所下降。
　　（三）客车空调
　　公司的客车空调主要是针对中、大型电动客车的电空调产品，包括在公交、通勤、旅运等具体的应用场合。通过将产品应用于比亚迪、申通、南京金龙、宇通等客车厂，公司的电动客车空调先后使用于上海、深圳、天津等中心城市，以及广州、重庆、南昌、海口等省会城市的公交集团。公司的“客车空调”业务板块还包括用于新能源重型卡车等特种车辆的空调和换电系统热管理产品，以及针对电动冷链运输车的冷机产品。
　　2024年3月国务院审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中涉及支持交通运输设备和老旧农业机械更新，持续推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代。2024年1月国家发改委印发《城乡冷链和国家物流枢纽建设中央预算内投资专项管理办法》，要以投资补助方式重点支持已纳入年度建设名单的国家物流枢纽、国家骨干冷链物流基地和国家级示范物流园区范围内的基础性、公共性、公益性设施补短板项目。这些鼓励政策的推出将加快冷链运输车相关需求的增长。
　　报告期内，传统的新能源客车市场需求未有实质性改善，但冷链物流车相关需求显著增长，公司与此相关的营业收入同比快速增长。
　　（四）轨道交通列车空调及服务
　　2018年上海科泰成为公司的全资子公司后，公司进入了轨道交通列车空调的领域，增加了地铁列车空调及架修服务的业务。公司通过将列车空调产品销售给包括中车长客、中车浦镇、申通北车等主机厂，最终使用于地铁公司用户单位。“科泰”品牌是国内最早专注于轨道交通空调的研发设计及批量应用的品牌，在上海地铁、苏州地铁的轨交列车空调市场份额居前列，并拓展了郑州地铁、无锡地铁、深圳地铁的新市场。公司的地铁空调架修业务是国内最大的轨交空调维护平台之一，已形成标准化、规模化，累计维修量和维护时间亦居国内前列，服务于上海、深圳、广州等地铁公司。由于宏观调控及地方政府投资力度等因素的影响，地铁轨交行业在过去3年处于阶段低谷，已获批的一些项目实施放缓。这种建设需求放缓在2024年开始有好转的趋势，在维护好传统优势市场的同时，公司也积极拓展新区域市场的新建项目配套及架修服务招标。报告期内，郑州地铁8号线项目批量供货；上海18号线二期项目启动交付；公司产品配套的苏州地铁6号线项目于2024年6月底开通；装备了公司最新智能化与环保特点新产品的上海地铁17号线西延伸项目预计将于2024年底开通。报告期内，轨道交通列车空调及服务的营业收入同比显著增长。

　　二、核心竞争力分析
　　1、技术研发创新优势
　　“深刻理解客户需求”和“快速推出优质产品”是公司自成立以来打造的核心能力。公司拥有完整的设备散热与环境控制领域的产品研发体系，坚持以客户需求为导向、结构化的IPD集成产品开发流程，不断快速推出满足客户需求和行业发展趋势的新产品和解决方案。经过多年的持续投入，公司已基本构建了从热源到冷源的设备散热全链条的技术平台，并逐渐完善健康环境的多维度空气质量管理的技术平台。
　　公司系国家级高新技术企业及中国工程建设标准化协会数据中心工作组主任会员单位、中国通信标准化协会会员单位、中国制冷学会会员单位，积极参与相关标准及白皮书的编制和修订。公司参与制定了《汽车用电驱动空调器》《通信户外机柜嵌入式专用空调》《通信户外机房用温控设备》《通信机房动力和环境能效要求和评测方法》、中国工程建设协会标准T/CECS487-2017《数据中心制冷与空调设计标准》《通信电源和机房环境节能技术指南第2部分:应用条件》《通信电源和机房环境节能技术指南第5部分：气流组织》《通信高热密度机房用温控设备第1部分：列间式温控设备》《通信户外机房用温控设备第3部分:机柜用空调热管一体化设备》《通信高热密度机房温控设备第2部分：背板式温控设备》《数据中心等级评定标准》《电信互联网数据中心用冷水机组》《通信基站基础设施技术要求第3部分：温控系统》《通信基站基础设施技术要求第1部分：总则》《通信电源和机房环境节能技术指南第4部分：空调能效分级》《通信局(站)用智能新风节能系统》《通信机房用恒温恒湿空调系统》《通信基站基础设施技术要求第5部分：室内微模块》《通信局站用智能热交换系统》《计算机和数据处理机房用双循环单元式空气调节机》等多项国家和行业标准。公司作为主要起草人制定的JB/T14641-2022《计算机和数据处理机房用间接蒸发冷却空调机组》于2022年10月发布，2023年4月1日正式实施。公司参编的中国电子工业标准化技术协会团体标准《服务器及存储设备用液冷装置技术规范第1部分：冷板》于2023年2月28日发布，2023年3月15日实施。公司参编的《通信机房与数据中心冷却技术及设备》蓝皮书于2023年12月发布。公司人员参与了《计算机和数据处理机房用单元式空气调节机》《集装箱式数据中心机房通用规范》等多项国家标准及行业标准起草工作，公司核心技术人员之一陈川作为审核人参与了国标GB50174-2017《数据中心设计规范》的审核。此外公司作为主要起草人正在积极参与行业标准《数据中心和通信机房用一体化机柜空调》《通信基站用单元式空气调节机》《数据中心和通信机房用空气调节机组》《数据中心和通信机房用服务器液体冷却系统》《汽车空调用电压缩机总成》等标准的修订和起草工作。公司参与起草的“《数据中心和通信机房基础设施能效测评及节能技术指南》等10项国际标准、行业和协会标准”项目2017年荣获中国通信标准化协会颁发的科学技术奖一等奖。公司的工业空调产品设计2017年荣获国家知识产权局颁发的“中国专利优秀奖”。公司参编的《通信电源和机房环境节能技术指南》与其他6项国际标准和行业标准共同荣获“2023科学技术奖”（二等奖）。
　　公司持续加大研发投入，分别在深圳、北京设立了英维克新技术研究院，新技术研究院已逐渐成为公司新产品、新技术的内部孵化及对外合作的平台。公司的“热管理工程技术研究中心”于2018年被广东省科学技术厅认定为“广东省工程技术研究中心”。苏州研发中心在2020年被授予苏州市级企业工程技术研究中心。中国工程建设标准化协会将公司的直流变频多联双循环空调技术评选为“2018数据中心科技成果优秀奖”、高效氟泵双循环列间空调系统评选为“2019数据中心科技成果奖”、蒸发冷却集成冷源技术评选为“2020年数据中心科技成果奖”、冷板式液冷全链条解决方案和蒸发冷复合多联空调方案分别被评选为“2021年数据中心科技成果奖”、气动热管列间空调高效节能技术评选为“2023年数据中心科技成果奖”（二等奖）、长效免维护服务器专用液冷工质技术评选为“2023年数据中心科技成果奖”（三等奖）。公司“模块化冷却单元及模块化冷却单元组合”专利荣获深圳市人民政府颁发的2019年度“深圳市专利奖”。2020年度公司荣获“深圳市龙华区企业技术中心”、“深圳市知识产权优势单位”、“广东省知识产权示范企业”等荣誉。2022年度公司荣获“工业产品绿色设计示范企业(第四批)”。
　　截止本报告期末，公司共拥有软件著作权103项、专利权1159项，其中发明专利80项。
　　2、优秀的企业文化和经营管理团队
　　公司管理团队坚信企业文化是决定一个公司能否健康发展的最关键要素，多年以来始终坚持“专业、价值、信赖”的核心价值观，不断塑造“关注需求、成就客户、团结合作、艰苦奋斗、认真负责敢于承担、至诚守信、关注目标讲求实效”的工作作风，努力建设一个专业的、能为客户及股东、员工创造价值的、能被客户和社会长期信赖的全球领先企业。
　　公司核心管理团队年富力强，大部分在华为、艾默生等大型企业有多年的经营管理经历。技术研发、市场销售、供应链管理、财务及运营管理等全业务链的各环节都有业界优秀专才负责，团队知识结构合理，分工明确，对本行业市场趋势及技术走向有着独到的理解与判断。在共同价值观的基础上，公司管理团队始终保持开放分享的心态，不断引进有理想、有激情的专家加入核心管理团队和核心技术团队。通过不断地引进培养优秀人才使公司的核心管理团队更壮大更完善，为公司的持续发展扩张奠定了基础。2016年英维克获批建立了博士后创新实践基地，2020年公司荣获“深圳市龙华区人才服务先进单位尚贤奖”。
　　结合公司战略规划和业务模式的特点，公司已构建一系列的短、中、长期的绩效管理制度与激励机制，以吸引和留住优秀人才，充分调动了核心管理团队、核心骨干、核心技术（业务）人员的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。
　　3、丰富的产品线和应用领域
　　公司具备针对不同下游细分市场及行业大客户快速提供个性化需求的产品和方案的能力。公司产品系列全、型号众多，能适应各种行业客户的需求。公司已初步形成了基于统一技术和业务平台基础上的汇集多个专业细分领域的业务布局，这种布局同时兼有差异化门槛与规模效应的双重优势，并将在未来继续强化与完善。
　　公司产品获得业界的高度评价，先后获得《计算机世界》“2012年度优秀解决方案奖”；《通信世界周刊》“2012年度电信行业节能卫士奖”；中国数据中心工作组2013年度、2014年度“数据中心产品应用奖”及2015年度、2016年度“数据中心优秀民族品牌奖”；《中国计算机报》2013年度、2014年度、2015年度、2016年度“中国数据中心高效制冷领域首选品牌奖”、“2017年中国数据中心领军企业”及“2017年数据中心首选产品”；中国数据中心节能技术委员会及中国数据中心基础设施技术年会组委会“中国高能效数据中心制冷领域优秀品牌奖”；中国数据中心节能技术委员会“2016年数据中心制冷最佳节能解决方案奖”、“2016-2017年度数据中心优秀创新企业奖”、“2016年-2017年度数据中心产品创新奖”；第12届全国政府采购集采年会组委会“2016年度全国政府采购机房空调首选品牌奖”；公司的新能源车用空调产品在2017年荣获“广东省新能源客车零部件技术创新奖”；公司提供蒸发冷却解决方案的美丽云中卫数据中心项目获得了中国数据中心工作组颁发的“2017年数据中心科学技术杰出奖（创新）”；公司的XFlex模块化蒸发冷却机组荣获中国数据中心工作组颁发的“2017年数据中心科学技术杰出奖（产品研发科技进步奖）”；中国储能大会组委会2020年度中国储能产业最佳储能智能装备供应商奖、2021年度中国储能产业最佳创新系统解决方案供应商奖；中国（江苏）国际储能大会组委会颁发的“2023中国储能行业十佳品牌”；储能领跑者联盟颁发的“储能领跑者联盟金藤奖”；公司的等离子杀菌技术、纯电动冷冻冷藏机组荣获“2021亚洲冷链展冷链科技应用案例奖”；公司的XSource蒸发冷集成冷战荣获中国制冷学会数据中心冷却工作组颁发的“2021年度数据中心冷却用优秀冷源产品”。
　　公司产品iFreecooling多联式泵循环自然冷却机组、XFlex模块化间接蒸发冷却机组、XStorm直接蒸发式高效风墙冷却系统在2018年同时入选工信部第二批绿色数据中心先进适用技术产品目录，该产品已于2019年正式编入《绿色数据中心先进适用技术产品目录（2019年版）》并发布；蒸发冷复合多联系统、氟泵多联循环自然冷却技术及机组、间接蒸发冷却技术及机组、风墙新风冷却技术在2020年入选工业和信息化部绿色数据中心先进适用技术产品目录。公司的iFreecooling氟泵系统被中国制冷学会颁评为“2019年度节能环保产品”。公司荣获北京电子学会颁发的“2017-2018年度数据中心优秀运维团队奖”。公司的XFlex模块化间接蒸发冷却机组、多联式泵循环自然冷却机组、空气环境机HK5201三款产品被列入《2020年深圳市创新产品推广应用目录》。公司产品IFB氟泵一体机、气动热管CY房间/XR列间空调被中国制冷学会数据中心冷却工作组颁评为“2022数据中心冷却用优秀产品”。2023年公司再次入围“中央国家机关机房空调框架协议采购项目”协议供货清单。公司的冷板式液冷全链条解决方案、XMint高效蒸发冷复合多联空调系统、高效变频气动热管技术、高精度变频控制顶置客车空调4项先进技术入选2023年版《广东省节能技术、设备（产品）推荐目录》。英维克全链条液冷、高效变频气动热管、XMint高效蒸发冷复合多联系统等3项技术入选深圳市绿色低碳技术、设备（产品）推广目录（2023年版）。
　　4、优质的客户基础
　　在数据中心领域，公司已为腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信、中国联通等用户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷系统及产品，很好地服务于中国数据中心领域增长最快、技术创新要求最高的创新型云计算数据中心市场。
　　在通信机柜设备温控领域，公司凭借优秀的研发创新能力、可靠的产品质量以及行业内的品牌认可度，经过多年耕耘，赢得华为、Eltek等大规模主流客户的信赖和稳固的合作关系。该等客户规模大，购买力强，资信佳，对供应商的技术、品牌、规模、管理体系等均有较为严格的考核标准。
　　在储能温控领域，公司是最早涉足电化学储能系统温控的厂商，长年在国内储能温控行业处于领导地位，也是众多国内外储能系统提供商的主力温控产品供应商。
　　公司自进入新能源客车空调领域后，凭借积累的电空调技术优势，在客车整车厂的配套覆盖不断扩展，行业影响力逐年提升，赢得了包括比亚迪、南京金龙等电动客车整车厂的信任。
　　“科泰”是国内最早专注于轨道交通空调的品牌，在巩固上海地铁、苏州地铁的传统优势市场同时，陆续拓展了郑州地铁、无锡地铁、深圳地铁等新市场。在地铁空调的架修业务上已形成标准化、规模化，累计维修量和维护时间亦居国内前列。
　　公司进入电子散热领域后，凭借从热源到冷源全链条的深刻理解和技术储备，尤其是液冷全链条的产品和系统解决方案能力，赢得了通信、算力设备、电源设备等行业的主力客户迅速认可。以液冷算力领域为例，公司同时与算力芯片、算力设备、机房公司、云厂商这样一个完整的行业全链条主流客户展开深入合作，为全链条客户和合作伙伴赋能，快速拓展了公司在电子散热新业务。
　　2018年至今，公司先后被评为“深圳品牌百强企业”、“龙华区总部企业”、“深圳知名品牌”、“龙华区工业百强企业”、“龙华区服务百强企业”、“深圳500强企业”、“广东省‘守合同重信用’企业”、“深圳市民营领军骨干企业”、“深圳市质量强市骨干企业”、“首批《广东省重点商标保护名录》”、“广东省职业技能等级认定评定规范参与起草单位”、“龙华区绿色通道企业”、“工业产品绿色设计示范企业（第四批）”、“第一批深圳市制造业单项冠军企业（产品）”、广东省制造业单项冠军企业（产品）、2023年广东省制造业企业500强。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争加剧的风险
　　随着市场规模的快速变化，公司面临着竞争加剧的市场环境。如果发生决策失误、市场拓展不力，不能保持技术、产品的先进性，或者市场供求状况发生了重大不利变化，公司将面临不利的市场竞争局面。公司将充分利用已形成的“深刻理解客户需求”和“快速推出优质产品”两大核心能力，通过技术创新在市场竞争中取得先发优势和差异化竞争优势，凭借丰富的产品线，依托优质的客户基础和良好品牌形象，在市场竞争中取得有利地位。公司将通过统一技术平台基础上的多应用领域业务运营，实现协同效应，从而在竞争中取得规模化和成本优势。
　　2、新业务拓展不利的风险
　　公司贯彻基于统一技术和业务平台上的多领域布局，将持续投入新产品、新业务的研发和市场拓展。如果新业务的拓展未达预期，或者进度滞后，则公司可能面临投入产出不匹配从而影响公司的经营业绩的风险。基于统一技术和业务平台上发展新业务，公司的平台资源将帮助新业务团队更容易聚焦于特定的产品设计和市场营销，加快新业务的导入，有助于降低相关的经营风险。
　　3、人力资源获得及保持的风险
　　随着行业竞争格局的不断演化，对行业人才的争夺必将日趋激烈，如果公司未来不能在薪酬、福利、工作环境、发展前景等方面持续提供具有竞争力的待遇和激励机制，可能造成公司的骨干员工流失且无法吸引优秀人才加入，将对公司长期发展产生不利影响。同时，随着我国劳动力成本持续上升，若公司未来不能科学合理地控制人力成本匹配业务增长，则人力成本的快速增长可能会对公司生产经营造成不利影响。稳定、高素质的管理团队、技术团队及优秀的企业文化是公司保持竞争优势的重要因素之一。公司的核心管理成员、技术骨干工作配合时间长、默契程度高，并于创业过程中进一步明确了共同的价值观和奋斗方向，保持了团队稳定性和凝聚力。公司不断优化和调整薪酬待遇以确保在同行业内的竞争力，并通过股权激励计划等方式实现员工、公司、股东长期利益的一致性。公司始终重视人才梯队的建设和培养，通过梳理公司关键岗位的“能力素质模型”使人员招聘考察、培养、评价进一步科学化、系统化。公司建立了积极有效的绩效管理和考评制度，实现业绩结果导向的优胜劣汰。同时，公司加强企业文化建设，重视发掘和培养新的优秀人才，持续充实公司人才梯队。
　　4、国家相关产业政策变动以及国际贸易环境变化的风险
　　公司下游所处的算力、通信、储能、地铁轨交、新能源汽车等应用领域当前均是国家产业政策鼓励发展的领域，但如果相关的产业政策阶段性地发生一些调整，可能会对公司相应的业务造成短期或长期的不利影响。公司产品线丰富，各产品的应用领域宽泛，这种统一技术平台基础上的多应用领域业务运营结构，整体上降低了公司对单一产业的依赖，增强了公司的抗风险能力。即使国家相关产业政策出现阶段性的调整，散热、温控均有一定的需求刚性，结合公司坚持的提高散热和环境控制能效水平的技术创新，可实现公司在需求变化和调整时保持有效的竞争力。
　　公司有一定比例的业务收入直接或间接来自国外，国际贸易环境的变化可能会对出口业务的可持续性或者竞争力带来不确定性。公司将继续坚持研发投入保持在国际市场的技术领先性，强化产品品质和成本控制以保持市场竞争力，实现与海外客户的双赢。公司将积极建设海外的资源平台，建立更好的本土化服务能力和高效敏捷的供应链能力。
　　5、商誉计提减值的风险
　　根据《企业会计准则》规定，在非同一控制下的企业合并中，购买日购买方对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，应当确认为商誉。收购上海科泰完成后，在公司合并资产负债表中将形成相对较大金额的商誉，该次交易形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。截至2023年底公司根据相关规定对商誉进行了减值测试并已累计计提商誉减值9,121.55万元，商誉减值风险得到了一定的释放。未来包括但不限于宏观经济形势及市场行情的恶化、客户需求的变化、行业竞争的加剧、关键技术的更替及国家法律法规及产业政策的变化等均可能对上海科泰的经营业绩造成影响，公司存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。公司将加强子公司管理，实时跟踪并购子公司的经营动态及所处行业变化趋势，在各方面进行资源整合，积极发挥各业务板块的优势与协同效应，给予并购子公司必要的资源共享，保障并购子公司的稳健发展。 收起▲