公司发布2023三季报：2023H1实现收入48.76亿元，同比增长22.34%，实现归母净利润4.83亿元，同比增长58.57%，实现扣非后归母净利润3.07亿元，同比增长30.59%；2023Q3实现收入15.90亿元，同比增长24.10%，实现归母净利润0.93亿元，同比增长16.18%，实现扣非后归母净利润0.70亿元，同比增长15.52%。
　　收入稳健增长，费用率略有提升。2023Q3实现收入15.90亿元，同比增长24.10%，收入增长稳健；毛利率为25.20%，同比+1.46pct，环比略有下降；费用率方面，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为5.19%/3.20%/11.91%，相比2022Q3整体费率略有提升。
　　增资海外子公司，海外市场持续开拓。2023年10月，公司拟使用自有资金1,000万美元对全资子公司麦格米特香港有限公司进行增资，全部计入注册资本；并在上述增资完成后由香港麦格米特使用自有资金36,240万泰铢对其子公司（即公司孙公司）ALTATRONICINTERNATIONALCO.,LTD.进行增资，全部计入注册资本。我们认为，公司持续加大对海外布局，有望拓展公司的海外市场、壮大公司的业务，增强公司抵御风险的能力，实现多极化发展目标。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别是6.6、8.7、11.1亿元，同比增长39%、33%和27%，截止11月2日的市值对应23-24年PE为19、14倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风险等。

　　业务多元化发展，营收利润保持增长
　　公司23Q3实现营收15.90亿元（yoy+24.10%），归母净利9297.04万元（yoy+16.18%），扣非净利6976.22万元（yoy+15.52%）。考虑到公司产品内部结构变化，我们下调毛利率假设，下调公司2023-2025年净利润预测值至7.23、9.55、12.78亿元（前值7.79、10.14、13.11亿元）。可比公司23年Wind一致预期PE均值为28.5倍，考虑公司多元化业务部署，给予公司24年30倍PE，目标价43.2（前值56.16）元，维持“买入”评级。
　　前三季度业绩表现亮眼
　　公司23Q1-3实现营收48.76亿元（yoy+22.34%），归母净利4.83亿元（yoy+58.57%），扣非净利3.07亿元（yoy+30.59%）。2022年公司实施股权激励计划并发行可转债“麦米转2”，剔除股权激励费用和可转债利差后,前三季度归母净利/扣非净利同比+65.15%/+40.04%。公司Q3实现营收15.90亿元（yoy+24.10%，qoq-7.90%），归母净利0.93亿元（yoy+16.18%，qoq-59.35%），扣非净利0.70亿元（yoy+15.52%,qoq-50.52%）。剔除股票期权及利息费用后，Q3归母净利1.04亿元（yoy+19.65%），扣非净利0.81亿元（yoy+20.07%）。
　　规模效应显现，毛净利率提升
　　公司23Q1-3毛/净利率分别为25.09%/9.80%，同比+1.56/+2.09pct。随着公司营收增长，规模效应凸显，盈利能力有所上升。费用端来看，公司23Q1-3销售/管理/研发/财务费用率分别为4.58%/2.87%/10.71%/0.24%，同比变化+0.74/0.48/-0.23/+0.01pct，销售/管理费用增速高于营收增速主要原因是公司规模扩大，展会活动费用与人员费用同时增加。23Q1-3公司总费率18.40%，同比上升1.00pct。
　　产品种类丰富，国际化再进一步
　　公司产品覆盖电源、工业自动化、新能源&轨道交通、智能装备、智能家电电控、精密连接六大模块。在第二十三届工业博览会中，公司展出了以数字化电源控制技术平台、系统控制与通讯技术平台、功率变换硬件技术平台为核心的工业自动化解决方案、新能源汽车解决方案、数字化电源解决方案、在线视觉检测解决方案等产品，产品布局多元增长潜力大。公司泰国生产基地已经开始动工建设，项目将建设15条SMT及配套的PCBA组装生产线，全面投产后将实现20亿人民币年产值，公司对全球客户的交付和响应能力将进一步提升。
　　风险提示：宏观经济波动影响；新产能投产速度不及预期；毛利率不及预期。