一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）行业发展概况　　2026年上半年，全国实现国内生产总值695704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%，其中建筑业增加值36043亿元，同比下降4.0%，建筑业增加值占GDP比重5.18%，较上年同期回落0.6个百分点，建筑板块整体增速显著低于国民经济整体增速。　　1.企业经营持续承压　　从宏观看，2026年上半年全国固定资产投资（不含农户）同比下降5.7%，其中建筑安装工程投资同比下降8.0%，下行幅度高于整体固投水平，装饰行业赖以生存的工程需求底盘收缩明显。全国建筑业总产值119363.49亿元，同比下降12.71%，建筑业增加值同比下降4.0... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业发展概况
　　2026年上半年，全国实现国内生产总值695704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%，其中建筑业增加值36043亿元，同比下降4.0%，建筑业增加值占GDP比重5.18%，较上年同期回落0.6个百分点，建筑板块整体增速显著低于国民经济整体增速。
　　1.企业经营持续承压
　　从宏观看，2026年上半年全国固定资产投资（不含农户）同比下降5.7%，其中建筑安装工程投资同比下降8.0%，下行幅度高于整体固投水平，装饰行业赖以生存的工程需求底盘收缩明显。全国建筑业总产值119363.49亿元，同比下降12.71%，建筑业增加值同比下降4.0%，增速大幅低于GDP增速，行业整体进入深度调整周期；房地产开发投资同比下滑18.0%，房屋竣工面积同比下降23.7%，新房精装修配套市场需求快速萎缩，传统房建装饰业务成为拖累行业经营的最主要因素。
　　从微观看，增量市场收缩背景下行业竞争格局持续恶化，同质化低价竞标现象普遍，项目报价下浮幅度加大，增收不增利是企业经营承压的普遍痛点；企业垫资规模居高不下，劳务、材料款项需要按期支付，但业主进度款拨付滞后，不少企业依靠自有资金维持项目运转，现金流紧张是企业经营承压的核心表现；城市更新、洁净厂房、新能源配套装饰等细分板块展现出一定韧性，但有限的体量以致短期还难以对冲传统房建装饰业务下滑带来的业绩缺口，赛道分化显著是企业经营承压的显著现状。
　　2.应收账款问题突出
　　当下，行业应收账款回款滞后和存量规模高企已成为制约装饰行业健康运转最为突出的风险点，背后深层根源来自地方财政与地产开发两大宏观层面。财政端，上半年地方政府性基金收入同比下降21.6%，国有土地出让收入同比下降31.5%，土地财政收入下滑直接影响地方政府项目资金拨付能力，叠加项目工程款结算周期拉长，完工项目审计流程缓慢，导致长期挂账的应收款项持续增加；地产端，房地产企业资金压力尚未完全出清，房企项目工程款逾期支付现象时有发生，质保金到期后退还延迟现象普遍，这进一步占用装饰企业流动资金。
　　行业内普遍高应收账款带来的连锁负面影响，一方面导致企业流动资金被大量占用，缺少资金承接新项目；另一方面导致融资成本上升，财务费用增加，进一步压缩盈利水平。行业整体风控趋于保守，因此不少装饰企业主动放弃回款风险较高的地产项目，优先选择现金流稳健的城市更新、学校医院改造类项目，以此控制应收款项新增规模。
　　3.新签合同下滑明显
　　供给端，据中国建筑业协会发布《2026年上半年建筑业发展统计分析》，2026年上半年建筑业新签合同额11.98万亿元，同比下降14.13%，降幅显著高于合同总额5.59%的下滑幅度；需求端，据国家统计局网站，2026年上半年房地产开发投资、房屋新开工面积同比下降23.4%，直接带动住宅精装修配套订单大幅缩减，酒店、大型商业综合体新建装饰项目投放不足，传统公装赛道订单缺口较大。
　　从新签合同结构来看，城市更新、老旧小区改造、园区升级改造、保障性住房装修等政策性项目占比有所提升，但上半年基建投资同比下降2.4%，政策性工程整体增量有限，并且这类项目普遍存在单体体量偏小、回款周期偏长的特征，难以完全弥补传统大型装饰项目减少带来的缺口，预估后续1-2年行业产值增长将持续承压，行业整体下行周期还将延续。
　　（二）公司主要业务情况
　　公司是一家集建筑装饰、建筑幕墙、建筑机电、电子与智能化、机电设备安装、消防设施、环保工程等专业化为一体的建筑装饰设计施工企业，从事的主要业务为建筑装饰工程的设计与施工，主要为交通运输机构、文化产业、金融地产、政府机构、大型总承包公司、高端星级酒店集团等大型客户，提供跨领域全方位的综合工程服务，所承接的项目类型主要有公共建筑装饰、住宅精装修和幕墙装饰。
　　报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。
　　（三）公司经营模式
　　公司实施工程项目的主要业务模式为通过招投标与商务谈判两种方式承接项目，其中公共类项目多以招投标方式获取，商业及合作客户类项目以商务谈判方式取得，项目协议签订后由公司自主搭建专业管理团队，负责从设计构思到施工落地的全流程统筹管理。施工过程中，针对部分专业工程，公司会在合规前提下择优选择具备相应资质的专业分包商协作实施。该模式下存在的特有风险主要包括招投标市场竞争激烈导致盈利空间受压、商务谈判项目合同条款及变更结算存在不确定性、项目履约周期长带来资金占用与回款风险、原材料及人工成本波动影响项目效益、分包商履约能力参差不齐可能引发工程质量及进度风险等。
　　报告期内，公司经营模式未发生重大变化。
　　（四）公司所处行业地位
　　美芝股份成立于1984年，总部位于深圳市福田区，是一家集建筑装饰、建筑幕墙、建筑机电、电子与智能化、机电设备安装、消防设施、环保工程等专业化为一体的建筑装饰设计施工企业。公司致力于推动城市美化建设，以“筑造精典工程、装饰美化生活”为企业使命。公司已在公共建筑装饰市场占据了一定优势，凭借着精湛的技术和卓越的服务，为交通运输机构、文化产业、金融地产、政府机构、高端星级酒店集团等大型客户，提供跨领域全方位的综合工程服务。公司自成立以来始终注重品牌建设，在全国各地完成了多项不同领域的标志性工程，行业知名度较高。
　　2017年，美芝股份成功登陆深圳证券交易所，成为建筑装饰行业资本市场的重要一员。在行业地位方面，美芝股份表现卓越，是中国建筑装饰行业中具备强大市场综合竞争力的企业之一。公司凭借出色的实力，多次入选“中国建筑装饰行业百强企业”，在行业内树立了良好的品牌形象与市场口碑。
　　公司在项目打造上成绩斐然，承接了众多知名项目，涵盖了多个领域。其中包括中国资本学院、深圳证券交易所、深圳T3航站楼、深圳市民中心等政府行政与交通枢纽项目；天津至秦皇岛专线唐山站、南京至杭州客运专线湖州南高铁站、深圳北站、珠海站站房等铁路交通项目；三亚嘉佩乐、三亚洲际、三亚福朋喜来登、三亚铂尔曼、重庆洲际、重庆丽思卡尔顿等高端星级酒店项目。这些项目不仅展现了美芝股份精湛的工艺，也进一步提升了公司的品牌知名度和行业影响力。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）行业沉淀与标杆项目优势
　　公司成立于1984年，经过多年发展，构建了极为丰富多元的业务体系，是一家集建筑装饰、建筑幕墙、建筑机电、电子与智能化、机电设备安装、消防设施、环保工程等专业化为一体的建筑装饰设计施工企业。公司长期聚焦高端公装、交通枢纽、金融政务、高端文旅酒店、大型幕墙等高门槛、高附加值赛道，区别于普通中小装饰企业主打低端住宅刚需装修的定位，长期深耕精品工程赛道，积累了海量高规格项目操盘经验。历经数十年发展，公司落地了一大批具有全国示范意义的地标工程，代表性项目涵盖深圳宝安国际机场T3航站楼、深圳北站综合交通枢纽、深圳证券交易所办公大楼、三亚高端度假酒店集群、各地市级政务文体中心、大型商业综合体等标杆项目，项目品质、施工精度、交付效果均获得业主与行业主管部门高度认可。
　　（二）技术研发与施工创新优势
　　公司高度重视技术创新与工艺迭代，是国内建筑装饰行业百家优秀科技创新型企业，长期以技术赋能工程施工，摆脱行业传统“劳动密集、工艺粗放”的发展模式，持续推进施工精细化、绿色低碳化、装配智能化升级。截至目前，公司及控股子公司合计拥有22项国家专利、20项省级施工工法、7项建筑装饰行业科学技术奖和29项全国建筑科技创新成果奖，是行业百家优秀科技创新型企业之一。
　　（三）专业资质优势
　　公司及控股子公司合计拥有各项施工资质22项，所承接的工程项目质量优良，屡次荣获“中国建设工程鲁班奖”“全国建筑工程装饰奖”“全国建筑装饰行业科技示范工程奖”等重要奖项，具有良好的市场信誉和品牌知名度。目前公司及控股子公司已具备建筑装修装饰工程专业承包一级、建筑机电安装工程专业承包一级、电子与智能化工程专业承包一级、建筑幕墙工程专业承包一级、消防设施工程专业承包一级、建筑幕墙工程设计专项甲级、建筑装饰工程设计专项甲级、公路工程施工总承包一级、公路路基工程专业承包一级、公路路面工程专业承包一级等多项资质。相关资质可适配各类大型、复杂、跨领域工程项目的承接要求。
　　（四）品牌打造与发展潜力优势
　　公司自成立以来始终注重品牌建设，在全国各地完成了多项不同领域的标志性工程，行业知名度较高。公司致力于推动城市美化建设，以“筑造精典工程、装饰美化生活”为企业使命，是“中国建筑装饰行业百强企业”、“中国建筑幕墙行业百强企业”、“全国建筑装饰行业AAA级信用企业”、“中国建筑装饰设计机构五十强企业”、“中国装饰CBDA设计奖最有影响力机构”、“全国建筑装饰行业地铁类最佳专业化装饰企业”、“全国建筑装饰行业酒店类最佳专业化装饰企业”、“全国建筑装饰行业百家优秀科技创新型企业”、“全国建筑工程装饰奖明星企业”、“广东省工商部门认定的连续23年守合同重信用企业”。公司所承接的工程项目屡获“中国建设工程鲁班奖（国家优质工程）”、“全国建筑工程装饰奖”、“全国建筑装饰行业科技示范工程科技创新奖”、“全国建筑装饰行业科技创新成果”、“全国建筑装饰行业科技示范工程奖”等国家级、省级、市级工程奖项。
　　（五）跨地域业务拓展优势
　　近年来，公司深耕深圳属地的同时，积极协同发挥控股股东在佛山及周边地区的资源优势，因应市场变化动态调整策略布局，统筹兼顾两地市场，业务实现双轮驱动。经过多年的发展和壮大，公司业务覆盖区域不断扩大，所承接的项目已遍布广东、北京、天津、上海、重庆、四川、海南、山东等多个地区，公司不仅在深圳设计建造了一批有影响力的标志性工程，同时还在全国各地完成了多个不同领域的标志性工程，具有较强的跨地域业务拓展能力。
　　（六）国资赋能与资源整合优势
　　公司当前实际控制人为佛山市南海区国有资产监督管理局，公司依托地方国资的区域资源优势、政企渠道与产业协同能力，公司深度绑定粤港澳大湾区城市更新、市政提质升级、产业园区改造、公共服务设施建设、交通基建配套、文旅项目升级等重点增量市场，持续通过公开招标等方式获取优质国有项目订单，业务辐射范围与项目质量大幅提升。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、公司股票存在终止上市（退市）风险
　　公司于2026年4月29日披露了《2025年年度报告》，公司2025年度经审计的期末归属于母公司净资产为-52,466,153.24元。根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条规定，公司股票交易被深圳证券交易所实施退市风险警示。同时，公司因最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且2025年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.8.1条规定，公司股票交易被叠加实施其他风险警示。公司董事会虽然已经制定了争取撤销退市风险警示、其他风险警示的具体措施，但最终能否实现受多种内外部因素影响，相关工作执行也存在不确定性，敬请投资者注意投资风险。
　　若公司2026年度出现《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.12条规定的情形之一，公司股票将被终止上市。敬请广大投资者注意投资风险，理性投资。
　　2、庭外重组不及预期的风险
　　公司债权人佛山市南海区金盾电子工程有限公司于2026年5月15日向福田企业重组服务中心申请对公司进行重组，重组中心就此事征询公司意见。公司同意进行庭外重组，并向重组中心推荐北京市金杜（深圳）律师事务所和深圳诚信会计师事务所（特殊普通合伙）联合体担任公司重组协调人。截至目前，重组中心已受理庭外重组并确定重组协调人，庭外重组事宜有序推进中。
　　根据《福田企业重组服务中心工作规程（试行）》相关规定，本次申请人向重组中心提出的重组申请属于庭外重组范畴，公司目前尚未进入司法预重整、重整等任何破产程序，后续公司能否与申请人等相关方达成庭外重组方案亦存在不确定性；本次庭外重组不代表公司必然进入司法预重整或重整程序。
　　3、宏观经济波动及景气度变化风险
　　建筑装饰业与宏观经济紧密相连。一旦宏观经济出现波动、景气度下滑，企业及政府部门可能削减建筑装饰项目预算。部分项目会推迟开工甚至停建，公司已承接的在建项目也会因业主资金紧张，导致款项支付进度滞后，进而影响公司经营业绩。公司将密切关注国内外宏观经济数据、政策走向，提前预测经济波动趋势。结合行业特点，分析经济变化对公司业务的潜在影响。增加对民生保障类、基础设施配套类建筑装饰项目的投入，这类项目受宏观经济波动影响相对较小。加大对学校、医院、保障性住房等项目的投标力度，降低商业地产等敏感性项目在业务中的占比，稳定公司业务规模。
　　4、市场竞争的风险
　　国内建筑装饰企业数量众多，市场集中度低。众多企业在施工能力、综合配套服务方面不断提升，竞争愈发激烈。部分大型企业通过行业内资源整合，形成了全产业链服务能力，在承接大型项目时优势明显。在项目招投标过程中，竞争对手可能通过低价策略、关系营销等手段争夺项目，压缩公司的市场份额和利润空间，公司面临的市场竞争环境更加严峻。公司将加大设计创新投入，打造独具特色的设计团队，以个性化、高品质的设计方案吸引客户。专注于特定细分市场，形成专业领域优势，提升品牌辨识度和竞争力。积极寻求与上下游企业、同行企业的战略合作机会，实现资源共享、优势互补，共同提升市场竞争力。
　　5、应收账款回收风险
　　建筑装饰行业特性决定了公司应收账款比例较高。尽管公司承接项目多为重点工程，工程委托方信誉良好，但随着业务规模扩大，应收账款总额持续增加。若回款不及时，应收账款净额占总资产比例将居高不下。宏观经济波动时，委托方资金压力增大，可能进一步加大应收账款回收难度，导致公司资金周转不畅，增加财务风险。一旦部分应收账款形成坏账，将直接影响公司利润和资产质量。
　　公司逐步建立健全全过程、全方位的防控体系，加强对项目从承接、施工到结算各环节的资金风险管控，确保资金及时回流。从源头上把控项目质量，制定更为严格的工程项目承接预期目标，对项目的可行性、盈利能力、风险水平等进行全面评估。在项目承接过程中，充分考虑业主方的支付能力和信用状况，合理确定合同付款条款。针对存在无故拖延结算、逾期支付工程款项的业主，公司已建立常态化催收机制，先后通过商务对接、法务函告、协商谈判等方式推进回款；对协商无果、长期拖欠款项的项目，及时采取仲裁、诉讼等法律手段依法追偿，全力加快存量应收款项回收，维护公司合法经营性资金权益，缓解资金占用压力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中装修装饰业的披露要求　　（一）公司主要业务情况　　公司是一家集建筑装饰、建筑幕墙、建筑机电、电子与智能化、机电设备安装、消防设施、环保工程等专业化为一体的建筑装饰设计施工企业，从事的主要业务为建筑装饰工程的设计与施工，主要为交通运输机构、文化产业、金融地产、政府机构、大型总承包公司、高端星级酒店集团等大型客户，提供跨领域全方位的综合工程服务，所承接的项目类型主要有公共建筑装饰、住宅精装修和幕墙装饰。　　报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。　　（二）公司经营模式　　公司实施工程项目的... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中装修装饰业的披露要求
　　（一）公司主要业务情况
　　公司是一家集建筑装饰、建筑幕墙、建筑机电、电子与智能化、机电设备安装、消防设施、环保工程等专业化为一体的建筑装饰设计施工企业，从事的主要业务为建筑装饰工程的设计与施工，主要为交通运输机构、文化产业、金融地产、政府机构、大型总承包公司、高端星级酒店集团等大型客户，提供跨领域全方位的综合工程服务，所承接的项目类型主要有公共建筑装饰、住宅精装修和幕墙装饰。
　　报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。
　　（二）公司经营模式
　　公司实施工程项目的主要业务模式为通过招投标与商务谈判两种方式承接项目，其中公共类项目多以招投标方式获取，商业及合作客户类项目以商务谈判方式取得，项目协议签订后由公司自主搭建专业管理团队，负责从设计构思到施工落地的全流程统筹管理。施工过程中，针对部分专业工程，公司会在合规前提下择优选择具备相应资质的专业分包商协作实施。该模式下存在的特有风险主要包括招投标市场竞争激烈导致盈利空间受压、商务谈判项目合同条款及变更结算存在不确定性、项目履约周期长带来资金占用与回款风险、原材料及人工成本波动影响项目效益、分包商履约能力参差不齐可能引发工程质量及进度风险等。
　　报告期内，公司经营模式未发生重大变化。
　　（三）公司所处行业地位
　　公司致力于推动城市美化建设，以“筑造精典工程、装饰美化生活”为企业使命。公司已在公共建筑装饰市场占据了一定优势，凭借着精湛的技术和卓越的服务，为交通运输机构、文化产业、金融地产、政府机构、高端星级酒店集团等大型客户，提供跨领域全方位的综合工程服务。公司自成立以来始终注重品牌建设，在全国各地完成了多项不同领域的标志性工程，行业知名度较高。
　　2017年，美芝股份成功登陆深圳证券交易所，成为建筑装饰行业资本市场的重要一员。在行业地位方面，美芝股份表现卓越，是中国建筑装饰行业中具备强大市场综合竞争力的企业之一。公司凭借出色的实力，公司多次入选“中国建筑装饰行业百强企业”，在行业内树立了良好的品牌形象与市场口碑。
　　公司在项目打造上成绩斐然，承接了众多知名项目，涵盖了多个领域。其中包括中国资本学院、深圳证券交易所、深圳T3航站楼、深圳市民中心等政府行政与交通枢纽项目；天津至秦皇岛专线唐山站、南京至杭州客运专线湖州南高铁站、深圳北站、珠海站站房等铁路交通项目；三亚嘉佩乐、三亚洲际、三亚福朋喜来登、三亚铂尔曼、重庆洲际、重庆丽思卡尔顿等高端星级酒店项目。上述精品工程充分展现了公司的技术工艺与综合服务能力，持续提升公司品牌知名度与行业影响力。
　　（四）公司业务资质情况
　　公司高度重视自主研发和技术创新，已取得多项专利和奖项。报告期内，公司承接项目获评省优奖2项，获评“中国建筑装饰协会企业信用等级AAA级”。截至本报告期末，公司及控股子公司合计拥有26项国家专利、20项省级施工工法、7项建筑装饰行业科学技术奖和29项全国建筑科技创新成果奖，是行业百家优秀科技创新型企业之一。
　　公司及控股子公司合计拥有各项施工资质22项，所承接的工程项目质量优良，屡次荣获“中国建设工程鲁班奖”“全国建筑工程装饰奖”“全国建筑装饰行业科技示范工程奖”等重要奖项，具有良好的市场信誉和品牌知名度。目前公司及控股子公司已具备建筑装修装饰工程专业承包一级、建筑机电安装工程专业承包一级、电子与智能化工程专业承包一级、建筑幕墙工程专业承包一级、消防设施工程专业承包一级、建筑幕墙工程设计专项甲级、建筑装饰工程设计专项甲级、公路工程施工总承包一级、公路路基工程专业承包一级、公路路面工程专业承包一级等多项资质。相关资质有效拓宽了公司工程承揽范围，持续提升市场竞争力，为公司稳健经营与长远发展提供有力支撑。
　　（五）公司业绩驱动因素
　　报告期内，公司经营业绩主要由存量项目实施、核心客户合作、精细化管理及细分市场机遇共同驱动。公司依托在手公共建筑装饰、商业空间及基础设施配套等优质项目，稳步推进施工履约与竣工结算，保障主营业务收入的基本盘；持续深化与长期合作客户的粘性，巩固区域市场份额，为业务连续性提供支撑。同时，公司全面推行项目全周期成本管控，优化施工组织与供应链管理，严控非经营性开支，提升资金使用效率，压降财务费用与管理费用；加大应收账款清收与存量资产盘活力度，优化现金流状况，缓解经营压力。此外，在稳增长政策推动下，公共服务设施升级、城市功能更新等领域需求释放，为公司发挥专业资质、一体化服务及技术经验优势创造了有利条件，上述内外部因素协同发力，构成报告期内公司业绩的核心驱动，支撑公司在行业调整周期中保持经营韧性。
　　（六）公司业绩变化符合行业发展状况
　　报告期内，公司营业收入352,561,949.34元，同比下降49.91%，归属于上市公司股东的净利润为-213,632,973.91元，减亏幅度16.89%。公司业绩变动趋势与2025年全国建筑装饰行业官方统计数据所反映的发展状况总体相符，根据国家统计局数据，2025年全国建筑业增加值86,425亿元，同比下降1.1%，建筑业企业实现利润6,355亿元，同比下降14.1%，建筑及装潢材料类零售额1,671亿元，同比下降2.7%，行业整体呈现需求放缓、盈利承压、资金周转偏紧的调整态势；公司营业收入波动、盈利水平阶段性承压、应收账款及现金流管理面临压力等经营表现，与行业发展态势保持一致，业绩变动幅度差异主要系自身业务规模、客户结构及项目实施节奏等个体因素所致，整体符合行业发展状况。
　　（七）公司质量控制情况
　　公司历来十分重视工程质量管理，于2000年通过并开始贯彻ISO9001质量管理标准，2007年初始通过GB/T45001职业健康安全管理体系及ISO45001环境管理体系认证，并编著了《质量环境（标志）职业健康安全管理手册》，2010年初始通过国际质量管理体系认证GB/T19001-2016/ISO9001:2015，并持续保持上述认证的有效性。同时，严格执行与公司主要业务相关的国家标准和行业标准，如《建筑工程施工质量验收统一标准》《建筑装饰装修工程质量验收规范》《住宅装饰装修工程施工规范》《建筑地面工程施工质量验收规范》等。公司在工程施工过程中严格按照投标、设计、采购、施工、保修五个阶段执行程序文件和国家质量标准，劳务分包公司均具备相应资质，劳务分包合同的内容均严格按照建筑装饰工程主合同的内容制定，工期、竣工验收标准等与主合同一致。通过实施以上措施，公司对施工质量实现了全面有效的控制，努力以优质服务回馈客户。
　　报告期内，公司未出现重大项目质量问题。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业主管部门和监管体制
　　根据中国证券监督管理委员会2024年11月发布的《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020—2024），公司所属行业为“建筑装饰、装修和其他建筑业（代码：E50）”；同时，依据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“建筑装饰、装修和其他建筑业（代码：E50）”中的“建筑装饰和装修业（代码：E501）”。
　　公司所处行业的政府主管部门有中国住房和城乡建设部以及各地建设行政主管部门，政府主管部门对行业的管理主要集中在宏观调控指导和产业政策制定方面。
　　公司所处行业的自律性组织为中国建筑装饰协会。该协会成立于1984年，主要职责是协助政府部门对行业内企业进行监督管理，规范行业行为，维护行业和会员单位的合法权益以及协助制订行业标准等。
　　（二）公司所属行业的发展阶段、周期性特点
　　1.行业发展阶段
　　2025年是“十四五”规划收官之年，是中国式现代化进程中具有重要意义的一年。全年国内生产总值达1,401,879亿元，同比增长5.0%，国民经济总体保持稳健运行。我国装修装饰行业在历经数十年高速扩张后，已全面跨越行业导入期与成长期，步入成熟期中后期的关键转型阶段，行业增长核心逻辑由规模扩张驱动，根本性转向质量提升与效率优化驱动。
　　2.行业周期性特点
　　装修装饰行业属于典型的顺周期行业，其发展与宏观经济周期、房地产行业周期高度相关，同时受消费周期影响显著，具体呈现以下周期性特点：
　　(1)与宏观经济周期强关联：行业景气度直接受GDP增速、居民可支配收入、消费信心指数等宏观经济指标影响，呈现明显的顺周期性。当宏观经济处于扩张期，居民消费信心提升，可支配收入增加，改善型装修、高端装修需求释放，行业订单量、产值同步增长；当宏观经济增速放缓，居民消费趋于谨慎，装修预算收紧，装修需求延迟释放，行业整体需求承压。
　　(2)与房地产行业周期深度绑定：装修装饰行业作为房地产行业的下游配套产业，其发展高度依赖房地产市场的开发、交付及存量交易情况。新房交付量直接决定前端装修需求规模，而存量房交易活跃度则影响后端翻新、改造需求。报告期内，房地产市场处于调整阶段，新房交付量波动，直接影响公装、家装前端需求；但存量房交易逐步成为房地产市场主流，带动存量装修需求持续释放，一定程度上对冲了新房市场调整带来的压力，形成“增量收缩、存量扩容”的格局。
　　(3)存在季节性波动特征：受我国气候条件、节假日安排及居民消费习惯影响，行业呈现明显的季节性。通常每年第一季度受春节假期影响，施工进度放缓、订单签订减少，行业景气度较低；第二、三季度气候适宜施工，是装修装饰行业的旺季，订单落地、工程施工进度加快，行业活跃度较高；第四季度受冬季气候（北方严寒、南方多雨）影响，施工效率下降，同时临近年底，企业集中结算、回款，行业整体节奏有所放缓。
　　(4)受政策周期引导明显：行业发展受国家宏观调控政策、行业监管政策影响较大，政策导向的变化会引发行业周期性调整。例如，绿色环保政策、房地产调控政策、消费刺激政策等的出台，会直接影响行业的市场需求、竞争格局及发展方向，形成政策驱动下的行业周期波动，报告期内，绿色建材、家装焕新等相关政策的落地，推动行业向绿色、合规方向转型。
　　（三）外部因素变化
　　报告期内，国家及地方层面出台多项与装修装饰行业相关的政策，主要围绕绿色环保、行业规范、消费刺激、城市更新等方向，引导行业高质量发展，具体政策变化如下：
　　1.绿色环保政策持续趋严：报告期内，绿色环保成为行业发展的核心导向，国家及地方层面密集出台政策，从材料标准、施工工艺、节能改造等多维度推动行业绿色转型。国家层面，《室内装饰装修材料人造板及其制品中甲醛释放限量(GB18580-2025)》与《涂料中有害物质限量第1部分:建筑涂料
　　(GB30981.1—2025)》两项强制性国家标准正式实施，大幅提高环保准入门槛，其中直接用于室内的人造板制品甲醛释放限量需达E0级（≤0.050毫克/立方米），建筑涂料新增半挥发性有机化合物、总砷等限量指标，推动水性涂料等环保产品普及。同时，由国务院办公厅转发、国家发展改革委和住房城乡建设部制定的《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》持续落地，明确要求推进城镇既有建筑节能改造，提升新建建筑节能降碳水平，推广超低能耗建筑和装配式装修，鼓励建筑光伏一体化建设，推动建筑用能向电气化、可再生能源转型，明确到2025年城镇建筑可再生能源替代率达到8%的目标。地方层面同步跟进，多地由当地工业和信息化、住房城乡建设、农业农村、商务、市场监管等主管部门牵头开展绿色建材下乡活动，建立绿色建材采信应用数据库，加大对环保材料生产、使用的扶持力度，同时由当地住房城乡建设、生态环境等部门强化施工环节环保管控，规范建筑垃圾分类处理和资源化利用，严控施工扬尘与污染物排放。
　　2.行业规范政策不断完善：聚焦公共建筑装修的标准完善、质量监管、绿色转型等核心要点，进一步规范公装市场秩序、提升公装工程品质。国家层面，住房城乡建设部发布国家标准《房屋建筑与装饰工程工程量计算标准》（GB/T50854-2024），自2025年9月1日起实施，该标准重点覆盖办公楼、医院、学校、展览馆、会展中心、体育馆等公装项目，进一步规范公装工程量计算规则，统一行业计量标准，助力公装工程计价规范化、精细化发展，从源头规避公装项目计价纠纷。同时，住房城乡建设部牵头强化公装行业自律与监管力度，明确公装项目严禁变动建筑主体和承重结构等违法违规行为，推动落实公装工程质量终身责任制，聚焦公装项目中常见的渗漏、开裂、隔音不达标及消防设施不完善等问题，强化施工全过程质量管控，尤其针对教育、医疗等重点领域公装项目，明确施工工艺、材料选用的专项要求。同时结合政府采购政策要求，规范政府投资类公装项目的采购流程与实施标准，推动公装项目绿色化、标准化建设。
　　3.城市更新相关政策推进：随着我国城市发展进入存量提质增效阶段，城市更新相关政策持续发力，为装修装饰行业带来广阔市场空间。国家层面，《中共中央办公厅国务院办公厅关于持续推进城市更
　　新行动的意见》正式实施，明确提出加强既有建筑改造利用、推进城镇老旧小区整治改造、开展完整社区建设等重点任务，其中明确鼓励居民开展城镇住房室内装修，推进老旧小区燃气等老化管线改造、楼栋环境整治，支持有条件的楼栋加装电梯，完善小区配套基础设施和公共服务设施。同时，政策鼓励以市场化方式推动老旧厂区、老旧街区更新改造，在保护历史文化风貌的基础上，推动建筑功能转换和混合利用，植入新业态新功能，带动装修装饰需求增长。地方层面，各地结合实际制定城市更新专项规划，明确老旧小区改造、城中村改造、历史建筑修缮等重点项目时序，加大财政投入，通过发行地方政府专项债券、吸引社会资本参与等方式，保障城市更新项目落地，同时引导装修装饰企业参与项目建设，聚焦适老化装修、公共空间优化等领域，推动行业深度融入城市更新大局。
　　（四）市场需求情况
　　2025年，我国建筑装饰装修市场呈现增量收缩、存量承压、结构加速转型的复杂格局。房地产开发投资大幅下滑进一步加剧行业挑战，需求端从“新房增量主导”全面转向存量更新、绿色低碳、细分专业化三大核心赛道，行业深度洗牌与格局优化同步推进。
　　据国家统计局统计数据显示，截至2025年末，全年房地产开发投资82,788亿元，比上年下降17.2%。其中住宅投资63,514亿元，下降16.3%；办公楼投资3,203亿元，下降22.8%；商业营业用房投资5,947亿元，下降14.0%。全年新建商品房销售面积88,101万平方米。二手房交易网签面积73,685万平方米。年末新建商品房待售面积76,632万平方米，其中商品住宅待售面积40,236万平方米。我国城镇常住人口已达95,380万人，常住人口城镇化率提升至67.89%，较上年提高0.89个百分点，但人口城镇化红利已无法对冲地产投资收缩影响，传统新房装修市场规模显著萎缩，成为行业需求端最大压力源。同时，受宏观经济调整、商业地产投资放缓与公共基建增量收缩叠加影响，公共建筑装饰市场整体呈现需求收窄、竞争加剧态势。传统办公、商业综合体、酒店等公装项目开工率下滑，政府类公共项目预算收紧、招标更趋严格，行业订单增速放缓、利润空间被压缩，中小装饰企业生存压力显著加大，行业正加速向存量改造、绿色低碳与细分专业化赛道转型。
　　（五）对公司的影响
　　受宏观行业环境深度调整影响，公司当前经营发展面临较为显著的阶段性压力。一方面，房地产开发投资持续下行，新房交付及装修需求整体萎缩，公司传统住宅装饰业务增速明显放缓，市场订单获取难度加大，行业竞争日趋激烈，盈利空间持续受到挤压；另一方面，商业地产及公共基建投资有所收缩，公共建筑装饰项目开工不足、招标标准趋严，公司公装业务市场拓展与项目落地节奏整体承压。叠加行业内低价竞争加剧、项目毛利率持续收窄，应收账款回款周期拉长、回款难度加大，坏账风险有所上升，多重因素共同拖累公司经营效益，导致营业收入规模持续下滑，盈利状况未能得到有效改善，延续前期亏损态势。同时，行业整体信用环境偏紧、项目结算进度放缓，亦使得公司经营性现金流持续承压。
　　（六）公司的应对措施
　　1.已采取的应对措施
　　(1)业务结构优化与质量提升
　　坚持精准定位、择优聚焦，深耕优质客户群体；顺应市场趋势动态优化业务布局，从源头筑牢风险防线，稳步收缩低毛利、高风险传统业务，重点发力政策导向明确、市场需求旺盛的新兴赛道。同时依托控股股东国资背景优势，深化与地方国资平台协同联动，积极拓展粤港澳大湾区建设相关业务，持续提升公司核心竞争力与可持续发展能力。结合业务结构优化，进一步理顺内部协同机制，健全量化考核与目标管理体系，全面提升运营效能。公司积极探索绿色建筑、智能建造等创新领域，推动项目设计与施工环节智能化升级，从源头严控工程建设质量。
　　(2)盘活低效物业资产
　　受行业资金链持续紧张影响，公司部分工程款项未能按期回收，形成较多工抵房资产。该类资产流动性较弱、估值波动较大，且占用大量营运资金，进一步加剧了公司现金流压力。为有效盘活存量资产、加快资金回笼、缓解资金周转困难，公司积极推进工抵房剥离处置工作。结合实际情况，公司对存量工抵房开展全面梳理与分类处置，通过公开挂牌方式分步予以剥离。报告期内，公司在广东联合产权交易中心公开挂牌转让位于建信天宸花园、螺蛳湾中心、那香山雨林度假村、武汉玺院的50项房地产，建筑面积合计3,097.90平方米，回笼资金3,931.06万元。
　　(3)剥离有重大潜亏子公司股权
　　为剥离经营包袱、降低经营风险、聚焦核心主业发展，公司对下属子公司经营状况开展全面排查，稳步推进存在重大潜亏风险子公司的股权剥离工作。报告期内，公司已通过广东联合产权交易中心公开挂牌方式，完成所持广东英聚建筑工程有限公司51%股权的转让工作。该标的公司存在大额亏损，已对公司整体经营形成较重负担。本次剥离潜亏子公司，有效减少了公司未来亏损隐患，防范潜亏持续扩大对公司利润造成进一步侵蚀。在剥离处置过程中，公司严格遵守相关法律法规及监管要求，采用公开挂牌转让方式实施，程序规范、公开透明，切实保障了交易的公平、公正与公允。
　　(4)工程款催收与法律维权
　　工程款拖欠是行业普遍存在的问题，也是导致公司资金链紧张的重要原因之一，尤其是部分央企欠款长期未结清，严重影响公司资金周转。为保障公司合法权益、回笼拖欠资金，公司成立专项催收小组，制定针对性的催收方案，对不同欠款对象采取差异化催收策略，包括协商、调解、法律诉讼等，积极维护公司合法权益。报告期内，公司部分重大诉讼案件达成和解，并收到和解协议约定相关款项，相关债权债务关系顺利终结。后续，公司将继续加强事前风险防控，在项目合作初期严格审核客户信用资质，完善合同条款，明确付款节点和违约责任，从源头减少工程款拖欠问题，持续跟踪各类欠款的催收进度，确保资金及时回笼。
　　(5)精简运营，提升管理效能
　　面对行业下行压力，公司严格遵循“开源节流、提质增效”工作原则，扎实推进降本增效各项举措。在运营管理方面，通过精简运营流程、优化管理模式，有效压降运营成本，持续提升管理效能。人员优化上，紧扣业务结构调整方向，对冗余岗位、非核心岗位进行整合归并，综合采取岗位调整、自然流失、协商解除劳动合同等合规方式精简人员，全方位降低人力成本与行政开支。资源配置方面，对办公场所进行优化整合，缩减冗余办公空间，节约使用办公资源，切实减少租金、水电、物业等各项费用支出。通过系列优化措施，公司运营成本得到有效控制，资源利用效率显著提升。
　　2.计划采取的应对措施
　　(1)立足主业精耕细作，开拓业务赋能高质量发展
　　2026年，公司将持续强化在建项目全周期管控，持续优化项目管理体系，围绕设计、施工、交付及运维等关键环节精益求精，全面提升项目品质与实施成效。在项目推进过程中，坚持以客户为中心，深化需求调研、快速响应诉求、持续优化服务体验，稳固并深化与现有客户的长期合作关系。
　　聚焦资信优良的政府部门、大型国企及行业龙头企业等核心客群，实施精准化经营与定制化服务，积极拓展长期战略合作，为公司业绩稳健增长提供坚实支撑。依托控股股东资源赋能，持续深耕佛山核心市场，不断提升区域市场竞争力；同时稳步拓展技术咨询等增值服务业务，优化业务结构、提升整体盈利水平，全面增强企业综合竞争力与品牌影响力。
　　(2)优化人力资源配置，强化成本管控
　　2026年，公司在行政管理领域持续深化精细化治理，坚定不移推进降本增效与人力资源提质增效双轮驱动。一方面，持续优化人力资源配置体系，通过精准化岗位适配、体系化能力提升培训、刚性化绩效激励约束，进一步释放内部人才效能；持续完善权责清晰、运转高效的管理架构，着力打造专业骨干引领、青年人才争先创优的干事氛围，充分激发队伍活力与创新动力。另一方面，纵深推进全流程成本管控，从优化高管薪酬结构、集约统筹办公资源、深化内部法务效能运用等方面精准发力，从严压缩非必要行政开支，全面提升行政运营效率与资源使用效益，为公司高质量稳健发展提供坚实行政保障。
　　(3)盘活低效物业，优化资产结构
　　围绕持续盘活低效物业资产，紧扣公司资产优化与风险防控核心目标，对工抵房等各类存量资产开展全面摸排，精准核查产权权属、市场价值等关键信息。严格遵循市场化运作、合规化管理原则，稳步推进低效物业公开挂牌转让工作；同时积极拓展资产租赁、合作运营等多元化盘活渠道，对具备改造条件的低效物业科学规划使用功能、优化运营模式，深度挖掘资产增值潜力，全面提升资产利用效能。通过多措并举加快资产变现与资金回笼，切实降低资产闲置损耗及减值风险，持续优化公司资产结构，盘活存量资源，为公司聚焦主业发展、有效化解经营风险提供坚实支撑。
　　(4)全力推进未结算项目清理，严控合同资产减值风险
　　为切实解决项目结算滞后问题，有效防范因未结算项目大额补提减值准备对公司净利润造成不利影响，2026年公司将存量未结算项目清理列为年度重点工作统筹推进。全面梳理历史遗留未结算项目，建立专项管理台账，逐项明确责任主体、推进举措及办结时限，加快推动项目结算全面落地。同时，强化前端过程管控，严格执行完工验收与结算办理同步推进机制，从严规范合同签订、过程签证、节点验收等关键环节，从源头严控新增未结算项目，切实降低合同资产减值风险。健全常态化跟踪督办与定期通报机制，层层压实各级责任，严格考核问责，持续压降未结算项目规模，不断提升公司资产质量，夯实公司可持续经营基础。
　　(5)锚定新质生产力，抢抓并购机遇
　　2026年，公司将继续深入贯彻落实中国证监会《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》等政策精神，紧扣新质生产力发展方向，持续跟踪、挖掘、论证战略性新兴产业与未来产业领域的优质并购标的与整合机会。结合市场形势与产业趋势，积极把握市场化产业整合机遇，通过优化资产布局、提升资产质量，持续实现国有资产保值增值，助力公司高质量发展与价值提升。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）跨领域项目实施优势
　　公司成立于1984年，经过多年发展，构建了极为丰富多元的业务体系，是一家集建筑装饰、建筑幕墙、建筑机电、电子与智能化、机电设备安装、消防设施、环保工程等专业化为一体的建筑装饰设计施工企业。公司客户群体广泛，涵盖交通运输机构、文化产业、金融机构、政府机构、星级酒店等，均为建筑装饰行业的高端客户，上述客户通常要求设计和施工单位具备较强的专业设计和施工能力、承接过标志性工程、具备类似工程施工经验等。公司已在建筑装饰行业深耕多年，承接过大量的政府类行政机构、文化及医疗类场馆装饰工程、铁路地铁客站装饰工程、星级酒店装饰工程等，如：中国资本学院、深圳证券交易所、深圳T3航站楼、深圳市民中心、天津至秦皇岛专线唐山站、南京至杭州客运专线湖州南高铁站、深圳北站、珠海站站房、三亚嘉佩乐、三亚洲际、三亚福朋喜来登、三亚铂尔曼、重庆洲际、重庆丽兹卡顿等，公司在跨领域项目实施方面具有丰富经验和较强的竞争优势，能够满足不同客户在各类建筑项目上的多样化需求。
　　（二）技术研发与创新优势
　　公司高度重视以技术创新解决技术难题，致力于提高施工质量，积极推动企业科技进步和技术创新，加快科技成果向现实生产力转化，从而促进行业整体施工水平。经过多年技术研发与创新，公司在施工工法、专利和科技成果方面均具有一定优势，目前公司及控股子公司合计拥有26项国家专利、20项省级施工工法、7项建筑装饰行业科学技术奖和29项全国建筑科技创新成果奖，是行业百家优秀科技创新型企业之一。
　　（三）品牌优势
　　公司自成立以来始终注重品牌建设，在全国各地完成了多项不同领域的标志性工程，行业知名度较高。公司致力于推动城市美化建设，以“筑造精典工程、装饰美化生活”为企业使命，是“中国建筑装饰行业百强企业”、“中国建筑幕墙行业百强企业”、“全国建筑装饰行业AAA级信用企业”、“中国建筑装饰设计机构五十强企业”、“中国装饰CBDA设计奖最有影响力机构”、“全国建筑装饰行业地铁类最佳专业化装饰企业”、“全国建筑装饰行业酒店类最佳专业化装饰企业”、“全国建筑装饰行业百家优秀科技创新型企业”、“全国建筑工程装饰奖明星企业”、“广东省工商部门认定的连续23年守合同重信用企业”。公司所承接的工程项目屡获“中国建设工程鲁班奖（国家优质工程）”、“全国建筑工程装饰奖”、“全国建筑装饰行业科技示范工程科技创新奖”、“全国建筑装饰行业科技创新成果”、“全国建筑装饰行业科技示范工程奖”等国家级、省级、市级工程奖项。
　　（四）跨地域业务拓展优势
　　近年来，公司深耕深圳属地的同时，积极协同发挥控股股东在佛山及周边地区的资源优势，因应市场变化动态调整策略布局，统筹兼顾两地市场，业务实现双轮驱动。经过多年的发展和壮大，公司业务覆盖区域不断扩大，所承接的项目已遍布广东、北京、天津、上海、重庆、四川、海南、山东等多个地区，公司不仅在深圳设计建造了一批有影响力的标志性工程，同时还在全国各地完成了多个不同领域的标志性工程，具有较强的跨地域业务拓展能力。
　　（五）管理优势
　　公司已将以前采用的直线职能式管理模式转变为扁平式管理模式，使公司总部成为决策中心，对采购、成本控制、财务、法务等事项实行集合管理，减少管理层级，加快信息传递速度，并实现公司人力资源、财务资金、合约法律、设计、技术、信息等管理资源共享，提升管理效率。目前，公司管理团队和核心人员均具有多年的业内相关经验，为公司的发展起到了重要作用。在项目管理方面，公司采取“全程一体化设计施工”垂直管理模式，即由项目经理带领现场施工管理技术人员、材料员、现场设计师等组成管理团队，分工合作，共同实施项目的施工管理。
　　（六）国有资本资源整合优势
　　公司已成为佛山市南海区属国有控股企业，佛山市南海区国有资产监督管理局为公司实际控制人，广东怡建为公司控股股东，国资背景带来的品牌影响力和优质资源获取优势进一步扩大。作为地方国有企业一员，公司在发展过程中始终坚定市场化方向，坚持以业务为龙头，充分利用控股股东带来的业务资源，主动抓住机遇优化装饰装修业务结构，积极利用新技术发展主营业务。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，受内外部环境影响，公司经营运行面临不少风险挑战，报告期内，公司实现营业收入352,561,949.34元，同比下降49.91%，归属于上市公司股东的净利润为-213,632,973.91元，减亏幅度16.89%，受地产行业深度调整等多重不利因素叠加影响，一方面，为加快项目回款、缓解资金周转压力，公司对部分已完工项目的结算价争议作出合理让步，直接导致营业收入相应减少；另一方面，公司进一步完善业务承接审核机制，主动舍弃周期偏长、回款存在潜在风险的项目，同时叠加所处装饰装修行业竞争日趋激烈、市场份额争夺白热化的行业态势，当期业务量出现一定程度萎缩，共同致使公司营业收入同比下滑。
　　成本费用方面，公司加大应收账款清收力度，在通过法律途径依法维护自身合法权益的过程中，相关诉讼费用相应增加；同时，公司推行人员精简政策，聚焦核心业务优化团队结构，但短期内因涉及离职补偿、岗位调整过渡性支出等，人力成本出现阶段性上升，长期来看该举措有利于提升人均效能与整体成本管控水平。
　　资产减值方面，基于会计谨慎性原则，公司结合当前经营状况与未来盈利预期，对递延所得税资产予以冲减；同时，全面梳理、复核并评估参股子公司经营情况、所处行业环境及未来收益预期，结合应收账款回收进度、客户信用风险、账期结构，以及长期未结算项目的履约风险、结算进度与可收回金额等关键因素，对可能发生减值损失的资产足额计提减值准备。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略及经营计划
　　2026年，公司将以高质量发展为核心主题，坚持稳主业、强管理、优资产、防风险、拓新局五位一体协同推进，立足建筑装饰主业深耕细作，全面强化内部治理与风险防控，积极抢抓产业整合与新质生产力发展机遇，通过精准经营、降本增效、资产盘活、项目清欠、并购赋能五大核心举措，全力夯实经营根基、优化资产结构、提升盈利质量、增强综合竞争力，推动公司实现稳健经营与可持续发展，切实维护股东权益与国有资产保值增值。
　　1.立足主业精耕细作，开拓业务赋能高质量发展
　　2026年，公司将持续强化在建项目全周期管控，持续优化项目管理体系，围绕设计、施工、交付及运维等关键环节精益求精，全面提升项目品质与实施成效。在项目推进过程中，坚持以客户为中心，深化需求调研、快速响应诉求、持续优化服务体验，稳固并深化与现有客户的长期合作关系。
　　聚焦资信优良的政府部门、大型国企及行业龙头企业等核心客群，实施精准化经营与定制化服务，积极拓展长期战略合作，为公司业绩稳健增长提供坚实支撑。依托控股股东资源赋能，持续深耕佛山核心市场，不断提升区域市场竞争力；同时稳步拓展技术咨询等增值服务业务，优化业务结构、提升整体盈利水平，全面增强企业综合竞争力与品牌影响力。
　　2.优化人力资源配置，强化成本管控
　　2026年，公司在行政管理领域持续深化精细化治理，坚定不移推进降本增效与人力资源提质增效双轮驱动。一方面，持续优化人力资源配置体系，通过精准化岗位适配、体系化能力提升培训、刚性化绩效激励约束，进一步释放内部人才效能；持续完善权责清晰、运转高效的管理架构，着力打造专业骨干引领、青年人才争先创优的干事氛围，充分激发队伍活力与创新动力。另一方面，纵深推进全流程成本管控，从优化高管薪酬结构、集约统筹办公资源、深化内部法务效能运用等方面精准发力，从严压缩非必要行政开支，全面提升行政运营效率与资源使用效益，为公司高质量稳健发展提供坚实行政保障。
　　3.盘活低效物业，优化资产结构
　　围绕持续盘活低效物业资产，紧扣公司资产优化与风险防控核心目标，对工抵房等各类存量资产开展全面摸排，精准核查产权权属、市场价值等关键信息。严格遵循市场化运作、合规化管理原则，稳步推进低效物业公开挂牌转让工作；同时积极拓展资产租赁、合作运营等多元化盘活渠道，对具备改造条件的低效物业科学规划使用功能、优化运营模式，深度挖掘资产增值潜力，全面提升资产利用效能。通过多措并举加快资产变现与资金回笼，切实降低资产闲置损耗及减值风险，持续优化公司资产结构，盘活存量资源，为公司聚焦主业发展、有效化解经营风险提供坚实支撑。
　　4.全力推进未结算项目清理，严控合同资产减值风险
　　为切实解决项目结算滞后问题，有效防范因未结算项目大额补提减值准备对公司净利润造成不利影响，2026年公司将存量未结算项目清理列为年度重点工作统筹推进。全面梳理历史遗留未结算项目，建立专项管理台账，逐项明确责任主体、推进举措及办结时限，加快推动项目结算全面落地。同时，强化前端过程管控，严格执行完工验收与结算办理同步推进机制，从严规范合同签订、过程签证、节点验收等关键环节，从源头严控新增未结算项目，切实降低合同资产减值风险。健全常态化跟踪督办与定期通报机制，层层压实各级责任，严格考核问责，持续压降未结算项目规模，不断提升公司资产质量，夯实公司可持续经营基础。
　　5.锚定新质生产力，抢抓并购机遇
　　2026年，公司将继续深入贯彻落实中国证监会《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》等政策精神，紧扣新质生产力发展方向，持续跟踪、挖掘、论证战略性新兴产业与未来产业领域的优质并购标的与整合机会。结合市场形势与产业趋势，积极把握市场化产业整合机遇，通过优化资产布局、提升资产质量，持续实现国有资产保值增值，助力公司高质量发展与价值提升。
　　（二）可能面对的风险
　　1.宏观经济波动及景气度变化风险
　　建筑装饰业与宏观经济紧密相连。一旦宏观经济出现波动、景气度下滑，企业及政府部门可能削减建筑装饰项目预算。部分项目会推迟开工甚至停建，公司已承接的在建项目也会因业主资金紧张，导致款项支付进度滞后，进而影响公司经营业绩。公司将密切关注国内外宏观经济数据、政策走向，提前预测经济波动趋势。结合行业特点，分析经济变化对公司业务的潜在影响。增加对民生保障类、基础设施配套类建筑装饰项目的投入，这类项目受宏观经济波动影响相对较小。加大对学校、医院、保障性住房等项目的投标力度，降低商业地产等敏感性项目在业务中的占比，稳定公司业务规模。
　　2.市场竞争的风险
　　国内建筑装饰企业数量众多，市场集中度低。众多企业在施工能力、综合配套服务方面不断提升，竞争愈发激烈。部分大型企业通过行业内资源整合，形成了全产业链服务能力，在承接大型项目时优势明显。在项目招投标过程中，竞争对手可能通过低价策略、关系营销等手段争夺项目，压缩公司的市场份额和利润空间，公司面临的市场竞争环境更加严峻。公司将加大设计创新投入，打造独具特色的设计团队，以个性化、高品质的设计方案吸引客户。专注于特定细分市场，形成专业领域优势，提升品牌辨识度和竞争力。积极寻求与上下游企业、同行企业的战略合作机会，实现资源共享、优势互补，共同提升市场竞争力。
　　3.应收账款回收风险
　　建筑装饰行业特性决定了公司应收账款比例较高。尽管公司承接项目多为重点工程，工程委托方信誉良好，但随着业务规模扩大，应收账款总额持续增加。若回款不及时，应收账款净额占总资产比例将居高不下。宏观经济波动时，委托方资金压力增大，可能进一步加大应收账款回收难度，导致公司资金周转不畅，增加财务风险。一旦部分应收账款形成坏账，将直接影响公司利润和资产质量。公司逐步建立健全全过程、全方位的防控体系，加强对项目从承接、施工到结算各环节的资金风险管控，确保资金及时回流。从源头上把控项目质量，制定更为严格的工程项目承接预期目标，对项目的可行性、盈利能力、风险水平等进行全面评估。在项目承接过程中，充分考虑业主方的支付能力和信用状况，合理确定合同付款条款。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）行业发展概况　　2025年上半年，国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，生产需求稳定增长，就业形势总体稳定，居民收入继续增加，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展，社会大局保持稳定。　　根据中国建筑业协会发布的《2025年上半年建筑业发展统计分析》，2025年上半年，我国国内生产总值660,536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。同期，建筑业实现增加值38,211亿元，同比增长0.7%，增速低于国内生产总值增速4.6个百分点。建筑业增加值占国内生产总值的比重为5.78%。装饰装修行业作为建筑业的细分领域，在2025年上半年面临... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业发展概况
　　2025年上半年，国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，生产需求稳定增长，就业形势总体稳定，居民收入继续增加，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展，社会大局保持稳定。
　　根据中国建筑业协会发布的《2025年上半年建筑业发展统计分析》，2025年上半年，我国国内生产总值660,536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。同期，建筑业实现增加值38,211亿元，同比增长0.7%，增速低于国内生产总值增速4.6个百分点。建筑业增加值占国内生产总值的比重为5.78%。装饰装修行业作为建筑业的细分领域，在2025年上半年面临着诸多挑战与变化。一方面，房地产市场的持续调整对装饰装修行业的新房装修业务产生了较大冲击。新房销售面积和开工面积的下降，直接导致了新增装饰装修项目的减少。根据国家统计局数据，2025年上半年，全国房地产开发投资46,658亿元，同比下降11.2%，其中，住宅投资35,770亿元，下降10.4%；房地产开发企业房屋施工面积633,321万平方米，同比下降9.1%，其中，住宅施工面积441,240万平方米，下降9.4%；房屋新开工面积30,364万平方米，下降20.0%，其中，住宅新开工面积22,288万平方米，下降19.6%；房屋竣工面积22,567万平方米，下降14.8%，其中，住宅竣工面积16,266万平方米，下降15.5%；新建商品房销售面积45,851万平方米，同比下降3.5%，其中，住宅销售面积下降3.7%；新建商品房销售额44,241亿元，下降5.5%，其中，住宅销售额下降5.2%。这使得依赖新房装修市场的装饰装修企业业务量下滑，部分企业面临生存压力，甚至出现破产现象。另一方面，受商业地产投资放缓影响，写字楼、商场等商业地产新增供应减少，进一步压缩了装饰装修行业的市场空间。商业地产新增项目的缩减，使得原本聚焦商业地产装修的企业不得不重新调整业务布局，部分企业因业务量急剧下降而陷入经营困境，加剧了行业内的竞争压力。
　　（二）公司主要业务情况
　　公司是一家集建筑装饰、建筑幕墙、建筑机电、电子与智能化、机电设备安装、消防设施、环保工程等专业化为一体的建筑装饰设计施工企业，从事的主要业务为建筑装饰工程的设计与施工，主要为交通运输机构、文化产业、金融地产、政府机构、大型总承包公司、高端星级酒店集团等大型客户，提供跨领域全方位的综合工程服务，所承接的项目类型主要有公共建筑装饰、住宅精装修和幕墙装饰。
　　报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。
　　（三）公司经营模式
　　公司主要采用招投标与商务谈判两种模式承接项目。项目协议签订后，公司自主搭建专业团队，全程负责从设计构思到施工落地的全流程管理。施工期间，针对部分专业工程，公司会在合规前提下，择优选择具备资质的专业分包商协作，以此保障工程质量与进度。
　　报告期内，公司经营模式未发生重大变化。
　　（四）公司所处行业地位
　　美芝股份成立于1984年，总部位于深圳市福田区，是一家集建筑装饰、建筑幕墙、建筑机电、电子与智能化、机电设备安装、消防设施、环保工程等专业化为一体的建筑装饰设计施工企业。公司致力于推动城市美化建设，以“筑造精典工程、装饰美化生活”为企业使命。公司已在公共建筑装饰市场占据了一定优势，凭借着精湛的技术和卓越的服务，为交通运输机构、文化产业、金融地产、政府机构、高端星级酒店集团等大型客户，提供跨领域全方位的综合工程服务。公司自成立以来始终注重品牌建设，在全国各地完成了多项不同领域的标志性工程，行业知名度较高。
　　2017年，美芝股份成功登陆深圳证券交易所，成为建筑装饰行业资本市场的重要一员。在行业地位方面，美芝股份表现卓越，是中国建筑装饰行业中具备强大市场综合竞争力的企业之一。公司凭借出色的实力，持续在“中国建筑装饰行业百强”榜单中名列前茅，树立了良好的行业标杆形象。
　　公司在项目打造上成绩斐然，承接了众多知名项目，涵盖了多个领域。其中包括中国资本学院、深圳证券交易所、深圳T3航站楼、深圳市民中心等政府行政与交通枢纽项目；天津至秦皇岛专线唐山站、南京至杭州客运专线湖州南高铁站、深圳北站、珠海站站房等铁路交通项目；三亚嘉佩乐、三亚洲际、三亚福朋喜来登、三亚铂尔曼、重庆洲际、重庆丽思卡尔顿等高端星级酒店项目。这些项目不仅展现了美芝股份精湛的工艺，也进一步提升了公司的品牌知名度和行业影响力。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）跨领域项目实施优势
　　公司成立于1984年，经过多年发展，构建了极为丰富多元的业务体系，是一家集建筑装饰、建筑幕墙、建筑机电、电子与智能化、机电设备安装、消防设施、环保工程等专业化为一体的建筑装饰设计施工企业。公司客户群体广泛，涵盖交通运输机构、文化产业、金融机构、政府机构、星级酒店等，均为建筑装饰行业的高端客户，上述客户通常要求设计和施工单位具备较强的专业设计和施工能力、承接过标志性工程、具备类似工程施工经验等。公司已在建筑装饰行业深耕多年，承接过大量的政府类行政机构、文化及医疗类场馆装饰工程、铁路地铁客站装饰工程、星级酒店装饰工程等，如：中国资本学院、深圳证券交易所、深圳T3航站楼、深圳市民中心、天津至秦皇岛专线唐山站、南京至杭州客运专线湖州南高铁站、深圳北站、珠海站站房、三亚嘉佩乐、三亚洲际、三亚福朋喜来登、三亚铂尔曼、重庆洲际、重庆丽兹卡顿等，公司在跨领域项目实施方面具有丰富经验和较强的竞争优势，能够满足不同客户在各类建筑项目上的多样化需求。
　　（二）技术研发与创新优势
　　公司高度重视以技术创新解决技术难题，致力于提高施工质量，积极推动企业科技进步和技术创新，加快科技成果向现实生产力转化，从而促进行业整体施工水平。经过多年技术研发与创新，公司在施工工法、专利和科技成果方面均具有一定优势，目前公司及控股子公司合计拥有60项国家专利、20项省级施工工法、7项建筑装饰行业科学技术奖和29项全国建筑科技创新成果奖，是行业百家优秀科技创新型企业之一。
　　（三）品牌优势
　　公司自成立以来始终注重品牌建设，在全国各地完成了多项不同领域的标志性工程，行业知名度较高。公司致力于推动城市美化建设，以“筑造精典工程、装饰美化生活”为企业使命，是“中国建筑装饰行业百强企业”、“中国建筑幕墙行业百强企业”、“全国建筑装饰行业AAA级信用企业”、“中国建筑装饰设计机构五十强企业”、“中国装饰CBDA设计奖最有影响力机构”、“全国建筑装饰行业地铁类最佳专业化装饰企业”、“全国建筑装饰行业酒店类最佳专业化装饰企业”、“全国建筑装饰行业百家优秀科技创新型企业”、“全国建筑工程装饰奖明星企业”、“广东省工商部门认定的连续23年守合同重信用企业”。公司所承接的工程项目屡获“中国建设工程鲁班奖（国家优质工程）”、“全国建筑工程装饰奖”、“全国建筑装饰行业科技示范工程科技创新奖”、“全国建筑装饰行业科技创新成果”、“全国建筑装饰行业科技示范工程奖”等国家级、省级、市级工程奖项。
　　（四）跨地域业务拓展优势
　　近年来，公司深耕深圳属地的同时，积极协同发挥控股股东在佛山及周边地区的资源优势，因应市场变化动态调整策略布局，统筹兼顾两地市场，业务实现双轮驱动。经过多年的发展和壮大，公司业务覆盖区域不断扩大，所承接的项目已遍布广东、北京、天津、上海、重庆、四川、海南、山东等多个地区，公司不仅在深圳设计建造了一批有影响力的标志性工程，同时还在全国各地完成了多个不同领域的标志性工程，具有较强的跨地域业务拓展能力。
　　（五）管理优势
　　公司已将以前采用的直线职能式管理模式转变为扁平式管理模式，使公司总部成为决策中心，对采购、成本控制、财务、法务等事项实行集合管理，减少管理层级，加快信息传递速度，并实现公司人力资源、财务资金、合约法律、设计、技术、信息等管理资源共享，提升管理效率。目前，公司管理团队和核心人员均具有多年的业内相关经验，为公司的发展起到了重要作用。在项目管理方面，公司采取“全程一体化设计施工”垂直管理模式，即由项目经理带领现场施工管理技术人员、材料员、现场设计师等组成管理团队，分工合作，共同实施项目的施工管理。
　　（六）国有资本资源整合优势
　　公司已成为佛山市南海区属国有控股企业，佛山市南海区国有资产监督管理局为公司实际控制人，广东怡建为公司控股股东，国资背景带来的品牌影响力和优质资源获取优势进一步扩大。作为地方国有企业一员，公司在发展过程中始终坚定市场化方向，坚持以业务为龙头，充分利用控股股东带来的业务资源，主动抓住机遇优化装饰装修业务结构，积极利用新技术发展主营业务。同时，为落实南海国资关于构筑“大建工”集团的规划，公司进一步扩大了工程资质范围，并通过与南海国资全资子公司佛山市南海城市建设投资有限公司的业务协同，逐步改善经营环境并提升公司治理与可持续发展能力，为投身大湾区建设提供有力保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济波动及景气度变化风险
　　建筑装饰业与宏观经济紧密相连。一旦宏观经济出现波动、景气度下滑，企业及政府部门可能削减建筑装饰项目预算。部分项目会推迟开工甚至停建，公司已承接的在建项目也会因业主资金紧张，导致款项支付进度滞后，进而影响公司经营业绩。公司将密切关注国内外宏观经济数据、政策走向，提前预测经济波动趋势。结合行业特点，分析经济变化对公司业务的潜在影响。增加对民生保障类、基础设施配套类建筑装饰项目的投入，这类项目受宏观经济波动影响相对较小。加大对学校、医院、保障性住房等项目的投标力度，降低商业地产等敏感性项目在业务中的占比，稳定公司业务规模。
　　2、市场竞争的风险
　　国内建筑装饰企业数量众多，市场集中度低。众多企业在施工能力、综合配套服务方面不断提升，竞争愈发激烈。部分大型企业通过行业内资源整合，形成了全产业链服务能力，在承接大型项目时优势明显。在项目招投标过程中，竞争对手可能通过低价策略、关系营销等手段争夺项目，压缩公司的市场份额和利润空间，公司面临的市场竞争环境更加严峻。公司将加大设计创新投入，打造独具特色的设计团队，以个性化、高品质的设计方案吸引客户。专注于特定细分市场，形成专业领域优势，提升品牌辨识度和竞争力。积极寻求与上下游企业、同行企业的战略合作机会，实现资源共享、优势互补，共同提升市场竞争力。
　　3、应收账款回收风险
　　建筑装饰行业特性决定了公司应收账款比例较高。尽管公司承接项目多为重点工程，工程委托方信誉良好，但随着业务规模扩大，应收账款总额持续增加。若回款不及时，应收账款净额占总资产比例将居高不下。宏观经济波动时，委托方资金压力增大，可能进一步加大应收账款回收难度，导致公司资金周转不畅，增加财务风险。一旦部分应收账款形成坏账，将直接影响公司利润和资产质量。公司逐步建立健全全过程、全方位的防控体系，加强对项目从承接、施工到结算各环节的资金风险管控，确保资金及时回流。从源头上把控项目质量，制定更为严格的工程项目承接预期目标，对项目的可行性、盈利能力、风险水平等进行全面评估。在项目承接过程中，充分考虑业主方的支付能力和信用状况，合理确定合同付款条款。 收起▲