一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中珠宝相关业的披露要求　　1、公司主要业务　　公司从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营，是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。“周大生”是全国中高端主流市场黄金珠宝领先品牌，主要产品包括黄金首饰、钻石镶嵌首饰。与此同时，公司战略性推进品牌矩阵建设，发展定位高端文化黄金的“周大生×国家宝藏”、定位时尚非遗的“周大生经典”等子品牌，以覆盖更细分市场的消费需求，形成多品牌协同发力的业务格局。　　2、公司主要产品　　报告期内，公司以市场消费习惯和趋势为导向，继续秉持“黄金为主力产品，钻... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中珠宝相关业的披露要求
　　1、公司主要业务
　　公司从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营，是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。“周大生”是全国中高端主流市场黄金珠宝领先品牌，主要产品包括黄金首饰、钻石镶嵌首饰。与此同时，公司战略性推进品牌矩阵建设，发展定位高端文化黄金的“周大生×国家宝藏”、定位时尚非遗的“周大生经典”等子品牌，以覆盖更细分市场的消费需求，形成多品牌协同发力的业务格局。
　　2、公司主要产品
　　报告期内，公司以市场消费习惯和趋势为导向，继续秉持“黄金为主力产品，钻石为核心产品”的产品定位，并配套销售银饰、翡翠、珍珠、彩宝等特色产品。依托品牌矩阵中各品牌不同定位，构建差异化产品布局。
　　（1）周大生×国家宝藏
　　2025年，周大生×国家宝藏作为高端黄金品牌全面升级，以“国宝文脉臻藏金品”为品牌定位，致力于为追求更高品质及文化品位的高收入客群打造“可佩戴的国宝、可传世的家藏”，实现“国宝活化、文脉赓续、家藏传世”的品牌使命，推动中华优秀传统文化创造性转化与创新性发展。
　　在产品研发中，周大生×国家宝藏品牌坚持采用以“国宝活化”为核心的研创体系，从珠宝艺术角度开发蕴藏千年的文化瑰宝，深入挖掘国宝文物背后的历史文化底蕴、传承故事、传世技艺与东方美学基因，与当代审美与工艺进行创新融合，推出国韵、家庆、珍宝、藏礼四大主题系列，满足多元化细分情景需求，丰富产品矩阵。其中，国韵系列以融合东方美学与现代设计的国宝金品，满足日常佩戴需求；家庆系列以吉瑞国宝符号承载家庭祝福与情感寄托，满足婚恋、祝福礼赠需求；珍宝系列以翡翠玉石、贵重宝石钻石为载体演绎东方高级珠宝；藏礼系列则以金器摆件等品类满足高端收藏与礼赠需求。
　　周大生×国家宝藏品牌坚持“每件金品均有国宝出处，每个系列均有独特工艺”，携手国家级工艺美术大师，以文化IP赋能+工艺创新突破黄金同质化竞争，构建国宝文脉臻藏金品的产品特色与壁垒，形成“文化价值+工艺价值+佩戴功能+收藏属性”多重价值为一体的产品矩阵。
　　报告期内，公司签约中国工艺美术大师、南京云锦国家级非遗代表传承人金文大师，重磅推出以明清帝后龙袍、秦良玉红绸盘金蟒凤衣等织绣类国宝文物为主要灵感开发的“云锦系列”。云锦系列采用独家“云锦织金”工艺，将云锦技法、国宝纹样与古法黄金工艺进行融合，经资深匠人手工成百上千次勾勒錾刻，挑金成丝，实现金上“织”花、雕金似锦，赋予黄金云锦绸缎般的光泽与质感，更带来了“锦上添花”的艺术审美效果，成为极具差异化优势的独家产品，引领行业风潮。围绕马年文化意象，以国宝文物中传承千年的马文化为灵感，打造吉庆金-瑞马系列，以古法錾刻、宝藏咖金等工艺，还原国宝骏马奔腾的灵动姿态及岁月沉淀的印记，并联合朱炳仁-铜推出大师联名作品“马到功成”，打造集文化传承、艺术美感、吉庆寓意、收藏价值于一体的国宝文脉臻藏金品。
　　（2）周大生主品牌
　　周大生洞察市场需求，探寻时尚潮流，融合风格美学，业界独家研创“情景风格珠宝”，更精准定位消费人群，更深度解析情感共鸣与场景需求。根据公司情景风格珠宝体系，从黄金产品消费客群特有的购买动机及应用场景构建了完整的黄金产品矩阵，高效匹配消费者多样化需求。报告期内，主品牌周大生以“IP联名+工艺创新”双轮驱动为核心策略，打通传统文化与现代时尚、东方美学与国际艺术的边界，打造适配日常佩戴、婚嫁礼赠、祈福收藏、轻奢穿搭等全场景的黄金珠宝臻品。
　　2025年，主品牌周大生持续深耕四大福佑文化IP，重磅打造吉祥四宝系列——“吉祥布达拉”、“如意普陀”、“平安泰山”、“福韵国宝”，以文化为魂、工艺为骨、匠心为本，让每一件产品兼具颜值、品质与内涵，既坚守东方文化根脉，又贴合现代消费趋势，精准契合国人祈福、传承、礼赠的核心需求。在工艺研发方面，实现多项古法工艺与现代技艺的突破性创新，如升级点钻工艺，实现黄金、钻石、珐琅多材质完美融合；如复刻仿古绢画、宫廷炸珠、手工
　　缂丝三大宫廷传世工艺，通过微米级精雕细琢，兼顾黄金温润质感与立体精致细节。吉祥布达拉的圣洁、如意普陀的慈悲、泰山的稳重、国宝的华美，被凝练成可佩戴的祥瑞符号，让雪域高原的神圣与祝福走进日常，让普陀的慈悲与智慧化作“可佩戴的心灵禅房”，让“平安泰山”传递国人最朴素的向往，让博物馆的珍藏文物诠释文明与新生。
　　报告期内，周大生在国际艺术IP矩阵重磅引入达芬奇IP，与意大利安布罗修美术馆签署战略合作协议，正式获得达芬奇IP独家授权。基于达芬奇的艺术与科学精神，正式推出“达芬奇密码”系列。该系列融合黄金与K金、铂金工艺，以拍平珐琅工艺为载体，结合达芬奇手稿、几何结构与符号元素，打造了兼具收藏价值与艺术气质的高端新品。目前，公司国际艺术IP矩阵已经覆盖梵高、莫奈、达-芬奇三大艺术巨匠，构筑起独特的设计语言与灵感库藏，为艺术珠宝产品线提供坚实的内容基石，持续强化品牌的艺术格调与产品辨识度。
　　（3）周大生经典
　　2025年，周大生经典以非遗艺术、非遗技艺、非遗民俗三大维度为产品线，系统构建非遗文创黄金珠宝产品体系。在非遗艺术产品线中，以非遗民族服饰为灵感，汲取苗族非遗艺术精髓，推出全新系列《衣脉金承》。该系列撷取苗族服饰中蝴蝶妈妈、枫树等代表性图腾，承载万物有灵的信仰，彰显苗族文化之魂；工艺上借鉴苗绣中平绣、堆绣等丰富针法，通过现代珠宝工艺高度拟真与再造，呈现丝线堆叠的立体肌理与斑斓光泽；设计上巧妙融入苗银造型特征，以黄金再现历经岁月的古朴韵味与繁复之美。为了将传统非遗技艺与现代时尚审美深度融合，公司签约苗族服饰国家级非遗代表传承人杨文琴老师，在杨老师指导下，实现非遗传承的时尚化与创新表达，共铸民族文化的血脉传承。
　　在非遗技艺产品线中，以国家级非遗苏绣与潮绣为灵感，借黄金勾丝工艺复刻刺绣灵韵，推出了非遗刺绣技艺灵感系列《东方-绣》。苏绣主题依托名家名画，再现江南气息与“精细雅洁”的工艺特质；潮绣主题则以经典“龙凤”元素为核心，凸显华丽质感与浮雕效果，真正做到技艺的深度还原。公司签约苏绣国家级非遗代表传承人姚惠芬老师，在姚老师的指导下，与公司共同实现工艺正脉的当代转化。
　　在非遗民俗产品线中，《故宫神兽》以非遗古建技艺为灵感还原神兽神采；《哇！故宫的二十四节气》深入挖掘非遗节气中的故宫景致，从惊蛰的碧桃花到小暑的荷花，一一呈现；《金妆囍事》溯源汉族传统婚俗，以古法金复刻缠枝牡丹纹玉梳，再现“十里红妆”的仪式之美；《吉瑞东方》聚焦中国传统节庆礼仪符号，以錾刻、微镶工艺复刻传统纹样，焕发东方美学新意；《成长礼记》从“百家衣”非遗技艺中汲取灵感，融入儿童长命锁设计，使千年祝福在器物中代代相传；《明心智慧》以金刚杵、六字真言为形，哑光质感与微钻交织禅意美学。
　　（4）转珠阁
　　转珠阁定位国风文创珠串品牌，聚焦“转运文化、色彩能量、疗愈解压”三大方向，大胆突破黄金产品边界，目前正处于潜心培育中。
　　3、公司主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司采购的原材料主要为黄金、成品钻石和铂金金料等。公司设立供应链管理中心，负责钻石成品和金料的采购事宜，具体采购模式因采购品种而异。
　　（2）生产模式
　　公司将产品的生产外包予专业的珠宝首饰生产厂商，充分发挥其专业性和规模效应。针对国内珠宝首饰加工企业的现状和特点，建立了一套有效的供应商管理机制，实现了委外生产厂商的生产体系与公司业务发展的良性互动。
　　（3）指定供应商模式
　　公司加盟渠道的传统素金首饰产品供货一般通过指定供应商完成，产品仅限于公司指定品类和指定标准。指定供应商和加盟商自行结算货款，所选购产品均需经过公司内检和国家/地方检测机构检测合格后使用“周大生”品牌销售。公司根据黄金/铂金、黄金摆件、绒沙金摆件、K金、钯金、黄金镶嵌、银饰、翡翠、和田玉、珍珠等产品种类的重量、成本或标签价的一定比例收取产品品牌使用费。
　　（4）销售模式
　　报告期内，公司采取加盟、自营和电商相结合的销售模式。自营店的经营区域主要为直辖市、部分省会城市等中大型城市的主城区，其他区域主要由加盟商经营。
　　自营主要是指公司商场联营/专卖店/电商平台向顾客销售产品。公司对产品和经营拥有控制权和所有权，享有店面产生的利润，同时承担店面发生的所有费用和开支。
　　加盟是指公司与加盟商签订《品牌特许经营合同》，授权加盟商在规定的区域，按照统一的业务和管理制度开设加盟店，加盟商拥有对加盟店的所有权和收益权，实行独立核算、自负盈亏。
　　在公司加盟业务模式下，公司钻石镶嵌产品主要通过总部展厅向加盟商批发供货。随着公司黄金产品体系日益完善，自2021年下半年开始逐步对指定供应商供货的品类进行了适度调整布局，对于常规类、地域特色类等市场集成优化产品仍保持原有的指定供应商供货模式，前述产品通过展销（巡展销售）方式下需要公司提供账期服务的除外。对于由公司总部统一研发设计的品牌标志款、品牌系列款等原则上由公司直接向加盟客户批发供货，或由公司授权指定的一家合作供应商为加盟商供货（指定供应商模式）。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中珠宝相关业的披露要求
　　公司所处行业为黄金珠宝首饰批发与零售业，金价波动是当前行业面临的最大机遇与挑战，金价走势已成为影响产业链各环节的首要外部因素。
　　2025年，国际黄金市场演绎了一场历史性牛市。根据世界黄金协会数据，全球央行战略性增持黄金储备863.3吨，全球黄金ETF及类似产品净增持801.2吨，共同构成黄金市场空前强劲的“双引擎”，推升2025年国际金价（伦敦金现）涨64.51%至4,318.27美元/盎司。在此背景下，金饰消费呈现显著的“量减额增”分化态势。世界黄金协会数据显示，2025年中国金饰需求首次被金条金币投资需求超越，中国（大陆）金饰消费量需求承压下滑25%至360.1吨，金条与金币需求量强劲增长28%至431.7吨。但按金额计的中国消费者全年金饰消费总额达2,814亿元人民币，同比增长8%，与2023年2,818亿元人民币的历史纪录相差无几，凸显出消费者对金饰消费的兴趣持续提升。
　　高金价环境下黄金珠宝消费市场品牌分化。不同品牌定位所对应的终端消费需求呈现出显著的结构性分层。具体而言，定位高端奢侈的品牌受益于高净值人群对金价的低敏感度以及对品牌文化、产品工艺及设计的高度认同，凭借强劲的品牌溢价实现量价齐升，成为跨越式增长的价值高地。定位时尚差异化的品牌通过赋予产品情感价值与审美溢价，降低消费者对金价波动的关注度，承接金饰悦己消费和个性化需求，保持了较强的获客能力与终端动销活力。定位大众化赛道的品牌承压明显，消费者的购买决策易受到金价波动的干扰，金饰消费重量缩减，头部品牌从“规模扩张”转向“价值深耕”，通过品牌、产品与运营的全面升级，向“提质”转型。
　　高金价环境下消费决策推动产品需求分化。一方面，预算敏感型消费向“轻量化”金饰迁移，预算总支出有限的前提下，消费者倾向于选择克重更轻但视觉效果更饱满、硬度较高、设计及工艺表现力更强的产品，如硬足金。另一方面，对金价不敏感的高净值人群，更关注产品所承载的匠心工艺、文化厚度与品牌价值，而高端古法黄金兼具审美收藏价值与实物资产保值的确定性，满足高净值人群消费与资产配置的双重需求。
　　在金价高位运行、行业深刻变革的环境下，公司基于自身发展特点与资源禀赋，在报告期内继续深化品牌矩阵战略。2025年周大生×国家宝藏全面升级，以“国宝文脉臻藏金品”为品牌定位，致力于高端文化黄金领域，打造“可佩戴的国宝、可传世的家藏”。周大生经典定位“时尚非遗”，围绕非遗工艺与时尚设计方向，持续丰富“非遗艺术、非遗技艺、非遗民俗”三大差异化产品线。周大生主品牌定位国民大众消费市场，迅速调整及优化产品结构，依托“中国文化IP+国际艺术IP+潮流文创IP”，提高轻量化、个性设计化的黄金产品占比。转珠阁定位国风文创珠串品牌，大胆突破黄金产品边界，潜心培育，厚植根基。品牌矩阵建设使公司在行业分化中具备了覆盖多层次市场的结构性缓冲，有效平滑了单一赛道的波动；同时逐步优化公司整体产品结构与盈利质量，为从规模驱动向价值驱动转型积蓄势能。
　　三、核心竞争力分析
　　（一）品牌管理优势
　　周大生坚持以顾客为中心，聚焦经营战略发展目标，围绕品牌形象和影响力的提升夯实品牌基础，积极探索融合发展新模式，大力推进品牌升级、变革创新、数字化转型，充分利用互联网优势，扩充品牌私域流量，多媒介联动实现品效协同。
　　根据周大生品牌发展战略规划，公司以持续式、脉冲式、矩阵式的广告投放策略，构建了由机场、高铁、互联网、新媒体等各类媒介整合的立体式品牌营销传播体系，全方位覆盖目标消费群体，不断提高“周大生”品牌的知名度、美誉度及忠诚度。同时，公司积极推进数字化战略，从数字研发、数字营销、数字共享、数字运营等各类场景提供数字化解决方案，赋能终端销售，驱动品牌增长。
　　历经27年发展，周大生获得了国家相关部门和社会各界的高度评价，享有极高知名度和美誉度。2025年6月18日，第22届世界品牌大会在北京隆重举行，全球品牌研究权威机构世界品牌实验室（WorldBrandLab）发布了2025年度《中国500最具价值品牌》分析报告。在基于财务数据、品牌强度及消费者行为的多维度评估中，周大生以1152.92亿元的品牌价值荣登榜单第96位，连续十五年蝉联“中国500最具价值品牌”荣誉称号，并斩获“2025中国品牌500强”殊荣，进一步巩固了其在国内珠宝行业的领先地位。
　　报告期内，公司进一步强化品牌矩阵营销推广策略。结合市场趋势与公司品牌矩阵战略定位，公司对定位高端的子品牌“周大生×国家宝藏”进行全面升级，以“国宝文脉臻藏金品”为品牌定位，致力于打造“可佩戴的国宝、可传世的家藏”，开启中式雅奢新风尚，诠释“国宝家藏”的时代新表达，并通过文化IP营销、标杆产品营销、高端场景与体验式营销等一系列的营销推广策略组合，加强构筑周大生国家宝藏以国宝为核心的品牌文化内涵与独特价值，助力品牌声量及销售转化双提升。
　　1、深植国宝级文化资源，持续构筑品牌文化厚度
　　2025年公司持续与中央电视台深化《国家宝藏》IP联名合作，独家冠名《国家宝藏》周游季、《“故宫之声”国宝音乐会》，深度植入《衣锦天下-丝路季》等一系列重磅文化IP栏目，以“文化节目冠名+内容深度植入+明星线下探店”组合策略，将品牌及产品深度植入国宝文化叙事，多角度展现从国宝文物到“国宝文脉臻藏金品”的当代转译，实现从“文化借势”到“文化融入”再到“品牌文化资产沉淀”的过程，持续构建品牌文化厚度。报告期内，周大生珠宝独家冠名《国家宝藏》第四季的文化营销项目成功斩获第32届中国国际广告节“2025年度IP营销金案”大奖，有力地印证了品牌“以文化赋能品牌”的前瞻战略布局，成为珠宝行业融合传统文化与现代商业价值的标杆典范。
　　2、聚焦云锦黄金，全域推广强化产品力表达
　　报告期内，周大生×国家宝藏以品牌标杆产品——云锦黄金为主线，以“文化赋能+工艺创新”双重驱动，实现声量与销量的双重提升。品牌携手云锦国家级非遗代表性传承人金文大师重磅发布云锦系列，以独家首创云锦织金技艺将云锦美学融入黄金珠宝，推出一系列国宝器型的珠宝首饰及金器摆件，尽显东方雅奢格调，备受行业内外瞩目。报告期内，品牌聚焦云锦系列推出云锦主题快闪店，打造融国宝文化、工艺体验、金品品鉴及中式雅奢美学调性于一体的体验空间，先后在厦门万象城、南宁万象城等高端渠道中庭巡展，让消费者在沉浸式体验中更好地感受云锦黄金的独特价值。同时品牌进一步优化新媒体投放策略，联动权威媒体及文化、投资、珠宝、高端圈层等领域优质KOL打造高质内容，同时在小红书平台通过KOL+KOS矩阵，结合品牌事件及云锦系列爆款内容，精准触达核心客群，高效驱动转化，进一步强化“国宝文脉臻藏金品”品牌心智。
　　3、优化高端渠道布局，强化高端场景与体验式营销
　　周大生×国家宝藏凭借独特的品牌定位及产品优势，深受消费者及全国核心商业渠道的认可与青睐，报告期内成功入驻SKP、万象城、赛格、正弘城等国内顶级商业体，同时积极拓展海口国际免税城等文旅特色渠道，持续增大高端客群消费场域的可见度。报告期内，品牌于西安、厦门等地举办文化金品发布会，深度赋能区域市场，实现品牌声量和销售转化的双重提升。2025年11月，周大生全球品牌代言人任嘉伦佩戴云锦系列亮相厦门发布会，生动诠释“可佩戴的国宝，可传世的家藏”，进一步强化在高端消费群体中的品牌认知。该次活动使品牌及产品曝光量超过5亿，多个相关话题登上微博、抖音热榜，周大生×国家宝藏厦门万象城店当月销售突破千万。报告期内，品牌联动高端渠道、高端异业品牌在全国多个城市打造国宝文化主题品鉴会，以沉浸式体验深度链接核心客群，进一步提升品牌在高端客群的影响力及渗透力。
　　（二）精益化的连锁网络优势
　　公司连锁网络由业务拓展体系、营运管理体系、整合营销体系、零售赋能体系、督导监察体系、数字智能体系、物流配送体系等7大体系构成，为公司业务的稳健发展提供了系统化保障。
　　公司依托整合研发、生产外包的优异供应链整合能力，采用外延式、规模先行的渠道建设战略，建立了覆盖面广且深的“自营+加盟”连锁网络。报告期内，公司连锁网络从规模化向精益化调整，截至2025年12月31日，公司在全国拥有终端门店4479家。在渠道布局方面，公司通过在一、二线城市核心商圈开设自营店的方式，打造了一批经营管理标准化的样板店，对城市周边及三、四线城市发展产生有力的辐射和带动作用，构成了以直辖市为核心、省会城市和计划单列市为骨干、三四线城市为主体的全国性珠宝连锁网络。
　　1、规模基础领先，渠道质量升级
　　报告期内公司终端渠道网络进行了结构性优化，但公司在大众化黄金珠宝消费市场仍具有显著的规模势能。公司持续推进渠道策略从“规模扩张”向“质量提升”转型。通过关闭低效门店、优化商圈布局、聚焦核心位置，推进渠道网络结构性调整，增强终端网络抗风险能力、培养健康及可持续性的经营生态、升级整体渠道质量。
　　2、自营与加盟双轮驱动，兼具韧性与弹性
　　公司“自营+加盟”的线下渠道结构，在行业分化加剧的背景下显现韧性。当加盟体系受消费环境承压，自营渠道凭借更敏捷的运营管控与更直接的消费者触达，能够率先验证运营策略在市场中的有效性，为整体经营提供向上突破的动力。同时，自营门店承担着“战略样板店”的功能，公司推出的产品组合优化策略、陈列标准升级策略、营销模式创新等，自营体系可完成从试点到验证的全过程，再推行至加盟体系时落地效率会明显提升，即“自营验证、加盟放大”的协同机制，“先试点、后推广”的赋能路径，是公司渠道结构区别于纯加盟或者纯直营体系的独特灵活性。
　　综合来看，公司渠道网络的竞争优势已从“数量领先”转型为“质量主导、结构驱动”。总量规模提供战略纵深，质量优化夯实经营底盘，自营与加盟的协同结构则赋予渠道体系更强的验证效率与复制能力。这一精益化的渠道网络，是公司在行业转型期保持终端竞争力的重要支撑。
　　（三）差异化协同的品牌矩阵优势
　　公司已构建起以“周大生”主品牌为核心，“周大生×国家宝藏”、“周大生经典”、“转珠阁”为副翼的多层次品牌矩阵。这一战略布局重塑了公司的竞争优势。
　　1、覆盖多元消费圈层
　　品牌矩阵使公司突破了单品牌在客群定位与价格区间上的天然局限。周大生主品牌深耕大众婚庆刚需与日常佩戴市场，筑牢规模基本盘；周大生×国家宝藏向高端文化艺术黄金领域延伸，触达对金价敏感度较低的高净值客群；周大生经典聚焦年轻化、时尚化赛道，以非遗工艺与设计溢价承接消费升级需求。各品牌协同发力，实现对高端文化、大众主流、时尚差异三大核心赛道的同步覆盖。
　　2、结构性互补显韧性
　　各品牌定位清晰、边界明确，在产品研发、渠道布局与营销推广上各有侧重，既避免了内部同质化竞争，又能在不同消费圈层中精准获客。主品牌周大生以其广泛的渠道网络与品牌认知度为子品牌导流背书，子品牌则以差异化定位反哺主品牌形象升级，差异化协同，释放品牌合力。在高金价环境下，不同品牌定位所对应的客群，其消费决策受金价波动影响存在显著差异，品牌矩阵的结构性互补，增强了公司整体经营在复杂市场环境中的抗风险韧性。
　　3、合力驱动价值转型
　　品牌矩阵的战略落地，标志着公司从“渠道规模驱动”向“品牌价值驱动”的战略转型，为公司整体经营质量的结构性改善提供内生动力，这不仅仅是公司应对行业分化的战略缓冲垫，也是驱动公司长期价值增长的核心引擎。
　　（四）线上业务优势
　　报告期内，线上电商业务主动适应市场动态，构建了多品类、多品牌、多模式、多渠道的全面布局。确立了“全景融合、全域联动”的互联135业务战略，以及“总部引领，互联践行”的方针政策，通过推行全域产品打通、营销联动及多渠道协同作战模式，持续深耕线上全域渠道，有效驱动了全域业务增长。在业务拓展方面，大力推进线上自营与经销业务，强化各渠道建设以提升渗透能力。同时，聚焦组织侧核心竞争力培育，深入开展“六力”建设（即产品力、品牌力、渠道力、服务力、数智力和组织力），构建了适配多品牌、多品类、多业务模式、多渠道的“六力”协同高效发展组织体系，建立了标准化的线上业务流程。通过这些举措，打造出一支敏捷、强健、专业、能打胜仗且富有血性的队伍，线上团队核心竞争力得到全面提升，实现了电商业务经营的提质增效与高质量发展。2025年线上全渠道实现营业收入28.57亿元，占公司营业收入的32.41%。
　　1、业务模式方面
　　从业务模式来看，线上业务以“人、货、场”为核心，围绕自营与经销两大模式展开运营。通过“多品类、多品牌、多渠道、多模式”的全面布局，实现了自营与经销的高效组织协同，显著提升了行业敏锐度。一方面，以大单品爆款战略支撑销售持续增长；另一方面，通过多品牌、多品类、多系列布局打造销售第二增长级，并依托专利与IP构筑竞争壁垒。线上自营业务覆盖淘宝、京东、得物、抖音、快手、微信视频号、拼多多等多个主流电商平台。公司不断完善自营业务体系，围绕“人、货、场”实施精细化运营，重点提升高价值产品及人群的运营效率，着力增强渠道力、产品力与品牌力。为持续深化线上渠道渗透、巩固线上经销业务优势，持续优化产品结构，强化供应链供给，重点依托内容创新赋能业务升级，打造专业化、可视化、多元化的店铺矩阵与直播矩阵，精准匹配消费者偏好，并持续优化完善线上经销业务SOP体系，匹配制定多项经销政策，全面推动线上经销业务提质增效，实现高质量、可持续发展，进一步扩大线上市场份额，筑牢线上业务核心竞争力。2025年是公司推进多品类多品牌发展、深化数字化持续转型的一年。公司全面打造全域数智化协同生态体系，通过部署及持续升级核心平台，实现了全域数据统一治理、客户全生命周期管理、业务流程统一中台及数据驱动决策分析，有效提升了业务全链路效率，构建了端到端数字化运营闭环，达成了业务流程标准化、数据价值最大化、运营决策精准化的系统性协同。
　　2、线上产品方面
　　产品层面，公司深入调研线上消费者需求，结合人群定位、用户画像、购买动机及应用场景，构建了丰富的线上产品矩阵。以数据为导向驱动产品研发，推进多品牌品系打造与多品类协同发展，助力全域业务增长。通过IP联名、应用高新工艺、采用新材质及突出产地优势等方式提升产品附加值，增强产品丰富度、美誉度与差异化，打造具有鲜明品牌标识的产品，成功抢占品类的品牌心智。
　　3、线上营销方面
　　营销方面，公司凭借成熟的产品营销体系、全域智慧联动、全平台内容矩阵三大核心引擎，实现线上营销品效合一，黄金珠宝线上化转型领跑行业，成功打造多个现象级爆款与高溢价品类心智。以“工艺创新+IP联名+场景化定价”为核心，建立可复制、高爆发的产品营销体系，精准打造黄金珐琅、艺术珠宝、黄金文玩三大差异化品类，实现单品客单价3至10倍级增长，强势占领消费者心智。以全平台数据打通、线上线下流量互导、节点IP化运营为核心，实现电商、内容、私域、线下全域智慧联动，借势520、七夕、双旦等节点+超级品牌日，打造多次亿级品销大爆发。构建平台矩阵、达人矩阵、员工矩阵、内容品类矩阵四维体系，以专业化内容+场景化种草+IP化传播，实现全人群、全场景、全链路覆盖，内容成为线上增长核心引擎。2025年，周大生线上营销已形成产品为根、全域为脉、内容为魂的完整生态，三大优势协同发力。
　　（五）供应链整合优势
　　公司采用资源整合型模式，把握“品牌+供应链整合+渠道”产业模式的协同价值，以品牌定位为出发点，以终端市场需求为驱动力，将珠宝首饰企业附加值较低的生产和配送等中间环节外包，既适应行业供应链分工的趋势，降低了生产管理成本，又能集中资源倾注在投入回报率较高的品牌建设和推广、供应链整合和终端渠道建设等核心价值环节。
　　针对国内珠宝首饰生产现状和特点，公司建立了一套有效的原材料供应商、委外生产商/指定供应商甄选、管理、考核和淘汰机制，以实现对产品质量控制、生产进度、生产成本和供应链渠道变化等信息的及时掌控和快速反应。经过了多年的积累和沉淀，公司通过合同条款、互惠共赢的利益分配机制、完善的质量监督检验体系和诚实守信的商业原则，与核心供应商建立了稳定的互补式合作发展战略关系。
　　作为运营型的珠宝首饰企业，产品质量控制管理能力尤为重要。公司建立了供应商考核、工厂品质监控、成品检验多层次质量监督管理体系。在生产端，公司深入委外生产商生产过程中，协同委外生产商严控生产作业流程、工艺标准、巡检，从而保证货品质量；在成品检验端，公司所有产品上柜之前100%通过国家/地方质检机构检测，是业内率先进行产品全检的珠宝首饰企业之一。
　　在物流配送环节，公司根据业务规模的增长，加强了物流配送能力的建设，报告期内不断提升日订单处理能力，提高及时交付率，降低差错率。公司与整体实力最强的数家全国性物流公司建立了长期合作关系，提高货品送达的效率和精度。同时，每笔物流单均已购买全额保险，有效降低运输风险。
　　通过上述供应链资源的整合，公司突破了传统生产加工为主的珠宝首饰行业发展周期瓶颈，致力于产业链中高附加值的品牌推广和渠道建设环节，实现了经营规模的快速柔性扩张。
　　（六）标准化优势
　　公司在贯彻外延式、规模先行的渠道战略的同时，通过精心打造充分表达品牌概念的标准化样板店，建立了标准化门店经营管理体系，对加盟店和自营店的资质评估、经营标准、开店流程、店铺形象、培训、管理、销售、价格体系、广告投放、考核等方面进行标准化管理，在助推公司建立专业性、高品质的品牌形象的同时，使得公司销售网络具有较强的复制能力和协同能力，为进一步拓展营销渠道夯实基础。
　　公司建立总部加盟发展批发零售营运中心、自营运营中心和区域办事处两级管理体系，通过《加盟业务管理规划》、《自营业务管理规范》，对自营店、加盟店的管理模块和工作建立了全面的规范和细致的标准化流程。通过科学管理将运营管理流程化、标准化，保障各工作环节得以全程严格执行质量控制程序，有效提高服务效率和品质，为业务量的增长提供了重要的品质保证。
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　1、报告期主要经营情况
　　2025年是公司深化战略转型、夯实内功的关键之年。面对外部环境压力，公司管理层围绕“应变求新，寻道图强”的年度主题，坚定推进多品牌矩阵战略，优化产品与渠道结构，并强化精细化管理。尽管营业收入受行业景气度及加盟渠道去库存影响出现下滑，但公司盈利能力保持稳健，经营质量有所提升。
　　报告期内，公司实现营业收入88.15亿元，同比下降36.54%。收入下滑主要系加盟渠道在高金价背景下补货需求疲软所致。然而，得益于产品结构优化、品牌矩阵效应显现以及金价上行带来的毛利率改善，公司实现归属于上市公司股东的净利润11.03亿元，同比增长9.22%，展现出较强的盈利韧性。报告期整体毛利率达到31.35%，较上年同期提升10.55个百分点。
　　以渠道划分，报告期加盟业务营业收入38.94亿元，较上年同期下降57.62%，其中镶嵌类产品销售收入4.56亿元，同比下降13.15%，黄金类产品销售收入24.65亿元，同比下降68.06%；自营线下业务营业收入18.87亿元，较上年同期增长8.24%，其中镶嵌类产品销售收入1.56亿元，同比增长83.30%，黄金类产品收入16.70亿元，同比增长2.95%；电商（线上）业务营业收入28.57亿元，较上年同期增长2.22%，其中镶嵌类收入1.50亿元，同比增长0.88%，黄金类产品销售收入21.11亿元，同比增长5.94%。
　　报告期内加盟渠道收入同比降幅较大，是公司整体营业收入下滑的主要因素，面对加盟商经营压力，公司主动调整供货策略，优化库存管理，并加大了对加盟商的终端赋能支持，受金价上涨以及产品结构优化等因素驱动，加盟渠道毛利率同比提升15.78个百分点至32.39%。
　　在行业整体承压背景下，公司自营（线下）渠道、电商渠道保持了正向增长，成为稳定公司业绩的重要两极，报告期公司持续深耕天猫、京东、抖音等主流平台，并积极布局得物、小红书等新兴渠道，通过多品类、差异化的产品策略实现线上业务的稳健发展。在自营线下渠道，公司在一二线城市核心商圈持续优化门店网络，重点打造“周大生×国家宝藏”和“周大生经典”品牌门店，单店效益稳步提升，自营渠道毛利率为36.98%，同比提升5.73个百分点。
　　以产品类别划分，报告期素金类产品营业收入63.42亿元，较上年同期下降44.56%；镶嵌类产品营业收入7.61亿元，较上年同期增长0.41%，其中黄金镶嵌类产品营业收入6.86亿元，同比增长19.81%，在镶嵌类产品营业收入中占比90.09%；品牌使用费收入7.88亿元，较上年同期增长11.64%。
　　报告期黄金类产品受金价高企及消费不振等因素影响，终端消费市场销量下降，下游加盟客户去库存倾向给批发环节带来显著影响，素金类收入同比大幅下降，收入占比与同期比较下降10.4个百分点；钻石镶嵌类首饰消费仍处在周期性底部，整体收入占比有所提高，镶嵌产品有初步企稳迹象，公司整体营业收入结构在渠道、品类分布上呈现较大的变化，自营线下及电商渠道收入占比分别提高8.86和12.29个百分点。
　　2、报告期门店情况
　　（1）门店变动情况
　　报告期内，公司坚持“拓优汰劣”的渠道发展策略，持续优化门店结构。截至报告期末，周大生品牌终端门店数量为4,479家，其中加盟门店4081家，自营门店398家，2025年度累计新增门店435家，累计撤减门店964家，较年初净减少门店529家，净减少主要源于公司主动关闭部分低效加盟门店，以提升整体渠道质量。同时，公司大力推进“周大生×国家宝藏”、“周大生经典”等子品牌门店的开设，品牌矩阵布局初见成效，进一步强化了在不同消费层级和市场商圈的全覆盖能力。
　　截至报告期末，公司终端门店按经营面积统计为44.28万㎡，平均单店平均面积98.85㎡，其中加盟门店单店平均面积为101.8㎡，自营门店单店平均面积为68.61㎡。
　　报告期末，终端门店中专卖店数量1737家，占门店总数的38.78%，商场专柜店数量2742家，占门店总数的61.22%。
　　备注：参照国家统计局对房地产市场分析时所划分的城市分类，一线城市为北京、上海、广州和深圳四个城市，二线城市为省会城市、自治区首府城市和其他副省级城市共计31个城市，三四线城市为除一、二线城市之外的其他城市。
　　（2）新增及关闭门店情况
　　报告期公司新开自营门店128家，新开自营终端门店营业面积8,496.63平方米，新开门店报告期实现营业收入2.77亿元，销售毛利8,987.12万元。
　　报告期公司新开加盟门店307家，新开加盟门店营业面积2.67万㎡，新开加盟门店在报告期内形成的公司营业收入3.32亿元，实现营业毛利9,425.71万元。
　　（3）关闭门店对报告期的影响
　　2025年度公司关闭门店964家，占报告期末门店总数的21.52%，其中自营门店撤减83家、加盟门店撤减881家，加盟撤店中因加盟客户选址重开或变更经营主体的撤店为115家，剔除该因素影响报告期加盟撤店数量为766家，加盟门店撤店率为18.77%。报告期关闭门店在本报告期营业收入2.4亿元，关闭门店在上年同期对应的营业收入11.65亿元，以此计算关闭门店对报告期营业收入相对影响额为9.25亿元，占报告期营业收入的10.5%，其中关闭自营门店对报告期收入影响额1.37亿元，占报告期营业收入的1.56%，关闭加盟门店对报告期收入影响额为7.88亿元，占报告期营业收入的8.94%。
　　（4）报告期店效分析
　　报告期公司自营渠道平均单店营业收入474.18万元，较上年同期下降6.72%，平均单店毛利为175.34万元，较上年同期增长10.39%，其中自营单店平均镶嵌销售收入39.14万元，同比增长57.97%，平均单店镶嵌销售毛利18.49万元，同比增长39.63%，单店平均黄金产品销售收入419.72万元，同比下降11.28%，单店平均黄金产品销售毛利147.68万元，同比增长6.66%。
　　报告期公司加盟业务单店平均主营业务收入89.45万元，较上年同期下降53.28%，平均单店毛利28.97万元，较上年同期下降8.88%，受加盟客户补货需求下降影响，加盟渠道产品销售收入下降较为明显，报告期单店平均镶嵌首饰批发收入10.47万元，较上年同期下降4.27%，单店镶嵌产品批发毛利1.96万元，较上年同期增长15.68%，加盟单店平均黄金产品批发销售收入56.62万元，同比下降64.8%，黄金产品批发销售单店毛利平均4.81万元，同比下降55.66%，报告期平均加盟单店品牌使用费收入17.63万元，较上年同期增长22.85%。
　　（5）报告期营业收入排名前十的自营门店
　　3、报告期线上销售情况
　　报告期公司电商（线上）销售营业收入28.57亿元，较上年同期增长2.22%，线上收入占报告期营业收入的32.41%，2025年度电商渠道累计销售产品数量为470.12万件，其中镶嵌类首饰销量21.44万件，同比增长1.19%，镶嵌产品销售收入1.5亿元，同比增长0.88%；报告期电商渠道黄金类首饰销售110.82万件，同比下降5.17%，黄金产品销售收入21.11亿元，同比增长5.94%；报告期电商渠道时尚银饰品等其他类产品销售324.61万件，较上年同期下降18.5%，银饰等其他品类线上销售收入4.93亿元，较上年同期下降10.41%。
　　以电商平台渠道划分，线上销售主要集中在天猫、京东、抖音、快手等第三方平台，其中报告期天猫渠道实现营业收入10.33亿元、京东渠道营业收入6.61亿元、快手渠道营业收入6.44亿元、抖音渠道营业收入2.60亿元。
　　4、产品研发与品牌建设
　　报告期内，公司持续加大研发投入，研发团队结构进一步优化。公司围绕多品牌矩阵战略，精准布局研发项目，有力地支撑了产品差异化竞争，“国家宝藏”系列完成年度上新，通过打造“云锦”等标志性系列，成功强化了高端文化金品牌定位；“大师艺术珠宝”系列持续深化达芬奇、梵高等顶级IP合作，构建起“艺术IP+互动珠宝”的差异化产品体系；“周大生经典”系列系统整合非遗与民俗元素，以“非遗传承”理念实现传统文化的当代珠宝化表达，巩固了国风珠宝领先地位；同时，特品类及综合品牌项目亦在铂金、银饰及祈福、婚嫁等细分场景取得积极进展。上述研发布局，确保了公司产品在文化内涵、工艺技术与时尚设计方面始终保持行业领先优势。
　　5、报告期采购情况
　　（1）报告期主要采购构成
　　报告期内，黄金为主要采购的原材料，黄金采购金额53.2亿元，同比下降33.17%，受黄金镶嵌点钻类商品需求上涨影响，钻石厘石采购大幅上涨，报告期钻石采购金额2,982.4万元，同比上涨287.78%；公司产品主要通过委外加工方式进行生产，报告期委外工费总额为1.62亿元，占报告期采购总额的2.73%，委外加工费用较同期下降46.3%。
　　（2）报告期主要原料黄金、钻石的采购途径及采购数量情况
　　报告期黄金采购总量为7,665.85千克，较上年同期下降55.38%，黄金采购均价为693.97元/克（不含税价格），黄金原料市场价格报告期内持续上行，整体采购平均单价较上年同期采购均价提高49.79%。报告期钻石采购量为12,882.41克拉，较上年同期增长幅度较大，主要由于报告期黄金镶嵌点钻产品生产所需的厘石（1分以下小分数段）用量同比大幅增长所致。
　　6、报告期存货情况
　　报告期末公司存货账面余额50.40亿元，较报告期初增长17.95%，报告期末计提的存货跌价准备余额为3,941.79万元，存货账面净值为50亿元，占报告期末流动资产的76.58%，黄金原料价格在报告期内持续上涨，推动了黄金类存货的账面价值提升，报告期末，公司存货结构呈现以下特征：原材料102,911.06万元，较期初增长8.72%；库存商品394,848.92万元，较期初增长19.71%；委托加工物资4,052.26万元，较期初增长474.11%。
　　从报告期末存货的结构变化上看，库存商品较期初增长幅度相对较大，其中镶嵌成品期末余额14.82亿元，较报告期初增长41.34%，主要由于黄金镶嵌类产品增加铺货量所致，黄金镶嵌类产品期末余额为7.69亿元，较期初增长240.46%；（素）黄金成品期末余额22.41亿元，其铺货结构占比有所下降。库存商品按渠道划分，报告期末自营门店渠道库存商品23.38亿元，电商渠道库存商品6.86亿元，加盟渠道库存商品7.72亿元；报告期末委托加工物资余额4,052.26万元，较报告期初增长474.11%，主要报告期末委外在加工订单量相较期初变化所致。
　　报告期内，公司为优化资产结构，主动推行旧款成品拆解等存量盘活举措，对因款式过时、消费者偏好变化而滞销的镶嵌成品实施主动拆解，将其拆解为钻石原料和金料重新入库进入生产循环，该举措有效盘活了部分存货资产、优化了库存结构，将滞销成品中的高价值原料释放出来用于新款生产，2025年度，公司共拆解处理镶嵌成品约1.01亿元，回收形成钻石原料约0.53亿元、金料约0.54亿元。
　　五、公司未来发展的展望
　　（二）公司发展战略
　　1、第一步骤，提质增量，扬长补短阶段。梳理品牌定位，确立品牌特质，打造品牌优势，制定竞争策略，规划发展路线，同时在品牌专业职能的竞争力上狠下功夫，调集资源，重点部署：形象提升、产品升级、深度营销、数字运营、场地公关、新店拓展、高效运营等七项提升核心竞争力和终端效益的七路强攻。保持规模上的领先地位，全面覆盖各线市场，并在店效品质上稳步提升。同时，跟上时代步伐，率先布局公司整体系统和终端门店的网络化、信息化、数据化和新科技的应用，以及推广门店直播、云店和私域运营，增强POS和ERP功能，逐步规划和实施连锁终端网上网下高度融合和科技转型，迎接系统技术变革的来临。
　　2、第二步骤，转型升级，模式创新阶段。持续打造品牌独特价值，强化差异化优势，提升品牌美誉度，提升品牌高溢价，提升市场份额；主要品类形成珠宝产品线品牌，铺开同心多元化业务。
　　3、第三步骤，引领行业，进军国际阶段。持续提升品牌忠诚度和信任度，成为珠宝行业消费者综合首选品牌，确立稳固的行业领导地位，行业地位稳居前列，进军国际市场，形成国际领先的竞争力，在钻石珠宝行业摘取全球第一的国际金牌；若干产品线品牌成为独立产品品牌，同心多元化全面快速发展，支撑和推动核心业务，可分拆成独立业务上市，形成以珠宝为核心的多元化集团架构。
　　（三）2026年度经营规划
　　2026年，是公司“12357”中长期战略中“战略进攻战”全面展开与深化的关键之年。在成功实现“市场反击战”目标、经营基础得到巩固之后，公司将坚定围绕“品牌矩阵化、AI数智化、全球化”三大核心战略主线，聚焦零售转型与结构优化，全力推动公司从规模增长向高质量增长的彻底跃迁。本年度，公司将秉持“文化铸魂，数智赋能，宏基伟业聚人心；品牌布阵，产品制胜，样板领先赢顾客”的指导思想，强化战略执行，确保在复杂市场中赢得主动，向既定战略目标稳步迈进。
　　1、品牌矩阵：构建多品牌协同增长体系
　　公司将以品牌矩阵化为基石，通过“周大生×国家宝藏”、“周大生经典”、“转珠阁”与主品牌的精准定位与协同发力，实现从大众市场到高端精品、从文化典藏到时尚潮流的全客层覆盖。在人群、货品、渠道三个维度深化协同，打通“品牌-产品-营销-运营”的全价值链闭环，系统性提升市场占有率与品牌心智份额。
　　围绕不同人群与消费场景，推进品牌矩阵的深化发展与协同增效，使其成为公司的核心壁垒。一是周大生主品牌加速零售转型与效能提升：核心任务是全面完成零售转型，提升单店效益，优化盈利模型。具体举措包括：加速终端形象升级，全面推行第七代品牌形象；优化货盘结构与“一盘货”智能配货模型，提升商品效率；聚焦核心门店，通过精细化运营与会员深度服务，显著提升门店盈利能力与品牌形象，夯实公司基本盘。二是周大生×国家宝藏实现高端化突破与品牌引领：定位为“国宝文脉臻藏金品”，致力于成为东方文化黄金品牌的标杆。将通过深度绑定顶级文化IP、持续进行工艺与设计创新，打造具有收藏价值的高端产品系列。同时，严格执行高端门店运营标准，提升品牌高度与客群层级，实现从产品到品牌价值的全面突破。三是周大生经典打造非遗时尚化精品品牌：聚焦“非遗-时尚”赛道，以独特的非遗工艺与设计溢价为核心驱动，承接年轻化、时尚化消费需求，打造具有文化内涵和时尚表达的精品产品。同时，优化精品化门店模型，在渠道和营销上精准触达目标客群，形成差异化竞争优势。四是转珠阁验证轻资产高毛利单店模型：持续打磨以国风文创珠串为核心的产品与商业模式。重点探索轻资产、高毛利、高周转的发展路径，通过成功样板店的运营，快速验证并复制该商业模式，将其培育为公司新的增长点。
　　2、AI数智化：全面拥抱AI，打造数字化经营体系
　　公司将AI数智化置于核心战略地位，以AI数智化为引擎，全面推进技术赋能，打造“数据驱动+智能决策”的新型经营体系，深度植入研发、生产、营销、服务等全业务场景。通过构建商品中台、智能配货模型与云展厅等数字化基础设施，全面提升“人、货、场”的系统协同效率与决策智能化水平，打造“以销定产、快速反应”的极致柔性供应链体系，构筑面向未来的核心竞争力。
　　一是全面推动AI场景化应用：重点推动人工智能技术在研发（趋势预测、设计辅助）、营销（智能内容生成、个性化推荐）、客服（AI客服助手）、导购培训（虚拟仿真培训）等关键业务场景的落地，切实提升组织效率与决策科学性。二是构建“数据驱动+AI辅助”经营大脑：整合全域数据，构建企业级数据中台。引入AI预测与优化算法，在销售预测、库存管理、营销投放等环节构建智能决策支持系统，实现从经验决策到数据智能决策的转变。三是升级供应链数字化与协同能力：全面升级商品数字化水平，推进云展厅与中央仓体系建设。打通商品从设计、生产到配送的全链路数据，实现真正的线上线下一盘货管理，从而大幅提升供应链响应速度与库存周转效率。
　　3、全球化出海：稳步推进海外布局，打开发展新空间
　　全球化战略将从前期探索阶段，迈入体系化推进、重点突破的新阶段。坚持“体系化推进、聚焦突破”的策略，围绕重点海外市场的货品适配性、运营模式匹配度与品牌文化表达力等核心课题，积极稳健地推进品牌出海。从探索布局迈向扎实落地，为中国珠宝品牌的全球化发展开拓全新格局，打造公司的未来增量市场。
　　一是积极拓展重点市场：聚焦对中国文化认同度高的重点海外市场，积极推进首批标杆门店的布局与落地。二是探索本地化运营模式：深入研究当地消费习惯，进行产品适配与运营模式创新。探索跨境电商与线下体验店双轨并行的路径，打造具备本地特色的消费体验。三是塑造良好国际品牌形象：系统规划品牌的国际化表达，从产品设计、品牌故事到营销传播，打造兼具东方美学与现代精神、具有国际竞争力的品牌形象。全球化布局将从“探索布局”迈向“体系化推进”，逐步形成可持续的规模化发展能力。
　　4、渠道策略：深化新零售转型，提升终端经营能力
　　实现从“渠道规模扩张驱动增长”到“渠道质量与效能提升驱动增长”的战略转变。一是持续推进门店数智化：深化门店数智化改造，加强会员体系建设与精细化运营，提升客户粘性与复购率。二是强化新零售营销能力：全面强化基于本地生活平台的公域引流能力，以及基于企业微信、社群的私域流量运营能力。深化内容营销，赋能终端，实现“引流-转化-留存”的全链路提效。三是打造与复制成功模型：在全国范围内打造一批标杆门店与样板市场，系统总结其成功经验，形成标准化、可复制的运营手册，快速在全国优质渠道中推广，实现整体终端经营能力的跃升。
　　5、品类策略：优化结构，提升盈利能力
　　以市场需求为导向，持续优化品类与产品结构，构建健康、可持续的产品盈利模型。一是黄金品类聚焦价值提升：重点提升一口价黄金产品（如黄金镶嵌、IP文创金品、高工艺金饰）的销售占比与毛利率。通过强化文化属性、工艺创新和设计差异化，突破黄金品类同质化竞争，提升盈利水平。二是非黄金品类打造增长新引擎：持续提升玉石、珠宝腕表、时尚珠串（如转珠阁产品）等非黄金品类的销售占比。将其作为重要的毛利补充和吸引多元化客群的第二增长曲线进行培育。三是构建高效产品体系：以“产品畅销”为导向，通过智能配货模型对门店品类结构进行动态优化，致力于构建“高毛利、高周转、强差异化”的产品组合，最终实现公司整体收入质量与盈利能力的双重提升。
　　以上核心工作部署，既是2026年度打赢“战略进攻战”的关键战役，也是公司全面贯彻“12357”中长期战略目标的决定性举措。未来，我们将聚焦“品牌矩阵化、AI数智化、全球化”三大战略主轴，通过深刻的组织机制转型、扎实的能力建设与高效的跨体系协同，确保战略目标可分解、执行路径可追踪、攻坚过程可校准，凝聚合力，实现从宏伟战略蓝图到卓越经营成果的坚实跃迁。
　　（四）公司面临的风险和应对措施
　　1、原材料价格波动风险
　　公司主营产品以黄金产品为主，黄金原材料及黄金产品在存货中占比较高。黄金价格波动对公司存货价值及经营业绩具有一定程度的影响。当黄金价格大幅下跌时，公司黄金类存货可能面临减值风险；当黄金价格快速上涨时，会对终端消费需求带来一定干扰。
　　为应对上述风险，公司视金价波动情况、自身销售模式及业务特点，部分黄金类存货依托黄金租赁业务或黄金远期交易与黄金租赁组合业务这两类对冲工具，在授权额度内动态优化对冲比例，从而尽力平滑金价波动对经营业绩的扰动。
　　2、加盟管理风险
　　公司以加盟模式运营为主，但加盟商的人员、资金、财务、经营和管理均独立于公司，若加盟商的经营活动有悖于公司的品牌经营宗旨，而公司未对加盟商进行及时管控，则将会对公司的品牌形象和未来发展造成不利影响。
　　公司每三年会和加盟商签订《品牌特许经营合同》，对加盟商在产品价格、店铺选址和形象、产品质量监督、营销、售后服务等方面进行标准化的管理，并建立督导体系确保加盟商运营符合公司的相关规定。如加盟商在经营过程当中视为违约的，需按合同约定及《督导细则》的规定承担不限于罚款、停业整顿、撤店等相应的违约责任。
　　3、产品质量控制风险
　　产品是品牌的核心和根本，如果公司无法有效实施产品质量控制措施，出现产品质量问题或纠纷，则将对公司品牌和经营造成不利影响。
　　公司执行国家、珠宝首饰行业等相关标准，不断完善质量管理体系和产品检验体系，在产品研发设计、原材料采购、委外生产、物流流转、销售等环节实施严格的质量控制措施并持续改进，并且保证所有发往终端销售的产品均已经国家/地方检测机构检测，并通过电子监管码来对货品的流转进行全程信息跟踪。报告期内，公司未发生产品质量相关的重大诉讼或被质量检测部门处罚。
　　4、委外生产风险
　　公司是珠宝首饰品牌运营商，在这种模式下，公司将珠宝首饰行业附加值较低的生产环节委托生产商生产和加工，强调品牌建设、推广和终端渠道管理等附加值高的核心环节。如果委外生产商延迟交货，或者委外生产商的加工工艺和产品质量达不到公司所规定的标准，则会对本公司存货管理及经营产生不利影响。
　　公司建立了一套有效的委外生产商甄选、管理、考核和淘汰机制，以实现产品质量控制、生产进度、生产成本和供应链渠道变化等信息的及时掌控和快速反应。在生产端，公司深入委外生产商生产过程中，协同委外生产商严控生产作业流程、工艺标准、巡检，从而保证货品质量；在成品检验端，公司所有产品上柜之前100%通过国家/地方质检机构检测，并通过电子监管码来对货品的流转进行全程信息跟踪，是业内率先进行产品全检的珠宝首饰企业之一。
　　5、指定供应商的供货风险
　　公司加盟商的部分素金产品采购在指定供应商完成。虽然公司有严格的指定供应商准入、监管和淘汰机制，且所有产品均经过公司审验并取得国家/地方检测机构的检测证/签，但如指定供应商延迟交货，或者其加工工艺和产品质量达不到公司所规定的标准，则会对本公司品牌和经营产生不利影响。
　　公司建立了供应商考核、工厂品质监控、成品检验多层次质量监督管理体系。经过了多年的积累和沉淀，公司通过合同条款、互惠共赢的利益分配机制、完善的质量监督检验体系和诚实守信的商业原则，与核心供应商建立了稳定的互补式合作发展战略关系。 收起▲

　　1、报告期经营业务情况　　报告期，国际金价快速上涨并持续高位运行，外部宏观经济环境不确定性预期及高金价对珠宝首饰零售消费抑制效应明显，行业下游加盟商客户在金价高企、门店消费需求不振的叠加影响下，短期增补库存意愿低迷。面对严峻的市场环境，公司管理层坚定发展信心，聚焦年度经营计划及战略目标，更加注重发展质量，以多品牌矩阵战略积极巩固拓展市场份额，在打造丰富产品矩阵的同时，紧跟市场变化，持续加大产品研发和迭代优化，迅速调整产品结构，提高轻量化、个性化、时尚化、高性价比产品供给能力，“悦己”与“轻珠宝”类型的产品实现了较好增长，成为结构性亮点。“周大生×国家宝藏”全面升级，打造高端黄金差异化竞争壁... 查看全部▼

　　1、报告期经营业务情况
　　报告期，国际金价快速上涨并持续高位运行，外部宏观经济环境不确定性预期及高金价对珠宝首饰零售消费抑制效应明显，行业下游加盟商客户在金价高企、门店消费需求不振的叠加影响下，短期增补库存意愿低迷。面对严峻的市场环境，公司管理层坚定发展信心，聚焦年度经营计划及战略目标，更加注重发展质量，以多品牌矩阵战略积极巩固拓展市场份额，在打造丰富产品矩阵的同时，紧跟市场变化，持续加大产品研发和迭代优化，迅速调整产品结构，提高轻量化、个性化、时尚化、高性价比产品供给能力，“悦己”与“轻珠宝”类型的产品实现了较好增长，成为结构性亮点。“周大生×国家宝藏”全面升级，打造高端黄金差异化竞争壁垒。
　　2025年1-9月，公司累计实现营业收入67.72亿元，同比下降37.35%，分季度来看，第三季度实现营业收入21.75亿元，同比下降幅度收窄至16.71%，较上半年收入下降幅度显著改善。
　　报告期营业收入按产品类别划分，镶嵌类产品营业收入5.56亿元，同比下降4.89%，营业收入占比8.22%；素金类产品营业收入49.42亿元，同比下降44.44%，营业收入占比72.98%；品牌使用费收入5.69亿元，同比增长3.03%。
　　报告期营业收入按业务渠道划分：
　　①自营线下业务实现营业收入13.42亿元，较上年同期下降0.86%，其中镶嵌类产品收入1.06亿元，同比增长67.23%；黄金类产品收入11.99亿元，较上年同期下降4.95%。
　　②电商业务实现营业收入19.45亿元，同比增长17.68%，其中镶嵌产品收入1.14亿元，同比下降6.86%；黄金类产品收入13.61亿元，同比增长33.19%；时尚银饰等其他辅类产品收入3.94亿元，同比下降8.25%。
　　③加盟业务实现营业收入33.45亿元，较上年同期下降56.34%，其中镶嵌产品批发销售收入3.36亿元，同比下降15.79%；黄金产品批发销售收入23.11亿元，同比下降64.58%。报告期公司强化自营与电商渠道建设，加大轻量化、高性价比产品供给，“悦己”与“轻珠宝”类型的产品销售占比提升，有效对冲了传统黄金品类因价格高企导致的需求疲软，自营与电商业务表现优于整体，成为增长亮点。
　　2025年1-9月公司累计实现营业毛利额为20.14亿元，较上年同期下降9.46%，其中：自营线下业务实现销售毛利额4.71亿元，较上年同期增长21.21%，线上（电商）业务实现销售毛利额4.81亿元，较上年同期下降6.34%，加盟业务实现毛利额9.32亿元，较上年同期毛利额下降22.15%，宝通供应链服务、小贷金融及其他业务毛利合计1.3亿元，较上年同期增长3.76%。受益于产品结构调整优化及金价上行带来的定价红利，报告期整体毛利率提升至29.74%，较上年同期提升9.16个百分点，受益于产品结构优化、渠道贡献变化以及金价红利释放等因素，整体毛利率提升明显，一定程度上对冲了收入规模下滑带来的盈利压力。
　　报告期，公司依托产品结构优化、渠道多元布局及毛利率提升，公司管理层将持续关注金价走势及消费结构变化，动态调整产品组合、营销策略与库存结构，积极通过数字化营销、产品差异化及加盟渠道赋能等举措，尽力对冲缓解外部不利因素，夯实提高经营发展韧性。
　　报告期期间费用总额为8.34亿元，同比下降10.74%，累计实现营业利润10.82亿元，较上年同期下降1.87%，实现归属上市公司股东的净利润8.82亿元，较上年同期增长3.13%，实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.53亿元，较上年同期增长1.85%。
　　2025年前三季度，公司在行业整体承压的背景下，通过坚定的结构性调整，毛利水平显著提升，费用管控有效，实现了盈利能力的逆势提升与经营质量的实质优化，第四季度将延续“稳增长、提毛利、控风险”的策略基调，为明年发展夯实基础。
　　2、报告期门店情况
　　报告期，公司持续优化渠道质量，淘汰关闭低效门店，强化自营体系，聚焦核心商圈与高效区域，线上业务持续发力。截至2025年9月30日，公司终端店数量为4,675家，其中加盟门店4,275家，自营门店400家，终端门店数量较上年同期末净减少560家，较年初净减少333家，其中加盟门店净减少380家，自营门店净增加47家。
　　按门店类型划分，截至报告期末，周大生品牌加盟专卖店为1,618家，加盟专柜为2,657家，自营专柜为184家，自营专卖店为216家。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所属行业发展情况　　国家统计局数据显示，2025年1-6月，社会消费品零售总额同比增速为5%，其中限额以上单位金银珠宝类商品零售额同比增长11.3%，其中黄金产品消费在中国黄金珠宝市场仍占据绝对主导地位。根据世界黄金协会公布的数据，上半年金饰消费总额达1,370亿元，与去年同期持平。根据中国黄金协会公布的数据，从消费量来看，2025年上半年，全国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中：黄金首饰199.826吨，同比下降26%；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%。... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所属行业发展情况
　　国家统计局数据显示，2025年1-6月，社会消费品零售总额同比增速为5%，其中限额以上单位金银珠宝类商品零售额同比增长11.3%，其中黄金产品消费在中国黄金珠宝市场仍占据绝对主导地位。根据世界黄金协会公布的数据，上半年金饰消费总额达1,370亿元，与去年同期持平。根据中国黄金协会公布的数据，从消费量来看，2025年上半年，全国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中：黄金首饰199.826吨，同比下降26%；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%。从金价表现来看，上海黄金交易所Au9999黄金2025年6月末的收盘价为764.43元/克，较年初上涨24.50%，接近2024年全年的涨幅；上半年加权平均价格为725.28元/克，较上一年同期上涨41.07%。
　　以上数据表明，高企的金价虽持续影响消费者的购买决策，但得益于消费者购买金饰的预算并未明显减少及报告期内金价的强势上涨等原因，使得黄金首饰消费量明显下滑的情况下，零售额表现仍具韧性。但金价急涨所带来的金饰克重购买力下降仍是行业经营者需直面的挑战，零售商补货意愿随之减少，终端渠道持续处于洗牌和调整。
　　挑战与机遇往往并存。近几年购买金饰的消费者已取得了丰厚回报，对于大众时尚类的克重金饰品，金价年涨幅甚至超出其购买时的金饰附加值；同时，中国央行连续增持黄金及中国保险资金入市为市场注入强心剂，黄金首饰作为具备投资属性的消费品，仍具备较强的吸引力，这为行业需求提供了基本支撑。
　　自2024年至今，各大品牌针对消费者金饰消费行为的分化趋势，优化产品供给，持续为行业注入活力。应对金价上涨所带来的克重购买力下降，传统品牌迅速调整产品结构，提高轻量化、个性设计化、凸显性价比的黄金饰品的供应；与此同时，高端黄金品牌销售势头强劲，取得爆发式增长，对行业的影响力持续深化，传统黄金珠宝品牌孵化高端子品牌或高端产品系列，新锐高端黄金品牌崛地而起，均争先布局高端黄金消费赛道。
　　报告期内，公司品牌矩阵战略全面发力。以“周大生”为基本盘的主品牌，在传统黄金珠宝消费市场已具备较强的竞争优势，品牌力、产品力、渠道力、市场份额均处于行业前列。“周大生X国家宝藏”全面升级，定位“国宝文化典藏金品引领者”，构筑以国宝为核心的品牌文化内涵与独特价值，通过“文物活化+黄金珠宝”的IP合作模式，打造高端黄金差异化竞争壁垒。“周大生经典”定位非遗时尚，传承“非遗造办”理念，再图发展。“转珠阁”定位国风文创珠串品牌，大胆突破黄金产品边界，强力破局。多品牌矩阵通过精准的市场细分和差异化定位，助力公司最大化抢占终端市场份额。
　　（二）报告期内公司从事的主要业务
　　1、公司主要业务
　　公司从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营，是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。“周大生”是全国中高端主流市场黄金珠宝领先品牌，主要产品包括黄金首饰、钻石镶嵌首饰。
　　2、公司主要产品
　　报告期内，公司以市场消费习惯和趋势为导向，继续秉持“黄金为主力产品，钻石为核心产品”的产品定位，并配套销售银饰、翡翠、珍珠、彩宝等特色产品。
　　（1）黄金产品
　　周大生洞察市场需求，探寻时尚潮流，融合风格美学，业界独家研创“情景风格珠宝”，更精准定位消费人群，更深度解析情感共鸣与场景需求。根据公司情景风格珠宝体系，从黄金产品消费客群特有的购买动机及应用场景构建了完整的黄金产品矩阵，精准匹配差异化消费市场，高效匹配消费者多样化需求，探索黄金工艺升级，打造周大生黄金产品的核心竞争力。
　　随着消费观念转变，消费者对产品价值和文化属性的关注度不断提升,具有独特文化内涵、鲜明美学风格、工艺精湛的文化产品让消费者充满期待。报告期内，周大生通过消费者洞察，深挖中西方文化以及中国非遗技艺，加大该类黄金产品的研发力度，分别从中国文化IP、国际艺术IP、非遗文化传承等不同方向进行创意研发并积极推动产品上市营销。在中国文化IP方面，周大生自2022年携手中央广播电视总台大型文博探索节目《国家宝藏》，重磅推出“国宝文化艺术典藏金品”，顺应了国家倡导讲好中国故事，让文物“活”起来、“潮”起来的文化发展战略，也让大众穿透时光，窥见中华五千年的文化精粹和东方艺术之美。2024年周大生独家冠名《国家宝藏》第四季节目，持续加大与《国家宝藏》IP的深度合作。2025年，结合市场趋势与公司品牌矩阵战略定位，周大生X国家宝藏品牌产品进行全面升级，与国家级工艺美术大师合作，陆续研发并推出涵盖装扮、婚恋、收藏、祝福礼赠等不同细分场景的产品系列，以中式雅奢生活新风，满足追求更高品质及文化品位的高端黄金市场客群需求。
　　在产品研发中，公司强化以“国宝活化”为核心的研创体系，更加深入挖掘国宝文物背后的历史文化内涵、传承故事、东方美学、传世技艺，与当代审美与工艺进行创新融合，强化品牌产品的国宝文化属性、工艺独特性与中式雅奢美学。报告期内，公司打造以“中华瓷母”各种釉彩大瓶等国宝文物为主要灵感开发的国韵国瓷系列，以“青花瓷”“汝窑天青”等釉色金胎珐琅为特色，让黄金展现出瓷器般温润色泽；持续推出以《千里江山图》卷、《百花图》卷等国宝画作为主要灵感开发的国韵丹青系列，以黄金为画布再现国色风雅；签约中国工艺美术大师、南京云锦国家级非遗代表传承人金文，重磅推出以明清帝后龙袍、秦良玉蟒凤袍等织绣类国宝文物为主要灵感开发的“国韵锦绣-云锦系列”采用独家“云锦织金”工艺，将云锦技法、国宝纹样与古法黄金工艺进行融合，实现金上“织”花、雕金似锦的效果，成为品牌又一极具差异化优势的独家产品，推出以来备受好评，再次引领行业风潮。
　　周大生珠宝深谙当代消费者对情感价值与文化共鸣的追求，依托强大的情景风格珠宝体系与卓越的工艺创新能力，隆重升级四大福佑文化IP系列——「吉祥布达拉」、「如意普陀」、「平安泰山」、「非凡国宝」。以钻石为笔，黄金为卷，将布达拉宫的圣洁、普陀山的慈悲、泰山的稳重、国宝的华美，凝练成可佩戴的祥瑞符号。每一件作品都承载着对佩戴者最深沉、最美好的祝愿——吉祥常伴、如意顺遂、平安永驻、非凡人生。此系列的推出，是周大生深耕文化IP、持续创新工艺、精准匹配消费场景的又一力证，巩固了其在文化黄金珠宝领域的绝对引领地位，让璀璨国潮，福泽万家。同时腕饰品类“周大生腕美”，从1.0时代的“好看、好玩、好运”核心主张，华丽升级至2.0时代的“好看更好运”全新定位，着重强化福佑题材与珠串多宝材质的深度关联。例如，将藏地五色与五行五运相呼应，让和田玉与普陀山紫竹林文化紧密联结，以石敢当所用材质呼应灵石祈福寓意，在设计中巧妙融入品牌印记与IP特色。通过传统文化元素的现代美学转化，周大生腕美2.0系列不仅精准满足了消费者对中式个性穿搭的时尚需求，更深度契合了大众对祈福文化的情感寄托。这一升级策略成功助力品牌打开注重文化符号与社交属性的“国潮”爱好者消费市场，为品牌注入文化竞争力与市场增长新动能。
　　周大生在国际艺术IP方面持续深耕艺术珠宝赛道，报告期内公司与意大利安布罗修美术馆签署战略合作协议，正式获得达芬奇IP独家授权。基于达芬奇的艺术与科学精神，公司正全力筹备“达芬奇密码”系列，预计于2025年10月震撼上市。该系列将融合黄金与K金、铂金工艺，结合达芬奇手稿、几何结构与符号元素，打造兼具收藏价值与艺术气质的高端新品，丰富公司的IP产品矩阵，进一步提升品牌差异化竞争力。
　　梵高及莫奈IP产品与工艺实现双升级。与荷兰梵高美术馆深度合作的炽热梵高系列，以《盛开的杏花》为灵感，在保留画作独特色彩语言的基础上，全面升级设计风格与工艺细节。新品采用更具时尚感与艺术调性的点钻设计，融合高智感的造型比例与质感表达，满足新一代消费者对艺术与珠宝兼备的审美需求，上市后获得市场的积极反响。与法国国家博物馆合作的莫奈花园系列，在油画珐琅、荧光珐琅的基础上，首创“光影珐琅”工艺，将莫奈画作中的光影层次立体呈现；同时，创新“闪动”工艺，将花园题材的动态之美赋予珠宝生命感。这两项工艺首次应用于莫奈花园系列的点钻产品，不仅在视觉与佩戴体验上焕然一新，也在终端市场获得消费者的一致好评，显著提升了系列的市场热度与品牌美誉度。
　　在非遗文化与技艺传承方面，2025年上半年，周大生经典品牌以“深化非遗基因，激活东方美学”为核心方向，围绕品牌定位升级与产品体系创新展开迭代，通过三大产品线构建起兼具文化厚度与时代活力的珠宝矩阵，为中国非遗当代传承注入珠宝艺术的独特表达。品牌首先从文化内核出发，将产品线重新划分为非遗艺术、非遗技艺、非遗民俗三大维度，铸就非遗文创珠宝：非遗艺术聚焦传统艺术当代转化，非遗技艺深耕工艺传承，非遗民俗围绕礼仪场景开发符号化产品，让文化记忆融入日常生活。工艺创新层面，品牌以足金镶钻新品类为突破，打破黄金与钻石材质边界：《东方.青花》以元青花葫芦款型为锚，用足金镶钻工艺诠释“诸事顺遂”的祈愿主题；《明心智慧》以“金刚杵、六字真言”为核心符号，通过哑光质感与星点微钻工艺，将禅意转化为现代珠宝语言，传递吉祥圆融的精神共鸣；《吉瑞东方》以錾刻、微镶工艺复刻传统纹样，保留吉庆质感的同时契合现代审美，为传统工艺注入潮流生命力。文化场景挖掘方面，《金妆囍事》以南宋婚俗为核心，以古法金工艺复刻南宋缠枝牡丹纹玉梳，通过缠枝纹与牡丹纹细节传递“结发为夫妻，恩爱两不疑”的婚俗寓意，重现“十里红妆”的仪式美学。IP联动领域，品牌持续深化故宫文化内核，《故宫神兽》《哇！故宫的二十四节气》以非遗古建技艺重构神兽力量，将花木珍宝与二十四节气哲学融合。如《哇！故宫的二十四节气》以惊蛰春色为灵感，用珠宝凝结“桃之夭夭，灼灼其华”的春日生机。此外，《东方-丝意》以花丝工艺为核心，手工拉制丝绸光泽丝线，结合几何造型诠释东方女性刚柔并济的精神；《成长礼记》从“百家衣”非遗技艺中汲取灵感，融入儿童长命锁设计，让千年祝福通过器物代代相传。周大生经典此次产品升级不仅是一次商业创新，更是一场跨越时空的文化对话——当非遗技艺遇见现代设计，当千年文脉融入当代生活，品牌正以珠宝为舟，载着东方美学驶向更广阔的世界。
　　（2）钻石镶嵌产品
　　钻石镶嵌产品是公司的核心优势产品。报告期内，公司持续聚焦“幸福婚恋+时尚魅力”两大产品研发方向，通过消费者情景需求洞察和概念挖掘，不断丰富和深化产品的内涵，使产品更具有打动人心的生命力，同时通过系列周边的开发、多样化的系列营销推广，强化与消费者的情感链接与互动，让系列产品概念与价值更深入人心。
　　（3）特色品类产品
　　周大生从珠宝消费趋势中挖掘消费需求，加强时尚银、珍珠、玉石、彩宝等特色品类产品研发及推动上市营销，进一步丰富商品结构，为消费者提供更为丰富的珠宝首饰选择。
　　玉石方面，周大生天山翠手镯「人间烟火」，开辟轻奢玉饰新赛道，构建文化珠宝增长极。以“天山翠玉”为切口，打破黄金单品依赖，打造继黄金、钻石后的第三大品类支柱。新品《人间烟火》依托“情景风格珠宝”体系，锚定25-45岁新中产女性“情感消费升级”需求，通过文化稀缺性×场景穿透力×供应链壁垒三维模型，开辟轻奢玉饰增量市场。“世间繁花三千，唯有你是我的人间烟火”——周大生以天山翠玉为纸，以东方生活美学为墨，推出承载烟火诗意的绿飘花手镯，用天然玉魄诠释“一器一物皆深情”的现代佩饰哲学。铂金方面，报告期内创新开发铂金系列产品，推出国潮铂金、时尚铂金、婚恋铂金三大类型新品，以其纯净、稀有和永恒的特性，为追求品质、注重设计感的消费者提供时尚美搭首饰以及婚恋信物。银饰方面，更注重于产品组合形式，腕饰组合上，融合多宝，呈现缤纷多彩美学。同时也为终端门店提供促销引流爆款，为消费者带来多元穿搭体验。
　　3、公司主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司采购的原材料主要为黄金、成品钻石和铂金金料等。公司设立供应链管理中心，负责钻石成品和金料的采购事宜，具体采购模式因采购品种而异。
　　（2）生产模式
　　公司将产品的生产外包予专业的珠宝首饰生产厂商，充分发挥其专业性和规模效应。针对国内珠宝首饰加工企业的现状和特点，建立了一套有效的供应商管理机制，实现了委外生产厂商的生产体系与公司业务发展的良性互动。
　　（3）指定供应商模式
　　公司加盟渠道的素金首饰产品供货一般通过指定供应商完成，产品仅限于公司指定品类和指定标准。指定供应商和加盟商自行结算货款，所选购产品均需经过公司内检和国家/地方检测机构检测合格后使用“周大生”品牌销售，公司根据黄金/铂金、黄金摆件、绒沙金摆件、K金、钯金、黄金镶嵌、银饰、翡翠、和田玉、珍珠等产品种类的重量、成本或标签价的一定比例收取产品品牌使用费。
　　（4）销售模式
　　报告期内，公司采取加盟、自营和电商相结合的销售模式。自营店的经营区域主要为直辖市、部分省会城市等中大型城市的主城区，其他区域主要由加盟商经营。
　　自营主要是指公司商场联营/专卖店/电商平台向顾客销售产品。公司对产品和经营拥有控制权和所有权，享有店面产生的利润，同时承担店面发生的所有费用和开支。
　　加盟是指公司与加盟商签订《品牌特许经营合同》，授权加盟商在规定的区域，按照统一的业务和管理制度开设加盟店，加盟商拥有对加盟店的所有权和收益权，实行独立核算、自负盈亏。
　　在公司加盟业务模式下，公司钻石镶嵌产品主要通过总部展厅向加盟商供货，随着公司黄金产品体系日益完善，自2021年下半年开始逐步对指定供应商供货的品类进行了适度调整布局，原则上公司品牌标志款、品牌特色款等由公司总部统一研发设计、调研需求、安排委外生产并直接向加盟客户供货，对于经市场沉淀已形成明显具备周大生品牌特色的经典畅销产品系列不再通过指定供应商供货模式供货，调整为由公司直接供货，为保证供货效率，快速响应市场需求，充分利用本地供货优势，采用公司在各省区组织展销的方式向加盟客户供货，对于其他类别的常规类、地域特色类等市场集成优化产品仍保持原有的指定供应商供货模式。
　　（一）报告期主要经营情况
　　报告期，全球外部宏观环境仍具有较强不确定性，特朗普“关税大战”、地缘冲突频发及避险情绪升级等因素，推高国际金价并持续高位运行，对黄金珠宝终端消费形成明显干扰，使得消费者在金饰消费中普遍趋于理性和谨慎，非刚需类消费行为或延迟；金价的急速上涨成为其金饰重量购买力下降的主要因素。行业下游加盟经销客户在金价高企、消费者金饰重量购买力疲软的叠加影响下，普遍采取观望态度，影响短期补库存的意愿，导致公司金饰销售重量出现明显下降。
　　2025年上半年度营业收入以渠道划分：加盟业务营业收入24.25亿元，较上年同期下降59.12%，其中镶嵌类产品销售收入1.44亿元，同比下降39.30%，黄金类产品销售收入18.24亿元，同比下降65.16%，加盟客户在高金价环境下普遍降低补货频次，反映渠道信心仍待恢复；自营线下业务营业收入8.9亿元，较上年同期下降7.56%，其中镶嵌类产品销售收入6,528.08万元，同比增长46.71%，黄金类产品销售收入8.01亿元，同比下降11.39%；电商业务营业收入11.68亿元，较上年同期下降1.94%，其中镶嵌类产品销售收入7,676.52万元，同比下降14.71%，黄金类产品销售收入7.41亿元，同比下降2.56%，时尚银饰等其他类产品销售收入2.96亿元，同比增长4.23%；从不同渠道结构变化看，自营、电商业务表现优于整体。
　　报告期营业收入以产品类别划分：素金类产品营业收入34.15亿元，较上年同期下降50.94%；镶嵌类产品营业收入2.86亿元，较上年同期下降23.08%；时尚银饰等其他辅品类营业收入3.2亿元，较上年同期增长11.11%；品牌使用费收入3.8亿元，较上年同期增长4.38%。
　　素金类产品受金价上涨冲击最为直接，同比下降幅度明显；镶嵌类产品在特定消费需求场景支撑下降幅收窄；银饰等辅品类借势“悦己”及“轻珠宝”消费趋势，实现了较好增长，成为结构性亮点。
　　2025年上半年度公司累计实现营业毛利额为13.95亿元，较上年同期减少1.12亿元，同比下降幅度7.44%，其中：自营线下业务实现销售毛利额3.12亿元，较上年同期增长24.55%，线上（电商）业务实现销售毛利额3.54亿元，较上年同期下降0.88%，加盟业务实现毛利额6.24亿元，较上年同期毛利额下降21.82%，宝通供应链服务、小贷金融及其他业务毛利合计1.04亿元，较上年同期增长3.74%。得益于产品结构优化及金价上行带来的定价红利，报告期整体毛利率提升至30.34%，较上年同期提升11.96个百分点，一定程度上对冲了收入规模下滑带来的盈利压力。
　　报告期，公司累计实现营业收入45.97亿元，同比下降43.92%，综合来看，2025年上半年行业消费需求整体承压，公司收入规模短期下滑明显，但依托产品结构优化、渠道多元布局及毛利率提升，盈利韧性仍存，分季度看，第二季度营收、毛利同比下降幅度显著收窄。公司管理层将持续关注金价走势及消费情绪变化，动态调整产品组合、营销策略与库存结构，积极通过数字化运营、差异化新品及加盟赋能举措，尽力缓解外部冲击，夯实全年经营基本盘。
　　报告期期间费用总额为5.55亿元，较上年同期减少5,016.62万元，同比下降8.29%，其中销售费用总额4.96亿元，同比下降6.19%，主要由于报告期广告宣传费用及电商渠道费用同比下降所致；报告期管理费用5,035.13万元，同比下降3.59%，主要由于报告期咨询费用、办公场地装修费用同比下降所致；报告期财务费用252.9万元，同比下降85.81%，主要由于报告期短期借款利息同比减少所致。
　　报告期公司累计营业利润7.28亿元，较上年同期下降5.83%，实现归属上市公司股东的净利润5.94亿元，较上年同期下降1.27%，实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.81亿元，较上年同期下降0.66%。
　　（二）报告期门店情况
　　（1）门店变动情况
　　报告期末周大生品牌终端门店数量4,718家，其中加盟门店4,311家，自营门店407家，较报告期年初净减少290家。
　　（2）新增及关闭门店情况
　　报告期公司新开自营门店86家，新开自营终端门店营业面积5,027.11平方米，新开门店报告期实现营业收入7,104.25万元，销售毛利2,243.14万元。
　　报告期公司新开加盟门店118家，新开加盟门店营业面积1.01万㎡，新开加盟门店在报告期内形成的公司营业收入1.22亿元，毛利2,626.90万元。
　　（3）关闭门店对报告期的影响
　　2025年上半年度公司撤减终端门店494家，占报告期末门店总数的10.47%，其中自营门店撤减32家、加盟门店撤减462家，加盟撤店中因加盟客户选址重开或变更经营主体的撤店为67家，剔除该因素影响报告期加盟撤店数量为395家，加盟门店撤店率为9.16%。关闭门店在本报告期营业收入4,554.20万元，关闭门店在上年同期对应的营业收入33,375.55万元，以此计算关闭门店对报告期营业收入相对影响额为28,821.35万元，占报告期营业收入的6.27%，其中关闭自营门店对报告期收入影响额4,210.39万元，占报告期营业收入的0.92%，关闭加盟门店对报告期收入影响额为24,610.96万元，占报告期营业收入的5.35%。
　　（4）报告期店效分析
　　报告期公司自营平均单店营业收入224.28万元，较上年同期下降21.30%，平均单店毛利为78.67万元，较上年同期增长6.04%，其中自营单店平均镶嵌销售收入16.44万元，同比增长24.91%，平均单店镶嵌销售毛利7.75万元，同比下降2.17%，单店平均黄金产品销售收入201.79万元，同比下降24.56%，单店平均黄金产品销售毛利67.30万元，同比增长5.65%。
　　报告期公司加盟业务单店平均主营业务收入53.93万元，较上年同期下降56.33%，平均单店毛利13.88万元，较上年同期下降16.48%，镶嵌首饰产品市场仍处于调整之中，镶嵌产品销售收入下降较为明显，报告期单店平均镶嵌首饰批发收入3.21万元，较上年同期下降35.16%，单店镶嵌产品批发毛利0.64万元，较上年同期下降16.31%，报告期加盟客户补货意愿较低，观望情绪浓厚，加盟单店平均黄金产品批发销售收入40.55万元，同比下降62.78%，黄金产品批发销售单店毛利平均3.17万元，同比下降49.66%。受公司积极调整货品结构影响，报告期平均加盟单店品牌使用费收入8.2万元，较上年同期增长9.62%。
　　（5）报告期营业收入排名前十的自营门店
　　（三）报告期电商渠道销售情况
　　报告期公司线上（电商销售）营业收入11.68亿元，较上年同期下降1.94%，电商渠道收入占报告期营业收入的25.41%，2025年上半年度累计线上销售数量为288.37万件，同比下降0.41%，其中镶嵌类首饰销量13.86万件，同比增长5.01%，镶嵌产品销售收入7,676.52万元，同比下降14.71%；报告期电商渠道素金类（黄金、K金、PT类非镶钻产品）首饰销售72.13万件，同比增长6.66%，素金类产品销售收入7.83亿元，同比下降3.5%；报告期线上时尚银饰品等其他辅品类产品销售202.37万件，较上年同期下降3.04%，时尚银饰等其他辅品类销售收入2.96亿元，较上年同期增长4.23%。
　　受黄金价格高企消费意愿下降市场竞争环境影响，电商渠道黄金类销售增势有所放缓，报告期对产品品类结构进行的优化调整，电商渠道整体经营业务保持稳定。
　　以线上销售渠道划分，线上销售主要集中在天猫、京东、抖音、得物等第三方平台，其中报告期天猫渠道营业收入5.40亿元、京东渠道营业收入2.49亿元、抖音渠道营业收入1.45亿元。
　　（四）报告期采购情况
　　（1）报告期主要采购构成
　　报告期内，黄金为主要采购的原材料，受销售市场变化采购需求下降影响，黄金采购金额23.32亿元，同比下降59.58%，黄金采购占报告期采购总额的87.11%；报告期成品采购2.44亿元，受采购总额同比大幅下降影响，成品采购占比有所提高，公司产品主要通过委外加工方式进行生产，报告期委外工费总额为7,667.65万元，占报告期采购总额的2.86%。
　　（2）报告期主要原料黄金、钻石的采购途径及采购数量情况
　　报告期黄金采购总量为3,797.92千克，较上年同期下降70.89%，黄金采购均价为613.92元/克（不含税价格），黄金市场价格报告期内呈快速上涨高位运行走势，整体采购平均单价较上年同期采购均价提高38.85%。
　　（五）报告期存货情况
　　报告期末公司存货账面余额45.63亿元，较年初增长6.79%，报告期末计提的存货跌价准备余额为453.84万元，存货账面净值为45.58亿元，占报告期末流动资产的74.53%，随着报告期金价上涨存货较期初有所增长，其中报告期末原材料8.99亿元，较年初下降5.07%，主要由于黄金原料报告期末周转备货量减少所致；报告期末库存商品36.43亿元，较年初增长10.45%，其中镶嵌成品期末余额11.97亿元，较报告期初增长14.15%，黄金成品期末余额22.76亿元，较报告期初增加7.5%，主要由于黄金价格上涨所致；报告期末委托加工物资余额362.72万元，较报告期初下降48.61%，主要由于报告期末委外在加工订单量相较期初减少所致。
　　报告期末各存货类型的分布情况如下：
　　（1）原材料的分布及构成情况
　　（2）库存商品的分布及构成情况
　　（3）委托加工物资的分布及构成情况

　　二、核心竞争力分析
　　（一）品牌管理优势
　　周大生坚持以顾客为中心，聚焦经营战略发展目标，围绕品牌形象和影响力的提升夯实品牌基础，积极探索融合发展新模式，大力推进品牌升级、变革创新、数字化转型，充分利用互联网优势，扩充品牌私域流量，多媒介联动实现品效协同。
　　根据周大生品牌发展战略规划，公司以持续式、脉冲式、矩阵式的广告投放策略，构建了由机场、高铁、互联网、新媒体等各类媒介整合的立体式品牌营销传播体系，全方位覆盖目标消费群体，不断提高“周大生”品牌的知名度、美誉度及忠诚度。同时，公司积极推进数字化战略，从数字研发、数字营销、数字共享、数字运营等各类场景提供数字化解决方案，赋能终端销售，驱动品牌增长。
　　历经26年发展，周大生获得了国家相关部门和社会各界的高度评价，享有极高知名度和美誉度。2025年6月18日，第22届世界品牌大会在北京隆重举行，全球品牌研究权威机构世界品牌实验室（WorldBrandLab）发布了2025年度《中国500最具价值品牌》分析报告。在基于财务数据、品牌强度及消费者行为的多维度评估中，周大生以1152.92亿元的品牌价值荣登榜单第96位，连续十五年蝉联“中国500最具价值品牌”荣誉称号，并斩获“2025中国品牌500强”殊荣，进一步巩固了其在国内珠宝行业的领先地位。
　　在品牌营销推广方面，2025年公司进一步强化品牌矩阵营销推广策略。结合市场趋势与公司品牌矩阵战略定位，公司对高端副品牌“周大生X国家宝藏”进行品牌定位的全面升级，致力于成为“国宝文化典藏金品引领者”，开启中式雅奢新风尚，诠释“国宝家藏”的时代新表达，并通过一系列的营销推广加强构筑周大生国家宝藏的以国宝为核心的品牌文化内涵与独特价值。
　　2025年5月20日，公司于云锦故乡——中国南京举办云锦黄金发布会，在文化名园——芥子园中打造以国宝文化为内核、以“云锦织金”工艺为载体的国宝文化金品体验场域，同步推出云锦黄金宫扇、云锦黄金香囊等更多以云锦织金工艺打造、国宝器型的珠宝首饰及金器摆件，备受行业内外瞩目。“世界小姐”张梓琳、云锦大师金文、珠宝设计大师任进、商业合作伙伴、媒体及各界朋友均到场深度体验，感受国宝文化、云锦技艺与金品艺术的融合之美。权威官媒重磅报道云锦黄金发布，讲述千年文化+非遗在当代的创新传承，活动期间品牌话题荣登微博热榜，再次强化“国宝文化典藏金品”的品牌心智。
　　2025年6月13日，公司独家冠名的《“故宫之声”国宝音乐会》作为文化和自然遗产日特别节目在央视综艺频道、音乐频道播出，该音乐会为央视总台联合故宫博物院、中央民族乐团为纪念故宫博物院建院100周年特别策划，而周大生以文化金品为助力，不仅为故宫文化的传承搭建全新舞台，更以音乐与黄金艺术的双重奏，让古老文化在当代焕发勃勃生机，彰显品牌作为中国文化传承者的使命与担当。
　　同时，报告期内周大生国家宝藏品牌启动“织金雅韵-国宝家藏”尊享品鉴会，携手悦榕庄、洲际华邑等高端酒店品牌，在全国多个城市为品牌高端会员打造以国宝文化对话、大师技艺分享、典藏金品品鉴为亮点的深度体验，强化国宝金品“可佩戴、可品鉴、可收藏、可家传”的多重属性，加强高端会员对品牌文化与独家产品的了解与认同。
　　（二）连锁网络优势
　　公司连锁网络由业务拓展体系、营运管理体系、整合营销体系、零售赋能体系、督导监察体系、数字智能体系、物流配送体系等7大体系构成，为公司业务的稳健发展提供了系统化保障。
　　公司依托整合研发、生产外包的优异供应链整合能力，采用外延式、规模先行的渠道建设战略，建立了覆盖面广且深的“自营+加盟”连锁网络。截至2025年6月30日，公司在全国拥有终端门店4718家，形成行业领先的连锁渠道网络，品牌影响力和知名度持续提升，集群效应和资源整合优势进一步强化。
　　在渠道布局方面，公司通过在一、二线城市核心商圈开设自营店的方式，打造了一批经营管理标准化的样板店，有效地提升“周大生”品牌的影响力和知名度，对城市周边及三、四线城市发展产生有力的辐射和带动作用，构成了以直辖市为核心、省会城市和计划单列市为骨干、三四线城市为主体的全国性珠宝连锁网络。
　　（三）产品优势
　　（1）黄金产品
　　产品体系化优势。根据公司情景风格珠宝体系——人群定位、用户画像、消费者一生中对黄金产品特有的购买动机及应用场景构建了完整的黄金产品矩阵，并持续优化黄金产品线，精准匹配差异化消费市场，高效匹配消费者多样化需求，打造周大生黄金产品的核心竞争力。同时以品牌系列为主力增收、以爆款爆系为引流创效、爆款带动爆系的推广策略，以各人群需求和时下潮流为产品开发基础，结合新零售及线上渠道的新型营销推广模式，突破黄金产品传统风格及工艺缺陷，让产品系列更适配当下消费群体需求。
　　原创工艺优势。继荧光珐琅、密语珐琅工艺后，周大生持续深挖黄金工艺。在古法金产品上，创新升级宫廷传世“仿古绢画工艺”、“手工缂丝工艺”、“宫廷炸珠”等技艺；在珐琅产品上再度升级，从趣味功能及荧光珐琅工艺的巧妙融合，创作出全新“闪光珐琅”工艺，以及从莫奈画作中汲取灵感，首创“光影珐琅”工艺，将莫奈画作中的光影层次立体呈现，引领珐琅工艺先河；在黄金产品上，实现钻石与黄金精细工艺、黄金与珐琅的巧妙融合，以硬核技术力突破传统黄金饰品视觉边界。
　　中西方IP优势。报告期内公司持续加大IP联名投入，并通过IP联名方式提升品牌价值、产品价值以及破圈消费圈层，拓宽品牌受众。
　　在东方IP层面上，2024年周大生独家冠名《国家宝藏》第四季节目，与《国家宝藏》IP进行深度联名合作。在产品研发上，深入研究国宝文物所蕴含的文化底蕴、传世技艺与美学基因，从珠宝艺术角度开发蕴藏千年的文化瑰宝，发掘国家宝藏深层内涵和潜在价值，为珠宝融入文化之魂、中华之美、技艺之匠心，使千年国宝古为今用，千年文化历久弥新。报告期内，周大生国家宝藏携手中国工艺美术大师、云锦国家级非遗代表传承人金文，以国宝文物和古代宫廷御用的云锦为灵感，将云锦技法、国宝纹样融入古法黄金工艺中，推出独家“云锦织金”工艺，经资深匠人手工成百上千次勾勒錾刻，挑金成丝，雕金似锦，赋予黄金云锦绸缎般的光泽与质感，更带来了“锦上添花”的艺术审美效果。除此之外，公司隆重推出四大福佑文化IP点钻新品系列——「吉祥布达拉」、「如意普陀」、「平安泰山」、「非凡国宝」。此系列将中华大地承载千年祥瑞的圣地精神与精湛的点钻工艺、现代美学设计完美相融，打造出饱含深情祝福与独特文化魅力的黄金珠宝臻品，精准满足祈福、礼赠、收藏及日常佩戴的多元化情感场景。
　　在国际IP层面上，经过近年来国际IP的打造，周大生与荷兰梵高美术馆深度合作的炽热梵高系列以及与法国国家博物馆合作的莫奈花园系列深受年轻客群喜爱，报告期内海外战略合作升级，与意大利安布罗修美术馆签署战略合作协议，开启达芬奇IP新品篇章，丰富IP产品阵营，进一步提升品牌差异化竞争力。
　　（2）钻石镶嵌产品
　　公司以“引领情景风格珠宝新潮流”为产品定位，为追求美丽人生的都市女性提供具备时尚风格款式、精湛考究工艺、精美优良品质以及身心愉悦体验的珠宝首饰。为了适应不同年龄、不同风格、不同文化背景、不同使用场景的消费者在珠宝首饰需求上的差异性，公司以不同产品系列和主题、不同的设计风格，打造标志款、人气款、配套款相结合的款式组合，建立了多维度的产品款式库。公司根据城市级别、商圈范围、客流规模、消费水平和店柜形态及面积确定投资规模，然后根据门店所在商圈的商业类型、消费特点、客群结构确定产品系列结构，最后根据群体个性、社会文化、审美偏好、情感动机确定款式结构。公司根据上述标准划分了店铺配货模型，在满足消费群体差异化需求的同时，实现产品的标准化管理，促进了门店专业化、规范化的经营以及品牌特色的打造。
　　在产品设计上，公司通过研究社会时尚趋势和消费者珠宝首饰消费心理和消费文化，广泛收集和分析顾客（特别是会员顾客）需求偏好，制定并不断优化产品方案，采取自主设计和联合设计相结合的产品研发模式，广泛整合国内外优秀设计资源，对现有产品体系和款式设计进行持续的优化和迭代，形成了周大生独有的“情景风格珠宝”体系和特色，现在销售的情景风格珠宝产品极大的满足了消费者不同使用场景、不同审美偏好对于珠宝首饰的需求，公司以此为基础打造钻石镶嵌产品配货模型，正成为门店在激烈的市场竞争中取胜的利器。
　　报告期，公司积极引入大量优质资源，为更具有差异化和溢价能力的产品开发赋能。公司洞悉到市场及消费者对于产品设计理念的关注和对具有独特文化内涵的IP的喜爱，也加大了IP联名合作开发，精选多个知名度高、文化底蕴强、艺术价值高、权威渠道授权的优质IP项目，以国家宝藏、梵高博物馆、法盟官方授权莫奈画作为代表，打造涵盖中国文化与国际艺术的文化艺术产品版块，并打造不同定位的产品组合，为追求文化艺术体验、更高品质的顾客提供丰富选择。同时，公司与国际国内多位知名设计师签约，为周大生设计打造特色的标志产品，并在现有产品系列优化更新中领衔设计。
　　（3）特色产品
　　公司通过融合多元材质与创新设计，丰富产品架构，打造多维度的珠宝消费体验，显著提升产品吸引力和市场竞争力。在产品设计上，依托于材质特性打造多元风格。报告期内，公司引入天山翠品类，《人间烟火》新品依托“情景风格珠宝”体系，锚定25-45岁新中产女性“情感消费升级”需求，开辟轻奢玉饰增量市场。同时在金价高企的市场环境下、在珠宝行业竞争加剧以及市场需求变化的背景下，推出时尚铂金以及婚恋铂金新品，战略性地布局终端门店产品结构。公司通过特色品类产品的引入，覆盖从大众到高端的全价格带，吸引Z世代追求个性、资深藏家注重传承等多类客群需求。
　　（四）线上业务优势
　　报告期内，线上电商业务主动适应市场动态，构建了多品类、多品牌、多模式、多渠道的全面布局。确立了“全景融合、全域联动”的互联135业务战略，以及“集团总部引领，互联践行”的方针政策，通过推行全域产品打通、营销联动及多渠道协同作战模式，持续深耕线上全域渠道，有效驱动了全域业务增长。在业务拓展方面，大力推进线上自营与经销业务，强化各渠道建设以提升渗透能力。同时，聚焦组织侧核心竞争力培育，深入开展“六力”建设（即产品力、品牌力、渠道力、服务力、数智力和组织力），构建了适配多品牌、多品类、多业务模式、多渠道的“六力”协同高效发展组织体系，建立了标准化的线上业务流程。通过这些举措，团队核心竞争力得到全面提升，打造出一支敏捷、强健、专业、能打胜仗且富有血性的队伍，实现了电商业务经营的提质增效与高质量发展。2025年上半年，线上全渠道实现营业收入11.68亿元，占公司营业收入的25.41%。
　　从业务模式来看，线上业务以“人、货、场”为核心，围绕自营与经销两大模式展开运营。通过“多品类、多品牌、多渠道、多模式”的全面布局，实现了自营与经销的高效组织协同，显著提升了行业敏锐度。一方面，以大单品爆款战略支撑销售持续增长；另一方面，通过多品牌、多品类、多系列布局打造销售第二增长级，并依托专利与IP构筑竞争壁垒。线上自营业务覆盖淘宝、京东、抖音、快手、微信视频号、拼多多及得物等多个主流电商平台。公司不断完善自营业务体系，围绕“人、货、场”实施精细化运营，重点提升高价值产品及人群的运营效率，着力增强渠道力、产品力与品牌力。为进一步加强线上渠道渗透，公司全面拓展线上经销业务，通过优化产品结构、强化供应链供给、在各渠道搭建账号矩阵、丰富渠道品类等举措，建立了线上经销业务标准SOP体系，有力推动了线上销售的高质量发展。2025年是公司推进多品类多品牌发展、深化数字化转型、构建全域用户运营体系的关键之年。公司全面打造全域数智化协同生态体系，通过部署五大核心平台，实现了全域数据统一治理、客户全生命周期管理、业务流程统一中台、数据驱动决策分析及营销资源集中管控，有效提升了业务全链路效率，构建了端到端数字化运营闭环，达成了业务流程标准化、数据价值最大化、运营决策精准化的系统性协同。
　　在“数据驱动”与“用户为中心”的双重战略指引下，公司围绕全渠道整合、会员生态升级、私域精细化运营三大主线，推动消费者资产向业务价值的持续转化。以“数据整合”与“用户运营”为核心，通过部署数云CRM系统，打通天猫、京东、抖音等全渠道数据，实现业务数据实时流通及用户“OneID”统一识别，为精准分层营销奠定坚实基础，成功将用户资产转化为可量化的业务价值。在运营体系升级过程中，公司重构会员等级权益，统一全渠道政策，强化高净值用户留存；通过分层运营及私域KOC搭建，深度挖掘用户价值，形成“精准触达-高效转化-持续复购”的完整闭环。这些系统化、分层化策略，为品牌长期增长构建了可持续的数字化基础。
　　产品层面，公司深入调研线上消费者需求，结合人群定位、用户画像、购买动机及应用场景，构建了丰富的线上产品矩阵。以数据为导向驱动产品研发，推进多品牌品系打造与多品类协同发展，助力全域业务增长。通过IP联名、应用高新工艺、采用新材质及突出产地优势等方式提升产品附加值，增强产品丰富度、美誉度与差异化，打造具有鲜明品牌标识的产品，成功抢占品类的品牌心智。
　　营销方面，公司突破新媒体推广和活动营销的常规思路，建立产品营销模型，形成聚焦产品思维的全域营销新打法。以爆品带动系列产品销售，启用“1+N店群模式”的超级品牌日营销，联动自营、经销及子品牌的集团店群，实现从单一店铺爆发到全域品牌曝光的跨越，打通产品营销全链路。同时，深化“直播+短视频”内容营销，注重优质内容的创作、制作与传播，突出品牌价值主张的诠释，聚焦刚需节点的品类营销及品系长线发展营销，显著提高了品牌的心智渗透率。
　　（五）供应链整合优势
　　公司采用资源整合型模式，把握“品牌+供应链整合+渠道”产业模式的协同价值，以品牌定位为出发点，以终端市场需求为驱动力，将珠宝首饰企业附加值较低的生产和配送等中间环节外包，既适应行业供应链分工的趋势，降低了生产管理成本，又能集中资源倾注在投入回报率较高的品牌建设和推广、供应链整合和终端渠道建设等核心价值环节。
　　针对国内珠宝首饰生产现状和特点，公司建立了一套有效的原材料供应商、委外生产商/指定供应商甄选、管理、考核和淘汰机制，以实现对产品质量控制、生产进度、生产成本和供应链渠道变化等信息的及时掌控和快速反应。经过了多年的积累和沉淀，公司通过合同条款、互惠共赢的利益分配机制、完善的质量监督检验体系和诚实守信的商业原则，与核心供应商建立了稳定的互补式合作发展战略关系。
　　作为运营型的珠宝首饰企业，产品质量控制管理能力尤为重要。公司建立了供应商考核、工厂品质监控、成品检验多层次质量监督管理体系。在生产端，公司深入委外生产商生产过程中，协同委外生产商严控生产作业流程、工艺标准、巡检，从而保证货品质量；在成品检验端，公司所有产品上柜之前100%通过国家/地方质检机构检测，是业内率先进行产品全检的珠宝首饰企业之一。
　　在物流配送环节，公司根据业务规模的增长，加强了物流配送能力的建设，报告期内不断提升日订单处理能力，提高及时交付率，降低差错率。公司与整体实力最强的数家全国性物流公司建立了长期合作关系，提高货品送达的效率和精度。同时，每笔物流单均已购买全额保险，有效降低运输风险。
　　通过上述供应链资源的整合，公司突破了传统生产加工为主的珠宝首饰行业发展周期瓶颈，致力于产业链中高附加值的品牌推广和渠道建设环节，实现了经营规模的快速柔性扩张。
　　（六）标准化优势
　　公司在贯彻外延式、规模先行的渠道战略的同时，通过精心打造充分表达品牌概念的标准化样板店，建立了标准化门店经营管理体系，对加盟店和自营店的资质评估、经营标准、开店流程、店铺形象、培训、管理、销售、价格体系、广告投放、考核等方面进行标准化管理，在助推公司建立专业性、高品质的品牌形象的同时，使得公司销售网络具有较强的复制能力和协同能力，为进一步拓展营销渠道夯实基础。
　　公司建立总部加盟发展批发零售营运中心、自营运营中心和区域办事处两级管理体系，通过《加盟业务管理规划》、《自营业务管理规范》，对自营店、加盟店的管理模块和工作建立了全面的规范和细致的标准化流程。通过科学管理将运营管理流程化、标准化，保障各工作环节得以全程严格执行质量控制程序，有效提高服务效率和品质，为业务量的增长提供了重要的品质保证。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、加盟管理风险
　　公司以加盟模式运营为主，但加盟商的人员、资金、财务、经营和管理均独立于公司，若加盟商的经营活动有悖于公司的品牌经营宗旨，而公司未对加盟商进行及时管控，则将会对公司的品牌形象和未来发展造成不利影响。
　　公司每三年会和加盟商签订《品牌特许经营合同》，对加盟商在产品价格、店铺选址和形象、产品质量监督、营销、售后服务等方面进行标准化的管理，并建立督导体系确保加盟商运营符合公司的相关规定。如加盟商在经营过程当中视为违约的，需按合同约定及《督导细则》的规定承担不限于罚款、停业整顿、撤店等相应的违约责任。
　　2、产品质量控制风险
　　产品是品牌的核心和根本，如果公司无法有效实施产品质量控制措施，出现产品质量问题或纠纷，则将对公司品牌和经营造成不利影响。
　　公司执行国家、珠宝首饰行业等相关标准，不断完善质量管理体系和产品检验体系，在产品研发设计、原材料采购、委外生产、物流流转、销售等环节实施严格的质量控制措施并持续改进，并且保证所有发往终端销售的产品均已经国家/地方检测机构检测，并通过电子监管码来对货品的流转进行全程信息跟踪。报告期内，公司未发生产品质量相关的重大诉讼或被质量检测部门处罚。
　　3、委外生产风险
　　公司是珠宝首饰品牌运营商，在这种模式下，公司将珠宝首饰行业附加值较低的生产环节委托生产商生产和加工，强调品牌建设、推广和终端渠道管理等附加值高的核心环节。如果委外生产商延迟交货，或者委外生产商的加工工艺和产品质量达不到公司所规定的标准，则会对本公司存货管理及经营产生不利影响。
　　公司建立了一套有效的委外生产商甄选、管理、考核和淘汰机制，以实现产品质量控制、生产进度、生产成本和供应链渠道变化等信息的及时掌控和快速反应。在生产端，公司深入委外生产商生产过程中，协同委外生产商严控生产作业流程、工艺标准、巡检，从而保证货品质量；在成品检验端，公司所有产品上柜之前100%通过国家/地方质检机构检测，并通过电子监管码来对货品的流转进行全程信息跟踪，是业内率先进行产品全检的珠宝首饰企业之一。
　　4、指定供应商的供货风险
　　公司加盟商的部分素金产品采购在指定供应商完成。虽然公司有严格的指定供应商准入、监管和淘汰机制，且所有产品均经过公司审验并取得国家/地方检测机构的检测证/签，但如指定供应商延迟交货，或者其加工工艺和产品质量达不到公司所规定的标准，则会对本公司品牌和经营产生不利影响。
　　公司建立了供应商考核、工厂品质监控、成品检验多层次质量监督管理体系。经过了多年的积累和沉淀，公司通过合同条款、互惠共赢的利益分配机制、完善质量监督检验体系和诚实守信的商业原则，与核心供应商建立了稳定的互补式合作发展战略关系。 收起▲