事件：鸿合科技发布第四届董事会第一次会议决议公告，审议通过关于《鸿合科技股份有限公司三年（2027-2029年）战略规划》的议案。
　　鸿合科技审议通过关于《鸿合科技股份有限公司三年（2027-2029年）战略规划》的议案，推出“1323”战略。公司为明确公司未来转型发展方向，特制订三年（2027-2029年）战略规划，一方面坚持内生提质，深耕智能交互显示基本盘，筑牢发展压舱石，另一方面推动外延发展，激活智能网联汽车新引擎，锻造半导体业务创新核，顺应AI浪潮，借力生态赋能，聚力构建“智显为基、智车为擎、智芯为核”三位一体业务协同发展新格局。根据公司投资者交流纪要，公司此次规划内部称作“1323”战略：确立以AI技术和股东资源来赋能智显主业基本盘的总目标，打造“智显+智车+智芯”三维增长极，坚定坚持内生提质+外延并购双轮驱动的两种发展模式，分为2027-2029年3个实施阶段，每个阶段都会有相应的发展节奏。
　　打造“智显+智车+智芯”三维增长极，有望助力公司未来业绩稳健增长。鸿合科技确立了“智显、智车、智芯”三大业务方向（1）智显：是公司深耕多年的核心主业，是经营的基本盘和压舱石，公司后续会守住基本盘，以新技术赋能、新产品延伸、新场景拓展、新区域破局挖掘结构性增量，并通过AI进一步提升产品和解决方案能力，公司未来有望通过开拓海外高利润市场、拓展商用领域机遇等方式推动智显业务稳步增长；（2）智车：公司将依托股东方资源，结合自身在显示触控、AI交互及电子制造领域的技术积累，与汽车智能化的相关需求具备较高的技术同源性和迁移基础，目前单车智能部件价值量大幅提升，持续衍生出大量新兴市场需求，为公司向智能汽车产业链延伸提供了战略机遇；（3）智芯：面对半导体国产替代的长期机遇，公司已成立专门的半导体公司推进布局。我们认为三大业务布局能平滑单一行业的周期性波动，形成有梯度、可持续的增长结构，并在技术、资源和应用场景上具备协同基础，能够形成一体化的产业能力。
　　投资建议：我们预计2026-2028年公司实现营收34.17/37.04/40.70亿元；归母净利润0.82/1.01/1.23亿元；对应PE分别为109/88/72倍。公司主业触底回升，控制权变更有望打开跨领域协同发展新空间，公司有望在智能显示、智能驾驶、智能芯片等方面打造新的增长曲线，维持“买入”评级。
　　风险提示：智能交互平板行业竞争加剧，业务转型进度不及预期，原材料价格波动风险，汇率波动风险。

　　事件：鸿合科技公布2026H1业绩，公司2026H1实现营业收入14.22亿元，同比增长1.56%；实现归母净利润0.11亿元，同比下降74.65%，主要受汇兑损益影响，其中2026H1汇兑损失为5188万元，去年同期则为汇兑收益2784万元。
　　教育场景有所承压，商用场景维持高速增长。分行业来看，公司教育场景实现收入10.51亿元，同比下降8.36%，仍有所承压；商用场景实现收入3.71亿元，同比增长46.46%，随着公司持续拓展商业显示、智能办公等赛道，商用场景维持较高收入增速；高端显示屏方面，在2026年奇瑞开阳创新先锋赛暨瑶光创新SHOW上，鸿合科技携最新研发的极致轻薄0ODMiniLED车载显示屏重磅亮相，在实现超薄模组结构的同时，依托MiniLED高密度背光技术，实现了精准的区域调光控制与卓越的对比度表现。这一技术突破有效解决了传统车载显示在厚度、功耗与画质之间的平衡难题，为智能汽车内饰的轻薄化、个性化设计提供了更大空间，有望助力公司进一步打开车载智能显示领域商业化空间。同时，公司全球化布局持续深化，持续推进海外本地化战略，强化供应链稳定性，产品覆盖北美、欧洲、中东和非洲、亚太地区等全球主要市场，Newline品牌稳居美国智能交互平板（IFPD）市场第一，公司海外业务收入同比增长11.40%至8.50亿元，收入占比进一步提升至59.80%。向后展望，我们预计商用场景以及海外业务布局将持续为公司贡献增长动能。
　　经营效率持续提升，AI赋能公司产品迭代。公司26H1销售/管理/研发费用分别为1.47/0.92/0.75亿元，分别同比下降8.42%/9.43%/15.96%；销售/管理/研发费用率分别为10.36%/6.50%/5.21%，同比下降1.13/0.78/1.07pct，公司持续优化经营效率，带动期间费用率下降。此外，AI正赋能公司产品迭代，公司目前具备AI智慧屏、鸿合智瞳生态、智慧体育解决方案、AI智慧课堂方案、AI助教机等产品，在教育、商用等不同细分领域实现全方位AI赋能。
　　公司此前设立全资子公司鸿合半导体有限公司，将围绕车用半导体相关领域开展业务探索和产业布局。鸿合科技此前宣布以自有资金人6亿元设立全资子公司鸿合半导体有限公司，公司将依托控股股东在整车产业链、应用场景及产业资源方面的积累，围绕车用半导体相关领域开展业务探索和产业布局，充分发挥产业协同优势，加强与相关合作方的沟通协作，推动业务稳健发展。我们认为公司与控股股东及其关联方的战略性整合，有利于公司持续探索在战略新兴产业和新质生产力领域的布局，拓展产业生态边界，助力公司开启高质量发展的新篇章。
　　投资建议：我们预计2026-2028年公司实现营收34.17/37.04/40.70亿元；归母净利润0.82/1.01/1.23亿元；对应PE分别为98.0/79.0/65.1倍。公司主业触底回升，控制权变更有望打开跨领域协同发展新空间，公司有望在智能显示、智能驾驶、智能芯片等方面打造新增长曲线，维持“买入”评级。
　　风险提示：智能交互平板行业竞争加剧，业务转型进度不及预期，原材料价格波动风险，汇率波动风险。

　　事件：鸿合科技7月22日公布2026年股票期权激励计划（草案），同时宣布以自有资金6亿元设立全资子公司鸿合半导体有限公司，依托控股股东在整车产业链及产业资源方面的积累，围绕车用半导体相关领域开展业务探索和产业布局。
　　公司公布2026年股票期权激励计划（草案），业绩目标彰显公司经营信心。鸿合科技7月22日公布2026年股票期权激励计划（草案），该激励计划将2026年至2028年三个会计年度作为业绩考核年度，以2026-2028年净利润（剔除此次股份支付费用影响的归母净利润）相较于2025年归母净利润增长率作为考核指标，触发值为20%/35%/50%，目标值为65%/110%/150%。此次激励计划授予的股票期权的行权价格为29.48元/份，期权数量为447.4万份，约占激励计划草案公告时公司股本总额的1.9%。当前公司所处的教育智能交互平板行业整体处于存量调整周期，我们预计随着公司加大对于海外及商用市场探索，以及和控股股东协同效应逐步显现，公司收入及利润端均有望实现触底回升。此次考核目标针对性扭转公司连续下滑的经营态势，具备较强激励约束价值，目标节奏与公司盈利爬坡的实际路径高度匹配，彰显公司经营信心。
　　宣布设立全资子公司鸿合半导体有限公司，围绕车用半导体相关领域开展业务探索和产业布局。鸿合科技7月22日宣布以自有资金6亿元设立全资子公司鸿合半导体有限公司，公司将依托控股股东在整车产业链、应用场景及产业资源方面的积累，围绕车用半导体相关领域开展业务探索和产业布局，充分发挥产业协同优势，加强与相关合作方的沟通协作，推动业务稳健发展。我们认为公司与控股股东及其关联方的战略性整合，有利于公司持续探索在战略新兴产业和新质生产力领域的布局，拓展产业生态边界，助力公司开启高质量发展的新篇章。
　　投资建议：我们预计2026-2028年公司实现营收34.17/37.04/40.70亿元；归母净利润0.82/1.01/1.23亿元；对应PE分别为85/69/57倍。公司主业触底回升，控制权变更有望打开跨领域协同发展新空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：智能交互平板行业竞争加剧，业务转型进度不及预期，原材料价格波动风险，汇率波动风险。

　　全球教育+商用智能平板龙头企业，关注海外教育+商用成长空间。鸿合科技是全球知名的智能交互显示设备和教育信息化解决方案提供商，公司2025年智能交互平板/交互式白板（IFPD/IWB）产品在全球教育市场排名第二，在全球商用市场排名第三。公司近年收入受国内教育智能交互大屏行业需求收缩而下滑，但境外收入仍维持相对韧性（尤其是商用收入），公司自有品牌Newline2025年凭借23.2%的市占率稳居美国IFPD市场第一，2025年美国市场在会议室、企业办公及商业展示等应用场景的拓展取得实质性突破，商用市场收入同比增长45.30%。同时，公司全球化落地方面打造多个标杆项目，如欧洲市场成功交付罗马尼亚国家恢复与复兴计划（NRRP）重大标案等。向后展望，公司将筑牢全球业务发展根基，海外市场将进一步打开公司成长空间。
　　控制权变更落地，公司有望与奇瑞实现多维度业务协同。2025年奇瑞资本旗下合肥瑞丞正式完成对公司的战略收购。我们认为公司完成控制权变更后，有望与奇瑞展开多维度协同（1）海外渠道协同：奇瑞在欧洲、南美、中东及北非具备较强的销售渠道，有助于鸿合产品在新兴市场的开拓；（2）供应链协同：奇瑞在制造、规模采购、全球供应网络方面有显著优势，我们认为后续二者有望在关键材料采购、制造降本、海外物流与区域合规体系共享等方面逐步实现协同；（3）产品协同：鸿合科技具有AI视觉、语音交互、大数据分析推荐等关键技术，具备向车载交互、智慧座舱领域复用的潜力。公司后续借助奇瑞产业生态，有望逐步对接智能汽车、新型显示、绿色能源等新质生产力优质资源，打开跨领域协同发展新空间。
　　AI技术全面赋能公司业务，智瞳、机器人、裸眼3D、智慧体育等场景有望贡献增量。目前，鸿合科技已经打造了教育垂类大模型+端侧算力+教学软件+课堂分析平台的闭环。我们认为公司多项AI布局具备良好增长前景（1）实时情绪感知系统“智瞳”：目前主要应用于教育行业，未来有望拓展心理健康监测、智慧座舱等领域；（2）鸿合图灵裸眼3D技术：为K12学校、职业院校、高校和职业技能培训机构提供专业教学、技能训练的助手；（3）AI+智慧体育：通过自研AI高精度传感器与深度视觉感知技术，构建“测-教-考-评-训”闭环系统，覆盖体育中考、智慧课堂、智慧体测等核心场景；（4）机器人：与奇瑞旗下墨甲机器人开展合作，其儿童陪伴机器人布局与鸿合科技教育主业高度契合，有望将具身智能设备融入传统课堂，丰富智慧教育交互形态。
　　投资建议：我们预计2026-2028年公司实现营收34.17/37.04/40.70亿元；归母净利润0.85/1.09/1.23亿元；对应2026年6月26日收盘价，PE分别为86.7/67.5/60.1倍。公司是全球知名的智能交互显示设备和教育信息化解决方案提供商，主业逐步触底，控制权变更有望打开跨领域协同发展新空间，AI+全球化打造公司第二增长曲线，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：国家教育政策风险，协同效应不及预期，原材料价格波动风险，境外经营风险。