银行IT领军，维持“买入”评级
　　公司发布2023年报，业务结构持续改善，扣非利润高增长。我们维持2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年的归母净利润为4.41、5.55、6.97亿元，EPS为1.00、1.26、1.58元，当前股价对应PE为14.5、11.5、9.2倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2023年年报
　　2023年公司实现收入42.42亿元，同比增长15.48%，实现归母净利润3.48亿元，同比增长25.44%，扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为3.34亿元，同比增长32.68%。
　　业务结构持续改善，扣非利润高增长
　　（1）业务结构持续改善，高毛利业务比重提升。公司积极把握银行业数字化转型和金融信创发展机会，收入保持较快增长。公司进一步提升软件产品及解决方案的交付能力，信息技术板块毛利率提升0.72个百分点，收入占比进一步提升，推动公司综合毛利率提升0.82个百分点至23.32%。
　　（2）持续拓展中小银行和非银业务，客户战略逐步验证。公司基于国有大行的服务经验，持续抽象、提炼解决方案和服务产品，持续拓展中小银行业务。2023年来自中小银行和非银金融机构收入分别为3.81、2.97亿元，同比分别增长27.44%、24.52%，增速显著快于公司整体增速，客户战略逐步验证。
　　（3）精益运营成果显著，扣非利润高增长。公司销售、管理、研发费用率分别为1.76%、3.33%、9.29%，同比分别-0.11、-0.12、-0.14个百分点，公司通过科学的预算管理和项目管理制度，管理效率不断提升，费用率持续优化，精益运营成果显著。毛利率提升叠加费用率优化，推动公司扣非净利润高增长。
　　（4）持续发力第二增长曲线，驱动未来成长。公司持续推进从传统的IT服务型公司向产品和解决方案型公司转型，持续发力第二增长曲线。2023年软件产品及解决方案产品线收入9.35亿元，同比增长24.48%，增速位居所有产品线首位，占公司总收入比例进一步提升，未来有望持续驱动公司成长。
　　风险提示：政策推进不及预期；银行IT投入不及预期；订单落地不及预期。

　　业绩简评
　　2024年4月12日，公司发布2023年报。公司2023年全年实现营收42.4亿元，同比增长15.5%；实现扣非后归母净利润3.3亿元，同比增长30.4%。公司2023年单Q4实现营收11.2亿元，同比增长15.8%；实现扣非后归母净利润0.9亿元，同比增长17.8%。
　　经营分析
　　分业务而言：1）公司信息技术服务营收为27.9亿元，同比增长20.2%，占公司营收比重达65.8%、同比提升2.6pct，业务结构的优化使得2023年公司毛利率达23.4%，同比提升0.9%。公司围绕软件产品及解决方案打造第二增长曲线，也持续打磨面向全行业的通用型软件产品解决方案、积极部署第三增长曲线。2023年公司软件产品及解决方案产品线实现营收9.4亿元，同比增长24.5%，增速位居所有产品线首位。此外，公司重点发力的中小银行和非银金融机构市场实现了较快发展，2023年中小银行和非银金融机构营收分别为3.8亿元、3.0亿元，分别同比增长27.4%、24.5%。2）公司业务流程外包营收为14.5亿元，yoy+7.4%，主要系客户服务及数字化营销业务线增长放缓。
　　公司的精益运营使得2023年人均创收达13.9万元，创历史新高；其中信息技术人员同比增长13.4%，低于业务营收增速，业务流程外包人员同比增长10.8%，高于板块营收增速。但由于公司长账龄应收账款余额提升，且部分项目验收进度延误导致当年收入中的2.85亿元未能回款，使得2023年信用减值损失计提0.23亿元，对净利润产生一定影响。
　　盈利预测、估值与评级
　　基于公司2023年报以及对行业稳健增长的预期，我们预计公司2024~2026年营业收入分别为47.7/53.8/60.9亿元，同比增长12.5%/12.8%/13.2%；归母净利润分别为4.4/5.3/6.5亿元，同比增长27.2%/19.3%/22.8%，分别对应14.5/12.1/9.9倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　银行IT投入不及预期；行业竞争加剧风险；资金募集不及预期；高管及大股东减持风险。

　　银行IT领军，维持“买入”评级
　　前三季度公司收入结构进一步优化，推动盈利水平持续提升。公司在手订单储备充足，为后续增长奠定基础，同时坚持研发投入驱动长期发展。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年的归母净利润为3.50、4.41、5.55亿元，EPS为0.79、1.00、1.26元，当前股价对应PE为23.6、18.7、14.9倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2023年三季报，业务规模保持平稳增长
　　2023年前三季度，公司实现收入31.23亿元，同比增长15.36%，实现归母净利润2.49亿元，同比增长32.08%。单三季度，公司实现收入10.99亿元，同比增长12.37%，实现归母净利润0.99亿元，同比增长18.25%。公司积极把握银行业数字化转型和金融信创发展机会，业务规模继续保持平稳增长态势。
　　收入结构优化，盈利水平向好
　　（1）分业务来看，前三季度信息技术服务板块实现收入20.47亿元，同比增长20.46%，其中软件及数字化转型服务、软件产品及解决方案收入分别为12.43、6.81亿元，同比分别增长20.28%、25.82%；业务流程外包板块收入10.75亿元，同比增长6.74%。公司坚持产品化战略，软件产品及解决方案收入占比持续提升，已为公司增长核心引擎。（2）前三季度，公司毛利率、净利率分别为23.68%、7.97%，同比分别提升1.07、1.01个百分点，公司产品化战略推动盈利水平持续向好。前三季度，公司销售、管理、研发费用率分别为1.60%、3.25%、9.60%，同比分别-0.12、-0.16、+0.48个百分点，费用率水平整体相对稳定。
　　订单储备充足，研发驱动发展
　　截至2023年6月30日，公司信息技术服务板块已签约合同额77.87亿元，同比增长38.84%，充足的在手订单为公司后续增长奠定基础。公司坚持研发驱动创新、创新驱动成长的路线，前三季度研发投入3.00亿元，同比增长21.54%。2023年初，公司正式成立京北方研究院，专注AI、大数据等先进技术，持续提升产品孵化能力以及产品标准化能力，公司竞争力有望持续提升，驱动公司长期发展。
　　风险提示：政策推进不及预期；银行IT投入不及预期；订单落地不及预期。

　　2023年10月24日，公司披露第三季度业绩报告：公司前三季度实现营收31.2亿元，同比增长15.4%，毛利润同比增长20.8%；实现扣非后归母净利润2.3亿元，同比增长36.4%。公司单三季度实现营收11.0亿元，同比增长12.4%，毛利润同比增长21.2%；实现扣非后归母净利润0.95亿元，同比增长21.0%，连续第5个季度保持正向收入利润剪刀差。
　　分业务线而言，公司信息技术服务单Q3实现营收7.4亿元，同比增长18.5%。其中软件及数字化转型服务营收为4.4亿元，同比增长23.4%，较上半年增速提升4.8pct；软件产品与解决方案营收为2.5亿元，同比增长15.1%，较上半年降速15.2pct，由于软件产品与解决方案需求大多来源于中小银行，我们认为可能Q3受到中小银行需求放缓和部分业务未及验收的影响。公司业务流程外包业务单Q3实现营收3.6亿元，同比增长1.7%，我们认为主要系客户服务及数字化影响业务承压。根据公司公告，预期该产品线到四季度收入端能看到明显改善。
　　成本费用增长降速，公司经营质量持续提升。公司单Q3成本及三费同比增长11.3%，较上半年降速4.6pct，持续进行降本提效。第三季度销售费用同比增长10.5%，略快于上半年，我们认为主要系加大非核心客户的拓展；管理费用同比增长19.7%，快于上半年，主要系股票期权计划于Q3进行授予，确认股份支付费用所致；研发费用同比增长22.2%，与上半年增速基本持平。此外，由于公司Q3应收账款增长较少，相应的信用减值损失计提减少，也为公司收入利润剪刀差扩大带来正向贡献。
　　我们维持此前盈利预测，预计2023~2025年公司实现营业收入43.1/50.3/59.1亿元，同比增长17.4%/16.7%/17.3%；预计归母净利润为3.5/4.2/5.0亿元，同比增长27.6%/17.3%/20.4%，对应22.7/19.4/16.0倍PE，维持“买入”评级。