一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司的主要业务　　公司当前处于业务转型的过程中，报告期内主营业务为装修装饰业的批量精装修业务，同时积极布局和开展创新业务。　　批量精装修业务系装修装饰行业的一个细分市场。公司系批量精装修领域的领先服务商，主要为国内大型房地产商等提供批量精装修施工和设计服务；自2007年起至2026年上半年，批量精装修业务占公司的营业收入比重均超过94%。　　公司合并报表范围内子公司开展的其他业务产生的收入较少，对公司经营业绩尚未构成重大影响。　　（二）公司的经营模式　　公司装修装饰业务的经营模式为自主经营，自主承揽业务并组织实施，业务环节主要包括项目承揽、项目筹备、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司的主要业务
　　公司当前处于业务转型的过程中，报告期内主营业务为装修装饰业的批量精装修业务，同时积极布局和开展创新业务。
　　批量精装修业务系装修装饰行业的一个细分市场。公司系批量精装修领域的领先服务商，主要为国内大型房地产商等提供批量精装修施工和设计服务；自2007年起至2026年上半年，批量精装修业务占公司的营业收入比重均超过94%。
　　公司合并报表范围内子公司开展的其他业务产生的收入较少，对公司经营业绩尚未构成重大影响。
　　（二）公司的经营模式
　　公司装修装饰业务的经营模式为自主经营，自主承揽业务并组织实施，业务环节主要包括项目承揽、项目筹备、工程施工、验收结算、售后服务；其中，项目承揽方式包括普通招投标模式、战略协议招投标模式；项目承揽后，公司以项目经理制、自主策划的方式进行项目筹备。在项目筹备、工程施工过程中，人力资源由公司组织和管理，原材料采购包含自主采购、甲方指定和甲方供应三种模式；在结算方式方面，公司以现金收款方式为主，也存在部分客户以房产抵工程款的情形。报告期内，公司装修装饰业务的经营模式没有发生重大变化。
　　在业务转型布局方面，公司延续与合资股东共同经营的治理模式，对创新业务控股子公司实施管理；同时，公司围绕“对外投资链接半导体企业”与“投资带动业务”两大方向，实施半导体企业的投资。
　　（三）公司所属行业发展情况
　　1、装修装饰行业
　　公司所处的装修装饰行业景气度与房地产行业高度相关。据国家统计局数据，近年来全国房地产开发投资呈下降态势，2026年上半年全国房屋新开工面积同比下降23.40%，其中住宅新开工面积同比下降24.10%。房地产投资偏弱、新开工规模收缩，直接导致国内装修装饰行业整体市场空间有所萎缩。公司聚焦于批量精装修业务，当前该行业参与企业众多、市场格局分散、集中度较低，市场竞争激烈。尽管房地产市场整体面临一定压力，但市场已逐步释放一些积极信号。2026年政府工作报告明确提出“着力稳定房地产市场”，将房地产相关工作纳入“有效防范化解重点领域风险”框架，标志着行业正从应急性风险处置转向制度化、长效化的机制建设。2026年上半年GDP同比实现增长，宏观层面持续加大逆周期调节力度，全年更加积极的财政政策框架已经明确，超长期特别国债、新增专项债等工具配套政策陆续出台，叠加地方债务化解工作持续推进；随着各项政策落地，有望间接带动房地产产业链预期改善。
　　与此同时，随着市场需求逐步进入存量时代，行业内企业竞争压力加大、流动性风险显现，对装修装饰行业企业的抗风险能力、市场竞争能力提出更高要求；在此环境下，市场集中度预计进一步提高，优势龙头企业优势得以体现。
　　2、战略方向
　　2026年上半年，全球半导体行业景气度攀升，算力芯片、存储芯片为本轮产业景气核心主线，成熟制程、先进封装赛道释放增长潜力。我国在高端算力芯片、先进半导体设备、关键半导体材料等核心环节，与国际先进水平仍存在差距，国产替代亟待取得实质性突破。
　　国家“十五五”规划纲要明确提出着力培育集成电路等新兴支柱产业，集成电路位列新兴支柱产业首位；提出健全新型举国体制，实施超常规举措，全链条推进集成电路、工业母机等重点领域关键核心技术攻关，力争实现决定性突破。
　　当前公司正处于产业转型的重要战略机遇期。立足上述产业趋势与政策背景，在东阳国资办实控人引领下，公司确立向半导体领域转型发展的战略目标，并积极开展相关业务、实施相关领域投资。
　　（四）公司在行业中的发展情况
　　1、装修装饰业务
　　公司是国内领先的批量精装修解决方案提供商，在商业模式、技术壁垒、管理模式、标准化体系、客户满意度方面具有特色和优势。
　　报告期内，公司基于风险导向的筛选机制，对装修装饰业务订单进行战略取舍，装修装饰业务规模有所收缩；公司优化业务结构、有效控制成本，装修装饰业务毛利率有所提升；同时，离职补偿等一次性支出减少，管理费用同比下降；综合上述因素影响，装修装饰业务营业利润同比减亏。2026年上半年，公司实现营业总收入8,965.70万元，其中8,489.49万元为装修装饰业务收入；经营活动产生的现金流净额10,794.41万元。截至2026年6月30日，公司净资产144,180.18万元，货币资金与交易性金融资产合计74,314.16万元，资产负债率31.99%；公司财务状况安全，融资渠道畅通，能够支持公司长期持续发展。
　　2、创新业务
　　报告期内，公司继续推动创新业务各项布局与经营规划落地。公司合并报表范围内相关子公司尚处于发展早期，业务拓展、市场开拓仍在持续推进中，当前收入规模较小，暂未对公司整体经营业绩形成重大影响。
　　（五）公司在报告期内主要的经营情况
　　1、坚定推进转型战略，聚焦新业务布局
　　2026年上半年，公司在平稳运营装修装饰业务、为变革与发展提供更大空间的基础上，继续以转型战略为牵引，延续“算力服务+泛半导体”的业务规划：尝试引进算力业务新团队，探索事业部运营模式，推动“贸易与服务一体化”相关业务；推动微封科技完善组织和人力体系，优化经营布局，从设备代采、治具加工业务等开始，逐步整合和积累业务资源。报告期内，创新业务产生的收入规模较小，对公司经营业绩尚未构成重大影响。
　　2、落实资本经营方针，多措并举盘活资源、优化资本配置
　　公司继续落实投资促进业务的策略，推动参控股企业协同发展，报告期内装修装饰业务、微封科技积极与公司参投企业开展相关业务合作。同时，公司积极探索向金融机构集中出售资产等方式，盘活现有资产、提高运营效率。
　　公司进一步完善投资和投后工作机制，一方面积极储备投资机会，另一方面落实投后管理措施，促进参股企业良好发展。
　　3、稳固传统业务根基，深耕核心优势领域，扎紧风险防范藩篱
　　公司在2025年度丰富相关业务资质的基础上，2026年度继续聚焦稳健型客户、优质项目和核心城市，对项目订单以回款及时性、现金支付比例为重点进行风险导向型筛选，审慎研判业务机会；继续拓展非地产客户及政府单位业务，并尝试新的业务模式。
　　报告期内，公司完成对浙江浙垣的收购，扎根优势区域浙江地区，拓展、承接公装业务订单等。同时，公司继续从资产管理、应收管理、诉讼管理方面发力，提高资产周转效率，改善现金流质量；在子公司管控、资质和安全生产管理等方面，扎紧风险防范藩篱、筑牢合规经营底线，为公司长远健康发展提供可靠保障。
　　4、持续推动管理革新，完善治理体系、优化运营流程
　　公司报告期内从子公司/事业部管控、审批分权、信息化系统建设、财务预算机制、内控和治理水平提升、人员和流程优化等多个角度，由内而外自我革新，向管理要效率。此外，公司将继续健全公司治理相关机制和制度，不断提升决策层科学、高效决策水平，确保股东会、董事会各项规划有序落实。
　　5、紧扣高质量发展主线，强化人才选育留用，健全激励约束机制
　　公司2026年度继续打造团结、进取、严肃、活泼的经营管理团队，董事会根据公司战略规划选聘了新晋总经理，创新业务板块持续优化人员团队，为公司长远发展夯实基础；公司加强人员培训、进一步完善薪酬福利和员工互助体系，注重人文关怀和组织建设，凝聚公司转型发展的合力。

　　二、核心竞争力分析
　　本报告期内，公司的核心竞争力未发生重大不利变化。公司处于业务转型过程中，在平稳运营装修装饰业务、为变革与发展提供更大空间的基础上，致力于创新业务发展，公司核心竞争力主要包括：装修装饰业务方面，公司是国内领先的批量精装修解决方案提供商，在商业模式创新、技术沉淀、标准化、管理体系等多个方面打造了行业领先的经营能力。商业模式方面，公司首创“B-B-C”（企业对企业对消费者）与“B＆B-C”（企业与品牌联合对消费者）模式，积累了丰富的项目运作和服务经验。在技术壁垒构建方面，公司持续深耕技术积累与研发沉淀；截至报告期末，中天精装（不含子公司）拥有有效专利58项，其中发明专利9项。标准化体系方面，公司设计、施工、材料全链条标准化，项目良率长期处于高位；材料加工执行“清单-生产-配送”闭环。管理体系层面，无论是上下游资源高效协同、跨区域项目有序推进，还是精细化运营持续落地，公司均已构建成熟、可复制的管理体系，为业务高效稳健运转筑牢坚实支撑。
　　公司近年致力于转型发展，在装修装饰业务之外开展半导体封测设备、算力服务相关业务，在资源整合能力、精益管理能力、人才引育机制、财务基础等方面具有优势：公司落实“以投资带动业务”的策略，推动创新业务形成参控股企业协同发展的格局，整合关联企业、产业链伙伴资源，助力创新业务发展；公司厘清传统装修主业与创新业务的权责边界，精简组织机构和人员，实施扁平化、信息化、分权管理，提高管理效力和精细化水平；公司始终注重并持续推动学习型组织打造和核心职能梯队建设，围绕战略转型需求引进兼具产业经验与技术视野的复合型人才，针对转型相关产业、管理领域设置专项学习任务，持续锻炼员工思维、精进专业技能，统一全员发展共识。此外，公司重点夯实稳健扎实的财务支撑力，从业务端对现有业务进行订单战略取舍，从资产管理端加快资金回收和资产变现，从管理端将资金投入具有发展前景的创新业务，并适度开展委托理财业务，提升资金使用效率与收益水平。截至2026年6月30日，公司净资产144,180.18万元，货币资金与交易性金融资产合计74,314.16万元，资产负债率31.99%；公司财务状况安全，融资渠道畅通，能够支持公司长期持续发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）宏观环境和行业相关风险
　　公司当前主营的装修装饰业务与房地产行业密切相关，2026年政府工作报告明确提出“着力稳定房地产市场”，各级政府打出稳定房地产市场组合拳，但目前对市场的稳定作用尚未完全明朗。如行业下行趋势持续，房地产新开工面积、装修装饰业务需求持续减少，则公司可能面临装修装饰业务订单来源减少、回款更加困难的风险。
　　公司将密切跟进市场和政策动向，积极探索批量精装修之外的其他业务来源，拓宽收入渠道；持续优化客户结构，重点聚焦资信优良、支付稳定的优质客户资源，从源头提升经营质量与抗风险能力，增强经营韧性；落实转型战略、打造公司长期发展新引擎，切实提高发展质量，保障公司持续稳健发展。
　　（二）装修装饰业绩下滑的风险
　　受房地产市场低迷、房屋新开工面积减少等因素影响，公司短期内可承接的订单量可能减少；同时公司装修装饰业务所需原材料价格受宏观环境、供需关系等多方面因素影响，若原材料、人工成本提高，可能进一步压缩利润空间；叠加行业内竞争加剧，公司装修装饰业务可能面临业绩下滑的风险。
　　公司在积极拓展收入来源、严格筛选和获取优质项目的基础上，深入推进精益化管理，管控固定成本支出；密切跟踪原材料市场价格动态，多措并举提升原材料采购的性价比；同时着力提高总体资产周转效率，持续改善经营业绩。
　　（三）创新业务发展不及预期的风险
　　公司设立控股子公司微封科技、中天数算，布局装修装饰业务之外的创新业务。目前，上述控股子公司尚处于发展早期，面临市场开拓、技术与产品研发、团队建设、经营管理、资金投入与回报等方面的风险，可能导致创新业务进展缓慢、业绩不理想等发展不及预期的风险。
　　公司在培育发展创新业务的过程中，持续动态监控经营风险、灵活优化经营策略，努力保障公司转型战略稳步落地。
　　（四）组织管理和整合风险
　　公司控制权变更完成后，在实际控制人东阳国资办的指引下，开展相关创新业务。由于创新业务与原有装修装饰业务在经营模式、人才资质、管理要求等方面存在较大差异，公司需针对不同业务配置相应的管理团队、形成适合的管理机制，可能面临团队组建不及时、管理机制不匹配、核心人员流失等风险。
　　公司设总经理与联席总经理工作机制，明确传统主营业务与创新业务的管理边界与主体责任。现阶段装修装饰业务主要保留原有核心团队，确保业务平稳运营；创新业务由新组建的专业团队主导，发挥其在产业资源、技术研发、市场拓展等方面的专业优势。
　　（五）应收款项收回和资产周转的风险
　　公司装修装饰业务的客户主要为行业或区域龙头企业，经济实力较强、信誉度高，但因行业整体景气度低，且当前建筑装修行业收款压力突出，项目回款周期拉长、尾款拖欠现象普遍；在此环境下，公司应收款项仍可能发生实际坏账损失，进而可能对公司经营业绩和资金管理造成不利影响。此外，因工程款抵房达到预定使用状态转为固定资产及工程款抵房计入预付房款增加其他非流动资产，导致公司资金流被占用，增加了公司营运的风险。
　　公司强化全流程收款管理，构建更精细的跟踪与预警机制，加强对每笔款项的动态监控。在坚持现金回款为主的基础上，灵活运用银行保函、商业承兑汇票等多元化结算方式，通过压实收款责任、优化业务流程，最大程度促进资金回笼，提升运营效率与财务安全性。同时，公司将积极、有序推进存量资产的处置与盘活工作，优化资产配置结构、加速资金回流。
　　（六）资产减值风险
　　如前所述，公司对下游房企应收款项的收回涉及现金回收、以房产抵工程款等方式，其中，应收项目存在单项、组合减值情况；同时鉴于商品房销售市场的低迷、公司取得的非流动资产可能无法短期快速变现，工抵房资产也可能面临减值，进而对公司利润结果产生影响。同时，公司投资的部分标的企业尚处于研发或量产阶段，尚未盈利，若行业下行叠加项目孵化失败，存在资产减值的可能性。
　　公司在业务承接源头，对订单进行战略取舍，优先承接现金回款较好的项目；成立收款专项组，加强应收项目精细化管理，采取积极措施增加和加速货币资金回笼；通过资产管理部统筹工抵房等资产的接收与处置工作，同时创新营销模式，拓宽处置渠道；采取因地制宜、自主销售、委托代理、批量转让等多种方式加快去化工抵房。对于投资项目，公司强化投后管理，持续关注并跟踪标的企业的发展情况，落实组合策略防控投资风险。
　　（七）投资收益不及预期的风险
　　公司2024年8月首次参投科睿斯，于2025年1月参投中经芯玑；截至本报告期末，公司直接/间接持有科睿斯、鑫丰科技、远见智存等企业股权。标的企业中，科睿斯部分高端FCBGA封装基板陆续完成样品交付，并持续推进客户认证，后续客户认证、订单和生产情况、良率和业绩等均存在不确定性；鑫丰科技处于扩产过程中，能否保持核心大客户稳定合作等存在不确定性；远见智存处于发展早期，未实现产业化，后续是否能实现稳定收入存在不确定性。各标的企业在未来经营中，仍可能面临政策风险、行业风险、经营风险、合作风险、财务预测不及预期等风险，从而导致公司面临投资收益不达预期、投资损失的风险。
　　公司通过较早轮次参与投资，以较低的价格链接具有投资价值的目标企业，风险不可完全避免。公司将结合投资目的、根据投后管理规范开展相关工作，持续关注标的企业动态与风险，发挥资源、平台优势，力求保障投资安全、实现投资目的。
　　（八）对外担保的风险
　　公司全资子公司中天精艺于2025年为科睿斯银行借款提供担保，科睿斯当前经营业绩为亏损，主营业务技术壁垒较高、持续研发投入大，产品验证及市场拓展需要一定时间且存在不确定性。如被担保方出现客户导入不及预期、行业景气度显著下行等使经营业绩、现金流严重承压的情形，将可能出现债务逾期、致使公司承担担保责任，从而给公司造成损失。截至2026年6月30日，公司全资子公司中天精艺为科睿斯担保的责任余额为23,807.61万元，占公司归属于上市公司股东的净资产的16.90%。
　　公司通过派驻董事会成员参与治理、落实投后管理措施等方式，密切关注参投企业的经营发展与偿债情况，必要时采取包括督促还款、追加保障措施等方式，保障公司和全体股东利益。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中装修装饰业的披露要求　　（一）公司的主要业务　　公司当前处于业务转型的过程中，报告期内主营业务为装修装饰业的批量精装修业务，同时积极布局和开展创新业务。　　批量精装修业务系装修装饰行业的一个细分市场。公司系批量精装修领域的领先服务商，主要为国内大型房地产商等提供批量精装修施工和设计服务；自2007年起至2025年，批量精装修业务占公司的营业收入比重均超过95%。　　公司合并报表范围内子公司开展的其他业务产生的收入较少，对公司经营业绩尚未构成重要影响。（二）公司的经营模式　　公司装修装饰... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中装修装饰业的披露要求
　　（一）公司的主要业务
　　公司当前处于业务转型的过程中，报告期内主营业务为装修装饰业的批量精装修业务，同时积极布局和开展创新业务。
　　批量精装修业务系装修装饰行业的一个细分市场。公司系批量精装修领域的领先服务商，主要为国内大型房地产商等提供批量精装修施工和设计服务；自2007年起至2025年，批量精装修业务占公司的营业收入比重均超过95%。
　　公司合并报表范围内子公司开展的其他业务产生的收入较少，对公司经营业绩尚未构成重要影响。（二）公司的经营模式
　　公司装修装饰业务的经营模式为自主经营，自主承揽业务并组织实施，业务环节主要包括项目承揽、项目筹备、工程施工、验收结算、售后服务；其中，项目承揽方式包括普通招投标模式、战略协议招投标模式；项目承揽后，公司以项目经理制、自主策划的方式进行项目筹备。在项目筹备、工程施工过程中，人力资源由公司组织和管理，原材料采购包含自主采购、甲方指定和甲方供应三种模式；在结算方式方面，公司以现金收款方式为主，也存在部分客户以房产抵工程款的情形。报告期内，公司装修装饰业务的经营模式没有发生重大变化。
　　在业务转型布局方面，公司开展创新业务的控股子公司以“与合资股东共同经营”的模式开展经营；此外，公司立足“对外投资链接半导体领域标的企业”及“投资带动业务”的原则实施了有关参股投资。
　　（三）公司在报告期内主要的经营情况
　　1、装饰业务练内功：拓展业务类型，优化客户结构
　　2025年度，公司凝心聚力推进资质完善与业务结构调整工作，稳步拓宽业务边界。一方面，公司着力丰富业务资质，将业务资质进一步延伸至土建、机电领域，构建“设计—施工—装修”一体化服务模式，为业务范围的延伸筑牢基础、搭建框架；另一方面，公司充分发挥国企资源优势，全力拓展区域业务，报告期内公司将浙闽区域作为重点市场，精准布局、稳步推进，为公司后续市场拓展与业绩增长注入新动力。
　　公司聚焦稳健型客户、优质项目和核心城市，坚持“保质量、保交付、保回款”原则，对项目订单以回款及时性、现金支付比例为重点进行风险导向型筛选，审慎研判业务机会，在充分预计风险后进行投标。报告期内，公司业务继续优先与优质客户合作，前五大客户营业收入占比77.99%。除地产客户外，报告期内公司新增京东集团、华住集团以及部分政府办公大楼等非地产客户订单，并小范围承接土建业务。
　　2、创新业务促转型：锚定战略方向，推进半导体业务布局
　　数字智能产业正从技术探索和落地逐步走向规模化应用，对专用芯片、功率器件、先进封装等细分领域的需求持续释放。公司确立转型发展战略，布局国家自主可控的关键环节——科技属性强、发展空间大的半导体领域，力争顺应产业发展趋势，为长期高质量发展打造新引擎。
　　2025年度，在平稳运营装修装饰业务、为变革与发展提供更大空间的基础上，公司锚定战略转型方向，以应用场景为驱动，通过对外投资方式战略性参股产业链细分领域的具有投资价值的企业，具体包含半导体ABF载板企业（科睿斯）、HBM设计制造企业（远见智存）、先进封装企业（鑫丰科技）；同时与战略合作伙伴共同出资新设控股子公司微封科技、中天数算，分别聚焦半导体封测设备、算力服务业务，成为公司落地算力服务+半导体应用场景的重要载体。上述对外投资中，参股企业不在公司合并报表范围内，对公司营业收入没有直接影响；控股子公司报告期尚处于创设和发展早期，合计产生的收入规模较小，对公司经营业绩尚未构成重要影响。
　　从对外投资参股的标的企业看，公司间接参股的科睿斯（穿透计算持股比例现为27.4087%，不在合并报表范围内）主营FCBGA高端封装基板业务，产品应用于TPU/CPU/GPU芯片等高算力芯片的封装，截至本报告日已有高端FCBGA封装基板样品完成生产，正在推动客户检测与认证。公司间接参股的远见智存（穿透计算持股比例现为7.1671%，不在合并报表范围内）聚焦高带宽存储芯片（HBM）领域，提供整套HBMDRAM堆叠及核心IP解决方案，实现HBM芯片国产替代；截至本报告日HBM2e产品已实现流片及量产，HBM3/3e已完成设计及仿真，正在全力推动流片工作，目标是覆盖大模型训练及智能推理、网络、图形图像、车载以及穿戴等边缘侧和端侧设备的需求。报告期内，公司对鑫丰科技的持股方式由间接参股调整为直接持股（持股比例现为4.9918%，不在合并报表范围内），旨在寻求投资收益的同时，基于“投资带动业务”的理念，寻求与半导体封测产业链企业协同合作。
　　公司旨在通过投资参股半导体产业链具有投资价值的标的企业，逐步构建起参控股企业协同发展、相互赋能的良性循环；同时，整合国资平台、产业链战略合作伙伴及上下游客户等各方资源，力争走出一条具有自身特色的转型发展之路。
　　3、筑牢风险防线：加快资产周转，夯实财务根基
　　2025年度，公司积极推进收款、加快资产周转、夯实财务根基，争取为战略转型和创新业务发展提供更大空间。
　　在房地产行业当前形势和公司业务转型背景下，公司秉承“应收尽收”、“应诉尽诉”的原则，持续加大对应收账款的全流程催收与管控力度，将回款管理、诉讼管理等纳入重点工作范畴，细化落实举措。依托“一张表”管理模式，针对不同项目、不同客户及不同账龄的应收款项实施分类管控、精准施策，通过定期核账、专项催收等方式提升回款效果。
　　因业务往来、加快回款等因素，公司被动或主动地接受了部分下游客户以房产抵工程款。为促进非流动资产尽快变现，公司报告期内成立资产管理部，统筹负责存量资产处置与销售工作；同时自主开发“抵房通”小程序，创新营销模式，拓宽处置渠道，推动房产处置工作规范、高效、有序开展；论证筹划与金融机构合作的资产集中处置方案，多措并举提升资产周转效率。
　　4、实施精益管理：优化业务结构，完善治理机制
　　2025年度，公司推动完善公司治理。报告期内，公司根据《公司法（2023年修订）》及中国证监会《关于新〈公司法〉配套制度规则实施相关过渡期安排》《上市公司章程指引》等规定，不再设监事会，由审计委员会行使原监事会职权，增设职工董事，优化治理结构，并对《公司章程》及23项公司治理层面制度进行全面修订完善、新增2项制度。
　　在组织结构和内部控制层面，公司继续推进变革，精简装修装饰业务和职能人员，促进装修装饰业务结构优化。报告期末，公司员工总数275人，较2024年末减少46人，减少固定人力成本开支，向创新业务倾斜资源；收购中天精筑，理顺装修装饰业务的管理架构。报告期内，公司继续完善内部控制体系，更新和细化部分内部控制制度；完善总经理、联席总经理工作机制，以及投后管理工作流程、投后事项决策机制，明确内部管理的主体责任等；继续大力开展信息化建设、学习型组织建设、预算管理、薪酬与考核管理等主题的内控革新，为变革与发展奠定基础。
　　5、履行社会责任：坚持商业伦理和诚信经营，保护中小企业和劳工权益
　　公司始终坚持商业伦理和诚信经营，做有温度的企业、践行企业公民社会责任。在推进战略转型的过程中，因组织变革涉及人员变动，公司均按照《劳动法》规定对离职员工权益给予了应有保障。公司注重员工关怀，设立员工爱心互助体系，积极开展文化娱乐活动，打造严肃、活泼、团结、进步的组织。公司注重工程和服务质量，持续受到客户好评；报告期内项目运营平稳、劳工安全保障有效，项目未出现重大进度风险、重大质量风险或生产安全问题。
　　公司注重相关方、尤其是中小企业群体的核心利益保护，不向劳务班组和供应商转移资金压力。报告期内，公司积极响应政府号召及时向中小企业支付应付款项，不存在对单一供应商的大额应付款项超期未付的情况。公司部分股东、核心管理人员长期持续参与公益项目，公司连年对社会公益组织和扶贫机构进行公益捐赠，为构建和谐社会贡献力量。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所属行业发展情况
　　1、装修装饰行业
　　公司所处装修装饰行业景气度与房地产行业高度相关。据国家统计局数据，近年来全国房地产开发投资呈下降态势，2025年全国房屋新开工面积同比下降20.4%，其中住宅新开工面积同比下降19.80%。房地产投资偏弱、新开工规模收缩，直接导致国内装修装饰行业整体市场空间有所萎缩、项目毛利率承压。公司聚焦批量精装修，当前行业竞争格局较为激烈。行业内参与企业数量众多，市场格局分散、集中度较低，价格竞争较为普遍，服务差异化特征明显。
　　尽管房地产市场整体面临一定压力，但市场已逐步释放一些积极信号。2026年政府工作报告明确提出“着力稳定房地产市场”，将房地产相关工作纳入“有效防范化解重点领域风险”框架，标志着行业正从应急性风险处置转向制度化、长效化的长效机制建设。政策层面进一步明确优化保障性住房供给、加快危旧房改造，有序推进安全舒适绿色智慧的“好房子”建设，实施房屋品质提升工程与物业服务质量提升行动。在多项政策积极引导下，房地产行业下行压力有望逐步缓解。
　　与此同时，随着市场需求逐步进入存量时代，行业内企业竞争进一步加剧，流动性风险有所显现，对装修装饰企业的抗风险能力与综合竞争实力提出更高要求。在此背景下，公司作为批量精装修领域领先企业，在做好订单战略取舍、资产周转与风险防范工作的基础上，有望把握行业资源向优质企业集聚、市场集中度进一步提升的市场机遇。
　　2、战略方向
　　2025年度，全球半导体行业迎来全面复苏，呈现算力驱动、存储芯片景气上行、国产替代加速推进的发展格局。全球市场规模再创历史新高，中国成为行业核心增长引擎，算力芯片与存储芯片成为本轮复苏主线，成熟制程与先进封装领域增长动能突出。与此同时，我国在高端算力芯片、先进半导体设备及材料等核心环节与国际先进水平仍存在明显差距。
　　国家“十五五”规划纲要草案提出，需要着力打造集成电路等新兴支柱产业，将集成电路产业列为新兴支柱产业第一位；建议完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。为此，各级政府和大型投资机构、企业积极展开半导体领域发展的谋篇布局。
　　公司面临转型发展的战略窗口期，在上述背景下，董事会确定向半导体领域转型发展的目标，系顺应产业趋势、符合政策导向、契合公司发展需要的重要选择。
　　（二）公司在行业中的发展情况
　　1、装修装饰业务
　　公司是国内领先的批量精装修解决方案提供商，深耕批量精装修业务多年，在土建移交、工程预算、施工工序分解与管理、成本控制、进度控制、质量控制、现场管理、人员配备等施工和管理领域经验丰富，服务网络覆盖国内主要经济区域、具有全国性布局的实力，项目交付能力强、能够提供专业全面的解决方案。
　　报告期内，公司基于风险导向的筛选机制、对订单进行战略取舍，从而业务规模有所收缩。2025年度，公司实现营业总收入35,241.31万元，其中34,490.43万元为装修装饰业务收入；经营活动产生的现金流净额-96.88万元。截至2025年12月31日，公司净资产148,197.99万元，货币资金与交易性金融资产合计64,138.22万元，资产负债率29.08%；公司财务状况安全，融资渠道畅通，能够支持公司长期持续发展。
　　2、创新业务
　　如前所述，2025年度，公司通过对外投资方式战略性参股产业链细分领域优质企业，并新设控股子公司，相关转型布局与经营计划正逐步落地实施。
　　报告期内，公司合并报表范围内子公司逐步开展半导体封测设备相关业务、算力服务的相关业务；
　　但因相关子公司处于创设及发展早期，报告期内相关业务实现收入规模较小，对公司整体经营业绩尚未构成重要影响。
　　三、核心竞争力分析
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中装修装饰业的披露要求。
　　本报告期内，公司的核心竞争力未发生重大不利变化。公司处于业务转型过程中，在平稳运营装修装饰业务、为变革与发展提供更大空间的基础上，致力于创新业务发展，公司核心竞争力主要包括：
　　1、装修装饰业务的领先经营能力
　　公司是国内领先的批量精装修解决方案提供商，在商业模式创新、技术沉淀、标准化、管理体系等多个方面打造了行业领先的经营能力。商业模式方面，公司首创“B-B-C”（企业对企业对消费者）与“B&B-C”（企业与品牌联合对消费者）模式，积累了丰富的项目运作和服务经验。技术壁垒方面，公司注重技术沉淀，截至报告期末拥有有效专利58项，其中9项发明专利。标准化体系方面，公司设计、施工、材料全链条标准化，项目良率长期处于高位；材料加工执行“清单-生产-配送”闭环。管理体系方面，无论是上下游资源的高效协同、跨区域项目的有序推进，还是精细化运营的深度落地，公司均已形成成熟且可复制的管理体系，为业务高效运转提供了坚实保障。
　　2、创新业务的资源整合能力
　　公司近年陆续通过对外投资纵深布局半导体产业链，参股产业链细分领域优质企业；设立控股子公司微封科技、中天数算，构建与参股企业业务相互协同的创新业务体系。公司与先进封装领域的优质企业合作，共同设立控股子公司，以期快速获取先进技术和管理经验。公司引进了半导体行业的管理和技术人才，并根据上市公司治理和风险控制要求搭建了投后管理团队。在开展半导体产业链相关投资业务过程中，公司积极联动国资平台等多方资源，协同开展对外投资，以资本赋能创新业务布局。公司上述业务布局、组织变革、对外投资的实施，印证了公司创新业务的资源整合能力。
　　3、精益管理与迭代能力
　　在装修装饰业务方面，公司以精细化管理见长，形成了强大的标准化项目管理体系，拥有较强的采购成本管控能力、系统化人才培训体系等。在控制权变更后的战略转型期间，快速实施了自上而下的组织变革，建立总经理与联席总经理协同工作机制，清晰划分传统装修业务与创新业务的管理边界与主体责任，确保在稳固装修装饰主业基本盘的同时，高效推进战略转型布局；在持续健全制度体系的同时，同步开展了管理流程优化和多项管理模块信息化，在精细化与灵活性之间取得平衡，提升管理精度与运营效率。
　　4、与时俱进的人才力和组织力
　　公司为提升管理效能、推动向创新业务领域长足发展，近年来广纳优质的产业和管理人才，尤其注重学习型组织打造和核心职能梯队建设。报告期内，公司继续在保留装修装饰业务既有人才培训体系、满足现有业务需要的同时，主要以辅助战略转型为目标，在关键岗位引入兼具产业经验和前沿技术视野的复合型人才；同时加大内部培养力度，对未来转型发展涉及的产业知识、管理知识等加强培训，指派相关学习任务，推动全体员工的思维锻炼与技能提升，与时俱进地统一思想、凝聚组织力。
　　5、稳健扎实的财务支撑力
　　长期以来，公司装修装饰业务坚持稳健经营，通过灵活及时响应市场、不断优化客户结构、强化应收和资产管理等措施，保持了良好的资金流动性与财务稳健性。近年来，公司重点夯实稳健扎实的财务支撑力，从业务端对现有业务进行订单战略取舍，从资产管理端加快资金回收和资产变现，从管理端将资金投入具有发展前景的创新业务、适度开展委托理财提升资金使用效率，取得积极成效：截至2025年12月31日，公司净资产148,197.99万元，货币资金、高流动性的现金管理余额合计40,974.20万元，资产负债率29.08%；公司财务状况安全，融资渠道畅通，能够支持公司长期持续发展。
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司转型期的发展战略为：在平稳运营装修装饰业务的基础上，提高资产周转效率和业务发展质量，沉淀优质资产和充裕资源；把握市场趋势、孵化战略机遇，推动公司从传统装饰领域向具有核心竞争力和创新能力的半导体细分赛道延伸，打造和稳固长期发展的新引擎。
　　（二）公司经营计划
　　1、为落地公司转型期的发展战略，公司计划2026年度主要从以下方面精准发力：
　　（1）坚定推进转型战略，聚焦新业务布局，促进新业务扩收增效、稳步成长
　　公司经过2025年度对组织结构、人才团队、业务模式、业务流程的建设和完善，以及对相关业务资源的盘点和整合，2026年度计划以转型战略为牵引，延续“算力服务+半导体”的业务规划，依托子公司与事业部相结合的管理模式，以“投资带动业务”、合作共同经营等多种方式，广泛整合和利用资源，着力拓展、扩大创新业务收入规模，并以“小步快跑”的策略推进业务进程和质量提升，力争实现创新业务扩收增效、稳步成长。
　　（2）落实资本经营方针，多措并举盘活资源、优化资本配置，精准发力推动高质量发展
　　公司处于转型变革和探索期，2026年度计划运用公众公司平台优势，充分发挥国资控股企业的资源优势，立足于现有存量资源、对外投资布局，一方面积极着手规划乃至实施适合公司投资、融资和运作需要的资本运营方案，另一方面运用金融/资本工具促进资产周转、优化资本结构和资源配置等，同时结合创新业务发展规划、长期激励需要等，发挥能动性，多措并举地丰富经营发展、投/融资、外延式发展、人员激励的工具池。
　　（3）稳固传统业务根基，深耕核心优势领域，扎紧风险防范藩篱，筑牢合规经营底线
　　公司阶段性在合理规模之下平稳运营装修装饰业务，在2025年度丰富各类业务资质的基础上，2026年度计划继续开展批量精装修之外的其他业务，力争优化业务构成。在批量精装修业务方面，公司将继续按照订单质量进行战略取舍，聚焦稳健型客户、优质项目和核心城市，发挥优势领域的长板效应、提升经营质效。在房地产行业总体形势未明朗的环境下，公司将继续从资产管理、应收管理、诉讼管理、子公司管控、资质和安全生产管理等方面，扎紧风险防范藩篱、筑牢合规经营底线，为公司长远健康发展提供可靠保障。
　　（4）持续推动管理革新，完善治理体系、优化运营流程，提升内控精细化、信息化水平
　　在公司整体战略牵引下，公司在2025年度搭建了传统业务、创新业务管理机制和组织架构，2026年度计划继续从子公司/事业部管控、审批分权、薪酬与考核机制、信息化系统建设、财务预算机制、内控和治理水平提升、人员和流程优化等多个角度，由内而外自我革新和革命，向管理要效率。此外，公司将继续健全公司治理相关机制和制度，不断提升决策层科学、高效决策水平，确保股东会、董事会各项规划有序落实。
　　（5）紧扣高质量发展主线，强化人才选育留用，健全激励约束机制，夯实长远发展根基
　　业务转型和高质量发展离不开强有力的组织支撑，2026年度，公司将紧扣转型发展主线，继续重点强化创新业务人才的选育留用，根据不同业务模式和发展阶段等，及时吸纳匹配度高的人力，同时配套短期、中期和长期激励约束机制，沉淀创新业务人才、内化经营能力。此外，公司将始终重视对员工的人文关怀、晋升发展、加大内部人才培养力度及梯队建设，全面增强组织数字化智能与专业技能，统一发展思想与行动目标，打造强有力的组织支撑。
　　2、本年度报告涉及的前述经营计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，在实际执行过程中可能根据实际情况调整或发生变化，且执行的结果具有不确定性；投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。敬请投资者注意投资风险。
　　（三）公司可能面对的风险及拟采取的应对措施
　　1、宏观环境和行业相关风险
　　公司当前主营的装修装饰业务与房地产行业密切相关，虽然2026年政府工作报告明确提出“着力稳定房地产市场”，各级政府打出稳定房地产市场组合拳，但目前对市场的稳定作用尚未完全明朗。如行业下行趋势持续，房地产新开工面积、装修装饰业务需求持续减少，则公司可能面临装修装饰业务订单来源减少、回款更加困难的风险。
　　公司将密切跟进市场和政策动向，基于进一步丰富的业务资质，积极探索批量精装修之外的其他业务来源，拓宽收入来源；重点聚焦资信优良、支付稳定的优质客户资源，从源头提升经营质量与抗风险能力；落实转型战略、打造公司长期发展新引擎，切实提高发展质量，保障公司持续稳健发展。
　　2、装修装饰业绩下滑的风险
　　受到房地产市场低迷、房屋新开工面积减少等影响，公司短期内可承接的订单量可能减少；同时公司装修装饰业务所需原材料价格受到宏观环境、供需关系等多方面因素影响，若原材料、人工成本提高，可能进一步压缩利润空间；叠加行业内竞争加剧，公司装修装饰业务可能面临业绩下滑的风险。
　　公司除在扩充收入来源、筛选和获取优质项目方面积极准备外，还将深入推进精益化管理，持续优化管理流程与人力资源配置，有效控制固定成本；密切跟踪原材料市场价格动态，通过招标竞价、优化货款结算方式等手段，提升原材料采购的性价比；同时着力提高总体资产周转效率，持续改善经营业绩。
　　3、应收款项收回和资产周转的风险
　　公司装修装饰业务的客户主要为行业或区域龙头企业，经济实力较强、信誉度高，但因行业整体景气度低，且当前建筑装修行业收款压力突出，垫资施工已成常态，项目回款周期拉长、尾款拖欠现象普遍，在此环境下，公司应收款项仍可能发生实际坏账损失，进而可能对公司经营业绩和资金管理造成不利影响。此外，因工程款抵房达到预定使用状态转为固定资产及因工程款抵房计入预付房款增加其他非流动资产，导致公司资金流被占用，增加了公司营运的风险。
　　公司将系统性强化全流程收款管理，构建更为精细化的跟踪与预警机制，加强对每笔款项的动态监控。在坚持现金回款为主的基础上，灵活运用银行保函、商业承兑汇票等多元化结算方式，通过压实收款责任、优化业务流程，最大限度保障资金及时、安全回笼，提升运营效率与财务安全性。同时，公司将积极、有序地推进各类存量资产的处置与盘活工作，优化资产配置结构，加速资金回流。
　　4、资产减值风险
　　如前所述，公司对下游房企应收款项收回存在现金回收、以房产抵工程款等方式，其中，应收项目存在单项、组合减值情况，同时鉴于商品房销售市场的低迷、公司取得的非流动资产可能无法短期快速变现，工抵房也面临减值可能，进而对公司利润结果产生影响。
　　公司在业务承接源头，对订单进行战略取舍，优先承接现金回款较好的项目；加强应收项目精细化管理，采取积极措施增加和加速货币资金回笼；设立资产管理部，统筹工抵房等资产的接收与处置工作，同时自主开发“抵房通”小程序，创新营销模式，推行全员营销机制，拓宽处置渠道；根据区域市场情况灵活制定销售策略，采取自主销售、委托代理、批量转让等多种方式加快去化工抵房。
　　5、组织管理和整合风险
　　公司于2024年6月发生控制权变更，实际控制人由乔荣健变更为东阳国资办。在东阳国资办的指引下，公司董事会确立并推进布局半导体行业的战略方针。由于半导体业务与原有装饰装修业务在经营模式、管理要求等方面存在较大差异，公司需针对不同业务配置相应的管理团队、形成适合的管理机制，可能面临团队组建不及时、团队磨合不畅、管理机制不匹配等风险。
　　公司设总经理与联席总经理工作机制，明确传统主营业务与创新业务的管理边界与主体责任。现阶段装修装饰业务主要保留原有核心团队，确保业务平稳运营；半导体业务由新组建的专业团队主导，发挥其在产业资源、技术研发、市场拓展等方面的专业优势。
　　6、投资收益不及预期的风险
　　公司于2024年8月首次参投科睿斯，于2025年1月参投中经芯玑；截至本报告日，公司直接/间接持有科睿斯、鑫丰科技、远见智存等企业股权。公司通过较早轮次参与投资，以较低的价格链接具有投资价值的目标企业。标的企业中，科睿斯首款高端FCBGA封装基板样品完成生产入库，正在推动客户检测与认证，后续客户认证、订单和生产情况、良率和业绩等均存在不确定性；鑫丰科技处于扩产过程中，能否保持核心大客户稳定合作、何时开始盈利等存在不确定性；远见智存处于发展早期，未实现产业化，后续是否能实现稳定收入及盈利等存在不确定性。标的企业在未来实际经营中，仍可能面临政策风险、行业风险、经营风险、合作风险、财务预测不及预期等风险，从而导致公司面临投资收益不达预期、投资损失的风险。
　　公司将结合投资目的、根据投后管理的有关规范开展投后管理工作，持续关注标的企业经营动态、运营状况与风险变化。同时，公司将结合标的企业实际发展阶段与需求，发挥资源、平台优势，力求实现对外投资正向收益，保障投资安全、实现投资目的。
　　7、创新业务发展不及预期的风险
　　报告期内，公司新设控股子公司微封科技、中天数算，布局装修装饰业务之外的创新业务。目前，上述控股子公司尚处于创设和发展早期，面临市场开拓、技术与产品研发、团队建设、经营管理、资金投入与回报等方面的风险，可能导致创新业务进展缓慢、业绩不理想等发展不及预期的风险。
　　公司通过自上而下的管理变革、资源充分整合等，以及强化市场开拓、重视技术研发、优化人才建设、完善内部管理、做好资金安排等系统性措施，在推动创新业务发展的同时，有效控制和防范各类经营风险，为转型战略的顺利落地提供坚实保障。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司的主要业务　　公司当前处于业务转型的过程中，报告期内主营业务为装修装饰业的批量精装修业务，同时积极布局和开展创新业务。　　批量精装修业务系装修装饰行业的一个细分市场。公司系批量精装修领域的领先服务商，主要为国内大型房地产商等提供批量精装修施工和设计服务；自2007年起至2025年上半年，批量精装修业务占公司的营业收入比重均超过95%。　　公司合并报表范围内子公司开展的创新业务涉及半导体封测设备相关业务、AI集成服务相关业务等，报告期内产生的收入较少、对公司经营业绩尚未构成重要影响。　　（二）公司的经营模式　　公司装修装饰业务的经营模式为自主经营，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司的主要业务
　　公司当前处于业务转型的过程中，报告期内主营业务为装修装饰业的批量精装修业务，同时积极布局和开展创新业务。
　　批量精装修业务系装修装饰行业的一个细分市场。公司系批量精装修领域的领先服务商，主要为国内大型房地产商等提供批量精装修施工和设计服务；自2007年起至2025年上半年，批量精装修业务占公司的营业收入比重均超过95%。
　　公司合并报表范围内子公司开展的创新业务涉及半导体封测设备相关业务、AI集成服务相关业务等，报告期内产生的收入较少、对公司经营业绩尚未构成重要影响。
　　（二）公司的经营模式
　　公司装修装饰业务的经营模式为自主经营，自主承揽业务并组织实施，业务环节主要包括项目承揽、项目筹备、工程施工、验收结算、售后服务；其中，项目承揽方式包括普通招投标模式、战略协议招投标模式；项目承揽后，公司以项目经理制、自主策划的方式进行项目筹备。在项目筹备、工程施工过程中，人力资源由公司组织和管理，原材料采购包含自主采购、甲方指定和甲方供应三种模式；在结算方式方面，公司以现金收款方式为主，也存在部分客户以房产抵工程款的情形。
　　报告期内，公司装修装饰业务的经营模式没有发生重大变化。
　　（三）公司所属行业发展情况
　　公司所处的装修装饰行业景气度与房地产行业高度相关。根据国家统计局数据，2022年以来全国房地产开发投资逐年下降，2024年度房地产新开工面积则已回落至2005年水平。2025年上半年，全国房屋新开工面积再次同比下降20%，其中住宅新开工面积同比下降19.60%。房地产投资相对低迷和新开工面积减少，致使近年来国内同行业市场空间萎缩、订单来源减少。
　　公司所处的细分领域呈现市场集中度低，行业竞争激烈的竞争态势。国内装修装饰行业存在大量中小企业和个体工匠，整体上未形成绝对领导品牌；行业内企业数量多、价格战频发、服务差异化程度高，这种分散的市场格局致使业内竞争激烈、近年来项目毛利率下滑。
　　尽管房地产市场的整体压力依然存在，但市场逐渐释放了一些积极信号，行业集中度可能进一步升高。首先，2025年第一季度GDP同比继续增长，内需正在全面发力；其中，财政稳增长靠前发力，一季度基建投资提速，大规模设备更新继续推动制造业投资处于较高增长水平；与此同时，在楼市延续回稳、房企资金来源改善等带动下，一季度房地产投资降幅也略有收窄。宏观政策正实施超常规逆周期调节，随着财政扩张政策落地、超长期特别国债、专项债规模增加，同时受益于专项债新规落地，化债措施的推行等，建筑行业有望受益、带动相关行业“止跌回稳”。在各项政策对冲过程中，房地产相关行业的下行压力有望缓解。与此同时，随着市场需求逐步进入存量时代，行业内企业竞争压力加大、流动性风险显现，对装修装饰行业企业的抗风险能力、市场竞争能力提出高要求；在此环境下，市场集中度预计进一步提高。
　　公司深耕批量精装修业务多年，在土建移交、工程预算、施工工序分解与管理、成本控制、进度控制、质量控制、现场管理、人员配备等施工和管理领域经验丰富，服务网络覆盖国内主要经济区域、具有全国性布局的实力，项目交付能力强、能够提供专业全面的解决方案。大浪淘沙，为优质企业提供了孕育新机的可能性。公司将继续落实风险防控措施，持续在优质客户选择、风险导向型的项目筛选机制、开源节流、现金回收等方面采取积极有效措施，保障公司资产安全和现金回笼，做强、做稳、做好装修装饰业务；从而在平稳运营装修装饰业务的基础上，为创新业务发展及公司战略转型提供更大的空间和有力支撑。
　　（四）公司在行业中的发展情况
　　公司是国内领先的批量精装修解决方案提供商，在商业模式、技术壁垒、管理模式、标准化体系、客户满意度方面具有特色和优势。
　　报告期内，公司正推进战略转型；针对主营的装修装饰业务，除行业因素影响外，公司基于风险导向的筛选机制、对订单进行战略取舍，从而业务规模有所收缩。2025年上半年，公司实现营业总收入12,820.76万元，其中12,333.61万元为装修装饰业务收入；经营活动产生的现金流净额5,412.51万元。截至2025年6月30日，公司净资产156,825.34万元，货币资金与交易性金融资产合计71,283.50万元，资产负债率32.08%；公司财务状况安全，融资渠道畅通，能够支持公司长期持续发展。
　　（五）公司在报告期内主要的经营情况
　　1、装饰业务练内功：强化装饰业务“一体化服务”，抓牢优质客户合作机遇
　　2025年上半年，公司多渠道聚集资源、积极扩充优质项目来源：公司通过投资全资子公司中天精锐（具有建筑装修装饰工程专业承包一级资质）、全资子公司中天精筑（具有建筑工程施工总承包二级、机电工程施工总承包二级及建筑机电安装工程专业承包二级资质），业务资质进一步延伸至土建、机电，打造“设计—施工—装修”一体化服务能力。公司持续深化与央企/地方国企的战略合作关系，积极把握城市更新、保障性住房等国家政策大力支持方向，发挥国资企业在相关领域的资源优势、力争增加此类项目的获取比例。
　　在装修装饰业务方面，公司聚焦稳健型客户、优质项目和核心城市，百强房企合作家数4家，覆盖城市数量13个，较2024年继续趋于集中。公司坚持“保质量、保交付、保回款”原则，对项目订单以回款及时性、现金支付比例为重点进行风险导向型筛选，审慎研判业务机会，在充分预计可能的风险后进行投标。报告期内，公司业务继续优先与优质客户合作，前五大客户营业收入占比76.52%。公司新增非地产客户，报告期内新增与京东集团签署订单金额5,100.88万元、新增与华住集团签署订单金额1,137万元，且已扩增土建及机电资质，下半年将主动参与非地产客户不限于装饰工程的采购招标。
　　2、创新业务促转型：纵深布局半导体产业链，整合资源发展创新业务
　　当前全球数字化、智能化浪潮加速推进，AI大模型的快速迭代对存储和传输能力提出了更高要求；半导体产业正经历结构性变革，先进封装技术成为突破摩尔定律限制的关键路径；AI算力需求呈现指数级增长，催生从芯片级解决方案到数据中心集群的全新市场空间。公司把握相关产业发展机遇，在东阳国资办的战略指引下，依托国资平台资源优势，全面推进战略转型、投身国家自主可控产业，为长远高质量发展构建新支点。
　　2025年上半年，在平稳运营装修装饰业务、为变革与发展提供更大空间的基础上，公司锚定战略转型方向，通过对外投资参股半导体产业链细分领域优质标的企业，以应用场景为牵引，布局半导体ABF载板（间接参股科睿斯）、先进封装（间接参股鑫丰科技）、HBM设计制造（间接参股远见智存）等环节，以期形成与控股子公司的相互协同和业务相互赋能；同时与战略合作伙伴共同出资，先后新设控股子公司微封科技、中天数算，聚焦于半导体封测设备等的相关业务。
　　从控股子公司看，公司2025年上半年新设控股子公司微封科技，拟聚焦于半导体封测设备相关业务；截至本报告日基本完成团队组建、内部管理体系搭建，正积极对接潜在客户、进行市场拓展。公司报告期内新设控股子公司中天数算，拟从事AI集成服务相关业务，聚焦于大数据产业增值与人工智能研发，2025年3至6月已完成业务模型搭建。
　　从对外投资参股的标的企业看，截至本报告日，公司间接参股（穿透计算持股比例现为27.99%）的科睿斯FCBGA（ABF）高端载板项目一期建设和设备连线基本完成，预计三季度开始试生产。该公司主营业务为FCBGA（ABF）高端载板的生产和销售，产品主要应用于CPU、GPU、AI及车载等高算力芯片的封装，系算力和人工智能时代芯片封装不可或缺的关键材料。公司间接参股（穿透计算持股比例现为5.42%）的鑫丰科技具有国际化领先水平的芯片封装测试产线，提供异质整合、低功耗多层封装等的高端封测服务，一期产能满产后，现正进行扩产。公司间接参股（穿透计算持股比例现为6.71%）的远见智存聚焦高带宽存储芯片（HBM）领域，提供整套HBMDRAM堆叠及核心IP解决方案，实现HBM芯片国产替代；目前HBM2/2e产品已完成终试，正在推动量产和升级，HBM3/3e处于研发阶段，已完成前期预研和部分设计工作，目标是覆盖大模型训练及AI推理、网络、图形图像、车载以及穿戴等边缘侧和端侧设备的需求。随着半导体产业链标的企业的发展，有望在业务端与公司合并范围内业务协同发展，形成业务相互赋能，增厚公司经营业绩。
　　公司旨在投资参股优质标的企业的同时，形成参控股企业协同发展、相互赋能的良性循环；将国资平台、产业链战略合伙伙伴、上下游客户等领域资源进行深度整合，力争走出具有特色的转型发展路径。
　　3、筑牢风险防线：加快资产周转，夯实财务根基
　　在房地产行业当前形势下，公司部分下游客户以房产抵工程款；同时，公司对不同客户的应收项目管理面临差异化特点。为此，公司开展应收项目的精细化管理，甄别不同风险水平的客户分别回收现金或取得工抵房；设立资产管理部，专项推进资产处置，加大资产盘活力度，根据工抵房所在区域的实际情况制定房产销售方案、促进非流动资产尽快变现。
　　2025年上半年，公司在加快资产周转、夯实财务根基方面取得积极进展：公司销售商品、提供劳务收到的现金21,921.76万元，占营业收入的170.99%；经营活动产生的现金流量净额5,412.51万元，占营业收入的42.22%，比上年同期增长168.18%。2025年半年度末，公司应收账款、应收款项融资和合同资产总额49,565.13万元，较2024年末减少10,378.68万元。公司资产负债率32.08%，处于行业内较为安全的水平。公司构建坚实的财务根基，能够为战略转型和创新业务发展提供更大空间。
　　4、实施精益管理：内控革新提质，组织减负增效
　　2025年上半年，公司在组织层面快速推进变革，继续开展装修装饰业务和职能人员精简。报告期末，公司员工人数286人，较2024年末减少35人，有效减少了固定人力成本开支，在保障稳定运营的基础上向创新业务倾斜资源。
　　公司积极推进装修装饰业务结构优化，收购中天精锐、中天精筑，理顺装修装饰业务的管理架构；设总经理、联席总经理工作机制，明确传统主营业务和创新业务的管理机制、主体责任等；结合上市公司规则、国资企业管理要求，自上而下地梳理公司基本管理制度、核心业务流程和管理规范等；开展信息化建设、学习型组织建设、预算管理、薪酬与考核管理等主题的内控革新，为变革与发展奠定基础。
　　5、履行社会责任：坚持商业伦理和诚信经营，保护中小企业和劳工权益
　　公司始终坚持商业伦理和诚信经营，做有温度的企业、践行企业公民社会责任。在推进战略转型的过程中，因组织变革涉及人员变动，公司均按照《劳动法》规定对离职员工权益给予了应有保障。公司注重工程和服务质量，持续受到客户好评；报告期内项目运营平稳、劳工安全保障有效，未出现项目重大进度风险、重大质量风险或生产安全问题。
　　公司注重利益相关方、尤其是中小企业群体的核心利益保护，不向劳务班组和供应商转移资金压力。报告期内，公司积极响应政府号召及时向中小企业支付应付款项，不存在对单一供应商的大额应付款项超期未付的情况。公司部分股东、核心管理人员长期持续参与公益项目，公司近年对社会公益组织和扶贫机构进行公益捐赠、组织员工进行爱心互助等，为构建和谐社会贡献力量。

　　二、核心竞争力分析
　　本报告期内，公司的核心竞争力未发生重大不利变化。公司处于战略转型期，在平稳运营装修装饰业务、为变革与发展提供更大空间的基础上，致力于创新业务发展，公司核心竞争力主要包括：
　　1、装修装饰业务的领先经营能力
　　公司是国内领先的批量精装修解决方案提供商，通过商业模式、技术壁垒、标准化体系全方位打造领先经营能力。商业模式方面，公司首创“B-B-C”（企业对企业对消费者）与“B&B-C”（企业与品牌联合对消费者）模式，积累了丰富的项目运作和服务经验。技术壁垒方面，公司注重自主研发和技术沉淀，截至报告期末拥有有效专利58项，其中9项发明专利。标准化体系方面，公司设计、施工、材料全链条标准化，项目良率长期处于高位；材料加工执行“清单-生产-配送”闭环。此外，公司建立了覆盖全国的业务和服务网络，具有较强的项目交付和客户服务能力，使得公司在行业内保持较高的客户满意度。
　　2、创新业务的资源整合能力
　　公司2024年至本报期内陆续通过对外投资纵深布局半导体产业链，参股产业链细分领域优质企业；设立控股子公司微封科技、中天数算，构建与参股企业业务相互协同的创新业务体系。公司与先进封装领域的优质企业合作，共同设立控股子公司，以期快速获取先进技术和管理经验。公司引进了半导体行业的管理和技术人才，并根据上市公司治理和风险控制要求搭建了投后管理团队。在实施半导体产业链相关投资期间，公司整合国资平台等资源，共同实施对外投资、以资本助力创新业务布局。公司上述业务布局、组织变革、对外投资的实施，印证了公司创新业务的资源整合能力。
　　3、精细化、高效能管理
　　公司在装修装饰行业以精细化管理见长，形成了强大的标准化项目管理体系，拥有较强的采购成本管控能力、系统化人才培训体系等。在控制权变更后的战略转型期间，快速实施了自上而下的组织变革，并同步开展了管理流程优化和多项管理模块信息化，在精细化与灵活性之间取得平衡，提升了管理颗粒度。
　　4、先进的人才储备和培育机制
　　公司打造学习型组织，在保留装修装饰业务既有人才培训体系、满足现有业务需要的同时，主要以战略转型为目标，区分高管、中层等不同层级人员，以及不同职能和业务序列的人员，制定明确的学习培训计划。重点开展半导体、AI人工智能等创新业务主题相关的学习，不定期组织集体培训学习活动，打造学习氛围浓厚、自我迭代的人力组织。公司由总经理牵头，通过产业链企业及行业智库等不同渠道广泛搜罗产业链先进的管理、技术人才；积极组织不同形式团建活动，树立“以人为本”管理理念，开展面向全员有温度的管理，积极储备及培育符合公司发展需求的人才资源。
　　5、有力的财务支持
　　长期以来，公司装修装饰业务坚持稳健经营，得以在房地产行业低迷形势下保持有较好的资产和财务质量。2025年上半年，公司实现经营活动产生的现金流净额5,412.51万元。截至2025年6月30日，公司净资产156,825.34万元，货币资金与交易性金融资产合计71,283.50万元，资产负债率32.08%；公司财务状况安全，融资渠道畅通，能够支持公司长期持续发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观环境和行业相关风险
　　公司当前主营的装修装饰业务与房地产行业密切相关，房地产市场连续下行、仍处于调整阶段，各级政府陆续出台关于宏观经济、房地产行业的积极政策，但目前对市场的提振作用尚未完全明朗。如行业下行趋势持续，房地产新开工面积、装修装饰业务需求持续减少，则公司可能面临装修装饰业务规模进一步下降及回款困难的风险。
　　公司基于对行业形势的洞察，在客户和项目筛选，扩充优质项目来源等方面做了积极准备；后续仍将密切跟踪政府政策、充分了解客户的现状，争取与优质客户/国企性质的房企增加合作，最大程度规避项目订单下滑和客户回款风险。
　　2、传统主营业务业绩下滑的风险
　　受到房地产市场低迷、房屋新开工面积减少等影响，公司短期内可承接的订单量可能减少；同时由于同行业企业竞争更趋激烈，项目毛利率下滑；此外，公司装修装饰业务所需原材料价格受到宏观环境、供需关系等多方面因素影响，若原材料、人工成本提高，可能进一步压缩利润空间；从而，公司传统主营的装修装饰业务可能面临业绩下滑的风险。
　　综前所述，公司在扩充收入来源、筛选和获取优质项目方面积极准备；实施精益化管理，在管理流程和人力资源等方面持续变革，减少固定成本；追踪原材料市场价格，采用招标竞价、调整货款结算等方式以匹配更具性价比的原材料；提高总体资产周转效率，改善经营业绩。
　　3、应收款项收回和资产周转的风险
　　公司客户主要为行业或区域龙头企业，经济实力较强、信誉度高，且公司开展精细化、差异化的应收管理，对于经营、财务状况稳健的客户积极收取现金，对于经营、财务状况已存在或潜在存在重大风险的客户积极推动以房产抵付工程款。但因行业整体景气度低，不能排除公司客户可能出现资不抵债等情况，公司应收款项仍可能发生实际坏账损失，进而可能对公司经营业绩和资金管理造成不利影响。此外，因工程款抵房达到预定使用状态转为固定资产及因工程款抵房计入预付房款的其他非流动资产的增加，导致公司资金流被占用，增加了公司营运的风险。
　　综前所述，公司落实关于业绩下滑的风险防范措施，事前在客户和项目筛选、事中在应收项目管控、事后在资产周转变现方面多措并举；坚持现金回款的基础上，灵活采用银行保函、商业承兑汇票等多元化收款方式；提升公司业务质量、资产质量，以及周转效率和运营效率。
　　4、资产减值风险
　　如前所述，公司对下游房企应收款项收回存在现金回收、以房产抵工程款等方式，尤其是存在或潜在存在信用风险的客户用工程款抵回了较多的房产。公司应收项目存在单项、账龄减值情况，同时鉴于商品房销售市场的低迷、公司取得的非流动资产可能无法短期快速变现，进而对公司利润产生正向或负向的影响。
　　公司加强应收项目精细化管理，采取积极措施增加和加速货币资金回笼；密切关注政府出台的房产销售相关政策，把握销售市场不断出台暖风政策的机会；结合当地的经济发展状况、常住人口与流动人口比例、商品房销售市场价格，估测当地房价走向，作出相应的销售价格判断，积极推进工抵房的处置工作，减少因房价波动所带来的风险。
　　5、组织管理和整合风险
　　公司于2024年6月发生控制权变更，实际控制人由乔荣健变更为东阳国资办；紧接着公司展开了战略方向和业务发展方向的重大转变，公司在改组后的董事会班子带领下，通过对外投资纵深布局半导体产业链，新设控股子公司发展创新业务；发挥国资平台、上市公司、产业链资源等优势，快速引进先进的管理、研发和业务人才；为推动战略转型，对组织结构和管理流程做出了自上而下的大幅度调整。在快速变革的过程中，公司可能面临组织管理和整合的风险。
　　公司装修装饰业务保留原有核心团队，并分别确定不同板块业务的核心管理团队，对合并报表范围内下属企业开展集团化管控，通过派驻董事、管理人员、投决委员等方式积极参与参股企业管理。通过科学的分权机制、制度建设、定岗定编、流程梳理等方式，防范组织管理和整合风险。
　　6、投资收益不达预期的风险
　　公司于2024年8月首次参投科睿斯，于2025年1月参投中经芯玑；截至本报告日，公司间接持有科睿斯27.99%股权、持有鑫丰科技5.42%股权、持有远见智存6.71%股权。公司通过较早轮次参与投资，以较低的价格参股。标的企业中，科睿斯运营的ABF载板项目正在建设中，在投产初期、产能未充分释放时将出现净利润为负的情形；鑫丰科技处于扩产过程中，何时开始盈利存在不确定性；远见智存处于发展早期，客户订单正在逐步导入。标的企业在未来实际经营中，仍可能面临政策风险、行业风险、经营风险、合作风险、财务预测不及预期等不确定因素的风险，从而导致公司面临投资收益不达预期的风险。
　　公司将积极投入标的企业投后管理，持续关注标的企业经营发展情况，发挥资源整合优势，促进标的企业协同发展、尽快产生正向收益，最大程度降低投资风险。
　　7、创新业务进展不达预期的风险
　　公司2025年上半年设立控股子公司微封科技、中天数算，开展装修装饰业务之外的创新业务。报告期内，公司控股子公司处于创设和业务导入阶段，未对公司经营业绩产生重大影响。如控股子公司后续不能有效防范行业、市场、政策、管理风险，未能按照计划开展客户合作、产品/服务交付、经营管理等，则可能导致创新业务发展和战略转型进展不达预期。
　　公司以场景、资本和技术驱动，构建了控股子公司与参股企业协同发展的创新业务模式，引进先进人才、整合产业资源，为创新业务赋能，以促进创新业务高质量发展。 收起▲