一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司的主要业务　　公司当前处于业务转型的过程中，报告期内主营业务为装修装饰业的批量精装修业务，同时积极布局和开展创新业务。　　批量精装修业务系装修装饰行业的一个细分市场。公司系批量精装修领域的领先服务商，主要为国内大型房地产商等提供批量精装修施工和设计服务；自2007年起至2025年上半年，批量精装修业务占公司的营业收入比重均超过95%。　　公司合并报表范围内子公司开展的创新业务涉及半导体封测设备相关业务、AI集成服务相关业务等，报告期内产生的收入较少、对公司经营业绩尚未构成重要影响。　　（二）公司的经营模式　　公司装修装饰业务的经营模式为自主经营，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司的主要业务
　　公司当前处于业务转型的过程中，报告期内主营业务为装修装饰业的批量精装修业务，同时积极布局和开展创新业务。
　　批量精装修业务系装修装饰行业的一个细分市场。公司系批量精装修领域的领先服务商，主要为国内大型房地产商等提供批量精装修施工和设计服务；自2007年起至2025年上半年，批量精装修业务占公司的营业收入比重均超过95%。
　　公司合并报表范围内子公司开展的创新业务涉及半导体封测设备相关业务、AI集成服务相关业务等，报告期内产生的收入较少、对公司经营业绩尚未构成重要影响。
　　（二）公司的经营模式
　　公司装修装饰业务的经营模式为自主经营，自主承揽业务并组织实施，业务环节主要包括项目承揽、项目筹备、工程施工、验收结算、售后服务；其中，项目承揽方式包括普通招投标模式、战略协议招投标模式；项目承揽后，公司以项目经理制、自主策划的方式进行项目筹备。在项目筹备、工程施工过程中，人力资源由公司组织和管理，原材料采购包含自主采购、甲方指定和甲方供应三种模式；在结算方式方面，公司以现金收款方式为主，也存在部分客户以房产抵工程款的情形。
　　报告期内，公司装修装饰业务的经营模式没有发生重大变化。
　　（三）公司所属行业发展情况
　　公司所处的装修装饰行业景气度与房地产行业高度相关。根据国家统计局数据，2022年以来全国房地产开发投资逐年下降，2024年度房地产新开工面积则已回落至2005年水平。2025年上半年，全国房屋新开工面积再次同比下降20%，其中住宅新开工面积同比下降19.60%。房地产投资相对低迷和新开工面积减少，致使近年来国内同行业市场空间萎缩、订单来源减少。
　　公司所处的细分领域呈现市场集中度低，行业竞争激烈的竞争态势。国内装修装饰行业存在大量中小企业和个体工匠，整体上未形成绝对领导品牌；行业内企业数量多、价格战频发、服务差异化程度高，这种分散的市场格局致使业内竞争激烈、近年来项目毛利率下滑。
　　尽管房地产市场的整体压力依然存在，但市场逐渐释放了一些积极信号，行业集中度可能进一步升高。首先，2025年第一季度GDP同比继续增长，内需正在全面发力；其中，财政稳增长靠前发力，一季度基建投资提速，大规模设备更新继续推动制造业投资处于较高增长水平；与此同时，在楼市延续回稳、房企资金来源改善等带动下，一季度房地产投资降幅也略有收窄。宏观政策正实施超常规逆周期调节，随着财政扩张政策落地、超长期特别国债、专项债规模增加，同时受益于专项债新规落地，化债措施的推行等，建筑行业有望受益、带动相关行业“止跌回稳”。在各项政策对冲过程中，房地产相关行业的下行压力有望缓解。与此同时，随着市场需求逐步进入存量时代，行业内企业竞争压力加大、流动性风险显现，对装修装饰行业企业的抗风险能力、市场竞争能力提出高要求；在此环境下，市场集中度预计进一步提高。
　　公司深耕批量精装修业务多年，在土建移交、工程预算、施工工序分解与管理、成本控制、进度控制、质量控制、现场管理、人员配备等施工和管理领域经验丰富，服务网络覆盖国内主要经济区域、具有全国性布局的实力，项目交付能力强、能够提供专业全面的解决方案。大浪淘沙，为优质企业提供了孕育新机的可能性。公司将继续落实风险防控措施，持续在优质客户选择、风险导向型的项目筛选机制、开源节流、现金回收等方面采取积极有效措施，保障公司资产安全和现金回笼，做强、做稳、做好装修装饰业务；从而在平稳运营装修装饰业务的基础上，为创新业务发展及公司战略转型提供更大的空间和有力支撑。
　　（四）公司在行业中的发展情况
　　公司是国内领先的批量精装修解决方案提供商，在商业模式、技术壁垒、管理模式、标准化体系、客户满意度方面具有特色和优势。
　　报告期内，公司正推进战略转型；针对主营的装修装饰业务，除行业因素影响外，公司基于风险导向的筛选机制、对订单进行战略取舍，从而业务规模有所收缩。2025年上半年，公司实现营业总收入12,820.76万元，其中12,333.61万元为装修装饰业务收入；经营活动产生的现金流净额5,412.51万元。截至2025年6月30日，公司净资产156,825.34万元，货币资金与交易性金融资产合计71,283.50万元，资产负债率32.08%；公司财务状况安全，融资渠道畅通，能够支持公司长期持续发展。
　　（五）公司在报告期内主要的经营情况
　　1、装饰业务练内功：强化装饰业务“一体化服务”，抓牢优质客户合作机遇
　　2025年上半年，公司多渠道聚集资源、积极扩充优质项目来源：公司通过投资全资子公司中天精锐（具有建筑装修装饰工程专业承包一级资质）、全资子公司中天精筑（具有建筑工程施工总承包二级、机电工程施工总承包二级及建筑机电安装工程专业承包二级资质），业务资质进一步延伸至土建、机电，打造“设计—施工—装修”一体化服务能力。公司持续深化与央企/地方国企的战略合作关系，积极把握城市更新、保障性住房等国家政策大力支持方向，发挥国资企业在相关领域的资源优势、力争增加此类项目的获取比例。
　　在装修装饰业务方面，公司聚焦稳健型客户、优质项目和核心城市，百强房企合作家数4家，覆盖城市数量13个，较2024年继续趋于集中。公司坚持“保质量、保交付、保回款”原则，对项目订单以回款及时性、现金支付比例为重点进行风险导向型筛选，审慎研判业务机会，在充分预计可能的风险后进行投标。报告期内，公司业务继续优先与优质客户合作，前五大客户营业收入占比76.52%。公司新增非地产客户，报告期内新增与京东集团签署订单金额5,100.88万元、新增与华住集团签署订单金额1,137万元，且已扩增土建及机电资质，下半年将主动参与非地产客户不限于装饰工程的采购招标。
　　2、创新业务促转型：纵深布局半导体产业链，整合资源发展创新业务
　　当前全球数字化、智能化浪潮加速推进，AI大模型的快速迭代对存储和传输能力提出了更高要求；半导体产业正经历结构性变革，先进封装技术成为突破摩尔定律限制的关键路径；AI算力需求呈现指数级增长，催生从芯片级解决方案到数据中心集群的全新市场空间。公司把握相关产业发展机遇，在东阳国资办的战略指引下，依托国资平台资源优势，全面推进战略转型、投身国家自主可控产业，为长远高质量发展构建新支点。
　　2025年上半年，在平稳运营装修装饰业务、为变革与发展提供更大空间的基础上，公司锚定战略转型方向，通过对外投资参股半导体产业链细分领域优质标的企业，以应用场景为牵引，布局半导体ABF载板（间接参股科睿斯）、先进封装（间接参股鑫丰科技）、HBM设计制造（间接参股远见智存）等环节，以期形成与控股子公司的相互协同和业务相互赋能；同时与战略合作伙伴共同出资，先后新设控股子公司微封科技、中天数算，聚焦于半导体封测设备等的相关业务。
　　从控股子公司看，公司2025年上半年新设控股子公司微封科技，拟聚焦于半导体封测设备相关业务；截至本报告日基本完成团队组建、内部管理体系搭建，正积极对接潜在客户、进行市场拓展。公司报告期内新设控股子公司中天数算，拟从事AI集成服务相关业务，聚焦于大数据产业增值与人工智能研发，2025年3至6月已完成业务模型搭建。
　　从对外投资参股的标的企业看，截至本报告日，公司间接参股（穿透计算持股比例现为27.99%）的科睿斯FCBGA（ABF）高端载板项目一期建设和设备连线基本完成，预计三季度开始试生产。该公司主营业务为FCBGA（ABF）高端载板的生产和销售，产品主要应用于CPU、GPU、AI及车载等高算力芯片的封装，系算力和人工智能时代芯片封装不可或缺的关键材料。公司间接参股（穿透计算持股比例现为5.42%）的鑫丰科技具有国际化领先水平的芯片封装测试产线，提供异质整合、低功耗多层封装等的高端封测服务，一期产能满产后，现正进行扩产。公司间接参股（穿透计算持股比例现为6.71%）的远见智存聚焦高带宽存储芯片（HBM）领域，提供整套HBMDRAM堆叠及核心IP解决方案，实现HBM芯片国产替代；目前HBM2/2e产品已完成终试，正在推动量产和升级，HBM3/3e处于研发阶段，已完成前期预研和部分设计工作，目标是覆盖大模型训练及AI推理、网络、图形图像、车载以及穿戴等边缘侧和端侧设备的需求。随着半导体产业链标的企业的发展，有望在业务端与公司合并范围内业务协同发展，形成业务相互赋能，增厚公司经营业绩。
　　公司旨在投资参股优质标的企业的同时，形成参控股企业协同发展、相互赋能的良性循环；将国资平台、产业链战略合伙伙伴、上下游客户等领域资源进行深度整合，力争走出具有特色的转型发展路径。
　　3、筑牢风险防线：加快资产周转，夯实财务根基
　　在房地产行业当前形势下，公司部分下游客户以房产抵工程款；同时，公司对不同客户的应收项目管理面临差异化特点。为此，公司开展应收项目的精细化管理，甄别不同风险水平的客户分别回收现金或取得工抵房；设立资产管理部，专项推进资产处置，加大资产盘活力度，根据工抵房所在区域的实际情况制定房产销售方案、促进非流动资产尽快变现。
　　2025年上半年，公司在加快资产周转、夯实财务根基方面取得积极进展：公司销售商品、提供劳务收到的现金21,921.76万元，占营业收入的170.99%；经营活动产生的现金流量净额5,412.51万元，占营业收入的42.22%，比上年同期增长168.18%。2025年半年度末，公司应收账款、应收款项融资和合同资产总额49,565.13万元，较2024年末减少10,378.68万元。公司资产负债率32.08%，处于行业内较为安全的水平。公司构建坚实的财务根基，能够为战略转型和创新业务发展提供更大空间。
　　4、实施精益管理：内控革新提质，组织减负增效
　　2025年上半年，公司在组织层面快速推进变革，继续开展装修装饰业务和职能人员精简。报告期末，公司员工人数286人，较2024年末减少35人，有效减少了固定人力成本开支，在保障稳定运营的基础上向创新业务倾斜资源。
　　公司积极推进装修装饰业务结构优化，收购中天精锐、中天精筑，理顺装修装饰业务的管理架构；设总经理、联席总经理工作机制，明确传统主营业务和创新业务的管理机制、主体责任等；结合上市公司规则、国资企业管理要求，自上而下地梳理公司基本管理制度、核心业务流程和管理规范等；开展信息化建设、学习型组织建设、预算管理、薪酬与考核管理等主题的内控革新，为变革与发展奠定基础。
　　5、履行社会责任：坚持商业伦理和诚信经营，保护中小企业和劳工权益
　　公司始终坚持商业伦理和诚信经营，做有温度的企业、践行企业公民社会责任。在推进战略转型的过程中，因组织变革涉及人员变动，公司均按照《劳动法》规定对离职员工权益给予了应有保障。公司注重工程和服务质量，持续受到客户好评；报告期内项目运营平稳、劳工安全保障有效，未出现项目重大进度风险、重大质量风险或生产安全问题。
　　公司注重利益相关方、尤其是中小企业群体的核心利益保护，不向劳务班组和供应商转移资金压力。报告期内，公司积极响应政府号召及时向中小企业支付应付款项，不存在对单一供应商的大额应付款项超期未付的情况。公司部分股东、核心管理人员长期持续参与公益项目，公司近年对社会公益组织和扶贫机构进行公益捐赠、组织员工进行爱心互助等，为构建和谐社会贡献力量。

　　二、核心竞争力分析
　　本报告期内，公司的核心竞争力未发生重大不利变化。公司处于战略转型期，在平稳运营装修装饰业务、为变革与发展提供更大空间的基础上，致力于创新业务发展，公司核心竞争力主要包括：
　　1、装修装饰业务的领先经营能力
　　公司是国内领先的批量精装修解决方案提供商，通过商业模式、技术壁垒、标准化体系全方位打造领先经营能力。商业模式方面，公司首创“B-B-C”（企业对企业对消费者）与“B&B-C”（企业与品牌联合对消费者）模式，积累了丰富的项目运作和服务经验。技术壁垒方面，公司注重自主研发和技术沉淀，截至报告期末拥有有效专利58项，其中9项发明专利。标准化体系方面，公司设计、施工、材料全链条标准化，项目良率长期处于高位；材料加工执行“清单-生产-配送”闭环。此外，公司建立了覆盖全国的业务和服务网络，具有较强的项目交付和客户服务能力，使得公司在行业内保持较高的客户满意度。
　　2、创新业务的资源整合能力
　　公司2024年至本报期内陆续通过对外投资纵深布局半导体产业链，参股产业链细分领域优质企业；设立控股子公司微封科技、中天数算，构建与参股企业业务相互协同的创新业务体系。公司与先进封装领域的优质企业合作，共同设立控股子公司，以期快速获取先进技术和管理经验。公司引进了半导体行业的管理和技术人才，并根据上市公司治理和风险控制要求搭建了投后管理团队。在实施半导体产业链相关投资期间，公司整合国资平台等资源，共同实施对外投资、以资本助力创新业务布局。公司上述业务布局、组织变革、对外投资的实施，印证了公司创新业务的资源整合能力。
　　3、精细化、高效能管理
　　公司在装修装饰行业以精细化管理见长，形成了强大的标准化项目管理体系，拥有较强的采购成本管控能力、系统化人才培训体系等。在控制权变更后的战略转型期间，快速实施了自上而下的组织变革，并同步开展了管理流程优化和多项管理模块信息化，在精细化与灵活性之间取得平衡，提升了管理颗粒度。
　　4、先进的人才储备和培育机制
　　公司打造学习型组织，在保留装修装饰业务既有人才培训体系、满足现有业务需要的同时，主要以战略转型为目标，区分高管、中层等不同层级人员，以及不同职能和业务序列的人员，制定明确的学习培训计划。重点开展半导体、AI人工智能等创新业务主题相关的学习，不定期组织集体培训学习活动，打造学习氛围浓厚、自我迭代的人力组织。公司由总经理牵头，通过产业链企业及行业智库等不同渠道广泛搜罗产业链先进的管理、技术人才；积极组织不同形式团建活动，树立“以人为本”管理理念，开展面向全员有温度的管理，积极储备及培育符合公司发展需求的人才资源。
　　5、有力的财务支持
　　长期以来，公司装修装饰业务坚持稳健经营，得以在房地产行业低迷形势下保持有较好的资产和财务质量。2025年上半年，公司实现经营活动产生的现金流净额5,412.51万元。截至2025年6月30日，公司净资产156,825.34万元，货币资金与交易性金融资产合计71,283.50万元，资产负债率32.08%；公司财务状况安全，融资渠道畅通，能够支持公司长期持续发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观环境和行业相关风险
　　公司当前主营的装修装饰业务与房地产行业密切相关，房地产市场连续下行、仍处于调整阶段，各级政府陆续出台关于宏观经济、房地产行业的积极政策，但目前对市场的提振作用尚未完全明朗。如行业下行趋势持续，房地产新开工面积、装修装饰业务需求持续减少，则公司可能面临装修装饰业务规模进一步下降及回款困难的风险。
　　公司基于对行业形势的洞察，在客户和项目筛选，扩充优质项目来源等方面做了积极准备；后续仍将密切跟踪政府政策、充分了解客户的现状，争取与优质客户/国企性质的房企增加合作，最大程度规避项目订单下滑和客户回款风险。
　　2、传统主营业务业绩下滑的风险
　　受到房地产市场低迷、房屋新开工面积减少等影响，公司短期内可承接的订单量可能减少；同时由于同行业企业竞争更趋激烈，项目毛利率下滑；此外，公司装修装饰业务所需原材料价格受到宏观环境、供需关系等多方面因素影响，若原材料、人工成本提高，可能进一步压缩利润空间；从而，公司传统主营的装修装饰业务可能面临业绩下滑的风险。
　　综前所述，公司在扩充收入来源、筛选和获取优质项目方面积极准备；实施精益化管理，在管理流程和人力资源等方面持续变革，减少固定成本；追踪原材料市场价格，采用招标竞价、调整货款结算等方式以匹配更具性价比的原材料；提高总体资产周转效率，改善经营业绩。
　　3、应收款项收回和资产周转的风险
　　公司客户主要为行业或区域龙头企业，经济实力较强、信誉度高，且公司开展精细化、差异化的应收管理，对于经营、财务状况稳健的客户积极收取现金，对于经营、财务状况已存在或潜在存在重大风险的客户积极推动以房产抵付工程款。但因行业整体景气度低，不能排除公司客户可能出现资不抵债等情况，公司应收款项仍可能发生实际坏账损失，进而可能对公司经营业绩和资金管理造成不利影响。此外，因工程款抵房达到预定使用状态转为固定资产及因工程款抵房计入预付房款的其他非流动资产的增加，导致公司资金流被占用，增加了公司营运的风险。
　　综前所述，公司落实关于业绩下滑的风险防范措施，事前在客户和项目筛选、事中在应收项目管控、事后在资产周转变现方面多措并举；坚持现金回款的基础上，灵活采用银行保函、商业承兑汇票等多元化收款方式；提升公司业务质量、资产质量，以及周转效率和运营效率。
　　4、资产减值风险
　　如前所述，公司对下游房企应收款项收回存在现金回收、以房产抵工程款等方式，尤其是存在或潜在存在信用风险的客户用工程款抵回了较多的房产。公司应收项目存在单项、账龄减值情况，同时鉴于商品房销售市场的低迷、公司取得的非流动资产可能无法短期快速变现，进而对公司利润产生正向或负向的影响。
　　公司加强应收项目精细化管理，采取积极措施增加和加速货币资金回笼；密切关注政府出台的房产销售相关政策，把握销售市场不断出台暖风政策的机会；结合当地的经济发展状况、常住人口与流动人口比例、商品房销售市场价格，估测当地房价走向，作出相应的销售价格判断，积极推进工抵房的处置工作，减少因房价波动所带来的风险。
　　5、组织管理和整合风险
　　公司于2024年6月发生控制权变更，实际控制人由乔荣健变更为东阳国资办；紧接着公司展开了战略方向和业务发展方向的重大转变，公司在改组后的董事会班子带领下，通过对外投资纵深布局半导体产业链，新设控股子公司发展创新业务；发挥国资平台、上市公司、产业链资源等优势，快速引进先进的管理、研发和业务人才；为推动战略转型，对组织结构和管理流程做出了自上而下的大幅度调整。在快速变革的过程中，公司可能面临组织管理和整合的风险。
　　公司装修装饰业务保留原有核心团队，并分别确定不同板块业务的核心管理团队，对合并报表范围内下属企业开展集团化管控，通过派驻董事、管理人员、投决委员等方式积极参与参股企业管理。通过科学的分权机制、制度建设、定岗定编、流程梳理等方式，防范组织管理和整合风险。
　　6、投资收益不达预期的风险
　　公司于2024年8月首次参投科睿斯，于2025年1月参投中经芯玑；截至本报告日，公司间接持有科睿斯27.99%股权、持有鑫丰科技5.42%股权、持有远见智存6.71%股权。公司通过较早轮次参与投资，以较低的价格参股。标的企业中，科睿斯运营的ABF载板项目正在建设中，在投产初期、产能未充分释放时将出现净利润为负的情形；鑫丰科技处于扩产过程中，何时开始盈利存在不确定性；远见智存处于发展早期，客户订单正在逐步导入。标的企业在未来实际经营中，仍可能面临政策风险、行业风险、经营风险、合作风险、财务预测不及预期等不确定因素的风险，从而导致公司面临投资收益不达预期的风险。
　　公司将积极投入标的企业投后管理，持续关注标的企业经营发展情况，发挥资源整合优势，促进标的企业协同发展、尽快产生正向收益，最大程度降低投资风险。
　　7、创新业务进展不达预期的风险
　　公司2025年上半年设立控股子公司微封科技、中天数算，开展装修装饰业务之外的创新业务。报告期内，公司控股子公司处于创设和业务导入阶段，未对公司经营业绩产生重大影响。如控股子公司后续不能有效防范行业、市场、政策、管理风险，未能按照计划开展客户合作、产品/服务交付、经营管理等，则可能导致创新业务发展和战略转型进展不达预期。
　　公司以场景、资本和技术驱动，构建了控股子公司与参股企业协同发展的创新业务模式，引进先进人才、整合产业资源，为创新业务赋能，以促进创新业务高质量发展。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）装饰装修工程业务　　1、行业的宏观经济形势　　根据国家统计局于2025年2月28日发布的《中华人民共和国2024年国民经济和社会发展统计公报》，现引用其中相关经济数据如下：　　2024年房地产开发投资100,280亿元，比上年下降10.6%。其中住宅投资76,040亿元，下降10.5%；办公楼投资4,160亿元，下降9.0%；商业营业用房投资6,944亿元，下降13.9%。全年新建商品房销售面积97,385万平方米，二手房交易网签面积71,812万平方米，年末新建商品房待售面积75,327万平方米，其中商品住宅待售面积39,088万平方米。　　在房地产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）装饰装修工程业务
　　1、行业的宏观经济形势
　　根据国家统计局于2025年2月28日发布的《中华人民共和国2024年国民经济和社会发展统计公报》，现引用其中相关经济数据如下：
　　2024年房地产开发投资100,280亿元，比上年下降10.6%。其中住宅投资76,040亿元，下降10.5%；办公楼投资4,160亿元，下降9.0%；商业营业用房投资6,944亿元，下降13.9%。全年新建商品房销售面积97,385万平方米，二手房交易网签面积71,812万平方米，年末新建商品房待售面积75,327万平方米，其中商品住宅待售面积39,088万平方米。
　　在房地产行业调整的背景下，建筑装饰行业呈现“大行业、小企业”的典型特征，市场竞争加剧，中小企业加速出清，头部企业亦面临业务收缩与盈利空间收窄的双重压力。在此市场环境下，公司采取审慎经营策略，通过强化现金流管理，严控项目风险评估机制，主动调整整体业务结构。报告期内，公司在巩固装饰装修业务竞争力的同时，战略性布局FCBGA（ABF）高端载板半导体领域，通过培育新的业务增长点，构建长期稳健发展的多元化业务体系。
　　2、行业的相关政策
　　2025年 3月，政府工作报告中指出：“持续用力推动房地产市场止跌回稳。因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。优化城市空间结构和土地利用方式，合理控制新增房地产用地供应。盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权。拓宽保障性住房再贷款使用范围。发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险。有序搭建相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。适应人民群众高品质居住需要，完善标准规范，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的‘好房子’”。
　　3、行业发展情况及公司表现
　　报告期内，行业竞争格局进一步分化，客户成本管控趋严，项目毛利率普遍承压。公司作为批量精装修解决方案的领先提供商，坚持审慎经营策略。
　　风险管控：加强客户资质筛选，重点与国企及优质房企合作，优化应收账款管理；
　　业务调整：主动收缩高风险项目规模，短期收入下滑但现金流安全性提升；
　　毛利率压力：受市场价格竞争与客户压价影响，装修业务毛利率同比下降，公司通过供应链优化部分对冲成本压力。
　　4、公司应对措施与战略布局
　　在装饰装修业务上，公司将继续秉持“稳中求进，守正创新”方针，持续落实“保质量、保交付、保回款”原则。强化质量管控，不断完善质量管理体系，严格监督施工各环节；加大回款力度，灵活运用多种回款手段，保障资金链稳定。同时，根据市场动态，以付款方式作为判断客户好坏的主要标准，灵活调整客户结构，进一步深化与国企客户的合作，提高市场份额与抗风险能力。
　　为应对行业调整，公司将持续强化装饰装修业务的精细化运营，重点加强现金流管控与成本优化，提升项目盈利水平，为创新业务的发展提供稳定的资金保障。同时，公司积极推进业务结构优化，于2024年12月投资全资子公司深圳中天精锐建设有限公司、于2025年2月投资全资子公司广东中天精筑建设有限公司，通过业务下沉进一步优化资源配置、提升管理效能，理顺管理架构，为拓展创新业务创造空间，全面提升公司整体竞争力。
　　报告期内，公司实际控制人变更为东阳市人民政府国有资产监督管理办公室，公司依托国资资源，在资金优势、产业整合等方面获得新动能，在深耕公司主业的同时，为公司开拓新业务提供保障。
　　（二）创新业务
　　公司依托实际控制人东阳国资办的资源整合优势，以科睿斯项目为先进封装关键切入点涉入半导体行业。科睿斯专注于FCBGA（ABF）高端载板的研发制造和销售，产品主要应用于CPU、GPU、AI及车载等高算力芯片的封装。为完善产业布局，公司于 2024年 12月联合设立中经芯玑，并通过该企业于2025年1月完成三项战略投资：一是合肥鑫丰科技有限公司，该公司是国内首家具备PoP（Package on Package，异质整合）量产能力的企业,在低功耗多层封装领域、FOPLP达到国际领先水平；二是深圳远见智存科技有限公司，该公司专注于HBM系列产品研发及相关解决方案，其HBM2/2e产品突破TSV和CoWoS两大技术瓶颈，目前正在研发符合JEDEC标准的HBM3/3e解决方案；三是追加投资科睿斯项目。
　　上述投资进一步完善了公司在半导体先进封装领域的产业链布局，通过垂直整合提升协同效应，着力打造先进封装领域从ABF材料到设计及封装服务的整体解决方案能力，为培育新的业绩增长点打下坚实的基础。下一步，公司将重点以应用场景为牵引，整合半导体ABF载板、先进封装、HBM设计制造以及 AI算力基础设施的研发与建设等业务资源，强化产业协同，优化资源配置，逐步打造在半导体领域的核心竞争力和市场地位。这些战略举措是公司转型升级的关键步骤，为构建第二增长曲线、实现可持续发展提供新动能。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中装修装饰业的披露要求
　　（一）公司的主要业务
　　公司是国内领先的精装修服务提供商，主要为国内大型房地产商等提供批量精装修施工和设计服务。批量精装修属于建筑装饰行业的一个新兴的细分市场，自 2007年起至报告期内，对公司收入贡献比重一直在99%以上。
　　（二）公司的经营模式
　　公司经营模式为自主经营，自主承揽业务并组织实施，项目不挂靠、不转包。报告期内，公司的经营模式没有发生重大变化，公司住宅批量精装修施工业务的主要经营环节如所示：
　　1、项目承揽模式
　　公司项目承揽主要包括普通招投标模式和战略协议招投标模式。
　　（1）普通招投标模式
　　普通招投标模式为公司市场开发部门、区域负责人等收集业务信息并洽谈联系，编制投标材料后进行公开竞争性投标以获取项目机会。普通招投标模式一般为针对某个单独的项目由发包方招标、公司予以投标。
　　公司的定价方式主要是成本导向定价法，兼顾市场比较法。普通招投标模式下，公司会根据投标当时的原材料、劳务分包水平核算成本，结合公司的实际运营情况，并且考虑可能发生的成本波动风险，对比装修市场行情和招投标潜在竞争情况，计取合理的利润进行投标报价。
　　普通招投标模式下项目的承揽主要包括以下步骤：
　　1）信息收集与筛选
　　市场信息的主要来源包括：项目方发布的公开招标公告、项目方向公司发出的招标公告或投标邀请函、公司内部其他信息渠道等。公司市场开发部根据以上的信息进行整理、统计和筛选。
　　2）组织投标
　　在公司内部初步确定投标某项目之后，根据投标项目所在地，由公司的相关区域中心内部指定负责人，并组织人员进行投标文件的编制，同时公司资源开发部、商务管理部负责对工程成本进行分析、核算，运营管理部对工程的施工组织进行审核。最终，由资源开发部、市场开发部、商务管理部、区域中心负责人等组成的投标决策小组对投标文件及要点进行讨论修正，报请公司领导层决策。项目投标团队负责后续业主或招标方的项目投标工作、答辩工作。
　　3）合同评审、签订合同等手续
　　项目中标后，公司市场开发部与项目团队组织发起合同，并由公司内部各部门进行会签，之后就合同中具体条款与对方进行商谈直到合同签订。
　　（2）战略协议招投标模式
　　战略协议招投标模式为基于公司与部分客户的长期合作关系，部分房地产开发商与公司签订战略合作协议并确立战略合作关系，并在战略合作协议中约定公司提供装修服务的定价原则、支付方式、质量和管理要求等原则性事项。战略协议模式一般情况下为业主方针对未来一段时间内的项目打包进行战略合作招投标并产生中标单位，后续业主方将战略协议项下的项目直接委托给战略标中标单位，不再针对单独的项目另行招投标。
　　战略协议招投标模式下，初次战略投标定价基本与上述普通招投标模式采取一致的定价原则，同时也会结合过往公司与战略标招标方的合作情况以及未来可能获取的工程量情况确定最终定价，在签署战略协议后，基于该战略协议项下的后续项目合作基本按照协议中的已经约定的主要工序的综合单价对合同总价予以核算，同时会结合市场情况和战略协议调差条款（如有）与业主方协商确定。公司与业主方确定报价后签署具体项目的工程施工合同。
　　2、项目筹备阶段
　　（1）组建项目团队
　　项目承接后，由公司人力资源部参考投标时确定的初步团队人员进一步组建项目管理团队，项目经理为该工程的第一责任人，全面负责项目的施工管理等工作，同时区域负责人对项目进行全程跟踪监督。项目管理团队一般还包括施工员、质检员、资料员、仓管员、安全员等。同时，公司资源开发部、工程管理部按照项目数量匹配情况向不同的区域中心派驻相关采购员和质检员，加强各项目的采购管理和施工管理。
　　公司坚持施工项目不转包、不挂靠原则，项目管理团队的主要人员均由公司具体委派，其他施工人员由公司与有长期合作关系的劳务公司按照项目的要求派出。根据施工要求，施工人员需具有木工证、油漆工证、电工证等岗位操作证书，在项目部人员的安排管理下开展施工工作，确保项目的顺利进行。
　　（2）制定项目策划
　　项目团队组建后，一般由项目管理人员联合公司的资源开发部、工程管理部、商务管理部等职能部门，依据业主方的基本要求，对项目总体开展情况进行策划。项目策划文件将作为后续项目执行的总体指引性文件。
　　3、工程施工阶段
　　发行人项目中标至实施生产的周期主要基于业主方对项目招投标和项目工期的整体安排确定。
　　（1）组织施工
　　公司在施工管理上采用项目经理负责制。项目经理作为该项目的第一负责人，对项目进度控制、质量监督、人员管理、成本管控、材料管理、签证变更、安全文明等事项全面协调管理。施工过程中，项目团队按项目策划文件落实施工进度，公司工程管理部负责项目的监督、协调。
　　公司采用垂直管理模式对项目进行管理。项目团队需按周向公司总部报送项目完成进度报表，对项目工序的完工进度进行数据量化并精确到每个施工的房间或公共区域，同时对重点关注事项进行说明。项目团队需向公司总部报送项目营业额月度报表，公司管理层、职能部门对异常项目及时关注并要求整改。
　　（2）原材料采购
　　公司业务所需的原材料主要包括木材、石材、五金件、玻璃、涂料等各种建筑装饰材料。在项目实施过程中，公司根据实际需要，执行严格的成本管理控制原则。主要的采购模式包括自主采购、甲方指定和甲方供应三种模式：
　　①自主采购
　　项目开工前，项目部按照合同工程量制定采购计划，经资源开发部、财务管理部审批后由资源开发部负责采购。资源开发部根据已有供应商名单及其他市场信息，通过询价、比价、议价后选定供应商进行采购，由供应商将材料运送到施工现场，仓管员负责将材料入库处理。公司建立了供应商审核、评估体系，优质供应商可成为战略合作伙伴并作为项目首选供应商。
　　施工过程中，对于项目使用的某些特定辅助材料和低值辅料等，如铁钉、锯片、沙子、水泥、焊条、胶布等，其采购金额较小，一般由项目部在项目所在地就近采购。采购款项一般超过两千元即不允许现金支付，需公司财务部门转账支付，低于两千元的采购可以由项目部利用项目备用金采购后向公司申请报销。
　　②甲方指定
　　项目实施过程中，部分业主方会要求公司向其指定的材料供应商进行采购，即甲方指定模式。在该模式下，公司与被指定的材料供应商签订合同，约定采购的货物产品类别、供货周期、交货方式、验收标准及违约责任等主要条款，材料供应商配送到项目所在地并由公司验收后入库。
　　③甲方供应
　　项目实施过程中，部分业主方出于总体质量控制和成本控制的要求，对部分原材料自行采购，由装修公司按照需求领用。
　　4、项目验收及结算
　　项目基本完工后，部分项目业主方首先组织购房人进行初步验房，公司根据购房人、项目业主方、监理单位的修改意见进行整改。整改完成后，由业主方、监理单位、公司及其他相关方共同组织竣工验收。验收通过后，项目团队在规定的时间内上交竣工结算资料，并与业主方办理竣工结算及收款。一般由公司提供完整的结算资料，按照项目总合同、补充合同及变更签证的内容调整工程总价，业主方收到公司递交的结算资料后进行核实，审核后在一定期限内支付相应的竣工结算款项。
　　5、售后服务
　　售后服务水平是房地产开发企业在选择装修供应商过程中关注的指标之一。项目竣工验收后，公司组建售后服务小组，指派专人驻场负责对工程使用、保养及维护保修进行服务。一般维修人员需在项目派驻两年左右，即满足项目质保期的要求。
　　（三）公司的内部管理
　　在房地产市场持续低迷、传统精装修业务面临挑战的情况下，公司一方面坚守阵地，稳步推动现有主营业务的持续发展；另一方面积极求新求变，主动开拓创新业务版图。公司充分依托实际控制人东阳国资办及战略股东的强势资源整合能力，精准捕捉市场趋势，果断布局半导体前沿领域。通过深入的市场调研与专业的团队筹备，逐步涉足半导体ABF载板、先进封装、HBM设计制造等细分领域。此举旨在为公司打造第二增长曲线，降低对单一房地产精装修业务的依赖，提升整体抗风险能力与市场竞争力。
　　1、装饰装修工程业务
　　（1）市场维度
　　报告期内，公司继续聚焦核心城市及稳健型房企，顺应客户自身的布局调整和客户结构的变化，坚守审慎开拓客户和承接订单的原则，在研判评估预计可产生的承接风险后再进行投标，按标段的中标率为 14.10%，按金额的中标率为 8.15%。截至报告期末，公司前五大客户占营业收入的比例之和为86.32%，公司主动向国企集中，故报告期内国企客户的占比较上年有所提升，国有控股的客户占比超过78.61%。公司进一步提高了客户的入围标准，对不同风险等级的客户制定了差异化标准。公司高度重视客户的付款安全，以工程款支付的及时性、支付现金比例等支付条件作为选择客户最重要的标准。
　　鉴于房地产行业新开工面积减少，且房地产客户资金紧缺或要求工程款抵房的合作模式比较普遍且占比较高，出于保证公司现金流的考虑，公司谨慎地与该类企业进行合作；同时，随着市场竞争的加剧，客户对工程的进度和质量标准提出了更为严格的要求。面对整体市场环境的严峻挑战，契约精神遭受挑战，导致报告期内本公司的订单数量出现了明显下降。
　　（2）收支情况
　　公司始终坚持收款为先，报告期内，销售商品、提供劳务收到的现金 5.36亿元，占营业收入的148.23%。公司应收款项融资和合同资产总额5.99亿元，与去年末总额相比减少4.99亿元，主要是因公司应收账款的收回及在建项目的减少所致。
　　公司一贯坚持诚信为本和商业伦理，没有向劳务班组和供应商转移资金压力。报告期内，公司积极响应证券监管部门的号召及时向中小企业支付应付款项，应付票据、应付账款及其他应付款合计较去年末下降2.79亿元。
　　（3）经营维度
　　本报告期，公司营业收入36,167.38万元，较上年同期减少56.05%；实现归属于上市公司股东的净利润-42,836.43万元，主要系公司对存在减值迹象的资产计提了减值准备；公司为防范回款风险，加强了对承接项目及客户的甄选力度，主动收缩了业务规模；受市场竞争环境等因素影响，客户对成本管理更趋严格，导致公司项目毛利率下降；公司净资产150,209.88万元，经营活动产生的现金流量净额为2,364.09万元。公司资产负债率34.51%，较上年同期下降9.32个百分点，进一步保障了公司运营的安全性。
　　（4）运营维度
　　报告期内，公司运营较为平稳，没有出现重大进度风险项目或重大质量风险项目。
　　2、创新业务
　　在全球数字化与智能化浪潮加速推进的背景下，公司积极把握科技发展机遇，依托实际控制人的资源优势，战略性布局半导体前沿领域，为公司未来发展开辟新的增长空间。在半导体领域，公司重点投资布局了半导体ABF载板、先进封装、HBM设计制造等关键环节，通过委派董事深度参与标的企业经营管理，在战略规划、技术研发、市场拓展和产能建设等关键环节发挥积极作用，确保投资效益最大化。其中，ABF载板是高端芯片封装的核心材料，先进封测拥有国内顶级的PoP堆叠封装技术、车规级封测能力，HBM技术可以为AI与高性能计算提供关键支持，这些都将为公司带来新的技术优势和商业机会。
　　创新业务的开展是公司经过审慎研究后作出的战略性决策，不仅有效拓展了公司的业务边界，还能显著提升公司在复杂市场环境中抗风险能力和可持续发展的能力。通过专业化管理和资源整合，公司将稳步推进各项创新业务，为未来业绩增长注入持久动力，努力为股东创造更大价值。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中装修装饰业的披露要求
　　公司在建筑装饰行业保持稳健的市场竞争力，核心竞争力主要体现在以下几个方面：首先，公司凭借多年深耕行业积累的丰富的业务经验和创新的“1+N”平台化经营管理模式，能够为客户提供专业可靠的装饰装修解决方案；其次，公司建立了完善成熟的标准化、精细化项目管理体系，通过科学的质量管控和流程优化确保项目高质量交付；第三，公司具备显著的采购成本管理优势，通过规模效应和供应链整合有效提升项目效益；第四，公司拥有全国性的业务布局能力，服务网络覆盖国内主要经济区域；第五，公司在业内建立了良好的品牌形象和客户口碑，与众多优质客户保持长期稳定的合作关系；第六，公司注重人才阶梯建设，拥有经验丰富的专业团队，并建立了完善的人才培养机制；最后，公司财务状况稳健，为业务持续发展提供坚实保障。这些优势的核心在于公司始终坚持的精细化管理理念，这也是我们在行业中保持竞争力的重要基础。
　　报告期内，公司在装饰装修领域的核心竞争力持续巩固。与此同时，为把握产业发展机遇，公司审慎布局半导体ABF载板、先进封装、HBM设计制造等新兴领域，这些战略性布局不仅为公司开拓了新的发展空间，更有助于构建更加多元化的业务生态，进一步增强公司的综合实力和可持续发展能力，为未来长期稳健发展创造更多可能。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　1、装饰装修工程业务
　　当前，我国房地产行业正处于调整与转型发展的关键阶段。根据2025年政府工作报告及十四届全国人大三次会议民生主题记者会可知，要持续推进城市更新，推动城市高质量发展，让城市能够更宜居、更韧性、更智慧，让人民群众能够在城市生活得更方便、更舒心、更美好；要稳住楼市，持续用力推动房地产市场止跌回稳：巩固政策“组合拳”的效果，加大“白名单”贷款投放力度、加力实施城中村和危旧房改造、推进收购存量商品房、加快构建房地产发展新模式，适应人民群众高品质住房需要，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”，促进房地产市场平稳健康发展。
　　作为与民生息息相关的支柱产业，建筑装饰行业仍具备长期发展空间。但面对行业调整期的复杂性和不确定性，公司采取审慎稳健的经营策略：一是主动优化业务规模，严格项目筛选标准，重点承接资金保障充分、回款可靠的优质项目；二是强化精细化管理，通过流程再造、成本管控等措施提升运营效率；三是合理配置资源，确保资金使用效益最大化。这一系列举措旨在夯实发展根基，增强抗风险能力，为把握行业转型机遇积蓄力量。
　　2、创新业务
　　全球数字化、智能化进程加速推进，AI大模型的快速迭代对存储和传输能力提出了更高需求。当前半导体产业正经历结构性变革，先进封装技术成为突破摩尔定律限制的关键路径；同时 AI算力需求呈现指数级增长，催生从芯片级解决方案到数据中心集群的全新市场空间。公司积极推动战略转型，在巩固传统装饰业务优势的基础上，重点布局半导体先进封装、AI算力中心建设及智能运维服务，并积极探索AI应用的模型集成与托管服务领域。
　　（二）经营计划
　　1、装饰装修工程业务
　　在行业调整、竞争激烈的时期，首先，公司将强化现金流管理作为核心战略，秉持“现金为王”理念，制定加强与优质客户合作、强化应收账款回收等举措，以增强抗风险能力，形成良好的业态环境，全面夯实公司经营的稳定性；其次，设立资产管理部，专项推进资产处置，加大盘活公司资产的力度，减少对公司资金的占用，保障公司现金流安全；再次，修炼内功，提升施工质量、提升客户口碑，提高业务的标准化程度、提高公司盈利能力；最后，公司将继续优化内部治理结构、优化人才管理机制，挖潜降本增效管理方式，推进企业信息化管理系统建设，降低公司资源消耗、提高运行效率。
　　此外，公司依托在装饰行业的深厚积淀，积极探索业务协同创新，通过资源整合与业务联动，借助参投半导体项目的产业链协同效应，积极拓展机电工程业务。未来，公司将持续优化业务结构，深化创新驱动，巩固市场竞争优势，在行业变革中实现高质量发展。
　　2、创新业务
　　公司稳步推进战略规划，紧密围绕需求场景展开构建以先进封装为关键切入点，通过整合产业链资源，致力于打造先进封装领域贯通设计、封测、关键材料供应的一站式解决方案，与 AI算力的基础设施和智能运营形成技术协同优势，进一步提升市场竞争力与行业影响力。
　　在组织建设领域，公司持续推进学习型组织建设，营造浓厚学习氛围，完成关键岗位人才储备，为业务的开展筑牢坚实人力根基，同时不断完善公司组织管理体系，确保内部运营高效流畅，以适配公司战略发展需求。
　　（三）可能面临的风险和应对措施
　　1、装饰装修工程业务
　　（1）宏观经济形势带来的风险
　　装饰装修行业与房地产行业密切相关。当下，房地产行业深陷深度调整，各地虽推行宽松政策，但市场修复滞后，政策与市场周期错配，民营房企流动性承压。
　　应对措施：在保持与优质民营房企战略合作的同时，重点拓展国企、央企地产商合作，积极承接保障性住房、人才公寓等政策性项目，提升优质项目占比，以帮助企业规避重大风险；
　　（2）业绩下滑的风险
　　现阶段，一方面房地产销售市场低迷带来的房屋新开工面积的减少，公司可承接的订单量可能会减少；另一方面如果市场预期不变，终端销售尚未根本性回暖，可能导致公司订单量减少、营业额下滑。
　　应对措施：在现行市场环境下，公司坚持“稳中求进，守正创新”的经营策略，积极选取承接优质安全、回款及时有保障的项目，提升运营质效。
　　（3）应收款项收回的风险
　　公司主要客户为行业或区域龙头企业，普遍具备较强的经济实力和良好信誉。公司已建立严格的应收账款管理制度，实施差异化的回款策略：对经营状况稳定的优质客户，优先采用现金回款方式；对存在潜在风险的客户，则沟通协商以房产抵付工程款，并完成网签备案手续。然而，当房地产行业处于转型周期内，部分客户仍可能面临资不抵债的风险，可能导致公司应收账款出现坏账，进而对公司经营业绩和资金周转产生不利影响。
　　应对措施：优先选择具有国资背景或央企控股的优质客户，重点考察其资产负债率、现金流状况等核心财务指标；在坚持现金回款为主的基础上，灵活采用银行保函、商业承兑汇票等多元化收款方式；建立重点客户“白名单”机制，定期评估合作项目的销售去化及资金回笼情况，全面保全公司资产。
　　（4）工程款抵房收款占用资金流的风险
　　在当前房地产开发企业普遍面临资金压力的市场环境下，以房抵付工程款等现象已成为行业普遍现象。报告期内，公司因被动接受工程款抵房导致固定资产规模增加、计入预付房款的其他非流动资产上升。这种情况直接造成公司的营运资金被占用，流动性压力加大，公司运营风险上升。
　　应对措施：密切关注政府出台的房产销售相关政策，加大对公司所持有房产的销售力度，减少房产对公司资金流的占用，同时积极采用多种方式催收延迟支付的工程款，保证公司营运安全。
　　（5）工抵房资产的市场价格波动及去化风险
　　受房地产行业调整期影响，商品房市场供需关系变化导致分化加剧，尤其是公司持有的二三线城市非核心区域工抵房面临价格下行压力加大、去化周期延长等挑战。若资产处置进度不及预期，可能对公司利润产生影响，同时增加资产流动性风险。
　　应对措施：紧密跟踪政府出台的房地产政策及区域经济数据，持续优化企业内部组织管理机制，按月发布各区域市场分析报告，结合数字化销售管理系统精准研判价格走势，动态调整销售策略；针对不同区域特点定制销售方案，制定差异化销售策略，并严格落实执行；整合内外部资源，对内成立专项资产处置领导小组，实行项目负责制并配套考核激励，对外与专业中介机构达成合作，利用其渠道优势加速去化。公司将持续提升工抵房处置效率，最大限度降低资产流动性风险。
　　（6）市场竞争加剧及成本波动的风险
　　装饰装修行业市场容量大但集中度低，行业下行压力下，客户成本管控趋严，导致市场竞争加剧。企业为获取订单，在服务、价格与质量等维度展开全方位竞争，盈利空间受到挤压。同时，行业上游原材料价格受供需及宏观经济影响波动较大，叠加劳务成本的不确定性，可能对公司的材料及人工成本控制带来挑战，进而影响项目利润水平。
　　应对措施：建立动态原材料价格监测机制，通过招标竞价、优化结算方式及供应商数据库精准匹配高性价比合作伙伴，降低采购成本；灵活调整用工策略，平衡劳务成本与效率，提升人工成本可控性；推动精细化管理和技术创新，优化施工流程以降低成本，同时严格把控质量与服务标准；加快业务模式升级，探索及开拓新的业务模式，培育新增长点，增强抗风险能力。
　　2.创新业务
　　（1）开辟创新业务的投资风险
　　在房地产市场持续低迷、传统精装修业务面临挑战的情况下，公司开辟创新业务渠道，逐步涉足半导体ABF载板、先进封装、HBM设计制造等细分领域。在房地产领域积累的人脉、供应链等资源，难以直接移植到新业务中。
　　应对措施：公司将实施“产业投资+战略并购”的转型路径，通过直接或间接参股产业链关键环节的优质标的以获取技术准入，并主动参与对被投资公司的生产、经营管理，加强对其产品的研发投入管理，及时关注其自身发展情况及其所处行业态势，将可控风险降到最低。
　　（2）与经营有关的风险
　　在日常经营过程中，被投资企业可能会面临着风险，包括但不限于项目建设资金不足、生产及良率未能达到预期、原材料及设备供应风险、市场开拓未达预期、核心人员流失以及管理失当等风险。
　　应对措施：公司作为资本市场的参与者，将充分发挥自身在信息、资源整合等方面的优势。一方面，充分发挥桥梁纽带作用，帮助被投资企业建立多元化融资渠道，缓解资金压力；另一方面，持续强化投后管理，通过构建多元供应商体系，降低采购成本与供应风险；打造科学合理的人才激励体系，激发团队活力。以此多管齐下，全方位保障被投资企业业务的稳健开展，确保公司投资预期的实现。
　　（3）投资收益不及预期的风险
　　被投资企业的经营业绩及财务表现将受到多重生产指标波动的直接影响，包括但不限于产品单价的市场波动、产能利用率的周期性变化以及生产良率的技术性波动等关键变量。这些核心运营参数的变动将显著影响企业的营业收入规模与盈利水平，可能导致实际财务成果与投资预期产生重大偏离。
　　应对措施：公司将建立动态监控与快速响应机制，积极参与被投资企业的经营，对其财务、市场、运营等多维度数据进行及时分析，并基于对数据的精准解读，迅速调整投资策略，灵活运用追加投资、战略指导、资源整合等手段，持续优化被投资企业的运营表现，最大程度挖掘投资潜力，保障投资收益顺利实现，推动投资效益最大化。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司的主要业务　　公司是国内领先的精装修服务提供商，为国内大型房地产商等提供批量精装修施工和设计服务。批量精装修属于建筑装饰行业的一个新兴的细分市场，自2007年起至报告期内，批量精装修业务占公司的营业收入比重均超过99%。　　（二）公司的经营模式　　公司经营模式为自主经营，自主承揽业务并组织实施，项目不挂靠、不转包。报告期内，公司的经营模式没有发生重大变化。　　（三）公司所属行业发展情况　　首先，根据国家统计局于2024年07月15日公布的《2024年1—6月份全国房地产市场基本情况》显示：2024年1-6月份，新建商品房销售面积47,916万平方... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司的主要业务
　　公司是国内领先的精装修服务提供商，为国内大型房地产商等提供批量精装修施工和设计服务。批量精装修属于建筑装饰行业的一个新兴的细分市场，自2007年起至报告期内，批量精装修业务占公司的营业收入比重均超过99%。
　　（二）公司的经营模式
　　公司经营模式为自主经营，自主承揽业务并组织实施，项目不挂靠、不转包。报告期内，公司的经营模式没有发生重大变化。
　　（三）公司所属行业发展情况
　　首先，根据国家统计局于2024年07月15日公布的《2024年1—6月份全国房地产市场基本情况》显示：2024年1-6月份，新建商品房销售面积47,916万平方米，同比下降19.0%，其中住宅销售面积下降21.9%；新建商品房销售额47,133亿元，下降25.0%，其中住宅销售额下降26.9%。6月末，商品房待售面积73,894万平方米，同比增长15.2%。其中，住宅待售面积增长23.5%。
　　其次，作为与房地产行业紧密相关的装饰行业，根据奥维云网(证券代码:831101)发布的《2024年6月奥维精装工程市场快报》，2024年1-6月全国新开盘项目1,498个,同比下降10.8%，新开盘套数105.9万套，同比下降12.5%。2024年1-6月全国精装修新开盘项目526个，精装项目渗透率为35.1%，同比下降1.7个百分点；精装修开盘规模为30.2万套，同比下降19.2%。
　　尽管市场的整体压力依然存在，但行业逐渐释放了一些积极信号。2024年7月召开的中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议指出：“要统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措”。我国房地产市场规模大、牵涉面广，对宏观经济运行具有系统性影响，要促进房地产市场平稳健康发展。近期，房地产市场正在出现积极变化。我们要坚持消化存量和优化增量相结合，进一步落实和完善房地产新政策，切实做好保交房工作，盘活存量商品房和土地资源。下一步，要贯彻落实好党的二十届三中全会精神，加快构建房地产发展新模式，消除过去“高负债、高周转、高杠杆”的模式弊端，建设适应人民群众新期待的“好房子”，更好满足刚性和改善性住房需求，并建立与之相适应的融资、财税、土地、销售等基础性制度。我国新型城镇化仍在持续推进，房地产高质量发展还有相当大的空间。且已实施如下政策：放松限购、下调房贷首付比例、取消全国层面房贷利率政策下限、建立城市房地产融资协调机制、推出保障性住房再贷款等工具。可见，政府仍将持续调整优化房地产政策，公司也将继续顺应政策导向，积极主动探索保障性住房市场和政府客户。
　　（四）公司在行业中的发展情况
　　公司是领先的批量精装修解决方案提供商。
　　2024年上半年公司收入规模及净利润同比下降，主要是因房地产行业新开工面积减少；另一方面公司为防范回款风险，新增订单下降，导致销售收入同比下滑。截至本报告期末，公司的资产负债率为39.73%，较去年末下降4.1个百分点，进一步降低了公司的财务风险，保证了公司的运营安全。同时，结合当下的市场形势，公司继续高度关注应收款的回款情况，应收款项融资较去年末下降11.23%；公司持有的货币现金和交易性金融资产达9.46亿元。总体而言，公司目前的财务状态是安全的。
　　（五）公司在报告期内主要的经营情况
　　1、市场维度
　　报告期内，公司继续聚焦核心城市及稳健型房企，顺应客户自身的布局调整和客户结构的变化。截至报告期末，百强合作家数由年初15家下降为6家，覆盖城市数量由年初39个下降为13个。报告期内，公司仍坚守审慎开拓客户和承接订单的原则，在研判评估预计可产生的承接风险后再进行投标，按标段的中标率为7.81%，按金额的中标率为7.06%。截至报告期末，公司前五大客户占营业收入的比例之和为81.63%，公司主动向国企央企集中，故报告期内国企央企客户的占比较上年有所提升，国有控股的客户占比超过78.68%。公司进一步提高了客户的入围标准，对不同风险等级的客户制定了差异化标准。公司高度重视客户的付款安全，以工程款支付的及时性、支付现金比例等支付条件作为选择客户最重要的标准。
　　鉴于房地产行业新开工面积减少，且百强民营企业刚性债务违约案例占比较高，公司终止与该类企业再次合作；其次，头部的民营企业要求工程款抵房的合作模式比较普遍且占比较高，出于保证公司现金流的考虑，公司选择谨慎地与该类企业进行合作。国企客户的房产销售业绩普遍呈上升趋势，其付款信誉得以维持，然而，供应商之间的竞争日趋加剧。国企客户对以房产抵债的需求日益增长，同时对工程的进度和质量标准提出了更为严格的要求。面对整体市场环境的严峻挑战，契约精神遭受挑战，导致报告期内本公司的订单数量出现了较大幅度的下降。在当前形势下，本公司将继续坚持稳健发展的战略方针。
　　2、收支情况
　　公司始终坚持收款为先，报告期内，销售商品、提供劳务收到的现金2.61亿元，占营业收入的137%。公司应收款项融资和合同资产总额9.58亿元，与去年末总额相比减少1.41亿元，主要是因公司应收账款的收回及在建项目的减少所致。
　　公司一贯坚持诚信为本和商业伦理，没有向劳务班组和供应商转移资金压力。报告期内，公司积极响应证券监管部门的号召及时向中小企业支付应付款项，应付票据、应付账款及其他应付款合计较去年末下降2.16亿元。
　　3、经营维度
　　本报告期，公司营业收入1.91亿元，较上年同期减少61.35%。公司净利润-4,557.15万元；净利润率为-23.92%，较上年同期下降31.53个百分点，加权平均净资产收益率为-2.77%。
　　4、运营维度
　　报告期内，公司运营较为平稳，没有出现重大进度风险项目或重大质量风险项目。
　　5、新业务的培育与尝试
　　报告期内，公司实际控制人变更为东阳市人民政府国有资产监督管理办公室，其利用自身国资背景、资金优势、产业优势等，在持续发展公司现有主营业务的同时为公司优化产业结构、培育和尝试新业务新产业。对此，公司于2024年7月22日召开第四届董事会第十四次会议、于2024年8月5日召开2024年第三次临时股东大会分别审议通过相关议案，同意公司对科睿斯半导体科技（东阳）有限公司（以下简称“科睿斯”）进行投资，科睿斯的主营业务为FCBGA（ABF）高端载板的生产和销售，产品主要应用于CPU、GPU、AI及车载等高算力芯片的封装。FCBGA载板属于IC载板，IC载板即封装基板，是芯片封装环节不可或缺的一部分。随着5G、AI、HPC产业的快速发展，对FCBGA载板（ABF载板）的需求量将出现较大幅度增长，预期ABF载板的下游需求量将大幅增长，行业进入快速发展期，科睿斯所处行业发展前景良好。

　　二、核心竞争力分析
　　公司的核心竞争力，包括丰富的业务经验、高效的“1+N”平台化经营管理、强大的标准化精细化项目管理体系、较强的采购成本管控能力、广泛的跨区域经营能力、良好的市场声誉和口碑、优质的客户资源和优秀的人才储备、系统化的人才培训体系及有力的财务支持。最主要的，还是精细化的管理能力。
　　本报告期内，公司的核心竞争力未发生变化。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.宏观经济形势带来的风险
　　装饰装修行业与房地产行业密切相关，房地产市场政策持续调整，但目前市场对政策的敏感程度未及预期。
　　应对措施：密切跟紧政府政策，充分了解客户的现状，争取与优质客户合作并优先与国企性质的房企合作，以帮助企业规避重大风险，打通企业经营的关键模块，形成经营的闭环系统。
　　2.业绩下滑的风险
　　现阶段，一方面房地产销售市场低迷带来的房屋新开工面积的减少，公司短期内可承接的订单量可能会减少；另一方面如果市场预期不变，终端销售尚未根本性回暖，可能导致公司订单量减少、营业额下滑。
　　应对措施：在现行市场环境下，公司坚持“稳中求胜、防守并重”的经营策略，积极选取承接优质安全、回款及时有保障的项目，提升运营质效。
　　3.应收款项收回的风险
　　尽管公司客户主要为行业或区域龙头企业，经济实力较强、信誉度高，且公司已制定了严格的应收账款管理制度，资金回收具有一定的保障：对于经营、财务状况稳健的客户，公司积极采用收取现金的回款方式；对于经营、财务状况已存在或潜在存在重大风险的客户，公司积极与客户沟通协商以房产抵付工程款并将相应房产网签到公司名下。但因地产行业目前暂未完全恢复，不排除公司的地产客户可能会出现资不抵债等情况，公司应收款项仍可能发生实际坏账损失，进而可能对公司经营业绩和资金管理造成不利影响。
　　应对措施：从源头上进行第一步的筛选，选取带有国企性质、资金积累较雄厚等的客户，并继续坚持“现金为王”的收款策略，收回公司应有的权益，全面保全公司资产。
　　4.工程款抵房收款占用资金流的风险
　　因房地产开发企业显现出资金紧缺，以房产来抵付工程款、拖欠工程款的现象现实存在，在报告期内公司因工程款抵房达到预定使用状态转为固定资产的增加及因工程款抵房计入预付房款的其他非流动资产的增加，导致公司资金流被固定资产或客户占用，增加了公司营运的风险。
　　应对措施：密切关注政府出台的房产销售相关政策，加大对公司所持有房产的销售力度，减少房产对公司资金流的占用，同时积极采用多种方式催收延迟支付的工程款，保证公司营运安全。
　　5.出售工程款抵房的市场风险
　　政府对房产销售市场不断出台暖风政策，但目前商品房销售市场依然存在压力，部分地区销售不畅，将可能导致公司出售工程款抵房的房产进度缓慢。
　　应对措施：密切关注政府出台的房产销售相关政策，推行各区域销售目标，结合雇佣房产中介等方式，积极推进房产的销售。
　　6.房价波动的风险
　　为了收回公司应有的权益，保全公司资产，公司对存在或潜在存在信用风险的客户用工程款抵回了较多的房产，鉴于商品房销售市场的低迷，公司预计短时间内无法迅速变现，使得公司后期在市场上出售房产时，存在房价波动的风险，进而对公司利润产生或正向或负向的影响。
　　应对措施：密切关注政府出台的房产销售相关政策，结合当地的经济发展状况、常住人口与流动人口比例、商品房销售市场价格，估测当地房价走向趋势，作出相应的销售价格判断，积极推进工抵房的处置工作，减少因房价波动所带来的风险。
　　7.相关行业价格波动的风险
　　公司装饰装修所需要的原材料受供求变动和宏观经济波动等方面因素影响，若未来原材料发生大幅波动，将造成公司的直接材料成本出现一定波动；同时，装饰装修也属于劳动密集型行业，受市场劳务工人工资标准波动的影响，若未来人工工资标准大幅波动，也将造成公司的直接人工成本出现一定的波动。相关行业的价格波动具有不确定性。
　　应对措施：公司将持续重要原材料的市场价格，持续开展动态分析和研判，通过采用招标竞价、调整货款结算方式等方式选取匹配度更高的供应商；同时，利用公司多片区多城市的布局优势，共享优质的供应链资源，有效降低采购成本、合理规划施工用量、高效配置劳动力资源、提高施工效率、减少浪费。
　　8.培育、尝试新业务新产业的风险
　　公司原有的主营业务为建筑装修工程，公司依托实际控制人力量进行培育、尝试新业务新产业，并于2024年8月5日召开2024年第三次股东大会审议通过《关于全资子公司对外投资暨关联交易的议案》，公司通过中天精艺对科睿斯进行投资。科睿斯尚在建设中，未开始生产经营，目前净利润为负；投产后，在投产初期产能未充分释放时将出现净利润为负的情形；在未来实际经营中，可能面临政策风险、行业风险、经营风险、合作风险、财务预测不及预期等不确定因素的风险，从而导致标的公司可能长期出现经营亏损、净利润为负的情形。公司本次对外投资可能面临不达预期的风险。
　　应对措施：公司将结合自身身处资本市场中的优势，并积极跟进、参与对科睿斯的生产、经营管理，加强对产品的研发投入管理，及时关注其自身发展情况及其所处行业态势，将可控风险降到最低。 收起▲