投资要点：
　　事件：
　　公司发布2026年三季报。2026年Q1-Q3实现营业收入92.70亿元，同比+14.78%；归母净利润16.12亿元，同比-9.84%。单季度来看，Q3实现营业收入32.54亿元，同比+15.74%；归母净利润4.79亿元，同比-19.05%。受到汇率以及扩产成本前置影响，业绩表现略低于市场预期。
　　公司前三季度收入同比+14.78%，在去年高基数上仍保持双位数增长。前三季度合同负债较年初增长31.18%，彰显轮胎模具订单充足、大型零部件产线保持较高开工率。分业务看：1）轮胎模具业务国内客户需求增长显著，国内外客户收入规模占比约为1:1，海外产能占模具产能比重超过10%，公司已在美国、泰国、匈牙利、印度、巴西、越南、墨西哥、柬埔寨等地设立子公司，国内轮胎企业海外扩产、花纹迭代共同支撑交付能力。2）大型零部件业务，公司具备铸造、精加工一体化能力，可在风电、燃机产品间灵活切换，日照高端装备关键零部件项目推进中，燃机订单后续有望加速释放。
　　产能扩张、费用前置导致利润短期承压。今年公司在建项目规模高于往年，考虑新员工技能培养周期，公司提前进行人员储备，轮胎模具生产、技术及管理人员扩充较为明显。奎文模具项目年底逐步投产、海外子公司产能扩建、内部数控机床自用需求提升，共同推动人员与各项成本上涨，成本端压力在Q3进一步体现。
　　公司开展外汇套保业务，未来汇率波动问题有望改善。前三季度财务费用1.62亿元，同比增加约2.5亿元，公司为出口制造企业，境外业务占比较高，2026H1已产生汇兑损失约1.02亿元，去年同期为汇兑收益6627万元，公司将开展20亿人民币额度的外汇套期保值业务，后续将择机开展锁汇操作，利润端压力有望边际缓解。
　　盈利预测与评级。考虑到汇兑损失与扩产爬坡期成本前置的影响，我们下调26-28年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为24.16、30.69、36.19亿元（前期为28.28、31.99、36.29亿元），当前股价对应PE分别为20X、16X、14X。风电铸件业务可比公司日月股份和通用制造领域的可比公司恒立液压26-28年PE均值分别为30X、22X、18X，公司PE均值低于可比公司。公司轮胎模具、风电与燃机零部件、数控机床三大业务齐发力，产能释放在即，成长确定性依然较强，维持买入评级。
　　风险提示：汇率波动的风险；原材料价格大幅上涨的风险；产能释放不及预期的风险等。

　　事件：豪迈科技发布2026年Q3季报，业绩符合预期收入＆利润：营收端延续双位数增长，利润端短期承压。2026Q3公司实现营业收入32.54亿元，同比+15.74%；实现归母净利润4.79亿元，同比-19.05%；实现扣非归母净利润4.58亿元，同比-18.39%。收入端保持稳健增长，利润端下滑预计主要系扩产期成本前置、人员快速扩张、汇兑损失加大等。
　　盈利能力：扩产期成本前置叠加汇兑扰动，毛利率＆归母净利率有所下滑。2026Q3公司毛利率26.85%，同比-6.21pct；归母净利率为14.72%，同比-6.33pct。费用端，2026Q3期间费用率为10.53%，同比+0.89pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.89%/2.92%/5.15%/1.57%，同比+0.18/+0.16/-0.93/+1.48pct。管理费用提升预计主要系人员薪酬增加；财务费用率提升主要系汇兑损失增多。
　　合同负债＆在建工程：订单预收增加，产能建设持续推进。2026Q3末合同负债4.39亿元，较期初+31.18%，主要系报告期末预收货款增多；在建工程6.79亿元，较期初+35.79%，主要系在建设备与在建房屋建筑物增多。公司处于扩张期，产能建设与订单预收同步推进，为后续订单交付提供支撑。
　　展望：轮胎模具扩产蓄力，电加热硫化机放量可期轮胎模具：产能加速扩张。①产能方面，奎文模具项目总投资约10.97亿元，预计合计新增高性能子午线轮胎模具产能2.5万套/年；②设备方面，将购置立式综合加工中心、五轴加工中心、箱式电热处理炉等先进设备，有望进一步提升高端模具的制造精度与生产效率。项目预计2026年底陆续投产，在主业大型零部件满负荷运转、轮胎模具订单饱满的背景下，新产能的落地有望突破现有交付瓶颈，加速业绩释放。
　　硫化机：电加热硫化机连获万力大单，新曲线加速兑现。公司投资建设“高端轮胎绿色硫化装备及关键部件产业化项目”，持续提升产能与订单交付能力。公司近期接连中标万力轮胎电加热硫化机改造项目与马来西亚基地新机项目，合计金额超3800万元。
　　盈利预测与估值：我们预计2026-2028年公司营收分别为129.6/156.2/188.9亿元，同比增长17.0%/20.6%/20.9%；归母净利润分别为25.9/32.5/41.0亿元，同比增长8.4%/25.1%/26.2%。截至2026年11月2日总市值对应2026-2028年PE分别为18.5/14.8/11.7X，我们看好公司主业扩产蓄力、新业务加速推进，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　轮胎模具需求放缓风险；燃气轮机零部件需求不及预期风险，汇率波动风险

　　收入增长稳健，固定资产及在建工程环比持续提升：
　　根据iFind，2026Q1-Q3，公司收入达到92.7亿元，同比+14.8%，归母净利润达到16.1亿元，同比-9.8%；26Q3，公司收入达到32.5亿元，同比+15.7%，归母净利润达到4.8亿元，同比-19.1%。截至2026年9月末，公司固定资产规模达到36.5亿元，环比6月份末增长1.2亿元；在建工程达到6.8亿元，环比6月份末增长1.8亿元。
　　轮胎模具迭代速度加快，公司稳步推进海外配套布局：
　　随着轮胎花纹更新换代的频率越来越高，轮胎模具的更换频率也有所加速，我们预计公司模具业务收入增速相对容易保持稳定增长。近年来公司持续推进国际布局，已在美国、泰国、匈牙利等地设立子公司，海外产能在模具产能中占比超过10%。我们认为这有利于更快地响应市场需求，顺承国产轮胎出海建厂的趋势。
　　AIDC发电设备景气延续，公司铸件业务有望跟随大客户放量：
　　在技术革新和市场需求共同驱动下，燃气轮机行业发展前景持续向好，预计未来十年，仍是全球电力体系的重要支柱，尤其是AI算力方面驱动力较强。公司燃气轮机业务客户主要有GE、三菱、西门子、上海电气、东方电气、哈电等。根据豪迈科技2026年半年报，截至2026年上半年，GEV、西门子能源和三菱重工三大燃气轮机巨头订单已排至2029年至2030年。与此同时，国内燃机自主技术实现跨越式进步，出海迎来新的窗口期。借助重要客户的发展，我们看好公司铸件业务在未来进入高增长期。
　　风险提示：宏观景气修复放缓，原材料成本涨价，汇率波动。

　　投资要点
　　豪迈科技从轮胎模具起家，历经战略转型和业务延伸，已成长为覆盖轮胎模具、大型零部件、数控机床三大板块的高端装备综合供应商。公司凭借自主研发首台轮胎模具专用电火花机床打开行业入口，而后主动从设备商转型为产品商，完成跃迁；上市后进一步将核心能力复刻至燃气轮机、风电及数控机床等新赛道。2025年公司营收首次突破百亿元，达110.78亿元，2021-2025年营收CAGR约16.5%，归母净利润CAGR约22.8%。
　　轮胎模具：存量主导支撑需求韧性，豪迈龙头壁垒持续夯实。轮胎需求约75%来自存量替换市场，具备强韧性，叠加国内轮胎企业加速出海建厂及新能源车迭代带来的增量配套需求，全球轮胎模具市场稳步扩容。豪迈全球市占率已由2014年的15%稳步攀升至2025年的32%左右，已成长为全球轮胎模具行业的龙头企业，公司拥有深厚的制造和客户壁垒，模具产线在用机床自制率近80%，拥有较完备的工艺体系，并深度绑定全球轮胎75强中的66家，客户粘性极强；2025年模具业务毛利率达40%，显著领先于巨轮智能、韩国DynamicDesign等国内外可比同行。
　　大型零部件业务：受益全球燃气轮机高景气周期，产能释放打开成长空间。伴随AI算力数据中心对稳定不间断供电需求的激增，以及存量燃气轮机机组技改大修周期的到来，全球燃气轮机行业景气度持续上行。公司深度嵌入GEVernova、西门子能源、三菱重工等全球核心整机厂商供应链，铸造加工一体化优势显著；2025年该业务实现营收39.64亿元，yoy+18.97%。当前公司正推进产能扩张，中长期成长动能充沛。
　　五轴数控机床与电加热硫化机：自主突围与协同延伸，构筑公司未来成长新曲线。依托近三十年底层工艺积淀与内部产线反复验证，公司高端五轴机床技术实现自主突围，2025年数控机床业务实现营收9.68亿元，同比大增142.59%，正加速打开国产替代与出海市场空间；与此同时，公司前瞻布局绿色节能的电加热硫化机，与模具主业形成良好协同，助力公司向轮胎制造整体解决方案服务商升级。
　　盈利预测与估值：公司为轮胎模具行业龙头，同时深度受益全球燃气轮机高景气周期，数控机床业务正加速国产替代。我们看好公司在轮胎模具的技术壁垒与龙头地位及新业务的成长性，预计公司2026-2028年营收129.6/156.2/188.9亿元，同比17%/21%/21%；归母净利润25.9/32.5/41.0亿元，同比8.4%/25.2%/26.2%，2026年10月15日总市值对应2026-2028年PE为17.1/13.6/10.8，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：轮胎模具需求放缓风险；燃气轮机零部件需求不及预期风险；风电需求波动及原材料涨价风险；汇率波动风险；新产能投产及海外贸易摩擦风险；新业务拓展不及预期风险。

　　核心观点
　　事件：公司披露2026年中报业绩。26H1公司实现收入60.16亿元，同比增长14.27%；归母净利润11.34亿元，同比下降5.28%；扣非归母净利润10.95亿元，同比下降5.72%。Q2单季度公司实现收入33.49亿元，同比增长12.13%；归母净利润6.18亿元，同比下降8.69%，环比增长19.99%。
　　收入稳健增长，扩产及汇率短期拖累业绩。上半年公司轮胎模具、大型零部件机械业务订单饱满，收入实现稳健增长，业绩端受产能扩建、人工成本、汇兑损失等不利因素影响同比下滑。分板块来看，1）轮胎模具业务：订单充足，上半年实现收入31.45元，同比+19.66%；2）大型零部件机械业务：燃机行业高景气，风电需求承压，上半年收入20.14元，同比+3.42%；3）机床：内部自用机床需求增长显著，轮胎模具产线中在用机床自制率近80%，外销收入3.83亿元，同比-24.46%。
　　盈利能力下滑，财务费用率大幅提升。26H1公司综合毛利率32.39%，同比-2.09pct，主要系产能扩建、用工及原材料成本等因素影响。公司净利率18.85%，同比-3.88pct。26H1公司四项费用率合计10.72%，同比+3.33pct，公司费用端整体控制良好，费用率增长主要系汇兑损失导致财务费用率同比增长3.03pct。
　　下游需求景气，产能扩产持续推进。新能源汽车渗透率快速提升及轮胎刚性替换需求支撑轮胎模具行业增长，公司市场地位领先，电加热硫化机等新产品快速突破。AI数据中心电力需求拉动燃气轮机高景气延续，全球燃机三巨头GEVernova燃气轮机订单已排至2029-2030年，同时国内燃机自主技术跨越式突破，迎来出海机遇。随着下游需求的旺盛增长，公司产能建设持续推进。25年下半年，公司6.5万吨铸件扩建项目进入调试运行，并对轮胎模具国外工厂泰国、墨西哥等产能进行提升，在国内潍坊奎文新设生产基地；26年上半年公司公告高端轮胎绿色硫化装备及关键部件产业化项目和高端装备关键零部件研发及产业化项目，项目建成后将新增年产高端轮胎绿色硫化装备模壳等产品2万套、关键部件0.6万套，年产高端装备关键零部件等产品25万吨。产能的建设投产将为公司的长期稳健经营提供有力支撑。
　　投资建议：预计公司2026-2028年将分别实现归母净利润25.56亿元、31.15亿元、37.00亿元，对应EPS为2.20、2.68、3.19元，对应PE为20倍、16倍、14倍，维持推荐评级。
　　风险提示：经济增长不及预期的风险，下游资本开支不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，新产品拓展不及预期的风险等。

　　豪迈科技发布三季报：Q3实现营收32.54亿元（yoy+15.74%，qoq-2.83%），归母净利4.79亿元（yoy-19.05%，qoq-22.56%）。2026年Q1-Q3实现营收92.70亿元（yoy+14.78%），归母净利16.12亿元（yoy-9.84%），扣非净利15.53亿元（yoy-9.85%）。展望后续，一方面公司作为轮胎模具龙头有望受益于新能源汽车渗透率持续提升，另一方面公司也有望受益于AI数据中心需求带来的燃机需求增长，公司大型零部件业务有望持续向好，维持“增持”。
　　毛利率略有承压，汇兑影响利润
　　公司26Q1-3实现毛利润28.22亿元，同比+2.8%；其中26Q3单季毛利润8.74亿元，同比-6.01%，环比-16.0%。公司26Q1-3实现综合毛利率30.44%，同比-3.55pct；26Q3实现综合毛利率26.85%，同比-6.21pct，环比-4.21pct。公司毛利率下降主要系扩产期成本前置，同期公司财务费用/资产处置收益/所得税费用分别为1.50亿元/842.55万元/1.74亿元，同比+312.57%/+3601.19%/-34.51%，变动原因分别为报告期内汇率变动导致汇兑损失增多/报告期无形资产处置收益增多/受内部交易未实现利润确认递延所得税及上年同期汇算清缴补提所得税费用的基数效应影响。投资活动产生的现金流量净额为-2.43亿元，较上年同期的-5.56亿元有所收窄。
　　轮胎模具持续进行全球化布局，大型零部件仍受益于燃机景气
　　多年以来，公司持续推进国际产能布局，已在美国、泰国、匈牙利、印度、巴西、越南、墨西哥、柬埔寨等地设立子公司，丰富了公司的全球生产服务体系，有利于贴近客户、更快地响应市场需求，提供近距离服务。海外产能在模具产能中占比超过10%。大型零部件方面，公司在2026年9月8日-9月9日投资者关系活动记录表中表示，2026年上半年大型零部件机械产品实现营业收入20.14亿元，同比增长3.42%，燃机的订单与客户的交付节奏相关，预计以后几个年度将有不错的订单释放。
　　盈利预测与估值
　　因为扩产期持续产生支出，且受到汇兑影响，我们下调公司26-28年归母净利润为26.21/29.26/32.25亿元（较前值分别调整-7.69%/-9.99%/-12.80%，三年复合增速为10.45%），对应EPS为2.26/2.52/2.78元。可比公司27年ifind一致预期PE均值为15.01倍（前值26年24倍），考虑到公司为轮胎模具龙头，且大型零部件下游燃气轮机、风电需求向好，高端机床业务持续成长，给予公司2027年18倍PE估值（前值26年28倍PE），目标价45.36元（经股本调整后前值目标价68.55元）。
　　风险提示：宏观经济波动；市场竞争加剧。

　　事件：
　　公司公告2026年第三季度报告，第三季度公司实现营业收入32.54亿元，同比增长15.74%；实现归母净利润4.79亿元，同比下降19.05%；基本每股收益0.41元/股。
　　点评：
　　营收保持增长，利润端有所下降
　　2026年前三季度公司实现营业收入92.70亿元，同比增长14.78%；实现归母净利润16.12亿元，同比下降9.84%，利润端下降主要与项目扩建、员工数量及人工成本增加、汇率变动等因素有关。盈利能力方面，2026年前三季度公司毛利率、净利率分别为30.44%和17.40%，较2025年同期分别减少3.55和4.75个百分点。
　　公司经营稳步发展，持续推进国际产能布局
　　近年来国内头部轮胎企业积极推进海外建厂，带动轮胎模具行业快速发展。公司积极响应下游行业出海趋势，持续推进国际产能布局，目前公司已在美国、泰国、匈牙利、印度、巴西、越南、墨西哥、柬埔寨等地设立子公司，完善全球生产服务体系，根据公司公开披露，公司轮胎模具业务海外产能在模具产能中占比超过10%。
　　盈利预测与评级
　　中性情景下，我们预计公司2026-2028年营业收入为128.84、152.60、180.99亿元；归母净利润分别为25.10、30.96、38.22亿元，对应EPS分别为2.16、2.67、3.30元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争风险：随着行业发展，公司面临日益增长的竞争加剧风险。
　　汇率波动风险：公司海外市场收入占比较高，汇率波动将对公司业绩产生影响。
　　原材料价格波动风险：钢材、有色金属等原材料价格变化将导致公司成本存在上升风险。
　　下游需求变化风险：下游应用行业需求的变化将对公司收入产生一定影响。
　　关键预期不能成立的风险。本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。

　　事件：
　　公司公告2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入60.16亿元，同比增长14.27%；实现归母净利润11.34亿元，同比下降5.28%；基本每股收益0.98元。
　　点评：
　　公司营收稳步增长，利润端短期承压
　　2026年上半年公司实现营业收入60.16亿元，同比增长14.27%；实现归母净利润11.34亿元，同比下降5.28%，利润端承压下降主要与公司项目扩建、员工数量及人工成本增加、汇率变动等因素有关。分业务来看，2026年上半年公司轮胎模具、大型零部件机械产品业务收入保持稳步增长，数控机床业务对外收入有所下降，但公司内部自用机床需求增长明显，上半年公司数控机床业务整体机床产出实现增长。
　　扩产绿色硫化装备及大型零部件项目，增强公司综合竞争力
　　2026年4月16日，公司公告《关于投资建设高端轮胎绿色硫化装备及关键部件产业化项目的公告》和《关于投资建设高端装备关键零部件研发及产业化项目的公告》，拟投资建设“高端轮胎绿色硫化装备及关键部件产业化项目”，投资总额预计7.11亿元，项目建成后，可年产高端轮胎绿色硫化装备模壳等产品2万套、关键部件0.6万套；拟投资建设“高端装备关键零部件研发及产业化项目”，投资总额预计22.12亿元，项目全部建成后，预计年产高端装备关键零部件等产品25万吨。两项扩产对于提升公司关键业务产能、增强综合竞争力具有积极影响，展现公司长期发展信心。
　　盈利预测与评级
　　中性情景下，我们预计公司2026-2028年营业收入为128.84、152.60、180.99亿元，对应EPS分别为2.22、2.75、3.30元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争风险：随着行业发展，公司面临日益增长的竞争加剧风险。
　　汇率波动风险：公司海外市场收入占比较高，汇率波动将对公司业绩产生影响。
　　原材料价格波动风险：钢材、有色金属等原材料价格变化将导致公司成本存在上升风险。
　　下游需求变化风险：下游应用行业需求的变化将对公司收入产生一定影响。
　　关键预期不能成立的风险。本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。