四十载实业筑基，业务充分受益AI浪潮，给予“买入”评级
　　公司是全球领先的智慧能源、数智城市服务商，成立至今已有四十年历史。公司以“allinAI——电能+算力+AI”为核心战略，作为AI基础设施硬件核心供应商，研发实力强劲，业务紧随AI浪潮，前瞻性布局AI相关光纤及液冷业务，并已充分取得相关业务实质性进展，市场份额有望进一步提升，长期成长空间广阔。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.1、20.7、27.5亿元；当前收盘价对应PE为47.4倍、23.2倍、17.5倍，公司长期经营情况稳健，或持续充分受益于AI产业浪潮，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　三大业务齐头并进，实质性业绩拐点或已至
　　公司已布局智能缆网、智能电池、智慧机场三大业务，2025年公司营收创历史新高，盈利能力已出现明显修复信号。2025年，公司智能缆网实现营业收入239.03亿元，占营业总收入的85%，为公司收入的主要来源；公司智慧机场业务实现营业收入21.13亿元，同比增长27.4%，占营业总收入的7.5%，占比同比+1.1pct；公司智能电池业务实现营业收入19.87亿元，同比增长20.1%，占营业总收入的7.1%，占比同比+0.8pct。2025年，公司整体毛利率9.1%，净利率由负转正，2026Q1，公司整体毛利率11.5%，盈利能力已出现边际改善实质拐点。
　　紧随AI时代步伐，持续深耕光纤和液冷业务
　　2026年光纤行业供需格局优化叠加成本传导，涨价态势持续深化并趋于常态化，“AIDC、无人机、DCI”三重共振驱动高端光纤需求大幅提升，行业由结构性增长迈入全面复苏。公司旗下远东通讯实现光棒-光纤-成缆全流程自主可控，布局G.657、OM5、空芯光纤等高端产品，2026年高端产能加速扩产，充分受益行业高景气。同时AI高功耗算力驱动液冷市场需求大幅提升，公司深耕热管理技术、自研复合材料与一体化方案，获头部AI芯片厂商供应商代码，光纤+液冷双轮驱动，未来成长弹性显著。
　　风险提示：光纤产能及市场价格不及预期风险、新能源相关业务市场及政策风险、AI发展进度不及预期风险。

　　投资要点
　　事件：公司发布2025年年度报告与2026年一季报。2025全年公司实现营业收入281.08亿元，同比+7.72%；实现归母净利润0.59亿元，同比+118.51%。26Q1/25Q4实现营业收入53.25/78.98亿元，同比+9.26%/+0.34%；归母净利润0.97/-1.09亿元，同比+110.36%/+50.27%。
　　智能缆网业务稳健增长，海缆突破与AI算力配套打开新空间。公司智能缆网业务经营业绩稳步攀升，实现营业收入239.03亿元，同比增长5.28%，净利润2.88亿元，同比增长9.47%，中标千万元以上合同订单220.15亿元，同比增长12.86%。
　　海洋工程方面，远东海缆一期顺利投产，海缆年产能达2,000公里，成功中标首个规模化深远海漂浮式风电示范项目——海南万宁百万千瓦漂浮式海上风电项目，持续巩固在深远海风电及高端海缆领域的竞争优势，同时中标全国首个66kV铝芯海缆项目——华电阳江三山岛六海上风电项目。公司持续深化与全球领先人工智能芯片公司在高速互联、液冷等合作，聚焦仿生歧管微通道与复合材料创新，全力推进下一代芯片液冷板合作，同时已获得国内领先AI算力芯片企业的供应商资质（code），为AI算力基础设施建设提供关键支撑。公司26Q1业绩表现亮眼，其中，算力、人工智能和机器人新兴市场，实现营收3.39亿元，同比增长146.86%。
　　4月21日，公司发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟向特定对象发行A股股票，发行数量不超过发行前总股本的30%，募集资金总额不超过20亿元，重点投向AIDC（人工智能数据中心）用全合成光纤预制棒制造项目并补充流动资金。全球AI与大模型加速落地，算力基建爆发式扩张，AIDC光纤光缆需求进入高速增长期。CRU数据显示，AIDC光纤需求占比将从2024年不足5%，跃升至2027年30%—35%，成为行业第一增长曲线。当前行业高端光棒供给紧张、扩产周期长。
　　公司战略高度聚焦AIDC专用光纤赛道，在行业景气高点快速形成规模化交付能力，有望快速抢占头部云厂商、算力企业与运营商核心订单。
　　智能电池减亏成效显著，储能全球化与智慧机场双线提速。公司智能电池业务实现突破性发展，2025年实现营业收入19.87亿元，同比增长20.10%，净利润-3.46亿元，同比减亏3.45亿元，获超千万合同订单34.56亿元，同比增长37.86%。26Q1公司智能电池业务收入延续高增长态势，实现营业收入5.58亿元，同比+61.93%。
　　公司持续深化“缆储协同”战略，完善便携式储能、户用储能、工商业储能、源网侧储能系统多元化产品矩阵，获超千万储能订单21.62亿元，同比增长57.26%，落地多个大型工商业储能、独立储能电站项目，在2024年全国单体最大的组串式储能电站（河北春晟800MWh储能项目）成功并网基础上，落地同样规模的河北武强800MWh储能项目，刷新了全球同级别组串式储能电站的最快商运记录。海外储能市场，首个大储项目在拉脱维亚落地，工商储一体柜持续增量，户用储能在波兰、荷兰、意大利等地区的市场占有率大幅提升，实现全球化布局提速。2025年，智慧机场业务实现营业收入21.13亿元，同比增长27.36%，净利润1.13亿元，同比减少8.30%，获超千万合同订单达26.67亿元，同比增长3.38%，中标蓬塔韦特国际机场项目，创公司单体项目签约额新高，海内外市场拓展成效显著。
　　费用管控持续优化，技术标准引领与前沿研发构筑长期壁垒。2025年公司期间费用率8.73%，同比-0.91pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为3.74%/1.70%/1.30%/1.99%，同比变动分别为+0.06/-0.10/-0.17/-0.69pct。公司围绕“电能+算力+AI”，持续加大技术研发投入，在技术沉淀、产品研发、标准制定等方面精耕细作，主导和参与国家、国际标准制定与实施。公司主导或参与编制国际、国家及行业标准200余项，其中7项国际标准填补了全球技术规范空白，50余项国家标准深度覆盖产业核心领域，为行业发展筑牢根基。公司与全球领先人工智能芯片公司达成合作，获得合格供应商资质，成功跻身其供应链体系。远东通讯攻坚单模光纤抗弯技术，基于先进VAD+RIC（德国贺利氏）及VAD+OVD工艺路线，实现G.657.A1/A2系列规模化量产，让高密度布线更高效便捷。同时布局空芯光纤前沿赛道，以超低损耗、超高效率的技术优势，抢占下一代算力传输制高点。
　　投资建议：公司是电缆行业龙头企业，将受益行业集中度提升，海缆技术储备多年，有望贡献新增量；电池行业竞争加剧，公司已制定差异化竞争策略，预计待碳酸锂价格逐步企稳后行业迎来修复，有望实现减亏并逐季改善。智慧机场业务订单饱满，前景可期。预计2026-2028年归母净利润分别为7.59亿、9.64亿及15.95亿；EPS分别为0.34元、0.43元及0.72元；对应PE分别为50、39及24倍，维持“买入”的投资评级。
　　风险提示：1、原材料价格大幅上涨；2、新品研发低于预期；3、行业竞争加剧。

　　事件：2026年4月21日，公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现收入281.08亿元，YOY+7.72%；归母净利润0.59亿元，同比转盈；扣非归母净利润0.41亿元，同比转盈。单25Q4公司实现收入78.98亿元，YOY+0.34%；归母净利润-1.09亿元，同比减亏；扣非归母净利润-0.82亿元，同比减亏。单26Q1公司实现收入53.25亿元，YOY+9.26%；归母净利润0.97亿元，YOY+110.36%；扣非归母净利润0.93亿元，YOY+177.47%。
　　智能缆网业务经营业绩稳步攀升。2025年公司智能缆网板块实现营业收入239.03亿元，同比增长5.28%，净利润2.88亿元，同比增长9.47%，中标千万元以上合同订单220.15亿元，同比增长12.86%。公司在特高压、风电、海洋工程、核聚变、雅下配套等领域持续突破，技术壁垒与市场优势持续强化。
　　25年公司智能电池业务同比大幅减亏，高容量电池、高端铜箔等产品占比持续提升。25年公司智能电池业务实现营收19.87亿元，同比增长20.10%，净利润-3.46亿元，同比减亏3.45亿元，获超千万订单34.56亿元，同比增长37.86%；26Q1公司高容电芯实现营业收入1.30亿元，同比增长190.64%，扭亏为盈。储能产品，25年公司获超千万储能订单21.62亿元，同比增长57.26%；圆柱电池，18650、21700系列高容量电池产能稳步释放，全球首款300Wh/kg圆柱电池实现规模化量产，在机器人、无人机等高端场景与多家知名企业建立深度战略合作。铜/铝箔，4.5μm、5μm及高抗高延等铜箔产品占比大幅提升，平均加工费同比大幅提升；全力推进HVLP铜箔、固态电池用镀镍铜箔等核心产品的研发迭代。
　　公司坚定“ALLIN电能+算力+AI”战略。2025年公司算力、人工智能和机器人新兴市场，实现营收12.90亿元，同比增长76.50%。公司持续深化与全球领先人工智能芯片公司在高速互联、液冷等领域的合作，聚焦仿生歧管微通道与复合材料创新，全力推进下一代芯片液冷板合作，同时已获得国内领先AI算力芯片企业的供应商资质（code）；为全球领先人工智能芯片公司已交付迭代算力芯片相关检测设备，应用于其迭代产品的性能检测。公司现有年产销300吨光纤预制棒、1,000万芯公里光纤能力，正加快推进光棒光纤产销能力，持续完善“光棒-光纤-光缆”全产业链布局。新能源、机器人、低空经济等领域也持续加大布局。
　　投资建议：我们预计后续随着AI数据中心等新下游收入占比提升，公司具备充足的向上动能。我们预计公司26-28年营收分别为324.23、378.30、439.19亿元，对应增速分别为15.4%、16.7%、16.1%；归母净利润分别为6.68、12.99、19.39亿元，对应增速分别为1035.3%、94.4%、49.3%，以4月27日收盘价作为基准，对应26-28年PE为57X、29X、20X。维持“推荐”评级。
　　风险提示：客户拓展不及预期风险，新产品进展不及预期风险等。

　　公司已成长为全球智慧能源/数智城市服务商。远东股份为远东控股集团有限公司旗下上市公司，聚焦智能缆网、智能电池、智慧机场三大产业，是全球智慧能源/数智城市服务商。公司业务以智能缆网为主体，坚持“一体两翼”发展格局，智能电池、智慧机场两大主业均实现较好发展。
　　智能缆网：传统下游稳健发展，新兴下游赋能。智能缆网业务是公司核心业务，公司已成长为全球线缆行业领跑者，下属多家相关子公司进行智能缆网业务的全面布局。2025年前三季度，公司智能缆网实现营业收入178.26亿元，同比增长9.59%，净利润3.15亿元，同比增长8.69%，获超千万元合同订单177.64亿元，同比增长13.95%，持续巩固行业领先优势，在特高压、新能源、人工智能、机器人、可信数据空间、算力中心等领域及国际市场拓展上持续突破。
　　智能电池：深耕行业，全产业链布局已完备。智能电池业务2025年前三季度同比大幅减亏，高端产业&海外布局加速推进。2025年前三季度，公司智能电池业务实现营业收入10.39亿元，同比增长30.92%，净利润-2.56亿元，同比减亏2.45亿元，签订合同22.59亿元，同比增长22.97%。1）智能电池，子公司远东电池已完成从电芯技术到储能系统集成的全产业链布局，产品广泛应用于电源侧、电网侧、工商业以及家庭用户等多种场景，已覆盖众多客户，聚焦高端产业赛道，加速推进海外布局。2）智能铜箔，子公司远东铜箔持续优化产品与客户结构，提高高附加值产品占比，聚焦头部客户，并加快推进HVLP等高速PCB铜箔、固态电池用镀镍铜箔等研发与应用，构建长期技术与市场优势。
　　智慧机场：行业稳健增长，公司龙头地位稳固。据TheInsightPartners研究统计，全球机场基础设施市场规模预计将从2022年的778.53亿美元增至2030年的1391.44亿美元，CAGR为7.5%。子公司京航安深耕军民航机场建设领域，具备机场目视助航工程专业承包壹级、民航空管工程及机场弱电系统工程专业承包壹级、机场场道工程专业承包壹级等13项工程资质，是机场专业工程建设领域“全壹级资质”企业。2025年前三季度，公司智慧机场业务实现营业收入12.67亿元，同比增长15.75%，净利润1.11亿元，同比增长47.88%，获超千万合同订单19.88亿元。此外，京航安与旗下的北京天羿机场设计咨询有限公司形成“双轮驱动”，积极布局万亿低空经济赛道。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收296.49/344.28/400.12亿元，同比增长13.6%/16.1%/16.2%，归母净利润为2.34/6.57/10.72亿元，同比增长173.6%/180.7%/63.2%。基于2026年1月13日收盘价计算，2025-2027年PE为101x/36x/22x。公司深耕线缆行业多年，新兴下游及海外市场拓展加速，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、政策支持不及预期风险等。

　　业绩稳健增长，营收利润双提升。公司发布2025年年度报告，公司实现营业收入281.08亿元，同比增长7.72%；归母净利润0.59亿元，实现扭亏为盈。其中，智能缆网业务表现尤为亮眼，实现营业收入239.03亿元，同比增长5.28%，净利润2.88亿元，同比增长9.47%。公司整体毛利率为9.19%，净利率为0.15%，盈利水平稳步提升。
　　算电协同全面赋能新兴赛道，智能缆网稳健夯实盈利基石。2025年公司紧扣双碳与新质生产力要求，以“ALLIN电能+算力+AI”为战略引领，整体盈利水平显著向好。智能缆网压舱石优势稳固，大额订单持续增长。公司在特高压与核聚变领域深度参与重点工程，远东海缆一期顺利投产，并接连中标万宁漂浮式海风等核心海工项目。同时，公司在算力、人工智能和机器人新兴市场实现营收同比大幅增长，全力推进下一代芯片液冷板及算力芯片检测设备交付，获得国内领先AI算力芯片企业资质；开发反谐振空芯光纤等前沿产品，持续完善“光棒-光纤-光缆”全产业链布局；在机器人领域与优必选、智元等企业实现批量交付并导入安费诺供应链。
　　缆储协同驱动智能电池大幅减亏，前沿产品卡位高端场景。依托缆储协同战略，公司大额储能订单激增，不仅落地河北武强等标杆级大储项目，更在欧洲多国实现大储、户储及工商储出海业务的全面提速。此外，全球首款300Wh/kg圆柱电池实现规模化量产，成功卡位机器人与无人机等高端应用场景，高抗高延铜箔市占率亦稳步提升。
　　出海与低空经济双线爆发，打开智慧机场增量空间。智慧机场业务表现亮眼，接连斩获蓬塔韦特国际机场项目及上海浦东等国内金额最大助航灯光项目。公司敏锐捕捉低空经济红利，连续中标多个通用机场项目。随着自研灯光站智慧运维系统在多个核心机场成功交付，公司在民航智慧化与低空基建领域的先发优势正加速转化为业绩增量。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收336.08/387.57/441.82亿元，归母净利润分别为8.14/10.17/13.27亿元，EPS分别为0.37/0.46/0.60元，PE为49.71/39.82/30.50倍。
　　风险提示：市场竞争导致的风险，原材料价格波动风险，政策风险。