事件描述
　　公司发布2026年半年报，实现营收54.14亿元，同增24.86%；实现归母净利润9.90亿元，同减5.95%；实现扣非归母净利润9.65亿元，同减8.11%。其中，单Q2公司实现营收29.57亿元，同增21.26%；实现归母净利润5.37亿元，同减13.93%；实现扣非归母净利润5.27亿元，同减14.84%。
　　事件点评
　　单Q2营收创单季度历史新高，毛利率同比恢复增长，费用率受汇兑损失影响上升，剔除财务费用其余三项费用率明显下降。2026H1公司毛利率同减2.78pct至32.97%，其中单Q2毛利率同增0.28pct至32.27%，展现出较强经营韧性。费用率方面，2026H1公司期间费用率同增4.88pct至10.06%，其中销售费用率同减1.31pct至2.67%，管理费用率同减1.68pct至1.81%，财务费用率同增9.75pct至3.07%，研发费用率同减0.82pct至2.51%。
　　立足全球化发展战略，稳步推进海外市场布局。公司通过不断研发创新，持续推出高附加值与差异化产品，稳步推进新产品市场导入工作，深度挖掘新兴市场潜力，打造覆盖面更广、市场渗透更深的全球化战略布局。公司通过设立海外分/子公司，组建本土化业务团队，精准地应对不同地区市场要求和使用习惯，有效助力海外市场拓展，积极提升服务响应速度，强化业务保障能力，海外市场竞争力进一步增强。
　　产能稳步扩张，精益管理赋能高质量发展。公司建有业内智能化、自动化程度最高的高空作业平台制造工厂，全系列产品结构件均采用闭环式自主制造，品质稳定、质量可控，目前已做到7分钟下线一台剪叉产品，30分钟下线一台臂式产品。2026H1，公司“年产20,000台新能源项目”已进入试生产前期准备阶段，待项目正式投产后，将进一步完善公司“未来工厂”产能布局，增强差异化优势，助力公司产品结构优化，为公司实现高质量发展注入持久动力。
　　推广差异化产品，持续拓展“高空作业平台+”系列产品。公司基于在智能制造方面的技术研发优势，在船舶修造领域推出船舶喷涂、除锈机器人，实现喷涂、除锈全自动作业；在隧道工程建设中推出大、中、小全高度打孔机器人，实现精准定位、自动打孔、自动吸尘、路轨两用。“高空作业平台+”系列产品目前处于市场导入阶段，公司已推的产品能够很好满足客户不同应用场景的新需求，可应用于船厂、轨道交通等领域，得到了比较好的应用开端，目前客户使用满意度高。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2026-2028年营收分别为103.14、118.64、131.76亿元，同比增速分别为20.27%、15.03%、11.06%；归母净利润分别为21.41、27.16、31.68亿元，同比增速分别为12.73%、26.85%、16.64%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为13.94、10.99、9.42，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海外市场开拓不及预期风险；新产品销售不及预期风险；政策风险等。

　　投资要点
　　Q2营收同比+21%，剔除汇兑归母净利润约同比+48%
　　2026上半年公司实现营业总收入54.1亿元，同比增长25%，海外市场引领增长；归母净利润9.9亿元，同比下降6%，其中汇兑亏损约2.9亿元（去年同期汇兑收益约2.2亿元），影响利润增速约48%（=2026H1汇兑亏损的增加/2025H1归母净利润）。单Q2公司实现营业收入29.6亿元，同比增长21%；归母净利润5.4亿元，同比下降14%，其中汇兑亏损约1.5亿元（去年同期汇兑收益1.5亿元），影响利润增速约48%。
　　美元贬值影响毛利率，内部费率结构优化
　　2026上半年公司销售毛利率33%，同比下降2.8pct，销售净利率18.3%，同比下降6.0pct，受关税和汇兑影响，有所下降。2026上半年公司期间费用率10.1%，同比增长5.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.7%/1.8%/2.5%/3.1%，同比分别变动-1.3/-1.7/-0.8/+9.8pct，在规模效应、公司主动增强对海外分支的管控下，消费/管理/研发费用率持续下降。展望后续，公司通过推出高附加值新品、价格战略调整，盈利能力有望保持较高水平。
　　美欧情绪消化、价格传导与景气复苏，看好公司稳健成长
　　我们看好公司成长性：（1）国内营收基数降低，（2）欧盟双反观望情绪逐步消解，且鼎力双反综合税率为国内厂商最低，有望受益行业价格普涨和份额提升。（3）数据中心与电力基建项目催化下，北美下游需求良好（联合租赁2026年资本开支规划同比+20%、JLG、GENIE半年报均上修全年业绩指引、且非住宅建筑投资活跃度稳定于历史高位），高双反税、子公司CMEC为鼎力在美国护城河，将成为极少数受益标的。（4）新兴市场、船坞除锈机器人等非高机板块拓展将继续贡献业绩。
　　盈利预测与投资评级：我们维持2026-2028年公司归母净利润分别为20.2/24.7/28.1亿元，当前市值对应PE14/12/10X，维持“买入”评级。
　　风险提示：地缘政治冲突加剧、原材料价格波动等。

　　26H1公司营业收入实现高速增长，超出市场预期。公司财报显示，2026H1年公司实现了营业收入54.14亿元，同比增长24.86%，延续了2026Q1的高增速，我们认为这已反映26年海外高空作业平台需求的复苏；2026H1公司实现了归母净利润9.90亿元，同比下降5.95%，我们认为这主要是受到了汇兑损益的影响，2026H1公司产生了汇兑损失约2.85亿元，而2025H1公司汇兑收益为2.20亿元，若仅还原这一项的影响，公司2026年上半年归母净利润增速达到约42.0%，我们认为这反映了公司的上半年优秀的经营质量。展望下半年，我们认为汇兑损益对于公司归母净利润增速的影响将边际减弱。
　　海外高机需求复苏向上，持续看好公司业绩高速增长。我们看到海外高机需求仍呈现边际向上，此前联合租赁2026Q2业绩超出市场预期，公司将2026财年全年营收指引上调至175-178亿美元（此前为169-174亿美元），反映出其下游租赁需求的旺盛。北美高机龙头企业豪士科2026年第二季度高空作业平台产品收入7.35亿美元，同比增长15.2%，而豪士科2026Q1高机收入同比增速仅为-4.4%。我们认为当前一方面数据中心建设呈现高景气，另一方面北美及全球正面临新一轮电力基建，数据中心建设催化了电力基建需求。向前看，我们认为数据中心及能源投资有望带动全球高机设备需求的进一步增长，公司有望持续受益，带动业绩高速增长。
　　新产能即将投放，有望推动业绩加速增长。公司披露“年产20,000台新能源项目”已进入试生产前期准备阶段，待项目正式投产后，将进一步完善公司“未来工厂”产能布局，增强差异化优势。我们看到公司已推出了船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、太空舱等“高空作业平台+”差异化产品，我们认为新产能的落地有望增强公司设备生产能力，带动差异化产品的推广应用，带动公司业绩实现加速增长。
　　26H1公司营收高速增长，我们上调了公司的收入预期，并考虑了汇兑损益的影响。
　　我们预测2026-2028年EPS分别为4.12、5.27、6.09元（原2026-2028年为4.31、5.05、5.84元），参考可比公司2027年PE平均估值13倍，我们给予浙江鼎力2027年13倍PE，目标价68.51元，维持买入评级。
　　风险提示
　　国际贸易风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、产能爬坡进展不及预期

　　投资要点
　　事件：2026年上半年公司实现营业收入54.14亿元，同比增长24.86%；归母净利润9.90亿元，同比下降5.95%；扣非归母净利润9.65亿元，同比下降8.11%；经营活动现金流量净额3.15亿元，较上年同期-1.34亿元明显转正。公司报告期内毛利率32.97%，同比下降2.78pct，净利率18.29%，同比下降5.98pct。
　　汇兑损益影响利润，费用管控效果显著。2026年公司上半年汇兑损益由上年同期2.20亿元收益转为本期2.85亿元损失，是影响利润增长的主要因素。公司报告期内销售、管理、研发和财务费用率分别为2.67%、1.81%、2.51%和3.07%，同比分别-1.31pct、-1.68pct、-0.82pct和+9.75pct；销售及管理费用下降主要体现境外子公司管理优化与人力成本下降。
　　全球化布局持续深化，本地化运营强化长期竞争力。公司业务已覆盖全球100多个国家和地区，通过海外分子公司、仓库及本土团队形成销售、仓储、售后一体化服务体系，并持续开拓新兴市场。期末境外资产55.11亿元，占总资产30.38%。公司具备欧盟CE、美国ANSI、澳大利亚AS/NZS1418及韩国KC等认证，全球渠道、产品认证与服务响应能力构成重要竞争壁垒。
　　研发创新与差异化产品持续推进，新能源项目临近试生产。公司已实现全系列产品电动化，并围绕智能化、无人化发展方向的最新前沿技术，打造差异化竞争力。在技术方面，公司提供“油改电”升级服务，帮助客户盘活资产，助力机队电动化进程；同时，公司在原通用设备的基础上推出“高空作业平台+”系列差异化产品，为客户提供更智能、高效的高空作业解决方案，已取得积极的应用成效。截至报告期末，公司累计拥有专利284项，其中发明专利160项、海外专利116项。智能制造端已实现7分钟下线一台剪叉产品、30分钟下线一台臂式产品；“年产2万台新能源项目”进入试生产前期准备阶段，有望完善未来工厂产能布局并推动产品结构升级。
　　投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，费用控制卓越，“双反”税率低于同行；公司臂式项目顺利放量，新项目积极建设，高价值设备销量增长，新兴国家市场出口持续提升。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.42/24.37/27.87亿元，EPS对应PE分别为14.34/12.01/10.50倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动风险；国际贸易风险；行业竞争风险；原材料波动风险。

　　事件概述
　　公司发布2026年中报。
　　公司业绩符合预期。
　　根据公司财报，公司26H1营收54.1亿元，同比增长24.9%；实现归母净利润9.9亿元，同比下降6.0%。26Q2公司单季度实现营收29.6亿元，同比增长21.3%，公司季度收入继续创历史新高；实现归母净利润5.4亿元，同比下降13.9%。26Q2公司利润产生了季度下滑，主要是由于汇兑产生了较大影响；26H1公司汇兑损失达2.8亿元，较去年同期同比增长超过了5亿元。26Q2公司毛利率32.3%，较去年同期基本持平。
　　海外市场拓展依旧，长期看好浙江鼎力综合竞争力。
　　公司国际化战略成果较为显著。做为高空机械龙头，公司是国内企业出海较早，且在欧美市场进展很快的公司，我们同样看好未来公司在新兴市场的持续突破。从产品看，臂式是公司近年海外的主推产品，且全系列臂式提供了三种动力源——电动、柴油、混动，且公司储备了多款专用产品如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车等，看好公司保持长期较强产品力，在海外市场逐步取得新成果。
　　收入持续创新高，公司业绩韧性较强。
　　对于鼎力而言，公司已经长期证明自身的产品力、管理能力、制造能力等，且公司长期保持较高的毛利率水平，公司稳健的产能策略有望受益。26H1公司设立海外研发中心及中国企业研究院，探索融合电动化、绿色化、智能化、无人化发展方向技术。公司依托高空作业平台智能制造能力，结合智能化、无人化研发技术，推出高附加值的差异化产品，在作业效率、操作安全、清洁环保及完成质量等维度上相较传统作业方式均实现良好改善提升。随着未来汇率端影响逐步减小，公司在收入规模持续新高的情况下，业绩韧性有望持续凸显。
　　投资建议
　　参考最新业绩报告，我们调整26-27年盈利预测，26-27年营业收入由96.9/107.0亿元调整至106.7/117.0亿元，归母净利润由22.8/25.4亿元调整至19.9/25.8亿元，EPS由4.51/5.02元调整至3.93/5.09元；新增28年盈利预测，预计28年公司实现营业收入125.8亿元，归母净利润28.2亿元，EPS为5.58元。公司2026/8/28日收盘股价57.35元，对应26-28年PE为14.6、11.3和10.3倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　国内市场增长不及预期的风险；国内市场竞争加剧的风险；海外市场拓展不及预期的风险；外部局势不确定情况下关税扰动的风险。

For 1H26,revenue/attributable net profit(NP)/recurring NP were RMB5,414/990/965mn(+24.86/-5.95/-8.11%YoY).For 2Q26,revenue/attributable NP were RMB2,957/537mn(+21.26/-13.93%YoY,+20.32/+18.49%QoQ).For 2Q26,revenue growth momentum stayed robust,reflecting its first-mover advantage in the global aerial work platform(AWP)market.As the"future factory"comes on line,we expect to see earnings contribution from the intelligent AWP product series in the future.Maintain OVERWEIGHT.
Intelligent products started to contribute
For 1H26,the company used market expansion as akey driver and strengthened global footprints and resource coordination.Against the backdrop of RMB appreciation,revenue still increased by nearly 25%YoY.The company has also advanced the intelligent and unmanned upgrade of aerial work platforms.The differentiated"aerial work platform+"product series,launched on the basis of the original general-purpose equipment,has delivered positive application results,with improvements versus traditional operation methods in operating efficiency,operating safety,clean and low-carbon operation,and completion quality.The facility with an annual capacity of 20,000 new energy units entered the preparation stage before trial production in 1H26.After formal production begins,the project should improve the production facility structure of the“future factory”and strengthen differentiation advantages.
Expense control was sound;1H26 NP excluding FX impact increased by over 40%YoY
For 1H26,the GPM/NPM were 32.97/18.29%,down by 2.78/5.98pp YoY.For 2Q26,the GPM/NPM changed by+0.28/-7.41pp YoY.The GPM fell sharply in 1Q26 due to tariff and exchange rate impacts,while the GPM stabilized at the margin in 2Q26 amid continued RMB appreciation.For 2Q26,the sales/administrative/R&D/financial expense ratios changed by-0.44/-0.78/-0.47/+10.92pp YoY.Overall expense control was effective,extending the trend since 1Q26.The increase in the financial expense ratio was mainly due to FX losses.For 1H26,FX losses were RMB285mn,versus FX gains of RMB220mn in the same period last year.Excluding this impact,the NP in 1H26 increased by over 40%YoY.
Intelligent products such as drilling robots stand to penetrate
According to the official WeChat account of the company on 25 August,as tunnel infrastructure projects across China ramp up,demand for drilling equipment in underground engineering has become increasingly evident.The Dingli tunnel drilling robot has become apowerful tool for tunnel scenarios,supported by strong technical barriers and market scarcity.For rental partners,the professional equipment advantages and comprehensive after-sales support system of Dingli can help them enter the vertical tunnel engineering market and build differentiated barriers amid intense market competition.Against the backdrop of digital and low-carbon infrastructure deployment,the Dingli tunnel drilling robot is not only aconstruction tool for addressing high-risk drilling and dust pollution,but also adigital supervision carrier that enables traceability across the whole process.Looking ahead,Dingli is to continue upgrading its intelligent aerial robot matrix and work with partners to seize new infrastructure opportunities,empowering high-quality infrastructure development through technology.
Earnings forecasts and valuation
We maintain our attributable NP forecasts of RMB2,130/2,458/2,843mn for 2026/2027/2028,with athree-year CAGR of 14.40%.To reflect production capacity upside provided by the"future factory"and the broad market potential of the AWP+product series,we value the stock at 16x 2026E PE,above its peers'average of about 10x on Wind consensus.Our target price is RMB67.36(previous:RMB67.36,based on 16x 2026E PE).Maintain OVERWEIGHT.
Risks:higher-than-expected steel prices,FX fluctuations,unexpected hikes in tariffs and anti-dumping/countervailing duty rates,intensified competition.

　　事件：公司于8月27日晚发布2026年半年报，上半年营收54.14亿元，同比+24.86%；归母净利润9.90亿元，同比-5.95%。Q2单季度营收29.57亿元，同比+21.26%；归母净利润5.37亿元，同比-13.93%。
　　高机出口重回高增，经营拐点逐步显现：据中国工程机械工业协会，2026年1-6月，全国升降工作平台销量11.16万台，同比增长20.6%。其中：国内销量3.6万台，同比-1.35%；出口销量7.5万台，同比+35.1%，在去年行业内外销均双位数下滑后，2026年高机出口迎来显著回暖，公司收入重回快增轨道，尽显经营韧性。
　　毛利率短期承压，现金流表现强劲：公司2026年上半年综合毛利率为32.97%，同比-2.78pct。单Q2毛利率32.27%，同比+0.28pct，在汇兑、成本等多重压力下毛利率表现稳健。期间费用率为10.06%，同比+5.94pct，其中销售/管理/财务/研发费率同比各-1.31/-1.68/+9.75/-0.82pct；经营性现金流净额为3.15亿元，较去年同期大幅改善，主要系销售商品收到的现金增加所致。净利率降至18.29%，同比-5.98pct。
　　全系电动化与新能源产能落地，品牌影响力持续攀升：公司已率先实现全系列产品电动化，臂式模块化设计为业内首创。新能源产品竞争力持续增强，“年产20,000台新能源项目”已进入试生产前期准备阶段，投产后将进一步完善“未来工厂”产能布局。公司品牌价值持续提升，入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）》并荣获“最佳进步奖”。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润21.27/25.76/29.85亿元，对应PE分别为12/10/9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：需求复苏不及预期，关税反复扰动风险，原材料价格上涨超预期。

　　事件：公司发布2026年半年报，H1实现营业收入54.14亿元，同比+24.86%；归母净利润9.90亿元，同比-5.95%；扣非归母净利润9.65亿元，同比-8.11%。收入端增长提速，利润端主要受汇兑损失扰动，主业经营韧性仍然突出。
　　公司Q2收入高增、毛利率微升，汇兑损益致业绩短期承压。2026Q2实现营业收入29.57亿元，同比+21.26%；归母净利润5.37亿元，同比-13.93%；扣非归母净利润5.27亿元，同比-14.84%；毛利率32.27%，同比+0.28pct；净利率18.16%，同比-7.41pct。公司净利率下降主要系H1财务费用由上年同期-2.90亿元升至1.66亿元，差额达4.56亿元，其中汇兑损益由-2.20亿元转为2.85亿元，成公司利润端承压核心原因；2026H1公司销售费用同比-16.22%、管理费用同比-35.23%，经营效率显著提高，我们认为上半年公司收入保持扩张，毛利率稳定上升，期间费用优化明显，业务经营质量仍显著提升。
　　全球化与差异化产品继续兑现，现金流同步改善。公司H1依托海外分/子公司及本土化团队拓宽销售渠道，稳步推进高附加值、差异化新品导入并深挖新兴市场，海外竞争力进一步增强；同时公司“高空作业平台+”产品在效率、安全、环保和完成质量等维度取得应用成效。得益于新市场开拓、新产品推广，公司上半年经营活动现金流净额3.15亿元，较上年同期-1.34亿元明显转正，销售回款增加验证公司收入增长质量。
　　新能源产能与智能化场景打开中期增量。公司年产20,000台新能源项目已进入试生产前期准备阶段，正式投产后有望完善“未来工厂”产能布局并优化产品结构；公司将继续推进产品电动化、智能化、无人化迭代及“油改电”服务，拓展大型船厂、轨交和新能源建设等场景。我们认为公司新项目投产、新产品导入和全球渠道拓展有望为公司未来业绩贡献增量。
　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028年分别实现营业收入98.3/112.2/128.6亿元；归母净利润20.8/24.0/28.0亿元，对应当前14.0/12.1/10.4xPE，维持“推荐”评级。
　　风险提示：关税波动风险，汇率波动风险，海外市场开拓不及预期

　　浙江鼎力发布半年报，2026年H1实现营收54.14亿元（yoy+24.86%），归母净利9.90亿元（yoy-5.95%），扣非净利9.65亿元（yoy-8.11%）。其中Q2实现营收29.57亿元（yoy+21.26%，qoq+20.32%），归母净利5.37亿元（yoy-13.93%，qoq+18.49%）。公司Q2收入基本延续了此前快速增长的势头，体现出在高机全球市场开拓的先发优势，随着公司“未来工厂”产能的逐步落地，我们看好公司未来“高空作业平台+”系列智能化产品对于盈利的贡献，维持“增持”评级。
　　智能化系列产品开始取得积极成效，“未来工厂”产能逐步落地
　　26H1公司坚持以市场开拓为引领，强化全球布局与资源统筹，在人民币升值的背景下取得了收入近25%增长的优异表现。同时公司不断推动高空作业平台智能化、无人化，在原通用设备的基础上推出的“高空作业平台+”系列差异化产品，已取得积极的应用成效，在作业效率、操作安全、清洁环保及完成质量等维度上相较传统作业方式均实现良好改善提升。产能方面，上半年公司“年产20000台新能源项目”已进入试生产前期准备阶段，待项目正式投产后，将进一步完善公司“未来工厂”产能布局，增强差异化优势。
　　费用管控良好，上半年扣汇利润同比增速超40%
　　26H1公司毛利率32.97%、净利率18.29%，分别同比-2.78和-5.98pct，其中Q2单季度毛利率、净利率分别同比+0.28和-7.41pct，此前受到关税和汇率影响Q1毛利率下降较多，Q2人民币继续升值背景下，公司毛利率边际企稳。Q2单季度费用率情况来看，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.44/-0.78/-0.47/+10.92pct，整体费用控制卓有成效，延续了Q1以来的趋势，财务费用率提升主要系汇兑损失导致，26H1公司汇兑损失2.85亿元，去年同期为汇兑收益2.20亿元，扣除该影响后上半年净利润同比增速超40%。
　　看好打孔机器人等智能化产品未来放量
　　据公司公众号8月25日发布，随着全国隧道基建项目持续放量，地下工程对钻孔设备的需求日益凸显。鼎力隧道打孔机器人凭借强劲技术壁垒与市场稀缺性成为隧道场景利器。对于租赁合作伙伴而言，依托鼎力专业设备优势与完善的售后支持体系，可切入隧道工程垂直赛道，在激烈的市场竞争中构筑差异化壁垒。基建数字化、低碳化全面落地的大背景下，鼎力隧道打孔机器人不止是解决高危钻孔、粉尘污染的施工利器，更是实现全过程可追溯的数字化监管载体。未来，鼎力将持续升级智能高空机器人矩阵，携手合作伙伴抢抓基建新风口，以科技之力赋能工程基建高质量发展。
　　盈利预测与估值
　　我们维持此前盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为21.30/24.58/28.43亿元（三年复合增速为14.40%）。可比公司2026年一致预测平均PE约10倍，考虑到公司“未来工厂”提供的产能弹性以及“高空作业平台+”系列产品较大的市场空间，给予公司26年16倍PE估值，目标价为67.36元（前值67.36元，对应16倍26年PE）。
　　风险提示：1）钢材价格超预期上涨，2）汇率波动风险，3）关税和双反税率变化超预期，4）市场竞争超预期加剧。

Earnings forecasts and valuation
To factor in the impact of RMB appreciation on GPM and exchange losses,we lower our 2026/2027 attributable NP forecasts by 14/17%to RMB2,130/2,458mn and add our 2028 forecast of RMB2,843mn(three-year CAGR of 14%).We value the stock at 16x 2026E PE,a premium over its peers'average of 11x on Wind consensus to factor in growth potential in newly launched"Space Capsules"and the vast market for its"AWP+"series products.Our target price is RMB67.36(previous:RMB68.46,based on 14x 2026E PE).
Risks:Steel price hikes exceeding our expectations;volatile exchange rates;shifts in tariffs/anti-dumping&countervailing duty rates exceeding our expectations;intensified competition.