主营业务:
公司之主要业务为投资控股。附属公司的业务为主要(i)从事生产及销售太阳能玻璃产品及(ii)发展及营运太阳能发电场。
报告期业绩:
于二零二三年,集团的收益为26,628.8百万港元,较二零二二年增加29.6%。公司权益持有人应占溢利增加9.6%至4,187.1百万港元。
报告期业务回顾:
全球光伏装机量录得前所未有的增长在能源转型及成本大幅降低等多项因素的推动下,全球光伏(‘光伏’)装机量于二零二三年录得前所未有的增长。在需求方面,日益紧张的地缘政治局势及能源危机的威胁使光伏能源成为各国广泛采纳以实现能源安全及降低成本波动风险的重要能源发展举措之一。在成本方面,随着新产能的逐步提升,太阳能供应链中的多晶硅供应瓶颈已得到解决。自二零二三年年中起,多晶硅及光伏组件价格已开始大幅回落,令装机成本重回下降轨道。
由于装机成本大减,全球大部份主要光伏市场于二零二三年下半年均经歴强劲增长。先前因光伏组件价格高企而推迟的项目已经恢复,新项目也因投资回报率提高而加快进行。然而,鉴于光伏项目属长期及资本密集性质,利率持续高企、宏观经济不明朗,加上复杂的地缘政治、贸易及经济关系,可能会继续影响未来的项目开发和实施时间。
从市场分布来看,二零二三年全球光伏装机量持续呈多元化发展。虽然装机市场主要由中国、欧洲联盟(‘欧盟’)、美国(‘美国’)、印度及巴西主导,但年度新增装机量超过1吉瓦(‘吉瓦’)的国家数量有所增加。尽管部份国家的装机容量受政府政策及╱或其他因素影响,但由于其他市场的出现作为补充,全球装机量继续快速增长。二零二三年中国继续在全球光伏发展上担当重要角色,其完善的太阳能产业链继续在降低成本及技术创新方面为全球太阳能应用作出贡献。除作为全球太阳能行业的生产枢纽外,中国亦为世界上年新增光伏装机量最大的国家。
根据国家能源局(‘国家能源局’)发布的统计数据,中国新增光伏装机量于二零二三年按年增加148.1%至216.88吉瓦。二零二三年上半年及二零二三年下半年的新增光伏装机量分别为78.42吉瓦及138.46吉瓦。二零二三年下半年的装机量增长较高,主要是受装机成本大幅下跌所推动。
二零二三年上半年,由于装机成本相对较高,中国许多光伏项目的采购及建设仍处于停滞状态。此期间的新增装机量主要来自价格敏感度较低及获政府政策支持的项目,例如分布式发电项目以及位于沙漠地区的超大型光伏基地。二零二三年下半年下游光伏装机量激增的主要原因是组件成本大幅下降。过去两年,包括多晶硅、硅片、电池、组件及辅助材料在内的整个光伏产业链的产能大幅扩张,加剧了行业竞争。除现有太阳能公司的新增产能外,非从事太阳能业务的公司亦作出跨行业投资,供应的增加导致行业竞争加剧。技术进步为另一令太阳能组件价格下跌的因素。N型太阳能组件的效率通常高于P型太阳能组件,因而日渐普及。N型太阳能组件的大规模生产带来了更高的规模经济效益及生产成本下降,使P型太阳能组件的价格进一步下调。
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太阳能玻璃毛利率于二零二三年下半年大幅改善于二零二三年上半年,较低的平均售价及普遍高企的原材料及能源成本使集团太阳能玻璃分部的毛利率受压。这情况于二零二三年下半年得到明显改善,毛利率由上半年的15.2%上升至下半年的26.4%。二零二三年的分部毛利率仅略低二零二二年。
太阳能玻璃行业于二零二三年的新增产能较二零二二年为少,主因是政府批核更严格、投资回报降低,以及融资困难。然而,二零二三年的实际有效产能增长仍然很大,因为二零二二年新增的部份产能于二零二三年逐渐达到满负荷。产能的增加使太阳能玻璃市场的竞争更激烈。
二零二三年上半年,太阳能玻璃制造商面临成本上涨及制成品价格升幅有限的双重压力。行业供应于过去两年大幅增加,但高企的组件价格抑制下游装机的需求。二零二三年第二季度多晶硅及太阳能组件价格的大跌标志着市场发展的转捩点。在下游装机需求大增及行业产能增长逐步放缓下,太阳能玻璃市场的供需动态于二零二三年下半年稳步改善。太阳能玻璃市场的供应从相对充裕变为更为平衡。与前几年相比,二零二三年太阳能玻璃产品的价格波动较小。除第三季升幅较为明显外,年内其余月份的价格于窄幅上落。整体而言,由于供需更为均衡,二零二三年下半年的平均售价较二零二三年上半年略增。在成本方面,能源及原材料采购成本维持高企,甚至于第一季度略有上升。纯碱及天然气价格于第二季度略有下跌。尽管价格于二零二三年下半年有一定程度回升,但二零二三年下半年的整体成本压力远较二零二三年上半年为低。
为使在竞争激烈的市场处于有利位置,集团于二零二三年实施一系列针对性的举措。在销售方面,集团采取灵活的营销策略,加快存货周转,打造产品差异化,进一步提高产品质量。在成本控制方面,集团已提升产能及设施、改进技术、提高良品率、降低能耗,以及优化生产及物流流程。
由于平均售价上涨、成本压力减少及营运效率提高,集团于二零二三年下半年的毛利率较二零二三年上半年录得显著改善。
扩大产能以把握市场增长机遇,并将生产基地分散至不同地区除毛利率有所改善外,集团亦通过增加销量达致更快的盈利增长。与二零二三年上半年相比,集团太阳能玻璃销量(按吨位而言)于二零二三年下半年上升约20.3%。凭藉新增产能及强大的市占率,集团增加其存货周转,于二零二三年太阳能玻璃销量(按吨位而言)按年增长49.3%,太阳能玻璃收益则按年增长33.3%。
及时的扩充产能不仅让集团把握全球市场增长的机遇,亦巩固其市场领导地位。截至二零二三年年底,集团的太阳能玻璃日熔量达到25,800吨,较年初增加6,000吨。新增产能来自六条每条日熔量为1,000吨的生产线,其中两条生产线于二零二三年上半年投产,四条生产线于二零二三年下半年投产。
集团亦于二零二三年积极于中国及海外不同地点进行可行性研究,寻找合适的扩产地点,为未来的可持续发展作好准备。更广泛的产能分布可更好地满足不同国家及地区的客户的需要、提高物流效率、降低运输成本,应对更严格的能耗和排放政策以及国际贸易壁垒带来的风险。
集团继续开发不同类型的太阳能玻璃产品,以满足客户需求,并促进太阳能产业链的进一步技术发展。就集团的太阳能玻璃销售组合而言,薄片玻璃所占份额于二零二三年有所增加。于二零二三年上半年,光伏装机量需求较多来自海外及分布式发电项目,双层玻璃和双面组件的使用相对较少。因此,薄片玻璃销售在集团太阳能玻璃销售组合中的占比有所下降。然而,随着太阳能电池技术逐渐从P型转为N型,以及大型地面光伏电力项目的建设数量增多,薄片玻璃的销售占比于二零二三年下半年大幅上升。随着薄片玻璃逐渐成为主流产品,集团已相应地部署了新的生产线配置。
新增太阳能发电场容量创历史新高随着太阳能组件价格于二零二三年年中大跌,集团于二零二三年下半年加快太阳能发电场项目的装机及建设,年度并网容量于二零二三年创新高。在自主开发的太阳能发电场项目方面,集团于二零二三年完成了总核准并网容量为1,094兆瓦的项目并网,其中大型地面项目占974兆瓦,分布式发电项目占120兆瓦。为了更好地与现有的太阳能发电场项目协同发展,集团亦于年内自第三方收购一个位于集团另一个项目附近容量为10兆瓦的太阳能发电场项目。
就向信义能源控股有限公司(‘信义能源’)出售太阳能发电场项目而言,集团于二零二三年完成出售容量合共636.5兆瓦的四个太阳能发电场项目。有关交易按照信义光能(作为太阳能发电场开发展商)与信义能源(作为太阳能发电场经营商)之间的业务区分进行,有助于加快收回项目开发所需的营运资金。
在太阳能发电场容量持续增加的带动下,集团二零二三年的总发电量稳步增加。截至二零二三年十二月三十一日,集团太阳能发电场项目的累计核准并网容量为5,944兆瓦,其中5,541兆瓦为大型地面集中式项目,而403兆瓦发电供自用或售予电网的分布式发电项目。就所有权而言,3,695兆瓦的太阳能发电场项目乃透过公司拥有51.6%权益的附属公司信义能源持有,2,149兆瓦的太阳能发电场项目乃透过公司的全资附属公司持有及一个100兆瓦的太阳能发电场项目由集团拥有50%权益的一家实体持有。
人民币银行借款缓解利率上升压力港元银行借款利率自二零二二年年中大幅上升,从而加重了集团的财务负担。为缓解此影响,集团于二零二三年开始以人民币(‘人民币’)银行借款为其资本开支提供资金。由于集团大部份资产位于中国内地及以人民币计值,人民币银行借款除可节省利息开支外,亦可降低货币错配风险以及汇率波动对资产净值的影响。
以合并基准计算,集团的净负债比率(以借款减现金及银行结余再除以权益总额计算)由截至二零二二年十二月三十一日的7.6%上升至截至二零二三年十二月三十一日的17.5%。倘不计及信义能源及其附属公司,集团的净负债比率于截至二零二三年十二月三十一日为3.9%(二零二二年十二月三十一日:现金净额)。
信义能源的负债水平提高主因项目收购的融资需求。由于此等新项目不具补贴,其现金流较可预测及稳定。合理提升信义能源的净负债比率可优化集团的整体资本架构及财务资源分配。
业务展望:
政府的政策支持、经济激励及技术发展均带动太阳能的广泛使用及发展。经历多年发展后,太阳能已成为世界上其中一种增长最快的可再生能源。市场急速发展以及光明前景是整个太阳能行业投资气氛高涨及产能大幅扩张的主要原因。
在新一轮大幅扩产后,对太阳能行业未来发展的关注点已由若干部件的供应瓶颈逐渐转移至行业内部分环节的产能过剩。由于产能增长较需求增长快,行业内某些分部已经或可能经历周期性的供过于求。整个太阳能组件生产过程涉及许多不同的环节及部件。太阳能产业链中所有分部的最终需求取决于下游的光伏装机需求。然而,由于产业结构、新产能建设周期以及产品和技术创新步伐的不同、各细分市场的供需动态变化并不一致。
太阳能玻璃行业的产能增长达致顶峰的时间早于产业链内的其他分部。二零二零年行业高盈利引发的大规模产能扩张已逐渐放缓,二零二三年的行业总产能增幅低于二零二二年。新产能建设放缓主因能耗和排放目标日益严格,以及供应侧控制举措(如听证会、产能风险预警机制)的加强。宏观经济环境的变化以及融资难度及成本增加,亦降低了现有参与者或新加入者投资于该行业的兴趣。鉴于行业新增产能放缓以及下游装机需求持续增长,预期二零二四年太阳能玻璃市场的供需动态将有所改善。
经过连续两年的空前增长,一般预期二零二四年全球光伏装机量将持续增长,但增速将有所放缓。受惠于太阳能组件价格的大幅下降,整体太阳能装机成本迅速降低,此将引发下游装机需求进一步增长。虽然二零二四年全球光伏装机量的预测年增长率不如过去两年般高,惟仍可能高于长期历史平均值。此外,出于经济和技术原因,太阳能发电场安装的太阳能组件容量通常较其逆变器容量大。考虑到逆变流的负载率(直流电╱交流电容配比率)以及双层玻璃和双面光伏组件的渗透率,太阳能玻璃的实际需求增长通常比全球光伏装机量的增速为快。因应市场需求持续增长,集团将有秩序地扩充太阳能玻璃产能,以支持进一步增长,并巩固其市场领导地位。
集团计划增加六条日熔量合共6,400吨的新生产线,从而将其太阳能玻璃总日熔量由二零二三年年底的25,800吨增至二零二四年年底的32,200吨。这六条新生产线中,有四条位于中国,日熔量总计4,000吨,有两条位于马来西亚,日熔量总计为2,400吨。此外,集团已开始筹备在中华人民共和国(‘中国’)及海外建立新的生产基地,包括位于中国云南省及江西省的项目,以及位于印尼的海外项目。此等新生产基地的投产日期尚未确定,预期会在二零二五年或之后。
为使在全球经济发展的不确定性和日趋激烈的市场竞争中处于有利位置,集团将采纳审慎的财务管理策略以控制风险。此外,集团将继续通过扩大、升级及改善其太阳能玻璃生产设施、提高生产效率及对市场变化保持高度警惕,同时专注于进一步发展薄片玻璃市场,在生产工艺、产品差异化及创新方面追求卓越,以巩固集团的竞争优势,并有效减轻采购成本不时上升所带来的压力。
在太阳能发电场业务方面,集团预期二零二四年新太阳能发电场项目的开发工作可能面临更多挑战。由于中国部份省份延迟甚或暂停发放二零二三年新的太阳能发电场项目配额,这可能增加集团增加项目储备的难度。此外,土地供应、电网连接问题及复杂的行政批核程序也可能阻碍项目开发。更高的强制性储能要求和电力交易市场化机制亦可能增加项目回报的不确定性。为于风险与回报间达致恰当的平衡,集团决定采纳更为审慎的装机目标,即在二零二四年实现300兆瓦的并网装机容量。
集团位于中国云南省的多晶硅生产设施为集团与信义集团(玻璃)有限公司分别拥有52%及48%的合营投资。该项目的建设差不多完成。预期将于二零二四年第二季度开始试产。尽管多晶硅价格于二零二三年大幅下跌,董事对集团的技术专长、成本控制和产品竞争力充满信心,并相信多晶硅项目长远能为集团增添价值。目前,集团并无计划扩充其多晶硅产能,并仅会于现有产能成功投产后,因应市场因素及集团整体业务发展策略,方会考虑进行日后任何多晶硅投资计划。
对于公司拟在中国内地发行以人民币交易的普通股,公司已就多项事宜于二零二三年十一月七日征得股东同意。然而,鉴于股票市场尚未回暖,以及中国内地股票市场首次公开发行股票的步伐放缓,董事预计此项目的进展速度将会放缓。整体而言,董事对太阳能行业的未来发展充满信心。持续的技术创新和各国对可再生能源发展的日益重视将继续推动太阳能的广泛应用,并创造对太阳能玻璃的新需求。加息周期即将结束是另一有助于加强下游需求势头的积极因素。虽然产业链某些分部的产能过剩问题可能对短期市场发展带来不明朗因素,但相信透过自然调节及整合,行业可淘汰低效产能,并继续发展壮大。随著储能设施成本大幅下降,对电网饱和的忧虑亦可在一定程度上得到缓解。
集团将遵从其‘引领绿色新能源’的企业愿景,并持续改善营运效率、加强成本控制,实施产品差异化策略,以提升其竞争优势。通过推动太阳能玻璃和太阳能发电场业务的同步发展,信义光能将继续为全球绿色能源转型作出贡献。
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