主营业务:
公司为集团之投资控股公司。集团主要从事研究及开发（‘研发’）、生产、营销及分销乳制品及相关产品以及营养品予其全球（尤其是位于中国）之客户。
报告期业绩:
于二零二六年中期期间，集团录得收入人民币3,163.2百万元，较二零二五年中期期间减少18.6%，主要源于本期间之一次性主动经营调整以及中国出生率下降之外部因素，导致行业竞争加剧。
报告期业务回顾：
自家品牌配方羊奶粉于二零二六年中期期间，集团来自自家品牌配方羊奶粉（佳贝艾特）之收入为人民币1,494.8百万元，同比减少19.8%，主要源于(i)佳贝艾特于中国之销售同比下滑，主要是由于出现暂时性现货供应紧绌，以及基于长期渠道健康发展和消费者体验提升的考虑，集团于二零二六年第二季对分销渠道作出一次性主动调整；及(ii)佳贝艾特于海外之收入同比增加人民币32.8百万元或6.8%，维持中东、北美、独联体及其他扩张市场之强劲势头。集团以旗下核心品牌、核心产品及核心渠道为中心，不断优化产品组合，专注大型品牌策略，迎合更多元化的消费群，保持佳贝艾特在全球市场之领导地位。
海外市场（包括但不限于中东、美国、独联体、欧洲、墨西哥、韩国及越南等）二零二六年上半年，集团旗下佳贝艾特品牌于海外市场实现稳健增长，整体表现与二零二六年度预算目标相符。主要得益于中东、北美及独联体等地区市场渗透率的持续提升，以及于欧洲、东南亚及加拿大等新兴市场的成功拓展。佳贝艾特持续透过渠道扩张、产品创新及品牌建设，深化国际市场渗透策略，实现全方位业务增长。
中东市场持续为集团海外业务第一大收入来源，营收占海外整体营收45.1%。面对二零二五年上半年营销策略成功所奠定的高收入基数，二零二六年上半年区内面临多地政局动荡、供应链多重挑战，中东营运团队仍达成预算指标，交出稳健营运成果，充分体现业务强大抗风险韧性。报告期内，集团同步推进产品迭代与科研布局。产品方面，佳贝艾特升级配方已于本年五月推出，并计划于近期登陆中东市场。科研方面，首项纳入佳贝艾特产品的MESK II临床研究预计于八月在沙特阿拉伯国王费萨尔医院正式启动。随着专业医疗渠道推广持续深耕，集团山羊奶制品及佳贝艾特高端配方于医学专业群体中的权威认受度亦持续提升。
北美市场（涵盖美国、加拿大）营收占集团海外总营收20.8%，整体营运表现维持稳健。今年六月，亚马逊于黄金会员日活动期间向佳贝艾特颁发‘卓越表现嘉许奖(Shout-out Award)’，表彰品牌于促销期内取得亮眼销售成绩。渠道布局层面，品牌已成功进驻沃尔玛门店，美国团队现正全力推进与全美第二大零售商塔吉特的入场合作。加拿大市场自产品上市以来增长势头强劲，依托完善的门店货架陈列资源及高端产品矩阵，期内营收同比增长高达三成。
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二零二六年上半年，集团于独联体市场实现营收同比增长24.2%，营收规模占集团海外整体营收21.5%，得益于全方位营销布局，以及覆盖全渠道的完整产品矩阵，令集团在该地区山羊奶细分赛道建立显著领先优势。
科研认证层面，于二零二五年五月在法国里尔举行的ESPGHAN欧洲儿科胃肠病学年会期间，集团举办专属国际科学晚宴，吸引全球超过55名医学专家到场交流。会中Karen Knipping博士发表围绕蛋白配比之学术研究摘要，并以电子海报形式于ESPGHAN公开展示，论文题目为《Goat milk fat does not
alter digestion kinetics in goat milk-based infant formula,while whey:casein ratio drives protein digestion
differences》（山羊奶脂肪不影响山羊奶为基底之婴幼儿配方奶粉的消化动力学，而乳清与酪蛋白比例才是造成蛋白质消化差异的主要因素）。该项科研数据充分印证蛋白质构成对婴幼儿消化吸收的关键作用，既为佳贝艾特独特蛋白配比的研究及开发理念提供扎实学术依据，亦进一步强化品牌相对牛奶粉及同类山羊奶竞品的差异化优势。
中国市场二零二六年上半年，佳贝艾特中国区坚持‘以大单品带品牌’运营策略，以‘强化品牌力、提升消费者自选率’为目标，通过品牌建设、产品创新、渠道优化与会员运营协同，夯实‘全球羊奶第一品牌’与‘好吸收低敏感喂养效果’两大核心优势，赋能业务发展。
报告期内，佳贝艾特行业龙头地位获两大权威机构双重认证。权威咨询机构弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan)数据确认，二零二五年佳贝艾特于全球羊奶粉市场的销量及销售额均稳居全球首位；尼尔森IQ(NielsenIQ)统计显示，二零二五年佳贝艾特在中国进口婴幼羊奶粉市场之销量份额、销售额份额双双突破80%。据此，佳贝艾特已连续八年于该细分市场占有率维持六成以上，持续稳固行业领先者地位。
品牌建设方面，佳贝艾特整体声量、平台检索热度及用户原生UGC口碑均稳居羊奶粉细分赛道首位。
品牌持续布局影视内容营销，独家植入《逐玉》《生命树》《家业》等热播剧集，带动品类突破母婴圈层实现大众破圈；内容种草端针对婴配粉核心场景，围绕转奶及敏感体质等核心需求场景展开精细化运营，于小红书、抖音等主流内容平台传递悦白系列‘好吸收、低致敏’核心产品价值。消费者互动活动方面，春节期间推出‘“羊”气宝宝迎新年’CNY营销活动，创新推出AI一键生成宝贺年主题大片互动玩法，荣获第十七届虎啸奖母婴亲子类铜奖；同步联动人气顶流IP奶龙铺设全线消费场景，持续输出产品‘好吸收、低敏感’核心卖点；并先后于主流电商平台开展品牌专场直播，活动期间登顶天猫母婴用品类榜单首位，有效带动品牌好感度与终端销售。
产品创新与矩阵优化方面，佳贝艾特在夯实悦白领导地位的同时，持续拓展‘1+N+X’全生命周期产品矩阵。婴配粉领域，悦白持续升级产品，进一步放大‘好吸收、低敏感’核心优势；重磅发布新品悦护蓝曜版，占位‘吸收+免疫’热门赛道。儿童及学生粉领域，发布启味星、高材生等新品，精准覆盖不同年龄段儿童及学生的成长营养需求；成人粉领域，推出营嘉系列新品，精准迎合中老年人群多元化精细营养需求。此外，睛滢儿童粉、悦孕美妈妈粉等系列亦完成焕新升级，全生命周期营养布局进一步夯实。
渠道建设方面，集团聚焦头部客户并持续优化经销商结构，带动晶萃悦白、悦启、晶绽等核心产品系列实现门店活跃度、单店营运业绩同步稳步上扬；针对悦护系列，透过严控新客户准入及维持全渠道价格体系稳定以增强渠道抗风险韧性。与此同时，集团适度调控渠道扩张节奏，以‘去库存、保货品新鲜度’为抓手筑牢渠道健康底线；透过按需排产供货、实施库存周转配额精细化管理，有效压缩整体库存周转天数，显著改善终端货品新鲜度与全产业链价盘秩序，为下半年终端动销提升、新客开发及消费者复购增长打下坚实基础。
自家品牌配方牛奶粉于二零二六年中期期间，集团来自自家品牌配方牛奶粉之收入为人民币523.1百万元，同比下降45.6%，主要是由于下列因素所致：(i)中国内地整个婴配粉行业面对持续激烈竞争；及(ii)全球物流格局转变，运输开支波动及监管规定不断收紧，导致二零二六年四月至五月出现短暂国际供应限制。同时，集团于二零二六年第二季对分销渠道作出一次性及短期主动调整，构成本期间表现之暂时性重大不利因素。然而，此等举措加快优化渠道结构，加强配合当前行业走势之库存管理，将会提升零售经营质素，为业务之日后健康发展奠下更坚实之基础。
二零二六年上半年，集团自有品牌配方牛奶粉业务‘海普诺凯1897’紧扣‘高端全面营养奶粉’市场定位，于品牌营销、产品迭代及渠道建设等维度持续深耕。期内，策略性启动‘市场新鲜度调优’专项行动，虽对短期业绩表现构成一定回调压力，但核心大单品经销商库存周转天数已回归合理区间，渠道生态得到有效修复。
品牌营销层面，集团以‘母源全面营养’为核心主张，持续深化消费者对品牌‘荷兰高端进口’的品类心智认知；同时依托权威市场认证，以‘中国全面营养婴配粉开创者、连续三年全国销量第一’的行业地位，进一步巩固品牌于高端赛道的标杆形象。报告期内，品牌亮相第四届中国母乳科学大会，并持续深化与北京大学医学部、中国营养学会在母乳科研领域的产学合作；传播端构建线上线下协同发力的全场景营销矩阵，并打造母亲节原创IP项目《这届妈妈超尽兴》；并以自有品牌活动IP深化与高端母亲群体的情感连结与价值共鸣。
渠道建设方面，集团持续优化经销商体系与门店营运质量，深化与核心权重渠道的战略绑定。报告期内，线下多个重点连锁系统销售额同比均实现双位数增长，核心单品终端动销持续向好。电商渠道布局方面，集团陆续于多个新兴内容平台开设自营官方旗舰店，618大促期间实现业绩目标达成率、同比增长率双双突破100%的‘双打百’佳绩。价格管控层面，集团透过多项举措筑牢全渠道价格底线，核心大单品终端售价体系保持稳定有序。
营养品业务于二零二六年中期期间，来自营养品业务之收入为人民币237.4百万元，同比增加人民币81.9百万元或52.7%，原因在于受到持续扩充分销渠道、产品创新、高端化产品组合及品牌发展举措推动。
二零二六年上半年，集团营养品业务坚持‘科研驱动、双线并进’的发展战略，面向企业（‘ToB’）业务与面向消费者（‘ToC’）业务协同发力。ToB板块以自主研发核心菌株为核心竞争力，加速产业化落地与渠道拓展；ToC板块依托澳洲Nutrition Care品牌（‘NC’），持续巩固跨境专业营养品定位。整体而言，集团在菌株科研认证、商业化应用、产品矩阵扩充及市场影响力等方面均取得积极进展，营养品板块成为集团业绩增长的重要驱动引擎。
ToB业务板块报告期内，营养品ToB业务聚焦益生菌赛道，以核心菌株自主研发与产业化为核心驱动力，持续深化与产业合作伙伴的协同共赢，在菌株科研认证、渠道拓展、产品创新转化及行业影响力建设等多维度取得积极进展。
菌株认证及行业推广方面，二零二六年二月，集团自主研发的长双歧杆菌婴儿亚种YLGB-1496获国家卫生健康委员会批准，正式列入《可用于婴幼儿食品的菌种名单》，成为该名录中较早由中国乳企自主研发、源自中国母乳的婴幼儿适用益生菌菌株。至此，集团旗下锦旗生物已拥有两株可用于婴幼儿食品的自主研发益生菌菌株。同期，新食品原料动物双歧杆菌乳亚种CP-9已通过专家委员会技术审查。
配合菌株认证进展，集团同步强化学术背书与行业推广：期内发布《YLGB-1496科学循证白皮书》及《中国双歧杆菌科学与应用白皮书》，已连续四年累计发布四银行业白皮书，逐步搭建从细分人群到全生命周期、从基础科研到产业落地的行业研究体系。同时，集团透过Vitafoods国际展、ISPH益生菌大会、新营养大会及HNC健康营养展等行业重要展会，以及五月于英国剑桥举行的全球创新领航计划发布会，集中展示多系列专利菌株及营养产品，持续推进核心菌株的国际化布局。报告期内，CP-9、K56、益啵啵PLUS及锦旗生物亦分别获颁iSEE全球创新技术奖、FBIF食品创新奖、营养盒子爆品奖及HNC智造技术创新领军企业奖。
商业化应用方面，集团核心菌株在合作伙伴产品矩阵中的应用场景持续拓展：BL-99菌株已覆盖奶粉、益生菌、冷饮、奶酪等多个品类，相关产品销售表现良好，其应用产品‘畅适益生菌冻干粉’荣获亚太功能食品健康峰会‘年度肠道健康金奖’；K56、YLGB-1496等菌株亦已实现产品落地应用及试产推进。与此同时，依托集团丰富菌株资源，NC舒鼻、爱益森首护PRO、NC日日清等产品在鼻敏、肠道调理等细分赛道市场表现亮眼；NC舒芙睡益生菌采用专利菌株CCFM1025（短双歧杆菌），透过‘脑肠轴’调节情绪与睡眠质量，上市后销售反响热烈。
药线渠道方面，集团持续拓展医药渠道，已与多家百强连锁企业建立合作，形成覆盖全国的医药渠道合作网络。依托异型瓶益生菌产品线完成全年龄段、多品类布局，报告期内药线渠道相关品类保持稳步增长，在药线益生菌供应领域占据重要地位。
新品方面，集团推出专为婴童设计的益质壮plus，并基于BL-99、CP-9、K56、CCFM1025等核心菌株开发系列新品，功效涵盖肠道养护、体重管理、儿童免疫、睡眠改善及女性健康等领域，相关产品已纳入药线及私域重点客户的选品体系。
供应链升级方面，报告期内集团持续推进产线智能化升级：太空舱新剂型益生菌的自动化灌装产线已正式投产，为创新剂型新品的规模量产提供支撑，并助力集团拓展新型剂型业务。六月，集团高端益生菌发酵及智能化仓储项目正式签约落户淮安经济技术开发区，建成后将与锦旗生物现有益生菌示范产线形成产能协同，重点布局婴幼儿可食用菌株，进一步增强集团于益生菌原料端的自主供给能力及产业化水准。
ToC业务板块报告期内，集团旗下澳洲专业营养品牌Nutrition Care依托集团全球化产业与科研资源，持续巩固澳洲药房级品牌定位。通过媒体报道、高校产学研合作、三款新品上市及全域整合等举措，在品牌影响力、产品矩阵与市场声量等方面取得同步提升，跨境营养细分领域竞争优势进一步增强。
品牌建设方面，报告期内，NC从品牌背书与科研合作两方面强化专业进口营养品牌定位。一方面，人民日报海外网赴澳洲实地探访NC自有工厂、自研实验室及本土连锁药房，核验其全产业链自研自产模式及澳洲药品管理局（‘TGA’）药品级品控体系，增强消费者对NC‘澳洲药房级营养品’定位的信任；另一方面，持续深化与江南大学的产学研合作，依托独家授权专利菌株短双歧杆菌CCFM1025布局情绪睡眠领域。该菌株调节脑肠轴、缓解焦虑失眠的作用机理，已获5项国家发明专利及多篇国际核心期刊论文支撑，为NC差异化睡眠营养产品提供扎实科研依据。
产品创新方面，NC完成养胃片、日日清益生菌、苏芙睡益生菌三款新品上市，覆盖肠胃养护、情绪睡眠两个细分领域，进一步完善家庭营养产品体系。NC养胃片为经典养胃粉的片剂迭代产品，与养胃粉形成‘粉剂调理+片剂舒缓’组合，覆盖多层次肠胃养护需求；NC日日清益生菌面向女性肠道通畅与体态管理需求，添加BL-99、CP-9双专利双歧菌株，单瓶添加1200亿CFU益生菌，据临床数据显示可提升排便频次66.7%、减少腹部脂肪厚度11.6%；NC苏芙睡益生菌依托江南大学独家授权菌株短双歧杆菌CCFM1025，并复配药食同源成分，据临床数据显示可降低焦虑评分、提升睡眠质量，实现温和助眠。
渠道布局方面，NC线上渠道实现协同增长。平台电商为当期重点发力板块，通过与各大平台深化合作，挖掘多元消费场景需求，销量实现较快增长；社交电商依托达人内容合作与品牌自播运营，带动产品销量增长；私域分销渠道持续运营，核心单品NC舒鼻益生菌在山姆APP保健品相关榜单中表现良好，推动品牌在跨境营养品类中的市场地位提升；线下业务聚焦核心渠道合作，推进产品共创与终端动销。
展望下半年，集团将继续整合全球资源，坚持婴幼儿级质量标准，持续扩充菌株库、加强临床研究、提升产业化能力，构建覆盖全年龄段的益生菌解决方案，努力提升在中国益生菌行业的综合竞争力。
奶酪、私人品牌及其他集团亦从事销售羊奶酪以及奶、奶粉、奶油和其他奶品成份（如乳清蛋白粉）等乳品相关产品销售业务。于二零二六年中期期间，来自奶酪产品之收入为人民币514.5百万元，同比增加人民币35.8百万元或7.5%，源于持续优化海外市场之产品组合及提升经营效率。于二零二六年七月十四日，集团订立一份购股协议，以向A-ware Dairy Trade B.V.（‘A-ware’，欧洲其中一家最大奶酪生产商）出售其于Amalthea Group B.V.（‘Amalthea’）之35%股权，现金代价约为15.78百万欧元（相等于约141百万港元）。
部分出售让集团可从于Amalthea之投资变现可观价值，同时保留对Amalthea之大多数控制权，并继续将Amalthea作为附属公司综合计算。集团相信，与A-ware合作将能更有效地发挥双方优势（特别是产能方面），并善用双方多年来于不同国家建立之资源，持续为客户提供多元产品组合。
该等业务贡献之私人品牌及其他收入维持与过往期间相若。
业务展望：
展望未来，澳优将继续深化与各方伙伴的协同合作，以更优生活、更优营养、更优环境为指引，在可持续发展道路上笃行不怠，为社会各界创造更加长远、持久的价值。
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