智谱
02513

主营业务:
　　集团的主要业务为在中国提供大模型相关服务。

报告期业绩:
　　于2024年及2025年全年，公司的收入分别为人民币312.4百万元及人民币724.3百万元。

报告期业务回顾：
　　2025年全年，公司总收入达到人民币724.3百万元，同比增长131.9%，这是市场对公司长期坚持‘基座模型+平台+生态’战略定力的最好印证。GLM系列不仅登顶全球开源榜首和中国第一，公司更致力于将领先的认知能力转化为切实的生产力，推动行业向工业级的Agentic Engineering（智能体工程）演进。目前，公司的编程、智能体及企业级大模型服务已跨越地域边界，覆盖全球218个国家和地区，与超400万中小企业及开发者共建生态。通往AGI的征途漫长，公司将继续脚踏实地，用极致的基座能力探寻未知的边界。
　　坚定的战略定位AGI商业价值=智能上界×Token消耗规模2025年，智谱用实际位势践行了这一公式：在‘上界’侧：随著GLM-4.5到GLM-5的高频迭代，公司持续在国际主流评测中蝉联全球开源第一、中国第一，稳居全球第一梯队。这种持续的代际领先，让智谱掌握了认知智能的核心定价权。在‘规模’侧：随著GLM在编程(Coding)与智能体(Agent)等元场景的深度渗透，付费Token消耗量实现了指数级跃迁。通过对推理侧的极致工程优化，公司在大幅度降低单位成本的同时，实现了毛利表现的稳健提升。
　　进入2026年，算力范式正在发生剧变。OpenClaw的爆发式应用提前引燃了Token消耗狂潮。面对2026年2月以来供不应求的算力缺口，公司将继续加大投入，尤其是深耕国产芯片的‘Day0’适配与软硬一体化调优。公司将推理性能压榨至极限，不是为了短期盈利，而是为了支撑那条不断上扬的、高质量Token消耗的指数曲线。公司坚信，在这场关于算力、数据与智能的马拉松里，胜负手永远在于对这个公式的极致执行。
　　创新的核心技术智谱始终坚持GLM自研架构，2025年公司率先完成了从Vibe Coding（氛围编程）到Agentic Engineering（智能体工程）的跨越。AI不再是简单的代码生成器，而是具备自主规划、测试与迭代能力的‘数字工程师’。在架构底层，公司通过Muon Split优化策略及MLA-256改进，实现了稳定的模型训练，在和GQA-8相同性能的情况下显著减少了KVCache占用；通过动态稀疏注意力机制，攻克了长序列推理的计算量难题，实现了部署成本降低到原来的50%且性能无损。公司还推出Slime框架实现异步强化学习的效率革命，解决了智能体长时序任务的空转痛点，实现了生成与训练的完全解耦。通过Prefill-Decode(PD)分离与心跳容错机制，Slime最大化了GPU利用率并确保了大模型训练的鲁棒性。配合公司独创的直接双面重要性采样算法，公司克服了异步训练中的动作－奖励对齐难题，使模型能从超1万个真实软件工程环境中高效学习。这套体系支撑了GLM-5-Turbo作为全球首款OpenClaw基座模型的诞生，实现了企业级任务的长链路安全执行。
... 　　公司深知算力自主的重要性，GLM-5的国产化适配已超越简单的算子移植，进入了Co-design（软硬协同设计）阶段。在底层内核层面，通过Lightning Indexer等定制化融合内核与FlashComm通信优化，公司最大限度隐藏了内存访问与通信延迟。这种深度调优让GLM系列在国产芯片上跑出了比肩国际顶级芯片的推理效率，实现了‘智能上界’与‘计算底座’的完美闭环。
　　显著的商业进展公司坚信：AGI商业价值=智能上界×Token消耗规模。过去一年，凭藉GLM系列在‘上界’侧的代际领先与推理侧的极致成本优化，智谱实现了从开发者生态到全球化MaaS(Model-as-a-Service)平台的全面爆发。开发者是感知智能上界最敏锐的群体。2025年推出的GLM Coding Plan，凭藉原生的高质量工程推理能力，迅速覆盖全球，付费开发者规模突破24.2万。基于技术领先带来的底气，公司在2026年2月主动上调价格30%并取消首购优惠。这种‘量价齐升’态势证明了市场正从盲目的价格战转向对‘技术价值’的真实认可－即通过更高阶的智能，换取更确定的生产力。
　　MaaS平台横向破圈：构筑智能时代的数字基础设施依托BigModel.cn，公司的MaaS平台已成为连接基础模型与产业应用的枢纽。GLM-5发布后24小时内即获得字节、阿里、腾讯等头部大厂官方接入，中国前10大互联网公司中已有9家深度集成GLM。截至2026年3月，平台注册用户突破400万，即便API调用定价较去年底提升了83%，市场依然呈现出供不应求的‘算力恐慌’。这印证了：高阶智能是当下的稀缺资源，谁掌握了上界，谁就掌握了定价权。
　　Agent矩阵与全球化布局：定义‘出海’新范式从全球首个手机Agent AutoGLM到国内首个一键安装的AutoClaw，公司正在定义Agentic AI的落地标准。2026年3月推出的Claw Plan上线仅两天订阅用户即破10万，上线20天订阅用户突破40万。这验证了智能体长链路任务的巨大商业空间。在全球化维度上，公司不再仅仅是‘软件出海’，而是通过‘主权AI’模式输出国家级大模型基础设施，并探索与海外算力平台通过销售分成方式进行合作。目前，智谱的业务足迹已遍布218个国家和地区，真正实现了技术能力在全球范围内的Token价值变现。

业务展望：
　　智谱不是一家传统意义上的软件公司，公司是一个以AGI为信仰的原生智能实验室。公司的护城河不在于算力的堆砌，而在于对智能本质的底层解构，以及将这种理解转化为社会生产力的定力。展望2026年，智能范式将从轻量化的Vibe Coding（氛围编程）向工业级的Agentic Engineering（智能体工程）演变，再进化为具备自主规划、环境感知与自我迭代能力的数字工程师，最终实现跨越多步迭代、具备逻辑一致性的Long-horizon Task（长程任务）闭环执行，这将进一步带来智能上界的突破与Token调用的指数级增长。
　　进入TAC时代：人人都是‘Token架构师’在大模型时代当大模型具备长程任务执行的闭环能力后，核心竞争力将重塑为TAC（Token Architecture Capability,Token架构能力）。TAC=智能调用量×智能质量×经济转化效率。未来，衡量一个个体或组织价值的标准，不再是掌握了多少信息，而是其作为Token架构师，在给定预算下构建复杂Agent系统并驱动大模型完成复杂Agent系统的自主运行。智谱的目标是成为提升全社会TAC的基础设施，让每一滴Token都能转化为可交付的经济增量。
　　从‘对话接口’到‘大模型操作系统’（LLM-OS）传统的OS（操作系统）是硬件资源的调度者，而LLM-OS（大模型操作系统）是智能的调度者。大模型正在吞噬软件，未来的计算平台将不再是App的堆叠，而是API商店与Agent矩阵的协同。在LLM-OS架构下，模型直接理解模糊意图、拆解长程任务并调度全栈资源。谁的模型进入了系统内核，谁就掌握了下一代计算的定义权。公司致力于将GLM打造为这一自治系统的核心引擎，实现从云端API到设备级原生智能的位势跃迁。
　　智能输出革命：高质量Token的‘全球工厂’产业链优势，公司正在实现从‘中国制造’向‘中国智能’的跨越。Token出海不是低价竞争，而是基于GLM-5等顶级智能水平的‘高质优价’输出。公司要向全球供应的，是代表认知智能上界的、具有极致性价比的生产要素。
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