沪上阿姨
02589

主营业务:
　　公司及其附属公司（统称‘集团’）在中国参与经营一个加盟茶饮零售网络及销售茶饮产品。

报告期业绩:
　　集团截至2025年12月31日止年度录得收入为人民币4,465.6百万元，较去年同期的人民币3,284.6百万元增长36.0%，毛利为人民币1,404.2百万元，较去年同期的人民币1,027.3百万元增长36.7%。报告期内，集团收入主要来自于向加盟商销售货品，由于门店数量增长及店日均流水增加带来整体收入增长。集团截至2025年12月31日止年度的毛利率为31.4%，较去年同期无明显波动。

报告期业务回顾：
　　公司是一家快速增长的全球化多品牌现制饮品公司，旗下拥有沪上阿姨、茶瀑布和沪咖三大品牌，通过多品牌矩阵，精准契合消费者多元化的消费需求。公司以加盟业务为核心，互利共赢的加盟体系是公司与加盟商之间长期稳定合作的基础。在战略布局上，公司聚焦下沉市场，按门店总数计算，公司在中国下沉市场的中价现制茶饮店品牌中拥有强大市场地位。
　　门店网络截至2025年12月31日，公司的门店网络有11,449间门店，较2024年12月31日的9,176家门店增长24.8%，其中直营店26间，加盟店11,423间。公司的门店网络覆盖中国全部四个直辖市，以及五个自治区及22个省份的300多个城市，北至中国黑龙江省漠河，南至中国海南省三亚。2025年，公司积极拓展海外业务，在海外开设了45家门店，覆盖美国、韩国与马来西亚。
　　根据灼识咨询，中国三线及以下城市的现制茶饮店市场按商品交易总额计为2023年至2028年期间最大且预期增长最快的细分市场，未来增长潜力巨大。公司十分重视三线及以下城市，并于门店覆盖率及供应链网络等方面具备优势。截至2025年12月31日，公司三线及以下城市门店数占比52.7%，同比增长2.3个百分点。
　　公司的加盟模式公司业务模式的核心为与公司志同道合、具有创业精神并乐于发展公司品牌及门店网络的加盟商合作。公司采用互惠互利的加盟模式，初期投资较低，并提供全面的加盟支持。根据公司的加盟安排，加盟商负责租赁门店、管理门店经营及聘请员工。公司则通过高度标准化及数字化的门店管理系统，为加盟商提供全生命周期的支持及督导，包括选址规划及评估、开店支持、数字化经营支援、监督及培训支持等，帮助加盟商解决问题、改善经营，加之提供基于消费洞察及强大的全国供应链管理的优质及多样化的产品，不断提升门店盈利能力。全面的加盟商支持平台、在下沉市场取得成功的往绩及互利共赢的加盟模式，为公司门店网络的可持续扩展提供支持。截至2025年12月31日，公司共有6,974名加盟商开设11,423家门店。
　　2025年，公司新开设加盟门店数较2024年有明显提升，特别是2025年下半年，基于门店业绩的良好表现，公司加速了门店扩张策略，公司的加盟门店数由2024年12月31日的9,152家，增长至2025年12月31日的11,423家。公司亦高度关注门店经营质量及渠道网络运营效率，根据经营状况对已有门店进行管理、帮扶及优化调整。结合门店扩张策略，按照有进有退原则，主动优化网络布局，在门店规模扩张的同时，关闭的加盟门店数相应有所增加。一方面是由于该部分加盟商无法以理想盈利经营门店或门店租赁到期无法获得替代地址等原因；另一方面，为进一步提升消费者体验和门店经营质量，公司对门店布局进行了主动优化调整，有序退出部分加盟门店。未来公司仍将持续聚焦门店经营质量提升和盈利能力优化，助力加盟商稳健经营，提升服务水平。
... 　　产品研发公司建立了全面的产品开发系统，致力于开发独特的产品以及改良现有产品，以超越顾客的期望并吸引新顾客。公司的产品应新鲜时令食材、流行趋势及消费者不断变化的口味而演变。除杨枝甘露及厚芋泥波波奶茶等全年均大受欢迎的主打产品外，公司亦提供迎合消费者季节喜好的时令产品、适合当地消费者口味的地区特产。此外，公司加入更多小食及其他产品以丰富公司的产品矩阵，为消费者提供更多选择，以及覆盖更广泛的消费场景。
　　2025年，公司共推出213款新品。其中，沪上阿姨品牌以‘每日健康+’理念，通过研发升级先后推出羽衣甘蓝系列果蔬茶、五色慢养瓶系列等新品，凭借超高的颜值、丰富的营养成分以及身心同养的创新理念，精准满足消费者对于健康饮品的需求，进一步强化品牌在消费者心中的健康心智。与此同时，通过升级咖啡机设备与咖啡豆品质，将咖啡打造为品牌重点推广的核心品类，拓宽消费场景，提升门店经营活力。茶瀑布以‘真茶真奶’为核心研发理念，主打高质平价原叶鲜奶茶，以扎实用料与亲民定价打造高性价比体验，广受消费者喜爱。

业务展望：
　　1.渠道拓展：有序扩张门店，提升单店盈利公司将科学筛选区域布局网格、按阶段有序推进门店扩张策略，精准匹配不同细分市场需求，不断提升单店盈利能力与投资回报效率，缩短加盟商投资回收期。公司将继续秉承互利共赢的理念，完善加盟商管理体系，以优质产品与高效服务吸引并留存优质加盟商伙伴。
　　2.产品创新：紧跟消费趋势，推动茶咖融合公司将持续增强研发能力，密切跟踪消费趋势与行业动态，依托对消费者偏好的深刻理解打造更多爆款产品；同时加快咖啡品类布局节奏、创新消费场景与销售模式，推动咖啡与茶饮的融合创新，激活多元化消费需求。
　　3.供应链升级：完善物流网络，提升供应效率公司将进一步加强与国内外优质供应商的合作，拓展供应来源并提升议价能力；通过优化供应计划与资源配置结构、强化仓储与配送的协同效率，结合门店扩张计划与现有仓储布局，持续扩大冷链物流网络覆盖，畅通仓储与配送的衔接环节，提升供应链响应速度与成本控制水平，为全国门店提供稳定、高效的物资保障。
　　4.品牌建设：实施差异化多品牌战略，不断提升品牌竞争力公司将持续深化多品牌战略，依托品牌的差异化定位，通过多样化产品、灵活定价与多元消费场景，渗透不同细分市场，扩大市场份额；同步强化品牌塑造与市场推广，不断提升品牌形象与知名度，夯实品牌竞争力。
　　5.公司将持续加大信息技术与数字化投入，将数字化贯穿业务全流程，通过数据分析优化人力配置、运营流程与决策效率；同时以数字化手段强化食品安全管控，降低运营成本，推动业务全链条的迭代升级，确保整体运营的高效与合规。
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