主营业务:
公司是一家多元芯片的集成电路设计公司。
报告期业绩:
公司的收入从截至2024年的人民币7,356.0百万元增加25.1%至2025年的人民币9,203.5百万元,主要由于(i)专用型存储芯片销售收入增长26.4%;(ii)MCU销售收入增长13.0%;以及(iii)模拟芯片销售收入大幅增长。
报告期业务回顾：
专用型存储芯片
公司来自专用型存储芯片的毛利由2024年的人民币2,091.5百万元增加34.5%至2025年的人民币2,813.1百万元，主要由于同期专用型存储芯片的销售收入增长了26.4%。专用型存储芯片的毛利率由2024年的40.3%提升至2025年的42.8%，主要是由于市场价格提升。公司来自MCU的毛利由2024年的人民币621.1百万元增加10.2%至2025年的人民币684.1百万元，主要由于同期MCU的销售收入增长了13.0%。MCU的毛利率由2024年的36.7%降至2025年的35.8%，主要是由于在市场竞争加剧的情况下，公司提供更具竞争力的价格以进一步扩大市场份额。
传感器芯片
公司来自传感器芯片的毛利由2024年的人民币73.8百万元增加3.3%至2025年的人民币76.2百万元，主要由于公司的传感器芯片的毛利率由2024年的16.5%增至2025年的19.6%。毛利率增长主要是由于公司战略性的选择参与市场上毛利率较高的业务，同时持续执行降本措施。
模拟芯片
公司的模拟芯片毛利由2024年的人民币1.6百万元大幅增至2025年的人民币123.0百万元，主要由于(i)同期模拟芯片的销售收入大幅增加，及(ii)毛利率由2024年的10.5%增至2025年的37.0%。毛利率上升主要是由于在收购赛芯后，产品组合转变。新组合包括赛芯设计的用于锂离子电池保护的模拟芯片，平均售价更高。其他的毛利由2024年的人民币7.3百万元减少33.8%至2025年的人民币4.9百万元，主要由于其他收入下降了27.6%。
业务展望：
1.公司所处行业发展趋势集成电路作为半导体行业最重要的细分领域,其受人工智能及汽车电子等关键领域快速发展的推动,未来有望持续扩张,根据弗若斯特沙利文的数据,预计到2029年将达到9,003亿美元。中国在全球芯片行业的重要性有望进一步提升,中国集成电路市场规模由2020年的1,252亿美元增加至2025年(按收入预计)的2,419亿美元,至2029年市场规模预期将扩大到3,920亿美元,复合年增长率达12.83%,全球份额有望从40.8%提升至约43.5%。在此过程中,中国市场正受益于人工智能浪潮、汽车‘电动化、智能化、网联化’变革以及具身智能兴起的多重产业机遇,持续巩固其作为全球最大单一半导体行业市场的地位。在存储业务领域,依据弗若斯特沙利文的数据,公司所处专用型存储(包括NORFlash、SLCNANDFlash、利基型DRAM)受益于端侧AI、汽车电子等领域的发展对存储容量提升的带动,2025年至2029年间,专用存储市场将以7.1%的复合年增长率继续扩张,2029年市场规模有望达到208.2亿美元。其中,利基DRAM市场规模有望增长至132.1亿美元,对应复合年增长率为7.4%;NORFlash市场规模有望增长至41.8亿美元,对应复合年增长率为7.6%;SLCNANDFlash市场规模有望增长至34.4亿美元,对应复合年增长率为5.8%。专用型存储行业增长的主要驱动因素包括汽车‘三化’驱动车规级存储需求,随著全球电动车市场规模持续扩张,车规级存储芯片正成为继消费类电子产品领域之后,又一重要增长引擎。AI时代给各类型存储芯片企业带来机遇,云侧与端侧设备均存在海量的存储产品需求,为整个存储行业创造发展机遇。
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在MCU业务领域,根据弗若斯特沙利文的数据,2025年全球MCU市场规模预测为210亿美元,至2029年达到293亿美元,复合年增长率为8.7%。端侧AI的发展、汽车电子电气化和工业高性能需求的增长,共同驱动MCU行业进一步增长。当前全球市场主要参与者仍以海外厂商为主,包括英飞凌、瑞萨电子、恩智浦、意法半导体等。公司在32位MCU产品领域占据国内领先地位,车规、工控、数字能源、白电等市场是公司重要的发力方向。在传感器业务领域,全球触控芯片市场总规模到2029年有望达到37.4亿美元。全球指纹芯片市场规模到2029年有望达到88.9亿美元。在模拟芯片业务领域,随著全球AI的发展、汽车三化渗透率持续提升,以及工业控制和消费电子智能化升级,预计全球模拟芯片市场将进一步增长,根据弗若斯特沙利文的预测,2025年全球市场规模预测为831亿美元,至2029年有望达到1,128亿美元,期间复合年增长率为7.9%,其中电源管理芯片未来市场规模预计将从2025年的497亿美元增长至2029年的683亿美元,复合年增长率为8.3%。
2.行业格局及公司所处行业地位情况(1)存储器产品领域在NORFlash产品方面,依据弗若斯特沙利文的数据,2024年全球NORFlash市场的竞争格局呈现出相对稳定和高度集中的特点,前3大企业合计约占市场总规模的63.2%。其中,公司市场份额约为18.5%,在全球企业中排名第二,也是排名最高的中国内地企业。依据Omdia数据,2025年第一季度,公司NORFlash产品营收排名全球第二。
在SLCNANDFlash产品方面,全球市场份额高度集中于海外及中国台湾厂商。依据弗若斯特沙利文的数据,公司2024年市占率排名全球第六,中国内地第一。在DRAM产品方面,公司聚焦于利基DRAM市场(消费、工业、网通等),并已推出DDR4、DDR3L及LPDDR4等系列产品。依据弗若斯特沙利文的数据,全球利基型DRAM的市场份额高度集中在韩国、美国的海外头部企业中。2024年,公司市占率排名全球第七、中国内地第二。随著海外大厂逐渐淡出利基型DRAM市场,公司迎来更多发展机遇。 (2)MCU产品领域,全球MCU市场份额高度集中于海外大厂。依据弗若斯特沙利文的数据,公司2024年全球市占率为1.2%,排名全球第八、中国内地第一。
(3)传感器产品领域,公司2024年指纹传感器芯片市占率排名中国内地第二。
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