事件：公司发布三季报，实现营业收入为47.0亿元，同比上升7.0%；归母净利润为8.12亿元，同比上升8.8%；扣非归母净利润为7.66亿元，同比上升9.3%。
　　点评：
　　前三季度：毛利率/净利率分别为49.83%/17.23%，同比-1.05/+0.12pct。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为15.94%/5.91%/8.35%/0.28%，同比-0.55/+0.32/-0.43/-0.03pct。
　　第三季度：实现营收17.42亿元，同比+8.53%，环比+4.1%；实现归母净利润3.45亿元，同比+11.24%，环比+4.19%。实现毛利率/净利率分别为50.24%/19.84%，同比-3/+0.25pct，环比-1.9/-0.07pct。单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为14.65%/5.18%/9.09%/0.18%，同比-1.1/+0.72/-0.77/-0.76pct，环比-1.15/-0.96/+1.34/-0.22pct。
　　分板块来看：
　　生命科学板块：毛利率保持增长态势。三季度食品检测产品线实现稳健经营，快检宠物与现代农业产品线表现尤为突出；同时，公司通过并购正式开启食品领域国际化元年，助力公司业务版图向全球范围延伸。
　　消费品测试板块：新能源汽车领域大幅提升了车载电子、汽车电子EMC业务的运营效率；同时在电驱电控、车联网等新领域产能逐步释放。子公司易马呈现回升态势，较一季度改善明显，业务复苏趋势明确。芯片半导体检测领域战略变革成效显著，实现增收减损，三季度收入迎来快速增长。
　　贸易保障板块：得益于运营效率提升与规模效应，毛利率高基数基础上有提升。电子材料化学及可靠性检测领域实现营收与毛利率双提升。
　　工业测试板块：海事领域通过并购NAIAS公司实现全球布局，目前整合效果良好，推进国际化布局。计量校准领域充分发挥“技术+服务”综合优势，营收实现稳健增长。可持续发展领域稳固行业领先地位，营收与毛利同步上升，通过并购希腊Emicert公司，加速布局欧盟市场。
　　医药及医学服务板块：依托集团充足现金流坚持战略投入，整体业务稳步向好。医药领域药品检测产能逐步释放，毛利率快速提升；CRO业务签单增速明显，收入持续向好。医学领域完成战略转型升级，毛利率持续改善。
　　国际化持续推进。公司通过收购南非SafetySA公司，进一步加码非洲市场，深化全球TICT布局；战略收购Openview公司，有效拓宽全球供应链审核服务的能力边界；控股希腊Emicert公司，加快在欧盟可持续发展市场的布局步伐；收购法国MIDAC实验室，则强化了日化检测领域的国际服务网络。
　　预计公司2025~2027归母净利润分别为10.3/11.6/12.9亿元，同比+12%/+13%/+11%，对应PE23/21/18X，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；收并购不及预期风险。

　　事件：公司披露2025年三季报业绩。2025年前三季度公司实现收入47.02亿元，同比增长6.96%；归母净利润8.12亿元，同比增长8.78%；扣非归母净利润7.66亿元，同比增长9.26%。Q3单季度收入17.42亿元，同比增长8.53%；归母净利润3.45亿元，同比增长11.24%；扣非归母净利润3.27亿元，同比增长9.51%。
　　“123”战略深入推进，五大板块共促增长。1）生命科学板块，食农检测锚定细分赛道，快检宠物和现代农业表现突出，并购开启食品国际化元年；环境板块，深挖传统领域细分市场价值，新污染物检测等新兴领域贡献增长动能；2）消费品板块，新能源车运营效率大幅提升，电驱电控、车联网、低空经济和商业航空等新领域进展顺利，芯片半导体战略变革成效显著，Q3实现快速增长；3）贸易保障板块，多元并举实现收入和毛利率双提升，并购拓宽全球供应链审核服务能力；4）工业板块，并购推进全球布局，积极培育新增长极；5）医药医学板块，CRO签单增速明显，医疗器械快速增长，医学转型升级，毛利率持续改善。
　　盈利能力基本稳定，现金流显著改善。前三季度公司综合毛利率49.83%，同比下滑1.05pct，主要受新能源车和航空产能扩张期毛利率短期承压影响；净利率17.23%，同比基本持平。公司持续深化精益2.0实施，前三季度四项费用率同比下降0.69pct。公司强化全流程现金流管控，优化回款机制，前三季度经营性现金流净额同比大幅增长117.88%。
　　海外并购陆续落地，全球服务网络建设加速。25年前三季度，公司收购Openview，显著拓宽全球供应链审核服务能力；完成对南非领先的TICT服务商SafetySA的收购，一方面填补公司国内资质空白，另一方面打造贯通中国、非洲、中东市场的综合性TICT服务平台；通过控股希腊Emicert公司加速布局欧盟可持续发展市场；收购法国MIDAC实验室，强化日化检测领域国际服务网络，深化欧洲市场。今年以来公司海外战略并购持续落地，国际化布局明显加快，公司海外并购项目有望在四季度并表贡献业绩。随着全球化战略的加速推进，公司全球检测服务能力将持续强化，海外业务收入增速及占比有望加快提升。
　　投资建议：预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润10.27亿元、11.55亿元、12.99亿元，对应EPS为0.61、0.69、0.77元，对应PE为23倍、21倍、18倍，维持推荐评级。

　　华测检测发布三季报：Q3实现营收17.42亿元（yoy+8.5%，qoq+4.1%），归母净利3.45亿元（yoy+11.2%，qoq+4.2%）。2025年Q1-Q3实现营收47.02亿元（yoy+7.0%），归母净利8.12亿元（yoy+8.8%），扣非净利7.66亿元（yoy+9.3%），归母净利符合公司业绩预告（8.08~8.18亿元）。优势板块保持稳健增长，预计25年营收同比+10%。3Q25归母净利率同比改善，预计盈利能力有望持续增强。公司有望在4Q25和2026年保持健康的经营现金流，降低减值风险。维持“买入”评级。
　　优势板块保持稳健增长，预计25年营收同比+10%
　　3Q25公司营业收入同比+8.5%，主要是：1）生命科学中食品检测保持稳健增长；2）工业测试板块能源与船舶检测需求增长；3）消费品测试板块轻工/玩具/纺织品业务增长良好；4）贸易保障板块化学测试及可靠性业务规模效应凸显；5）医药医学板块CRO订单趋势向好。
　　归母净利率同比改善，预计盈利能力有望持续增强
　　3Q25公司综合毛利率同比-3.0pp、环比-1.9pp至50.2%，主要是业务结构变化；期间费用率同比-1.9pp、环比-1.0pp至29.1%；归母净利率同比+0.5pp、环比+0.02pp至19.8%，同比趋势符合我们之前的判断。公司持续推进精益管理提效、数字化与资产优化，我们看好公司盈利能力持续改善。
　　地方政府化债预期下，经营现金流有望保持稳健
　　3Q25公司经营现金流净额为4.21亿元、环比+59%，主要是应收账款较年中增幅（0.86亿元）低于当季EBITDA（5.25亿元）。公司应收账款中一部分来自于政府和国企类订单。随着财政部加力支持地方化解政府债务风险，公司有望在4Q25和2026年保持健康的经营现金流，降低减值风险。
　　维持盈利预测与目标价
　　我们维持公司25-27年归母净利润为10.55/11.61/12.62亿元（三年复合增速为11%），对应EPS为0.63/0.69/0.75元。Wind一致预期下可比公司2026年PE中位数为26x，公司2025-27年ROE显著高于可比中位数，给予2026年26xPE，目标价17.9元。
　　风险提示：并购进度不及预期，新业务扩张不及预期，存量业务竞争加剧。

　　事件：公司发布中报，实现营业收入29.6亿元，同比增长6.05%；归母净利润4.67亿元，同比增长7.03%。
　　点评：
　　25H1：毛利率/净利率分别为49.59%/15.69%，同比+0.07/+0.01pct。销售/管理/研发/财务费用分别为16.70%/6.34%/7.91%/0.34%，同比-0.22/+0.09/-0.25/+0.40pct。
　　25Q2：实现营收16.73亿元，同比+4.62%，环比+30.03%；实现归母净利润3.31亿元，同比+8.89%，环比+143.10%。毛利率/净利率分别为52.14%/19.91%，同比-0.54/+0.74pct，环比+5.87/+9.7pct。
　　分产品看，上半年生命科学检测/工业品测试/消费品测试/贸易保障测试/医药行业分别实现营收12.73/6.01/5.22/4.26/1.37亿元，同比+1.11/+7.47/+13.15/+13.48/+1.30%；上半年毛利率分别为+1.74/-2.07/-1.76/+0.59/-4.91pct。
　　重点关注板块：
　　1、生科板块持续提升运营效率，经营业绩的稳健增长，毛利率保持稳步提升。食农检测领域在传统市场领域夯实基础，深度挖潜大客户需求；环境检测高质量完成了已承接的土壤三普检测项目；积极推进业务转型升级，加大企业客户的开发力度。
　　2、公司在电子材料化学及可靠性领域表现突出。2024年公司对麦可罗泰克实施战略并购，进一步提升公司在PCB领域的综合测试服务能力，目前整合顺利。上半年贸易保障板块营业收入稳步增长，毛利率在高水平基础上继续提升。
　　3、消费品板块轻工及玩具、纺织品等业务呈现出较好的增长态势；汽车检测领域对易马进行调整，经营状况向好，二季度快速增长；蔚思博2025年进入追求投资回报收益的稳健经营阶段，关于FA（失效分析）与MA（材料分析）相关能力建设，公司已于今年第一季度完成相关设备的全部到位，目前产能在逐步释放。
　　4、医学医药板块今年行业端已现修复迹象。从各业务板块看，CRO业务签单较好，但收入确认需要一定周期，全年有望实现正向增长。医疗器械业务是公司重点布局方向，上半年加大投资新实验室，为今年全年及明年收入奠定基础。CMC业务上半年受政策影响存在波动，全年收入预计有所增长。
　　公司逐步推进战略并购和国际化扩张落地，预计将为未来发展注入长期增长动力。2025年分别完成收购/拟收购澳实分析检测公司/Openview深圳及香港公司/南非SafetySA/希腊Emicert公司，加强在地球化学检测/社会责任审核领域/非洲市场/欧盟市场可持续发展领域的布局。
　　我们根据中报调整盈利预测，预计公司2025~2027归母净利润分别为10.3/11.6/12.9亿元（前值10.13/11.54/12.94亿元），同比+12%/+13%/+11%，对应PE21/19/17X，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；收并购不及预期风险。

　　事件描述
　　公司发布2025年中报，2025H1实现营收29.60亿元，同增6.05%；实现归母净利润4.67亿元，同增7.03%；实现扣非归母净利润4.39亿元，同增9.08%。
　　事件点评
　　各板块业务均实现稳健增长。分板块来看，2025H1生命科学板块实现营业收入12.73亿元，同比增长1.11%；消费品测试板块实现营业收入5.22亿元，同比增长13.15%；贸易保障板块实现营业收入4.26亿元，同比增长13.48%；工业测试板块实现营业收入6.01亿元，同比增长7.47%；医药及医学服务板块实现营业收入1.37亿元，同比增长1.30%。
　　毛利率、费用率基本保持稳健，经营韧性强。盈利能力方面，2025H1公司毛利率同增0.07pct至49.59%。费用率方面，2025H1公司期间费用率同增0.02pct至31.29%，其中销售费用率同减0.22pct至16.7%；管理费用率同增0.09pct至6.34%；财务费用率同增0.39pct至0.34%；研发费用率同减0.24pct至7.91%。
　　顺利落地多项战略并购，加速推进国际化进程。2025H1，公司通过全资收购澳实，进一步深化了在地球化学检测领域的战略布局；收购南非SafetySA，加码非洲市场深化全球TICT布局；战略收购Openview，则有效拓宽了全球供应链审核服务的能力边界；控股希腊Emicert，加快在欧盟可持续发展市场的布局步伐。
　　深化数智转型与精益管理，持续提升运营效率。在AI赋能数字化转型进程中，公司实现了多维突破，能够提供可复用的“AI+检测”解决方案。项目实施方面，已成功交付多个实用项目，包括AI订单分类智能化、药物刺激实验识别等；基于大模型与数据库技术的LIMS数据智能查询功能也已上线，目前已在消费品事业部全面投入使用，后续将逐步推广至全集团。
　　现金流表现亮眼，首次推出中期分红，有望持续增加投资者回报。2025H1，公司加强现金流管控，经营活动产生的现金流量净额1.75亿元，同比增长686.93%。同时，在投资者回报方面，公司今年增加中期分红，随着后续基地建设逐步收尾、固定资产投资比例结合实际情况下修，公司股息率有望逐步提高。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2025-2027年营收分别为65.51、71.45、77.40亿元，同比增速分别为7.67%、9.07%、8.33%；归母净利润分别为10、11.04、12.16亿元，同比增速分别为8.57%、10.39%、10.16%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为22.73、20.59、18.69，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

　　10月26日，华测检测发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入47.02亿元，同比增长6.95%；实现归母净利润8.12亿元，同比增长8.78%；实现扣非归母净利润7.66亿元，同比增长9.26%。
　　2025Q3业绩稳健增长；五大战略板块均呈现良好发展态势。2025Q3，公司实现营业收入17.42亿元，同比增长8.53%；实现归母净利润3.45亿元，同比增长11.24%。1）生命科学板块：食农检测板块通过持续提升人效、精准锚定细分市场加速布局，三季度实现稳健经营，并通过并购正式开启食品领域国际化元年；环境检测一方面深耕传统领域，深挖细分市场价值，同时深化精益管理；另一方面加速布局新污染物检测、生物多样性调查、污染源企业运维项目等新兴领域，为板块发展注入新动能。2）消费品测试板块：新能源汽车领域在电驱电控、车联网等新领域进展顺利；航空航天领域实现“低空经济+商业航空”双轨发展；芯片半导体检测在增收、减损、客户认可三大维度实现跃升，三季度收入迎来快速增长；轻工玩具及纺织品检测领域持续突破国际客户认可，业务保持稳步增长。3）贸易保障板块：持续发挥盈利稳定器的作用，通过并购Openview公司，为该板块业务持续增长注入强劲动力。4）工业测试板块：各领域齐头并进，展现出较强的发展活力，海事领域通过并购NAIAS公司实现全球布局；可持续发展领域稳固行业领先地位，营收与毛利同步上升，通过并购希腊Emicert公司，加速布局欧盟市场。5）医药及医学服务：医药领域药品检测产能逐步释放，毛利率快速提升；CRO业务通过收购解决资源痛点、降低运营成本，签单增速明显，收入持续向好；医学领域完成战略转型升级，毛利率持续改善。
　　国际化布局加速落地，为长期发展注入新动能。公司通过收购南非SafetySA公司，进一步加码非洲市场；战略收购Openview公司，有效拓宽全球供应链审核服务的能力边界；控股希腊Emicert公司，加快在欧盟可持续发展市场的布局；收购法国MIDAC实验室，强化了日化检测领域的国际服务网络。根据公司2025年中报，SafetySA预计将于2025年第四季度完成交割，形成业绩贡献。
　　2025年前三季度，毛利率同比略降，经营性净现金流大幅提升。2025年前三季度，公司毛利率为49.83%，同比下降1.05pct；公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动-0.55/+0.32/-0.43/-0.03pct；公司净利率为17.23%，同比提升0.12pct。2025年前三季度，公司经营性净现金流为5.96亿元，同比增长117.88%。
　　盈利预测和投资评级。我们认为，公司作为检测行业龙头，精益管理能力突出；基于审慎性原则，暂不考虑拟收购事项的影响，我们预期公司2025/2026/2027年营业收入分别为66.08/73.11/82.52亿元，归母净利润分别为10.17/11.70/13.31亿元，对应PE分别为23/20/18倍，维持“增持”评级。
　　风险提示。外延并购进度不及预期；新增订单不及预期风险；行业竞争激烈导致毛利率下滑风险；并购项目推进不及预期风险；并购标的整合情况不及预期风险；实验室投资不及预期风险；公信力及品牌受损风险；应收账款减值风险。

　　投资要点
　　Q3营收同比+9%，延续稳健增长
　　2025年前三季度公司实现营业总收入47亿元，同比增长7%，归母净利润8.1亿元，同比增9%，扣非归母净利润7.7亿元，同比增长9%，业绩近预告中值，符合市场预期。单Q3公司实现营业总收入17亿元，同比增9%，各板块增速稳健，医药医学、半导体同比改善明显；归母净利润3.4亿元，同比增长11%，扣非归母净利润3.3亿元，同比增长10%，精益管理推进，利润增速强于营收。此外，公司回款效率提升，Q3经营性现金流4.2亿元，同比增长67%。
　　毛利率稳定于高水平，费控能力优秀
　　2025年Q3公司实现销售毛利率50.2%，同比下降3.0pct，受新能源汽车事业部产能扩张等影响，毛利率阶段性下滑；销售净利率19.8%，同比提升0.3pct，费用控制水平提升，净利率维持稳定。2025年Q3公司期间费用率29.1%，同比下降1.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为14.7%/5.2%/9.1%/0.2%，同比分别变动-1.1/+0.7/-0.8/-0.8pct。展望后续，随公司精益管理推进，人效持续提升，利润率中枢仍将持续上行。
　　前瞻性+多元化+国际化战略，看好公司长期稳健增长
　　近年来受宏观经济增速中枢下移影响，第三方检测服务行业整体承压，华测检测作为龙头，前瞻性、多元布局新兴板块，加速推进国际化，阿尔法属性明显：（1）于生命科学、贸易保障等传统领域保持竞争优势，深挖如宠物食品等新兴细分市场需求；（2）主动加码半导体、航空航天等战略新兴赛道；（3）通过战略并购，加速推进国际化：2024年公司收购希腊NAIAS、常州麦克罗泰克，加码全球航运绿色能源和PCB检测，2025年公司陆续全资收购澳实（澳大利亚ALS集团于中国的分支机构）、收购南非SafetySA、收购Openview旗下深圳和中国香港公司的控股权（越南控股权交割预计三季度完成），控股希腊Emicert等，我们看好公司长期稳健增长。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司归母净利润预测为10.6/11.7/13.1亿元，当前市值对应PE23/21/18x，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动、竞争格局恶化、并购整合不及预期等

　　事件：华测检测近日发布2025Q3业绩预告，预计2025Q3实现归母净利润3.4112亿元至3.5042亿元，同比增长10%-13%。公司通过深化精益管理与数智化转型升级，强化组织能力，以客户需求为核心，提升服务质量，并持续加大创新力度，推动整体业绩稳步增长。此外，公司通过推进战略并购和国际化扩张，预计将在四季度带来业绩贡献。
　　服务能力全面覆盖各行业，各业务板块均实现正增长。目前服务能力已全面覆盖到食品及农产品、环境、建筑工程及工业服务、医药及医学、计量校准、新能源汽车、船舶、芯片及半导体、化妆品及宠物食品、低碳环保和绿色认证、轨道交通和航空材料等相关行业及其供应链上下游产业的服务。2025H1公司五大业务板块中，生命科学营收12.73亿元/+1.11%，工业测试营收6.01亿元/+7.47%，消费品测试营收5.22亿元/+13.15%，贸易保障营收4.26亿元/+13.48%，医药及医学服务营收1.37亿元/+1.30%，各板块均实现了正增长。
　　战略并购拓展多元版图，国际化进程加速。2025年以来，公司收购澳实分析检测（广州）（ALS集团在中国的分支机构,地球化学检测领域）、Openview深圳/香港公司（供应链可持续发展服务）、法国LaboratoireMIDAC实验室（日化等消费品领域），拟收购SafetySA（南非领先的测试、检验、认证与培训（TICT）服务提供商），与希腊Emicert公司（希腊首家获得希腊国家认可委员会认可的温室气体第三方核查机构）完成控股权收购的协议签署。检验检测行业对应的下游行业众多，公司早年通过持续并购扩张成为国内行业龙头，而2025年的并购更注重国际化视野，未来有望通过并购进一步实现国际化扩张。
　　行业效益持续提升，格局转向存量博弈，龙头机构有望受益。2024年，检验检测行业共实现营业收入4875.97亿/+4.41%，增速较2023年有所放缓，机构户均营收与人均营收分别同比增长5.94%和5.20%，反映出行业发展效益提升，规模效应逐步增强；截至2024年底，我国获得资质认定的检验检测机构共有53057家，同比下降1.44%。机构数量增速明显放缓，2024年首次出现下降，表明行业已逐步告别快速扩张的阶段，公司作为我国头部的检验检测机构，有望凭借规模效应在存量竞争中受益。
　　投资建议：综合预计公司2025-2027归母净利润10.31/12.06/13.48亿元，给予“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、订单不及预期、并购不及预期

　　投资要点
　　Q2归母净利润+9%位于预告中值，多元化+全球化助力稳健增长
　　2025上半年公司实现营业总收入29.6亿元，同比增长6%，归母净利润4.7亿元，同比增长7%，扣非归母净利润4.4亿元，同比增长9%；单Q2公司实现营业总收入16.7亿元，同比增长5%，归母净利润3.3亿元，同比增长9%，扣非归母净利润3.1亿元，同比增长8%，公司业绩位于预告中值，符合市场预期，非经常性损益主要为政府补助。分业务（1）生命科学实现营收12.7亿元，同比增长1%，土壤三普基数较高情况下，通过拓展宠物食品、海洋监测等细分行业，稳步发展；（2）工业品测试实现营收6.0亿元，同比增长7%；（3）消费品测试实现营收5.2亿元，同比增长13%；（4）贸易保障检测实现营收4.3亿元，同比增长13%；（5）医药行业及其他实现营收1.4亿元，同比增长1%。分区域，公司全球化布局推进，海外市场拓展顺利，2025上半年公司国内营收27.4亿元，同比增长5%，海外营收2.2亿元，同比增长21%。
　　毛利率、费控能力稳定于高水平
　　2025上半年公司实现销售毛利率49.6%，同比增长0.1pct，销售净利率15.7%，同比基本持平。单Q2公司实现销售毛利率52.1%，同比下降0.5pct，销售净利率19.9%，同比提升0.7pct。分板块，生命科学、贸易保障盈利能力稳中有升：（1）生命科学检测毛利率51.2%，同比提升1.7pct；（2）工业品测试毛利率43.4%，同比下降2.0pct；（3）消费品测试毛利率41.5%，同比下降1.8pct；（4）贸易保障毛利率73.3%，同比提升0.6pct；（5）医药及其他毛利率19.4%，同比下降5pct。2025上半年公司期间费用率31.3%，同比基本持平，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.7%/6.3%/7.9%/0.3%，同比分别变动-0.22/+0.09/-0.24/+0.39pct。展望未来，随医药医学、蔚思博盈利改善，精益管理继续推进，公司盈利水平将稳中有升。
　　前瞻性+多元化+国际化战略，看好公司长期稳健增长
　　2024年受内需整体偏弱影响，第三方检测服务行业整体承压，华测检测作为龙头，前瞻性、多元布局新兴板块，加速推进国际化，阿尔法属性明显：（1）于生命科学、贸易保障等传统领域保持竞争优势，深挖如宠物食品等新兴细分市场需求；（2）主动加码半导体、航空航天等战略新兴赛道；（3）通过战略并购，加速推进国际化：2024年公司收购希腊NAIAS、常州麦克罗泰克，加码全球航运绿色能源和PCB检测，2025年公司陆续全资收购澳实（澳大利亚ALS集团于中国的分支机构）、收购南非SafetySA、收购Openview旗下深圳和香港公司的控股权（越南控股权交割预计三季度完成），控股希腊Emicert等。我们看好公司长期稳健增长。
　　盈利预测与投资评级：全年来看，公司内生拓展+外延并购+精益管理思路不变，业绩增速仍有望维持稳健。我们维持公司归母净利润预测为10.6/11.7/13.1亿元，当前市值对应PE22/20/18x，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动、竞争格局恶化、并购整合不及预期等

　　投资要点
　　Q2归母净利润同比增长8%~10%，业绩增长符合预期
　　根据预告，2025年上半年华测检测归母净利润4.6~4.7亿元，同比增长6.1%~7.8%，扣非归母净利润4.3~4.4亿元，同比增长8.1%~10.0%。单Q2归母净利润3.27~3.34亿元，同比增长7.5%~10.0%，扣非归母净利润3.1~3.2亿元，同比增长7.0%~9.6%。公司经营稳健，在去年土壤普检业务开展，基数较高的基础上，仍通过（1）传统业务创新，如生命科学板块拓展宠物食品、海洋监测等，建工板块拓展新能源和船舶等，（2）精益管理推进，实现稳健增长。
　　政策加码计量检测，增量空间广阔
　　近日，政府部门连发制造业计量领域重磅文件：市场监管总局、工业和信息化部印发《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030年）》（以下简称《行动方案》）；工业和信息化部印发《关于制造业计量创新发展的意见》（以下简称《意见》），旨在进一步提升制造业计量能力，夯实计量对构建现代化产业体系的保障作用，加快制造业产业基础高级化。其中，《行动方案》明确指出每年将重点遴选10个左右项目作为计量支撑产业新质生产力发展年度重点项目；《意见》提出，到2027年，突破100项以上关键计量校准技术，制修订300项以上行业计量校准规范，研制100台套以上计量器具和标准物质，培育50家以上仪器仪表优质企业，建设10家以上制造业高水平计量校准技术服务机构。短期来看，第三方检测机构是直接受益方，华测检测能够承接政府课题、采购服务，参与国家或地方创新平台建设；长期来看，两项政策将在人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、集成电路等领域带来广阔增长空间。
　　前瞻性+多元化布局+国际化战略，看好公司长期增长
　　2024年受内需整体偏弱影响，第三方检测服务行业整体承压，华测检测作为龙头，阿尔法属性明显：（1）于生命科学、贸易保障等传统领域保持竞争优势，深挖如宠物食品、新能源等新兴细分市场需求，（2）主动加码半导体等战略赛道，打造第二成长曲线，（3）完善海外布局，提高国际影响力，2024年收购希腊NAIAS、常州麦克罗泰克，加码全球航运绿色能源和PCB检测。2025年7月拟收购南非的测试、检验、认证与培训（TICT）服务提供商SafetySA，将显著增强CTI华测检测在南非及非洲大陆的综合服务能力，成为其国际化战略推进过程中的又一重要里程碑。2024年9月末以来，我国宏观调控政策进行重大调整，密集推出了一系列重要举措和增量政策，看好检测服务行业需求回升，2025年公司业绩有望持续增长。
　　盈利预测与投资评级：全年来看，公司内生拓展+外延并购+精益管理思路不变，业绩增速仍有望维持稳健。我们维持公司归母净利润预测为10.6/11.7/13.1亿元，当前市值对应PE20/18/16x，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动、竞争格局恶化、并购整合不及预期等