事件概述：2026年4月17日，公司发布2025年年报，2025年公司实现营业总收入15.09亿元，同比增长0.75%；归母净利润4684.52万元，同比扭亏；扣非净利润3136.77万元，同比扭亏；经营活动产生的现金流量净额为-706.98万元，上年同期为-2.69亿元。
　　组织变革成效显现，业绩全面回暖。2024年公司主动进行了组织变革，进行了较大规模的内部架构调整，2025年重点进行了架构调整后的冗余人员优化。组织变革带来人效显著提升：人均产值从2023年49万元、2024年42万元，提升至2025年55.93万元，人均产值超过了组织变革前；人均创收同比增长33.7%。组织变革对人效的提升在2025年已初步显现。同时，2025年毛利率达到58%，同比上升约6个百分点，项目交付能效有所提升。
　　全面发力AI实现转型升级，国际化、商业航天等方向打造成长新动能。1）AI布局：公司率先在全球范围发布空间智能体服务平台SuperMapAgentXServer，标志着其技术路径完成从传统GIS向智能体原生GIS的创新跃迁。目前公司已完成AI技术底座升级，构建了多模块AI框架；规模化应用方面，自然资源领域智能体已覆盖40多个AI场景，中标庆阳时空AI等重大项目，AI相关业务已从探索期进入规模落地阶段。基于当前空间智能技术的领先优势，公司未来五年将持续扩大各产品线AI研发人员的规模与占比。2）国际化：公司自2024年底布局海外业务，通过派驻骨干、输出国内成熟方案，2025年海外合同额同比增长超130%，并划分四大片区精细化运营；2026年年初进一步选拔核心骨干出海并配套专项扶持政策，目标是通过当前深耕力争2027-2028年实现海外业务规模突破。3）商业航天：聚焦地面段软件系统，围绕卫星数据“收、产、管、发、用”全链路打造自主可控的完整解决方案：生态上，上游与长光、欧比特、华为等卫星及算力厂商合作共建遥感一体化生态；业务产品层面，2025年通过完成湖北航测遥感院卫星中心千万级项目验证了全链路技术能力，打造的遥感一体化平台可一站式处理国内外主流卫星数据实现存储、管理、解译与空间应用一体化，自研LIM遥感影像大模型大幅提升解译精度效率，业内首发自研多模态数据引擎打通多源数据构建空天地一体化数字底座，2025年还中标中国星网北斗规模应用操作系统项目，正联合开展后续预研参与卫星互联网建设。
　　投资建议：公司是全球领先的GIS行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，并在AI、国际化、商业航天等领域持续发力打开长期成长空间。预计2026-2028年收入分别为18.15/21.44/24.69亿元，归母净利润分别为1.29/1.91/2.85亿元，对应PE为62X、42X、28X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；同业竞争加剧的风险。

　　事件：2025年11月19日，公司发布公告，确定为庆阳市公共资源交易中心发布的《庆阳市地质数字找矿-自然资源大模型建设项目》2包中标单位，中标金额2920.80万元。
　　政策利好下行业AI建设加速，公司作为龙头有望充分受益，全栈式AI体现公司自身实力。1）项目主要内容包括三方面：一是全域地理空间数字底座夯实，涵盖无人机综合管理系统研发、全业务数据治理融合等；二是一网融合AI平台（一期）扩展，在已建成的一期基础上新增数据中心、工具中心等；三是AI+场景建设，包含智能问答、智能制图等13类具体场景。2）政策利好下公司有望充分受益：2025年10月中央网信办、国家发展和改革委员会等合印《政务领域人工智能大模型部署应用指引》覆盖多行业智能化场景，随后自然资源部发文确定了21个省份、14个城市为首批“后土”大模型建设试点，加速自然资源行业大模型等应用及体系完善；公司凭借空间智能领域技术积累及产品应用经验，成为“十五五”规划政务领域空间智能核心供应商之一，已推出地理空间AI技术底座等产品并在多客户项目中应用。3）标杆意义凸显，全栈式AI建设彰显公司自身实力：第一，此次中标的项目为全国自然资源行业“后土”大模型建设首批试点建设项目，是公司在该领域AI大模型、智能体落地及场景应用的重要突破，标杆效应较强；第二，本项目涵盖行业数据集的建设、行业AI平台以及行业AI场景应用，验证了公司从数据到平台再到具体场景的完整体系的AI建设能力。第三，本项目是全信创项目，是公司适配信创算力环境的能力证明，有望助力公司未来在国产化AI生态中加速自身推广。
　　AI与GIS加速融合，有望实现长期发展。SuperMapGIS2025的处理自动化（GPA）技术，在基础能力层面，已在三类产品中集成GPA可视化建模界面，支持多源多类型数据对接，提供超1200个涵盖数据管理、影像、GeoAI等领域的工具及逻辑控制能力，实现模型多端互通共享，还优化核心矢量、栅格处理分析工具底层算法，提升性能与稳定性；在高效交付层面，SuperMapiServer的
　　GPA服务提供分布式分析解决方案，已应用于多省级、部委级项目。在智能应用层面，GPA集成智能建模助理，在SuperMapiDesktopX与iServer中提供建模知识问答、辅助建模能力，底层有多维度知识库且兼容多种大模型。
　　投资建议：公司是全球领先的GIS行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，并在AI等领域持续发力打开长期成长空间。预计2025-2027年归母净利润分别为1.32/2.18/2.80亿元，对应PE为69X、42X、32X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。

　　事件概述：2025年10月26日，公司发布2025年第三季度报告。2025年1-9月，公司实现营业总收入9.68亿元，同比增长2%；归母净利润4295.57万元，同比增长63%；扣非归母净利润2831.85万元，同比增长97%。同时，经营活动产生的现金流量净额较上年同期明显改善。
　　2025Q3业绩大幅改善，GIS龙头自身经营持续回暖。2025Q3实现营业总收入3.65亿元，同比增长17%；归母净利润3098.95万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润2554.89万元，同比扭亏为盈。公司收入增长带动利润大幅提升；同时，信用减值、资产减值损失同比大幅减少。
　　信创、AI等方面协同发力，开启发展新征程。1）信创：2025年10月，公司发布SuperMapGIS2025，其围绕基础设施、数据、服务三个层面深化全链信创，为业务系统构建全流程安全可信保障。在基础设施层，超图自2001年启动共相式GIS研发，2005年发布跨平台GIS产品，2025年新增对象帝先GPU和腾讯云TencentOS兼容，完成主流版本适配更新，适配银河麒麟、飞腾等多类国产操作系统与芯片，规避供应链风险。数据层，SuperMapGIS2025支持十余种国产数据库，新增适配虚谷数据库，还与达梦数据（达梦数据库管理系统V9等系列产品）、阿里云PolarDB、瀚高安全版数据库V4.5、中电科金仓KingbaseESV8/V9、南大通用GBase8aMPPClusterV9等完成兼容性认证。2）AI：布局持续深化。SuperMapGIS2025的处理自动化（GPA）技术，在基础能力层面，已在三类产品中集成GPA可视化建模界面，支持多源多类型数据对接，提供超1200个涵盖数据管理、影像、GeoAI等领域的工具及逻辑控制能力，实现模型多端互通共享，还优化核心矢量、栅格处理分析工具底层算法，提升性能与稳定性；在高效交付层面，SuperMapiServer的GPA服务提供分布式分析解决方案，已应用于多省级、部委级项目，可直接读取多种数据源，凭借自动化与高复用性提升复杂业务处理效率、降低人工成本，如某省级自然资源部门图斑分析流程从半天压缩至1小时。在智能应用层面，GPA集成智能建模助理，在SuperMapiDesktopX与iServer中提供建模知识问答、辅助建模能力，底层有多维度知识库且兼容多种大模型。
　　投资建议：公司是全球领先的GIS行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计2025-2027年归母净利润分别为1.32/2.18/2.80亿元，对应PE分别为65X、39X、31X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。