一、报告期内公司从事的主要业务　　公司于电力能源领域深耕三十余载，如今已发展成为一家以智能配电网、数字能源、综合能源服务、算力基础设施为核心业务的产业集团。作为国内少数具备“电力装备+绿电运营+算电协同+全场景系统集成”核心能力的智能配电网与数字能源基础设施提供商，已构建起全谱系、全场景覆盖的智能配用电产业生态。　　（一）智能配电网业务　　公司以主动型配电网技术为核心导向，深入构建源网荷储协同互动、功率双向流动、自主调控、安全自愈的现代化配用电体系。打造110kV及以下全谱系智能配电网装备矩阵，产品涵盖开关设备、变压器与预装式箱式变电站设备、低压成套及智能电气元件、电能质量与变频装备智能终... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司于电力能源领域深耕三十余载，如今已发展成为一家以智能配电网、数字能源、综合能源服务、算力基础设施为核心业务的产业集团。作为国内少数具备“电力装备+绿电运营+算电协同+全场景系统集成”核心能力的智能配电网与数字能源基础设施提供商，已构建起全谱系、全场景覆盖的智能配用电产业生态。
　　（一）智能配电网业务
　　公司以主动型配电网技术为核心导向，深入构建源网荷储协同互动、功率双向流动、自主调控、安全自愈的现代化配用电体系。打造110kV及以下全谱系智能配电网装备矩阵，产品涵盖开关设备、变压器与预装式箱式变电站设备、低压成套及智能电气元件、电能质量与变频装备智能终端电器与智能元件开关、配电自动化与二次保护控制这八大系列，达成“全场景、全兼容”的目标。
　　智能配电网作为关键公共基础设施，在保障电力可靠供应、支撑经济社会高质量发展及服务民生改善等方面发挥着不可或缺的重要作用。九洲集团深耕智能配电网领域三十余年，始终以数字化赋能与绿色低碳发展为创新驱动，持续推动技术升级与产业实践，在行业内积累了深厚积淀并取得了突出成果。
　　截至目前，公司累计获得授权专利368项，其中发明专利56项，先后承担多项国家重点技术创新项目、科技支撑计划项目及国家科技攻关课题，技术实力与创新能力得到国家层面的充分认可。依托国家认定企业技术中心、电力电子研究院、企业博士后科研工作站等高水平创新平台，公司不断强化核心技术攻关与成果转化，稳固并持续提升在智能配电网领域的行业领先地位。在智能配电网、电力电子、电能质量、算力供电、源网荷储一体化等领域实现了关键技术突破与国产化替代，多项研究成果的核心指标达到国际先进水平，凭借技术自立自强筑牢了企业高质量发展的根基。
　　1、主要产品介绍
　　（1）智能高低压电气成套产品
　　低压配电柜、开关柜是配电系统中的重要组成部分，根据需要可以实现低压配电线路的开断、关合、分段等功能，应用广泛。公司的智能低压成套开关设备采用智能化模块设计，集成智能监测、保护控制、边缘计算与云边端协同通信能力，构建云端边一体化智慧配电体系，提供全场景数字化、智能化用电管理与运维解决方案，广泛应用于数据中心、工业厂房、商业建筑、轨道交通等关键场景。
　　公司中高压产品覆盖12kV、40.5kV、126kV全电压等级的铠装移开式开关柜、环网柜、柱上开关、气体绝缘开关设备及核心断路器元件产品体系，以高可靠性、智能化、环保型、长寿命为核心优势，广泛应用于电网输配电、新能源电站、数据中心、工业企业、轨道交通、城乡配电网升级改造等领域，为新型电力系统提供安全可靠的开关控制与保护装备。
　　（2）智能环网柜产品
　　智能环网柜是集成了传感、通信、边缘计算与自动控制的新一代10kV/20kV中压配网开关设备，核心是实现配网状态实时感知、故障快速自愈、远程智能运维，是建设智能电网与新型电力系统的关键装备。公司的智能环网柜，以环保固体绝缘、一二次深度融合、高防护、适配新能源为核心特色，主要由全资子公司昊诚电气研发生产，是国家电网、能源化工、新能源项目的主流中标产品。
　　（3）高能效变压器产品
　　变压器在三相交流电力系统中起到电压变换和电能传输的作用，通过智能低压配电柜保证系统电压稳定，提高供电电能质量。公司电力变压器系列涵盖110kV、35kV、10kV油浸式电力变压器、节能环保型油浸变压器、非晶合金变压器、干式变压器、地埋式变压器、光伏/风电专用升压变压器、整流变压器、励磁变压器等全系列产品，采用先进低损耗铁芯材料与优化结构设计，显著降低空载损耗与负载损耗，具备优异的抗短路能力、防潮防尘性能与超长使用寿命，全面满足电网高效节能与安全稳定运行需求，产品目前已广泛应用在小区住宅、工矿企业、市政设施、新能源发电站中。
　　（4）箱式变电产品
　　预装式箱式变电站系列涵盖欧式预装式箱变、美式预装式箱变、华式预装式箱变、紧凑型预装式箱变、风光储一体化预装式箱变、智能预装式变电站等，集成变压器、高压开关、低压配电、保护控制、智能监控于一体，实现工厂预制、一体化集成、现场快速安装投运，大幅缩短建设周期、降低占地面积与综合成本。产品具备结构紧凑、布局合理、运行可靠、维护便捷等特点，可适应户外、高原、高寒、高湿等复杂环境，是城乡配电网、工业园区、新能源电站、数据中心等场景的理想配电解决方案。
　　（5）铁芯及母线产品
　　ZE-CMC系列封闭式母线槽是公司吸收国内同类产品的先进技术开发而成，产品各项技术指标超过国内同类产品，达到国际先进水平，可以确保供电的安全性和可靠性，减少故障的发生。目前已广泛地应用于额定电压1000V以下，频率50Hz~60Hz的高层建筑、多层工业厂房、大型会展中心、宾馆酒店、商厦、超市的馈、配电系统。尤其是高档次的宾馆、大商厦、高层楼宇等。
　　（6）国际授权产品
　　公司与施耐德、西门子、ABB、罗克韦尔自动化形成了国际化战略合作，提升了公司产品品质控制能力和管理水平，建立了国内领先、世界一流的现代化试验检测装备，并成为国际品牌的中国合格授权制造商。
　　（7）系统集成解决方案
　　除上述核心产品供应外，公司以“源网荷储一体化、多能互补协同”为核心，整合电力、热力、冷能、燃气、氢能、光伏、风电等多元能源形式，面向城市、县区、工业园区、产业集群、商业综合体、乡村社区、数据中心集群、港口码头、轨道交通、新型城镇化等场景，提供覆盖分布式光伏、分布式风电、集中式储能、用户侧储能、楼宇储能、微电网系统、虚拟电厂、交直流充电桩、超级快充站、充换电站、V2G车网互动、光储充换一体化、多能联供、能效管理、需求侧响应、碳资产管理等全场景综合能源解决方案与系统集成服务。
　　2、经营模式
　　公司采用“研发—设计—生产—销售—服务”一体化经营模式，坚持以销定产，依据客户订单开展技术方案设计与生产计划安排。公司已建立独立、完整的研发、设计、生产及销售体系，能够根据市场需求自主开展生产经营活动。
　　（1）采购模式
　　公司智能配电网设备主要原材料包括化工原材料、电气元件、有色金属、黑色金属等。公司设立供应链管理中心，统筹采购管理、供应商开发与维护，优化采购成本，促进信息流、物流、资金流高效协同。在供应商遴选上，公司通过综合评审产品价格、质量及企业实力确定合作方。目前公司原材料供应渠道稳定，与主要供应商保持长期良好合作关系。
　　（2）生产模式
　　公司主要服务于国家电网、南方电网、轨道交通、工矿企业、移动通信、区域数据中心等大型客户，产品需适配不同区域输配电容量、用户结构、配电方案及智能化要求，个性化程度较高。因此主营业务产品主要采用“以单定产”模式，根据订单组织生产；此外公司针对生产过程中通用性强、需求量大、采购周期相对固定的核心零部件及基础材料设置常备库存，主要包括电气元件、标准结构件、通用紧固件、常用线缆及部分标准化半成品等。
　　通过建立安全库存机制，合理储备常备库存件，有效缩短订单响应周期，保障“以单定产”模式下的生产连续性与交付及时性，同时降低因原材料价格波动、供应周期变化带来的生产风险。
　　（3）销售模式
　　公司以直销为主要销售方式，通过招投标获取订单。公司已构建专业化研发、设计、生产体系及以客户为中心的营销服务体系，采用大客户与区域公司相结合的营销网络，负责市场信息收集、客户对接、项目跟进及全流程售后服务。
　　3、主要业绩驱动因素
　　公司已形成较完整的智能配电网制造产业链，是具有较强竞争能力的综合智慧能源成套解决方案供应商，可为能源电力、轨道交通、市政、基建、石化等行业和客户的固定资产投资和日常运行提供技术、设备和服务及整体解决方案。由于相关产品、解决方案对技术要求高、专业性强，是客户供电和自动化系统安全高效运行的关键保证，因此客户对公司产品的黏性较高。
　　随着国家不断深化能源供给侧结构性改革，电力行业将迎来跨越式发展，国家层面明确了2025-2030年智能配电网业务高质量发展目标，电网智能化改造投资持续增加，高耗能设备淘汰、农村电网升级、新能源并网等政策直接拉动智能配电网设备的刚性需求，行业发展的政策确定性高。
　　除了电网自身发展外，分布式新能源、电动汽车、数据中心、海外电网建设等爆发性增长，对智能配电网设备的需求持续提升，为行业带来新的增长空间。
　　公司依托分子公司布局与政企事业部相结合的销售体系，搭建起研发、制造、营销三大核心运营支撑平台，精准把握行业发展机遇，深度挖掘五大四小发电集团、地方能源龙头企业等核心客户市场潜力。通过强化市场联动与资源协同，建立健全大客户商机精准识别与快速响应机制，有效推动优质商机高效转化，显著提升项目签约率与市场销量规模。
　　公司营销中心持续加大市场开拓力度，紧扣市场趋势与战略目标稳步推进业务拓展；生产中心加快推进积压订单生产交付，与前端销售高效联动、快速响应，有力保障市场供给；各管理中心不断深化精益化管理，全面推进降本增效，持续提升公司整体运营效率与综合盈利能力。
　　（二）数字能源
　　1、主要业务模式
　　数字能源板块是物联网、大数据、人工智能等数字技术与能源产业深度融合的新型业态，其核心是通过能源设施物联接入和智能技术，构建源网荷储协同的新型电力系统，推动能源生产、传输、消费全链条数字化转型。
　　公司抢抓AI算力爆发与数字经济战略机遇，重磅布局数据中心、智算中心、模块化数据中心全链条业务，形成从核心供电装备、一体化供配电系统、模块化数据中心系统集成到EPCO总承包、绿电算力运营、全生命周期运维的全栈服务能力，成为公司第二增长曲线。公司数字能源板块主要包括：智能电力电子设备及新能源业务。
　　（1）智能电力电子设备
　　作为连接能源生产、传输与消费的“智能阀门”，智能电力电子设备核心价值在于保障供电连续性、提升电能质量、优化能源效率、增强电网交互能力。其应用贯穿发电、输配电、用电全链条，是支撑新能源高比例消纳、数据中心高可靠运行、工业制造精密控制的关键。产品主要应用于通信、工业控制、数据中心等领域，形成覆盖“发电、输配电、用电、存储”全链条的产品与解决方案体系。核心产品覆盖HVDC、模块化UPS、SST、智能母线、精密配电、动环监控、液冷供电、模块化数据中心解决方案、源网荷储一体化平台，具备全流程交钥匙服务能力，深度参与国家级算力枢纽建设。
　　直流电源产品提供通信基站、电网继电保护、工业自动化控制系统、轨道交通信号等关键设施提供不间断的直流动力；UPS产品对机房的动力和环境进行7x24小时实时监测、预警与智能联动控制，SVG产品可动态、连续、精确地发出或吸收无功功率，实现高性能电能质量治理；超级蓄电池解决了电力供需的瞬时不平衡问题，是实现调频、调峰、备用和平抑新能源波动的物理基础。公司电源系统构建了电力转换（交直流融合）、通信供电（高效整流）、精密配电（末端管理）的闭环体系，以模块化设计、算法管理及全工况可靠性的解决方案，满足新型电力系统与数字基础设施对电源的高品质、低中断率需求。
　　公司生产储能设备已有近30年历史，拥有深厚的技术和品牌积淀。公司主要储能产品使用铅酸、碳酸蓄电技术，该技术拥有品质稳定、性价比高等诸多优势，广泛应用于电话通讯、不间断电源（UPS）、安全报警、安全控制、应急灯、电力电子设备紧急启动及医疗设备等领域。
　　（2）新能源
　　公司具备规划设计、系统集成、EPC总承包、投资建设、运维运营、金融服务全链条能力，已建成并安全运营各类新能源电站总装机规模近3GW，形成光伏电站、生物质电站、风电站多能互补、协同发展的优质资产格局，业务覆盖全国20余省区，是国内领先的新能源投资运营与综合能源解决方案提供商。
　　公司新能源业务包括：风电、光伏、生物质热电联产电厂开发、投资及运营；分散式风电供暖、储能、工业蒸汽、工业制冷、污水处理等业务。公司自主开发、投资和运营新能源电站项目，即公司通过电站的前期开发取得电站项目的所有权，同时通过采用自主生产的电气成套设备产品和自主设计与施工的工程总包实现公司业务板块的协同效应，形成规模效益。通过自主开发、投资、建设并运营新能源电站，形成“投、建、运”一体化闭环，建成后持有电站并进行运营管理，通过收取项目发电电费获取稳定收益。
　　公司风电站均为陆上风电。陆上风电聚焦大容量、智能化、环境友好的技术路线，应用高塔筒、长叶片及智能传感技术，深度开发集中式风电，不断提升发电效率与经济性。同时，公司以分散式风电及供热为核心，推出“风电+储能”、“风电+供热”等模式，项目精准选址于高能耗的工业园区或负荷中心周边，通过“就近开发、就地消纳”的方式，极大降低输配电损耗和电网压力。以此为基础，公司创新推出“风电+”多元应用，如“风电+储能”平滑出力、“风电+供热”实现清洁供暖，将绿色电力直接转化为园区生产与居民生活所需的能源，提升了项目的综合收益与能源利用效率。除发电外还能够为园区企业和居民提供热力、为农业大棚供应蒸汽、冷气；同时，园区及城镇的污水处理后也可作为发电及供热循环中水再次利用，打造出多能互补的综合能源解决方案。
　　公司光伏电站主要为集中式电站，主要利用荒漠、丘陵等土地资源，形成规模效益，不仅保障了电站全生命周期的最优收益，更有力地拉动了公司内部电力设备制造与工程服务板块的业务协同，形成内生增长动能；目前正在大力开发分布式光伏，深入终端用能场景，例如商业屋顶光伏、公共机构光伏及户用光伏，为用户提供“自发自用”的清洁能源解决方案。
　　公司的生物质电站通过向农民或经纪人有偿收购的农作物秸秆、林业废弃物等生物质为原料，生产热力、电力等可再生能源，以实现资源的循环利用、变废为宝。其中电力上网销售，热力用于工商业用户生产及向居民供暖。在供应商选择方面，公司通过对供应商的商业信誉、燃料质量、地方资源等情况进行综合评审，从而发展优质稳定的合作供应商。目前，公司已形成较为稳定的原材料供货渠道，与主要供应商建立了良好的长期合作关系，能够保障公司生物质发电业务所需燃料的稳定供应。公司通过自主开发及与国企合作共同开发、建设、持有清洁能源电站。与此同时，公司以合作共赢为导向，在新增电站资产不断投建过程中会择机择时向央国企合作伙伴出售部分新能源电站股权，一方面从总体控制存量资产规模，以进一步整合公司资源，优化自持新能源资产结构，实现“EPC价值”、“设备销售”和“风光资源溢价”等多重价值量的兑现；另一方面通过和央国企伙伴的深度合作，实现全国范围内开发资源的共享共赢。
　　
　　

　　二、核心竞争力分析
　　1、全产业链协同与内部闭环能力
　　公司拥有业内领先的工程设计、施工建设、系统集成与EPC总承包全链条能力。集团下设2个专业设计研究院和2个专业电力建设公司，具备电力工程设计乙级和施工总承包二级及承装承试修全资质。业务横跨智能配电网业务与新能源电站开发运营两大核心环节，形成了独特的内部协同优势。在新能源电站项目中，能够提供一体化解决方案，内容涵盖前期咨询、可研编制、方案设计、施工图设计、设备成套、系统集成、安装施工、调试并网、验收交付以及全生命周期运维。实现“设计-施工-集成-交付-运维”全流程的自主可控与一站式闭环服务，为各类大型电力工程、新能源电站、算力基础设施项目提供高质量、高效率且高可靠的整体交付保障。同时，公司可采用自主生产的电气成套设备、箱变、直流电源等设备，并承担工程设计与总包，这不仅降低了项目建设成本、保证了设备质量与兼容性，更实现了从装备供给到能源产出的价值闭环，提升了整体项目的经济性和可控性。
　　2、全行业、全周期的营销服务网络
　　公司搭建起战略管控、业务协同、区域联动的现代化组织管理体系，旗下控股40余家子公司，构建起覆盖研发、制造、销售、工程、运维、投资于一体的全产业链布局。各业务单元协同联动、优势互补，共同支撑集团实现高质量可持续发展。在市场营销体系建设方面，集团搭建了覆盖全国30个省份、与重点行业相互交织的立体化营销铁三角网络。构建了以区域分公司、代表处为支撑，以行业、事业部为引领，以核心渠道与战略客户为依托的全域市场覆盖体系。实现了对电力、能源、工业、运营商、数据中心、轨道交通、新兴产业、城市基础设施等重点行业的精准渗透与高效服务，为客户提供本地化、快速响应、全生命周期的营销与技术支持服务，形成“全国一张网、行业全覆盖、服务全周期”的强大市场竞争力。
　　3、深厚的电力电子技术积淀与产品化能力
　　公司秉持智能制造引领、精益品质护航的制造理念，构建了覆盖全国的四大现代化智能制造基地，打造出集数字化设计、自动化生产、智能化检测、精益化管理于一体的高端装备制造体系，全面达成从零部件加工到整机装配、从系统集成到出厂试验的全流程智能化管控，形成规模化、柔性化、标准化、高品质的现代制造能力。
　　引入国际领先的钣金柔性生产线、数控冲床、数控折弯机、激光切割机、机器人焊接生产线、自动化喷涂流水线、智能仓储物流系统等高端制造设备，搭建深度融合MES制造执行系统、BIP产品全生命周期管理系统、ERP资源计划系统的数字工厂平台，实现生产过程透明化、质量追溯全程化、设备运维智能化、供应链协同高效化。在电力电子设备领域，公司已积累起保障关键设施供电连续性、提升电能质量的核心技术。其直流电源、UPS（不间断电源）、SVG（静止无功发生器）等产品，广泛应用于通信、数据中心、工业控制及电网保护等对电力可靠性要求极高的领域。这种在高端工业场景中的技术验证与应用经验，构成了坚实的技术壁垒，也是公司参与新型电力系统前沿试点（如构网型储能、智能微电网）的技术基础。
　　4、基于区域资源的燃料供应链规模效应
　　作为黑龙江省生物质热电联产的民营龙头企业，公司在齐齐哈尔等粮食主产区通过长期布局，已建立起成熟、稳定的秸秆收储运体系。这种在上游燃料供应链的规模效应，使得公司能够以更经济、稳定的成本获取生物质燃料，有效抵御燃料价格波动风险。这一优势与黑龙江省持续加码的秸秆综合利用补贴政策（如重点县资金支持）形成共振，巩固了公司在区域市场的龙头地位。
　　5、多能互补的综合能源解决方案设计能力
　　公司不止于单一能源形式的开发，而是致力于打造“风电+储能”、“风电+供热”以及融合光伏、生物质、工业蒸汽、制冷的园区级多能互补系统。这种提供一体化解决方案的能力，能够满足客户多样化的能源需求，提升项目整体价值与客户粘性，符合新能源“集成融合发展”的政策导向，是公司从设备制造商、新能源开发商向综合能源服务商转型的关键。
　　6、贯穿“投、建、运”的全生命周期项目经验
　　公司具备新能源电站的自主开发、投资、建设、持有运营的全链条能力。这种“滚动开发+持有运营”的模式，不仅带来了持续稳定的发电收益现金流，更在长期的电站运营中积累了宝贵的资产管理和电力交易经验，为在全面市场化的电力环境中参与辅助服务、绿电交易等增值业务奠定了基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、原材料成本波动风险
　　铜、钢材等核心金属原材料为设备制造主要成本构成，在生产成本当中占比较高。近两年来原材料价格上行，对公司成本管控能力以及经营盈利水平产生一定影响。
　　公司依托长期积淀、稳固牢靠的上下游合作资源，实施集约化统筹采购，放大采购规模效应；同时常态化追踪原材料价格走势，依托常备物料库存管理体系保障生产供应链稳定，夯实日常生产经营根基，助推企业稳健可持续经营。
　　2、市场竞争加剧
　　行业持续快速发展吸引较多企业参与，低端产品领域同质化竞争较为激烈，部分中小企业通过低价策略抢占市场，对行业整体盈利水平造成一定压力。
　　公司将持续推进产品升级与结构优化，深耕适配AI智算中心等高耗能负荷场景的定制化配电成套方案；依托一体化解决方案、快速响应的属地化运维服务构筑差异化壁垒，持续提升产品智能化水平与技术附加值，匹配客户配网数字化改造、算力站点可靠供电、负荷智能调控等高端业务诉求，强化整体综合竞争实力，跳出低端价格赛道竞争。
　　3、海外市场拓展面临壁垒
　　出海是企业发展壮大的重要途径之一。海外市场面临技术标准、认证体系、渠道布局等方面的壁垒，部分发达国家设置贸易壁垒，增加了国内企业海外拓展的难度。
　　公司早期海外业务主要依托国内工程总包企业带动设备出海；现阶段公司已经组建专业化海外业务团队，搭建独立出口直销体系，现已落地多笔独立外销订单。此外，公司坚持开放共赢的全球化经营战略，深度融入全球电力能源产业生态；长期维系与ABB、施耐德电气、西门子、罗克韦尔自动化等全球电气自动化龙头企业的战略合作，借力国际巨头的技术经验拓宽智能配电网、数字能源基础设施业务。
　　4、应收账款回收风险
　　公司智能配电网产品需按照客户项目要求进行定制化设计和生产，生产周期较长;产品从出厂、现场安装到调试运行，需要一定的周期，同时还受客户土建施工、上下游配套设备等整体工程进度的影响。使得公司资金回笼时间延迟，存在一定的催收及回款风险。另外，可再生能源附加补贴拖欠超10亿元，因财政拨付、目录审核、合规核查等原因实际到账时间远晚于预期、节奏不稳定、无明确时间表，导致公司现金流被占用、资产周转慢、再投资受限。
　　针对应收账款的行业特征，公司通过CRM客户关系管理系统对客户进行评级，事先评估客户履约能力，严格漏斗筛选标准，选择高质量客户，从源头上避免应收账款风险。注重收款的过程管理，采取项目全生命周期管理等方式加快货款回收，确保货款安全。
　　5、新能源发电市场化交易风险
　　伴随国家136号文以及黑龙江省现货市场3.0版新规落地，省内风光电源全部进入市场化竞价交易，电价不再由政策兜底。受本地用电负荷、送出通道约束，省内新能源供大于求，近年电价持续走低，发电收益有所下降。
　　公司组建专业交易团队对接终端用电客户，参与中长期、现货、辅助服务市场交易，依靠长协锁定基础收益。结合本省市场特性优化电源投资，择优开发，重点开发适配电网负荷曲线、市场化收益更佳的风电资产，并发挥综合能源业务优势平滑出力波动，提升发电资产抗风险能力。

　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司实现营业收入612,931,632.09元，比上年同期减少10.58%；营业总成本604,386,119.98元，比上年同期减少9.82%；归属上市公司股东的净利润23,347,584.75元，比上年同期减少45.47%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润21,016,607.71元，比上年同期减少51.23%；经营活动产生的现金流量净额167,499,373.19元，比上年同期增加510.15%；截至2026年6月30日公司资产总额7,068,086,712.02元，负债总额为4,392,850,771.19元，资产负债率为62.15%，归属于上市公司股东的所有者权益为2,599,023,414.38元，少数股东权益76,212,526.45元，基本每股收益0.03元，加权平均净资产收益率0.90%。
　　2026年上半年，公司聚焦智能电网与数字能源产业，坚持绿色低碳、数字化发展，积极投身能源革命，为全年目标达成奠定坚实基础。报告期内重点推进了以下工作：
　　（1）深耕精细化生产，稳步推进降本增效
　　上半年，公司以智能化、数字化升级为核心，持续深化精细化生产管理，有序推进数字化车间与智能产线建设工作，完成1条核心产线的智能化改造，同步迭代优化信息化管理平台。通过改造，产品一次交检合格率提升，平均订单交付周期缩短，有效改善生产工艺流程、优化车间产能布局。同时，严格落实精益生产管理要求，精准管控生产各环节物料损耗与制造成本，通过科学测算产销数据、动态调控库存规模，有效降低存货积压比例，减少企业资金占用，实现生产、采购、物流、交付各环节协同联动，圆满完成上半年各类订单，按期、保质交付。
　　（2）深化销售模式创新，持续抢占市场核心份额
　　上半年，公司坚持双轮驱动的市场发展思路，市场覆盖面与行业影响力稳步提升。在原有销售领域，持续深化与现有客户的战略合作，稳固市场份额。此外，海外业务围绕数字能源、智能配电网成套设备展开，兼顾“跟随总包出海”与直销业务，持续挖掘海外市场机遇，推进海外本地化团队建设，突破海外直销业务订单。
　　（3）强化技术研发创新，夯实产品核心竞争力
　　上半年，公司持续加大研发投入，抢抓AI算力爆发与数字经济战略机遇，重磅布局数据中心、智算中心、模块化数据中心产品，核心产品覆盖HVDC、模块化UPS、智能母线，形成从核心配电装备、一体化供配电系统、模块化数据中心系统集成到EPCO总承包、绿电算力运营、全生命周期运维的全栈服务能力。报告期内新增4项发明专利立项，构建多层次知识产权保护体系，通过技术创新提升产品性能、可靠性与智能化水平，进一步提高产品科技含量，优化产品毛利率结构。
　　（4）扎实推进投资者关系管理，维护资本市场稳定
　　上半年，公司扎实落地年度投资者关系管理工作计划，不断搭建高效顺畅的资本市场沟通通道。公司举办年度业绩说明会1次，主动参与辖区投资者交流会活动及多地路演活动，对接49家机构投资者及多名中小股东，依托业绩说明会、互动易、投资者热线，常态化信息披露等途径，客观详实传递经营现状、核心竞争优势与长远发展战略，向外输出企业长期投资价值。同时公司稳步落实股东回报相关工作，恪守利润分配管理制度，已于上半年顺利完成2025年度现金分红实施工作。
　　（5）优化人才队伍结构，强化企业发展人才支撑
　　上半年，公司深入实施人才强企战略，围绕企业核心发展需求，持续完善多层次人才引育体系，新招聘员工90人，聚焦技术研发、市场拓展、大型项目管理、数字化运营等核心体系，其中本科及以上学历占比53.33%，人才队伍结构持续优化、综合素养稳步提升。
　　同时，公司健全内部人才培养与晋升机制，优化绩效考核与激励约束体系，完善绩效奖金激励机制，充分调动核心骨干及全体员工的工作积极性、主动性与创造性，为公司技术创新、市场开拓、战略落地提供了坚实的人才保障与组织支撑。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“电力供应业”的披露要求　　公司于电力能源领域深耕三十余载，如今已发展成为一家以智能配电网、数字能源、综合能源服务、算力基础设施为核心业务的产业集团。作为国内少数具备“电力装备 + 绿电运营 + 算电协同 + 全场景系统集成”核心能力的智能配电网与数字能源基础设施提供商，已构建起全谱系、全场景覆盖的智能配用电产业生态。　　（一）智能配电网业务　　公司以主动型配电网技术为核心导向，深入构建源网荷储协同互动、功率双向流动、自主调控、安全自愈的现代化配用电体系。打造 110kV及以下全谱系... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“电力供应业”的披露要求
　　公司于电力能源领域深耕三十余载，如今已发展成为一家以智能配电网、数字能源、综合能源服务、算力基础设施为核心业务的产业集团。作为国内少数具备“电力装备 + 绿电运营 + 算电协同 + 全场景系统集成”核心能力的智能配电网与数字能源基础设施提供商，已构建起全谱系、全场景覆盖的智能配用电产业生态。
　　（一）智能配电网业务
　　公司以主动型配电网技术为核心导向，深入构建源网荷储协同互动、功率双向流动、自主调控、安全自愈的现代化配用电体系。打造 110kV及以下全谱系智能配电网装备矩阵，产品涵盖开关设备、变压器与预装式箱式变电站设备、低压成套及智能电气元件、电能质量与变频装备智能终端电器与智能元件开关、配电自动化与二次保护控制这八大系列，达成“全场景、全兼容”的目标。
　　智能配电网作为关键公共基础设施，在保障电力可靠供应、支撑经济社会高质量发展及服务民生改善等方面发挥着不可或缺的重要作用。九洲集团深耕智能配电网领域三十余年，始终以数字化赋能与绿色低碳发展为创新驱动，持续推动技术升级与产业实践，在行业内积累了深厚积淀并取得了突出成果。
　　截至目前，公司累计获得授权专利368项，其中发明专利56 项，先后承担多项国家重点技术创新项目、科技支撑计划项目及国家科技攻关课题，技术实力与创新能力得到国家层面的充分认可。依托国家认定企业技术中心、电力电子研究院、企业博士后科研工作站等高水平创新平台，公司不断强化核心技术攻关与成果转化，稳固并持续提升在智能配电网领域的行业领先地位。在智能配电网、电力电子、电能质量、算力供电、源网荷储一体化等领域实现了关键技术突破与国产化替代，多项研究成果的核心指标达到国际先进水平，凭借技术自立自强筑牢了企业高质量发展的根基。
　　1、主要产品介绍
　　（1）智能高低压电气成套产品
　　低压配电柜、开关柜是配电系统中的重要组成部分，根据需要可以实现低压配电线路的开断、关合、分段等功能，应用广泛。公司的智能低压成套开关设备采用智能化模块设计，集成智能监测、保护控制、边缘计算与云边端协同通信能力，构建云端边一体化智慧配电体系，提供全场景数字化、智能化用电管理与运维解决方案，广泛应用于数据中心、工业厂房、商业建筑、轨道交通等关键场景。
　　公司中高压产品覆盖 12kV、40.5kV、126kV全电压等级的铠装移开式开关柜、环网柜、柱上开关、气体绝缘开关设备及核心断路器元件产品体系，以高可靠性、智能化、环保型、长寿命为核心优势，广泛应用于电网输配电、新能源电站、数据中心、工业企业、轨道交通、城乡配电网升级改造等领域，为新型电力系统提供安全可靠的开关控制与保护装备。
　　（2） 智能环网柜产品
　　智能环网柜是集成了传感、通信、边缘计算与自动控制的新一代 10kV/20kV 中压配网开关设备，核心是实现配网状态实时感知、故障快速自愈、远程智能运维，是建设智能电网与新型电力系统的关键装备。公司的智能环网柜，以环保固体绝缘、一二次深度融合、高防护、适配新能源为核心特色，主要由全资子公司昊诚电气研发生产，是国家电网、能源化工、新能源项目的主流中标产品。
　　（3）高能效变压器产品
　　变压器在三相交流电力系统中起到电压变换和电能传输的作用，通过智能低压配电柜保证系统电压稳定，提高供电电能质量。公司电力变压器系列涵盖110kV、35kV、10kV油浸式电力变压器、节能环保型油浸变压器、非晶合金变压器、干式变压器、地埋式变压器、光伏/风电专用升压变压器、整流变压器、励磁变压器等全系列产品，采用先进低损耗铁芯材料与优化结构设计，显著降低空载损耗与负载损耗，具备优异的抗短路能力、防潮防尘性能与超长使用寿命，全面满足电网高效节能与安全稳定运行需求，产品目前已广泛应用在小区住宅、工矿企业、市政设施、新能源发电站中。
　　（4）箱式变电产品
　　预装式箱式变电站系列涵盖欧式预装式箱变、美式预装式箱变、华式预装式箱变、紧凑型预装式箱变、风光储一体化预装式箱变、智能预装式变电站等，集成变压器、高压开关、低压配电、保护控制、智能监控于一体，实现工厂预制、一体化集成、现场快速安装投运，大幅缩短建设周期、降低占地面积与综合成本。产品具备结构紧凑、布局合理、运行可靠、维护便捷等特点，可适应户外、高原、高寒、高湿等复杂环境，是城乡配电网、工业园区、新能源电站、数据中心等场景的理想配电解决方案。
　　（5）铁芯及母线产品
　　ZE-CMC系列封闭式母线槽是公司吸收国内同类产品的先进技术开发而成，产品各项技术指标超过国内同类产品，达到国际先进水平，可以确保供电的安全性和可靠性，减少故障的发生。目前已广泛地应用于额定电压1000V以下，频率50Hz~60Hz的高层建筑、多层工业厂房、大型会展中心、宾馆酒店、商厦、超市的馈、配电系统。尤其是高档次的宾馆、大商厦、高层楼宇等。
　　（6）国际产品授权产品
　　公司与施耐德、西门子、ABB、罗克韦尔自动化形成了国际化战略合作，提升了公司产品品质控制能力和管理水平，建立了国内领先、世界一流的现代化试验检测装备，并成为国际品牌的中国合格授权制造商。
　　（7）系统集成解决方案
　　除上述核心产品供应外，公司以“源网荷储一体化、多能互补协同”为核心，整合电力、热力、冷能、燃气、氢能、光伏、风电等多元能源形式，面向城市、县区、工业园区、产业集群、商业综合体、乡村社区、数据中心集群、港口码头、轨道交通、新型城镇化等场景，提供覆盖分布式光伏、分布式风电、集中式储能、用户侧储能、楼宇储能、微电网系统、虚拟电厂、交直流充电桩、超级快充站、充换电站、V2G车网互动、光储充换一体化、多能联供、能效管理、需求侧响应、碳资产管理等全场景综合能源解决方案与系统集成服务。
　　2、经营模式
　　公司采用 “研发 — 设计 — 生产 — 销售 — 服务” 一体化经营模式，坚持以销定产，依据客户订单开展技术方案设计与生产计划安排。公司已建立独立、完整的研发、设计、生产及销售体系，能够根据市场需求自主开展生产经营活动。
　　（1）采购模式
　　公司智能配电网设备主要原材料包括化工原材料、电气元件、有色金属、黑色金属等。公司设立供应链管理中心，统筹采购管理、供应商开发与维护，优化采购成本，促进信息流、物流、资金流高效协同。在供应商遴选上，公司通过综合评审产品价格、质量及企业实力确定合作方。目前公司原材料供应渠道稳定，与主要供应商保持长期良好合作关系。
　　（2）生产模式
　　公司主要服务于国家电网、南方电网、轨道交通、工矿企业、移动通信、区域数据中心等大型客户，产品需适配不同区域输配电容量、用户结构、配电方案及智能化要求，个性化程度较高。因此主营业务产品主要采用 “以单定产” 模式，根据订单组织生产；此外公司针对生产过程中通用性强、需求量大、采购周期相对固定的核心零部件及基础材料设置常备库存，主要包括电气元件、标准结构件、通用紧固件、常用线缆及部分标准化半成品等。
　　通过建立安全库存机制，合理储备常备库存件，有效缩短订单响应周期，保障 “以单定产” 模式下的生产连续性与交付及时性，同时降低因原材料价格波动、供应周期变化带来的生产风险。
　　（3）销售模式
　　公司以直销为主要销售方式，通过招投标获取订单。公司已构建专业化研发、设计、生产体系及以客户为中心的营销服务体系，采用大客户与区域公司相结合的营销网络，负责市场信息收集、客户对接、项目跟进及全流程售后服务。
　　3、主要业绩驱动因素
　　公司已形成较完整的智能配电网制造产业链，是具有较强竞争能力的综合智慧能源成套解决方案供应商，可为能源电力、轨道交通、市政、基建、石化等行业和客户的固定资产投资和日常运行提供技术、设备和服务及整体解决方案。由于相关产品、解决方案对技术要求高、专业性强，是客户供电和自动化系统安全高效运行的关键保证，因此客户对公司产品的黏性较高。
　　随着国家不断深化能源供给侧结构性改革，电力行业将迎来跨越式发展，国家层面明确了 2025-2030年智能配电网业务高质量发展目标，电网智能化改造投资持续增加，高耗能设备淘汰、农村电网升级、新能源并网等政策直接拉动智能配电网设备的刚性需求，行业发展的政策确定性高。
　　除了电网自身发展外，分布式新能源、电动汽车、数据中心、海外电网建设等爆发性增长，对智能配电网设备的需求持续提升，为行业带来新的增长空间。
　　公司依托分子公司布局与政企事业部相结合的销售体系，搭建起研发、制造、营销三大核心运营支撑平台，精准把握行业发展机遇，深度挖掘五大四小发电集团、地方能源龙头企业等核心客户市场潜力。通过强化市场联动与资源协同，建立健全大客户商机精准识别与快速响应机制，有效推动优质商机高效转化，显著提升项目签约率与市场销量规模。
　　公司营销中心持续加大市场开拓力度，紧扣市场趋势与战略目标稳步推进业务拓展；生产中心加快推进积压订单生产交付，与前端销售高效联动、快速响应，有力保障市场供给；各管理中心不断深化精益化管理，全面推进降本增效，持续提升公司整体运营效率与综合盈利能力。
　　（二）数字能源
　　1、主要业务模式
　　数字能源板块是物联网、大数据、人工智能等数字技术与能源产业深度融合的新型业态，其核心是通过能源设施物联接入和智能技术，构建源网荷储协同的新型电力系统，推动能源生产、传输、消费全链条数字化转型。
　　公司抢抓AI算力爆发与数字经济战略机遇，重磅布局数据中心、智算中心、模块化数据中心全链条业务，形成从核心供电装备、一体化供配电系统、模块化数据中心系统集成到EPCO总承包、绿电算力运营、全生命周期运维的全栈服务能力，成为公司第二增长曲线。公司数字能源板块主要包括：智能电力电子设备及新能源业务。
　　（1）智能电力电子设备
　　作为连接能源生产、传输与消费的“智能阀门”，智能电力电子设备核心价值在于保障供电连续性、提升电能质量、优化能源效率、增强电网交互能力。其应用贯穿发电、输配电、用电全链条，是支撑新能源高比例消纳、数据中心高可靠运行、工业制造精密控制的关键。产品主要应用于通信、工业控制、数据中心等领域，形成覆盖“发电、输配电、用电、存储”全链条的产品与解决方案体系。核心产品覆盖HVDC、模块化UPS、SST、智能母线、精密配电、动环监控、液冷供电、模块化数据中心解决方案、源网荷储一体化平台，具备全流程交钥匙服务能力，深度参与国家级算力枢纽建设。
　　直流电源产品提供通信基站、电网继电保护、工业自动化控制系统、轨道交通信号等关键设施提供不间断的直流动力；UPS产品对机房的动力和环境进行7x24小时实时监测、预警与智能联动控制，SVG产品可动态、连续、精确地发出或吸收无功功率，实现高性能电能质量治理；超级蓄电池解决了电力供需的瞬时不平衡问题，是实现调频、调峰、备用和平抑新能源波动的物理基础。公司电源系统构建了电力转换（交直流融合）、通信供电（高效整流）、精密配电（末端管理）的闭环体系，以模块化设计、算法管理及全工况可靠性的解决方案，满足新型电力系统与数字基础设施对电源的高品质、低中断率需求。
　　公司生产储能设备已有近30年历史，拥有深厚的技术和品牌积淀。公司主要储能产品使用铅酸、碳酸蓄电技术，该技术拥有品质稳定、性价比高等诸多优势，广泛应用于电话通讯、不间断电源（UPS）、安全报警、安全控制、应急灯、电力电子设备紧急启动及医疗设备等领域。
　　（2）新能源
　　公司具备规划设计、系统集成、EPC总承包、投资建设、运维运营、金融服务全链条能力，已建成并安全运营各类新能源电站总装机规模近3GW，形成光伏电站、生物质电站、风电站多能互补、协同发展的优质资产格局，业务覆盖全国 20余省区，是国内领先的新能源投资运营与综合能源解决方案提供商。
　　公司新能源业务包括：风电、光伏、生物质热电联产电厂开发、投资及运营；分散式风电供暖、储能、工业蒸汽、工业制冷、污水处理等业务。公司自主开发、投资和运营新能源电站项目，即公司通过电站的前期开发取得电站项目的所有权，同时通过采用自主生产的电气成套设备产品和自主设计与施工的工程总包实现公司业务板块的协同效应，形成规模效益通过自主开发、投资、建设并运营新能源电站，形成“投、建、运”一体化闭环，建成后持有电站并进行运营管理，通过收取项目发电电费获取稳定收益。
　　公司风电站均为陆上风电。陆上风电聚焦大容量、智能化、环境友好的技术路线，应用高塔筒、长叶片及智能传感技术，深度开发集中式风电，不断提升发电效率与经济性。同时，公司以分散式风电及供热为核心，推出“风电+储能”、“风电+供热”等模式，项目精准选址于高能耗的工业园区或负荷中心周边，通过“就近开发、就地消纳”的方式，极大降低输配电损耗和电网压力。以此为基础，公司创新推出“风电+”多元应用，如“风电+储能”平滑出力、“风电+供热”实现清洁供暖，将绿色电力直接转化为园区生产与居民生活所需的能源，提升了项目的综合收益与能源利用效率。除发电外还能够为园区企业和居民提供热力、为农业大棚供应蒸汽、冷气；同时，园区及城镇的污水处理后也可作为发电及供热循环中水再次利用，打造出多能互补的综合能源解决方案。
　　公司光伏电站主要为集中式电站，主要利用荒漠、丘陵等土地资源，形成规模效益，不仅保障了电站全生命周期的最优收益，更有力地拉动了公司内部电力设备制造与工程服务板块的业务协同，形成内生增长动能；目前正在大力开发分布式光伏，深入终端用能场景，例如商业屋顶光伏、公共机构光伏及户用光伏，为用户提供“自发自用”的清洁能源解决方案。
　　公司的生物质电站通过向农民或经纪人有偿收购的农作物秸秆、林业废弃物等生物质为原料，生产热力、电力等可再生能源，以实现资源的循环利用、变废为宝。其中电力上网销售，热力用于工商业用户生产及向居民供暖。在供应商选择方面，公司通过对供应商的商业信誉、燃料质量、地方资源等情况进行综合评审，从而发展优质稳定的合作供应商。目前，公司已形成较为稳定的原材料供货渠道，与主要供应商建立了良好的长期合作关系，能够保障公司生物质发电业务所需燃料的稳定供应。公司通过自主开发及与国企合作共同开发、建设、持有清洁能源电站。与此同时，公司以合作共赢为导向，在新增电站资产不断投建过程中会择机择时向央国企合作伙伴出售部分新能源电站股权，一方面从总体控制存量资产规模，以进一步整合公司资源，优化自持新能源资产结构，实现“EPC价值”、“设备销售”和“风光资源溢价”等多重价值量的兑现；另一方面通过和央国企伙伴的深度合作，实现全国范围内开发资源的共享共赢。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）智能配电网
　　1、智能配电网行业发展状况
　　智能配电网是新型电力系统的核心组成部分，以智能开关、智能变压器、配电自动化终端等核心设备为基础，融合物联网、人工智能、大数据等数字技术，实现配电网的数字化、智能化、柔性化运行，核心功能涵盖源网荷储协同调控、分布式能源就近消纳、故障自愈、新型负荷承载等，是衔接发电侧与用电侧的关键枢纽，也是实现 “双碳” 目标、推动能源绿色低碳转型的重要基础设施。
　　当前行业正从传统发电辅助向双向交互系统的转变，兼具电力设备制造与数字技术融合的双重属性，成为电力工业与数字经济深度融合的典型赛道，也是国家基础设施投资的重点领域之一。
　　新型电力的系统建设，催生刚性市场需求：分布式新能源规模化并网需求：根据中国电力企业联合会发布的《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》显示，2025年，全国新增发电装机容量 5.5亿千瓦，同比多投产1.1亿千瓦，其中，风电和太阳能发电全年合计新增装机4.4亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重达到80.2%。气电、抽水蓄能发电装机分别新投产1992万千瓦、748万千瓦，电力系统调节能力进一步提升。
　　新型负荷快速增长：电动汽车、数据中心、电采暖等新型负荷呈爆发式增长，新型负荷对电网稳定性提出更高要求，促使配电网对智能开关、变压器等核心设备升级，提升负荷承载与灵活调节能力。中国电力企业联合会（CEC）预测‘十五五’期间，智能型中压开关设备市场规模复合增长率预计达 18.7%。
　　源网荷储一体化发展需求：配电网作为源网荷储资源高效配置平台，需要智能设备实现分布式电源、储能、负荷的协同调控，例如构网型新能源、储能技术的应用，要求智能开关具备秒级故障定位隔离能力，智能变压器实现精准负荷分配。
　　全球能源转型加速，海外市场空间打开：受新能源消纳压力、用电负荷激增以及老旧电网改造需求驱动，全球电网投资规模持续增长。同时，海外数据中心带动用能质量要求显著提升，叠加海外制造业投资回暖，拉动配用电投资需求高增。IEA（国际能源署）的世界能源报告显示 2025 年全球能源领域的投资规模预计将达到 3.3 万亿美元，较 2024 年实际值增长 2%。其中约 2.2 万亿美元投向可再生能源、核能、电网、储能、低碳燃料、能效提升与电气化等领域。
　　多个国家和地区均出台了相关政策，推动智能配用电产品的应用和普及，加快电网智能化改造，以适应多场景应用的电网运行环境。欧洲因能源安全战略加速老旧配电设施替代，北美加大农村地区智能电网投资，新兴市场国家推进电网基础设施建设，带动中压智能开关设备、节能变压器等产品的进出口需求。海关总署数据推算，2025年全年主要电力设备合计出口 793亿美元，同比增长20%。其中，变压器出口约90.36亿美元，同比增长约36%，高低压开关设备出口约64亿美元，同比增长约30%。
　　2、智能配电网相关的政策及影响
　　国家层面持续出台重磅政策推动配电网高质量发展，2024 年《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》（发改能源〔2024〕187 号）明确了 2025 年、2030 年阶段性发展目标，成为行业发展的核心政策指引。
　　2026年2月，国家电网明确“十五五”固定资产投资规划，期间电网固定资产总投资达 4 万亿元，较 “十四五” 的 2.8 万亿元增长 40%，年均投资超 8000 亿元，为五年刚性投入。投资方向聚焦新型电力系统、特高压输电、配网智能化、储能融合、数字电网、智能调度等高端领域。
　　2026年2月26日，国家能源局发布《新型电力系统建设能力提升试点（第一批）名单》敲定43 个重点项目、10 个试点城市，覆盖新能源富集区、负荷中心、算力枢纽等不同类型区域，探索可复制的建设模式。七大核心试点方向：风光热储融合电站、构网型储能、智能微电网、虚拟电厂、算电协同、大规模新能源外送。
　　2025年12月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》（发改能源〔2025〕1710 号）构建主配微协同新型电网平台，优化规划与调度机制，增强配电网承载力与灵活互动能力；完善输配电价与监管规则，支撑新能源消纳与新业态。
　　2025年6月，国家能源局发布《关于推进 “人工智能 +” 能源高质量发展的实施意见》（国能发科技〔2025〕73 号），覆盖电网智能规划、调度运行、设备运维、配电网智能运行、应急抢修五大场景，推动 AI 在配电网调控、故障研判与自愈中的应用。
　　3、公司所处行业地位
　　公司深耕智能配电网领域三十多年，是国内领先的新型电力基础设施提供商，为国家重点高新技术企业。公司构建覆盖智能开关设备、智能变压器、高低压开关柜等全系列产品体系，具备技术、资金、渠道优势，与施耐德、ABB 等国际巨头深度合作。作为国家电网、五大发电集团、石油石化、国铁集团、三大运营商的战略合作伙伴，公司持续中标重点项目，产品广泛应用于新能源、轨道交通、数据中心等场景，市场覆盖全国，技术与品牌优势显著，是国内重要的智能配电网设备与解决方案提供商。
　　（二）数字能源
　　1、数字能源行业发展状况
　　在全球共同推进“碳中和”与保障能源安全的背景下，风电作为核心绿色能源之一，继续保持强劲增长势头。据全球风能理事会预测，2025年全球风电新增装机容量预计达到约150GW，有望创下历史新高，而中国依然是驱动全球增长的主要引擎。根据中国可再生能源学会风能专业委员会统计，2025年中国市场新增风电吊装容量为130GW，新增装机设备超过1.8万台，持续稳居全球首位。
　　行业发展的核心驱动力来自技术创新引领的风机大型化趋势。为持续降低度电成本，提升市场竞争力，风电机组单机容量快速提升。数据显示，2025年国内陆上风电平均单机容量已增至7.07兆瓦，海上风电平均单机容量达到10兆瓦，均较2020年实现翻倍。大型化不仅降低了单位千瓦的造价，也通过提升发电效率显著增强了风电的经济性。
　　2025年，全球光伏市场进入阶段性调整，中国光伏产业则在政策引导下主动开启 “反内卷”转型，迈向高质量发展新阶段。根据国家能源局数据，2025年全国光伏新增装机容量达到3.17亿千瓦，同比增长14%。其中，集中式光伏新增1.64亿千瓦，分布式光伏新增1.53亿千瓦，市场结构更趋均衡。
　　报告期内多项关键政策落地，构建了市场化转型与规范发展的新框架。主管部门通过产能预警、价格监测、质量监督等市场化与法治化手段，加速了落后产能的出清与产业链价格的理性回归，为具备技术、质量优势的企业营造了更公平的竞争环境。此外，推动绿电直连、零碳园区等创新模式的指导意见，旨在破解消纳难题，引导投资逻辑从追求规模转向创造价值。
　　展望“十五五”，风电光伏的战略地位已从“优势产业”升级为 “国家现代化建设的核心支撑力量”。根据国家目标，到2035年非化石能源消费占比将达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量将力争达到36亿千瓦。行业正步入规模扩张与质量提升并重的高质量发展新阶段。
　　2025年，全球电力电子市场在保持稳健增长。2025年全球市场规模预计在272.3亿美元至528.5亿美元之间，并预计在2030年前以约5%-7%的复合年增长率持续扩大。亚太地区是最大的区域市场，占据全球约44%-54%的份额，中国市场电力电子行业市场规模在2023年已达约 8,500亿元人民币，并预计到2030年将突破1.5万亿元人民币。可再生能源系统、交通电气化、工业自动化与能源效率三大应用领域成为电力电子市场核心驱动力。在“双碳”目标、数字经济及新质生产力发展的战略指引下，电力电子行业作为电能高效变换与智能控制的核心，其战略基石地位日益凸显。未来，随着全球电网升级改造、数据中心建设、以及5G、人工智能等新基建的推进，电力电子设备市场有望持续受益，并向更高效率、更高功率密度、更智能化的方向演进。
　　2、数字能源业务相关的主要政策及影响
　　2026年2月，国家能源局公布了新型电力系统建设能力提升试点，第一批43个试点项目和10个试点城市，重点方向包括：系统友好型新能源电站、构网型技术应用、智能微电网、算电协同、虚拟电厂等。试点项目为构网型储能、虚拟电厂聚合平台、智能微电网控制系统等前沿技术和解决方案提供了规模化验证和展示的舞台。参与或跟进这些试点，有助于公司电力电子设备在新型电力系统中抢占技术制高点和市场先机。
　　2026年 1月，国家发改委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，首次在国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制。该机制以当地煤电容量电价为基准，根据储能电站的顶峰能力折算确定容量电费。这一政策的出台，从根本上解决了独立储能电站商业模式不清晰、经济性不足的痛点，为其提供了稳定的收益预期。这标志着储能从电网的“可选配件”转变为可盈利的“必要资产”，将极大激发电网侧储能投资建设热情，直接驱动作为储能系统核心的储能变流器（PCS）及系统集成业务的爆发式增长。
　　2025年，国家发改委、国家能源局印发《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，明确风电、光伏发电项目上网电量原则上全部进入电力市场，价格由市场形成。这宣告了新能源平价上网后，全面参与电力市场交易的时代正式到来。政策对新能源电站的选址质量、发电预测精度、电力交易策略和风险管控能力提出了更高要求。同时，它也打开了通过配置储能、参与辅助服务、开展绿色电力交易等多种渠道获取增值收益的空间，促使发电企业必须提升市场化运营的核心竞争力。
　　2025年11月，国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，文件强调要推进新能源多维度一体化开发（如风光水储一体化）、与农业农村、建筑交通等多产业协同，以及多元化非电利用。与公司实践中探索的“风电+储能”、“风电+供热”、工业园区多能互补等综合能源服务模式高度契合，为公司新能源发电业务从单一电站开发商向综合能源解决方案提供商转型提供了强有力的政策背书。
　　2025年 9月，工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局三部门联合印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，旨在推动行业高质量发展，并特别强调了与数字技术、新型电力系统的融合。为电力电子设备行业提供了明确的增长指引和市场需求保障。政策鼓励的智能化、绿色化转型直接利好公司的UPS、SVG、储能变流器等高端产品。大规模设备更新和标准提升将加速老旧设备替换，创造市场空间。产业链协同政策有利于行业龙头和核心零部件企业。
　　3、公司所处行业地位
　　目前，公司已发展成为东北地区民营新能源领域集投资、建设、运营于一体的领先企业。在坚持全国化战略布局的同时，公司重点深耕黑龙江省区域市场，已在当地布局并持有大量优质新能源资产。依托规模化的项目储备与运营体量，公司在项目建设、生产运维等环节已形成显著的规模效应，综合成本优势持续凸显。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、全产业链协同与内部闭环能力
　　公司拥有业内领先的工程设计、施工建设、系统集成与 EPC 总承包全链条能力。集团下设 2 个专业设计研究院和2个专业电力建设公司，具备电力工程设计乙级和施工总承包二级及承装承试修全资质。业务横跨智能配电网业务与新能源电站开发运营两大核心环节，形成了独特的内部协同优势。在新能源电站项目中，能够提供一体化解决方案，内容涵盖前期咨询、可研编制、方案设计、施工图设计、设备成套、系统集成、安装施工、调试并网、验收交付以及全生命周期运维。实现“设计 - 施工 - 集成 - 交付 -运维”全流程的自主可控与一站式闭环服务，为各类大型电力工程、新能源电站、算力基础设施项目提供高质量、高效率且高可靠的整体交付保障。同时，公司可采用自主生产的电气成套设备、箱变、直流电源等设备，并承担工程设计与总包，这不仅降低了项目建设成本、保证了设备质量与兼容性，更实现了从装备供给到能源产出的价值闭环，提升了整体项目的经济性和可控性。
　　2、全行业、全周期的营销服务网络
　　公司搭建起战略管控、业务协同、区域联动的现代化组织管理体系，旗下控股40余家子公司，构建起覆盖研发、制造、销售、工程、运维、投资于一体的全产业链布局。各业务单元协同联动、优势互补，共同支撑集团实现高质量可持续发展。 在市场营销体系建设方面，集团搭建了覆盖全国30个省份、与重点行业相互交织的立体化营销铁三角网络。构建了以区域分公司、代表处为支撑，以行业、事业部为引领，以核心渠道与战略客户为依托的全域市场覆盖体系。实现了对电力、能源、工业、运营商、数据中心、轨道交通、新兴产业、城市基础设施等重点行业的精准渗透与高效服务，为客户提供本地化、快速响应、全生命周期的营销与技术支持服务，形成“全国一张网、行业全覆盖、服务全周期”的强大市场竞争力。
　　3、深厚的电力电子技术积淀与产品化能力
　　公司秉持智能制造引领、精益品质护航的制造理念，构建了覆盖全国的四大现代化智能制造基地，打造出集数字化设计、自动化生产、智能化检测、精益化管理于一体的高端装备制造体系，全面达成从零部件加工到整机装配、从系统集成到出厂试验的全流程智能化管控，形成规模化、柔性化、标准化、高品质的现代制造能力。
　　引入国际领先的钣金柔性生产线、数控冲床、数控折弯机、激光切割机、机器人焊接生产线、自动化喷涂流水线、智能仓储物流系统等高端制造设备，搭建深度融合MES制造执行系统、BIP产品全生命周期管理系统、ERP资源计划系统的数字工厂平台，实现生产过程透明化、质量追溯全程化、设备运维智能化、供应链协同高效化。在电力电子设备领域，公司已积累起保障关键设施供电连续性、提升电能质量的核心技术。其直流电源、UPS（不间断电源）、SVG（静止无功发生器）等产品，广泛应用于通信、数据中心、工业控制及电网保护等对电力可靠性要求极高的领域。这种在高端工业场景中的技术验证与应用经验，构成了坚实的技术壁垒，也是公司参与新型电力系统前沿试点（如构网型储能、智能微电网）的技术基础。
　　4、基于区域资源的燃料供应链规模效应
　　作为黑龙江省生物质热电联产的民营龙头企业，公司在齐齐哈尔等粮食主产区通过长期布局，已建立起成熟、稳定的秸秆收储运体系。这种在上游燃料供应链的规模效应，使得公司能够以更经济、稳定的成本获取生物质燃料，有效抵御燃料价格波动风险。这一优势与黑龙江省持续加码的秸秆综合利用补贴政策（如重点县资金支持）形成共振，巩固了公司在区域市场的龙头地位。
　　5、多能互补的综合能源解决方案设计能力
　　公司不止于单一能源形式的开发，而是致力于打造 “风电+储能”、“风电+供热”以及融合光伏、生物质、工业蒸汽、制冷的园区级多能互补系统。这种提供一体化解决方案的能力，能够满足客户多样化的能源需求，提升项目整体价值与客户粘性，符合新能源“集成融合发展”的政策导向，是公司从设备制造商、新能源开发商向综合能源服务商转型的关键。
　　6、贯穿“投、建、运”的全生命周期项目经验
　　公司具备新能源电站的自主开发、投资、建设、持有运营的全链条能力。这种“滚动开发+持有运营”的模式，不仅带来了持续稳定的发电收益现金流，更在长期的电站运营中积累了宝贵的资产管理和电力交易经验，为在全面市场化的电力环境中参与辅助服务、绿电交易等增值业务奠定了基础。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，公司持续聚焦创新驱动，形成了以智能配电网业务与数字能源为核心的双轮发展格局。公司围绕电力与能源价值链，提供覆盖发电、输电、配电、用电及能源管理的全链条产品、解决方案与服务，重点布局智能配电设备、电力电子装置、能源数字化平台及系统集成业务。
　　在智能配电网领域，公司依托三十多年的行业积淀，持续优化哈尔滨松北区零碳产业园、沈阳昊诚、扬中生产基地的产能与研发布局。产品体系涵盖高效配供电产品智能高低压电气成套产品、智能环网柜、高能效变压器、高压电动机固态软启动装置、智能精密交流电源列头柜等，为城市与工业智能配电网建设提供关键设备与技术支撑，始终保持行业技术优势与核心竞争力。
　　在数字能源板块，公司积极推进能源技术与数字技术的深度融合，布局智慧能源管理平台、分布式能源协调控制、负荷聚合响应、储能系统集成与能量管理等创新业务，助力新型电力系统构建与能源数字化转型。
　　2025年，公司进一步深化战略布局，持续夯实智能配电网主营业务，加快数字能源业务的市场拓展与生态合作。在项目层面，公司稳步推进多个智能化配电示范工程与数字能源平台建设项目，并与多家央企、国企及科技企业达成合作，共同开展配电网智能化升级、区域能源互联网、数字化运维服务等业务。公司通过创新发展模式，持续培育在智能配电网与数字能源领域的系统解决方案能力与运营服务能力，进一步强化企业的可持续增长动力与差异化竞争优势。
　　报告期内，公司实现营业收入 145,334.16万元，比上年同期减少1.88%；营业总成本 144,651.43万元，比上年同期增加0.44%；归属上市公司股东的净利润4,094.50万元，比上年同期增加107.52%；经营活动产生的现金流量净额34,560.04万元，比上年同期增加21,931.08万元；截至2025年12月31日公司资产总额733,981.61万元，负债总额为468,283.35万元，资产负债率为63.80%，归属于上市公司股东的所有者权益为258,490.94万元，少数股东权益7,207.32万元，基本每股收益0.07元，加权平均净资产收益率1.67%。
　　2025年，公司紧扣“创新驱动、绿色转型、提质增效”发展主线，在智能配电网、新能源开发、生物质能源革新及资本运作等领域实现多点突破，经营业绩效显著提升，战略转型迈出坚实步伐，圆满完成年度经营目标。全年重点推进了以下工作：
　　（1）智能配电网及数字能源业务实现突破
　　2025年，公司扬州研发团队持续推动高压开关设备技术升级，成功获得中国石油天然气集团有限公司高低压电器设备供应商资质，进一步巩固央企合作市场。智能配电网设备中标金额同比大幅提升，覆盖国网江苏省电力有限公司等大型客户配网物资招标及多个风电项目升压站设备供应。市场拓展方面，公司通过准入中石油供应商资格、与国家电网商务关系协同，进一步渗透央企市场；同时与阿里合作拓展国际业务，探索海外设备销售渠道，形成“国内+国际”双轮驱动格局。
　　（2）装机容量稳步扩张，合作并网项目贡献增量
　　2025年，公司积极推进新能源项目开发建设。将定边蓝天新能源发电有限公司纳入合并范围，其所载的定边天池塘50MW风电工程项目进一步提升公司新能源发电资产规模，提升权益装机容量和未来发电业务收入。与华电合作的巴彦二期100MW风电项目顺利并网，为发电业绩提供新的增长点。公司通过“央企合作+自主开发”模式持续提升权益容量，带动设备销售与电站收益双重增长。此外，公司持有的新能源电站于2025年陆续收到可再生能源电价附加补助，总额达2.90亿元，显著增厚公司现金流，为新能源业务发展注入动力。
　　（3）生物质业务技改效果显著，运营质量持续改善
　　2025年，公司生物质热电联产业务通过深化技术革新与商业模式创新，成功实现板块扭亏为盈。通过技改提升机组效率、拓展售热及工业蒸汽非电业务，创收结构显著优化。富裕和泰来两厂协同效应下，降本增效成果明显，生物质业务板块首次实现年度整体盈利，标志着资产质量实现根本性改善。
　　（4）融资优化与财务结构持续改善
　　2025年，公司敏锐把握国家可再生能源补贴加速回款的有利窗口。全年经营现金流实现大幅改善，经营现金流达3.47亿元，同比增长174.47%。公司通过创新运用多元化融资工具，优化债务结构，对新能源项目融资成本实施系统性压降，进而有力推动资产收益率提升。公司积极与多家银行、融资机构沟通协调，成功获取授信额度，并对部分高成本融资进行置换，显著提高了公司收益水平和资金流动性。
　　（5）投资者关系管理深入推进
　　2025年，公司持续推进投资者关系建设。公司在北京、上海、深圳等地举行路演活动，接待国君海通证券、光大证券、银河证券、大成基金、银华基金等多家机构投资者调研，向市场传达公司智能配电网业务订单稳健增长、对海外发电业务持谨慎乐观态度等经营进展。公司积极通过线上及线下渠道与投资者沟通，认真回复投资者互动平台问题，使投资人更为具体和深入地了解公司业务进展和发展规划。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　1、发展战略
　　在全球能源革命浪潮汹涌、数字经济深刻变革、双碳目标引领未来的伟大时代背景下，公司坚守实业初心，勇担国家使命，以持续的技术创新为强劲动力，深度融合新型电力系统、绿色能源生态与智能算力基础设施。依托行业领先的智能配电网全谱系产品矩阵、高端生产装备以及现代化产业体系，聚力构建“源网荷储高效协同、绿电算力共生共荣、数字智能全域赋能”的未来能源数字新生态。
　　2026年，公司将聚焦核心主业，推动智能配电网板块提质增效，深化产业链上下游协同合作，加快实现从产品供应商向综合解决方案服务商的转型。聚力做强数字能源核心产业，优化风光、生物质板块运营管理模式，持续夯实绿色发展根基。进一步加大科技创新投入，聚焦行业核心技术攻关，稳步推进生产端数字化、智能化升级改造，不断提升企业核心竞争力；强化人才队伍建设，健全人才培养、激励与发展体系，以更实的举措、更硬的作风，奋力推动企业高质量发展再上新台阶。
　　2、2026年经营计划
　　（1）精细化生产，降本增效
　　加快生产制造环节智能化与数字化升级改造，推进数字化车间、智能产线建设，引入自动化生产设备、智能检测系统与信息化管理平台，优化生产工艺流程与产能布局，提升生产效率、产品一致性与交付能力。加强供应链全链条管理，建立核心原材料战略储备机制与多源采购体系，深化与上游优质供应商长期合作，稳定采购渠道，平抑原材料价格波动风险。强化精益生产管理，严格控制生产损耗与制造成本，科学规划库存水平，降低存货积压与资金占用，提升存货周转效率，实现生产、采购、物流、交付全流程高效协同，保障订单按期保质交付。
　　（2）深化销售模式，抢占市场份额
　　深度深耕国内电网主阵地市场，持续加强与国家电网、南方电网及各地方电力公司的战略合作，全面参与各级电网招标项目，优化投标方案与产品组合，提升中标概率与订单质量。在稳固传统配电网设备业务的基础上，积极拓展新能源电站配套供电设备、数据中心高可靠电源系统、工商业储能集成、工业园区综合智慧能源、分布式能源并网解决方案等新兴应用场景，推动业务从单一设备销售向 “设备 +系统 + 服务” 一体化解决方案转型。同时，优化区域市场布局，强化重点省份营销网络建设，提升客户响应速度与服务质量，扩大市场覆盖范围。
　　（3）加强技术研发创新，提升核心产品竞争能力
　　持续加大研发投入力度，依托国家企业技术中心、博士后科研工作站、电力电子研究院等创新平台，以及分布在哈尔滨、沈阳、南京、扬中、深圳的 5个研发中心，构建起“自主研发 + 联合创新 + 生态协同”的立体化创新体系。聚焦智能电气成套产品、变压器产品、电力电子产品等关键技术方向开展集中攻关，完善以企业为主体、产学研用相结合的创新体系，加强与高校、科研院所及行业龙头企业的技术合作，建立常态化研发机制，加快科技成果转化与产品迭代升级，全年计划新增5项发明专利、4个实用新型专利，构建多层次知识产权保护体系，通过技术创新提升产品性能、可靠性与智能化水平，进一步提高产品科技含量，优化产品毛利率结构。
　　（4）推进投资者关系管理
　　2026年公司将持续开展投资者关系管理工作，主动与机构投资者、中小股东及资本市场沟通交流，传递公司价值，合理维护公司市值，提升资本市场认可度。深化投资者回报管理工作，结合公司经营业绩、现金流状况及未来发展需求，严格执行既定利润分配政策，保持分红政策的连续性与稳定性，切实以现金分红等方式回馈长期投资者。
　　（5）优化人才结构
　　实施人才强企战略，构建多层次人才引育体系，重点引进高端技术研发、市场拓展、大型项目管理、资本运作及数字化运营等领域专业人才，优化人才结构。完善内部培养与晋升机制，加强员工技能培训与职业发展规划，提升全员专业素养与业务能力。建立科学有效的绩效考核与激励约束机制，推行适当的股权激励或员工持股计划、绩效奖金等多元化激励方式，充分调动核心骨干与全体员工积极性、主动性与创造性，为公司技术创新、市场开拓与长期发展提供坚实人才支撑与组织保障。
　　公司立志成为全球领先的新型电力系统与绿色算力融合发展的引领者，凭借清洁低碳、安全高效、智能弹性、开放协同的一体化解决方案，赋能配用电产业升级、推动行业数字化转型，保障国家关键基础设施的自主可控，助力国家“双碳”目标全面达成以及能源安全战略的落地实施。
　　（6）数字化转型与赋能
　　公司全面推进数字化转型，将其作为高质量发展的核心驱动力，持续为产品创新、管理升级和生态构建注入动能。计划构建一套覆盖研发、制造、供应链、营销、服务、决策全链条的数字化运营体系，打造出以数据驱动的现代化企业治理全新模式。
　　在管理端，集团深入布局工业互联网、大数据、人工智能、数字孪生、物联网等新一代信息技术，搭建统一的数字中台，尽可能实现业务数据的全域联通、实时可视、智能分析与智慧决策，全方位提升运营管理效率、风险管控能力和市场响应速度。
　　在产品端，全力推动产品的数字化升级，实现设备的在线监测、故障预警、远程运维、数字孪生仿真以及全生命周期管理，为客户提供智能化、可视化且具备可预测性的智慧运维解决方案，助力客户实现资产的精益化管理与安全高效运行。
　　在服务端，计划搭建数字化 CRM 营销服务平台、智慧能源管理平台、算力供电云平台以及能效管控平台，实现从传统设备制造商向“产品 + 系统 + 服务 + 运营”的数字化综合服务商的转变，为客户提供一站式、智能化、数字化的智能配用电网和能源基础设施整体解决方案。
　　3、公司面临的风险及应对措施
　　（1）原材料成本波动风险
　　铜、钢材等核心原材料占设备生产成本的比例较高，受国际局势影响，原材料价格的大幅波动将直接影响企业的成本控制与盈利水平；
　　公司将利用多年来稳定的上下游关系，统筹采购、提高规模效益，并及时关注原材料价格变化趋势，利用常备库存件系统，保证公司的正常生产经营，促进企业健康发展。
　　（2）市场竞争加剧
　　行业持续快速发展吸引较多企业参与，低端产品领域同质化竞争较为激烈，部分中小企业通过低价策略抢占市场，对行业整体盈利水平造成一定压力。
　　公司将持续推进产品升级与结构优化，依托定制化系统解决方案及高效灵活的服务模式提升市场竞争力，不断提高产品技术含量与附加值，更好满足客户高端化、智能化需求。公司智能配电网业务与数字能源业务也深度协同、融合发展，增强综合竞争优势。
　　（3）海外市场拓展面临壁垒
　　出海是企业发展壮大的重要途径之一。海外市场面临技术标准、认证体系、渠道布局等方面的壁垒，部分发达国家设置贸易壁垒，增加了国内企业海外拓展的难度。
　　前期，公司产品出海以跟随总包方式，目前已组建专业海外团队，建立独立出口与本地化服务能力，推进国际标准认证，提升市场响应效率。同时积极融入全球产业生态，秉持开放合作、互利共赢的国际化战略，与 ABB、施耐德电气、西门子、罗克韦尔自动化等全球电气与自动化领域的顶尖巨头建立长期稳定、深度绑定的战略合作伙伴关系，搭建涵盖技术研发、标准共建、产品授权、智能制造、市场拓展、方案集成的全方位合作平台。
　　（4）应收账款回收风险
　　公司智能配电网产品需按照客户项目要求进行定制化设计和生产，生产周期较长;产品从出厂、现场安装到调试运行，需要一定的周期，同时还受客户土建施工、上下游配套设备等整体工程进度的影响。使得公司资金回笼时间延迟，存在一定的催收及回款风险。另外，可再生能源附加补贴拖欠超 10亿元，因财政拨付、目录审核、合规核查等原因实际到账时间远晚于预期、节奏不稳定、无明确时间表，导致公司现金流被占用、资产周转慢、再投资受限。
　　针对应收账款的行业特征，公司通过CRM客户关系管理系统对客户进行评级，事先评估客户履约能力，严格漏斗筛选标准，选择高质量客户，从源头上避免应收账款风险。注重收款的过程管理，采取项目全生命周期管理等方式加快货款回收，确保货款安全。
　　（5）新能源发电市场化交易风险
　　2025 年2月，随着《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（136 号文）的全面落地，新能源发电已全面进入市场化交易阶段。当前电力市场呈现出明显的区域消纳差异特征，黑龙江地区因用电负荷、电网送出能力与新能源装机规模不匹配，导致区域电力供过于求、电价已连续两年下降。同时，风电、光伏等新能源与火电、水电等不同电源发电时间差异较大，出力具有间歇性、波动性和反调峰特性，易在集中大发时段形成价格踩踏，甚至出现负电价，进一步加剧发电收益的不确定性。此外，政府不再兜底保障电量与电价，发电收益完全由市场供需、交易策略和运营能力决定，不再享有固定电价或刚性收购保障，价格波动风险、偏差考核风险、交易对手信用风险均由市场主体自行承担，对公司的市场研判、交易组织和风险管控能力提出更高要求。
　　在此背景下，公司依托在手资源，自己找买家，自主参与中长期、现货及辅助服务市场交易，通过签订中长期购售电合同实现电量消纳与电价锁定。同时，公司顺应电力市场化交易规律，优化电源投资结构，重点加大出力稳定性更强、发电时段更优、市场化竞争优势更突出的风电项目开发，缩减光伏项目开发规模，提升整体资产在市场化环境下的盈利稳定性与抗风险能力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）智能配电网及网络能源业务　　智能配电网作为重要的公共基础设施，在保障电力供应、支撑经济社会发展和服务改善民生方面发挥重要作用。九洲集团拥有30多年智能配电网行业经验，公司以数字赋能和绿色发展作为企业创新发展驱动力，在智能配电网领域取得了卓越的成绩。九洲集团已申请成功234项专利，其中包括22项发明专利，并承担了众多国家重点技术创新项目、科技支撑计划项目以及国家科技攻关项目。公司依托“国家认定企业技术中心”、“电力电子研究院”、“企业博士后科研工作站”等技术创新平台，确保了其在智能配电网领域的行业领先地位。旗下两家电力工程设计院具备乙级电力工程设计、工... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）智能配电网及网络能源业务
　　智能配电网作为重要的公共基础设施，在保障电力供应、支撑经济社会发展和服务改善民生方面发挥重要作用。九洲集团拥有30多年智能配电网行业经验，公司以数字赋能和绿色发展作为企业创新发展驱动力，在智能配电网领域取得了卓越的成绩。九洲集团已申请成功234项专利，其中包括22项发明专利，并承担了众多国家重点技术创新项目、科技支撑计划项目以及国家科技攻关项目。公司依托“国家认定企业技术中心”、“电力电子研究院”、“企业博士后科研工作站”等技术创新平台，确保了其在智能配电网领域的行业领先地位。旗下两家电力工程设计院具备乙级电力工程设计、工程施工二级资质以及承装承试二级资质，可为客户提供智能配电网工程总包和系统集成服务。四大生产制造基地可提供110kV以下的各类高低压成套开关设备、环保气体绝缘开关柜、固体绝缘开关柜、一二次融合产品、变压器、组合变压器、美式箱变、华式箱变、封闭母线、高压变频器、静止无功补偿发生器（SVG）、光伏逆变器、直流电源系统、UPS、超级铅碳蓄电池、储能PCS/EPS、快速充电桩以及智能电气元件等全系列产品。
　　公司网络能源业务以智能电网技术为核心，融合新能源与数字化解决方案，构建了覆盖能源生产、传输、消纳全链条的综合服务体系。该业务通过技术创新与产业协同，持续提升能源系统的智能化水平和清洁能源渗透率，开发能效管理及能源设施监控系统，为工业客户提供实时负荷预测、能耗优化方案。整合分布式光伏、储能、充电桩等设备，实现源网荷储协同控制。
　　1、产品主要类别
　　（1）高效配供电产品
　　高效配供电产品在三相交流电力系统中起到电压变换和电能传输的作用，通过智能低压配电柜保证系统电压稳定，提高供电电能质量，主要应用在工矿企业、市政设施、新能源发电站中。
　　（2）电能分配控制和保护产品
　　公司的高低压产品类型丰富，低压配电柜、开关柜可根据需要可以实现低压配电线路的开断、关合、分段等功能，应用广泛，主要涵盖0.22—1.14kV电压等级；高压智能电气成套设备主要应用于6～35kV高压配电系统，有助于输配电系统中达到绝缘全封闭、智能免维护、环保小型化的目标。
　　另外，公司与施耐德、西门子、ABB、罗克韦尔自动化形成了国际化战略合作，提升了公司产品品质控制能力和管理水平，建立了国内领先、世界一流的现代化试验检测装备，并成为国际品牌的中国合格授权制造商。
　　（3）电网改善与节能产品
　　电网改善与节能产品通过动态无功补偿、智能电压调节及电能高效转换技术，实现节能效益量化，为"电压稳定"与"电能质量提升"两大核心目标提供解决方案。
　　（4）电源系统
　　公司电源系统构建了电力转换（交直流融合）、通信供电（高效整流）、精密配电（末端管理）的闭环体系，以模块化设计、算法管理及全工况可靠性的解决方案，满足新型电力系统与数字基础设施对电源的高品质、低中断率需求。
　　（5）新能源与储能产品
　　公司生产储能设备已有近30年历史，拥有深厚的技术和品牌积淀。公司主要储能产品使用铅酸、碳酸蓄电技术，该技术拥有品质稳定、性价比高等诸多优势，广泛应用于电话通讯、不间断电源（UPS）、安全报警、安全控制、应急灯、电力电子设备紧急启动及医疗设备等领域。
　　2、经营模式
　　公司按照“研发—设计—生产—销售—服务”的经营模式，以销定产，根据客户订单需求，进行技术方案的设计、生产计划的制定。公司已拥有独立完整的研发、设计、生产和销售体系，根据市场需求及自身情况独立进行生产经营活动。
　　（1）研发模式
　　研发模式以技术创新为核心驱动力，通过系统性投入、资源整合和市场导向策略，支撑其在智能配电网及网络能源、新能源发电及综合智慧能源三大核心业务板块的持续发展。强调研发与产业深度融合，旨在提升产品竞争力、优化成本结构。公司研发资源配置聚焦于人才、设施和资金，确保研发活动高效运行，以市场导向和区域布局为核心，通过建立研发中心和整合资源，实现技术迭代与成本控制的双重目标。研发成果已转化为核心技术专利和产品创新，直接支撑业务竞争力，体现为专利积累和技术产业化突破。
　　（2）采购模式
　　公司配电设备的主要原材料为各类化工原材料、电气元件、有色金属、黑色金属等。为进一步优化运作成本，实现信息流、物流、资金流的有效互动，公司设置供应链管理中心，统筹采购总体安排及供应商开发、管理工作。在供应商选择方面，公司通过对供应商的产品价格、产品质量、企业实力进行综合评审，从而选定一般产品的合作供应商。公司年初和供应商签订年度框架协议，在具体采购时再次签订合同。目前，公司已形成较为稳定的原材料供货渠道，与主要供应商建立了良好的长期合作关系。
　　（3）生产模式
　　公司主要客户为国家电网、南方电网、轨道交通、工矿企业、移动通讯等行业大客户，因客户所在地的输电量、用户情况、配电方案、智能化等方面需求不同，公司主营业务产品主要采取"以单定产”的生产模式，即根据所获得的订单由公司组织生产，但对部分通用的原材料或半成品，公司也会按照审慎研究制定的生产计划，辅以“计划生产”。
　　公司致力于设备资源社会化，生产加工资源平台化的开放式经营发展战略，通过整合国际化的优质设备资源，全面投产使用德国、瑞典、意大利、日本的生产线及其配套设备，形成了国内第一、技术一流的钣金与电气行业生产设备集群。
　　（4）销售模式
　　销售模式上，主要通过直销方式完成，通过投标方式获取订单。公司成立至今，已形成专业化的研发、设计、生产组织体系及以客户为中心的营销服务体系。公司采取“跨大区负责制”+“铁三角”的营销网络，负责信息采集、联络、售后服务等工作。
　　3、主要业绩驱动因素
　　国家能源局《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》明确要求提升配网可靠性和承载力，推动新型电力系统建设。近年全国电网工程投资高增直接拉动智能配电设备需求，公司核心产品深度受益于此轮改造周期。
　　报告期内，公司智能配电网及网络能源订单持续扩张，增量打破同时期历史记录。订单地域覆盖辽宁、广东、新疆、福建、内蒙古等地，应用场景涵盖工业高压设备、新能源升压站配套、农业深加工及通信基站项目项目，主要客户类型为国央企、地方电力集团、大型工业集团。
　　公司已形成较完整的智能配电网制造产业链，为具有较强竞争能力的综合智慧能源成套解决方案供应商，可为能源电力、轨道交通、市政、基建、石化等行业和客户的固定资产投资和日常运行提供技术、设备和服务及整体解决方案。由于相关产品、解决方案对技术要求高、专业性强，是客户供电和自动化系统安全高效运行的关键保证，因此客户对公司产品的黏性较高。
　　随着国家不断深化能源供给侧结构性改革，电力行业将迎来跨越式发展，同时为智能配电网行业发展创造了巨大空间。公司加强对前沿市场发展和未来市场的调研推广，推出智能微电网、构网型分布式电源、新型储能、电能多元化转换、智能预制舱式变电站、数字化预制舱式高压/低压开关站、V2G光储充电站、源网荷储系统、虚拟电站及能效管理等新能源多应用场景和解决方案，助力构建清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的智能配电网络，迎接新一轮产业变革。
　　公司以“铁三角”销售体系，构建了研究、制造和营销三大运营支撑平台，深挖五大六小发电企业、地方能源龙头企业商机，联动市场支持，打造大客户商机的识别和快速支持机制，保证有效商机的快速转化，提高商机签约率。公司持续集中精力聚焦核心主业，营销中心加大市场开拓力度，紧密围绕市场和目标稳扎稳打；生产中心加速积压订单的生产，对前端销售做出快速响应、有效衔接；各管理中心加强内部精益化管理，全面推进降本增效工作的开展，有效提升公司综合盈利能力。
　　同时，公司目前已经形成产品供应+新能源电站EPC建设+新能源投资运营全产业链体系服务，EPC建设业务和新能源投资运营业务的高速发展也拉动智能配电网设备制造板块的发展，公司各业务板块已经展现良好的协同促进作用。
　　（二）新能源业务
　　1、主要业务模式
　　新能源业务目前已成为公司的重要收入来源之一，公司自主开发、投资和运营新能源电站项目，即公司通过电站的前期开发取得电站项目的所有权，同时通过采用自主生产的产品设备和自主设计与施工的工程总包实现公司业务板块的协同效应，建成后持有电站并进行运营管理，通过收取项目发电电费获取稳定收益。
　　公司通过自主开发及与国企合作共同开发、建设、持有清洁能源电站。与此同时，公司以合作共赢为导向，在新增电站资产不断投建及并网发电后，择机择时向央国企合作伙伴出售部分新能源电站股权，一方面从总体控制存量资产规模，以进一步整合公司资源，优化自持新能源资产结构，实现“EPC价值”、“设备销售”和“风光资源溢价”等多重价值量的兑现；另一方面通过和央国企伙伴的深度合作，实现全国范围内开发资源的共享共赢。
　　2、主要业绩驱动因素
　　公司采取联合央国企伙伴“合作开发”的整体战略，在新增电站资产不断投建及并网发电后，持续优化在手新能源资产结构和质量，对成熟电站项目择机出让。一方面从总体控制存量资产规模，以进一步整合公司资源，提升投资效益，另一方面通过和央国企伙伴的深度合作，实现全国范围内开发资源的共享共赢。
　　公司在黑龙江、内蒙古等优质风光资源地区已形成规模效应和在位优势。同时，公司通过深耕智能配电行业近30年的技术经验积累，形成了“产品供应+新能源电站EPC建设+新能源投资运营”全产业链体系服务，公司各业务板块已经展现良好的协同效应。
　　公司还利用多年来自身技术积累和人才储备，打造了一支经验丰富、技术过硬的专业可再生能源电站运维团队和一套运维智慧管理平台，实现了新能源电站高效运维能力。公司拥有超200名员工的专业运维团队，其中高级工程师30名，中级工程师70名，中高级管理人员30名；同时，采用运检一体化运维模式，通过“物资管理系统”、“电场运行维护系统”、“运维智慧管理平台”等信息化工具，建立了较为完善的质量安全管理体系，协助现场运维工作的高效开展，确保了电站的安全生产和运营效率。
　　在工程建设方面，公司全力克服市场环境多变的不利影响，优化项目管理机制，通过设计方案前置、采购模式优化、风险管理强化及全过程成本管控、工程管理标准化等多种措施，提升项目建设完工效率和交付质量。
　　在生产管理方面，公司加强新建电站并网验收检查，确保项目顺利投产且送电后不存在重大质量缺陷，以提高设备可靠性和资产保值增值为核心，做好关键指标分析，深化指标对标，及时发现生产过程中存在的问题并妥善解决。同时，积极开展技术数据分析应用、设备技术改造、低效机组治理等管理措施，有效提升电场资产“应发尽发”能力，各项主要生产运营指标达到行业先进水平。
　　（三）综合能源服务
　　综合能源服务是针对区域内的能源用户，改变原有的不同能源品种、不同供应环节单独规划、单独设计、单独运行的传统模式，以电为核心，提供电、热、冷、气、水等能源一体化的解决方案，通过中央智能控制服务平台，实现横向能源多品种之间、纵向“源-网-荷-储-用”能源供应环节之间的协同和互动，是能源革命的重要实现形式。综合能源服务可以平衡不同能源间的优势和不足，实现就地生产、就近消纳、多能协同、联产联供和互补集成，提升区域整体能源利用效率，降低用能成本，实现能源的系统优化。
　　1、主要业务模式
　　公司以分散式风电及供热为核心，推出“风电+储能”、“风电+供热”等模式，打造多能互补的综合能源解决方案。
　　（1）分散式风电、储能及供热业务
　　报告期内，公司已取得核准的300MW风力发电清洁能源供暖示范项目以及九洲零碳产业园49.5MW分散式风电项目进一步推进。公司通过聚合分散式风电资源参与电网调峰，提升消纳效率。
　　公司分散式风电项目选址皆在工业园区内或毗邻工业园区，除发电外还能够为园区企业和居民提供热力、为农业大棚供应蒸汽、冷气；同时，园区及城镇的污水处理后也可作为发电及供热循环中水再次利用。
　　（2）生物质热电联产
　　通过向农民或经纪人有偿收购的农作物秸秆、林业废弃物等生物质为原料，生产热力、电力等可再生能源，以实现资源的循环利用、变废为宝。其中电力上网销售，热力用于工商业用户生产及向居民供暖。公司生物质电厂可用燃料范围广泛，包括：玉米秸秆、水稻秸秆、芦苇、小麦、稻壳、枝丫材、木质废料等。燃料供应商以当地燃料经纪人和当地村集体为主，公司设置燃料收储专业团队，统筹采购总体安排及供应商开发、管理工作。在供应商选择方面，公司通过对供应商的商业信誉、燃料质量、地方资源等情况进行综合评审，从而发展优质稳定的合作供应商。目前，公司已形成较为稳定的原材料供货渠道，与主要供应商建立了良好的长期合作关系，能够保障公司生物质发电业务所需燃料的稳定供应。
　　2、主要业绩驱动因素
　　公司在综合能源业务的业绩增长，是顺应适配“千乡万村驭风行动”政策，采用央地合作的轻资产合作模式，整合区域资源、多能互补、储能调峰的技术协同的成果。未来需通过技术降本和全国市场拓展突破区域限制，进一步提升盈利空间。
　　（1）政策支持驱动
　　公司深度参与国家“千乡万村驭风行动”，2024年齐市梅里斯区九洲20MW分散式风电项目、松北九洲一号25MW分散式风电项目、齐市富区九洲48MW分散式风电项目、齐市铁锋区九洲32MW分散式风电项目获核准，共储备300MW分散式风电指标，重点布局东北地区风资源丰富的县域市场。报告期内，公司高效启动首批项目现场建设，充分借力‘千乡万村驭风行动’的政策红利，加速项目落地进程。
　　（2）轻资产合作模式
　　公司通过股权转让优化现金流，与国电投等央国企合作开发项目，降低资产负债率并提升项目资源获取能力。推动生物质资产打包出售或配比风光项目，优化运营结构。
　　（3）区域资源及技术整合
　　黑龙江作为农业大省，秸秆资源密集且便于收储，公司依托地域优势布局生物质热电联产项目。报告期内推出“分散式风电+储能+供暖”综合能源方案，进一步进行技术协同，促进规模经济。

　　二、核心竞争力分析
　　1、技术能力及产业创新优势
　　经过多年的技术深耕与沉淀，公司在行业中已构筑起强大的产品竞争力与卓越的技术创新能力，研发水平始终稳居行业前沿。公司先后被黑龙江省科学技术厅、财政厅、国家税务局及地方税务局联合认定为高新技术企业，并经国家科技部火炬高技术产业开发中心评定，入选国家火炬计划重点高新技术企业。公司的高层管理团队与核心技术骨干大多为业内资深专家，多名核心技术人员在相关国家行业标准的起草工作中肩负重任，发挥着主导作用。
　　在产学研合作方面，公司与多所知名高校及科研院所建立了长期稳固的合作关系，通过定期选派优秀技术人员前往国内外科研机构参与专业技术培训，持续为技术创新注入活力。这种不断增强的技术创新能力，不仅为公司的可持续发展提供了源源不断的动力，也为提升公司核心竞争力奠定了坚实基础。
　　截至报告期末，公司专利成果丰硕，申请成功234项专利，其中包括22项发明专利。在智能电网配电、变电、用电、以及光伏、储能、微电网系统和充电桩等领域，公司已形成了涵盖整个生产过程的自主知识产权体系，掌握了多项核心技术，充分彰显了公司在技术研发领域的深厚实力与卓越成就。
　　2、产业链上下游融通优势
　　通过公司深耕智能电气设备和工程行业的技术积累与合作伙伴资源，为公司在风电、光伏制造领域产业链上下游延伸提供了赋能与机遇。自2015年公司开启向新能源领域转型至今，公司已初步形成了“智能配电设备制造—电力工程EPC建设—新能源投资运营”全产业链体系，在这一体系下，公司各业务板块紧密协作，协同效应显著。凭借卓越的综合实力，公司成功跃升为东北地区民营新能源投资、建设及运营领域的领先企业。公司精准布局，在黑龙江、内蒙古等风光资源禀赋优异的地区，投资并运营了大量优质新能源资产，规模效应凸显，在位优势稳固，为持续发展筑牢根基。
　　3、区域优势和项目资源优势
　　黑龙江是风能、太阳能非常丰富的新能源资源大省。黑龙江地处中高纬度西风环流控制之中，常年多风，风能资源可开发量约为2.3亿千瓦，是我国风能资源最丰富的5个省份之一。同时，省内太阳能资源丰富，年总辐射量为4,400~5,028兆焦/平方米，相当于750亿吨标准煤，结合充沛的风光资源和省内高达0.374元/千瓦时的脱硫煤标杆上网电价，黑龙江构成了得天独厚的电价比较优势，为发电企业在平价时代下提升项目投资回报提供了坚实支撑，是全国范围内经济效益突出的新能源开发高地之一。
　　4、综合竞争力优势
　　公司在新能源前期开发与建设施工方面经验极为丰富，持有多项专业资质，包括电力工程总承包贰级资质；工程勘察专业类（工程测量）乙级资质；市政行业（热力工程、道路工程、排水工程）专业乙级资质；电力行业（变电工程、送电工程、风力发电、新能源发电）专业乙级资质；以及建筑行业（建筑工程）乙级资质。凭借这些资质以及深厚的行业积累，公司得以对新能源项目实施全流程管理。
　　在光伏、风电等新能源领域的发展新阶段，市场力量将日益成为主导，对发电企业综合能力提出更高要求。入电力现货市场时代后，发电企业在技术创新、规模化发展、融资成本把控以及管理水平提升等方面面临着更高要求。公司不仅拥有新能源电站从设计、开发、投资、施工直至运营的全流程资质，还具备丰富的行业实操经验，在当下及未来的市场环境中，展现出强劲的综合竞争力。
　　5、产业合作及品牌优势
　　公司始终坚持产品多元化的综合业务模式，公司现有产品基本涵盖了110kV及以下智能电网配电、变电、用电领域一、二次设备及系统，可为客户提供一站式供应、一体化服务。公司多项产品取得国家或行业权威机构的检验检测和技术鉴定，更好的把握了智能电网建设的发展方向，具备提供开发、设计、生产、销售和工程服务一体化的智能电网系统解决方案能力。
　　近年来，公司积极与国内外优秀的电气设备制造企业合作，在生产管理能力、制造工艺水平、生产装备、工艺设计、品质控制等方面达到了较高水平，并结合中国用户的习惯与特点，开发出应用灵活、独具特色、适合国情的电气成套设备系统解决方案，多年来一直是国家电网的固体绝缘开关柜和箱式变电站等系列产品的合格供应商。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争风险
　　我国智能配电网行业发展趋势良好，头部企业凭借技术、规模与服务优势主导市场，中小企业通过细分领域创新或区域深耕寻求突破，同时国际品牌与本土企业的竞争与合作并存。同时，随着新能源发电行业及数据中心的发展，智能配电网设备需求呈现出快速变化的趋势。新的应用场景、业务模式和技术创新不断涌现，对公司的产品和服务提出了更高的要求。
　　公司将密切关注市场需求的变化，加强市场研究与预测，提升研发与创新能力，优化生产与供应链管理，通过定制化解决方案和灵活服务模式切入市场，提升产品科技含量迎合客户需求，并关注政策动态与合规经营，更好地应对市场需求变化带来的风险与挑战，实现可持续发展。
　　2、原材料价格波动风险
　　大宗材料（铜、铝、硅钢、水泥等）价格波动直接影响公司的生产成本及工程建设成本，对公司毛利率水平有着重要影响。公司未来存在因原材料价格上升导致毛利率下滑而引起盈利下降的风险。公司实行集团统一采购，采取灵活措施，规避价格风险。
　　公司将建立多元化的供应商体系，降低对单一供应商的依赖。利用多年来稳定的上下游合作基础，与多个优质供应商建立长期合作关系。同时，定期对供应商进行评估和审核，确保其产品质量和交货能力符合公司要求。公司将高度重视供应链方面的风险与挑战，通过多元化供应商策略、加强库存管理、提升供应链管理能力以及成本控制与风险管理等措施，确保供应链的稳定性和成本控制，为公司的业务发展提供有力保障。
　　3、新能源投资开发建设的风险
　　新能源项目在建设实施中存在诸多不确定因素，可能导致项目延期，难以及时并网发电，给公司的项目管理带来了新的难度，工程的流动资金需要加大。针对此风险因素，公司将会慎重选择新能源发电项目，尤其是选择并网条件较好，建设成本可控，毛利较高的项目，同时进一步加强工程项目管理，提高项目管理水平。
　　4、行业政策风险
　　新能源电站高度依赖政策支持，近年来新能源发电电价补贴退坡、全额保障性收购规则变化等政策调整，直接影响项目收益稳定性。电力市场化改革后，电价波动加剧，叠加消纳能力存在区域性差异，导致短期内电站收益不确定性增加。
　　公司将做好政策预判与合规管理，优先选择政策稳定区域，建立项目合规与项目收益筛选审查机制，采用成熟的风机及光伏组件，择时择机配置储能系统提升调峰能力，降低市场波动影响；另一方面，努力提升能源管理水平，提升多时间尺度出力预测精度，优化中长期与现货交易比例，降低偏差考核成本。
　　5、应收款项坏账风险
　　公司智能配电网业务主要用于电力、新能源（如风光储）、石化等领域，项目周期长（从招标到交付通常需6-12个月），且客户多为大型国企或政府项目，付款流程繁琐（需经过验收、审计、审批等环节），导致应收账款平均回收期较长；新能源发电业务部分电站的应收账款为可再生能源补贴，受制于财政资金支出规划，行业内拖欠周期普遍2年-3年。
　　针对智能配电网及网络能源板块，公司将进一步优化客户结构，构建“事前预防-事中管控-事后救济”的全周期管理体系，结合信用管理、金融工具及政策支持，降低坏账损失。针对新能源发电板块，公司将做好项目运营资金闭环，保持流动资金健康稳定，适当时机通过出售已建成电站或采用保理、融资租赁等金融工具对冲应收账款滞后的风险。

　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司实现营业收入68,545.46万元，比上年同期减少7.06%；营业总成本67,021.42万元，比上年同期减少0.75%；归属上市公司股东的净利润4,281.50万元，比上年同期减少46.54%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,308.90万元，比上年同期增长65.60%；经营活动产生的现金流量净额2,745.22万元，比上年同期减少1,414.33万元；截至2025年06月30日公司资产总额720,565.85万元，负债总额为471,225.28万元，资产负债率为65.40%，归属于上市公司股东的所有者权益为242,491.27万元，少数股东权益6,849.30万元，基本每股收益0.07元，加权平均净资产收益率1.77%。
　　2025年上半年，公司紧扣“创新驱动、绿色转型、提质增效”发展主线，在智能电网、新能源开发、生物质能源革新及资本运作等领域实现多点突破，经营质效显著提升，战略转型迈出坚实步伐。为全年目标达成奠定坚实基础。报告期内重点推进了以下工作：
　　（1）智能配电网及网络能源业务突破
　　报告期内，扬州研发团队持续发力，推动高压开关设备技术升级，成功获得中国石油天然气集团有限公司高低压电器设备供应商资质，进一步巩固央企合作市场。智能配电网设备中标金额同比例大幅提升，覆盖国网江苏省电力有限公司配网物资协议库存招标及多个风电项目升压站设备供应。
　　在市场拓展方面，公司通过准入中石油供应商资格、与国家电网商务关系协同，进一步渗透央企市场，推动设备销售；与阿里合作拓展国际业务，探索海外设备销售渠道，形成“国内+国际”双轮驱动。有望完成2025年度智能配电网业务营收增长目标。
　　（2）装机容量稳步扩张，合作并网项目贡献增量
　　报告期内，公司积极推进新能源项目开发建设，公司与华电合作的巴彦二期100MW风电项目顺利并网，为公司发电业绩提供新的增长点。此外，公司积极推进项目资源储备，通过“央企合作+自主开发”模式提升权益容量，例如与华电、国家电网等联合开发，带动设备销售与电站收益双重增长。
　　（3）生物质业务技改效果显著，进一步实施风险管控
　　本报告期，经战略调整与资产结构优化，公司生物质热电联产业务在完成上年度生物质资产减值计提后，通过深化技术革新与商业模式创新，成功实现板块扭亏为盈。
　　2025年上半年，通过技改提升机组效率、拓展售热及工业蒸汽非电业务，创收结构显著优化，降低燃料收储成本，富裕和泰来两厂协同效应下，降本增效，生物质业务板块首次实现上半年度整体盈利，标志着生物质资产质量实现根本性改善。
　　（4）融资优化与财务结构改善
　　报告期内，公司敏锐捕捉到LPR利率下行的有利窗口期，兼顾成本与流动性。通过创新运用多元化融资工具，优化债务结构，对新能源项目融资成本实施系统性压降，进而有力推动资产收益率提升。在具体操作中，公司积极与多家银行、融资机构沟通协调，成功获取了对公司及子公司的授信额度，并对部分高成本的融资进行了置换。显著提高了公司收益水平和资金流动性，实现了融资策略与经营效益的高效协同。
　　（5）推进投资者关系管理
　　报告期内，公司推进媒体、网站等信息发布渠道建设，线上及线下反路演合计6次，接待多家机构投资者调研，同时积极认真回复投资者互动平台的每一条问题，回复率达到100%，使投资人更为具体和深入的了解公司业务进展和发展规划情况，使投资者了解并认可公司的价值所在。 收起▲