事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入2.54亿元，同比减少48.02%，实现归母净利润1019.21万元，同比增长16.54%。
　　投资要点
　　营业收入相对承压，归母净利润实现稳定增长：公司前三季度实现营业收入2.54亿元，同比减少48.02%，实现归母净利润1019.21万元，同比增长16.54%。这一下降主要是由于部分项目未验收完毕，导致收入未能确认。其中，第三季度实现营业收入9578.76万元，同比减少43.87%，归母净利润-234.01万元，同比减少212.7%。费用控制方面有显著改善，公司前三季度管理费用为4264.38万元，较上年同期下降了30%，显示出公司在持续推进降本增效的举措。财务费用为231.65万元，较上年同期增长了331%，主要是由于开具保函支付手续费及汇率波动导致的汇兑损失。
　　现金流明显改善，研发投入持续增长：海兰信在2024年前三季度的经营活动产生的现金流量净额为940.84万元，较上年同期增长了145.27%。这一显著增长表明公司的现金流状况有所改善，经营活动产生的现金能力增强。前三季度公司的研发费用为4221.18万元，较上年同期的3507.44万元有所增加。公司持续加大研发投入，以保持技术领先和市场竞争力。特别是在智能航海和海洋观探测领域，公司通过技术创新不断巩固市场地位，有助于公司在长期内实现产品创新和市场拓展。
　　积极布局新业务，以实现持续增长：前三季度，公司与合作方共同投资设立了联营公司数智高速智算中心（陵水）有限公司，这标志着公司在新业务领域的探索和拓展。此外，公司还通过转让全资子公司控制权，实现了土地使用权的转让，这可能为公司带来新的业务机会和收入来源。海兰信的海底数据中心业务不仅受益于国家对海洋经济和智算产业的支持，还顺应了数字经济时代对算力需求的。随着“双碳战略”的推进和数据中心绿色低碳发展行动计划的出台，海底数据中心凭借其节能高效和低成本优势，具有广阔的市场应用前景。
　　盈利预测与投资评级：公司业绩略微承压，因此我们略微下调先前的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.62/0.94/1.31亿元，前值0.77/1.38/1.63亿元，对应PE分别为114.13/75/54倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）新业务转型风险；2）募投项目风险；3）应收账款风险。

　　事件：公司发布2024年中报，2024年上半年实现营业收入1.58亿元，同比去年下降50.26%。实现归母净利润0.13亿元，同比去年增加87.91%。
　　投资要点
　　业绩承压但盈利能力提升，现金流改善应收账款管理加强：公司2024年上半年实现营业收入1.58亿元，同比减少50.26%，实现归母净利润0.13亿元，同比增加87.91%，营业成本约为1.03亿元，同比减少54.07%，实现毛利率34.84%，同比增加18.40pct。公司销售收入略微承压，但公司通过成本控制提高了盈利能力。2024年上半年，经营活动产生的现金流量净额为-0.28亿元，同比增加64.81%，显示公司的现金流状况有所改善。截至2024年上半年，应收账款3.63亿元，同比减少19.34%，减少一定的坏账风险，且公司加强应收款管理和催收工作，成功收回了部分长账龄应收款，对已计提的坏账准备进行了冲回处理，相应增加利润0.26亿元。
　　智能航海与海洋业务协同发展，UDC创新助力数字经济：公司在2024年上半年围绕“精品战略”深化智能航海板块，将海事雷达、航行数据记录仪等作为旗舰产品，加强技术领先优势。公司主营业务包括智能航海、海洋观探测及海底数据中心。智能航海领域，公司X波段固态雷达获得CCS和DNV认证，机舱自动化系统结合数字孪生技术，提升了船舶智能化水平。海洋观探测领域，子公司欧特海洋中标海南省海洋灾害防治项目，推进海洋技术与业务协同。海底数据中心（UDC）作为创新业务，依托海南自贸港政策和地理优势，探索“文化出海”，构建跨界算力池，与中国电信等合作发布运营报告，显示项目运行良好，能效领先，为数字经济发展提供支撑。
　　深化自主研发，以核心技术驱动海洋信息化与智能航海创新发展：公司依托超过20年的技术积累，在海洋装备和信息化领域建立了自主可控的研制与生产能力。在全球布局研发网络，提供全面的解决方案，尤其在海底数据中心（UDC）领域拥有先发技术优势，形成核心技术壁垒。作为国家高新技术企业，海兰信坚持自主研发和创新，拥有多项海洋领域专有技术，保持行业领先。在雷达技术方面，公司拥有专业研发团队和丰富的产品开发经验，拥有28项专利，迅速响应市场变化，推动产品满足需求，为公司的持续发展提供强劲动力。
　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到目前国家海洋灾害防治与水下防御建设较少，海底观探测网有望获得补偿式发展，因此我们上调先前的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.77/1.38/1.63亿元，前值0.76/1.07/1.45亿元，对应PE分别为59/33/28倍，上调至“买入”评级。
　　风险提示：1）新业务转型风险；2）募投项目风险；3）应收账款风险。

　　为中国航母“辽宁舰”配套，被美国列入“实体清单”制裁，海洋高科技企业再次扬帆：海兰信是一家专注于航海智能化和海洋信息化的高科技企业，拥有超过二十年的行业经验，并被认定为国家专精特新小巨人企业。自2001年成立以来，公司已发展成为海军装备供应商，并在智能航海、海洋重大装备、近海雷达观测网和海底数据中心等领域拥有关键技术。公司尽管在2022年被列入美国实体清单，导致供应链断裂和市场活动衰减，但公司通过剥离低质业务与优化供应链管理，重回增长轨道，并在2023年实现了业务恢复和经营性现金流的显著增长。
　　由船向海，布局智慧海洋：船舶电子产品的进步显著提升了航海安全、效率与性能。全球造船业保持高景气，军舰民船需求稳健增长，驱动船舶电子及智能化设备持续放量。海兰信作为高端船舶配套厂商，提供高附加值产品，有望从船舶制造大周期中深度受益。海洋观探测系统作为防范海洋灾害与维护海上国防安全的重要手段，其发展正加速推进，未来有望迎来大规模建设，OceanWorks在海底探测网方面经验丰富，公司业务发展迎来契机。
　　算力需求潮起，海底数据中心有望成为第三增长点：算力需求激增，推动数据中心规模的不断扩大。传统数据中心面临着能耗高、散热困难等问题，导致运营成本不断攀升。海底数据中心通过将服务器和存储设备部署在水下设施中，利用海水的自然冷却特性，有效降低了数据中心的能源需求，实现了低能耗运行。海南陵水海底数据中心项目作为全球首个商用海底数据中心示范项目，其一期工程的成功实施标志着海底数据中心技术的实际应用和商业化进程的开始。未来广东、上海等地的海底数据中心项目也有望加速落地，助力成就公司第三增长点。
　　盈利预测与投资评级：随着全球造船行业景气上行，预计下游船舶订单将持续释放，带动企业智慧航海业务；同时，考虑到国家海洋灾害防治与水下防御建设较少，海底观探测网有望获得补偿式发展。此外，海底数据中心业务有望在生成式AI涌现的大环境下获得较好发展机会。我们调整公司2024-2025年归母净利润预测至0.76/1.07亿元，前值5.22/7.00亿元，新增2026年预测1.45亿元，对应PE分别为61/43/32倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）新业务转型风险；2）募投项目风险；3）应收账款风险；4）技术升级迭代风险。