一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司从事的主要业务为玻璃绝缘子的研发、生产、销售及相关技术服务业务和戏剧演出业务。　　（一）玻璃绝缘子业务方面　　1、公司所属行业及行业发展情况　　根据《国家经济行业分类和代码表》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“30非金属矿物制品业”大类下“305玻璃制品制造”中类下的“3050其他玻璃制品制造”小类，该小类包括：“玻璃制绝缘子、绝缘子用玻璃伞盘、电绝缘玻璃（导电玻璃）”。　　根据ResearchNester发布的数据，全球高压玻璃绝缘子市场规模预计到2035年将增长至50.3亿美元，2026-2035年复合年增长率（CAGR）约... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司从事的主要业务为玻璃绝缘子的研发、生产、销售及相关技术服务业务和戏剧演出业务。
　　（一）玻璃绝缘子业务方面
　　1、公司所属行业及行业发展情况
　　根据《国家经济行业分类和代码表》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“30非金属矿物制品业”大类下“305玻璃制品制造”中类下的“3050其他玻璃制品制造”小类，该小类包括：“玻璃制绝缘子、绝缘子用玻璃伞盘、电绝缘玻璃（导电玻璃）”。
　　根据ResearchNester发布的数据，全球高压玻璃绝缘子市场规模预计到2035年将增长至50.3亿美元，2026-2035年复合年增长率（CAGR）约为6.1%。中国市场作为全球增长最快的区域之一，受益于特高压建设的持续提速和新能源消纳需求的攀升，行业景气度保持在较高水平。
　　2026年上半年，中国玻璃绝缘子行业完成了发展动能的历史性切换。根据国家电网ECP平台（https://ecp.sgcc.com.cn）及南网供应链统一服务平台公示信息，国内两网招标总额约44.8亿元，市场结构的颠覆性变化在于存量运维替换订单占比首次突破半数，达56.3%，正式取代特高压新建工程成为行业第一大需求来源。这一方面源于“十四五”规划的“三交九直”特高压工程在2025年底基本核准收官，新建项目红利消退；另一方面，华东、华北运行超20年的老旧线路进入集中更换期，构成了当前最稳固的需求底盘。
　　同时，行业供给侧正经历剧烈的优胜劣汰，核心驱动力来自两项刚性政策的落地。一是国家发改委的工业窑炉能效督察，导致河南、河北等地约7.5%的低端产能因能耗不达标被永久淘汰；二是国家电网自2026年起全面强制执行EIP数字化平台接入，要求每片产品的应力及温度曲线全流程可追溯，上半年已有超过20%的中小企业因未通过验收而被剔除合格供应商名录，行业集中度随之跃升至71.8%。叠加低吨位产品价格同比下滑约7%的内卷压力，缺乏数字化能力和资源禀赋的企业正加速出局。
　　在技术路线与市场拓展方面，复合绝缘子在城配网领域的替代效应因AI巡检普及而有所增强，但在特高压直流重冰区、沿海强台风等严苛场景中，玻璃绝缘子的抗电弧和长寿命优势仍使其被100%指定使用，头部企业正转向530kN级以上超大吨位及海上风电耐腐蚀产品研发，高端产品毛利率维持25%-30%。出口市场成为重要增长极，上半年出口量同比增长18.5%，主要受沙特、巴西、印尼等新兴市场电网升级拉动。
　　展望下半年，三季度电网秋检高峰将释放更强劲的更换需求，而“十五五”规划已明确将柔性直流互联和海上风电柔直送出作为未来投资重心，预计2027年起新型耐腐蚀玻璃绝缘子将进入批量招标阶段。可以预见，行业总量将保持平稳微增，但具备高端研发、数字化产线和海外本地化服务能力的头部企业将继续享受集中度溢价，落后产能的出清进程远未结束。
　　2、公司所处行业地位
　　公司从成立至今，持续专注和深耕在玻璃绝缘子行业。在特高压领域，公司凭借完整自主知识产权和成熟的工艺技术，与南京电气、四川环球等少数企业共同处于行业景气度较高的梯队，也是能够参与国家电网及南方电网玻璃绝缘子公开招投标的八家企业之一。公司产品线齐全，构建了覆盖10kV至1000kV电压等级的完整产品体系，且部分大吨位交、直流特高压绝缘子产品直接入选“国家重点新产品”名录。
　　公司是国内少数拥有成熟交、直流特高压玻璃绝缘子生产技术和量产能力的核心厂商之一，在技术储备、生产工艺、产能保障、产品系列完整性、产品质量及头部大客户招标资格等方面均具备明显的竞争优势，未来发展空间广阔。
　　3、公司主要产品及用途
　　公司主要产品为覆盖10kV至1000kV线路电压等级的高压、超高压及特高压交、直流输电线路上用于绝缘和悬挂导线用的盘型悬式高强度玻璃绝缘子，目前拥有6大系列（标准型、耐污型、空气动力型、地线型、直流型、多伞型）、50多个品种、100余种规格型号的产品。
　　4、公司主要经营模式
　　采购模式：公司建立了严格的合格供应商管理制度。与经评定为品质优良、供应稳定、信誉良好的供应商建立长期战略合作关系，主要原材料均从该名录中进行批量采购。
　　生产模式：公司实行“订单生产+合理备货”相结合的模式。其中，金具等原部件主要通过外部采购；玻璃件等核心半成品由公司自主生产并进行常规备货；最终绝缘子成品则严格按照客户订单组织生产。
　　销售模式：公司以直销模式为主，主要通过参与国家电网、南方电网及其他地方电力公司的公开招标获取订单。同时，针对部分区域市场通过代理商进行渠道拓展，但由公司直接提供全面的技术支持和售后服务。产品市场覆盖国内主要电网公司及海外重点电网企业。
　　5、报告期内公司主要业绩驱动因素
　　2026年上半年，公司凭借稳定的核心客户群、过硬的产品品质以及高效的售后服务体系，在激烈的市场角逐中保持了强劲的竞争态势。报告期内，公司积极推进国网、南网及其他客户的招投标工作，先后中标国网和南网部分新增项目。在保障国内业务稳步增长的同时，公司大力拓展海外市场，积极开拓、参与南美、南非、东南亚、中东等地区国家的招投标工作，努力提升海外市场占有率。
　　（二）戏剧演出业务
　　1、公司所属行业及行业发展趋势
　　根据《国家经济行业分类和代码表》（GB/T4754-2017），公司所属行业为大类“88文化艺术业”大类下的子类“8810文艺创作与表演”。该业务板块主要由公司控股子公司央华时代运营管理，通过自主原创及精选国内外剧本立项、到组织相关人员完成戏剧彩排并形成产品，再通过商演或自营的方式在各地剧院完成戏剧演出，最后通过戏剧演出费或剧院销售的票房分成获取收益。
　　2026年，中宣部等五部门联合印发《戏剧振兴三年行动计划（2026-2028年）》，在政策层面为内容创作与院团发展提供支撑。然而，行业观察显示，政策红利短期内难以扭转演出市场的整体下行趋势。一个值得注意的信号是：中国演出行业协会往年例行发布的“五一”假期全国演出市场简报，在2026年并未如期发布，侧面印证了市场仍处低位。
　　而从当下最热门的演唱会品类来看，也足以印证这一趋势：“五一”假期后，共有13场演唱会宣布延期或取消，这一数字等同于一季度及“五一”假期的延期场次总和。截至2026年7月8日，全国累计超过30场演唱会遭遇延期或取消。不过，这并不意味着演唱会市场整体降温，延期取消的多为腰部或尾部项目，顶流的演出依然一票难求，票房集中度进一步加剧。在总票房蛋糕有限的情况下，头部演唱会的“虹吸效应”吸走了大量观众预算，也带走了大半票房，留给戏剧市场的份额大幅缩减。最终，仅有顶流演员项目尚能保证票房，其余大部分戏剧项目正被挤压至亏损边缘。
　　2、公司所处行业地位
　　央华时代长期专注于艺术戏剧领域，在业内积累了一定的市场认知度和观众基础。公司拥有一支经过多部作品检验的核心制作团队，坚持以“给人心带来温暖力量”及“情感消费是生产力”的创作理念不断推出高品质戏剧作品，是国内少数持续推出艺术戏剧作品的民营演艺机构。
　　3、公司主要业务及产品
　　公司主营业务聚焦于舞台剧的制作与演出呈现，2026年上半年巡演的作品有：《如梦之梦》（1月1日-18日，16场）、《日出》（2月11日-13日，3场）、《戎夷之衣》（3月14日-15日，2场）《鳄鱼》（3月14日-5月23日，20场）、《小王子》（3月20日-6月6日，27场，含法国演出11场）、《江南·十二场欢聚》（2月5日-6月6日，24场）、《她们》（6月19日-30日，4场），上半年7个项目累计演出96场。
　　4、公司主要经营模式
　　戏剧运营业务方面，公司戏剧业务主要通过自营、合作及商演模式经营运作；自营模式即公司独立承担剧目的成本、费用，与当地主办方合作、选择剧院、策划宣传，自行开拓进入当地市场并完成演出，演出票房收益大部分归属于公司；合作模式即公司与联合承办方合作承担剧目的成本、费用，演出票房收益由公司与联合承办方按合同约定分配。公司自营与合作的城市主要在北京、上海、杭州、深圳、武汉等。商演模式即公司将演出剧目出售给演出商，公司收取固定（或浮动）的演出报酬，承担演出成本费用，演出商承担演出成本之外的费用（例如食宿交通费等），目前主要合作演出商是保利院线。公司主要采用线上与线下两种销售模式实现售票，即剧院现场售票、网络平台（公司自有抖音账号、服务商达人推流）、保利剧院购票系统、大麦票务系统。
　　5、报告期内公司主要业绩驱动因素
　　2026年上半年，公司戏剧演出业务收入为2,938.16万元，较2025年同期增加1,398.72万元。演出场次方面，2025年上半年为42场，2026年上半年增至96场，增加了54场，报告期内营收增长主要依赖演出场次的大幅增加。另外，音乐戏剧《小王子》是中法联合出品项目，上半年已在法国完成11场巡演。今年新创排的原创话剧《她们》，已于8月30日完成首轮巡演。
　　当前戏剧演出市场整体下行，观众消费意愿减弱，资源进一步向头部热门品类集中。公司固定成本压缩空间有限，单场盈利能力明显下降，增长模式单一，且受季节性波动影响较大。叠加剧院端因自身经营效益压力，对传统严肃戏剧的采购意愿和支付能力均有所下降，演出承接量明显缩减。与此同时，各地剧院自身效益下滑，支付能力减弱，导致公司演出费回款周期显著延长。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）绝缘子业务优势
　　1、极具竞争力的品牌优势
　　在电力设备领域，公司作为国内该行业第一家A股上市公司，通过二十余年的专注经营和深耕，已成为国家电网、南方电网等核心客户的主要供应商，积累了深厚的行业信誉和品牌知名度；在QYResearch发布的《2025年全球悬式玻璃绝缘子行业总体规模、主要企业国内外市场占有率及排名》报告中，公司被列为全球悬式玻璃绝缘子主要厂商之一，与SevesGroup、MacLeanPowerSystems、南京电气等国内外头部企业同列，海外市场品牌知名度显著提升。
　　2、领先的技术创新优势
　　公司始终将技术创新视为立足之本。通过在玻璃绝缘子及制造装置领域的持续研发投入，积累了多项发明专利、实用新型与外观设计专利，并凭借成熟的交、直流特高压玻璃绝缘子生产技术，成为国内该领域的少数领跑者之一。
　　面对国内绝缘子胶装环节长期依赖“人工+机械辅助”，导致良品率与自动化水平落后于国际同行的行业瓶颈，公司主动对标国际一流标准，投资建设了自动化胶装生产车间；在特高压玻璃绝缘子新建扩产项目中，核心引进了德国进口成型设备，并深度融合国内先进工艺进行消化吸收与升级改造，装备技术水平处于国内行业领先地位。这一举措不仅大幅提升了产线自动化程度、生产效率和产品合格率，更实现了劳动力成本的有效控制。这种由技术驱动带来的高效订单响应能力，已成为公司在全球化竞争中最坚实的护城河之一。
　　3、数字化赋能的质量控制优势
　　电力设备的质量直接关系到国家战略安全，公司始终将质量控制置于核心竞争力的首位，构建了一套从体系到执行、从硬件到软件的立体化质量保障网络。公司严格依据ISO9001质量管理体系，建立了贯穿“产品设计、开发、生产、销售及服务”全过程的标准化管理与控制流程，确保每一个环节都有章可循、有据可查。
　　为突破行业检测瓶颈，公司不仅建成了具备全套型式试验项目检测能力的技术检验中心，还自主研发了独特的玻璃绝缘件检测流水线技术，配合全流程关键工艺点的视频管理系统，实现了生产过程的可追溯与质量隐患的即时拦截。
　　通过持续推动ERP系统升级，公司将质量管理延伸至供应链端。针对“产、供、销”环节实现全生态、全流程的可视化与数据化管理。这不仅显著增强了产销协同的一体化水平，更通过对质量数据的挖掘分析，实现了精准的降本增效。
　　4、布局全球的立体化营销网络优势
　　公司自成立以来，始终将渠道建设视为市场拓展的基石，目前已形成覆盖国内外核心市场的立体化营销网络。针对国内电力市场高度集中的特点，公司采取了深度下沉的渠道策略。目前，公司在国家电网、南方电网及下属各省公司均派驻了销售代表并建立了成熟的销售渠道。这一布局确保了公司能第一时间响应客户需求，高效完成从产品推广、销售到回款的全流程业务，与客户形成了良性互动与稳定合作。国家电网、南方电网及其各地电力公司作为公司的核心客户群体，构成了公司业务增长的“压舱石”。在巩固国内市场的同时，公司积极拓展全球市场，成功开拓并维系了一批优质海外客户，通过多年积累，公司已具备丰富的外贸交付经验，熟悉国际标准和贸易规则，海外市场竞争力显著提升，形成了“国内国外双循环”的良性发展格局。
　　5、专业高效的人才队伍优势
　　人才是企业发展的第一资源。公司通过构建“产学研”协同平台，打通了与高校、科研院所的人才输送与技术交流渠道。结合系统的内部培养与精准的外部引进策略，我们已成功建立起一支结构合理、素质优良的人才队伍。这支队伍涵盖了精通管理的专业团队、洞悉市场的营销精英以及技术覆盖面全、核心攻关能力突出的研发力量。他们不仅支撑了公司业务规模的持续扩张，更是推动技术进步和保持行业领先地位的核心战略资源。
　　（二）戏剧演出业务优势
　　1、管理及制作团队方面
　　央华时代管理团队长期从事戏剧策划、制作和演出推广，经过十多年的行业实践，在剧目筛选、制作和市场运营方面积累了一些经验，能够承担相应工作。制作团队参与作品授权获取、剧目研发、制作、出品、演出主办、宣传销售及商务拓展等环节，每年稳定推出新作品投入市场。
　　2、合作演员方面
　　公司多年来在戏剧、表演及社会大众领域，曾与一批具有艺术及市场影响力的作家、艺术家、演员等建立过合作关系，积累了一定的人才资源。但在当前市场环境下，这些合作更多体现为品牌和行业影响力的加持，并不能直接转化为实际的票房收益，除非是头部顶流级别的演员合作能够直接带动票房和商务资源。整体来看，合作资源的作用已相当有限，票房最终仍取决于市场对作品的接受程度。
　　3、渠道方面
　　央华时代与保利院线、大麦等平台保持业务合作，依托其渠道进行部分剧目的推广和票务销售，覆盖了一定数量的城市。近年来，双方也在内容制作、市场拓展等方面进行了一些合作尝试。然而，受当前演出市场整体环境下行影响，剧院采购意愿和支付能力明显下降，多个剧目原定排期被压缩甚至取消，导致剧目难以进入常规演出计划。尽管与相关渠道方建立了合作关系，但在实际执行中仍面临“有戏难演”的困境，全国巡演的推进节奏和落地效果均受到较大制约。
　　4、观众人群方面
　　央华时代目前的观众基础主要集中在北京、上海、深圳、杭州、武汉、成都等一线城市，受众群体呈现出较高学历和一定消费能力的特征，其中50岁以下观众占比较大，这部分人群对文化产品有较为稳定的消费意愿。同时，公司也在尝试将影响力向二三四线城市延伸，并在青年受众领域进行了一些推广探索。不过，从实际效果来看，面向Z世代年轻观众圈层的触达和转化仍面临较大挑战，与年轻群体的有效连接还存在明显差距，这一块的市场开拓仍是公司当前及未来需要重点突破的方向。
　　5、国际资源方面
　　央华时代与部分欧洲艺术节、剧院及导演保持合作关系，如法国演员之春戏剧节、法国国家人民剧院，以及让·贝洛里尼、尤里·耶列明等导演，同时也与世界级主题公园PuyduFou等国际机构有过交流。公司在创作中注意借鉴国际戏剧领域的一些经验，尝试以国际化视野讲好中国故事，推动中国文化艺术“引进来”与“走出去”双向联动。目前，国际合作仍处于逐步深化的阶段，相关实践效果和行业影响力尚在持续积累。
　　6、宣传资源方面
　　央华时代在宣传布局上，长期依托《人民日报》《新华社》等权威媒体合作，积累了扎实的官方传播基础，这为作品奠定了公信力底色。同时，公司也积极联动上观新闻、澎湃新闻、新京报等主流媒体，进行内容深度解读，持续扩大行业影响力。
　　然而，面对当前演出市场向新媒体端（如抖音、小红书）快速倾斜的趋势，尽管公司已在这些渠道投入相应资源，尝试通过与博主合作和话题运营带动讨论，但从实际效果看，与年轻观众群体的沟通仍存在一定距离，线上触达的精准度和转化效率尚有提升空间。
　　这套宣传体系虽能保障作品基础声量，但在如何更有效地打通新媒体流量与线下购票之间的转化、真正融入年轻消费圈层方面，仍是公司持续探索的课题。未来需进一步优化新媒体运营策略，缩小与市场前沿需求之间的差距。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、玻璃绝缘子业务上游原材料价格波动的风险
　　玻璃绝缘子的主要原材料包括石英砂、纯碱等，其价格波动直接影响生产成本。上游原材料市场的价格传导具有周期性、时滞性和波动性，给公司的成本控制和定价策略带来挑战。
　　应对措施：公司将持续优化采购流程与供应商管理体系，通过实时跟踪原材料价格走势、签订年度采购框架协议及拓展多元化供应渠道，增强供应链韧性并提升议价能力，并根据价格周期和需求形势及时增加安全库存。同时，进一步挖掘各产线产能利用率，加快设备智能化升级与生产工艺优化，提升制造良品率，保障产品质量，深入推进降本增效，通过提高生产效率有效摊薄固定成本，全面提升应对原材料价格波动的抗风险能力。
　　2、绝缘子业务易受下游行业影响的风险
　　绝缘子行业高度依赖电力基础设施投资，产品主要应用于电力系统输电线路建设，我国电网建设改造投资需求的变化将直接影响公司绝缘子业务的发展状况。若宏观经济下行导致电网投资规模缩减，或国家相关政策（如“双碳”目标的具体实施路径）发生调整，将直接影响市场需求，给公司业绩带来不利影响。
　　应对措施：公司将持续深化产品技术创新与质量管控体系，以卓越的产品性能和稳定的质量表现提升客户粘性，巩固核心市场竞争力。同时，积极抢抓海外市场机遇，加大品牌宣传与市场推广力度，充分发挥公司在品牌、质量等方面的综合优势，全面提升国际市场竞争力和企业抗风险能力，实现国内国际双轮驱动发展。
　　3、绝缘子市场竞争风险
　　绝缘子行业市场集中度进一步提升，竞争更加激烈，如果公司无法有效提升自身竞争实力，快速适应行业发展趋势和瞬息万变的市场环境，巩固在行业中的竞争地位，则可能出现竞争力减弱的情况。
　　应对措施：公司将紧密跟踪行业发展趋势，在巩固现有市场地位和份额的基础上，积极抢抓结构性机遇，有效应对行业变革风险。通过强化前瞻性研究能力与成本管控体系，深度聚焦目标客户核心需求，以持续增强的研发创新实力驱动产品迭代升级，进一步巩固和提升公司核心竞争力与市场地位。
　　4、存货减值风险
　　公司绝缘子存货中占比较重的自制半成品积压且库龄较长，若未来绝缘子产品中标价格持续下降，公司绝缘子业务板块存在存货减值风险。
　　应对措施：为应对自制半成品积压及中标价下行带来的存货减值风险，公司将实施“消化存量、严控增量、提质增效”的闭环管理。一方面，建立产销快速联动机制，优先将长库龄半成品匹配订单消耗，同时推行“以销定产”与库龄预警，从源头遏制新增积压；另一方面，通过技术升级提升半成品附加值与成本竞争力，并定期进行动态减值测试，足额计提跌价准备，确保财务稳健，最大限度降低存货减值损失。
　　5、应收账款较大的风险
　　公司绝缘子产品终端客户主要集中于电网行业，产品主要用于高压、超高压和特高压输电线路及变电站，涉及项目大部分系国家重大、重点工程，一般具有建设周期长、货款结算程序多的特点，造成合同履约期和货款结算周期较长。但是电网行业客户采购资金来源比较稳定，信誉良好，公司给予较宽的信用政策，但倘若电网部门因工程进度等原因导致公司无法及时回收货款，仍将对公司的现金流和资金周转产生不利影响。
　　应对措施：公司已建立完善的应收账款管理体系，依据客户特点与资信等级实施差异化管控。通过专人负责、定期对账及强化催收等常态化管理措施，实时监控回款进度；对逾期款项视情况启动法律程序，形成从日常风控到风险处置的全流程闭环，切实保障公司资金安全。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司从事的主要业务为玻璃绝缘子的研发、生产、销售及相关技术服务业务和戏剧演出业务。　　（一）玻璃绝缘子业务　　1、主要产品及用途　　公司主要产品为覆盖10kV至1000kV线路电压等级的高压、超高压及特高压交、直流输电线路上用于绝缘和悬挂导线用的盘型悬式高强度玻璃绝缘子，目前拥有6大系列（标准型、耐污型、空气动力型、地线型、直流型、多伞型）、50多个品种、100余种规格型号的产品。　　2、主要经营模式　　采购模式：公司建立了严格的合格供应商管理制度。与经评定为品质优良、供应稳定、信誉良好的供应商建立长期战略合作关系，主要原材料均从该名录中进行批量... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司从事的主要业务为玻璃绝缘子的研发、生产、销售及相关技术服务业务和戏剧演出业务。
　　（一）玻璃绝缘子业务
　　1、主要产品及用途
　　公司主要产品为覆盖10kV至1000kV线路电压等级的高压、超高压及特高压交、直流输电线路上用于绝缘和悬挂导线用的盘型悬式高强度玻璃绝缘子，目前拥有6大系列（标准型、耐污型、空气动力型、地线型、直流型、多伞型）、50多个品种、100余种规格型号的产品。
　　2、主要经营模式
　　采购模式：公司建立了严格的合格供应商管理制度。与经评定为品质优良、供应稳定、信誉良好的供应商建立长期战略合作关系，主要原材料均从该名录中进行批量采购。
　　生产模式：公司实行“订单生产+合理备货”相结合的模式。其中，金具等原部件主要通过外部采购；玻璃件等核心半成品由公司自主生产并进行常规备货；最终绝缘子成品则严格按照客户订单组织生产。
　　销售模式：公司以直销模式为主，主要通过参与国家电网、南方电网及其他地方电力公司的公开招标获取订单。同时，针对部分区域市场通过代理商进行渠道拓展，但由公司直接提供全面的技术支持和售后服务。产品市场覆盖国内主要电网公司及海外重点电网企业。
　　3、报告期内主要业绩驱动因素
　　2025年，面对绝缘子市场需求的持续释放与行业竞争的日益白热化，公司凭借稳定的核心客户群、过硬的产品品质、持续创新的技术方案以及高效的售后服务体系，在激烈的市场角逐中保持了强劲的竞争态势。报告期内，公司在保障国内业务稳步发展的同时，大力拓展海外市场，成功构建了“国内深耕本土市场+海外加速战略突围”的双轮驱动营销新格局，玻璃绝缘子业务的核心竞争力得到进一步巩固与提升。
　　（二）戏剧演出业务
　　1、公司主要业务及产品
　　戏剧运营业务方面，公司主营业务聚焦于舞台剧的制作与演出呈现，同时涉足戏剧投资及戏剧衍生品的设计与开发领域，以全方位、多维度地提供相关文化服务业务。
　　公司近年主要制作、出品及演出的优秀剧目有：《江南-十二场欢聚》、《鳄鱼》、《情书》《新原野》、《犹太城》、央华版《如梦之梦》、《日出》、《雷雨》、《雷雨-后》、《你和我，剧场奇妙七步》、《你好吗》、《少年的，莎士比亚奇旅》、中文版话剧《悲惨世界》、音乐戏剧《小王子》、《戎夷之衣》等。在戏剧投资领域，公司是《西贡》（纽约时报报评年度最佳欧洲戏剧）、《乡村》等剧的市场社会影响力的组织者和行动者。在戏剧衍生品设计及开发领域，2025年公司在央华版《如梦之梦》、音乐戏剧《小王子》的巡演过程中，配套推出了与剧目元素结合的文创产品。
　　2025年公司联合国内外优秀艺术家及制作团队制作开发，推出了年度制作《江南-十二场欢聚》及《小王子》。舞台剧《江南-十二场欢聚》，是在同名综艺基础上孵化的创新项目，首创“综艺+戏剧+文旅”融合模式。剧目延续综艺IP热度，从节目中孵化的13位年轻选手，与演员张馨予、严尚嘉同台演绎。剧情围绕民国女性达生、蓉镜及范蠡、苏轼等12组江南名士的命运交织展开，被《中国艺术报》赞为“融合江南历史底蕴与现代舞台美学”的艺术创新。
　　《小王子》由公司与法国国家人民剧院联合创排，在保留原作精神内核的基础上，以中国传统文化为底蕴，实现世界经典的本土化新生，这是一部集经典文学、原创音乐、中国古诗词与现代戏剧行动于一体的大型综合性创新舞台剧。剧中，由法国演员饰演飞行员、中国儿童饰演小王子，实现中法文化视角交融；中国古典诗词的巧妙融入，更使两国文学意境在舞台上交相辉映。此次联合创排既是致敬经典，也开创了中法文化交流的崭新篇章。
　　2、主要经营模式
　　戏剧运营业务方面，公司戏剧业务主要通过自营、合作、及商演模式经营运作；自营模式即公司独立承担剧目的成本、费用，与当地主办方合作、选择剧院、策划宣传，自行开拓进入当地市场并完成演出，演出票房收益大部分归属于公司；合作模式即公司与联合承办方合作承担剧目的成本、费用，演出票房收益由公司与联合承办方按合同约定分配。公司自营与合作的城市主要在北京、上海、杭州、合肥、沈阳、武汉、西安等。商演模式即公司将演出剧目出售给演出商，公司收取固定（或浮动）的演出报酬，承担演出成本费用，演出商承担演出成本之外的费用（例如食宿交通费等），目前主要合作演出商是保利院线。公司主要采用线上与线下两种销售模式实现售票，即现场售票、网络平台（公司自有抖音账号、服务商达人推流）、保利剧院购票系统、大麦票务系统等。
　　3、报告期内主要业绩驱动因素
　　受传统舞台剧行业整体下行及市场竞争加剧的影响，2025年公司戏剧演出业务收入降至2,385.75万元，较2024年减少1,313.64万元。收入下滑的主要原因在于：一方面，尽管公司储备了具备巡演能力的剧目，却因剧院采购意愿与支付能力双双下降，陷入“有戏难演”的困境，多个剧目原定排期被压缩甚至取消，剧目无法进入常规演出计划，直接造成全年演出场次减少57场，仅完成72场；另一方面，面对传统舞台空间持续收缩的现实，公司意识到单纯依赖现有渠道已难以支撑主业发展，不得不为舞台剧寻找新的生存路径，因此报告期内开始涉足综艺节目制作领域，希望借助综艺的传播力反哺舞台艺术，为自身探索多元化发展的可能性。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）玻璃绝缘子业务方面
　　1、公司所属行业
　　根据《国家经济行业分类和代码表》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“30非金属矿物制品业”大类下“305玻璃制品制造”中类下的“3050其他玻璃制品制造”小类，该小类包括：“玻璃制绝缘子、绝缘子用玻璃伞盘、电绝缘玻璃（导电玻璃）”。绝缘子作为电力运输线路上的主要支撑构件，起着支撑导线、增加爬电距离及防止电流回地等作用。绝缘子的性能和质量对于电网的稳定运行有着举足轻重的影响。常见绝缘子包括陶瓷绝缘子、复合绝缘子和玻璃绝缘子三种。其中，玻璃绝缘子具有电压分布均匀、零值自破、损坏易检验、使用寿命长等优势，随着相关技术的逐渐成熟，玻璃绝缘子在高压、超高压、特高压输电线路领域的应用逐年增加。
　　2、行业发展情况
　　根据Research Nester发布的数据，截至2025年底，全球高压玻璃绝缘子市场规模达到27.8亿美元，预计到2035年将增长至50.3亿美元，2026-2035年复合年增长率（CAGR）约为6.1%。中国市场作为全球增长最快的区域之一，受益于特高压建设的持续提速和新能源消纳需求的攀升，行业景气度保持在较高水平。
　　截至2025年底，随着“双碳”战略的持续深化，我国能源转型取得历史性突破，可再生能源装机规模再创新高。据国家能源局发布的数据，截至2025年底，全国可再生能源装机总量达到23.4亿千瓦，同比增长24%，约占全国发电总装机的60%，其中，风电和太阳能发电累计装机合计达到18.4亿千瓦，历史性地超过火电。全社会用电量中，每10度电就有近4度是绿电，新增用电量已全部由可再生能源发电提供，新能源消纳压力与日俱增，特高压作为跨区域能源调配核心载体的战略地位空前凸显，亦对特高压玻璃绝缘子形成了前所未有的刚性需求。
　　在“十四五”规划的收官之年，特高压核准与建设节奏进一步加快。2025年12月30日，国家“十四五”电力规划重点工程“蒙西—京津冀±800千伏特高压直流输电工程”正式开工建设，成为内蒙古首条以输送“沙戈荒”新能源大基地为主的特高压通道，标志着特高压建设在“十四五”末仍在加速落地，后续储备项目充足，直接推动玻璃绝缘子的需求持续处于高位。
　　同时，电网投资也印证了这一趋势。据中国电力企业联合会发布的数据，2025年，全国电网工程建设完成投资6395亿元，同比增长5.1%，其中，服务于大基地外送的直流工程投资增长尤为迅猛，同比大幅增长25.7%，显示出投资结构正显著向特高压输电领域倾斜。
　　展望未来，为支撑新能源消纳，完成“十四五”建设目标并提前布局“十五五”，电网投资已规划好新的蓝图：国家电网规划在“十五五”期间（2026-2030年）投资约4万亿元，南方电网规划投资约1万亿元，两大电网合计投资总额将逼近5万亿元，较“十四五”期间大幅增长，标志着中国电网建设将进入一个投资规模空前的新阶段。另外，除电力系统外，电气化铁路、轨道交通等领域对高性能玻璃绝缘子的需求也在逐步释放，未来应用领域更加广泛。
　　综上，公司作为输变电设备的关键供应商，正深度受益于“十四五”圆满收官与“十五五”高起点布局的双重驱动，以及特高压建设提速与产品技术标准化升级带来的发展红利。
　　3、公司所处行业地位
　　公司从成立至今，持续专注和深耕在玻璃绝缘子行业。在特高压领域，公司凭借完整自主知识产权和成熟的工艺技术，与南京电气、四川环球等少数企业共同处于行业景气度较高的梯队，也是能够参与国家电网及南方电网玻璃绝缘子公开招投标的八家企业之一。公司产品线齐全，构建了覆盖10kV至1000kV电压等级的完整产品体系，且部分大吨位交、直流特高压绝缘子产品直接入选“国家重点新产品”名录。
　　报告期内，公司抓住特高压玻璃绝缘子市场高景气周期，在产能方面：浙江年产300万片特高压玻璃绝缘子扩产项目正式投产，并同时建成了自动化胶装生产车间，另外在山西长治拟建设年产300万片特高压玻璃绝缘子生产线项目，产能规模将进一步扩大，是国内产能扩张最快的主流厂商之一。在技术方面：公司引进欧洲先进进口成型设备，在特高压玻璃绝缘子新建扩产项目上实现了产线自动化程度、生产效率和合格率的全面提升，装备水平处于行业前列，并拥有全套型式试验项目检测能力的技术检验中心。
　　综上，公司是国内少数拥有成熟交、直流特高压玻璃绝缘子生产技术和量产能力的核心厂商之一，在技术储备、生产工艺、产能保障、产品系列完整性、产品质量及头部大客户招标资格等方面均具备明显的竞争优势，未来发展空间广阔。
　　（二）戏剧演出业务方面
　　1、公司所属行业
　　根据《国家经济行业分类和代码表》（GB/T4754-2017），公司所属行业为大类“88文化艺术业”大类下的子类“8810文艺创作与表演”。该业务板块主要由公司控股子公司央华时代运营管理，通过自主原创及精选国内外剧本立项、到组织相关人员完成戏剧彩排并形成产品，再通过商演或自营的方式在各地剧院完成戏剧演出，最后通过戏剧演出费或剧院销售的票房分成获取收益。
　　2、行业发展趋势
　　据中国演出行业协会发布的《2025年全国演出市场简报》，2025年全国演出市场整体保持缓慢增长，营业性演出场次约64.04万场，同比增长6.58%；票房收入616.55亿元，同比增长6.39%；观众人次1.94亿，同比增长4.22%。
　　细分领域方面，剧场类演出场次43.87万场，同比增长7.30%，略高于整体增速。值得注意的是，简报并未披露剧场类演出的整体票房与观众数据，而是重点突出了音乐剧这一市场化程度较高品类的数据情况：音乐剧场次、票房和观众人次分别增长15.04%、7.55%和10.41%。这一数据差异反映出剧场内部结构正出现明显分化——以音乐剧为代表的热门品类加速扩张，吸引了市场主要资源和观众流量；而话剧、戏曲等其他传统戏剧品类面临观众分流和上座率压力，导致票房增长乏力甚至出现下滑。
　　综上，尽管剧场供给端整体保持活跃，但市场分化的加剧使得资源加速向头部热门品类集中；另一方面，剧院端出于经营效益考量，对传统艺术戏剧的采购意愿和支付能力呈现明显下降趋势。受上述双重因素影响，公司的戏剧业务收入正遭受显著冲击，经营压力持续加大。
　　3、公司所处行业地位
　　央华时代是国内话剧行业中的领军企业，也是华语最顶尖艺术戏剧的缔造者，拥有良好的市场口碑和庞大的观众群体，并拥有经得起市场考验的核心制作团队。在艺术戏剧这一细分领域，央华时代作为国内少数民营戏剧制作团队，坚持以“给人心带来温暖力量”及“情感消费是生产力”的创作理念不断推出脍炙人口，深入人心的戏剧作品，树立了央华时代在业内的良好形象及领先地位，使“央华”成为中国艺术剧市场的优秀品牌。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）绝缘子业务优势
　　1、极具竞争力的品牌优势
　　在电力设备领域，公司作为国内该行业第一家A股上市公司，通过二十余年的专注经营和深耕，已成为国家电网、南方电网等核心客户的主要供应商，积累了深厚的行业信誉和品牌知名度；在QYResearch发布的《2025年全球悬式玻璃绝缘子行业总体规模、主要企业国内外市场占有率及排名》报告中，公司被列为全球悬式玻璃绝缘子主要厂商之一，与Seves Group、MacLean Power Systems、南京电气等国内外头部企业同列，海外市场品牌知名度显著提升。
　　2、领先的技术创新优势
　　公司始终将技术创新视为立足之本。通过在玻璃绝缘子及制造装置领域的持续研发投入，积累了多项发明专利、实用新型与外观设计专利，并凭借成熟的交、直流特高压玻璃绝缘子生产技术，成为国内该领域的少数领跑者之一。
　　面对国内绝缘子胶装环节长期依赖“人工+机械辅助”，导致良品率与自动化水平落后于国际同行的行业瓶颈，公司主动对标国际一流标准，投资建设了自动化胶装生产车间；在特高压玻璃绝缘子新建扩产项目中，核心引进了德国进口成型设备，并深度融合国内先进工艺进行消化吸收与升级改造，装备技术水平处于国内行业领先地位。这一举措不仅大幅提升了产线自动化程度、生产效率和产品合格率，更实现了劳动力成本的有效控制。这种由技术驱动带来的高效订单响应能力，已成为公司在全球化竞争中最坚实的护城河之一。
　　3、数字化赋能的质量控制优势
　　电力设备的质量直接关系到国家战略安全，公司始终将质量控制置于核心竞争力的首位，构建了一套从体系到执行、从硬件到软件的立体化质量保障网络。公司严格依据ISO9001质量管理体系，建立了贯穿“产品设计、开发、生产、销售及服务”全过程的标准化管理与控制流程，确保每一个环节都有章可循、有据可查。
　　为突破行业检测瓶颈，公司不仅建成了具备全套型式试验项目检测能力的技术检验中心，还自主研发了独特的玻璃绝缘件检测流水线技术，配合全流程关键工艺点的视频管理系统，实现了生产过程的可追溯与质量隐患的即时拦截。
　　通过持续推动ERP系统升级，公司将质量管理延伸至供应链端。针对“产、供、销”环节实现全生态、全流程的可视化与数据化管理。这不仅显著增强了产销协同的一体化水平，更通过对质量数据的挖掘分析，实现了精准的降本增效。
　　4、布局全球的立体化营销网络优势
　　公司自成立以来，始终将渠道建设视为市场拓展的基石，目前已形成覆盖国内外核心市场的立体化营销网络。针对国内电力市场高度集中的特点，公司采取了深度下沉的渠道策略。目前，公司在国家电网、南方电网及下属各省公司均派驻了销售代表并建立了成熟的销售渠道。这一布局确保了公司能第一时间响应客户需求，高效完成从产品推广、销售到回款的全流程业务，与客户形成了良性互动与稳定合作。国家电网、南方电网及其各地电力公司作为公司的核心客户群体，构成了公司业务增长的“压舱石”。在巩固国内市场的同时，公司积极拓展全球市场，成功开拓并维系了一批优质海外客户，通过多年积累，公司已具备丰富的外贸交付经验，熟悉国际标准和贸易规则，海外市场竞争力显著提升，形成了“国内国外双循环”的良性发展格局。
　　5、专业高效的人才队伍优势
　　人才是企业发展的第一资源。公司通过构建“产学研”协同平台，打通了与高校、科研院所的人才输送与技术交流渠道。结合系统的内部培养与精准的外部引进策略，我们已成功建立起一支结构合理、素质优良的人才队伍。这支队伍涵盖了精通管理的专业团队、洞悉市场的营销精英以及技术覆盖面全、核心攻关能力突出的研发力量。他们不仅支撑了公司业务规模的持续扩张，更是推动技术进步和保持行业领先地位的核心战略资源。
　　（二）戏剧演出业务优势
　　1、管理及制作团队优势
　　央华时代管理团队自组建开始便专注于戏剧领域的策划、制作与市场推广工作，在十多年的戏剧创作和制作中，发展、积累和拥有了在戏剧领域发现、判断和制作高水准作品，并在全国市场取得作品票房成功从而构建良性戏剧产业的能力。
　　央华时代的制作团队熟悉作品授权获取、剧目研发、制作、出品、演出主办、宣传销售、商务拓展及推广代理版权等全部业务环节，拥有丰富的商业制作成功经历。目前由央华时代规划、制作并推出市场的戏剧作品超过50部，演出场次超过2500场。
　　2、合作资源优势
　　公司经过多年的积累，在戏剧专业领域、表演领域、社会大众领域多个领域中与诸多具有广泛的艺术及市场影响力的著名作家、剧作家、艺术家、优秀演员有过深入合作，攀登商业和艺术上的高峰，积累了丰富的人才资源。
　　3、渠道优势
　　保利院线是公司全国巡演最核心的落地渠道，双方建立了持久的战略合作伙伴关系。与此同时，央华时代和大麦也达成了深度的战略合作，双方的合作已从传统的内容制作与票务合作，拓展至联合出品、共同推进港澳市场等更广泛的层面。通过一系列的合作，央华时代建立了覆盖全国大部分大型城市的演出推广和票务销售渠道，确立自身的渠道优势。
　　4、观众人群优势
　　央华时代的核心观众群高度集中于北京、上海、深圳、杭州、武汉、成都等一线城市，受众画像呈现高学历、高消费力的垂直特征，且50岁以下群体占据主导，具备强劲的文化产品消费意愿与能力。与此同时，其影响力已逐步辐射至二三线城市，持续推进市场下沉与青年受众圈层的深度拓展。
　　5、国际资源优势
　　央华时代与欧洲顶级艺术节、剧院及艺术家深度合作，如法国演员之春戏剧节、法国国家人民剧院，并与让-贝洛里尼、尤里-耶列明等国际知名导演合作，及与世界级主题公园Puy du Fou等国际机构交流。通过引进国际先进戏剧创作与运营理念，央华以国际化视野讲好中国故事，推动中国文化艺术“引进来”与“走出去”双向联动，展现卓越的国际传播与文化交流能力。
　　6、宣传资源优势
　　央华时代构建了覆盖全维度、多层次的立体化宣传矩阵，凭借精准高效的传播布局彰显强劲宣发实力。矩阵以官方媒体为引领，联动《人民日报》《新华社》等权威平台奠定公信力基石；以主流媒体为骨干，依托上观新闻、大象新闻、新京报等深度解读作品价值，扩大行业影响力；以社交媒体为触角，深耕小红书、抖音、微博等平台，激发观众自发分享观演笔记，形成病毒式传播热潮。同时，矩阵融合国内外专家专业赞誉，多维度放大作品声量，形成线上传播热潮，并有效反哺线下票房。这套全方位宣传体系不仅让兼具文化底蕴与艺术感染力的作品快速积累热烈口碑，更实现线上热度向线下票房的高效转化，成为公司作品持续风靡市场的关键支撑。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　中国作为全球最大的电力建设市场，不仅是玻璃绝缘子的主要生产国，也是核心消费国。2025年，随着“十四五”规划进入收官阶段以及“十五五”规划的前期布局，能源转型升级步伐加快，全国可再生能源（风电和太阳能）装机量历史性地超过火电，全国电网投资高位运行，同时海外市场需求也日趋旺盛，行业竞争空前激烈。
　　2025年全国剧场类演出整体保持活跃，但以音乐剧为代表的热门品类加速扩张，吸引了市场主要资源和观众流量，使得资源快速转向集中于头部热门品类，导致话剧、戏曲等传统戏剧品类面临观众分流和上座率压力，票房增长乏力甚至出现下滑；另外，剧院端出于经营效益考量，对传统艺术戏剧的采购意愿和支付能力也呈现明显下降趋势，导致公司戏剧业务整体下滑。
　　面对市场机遇和挑战，公司管理层及全体员工紧密围绕董事会制定的战略方针，灵活应对，攻坚克难，报告期内实现营业总收入22,030.09万元，实现归属于上市公司股东的净利润为-533.82万元。报告期末，公司资产总额6.88亿元，较年初增长17.96%，归属于上市公司股东的净资产2.70亿元，较年初减少1.94%。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）发展战略
　　未来，公司坚持以特高压玻璃绝缘子为核心主业，抢抓国家新型电力系统建设机遇，通过扩产能、强研发、拓市场、智能制造升级等方式巩固行业领先地位，并依托精细化管理、强化人才建设等实现降本增效与主营业务稳健增长；同时，公司将继续实施“主业+多元”双轮驱动战略，探索多元化发展整体布局，多措并举，拓展业务，打造更多增长曲线，进一步提升综合竞争力，实现高质量可持续发展。
　　（二）经营计划
　　1、绝缘子业务
　　2025年，公司玻璃绝缘子产能迎来重大突破，实现年产400万片特高压玻璃绝缘子的生产能力。另外，公司将加快在山西长治年产300万片特高压玻璃绝缘子生产线项目的建设进度，在2026年上半年正式完成并投产使用，届时产能规模将进一步提升到年产700万片的能力。
　　2026年是“十五五”开局之年，在这期间，国家电网和南方电网合计拟投资总额近5万亿元，公司作为输变电设备的关键供应商，正深度受益于“十四五”圆满收官与“十五五”高起点布局的双重驱动，公司将抓住当前政策红利和市场机遇，依托自身在核心技术、产品质量、智能制造等方面的特有优势，积极布局，快速提升市场占有率。
　　同时，2026年公司将大力拓展海外市场，推动国际化布局，积极向产业链上下游延伸，培育新的利润增长点。
　　2、戏剧演出业务
　　面对2025年“有戏难演”的现实困境与演出收入的大幅下滑，公司并未放缓前行的脚步。展望2026年，随着中共中央宣传部等5部门联合印发的《戏剧振兴三年行动计划（2026-2028年）》的出台，公司依然对舞台艺术的价值与市场潜力抱持坚定信心，选择在挑战中持续扎根主业、深耕内容。新的一年，公司将在《鳄鱼》《日出》《江南-十二场欢聚》《如梦之梦》等既有优质剧目常态化巡演的基础上，持续打造顶级华语戏剧作品，以创作为核心驱动力，推出一批兼具艺术水准与市场潜力的新剧目；同时顺应文旅产业发展机遇，通过深化“戏剧+文旅”融合模式，力争将更多优秀作品推向更广泛的观众群体，努力推动戏剧文化消费成为主流生活方式。
　　2026年，公司将继续围绕打造“线上线下双循环、演艺文旅相融合”的产业新格局展开，以《江南-十二场欢聚》为核心IP，在成功推出综艺及舞台剧的基础上，同步推进同名短剧的制作与上线。通过多形态的内容矩阵，持续拓宽戏剧产业的生态边界，实现IP价值的深度开发与跨界赋能。同时舞台剧将于3月27日至6月6日，在全国12个城市巡演24场。
　　2026年，音乐戏剧《小王子》将开启国际巡演。国内计划覆盖10个城市巡演20场，海外行程则定于5月22日至24日登陆法国巴黎北方布夫剧院演出4场，5月30日至6月6日在法国国家人民剧院（里昂）演出7场。此次法国演出将面向欧洲主流公众公开售票，并邀请欧洲戏剧艺术家、政治与文化界人士、主流媒体观演。这不仅是中国文化产品以市场化方式进入欧洲主流剧场的重要尝试，也标志着中国戏剧以民营形式在“出海”模式上的一次全新探索。
　　2026年，公司将积极响应《戏剧振兴三年行动计划（2026-2028年）》，以“守正创新”的创作自觉，隆重推出两部年度力作。一部是由公司艺术总监王可然导演复排的央华版《北京人》，引领观众再度走进曹禺先生的文学巅峰。这不仅是对中国当代戏剧经典的重温与诠释，其主题和精神内核既映照20世纪的中国，也与当下时代产生深刻共鸣。另一部是王可然导演携手剧作家万方推出的原创剧作《女人三部曲》。该剧以“梨香、玛丽、草莓”三位女性的生命故事为线索，勾勒跨越时代的女性群像，是公司在传承经典之外，以原创力量回应时代、力求打造舞台新经典的重要实践。
　　（三）公司面临的主要风险和应对措施
　　1、玻璃绝缘子业务上游原材料价格波动的风险
　　玻璃绝缘子的主要原材料包括石英砂、纯碱等，其价格波动直接影响生产成本。上游原材料市场的价格传导具有周期性、时滞性和波动性，给公司的成本控制和定价策略带来挑战。
　　应对措施：公司将持续优化采购流程与供应商管理体系，通过实时跟踪原材料价格走势、签订年度采购框架协议及拓展多元化供应渠道，增强供应链韧性并提升议价能力，并根据价格周期和需求形势及时增加安全库存。同时，进一步挖掘各产线产能利用率，加快设备智能化升级与生产工艺优化，提升制造良品率，保障产品质量，深入推进降本增效，通过提高生产效率有效摊薄固定成本，全面提升应对原材料价格波动的抗风险能力。
　　2、绝缘子业务易受下游行业影响的风险
　　绝缘子行业高度依赖电力基础设施投资，产品主要应用于电力系统输电线路建设，我国电网建设改造投资需求的变化将直接影响公司绝缘子业务的发展状况。若宏观经济下行导致电网投资规模缩减，或国家相关政策（如“双碳”目标的具体实施路径）发生调整，将直接影响市场需求，给公司业绩带来不利影响。
　　应对措施：公司将持续深化产品技术创新与质量管控体系，以卓越的产品性能和稳定的质量表现提升客户粘性，巩固核心市场竞争力。同时，积极抢抓海外市场机遇，加大品牌宣传与市场推广力度，充分发挥公司在品牌、质量等方面的综合优势，全面提升国际市场竞争力和企业抗风险能力，实现国内国际双轮驱动发展。
　　3、绝缘子市场竞争风险
　　绝缘子行业市场集中度进一步提升，竞争更加激烈，如果公司无法有效提升自身竞争实力，快速适应行业发展趋势和瞬息万变的市场环境，巩固在行业中的竞争地位，则可能出现竞争力减弱的情况。
　　应对措施：公司将紧密跟踪行业发展趋势，在巩固现有市场地位和份额的基础上，积极抢抓结构性机遇，有效应对行业变革风险。通过强化前瞻性研究能力与成本管控体系，深度聚焦目标客户核心需求，以持续增强的研发创新实力驱动产品迭代升级，进一步巩固和提升公司核心竞争力与市场地位。
　　4、存货减值风险
　　公司绝缘子存货中占比较重的自制半成品积压且库龄较长，若未来绝缘子产品中标价格持续下降，公司绝缘子业务板块存在存货减值风险。
　　应对措施：为应对自制半成品积压及中标价下行带来的存货减值风险，公司将实施“消化存量、严控增量、提质增效”的闭环管理。一方面，建立产销快速联动机制，优先将长库龄半成品匹配订单消耗，同时推行“以销定产”与库龄预警，从源头遏制新增积压；另一方面，通过技术升级提升半成品附加值与成本竞争力，并定期进行动态减值测试，足额计提跌价准备，确保财务稳健，最大限度降低存货减值损失。
　　5、应收账款较大的风险
　　公司绝缘子产品终端客户主要集中于电网行业，产品主要用于高压、超高压和特高压输电线路及变电站，涉及项目大部分系国家重大、重点工程，一般具有建设周期长、货款结算程序多的特点，造成合同履约期和货款结算周期较长。
　　但是电网行业客户采购资金来源比较稳定，信誉良好，公司给予较宽的信用政策，但倘若电网部门因工程进度等原因导致公司无法及时回收货款，仍将对公司的现金流和资金周转产生不利影响。
　　应对措施：公司已建立完善的应收账款管理体系，依据客户特点与资信等级实施差异化管控。通过专人负责、定期对账及强化催收等常态化管理措施，实时监控回款进度；对逾期款项视情况启动法律程序，形成从日常风控到风险处置的全流程闭环，切实保障公司资金安全。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、玻璃绝缘子业务方面　　（1）行业发展情况　　《“十四五”现代能源体系规划》提出“要推动构建新型电力系统，促进新能源占比逐渐提高。加大力度规划建设以大型风电光伏基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系”。　　根据国家电网规划，“十四五”期间国家电网规划建设特高压工程“24交14直”，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安，总投资3800亿元。基于“新基建”和“双碳”重点战略政策，国家加大了相关领域的投资力度，“十四五”期间，南网计划投资6,700亿元；国网计划投资入2.23万亿元... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、玻璃绝缘子业务方面
　　（1）行业发展情况
　　《“十四五”现代能源体系规划》提出“要推动构建新型电力系统，促进新能源占比逐渐提高。加大力度规划建设以大型风电光伏基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系”。
　　根据国家电网规划，“十四五”期间国家电网规划建设特高压工程“24交14直”，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安，总投资3800亿元。基于“新基建”和“双碳”重点战略政策，国家加大了相关领域的投资力度，“十四五”期间，南网计划投资6,700亿元；国网计划投资入2.23万亿元，两网投资合计约3万亿元。
　　2025年上半年，特高压核准和建设节奏进一步加快。根据国家能源局，2025年1-6月全国累计电网工程投资额为2,911亿元，同比增加14.6%。2025年，国家电网投资金额拟超6,500亿元，南方电网预计2025年电网投资规模达1,750亿元，电网投资持续高景气。在电网工程建设投资中，特高压输电与智能电网技术成为核心驱动力。2024年国家电网建成投运3项特高压工程，2025年陕西至河南特高压，以及山东枣庄、浙江桐庐抽蓄电站等一批重点工程也将陆续推进。
　　2025年作为“十四五”规划收官之年和“十五五”规划谋篇布局的关键时点，特高压工程建设已成为我国落实“双碳”目标、构建新型电力系统的核心环节。在此背景下，绝缘子行业作为特高压输电设备的关键组成部分，其景气度持续高企，正充分受益于特高压建设的高速发展红利，为公司带来重大战略机遇。
　　（2）公司所处行业地位
　　市场竞争方面，目前国内绝缘子市场中，低电压等级市场由于其进入门槛较低，同类企业较多，市场集中度较低，竞争状况已经非常激烈。随着《“十四五”现代能源体系规划》的提出，特高压工程的建设实施带动行业需求明显增加，拥有完整自主知识产权、成熟的工艺技术、且具备特高压产品生产能力的厂家将处于行业景气度较高的阶段，包括南京电气、四川环球、我公司等少数企业，我公司也是国内能够参与国家电网及南方电网玻璃绝缘子公开招投标的八家企业之一。
　　根据国网和南网的公开招标数据显示，近年来玻璃绝缘子在两网招标的占比明显增加，公司的玻璃绝缘子系列产品拥有多项外观设计专利、实用新型专利及发明专利，是国内少数拥有成熟的交、直流特高压玻璃绝缘子生产技术的厂商。
　　（3）公司主要业务及产品
　　报告期内，公司主营业务包括玻璃绝缘子的研发、生产、销售及相关技术服务业务。公司主要产品为高压、超高压、特高压，交流、直流输电线路上用于绝缘和悬挂导线用的玻璃绝缘子，拥有标准型、耐污型、空气动力型、地线型、外伞型等多个品种100余种规格型号产品，线路电压等级覆盖了1kV至1100kV的范围。
　　（4）主要经营模式
　　在原材料采购方面，公司经考评将产品品质良好、供应稳定、信誉度良好的供应商认定为合格供应商，建立长期稳定的合作关系，批量采购的原材料均从合格供应商中选择采购；在生产方面，公司采用订单生产模式，具体为金具等原部件采用向供应商订购模式，玻璃件等半成品由公司自行生产并进行常规备货，绝缘子产成品根据销售订单生产；在销售方面，公司的主要客户为国家电网、南方电网及其各地电力公司，因此公司产品主要采用直销模式，通过投标方式获取订单，部分地区通过代理商开拓销售渠道，但由公司提供技术支持和售后服务。同时，公司采用以销定产的模式，生产的产品主要由公司销售员销往国家电网、南方电网及国外主要的电网企业。
　　（5）报告期内主要业绩驱动因素
　　报告期内，公司玻璃绝缘子业务实现营业收入7,826.47万元，较去年同期增长19.28%。
　　尽管报告期内该业务收入实现同比增长，但行业供需关系自一季度以来发生明显调整，整体毛利率呈现下行态势。为积极应对市场变化，公司将依托先进生产设备，动态优化生产与销售策略，重点推进大吨位绝缘子产品的市场拓展与销售布局，以构建技术竞争壁垒，提升整体盈利水平。
　　2、戏剧演出业务方面
　　（1）行业发展情况
　　2025年上半年，全国演出市场在2024年高增长的基础上，整体势头向好，部分细分领域如专业剧场、脱口秀等表现尤为亮眼。据中国演出行业协会票务信息采集平台监测，2025年上半年全国专业剧场、小剧场新空间等剧场类演出共计16.05万场，票房收入54.02亿元，观众人数2055.01万人次。其中，票房收入前200的剧场类演出IP（含小剧场和演艺新空间）在场次、票房和观众人数上，较2024年同期均有显著提升。演出市场需求侧在年龄结构、消费偏好和行为模式等方面呈现多元化特征，对演出产品和服务提出了更高要求。
　　（2）公司主要业务及产品
　　戏剧运营业务方面，公司主营业务聚焦于舞台剧的制作与演出呈现，同时涉足戏剧投资及戏剧衍生品的设计与开发领域，以全方位、多维度地提供相关文化服务业务。
　　其中，公司近年主要制作、出品及演出的优秀剧目有：《情书》、《新原野》、《犹太城》、央华版《如梦之梦》、《雷雨》、《雷雨-后》、《你和我，剧场奇妙七步》、《你好吗》、《少年的，莎士比亚奇旅》、中文版话剧《悲惨世界》、《鳄鱼》、《戎夷之衣》等。在戏剧投资领域，公司是《西贡》（纽约时报报评年度最佳欧洲戏剧）、《乡村》等剧的市场社会影响力的组织者和行动者。
　　在戏剧衍生品设计及开发领域，公司在央华版《如梦之梦》、《少年的，莎士比亚奇旅》、《悲惨世界》、《鳄鱼》的巡演过程中，配套推出了与剧目元素结合的文创产品。
　　《悲惨世界》是基于2024年中法建交60周年背景下，由中法实力创作团队和优秀艺术家联合打造的新剧目。该剧目由王可然先生担任艺术总监、监制，法国国家人民剧院院长让-贝洛里尼先生担任导演，该剧目是“2024中法建交60周年精品演出项目”中唯一的话剧作品，也是中法文化旅游年在中国举办的8个项目中的唯一中文话剧作品，该剧目已于2024年11月2日至11月3日在法国国家人民剧院演出。
　　《鳄鱼》是著名国内作家莫言先生，在获得诺贝尔文学奖后的首部原创话剧作品，该剧目由央华时代独立制作并由王可然先生担任导演，该剧目也是继《陪我看电视》、央华版《如梦之梦》后央华时代倾力打造的又一款重量级作品，该作品有望成为央华时代的又一款“破圈”经典之作。
　　（3）主要经营模式
　　戏剧运营业务方面，公司戏剧业务主要通过自营、合作、及商演模式经营运作；自营模式即公司独立承担剧目的成本、费用，与当地主办方合作、选择剧院、策划宣传，自行开拓进入当地市场并完成演出，演出票房收益大部分归属于公司；商演模式即公司将演出剧目出售给演出商，公司收取固定（或浮动）的演出报酬，承担演出成本费用，演出商承担演出成本之外的费用（例如食宿交通费等），目前主要合作演出商是保利院线，在全国重点城市（北京、上海、深圳、广州、武汉、南京、成都、杭州、长沙、西安、合肥、福州等）完成商演；合作模式即公司与联合承办方合作承担剧目的成本、费用，演出票房收益由公司与联合承办方按合同约定分配。公司主要采用线上与线下两种销售模式实现售票，即现场售票、公司自有微店平台、保利剧院购票系统、网络平台、新媒体类公众号等。
　　（4）报告期内主要业绩驱动因素
　　报告期内，公司戏剧演出业务实现营业收入1,539.44万元，较上年同期下降25.40%。业绩变动主要系子公司央华时代戏剧文化发展有限公司因项目开发及排期调整，上半年排演场次同比减少所致。
　　面对市场环境及业务结构调整，央华时代积极推动业务创新与转型，计划于2025年下半年推出创新剧综作品《江南-十二场欢聚》。该项目旨在探索演出与综艺融合的新业态，有望成为公司戏剧业务转型升级的重要举措，为未来经营发展注入新动力。

　　二、核心竞争力分析
　　1、绝缘子业务优势
　　（1）技术优势
　　公司通过持续的技术创新在行业内形成并确立了技术上的领先地位，在玻璃绝缘子、绝缘子制造装置等方面拥有多项外观设计专利、实用新型专利及发明专利，是国内少数拥有成熟的交、直流特高压玻璃绝缘子生产技术的厂商。
　　在玻璃绝缘子胶装环节，当前国内普遍采用人工+机械辅助完成生产，而国外同类企业的装备自动化程度领先于国内厂家，尤其是玻璃成型、成品胶装等关键技术环节，且良品率明显高于国内水平。为达到国外同类生产企业的生产装备水平，公司投资建设了自动化胶装生产车间，在特高压玻璃绝缘子新建扩产项目上采用了欧洲进口成型设备，并结合国内先进技术完成全面升级改造，在产线自动化程度、生产效率、合格率提升的同时，大幅降低劳动力成本，提高订单响应效率，将成为未来公司可持续发展的核心竞争力之一。
　　（2）质量控制技术优势
　　由于电网运行的安全性和稳定性对国家战略安全至关重要，电力设备（器材）生产厂商的质量控制水平是其核心竞争力之一。公司依据ISO9001质量体系标准，建有一套完善的质量管理体系，对产品设计开发、生产、销售和服务实施全过程的标准化管理和控制。在此基础上，公司还建成了拥有全套型式试验项目检测能力的技术检验中心和全流程关键工艺点的视频管理系统，并形成了独特的玻璃绝缘件检测流水线技术。
　　（3）营销和客户优势
　　公司自建成以来不断加强销售渠道和服务网络建设，目前在国家电网、南方电网及其下属省公司均有销售代表并建立了销售渠道，负责客户关系的拓展和维护，以及产品推广、销售和回款。良好的营销网络确保了公司对市场的覆盖和渗透能力，使公司与客户保持了良性沟通。公司已拥有包括国家电网、南方电网及其各地电力公司在内的核心客户。与此同时，公司还积累了丰富的外贸交付经验，加大了对海外市场的开拓力度。
　　（4）人才优势
　　公司一贯重视人力资源工作，通过与国内高校、多所科研单位建立“产学研”合作关系、内部培养以及外部引进人才相结合方式，目前公司已形成了一批优秀的管理人员和一支技术覆盖面全、核心力量突出的研发技术人才梯队，保证了公司业务规模扩张及技术进步，上述人才队伍已成为公司凝聚核心竞争力的最重要资源。
　　2、戏剧影视运营业务优势
　　（1）管理及制作团队优势
　　央华时代管理团队自组建开始便专注于戏剧领域的策划、制作与市场推广工作，在多年戏剧创作和制作中，发展、积累和拥有了在戏剧领域发现、判断和制作高水准作品，并在全国市场取得作品票房成功从而构建良性戏剧产业的能力。
　　央华时代的制作团队熟悉作品授权获取、剧目研发、制作、出品、演出主办、宣传销售、商务拓展及推广代理版权等全部业务环节，拥有丰富的商业制作成功经历。目前由央华时代规划、制作并推出市场的戏剧作品超过50部。
　　（2）合作资源优势
　　公司经过多年的积累，在戏剧专业领域、表演领域、社会大众领域多个领域中与诸多具有广泛的艺术及市场影响力的著名作家、剧作家、艺术家、优秀演员有过深入合作，攀登商业和艺术上的高峰，积累了丰富的人才资源。
　　（3）渠道优势
　　央华时代与保利院线建立战略合作关系，与北京、深圳、杭州等地的保利剧院联手开展了舞台剧的制作和演出业务2016年，央华时代和大麦网建立战略合作关系，双方共同推广及制订票务销售方案通过一系列的合作，央华时代建立了覆盖全国大部分大型城市的宣传推广和票务销售渠道，确立自身的渠道优势。
　　（4）观众人群优势
　　央华时代的受众人群垂直，以高学历及高消费力人群为主，其中50岁以下的人群占据主导地位，大部分观众群集中在北京、上海、深圳、南京、杭州、成都、武汉等一线城市地区，对文化产品拥有较强的的消费能力和消费意愿。
　　（5）国际资源优势
　　央华时代公司与欧洲一线的艺术节、剧院及艺术家进行深度而广泛的合作，央华和世界的合作包括：法国演员之春戏剧节、法国国家人民剧院等；法国导演同时也是法国国家人民剧院院长让-贝洛里尼、著名的俄罗斯导演尤里-耶列明、当代最重要的东欧戏剧杰出导演拉姆尼-库兹马奈特、享誉世界的戏剧大师约书亚-索博尔、法国导演埃里克-拉卡斯卡德、日本著名作曲家梅林茂、香港著名导演黄龙斌等。
　　（6）品牌优势
　　十多年来，由央华时代规划、制作并行动于市场的作品已超过50部。这些作品融合正能量传播真善美契合主旋律，多次在46个不同城市进行覆盖演出，演出场次超过2500场。由此形成了稳定且不断增长的舞台剧消费群体，无论是上座率、观众人数，还是票房收入等指标都表现良好，获得了观众口碑和经济效益的双丰收。央华时代首先提出“情感消费是生产力”的戏剧制作行动方针，创作的作品拥有深厚的文化底蕴并力求给人心带来温暖的力量，使“央华戏剧”成为能够走进群众心里的优秀品牌。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、绝缘子业务易受下游行业影响的风险
　　报告期内，公司主要营业收入来自于绝缘子业务，而绝缘子产品主要应用于电力系统输电线路建设，我国电网建设改造投资需求的变化将直接影响公司绝缘子业务的发展状况。如果下游行业建设投资规模发生不利变化，公司盈利能力将受到影响。
　　应对措施：公司一方面通过产品技术提升和质量保证提高客户对产品的依赖度。同时公司积极开拓海外市场，加大海外市场的宣传力度，充分发挥公司品牌、质量优势以应对市场优势。提高公司在国际市场上的综合竞争力，增强企业抗风险能力。
　　2、绝缘子市场竞争风险
　　近年绝缘子市场竞争激烈，如果公司无法有效提升自身竞争实力，快速适应行业发展趋势和瞬息万变的市场环境，巩固在行业中的竞争地位，则可能出现盈利能力减弱的情况。
　　应对措施：公司将积极跟进行业发展趋势，保持行业地位和市场占有率，以应对行业变化的风险。同时加强前瞻性研究能力和成本控制，围绕目标客户核心需求，通过持续增强创新能力和研发实力推动产品优化升级，进一步巩固和提升公司的市场地位。
　　3、应收账款较大的风险
　　公司绝缘子产品终端客户主要集中于电网行业，产品主要用于高压、超高压和特高压输电线路及变电站，涉及项目大部分系国家重大、重点工程，一般具有建设周期长、货款结算程序多的特点，造成合同履约期和货款结算周期较长。但是电网行业客户采购资金来源比较稳定，信誉良好，公司给予较宽的信用政策。倘若电网部门因工程进度等原因导致公司无法及时回收货款，仍将对公司的现金流和资金周转产生不利影响。
　　应对措施：公司根据客户自身的特点和资信评价情况建立了合理的应收账款管理制度，组织专门人员定期或不定期与客户对账并加强应收账款催收工作，必要时通过法律途径维护公司合法权益等措施来有效防范上述风险。
　　4、项目建设风险
　　报告期内，公司加大了固定资产投资，投资项目建设周期较长，项目建设涉及施工许可、规划、消防等行政审批，因此项目实施过程中可能受有关部门审批、国家或地方有关政策调整等不可抗力因素的影响，导致项目实施可能存在一定的不确定性。本项目公司在建设方面已完成评估和规划，建设条件成熟，公司将抓紧办理相关审批手续，确保项目建设顺利。
　　应对措施：公司目前成立了专项工程小组，专门负责该项目的推进实施，针对该项目的实施进度做到每日跟踪，积极配合行政主管部门审查，加强项目建设进度监督管理，建立专项激励方案，确保项目建设按时完成。 收起▲