长信科技专业从事平板显示器件中关键基础材料、器件的研发、生产、销售和服务，产品包括ITO透明导电玻璃、触控Sensor和模组、TFT-LCD面板减薄、高端手机LCM液晶模组等。目前公司减薄业务规模位居全国首位，车载触控显示模组综合实力位居国内前列。
　　根据公司业绩预告，由于23年消费电子市场需求下滑、公司受汇率波动影响较大且保持高研发投入、市场竞争激烈等因素，23年实现归母净利润2.38-3.55亿元，同比下降48%-65%，实现扣非净利润1.98-2.95亿元，同比下降52%-68%。
　　观点更新：
　　积极布局VR和可穿戴领域，贡献成长动能。公司通过自行研发的AOI相机自动视觉检测技术，使得AOICCD像素达到了120M，实现3D眼镜虚拟亮度对比检测及管控0.07mm自动识别。公司紧抓以Quest2技术路径和形态为主的VR头显发展潮流和趋势，依托在显示模组领域所积累的设备、技术、工艺及人才优势，正在为北美VR旗舰客户提供Quest3的VR头显模组产品，并在此基础上加快研发搭载microled的高世代VR头显模组。
　　汽车电子业务板块优势明显。公司在该业务板块既涵盖客户车载sensor、车载sensor模组、车载盖板（2D和3D）、车载显示模组等关键元器件，同时也为客户提供车载触显一体化模组封装业务。近年来，公司推出的以搭载3D曲面车载盖板的车载屏模组业务有助于汽车终端座舱具有更好的一体化显示效果，通过热压成型，将平面玻璃加工成V、C、S、L、U、W等不同形态的曲面玻璃，并通过曲面印刷技术制造成完整的车载3D盖板。公司现已掌握车载HUD曲面反射镜技术并已小批量试产，目前正规划量产HUD产品的生产车间，努力加速相关项目的效益转换、争取尽早形成新的利润增长点。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到23年公司下游行业景气度下行，24年公司下游景气度有望边际改善，我们下调公司23-24年归母净利润预测为3.07亿元/5.33亿元（原预测值分别为11.79/14.16亿元，下调比例分别为73.98%/62.33%），新增25年归母净利润为7.21亿元的预测，当前市值对应PE估值分别为39/22/17倍，我们看好公司VR、汽车电子、UTG等业务的长期发展潜力，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期风险，新品研发或客户导入进度不及预期风险，行业竞争加剧风险，上游原材料价格波动风险，汇率波动风险，宏观经济波动风险。

　　上半年，公司营收同比增长约5%至33.7亿元，归母净利润同比下降约40%至2.2亿元，毛利率同比下降9.0pct到12.2%。二季度单季营收同比上升27%至19.0亿元，毛利率环比下降4.5pct到10.2%，盈利能力有所下降。
　　坚定未来战略方向，汽车业务营收占比逐年提升。公司具备完整的车载产业链，覆盖车载Sensor、车载触控模组、车载盖板、车载触显一体化模组等产品，根据23年1月公司披露的信息，车载业务占比已超总体业务的50%，汽车电子业务已作为公司未来若干年最重要的战略发展方向。23年上半年，公司保持高强度研发投入，取得了3D车载曲面盖板和炫彩显示等多种技术成果，并获得了多个3D车载项目定点，订单金额达数十亿元；公司快速布局和安装G4.5代产线以解决车载屏核心部件Sensor的紧张困局，现已实现全部量产。新产品量产和产能快速布局保证了汽车电子板块业务持续向好发展。
　　VR显示模组业务位居行业头部，公司供货的MetaQuest3最新产品预计Q3上市。公司VR业务起步早，技术强，目前为Meta提供VRQuest2显示模组，也为国内VR巨头提供VR头显模组供货；根据半年报，公司正在为Meta提供Quest3的VR头显模组产品，并在此基础上加快研发搭载microled的高世代VR头显模组。预计随着Quest3等新产品的上市，公司VR显示模组业务年内有望迎来新增长。
　　预计年内供货UTG产品超百万台，保持扩产节奏彰显发展信心。子公司东信光电为搭载国内可折叠手机的首家UTG量产企业，已和国内外手机品牌巨头建立了深厚的业务合作关系并已获得国内主要头部品牌客户的项目定点，23年内预计将为客户提供过百万台UTG产品。2023年6月，公司购买150亩土地用于东信光电产能扩张。
　　我们预测公司23-25年每股收益分别为0.26/0.31/0.38元（原23-24年预测分别为0.47、0.55元，主要受市场环境影响下调了主营业务营收和毛利率），根据可比公司23年平均30倍PE估值，给予目标价人民币7.80元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　消费电子和汽车业务进展不及预期；UTG渗透率不及预期；市场竞争加剧风险。

　　事件
　　长信科技发布2023年前三季度经营数据报告：公司2023年前三季度实现营收62.96亿元，同比增加21.59%；实现归母净利润3.06亿元，同比减少47.60%。经计算，公司2023年Q3单季度实现营收29.21亿元，环比增加53.6%；实现归母净利润0.86亿元，环比减少25.6%。
　　投资要点
　　消费电子需求疲软，公司利润短期承压
　　2023年Q3，公司实现营业收入29.21亿元，同比增加48.66%；毛利率10.17%，同比减少6.21pct，主要原因为消费电子需求疲软。公司费用端波动较大，三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.94%/2.00%/2.72%/0.58%，同比变化-0.56/+0.28/-1.99/+2.57pct，其中销售费用减少主要系出口费用减少、冲减预计负债，财务费用增加主要系利息支出增加、汇兑收益减少。受毛利率下滑影响，公司三季度归母净利润0.86亿元，同比减少60.67%。
　　汽车电子业务多元，覆盖众多下游客户
　　公司深耕汽车电子行业，业务涵盖车载sensor、车载盖板、车载触显一体化模组等，客户包括日系、欧系、美系等品牌厂商，覆盖了全球70%以上的车辆品牌。公司为赛力斯S系列、问界M系列、奇瑞众多车型（捷图X70、艾瑞泽8等）的供应商，提供盖板、触控、背光组装中控屏幕总成等。
　　VR及可穿戴模组居于行业头部，有望拉动业绩增长
　　公司VR业务布局早，自行研发AOI相机自动视觉检测技术，为Meta提供最新款VRQuest3显示模组，并为国内VR巨头提供VR头显模组。此外，公司在可穿戴模组领域已经成为行业引领者，是小天才Z系列、华为GT系列、小米旗舰手表的独家供应商。随着行业景气度的提升和公司新产品的开发，有望拉动业绩增长。
　　盈利预测
　　预测公司2023-2025年收入分别为76.16、85.68、96.82亿元，EPS分别为0.25、0.31、0.38元，当前股价对应PE分别为26、21、17倍。我们看好公司在汽车电子、VR及可穿
　　戴模组等领域的业务布局，给予“增持”投资评级。
　　风险提示
　　下游市场需求波动风险、市场竞争加剧风险等