一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司主营业务、主要产品、经营模式等未发生重大变化，按业务属性分为军工电子和智能船艇两个业务板块。　　（一）军工电子　　1、主要产品　　公司军工电子产品广泛应用于卫星通信、载人航天、探火探月、雷达精导、电子对抗、遥感数传等高新技术领域，服务于军工科技的核心产业。主要产品体系如下：　　（1）微波混合集成电路　　微波混合集成电路产品主要用于实现微波信号的接收/发射功能。公司产品涵盖单功能微波电路、微波控制电路以及多功能微波组件三大类。　　单功能微波电路产品：实现微波信号的放大、检测、功率分配与合成（简称功分）、混频、滤波、变压、耦合等功能。　　微波控制... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主营业务、主要产品、经营模式等未发生重大变化，按业务属性分为军工电子和智能船艇两个业务板块。
　　（一）军工电子
　　1、主要产品
　　公司军工电子产品广泛应用于卫星通信、载人航天、探火探月、雷达精导、电子对抗、遥感数传等高新技术领域，服务于军工科技的核心产业。主要产品体系如下：
　　（1）微波混合集成电路
　　微波混合集成电路产品主要用于实现微波信号的接收/发射功能。公司产品涵盖单功能微波电路、微波控制电路以及多功能微波组件三大类。
　　单功能微波电路产品：实现微波信号的放大、检测、功率分配与合成（简称功分）、混频、滤波、变压、耦合等功能。
　　微波控制电路产品：实现微波信号的移相、衰减、限幅等功能，主要包括移相器、限幅器、限幅低噪放等产品。
　　多功能微波组件：包括收发、变频、频率源等组件。
　　（2）小型标准化微封装器件
　　主要产品有功分器、混频器、变压器、耦合器、衰减器、滤波器、微型前端、微型频率源等，广泛应用于航天领域 (尤其星用领域)。其中，公司的微封装混频器和功分器，在国内处于领先地位，至今已具备三十多年的设计与生产经验。
　　（3）微波单片集成电路
　　在微波单片集成电路制造环节，公司已具备电路仿真设计、后道工序生产及封装测试能力，代表产品包括微波单一功能芯片和微波多功能芯片。一方面为公司自身的微波组件类产品的研发生产提供强有力的配套支持，另一方面可根据用户需求定制各种专用芯片，根据用户不同质量等级需求，提供工业级、军工产品级和宇航级的裸芯片和金属陶瓷封装产品。
　　（4）半导体分立器件
　　半导体分立器件主要包括微波二极管和晶体三极管，其中微波二极管又可分为PIN二极管、变容二极管、肖特基二极管、阶跃恢复二极管等类型，部分产品可直接替代国外公司同类产品。晶体三极管则涵盖中小功率开关三极管、中小功率放大三极管、大功率三极管、高频低噪声三极管、复合三极管等品种。
　　（5）基片与壳体
　　代表产品包括介质基片/薄膜基片、金属玻璃壳体，拥有激光加工技术、磁控溅射技术、金属玻璃加工技术等先进工艺。
　　2、经营模式
　　研发模式：公司采用四维协同研发体系，包括定制研发、联合攻关、国产替代和战略预研。定制研发是根据客户技术协议要求开展专项研制；联合攻关是与科研院所及高校建立产学研合作，实现技术突破与市场转化；国产替代是针对进口依赖产品实施对标研发；战略预研则是基于行业前瞻研判，自主布局关键技术储备。通过多元化研发模式，公司持续提升技术创新能力和市场响应速度。
　　采购模式：公司实行分级分类采购管理体系。通用原材料采用集中采购方式，并建立安全库存机制；专用原材料则根据订单需求执行审批采购流程。在供应商管理方面，优先从合格供方目录中选取，特殊情况下经严格审批可实施目录外采购。该模式既保障了供应链稳定性，又确保了原材料采购的规范性和灵活性。
　　生产模式：公司采用双轨制生产组织方式。主要采取订单导向型生产，根据客户合同要求精准排产；同时对通用性强、技术成熟的货架类产品实施计划储备型预生产。在生产过程中，壳体加工等非核心环节采用专业化外协方式完成。这种模式既保证了订单交付的及时性，又提高了生产资源的利用效率。
　　销售模式：采取直销模式。通过项目定制、招投标、议标等方式直接获取订单，其中项目定制为主要方式。军工产品销售需要通过客户的供应商资格审查，进入其合格供应商目录，然后根据合同安排生产，完工交付产品，客户核对产品测试报告无误后实现销售。若产品应用于重要武器装备，发货前客户需到公司现场验收。代工类服务销售方面，公司与军工客户签订服务协议，在规定周期内向客户提供成果（包括产成品、试验报告等），客户下厂参与检验过程，确认试验报告无误后实现销售。
　　3、市场地位及竞争形势
　　公司占据国内微波电路及组件的重要市场份额，属第一梯队企业，近年来市场格局相对稳定。接收组件、控制电路、微波二极管、微封装电路是传统优势产品，航天领域市场份额处于稳步上升阶段。近年来，在非标产品，尤其是微波组件类产品方面的竞争比较激烈，从型号配套历史来看，公司接收组件/模块产品具有较强的技术实力。
　　（二）智能船艇
　　1、主要产品
　　智能船艇产品共有三大系列：公务船艇、防务装备、游艇游船。
　　（1）公务船艇
　　指用于政府行政管理目的的船舶，主要服务于渔政、水政、水务、水利、港务、航务、航运、海事、河道、环境管理、水上救援、水上交通执法、电站管理等部门。
　　（2）防务装备
　　指用于各类特殊目的的船艇，包括特种艇、工程船、无人艇。特种艇主要是指用于海上执勤、警戒防务、信息搜集、目标导引、消防救灾、军事巡逻和应急救援等具有特殊用途与保密性质的船艇。工程船指专门从事某种水上或水下工程的船舶，其上装置有成套工作机械以完成特定任务，用于水上勘探、科研调研、航道疏浚、水面清污、港口作业、水利建设、海上施工、救助打捞等，如挖泥船、起重船、打桩船、布缆船、海上救助打捞船、浮船坞等。无人艇指通过自主航行或远程遥控以实现正常航行、操纵及作业的水面小艇，可通过搭载各种任务载荷执行指定任务。
　　（3）游艇游船
　　游艇指游艇所有人、游艇俱乐部及其会员用于从事非营业性的游览观光、休闲娱乐等活动的船舶，以及以整船租赁形式从事前述活动的船舶。公司游艇包括 IAG（先歌游艇）与 SUNBIRD（太阳鸟游艇）品牌。先歌游艇为 100ft以上的超级游艇，太阳鸟游艇为100ft以内游艇。
　　游船指客船与游览观光船，主要为SUNBIRD品牌，分单体、双体船。材质包括 FRP、钢质、铝质、钢铝、钢玻、铝玻等。
　　2、经营模式
　　研发模式：公司构建“产学研用政”协同创新体系，以市场需求为导向开展研发活动。贯彻绿色设计理念，推行模块化设计与工艺研究，实现流水线标准化生产。实施“生产一代、储备一代、研发一代”的梯次研发策略，通过科研成果专利化、技术成果标准化推动技术市场化。该模式有效提升了产品竞争力和品牌美誉度，为经营目标达成提供持续技术支撑。
　　采购模式：公司建立严格的供应商全生命周期管理体系。通过“集采初选-技术评审-生产试用-综合评审”四步流程甄选优质供应商，对船体材料、机电设备、通导设备、甲板设备等大宗物料实施年度招标采购，采用价格联动机制（价格波动超过一定幅度时协商调整）控制成本波动。实行供应商分级管理制度，定期从行业地位、技术水平、质量稳定性、交货及时性等维度进行综合评估，动态优化供应商资源池，确保原材料质量稳定和采购成本可控。
　　生产模式：公司创新采用柔性集成制造模式，通过数控设备智能化和员工多技能化实现生产柔性。基于成组技术原理，将造船过程分解为标准模块，根据客户需求进行模块化组合，实现个性化定制与批量生产的有机统一。该模式突破传统离散型造船局限，通过设计-生产-管理一体化系统，显著提升建造效率和质量稳定性，完成向现代造船企业的转型升级。
　　销售模式：公司推行技术营销策略，组建技术型营销专业团队提供全周期服务，从方案提供、产品设计、生产交付、使用培训到售后服务全程介入，配套 4S展厅和体验服务满足个性化需求。通过“技术方案+产品交付+增值服务”的一站式解决方案，有效提升客户粘性和市场响应速度，强化在高端船艇市场的竞争优势。
　　3、市场地位及竞争形式
　　公司作为国家小型船艇动员中心、国家火炬计划重点企业，拥有海事局、港航局等各领域优质稳定客户资源，客户粘性较好，具有明显的地方区位优势及特种船舶产品制造优势。公司拥有专业的管理与技术人才储备，创业和管理团队在船艇行业从业多年，有着丰富的实践经验和较强的技术创新能力。公司传统优势为批量生产的中小复合材料船艇，随着中小船厂的进入，该类船艇面临市场新进入者低价竞争，市场竞争格局加剧。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）军工电子行业
　　1、行业所属分类
　　公司主营业务以军工电子产品为主，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所在行业为大类“C 制造业”中的“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”。主要产品集中在军用微波电子元器件领域，从半导体分立器件、芯片一直到模块、组件、微系统和分系统，具体对应芯片/半导体/元器件和组件/模块/微系统等产业链环节。
　　2、报告期内行业发展情况
　　2025年，在“十四五”规划收官与“十五五”谋划开局的交汇点上，军工行业在预期与现实的调整中持续深化发展。2025年5月发布的《新时代的中国国家安全》白皮书明确提出“筑牢军事国防屏障”“统筹推进传统安全领域和新型安全领域军事力量建设和军事斗争准备”“深化跨军地改革、优化国防科技工业布局，建设先进国防科技工业体系，巩固提高一体化国家战略体系和能力”，为军工行业中长期发展锚定方向。进入新的五年周期，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确强调“如期实现建军一百年奋斗目标”“加快先进战斗力建设。壮大战略威慑力量，维护全球战略平衡和稳定”，并指出“推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展，加快无人智能作战力量及反制能力建设，加强传统作战力量升级改造”。预计传统装备将继续保持稳定增长，而以无人化、智能化装备为代表的新质战斗力装备有望实现更高增速，同时国际军贸市场空间有望进一步扩大。在此背景下，军工电子等关键配套产业也将迎来新的发展空间。
　　我国国防开支保持合理稳定增长，为军工行业提供持续支撑。在大国博弈深化与地缘政治紧张的全球背景下，各国纷纷加大国防投入，推动全球军费进入快速增长阶段。我国军费近年来始终保持增长态势，从2019年的1.21万亿元逐步提升至2025年的1.81万亿元。根据2026年中央和地方财政预算草案，2026年国防支出预算19095.61亿元，同比增长 7%，这已是我国军费增速连续第五年保持在 7%以上。持续、稳定的国防投入为军工行业中长期发展奠定了坚实的财力基础。
　　卫星互联网建设进入加速期，带动微波电子等配套产业链发展。2025年以来，我国低轨卫星互联网组网步伐显著加快，发射频率进入高强度、常态化阶段。根据中国银河证券相关研报，截至2026年1月19日，星网累计发射低轨卫星已达 175 颗。为抢占有限的轨道与频率资源，2025年我国向国际电信联盟提交的星座申请数量大幅跃升，全年达 160份，其中仅12月就密集申报64份，涉及卫星规模约21万颗，较前两年实现跨越式增长。海南文昌国际航天城即将投产年产 1000颗卫星的超级工厂，致力于实现“卫星出厂即发射”的高效衔接。政策层面，《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》于2025年11月印发，继2025年政府工作报告提到“培育壮大商业航天等新兴产业”后，2026年政府工作报告亦首次单独强调“加快发展卫星互联网”。在规模化部署与产能快速形成的推动下，微波电子等核心配套产业有望显著受益。
　　3、所处行业地位
　　公司核心子公司成都亚光电子股份有限公司（成立于 1965年）是原电子工业部最早设立的两家半导体器件生产企业之一，作为我国首批微波半导体器件及模块的骨干研制单位，现已成为我国军用微波集成电路的主要定点生产厂家。经过六十年的技术积淀，公司已建成多条贯国军标生产线，构建了“标准化货架产品批量生产+定制化产品柔性研发生产”的双轨体系，充分适应军工电子小批量、多品种的特殊需求。公司在研发设计、工艺制造和质量控制等环节均保持国内行业领先水平，持续为军用射频微波领域发展提供关键技术支撑。
　　目前公司产品频谱覆盖从几十MHz到 100GHz的全频段，实现频率维度、产品门类、应用平台的三重全覆盖，作为国家重点军工项目的核心供应商，公司已成功承担载人航天、卫星通信、探火探月等多项国家级重大工程的军用电子元器件研制及量产任务。
　　（二）船艇制造行业
　　1、行业所属分类
　　根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司船艇制造业务属于“C 制造业”中的“C37 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”中的“373 船舶及相关装置制造”，细分类别为“3731 金属船舶制造”“3732 非金属船舶制造”“3733 娱乐船和运动船制造”。
　　2、报告期内行业发展情况
　　2025年，在全球航运市场结构性调整与地缘政治冲突、贸易政策多变的背景下，中国船舶工业凭借全产业链韧性，持续巩固全球领先地位。根据中国船舶工业行业协会全年数据，我国造船完工量、新接订单量和手持订单量三大核心指标（以载重吨计），继续保持全球市场份额第一。
　　政策体系逐步完善，内河客船升级加速。继工信部《船舶制造业绿色发展行动纲要》划定替代燃料技术路径后，交通运输部等六部门于 2025年中联合印发的《关于推动内河航运高质量发展的意见》（以下简称《意见》），为内河船舶制造业规划了“技术革新-产能升级-业态创新”的立体发展路径。《意见》明确“推动‘交旅融合’，培育特色游轮游船旅游品牌”，客船制造正超越传统交通功能，向高品质、个性化旅游体验转型，对舒适性、抗风浪性能及新能源动力提出了更高要求。在“加快老旧船舶报废更新，优化运力结构”的要求下，叠加设备更新财政补贴与保险优惠等激励措施，内河老旧客船更新替换需求将持续释放。
　　3、所处行业地位
　　公司是国内领先的船艇设计、生产、销售及服务企业，也是国内首家游艇制造上市企业。旗下自主品牌“太阳鸟”在行业内具有较高知名度，多次荣获亚洲最佳船艇品牌、中国最佳船艇品牌金帆奖、中国工业设计十佳创新型企业等权威奖项，产品设计能力与品牌影响力得到市场广泛认可。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、产品门类齐全，核心产品应用场景多，用户分布广泛
　　公司产品门类齐全，经过几十年技术积累与升级，标准化产品型谱丰富，多达300项以上，应用场景广泛，形成了覆盖陆海空天全空间领域的雷达、导弹导引头、电子对抗以及航天通信领域稳定的市场需求，在历年列装型号配套中，已经形成稳定的市场体量。其中，非标类产品性能出色，集成度高、体积小、重量轻、可靠性高，可为客户全面定制，拥有深度合作的大客户超过二十家。
　　2、技术体系健全，核心技术水平行业领先，规模化生产能力强
　　公司在以下电路和产品方面研制水平及生产工艺居国内先进水平：
　　（1）以功分器、衰减器、检测电路为代表的单功能微波电路；
　　（2）以微波 PIN开关、限幅器、移相器、衰减器及放大器、滤波器等为代表的微波控制电路；
　　（3）以接收组件、变频组件、T/R组件、开关矩阵、微波频率源等为代表的微波多功能组件；
　　（4）以3mm、8mm接收前端、收发前端、上下变频组件等为代表的毫米波电路；
　　（5）以GaAs MMIC、GaN MMIC为代表的微波单片集成电路。
　　基于长期丰富的项目经验，公司形成了深厚的技术底蕴，已建立起微波电路及组件领域完整的技术体系，涵盖半导体设计技术、微波混合集成电路设计技术、微波单片集成电路设计技术、微组装技术、互连转换技术、测试技术、环境试验技术等核心技术。公司产品研发在已有技术基础上不断进行叠加和创新，形成了半导体器件、单片集成电路、混合集成电路、微波组件与系统四个层次，通过研发、设计、试制、生产紧密配合，形成了快速迭代的综合技术能力，紧跟新时期军工产品装备研发周期短、小批量、多批次、快速技术更新的发展趋势。公司产线建设齐全，拥有多条贯国军标生产线，质量保证度高，为国家重点工程、武器列装大型配套能力强。
　　3、战略前瞻性强，布局预研产品，把握未来发展趋势
　　公司准确把握军工电子发展小型化、国产化两大趋势，强调自主可控，积极拓展新技术路线，开展战略预研。在单片集成电路设计、系统级封装（SIP）设计与生产、半导体MEMS设计等方面已取得阶段性成果，新产品进入市场推广应用阶段，为发展小型化能力及全面提升国产化能力提供良好的技术基础。同时也紧密跟踪国外先进技术发展方向，布局了宽带多模接收、被动侦收等技术方向，已经研发成功宽带T/R组件，多通道接收机、宽带被动侦收接收机等，为下一代雷达、导弹导引头、卫星通信的宽带多模工作、被动侦收方向发展奠定了良好产品基础。
　　4、与核心客户深化合作形式，获取长期订单能力强
　　公司下游客户覆盖面较广，均为军工集团科研院所及相关工厂，包括中国电科集团、航天科工集团、航天科技集团、中航工业集团、中国船舶集团等，三年以上供货的客户超过200家。配套领域包括军用雷达、导弹导引头、电子对抗、通信导航、遥感遥测等。公司产品基本覆盖了各个细分领域最领先的整机院所，体现了公司技术实力与生产水平，客户集中度及产品单一风险相对较低，抗风险能力强。在为核心客户开展定制化服务基础上，公司不断创新合作模式，开展战略预研、项目合作投标、产品线代工等，与大客户逐步建立起深度合作关系。这使得公司对产业发展趋势把握更准确，对技术路线跟踪更紧密，能够保证核心产品在技术发展上的稳定性、延续性，具备获取长期订单的能力。
　　5、智能船艇技术领先，平台优势明显
　　多年来，公司智能船艇业务规模一直处于行业前列，拥有一批专业的智能船艇设计研发团队，建有湖南省现代游艇制造工程技术研究中心、湖南省企业技术中心、湖南省现代游艇工业设计中心、船舶与海洋工程博士后工作站等科研平台，在集成设计技术、绿色船舶工艺技术、智能监测与控制技术、军用高速艇设计技术、多混设计技术等方面具有较明显的竞争优势。通过长期的创新研发和经营实践所积累的自主知识产权构建了公司的技术门槛，其中“一种船舶用可快速更换的锂电池组”“一种船舶电力供电接口装置”“一种小型船舶智能控制系统”等专利为新能源船舶订单的获取提供了坚实基础。
　　6、建立成熟稳定的人才团队，保障持续快速发展
　　公司所处行业属于专业化程度较高的微波领域，核心人才须具有微电子技术、计算机技术、通信技术、电磁场技术及微组装技术等专业知识和技能，更重要的是必须对客户需求、雷达、导引头以及航天通信领域发展趋势、产品工艺方案、工程应用环境等有深入理解和准确把握。智能船艇业务也是高技术多专业的集成应用平台，对人才团队的要求同样很高。
　　在吸引专业人才方面，公司提供了区域内具有市场竞争力的薪酬待遇以及丰厚的股权激励计划。经过多年的建设，公司已培养出一支技术精湛、经验丰富、结构合理、相对稳定、团结务实，并对微波设计、集成电路设计和船艇制造行业有着深刻理解的人才团队。公司中层以上核心人员90%有行业10年以上的从业经验，在各自专业拥有丰富的实践经验，对微波行业、船艇行业有着深刻理解，在技术路线整体规划和产品布局方面具备前瞻性，能够准确把握市场发展方向和机遇，并有效付诸实施。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司实现营业收入7.84亿元，同比下降 17.63%；归属于上市公司股东的净利润为-12.29亿元，主要系：（1）军工电子业务受下游客户采购计划延后、产品交付延期、物料齐套率不足及客户成本管控等因素影响，经营业绩不及预期，导致计提成都亚光商誉减值8.80亿元；（2）军工电子业务客户审价因素影响，结算价格调降，导致报告期收入减少1.11亿元；（3）船艇板块资产处置进度不及预期，规模效益不显著，折旧摊销费用较高，有息负债规模较大产生高额财务成本，影响了公司整体盈利能力。
　　报告期内，公司年度主要重点工作开展情况如下：
　　（1）核心业务持续强化，产品结构升级突破
　　报告期内，面对复杂市场环境，公司持续巩固军工电子核心业务，积极拓展星载、舰载、机载等领域需求。通过营销与研发高效协同，精准对接市场需求与产品开发，报告期内成都亚光新签订单（含备产）与上年度基本持平。同时，产品结构实现了从配套产品向整机系统的跨越，报告期内成功中标某所三款车载超宽带相控阵天线项目，并完成两套交付，获得用户积极反馈。成都亚光首次承接此类整机项目，有效提升了在天线领域的技术积累与工程化能力，为后续承接更复杂的宽带相控阵天线项目奠定了坚实基础。
　　船艇业务板块坚持结构性调整策略，收缩低毛利传统业务，重点保障在手订单的施工与交付进度，以提升整体经营质量。报告期内建造包括采用传统动力与新能源技术结合的1000客位双头铝合金混合动力双体渡轮在内的多艘船艇。
　　（2）坚决贯彻自主可控，持续开展技术攻关
　　报告期内，公司持续聚焦自主创新与核心关键技术能力提升，新增电子领域相关专利4项、集成电路布图设计专有权5项。公司持续在高密度集成封装技术和大功率MMIC技术开展技术攻关，坚决贯彻自主可控思想，结合内外部需求有序执行流片转产计划；围绕新一代装备研制以及竞争优势保持的需求，通过自主立项科研项目“基于金刚石材料的大功率微波无源器件技术研究”进一步拓宽产品门类，围绕“宽带收发组件系统集成封装研究”科研项目，开展基于SIP集成封装设计理念的多芯片模组封装技术、内嵌射频多层电路基板技术、全电路电磁场仿真技术、多层硅基芯片技术、多通道收发组件自动化测试技术等关键技术攻关，实现多通道收发前端和收发变频单元的研制和小批量生产，为“十五五”市场布局奠定技术基础。
　　船舶研发工作持续围绕智能化与新能源持续布局。报告期内，公司取得3项船艇相关专利授权，通过了CCSC四大管理体系年度监督审核、GJB质量管理体系年度监督审核。此外，与广州航海学院等单位合作申报的《复杂场景智能船/艇关键技术研究及应用》项目获中国造船学会科学技术奖一等奖。
　　（3）巩固业务体系资质，筑牢安全质量根基
　　军工电子业务围绕质量体系能力升级，系统性强化全流程质量管控机制。报告期内，成都亚光顺利通过了国军标质量管理体系、PCS体系及军标生产线的监督审查，确保相关体系资质持续有效。通过协同完成客户专项审核，进一步验证了从研发设计到生产交付的全链路质量管控效能，使产品实现能力与质量保障体系更好地契合用户需求。同时，公司持续推进微波组件产品设计工艺标准的开发工作，并对微组装工艺规范进行了整合优化。围绕生产工艺难点开展了多项工艺鉴定与攻关，例如《硅铝壳体激光封焊工艺鉴定》《预置金锡共晶工艺攻关钎焊玻璃绝缘子工艺攻关》等，为提升产品良率、降低质量成本奠定了坚实基础。
　　船艇业务方面，公司持续恪守“安全至上、质量第一”的宗旨，不断完善安全生产责任体系、严格执行技术标准。报告期内，公司顺利延续了生产条件认可与设计单位资格认可，并完成保密资质续审，夯实规范化管理基础。围绕重点建造项目，公司着力强化资源统筹与过程协调，在有限资源的情况下尽力按建造计划执行，报告期内完成 2160复材双体游览船等高性能玻璃钢双体船、闽交巡2001艇等高性能执法船、66ft高端定制玻璃钢游船等多艘船艇的交付。
　　（4）多措并举促进降本，灵活盘活提升效益
　　报告期内，公司持续围绕降本增效的核心目标，深入推进各重点领域的改革举措。供应链管理方面，与核心供应商逐步建立起战略合作关系，依托年度框架协议稳定原材料采购价格，降低市场波动风险。同时，通过优先选用目录内物料型号，进一步提高设计选型与下单效率。生产运营层面，着力推进闲置资产的盘活工作。一方面，依据相关框架协议与沅江政府部门协商资产出售事项；另一方面，按照市场化原则推动珠海园区闲置资产的出售。尽管上述资产处置进度未达预期，但为最大限度实现资产价值，报告期内公司同步推进资产出租，截至2026年2月，新增出租资产预计可带来年租金收入约900万元。在组织管理上公司持续精简合并管辅岗位，通过岗位整合尽量降低管理成本。此外，为改善现金流状况，公司进一步加强应收账款管理，积极运用法律诉讼等多种方式加大催收力度，推动资金加速回笼，尽力保障公司营运资金。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　作为军用射频微波领域的第一梯队企业，公司在巩固微波集成电路领域市场地位的同时，加强前沿技术研发与产业化布局。未来重点技术投入方向包括：
　　1、核心射频芯片：大力扩大芯片研发团队规模，形成设计、封装、测试全流程研发生产能力，重点突破砷化镓/氮化镓射频芯片关键技术，并与国内晶圆厂深度合作，打造完整的新型半导体射频芯片产业链。在满足自用的基础上，逐渐扩大对外芯片设计、流片、测试和封装的整体芯片业务；并以5G/6G射频前端芯片为突破口，加快民品芯片设计服务拓展。
　　2、微波组件和电路：利用 SIP、MCM、异质异构集成等技术，对现有微波组件和电路进行技术升级，实现高密度集成、小型化、高可靠和低功耗目标，进一步巩固既有市场地位。
　　3、半导体及微波基板关键工艺：基于现有完整的微波电路板生产线、硅基半导体生产线、二极管与三极管生产线，升级微波基板与半导体关键工艺技术，为 SIP、MCM技术的大规模应用提供工艺支撑。
　　在船艇业务方面，公司将把握行业智能化、绿色化转型趋势，充分发挥微波电子技术优势，系统化升级船电技术，深化无人艇、新能源船艇技术研发，以智能航行、绿色动力为目标，优化船艇业务竞争力；同时优化业务运营模式，通过盘活存量资产降低固定成本，推进轻资产运营以提升整体盈利能力。
　　（二）2026年度重点经营计划
　　保障核心业务稳健发展。贯彻执行创新引领、客户导向与质量优先的核心原则，进一步夯实核心优势业务的基础，确保产品供应保持稳定可靠。同时持续关注星载、舰载及机载等关键平台的市场动向，以精准把握需求变化。依据最新发布的国军标规范，系统性的修订与完善质量手册、程序文件等，强化质量管理体系以提升管控效能，有力保障重点型号配套任务严格遵循用户时间节点，实现高质量交付。
　　加快技术攻关升级。紧跟行业技术发展趋势，在微波模块组件产品方面继续开展三维异构集成攻关，着力实现工程化应用；重点突破MMIC单片集成电路 GaN大功率技术。半导体分立器件向功率半导体和第三代半导体转型。
　　提升生产运营水平。狠抓计划的执行与闭环管理，对关键项目实施全过程深度管控。通过建立常态化的排查与风险预警制度，主动发现并化解各环节潜在问题。增强批量生产能力，重点更新故障率高、效率低的工艺设备，优化生产组织方式，提升整体供货保障能力。聚集低成本设计优化，从器件选型、装配效率、调试便捷性和产品成品率等方面入手，推动降本增效落地。
　　改善公司持续经营能力。一方面积极与债权人保持沟通，推动债务展期与还款计划调整，并主动向各级政府汇报情况以争取支持；另一方面着力加快资金回笼，包括加大应收款催收、处置闲置资产及保障在手订单交付。同时，公司全面强化预算与成本管控，通过降本增效提升盈利水平，并积极拓展多元融资渠道，争取引入中长期股权或债权资金，持续优化资本与债务结构。
　　（三）可能面对的主要风险和应对措施
　　1、技术更新风险
　　军工电子产品技术性能、研发时间进度要求高，研发难度较大，需要企业具备较强的研发实力。若公司不能密切跟踪市场需求动态及时进行前瞻研发，持续保持较高的研发投入，或者竞争对手在相关产品技术领域取得重大突破，研制出更具竞争力的产品或其他替代性产品，将对公司未来发展造成不利影响。
　　军工产品研制需经过立项、方案论证、工程研制、设计定型等阶段，从研制到实现销售的周期较长。若公司新产品未能通过军方设计定型批准，则无法实现销售，将对未来业绩增长产生不利影响。
　　应对措施：密切跟踪客户及终端客户需求，加强联系沟通，充分发挥自身产品及客户优势，把握客户需求趋势及政策动向，提高项目质量，获取更多项目经费，化解产品研发未列装等风险。
　　2、政策及市场风险
　　随着国防建设和军队改革的日益深化，“高质量、高效益、高速度、低成本”等层面的竞争将愈发激烈，公司军工电子业务占比较高，未来若国家调整国防战略、军工产业政策、削减有关支出，或公司不能保持现有产品竞争优势，不能有效开发新产品及新客户，将会对经营业绩产生不利影响。军品审价机制改革也可能导致产品价格下降。
　　应对措施：不断加强组织管理能力，做好技术研发和产品规划，及时响应市场需求的变化。积极开拓新项目新市场，挖掘和对接优质客户资源，提升规模效应。扩展相关产品应用场景，增加新的盈利点，提升抗风险能力。
　　3、应收账款占比较高的风险
　　公司主要客户为国内军工科研院所、军工厂等，客户信用良好且实力较强，应收账款回收风险相对较低，但受行业结算周期、审价进度等因素影响，应收账款余额可能维持高位，存在不能按时收回而发生坏账的风险，进而影响公司偿债能力及现金流。
　　应对措施：提升客户服务，加强联系与沟通，加大货款回收力度，实行“谁销售、谁负责”的清收责任制。优化应收账款管理机制，对长账龄款项采取专项清收或法律手段。积极拓展融资渠道，改善现金流状况。
　　4、核心技术人员流失和技术泄密的风险
　　军工电子业务属于技术密集型行业，公司通过不断加大研发投入，已拥有一支稳定高水平的研发团队，并自主研发形成了一系列核心技术和成果，其中多项处于国内领先水平，是公司核心竞争力的集中体现。但随着行业快速发展，人才争夺日益激烈，不排除未来核心技术人员存在流失的风险。
　　尽管公司通过建立完善的研发项目管理体系、实施严格的技术档案管理制度、与技术研发人员签署保密协议等措施加强核心技术信息的管理，但未来一旦出现掌握核心技术的人员流失、核心技术信息失密，公司技术创新、新产品开发等将受到不利影响。
　　应对措施：优化激励机制，实施股权激励、项目分红等中长期激励计划，实现利益共享，留住优秀人才。加强保密及竞业禁止管理，完善物理隔离与信息加密措施，定期开展保密教育培训与演练，建立人才梯队培养机制，降低对个别人员的依赖，预防技术人员流失泄密风险。
　　5、公司船艇业务可能持续亏损的风险
　　前期影响船艇业务亏损的因素尚未完全消除，未来船艇业绩情况具有不确定性，可能存在持续亏损的风险，进而拖累公司整体业绩。
　　应对措施：一方面加大推进盘活闲置资产的力度，通过资产出售、出租等方式回笼资金；另一方面优化产品结构，坚决淘汰低毛利订单，努力改善船艇业务的经营业绩，以减轻上市公司负担，改善公司整体业绩。
　　6、国际局势变动风险
　　国际局势动荡、主要经济体之间贸易紧张等因素对全球经济、国际环境带来诸多不稳定、不确定性的影响，未来的发展趋势仍然面临较为复杂的局面。
　　应对措施：面对复杂多变的全球贸易环境，公司将密切监控和研究宏观经济、行业发展趋势以及市场竞争格局，前瞻性规划和调整战略方向、业务布局、工作重点等，最大程度降低外部市场环境变化对公司业务和未来发展的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司所属行业、主营业务、主要产品、经营模式等未发生重大变化，按业务属性分为军工电子和智能船艇两个业务板块。　　（一）报告期内公司所属行业发展情况　　1、军工电子行业　　公司主营业务以军工电子产品为主，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所在行业为大类“C制造业”中的“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。主要产品集中在军用微波电子元器件领域，从半导体分立器件、芯片一直到模块、组件、微系统和分系统，具体对应芯片/半导体/元器件和组件/模块/微系统等产业链环节。　　国防开支稳步提升，新质战力建设加速。2025年我国国防预算... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司所属行业、主营业务、主要产品、经营模式等未发生重大变化，按业务属性分为军工电子和智能船艇两个业务板块。
　　（一）报告期内公司所属行业发展情况
　　1、军工电子行业
　　公司主营业务以军工电子产品为主，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所在行业为大类“C制造业”中的“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”。主要产品集中在军用微波电子元器件领域，从半导体分立器件、芯片一直到模块、组件、微系统和分系统，具体对应芯片/半导体/元器件和组件/模块/微系统等产业链环节。
　　国防开支稳步提升，新质战力建设加速。2025年我国国防预算规模达17,846.65亿元，与上年增速持平，重点投向新域新质作战力量培育、“十四五”规划收官攻坚、联合作战体系构建、军事人才培养机制优化等领域。面对复杂多变的国际安全环境，全球军备扩张态势加剧，我国通过提升军费投入增强军事能力成为必要选择。2025年5月发布的《新时代的中国国家安全》白皮书明确提出“筑牢军事国防屏障”、“统筹推进传统安全领域和新型安全领域军事力量建设和军事斗争准备”、“深化跨军地改革、优化国防科技工业布局，建设先进国防科技工业体系，巩固提高一体化国家战略体系和能力”，为军工行业中长期发展锚定方向。随着建军百年目标进入关键实施期，装备迭代与技术革新需求有望进入集中释放期。
　　卫星互联网组网提速，微波电子配套产业受益。近期我国低轨卫星互联网建设进程提速，根据中国电子信息产业发展研究院统计，截至7月底，“GW星座”完成6批次低轨卫星发射，“千帆星座”完成5批次90颗卫星发射。根据长江证券研报，到2030年前，仅“千帆星座”和“GW星座”两大低轨巨型星座组网卫星需求或达1.5万颗以上，相关卫星制造市场超2700亿元。政府将“培育壮大商业航天等新兴产业”写入2025年政府工作报告，推动产业链各环节协同发展。在轨道资源竞争加剧背景下，我国低轨宽带星座建设已从技术验证转向规模化部署，产业链各环节正加速形成批量化生产能力，微波电子等核心配套产业预计迎来发展窗口期。
　　“三化”融合深化转型，自主可控驱动增长。今年以来，我国军工电子领域在多重驱
　　动下延续深度转型态势。虽然去年受部分型号项目交付节奏调整、增量订单释放速度放缓等因素影响导致行业整体阶段性承压，但机械化、信息化、智能化融合发展、自主可控进程加速及军民协同创新等核心动能持续强化产业发展韧性。军工电子正着力推进从规模扩张向技术迭代、从单点突破向体系化发展的转变路径。伴随新一代装备研发周期的启动，多家企业重点布局高性能产品，为后续批产放量奠定技术基础。在价格体系优化与成本管控深化的背景下，自主化核心元器件研发投入强度持续提升，国产替代项目落地节奏明显加快，叠加军用技术向民用领域的转化加速，中长期增长动能正逐步积蓄。
　　2、船艇制造行业
　　根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司船艇制造业务属于“C制造业”中的“C37铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”中的“373船舶及相关装置制造”，细分类别为“3731金属船舶制造”“3732非金属船舶制造”“3733娱乐船和运动船制造”。
　　2025年上半年，在全球船舶工业结构性调整背景下，我国船舶工业持续巩固竞争优势。根据中国船舶工业行业协会发布数据，上半年我国造船业三大核心指标——造船完工量、新接订单量及手持订单量继续维持全球市场份额首位，凸显全产业链韧性。
　　内河船舶制造领域在国家政策引导下进入转型升级关键期。继工信部《船舶制造业绿色发展行动纲要》明确LNG、甲醇等替代燃料技术路线图，交通运输部设备更新方案配套财政补贴、保险优惠等12项激励措施之后，交通运输部等六部门于2025年6月联合印发《关于推动内河航运高质量发展的意见》，从多维度构建发展体系，其中包括着重发展新能源船舶动力技术，推进绿色智能船舶标准体系建设；加快老旧船舶报废更新，优化运力结构；推动“交旅融合”，培育特色游轮游船旅游品牌。这一纲领性文件的出台，为内河船舶制造业规划了“技术革新-产能升级-业态创新”的立体发展路径。
　　（二）报告期内公司的主要产品及用途
　　1、军工电子业务主要产品
　　公司军工电子产品广泛应用于卫星通信、载人航天、探火探月、雷达精导、电子对抗、遥感数传等高新技术领域，服务于军工科技的核心产业。主要产品体系如下：
　　（1）微波混合集成电路
　　微波混合集成电路产品主要作用是为实现微波信号的接收/发射功能提供配套功能。公司的微波混合集成电路包括单功能微波电路、微波控制电路以及多功能微波组件。
　　单功能微波电路产品用于实现微波信号的放大、检测、功率分配与合成（简称功分）、混频、滤波、变压、耦合等功能。
　　微波控制电路产品用于实现微波信号的移相、衰减、限幅等功能，主要包括移相器、限幅器、限幅低噪放等产品。
　　多功能微波组件包括收发、变频、频率源等组件。
　　（2）小型标准化微封装器件
　　产品包括功分器、混频器、变压器、耦合器、衰减器、滤波器、微型前端、微型频率源等，产品主要应用于航天领域(尤其星用领域)。公司的微封装混频器和功分器，在国内处于领先地位，至今已具备三十多年的设计与生产经验。
　　（3）微波单片集成电路
　　微波单片集成电路制造环节中，公司已经具备了电路的仿真设计、后道工序生产及封装测试能力，代表产品包括微波单一功能芯片和微波多功能芯片。一方面为其自身的微波组件类产品的研发生产提供了强大的配套能力，另一方面可根据用户需求定制各种专用芯片，根据用户不同质量等级需求，提供工业级、军工产品级和宇航级的裸芯片和金属陶瓷封装产品。
　　（4）半导体分立器件
　　半导体分立器件涵括微波二极管和晶体三极管，其中微波二极管主要分为PIN二极管、变容二极管、肖特基二极管、阶跃恢复二极管等，部分产品可直接替代国外公司同类产品。晶体三极管主要包括中小功率开关三极管、中小功率放大三极管、大功率三极管、高频低噪声三极管、复合三极管等品种。
　　（5）基片与壳体
　　代表产品包括介质基片/薄膜基片、金属玻璃壳体，拥有激光加工技术、磁控溅射技术、金属玻璃加工技术等先进工艺。
　　（二）智能船艇业务主要产品
　　智能船艇产品共有三大系列：公务船艇、防务装备、游艇游船。
　　（1）公务船艇
　　指用于政府行政管理目的的船舶，主要服务于渔政、水政、水务、水利、港务、航务、航运、海事、河道、环境管理、水上救援、水上交通执法、电站管理等部门。
　　（2）防务装备
　　指用于各类特殊目的的船艇，包括特种艇、工程船、无人艇。特种艇主要是指用于海上执勤、警戒防务、信息搜集、目标导引、消防救灾、军事巡逻和应急救援等具有特殊用途与保密性质的船艇。工程船指专门从事某种水上或水下工程的船舶，其上装置有成套工作机械以完成特定的工作任务，用于水上勘探、科研调研、航道疏浚、水面清污、港口作业、水利建设、海上施工、救助打捞等，如挖泥船、起重船、打桩船、布缆船、海上救助打捞船、浮船坞(船)。无人艇指一种直接通过自主航行或远程遥控以实现正常航行、操纵及作业的水面小艇。其可通过搭载各种任务载荷执行指定任务。
　　（3）游艇游船
　　游艇指游艇所有人、游艇俱乐部及其会员用于从事非营业性的游览观光、休闲娱乐等活动的船舶，以及以整船租赁形式从事前述活动的船舶。公司游艇包括IAG（先歌游艇）与SUNBIRD（太阳鸟游艇）品牌。先歌游艇指100ft以上的超级游艇，太阳鸟游艇为100ft以内游艇。
　　游船指客船与游览观光船，主要为SUNBIRD品牌，分单体、双体船。材质有FRP、钢质、铝质、钢铝、钢玻、铝玻等。
　　（三）经营模式
　　1、军工电子业务
　　研发模式：公司采用四维协同研发体系，包括定制研发、联合攻关、国产替代和战略预研。定制研发是根据客户技术协议要求开展专项研制；联合攻关是与科研院所及高校建立产学研合作，实现技术突破与市场转化；国产替代是针对进口依赖产品实施对标研发；战略预研则是基于行业前瞻研判，自主布局关键技术储备。通过多元化研发模式，公司持续提升技术创新能力和市场响应速度。
　　采购模式：公司实行分级分类采购管理体系。通用原材料采用集中采购方式，并建立安全库存机制；专用原材料则根据订单需求执行审批采购流程。在供应商管理方面，优先从合格供方目录中选取供应商，特殊情况下经严格审批可实施目录外采购。该模式既保障了供应链稳定性，又确保了原材料采购的规范性和灵活性。
　　生产模式：公司采用双轨制生产组织方式。主要采取订单导向型生产，根据客户合同要求精准排产；同时对通用性强、技术成熟的货架类产品实施计划储备型预生产。在生产过程中，壳体加工等非核心环节采用专业化外协方式完成。这种生产模式既保证了订单交付的及时性，又提高了生产资源的利用效率。
　　销售模式：采取直销模式。通过项目定制、招投标、议标等方式直接获取订单，其中项目定制为主要方式。军工产品销售需要通过军工客户的供应商资格审查，进入其合格供应商目录，根据合同安排生产，完工交付产品，客户核对产品测试报告无误后，实现销售。若该产品应用于重要武器装备，发货前客户到公司现场验收。代工类服务销售，公司与军工客户签订服务协议，在规定周期内向客户提供成果，包括产成品、试验报告等，客户下厂参与检验过程，确认试验报告无误后，实现销售。
　　2、智能船艇业务
　　研发模式：公司构建“产学研用政”协同创新体系，以市场需求为导向开展研发活动。贯彻绿色设计理念，推行模块化设计与工艺研究，实现流水线标准化生产。实施“生产一代、储备一代、研发一代”的梯次研发策略，通过科研成果专利化、技术成果标准化推动技术市场化。该模式有效提升了产品竞争力和品牌美誉度，为经营目标达成提供持续技术支撑。
　　采购模式：公司建立严格的供应商全生命周期管理体系。通过“集采初选-技术评审-生产试用-综合评审”四步流程甄选优质供应商，对船体材料、机电设备、通导设备、甲板设备等大宗物料实施年度招标采购，采用价格联动机制（价格波动超过一定幅度时，价格随之协商调整）控制成本波动。实行供应商分级管理制度，定期从行业地位、技术水平、质量稳定性、交货及时性等维度进行综合评估，动态优化供应商资源池，确保原材料质量稳定和采购成本可控。
　　生产模式：公司创新采用柔性集成制造模式，通过数控设备智能化和员工多技能化实现生产柔性。基于成组技术原理，将造船过程分解为标准模块，根据客户需求进行模块化组合，实现个性化定制与批量生产的有机统一。该模式突破传统离散型造船局限，通过设计-生产-管理一体化系统，显著提升建造效率和质量稳定性，完成向现代造船企业的转型升级。
　　销售模式：公司推行技术营销策略，组建技术型营销专业团队提供全周期服务，从方案提供、产品设计、生产交付、使用培训以及售后服务实行全程介入，配套4S展厅和体验服务满足个性化需求。通过“技术方案+产品交付+增值服务”的一站式解决方案，有效提升客户粘性和市场响应速度，强化在高端船艇市场的竞争优势。
　　（四）市场地位及竞争形势
　　1、军工电子业务
　　公司占据国内微波电路及组件的重要市场份额，属第一梯队企业，近年来市场格局相对稳定。接收组件、控制电路、微波二极管、微封装电路是传统优势产品，航天领域市场份额处于稳步上升阶段。近年来，在非标产品，尤其是微波组件类产品方面的竞争比较激烈，从型号配套历史来看，公司接收组件/模块产品具有较强的技术实力。
　　2、智能船艇业务
　　公司作为中国船艇协会副会长单位、中国复合材料协会理事单位、中国专业标准化技术委员会专家单位、中国安防产品行业协会副理事长单位、国家小型船艇装备动员中心、国家火炬计划重点企业，拥有海事局、港航局等各领域优质稳定客户资源，客户粘性较好，具有明显的地方区位优势及特种船舶产品制造优势。公司拥有专业的管理与技术人才储备，公司创业和管理团队在船艇行业从业多年，有着丰富的实践经验和企业管理经验，具备了较强的技术创新能力。公司传统优势为批量生产的中小复合材料船艇，随着中小船厂的进入，该类船艇面临市场新进入者低价竞争，市场竞争格局加剧。
　　（五）报告期内主要业绩驱动因素
　　报告期内，公司实现营业收入51,057.14万元，同比下降8.35%。主要系军工电子受资金面影响，订单交付不及时，导致订单量的恢复性增长未能反映在当期收入。公司实现归属于上市公司股东的净利润-4,200.90万元,同比下降1,290.27万元，亏损原因主要系船艇板块资产处置进度不及预期，其规模效益不显著，折旧摊销费用较高。
　　报告期内，公司主要重点工作开展情况如下：
　　1、核心业务巩固与新兴市场突破
　　报告期内，公司持续强化军工电子核心业务，通过优化型号配套跟踪机制和深化核心客户合作关系，有效提升产品交付效率和客户满意度。在军工电子领域，重点拓展卫星互联网、舰载及机载等市场，通过新研项目导入实现产品线迭代升级，近期成都亚光被中国航天科工集团有限公司授予一级供应商资质。依托在星网工程、宽带卫星等项目的配套基础，公司全力推进低轨卫星用微波模块及组件产品交付。受益于“十四五”规划收官年装备需求释放，成都亚光上半年订单量较去年同期实现恢复性增长，报告期内新签订单（含备产）同比增长约37%。
　　船艇业务板块坚持结构性调整策略，收缩低毛利传统业务，着力发展新能源船艇与无人艇领域。报告期内建造多艘船艇，包括采用传统动力与新能源技术结合的1000客位双头铝合金混合动力双体渡轮，以及“闽交巡2001艇”等高性能执法船项目。通过业务结构调整，船艇板块运营质量有所改善，为后续转型奠定基础。
　　2、技术自主攻坚与研发前瞻布局
　　报告期内，公司持续聚焦自主创新与核心关键技术能力提升，新增电子领域相关专利3项、集成电路布图设计专有权5项。报告期内公司持续在高密度集成封装技术和大功率MMIC技术开展技术攻关，坚决贯彻自主可控思想，结合内外部需求有序执行流片转产计划；围绕新一代装备研制以及竞争优势保持的需求，逐步开展基于SIP集成封装设计理念实现多芯片模组封装技术、内嵌射频多层电路基板技术、全电路电磁场仿真技术、多层硅基芯片技术、多通道收发组件自动化测试技术等关键技术攻关，为“十五五”市场布局奠定技术基础。
　　船艇业务研发工作聚焦新能源与智能化两大核心领域，报告期内成功获得1项专利授权，持续进行无人艇及混合动力游览船等新产品的迭代开发；重点推进高效可靠锂电池电力推进系统集成设计、船艇智能自主航行控制技术等应用，着力构建智能化船艇技术体系。
　　3、质量体系升级与安全生产赋能
　　军工电子业务围绕质量体系能力升级，系统性强化全流程质量管控机制。报告期内，先后完成国军标质量管理体系、PCS体系及军标生产线的监督审查，确保体系资质有效性持续获得认证；通过协同完成客户专项审核，验证从研发设计到生产交付的全链路质量管控效能，使产品实现能力与质量保障体系全面匹配用户需求。报告期内组织开展了从技术推广、新设备应用、新材料推广等多项工艺改善工作，围绕射频SIP在微波高密度集成工艺技术方面取得突破，初步具备了射频SIP批生产能力。
　　船艇业务方面，公司持续恪守“安全至上、质量第一”的宗旨，通过强化安全生产责任体系、规范技术标准执行、统筹质量安全与进度管控协同推进。报告期内成功获得船舶生产条件认证、设计资质认证，并完成保密资质续审，公司在规范化管理方面持续深化，补充制度保障与技术实力。
　　4、资产盘活与效能挖潜协同推进
　　报告期内，公司围绕降本增效目标深化重点领域改革。供应链管理方面，通过优化结算机制缩短付款周期提升议价能力，与核心供应商建立战略合作关系，以年度框架协议锁定原材料采购价格波动风险。生产运营层面，重点加快闲置资产盘活进程，一方面基于《框架协议》与沅江政府部门积极推进资产处置事宜，另一方面通过市场化原则出让珠海园区闲置资产。组织管理上精简合并管辅岗位，通过岗位整合有效降低管理支出。

　　二、核心竞争力分析
　　1、产品门类齐全，核心产品应用场景多，用户分布广泛
　　公司产品门类齐全，经过几十年技术积累与升级，标准化产品型谱丰富，多达300项以上，应用场景多，形成了涵盖陆海空天全空间领域的雷达、导弹导引头、电子对抗以及航天通信领域稳定的市场需求，在历年列装型号配套中，已经形成稳定的市场体量。其中，非标类产品性能出色，集成度高、体积小、重量轻、可靠性高，可为客户全面定制，拥有深度合作的大客户超过二十家。
　　2、技术体系健全，核心技术水平行业领先，规模化生产能力强
　　公司在以下电路和产品方面研制水平及生产工艺居国内先进水平：
　　（1）以功分器、衰减器、检测电路为代表的单功能微波电路；
　　（2）以微波PIN开关、限幅器、移相器、衰减器及放大器、滤波器等为代表的微波控制电路；
　　（3）以接收组件、变频组件、T/R组件、开关矩阵、微波频率源等为代表的微波多功能组件；
　　（4）以3mm、8mm接收前端、收发前端、上下变频组件等为代表的毫米波电路；
　　（5）以GaAsMMIC、GaNMMIC为代表的微波单片集成电路。
　　基于长年、丰富的项目经验，公司形成了深厚的技术底蕴，已建立起微波电路及组件领域完整的技术体系，形成了以半导体设计技术、微波混合集成电路设计技术、微波单片集成电路设计技术、微组装技术、互连转换技术、测试技术、环境试验技术为代表的核心技术体系。公司产品研发在已有技术基础上不断进行叠加和创新，形成了半导体器件、单片集成电路、混合集成电路、微波组件与系统四个层次，通过研发、设计、试制、生产紧密配合，形成了快速迭代的综合技术能力，紧跟新时期军工产品装备研发周期短、小批量、多批次、快速技术更新的发展趋势，产线建设齐全，拥有多条贯国军标生产线，质量保证度高，为国家重点工程、武器列装大型配套能力强。
　　3、战略前瞻性强，布局预研产品，把握未来发展趋势
　　公司准确把握军工电子发展小型化、国产化两大趋势，强调自主可控，积极拓展新技术路线，开展战略预研。在单片集成电路设计、系统级封装（SIP）设计与生产、半导体MEMS设计等方面已取得阶段性成果，新产品进入市场推广应用阶段，为发展小型化能力及全面提升国产化能力提供良好的技术基础。同时也紧密跟踪国外先进技术发展方向，布局了宽带多模接收、被动侦收等技术方向，已经研发成功宽带T/R组件，多通道接收机、宽带被动侦收接收机等，为下一代雷达、导弹导引头、卫星通信的宽带多模工作、被动侦收方向发展奠定了良好产品基础。
　　4、与核心客户深化合作形式，获取长期订单能力强
　　公司下游客户覆盖面较广，均为军工集团科研院所及相关工厂，包括中国电科集团、航天科工集团、航天科技集团、中航工业集团、中国船舶集团等，三年以上供货的客户超过200家。配套领域包括军用雷达、导弹导引头、电子对抗、通信导航、遥感遥测等。公司产品基本覆盖了各个细分领域最领先的整机院所，体现了公司技术实力与生产水平，客户集中度以及产品单一的风险相对较低，抗风险能力强。公司在为核心客户开展定制化服务基础上，不断创新合作模式，与核心客户开展战略预研、项目合作投标、产品线代工等方式，与大客户逐步建立起深度合作关系，对产业发展趋势把握更准确，对技术路线跟踪更紧密，能够保证公司核心产品在技术发展上的稳定性、延续性，具备获取长期订单的能力。
　　5、智能船艇技术领先，平台优势明显
　　多年来，公司智能船艇业务规模一直处于行业前列，拥有一批专业的智能船艇设计研发团队，拥有湖南省现代游艇制造工程技术研究中心、湖南省企业技术中心、湖南省现代游艇工业设计中心、船舶与海洋工程博士后工作站等科研平台，在集成设计技术、绿色船舶工艺技术、智能监测与控制技术、军用高速艇设计技术、多混设计技术等方面具有较明显的竞争优势。通过长期的创新研发和经营实践所积累的自主知识产权构建了公司的技术门槛，其中一种船舶用可快速更换的锂电池组、一种船舶电力供电接口装置、一种小型船舶智能控制系统等专利为新能源船舶订单的获取提供了坚实基础。
　　6、建立成熟稳定的人才团队，保障持续快速发展
　　公司所处行业属于专业化程度较高的微波领域，核心人才须具有微电子技术、计算机技术、通信技术、电磁场技术及微组装技术等相应的专业知识和技能，更重要的是必须对客户需求、雷达、导引头以及航天通信领域发展趋势、产品工艺方案、工程应用环境等有深入理解和准确把握。而智能船艇业务也是高技术多专业的集成应用平台，对人才团队的要求也非常高。
　　公司在吸引专业人才方面，提供了区域内具有市场竞争力的薪酬待遇以及丰厚的股权激励计划，经过多年的建设，公司已培养出一支技术精湛、经验丰富、结构合理、相对稳定、团结务实、对微波设计、集成电路设计和船艇制造行业有着深刻理解的人才团队。
　　公司中层以上核心人员90%有行业10年以上的从业经验，在各自专业拥有丰富的实践经验，对微波行业、船艇行业有着深刻理解，在技术路线整体规划和产品布局方面具备前瞻性，能够准确把握市场发展方向和捕获机遇，并有效付诸实施。一流的人才团队保障了公司业务的持续快速发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、技术更新风险
　　军工电子产品技术性能、研发时间进度要求高，研发难度较大，需要企业有较强的研发实力。如公司不能密切跟踪市场需求动态及时进行前瞻研发，持续保持较高的研发投入，或者竞争对手在相关产品技术领域取得重大突破，研制出更具竞争力的产品或其他替代性产品，将对公司未来发展造成不利影响。
　　军工产品研制需经过立项、方案论证、工程研制、设计定型等阶段，从研制到实现销售的周期较长。如果公司新产品未能通过军方设计定型批准，则无法实现向客户的销售，将对未来业绩增长产生不利影响。
　　应对措施：密切跟踪客户及终端客户需求，加强联系沟通，充分发挥自身产品及客户优势，把握客户需求趋势及政策动向，提高项目质量，获取更多项目经费，化解产品研发未列装等风险。
　　2、政策及市场风险
　　随着国防建设和军队改革的日益深化，“高质量、高效益、高速度、低成本”等层面的竞争将愈发激烈，公司军工电子业务占比较高，未来如国家调整国防战略、军工产业政策，或者削减有关支出，或公司不能保持现有产品竞争优势，不能有效开发新产品及新客户，将会对经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司将不断加强组织管理能力，做好技术研发和产品规划，及时响应市场需求的变化。积极开拓新项目新市场，不断挖掘和对接优质客户资源，提升规模效应。扩展相关产品应用场景，增加新的盈利点，提升抗风险能力。
　　3、应收账款占比较高的风险
　　公司主要客户为国内军工科研院所、军工厂等，客户信用良好且实力较强，应收账款回收风险相对较低，但仍不能排除应收账款不能按时收回而发生坏账的风险，从而对公司的偿债能力及现金流产生不利影响。
　　应对措施：提升客户服务，加强联系与沟通，加大货款回收力度，优化应收账款管理机制，拓展融资渠道。
　　4、核心技术人员流失和技术泄密的风险
　　军工电子业务属于技术密集型行业，通过不断加大研发投入，目前公司已拥有一支稳定高水平的研发团队，并自主研发为主形成了一系列核心技术和成果，其中多项技术成果处于国内领先水平，是公司核心竞争力的集中体现。但随着行业快速发展，人才争夺将日益激烈，不排除未来核心技术人员存在流失的风险。
　　尽管公司通过建立完善的研发项目管理体系，实施严格的技术档案管理制度，并与技术研发人员签署了保密协议等措施来加强对核心技术信息的管理，未来一旦出现掌握核心技术的人员流失、核心技术信息失密，公司技术创新、新产品开发等将受到不利影响。
　　应对措施：优化激励机制，留住优秀人才，加强保密及竞业禁止管理，预防技术人员流失泄密风险。
　　5、商誉减值风险
　　商誉占公司期末净资产的比重较高，商誉可收回金额受未来相关资产组或资产组组合的销售毛利率、销售增长率、折现率等参数影响。若未来宏观经济、市场环境、监管政策发生重大变化，销售毛利率、净利率和销售增长率下滑，或未来股东内含报酬率提高导致折现率上升，相关资产组或资产组组合商誉发生减值，公司整体经营业绩存在因商誉减值而大幅下滑的风险。
　　应对措施：公司将利用自身经营经验以及行业资源，加强对被收购公司管理，通过成本管控、责任制管理等方式提高内部运营效率，提升管理效益，努力提高被收购公司的盈利能力。
　　6、公司船艇业务可能持续亏损的风险
　　前期影响船艇业务亏损的因素尚未完全消除，未来船艇业绩情况具有不确定性，可能存在持续亏损。
　　应对措施：公司一方面加快拓展新能源船艇市场，优化产品结构和市场结构，努力改善船艇业务的业绩；另一方面加大推进盘活闲置资产的力度，根据船艇业务后续发展情况及态势，择机对船艇业务引入战略投资者进行整合或者其他运作，以改善公司整体业绩。
　　7、国际局势变动风险
　　国际局势动荡、主要经济体之间贸易紧张等因素冲击，对全球经济、国际环境带来诸多不稳定、不确定性的影响，未来的发展趋势仍然面临较为复杂的局面。
　　应对措施：面对复杂多变的全球贸易环境，公司将密切监控和研究宏观经济、行业发展趋势以及市场竞争格局情况，前瞻性规划和调整战略方向、业务布局、工作重点等，最大程度降低外部市场环境变化对公司业务和未来发展的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）军工电子行业　　1、行业所属分类　　公司主营业务以军工电子产品为主，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所在行业为大类“C 制造业”中的“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”。主要产品集中在军用微波电子元器件领域，从半导体分立器件、芯片一直到模块、组件、微系统和分系统，具体对应芯片/半导体/元器件和组件/模块/微系统等产业链环节。　　2、报告期内行业发展情况　　军工行业长期发展明确，建军百年目标驱动下半场攻坚。2024年军工行业受终端需求节奏调整影响短期承压，但长期发展逻辑未改。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）军工电子行业
　　1、行业所属分类
　　公司主营业务以军工电子产品为主，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所在行业为大类“C 制造业”中的“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”。主要产品集中在军用微波电子元器件领域，从半导体分立器件、芯片一直到模块、组件、微系统和分系统，具体对应芯片/半导体/元器件和组件/模块/微系统等产业链环节。
　　2、报告期内行业发展情况
　　军工行业长期发展明确，建军百年目标驱动下半场攻坚。2024年军工行业受终端需求节奏调整影响短期承压，但长期发展逻辑未改。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》明确“二〇二七年实现建军百年奋斗目标”，截至2024年时间已过半，武器装备建设进入“下半场”关键期。2025年作为“十四五”规划收官之年，行业需求有望迎来集中释放。未来三年是建军百年目标冲刺阶段，装备列装需求旺盛，叠加政策对练兵备战和战略能力的持续强化，国防现代化进程的加速为产业链中长期高质量发展提供坚实保障。
　　国防预算稳定增长，国际局势催化行业需求。2024年我国国防预算保持稳定增速，全国一般公共预算安排国防支出1.69万亿元，同比增长7.2%，增幅与2023年持平，重点用于推进军队建设“十四五”规划执行、保障重大工程实施及一体化国家战略能力建设。2024年6月中央军委政治工作会议强调贯彻落实新时代政治建军方略，为强军目标提供政治保证。地缘政治格局加速演变背景下，全球军备扩张态势加剧，我国国家安全面临的形势更加严峻，通过提升军费投入增强军事能力成为必要选择。当前我国军费占 GDP比重（约 1.3%）仍显著低于世界平均水平（1.94%），存在提升空间，随着建军百年目标进入攻坚阶段，装备采购与技术升级需求有望进一步释放。
　　低轨卫星星座建设加速推进，微波电子核心部件迎增量机遇。我国低轨卫星互联网进入规模化部署阶段，为应对低轨宽带卫星互联网的国际竞争并保障轨道资源权益，国内已规划“GW星座”“千帆星座（G60星链）”及“鸿鹄-3”等超万颗卫星的星座计划。2024年4月中国时空信息集团有限公司正式成立，由中国星网（55%）、中国兵器（25%）、中国移动（20%）联合持股，统筹研发、制造与运营资源加速卫星应用商业化落地。2024年12月GW星座首批低轨卫星成功发射，据新华网报道，预计GW星座在2030年之前完成10%卫星的发射。到2030年之后，平均每年发射量将达1800颗。随着2024年商业航天首次被写入政府工作报告，星座组网加速将推动卫星制造、发射及地面设备产业链发展。微波电路与组件作为卫星通信系统核心部件，需求量有望随卫星数量增长显著提升。
　　军工电子自主可控进程加快，国产替代空间广阔。在关键元器件、高端芯片等领域，国内企业正加速突破技术瓶颈，2024年军用FPGA、AD/DA转换器等数字芯片国产化率已提升至 60%以上，射频前端、功率放大器等模拟芯片国产化率突破 50%。随着装备信息化程度不断提高，军用电子系统价值占比已超过 40%，特种集成电路、微波器件及射频模拟芯片等领域迎来结构性增长机遇。据行业调研显示，在卫星通信、雷达等核心系统中，国产射频芯片的渗透率正以每年8-10个百分点的速度提升。
　　3、所处行业地位
　　公司核心子公司成都亚光电子股份有限公司（成立于 1965年）是原电子工业部最早设立的两家半导体器件生产企业之一，作为我国首批微波半导体器件及模块的骨干研制单位，现已成为我国军用微波集成电路的主要定点生产厂家。经过六十年的技术积淀，公司已建成多条贯国军标生产线，构建了“标准化货架产品批量生产+定制化产品柔性研发生产”的双轨体系，充分适应军工电子小批量、多品种的特殊需求。在研发设计、工艺制造和质量控制等环节均保持国内行业领先水平，持续为军用射频微波领域发展提供关键技术支撑。
　　目前公司产品频谱覆盖从几十MHz到 100GHz的全频段，实现频率维度、产品门类、应用平台的三重全覆盖，作为国家重点军工项目的核心供应商，已成功承担了载人航天、卫星通信、探火探月等多项国家级重大工程的军用电子元器件研制及量产任务。
　　（二）船艇制造行业
　　1、行业所属分类
　　根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司船艇制造业务属于“C 制造业”中的“C37 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”中的“373 船舶及相关装置制造”，细分类别为“3731 金属船舶制造”、“3732 非金属船舶制造”“3733 娱乐船和运动船制造”。
　　2、报告期内行业发展情况
　　中国船舶工业全球竞争力凸显。根据中国船舶工业行业协会数据，2024年我国造船业三大指标（造船完工量、新接订单量、手持订单量）分别占全球市场份额的55.7%、74.1%和63.1%，持续领跑全球市场。在全球18种主要船型中，我国有14种船型的新接订单量位居世界第一，凸显全产业链竞争优势。内河船舶需求呈现绿色化、智能化、高端化三大趋势，政策驱动与市场需求双轮推动行业升级。未来五年，新能源船舶、智能船舶预计将成为核心增长点。
　　绿色转型政策密集落地。工业和信息化部等五部门《关于加快内河船舶绿色智能发展的实施意见》明确，2025年实现LNG、电池、甲醇等绿色动力关键技术突破，内河船舶绿色智能标准体系基本形成；2030年全面推广绿色智能技术，建立现代产业体系。2024年国家多部委协同推出系列政策：工信部等五部委联合发布的《船舶制造业绿色发展行动纲要（2024—2030年）》明确构建绿色船舶制造体系；交通运输部等十三部门《交通运输大规模设备更新行动方案》提出老旧船舶淘汰时间表；发改委、财政部《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》配套财政补贴、金融保险等支持工具，重点推动高能耗船舶报废更新和新能源船舶发展。
　　船舶老龄化催生置换需求。截至 2024年末，全球船队（含在建）中，船龄≥25年的船舶占比 6.2%；船龄 20-24年占比9.3%；船龄 15-19年占比 18.6%。在国际海事组织（IMO）2025年新环保法规实施预期下，叠加国内政策激励，预计 2025-2030年将迎来船舶更新换代高峰，内河及沿海绿色智能船型需求尤为迫切。
　　3、所处行业地位
　　公司是国内领先的船艇设计、生产、销售及服务企业，也是国内首家游艇制造上市企业。旗下自主品牌“太阳鸟”在行业内具有较高知名度，多次荣获亚洲最佳船艇品牌、中国最佳船艇品牌金帆奖、中国工业设计十佳创新型企业等权威奖项，产品设计能力与品牌影响力得到市场广泛认可。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司主营业务、主要产品、经营模式等未发生重大变化，按业务属性分为军工电子和智能船艇两个业务板块。
　　（一）军工电子
　　1、主要产品
　　公司军工电子产品广泛应用于卫星通信、载人航天、探火探月、雷达精导、电子对抗、遥感数传等高新技术领域，服务于军工科技的核心产业。主要产品体系如下：
　　（1）微波混合集成电路
　　微波混合集成电路产品主要作用是为实现微波信号的接收/发射功能提供配套功能。公司的微波混合集成电路包括单功能微波电路、微波控制电路以及多功能微波组件。
　　单功能微波电路产品用于实现微波信号的放大、检测、功率分配与合成（简称功分）、混频、滤波、变压、耦合等功能。
　　微波控制电路产品用于实现微波信号的移相、衰减、限幅等功能，主要包括移相器、限幅器、限幅低噪放等产品。
　　多功能微波组件包括收发、变频、频率源等组件。
　　（2）小型标准化微封装器件
　　产品包括功分器、混频器、变压器、耦合器、衰减器、滤波器、微型前端、微型频率源等，产品主要应用于航天领域 (尤其星用领域)。公司的微封装混频器和功分器，在国内处于领先地位，至今已具备三十多年的设计与生产经验。
　　（3）微波单片集成电路
　　微波单片集成电路制造环节中，公司已经具备了电路的仿真设计、后道工序生产及封装测试能力，代表产品包括微波单一功能芯片和微波多功能芯片。一方面为其自身的微波组件类产品的研发生产提供了强大的配套能力，另一方面可根据用户需求定制各种专用芯片，根据用户不同质量等级需求，提供工业级、军工产品级和宇航级的裸芯片和金属陶瓷封装产品。
　　（4）半导体分立器件
　　半导体分立器件涵括微波二极管和晶体三极管，其中微波二极管主要分为PIN二极管、变容二极管、肖特基二极管、阶跃恢复二极管等，部分产品可直接替代国外公司同类产品。晶体三极管主要包括中小功率开关三极管、中小功率放大三极管、大功率三极管、高频低噪声三极管、复合三极管等品种。
　　（5）基片与壳体
　　代表产品包括介质基片/薄膜基片、金属玻璃壳体，拥有激光加工技术、磁控溅射技术、金属玻璃加工技术等先进工艺。
　　2、经营模式
　　研发模式：公司采用四维协同研发体系，包括定制研发、联合攻关、国产替代和战略预研。定制研发是根据客户技术协议要求开展专项研制；联合攻关是与科研院所及高校建立产学研合作，实现技术突破与市场转化；国产替代是针对进口依赖产品实施对标研发；战略预研则是基于行业前瞻研判，自主布局关键技术储备。通过多元化研发模式，公司持续提升技术创新能力和市场响应速度。
　　采购模式：公司实行分级分类采购管理体系。通用原材料采用集中采购方式，并建立安全库存机制；专用原材料则根据订单需求执行审批采购流程。在供应商管理方面，优先从合格供方目录中选取供应商，特殊情况下经严格审批可实施目录外采购。该模式既保障了供应链稳定性，又确保了原材料采购的规范性和灵活性。
　　生产模式：公司采用双轨制生产组织方式。主要采取订单导向型生产，根据客户合同要求精准排产；同时对通用性强、技术成熟的货架类产品实施计划储备型预生产。在生产过程中，壳体加工等非核心环节采用专业化外协方式完成。这种生产模式既保证了订单交付的及时性，又提高了生产资源的利用效率。
　　销售模式：采取直销模式。通过项目定制、招投标、议标等方式直接获取订单，其中项目定制为主要方式。军工产品销售需要通过军工客户的供应商资格审查，进入其合格供应商目录，根据合同安排生产，完工交付产品，客户核对产品测试报告无误后，实现销售。若该产品应用于重要武器装备，发货前客户到公司现场验收。代工类服务销售，公司与军工客户签订服务协议，在规定周期内向客户提供成果，包括产成品、试验报告等，客户下厂参与检验过程，确认试验报告无误后，实现销售。
　　3、市场地位及竞争形势
　　公司占据国内微波电路及组件的重要市场份额，属第一梯队企业，近年来市场格局相对稳定。接收组件、控制电路、微波二极管、微封装电路是传统优势产品，航天领域市场份额处于稳步上升阶段。近年来，在非标产品，尤其是微波组件类产品方面的竞争比较激烈，从型号配套历史来看，公司接收组件/模块产品具有较强的技术实力。
　　（二）智能船艇
　　1、主要产品
　　智能船艇产品共有三大系列：公务船艇、防务装备、游艇游船。
　　（1）公务船艇
　　指用于政府行政管理目的的船舶，主要服务于渔政、水政、水务、水利、港务、航务、航运、海事、河道、环境管理、水上救援、水上交通执法、电站管理等部门。
　　（2）防务装备
　　指用于各类特殊目的的船艇，包括特种艇、工程船、无人艇。特种艇主要是指用于海上执勤、警戒防务、信息搜集、目标导引、消防救灾、军事巡逻和应急救援等具有特殊用途与保密性质的船艇。工程船指专门从事某种水上或水下工程的船舶，其上装置有成套工作机械以完成特定的工作任务，用于水上勘探、科研调研、航道疏浚、水面清污、港口作业、水利建设、海上施工、救助打捞等，如挖泥船、起重船、打桩船、布缆船、海上救助打捞船、浮船坞(船)。无人艇指一种直接通过自主航行或远程遥控以实现正常航行、操纵及作业的水面小艇。其可通过搭载各种任务载荷执行指定任务。
　　（3）游艇游船
　　游艇指游艇所有人、游艇俱乐部及其会员用于从事非营业性的游览观光、休闲娱乐等活动的船舶，以及以整船租赁形式从事前述活动的船舶。公司游艇包括 IAG（先歌游艇）与 SUNBIRD（太阳鸟游艇）品牌。先歌游艇指 100ft以上的超级游艇，太阳鸟游艇为100ft以内游艇。
　　游船指客船与游览观光船，主要为SUNBIRD品牌，分单体、双体船。材质有FRP、钢质、铝质、钢铝、钢玻、铝玻等。
　　2、经营模式
　　研发模式：公司构建“产学研用政”协同创新体系，以市场需求为导向开展研发活动。贯彻绿色设计理念，推行模块化设计与工艺研究，实现流水线标准化生产。实施"生产一代、储备一代、研发一代"的梯次研发策略，通过科研成果专利化、技术成果标准化推动技术市场化。该模式有效提升了产品竞争力和品牌美誉度，为经营目标达成提供持续技术支撑。
　　采购模式：公司建立严格的供应商全生命周期管理体系。通过“集采初选-技术评审-生产试用-综合评审”四步流程甄选优质供应商，对船体材料、机电设备、通导设备、甲板设备等大宗物料实施年度招标采购，采用价格联动机制（价格波动超过一定幅度时，价格随之协商调整）控制成本波动。实行供应商分级管理制度，定期从行业地位、技术水平、质量稳定性、交货及时性等维度进行综合评估，动态优化供应商资源池，确保原材料质量稳定和采购成本可控。
　　生产模式：公司创新采用柔性集成制造模式，通过数控设备智能化和员工多技能化实现生产柔性。基于成组技术原理，将造船过程分解为标准模块，根据客户需求进行模块化组合，实现个性化定制与批量生产的有机统一。该模式突破传统离散型造船局限，通过设计-生产-管理一体化系统，显著提升建造效率和质量稳定性，完成向现代造船企业的转型升级。
　　销售模式：公司推行技术营销策略，组建技术型营销专业团队提供全周期服务，从方案提供、产品设计、生产交付、使用培训以及售后服务实行全程介入，配套 4S展厅和体验服务满足个性化需求。通过“技术方案+产品交付+增值服务”的一站式解决方案，有效提升客户粘性和市场响应速度，强化在高端船艇市场的竞争优势。
　　3、市场地位及竞争形式
　　公司作为中国船艇协会副会长单位、中国复合材料协会理事单位、中国专业标准化技术委员会专家单位、中国安防产品行业协会副理事长单位、国家小型船艇装备动员中心、国家火炬计划重点企业，拥有海事局、港航局等各领域优质稳定客户资源，客户粘性较好，具有明显的地方区位优势及特种船舶产品制造优势。公司拥有专业的管理与技术人才储备，公司创业和管理团队在船艇行业从业多年，有着丰富的实践经验和企业管理经验，具备了较强的技术创新能力。公司传统优势为批量生产的中小复合材料船艇，随着中小船厂的进入，该类船艇面临市场新进入者低价竞争，市场竞争格局加剧。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、产品门类齐全，核心产品应用场景多，用户分布广泛
　　公司产品门类齐全，经过几十年技术积累与升级，标准化产品型谱丰富，多达300项以上，应用场景多，形成了涵盖陆海空天全空间领域的雷达、导弹导引头、电子对抗以及航天通信领域稳定的市场需求，在历年列装型号配套中，已经形成稳定的市场体量。其中，非标类产品性能出色，集成度高、体积小、重量轻、可靠性高，可为客户全面定制，拥有深度合作的大客户超过二十家。
　　2、技术体系健全，核心技术水平行业领先，规模化生产能力强
　　公司在以下电路和产品方面研制水平及生产工艺居国内先进水平：
　　（1）以功分器、衰减器、检测电路为代表的单功能微波电路；
　　（2）以微波 PIN开关、限幅器、移相器、衰减器及放大器、滤波器等为代表的微波控制电路；
　　（3）以接收组件、变频组件、T/R组件、开关矩阵、微波频率源等为代表的微波多功能组件；
　　（4）以3mm、8mm接收前端、收发前端、上下变频组件等为代表的毫米波电路；
　　（5）以GaAs MMIC、GaN MMIC为代表的微波单片集成电路。
　　基于长年、丰富的项目经验，公司形成了深厚的技术底蕴，已建立起微波电路及组件领域完整的技术体系，形成了以半导体设计技术、微波混合集成电路设计技术、微波单片集成电路设计技术、微组装技术、互连转换技术、测试技术、环境试验技术为代表的核心技术体系。公司产品研发在已有技术基础上不断进行叠加和创新，形成了半导体器件、单片集成电路、混合集成电路、微波组件与系统四个层次，通过研发、设计、试制、生产紧密配合，形成了快速迭代的综合技术能力，紧跟新时期军工产品装备研发周期短、小批量、多批次、快速技术更新的发展趋势，产线建设齐全，拥有多条贯国军标生产线，质量保证度高，为国家重点工程、武器列装大型配套能力强。
　　3、战略前瞻性强，布局预研产品，把握未来发展趋势
　　公司准确把握军工电子发展小型化、国产化两大趋势，强调自主可控，积极拓展新技术路线，开展战略预研。在单片集成电路设计、系统级封装（SIP）设计与生产、半导体MEMS设计等方面已取得阶段性成果，新产品进入市场推广应用阶段，为发展小型化能力及全面提升国产化能力提供良好的技术基础。同时也紧密跟踪国外先进技术发展方向，布局了宽带多模接收、被动侦收等技术方向，已经研发成功宽带T/R组件，多通道接收机、宽带被动侦收接收机等，为下一代雷达、导弹导引头、卫星通信的宽带多模工作、被动侦收方向发展奠定了良好产品基础。
　　4、与核心客户深化合作形式，获取长期订单能力强
　　公司下游客户覆盖面较广，均为军工集团科研院所及相关工厂，包括中国电科集团、航天科工集团、航天科技集团、中航工业集团、中国船舶集团等，三年以上供货的客户超过200家。配套领域包括军用雷达、导弹导引头、电子对抗、通信导航、遥感遥测等。公司产品基本覆盖了各个细分领域最领先的整机院所，体现了公司技术实力与生产水平，客户集中度以及产品单一的风险相对较低，抗风险能力强。公司在为核心客户开展定制化服务基础上，不断创新合作模式，与核心客户开展战略预研、项目合作投标、产品线代工等方式，与大客户逐步建立起深度合作关系，对产业发展趋势把握更准确，对技术路线跟踪更紧密，能够保证公司核心产品在技术发展上的稳定性、延续性，具备获取长期订单的能力。
　　5、智能船艇技术领先，平台优势明显
　　多年来，公司智能船艇业务规模一直处于行业前列，拥有一批专业的智能船艇设计研发团队，拥有湖南省现代游艇制造工程技术研究中心、湖南省企业技术中心、湖南省现代游艇工业设计中心、船舶与海洋工程博士后工作站等科研平台，在集成设计技术、绿色船舶工艺技术、智能监测与控制技术、军用高速艇设计技术、多混设计技术等方面具有较明显的竞争优势。通过长期的创新研发和经营实践所积累的自主知识产权构建了公司的技术门槛，其中一种船舶用可快速更换的锂电池组、一种船舶电力供电接口装置、一种小型船舶智能控制系统等专利为新能源船舶订单的获取提供了坚实基础。
　　6、建立成熟稳定的人才团队，保障持续快速发展
　　公司所处行业属于专业化程度较高的微波领域，核心人才须具有微电子技术、计算机技术、通信技术、电磁场技术及微组装技术等相应的专业知识和技能，更重要的是必须对客户需求、雷达、导引头以及航天通信领域发展趋势、产品工艺方案、工程应用环境等有深入理解和准确把握。而智能船艇业务也是高技术多专业的集成应用平台，对人才团队的要求也非常高。
　　公司在吸引专业人才方面，提供了区域内具有市场竞争力的薪酬待遇以及丰厚的股权激励计划，经过多年的建设，公司已培养出一支技术精湛、经验丰富、结构合理、相对稳定、团结务实、对微波设计、集成电路设计和船艇制造行业有着深刻理解的人才团队。
　　公司中层以上核心人员90%有行业10年以上的从业经验，在各自专业拥有丰富的实践经验，对微波行业、船艇行业有着深刻理解，在技术路线整体规划和产品布局方面具备前瞻性，能够准确把握市场发展方向和捕获机遇，并有效付诸实施。一流的人才团队保障了公司业务的持续快速发展。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司实现营业收入9.52亿元，同比下降40.08%，主要系军工电子业务收入受客户验收推迟、物料齐套率不足、军审审价影响，同比下降40.27%；船舶场地整合搬迁导致生产进度减缓以及战略性收缩低毛利船型市场导致船艇业务营业收入同比下降38.95%。报告期内归属于上市公司股东的净利润为-9.19亿元，主要系（1）军工电子业务受下游客户采购计划延后、产品交付延期、物料齐套率不足、客户成本管控等影响，经营业绩不及预期导致计提成都亚光商誉减值4.24亿元；（2）受船艇资产包袱过重导致折旧摊销费用高企、境外船艇生产垫资较多、有息负债规模较大产生高额财务成本等因素影响，船艇业务亏损严重，本报告期内计提其资产减值损失1.48亿元；（3）应收款项计提信用减值损失1亿元，包括受结算周期影响，账龄迁徙变动等因素导致信用减值损失增加0.59亿元；受会计估计变更影响,信用减值损失增加 0.41亿元；（4）非经常性损益同比下降0.34亿元。
　　报告期内，公司年度主要重点工作开展情况如下：
　　(1)深耕市场布局，蓄势长线增长
　　报告期内，公司积极拓展市场，重点加强型号配套跟踪和核心客户维护，着力提升产品交付效率与客户满意度。在军工电子领域，公司积极拓展卫星互联网、舰载、机载等平台市场，通过引入新研项目等方式不断优化产品线。尽管受客户采购节奏调整、项目交付进度延迟等因素影响，报告期营业收入同比有所下降，但基于期末在手订单约4亿元（不含备产），叠加“十四五”规划收官阶段市场需求释放的影响，预计 2025年将实现市场突破。
　　船艇业务领域，公司实行差异化战略：一方面，通过 SCRM系统强化客户管理，加强销售渠道与平台建设；另一方面，收缩低毛利船艇业务，重点发展新能源船艇、无人艇市场。报告期内，成功研制 15米侦打一体无人艇，集自主导航与精确打击能力于一体；结合传统动力与新能源技术建造了26米混动执法艇、80ft、66ft游艇等新型船艇项目。
　　(2)聚力技术攻关，强化核心能力
　　报告期内，公司持续聚焦自主创新与核心关键技术能力提升，新增电子领域相关专利4项、集成电路布图设计专有权5项。对外联合用户开展SIP宽带收发组件研究，对基于SIP集成封装设计理念实现多芯片模组封装技术、内嵌射频多层电路基板技术等相关技术进行攻关，同步承接了相关领域的关键核心技术自主可控攻关；对内自主立项研究硅基、陶瓷基的高密度封装微波电路、高频、大功率和宽带微波电路、GaN MMIC和复合功能MMIC、国产化微波二极管以及微波电路基板工艺，确保产品的持续竞争力。
　　船艇研发聚焦新能源与智能化方向，开发了无人艇、锂电池动力防汛工作船、混动游览船、 LPG动力公务执法船、锂电池+柴油机混合动力游艇式客船等新产品，获得 8项相关专利，并且对高效可靠的锂电池电力推进系统集成设计技术、船艇智能自主航行控制技术、船艇智能信息监控技术、船艇智能避障技术进行持续研究。公司的发明专利“一种电动游艇的电池安全报警系统及电池替换方法”已实现产业化应用，为锂电池动力新能源船艇的发展提供坚实的技术保障。
　　(3)筑牢质控体系，落实工艺标准
　　军工电子业务持续推进质量体系建设，落实全流程质量管控措施。持续聚焦工艺技术攻关与标准化能力提升，构建统一的微波组件、模块类产品技术标准与工艺规范体系，完成特殊过程和关键工序控制程序的修订完善与培训宣贯；顺利通过了装备质量管理体系年度现场监督审查验收、静电防护管理体系再认证以及贯国军标生产线的复评和年度监督审查。
　　船艇方面持续恪守“安全至上、质量第一”的宗旨，贯彻落实安全生产责任制，按照各项技术规程、规范要求施工，全面抓好船艇质量、安全、进度管理。顺利通过了CCS四大管理体系、国军标质量管理体系等多项年度监督审核；高质量完成 26米混动执法艇、185客位、92客位、98客位游览船等多艘船艇的建造交付。
　　(4)盘活资产存量，精减管理负担
　　报告期内，公司持续推进各项降本增效重点工作。加快闲置资产盘活，与沅江政府达成闲置土地处置框架协议；转让珠海凤巢游艇制造有限公司股权，实现回款0.5亿元。精简管理层级，注销无实际业务的子公司成都迈威。优化生产基地布局，完成沅江、珠海基地部分厂区的搬迁腾挪，精简管辅人员，降低管理成本。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　作为军用射频微波领域的第一梯队企业，在巩固微波集成电路领域市场地位的同时，加强前沿技术研发与产业化布局。未来重点技术投入方向包括：
　　1、核心射频芯片：大力扩大芯片研发团队规模，形成设计、封装、测试全流程研发生产能力，重点突破砷化镓/氮化镓射频芯片关键技术，并与国内晶圆厂深度合作，打造完整的新型半导体射频芯片产业链，在满足自用的基础上，逐渐扩大对外芯片设计、流片、测试和封装的整体芯片业务；并以5G/6G射频前端芯片为突破口，加快民品芯片设计服务拓展。
　　2、微波组件和电路：利用 SIP、MCM、异质异构集成等技术，对现有微波组件和电路进行技术升级，实现高密度集成、小型化、高可靠和低功耗目标，进一步巩固既有市场地位。
　　3、半导体及微波基板关键工艺：基于现有完整的微波电路板生产线、硅基半导体生产线、二极管与三极管生产线，升级微波基板与半导体关键工艺技术，为 SIP、MCM技术的大规模应用提供工艺支撑。
　　在船艇业务方面，公司将把握行业智能化、绿色化转型趋势，充分发挥微波电子技术优势，系统化升级船电技术，深化无人艇、新能源船艇技术研发，以智能航行、绿色动力为目标，优化船艇业务竞争力；同时优化业务运营模式，通过盘活存量资产降低固定成本，推进轻资产运营以提升整体盈利能力。
　　（二）2025年度重点经营计划
　　公司将以高质量发展为主线，重点推进以下经营计划：
　　1、市场拓展与客户服务提升
　　深化客户合作机制，积极开拓新市场，通过规模化运营和品牌建设实现效益增长。重点提升四大核心能力，产品质量控制能力、成本精细化管理能力、服务增值能力、需求快速响应能力。完善客户服务体系，深化研销联动机制，持续扩大市场份额。同步开拓新应用市场，培育新的业绩增长点。
　　2、核心技术攻关与产业化
　　聚焦三大技术方向：高密度集成封装技术、大功率MMIC技术、GaN及复合功能MMIC技术。加快技术迭代升级，保持行业领先优势。确保在市场竞争与用户需求层面始终保持技术优势。重点突破关键领域“卡脖子”技术，推动国产化替代进程，加速自主技术成果向市场化、规模化应用转化。
　　3、智能制造与工艺升级
　　加快集成制造转型，加大智能装备投入，提升数字化制造水平；持续加强产品设计和工艺评审执行情况的监督、落实重点项目产品出厂质量评审；持续推进工艺委员会重点工作，做好设计工艺指南及标准化应用，系统完善工艺标准，全面提升公司工艺平台能力。
　　4、管理优化与效能提升
　　推进四大管理举措：优化资产结构，加快闲置资产处置，降低有息负债比例；强化现金流管理，完善应收账款管控机制，加大款项催收力度，提升经营性现金保障能力；精简管理架构，全面梳理注销未实际开展业务的子公司，压降管理成本；优化激励机制，完善绩效评价标准与薪酬分配体系，通过差异化考核提升全员目标达成意识。
　　（三）可能面对的主要风险和应对措施
　　1、技术更新风险
　　军工电子产品技术性能、研发时间进度要求高，研发难度较大，需要企业有较强的研发实力。如公司不能密切跟踪市场需求动态及时进行前瞻研发，持续保持较高的研发投入，或者竞争对手在相关产品技术领域取得重大突破，研制出更具竞争力的产品或其他替代性产品，将对公司未来发展造成不利影响。
　　军工产品研制需经过立项、方案论证、工程研制、设计定型等阶段，从研制到实现销售的周期较长。如果公司新产品未能通过军方设计定型批准，则无法实现向客户的销售，将对未来业绩增长产生不利影响。
　　应对措施：密切跟踪客户及终端客户需求，加强联系沟通，充分发挥自身产品及客户优势，把握客户需求趋势及政策动向，提高项目质量，获取更多项目经费，化解产品研发未列装等风险。
　　2、政策及市场风险
　　随着国防建设和军队改革的日益深化，“高质量、高效益、高速度、低成本”等层面的竞争将愈发激烈，公司军工电子业务占比较高，未来如国家调整国防战略、军工产业政策，或者削减有关支出，或公司不能保持现有产品竞争优势，不能有效开发新产品及新客户，将会对经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司将不断加强组织管理能力，做好技术研发和产品规划，及时响应市场需求的变化。积极开拓新项目新市场，不断挖掘和对接优质客户资源，提升规模效应。扩展相关产品应用场景，增加新的盈利点，提升抗风险能力。
　　3、应收账款占比较高的风险
　　公司主要客户为国内军工科研院所、军工厂等，客户信用良好且实力较强，应收账款回收风险相对较低，但仍不能排除应收账款不能按时收回而发生坏账的风险，从而对公司的偿债能力及现金流产生不利影响。
　　应对措施：提升客户服务，加强联系与沟通，加大货款回收力度，优化应收账款管理机制，拓展融资渠道。
　　4、核心技术人员流失和技术泄密的风险
　　军工电子业务属于技术密集型行业，通过不断加大研发投入，目前公司已拥有一支稳定高水平的研发团队，并自主研发为主形成了一系列核心技术和成果，其中多项技术成果处于国内领先水平，是公司核心竞争力的集中体现。但随着行业快速发展，人才争夺将日益激烈，不排除未来核心技术人员存在流失的风险。
　　尽管公司通过建立完善的研发项目管理体系，实施严格的技术档案管理制度，并与技术研发人员签署了保密协议等措施来加强对核心技术信息的管理，未来一旦出现掌握核心技术的人员流失、核心技术信息失密，公司技术创新、新产品开发等将受到不利影响。
　　应对措施：优化激励机制，留住优秀人才，加强保密及竞业禁止管理，预防技术人员流失泄密风险。
　　5、商誉减值风险
　　商誉占公司期末净资产的比重较高，商誉可收回金额受未来相关资产组或资产组组合的销售毛利率、销售增长率、折现率等参数影响。若未来宏观经济、市场环境、监管政策发生重大变化，销售毛利率、净利率和销售增长率下滑，或未来股东内含报酬率提高导致折现率上升，相关资产组或资产组组合商誉发生减值，公司整体经营业绩存在因商誉减值而大幅下滑的风险。
　　应对措施：公司将利用自身经营经验以及行业资源，加强对被收购公司管理，通过成本管控、责任制管理等方式提高内部运营效率，提升管理效益，努力提高被收购公司的盈利能力。
　　6、公司船艇业务可能持续亏损的风险
　　前期影响船艇业务亏损的因素尚未完全消除，未来船艇业绩情况具有不确定性，可能存在持续亏损。
　　应对措施：公司一方面加快拓展新能源船艇市场，优化产品结构和市场结构，努力改善船艇业务的业绩；另一方面加大推进盘活闲置资产的力度，根据船艇业务后续发展情况及态势，择机对船艇业务引入战略投资者进行整合或者其他运作，以改善公司整体业绩。
　　7、国际局势变动风险
　　国际局势动荡、主要经济体之间贸易紧张等因素冲击，对全球经济、国际环境带来诸多不稳定、不确定性的影响，未来的发展趋势仍然面临较为复杂的局面。
　　应对措施：面对复杂多变的全球贸易环境，公司将密切监控和研究宏观经济、行业发展趋势以及市场竞争格局情况，前瞻性规划和调整战略方向、业务布局、工作重点等，最大程度降低外部市场环境变化对公司业务和未来发展的影响。 收起▲