公司深耕泛射频领域，加快多业务领域布局
　　公司从天线业务起家，不断拓展到无线充电、EMI/EMC、射频连接器等泛射频领域。2025年，公司实现营业总收入89.10亿元（同比+1.90%），归母净利润7.09亿元（同比+7.12%）。2026年一季度，公司实现营业总收入19.92亿元（同比+14.31%）,归母净利润1.05亿元（同比+35.35%）。未来，公司将持续深化“材料—零部件—模组”的一站式研发创新能力，并加快多业务领域布局，实现从消费电子到“消费电子+卫星通信+智能汽车+N”的跨越。
　　定增募投项目推动构建公司第二增长曲线
　　2026年5月27日，公司定向增发申请获得证监会同意注册批复。本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过60亿元（含本数），定增募投项目主要聚焦于三大核心业务（商业卫星通信器件及组件、射频器件及组件、芯片导热散热器件及组件）的产能扩充与技术升级，构筑新的业绩增长引擎。1）在商业卫星通信领域，公司将在已实现批量供货的高频高速连接器基础上，进一步拓展阵列天线及模组等新产品；2）在射频器件领域，公司以毫米波雷达天线组件为发力点，深入布局智能汽车自动驾驶赛道，把握智能网联汽车自动驾驶技术升级带来的历史发展机遇；3）在芯片导热散热领域，公司将由器件供应商向解决方案提供商升级，通过拓展TIM材料业务，提供“TIM+散热器件”组合方案以增强客户粘性。公司募投项目预计在达产年三个项目合计实现年营业收入接近200亿元。我们认为募投项目将有力推动公司多领域业务快速发展，填补国内相关领域空白，拓展新的应用场景与客户群体，为公司构建长期可持续的增长动力，有力驱动“第二增长曲线”快速成长。
　　政策助推商业航天发展，公司不断深化与北美两大客户的合作
　　2025年10月，四中全会首次将“航天强国”正式写入国家五年规划重点任务，明确提出加快建设航天强国，与制造强国、质量强国、交通强国、网络强国并列。2025年11月，航天局发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，目标在2027年商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强。我们认为，政策助推叠加技术的不断突破有望推动行业快速发展，商业航天有望于“十五五”阶段迎来重大发展机遇。在商业卫星通信业务方面，公司已构建起“低轨地面终端核心器件+相控阵天线+高频高速连接器+精密结构件”的完整业务布局，与行业头部客户建立深度合作关系，成功切入全球低轨卫星产业链的高价值环节。目前，面向低轨卫星接收终端的相控阵天线模组已实现批量出货，持续保持在商业卫星领域的领先优势，并不断深化与北美两大客户的合作。
　　AI端侧设备推动MLCC需求增长，公司参股子公司已实现对国内主流客户的稳定供应
　　受益于AI本地推理能力增强以及软硬件生态逐步成熟，AI端侧设备为代表的新兴消费电子终端正逐步成为MLCC需求增长的重要结构性来源。该类终端的共同特征在于算力密度高、电子系统复杂、电源与信号管理要求显著提升，其对MLCC需求的拉动不仅来自终端数量的增长，而且来自系统复杂度提升所带来的单机MLCC用量增长与高端产品占比提升。据弗若斯特沙利文数据，全球AI新兴端侧设备相关MLCC市场规模已由2020年的3.6亿元增长至2024年的17.6亿元，年均复合增长率达48.7%，预计到2029年市场规模将进一步增长至146.8亿元，2025-2029年的年均复合增长率达54.5%。MLCC业务方面，公司参股公司益阳电科的MLCC产品凭借高容、高可靠性等性能，已实现对国内主流客户的稳定供应，并正积极拓展服务器、汽车电子等领域的客户。公司未来将根据益阳电科实际经营进展和公司发展情况，不排除进一步增加对其持股比例的可能性。
　　盈利预测
　　公司深耕泛射频领域，未来将持续深化“材料—零部件—模组”的一站式研发创新能力，并加快多业务领域布局，实现从消费电子到“消费电子+卫星通信+智能汽车+N”的跨越。预测公司2026-2028年收入分别为106.92、147.55、208.04亿元，EPS分别为1.07、1.64、2.51元，当前股价对应PE分别为109.2、71.0、46.5倍，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　下游需求增长不及预期的风险，宏观经济波动的风险，地缘政治不确定性增加的风险。

　　事项：
　　2026年4月17日，信维通信发布2025年年报：公司2025年实现营业收入89.10亿元（YoY+1.90%），实现归母净利润7.09亿元（YoY+7.12%），实现扣非归母净利润6.43亿元（YoY+19.56%）。单季度来看，公司2025Q4实现营业收入24.47亿元（YoY+4.17%，QoQ-11.30%），实现归母净利润2.22亿元（YoY+73.10%，QoQ-31.56%），实现扣非后归母净利润2.14亿元（YoY+67.13%，QoQ-31.81%）。
　　另外，公司同步发布2026年一季报：公司2026Q1实现营业收入19.92亿元（YoY+14.31%，QoQ-18.60%），实现归母净利润1.05亿元（YoY+35.35%，QoQ-52.79%），实现扣非归母净利润1.05亿元（YoY+104.04%，QoQ-50.76%）。
　　评论：
　　内部产品结构调整成果逐步显现，25Q4毛利率创24年以来新高，26Q1毛利率亦保持同比增长。公司持续优化产品结构，通过淘汰低毛利率产品，扩大高附加值新产品占比，稳步提升盈利水平。公司25Q4实现毛利率26.11%（YoY+5.24pct，QoQ+0.66pct），为24年以来季度新高，且25年毛利率实现逐季度增长；另外公司26Q1实现毛利率21.77%（YoY+2.3pct），同比亦实现增长，后续伴随着产品结构调整进一步推进，公司盈利能力或有望进一步增强。
　　商业航天进入快速发展期，公司卡位行业头部客户有望深度受益。全球低轨卫星互联网星座建设已进入实质性实施阶段，直接带动地面终端设备需求快速增长。公司凭借自身长期在射频技术和磁性材料等领域的研发优势，围绕低轨卫星的地面终端环节持续布局，当前已经构建起“低轨地面终端核心器件+相控阵天线+高频高速连接器+精密结构件”的完整业务布局，且当前面向低轨卫星接收终端的相控阵天线模组已实现批量出货，高频高速连接器在卫星通信领域也取得了突破性进展，卡位全球低轨卫星产业链高价值环节，有望受益行业趋势。
　　AI终端业务多点开花，大客户拓展+电池钢壳+透明天线+TIM界面材料带动公司业绩持续增长。公司深耕AI终端领域，客户拓展方面，公司成功进入北美新客户的AI硬件供应链，为其提供从天线、无线充电到精密结构件的综合解决方案。业务增量方面，公司不锈钢电池壳精准匹配细分市场需求；透明天线针对北美大客户已完成多批次产品送样，部分项目成功进入小批量试产评估阶段；TIM界面材料已成功切入芯片封装散热片等核心领域，同时还在拓展通信领域的应用，业务多点开花公司有望迎来持续增长。
　　投资建议：信维通信为全球一站式泛射频解决方案领导者，客户覆盖全球消费电子及卫星通信领先厂商。我们预计公司26-28年实现归母净利润12.87/19.25/26.96亿元（26-27年前值为13.81/19.10亿元），维持“强推”评级。
　　风险提示：AI终端创新进度不及预期、商业卫星发展不及预期