投资要点：
　　事件：公司发布2024年年报和2025年第一季度报告，2024年，公司实现营收7.77亿元，同比下滑0.59%；归母净利润亏损0.94亿元，上年同期盈利0.36亿元；扣非归母净利润亏损1.71亿元，上年同期盈利0.02亿元。2025Q1，公司实现营收1.25亿元，同比下滑29.89%；归母净利润亏损0.23亿元，上年同期盈利0.27亿元；扣非归母净利润亏损0.33亿元，上年同期盈利0.14亿元。
　　营收结构优化，智能体加速渗透。分产品来看，2024年，公司人工智能软件产品及服务实现营收2.58亿元，同比增长8.99%，其中大模型应用实现营收1.26亿元，同比增长13.87%，累计交付大模型和智能体标杆项目40余个；大数据软件产品及服务实现营收2.91亿元，同比下滑7.05%，主要系数据基础架构搭建需求趋于平稳，新签项目数量减少；数据服务实现营收0.85亿元，同比增长13.87%，主要系客户IT预算向数据服务和运维调整，推动该业务持续拓展；出海业务实现营收924万元，同比增长55.04%，业务持续突破。
　　加大研发投入，技术红利可期。公司2024年实现销售毛利率61.57%，同比下滑6.80pcts。实现销售/管理/研发费用率分别为18.11%/25.74%/19.10%，分别同比变动-1.78pcts/-0.17pcts/+0.29pcts。公司短期利润亏损，主要系子公司计提商誉减值9868万元，以及加大在人工智能和数据要素领域的研发投入所致。随着公司将更多资源从传统开发性项目向大模型项目转移，预计2025-2026年将逐步释放技术红利。
　　大模型应用密集落地，巩固数据服务和出海业务。2025年，公司自研的“拓天大模型”已正式通过生成式人工智能服务备案；公司的大模型与智能体应用已在多个行业树立了标杆示范，帮助B端、G端用户实现降本增效和优化决策，显著提升投资回报率；公司积极探索ToC市场的新产品和新商业模式，研发一款面向全球用户的智能体在线开发平台Tate-A-Tate，支持无代码创建品牌化AIAgent。同时，2025年公司扩大全球互联网数据收集，加强数据精细化治理与运营，进一步巩固公司在开源情报领域的市场地位；公司海外业务依托香港全资子公司拓尔思国际，立足香港辐射全球，重点面向中东、东南亚、拉美及一带一路国家，并且公司拟对拓尔思国际进行增资800万美元，拓展海外市场实力。
　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2025-2027年归母净利润为0.74/1.08/1.45亿元，首次给予“增持”评级。
　　风险提示：商誉减值风险；AI应用落地不及预期；市场竞争加剧风险。