事件：4月27日，公司发布2023年一季度报告，实现营业收入1.58亿元，yoy-7.08%；归母净利润-0.15亿元，yoy+15.76%；扣非归母净利润-0.17亿元，yoy+21.85%，业绩符合预期。
　　一季度收入受季节性影响，费用管控总体良好。1）2023年Q1营业收入1.58亿元，yoy-7.08%，主要原因系校园客户存在明显季节特性，3-4月为项目启动期，尚未进入验收阶段。2）2022年公司进行产品迭代升级，拉动各项费用上涨，2023Q1各项费用已开始回落，销售费用率为47.94%，yoy-3.58%；管理费用率为12.19%，yoy-13.90%；财务费用为-4.06%，yoy-21.95%；研发费用率为24.19%，yoy+2.14%，公司持续推进产品研发，有效保持市场竞争力。疫情期间公司积极拓展下游客户，实现主营业务全纬度客户版图扩张。我们预计随着疫情结束，公司将迎来收入拐点。
　　财政支持继续加码，智慧校园IT建设浪潮核心领军。1）2022年教育部重申“坚持国家财政性教育经费占GDP比例不低于4%”，财政支持力度明确，持续加码。2）当前公司校园信息化产品覆盖高校总数达千余所，市场占有率逾40%。公司目前已在全国范围内设立31个省级分公司、办事处，72个城市办事处，有效加强全国销售网络体系。2022年起，公司开始构思智慧校园V2.0，打造“双端”+“双中台”校园云平台。目前“双端”已服务近200家高校客户，“双中台”已在230多家高校落地应用。公司在“完美校园”产品重加入人才成长服务体系，延长智慧校园产品服务链条至就业场景，具备极强可行性，且能够与公司的客户、场景优势实现共振，有望快速推广。公司作为智慧校园IT建设浪潮核心领军，有望核心受益。
　　AI数字人智能助手公测，数字人民币业务加速落地。1）2022年公司产品“完美校园”APP正式介入中国银行数字人民币子钱包，在苏州工业职业技术学院成功落地首张高校数字人民币校园卡“硬钱包”，进一步为校园小额高频消费提供数字人民币应用保障。2）2023年4月，公司推出AI数字人智能助手“小美同学”，接入完美校园客服知识库，能够提供在线智能问答服务，成功拓展AI赋能校园应用场景。目前，小美同学已经支持文本提问、智能助手文本提示和语音作答，并且即将上线更优体验的语音提问功能。公司未来将聚焦AI智能助手赋能其他产品业务，打造产业智能化生态，培育新的增长点。
　　投资建议：考虑大环境回暖以及贴息政策落地对盈利预测调整，预计2023-2025年营业收入分别为11.87、13.70和16.39亿元，归母净利润分别为1.60、2.02和2.52亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：智慧校园业务推进不达预期；贴息政策力度不达预期。

　　高校信息化领军，首次覆盖给予“买入”评级
　　公司是高校信息化领军，业务覆盖千余所高校，市占率超40%。公司智慧校园收入占比超70%，在教育贴息、虚拟现实等政策利好下，有望迎来发展良机。目前公司在手订单充足，未来随着疫情逐渐缓解，业绩有望逐渐改善。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.33、2.53、3.52亿元，对应EPS分别为0.28、0.53、0.73元，对应当前股价PE分别为37.3、19.7、14.1倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　教育信息化迎政策利好，行业景气度有望显著提升
　　（1）2018年以来，国家陆续发布《教育信息化2.0行动方案》、《中国教育现代化2035》等政策，推动教育信息化发展。教育部在2022年工作要点中重申“坚持国家财政性教育经费占GDP比例不低于4%”，结合此前“信息化经费占比不低于8%”的要求，将持续给予教育信息化经费保障。（2）2022年9月教育贴息政策推出，央行“专项再贷款”和中央财政“贴息2.5个百分点”组合拳推动教育信息化发展。贴息政策主要面向高校和职校，按照教育部要求“每所学校贷款项目总投资原则上不低于2000万元”测算，预计将分别带来602亿、1762亿元的市场空间。
　　政策发布后，高校采购项目和金额显著增长，行业景气度快速提升。
　　公司拥有优质高校客户，有望迎来新一轮高增长机遇
　　（1）公司在高校领域深耕20年，凭借优质服务，在业内树立了良好口碑，积累了众多优质高校客户，信息化业务覆盖复旦大学、中国人民大学、南京大学等千余所高校，市占率超40%，处于行业领先地位。
　　（2）公司推出智慧校园云平台、码卡脸一校通、VR实训等产品及解决方案，覆盖校园信息化各个场景，并且客户具有较强粘性，优势显著。
　　（3）2022年9月以来，教育贴息、虚拟现实行动方案等政策先后推出，在政策和资金支持下，教育信息化行业迎来发展良机，公司在教育信息化领域深耕多年，智慧校园收入占比超70%，有望充分受益。
　　风险提示：市场竞争加剧；政策落地不及预期；疫情导致项目延期。