具体事件：公司发布2025年及2026Q1业绩。2025年，公司实现营收20.4亿元，同比+0.7%；归母净利润1.29亿元，同比-19.5%；2026Q1，公司实现营收4.5亿元，同比-12.7%，环比-18.2%；归母净利润0.03亿元，同比-92.7%，环比-92.0%。
　　新能源业务占比稳步提升，全球化产能布局逐步兑现。2025年公司毛利率/净利率分别为23.9%/6.3%，同比-0.5pct/-1.6pct，行业竞争加剧、汇率变动等因素拖累短期利润。新能源业务方面，2025年公司新能源乘用车配套产品收入达6.0亿元（（同比+8.5%），占比达29.3%，同比+2.1pct。乘用车业务（电动车）产销双旺，分别同比+6.5%/+25.8%。全球化方面，泰国工厂一期已稳定出产，通过主要客户现场审核，二期项目前期工作启动，以响应欧美客户；推进欧洲研发体系建设，重点布局德国研发中心，并与法国研发中心形成协同；同时有序推进摩洛哥项目的前期工作，包括土地获取及厂房设计等，形成覆盖东南亚、北美、欧洲的海外网络。
　　加速拓展总成及轻量化业务，新项目储备丰富。差速器总成及轻量化业务方面，天津公司年产2万套模具及150万套差速器总成项目已形成批量稳定出产，差速器总成新项目、转子轴总成新项目的出产处于爬坡阶段；新能源汽车轻量化关键零部件项目已具备全流程生产能力，乘用车底盘控制臂开始小批量供货，2026年预计多个新项目转入量产。宁波公司商用车电磁阀项目已批量供货，2026年还将有三个电磁阀项目进入量产阶段，有望成为新的收入增长点。此外，公司将进一步拓展铝合金铸棒及铝合金锻件成品模块部件类业务。公司相关产能加速释放，系统配套能力和单车配套价值显著增强。
　　前瞻布局机器人业务，打造第二成长曲线。依托精密成形等技术积累，公司已完成摆线针轮减速器、行星减速器、行星滚柱丝杠三类机器人关节零部件样品开发与交付，核心设备（小模数滚齿机、内外螺纹磨床等）已落实采购订单，2026年起陆续到货安装，为后续小批量试生产及批量供货奠定基础。公司持续加大机器人业务的研发投入与市场开拓力度，加强下游客户协同开发能力，有望从单一零部件供应向模块化解决方案延伸。
　　投资建议：公司的精锻齿轮主业地位稳固，总成及新能源轻量化业务持续放量，并前瞻布局机器人领域。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.7/2.1/2.4亿元，对应PE分别为38/32/27倍，维持（买入”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期风险、海外市场推进不及预期的风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、数据滞后性风险。

　　精锻齿轮行业细分龙头，客户涵盖知名主机厂及Tier1供应商。公司主业为汽车精锻齿轮及其它精密锻件的研发、生产与销售，主要产品包括汽车差速器半轴齿轮和行星齿轮、汽车变速器结合齿齿轮等，是国内乘用车精锻齿轮细分行业的龙头企业。公司持续拓展海外及新能源客户，覆盖上汽大众、吉利汽车等合资及自主品牌，沃尔沃、福特、蔚来等新能源车企，以及奔驰、宝马等海外知名车企及Tier1供应商。未来，公司计划全力推进泰国工厂建设，以承接北美订单；同时通过摩洛哥分公司覆盖欧洲及中东市场。
　　单一齿轮向总成业务延伸，产品结构持续优化。公司通过定增、可转债募资投向差速器总成、新能源电驱传动部件等项目，实现产能快速增长。公司依托总成产品更高附加值打开价值空间，2024年总成类业务营收4.92亿元、同比增长18.84%，占比达24.3%，成为第二大营收来源，公司精准卡位新能源汽车集成化趋势，成长确定性凸显。
　　精锻技术拓展至铝合金轻量化底盘关键零部件，布局新能源轻量化及机器人业务。公司精准把握汽车新能源化浪潮下的轻量化需求，通过“新能源汽车轻量化关键零部件生产”等项目，提供满足轻量化、低噪音需求的核心产品，未来将持续提升差速器总成、电机轴及轻量化铝合金锻件等新能源产品收入占比，加速产能释放。公司积极切入机器人赛道，2025年与天津爱玛信合资设立江苏太平洋智能关节有限公司，开发机器人关节组件，并对外投资武汉格蓝若智能机器人有限公司，目前已顺利交付模组类样品，有望打开第二增长曲线。
　　投资建议：公司作为精锻齿轮龙头，持续拓展新产品新客户，我们预计2025-2027年归母净利润分别为1.53/2.04/2.52亿元，同增-4.3%/33.5%/23.5%，当前对应市值PE为49/37/30x。考虑到差速器总成等新产品处于上量阶段，海外市场加速布局，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：行业需求不及预期风险、海外市场推进不及预期的风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、数据滞后性风险。