事件:
　　新莱应材10月24日发布2024年三季报：2024年前三季度公司实现收入21.61亿元，同比增长9.35%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长17.63%；实现扣非归母净利润1.84亿元，同比增长12.53%。
　　投资要点:
　　Q3收入同环比增长。2024Q3公司实现收入7.43亿元，同比增长4.92%，环比增长1.92%；实现归母净利润0.58亿元，同比减少0.18%，环比减少20.05%；实现扣非归母净利润0.51亿元，同比减少6.74%，环比减少29.00%。
　　Q3毛利率同环比略降。公司2024年前三季度毛利率为25.00%，同比减少0.14pct，净利率为9.15%，同比增长0.63pct。2024Q3公司毛利率为23.92%，同比减少1.78pct，环比减少1.88pct，净利率为7.74%，同比减少0.44pct，环比减少2.13pct。公司2024Q3期间费用率为15.20%，同比减少0.77pct，其中销售费用为0.43亿元，同比增长1.07%；管理费用为0.30亿元，同比增长9.56%；研发费用为0.28亿元，同比减少10.36%；财务费用为0.13亿元，同比增长0.64%。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2024-2026年实现营业收入29.60、35.89、43.37亿元，实现归母净利润3.02、4.11、5.45亿元，现价对应PE分别为34、25、19倍，公司是国内少数能够覆盖泛半导体、生物医药、食品饮料三大应用领域的高洁净应用材料研发和制造商之一，未来成长可期，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游行业扩产不及预期；新品研制进度不及预期；行业竞争加速风险；毛利率减少风险；订单交付及确收风险；商誉减值风险；供应链安全风险。

　　事件：10月25日，新莱应材发布2024年三季度报告，公司前三季度实现营收21.61亿元，YOY+9.35%；实现归母净利润1.98亿元，YOY+17.63%；实现扣非净利润1.84亿元，YOY+12.53%。
　　24Q3收入稳健增长，利润短期承压。2024年Q3公司整体收入稳中向好，单季度公司实现营收7.43亿元，YOY+4.92%，QOQ+1.92%。但利润方面由于公司的持续投入使得固定资产折旧不断增加，导致毛利率较去年同期有所下滑，24Q3实现归母净利润0.58亿元，YOY-0.18%，QOQ-20.05%；实现扣非净利润0.51亿元，YOY-6.74%，QOQ-29.00%。利润率方面，24Q3单季度毛利率23.92%，YOY-1.78pct，QOQ-1.88pct；净利率达7.74%，YOY-0.44pct，QOQ-2.13pct。
　　半导体零部件业务仍为公司主要业绩增量来源，参考公司2024中报披露的数据：24H1公司零部件业务营收4.47亿元，YOY+48.01%，毛利率28.34%，YOY-1.44pct，构成了公司营收的主要增量；食品业务营收8.03亿元，YOY+0.07%，毛利率22.74%，YOY+3.36pct；医药业务营收1.69亿元，YOY+2.76%，毛利率31.67%，YOY-10.64pct。
　　半导体零部件空间广阔，国产化加速推进。在半导体零部件领域，公司产品覆盖气体管、阀、过滤器，真空阀门、管道管件、腔体等，有广阔的市场空间。目前，公司产品已经通过美国前两大半导体设备厂商的认证，并成为其一级供应商，填补国内超高纯应用材料的空白。据SEMI数据，2023年全球半导体设备市场达1000亿美元，并预计将在2024年恢复增长，2025年全球半导体设备总销售额预计将达到1240亿美元的新高，为上游半导体零部件行业带来需求增量。
　　食品业务表现稳健，大客户份额持续突破，国内市场占有率不断提升。公司于2018年收购山东碧海进入食品包材和包装设备领域，食品业务业绩贡献稳健，24H1山东碧海为公司贡献净利润0.80亿元。目前山东碧海已经进入国内外龙头客户的供应链，覆盖三元、伊利、康师傅、菲诺、雀巢、汇源、娃哈哈、完达山等客户，有望凭借其“无菌包装材料+灌装机设备”组合方案，逐步打开国产替代市场，进一步扩大市场份额。未来公司将重点突破国内一线品牌客户，并持续迭代高速灌装设备，提升产品竞争力。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026年营收为30.91/37.82/44.95亿元，归母净利润为2.73/4.16/5.20亿元，对应现价PE分别为38/25/20倍，我们看好公司在半导体零部件赛道的领先地位，和半导体零部件国产化加速带来的长期成长性，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期；上游原料价格波动；客户拓展不及预期。

　　2024年10月24日公司披露2024年三季报，1-3Q24公司实现营收21.61亿元，同比+9.35%；实现归母净利润1.98亿元，同比+17.63%，实现扣非后的归母净利润1.84亿元，同比+12.53%。3Q24单季度公司实现营收7.43亿元，同比+4.92%；3Q24实现归母净利润0.58亿元，同比-0.18%，环比-20.05%；3Q24实现扣非后的归母净利润5147万元，同比-29.00%，环比-6.74%。
　　综合毛利率略有下滑，3Q24归母净利润环比承压。1-3Q24公司综合毛利率为25.00%，3Q24单季度毛利率为23.92%，环比下滑1.88pcts。期间费用方面，1-3Q24公司期间费用率较2023年略有下降，为14.89%，其中销售费用率和管理费用率基本稳定，研发费用率为3.61%，较23年底下降了0.46pcts。
　　回购股份提振市场信心，半导体设备自主可控逻辑持续强化。自2023年8月公司发布关于回购股份的公告以来，公司持续实施回购。截至2024年8月26日，公司以集中竞价的方式回购股份2,013,571股，占公司目前总股本的比例为0.4938%，支付金额5356.21万元（不含交易费用）。积极回购公司股份表明管理层对公司业务和未来长期发展的信心。半导体产业链逆全球化，美日荷政府相继出台半导体制造设备出口管制措施，半导体设备自主可控的逻辑持续强化，我们持续看好国内半导体设备市场需求复苏带动设备国产化率提升以及公司在客户端份额提升带来的业绩修复。
　　2024年半导体设备需求回暖，但食品和医药行业需求复苏放缓，我们预测公司24~26年分别实现归母净利润为2.84、4.65和6.54亿元，分别同比+20.50%/+63.48%/+40.75%，对应EPS分别为0.70/1.14/1.60元，公司股票现价对应PE估值为36/22/16倍，维持“买入”评级。
　　行业景气度下行；汇率波动的风险；地缘政治风险；股东、董事、高管减持的风险。

　　投资要点：
　　事件：
　　新莱应材2024年半年报显示，24H1公司实现营业收入14.18亿元，同比增长11.83%；归母净利润为1.40亿元，同比增长26.91%。
　　2024年第二季度公司实现营业收入7.29亿元，同比增长15.88%，归母净利润为0.72亿元，同比增长26.49%。
　　盈利能力保持增长，研发投入助力发展。2024H1公司毛利率为25.57%，同比增长0.74pct，净利率为9.89%，同比增长1.18pct，毛利率净利率均实现微增，盈利能力逐步修复。2024H1公司期间销售/管理/研发/财务费用率分别为5.78%/4.01%/3.54%/1.41%，同比+0.09/-0.06/+0.02/+0.11pct，公司不断加大研发投入，尤其是在半导体行业的技术和市场深度布局，因此研发及销售费用增长明显。
　　分业务板块来看：
　　泛半导体板块：实现营收4.47亿元，同比增长48.0%；毛利率28.34%，同比下滑1.4pct。随着半导体市场需求回暖，公司订单逐步向好。但公司不断加大在半导体行业的投入，固定资产折旧不断增加，毛利率较去年同期有所下滑。看好全球半导体景气复苏及半导体设备的国产替代对公司半导体业务板块的持续驱动。
　　食品板块：实现营收8.03亿元，同比增长0.1%；毛利率22.7%，同比增长3.4pct。2024年上半年头部乳制品企业客户需求减少，但公司产品在国内客户的市场占有率不断提升，食品包材加速渗透使营收与去年同期基本持平。公司将在统筹山东碧海客户的基础上，加大大客户推广力度、加快新产品研发进展，同时与乳制品协会共同推动国内乳品行业“管路系统自动焊接标准”与国际接轨，实现公司的持续化发展。
　　医药板块：实现营收1.69亿元，同比增长3.0%；毛利率31.7%，同比下滑10.6pct。在老龄化进程加快、医保体系逐渐健全、技术升级等长期趋势的推动下，医药零部件市场空间广阔，静待需求复苏。
　　盈利预测与投资建议：综合公司24H1业绩情况，我们预计公司2024-2026年的收入分别为32.82/38.96/47.21亿元（2024-2025年原值37.51/47.90亿元，新增2026年盈利预测），归母净利润分别为3.28/4.47/5.78亿元（2024-2025年原值为4.85/7.23亿元，新增2026年盈利预测）。公司系超洁净金属材料加工领域的领军企业，同时不断加码高端化新产品研发，其控压蝶阀、控压钟摆阀、大型传输阀、精屋顶包以及应用于超洁净行业特气系统的管阀件等新产品正加速落地，且订单持续向好，成长可期。维持公司“买入”评级。
　　风险提示：宏观环境波动风险，半导体零部件国产化不及预期风险，食品包装需求不及预期风险，地缘政治风险，产品研发进度不及预期风险，原材料价格波动风险。

　　事件:
　　新莱应材8月26日公告2024年中报：2024H1公司实现营业收入14.18亿元，同比增长11.83%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长26.91%；实现扣非归母净利润1.32亿元，同比增长22.38%。
　　投资要点:
　　泛半导体收入同比高增，食品国内市占率持续提升。分业务方面，2024H1公司食品类业务实现营业收入8.03亿元，同比增长0.07%，虽然下游客户需求减少，但公司国内市占率持续提升，食品收入基本持平；医药类业务实现营业收入1.69亿元，同比增长2.76%；泛半导体类业务实现营业收入4.47亿元，同比增长48.01%，受益半导体行业需求回暖，公司订单逐步向好。2024Q2公司实现营业收入7.30亿元，同比增长15.88%，环比增长5.89%；实现归母净利润0.72亿元，同比增长26.49%，环比增长5.08%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比增长27.69%，环比增长21.58%。
　　2024H1毛利率基本稳定，持续加大研发投入。2024H1公司毛利率为25.57%，同比增长0.75pct，净利率为9.89%，同比增长1.18pct。
　　分业务方面，2024H1公司食品类业务毛利率为22.74%，同比增长3.36pct；医药类业务毛利率为31.67%，同比下降10.64pct；泛半导体类业务毛利率为28.34%，同比下降1.44pct。2024H1公司期间费用率为14.74%，同比增长0.16pct，其中销售费用为0.82亿元，同比增长13.50%；管理费用为0.57亿元，同比增长10.03%；研发费用为0.50亿元，同比增长12.45%；财务费用为0.20亿元，同比增长21.31%。
　　盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026年实现营业收入32.11、38.92、47.03亿元，实现归母净利润3.26、4.48、5.94亿元，现价对应PE分别为22、16、12倍，公司是国内少数能够覆盖泛半导体、生物医药、食品饮料三大应用领域的高洁净应用材料研发和制造商之一，未来成长可期，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示下游行业扩产不及预期；新品研制进度不及预期；行业竞争加速风险；毛利率下降风险；订单交付及确收风险；商誉减值风险；供应链安全风险。

　　投资要点
　　公司业绩延续增长，Q3净利润短期承压：2024Q1-Q3公司实现营收21.61亿元，同比+9.4%；归母净利润1.98亿元，同比+17.6%，主要系公司收回坏账导致信用减值损失大幅降低以及先进制造业企业增值税加计抵减带来的其他收益增加所致；扣非净利润为1.84亿元，同比+12.53%。Q3单季营收为7.43亿元，同比+4.92%，环比+1.92%；归母净利润为0.58亿元，同比-0.18%，环比-20.05%，主要系Q3研发费用和财务费用环比大幅增加所致。
　　公司盈利能力维持高位，费用率同比持平：2024Q1-Q3毛利率为25.1%，同比-0.1pct；销售净利率为8.5%，同比+0.6pct；期间费用率为15.1%，同比-0.2pct，其中销售费用率为5.8%，同比持平，管理费用率为4%，同比持平，研发费用率为3.6%，同比-0.2pct，财务费用率为1.5%，同比持平。Q3单季毛利率为23.9%，同环比-1.8pct/-1.9pct；销售净利率为7.7%，同环比-0.4pct/-2.1pct。
　　存货&合同负债维持稳定，现金流回款良好：截至2024Q3末公司合同负债为1.38亿元，同比+1%；存货为15.76亿元，同比+2%。Q3公司经营性现金流为1.16亿元，同比+44%，主要系订单收款增加所致。
　　半导体、食品领域国产化推进，成长属性彰显：公司以国产替代为战略重心，半导体、食品、医药三大板块产品研发、产能扩张同步推进，下游回暖有望释放业绩弹性。（1）半导体板块：根据SIA，23Q4-24Q2全球半导体单季销售额同比+11.6%/+15.2%/+18.3%，全球半导体行业景气度趋势回暖；而根据SEAJ，23Q4-24Q1中国大陆半导体设备单季销售额同比+90.8%/+113.4%，国内半导体设备景气度明显拉升，公司在超高纯应用材料领域填补了国内空白，通过了美国排名前二的半导体设备商的认证并成为其一级供应商，国内客户包括北方华创等半导体设备龙头，有望持续受益于全球半导体景气复苏及半导体设备的国产替代。（2）食品板块：2025年中国的无菌包装市场规模有望突破250亿元，特别是乳制品和饮料领域，仍存在较大增长空间。公司实现食品行业全产业链布局，是国内少有能提供一体化配套方案的企业，与一、二线客户深度合作，有望稳定增长。（3）医药板块：公司BPE认证的产品被国内外知名药企与设备厂商认可及使用。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩增长速度放缓，我们下调2024-2026年公司归母净利润预测分别为2.8（3.7）/4.7（5.2）/6.2（6.6）亿元，当前市值对应PE为36/22/16倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期，国际贸易摩擦。

　　事件概述
　　公司发布2024年三季报。
　　半导体业务保持良好增长，食品包材&医药收入持续承压
　　2024Q1-3公司实现营收21.61亿元，同比+9.35%，其中Q3实现营收7.43亿元，同比+4.92%。Q3收入端有所降速，结合中报情况，我们推测半导体业务依旧保持较好增速，食品包材业务维稳，而医药行业需求持续下滑。截至2024Q3末，公司存货为15.76亿元，同比+2.13%；合同负债为1.38亿元，同比持平，我们预计Q3新接订单保持平稳。展望Q4，下游扩产有望加速叠加零部件国产替代，新接订单有望快速增长，带动后续公司收入端稳定增长。
　　收入结构&转固影响毛利率，Q3利润端短期承压
　　2024Q1-3公司实现归母净利润1.98亿元，同比+17.63%；扣非归母净利润1.84亿元，同比+12.53%，符合业绩预告中值。2024Q1-3公司净利率和扣非销售净利率分别为9.15%和8.49%，分别同比+0.63pct和+0.23pct，盈利水平略有提升：①毛利端，2024Q1-3公司销售毛利率为25.0%，同比-0.54%，主要系Q3有所拖累；②费用端：2024Q1-3公司销售费用率为14.89%，同比-0.19pct，其中销售/管理/研发财务分别同比-0.02/+0.02/-0.22/+0.04pct，费控总体稳定。
　　单Q3来看，公司实现归母净利润5755万元，同比-0.18%；扣非归母净利润5147万元，同比-6.74%，符合业绩预告中枢，利润端有所承压。2024Q3公司净利率为7.745，同比-0.44pct，环比-2.13pct，盈利水平有所下滑：1）毛利端：2024Q3公司毛利率为23.92%，环比-1.88pct，结合固定资产&在建工程变动，我们推测毛利率下滑部分原因为中国台湾梧栖厂建设项目进展顺利，逐步转固并计提折旧费用；2）费用端：2024Q3公司研发费用为0.28亿元，环比+21.96%，财务费用0.13亿元，环比+39.13%，一定程度压制利润表现。
　　泛半导体+食品+医药三轮驱动，充分受益国产替代进程加速
　　公司为国内高超净应用材料领先供应商，下游覆盖泛半导体、食品和医药三大板块，兼具成长和消费属性，随着下游需求回暖，叠加国产替代进程加速，公司业绩弹性较大。根据公司20240828投关活动记录表披露信息，1）泛半导体：公司为真空管阀龙头，半导体产品使用量约占芯片厂总投入3%—5%左右，约占半导体设备厂原材料采购额的5%-10%。根据SEMI最新预测，2025年全球半导体设备总销售额预计为1280亿美元，作为设备二阶导的零部件也是天然大赛道，且国产化率仅为个位数，未来成长空间广阔。2）食品：公司为国内少有的液态食品“包材+设备”一站式解决方案提供商，实现行业全产业链布局，并加速导入国内外各大食品和乳业头部大客户。3）医药：公司将不断在高附加值的医药级泵阀领域加大研发投入，积极应对该行业未来市场下行的风险。
　　投资建议
　　考虑到食品和医药行业景气度持续下行，我们调整公司2024-2026年营业收入为30.56、37.64、44.47亿元（原值为31.51、39.76、48.02亿元），同比增速为13%、23%和18%；同步调整2024-2026年归母净利润为2.78、4.33、5.75亿元（原值为3.19、4.68和6.46亿元），同比增速分别为18%、56%和33%；2024-2026年EPS为0.68、1.06和1.41元。公司2024/10/25股价25.41元对应PE分别为37、24和18，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　半导体景气度下滑，竞争格局恶化等

　　事件概述
　　公司发布2024年中报。
　　半导体业务快速放量，食品包材市占率不断提升
　　2024H1公司实现营收14.18亿元，同比+11.83%，其中Q2营收7.29亿元，同比+15.88%，保持稳健增长。分产品看，1）泛半导体：24H1实现收入4.47亿元，同比+48.03%，收入占比为32%，同比+8pct。泛半导体业务实现快速增长，主要系半导体行业市场需求回暖，订单逐步向好。2）食品类：24H1实现收入8.03亿元，同比持平，收入占比为57%，同比-7pct。虽然食品行业下游需求仍在下滑，但受益于公司产品市占率不断提升，收入逆势保持稳定。3）医药类：24H1实现收入1.69亿元，同比+2.76%，收入占比为12%，同比-1pct。医药行业景气度仍处于下行阶段，公司以价换量策略见效，收入逆势增长。截至24H1末，公司存货为15.89亿元，同比+6.64%，合同负债为1.23亿元，同比+5.13%，在手订单稳步增长。展望24H2，国内半导体设备行业需求旺盛叠加国产替代加速推进，半导体业务有望延续快速增长势头，看好公司下半年收入端持续修复。
　　产品结构优化带动毛利率上行，24H1迎来业绩拐点
　　2024H1公司实现归母净利润和扣非后归母净利润分别为1.40和1.32亿元，分别同比+26.91%和+22.38%，其中Q2实现归母净利润和扣非后归母净利润分别为7198和7250万元，分别同比+26.49%和+27.69%，自2023年以来同比首次转正，业绩迎来向上拐点。2024H1公司销售净利率和扣非销售净利率为9.89%和9.32%，分别同比1.18pct和+0.81pct，盈利能力有所提升。1）毛利率端，24H1公司销售毛利率为25.57%，同比+0.74pct，毛利率略有提升主要系高毛利的泛半导体业务收入占比提升，同时主业食品业务毛利率有所提升。具体来看，泛半导体板块毛利率为28.34%，同比-1.44pct；食品板块毛利率为22.74%，同比+3.36pct，主要系原材料降价；医药板块毛利率为31.67%，同比-10.65pct，主要系国内医药行业竞争加剧，公司不得不降价竞争。2）费用率端，24H1公司期间费用率为14.73%，同比+0.15pct，总体保持稳定，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.09/-0.07/+0.02/+0.11pct。
　　泛半导体+食品+医药三轮驱动，充分受益国产替代进程加速
　　公司为国内高超净应用材料领先供应商，下游覆盖泛半导体、食品和医药三大板块，兼具成长和消费属性。随着下游需求回暖，叠加国产替代进程加速，公司有望充分释放业绩弹性。根据公司20240828投关活动记录表，1）泛半导体：公司为真空管阀龙头，半导体产品使用量约占芯片厂总投入3%—5%左右，约占半导体设备厂原材料采购额的5%-10%。根据SEMI最新预测，2024年全球半导体设备总销售额预计为1090亿美元，2025年将达到创纪录的1280亿美元新高，因此作为设备二阶导的零部件也是天然大赛道，且国产化率仅为个位数，未来成长空间广阔。2）食品：公司为国内少有的液态食品“包材+设备”一站式解决方案提供商，实现行业全产业链布局，并加速导入国内外各大食品和乳业头部大客户。3）医药：公司将不断在高附加值的医药级泵阀领域加大研发投入，以应对该行业未来市场下行的风险。
　　投资建议
　　我们预计公司2024-2026年营业收入为31.51、39.76和48.02亿元，同比增速为16.2%、26.2%和20.8%；2024-2026年归母净利润为3.19、4.68和6.46亿元，同比增速分别为35%、46.8%和38.2%；2024-2026年EPS为0.78、1.15和1.58元。公司2024/9/7股价17.04元对应PE分别为22、15和11，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　半导体行业景气度波动，食品行业景气度持续下行，原材料价格波动等。

　　投资要点
　　业绩稳健增长，泛半导体业务明显放量：2024上半年公司实现营收14.18亿元，同比+11.83%，其中泛半导体板块收入4.47亿元，同比+48%，占比32%，受益于半导体行业需求回暖，订单逐步向好；食品板块收入8.03亿元，同比+0.07%，占比57%，下游需求有所下滑，但公司产品在国内客户的市占率不断提升，逆势实现基本盘的稳定；医药板块收入1.69亿元，同比+2.76%，占比12%。2024H1实现归母净利润1.40亿元，同比+26.91%；扣非净利润为1.32亿元，同比+22.38%。Q2单季营收为7.29亿元，同比+15.88%，环比+5.89%；归母净利润为0.72亿元，同比+26.49%，环比+5.08%。
　　产品结构优化，盈利能力稳中向好：2024H1公司毛利率为25.57%，同比+0.74pct，其中泛半导体板块毛利率为28.34%，同比-1.44pct，食品板块毛利率为22.74%，同比+3.36pct，医药板块毛利率为31.67%，同比-10.65pct，主要系国内医药经济调整传导至上游供应商；销售净利率为9.89%，同比+1.18pct。2024H1公司期间费用率为14.73%，同比+0.15pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.78%/4.01%/3.54%/1.41%，同比+0.09/-0.07/+0.02/+0.11pct。Q2单季毛利率为25.80%，同比+0.97pct，环比+0.48pct；销售净利率为9.87%，同比+0.82pct，环比-0.05pct。
　　半导体、食品领域国产化推进，成长属性彰显：公司以国产替代为战略重心，半导体、食品、医药三大板块产品研发、产能扩张同步推进，下游回暖有望释放业绩弹性。（1）半导体板块：根据SIA，23Q4-24Q2全球半导体单季销售额同比+11.6%/+15.2%/+18.3%，全球半导体行业景气度趋势回暖；而根据SEAJ，23Q4-24Q1中国大陆半导体设备单季销售额同比+90.8%/+113.4%，国内半导体设备景气度明显拉升，公司在超高纯应用材料领域填补了国内空白，通过了美国排名前二的半导体设备商的认证并成为其一级供应商，国内客户包括北方华创等半导体设备龙头，有望持续受益于全球半导体景气复苏及半导体设备的国产替代。（2）食品板块：2025年中国的无菌包装市场规模有望突破250亿元，特别是乳制品和饮料领域，仍存在较大增长空间。公司实现食品行业全产业链布局，是国内少有能提供一体化配套方案的企业，与一、二线客户深度合作，有望稳定增长。（3）医药板块：公司BPE认证的产品被国内外知名药企与设备厂商认可及使用。
　　盈利预测与投资评级：考虑到全球半导体设备行业景气度回暖，我们维持2024-2026年公司归母净利润预测分别为3.7/5.2/6.6亿元，当前市值对应PE为19/13/10倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期，国际贸易摩擦。

　　支撑评级的要点
　　盈利能力稳中向好。新莱应材预告2024H1扣非归母净利润约1.09~1.36亿元，中值约1.23亿元，YoY+13%。按中值计算，新莱应材2024Q2扣非归母净利润约0.63亿元，QoQ+5%，YoY+11%。
　　半导体业务增长显著，毛利率小幅承压。2024H1半导体市场需求回暖，带动订单逐步向好。公司前期固定资产投入带来的折旧增加，致使半导体毛利率同比有所下滑。公司将坚定深入布局半导体业务，持续加大在半导体领域的研发和销售投入。
　　食品业务逆势保持稳定。受消费降级影响，食品行业客户需求减少，但是新莱应材产品在国内市占率不断提升，公司食品业务同比基本持平，整体显示出韧性。
　　海外限制背景下，国产替代加速。根据观察者网援引《金融时报》报道，2024年上半年，美国继续施压荷兰、日本、韩国等盟友进一步收紧对华出口芯片技术和工具的限制，包括禁止工程师为中国先进半导体工厂维修设备。根据金融界报道，2024年5月24日国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，注册资本3440亿元。根据一期、二期投资节奏和当前半导体产业链的发展现状，大基金三期可能会投向自主可控程度相对薄弱的环节，并加大对核心技术、材料、零部件等领域的支持力度。我们认为半导体设备零部件有望成为大基金三期扶持的环节之一。
　　估值
　　因为2024H1半导体市场需求回暖，公司订单亦逐步向好，我们小幅上调公司半导体业务增长预期。因为消费降级致使公司食品业务客户需求减少，我们小幅下调公司食品业务增长预期。
　　预计新莱应材2024/2025/2026年EPS分别为0.80/1.15/1.46元。截至2024年7月15日收盘，新莱应材总市值约79亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为24.2/16.8/13.2倍。维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　下游需求复苏不及预期。产品进度不及预期。市场竞争格局恶化。