事件概述
　　艾比森发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营收28.72亿元，同比+5.66%，归母净利润1.85亿元，同比+57.33%；扣非归母净利润1.63亿元，同比+107.40%。
　　业绩符合市场预期
　　单季度看：25Q3公司实现营收10.53亿元，同比+14.50%，环比+6.06%；归母净利润为0.69亿元，同比+138.55%，环比-13.38%；扣非归母净利润为0.56亿元，同比+149.81%，环比-17.99%。
　　毛利率同比提升，期间费用率相对稳定
　　毛利率：25Q1-Q3公司毛利率为31.28%，同比+3.13pct。其中，25Q3毛利率为31.37%，同比+2.77pct，环比-0.20pct。
　　期间费用率：25Q1-Q3公司期间费用率为24.24%，同比-1.33pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为14.20%、6.07%、4.41%、-0.44%，同比-1.77、+0.31、-0.21、+0.34pct。
　　发布股票激励计划，健全长效激励机制
　　2025年9月，公司发布2025年限制性股票激励计划。本激励计划拟授予的限制性股票数量合计为1,200万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的3.25%。本激励计划首次授予的激励对象共计216人，包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术（业务）人员及董事会认为需要激励的其他人员。本激励计划考核指标为2025年净利润不低于3亿元，2025-2026年累计净利润不低于7亿元，2025-2027年累计净利润不低于12亿元。此次股票激励计划有望健全长效激励机制，吸引人才，绑定股东、公司及核心团队利益，助力公司长期发展。
　　投资建议
　　参考2025年三季报，我们调整2025-27年盈利预测。预计2025-27年营业收入分别为40.28、46.82、54.54亿元（原值为40.28、46.82、54.54亿元），同比+10.0%、+16.2%、+16.5%。预计2025-27年归母净利润为3.07、3.96、5.23亿元（原值为2.66、3.57、4.76亿元），同比+162.8%、+28.8%、+32.1%。预计2025-27年EPS分别为0.83、1.07、1.42元（原值为0.72、0.97、1.29元）。2025年10月21日股价为19.21元，对应PE分别为23.08x、17.92x、13.56x。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　汇率波动风险，行业竞争加剧风险。

　　事件概述
　　艾比森发布2025年半年报。25H1公司实现营收18.19亿元，同比+1.15%，归母净利润1.16亿元，同比+30.84%；扣非归母净利润1.07亿元，同比+90.64%。
　　业绩符合市场预期
　　分地区看：25H1公司国内业务实现营收4.42亿元，同比+10.40%，主要系国内业务客户结构和产品组合持续优化，项目质量稳步提升，带动销售单价上涨，毛利率改善。海外业务实现营收13.77亿元，同比-1.51%；显示屏出口面积销量同比+15.23%，显著高于平均增速。
　　单季度看：25Q2公司实现营收9.93亿元，同比+6.35%，环比+20.25%；归母净利润为0.80亿元，同比+348.03%，环比+118.95%；扣非归母净利润为0.68亿元，同比+975.86%，环比+71.50%。
　　毛利率同比提升，期间费用率相对稳定
　　毛利率：25H1公司毛利率为31.22%，同比+3.31pct。其中，25Q2毛利率为31.57%，同比+5.96pct，环比+0.76pct。
　　期间费用率：25H1公司期间费用率为24.25%，同比-0.89pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为14.28%、6.17%、4.47%、-0.66%，同比-1.53、+0.43、-0.19、+0.39pct。
　　完善全球化布局，构建核心竞争力
　　销售渠道方面：公司已经在140多个国家和地区形成了约6000家的渠道合作网络，通过分级管理模式，在不同市场中精准发力，迅速响应全球市场需求，将新产品从需求反馈到项目交付的平均周期行业领先。
　　服务体系方面：公司在全球范围内部署了40个服务中心，拥有800多家专业的服务合作伙伴，可提供7×24×365无间断技术支持服务。并且行业首创ACE工程师培训项目，截至目前全球范围内ACE认证工程师数量已突破4500人，建立全方位服务保障体系。
　　投资建议
　　参考2025年半年报，我们调整2025-27年盈利预测。预计2025-27年营业收入分别为40.28、46.82、54.54亿元（原值为43.21、51.85、62.28亿元），同比+10.0%、+16.2%、+16.5%。预计2025-27年归母净利润为2.66、3.57、4.76亿元（原值为1.55、2.04、2.62亿元），同比+127.2%、+34.3%、+33.3%。预计2025-27年EPS分别为0.72、0.97、1.29元（原值为0.42、0.55、0.71元）。2025年8月27日股价为12.25元，对应PE分别为17.02x、12.67x、9.51x。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　汇率波动风险，行业竞争加剧风险。