LED显示大屏供应商，近3年营收翻倍，增速远超行业。艾比森主营LED显示屏，为LED显示屏产业链最下游，产品类型包含广告、舞台、商业显示、数据可视化、iCon品牌智慧屏、专业视听解决方案六大类。根据公司业绩快报，2023年公司营收约40.45亿元，同比增长44.7%，2020年疫后公司业绩持续回升，2023年营收较2019年增长85.5%，2023年归母净利润3.23亿元，同比增长58.9%，超过2018年2.41亿元创历史新高。
　　显示屏市场千亿规模，艾比森设立百亿签单目标。公司2023年实现签单53亿元，发布公告力争2024年实现签单80亿元、2025年签单100亿元（较23年翻倍）。艾比森董事长近年来优化公司治理强化对公司控制，依靠公司精细化数字化管理强化供应链管理能力，在产业链中具有较强话语权，净营业周期、净利润现金含量均好于同业，预计公司内部治理变化有望带动公司增速持续大幅超越行业整体。
　　海外收入占比超6成，驱动盈利能力增强。2022年海外业务占比63%，预计未来几年进一步上升；2022年海外业务毛利率38%，显著高于国内约20%毛利率。
　　品牌出海19年，具有品牌知名度，服务世界杯、NBA等全球标杆赛事。公司在海外市场具有销售/服务网络庞大、品牌知名度高两大优势。公司2005年发展海外业务至今，目前已在140多个国家和地区形成约6000家的渠道合作网络，具有强大技术服务售后服务能力。公司的多项全球标杆项目提高品牌壁垒，卡塔尔世界杯围栏广告屏、2022年印尼G20峰会舞台屏、NBA地板LED屏等均为公司供应。
　　技术革新驱动小间距/微间距LED降本、应用场景拓宽，公司布局COB及MIP紧跟产业趋势。近年来LED显示增长以小间距LED（点间距≤2.5mm）为主旋律，2021年全球小间距LED市场占比已达60%。未来随着微间距（点间距≤1.0mm）显示技术逐渐成熟带来制造价格持续下降，LED显示屏有望在更广泛的专业显示、商业显示、家用等领域进一步打开市场。公司COB产线已量产，MIP已完成工艺验证和小试生产，紧跟产业前沿。
　　投资分析意见：首次覆盖给予公司“买入”评级。预计公司2023~2025年营收分别为40.4、60.2、80.0亿元，对应同比增速44.7%、48.9%、32.8%，归母净利润分别为3.23、4.69、6.35亿元，对应同比增速58.9%、45.4%、35.4%，当前股价对应2023~2025年动态PE分别为20、14、10倍。采用动态PE相对估值法，给予公司2024年动态PE19.2倍，对应目标市值90.0亿元，对应目标价24.74元，较2024年3月1日收盘价上涨空间39.9%。
　　风险提示：竞争加剧导致毛利率、净利率下降；公司海外业务以美元结算为主，汇率波动或对营收产生影响。