一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主要从事电力电子行业产品的研发、生产、销售和服务，主要产品核心功能为功率变换，广泛应用于充换电设备、电网设备、航空航天特种装备、新能源重卡、储能设备等，主要包括新能源、智能电网及航空航天三大业务领域。
　　（一）业务发展情况
　　1、新能源领域
　　充换电站充电电源
　　（1）主要产品及用途
　　充换电站充电电源主要为充电模块等产品。充电模块主要应用于充换电站，是直流充电桩等设备的核心部件，具备整流、逆变、调压等功能。充电桩通过充电模块并联冗余配置，充电功率最高可至兆瓦级。
　　自2007年起，公司依据行业发展趋势，持续打造高可靠、高效率的充电模块，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主要从事电力电子行业产品的研发、生产、销售和服务，主要产品核心功能为功率变换，广泛应用于充换电设备、电网设备、航空航天特种装备、新能源重卡、储能设备等，主要包括新能源、智能电网及航空航天三大业务领域。
　　（一）业务发展情况
　　1、新能源领域
　　充换电站充电电源
　　（1）主要产品及用途
　　充换电站充电电源主要为充电模块等产品。充电模块主要应用于充换电站，是直流充电桩等设备的核心部件，具备整流、逆变、调压等功能。充电桩通过充电模块并联冗余配置，充电功率最高可至兆瓦级。
　　自2007年起，公司依据行业发展趋势，持续打造高可靠、高效率的充电模块，截至报告期末已完成九代更迭。公司首创“谐振电压控制型功率变换器”技术（LLC），并长期深耕LLC技术路线，持续开展前沿探索与技术迭代，将核心技术广泛应用于全系列产品。依托多年技术积累，公司不断强化研发体系、提升自主创新能力，陆续推出多款行业领先的标杆产品，产品性能较强、性价比较高，进一步完善产品矩阵，显著提升了核心市场竞争力。
　　公司快速响应主流市场需求，推出了符合国网“六统一”标准的20kW充电模块、太行系列30/40kW充电模块、昆仑系列30/40kW充电模块、20kWV2G充电模块、30/40kW单向DC-DC充电模块、40kW液冷充电模块、符合CE、UL标准的40kW充电模块等。公司的充电模块电压最高可达1000V，可以满足1000V电压平台的要求。
　　2025年，公司保持高强度研发投入，同时推进国标和海外产品迭代，在产品创新与性能升级上效果显著。国标产品方面，4月，公司推出昆仑系列40kW充电模块，主打高功率密度、高可靠性、高性价比优势；11月，公司推出新一代太行系列80kW充电模块，功率密度和效率较高，有利于提升运营商全生命周期的盈利水平。海外产品方面，公司持续迭代，推出符合CEClassB及cTUVus标准的40kW充电模块，输出效率较高，噪音较低，具有较强的性能优势，为拓展海外市场奠定坚实基础。
　　面对各类复杂场景，公司进行有针对性的产品开发和优化。按照地理场景划分，包括海边、戈壁、高原、平原等；按生产生活场景划分，包括居民区、工矿厂区、农村等。在海边、戈壁等地区，对产品防护性要求较高，公司推出全封闭处理的液冷充电模块，有效隔绝沙尘、盐雾，防止外界恶劣环境对电路板和电子元器件造成损害，防护等级达到IP65；此外，公司在行业内率先实现全系风冷充电模块双面灌胶，使用有机硅胶对充电模块内所有PCB双面全覆盖，将贴片元件完全密封，形成长期稳定的防护，使产品可靠性大幅提升。在炎热、高寒等地区，产品功率输出容易受到影响，高温、低温均可能导致充电模块降额，公司拓宽充电模块所适应的温度区间，主力产品可在-40℃-60℃之间保持功率输出不降额，高效运作。在居民区，对产品噪音要求较高，噪音较大会影响居民生活，针对低噪音的需求，公司推出太行系列产品，噪音可低至55dB，有效提升充电运营服务水平。
　　（2）业绩变动分析
　　①行业持续发展
　　国内新能源汽车保有量持续增加，据公安部统计，截至2025年12月底，全国新能源汽车保有量达4,397万辆，占汽车总量的12.01%。新能源汽车销量的持续增长，尤其是新能源重卡销量连续高增，推动补能需求提升。据充电联盟数据，2025年充电基础设施增量为727.4万台，其中公共充电桩增量为113.8万台，为充电模块行业带来广阔的市场空间。
　　②主力产品大力推广
　　公司持续打造高水平的研发团队，探索前沿技术，在扩大产品矩阵的基础上，大力优化、推广主力产品。公司的太行系列产品持续迭代，继高效率、低噪音30kW太行充电模块后，推出40kW太行充电模块，在使用碳化硅器件的基础上，采用磁集成方案，实现峰值输出效率≥97.2%，噪音低至60dB，有利于降低运营商的电能损耗，提升投入产出比，提高运营商全生命周期的盈利水平。基于性能优势，公司大力向市场推广该产品，实现销量快速提升，带动收入增长。
　　③国内外市场开拓持续深化
　　公司与国内核心客户建立了长期、稳定的合作关系，根据客户需求进行有针对性的产品研发，并提升售后服务水平，增强合作粘性。此外，公司始终将开拓海外市场作为重要战略，进行针对性研发和全面市场开拓。报告期内，公司维护已合作的核心客户，同时开拓新客户，实现新的突破。
　　热管理电源
　　（1）主要产品及用途
　　新能源重卡电池热管理电源是应用于新能源重卡动力电池的整套空调系统电源解决方案，包含整机控制器、压缩机控制器、低压风机水泵供电DC-DC、高压风机水泵控制、PTC控制器等。
　　储能电池热管理电源是应用于储能系统的整套空调系统电源解决方案。公司通过深入调研产品应用场景，开发出更有针对性的机芯和整机产品，以满足客户不同方案、不同配置的电源需求。
　　（2）业绩变动分析
　　①行业持续发展
　　政策端，在国家“双碳”目标的大背景下，对重卡降低碳排放的要求逐渐提升，鼓励新能源重卡发展，增加资金补贴支持。2025年3月，交通运输部等十部门联合下发的《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》指出，推动国四及以下标准营运车辆淘汰更新，因地制宜推动新能源重型货车（卡车）规模化应用，发展零排放货运。行业端，新能源重卡的价格持续降低，已逐步接近传统燃油重卡；新能源重卡在全生命周期内的投资回报更具吸引力，在短驳运输场景下尤为明显；补能基础设施，尤其是超充桩的大面积普及，逐渐解决了新能源重卡补能效率低的问题。在以上因素的共同作用下，新能源重卡销量连续大幅增长。
　　②产品研发加强
　　公司依托多年的研发积累，在2017年提前布局新能源重卡热管理电源，产品具备先发优势，在行业起步之初即处于领先地位。随着对市场洞察的深入，公司逐步拓展控制器类产品，并依托电源、电控技术，逐渐从单体产品向集成产品转化，从热管理系统层面进行电源产品开发，实现系统降本增效。2025年，公司加速产品迭代，精准匹配市场需求，推出第二代集成产品，进一步夯实研发及产品优势。
　　③客户持续开拓
　　公司作为领先的热管理电源厂家，始终与新能源重卡热管理核心供应商保持密切合作，现已拥有大量市场应用案例，积累了丰富的实际应用经验，并依托公司技术积淀为客户提供热管理领域各种类型的电源、电控产品定制化解决方案，持续拓展客户合作的深度和广度。
　　储能产品
　　（1）主要产品及用途
　　公司储能业务专注于为用户提供高效、安全、可靠的源网荷储一体化解决方案，创新研发系列化储能产品，核心产品包括储能系统柜、储能PCS等。储能产品可通过峰谷套利、动态增容、需量管理、需求侧响应等多种盈利模式，助力工业园区、大型商场、数据中心等各类用户降低用电成本、提升能源利用率。同时，产品搭载电池舱及电气舱的智能热管理、功率模块的宽电压范围、宽温域适配等场景化定向设计，为产品稳定运行及可靠收益提供坚实保障。
　　（2）业绩变动分析
　　①行业快速发展
　　在全球能源转型与“双碳”目标驱动下，电力市场化改革深入推进，储能的经济性日益凸显。政策端从“强制配储”转向“市场驱动”，峰谷价差机制、电力现货市场、电力中长期市场、辅助服务市场等不断完善，为储能创造了清晰的盈利模式。叠加电芯成本下降、技术迭代加速，行业正从政策驱动转向市场化、规模化高质量发展阶段。目前储能行业已进入爆发式增长期，国家能源局数据显示，截至2025年底，全国已建成投运新型储能装机规模达到1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，与“十三五”末相比增长超40倍。储能行业的快速发展为公司业务的发展提供了广阔的空间。
　　②战略布局储能赛道，厚积薄发构筑产品矩阵
　　作为深耕电力电子行业二十余年的高新技术企业，公司凭借深厚的技术积淀与成熟的研发体系，立足长远发展，瞄准更广阔的市场空间，战略性布局储能赛道。通过组建经验丰富的专业团队，持续深耕技术与产品，公司已构建起覆盖储能系统、PCS、EMS的完整研发平台，为拓展新能源业务版图、把握储能发展机遇、实现高质量跃升奠定了坚实基础。产品端，公司现已推出一体柜、PCS等产品，并积极参加行业展会，获得行业知名奖项，增加了行业影响力和品牌竞争力。公司以高性能PCS及智能化系统为核心，提供整体解决方案。产品具有高效率与高可靠性，适应多种环境条件。方案针对用户用电成本高、容量受限、碳减排压力大等核心痛点，精准契合市场需求，助力公司实现从设备供应商向解决方案服务商的转型升级。
　　③市场拓展快速发力
　　营销端，公司采用直销的模式，合作区域大资方，实现业务的快速突破和项目的落地。目前已有多个项目采用公司产品，推动公司收入增长。
　　2、智能电网领域
　　（1）主要产品及用途
　　公司在该领域的主要业务包括电力操作电源、配电自动化终端电源管理模块、电力用UPS/逆变电源和数据中心HVDC产品的研发、生产和营销。
　　①电力操作电源：包括电力操作电源模块、电力用通信电源模块及配套的监控系统、直流电源系统和智能交直流一体化电源系统，主要应用于国家电网、南方电网、发电厂等电力企业以及钢铁冶金、石化等非电力行业。其中，电力操作电源模块和电力用通信电源模块是公司的核心产品，该系列产品类别包括自冷和风冷，电压等级包括直流220V、110V和48V，功率等级包括0.8kW、1.5kW、3kW、6kW、9kW、12kW等，全平台产品方案齐全。
　　②配电自动化终端电源管理模块：中压及低压配电自动化系统中关键部件之一，主要应用于国网及南网DTU、FTU、TTU、集中器等供电控制系统，产品主要包括24V、48V两个电压等级和300W、500W、800W、1kW等多个功率等级。
　　③电力用UPS/逆变电源：主要应用于直流电源系统、变电站用智能交直流一体化电源系统，主要包括3kVA、5kVA两个功率等级。
　　④HVDC产品：包括高压直流供电模块、配套的监控底层系统以及整机系统，主要应用于数据中心等直流供配电领域，该系列产品包括240V、336V、±400V、800V多种电压等级。公司针对机房新建、改造等不同应用场景推出多种系统解决方案，整机系统最大功率超过1MW。
　　高压直流供电模块分为AC-DC和DC-DC两种类型。AC-DC产品包括20kW、30kW、40kW、60kW等多个功率等级，有风冷、液冷两种类型产品；DC-DC产品包括单向和双向系列。公司的供电模块注重安全性与稳定性，全系列产品采用隔离方案，同时能够保证产品效率、谐波、纹波等电气性能处于领先水平。
　　报告期内，公司持续探索HVDC供电方案技术前沿，不断丰富产品方案，提升产品性能，针对当前主流的240V/336V、前沿的800V以及其他新型直流供电架构，提供强有力的产品方案支撑和储备，并在储能融合、储备两用等直流耦合供电方向上取得进展。目前公司的HVDC业务发展已初具规模，产品在多个项目落地。此外，公司协同行业核心大客户，参与编写《数据中心800V直流供电技术白皮书》，共同研讨数据中心高压直流供电相关的其他新型供电方案。
　　公司电力操作电源、配电自动化终端电源管理模块等产品，主要用于变电站、配网系统等。国内电网体系庞大，变电站数量较多，不同地区变电站标准有所不同。公司依据不同地区的标准和需求，针对性地开发产品，电力操作电源等产品的品类众多，可有效覆盖不同需求。公司的HVDC产品应用于云计算数据中心、智算中心、超算中心等场景。HVDC产品目前演进较快，公司基于深厚研发基础，持续加大投入，扩大产品矩阵，把握行业主流方向，同时布局前沿趋势，加强产品储备。
　　（2）业绩变动分析
　　①电网投资持续增长
　　2025年，国内电网投资创历史新高，国家电网、南方电网合计投资超8,250亿元。投资规模持续扩大，带动行业需求增长。
　　②新产品投入市场
　　公司基于市场需求，不断完善电力操作电源、配网自动化电源模块等产品，持续推出符合并联电池系统特点的新产品，并投放市场，助力市场份额提升。
　　此外，公司全面布局HVDC产品。在AI行业快速发展的背景下，HVDC方案渗透率逐渐提高。公司结合行业发展需求，推出针对不同场景需求的HVDC产品。未来，公司将结合AI算力基础设施演进趋势，持续优化HVDC系统能效及智能化水平，并与储能等其他新能源技术深度融合，打造源网荷储协同的智能供能新范式。
　　③市场开拓加强
　　公司与国内主要的核心客户建立了长期、稳定的合作关系，根据客户需求进行有针对性的产品研发，并持续提升售后服务水平。报告期内，公司强化与现有核心客户合作关系，同时持续开拓新客户，增强客户粘性，为公司业绩增长奠定坚实基础。
　　3、航空航天领域
　　（1）主要产品及用途
　　在航空航天领域，子公司霍威电源现有产品主要为电源模块、组件电源，公司通过推进霍威电源的低功率DC-DC电源模块、大功率DC-DC电源模块、三相功率因数校正模块以及多功能国产化特种电源的研制与产业化，拓展延伸公司的业务覆盖面并强化渗透力度，同时积极开展航空航天特种装备检测服务，为客户提供更为丰富的产品、服务以及整体解决方案，进一步巩固和提升公司在航空航天领域的市场竞争力。
　　霍威电源成立于2010年，坚持以“为航空航天特种装备提供可靠高效的能源保障”为使命，以“让我们的技术服务到所有航空航天特种装备”为愿景，致力于特种电源的技术创新、产品创新，打造“以专业化模式，在众多细分领域为客户提供成本可控、技术领先的产品”的核心竞争力，并集模块电源、定制组件电源的研发、生产、销售和服务于一体，通过对高性能、高可靠电源产品的持续投入，成为了航空、航天、船舶、兵器等领域的主要电源供应商之一。公司产品包含通用型模块、组件电源、智能机箱电源、大功率电源等。
　　（2）业绩变动分析
　　报告期内，公司所处航空航天领域下游行业需求回暖，行业景气度有所上升；同时，公司持续强化研发、营销投入，努力抓住行业需求增加带来的市场机遇，实现营业收入的大幅提升。
　　（二）经营模式
　　公司拥有独立完整的研发、生产和销售模式，根据市场需求及自身情况独立进行生产经营。
　　研发环节，公司依托核心专利技术，坚持走自主创新的技术发展道路。在新能源和智能电网领域，产品以标准品为主，研发团队对各研发项目深入探讨，进行有针对性、前瞻性的立项；在航空航天领域，产品以客户定制化为主，根据客户订单的要求进行研发。产品研发完成后，在公司自有高水平检测中心进行全面测试，保证产品在研发阶段得到充分检验。产品完成小批量试产后，转入批量生产。
　　生产环节，采取“以销定产、安全库存”相结合模式。事业群提出需求后，计划管理部根据实际情况制定生产计划，在满足销售需求的同时，保持安全库存；采购部根据生产计划采购原材料；生产部不断提升工艺与自动化水平，进行产品制造。产品在出厂前均经过完整的老化、检验流程。
　　销售环节，以直销模式为主，通过投标、商务谈判等多种方式获取订单。公司建有完备的销售渠道，在全国大部分地区均有常驻工作人员，并计划在海外多个国家和地区建立办事处，且公司每年参加多次国内外展会，广泛接触国内外客户，持续拓展市场。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）新能源领域
　　充换电站充电电源
　　1、行业发展情况
　　过去几年，国内充电基础设施发展迅猛，保有量快速提升。2025年，充电基础设施新增727.4万台，同比增长72.3%，其中大功率超充桩增长较快，电动重卡市场的快速发展，带动了超充桩的发展和建设；同期，国内新能源汽车销量为1,387.5万辆，充电基础设施与新能源汽车销量持续快速增长，桩车增量比为1:1.9。截至2025年12月底，全国充电基础设施累计数量为2,009.2万台，同比增长49.7%。
　　2、行业驱动因素
　　（1）政策鼓励
　　发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，也是应对气候变化、推动绿色发展的战略举措。自2020年新能源汽车充电桩作为“新基建”七大领域之一首次被写入政府工作报告以来，相关政策持续推出，对行业发展起到极大促进作用。
　　在全球化的减排目标下，各国政府也陆续推出激励政策和建站计划，加速充电桩建设。
　　（2）补能需求增长
　　我国新能源汽车产销量连续11年位居全球第一。2025年，在政策利好、供给丰富、价格下降和基础设施持续完善等多重因素共同作用下，新能源汽车销量持续增长，根据中汽协数据，新能源汽车国内销量达1,387.5万辆，同比增长19.8%，在国内汽车总销量中的占比首次突破50%。根据公安部数据，截至2025年底，新能源汽车保有量达到4,397万辆，同比增长40.03%，补能需求持续扩大。
　　电动重卡销量的快速增长为充电基础设备带来增量需求。2025年国内电动重卡市场迎来爆发式增长，全年销量达到23.32万辆，同比增幅高达182%。电动重卡市场的暴增带动超充站与高功率设备规模化布局，2025年全国公共场站单枪平均充电功率达到46.5kW，充电效率同比提升33%。随着新能源汽车销量快速增长及电动重卡市场的快速发展，现有充电基础设施难以充分满足车主补能需求，充电基础设施市场前景广阔。
　　（3）油气运营商、车企投资增加
　　面对行业快速发展下的供需缺口，各方加大了对充电基础设施建设的投入。以中国石化、中国石油等为代表的油气运营商纷纷转型；理想汽车、蔚来汽车、比亚迪、小鹏汽车等车企也积极布局配套充电基础设施的建设，以满足车主的补能需求。
　　油气运营商方面，中国石油、中国石化依托加油站网点，2025年底分别建成8万、14万个充电终端，构建全国性充电网络，重点布局高速与重卡补能场景，后续将持续加密网点、探索综合能源站模式。
　　车企方面，2025年1月，小鹏汽车称自营快充终端超2万个，覆盖420座城市，并与大众中国互相开放超快充网络。2025年5月，比亚迪发布兆瓦闪充技术，规划与合作伙伴共建10,000座兆瓦闪充桩、与新电途合作共建5,000座兆瓦闪充桩。2025年12月，比亚迪落地首座兆瓦级闪充站，与中国石化合作推进油电一体化站点。截至2025年底，理想汽车已建成逾3,700座超充站、2万根超充桩，实现高速主干线与核心城市全覆盖，计划持续下沉县域、升级大功率超充网络。截至2026年2月，蔚来汽车建成超3,700座换电站、超2.8万根充电桩，搭建完善的充换电生态，未来将继续扩容高速换电网络，迭代换电设备，提升服务效率。
　　3、行业发展趋势
　　（1）超充逐渐普及
　　目前直流充电桩的功率多为120kW，充电速度较慢，补能效率较低。为提升补能效率，各地纷纷出台相应扶持政策和发展规划，建设大功率超充桩、快充桩。随着超充的普及，尤其是兆瓦级充电桩数量增长，充电模块的颗粒度有所放大，同时由于大功率充电模块有助于降本增效，所以充电模块的功率等级将逐步提高，行业主流厂家相继研发60kW、80kW以及更大功率充电模块。
　　（2）储充一体化场景增加
　　充电基础设施的大规模建设势必对电网负荷带来巨大冲击，使用储充充电模块，可以对电网削峰填谷，有效缓解电网压力。储充充电模块包括V2G充电模块和单、双向DC-DC充电模块等。V2G充电模块能实现新能源汽车和电网之间的有序互动，积极推进智能充电，运营商可以通过V2G充电模块为新能源汽车充电，也可以向电网反向送电；单、双向DC-DC充电模块可应用于光储充一体化场景，通过调压有效实现直流电在光伏组件、储能电池和新能源汽车之间的输送与功率变换。
　　（3）强制3C认证和能效国标推广
　　2024年12月5日，国家市场监管总局颁布了《关于对电动汽车供电设备实施强制性产品认证管理的公告》，政策指出自2026年8月1日起，所有未获得CCC认证证书及未标注认证标志的充电桩产品，将不得在市场上销售或使用；
　　2025年10月5日，国家市场监管总局批准发布《电动汽车供电设备能效限定值及能效等级》，将充电桩能效等级分为三级，其中一级能效要求加权效率大于96.5%，该国标计划于2026年11月1日起实施。
　　相关政策及标准发布后，行业内多个厂家，尤其是头部厂家纷纷跟进，推动行业整体产品质量提升，高效率等性能良好的产品更加获得市场青睐，助力行业高质量发展。
　　4、行业地位
　　公司作为最早涉足国内充换电站充电电源领域的企业之一，具备领先的技术优势和深厚的市场积累，市场占有率位居前列。充电模块作为直流充电桩、换电柜、储充设备的核心部件，一直是公司研发与推广的重点。作为业界率先推出符合国网“六统一”标准的20kW高电压宽恒功率模块厂家之一，公司不断推陈出新，提升产品竞争力，在行业处于领先地位。公司已推出储充充电模块、液冷、V2G产品，并且持续关注小功率直流产品等市场需求，已拥有一定的技术储备。未来，公司将从性价比、可靠性、转换效率、防护性等方面持续优化产品，不断迭代升级，满足客户多样化需求。在全球市场，公司将秉承企业使命，不断扩大业务规模，提升品牌美誉度，做到技术领先，推广有力，力争成为全球新能源汽车充换电设备领域的领跑者。
　　热管理电源
　　1、行业发展情况
　　在新能源汽车行业景气度和需求不断提升的催化作用下，新能源汽车领域众多需求和新兴技术应运而生。新能源重卡是新能源汽车的细分赛道。虽然重卡在全国汽车保有量中占比仅约3%，但1辆柴油重卡的碳排放量相当于近100辆乘用车，且柴油重卡排放的氮氧化物和颗粒物分别占汽车排放总量的85%和65%。随着换电模式和大功率充电的逐渐推广，新能源重卡大规模落地成为可能。近年来，新能源重卡的销量持续高速增长。绿色重卡统计数据显示，2023年新能源重卡销量达34,560辆，同比增长35.65%；2024年达82,723辆，同比增长139.36%；2025年达233,206辆，同比增长181.91%。
　　2、行业驱动因素
　　（1）政策鼓励
　　（2）行业需求增长
　　在新能源重卡运行中，需要热管理系统对处于高温工作状态的电池包散热，热管理电源对其进行供电。2021年至2025年，新能源重卡销量复合增速为117.02%，在新能源重卡销量增长的带动下，热管理电源行业规模随之快速增长，产品市场需求空间也不断扩大。
　　3、行业发展趋势
　　（1）热管理系统及配套产品集成化
　　新能源重卡电池能量密度和电量持续提升，散热量相应增加，推动热管理系统功率等级不断提高。同时，新能源重卡逐步采用电池直接供电模式，带动热管理系统电压等级大幅提升。此外，热管理电源、压缩机控制器等零部件被逐渐整合为集成产品。
　　（2）热管理系统功能复合化
　　单一功能的热管理系统将逐渐被复合功能的热管理系统所取代，热管理域的概念逐渐清晰，新能源重卡中驾驶舱、驱动电机、动力电池的热管理系统将逐步合并统一，产品性价比进一步提升。
　　4、行业地位
　　公司热管理电源以新能源重卡中电池热管理系统的DC-DC转换器为主，其作为将高压动力电池中的电能转化为低压直流电的重要电源部分，是新能源重卡中不可或缺的组成部分。公司凭借在电源领域的研发优势以及在热管理电源领域细分市场的深耕，目前拥有较高的市场占有率。此外，公司新能源重卡热管理控制器类产品的市场份额有所提升，向电源、电控双轮驱动迈出了坚实的一步。
　　未来，公司将继续深耕新能源重卡电池热管理电源行业，持续改进现有产品，加强控制器类、多合一产品开发，同时，公司将依托目前积累的客户资源，横向开拓市场，持续拓展储能电池热管理电源业务，加强技术储备，并根据市场需求适时推出相关产品，致力于成为全球热管理智慧电源及系统首选合作伙伴。
　　储能产品
　　1、行业发展情况
　　新型储能是全球能源转型和构建新型电力系统的关键支撑技术。近年来，行业持续保持高速增长态势。国家能源局发布数据，截至2025年底，全国已建成投运新型储能装机规模达到1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，与“十三五”末相比增长超40倍，实现跨越式发展；平均储能时长2.58小时，相较于2024年底增加0.30小时。全球范围内，储能需求同样旺盛，其中源网侧大型储能占据主导，用户侧储能（含工商业与户用）在欧美等高电价地区及新兴市场快速发展。
　　国内、海外市场呈现出不同特征：国内市场在政策规范引导下逐步转向市场化竞争，对系统成本、效率、寿命及运营能力提出更高要求；海外市场则因能源自主需求、电价机制及补贴政策驱动，保持强劲增长。据彭博新能源财经预计，2025-2035年行业投资将以23%的复合年增长率持续扩张，最终推动全球储能容量达到2.0TW/7.3TWh。
　　2、行业驱动因素
　　（1）电力市场化改革推动储能行业成长
　　储能在电力市场化交易的推动下，正从单一峰谷套利转向多元收益模式，市场化交易让电价信号更灵敏，储能价值转为主动参与市场调节，同时倒逼储能向高响应、可调度等升级，进而提升并网适配性与收益空间，驱动储能持续成长。
　　（2）经济性提升
　　储能系统全生命周期度电成本的下降是市场爆发的核心引擎，得益于上游成本下降、技术进步增效、金融环境改善。据广州期货交易所交易数据，2023-2024年，碳酸锂期货价格大幅回落，带动电芯及系统价格急剧下降，储能系统均价自高点大幅下降。电芯能量密度提升，PCS转换效率不断突破，热管理技术进步使系统温差更小、寿命更长，共同降低了初始投资和运营损耗。另外，随着全球通胀缓解，融资利率预期下行，降低了储能项目的资金成本，进一步缩短了投资回报周期。以上因素共同刺激投资方、业主等多方主体积极参与储能项目建设。
　　（3）政策鼓励
　　全球主要经济体将储能定位为能源安全与低碳转型的战略基石，政策导向正从初期的补贴刺激和强制配套，转向构建市场化长效机制，推动行业健康持续发展。
　　国内方面，国家发改委、国家能源局相继出台政策，引导行业良性发展。
　　海外方面，欧盟和美国也陆续推出相关政策，以助力行业发展。
　　（4）不同应用场景催生多元需求
　　储能的角色正从单纯的备用电源或削峰填谷工具演变为深度融合的新型电力系统基础设施，多元化价值叠加且刚性需求涌现。在用户侧，与光伏结合实现光储一体，平抑波动、提升自用率；参与需求侧响应和虚拟电厂，获取额外收益；为数据中心、高端制造提供高品质的备用电源和电压支撑。当前零碳园区、绿色工厂、数据中心等对绿电消费比例提出硬性要求，储能成为满足碳约束、实现能源转型的必选项。不同场景下内生需求增长，推动储能逐渐成为经济生活中不可或缺的一环。
　　3、行业发展趋势
　　（1）产品趋向标准化与智能化
　　储能系统及核心部件PCS将趋于统型，形成系列化、平台化产品，以降低研发制造成本、提升交付效率。同时，搭载AI算法的EMS将成为标配，通过精准的负荷预测与策略优化，最大化客户收益。
　　（2）光储融合与场景深化
　　“光伏+储能”成为工商业标准配置，可实现绿色电力自发自用、余电存储。解决方案向源网荷储一体化和微电网纵深发展，能够满足园区级综合能源管理、偏远地区可靠供电等复杂需求。
　　（3）价值竞争取代价格竞争
　　随着行业规范度提升和投资方“白名单”机制建立，市场将加速出清低质低价产品。竞争核心从初始设备价格转向全生命周期度电成本、系统可靠性、运营效率及售后服务能力。
　　（4）全球化与差异化布局
　　国内企业在巩固国内市场的同时，积极出海寻找增量。海外市场需针对不同地区的电价政策、并网标准、气候环境进行产品适配和业务模式创新。
　　4、行业地位
　　公司已构建完整的储能研发体系，掌握了从PCS三电平拓扑、电池系统集成到柜级/站级EMS算法的核心技术。研发平台覆盖1000V/1150V/1500V电压等级，产品谱系涵盖80kW-160kW风冷PCS、300kWh-600kWh风冷储能系统，并已完成液冷系统预研。公司将持续迭代风冷系统，完成液冷平台产品自研与市场化；推进690VacPCS模块平台及微网系统产品开发，拓展海外市场与特殊应用场景。
　　公司致力于成为全球用户侧源网荷储一体化解决方案的领导者，未来将以可靠的产品和创新的解决方案，持续降低全生命周期度电成本，赋能能源转型，为构建清洁、高效、安全的现代能源体系贡献力量。
　　（二）智能电网领域
　　1、行业发展情况
　　国内电网投资保持高景气度。据中国电力企业联合会发布的报告，2025年，全国电网工程建设完成投资6,395亿元，同比增长5.1%。国家电网对外披露，“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，创历史新高，较“十四五”投资增长40%。根据南方电网2026年战略规划专题会议信息，2026年固定资产投资预计达1,800亿元，连续五年创新高。同时，随着国家“一带一路”政策的实施，沿线国家的电力基础设施建设需求相应增加，给国内智能电网行业提供了更广阔的发展空间。
　　智能电网行业逐渐推广配网自动化。配网自动化是以一次网架和设备为基础，借助计算机相关技术，以配网自动化系统为核心，整合配网设备数据，实现对配电网正常运行及事故情况下的监测、保护及控制等功能。通过快速定位并隔离配网故障，恢复非故障段供电，缩小故障影响范围，加快故障处理速度，减少故障停电时间，进一步提高供电可靠性。2025年，算力基础设施建设呈现爆发式增长，由AI算力需求驱动，AI大模型快速迭代的商业模式逐渐形成闭环，“算力投入加大→模型能力提升→应用产业完善→各行业产出效率提升”的正循环已初步显现，国内外科技大厂、全球各大CSP为抢占市场份额，正大规模建设数据中心。此外，服务器产品功率增加，海外头部厂商提出单机柜200kW、未来单机柜1MW的系统方案；国内头部厂商陆续推出384超节点、640超节点等高功率密度系统方案。传统交流UPS已难以适配高功耗、高能效需求，HVDC的应用必要性显著提升。HVDC省去多次交直流转换，链路损耗可降低2%-5%，空间占用可减少30%；可直接适配绿电接入，有效降低长期运营成本，是突破AI供电瓶颈的核心技术方案。当前240V/336VHVDC方案为国内主流方案，800VHVDC进入试点阶段，公司正加快技术突破，对行业前沿方向持续跟进与布局。
　　2、行业驱动因素
　　（1）政策鼓励
　　2025年，政府及有关部门密集出台电网投资核心鼓励政策，有力提振了电网建设市场的规模与发展动力。
　　（2）投资持续增加
　　2025年中国电网市场投资持续加码，延续2024年增长态势且结构持续优化。2025年，国家电网、南方电网投资合计达8,250亿元，其中国家电网投资超6,500亿元。
　　在数据中心方面，全球CSP正经历AI驱动的资本开支爆发期，规模与增速均创历史新高。目前，海外厂商亚马逊、微软、谷歌、Meta等领跑，国内厂商阿里巴巴、腾讯等加速追赶。TrendForce集邦咨询估计，全球八大CSP云服务提供商（谷歌、Meta、微软、甲骨文、亚马逊、阿里巴巴、百度、腾讯）在2026年的合计资本支出将突破4,200亿美元。这些巨头的高强度投入为数据中心供配电系统的快速发展提供了广阔空间。
　　3、行业发展趋势
　　（1）电网投资持续增长
　　在电网改造、新能源发电增长等因素的推动下，电网投资持续加码且结构优化，聚焦核心领域发力。电网投资将长期保持高位运行，其中“十五五”期间国家电网预计投资达到4万亿元。投资重点从传统输配电向特高压、配网智能化、储能配套倾斜，特高压作为西电东送主通道持续提速，配网向“有源”双向交互系统转型，同时加大老旧设备更新力度，助力新能源高效消纳与供电保障能力提升。
　　（2）一二次设备趋于融合
　　配电网正朝着智能化、灵活化方向发展，一二次融合设备、配电变压器预计成为主要受益产品。一二次融合设备具有测量、控制、保护、调节功能，是自动化控制的核心，技术壁垒高。
　　（3）HVDC供电架构电压等级逐渐升高
　　在数据中心行业，供电方案以高效、低碳、集成、智能为核心方向，适配当前快速增长的算力需求。在直流供电领域，240V/336VHVDC在短期内为主流方案，兼顾降本与高效供电需求，适配单机柜中低功率场景。同时逐步向更高电压等级迭代，800VHVDC方案加速研发试点，主要适配超高密度机柜。
　　（4）HVDC供电架构趋于低碳化
　　HVDC供电架构将搭配风光储一体化系统，助力绿电占比达标与PUE降至1.1-1.2，整体呈现降损耗、减环节、去碳化、高适配的特征，贴合低碳政策与高密度算力发展需求。
　　4、行业地位
　　公司从事电力操作电源等业务超过20年，对行业发展有着深刻的理解与洞察，具备全系列产品的研发、生产和营销能力，特别是近年来在AI算力需求激增、数据中心供配电设备需求旺盛的大背景下，不断加大HVDC等产品投入，持续拓宽应用领域。经过20多年的创新与耕耘，依托公司核心专利技术所形成的产品优势以及良好的市场基础，公司在行业内始终保持领先的技术研发和营销水平，与同类企业相比具有明显的优势，处于行业领先地位。
　　公司协助组织并积极参与行业标准会议，共同探讨行业创新思路，参与创新技术研发和项目实施，并多次获得创新奖项，为行业发展提供了更多工业化落地的实际经验，为公司进一步引领行业发展打下了扎实的基础。
　　（三）航空航天领域
　　1、行业发展情况
　　“十四五”期间，国家加快了武器装备的机械化、信息化、智能化融合发展步伐，为航空航天特种电源创造了广阔的长期市场空间。尽管行业在中期经历了阶段性调整，但2025年作为“十四五”收官之年，前期积压的需求加速释放，下游客户交付验收进度明显加快，行业景气度显著回升。
　　2、行业驱动因素
　　（1）政策鼓励
　　2021年3月11日，第十三届全国人民代表大会审查通过《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要（草案）》，提出加快机械化、信息化、智能化融合发展。
　　（2）装备电气化、信息化水平提升
　　随着多电技术发展，航空装备电气化水平大幅提升，电网容量、能量转换效率、功率密度、综合控制能力取得长足进步，能够有力保障任务系统的效能。随着我国装备电气化程度不断提高，将为航空航天特种电源行业的持续增长提供需求支撑。
　　3、行业发展趋势
　　特种电源呈现高功率密度、小型化的发展趋势，同时随着国产化的快速推进成本不断降低。目前，伴随着宽禁带器件，尤其是碳化硅和氮化镓器件的不断探索，直流变换器的开关频率可以达到兆赫兹级别，特种电源的功率密度极大提升。
　　稳定性、可靠性要求增强。航空航天领域对电源的可靠性要求较高，需要保证电源在极端温度、强冲击振动等各种复杂环境下供电稳定。
　　4、行业地位
　　霍威电源是一家专注并专业从事航空航天特种电源研发、生产、销售和服务于一体的高新技术企业。经过多年来的发展及技术积累，工艺技术和产品质量管理水平不断提升，电源的设计开发能力、产品制备技术和产品性能指标等在业内处于上游水平。
　　霍威电源专注于定制化航空航天特种电源方向，依托低功率DC-DC电源模块、大功率DC-DC电源模块、三相功率因数校正模块以及多功能国产化特种电源的研制和产业化项目，积极构建产品的竞争力。作为率先推出国产化系列产品的厂家之一，公司航空航天特种电源产品在国产化方面处于行业领先水平。
　　公司将持续在国产化系列产品上深耕，围绕着国产化、高效率、高可靠、智能化等方向打造核心竞争力。
　　三、核心竞争力分析
　　1、技术研发优势
　　公司自成立以来坚定地走技术立企的发展道路，致力于电力电子行业的技术创新、产品创新和管理创新。在多年研发投入的基础上，通过自主创新，率先实现了谐振式功率变换主拓扑的全程软开关，大幅提升了产品的转换效率、功率密度和可靠性，引领了行业技术潮流。技术创新是公司持续、健康、快速发展的引擎，公司将充分发扬创新创业艰苦奋斗的优良作风、不遗余力地整合研发资源、持续加大研发投入，始终站在行业技术发展的制高点。公司长期坚持研发的高投入，2023年、2024年及2025年的研发投入为8,741.66万元、11,331.56万元、13,837.67万元，占公司营业收入的比重分别为8.67%、9.37%、8.89%。截至报告期末，公司技术研发人员574人，占员工总人数的31.23%。公司技术平台日趋完善、产品开发技术日益精进，公司核心技术人员均拥有多年电力电子及相关产品的研发经验，多位核心技术人员为业内的技术专家。截至目前，公司累计获得专利276项、软件著作权71项。
　　公司技术中心被国家发改委、科技部、财政部、海关总署、税务总局联合认定为国家企业技术中心，标志着公司研发平台的综合技术创新实力提升至一个新台阶，平台强劲支撑作用进一步凸显，行业示范和引领作用得到进一步认可。在技术研发水平不断提升的基础上，公司将持续保持战略定力，集中优质资源，选择具有竞争优势的高端市场，不断谋求在新能源、智能电网和航空航天三大战略方向新的突破。
　　2、管理优势
　　经过二十余年的发展，公司已进入“重新创业”的全新发展阶段，通过战略引领、文化驱动，强化队伍建设、机制搭建，形成合力，持续巩固和强化公司管理优势。
　　公司专注于功率变换为核心的电力电子产品，以业务为导向，以客户为中心，在新能源、智能电网、航空航天领域“协同发展、相互支撑”。新能源领域定位于扩大规模效应，提升品牌美誉度，技术领先，推广有力；智能电网领域定位于强化利润优势、保持良好现金流；航空航天领域定位于增厚公司利润，引领盈利提升。各大战略方向定位清晰、目标明确，为公司发展提供了强大的战略牵引。
　　同时，公司进一步厚植创业文化，充分激发组织活力，驱动共创共享共赢。以“有追求、能创造、敢担当”为使命要求，以“能坚持、重基础、看长远”为定力要求，强化核心队伍建设，明确以奋斗者为本，推行创业机制，共享增量利益，保障贡献者和创业者的利益，把创业者自身发展与公司使命愿景、战略目标深度绑定、有机统一，形成充满战斗力的事业和命运共同体，有力推进公司战略规划和战略目标的落地与实现。
　　根据战略发展需要，公司推行集团化管理，建立、完善了母子公司集团管控体系，有效整合各类资源，完善各类机制搭建，发挥资源协同作用。信息化管理上，优化集团信息化建设，构建了“以业务需求为牵引、以信息化为支撑”的模式，信息赋能业务，探索新的企业发展和管理思路，夯实长期竞争优势；平台化管理上，明确定位，整合资源，更好地发挥研发与市场的平台作用；供应链管理上，系统规划，降本提质增效，持续打造能够支撑集团长期发展的现代、完善、高效供应链体系；财务管理上，筑牢风险屏障，驱动业务价值增长，构建敏捷财经体系，促进公司长远健康发展；人才战略上，站在集团长期发展的战略高度思考和规划人力资源战略支撑，以适应各战略方向新阶段、新技术、新业务的人才要求。
　　3、品质优势
　　公司始终将产品可靠性与安全性视为生命线，致力于为新能源、智能电网、航空航天领域提供高质量的模块和系统解决方案。公司严格遵循行业要求，建立并持续完善覆盖产品设计开发、工艺设计、供应链、生产及售后服务的全过程质量管理体系。核心体系通过了ISO9001:2015质量管理体系和IATF16949:2016汽车质量管理体系的认证和监督审核，且质量管理体系运行有效。通过持续完善质量控制规范和流程、提升自动化水平、升级供应链系统、提高售后服务质量，为客户提供高质量、全方位的产品和服务。
　　公司设有标准的全自动SMT流水线、散热片自动组装柔性线、自动插件柔性线、插件波峰焊接流水线、单板FCT自动测试、全自动点胶灌胶线体、自动三防喷涂线、半自动倍速链总装线、自动总装线、自动调试设备、老化室、自动检验设备。整套生产流程工艺较为先进、配套齐全，质保完善，有效保证了产品的质量与可靠性。检测中心获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可证书，通过了国防科技工业实验室认可委员会（DILAC）的实验室评审，全方位加强品质把控，为公司产品品质的提升奠定了坚实的基础。
　　4、成本优势
　　谐振式软开关技术与其他技术模式相比具有转换效率高、电路简洁、电磁干扰低等优势，公司首创的“谐振电压控制型功率变换器”技术使公司产品功率密度更高、体积更小、重量更轻，有效提升了器件的利用率，大幅降低了原材料的耗用量；同时公司运用独特的技术工艺，对不同类型、不同等级的电源产品进行标准化设计、模块化生产，从而提高了通用器件使用率和采购规模，降低了产品原材料的采购价格；公司在原有技术基础上不断研发新技术，同时优化电路结构，充分挖掘现有器件的潜力，增加可靠性的同时，降本增效；公司采用多元化的供应商管理策略，全面推行“标准成本”的管理措施，有效降低了产品成本。
　　公司新能源、智能电网和航空航天三大战略方向“协同发展、相互支撑”，在研发成果、产品平台、工艺路线等方面相互借鉴、取长补短，能够充分发挥集团技术研发和供应链高端制造优势，有效降低各项费用和成本支出。
　　公司专注于电力电子行业的技术创新、产品创新、管理创新，以“秉承创业精神、专注电力电子、高效利用能源、服务全球用户”为企业使命，秉承“贡献、共益、感念、高效、创新”的核心价值理念，为用户提供优质的产品和服务；同时充分发挥上市公司的优势，加快新产品的开发进度，不断扩大经营规模、提高市场占有率和盈利能力，全面提升公司的持续发展能力、创新能力和核心竞争力，积极营造“重新创业”的创业机制和文化，实现在新能源、智能电网和航空航天三大战略方向的“协同发展、相互支撑”，致力于成为电力电子行业的引领者。
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，在董事会监督和指导下，公司管理层坚定贯彻公司发展战略，充分发挥资源整合、产品研发等核心竞争优势及整体协同效应，以业务为导向，以客户为中心，不断加大技术研发投入和营销推广力度，促进产品、服务升级，确保公司战略推进和运营质量提升。
　　1、2025年公司经营情况
　　报告期内，公司经营团队积极践行“有追求、能创造、敢担当”的使命要求，调动一切积极因素，抢抓行业发展机遇，通过技术创新、工艺提升、市场开拓和营销推广，实现营业收入155,715.51万元，较上年同期增长28.78%；实现归属于上市公司股东的净利润4,015.33万元，较上年同期增长67.72%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,424.09万元，较上年同期增长79.80%。
　　2、2025年重点工作阐释
　　2025年，公司创业团队以战略为导向、使命为牵引，发扬重新创业精神，坚持以奋斗者为本，深刻洞察宏观市场及行业发展趋势，充分激发自身优势和潜能，围绕公司战略定位，提升从研发、生产、销售到服务的综合管理水平，强化组织能力建设，有效推进公司长远、健康、持续、快速发展。重点围绕以下方面开展工作：
　　（1）产品技术升级，市场开拓布局，客户合作深化
　　公司持续加大研发投入，2025年，研发投入13,837.67万元，同比增长22.12%。截至目前，公司累计获得专利276项、软件著作权71项。新能源领域，充电模块方面，持续推出更适合行业发展的产品及方案，在太行系列、昆仑系列、液冷系列、储充系列中不断优化产品布局，拓宽功率等级，以高性价比和高性能双轨路线引领行业发展，推出更贴合市场需求的产品及解决方案；热管理电源方面，从单体DC-DC产品拓展至集成类控制器产品，聚焦电动重卡场景，凭借先发优势处于行业领先地位，并横向开拓储能热管理电源业务；储能方面，依托核心技术系统性布局赛道，以储能一体柜、PCS为核心提供源网荷储一体化解决方案，解决用户核心痛点。智能电网领域，率先推出自主可控配电终端电源系列产品，助力配电网自动化安全建设；推出数据中心HVDC系列产品，以卓越性能助力数据中心高效运行。航空航天领域，在明晰的战略指引下，持续强化研发、营销投入，努力抓住行业需求增加带来的市场机遇，实现营业收入的大幅提升。
　　2025年，公司参加了意大利可再生能源展（KEY-TheEnergyTransitionExpo）、美国新能源电动车及充电桩展（EVCS）、汉诺威工业博览会（HANNOVERMESSE）、土耳其EVCHARGESHOW、西班牙马德里能源与环保展GENERA2025等海外展会和第十三届储能国际峰会暨展览会（ESIE）、第四届上海国际充换电与光储充展览会（CPSE）、第十五届配电技术应用大会、第二届北京国际充换电与光储充展览会（CPSE）、第二十届中国IDC产业年度大典（IDCC2025）、2025深圳国际充换电展等国内展会，全方位展示了公司最新产品及解决方案，进一步拓宽全球市场，取得市场良好反馈，客户合作持续深化。
　　（2）智能制造加速，全链精益管理，推动产业升级
　　公司制定分阶段推进的信息化、数字化转型战略，通过软硬件端升级，不断提升公司生产效率，优化成本结构，实现信息共享、快速响应，做好新能源、智能电网、航空航天业务领域产能规划与交付安排，并有针对性地进行效能提升、库存管控、风险识别，推动产业升级，向高质量发展迈进。
　　2025年，公司持续推进产能建设及智能制造升级，以满足全球客户订单交付需求。一方面，全面推进自动化，提升生产效率，构建先进产能，并通过强化物料管控，细化过程控制，切实提升人均效能，提高产出及交付能力；另一方面，统筹降本增效与质量提升，研发端与供应链端紧密协同，严格标准制定与流程优化，加大工艺升级投入，深挖降本增效潜力，有力保障交付质量。通过“智能制造加速+全链精益管理”双轮驱动，系统性实现自动化产能跃升与质量成本双优，在人均效能提升、交付周期压缩、工艺可靠性强化等维度构建新质生产力。公司于2025年8月29日召开董事会，审议通过了《关于向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》等，拟募集资金总额不超过52,193.27万元用于“数据中心用供配电系统及模块研发生产项目”及补充流动资金，有利于优化产能布局、切实提升交付能力。
　　（3）坚持创新创业，焕新战略愿景，蓄力长远发展
　　自成立以来，公司秉承创业精神，持续培育创业文化，重视创新创业与人才培养，建立健全长效激励机制，积极营造“重新创业”的创业文化和氛围，形成创业团队共享发展成果的机制与文化。创新创业是核心驱动，持续激励是机制保障，蓄力长远是发展理念，在创新创业引领下，健全股权激励等机制保障，吸引优秀人才，打造核心团队，锚定长远目标，进行创新突破与资源积累，以实现穿越产业周期的韧性增长。
　　2025年4月，公司组织中高层及核心骨干，进行了以“长期主义驱动全球突破，多维创新引领绿色未来——构建通合科技2025-2035战略新蓝图”为主题的深度战略研讨，迭代形成公司新的愿景——成为电力电子行业的引领者。在此愿景指引下，明确了公司战略选择——专注于功率变换为核心的电力电子产品，在新能源、智能电网、航空航天领域协同发展、相互支撑。此次战略研讨，为公司未来长远发展进一步指明方向、积蓄力量。2025年度，公司完成2022年限制性股票激励计划、2023年限制性股票激励计划部分限制性股票归属登记工作，共计归属限制性股票93.505万股。股权激励的实施，有助于吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，保障公司战略目标实现。
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司专注于电力电子行业的技术创新、产品创新、管理创新，以“秉承创业精神、专注电力电子、高效利用能源、服务全球用户”为企业使命，秉承“贡献、共益、感念、高效、创新”的核心价值理念，为用户提供优质的产品和服务；同时充分发挥上市公司的优势，加快新产品的开发进度，不断扩大经营规模、提高市场占有率和盈利能力，全面提升公司的持续发展能力、创新能力和核心竞争力，积极营造“重新创业”的创业机制和文化，实现在新能源、智能电网和航空航天领域协同发展、相互支撑，致力于成为电力电子行业的引领者。
　　（二）2026年经营目标
　　2026年，公司将笃定目标，放眼长远，集中优质资源，持续提升产品竞争力，强化风险意识，紧抓发展机遇，提升快速反应和调整能力，不断增强盈利能力。在公司日常运营中，强化目标管理，切实提升企业运营效率，充分发扬创新创业艰苦奋斗的优良作风，提高团队凝聚力和战斗力，实现高质量的快速增长，有效提升市场占有率，进一步夯实行业地位并寻求新的突破，确保公司运营质量和盈利能力的稳步提升。持续推行创业机制，积极营造“重新创业”的创业文化和氛围，激发组织活力，保障贡献者和创业者的利益，确保公司战略规划的落地和战略目标的实现。
　　（三）2026年经营计划
　　2026年是我国“十五五”发展规划的开局之年，全球格局深度调整，机遇与挑战交织演进，我们将在新的战略目标指引下，坚持长期主义，以登高之远见，绘制新篇；强化精准布局，以起步之笃行，成就新篇。我们将持续强化战略引领，深度优化业务布局，通过驱动“技术突破→制造赋能→组织进化→创新迭代”的增强回路高速运转，加速实现从单点优势向系统竞争力的全面跃升，为公司长期健康、持续、快速发展注入澎湃动能。
　　1、强化战略引领，优化业务布局
　　公司将在战略引领下，继续围绕客户业务和应用场景的更深层次需求，进行业务布局优化：新能源加强技术引领，推进产品迭代，深化全球布局，规模突破与路径探索并行，持续提升产品竞争力及市场占有率；智能电网在夯实原有业务基础上，积极拓展HVDC等业务领域，持续打开市场空间，并通过项目建设，强化交付保障能力；航空航天坚定战略思维和战略决心，聚焦重点，充分发挥集团战略发展优势，强化团队和组织能力，有效识别并抓住市场机会，实现稳健发展。
　　2、构建精益运营，提质、降本、增效
　　面对多变的经济局势与市场环境，提高敏感度，增强危机感，提升快速应变和调整能力，并持续构建精益运营体系，强化提质、降本、增效能力。推进各事业群工艺创新与设备智能化改造，推进数据中心用供配电系统及模块研发生产项目建设，扩大产能布局，同时提升生产效率；研发、营销及运营各部门精益管理，建立持续改进长效机制，通过全员创新、全链降本，提升成本竞争力；各环节专注协同，用更高的标准要求自己，持续提升产品服务响应速度，适应市场新业态，把握发展新机遇。
　　3、持续创新创业，提升组织活力
　　持续焕发创业热情，实现创业回报，才能有力推动团队建设和核心竞争力提升。公司将秉承创业精神，充分激发活力，提升组织能力。一方面，强化创业文化和创业机制引领，实现通合创业者与企业使命愿景、战略目标深度绑定，形成充满战斗力的事业、利益和命运共同体；另一方面，外引内培，充盈人才队伍，激发组织活力，并优化人才管理机制和团队管理模式，真正提升组织能力。同时，通过产、学、研、用多方面多种形式的合作，协同推进企业与行业发展。
　　（四）可能面临的风险和应对措施
　　1、行业政策风险
　　公司产品主要应用于新能源、智能电网和航空航天等行业。公司所处行业的发展不仅取决于国民经济的实际需求，也受到国家政策影响。中央与各级地方政府先后出台了各种扶持政策，鼓励和促进新能源、智能电网、航空航天等行业的发展。国家政策及相关扶持对公司所处行业的发展起到了积极的引导作用，如果主要市场的宏观经济运行情况或相关的政府扶持、补贴政策发生重大变化，将在一定程度上影响行业的发展和公司的盈利水平。
　　公司将及时掌握行业政策动向，不断加强市场调研，根据政策变化，及时调整市场策略，充分发挥公司的技术优势和产品优势，加快新产品和新方向的市场推广。
　　2、应收账款增长的风险
　　报告期期末，公司应收账款账面价值为95,177.71万元，较期初增长30.40%。一方面，公司新能源和智能电网行业重点客户多为行业内知名度较高、信誉良好的公司，但如果未来公司主要客户受行业政策影响或经营情况发生较大变化，仍然存在应收账款不能按合同约定及时收回或发生坏账的风险。另一方面，虽然航空航天客户的信用良好，但航空航天领域产业链及货款结算周期普遍较长，公司该业务仍然存在应收账款持续增加、回款不及时的风险。
　　公司一方面制定严格的应收账款管理制度，对客户的市场地位、资金实力、信誉度、双方合作情况等多方面进行综合评估，制定账期策略，促进回款及时性，保障回款安全性，最大限度地降低坏账风险；另一方面加大对销售货款的催收考核力度，加强对超账期的应收账款进行催收和清理，缩短应收期限，促进公司经营现金流的持续改善，持续降低应收账款带来的风险。
　　3、研发风险
　　随着国内外经济、科技和新能源产业的快速发展，电力电子行业必将随下游行业的发展而进行技术更新。公司自创立以来一直致力于电力电子技术的研发与创新，为巩固公司的技术研发优势、提高产品市场竞争力，公司不断加大研发投入。但是，由于技术产业化与市场化存在着不确定性，公司新产品的研发仍存在不能如期开发成功以及产业化后不符合市场需求从而影响公司持续竞争优势及盈利能力的风险。若公司在技术创新机制、人才梯队建设和研发方向把控等方面未能很好地满足新产品研发及技术创新的需要，未来公司将逐渐丧失技术优势。
　　公司将技术研发与市场开拓相结合，对市场需求及趋势进行分析以确立研发方向，加强产品立项评估管理，审慎进行产品研发立项；优化产品开发流程，严格把控项目进度与风险，保障提升研发项目的成功率；同时大力开展自主核心技术的研发与创新，持续保持公司的技术优势。
　　4、毛利率下降的风险
　　一方面，在国家政策的大力扶持下，新能源汽车产业发展前景广阔，作为新能源汽车配套的充换电站充电电源等领域市场竞争激烈；另一方面，航空航天领域平均毛利率水平较高，公司航空航天特种电源产品毛利率也处于较高水平，但随着航空航天领域准入门槛逐步降低，更多竞争者进入航空航天领域，将使公司面临航空航天特种电源产品毛利率下滑的风险；同时，在公司产品应用的各行业，由于竞争所导致的产品价格下降趋势将长期存在。近年来，受全球经济及复杂国际形势的影响，有色金属相关的物料比如磁性器件、印刷电路板等价格长期处于高位。报告期内，公司通过与主要供应商保持长期战略合作关系，降低供应链端的影响，但市场因素的不确定性对公司保持毛利率水平产生一定的压力。公司将大力开展核心技术的研发与创新，不断进行管理优化、提升运营效率，持续推出高附加值、符合市场需求的新产品，以保持公司毛利率的相对稳定。此外，公司积极拓宽供货渠道，采取多项措施改善供应链的管理模式，加强与优质供应商的战略合作，应对并降低产业链上游对公司毛利率的影响。
　　5、存货增长风险
　　报告期期末，存货账面价值32,824.73万元，期初存货账面价值26,429.74万元，期末存货较期初增长24.20%，主要是公司销售增长，生产规模扩大，存货备货增加。随着公司销售规模的扩大，安全库存的增加，存货余额将会继续增加，对公司的存货管理水平提出了更高的要求。未来如果公司存货管理水平未能随业务发展而逐步提高，存货的增长将会占用较大规模的流动资金，将导致公司产生资金流动性风险。
　　公司继续推行“以销定产、安全库存”的政策，执行严格的库房管理制度、采购管理制度以及供应商管理制度，确保原材料供应的及时稳定、周转的快速有序、库存占用的合理有效，努力降低因存货占用带来的流动性风险。
　　6、商誉减值风险
　　公司于2019年完成对霍威电源的并购重组，本次交易作价较标的公司的账面净资产存在较大增值，根据《企业会计准则》的相关规定，合并对价超过被合并方可辨认净资产公允价值的部分将确认为商誉。本次交易形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。如果霍威电源未来经营状况未达预期，可能仍存在商誉减值的风险，商誉减值将直接减少上市公司的当期利润。
　　公司会密切关注相关业务经营情况及对商誉的影响，通过公司管理水平的提升、技术及业务的资源整合、市场的不断开拓等措施，提高商誉相关资产组或资产组组合的盈利能力，同时公司也将积极提升整体经营业绩，从而降低商誉减值风险对公司业绩的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司主要从事电力电子行业产品的研发、生产、销售和服务，主要产品核心功能为功率变换，广泛应用于充换电设备、电网设备、航空航天特种装备、新能源重卡等，主要包括新能源、智能电网及航空航天三大业务领域。　　（一）公司所处行业情况　　1、新能源领域　　充换电站充电电源　　（1）行业发展情况　　过去几年，国内充电基础设施发展迅猛，保有量快速提升。2025年上半年，充电基础设施新增328.2万台，其中大功率超充桩增长较快，电动重卡市场的快速发展，带动了超充桩的发展和建设；同期，国内新能源汽车销量为587.8万辆，充电基础设施与新能源汽车持续快速增长，桩车增量比为1:1.... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主要从事电力电子行业产品的研发、生产、销售和服务，主要产品核心功能为功率变换，广泛应用于充换电设备、电网设备、航空航天特种装备、新能源重卡等，主要包括新能源、智能电网及航空航天三大业务领域。
　　（一）公司所处行业情况
　　1、新能源领域
　　充换电站充电电源
　　（1）行业发展情况
　　过去几年，国内充电基础设施发展迅猛，保有量快速提升。2025年上半年，充电基础设施新增328.2万台，其中大功率超充桩增长较快，电动重卡市场的快速发展，带动了超充桩的发展和建设；同期，国内新能源汽车销量为587.8万辆，充电基础设施与新能源汽车持续快速增长，桩车增量比为1:1.8。截至2025年6月底，全国充电基础设施累计数量为1,610.0万台，同比增加55.6%。
　　（2）行业驱动因素
　　①政策鼓励
　　发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，也是应对气候变化、推动绿色发展的战略举措。自2020年新能源汽车充电桩作为“新基建”七大领域之一首次被写入政府工作报告以来，相关政策持续推出，对行业发展起到极大促进作用。2025年，国家各部委相继发布一系列新能源汽车和充换电基础设施相关政策和发展规划，有力推动了行业发展，在全球化的减排目标下，各国政府及整车厂也陆续推出激励政策和建站计划，加速充电桩建设。
　　②补能需求增长
　　我国新能源汽车产销量连续十余年位居全球首位。2025年上半年，在政策利好、供给丰富、价格下降和基础设施持续完善等多重因素共同作用下，新能源汽车产销量持续增长。根据中汽协数据，2025年上半年新能源汽车国内销量达到587.8万辆。新能源汽车国内销量占汽车国内总销量的46.76%，较2024年全年提高1.48%。中国科学院院士、中国电动汽车百人会副理事长欧阳明高预测，2026年前新能源汽车市占率将持续快速突破，2025年接近50%，2026年超过50%，占据汽车市场的主导地位。新能源汽车的迅猛发展使其保有量不断增大。据公安部统计，截至2025年上半年，全国新能源汽车保有量达3,689万辆，占汽车总量的10.27%。随着新能源汽车销量快速增长，现有充电基础设施难以充分满足车主补能需求，充电基础设施市场前景广阔。
　　③投资主体增加
　　面对行业快速发展下的供需缺口，各方加大了对充电基础设施建设的投入。以中国石化、壳牌、中国石油等为代表的油气运营商纷纷转型；极氪汽车、蔚来汽车、比亚迪等车企也积极布局配套充电基础设施的建设，以满足车主的补能需求。
　　在运营商方面，2024年3月19日，壳牌计划于2024-2025年每年剥离约500个旗下加油站点，升级零售网络，扩大电动汽车充电和便利服务，将重点转向公共充电桩，预计到2030年全球公共充电终端数量将从5.4万增至20万；2024年9月，中国石油充电设备采购项目发布中标公示，预计采购金额为7亿元；2025年4月，中国石化2025年度组织集中采购电动汽车充电设备招标，项目总金额在8.25亿元左右。
　　在车企方面，2024年12月20日，极氪能源与特来电、国网江苏综能、奥联物业达成战略合作，共建800V超快充网络；截至2024年12月29日，蔚来汽车在全国布局换电站2,905座，充电站4,220座；2025年3月17日，比亚迪执行副总裁、汽车工程研究院院长廉玉波表示未来将规划在全国各地建设4,000多座“兆瓦闪充站”。
　　（3）行业发展趋势
　　超充将逐渐普及。目前直流充电桩的功率多为120kW，充电速度较慢，补能效率较低。为提升补能效率，各地纷纷出台相应扶持政策和发展规划建设大功率超充桩、快充桩。随着超充的普及，充电模块的功率等级也将逐步提高。充电和储能相结合成为行业趋势。充电基础设施的大规模建设势必对电网负荷带来巨大冲击，使用储充充电模块，可以对电网削峰填谷，有效缓解电网压力。储充充电模块包括V2G充电模块和单、双向DC-DC充电模块等。V2G充电模块能实现新能源汽车和电网之间的有序互动，积极推进智能充电，运营商可以通过V2G充电模块为新能源汽车充电，也可以向电网反向送电；单、双向DC-DC充电模块可应用于光储充一体化场景，通过调压，有效实现直流电在光伏组件、储能电池和新能源汽车之间的输送与功率变换。
　　（4）行业地位
　　公司作为最早涉足国内充换电站充电电源领域的企业之一，具备领先的技术优势和深厚的市场积累，市场占有率位居前列。充电模块作为直流充电桩、换电柜、储充设备的核心部件，一直是公司研发与推广的重点。作为业界率先推出符合国网“六统一”标准的20kW高电压宽恒功率模块厂家之一，公司不断推陈出新，提升产品竞争力，在行业处于领先地位。公司已推出储充充电模块、液冷、V2G产品，并且持续关注小功率直流产品等市场需求，已拥有一定的技术储备。未来，公司将从性价比、可靠性、转换效率、防护性等方面持续优化产品，不断迭代升级，满足客户多样化需求。在全球市场，公司将秉承企业使命，不断扩大业务规模，提升品牌美誉度，做到技术领先，推广有力，力争成为全球新能源汽车充换电设备领域的领跑者。
　　热管理电源
　　（1）行业发展情况
　　在新能源汽车行业景气度和需求不断提升的催化作用下，新能源汽车领域众多需求和新兴技术应运而生。新能源重卡是新能源汽车的细分赛道。虽然重卡在全国汽车保有量中占比仅约3%，但1辆柴油重卡的碳排放量相当于近100辆乘用车，且柴油重卡排放的氮氧化物和颗粒物分别占汽车排放总量的85%和65%。随着换电模式和大功率充电的逐渐推广，新能源重卡大规模落地成为可能。近年来，新能源重卡的销量持续高速增长。绿色重卡统计数据显示，2023年新能源重卡销量达34,560辆，同比增长35.65%；2024年达82,723辆，同比增长139.36%；2025年上半年达79,710辆，同比增长184.68%。
　　（2）行业驱动因素
　　①政策鼓励
　　2025年以来，各级政府及有关部门相继出台政策推动新能源重卡发展。
　　②新能源重卡销量增长
　　2021年至2024年，新能源重卡销量复合增速为67.48%，在新能源重卡销量增长的带动下，热管理电源产品市场需求空间不断扩大。在新能源重卡运行中，需要热管理系统对处于高温工作状态的电池包散热，热管理电源对其进行供电，热管理电源行业规模也随之快速增长。
　　（3）行业发展趋势
　　2025年上半年，国内重卡保有量约为900万辆，其中新能源重卡保有量仅为23.8万辆，渗透率仍然较低。为完成“双碳”目标，新能源重卡市场将会持续蓬勃发展。未来新能源重卡将持续提升性价比，整车价格逐渐下降。随着性价比的提升，越来越多的车主将选择新能源重卡。为解决里程焦虑，新能源重卡的电池电量、能量密度将不断提升，对于热管理零部件而言，散热量将随之增加，产品功率也将相应提高。此外，随着新能源重卡电池直接供电模式的推进，热管理系统的电压等级将大幅提升，并逐渐将压缩机控制器、电源等零部件整合为集成产品。
　　（4）行业地位
　　公司热管理电源以新能源重卡中电池热管理系统的DC-DC转换器为主，其作为将高压动力电池中的电能转化为低压直流电的重要电源部分，是新能源重卡中不可或缺的组成部分。公司凭借在电源领域的研发优势以及在热管理电源领域细分市场的深耕，目前拥有较高的市场占有率。未来，公司将继续深耕新能源重卡电池热管理电源行业，持续改进现有产品，并基于技术积累，开发控制器类、多合一产品；同时，公司将依托目前积累的客户资源，横向开拓市场，对储能电池热管理电源进行探索，加强技术储备，并根据市场需求适时推出相关产品，致力于成为新能源热管理电源产品的主流品牌。
　　2、智能电网领域
　　（1）行业发展情况
　　2025年国家电网加大投资力度，预计全年电网投资超过6,500亿元；南方电网同样加大投资，2025年投资总额将达到1,750亿元，推动行业持续发展。同时，“十四五”期间，智能电网建设进一步加速推进。随着国家“一带一路”政策的实施，沿线国家的电力基础设施建设需求相应增加，给国内智能电网行业提供了更为广阔的发展空间。
　　此外，智能电网行业逐渐推广配网自动化。配网自动化是以一次网架和设备为基础，借助计算机及其网络技术、通信技术、现代电子传感技术，以配电自动化系统为核心，整合和集成配网设备的实时、准实时和非实时数据，实现对配电网正常运行及事故情况下的监测、保护及控制等功能。通过实施配网自动化，实时监控配电网设备运行状态，为配网调度集约化、规范化管理提供有力的技术支撑。通过快速定位并隔离配网故障，恢复非故障段供电，可缩小故障影响范围，加快故障处理速度，减少故障停电时间，进一步提高供电可靠性。
　　近年来，AI大模型发展迅速，对于AI算力的需求呈指数级增长。各大互联网厂商、电信运营商等纷纷加大资本开支，增加数据中心数量和规模，数据中心供配电系统需求快速增长。HVDC架构作为一种供配电方案，基于当前行业动态、技术发展和市场需求，预计将呈现良好的增长态势。
　　（2）行业驱动因素
　　①政策鼓励
　　近年来，国内电力投资长期处于景气周期，构建新型电力系统成为当前环境下的新主题。2024年8月6日，国家发改委、国家能源局、国家数据局联合发布《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，提出开展9项专项行动，加快推进新型电力系统建设取得实效，为实现碳达峰目标提供有力支撑。新型电力系统具备安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合四大重要特征，其中“清洁低碳是核心目标，智慧融合是基础保障”。随着以新能源为主体的新型电力系统的构建，清洁低碳的新能源发电对化石能源发电的替换进入持续高速发展期，对直流电源系统和智能交直流一体化电源系统的需求也将随之显著提升。而配电网是新型电力系统建设的攻坚领域，目前在智能终端、通信网覆盖、与客户互动及大数据管理等方面，还需要加大规划和建设的力度。
　　近年来，国家对算力建设的重视程度持续提升，政策密集推动数据基建发展。2024年1月6日，国家发改委、国家数据局、工信部联合印发《国家数据基础设施建设指引》，为未来5年我国国家数据基础设施建设制定了明确规划。《国家数据基础设施建设指引》提出了分阶段的建设目标，2024-2026年开展技术路线试点试验，2027-2028年建成支撑数据规模化流通、互联互通的数据基础设施，到2029年基本建成国家数据基础设施主体结构。这一规划为数据基础设施建设指明了方向。
　　②投资持续增加
　　2025年电网投资持续保持高景气度，在“3060”双碳目标指导下，新型电力系统建设全面推进，大规模电网升级改造投资和重大项目仍是重要逆周期调节手段。据国家电网发布的信息，2025年国网将进一步加大投资力度，全年电网投资有望首次超过6,500亿元，持续为电网升级与能源转型注入强劲动力。
　　在数据中心方面，各大巨头持续加大资本开支。2025年2月，阿里巴巴宣布未来三年将投入超过3,800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和；2025年3月，腾讯表示2024年资本开支突破767亿元，同比增长221%，且计划在2025年进一步增加资本开支，以加强AI开发和基础设施建设；中国电信2025年算力方面资本开支预计同比增长22%。这些巨头的高强度投入为数据中心供配电系统的快速发展提供了广阔空间。
　　③用电量持续提升带来电网建设、改造需求
　　据国家能源局统计，在宏观经济平稳增长的背景下，我国电力消费规模逐年扩大。2025年上半年，全国全社会用电量4.66万亿千瓦时，同比增长8.1%，预计2025年下半年我国宏观经济将继续保持平稳增长。根据中国电力企业联合会的预测结果，预计2025年全国全社会用电量同比增长5%-6%。随着全社会用电量提升，电网升级和建设的需求将持续加强。
　　2023年至今，AI大模型应用快速增长，推动超大规模数据中心建设。同时以DeepSeek为代表的开源低成本AI大模型的出现，大幅降低了AI大模型的创新门槛，进一步刺激了AI大模型在各行各业的应用普及，将进一步推动数据中心的建设和发展。
　　（3）行业发展趋势
　　配电网正朝着智能化、灵活化方向发展，一二次融合设备、配电变压器预计成为主要受益产品。2024年3月，国家发改委、国家能源局发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》对新型能源体系下的配电网建设提出更加细分的指导要求，进一步明确配电网智能化、灵活化的发展方向；2024年8月，国家能源局印发的《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》指出，紧密围绕新型电力系统建设要求，提升配电网智能化水平。
　　配电网一次设备主要包括断路器、变压器和线缆等，一次设备技术壁垒相对较低，竞争较为激烈，市场集中度低。二次设备主要包括FTU、DTU、台区智能融合终端、故障指示器和智能监测装置等。二次设备及一二次融合设备具有测量、控制、保护、调节功能，是自动化控制的核心，技术壁垒高。
　　数据中心的供电方案主要分为交流UPS供电架构、HVDC供电架构、中压直供集成式供电架构和电能路由器，其中UPS和HVDC是目前数据中心应用最多的两种供电方案。HVDC能够输出更高电压等级，目前普遍采用的输出电压为240V和336V，未来将向更高电压等级发展，以满足AI数据中心快速增长的功率需求；相较于UPS，HVDC省去了逆变环节，有利于降低电能损耗、提高可靠性；HVDC在占地面积、建设成本、运营成本上均优于UPS。随着AI算力需求快速提升，具有显著优势的HVDC渗透率有望提升。
　　（4）行业地位
　　公司从事电力操作电源行业超过20年，对行业发展有着深刻的理解与洞察，具备电力操作电源、电力用通信电源模块、配网自动化电源、电力用UPS/逆变电源、配套监控系统、直流电源系统、智能交直流一体化电源系统和HVDC产品等全系列产品的研发、生产和营销能力。经过20多年的创新与耕耘，依托公司核心专利技术所形成的产品优势以及良好的市场基础，公司在行业内始终保持领先的技术研发和营销水平，与同类企业相比具有明显的优势，处于行业领先地位。
　　公司协助组织并积极参与由电网内各委员会和专家召开的行业标准会议，共同探讨行业新产品创新思路，参与行业内创新技术的研发和科技项目的实施，并多次获得由相关部门颁发的创新奖项，为行业发展提供了更多工业化落地的实际经验，为公司进一步引领行业发展打下了扎实的基础。
　　3、航空航天领域
　　（1）行业发展情况
　　“十四五”期间，航空航天领域供给侧与需求侧的变化正有力支撑着行业高景气发展，特别是在量、价、效三个维度上正在发生着深层次变革，整体呈现出以量换价、以效创利的健康良性的行业生态。
　　（2）行业驱动因素
　　①政策鼓励
　　2021年3月11日，第十三届全国人民代表大会审查通过《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要（草案）》（以下简称“《草案》”），《草案》提出加快机械化信息化智能化融合发展。
　　②装备电气化、信息化水平提升
　　随着多电技术发展，航空装备电气化水平大幅提升，电网容量、能量转换效率、功率密度、综合控制能力取得长足进步，能够有力保障任务系统的效能。随着我国装备电气化程度不断提高，将为航空航天特种电源行业的持续增长提供需求支撑。
　　（3）行业发展趋势
　　特种电源呈现高功率密度、小型化的发展趋势，同时随着国产化的快速推进成本不断降低。目前，伴随着宽禁带器件，尤其是碳化硅和氮化镓器件的不断探索，直流变换器的开关频率可以达到兆赫兹级别，特种电源的功率密度极大提升。
　　稳定性、可靠性要求增强。航空航天领域对电源的可靠性要求较高，需要保证电源在极端温度、强冲击振动等各种复杂环境下供电稳定。
　　（4）行业地位
　　霍威电源是一家专注并专业从事航空航天特种电源研发、生产、销售和服务于一体的高新技术企业。经过多年来的发展及技术积累，工艺技术和产品质量管理水平不断提升，电源的设计开发能力、产品制备技术和产品性能指标等在业内处于上游水平。
　　霍威电源专注于定制化航空航天特种电源方向，依托低功率DC-DC电源模块、大功率DC-DC电源模块、三相功率因数校正模块以及多功能国产化特种电源的研制和产业化项目，积极构建产品的竞争力。作为率先推出国产化系列产品的厂家之一，公司航空航天特种电源产品在国产化方面处于行业领先水平。
　　公司将持续在国产化系列产品上深耕，围绕着国产化、高效率、高可靠、智能化等方向打造核心竞争力。
　　（二）业务发展情况
　　1、新能源领域
　　充换电站充电电源
　　（1）主要产品及用途
　　充换电站充电电源主要为充电模块以及交直流控制板等产品。充电模块主要应用于充换电站，是直流充电桩、换电柜、储充设备的核心部件，能够将电网的交流电转化为直流电为新能源汽车电池充电，同时可以反向送电等，在不同应用场景下，具备整流、逆变、调压等功能，将电能转化为各场景所需要的形式，高效连接电网和新能源汽车，是公司在该领域的核心产品。公司的充电模块电压最高可达1000V，可以满足1000V电压平台的要求。充电桩通过充电模块并联冗余配置，充电功率最高可至兆瓦级。
　　自2007年起，公司依据行业发展趋势，持续打造高可靠、高效率的充电模块，截至目前充电模块已完成九代更迭。近年来，公司提升研发实力，增强创新能力，相继推出一系列行业领先、高性能、高性价比的产品，完善了产品序列，有力提升了市场竞争力。公司快速响应主流市场需求，推出了符合国网“六统一”标准的20kW充电模块、高性价比30/40kW充电模块、20kW的V2G充电模块、30kW单向DC-DC充电模块、40kW液冷充电模块、符合CE、UL标准的40kW充电模块等。此外，公司的太行系列产品持续迭代，继高效率、低噪音30kW太行充电模块后，推出40kW太行充电模块，采用先进的磁集成技术，搭配SiC器件，实现峰值输出效率≥97.2%，噪音低至60dB，有利于提升运营商全生命周期的盈利水平，广受市场好评。
　　2025年，公司保持高强度研发投入，在产品创新与性能升级上效果显著。国标产品方面，公司推出“昆仑系列”40kW充电模块，主打高功率密度、高可靠、高性价比优势。该产品功率密度达到78W/in，在同类产品中处于领先水平；采用双面灌胶技术，增强防护性和可靠性，可适应复杂多变的工作环境；在保证高性能的同时兼具高性价比，具备较强的市场竞争力。海外产品方面，公司持续迭代，推出符合CEClassB标准的40kW充电模块，输出效率较高，噪音较低，具有较强的性能优势，为拓展海外市场奠定坚实基础。
　　公司充电模块九代更迭具体。
　　公司产品适用于各种复杂场景。按照地理场景划分，包括海边、戈壁、高原、平原等；按生产生活场景划分，包括居民区、工矿厂区、农村等。在海边、戈壁等地区，对产品防护性要求较高，公司推出全封闭处理的液冷充电模块，有效隔绝沙尘、盐雾，防止外界恶劣环境对电路板和电子元器件造成损害，防护等级达到IP65；此外，公司在行业内率先实现全系风冷充电模块双面灌胶，使用有机硅胶对充电模块内所有PCB双面全覆盖，将贴片元件完全密封，形成长期稳定的防护，使产品可靠性大大提升。在炎热、高寒等地区，产品功率输出容易受到影响，高温、低温均可能导致充电模块降额，公司拓宽充电模块所适应的温度区间，主力产品可在-40℃-60℃之间保持功率输出不降额，高效运作。在居民区，对产品噪音要求较高，噪音较大会影响居民生活，针对低噪音的需求，公司推出太行系列产品，噪音可低至55dB，有效提升充电运营服务水平。
　　（2）业绩变动分析
　　①行业持续发展
　　国内新能源汽车保有量持续增加，据公安部及充电联盟统计，截至2025年6月底，全国新能源汽车保有量达3,689万辆，占汽车总量的10.27%。2025年上半年，充电基础设施增量为328.2万台，其中公共充电桩增量为51.7万台，为充电模块带来广阔的市场空间。
　　②产品矩阵扩大
　　公司持续打造高水平的研发团队，探索前沿技术，扩大产品矩阵，开展有针对性的产品研发。公司在30/40kW功率段推出高性价比、高性能系列产品，且不断推出液冷充电模块、储充充电模块、符合海外标准的充电模块等。
　　自成立以来，公司首创“谐振电压控制型功率变换器”技术（LLC），并不断在LLC技术路线上进行前沿探索，将该技术应用于各类产品。目前公司在各个功率段均推出了符合高功率密度、高性价比、高效率、低噪音等不同需求的多款产品。例如，公司运用三相交错LLC技术，在行业内率先推出第八代高功率密度30kW充电模块，该产品使用碳化硅器件，大幅提升了产品功率密度和效率，并采用双面灌胶工艺，显著提升了防护性和产品可靠性；推出第九代40kW充电模块，在使用碳化硅器件的基础上，采用磁集成方案，在降低噪音的同时，有效提升产品效率，降低运营商的电能损耗，提升投入产出比。此外，公司针对液冷、储充及海外市场需求持续开展研发，优化产品方案。
　　③国内外市场开拓持续深化
　　公司与国内核心客户建立了长期、稳定的合作关系，根据客户需求进行有针对性的产品研发，并提升售后服务水平。此外，公司始终将开拓海外市场作为重要战略，进行针对性研发和全面市场开拓。报告期内，公司持续维护已合作的核心客户，开拓新客户，实现新的突破。
　热管理电源
　　（1）主要产品及用途
　　新能源重卡电池热管理电源包括整套空调系统电源解决方案，包含整机控制器、压缩机控制器、低压风机水泵供电DC-DC、高压风机水泵控制器、PTC控制器等。
　　储能电池热管理电源在产品类型上与重卡热管理电源相似，是应用于储能系统的整套空调系统电源解决方案。公司通过深入调研实际应用场景，开发出更有针对性的机芯和整机产品，以满足客户不同方案、不同配置的电源需求。
　　（2）业绩变动分析
　　①行业持续发展
　　政策端，在国家“双碳”目标的大背景下，对重卡降低碳排放的要求逐渐提升，鼓励新能源重卡发展，增加资金补贴支持。2025年4月，交通运输部等十部门联合下发的《关于推动交通运输与能源融合发展的指导意见》指出，加快推进公共领域车辆电动化，持续推进新能源车辆在城市公交、出租、邮政快递、城市货运配送、港口、机场等领域应用，推动国四及以下标准营运车辆淘汰更新，因地制宜推动新能源重型货车（卡车）规模化应用，发展零排放货运，计划到2035年，新能源营运重卡规模化应用。
　　行业端，国三、国四排放标准的存量重卡车辆面临更新换代，刺激了新能源重卡的市场增量；随着新能源重卡的发展，关键的动力电池成本从锂矿源头大幅下行，加之车企布局加速新能源重卡，市场竞争愈发激烈，整体购车单价持续降低，已逐步接近传统重卡。此外，用车成本有明显的优势，所以新能源重卡在全生命周期内的投资回报更具吸引力。
　　②产品研发加强
　　公司依托20余年的电源开发经验，以及在车载电源领域10余年的行业积累，在2017年提前布局新能源重卡热管理专用DC-DC产品。利用产品的先发优势，自2021年新能源重卡行业起步之初，公司即处于领先地位。随着对市场洞察的深入，公司逐步拓展控制器类产品，相继推出压缩机控制器，高压风机、水泵控制器，并逐渐从单体产品向集成产品转化，从整个系统层面进行降本增效。
　　③客户持续开拓
　　公司作为领先的热管理电源厂家始终与新能源重卡热管理核心供应商保持密切合作，持续拓展合作的深度和广度，为新能源重卡的崛起贡献力量。
　　2、智能电网领域
　　（1）主要产品及用途
　　公司在该领域的主要业务包括电力操作电源、配电自动化终端电源管理模块、电力用UPS/逆变电源和数据中心HVDC产品的研发、生产和营销。
　　①电力操作电源：包括电力操作电源模块、电力用通信电源模块及配套的监控系统、直流电源系统和智能交直流一体化电源系统，主要应用于国家电网、南方电网、发电厂等电力企业以及钢铁冶金、石化等非电力行业。其中，电力操作电源模块和电力用通信电源模块是公司的核心产品，该系列产品类别包括自冷和风冷，电压等级包括直流220V、110V和48V，功率等级包括0.8kW、1.5kW、3kW、6kW、9kW、12kW等，市场占有率长期处于行业领先地位。直流电源系统由电力操作电源模块及监控产品、直流配电、后备电池等组成，主要满足10Ah至3000Ah等多个容量等级的直流系统要求，广泛应用于源网荷储各领域电力系统、冶金、钢铁、化工、轨道交通、电气化铁路、城市地铁、市政建设、厂矿企业等。智能交直流一体化电源系统由电力操作电源模块及监控系统、通信电源、逆变器、交直流配电、后备电池等组成，可广泛应用于10kV、35kV、66kV、110kV、220kV、330kV、500kV、750kV、1000kV各电压等级的变电站等重要场所，不但直接为变电站设备提供各类电源供给，而且通过集中监控的应用大大提升了设备的互操作性，实现在一个平台上对整个变电站电源的交直流系统、逆变系统、通信电源的监控，实现了不同直流、交流、通信电源系统的统一协调使用，提高了系统网络化、智能化程度。
　　②配电自动化终端电源管理模块：中压及低压配电自动化系统中关键部件之一，主要应用于国网及南网DTU、FTU、TTU、集中器等供电控制系统，产品主要包括24V、48V两个电压等级和300W、500W、800W、1kW等多个功率等级，单路、双路、多路等多种输出模式，以及适应铅酸、锂电池和超级电容等不同后备电源形式的产品。基于一二次融合设备及配电数字化、智能化的发展趋势，公司利用在智能电网领域深耕多年积累的客户资源、品牌优势和核心技术，围绕核心大客户的需求，有针对性地进行产品研发，推出了配电自动化终端电源管理模块。报告期内，公司不断增加产品系列，并且大力开发行业核心大客户，开拓配网自动化业务。
　　③电力用UPS/逆变电源：主要应用于直流电源系统、变电站用智能交直流一体化电源系统，主要包括3kVA、5kVA两个功率等级。
　　④HVDC产品：包括高压直流供电模块、配套的监控底层系统以及整机系统，主要应用于各数据中心的直流供配电领域。该系列产品包括240V、336V、800V三个电压等级，整机系统最大功率可至1MW，同时，充电模块系列包括20kW、30kW、40kW、60kW等多个功率等级，有风冷、液冷两种类型产品。报告期内，公司不断丰富产品系列，并大力开发行业核心大客户。
　　公司电力操作电源、配电自动化终端电源管理模块等产品，主要用于变电站、配网系统等。智能电网覆盖全国，变电站数量近5万座，不同地区变电站标准有所不同。公司依据不同地区的标准和需求，针对性地开发产品，电力操作电源等产品的品类多达数百种。
　　（2）业绩变动分析
　　①智能电网投资持续增长
　　2025年，电网投资继续保持高景气度，新型电力系统建设全面推进，国家电网预计全年电网投资超过6,500亿元，南方电网预计全年投资总额将达到1,750亿元，投资规模快速扩大，带动行业需求增长。
　　②新产品投入市场
　　公司基于市场需求，不断完善电力操作电源、配网自动化电源模块、HVDC产品等，持续推出符合并联电池系统特点的新产品，率先投放市场，占据较大的市场份额。
　　③市场开拓加强
　　公司与国内主要的核心客户建立了长期、稳定的合作关系，根据客户需求进行有针对性的产品研发，并持续提升售后服务水平。报告期内，公司持续开拓新客户，维护已合作的核心客户，增强客户粘性，为公司业绩增长奠定坚实基础。
　　3、航空航天领域
　　（1）主要产品及用途
　　在航空航天领域，子公司霍威电源现有产品主要为电源模块、组件电源，公司通过推进霍威电源的低功率DC-DC电源模块、大功率DC-DC电源模块、三相功率因数校正模块以及多功能国产化特种电源的研制与产业化，拓展延伸公司的业务覆盖面并强化渗透力度，同时积极开展航空航天特种装备检测服务，为客户提供更为丰富的产品、服务以及整体解决方案，进一步巩固和提升公司在航空航天领域的市场竞争力。
　　霍威电源成立于2010年，坚持以“为航空航天特种装备提供可靠高效的能源保障”为使命，以“让我们的技术服务到所有航空航天特种装备”为愿景，致力于特种电源的技术创新、产品创新，打造“以人才为核心的技术和销售壁垒”的核心竞争力，并集模块电源、定制电源的研发、生产、销售和服务于一体，通过对高性能、高可靠性的电源产品的持续投入，成为了航天、航空、船舶等领域的主要电源供应商之一。公司产品包含通用型模块、组件电源、智能机箱电源、大功率电源等。
　　（2）业绩变动分析
　　报告期内，公司所处航空航天领域下游行业需求快速增加，行业景气度大幅提升。公司持续加强研发和营销投入，通过先进产品抢占市场份额，实现收入的快速增长。
　　（三）经营模式
　　公司拥有独立完整的研发、生产和销售模式，根据市场需求及自身情况独立进行生产经营。
　　研发环节，公司依托核心专利技术，坚持走自主创新的技术发展道路。在新能源和智能电网领域，产品以标准品为主，研发团队对各研发项目深入探讨，进行有针对性、前瞻性的立项；在航空航天领域，产品以客户定制化为主，根据客户订单的要求进行研发。产品研发完成后，在公司自有高水平检测中心进行全面测试，保证产品在研发阶段得到充分检验。产品完成小批量试产后，转入批量生产。
　　生产环节，采取“以销定产、安全库存”相结合模式。产品线提出需求后，计划管理部根据实际情况制定生产计划，在满足销售需求的同时，保持安全库存；采购部根据生产计划采购原材料；生产部不断提升工艺与自动化水平，进行产品制造。产品在出厂前均经过完整的老化、检验流程。
　　销售环节，采用直销模式为主，通过投标、商务谈判等多种方式获取订单。公司建有完备的销售渠道，在全国大部分地区均有常驻工作人员，并计划在海外多个国家和地区建立办事处，且公司每年参加多次国内外展会，广泛接触国内外客户，持续拓展市场。

　　二、核心竞争力分析
　　1、技术研发优势
　　公司自成立以来坚定地走技术立企的发展道路，致力于电力电子行业的技术创新、产品创新和管理创新。在多年研发投入的基础上，通过自主创新，率先实现了谐振式功率变换主拓扑的全程软开关，大幅提升了产品的转换效率、功率密度和可靠性，引领了行业技术潮流。技术创新是公司持续、健康、快速发展的引擎，公司将充分发扬创新创业艰苦奋斗的优良作风、不遗余力地整合研发资源、持续加大研发投入，始终站在行业技术发展的制高点。
　　公司长期坚持研发的高投入，2023年、2024年及2025年1-6月的研发投入为8,741.66万元、11,331.56万元、6,263.56万元，占公司营业收入的比重分别为8.67%、9.37%、10.69%。截至报告期末，公司技术研发人员544人，占员工总人数的31.03%。公司技术平台日趋完善、产品开发技术日益精进，公司核心技术人员均拥有多年电力电子及相关产品的研发经验，多位核心技术人员为业内的技术专家。截至目前，公司累计获得专利261项、软件著作权69项。
　　公司技术中心被国家发改委、科技部、财政部、海关总署、税务总局联合认定为国家企业技术中心，标志着公司研发平台的综合技术创新实力提升至一个新台阶，平台强劲支撑作用进一步凸显，行业示范和引领作用得到进一步认可。
　　在技术研发水平不断提升的基础上，公司将持续保持战略定力，集中优质资源，选择具有竞争优势的高端市场，不断谋求在新能源、智能电网和航空航天三大战略方向新的突破。
　　2、管理优势
　　经过二十余年的发展，公司已进入“重新创业”的全新发展阶段，通过战略引领、文化驱动，强化队伍建设、机制搭建，形成合力，持续巩固和强化公司管理优势。
　　公司专注于功率变换为核心的电力电子产品，以业务为导向，以客户为中心，在新能源、智能电网、航空航天领域“协同发展、相互支撑”。新能源领域定位于扩大规模效应，提升品牌美誉度，技术领先，推广有力；智能电网领域定位于强化利润优势、保持良好现金流；航空航天领域定位于增厚公司利润，引领盈利提升。各大战略方向定位清晰、目标明确，为公司发展提供了强大的战略牵引。
　　同时，公司进一步厚植创业文化，充分激发组织活力，驱动共创共享共赢。以“有追求、能创造、敢担当”为使命要求，以“能坚持、重基础、看长远”为定力要求，强化核心队伍建设，明确以奋斗者为本，推行创业机制，共享增量利益，保障贡献者和创业者的利益，把创业者自身发展与公司使命愿景、战略目标深度绑定、有机统一，形成充满战斗力的事业和利益共同体，有力推进公司战略规划和战略目标的落地与实现。
　　根据战略发展需要，公司推行集团化管理，建立、完善了母子公司集团管控体系，有效整合各类资源，完善各类机制搭建，发挥资源协同作用。信息化管理上，优化集团信息化建设，构建了“以业务需求为牵引、以信息化为支撑”的模式，信息赋能业务，提升集团整体运营效率，夯实长期竞争优势；平台化管理上，明确定位，整合资源，更好发挥研发与市场的平台作用；供应链管理上，系统规划，提质增效，持续打造能够支撑集团长期发展的现代、完善、高效供应链体系；财务管理上，深入业务，互动支持，强化财务风险预警管理，实现正向财务规划及预算推演验证，促进公司长远健康发展；人才战略上，站在集团长期发展的战略高度思考和规划人力资源战略支撑，以适应各战略方向新阶段、新技术、新业务的人才要求。
　　3、品质优势
　　公司通过贯穿产品开发设计、工艺优化提升、供应链改进和售后服务完善等方面的全流程控制来确保产品的品质。公司自成立以来始终坚持对生产工艺的持续改进，在加强研发创新提升产品品质的同时，通过生产技术的工艺完善把控生产的工艺质量。公司推行产品的标准化设计和模块化生产，建立了完备的质量管理体系，通过了ISO9001:2015质量管理体系认证和IATF16949:2016汽车质量管理体系认证，同时在航空航天领域各项资质齐全，工艺技术和产品质量管理水平持续提高。在质量控制方面依据质量管理体系制订了完善的质量控制规范和操作流程。通过改进供应链系统、提升自动化水平、提高售后服务质量，进一步提升响应速度，为客户提供高品质、全方位的产品和服务。
　　公司设有标准的全自动SMT流水线、散热片自动组装柔性线、自动插件柔性线、插件波峰焊接流水线、单板FCT自动测试、全自动点胶灌胶线体、自动三防喷涂线、半自动倍速链总装线、自动总装线、自动调试设备、老化室、自动检验设备。整套生产流程工艺较为先进、配套齐全，质保完善，有效保证了产品的质量与可靠性。检测中心已获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可证书，通过了国防科技工业实验室认可委员会（DILAC）的实验室评审，全方位加强品质把控，为公司产品品质的提升奠定了坚实的基础。
　　4、成本优势
　　谐振式软开关技术与其他技术模式相比具有转换效率高、电路简洁、电磁干扰低等优势，公司首创的“谐振电压控制型功率变换器”技术使公司产品功率密度更高、体积更小、重量更轻，有效提升了器件的利用率，大幅降低了原材料的耗用量；同时公司运用独特的技术工艺，对不同类型、不同等级的电源产品进行标准化设计、模块化生产，从而提高了通用器件使用率和采购规模，降低了产品原材料的采购价格；公司在原有技术基础上不断研发新技术，同时优化电路结构，充分挖掘现有器件的潜力，增加可靠性的同时，降本增效；公司采用多元化的供应商管理策略，全面推行“标准成本”的管理措施，有效降低了产品成本。
　　公司新能源、智能电网和航空航天三大战略方向“协同发展、相互支撑”，在研发成果、产品平台、工艺路线等方面相互借鉴、取长补短，能够充分发挥集团技术研发和供应链高端制造优势，有效降低各项费用和成本支出。
　　公司专注于电力电子行业的技术创新、产品创新、管理创新，以“秉承创业精神、专注电力电子、高效利用能源、服务全球用户”为企业使命，秉承“贡献、共益、感念、高效、创新”的核心价值理念，为用户提供优质的产品和服务；同时充分发挥上市公司的优势，加快新产品的开发进度，不断扩大经营规模、提高市场占有率和盈利能力，全面提升公司的持续发展能力、创新能力和核心竞争力，积极营造“重新创业”的创业机制和文化，实现在新能源、智能电网和航空航天三大战略方向的“协同发展、相互支撑”，致力于成为电力电子行业的引领者。
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、行业政策风险
　　公司产品主要应用于新能源、智能电网和航空航天等行业。公司所处行业的发展不仅取决于国民经济的实际需求，也受到国家政策影响。中央与各级地方政府先后出台了各种扶持政策，鼓励和促进新能源、智能电网、航空航天等行业的发展。国家政策及相关扶持对公司所处行业的发展起到了积极的引导作用，如果主要市场的宏观经济运行情况或相关的政府扶持、补贴政策发生重大变化，将在一定程度上影响行业的发展和公司的盈利水平。
　　公司将及时掌握行业政策动向，不断加强市场调研，根据政策变化，及时调整市场策略，充分发挥公司的技术优势和产品优势，加快新产品和新方向的市场推广。
　　2、应收账款增长的风险
　　报告期期末，公司应收账款账面价值为75,952.54万元，较期初增长4.06%。一方面，公司新能源和智能电网行业重点客户多为行业内知名度较高、信誉良好的公司，但如果未来公司主要客户受行业政策影响或经营情况发生较大变化，仍然存在应收账款不能按合同约定及时收回或发生坏账的风险。另一方面，虽然航空航天客户的信用良好，但航空航天领域产业链及货款结算周期普遍较长，公司该业务仍然存在应收账款持续增加、回款不及时的风险。
　　公司一方面制定严格的应收账款管理制度，对客户的市场地位、资金实力、信誉度、双方合作情况等多方面进行综合评估，制定账期策略，促进回款及时性，保障回款安全性，最大限度地降低坏账风险；另一方面加大销售货款的催收考核力度，加强对超账期的应收账款进行催收和清理，缩短应收期限，控制应收规模，促进公司经营现金流的持续改善，持续降低应收账款带来的风险。
　　3、研发风险
　　随着国内外经济、科技和新能源产业的快速发展，电力电子行业必将随下游行业的发展而进行技术更新。公司自创立以来一直致力于电力电子技术的研发与创新，为巩固公司的技术研发优势、提高产品市场竞争力，公司不断加大研发投入。但是，由于技术产业化与市场化存在着不确定性，公司新产品的研发仍存在不能如期开发成功以及产业化后不符合市场需求从而影响公司持续竞争优势及盈利能力的风险。若公司在技术创新机制、人才梯队建设和研发方向把控等方面未能很好地满足新产品研发及技术创新的需要，未来公司将逐渐丧失技术优势。
　　公司将技术研发与市场开拓相结合，对市场需求及趋势进行分析以确立研发方向，加强产品立项评估管理，审慎进行产品研发立项；优化产品开发流程，严格把控项目进度与风险，保障提升研发项目的成功率；同时大力开展自主核心技术的研发与创新，持续保持公司的技术优势。
　　4、毛利率下降的风险
　　一方面，在国家政策的大力扶持下，新能源汽车产业发展前景广阔，作为新能源汽车配套的充换电站充电电源等领域市场竞争激烈；另一方面，航空航天领域平均毛利率水平较高，公司航空航天特种电源产品毛利率也处于较高水平，但随着航空航天领域准入门槛逐步降低，更多竞争者进入航空航天领域，将使公司面临航空航天特种电源产品毛利率下滑的风险；同时，在公司产品应用的各行业，由于竞争所导致的产品价格下降趋势将长期存在。近年来，受全球经济及复杂国际形势的影响，有色金属相关的物料比如磁性器件、印刷电路板等价格长期处于高位。报告期内，公司通过与主要供应商保持长期战略合作关系，降低供应链端的影响，但市场因素的不确定性对公司保持毛利率水平产生一定的压力。公司将大力开展核心技术的研发与创新，不断进行管理优化、提升运营效率，持续推出高附加值、符合市场需求的新产品，以保持公司毛利率的相对稳定。此外，公司积极拓宽供货渠道，采取多项措施改善供应链的管理模式，加强与优质供应商的战略合作，应对并降低产业链上游对公司毛利率的影响。
　　5、存货增长风险
　　报告期期末存货账面价值36,978.23万元，期初存货账面价值26,429.74万元，期末存货较期初增长39.91%，主要是公司销售增长，生产规模扩大，存货备货增加。随着公司销售规模的扩大，安全库存的增加，存货余额将会继续增加，对公司的存货管理水平提出了更高的要求。未来如果公司存货管理水平未能随业务发展而逐步提高，存货的增长将会占用较大规模的流动资金，将导致公司产生资金流动性风险。
　　公司继续推行“以销定产、安全库存”的政策，执行严格的库房管理制度、采购管理制度以及供应商管理制度，确保原材料供应的及时稳定、周转的快速有序、库存占用的合理有效，努力降低因存货占用带来的流动性风险。
　　6、商誉减值风险
　　公司于2019年完成对霍威电源的并购重组，本次交易作价较标的公司的账面净资产存在较大增值，根据《企业会计准则》的相关规定，合并对价超过被合并方可辨认净资产公允价值的部分将确认为商誉。本次交易形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。如果霍威电源未来经营状况未达预期，可能仍存在商誉减值的风险，商誉减值将直接减少上市公司的当期利润。
　　公司会密切关注相关业务经营情况及对商誉的影响，通过公司管理水平的提升、技术及业务的资源整合、市场的不断开拓等措施，提高商誉相关资产组或资产组组合的盈利能力，同时公司也将积极提升整体经营业绩，从而降低商誉减值风险对公司业绩的影响。

　　四、主营业务分析
　　2025年上半年，在董事会监督和指导下，公司管理层坚定贯彻公司发展战略，充分发挥资源整合、产品研发等核心竞争优势及整体协同效应，以业务为导向，以客户为中心，不断加大技术研发投入和营销推广力度，促进产品、服务升级，确保公司战略推进和运营质量提升。
　　1、2025年上半年公司经营情况
　　报告期内，公司经营团队积极践行“有追求、能创造、敢担当”的使命要求，调动一切积极因素，抓住行业快速发展的契机，通过技术创新、工艺提升、市场开拓和营销推广，实现营业收入58,587.48万元，较上年同期增长27.53%。2025年第二季度，公司实现营业收入37,862.33万元，较上年同期增长34.76%；实现归属于上市公司股东的净利润2,199.07万元，较上年同期增长75.94%。
　　2、2025年上半年重点工作阐释
　　2025年上半年，公司创业团队以战略为导向、使命为牵引，发扬重新创业精神，坚持以奋斗者为本，深刻洞察宏观市场及行业发展趋势，充分激发自身优势和潜能，围绕公司战略定位，提升从研发、生产、销售到服务的综合管理水平，强化组织能力建设，有效推进公司长远、健康、持续、快速发展。重点围绕以下方面开展工作：
　　（1）产品技术升级，市场开拓布局，客户合作深化
　　公司持续加大研发投入，2025年1~6月，研发投入6,263.56万元，同比增长23.21%。截至目前，公司累计获得专利261项、软件著作权69项。新能源领域，充电模块方面，持续推出更适合行业发展的产品及方案，在太行系列、昆仑系列、液冷系列、储充系列中不断优化产品布局，拓宽功率等级，以高性价比和高性能双轨路线引领行业发展，推出更贴合市场需求的产品及解决方案。智能电网领域，率先推出自主可控配电终端电源系列产品，助力配电网自动化安全建设；推出数据中心HVDC系列产品，以卓越性能助力数据中心高效运行。
　　2025年上半年，公司参加了意大利可再生能源展（KEY-TheEnergyTransitionExpo）、美国新能源电动车及充电桩展（EVCS）、汉诺威工业博览会（HANNOVERMESSE）等海外展会和第十三届储能国际峰会暨展览会（ESIE）、第四届上海国际充换电与光储充展览会（CPSE）等国内展会，全方位展示了公司最新产品及解决方案，进一步拓宽全球市场，取得市场良好反馈，客户合作持续深化。
　　（2）智能制造加速，全链精益管理，推动产业升级
　　公司制定分阶段推进的信息化、数字化转型战略，通过软硬件端升级，不断提升公司生产效率，优化成本结构，实现信息共享、快速响应，做好新能源、智能电网、航空航天业务领域产能规划与交付安排，并有针对性地进行效能提升、库存管控、风险识别，推动产业升级，向高质量发展迈进。
　　2025年上半年，公司持续推进产能建设及智能制造升级，以满足全球客户订单交付需求。一方面，全面推进自动化，提升生产效率，构建先进产能，并通过强化物料管控，细化过程控制，切实提升人均效能，提高产出及交付能力；另一方面，统筹降本增效与质量提升，研发端与供应链端紧密协同，严格标准制定与流程优化，加大工艺升级投入，深挖降本增效潜力，有力保障交付质量。通过“智能制造加速+全链精益管理”双轮驱动，系统性实现自动化产能跃升与质量成本双优，在人均效能提升、交付周期压缩、工艺可靠性强化等维度构建新质生产力。
　　（3）坚持创新创业，焕新战略愿景，蓄力长远发展
　　自成立以来，公司秉承创业精神，持续培育创业文化，重视创新创业与人才培养，建立健全长效激励机制，积极营造“重新创业”的创业文化和氛围，形成创业团队共享发展成果的机制与文化。创新创业是核心驱动，持续激励是机制保障，蓄力长远是发展理念，在创新创业引领下，健全股权激励等机制保障，吸引优秀人才，打造核心团队，锚定长远目标，进行创新突破与资源积累，以实现穿越产业周期的韧性增长。
　　2025年4月，公司组织中高层及核心骨干，进行了以“长期主义驱动全球突破，多维创新引领绿色未来——构建通合科技2025-2035战略新蓝图”为主题的深度战略研讨，迭代形成公司新的愿景——成为电力电子行业的引领者。在此愿景指引下，明确了公司战略选择——专注于功率变换为核心的电力电子产品，在新能源、智能电网、航空航天领域协同发展、相互支撑。此次战略研讨，为公司未来长远发展进一步指明方向、积蓄力量。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司主要从事电力电子行业产品的研发、生产、销售和服务，主要产品核心功能为功率变换，广泛应用于充换电设备、电网设备、航空航天特种装备、新能源重卡等，主要包括新能源汽车、智能电网及航空航天三大业务领域。　　（一）新能源汽车领域　　充换电站充电电源　　1、行业情况　　过去几年，国内充电基础设施发展迅猛，保有量快速提升。2024年，充电基础设施增量为 422.2万台，其中公共充电桩增量为85.3万台，随车配建私人充电桩增量为336.8万台。同期，国内新能源汽车销量为1,158.2万辆，充电基础设施与新能源汽车持续快速增长，桩车增量比为1:2.7。截至2024年底，全... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司主要从事电力电子行业产品的研发、生产、销售和服务，主要产品核心功能为功率变换，广泛应用于充换电设备、电网设备、航空航天特种装备、新能源重卡等，主要包括新能源汽车、智能电网及航空航天三大业务领域。
　　（一）新能源汽车领域
　　充换电站充电电源
　　1、行业情况
　　过去几年，国内充电基础设施发展迅猛，保有量快速提升。2024年，充电基础设施增量为 422.2万台，其中公共充电桩增量为85.3万台，随车配建私人充电桩增量为336.8万台。同期，国内新能源汽车销量为1,158.2万辆，充电基础设施与新能源汽车持续快速增长，桩车增量比为1:2.7。截至2024年底，全国充电基础设施累计数量为1,281.8万台，同比增加49.1%。
　　2、行业驱动因素
　　（1）政策鼓励
　　发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路，也是应对气候变化、推动绿色发展的战略举措。自2020年新能源汽车充电桩作为“新基建”七大领域之一首次被写入政府工作报告以来，相关政策持续推出，对行业发展起到极大促进作用。
　　在全球化的减排目标下，各国政府及整车厂也陆续推出激励政策和建站计划，加速充电桩建设。
　　（2）补能需求增长
　　我国新能源汽车产销量连续10年位居全球首位。2024年，在政策利好、供给丰富、价格下降和基础设施持续完善等多重因素共同作用下，新能源汽车持续增长，产销量突破 1,000万辆。新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的40.9%，较 2023年提高 9.3%。中国科学院院士、中国电动汽车百人会副理事长欧阳明高预测，2026年前新能源汽车市占率将持续快速突破，2025年接近50%，2026年超过50%，占据汽车市场的主导地位。新能源汽车的迅猛发展使其保有量不断增大。据公安部统计，截至2024年12月底，全国新能源汽车保有量达3,140万辆，占汽车总量的8.9%。随着新能源汽车销量快速增长，现有充电基础设施难以充分满足车主补能需求，充电基础设施市场前景广阔。
　　（3）投资主体增加
　　面对行业快速发展下的供需缺口，各方加大了对充电基础设施建设的投入。以中国石化、壳牌、中国石油等为代表的油气运营商纷纷转型；理想汽车、华为、岚图汽车、极氪汽车、蔚来汽车等企业也积极布局配套充电基础设施的建设，以满足车主的补能需求。
　　在运营商方面，2024年1月，中国石化与万帮（星星充电）成立合资公司，标志着传统能源供应商向综合能源服务商转型迈出了坚实一步；2024年3月19日，壳牌计划今明两年每年剥离约500个旗下加油站点，升级零售网络，扩大电动汽车充电和便利服务，将重点转向公共充电桩，预计到2030年全球公共充电终端数量将从5.4万增至20万；2024年9月，中国石油充电设备采购项目发布中标公示，预计采购金额为7亿元。
　　在车企方面，2024年3月1日，理想汽车CEO李想表示，未来几年理想汽车至少投入60亿元，建设超过5,000个直营的5C超充站，实现理想5C超充站覆盖全国95%的高速和重要国道；2024年4月25日，华为携手阿维塔、北汽、比亚迪等首批11家车企共建“超充联盟”，推出全场景高质量充电网络解决方案；2024年5月6日，岚图汽车CEO卢放宣布，公司正式启动“千站万桩”计划，构建覆盖核心城市主城区6公里范围内的便捷补能网络，以满足日益增长的电动汽车充电需求；2024年12月20日，极氪能源与特来电、国网江苏综能、奥联物业达成战略合作，共建800V超快充网络；截至2024年12月29日，蔚来在全国布局换电站2,905座，充电站4,220座。
　　3、行业发展趋势
　　超充将逐渐普及。目前直流充电桩的功率多为120kW，充电速度较慢，补能效率较低。为提升补能效率，各地纷纷出台相应扶持政策和发展规划建设大功率超充桩、快充桩。随着超充的普及，充电模块的功率等级也将逐步提高。
　　充电和储能相结合成为行业趋势。充电基础设施的大规模建设势必对电网负荷带来巨大冲击，使用储充充电模块，可以对电网削峰填谷，有效缓解电网压力。储充充电模块包括V2G充电模块和单、双向DC-DC充电模块等。V2G充电模块能实现新能源汽车和电网之间的有序互动，积极推进智能充电，运营商可以通过V2G充电模块为新能源汽车充电，也可以向电网反向送电；单、双向DC-DC充电模块可应用于光储充一体化场景，通过调压，有效实现直流电在光伏组件、储能电池和新能源汽车之间的输送与功率变换。
　　4、行业地位
　　公司作为最早涉足国内充换电站充电电源领域的企业之一，具备领先的技术优势和深厚的市场积累，市场占有率位居前列。充电模块作为直流充电桩、换电柜、储充设备的核心部件，一直是公司研发与推广的重点。作为业界率先推出符合国网“六统一”标准的 20kW高电压宽恒功率模块厂家之一，公司不断推陈出新，提升产品竞争力，在行业处于领先地位。公司已推出储充充电模块、液冷、V2G产品，并且持续关注小功率直流产品等市场需求，已拥有一定的技术储备。未来，公司将从性价比、可靠性、转换效率、防护性等方面持续优化产品，不断迭代升级，满足客户多样化需求。在全球市场，公司将秉承企业使命，不断扩大业务规模，提升品牌美誉度，做到技术领先，推广有力，力争成为全球新能源汽车充换电设备领域的领跑者。
　　热管理电源
　　1、行业情况
　　在新能源汽车行业景气度和需求不断提升的催化作用下，新能源汽车领域众多需求和新兴技术应运而生。新能源重卡是新能源汽车的细分赛道。虽然重卡在全国汽车保有量中占比仅约3%，但1辆柴油重卡的碳排放量相当于近100辆乘用车，且柴油重卡排放的氮氧化物和颗粒物分别占汽车排放总量的85%和65%。随着换电模式和大功率充电的逐渐推广，新能源重卡大规模落地成为可能。近年来，新能源重卡的销量持续高速增长。绿色重卡统计数据显示，2023年新能源重卡销量达34,560辆，同比增长35.65%；2024年达82,723辆，同比增长139.36%。
　　2、行业驱动因素
　　（1）政策鼓励
　　（2）新能源重卡销量增长
　　在新能源重卡销量增长的带动下，热管理电源产品市场需求空间不断扩大。在新能源重卡运行中，需要热管理系统对处于高温工作状态的电池包散热，热管理电源对其进行供电。2021年至2024年，新能源重卡销量复合增速为67.48%，热管理电源行业规模也随之快速增长。
　　3、行业发展趋势
　　截至2024年底，新能源重卡保有量约为12万辆，在重卡市场渗透率不足15%。为完成“双碳”目标，新能源重卡市场将会持续蓬勃发展。未来新能源重卡将持续提升性价比，整车价格逐渐下降。随着性价比的提升，越来越多的车主将选择新能源重卡。为解决里程焦虑，新能源重卡的电池电量、能量密度将不断提升，对于热管理零部件而言，散热量将随之增加，产品功率也将相应提高。此外，随着新能源重卡电池直接供电模式的推进，热管理系统的电压等级将大幅提升，并逐渐将压缩机控制器、电源等零部件整合为集成产品。
　　4、行业地位
　　公司热管理电源以新能源重卡中电池热管理系统的DC-DC转换器为主，其作为将高压动力电池中的电能转化为低压直流电的重要电源部分，是新能源重卡中不可或缺的组成部分。公司凭借在电源领域的研发优势以及在热管理电源领域细分市场的深耕，目前拥有较高的市场占有率。未来，公司将继续深耕新能源重卡电池热管理电源行业，持续改进现有产品，并基于技术积累，开发控制器类、多合一产品；同时，公司将依托目前积累的客户资源，横向开拓市场，对储能电池热管理电源进行探索，加强技术储备，并根据市场需求适时推出相关产品，致力于成为新能源热管理电源产品的主流品牌。
　　（二）智能电网领域
　　1、行业情况
　　2024年，电网投资继续保持高景气度，国家电网投资首次超过6,000亿元。2025年国家电网将加大投资力度，预计全年电网投资超过6,500亿元，推动行业持续发展。同时，“十四五”期间，智能电网建设进一步加速推进。随着国家“一带一路”政策的实施，沿线国家的电力基础设施建设需求相应增加，给国内智能电网行业提供了更为广阔的发展空间。
　　此外，智能电网行业逐渐推广配网自动化。配网自动化是以一次网架和设备为基础，借助计算机及其网络技术、通信技术、现代电子传感技术，以配电自动化系统为核心，整合和集成配网设备的实时、准实时和非实时数据，实现对配电网正常运行及事故情况下的监测、保护及控制等功能。通过实施配网自动化，实时监控配电网设备运行状态，为配网调度集约化、规范化管理提供有力的技术支撑。通过快速定位并隔离配网故障，恢复非故障段供电，可缩小故障影响范围，加快故障处理速度，减少了故障停电时间，进一步提高了供电可靠性。
　　近年来，AI大模型发展迅速，对于AI算力的需求呈指数级增长。各大互联网厂商、电信运营商等纷纷加大资本开支，增加数据中心数量和规模，数据中心供配电系统需求快速增长。HVDC架构作为一种供配电方案，基于当前行业动态、技术发展和市场需求，预计将呈现良好的增长态势。
　　2、行业驱动因素
　　（1）政策鼓励
　　近年来，国内电力投资长期处于景气周期，构建新型电力系统成为当前环境下的新主题。2024年8月6日，国家发改委、国家能源局、国家数据局联合发布《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，提出开展 9项专项行动，加快推进新型电力系统建设取得实效，为实现碳达峰目标提供有力支撑。新型电力系统具备安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合四大重要特征，其中“清洁低碳是核心目标，智慧融合是基础保障”。随着以新能源为主体的新型电力系统的构建，清洁低碳的新能源发电对化石能源发电的替换进入持续高速发展期，对直流电源系统和智能交直流一体化电源系统的需求也将随之显著提升。而配电网是新型电力系统建设的攻坚领域，目前在智能终端、通信网覆盖、与客户互动及大数据管理等方面，还需要加大规划和建设的力度。
　　新型电力系统如所示：
　　近年来，国家对算力建设的重视程度持续提升，政策密集推动数据基建发展。2024年1月6日，国家发改委、国家数据局、工信部联合印发《国家数据基础设施建设指引》，为未来5年我国国家数据基础设施建设制定了明确规划。《国家数据基础设施建设指引》提出了分阶段的建设目标，2024-2026年开展技术路线试点试验，2027-2028年建成支撑数据规模化流通、互联互通的数据基础设施，到2029年基本建成国家数据基础设施主体结构。这一规划为数据基础设施建设指明了方向。
　　（2）投资持续增加
　　2024年电网投资继续保持高景气度，在“3060”双碳目标指导下，新型电力系统建设全面推进，大规模电网升级改造投资和重大项目仍是重要逆周期调节手段，国家电网在电网投资首次超过 6,000亿元，预计达到 6,092亿元，相比2023年新增711亿元，13.2%的同比增速也为近年最高值。据国家电网2025年 1月15日发布的信息显示，2025年国网将进一步加大投资力度，全年电网投资有望首次超过6,500亿元，持续为电网升级与能源转型注入强劲动力。
　　在数据中心方面，各大巨头持续加大资本开支。据浙商证券报告，字节跳动2024年的资本开支为 800亿元人民币，主要用于AI和数据中心建设；2024年，阿里巴巴和腾讯的资本开支分别为725.13亿元、767.6亿元，同比增长率分别为197.04%和221.27%，主要用于AI算力相关，为数据中心供配电系统的快速发展提供了广阔空间。
　　（3）用电量持续提升带来电网建设、改造需求
　　据国家能源局统计，在宏观经济平稳增长的背景下，我国电力消费规模逐年扩大。2024年，全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%，预计2025年我国宏观经济将继续保持平稳增长。根据不同预测方法对全社会用电量的预测结果，预计2025年全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右。随着全社会用电量提升，电网升级和建设的需求将持续加强。
　　2023年至今，AI大模型应用快速增长，推动超大规模数据中心加快算力规模建设。同时以DeepSeek为代表的开源低成本AI大模型的出现，大幅降低了AI大模型的创新门槛，进一步刺激了AI大模型在各行各业的应用普及，将进一步推动数据中心的建设和发展。
　　3、行业发展趋势
　　配电网正朝着智能化、灵活化方向发展，一二次融合成套设备、配电变压器预计成为主要受益产品。2024年3月，国家发改委、国家能源局发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》对新型能源体系下的配电网建设提出更加细分的指导要求，进一步明确配电网智能化、灵活化的发展方向。配电网一次设备主要包括断路器、变压器和线缆等，一次设备技术壁垒相对较低，竞争较为激烈，市场集中度低。二次设备主要包括FTU、DTU、台区智能融合终端、故障指示器和智能监测装置等。二次设备及一二次融合成套设备具有测量、控制、保护、调节功能，是自动化控制的核心，技术壁垒高。
　　数据中心的供电方案主要分为交流UPS供电架构、HVDC供电架构、中压直供集成式供电架构和电能路由器，其中UPS和HVDC是目前数据中心应用最多的两种供电方案。HVDC能够输出更高电压等级，目前普遍采用的输出电压为240V和336V，未来将向更高电压等级发展，以满足AI数据中心快速增长的功率需求；相较于UPS，HVDC省去了逆变环节，有利于降低电能损耗、提高可靠性；HVDC在占地面积、建设成本、运营成本上均优于UPS。随着AI算力需求快速提升，具有显著优势的HVDC渗透率有望提升。
　　4、行业地位
　　公司从事电力操作电源行业超过 20年，对行业发展有着深刻的理解与洞察，具备电力操作电源、电力用通信电源模块、配网自动化电源、电力用 UPS/逆变电源、配套监控系统、直流电源系统、智能交直流一体化电源系统和HVDC产品等全系列产品的研发、生产和营销能力。经过20多年的创新与耕耘，依托公司核心专利技术所形成的产品优势以及良好的市场基础，公司在行业内始终保持领先的技术研发和营销水平，与同类企业相比具有明显的优势，处于行业领先地位。
　　公司协助组织并积极参与由电网内各委员会和专家召开的行业标准会议，共同探讨行业新产品创新思路，参与行业内创新技术的研发和科技项目的实施，并多次获得由相关部门颁发的创新奖项，为行业发展提供了更多工业化落地的实际经验，为公司进一步引领行业发展打下了扎实的基础。
　　（三）航空航天领域
　　1、行业情况
　　“十四五”期间，航空航天领域供给侧与需求侧的变化正有力支撑着行业高景气发展，特别是在量、价、效三个维度上正在发生着深层次变革，整体呈现出以量换价、以效创利的健康良性的行业生态。
　　2、行业驱动因素
　　（1）政策鼓励
　　2021年3月11日，第十三届全国人民代表大会审查通过《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要（草案）》（以下简称“《草案》”），《草案》提出加快机械化信息化智能化融合发展。
　　（2）装备电气化、信息化水平提升
　　随着多电技术发展，航空装备电气化水平大幅提升，电网容量、能量转换效率、功率密度、综合控制能力取得长足进步，能够有力保障任务系统的效能。随着我国装备电气化程度不断提高，将为航空航天特种电源行业的持续增长提供需求支撑。
　　3、行业发展趋势
　　特种电源呈现高功率密度、小型化的发展趋势，同时随着国产化的快速推进成本不断降低。目前，伴随着宽禁带器件，尤其是碳化硅和氮化镓器件的不断探索，直流变换器的开关频率可以达到兆赫兹级别，特种电源的功率密度极大提升。
　　稳定性、可靠性要求增强。航空航天领域对电源的可靠性要求较高，需要保证电源在极端温度、强冲击振动等各种复杂环境下供电稳定。
　　4、行业地位
　　霍威电源是一家专注并专业从事航空航天特种电源研发、生产、销售和服务于一体的高新技术企业。经过多年来的发展及技术积累，工艺技术和产品质量管理水平不断提升，电源的设计开发能力、产品制备技术和产品性能指标等在业内处于上游水平。
　　霍威电源专注于定制化航空航天特种电源方向，依托低功率DC-DC电源模块、大功率DC-DC电源模块、三相功率因数校正模块以及多功能国产化特种电源的研制和产业化项目，积极构建产品的竞争力。作为率先推出国产化系列产品的厂家之一，公司航空航天特种电源产品在国产化方面处于行业领先水平。
　　公司将持续在国产化系列产品上深耕，围绕着国产化、高效率、高可靠、智能化等方向打造核心竞争力。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）业务发展情况
　　1、新能源汽车领域
　　公司在该领域的主要业务包括充换电站充电电源、热管理电源的研发、生产和营销。
　　充换电站充电电源
　　（1）主要产品及用途
　　充换电站充电电源主要为充电模块以及交直流控制板等产品。充电模块主要应用于充换电站，是直流充电桩、换电柜、储充设备的核心部件，在不同应用场景下，具备整流、逆变、调压等功能，能够将电网的交流电转化为直流电为新能源汽车电池充电，同时可以反向送电等，将电能转化为各场景所需要的形式，高效连接电网和新能源汽车，是公司在该领域的核心产品。公司的充电模块电压最高可达1000V，可以满足1000V电压平台的要求；充电桩通过充电模块并联冗余配置，充电功率最高可至兆瓦级。
　　自2007年起，公司依据行业发展趋势，持续打造高可靠、高效率的充电模块，截至目前充电模块已完成九代更迭。近年来，公司提升研发实力，增强创新能力，相继推出一系列行业领先、高性能、高性价比的产品，完善了产品序列，有力提升了市场竞争力。公司快速响应主流市场需求，推出了符合国网“六统一”标准的20kW充电模块、高性价比30/40kW充电模块、储充充电模块等。2024年公司进一步优化成本、提高产品可靠性，主力产品凭借高性价比、高可靠性、低噪音、低无功功耗等优势，在市场中均极具竞争力；30kW单向DC-DC充电模块、40kW液冷充电模块、符合CE及UL标准的充电模块也成功推出。此外，公司的太行系列产品持续迭代，其中40kW太行充电模块，采用先进的磁集成技术，搭配SiC器件，实现峰值输出效率≥97.2%，有利于提升运营商全生命周期的盈利水平，广受市场好评。
　　公司充电模块九代更迭具体如所示：
　　公司产品适用于各种复杂场景。按照地理场景划分，包括海边、戈壁、高原、平原等；按生产生活场景划分，包括居民区、工矿厂区、农村等。在海边、戈壁等地区，对产品防护性要求较高，公司推出全封闭处理的液冷充电模块，有效隔绝沙尘、盐雾，防止外界恶劣环境对电路板和电子元器件造成损害，防护等级达到 IP65；此外，公司在行业内率先实现全系风冷充电模块进行双面灌胶，使用有机硅胶对充电模块内所有PCB双面全覆盖，将贴片元件完全密封，形成长期稳定的防护，使产品可靠性大大提升。在炎热、高寒等地区，产品功率输出容易受到影响，高温、低温均可能导致充电模块降额，公司拓宽充电模块所适应的温度区间，主力产品可在-40℃-60℃之间保持功率输出不降额，高效运作。在居民区，对产品噪音要求较高，噪音较大会影响居民生活，针对低噪音的需求，公司推出太行系列产品，噪音可低至55dB，有效提升充电运营服务水平。
　　（2）业绩变动分析
　　①行业持续发展
　　国内新能源汽车保有量持续增加，据公安部统计，截至2024年底，全国新能源汽车保有量达3,140万辆，占汽车总量的8.90%。2024年，充电基础设施增量为422.2万台，其中公共充电桩增量为85.3万台，这为充电模块带来广阔的市场空间。
　　②产品矩阵扩大
　　公司持续打造高水平的研发团队，探索前沿技术，扩大产品矩阵，开展有针对性的产品研发。公司在30/40kW功率段推出高性价比、高性能系列产品，且不断推出液冷充电模块、储充充电模块、符合海外标准的充电模块等。
　　自成立以来，公司首创
　　“谐振电压控制型功率变换器”技术（LLC），并不断在LLC技术路线上进行前沿探索，将该技术应用于各类产品。目前公司在各个功率段均推出了符合高功率密度、高性价比、高效率、低噪音等不同需求的多款产品。例如，公司运用三相交错LLC技术，在行业内率先推出第八代高功率密度30kW充电模块，该产品使用碳化硅器件，大幅提升了产品功率密度和效率，并采用双面灌胶工艺，显著提升了防护性和产品可靠性；推出第九代40kW充电模块，在使用碳化硅器件的基础上，采用磁集成方案，在降低噪音的同时，有效提升产品效率，降低运营商的电能损耗，提升投入产出比。此外，公司针对液冷、储充及海外市场需求持续开展研发，优化产品方案。
　　③国内外市场开拓持续深化
　　公司与国内核心客户建立了长期、稳定的合作关系，根据客户需求进行有针对性的产品研发，并提升售后服务水平。此外，公司始终将开拓海外市场作为重要战略，进行针对性研发和全面市场开拓。报告期内，公司持续开拓新客户，维护已合作的核心客户，实现新的突破。
　　热管理电源
　　（1）主要产品及用途
　　新能源重卡电池热管理电源包括整套空调系统电源解决方案，包含整机控制器、压缩机控制器、低压风机水泵供电DC-DC、高压风机水泵控制、PTC控制器等。
　　储能电池热管理电源在产品类型上与重卡热管理电源相似，是应用于储能系统的整套空调系统电源解决方案。公司通过深入调研实际应用场景，开发出更有针对性的机芯和整机产品，以满足客户不同方案、不同配置的电源需求。
　　（2）业绩变动分析
　　①行业持续发展
　　政策端，在国家“双碳”目标的大背景下，对重卡降低碳排放的要求逐渐提升，鼓励新能源重卡发展，增加资金补贴支持。2024年5月国务院颁布的《2024—2025年节能降碳行动方案》中明确提出，有序推广新能源中重型货车，发展零排放货运车队。2024年7月，交通运输部、财政部发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，提出将对老旧营运货车报废更新给予资金补贴。行业端，国三、国四排放的存量重卡车辆面临更新换代，刺激了新能源重卡的市场增量；随着新能源重卡的发展，关键的动力电池成本从锂矿源头大幅下行，加之车企布局加速新能源重卡，市场竞争愈发激烈，整体购车单价持续降低，已逐步接近传统重卡。此外，用车成本有明显的优势，所以新能源重卡在全生命周期内的投资回报更具吸引力。
　　②产品研发加强
　　公司依托20余年的电源开发经验，以及在车载电源领域10余年的行业积累，在2017年提前布局新能源重卡热管理专用DC-DC产品。利用产品的先发优势，自2021年新能源重卡行业起步之初，公司即处于领先地位。随着对市场洞察的深入，公司逐步拓展控制器类产品，相继推出压缩机控制器，高压风机、水泵控制器，并逐渐从单体产品向集成产品转化，从整个系统层面进行降本增效。
　　③客户持续开拓
　　公司作为领先的热管理电源厂家始终与新能源重卡热管理核心供应商保持密切合作，持续拓展合作的深度和广度，为新能源重卡的崛起贡献力量。
　　2、智能电网领域
　　（1）主要产品及用途
　　公司在该领域的主要业务包括电力操作电源、配电自动化终端电源管理模块、电力用 UPS/逆变电源和数据中心HVDC产品的研发、生产和营销。
　　①电力操作电源：包括电力操作电源模块、电力用通信电源模块及配套的监控系统、直流电源系统和智能交直流一体化电源系统，主要应用于国家电网、南方电网、发电厂等电力企业以及钢铁冶金、石化等非电力行业。其中，电力操作电源模块和电力用通信电源模块是公司的核心产品，该系列产品类别包括自冷和风冷，电压等级包括直流 220V、110V和48V，功率等级包括0.8kW、1.5kW、3kW、6kW、9kW、12kW等，市场占有率长期处于行业领先地位。直流电源系统由电力操作电源模块及监控产品、直流配电、后备电池等组成，主要满足10Ah至3000Ah等多个容量等级的直流系统要求，广泛应用于源网荷储各领域电力系统、冶金、钢铁、化工、轨道交通、电气化铁路、城市地铁、市政建设、厂矿企业等领域。智能交直流一体化电源系统由电力操作电源模块及监控系统、通信电源、逆变器、交直流配电、后备电池等组成，可广泛应用于10kV、35kV、66kV、110kV、220kV、330kV、500kV、750kV、1000kV各电压等级的变电站等重要场所，不但直接为变电站设备提供各类电源供给，而且通过集中监控的应用大大提升了设备的互操作性，实现在一个平台上对整个变电站电源的交直流系统、逆变系统、通信电源的监控，实现了不同直流、交流、通信电源系统的统一协调使用，提高了系统网络化、智能化程度。
　　②配电自动化终端电源管理模块：中压及低压配电自动化系统中关键部件之一，主要应用于国网及南网DTU、FTU、TTU、集中器等供电控制系统，产品主要包括24V、48V两个电压等级和300W、500W、800W、1kW等多个功率等级，单路、双路、多路等多种输出模式，以及适应铅酸、锂电池和超级电容等不同后备电源形式的产品。基于一二次融合设备及配电数字化、智能化的发展趋势，公司利用在智能电网领域深耕多年积累的客户资源、品牌优势和核心技术，围绕核心大客户的需求，有针对性地进行产品研发，推出了配电自动化终端电源管理模块。报告期内，公司不断增加产品系列，并且大力开发行业核心大客户，开拓配网自动化业务。
　　③电力用 UPS/逆变电源：主要应用于直流电源系统、变电站用智能交直流一体化电源系统，主要包括3kVA、5kVA两个功率等级。
　　④HVDC产品：包括高压直流供电模块、配套的监控底层系统以及整机系统，主要应用于各数据中心的直流供配电领域。该系列产品包括240V、336V、750V三个电压等级，以风冷产品为主，具有20kW、30kW等多个功率等级。报告期内，公司不断丰富产品系列，并大力开发行业核心大客户。
　　智能电网主要产品及应用示意：
　　公司电力操作电源、配电自动化终端电源管理模块等产品，主要用于变电站、配网系统等。智能电网覆盖全国，变电站数量近5万座，不同地区变电站标准有所不同。公司依据不同地区的标准和需求，针对性地开发产品，电力操作电源等产品的品类多达数百种。
　　（2）业绩变动分析
　　①智能电网投资持续增长
　　2024年，电网投资继续保持高景气度，新型电力系统建设全面推进，国家电网在电网投资首次超过 6,000亿元，投资规模快速扩大，带动行业需求增长。
　　②新产品投入市场
　　公司基于市场需求，不断完善电力操作电源、配网自动化电源模块等产品，推出符合并联电池系统特点的新产品，率先投放市场，占据较大的市场份额。
　　③市场开拓加强
　　公司与国内主要的核心客户建立了长期、稳定的合作关系，根据客户需求进行有针对性的产品研发，并持续提升售后服务水平。报告期内，公司持续开拓新客户，维护已合作的核心客户，增强客户粘性，为公司业绩增长奠定坚实基础。
　　3、航空航天领域
　　（1）主要产品及用途
　　在航空航天领域，子公司霍威电源现有产品主要为电源模块、组件电源，公司通过推进霍威电源的低功率DC-DC电源模块、大功率DC-DC电源模块、三相功率因数校正模块以及多功能国产化特种电源的研制与产业化，拓展延伸公司的业务覆盖面并强化渗透力度，同时积极开展航空航天特种装备检测服务，为客户提供更为丰富的产品、服务以及整体解决方案，进一步巩固和提升公司在航空航天领域的市场竞争力。
　　霍威电源成立于2010年，坚持以“为航空航天特种装备提供可靠高效的能源保障”为使命，以“让我们的技术服务到所有航空航天特种装备
　　”为愿景，致力于特种电源的技术创新、产品创新，打造“以人才为核心的技术和销售壁垒”的核心竞争力，并集模块电源、定制电源的研发、生产、销售和服务于一体，通过对高性能、高可靠性的电源产品的持续投入，成为了航天、航空、船舶等领域的主要电源供应商之一。公司产品包含通用型模块、组件电源、智能机箱电源、大功率电源等。
　　具体如所示：
　　（2）业绩变动分析
　　报告期内，公司所处航空航天领域下游行业需求承压，行业景气度有所下降，竞争日趋激烈；同时，客户有较强降本诉求，产品价格持续走低。综上，公司航空航天领域营业收入出现小幅波动。
　　（二）经营模式
　　公司拥有独立完整的研发、生产和销售模式，根据市场需求及自身情况独立进行生产经营。
　　研发环节，公司依托核心专利技术，坚持走自主创新的技术发展道路。在新能源汽车和智能电网领域，产品以标准品为主，研发团队对各研发项目深入探讨，进行有针对性、前瞻性的立项；在航空航天领域，产品以客户定制化为主，根据客户订单的要求进行研发。产品研发完成后，在公司自有高水平检测中心进行全面测试，保证产品在研发阶段得到充分检验。产品完成小批量试产后，转入批量生产。
　　制造环节，采取“以销定产、安全库存”相结合模式。产品线提出需求后，计划管理部根据实际情况制定生产计划，在满足销售需求的同时，保持安全库存；采购部根据生产计划采购原材料；生产部不断提升工艺与自动化水平，进行产品制造。产品在出厂前均经过完整的老化、检验流程。
　　销售环节，采用直销模式为主，通过投标、商务谈判等多种方式获取订单。公司建有完备的销售渠道，在全国大部分地区均有常驻工作人员，并计划在海外多个国家和地区建立办事处，且公司每年参加多次国内外展会，广泛接触国内外客户，持续拓展市场。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、技术研发优势
　　公司自成立以来坚定地走技术立企的发展道路，致力于电力电子行业的技术创新、产品创新和管理创新。在多年研发投入的基础上，通过自主创新，率先实现了谐振式功率变换主拓扑的全程软开关，大幅提升了产品的转换效率、功率密度和可靠性，引领了行业技术潮流。技术创新是公司持续、健康、快速发展的引擎，公司将充分发扬创新创业艰苦奋斗的优良作风、不遗余力地整合研发资源、持续加大研发投入，始终站在行业技术发展的制高点。
　　公司长期坚持研发的高投入，2022年、2023年及2024年的研发投入为 5,685.71万元、8,741.66万元、11,331.56万元，占公司营业收入的比重分别为8.90%、8.67%、9.37%。截至报告期末，公司技术研发人员 531人，占员工总人数的32.34%。公司技术平台日趋完善、产品开发技术日益精进，公司核心技术人员均拥有多年电力电子及相关产品的研发经验，多位核心技术人员为业内的技术专家。截至目前，公司累计获得专利247项、软件著作权69项。
　　公司技术中心被国家发改委、科技部、财政部、海关总署、税务总局联合认定为国家企业技术中心，标志着公司研发平台的综合技术创新实力提升至一个新台阶，平台强劲支撑作用进一步凸显，行业示范和引领作用得到进一步认可。在技术研发水平不断提升的基础上，公司将持续保持战略定力，集中优质资源，选择具有竞争优势的高端市场，不断谋求在新能源汽车、智能电网和航空航天三大战略方向新的突破。
　　2、管理优势
　　经过二十余年的发展，公司已进入“重新创业”的全新发展阶段，通过战略引领、文化驱动，强化队伍建设、机制搭建，形成合力，持续巩固和强化公司管理优势。
　　公司专注于直流电源为核心的电力电子产品，以业务为导向，以客户为中心，在新能源汽车、智能电网、航空航天三大战略方向“均衡发展、相互支撑”。新能源汽车领域定位于扩大规模效应，提升品牌美誉度，技术领先，推广有力；智能电网领域定位于强化利润优势、保持良好现金流；航空航天领域定位于增厚公司利润，引领盈利提升。各大战略方向定位清晰、目标明确，为公司发展提供了强大的战略牵引。
　　同时，公司进一步厚植创业文化，充分激发组织活力，驱动共创共享共赢。以“有追求、能创造、敢担当”为使命要求，以“能坚持、重基础、看长远”为定力要求，强化核心队伍建设，明确以奋斗者为本，推行创业机制，共享增量利益，保障贡献者和创业者的利益，把创业者自身发展与公司使命愿景、战略目标深度绑定、有机统一，形成充满战斗力的事业和利益共同体，有力推进公司战略规划和战略目标的落地与实现。
　　根据战略发展需要，公司推行集团化管理，建立、完善了母子公司集团管控体系，有效整合各类资源，完善各类机制搭建，发挥资源协同作用。信息化管理上，优化集团信息化建设，以支撑业务落地、提升流程效率；平台化管理上，明确定位，整合资源，更好发挥研发与市场的平台作用；供应链管理上，系统规划，提质增效，持续打造能够支撑集团长期发展的现代、完善、高效供应链体系；财务管理上，深入业务，互动支持，强化财务风险预警管理，实现正向财务规划及预算推演验证，促进公司长远健康发展；人才战略上，站在集团长期发展的战略高度思考和规划人力资源战略支撑，以适应各战略方向新阶段、新技术、新业务的人才要求。
　　3、品质优势
　　公司通过贯穿产品开发设计、工艺优化提升、供应链改进和售后服务完善等方面的全流程控制来确保产品的品质。公司自成立以来始终坚持对生产工艺的持续改进，在加强研发创新提升产品品质的同时，通过生产技术的工艺完善把控生产的工艺质量。公司推行产品的标准化设计和模块化生产，建立了完备的质量管理体系，通过了ISO9001:2015质量管理体系认证和IATF 16949:2016汽车质量管理体系认证，同时在航空航天领域各项资质齐全，工艺技术和产品质量管理水平持续提高。在质量控制方面依据质量管理体系制订了完善的质量控制规范和操作流程。通过改进供应链系统、提升自动化水平、提高售后服务质量，进一步提升响应速度，为客户提供高品质、全方位的产品和服务。
　　公司设有标准的全自动SMT流水线、散热片自动组装柔性线、自动插件柔性线、插件波峰焊接流水线、单板FCT自动测试、全自动点胶灌胶线体、自动三防喷涂线、半自动倍速链总装线、自动总装线、老化室、自动检验设备。整套生产流程工艺较为先进、配套齐全，质保完善，有效保证了产品的质量与可靠性。检测中心已获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可证书，通过了国防科技工业实验室认可委员会（DILAC）的实验室评审，全方位加强品质把控，为公司产品品质的提升奠定了坚实的基础。
　　4、成本优势
　　谐振式软开关技术与其他技术模式相比具有转换效率高、电路简洁、电磁干扰低等优势，公司首创的“谐振电压控制型功率变换器”技术使公司产品功率密度更高、体积更小、重量更轻，有效提升了器件的利用率，大幅降低了原材料的耗用量；同时公司运用独特的技术工艺，对不同类型、不同等级的电源产品进行标准化设计、模块化生产，从而提高了通用器件使用率和采购规模，降低了产品原材料的采购价格；公司在原有技术基础上不断研发新技术，同时优化电路结构，充分挖掘现有器件的潜力，增加可靠性的同时，降本增效；公司采用多元化的供应商管理策略，全面推行“标准成本”的管理措施，有效降低了产品成本。
　　公司新能源汽车、智能电网和航空航天三大战略方向“均衡发展、相互支撑”，在研发成果、产品平台、工艺路线等方面相互借鉴、取长补短，能够充分发挥集团技术研发和供应链高端制造优势，有效降低各项费用和成本支出。
　　公司专注于电力电子行业的技术创新、产品创新、管理创新，以“秉承创业精神、专注电力电子、高效利用能源、服务全球用户”为企业使命，秉承“贡献、共益、感念、高效、创新”的核心价值理念，为用户提供优质的产品和服务；同时充分发挥上市公司的优势，加快新产品的开发进度，不断扩大经营规模、提高市场占有率和盈利能力，全面提升公司的持续发展能力、创新能力和核心竞争力，积极营造“重新创业”的创业机制和文化，实现在新能源汽车、智能电网和航空航天三大战略方向的“均衡发展、相互支撑”，致力于成为电力电子行业的领导者。
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年，在董事会监督和指导下，公司管理层坚定贯彻公司发展战略，充分发挥资源整合、产品研发等核心竞争优势及整体协同效应，以业务为导向，以客户为中心，不断加大技术研发投入和营销推广力度，促进产品服务升级，确保公司战略推进和运营质量提升。
　　1、2024年公司经营情况
　　报告期内，公司经营团队积极践行“有追求、能创造、敢担当”的使命要求，调动一切积极因素，抓住行业快速发展的契机，通过技术创新、工艺提升、市场开拓和营销推广，实现了公司营业收入的持续攀升。公司实现营业收入120,913.63万元，较上年同期增长19.89%。
　　2、2024年重点工作阐释
　　2024年，公司创业团队以战略为导向、使命为牵引，发扬重新创业精神，坚持以奋斗者为本，深刻洞察宏观市场及行业发展趋势，充分发掘调动自身的优势和潜能，根据公司发展战略的目标定位，提升从研发、生产、销售到服务的综合管理水平，并强化激励，提升组织能力建设，有效支撑公司长远、健康、持续、快速发展。重点围绕以下方面开展工作：
　　（1）产品技术升级，市场开拓布局，客户合作深化
　　公司持续加大研发投入，2024年，研发投入11,331.56万元，同比增长29.63%。截至目前，公司累计获得专利247项、软件著作权69项。新能源汽车领域，充电模块方面，推出液冷充电模块；采用磁集成技术、前后级均采用碳化硅器件的太行系列40kW充电模块推出，极大提升效率；同时高性价比、高功率密度双风机40kW充电模块发布，突破行业技术瓶颈；热管理方面，8-10kW、3-5kW储能温控集成控制器批量装机，覆盖 8-13kW温控系统的车用温控集成控制器批产。智能电网领域，新型电源系统增量显著，应用于数据中心直流供配电领域的HVDC产品不断丰富并快速推向市场；双向直流转换电源成功量产。
　　2024年，公司参加了美国新能源电动车及充电桩展、德国汉诺威工业博览会、韩国首尔第三十七届世界电动车大会暨展览会、印度尼西亚雅加达国际新能源车及充电设施展览会、上海充换电展、阿布扎比第3届 EVIS新能源电动车展、慕尼黑欧洲新能源车及充电设备展览会、俄罗斯可再生能源及电动汽车展览会、广州亚洲新型电力系统及储能展览会、2024年新型配电系统技术大会、2024年泰国新能源电动车及充电桩展览会、第七届电力系统交直流电源技术创新应用与发展大会、第十四届配电技术应用大会、2024南美洲巴西圣保罗国际智慧能源博览会、第三届EESA储能展、2024美国国际太阳能暨储能展RE+、第136届中国进出口商品交易会、深圳充换电展（CPSE）、土耳其国际充电桩设备展览会（EV Charger Show）等多场海内外展会，全方位展示了公司最新产品及解决方案，进一步拓宽全球市场，取得市场良好反馈，客户合作持续深化。
　　（2）智能制造加速，全链精益管理，推动产业升级
　　公司制定分阶段推进的信息化、数字化转型战略，通过软硬件端升级，不断提升公司生产效率，优化成本结构，实现信息共享、快速响应，做好新能源汽车、智能电网、航空航天业务领域产能规划与交付安排，并有针对性地进行效能提升、库存管控、风险识别，推动产业升级，向高质量发展迈进。
　　2024年，公司持续推进产能建设及智能制造水平，以满足全球客户订单交付需求。一方面，全面推进自动化，提升生产效率，构建先进产能，并通过强化物料管控，细化过程控制，切实提升人均效能，提高产出及交付能力；另一方面，统筹规划降本增效与质量提升，研发端紧密协同，供应链端严格制定标准、细化流转操作，在满足产能基础支撑前提下，强化工艺升级领域投入，持续挖潜降本增效，有力保障交付质量。通过“智能制造加速+全链精益管理”双轮驱动，系统性实现自动化产能跃升与质量成本双优，在人均效能提升、交付周期压缩、工艺可靠性强化等维度构建新质生产力。
　　（3）坚持创新创业，激励持续深化，蓄力长远发展
　　自成立以来，公司秉承创业精神，持续培育创业文化，重视创新创业与人才培养，建立健全长效激励机制，积极营造“重新创业”的创业文化和氛围，形成创业团队共享发展成果的机制与文化。创新创业是核心驱动，持续激励是机制保障，蓄力长远是发展理念，在创新创业引领下，健全股权激励等机制保障，吸引优秀人才，打造核心团队，锚定长远目标，进行创新突破与资源积累，以实现穿越产业周期的韧性增长。
　　2024年，公司完成 2022年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期及预留授予部分第一个归属期的限制性股票归属登记工作，向123名股权激励对象归属限制性股票69.685万股；向11名激励对象授予2023年限制性股票激励计划预留部分限制性股票 2.02万股；成功落地实施2024年股权激励计划，并完成首次授予，向符合授予条件的211名激励对象授予限制性股票共计 405.87万股。通过股权激励实施，成功吸引和留住大批优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，保障公司战略目标实现。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司专注于电力电子行业的技术创新、产品创新、管理创新，以“秉承创业精神、专注电力电子、高效利用能源、服务全球用户”为企业使命，秉承“贡献、共益、感念、高效、创新”的核心价值理念，为用户提供优质的产品和服务；同时充分发挥上市公司的优势，加快新产品的开发进度，不断扩大经营规模、提高市场占有率和盈利能力，全面提升公司的持续发展能力、创新能力和核心竞争力，积极营造“重新创业”的创业机制和文化，实现在新能源汽车、智能电网和航空航天三大战略方向的“均衡发展、相互支撑”，致力于成为电力电子行业的领导者。
　　（二）2025年经营目标
　　2025年，公司将笃定目标，放眼长远，集中优质资源，持续提升产品竞争力，强化风险意识，紧抓发展机遇，提升快速反应和调整能力，不断增强盈利能力。在公司日常运营中，强化目标管理，切实提升企业运营效率，充分发扬创新创业艰苦奋斗的优良作风，提高团队凝聚力和战斗力，实现高质量的快速增长，有效提升市场占有率，进一步夯实行业地位并寻求新的突破，确保公司运营质量和盈利能力的迅速提升。持续推行创业机制，积极营造“重新创业”的创业文化和氛围，激发组织活力，保障贡献者和创业者的利益，确保公司战略规划的落地和战略目标的实现。
　　（三）2025年经营计划
　　2025年是我国“十四五”发展规划的收官之年，全球经济局势动荡，挑战与机遇并存，我们将在战略目标指引下，坚持长期主义，以长跑之立意，擘画蓝图；强化执行落地，以冲刺之姿态，实现蓝图。我们将继续强化战略引领，优化业务布局，通过形成“技术突破→制造赋能→组织进化→创新迭代”的增强回路，实现从单点优势到系统竞争力的提升，有效支撑公司长期健康、持续、快速发展。
　　1、强化战略引领，优化业务布局
　　公司将在战略引领下，继续围绕客户业务和应用场景的更深层次需求，进行业务布局优化：新能源汽车加强技术引领，推进产品迭代，深入全球布局，持续提升产品竞争力及市场占有率；智能电网在夯实原有业务基础上，积极拓展HVDC等业务领域，有效打开市场空间；航空航天坚定战略思维和战略决心，聚焦重点，充分发挥集团战略发展优势，强化团队和组织能力，紧抓市场机会，实现厚积薄发。
　　2、构建精益运营，提质、降本、增效
　　面对多变的经济局势与市场环境，提高敏感度，增强危机感，提升快速应变和调整能力，并持续构建精益运营体系，强化提质、降本、增效能力。推进各业务板块工艺创新与设备智能化改造，提升生产效率；研发、营销及运营各部门精益管理，建立持续改进长效机制，通过全员创新、全链降本，提升成本竞争力；各环节专注协同，用更高的标准要求自己，持续提升产品服务响应速度，适应市场新业态，把握发展新机遇。
　　3、持续创新创业，提升组织活力
　　持续焕发创业热情，实现创业回报，才能有力推动团队建设和核心竞争力提升。公司将秉承创业精神，充分激发活力，提升组织能力。一方面，强化创业文化和创业机制引领，实现通合创业者与企业使命愿景、战略目标深度绑定，形成充满战斗力的事业、利益和命运共同体；另一方面，外引内培，充盈人才队伍，激发组织活力，并优化人才管理机制和团队管理模式，真正提升组织能力。同时，通过产、学、研、用多方面多种形式的合作，协同推进企业与行业发展。
　　（四）可能面临的风险和应对措施
　　1、行业政策风险
　　公司产品主要应用于新能源汽车、智能电网和航空航天等行业。公司所处行业的发展不仅取决于国民经济的实际需求，也受到国家政策影响。中央与各级地方政府先后出台了各种扶持政策，鼓励和促进新能源汽车、智能电网、航空航天等行业的发展。国家政策及相关扶持对公司所处行业的发展起到了积极的引导作用，如果主要市场的宏观经济运行情况或相关的政府扶持、补贴政策发生重大变化，将在一定程度上影响行业的发展和公司的盈利水平。
　　公司将及时掌握行业政策动向，不断加强市场调研，根据政策变化，及时调整市场策略，充分发挥公司的技术优势和产品优势，加快新产品和新方向的市场推广。
　　2、应收账款增长的风险
　　报告期期末，公司应收账款账面价值为72,991.31万元，较期初增长 11.32%。一方面，公司新能源汽车和智能电网行业重点客户多为行业内知名度较高、信誉良好的公司，但如果未来公司主要客户受行业政策影响或经营情况发生较大变化，仍然存在应收账款不能按合同约定及时收回或发生坏账的风险。另一方面，虽然航空航天客户的信用良好，但航空航天领域产业链及货款结算周期普遍较长，公司该业务仍然存在应收账款持续增加、回款不及时的风险。
　　公司一方面制定严格的应收账款管理制度，对客户的市场地位、资金实力、信誉度、双方合作情况等多方面进行综合评估，制定账期策略，促进回款及时性，保障回款安全性，最大限度地降低坏账风险；另一方面加大销售货款的催收考核力度，加强对超账期的应收账款进行催收和清理，缩短应收期限，控制应收规模，促进公司经营现金流的持续改善，努力降低应收账款带来的风险。
　　3、研发风险
　　随着国内外经济、科技和新能源产业的快速发展，电力电子行业必将随下游行业的发展而进行技术更新。公司自创立以来一直致力于电力电子技术的研发与创新，为巩固公司的技术研发优势、提高产品市场竞争力，公司不断加大研发投入。但是，由于技术产业化与市场化存在着不确定性，公司新产品的研发仍存在不能如期开发成功以及产业化后不符合市场需求从而影响公司持续竞争优势及盈利能力的风险。若公司在技术创新机制、人才梯队建设和研发方向把控等方面未能很好地满足新产品研发及技术创新的需要，未来公司将逐渐丧失技术优势。
　　公司将技术研发与市场开拓相结合，对市场需求及趋势进行分析以确立研发方向，加强产品立项评估管理，审慎进行产品研发立项；优化产品开发流程，严格把控项目进度与风险，保障提升研发项目的成功率；同时大力开展自主核心技术的研发与创新，持续保持公司的技术优势。
　　4、毛利率下降的风险
　　一方面，在国家政策的大力扶持下，新能源汽车产业发展前景广阔，作为新能源汽车配套的充换电站充电电源等领域市场竞争激烈；另一方面，航空航天领域平均毛利率水平较高，公司航空航天特种电源产品毛利率也处于较高水平，但随着航空航天领域准入门槛逐步降低，更多竞争者进入航空航天领域，将使公司面临航空航天特种电源产品毛利率下滑的风险；同时，在公司产品应用的各行业，由于竞争所导致的产品价格下降趋势将长期存在。近年来，受全球经济及复杂国际形势的影响，有色金属相关的物料比如磁性器件、印刷电路板等价格仍处于高位。报告期内，公司通过与主要供应商保持长期战略合作关系，降低供应链端的影响，但市场因素的不确定性对公司保持毛利率水平产生一定的压力。公司将大力开展核心技术的研发与创新，不断进行管理优化、提升运营效率，持续推出高附加值、符合市场需求的新产品，以保持公司毛利率的相对稳定。此外，公司对紧缺的、供货周期长的原材料提前备货，拓宽供货渠道，采取多项措施改善供应链的管理模式，加强与优质供应商的战略合作，应对并降低产业链上游对公司毛利率的影响。
　　5、存货增长风险
　　报告期期末存货账面价值 26,429.74万元，期初存货账面价值 26,980.01万元，期末存货较期初下降2.04%。公司持续加强存货管理，本报告期期末存货账面价值有所下降，但随着公司销售规模的扩大，安全库存的增加，存货余额将会继续增加，对公司的存货管理水平提出了更高的要求。未来如果公司存货管理水平未能随业务发展而逐步提高，存货的增长将会占用较大规模的流动资金，将导致公司产生资金流动性风险。
　　公司继续推行“以销定产、安全库存”的政策，执行严格的库房管理制度、采购管理制度以及供应商管理制度，确保原材料供应的及时稳定、周转的快速有序、库存占用的合理有效，努力降低因存货占用带来的流动性风险。
　　6、商誉减值风险
　　公司于2019年完成对霍威电源的并购重组，本次交易作价较标的公司的账面净资产存在较大增值，根据《企业会计准则》的相关规定，合并对价超过被合并方可辨认净资产公允价值的部分将确认为商誉。本次交易形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。本报告期末，公司需计提商誉减值金额 1,551.71万元。如果霍威电源未来经营状况未达预期，可能仍存在商誉减值的风险，商誉减值将直接减少上市公司的当期利润。
　　公司会密切关注相关业务经营情况及对商誉的影响，通过公司管理水平的提升、技术及业务的资源整合、市场的不断开拓等措施，提高商誉相关资产组或资产组组合的盈利能力，同时公司也将积极提升整体经营业绩，从而降低商誉减值风险对公司业绩的影响。 收起▲