事件：新易盛于1月30日发布业绩预增公告，公司预计2025年度归母净利润为94~99亿元，同比增长231.24%～248.86%，扣除非经常性损益后的净利润为93.67亿元～98.67亿元，同比增长231.02%～248.69%。
　　公司Q4业绩超预期。按公司指引的全年归母净利中值（96.5亿元）计算，公司Q4单季实现归母净利33.23亿元，同比增长175.53%，环比增长39.03%（公司2025Q1-Q3分别实现归母净利15.89亿元、24.48亿元，23.90亿元）。公司受益于算力投资持续增长，高速率产品需求快速提升，公司预计销售收入和净利润较上年同期大幅增加。此前25年三季度受到部分产品阶段性出货节奏变化的影响，销售收入略降。从目前的市场需求及订单情况看，预计2026年将持续保持高景气度。
　　看好公司在硅光+1.6T时代盈利能力持续提升。公司25Q4至2026年1.6T产品将处于持续放量的阶段。硅光方面，公司硅光产品已有批量出货，以目前看到的客户端产品需求及订单情况，公司预计明年硅光产品占比是明显提升趋势。我们认为在26年内，光模块龙头企业硅光占比、1.6T占比提升趋势不变，将持续促进盈利能力提高。
　　2026-2027年AI光通信需求高景气。根据财经杂志，美国五大科技公司微软、亚马逊、谷歌、Meta、甲骨文的财报显示，它们在2025年的资本支出总额将超过3700亿美元，预计2026年资本支出将高于4700亿美元，验证了大厂对于算力的强劲需求。谷歌高管提到，算力需求必须在每半年内翻倍，未来4到5年实现1000倍增长。同时台积电宣布2026年资本开支预计为520亿-560亿美元（公司25年为409亿美元）。台积电还预计，2026年以美元计的销售额将增长近30%，验证了AI的景气度。
　　投资建议：考虑到AI驱动下高端光模块需求持续高企，我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入269.00/479.65/681.51亿元，实现归母净利润97.99/177.83/245.35亿元，当前股价对应PE为40/22/16倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：AI领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧，国际地缘政治风险。

　　事件：
　　1月30日，公司发布2025年度业绩预告，归母净利润预计94-99亿元，同比增长231.24%–248.86%;归母扣非净利润93.67-98.67亿元，同比增长231.02%–248.69%。
　　AI与算力建设双轮驱动，光模块行业迎来高景气周期
　　随着以ChatGPT、文心一言等为代表的生成式人工智能（AIGC）应用的增长，以及开源大模型DeepSeek等效率的持续提升，人类社会正加速跨入智能时代，这带来了海量的算力资源需求。根据SynergyResearchGroup预测，未来四年内即将启用的超大规模数据中心的平均容量将接近现有数据中心的两倍，到2030年，所有运营中的超大规模数据中心的总容量将增长近三倍。AI大模型的训练和推理应用需要海量并行数据计算，对网络带宽提出更高要求，从而加速高速光模块的发展和应用。根据LightCounting报告，全球应用于云数据中心市场的以太网光模块销售将持续增长，预计2030年将突破300亿美金，其中应用于AI集群的以太网光模块销售接近200亿美金。新易盛作为高速光模块核心供应商，深度受益于此轮由AI和算力建设驱动的行业高景气周期。
　　具备核心技术、产品与生产优势，持续巩固行业领先地位
　　公司是国内少数具备100G、400G、800G和1.6T光模块批量交付能力的企业，并掌握了高速率光器件芯片封装和光器件封装的核心技术，形成了显著的技术壁垒。在产品方面，公司已成功推出基于硅光、VCSEL/EML以及薄膜铌酸锂等方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块，以及相干光模块（ZR/ZR+）和LPO光模块等前沿产品，产品种类近3,000种，覆盖AI集群、云数据中心、5G网络等多领域。在生产方面，公司通过持续的工艺优化、精益管理和自动化提升，构建了灵活的柔性生产线，能够高效应对多品种、小批量、短交期的市场需求，保证了产品质量和交货期。公司高度重视研发，2025年上半年研发费用同比增长157.56%，持续的技术投入巩固了其竞争优势。目前，公司已与全球主流互联网厂商及通信设备商建立了良好的合作关系，市场地位稳固。
　　公司精准把握数据中心升级与AI算力建设的产业趋势，实现了经营规模的快速扩张。2022—2024年，公司营业收入由33.10亿元增长至86.47亿元，CAGR约61.61%。同期，归母净利润由9.03亿元增长至28.37亿元，CAGR约77.24%，盈利增速高于收入增速，反映出产品结构优化与盈利能力提升。
　　风险提示：技术升级与产品迭代风险；市场竞争加剧风险；国际贸易摩擦风险；存货跌价风险。

　　事件：公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润94亿元-99亿元（YoY+231.24%-+248.86%），扣非归母净利润93.67亿元-98.67亿元（YoY+231.02%-+248.69%）。
　　Q4业绩环比大增，算力驱动高速产品放量
　　单Q4归母净利润预计为30.73-35.73亿元，中位数为33.23亿元（QoQ+39.33%）。2025年受益于算力投资持续增长，高速率产品需求快速提升，公司预计销售收入和净利润较上年同期大幅增加。
　　AIGC催化算力需求，AI集群驱动光模块市场维持高景气度
　　生成式人工智能AIGC催化市场，带来海量算力资源需求。根据SynergyResearchGroup2025年1月发布的数据和预测，预计未来四年内即将启用的超大规模数据中心平均容量将几乎是目前的两倍，到2030年总容量将增长近三倍。
　　由于AI大模型的训练和推理应用对网络带宽提出更大需求，AI数据中心发展加速高速光模块的应用。根据调研机构DellOro预测，预计到2027年，20%的以太网数据中心交换机端口将用于连接支持AI任务的加速服务器。根据LightCounting报告，全球应用于云数据中心市场的以太网光模块销售将持续增长，预计2030年将突破300亿美金，其中应用于AI集群的以太网光模块销售接近200亿美金。
　　1.6T放量与产能释放
　　公司正加速1.6T、硅光产品的出货，预计1.6T产品于2025年Q4至2026年进入持续放量阶段，且2026年硅光产品占比将明显提升。目前，公司泰国工厂一、二期均已正式投产，产能充足，将持续根据市场需求优化布局，进一步巩固其全球核心供应商地位。
　　投资建议：我们认为，公司作为国内少数批量交付100G至800G高速模块、并掌握芯片及器件封装技术的企业，目前已成功推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列产品，以及LPO、LRO和相干光模块。
　　通过垂直整合与前沿布局，公司已与全球主流互联网厂商及通信设备商建立良好合作。因为需求端随AIGC催化算力需求，AI集群对网络带宽的极致需求，确保了800G及以上高速光模块的高景气度；产品端1.6T、硅光及相干产品的持续放量有望驱动利润率进一步上行；产能端泰国工厂一、二期均正式投产且产能充足。我们上调公司25-27年归母净利润为96.60/171.11/243.13亿元（此前预测25-27年归母净利润为73.30/116.21/143.98亿元），对应年PE为45.17/25.50/17.95X，维持“买入”评级。
　　风险提示：AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险，业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准。

　　事件：1月30日，公司发布2025年度预告，预计2025年实现归母净利润94-99亿元，同比增长231.2%-248.9%，主要受益于算力投资持续增长，高速率产品需求快速提升。报告期非经损益对净利润影响约3300万。
　　Q4大超预期，重拾环比增速。从年度快报来看，公司q4实现净利润为30.73-35.73亿元，中值为33.23亿元，中值环比Q3增长39.3%。公司在2025年Q3经历了业绩波动后，环比增速重新拉起，我们预计主要是客户需求的进一步增长带动了公司收入和利润的上涨，其中800G产品继续放量，同时1.6T产品也开始逐步放量，为公司利润上涨作出积极贡献。市场此前一度担心公司上游物料问题影响交付，从公司互动易回复和业绩体现来看，公司供应链能力一如既往出色，为业绩持续增长做到保障。
　　展望2026，新客户导入和1.6t放量是重头戏。公司过去三年实现了跨越式的业绩增长，充分体现了公司在行业内地位、份额的持续提升，客户逐年丰富。展望2026年，我们认为公司客户层面将进一步丰富，重磅新客户的导入将继续提升公司业绩确定性和抗波动能力。此外，公司在1.6t产品放量将是全年重头戏，我们预计采购公司1.6t的客户也将逐渐丰富，公司产能储备丰富，将根据结合市场需求预测及实际订单进行动态扩充，为2027年800g及1.6T产品的进一步放量做准备。
　　多重逻辑催化迭代，光通信依旧是算力里最耀眼的环节。随着集群大型化持续发展，gpu与光模块比例从传统的1:3向1:5甚至更高升级，并同时伴随了800G向1.6T升级。与此同时，ASIC的持续超预期，其单卡能力较弱需要用更强的网络实现更好的集群性能，也拉动了光模块用量的大幅度提升。我们认为多重逻辑的叠加是光模块在算力里具备阿尔法的重要条件，光模块依旧是算力里最耀眼的环节。
　　投资建议：考虑到总体需求量，公司客户结构和产品变化，结合公司长期以来在研发、供应链、保交付等多方面的优势，以及对2026年和2027年的需求测算。我们上调公司业绩指引，我们预计公司2025-2027年归母净利润为95.4、217.0、311.7亿元，对应PE为43.7、19.2、13.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：AI发展不及预期，竞争加剧，地缘政治影响等。

　　投资建议：随着需求端的体量逐步增长及高端化趋势，叠加供给端泰国工厂的正式投入运营预期，我们认为公司4Q25有望实现超预期的营收及利润增长。随着1.6T产品的逐渐上量，以及2026年进一步的需求增加，我们认为公司的营收及毛利率仍将保持较高增速。我们预测公司2025/2026/2027年将实现归母净利润86.60/161.41/216.69亿元，同增205.15%/86.39%/34.25%，对应PE分别为39.52/21.20/15.79倍，维持对公司“推荐”评级。
　　风险提示：AI发展不及预期的风险，国际形势进一步复杂化风险，研发进展不及预期的风险，光模块行业竞争加剧的风险等。