事件：公司发布2025年三季报，收入17.10亿元，同比减少16.17%；归母净利润2.20亿元，同比减少18.78%；扣非后的净利润2.58亿元，同比减少26.68%。
　　三季度盈利能力有所提升。2025年第三季度，公司收入2.97亿元，同比减少23.83%；归母净利润0.32亿元，同比增长12.81%；扣非后的归母净利润0.31亿元，同比增长10.70%。第三季度公司毛利率为32.05%，相对于去年同期提升了4.25pct；净利润率为10.92%，相对于去年同期提升了3.55pct。
　　在手订单充裕。截止2025年上半年，公司新增订单21.43亿元，其中传统新能源、烟草、石化等传统行业的订单额为18.69亿元，其他潜力行业的订单额为2.75亿元；传统行业尚未确认收入订单额为39.77亿元，其他潜力行业尚未确认收入订单额为7.71亿元，合计为47.58亿元。
　　联合华为发布智慧物流与仓储SMART方案。2025年9月，公司作为华为生态伙伴之一，与华为等联合发布了“智慧物流与仓储SMART解决方案”，合作重点关注两大领域：一是AGV（自动导引车）自主技术研发，提升无人搬运稳定性与效率；二是推广智慧物流园区联合解决方案，整合安防、调度、仓储全流程，让方案能力更快落地具体场景。
　　投资建议：公司在手订单充裕，潜力行业订单增速较快。预计2025-2027年公司的EPS分别为0.55/0.73/1.07元，维持“买入”评级。
　　风险提示：潜力行业增长不及预期；传统行业增长不及预期；行业竞争加剧。

　　事件：公司发布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入14.12亿元，同比下降14.36%，实现归母净利润1.88亿元，同比下降22.53%；实现扣非净利润1.58亿元，同比下降31.25%。
　　项目收入确认放缓导致业绩暂时承压。公司业绩有所承压，主要受宏观经济波动影响，25上半年确认收入的项目数量同比减少。其中，公司系统综合解决方案/机器人产品/工业软件/售后运维分别实现收入10.6/2.2/0.5/0.9亿元，分别同比-8.5%/-34.4%/-42.0%/+19.7%。公司在营收承压的情况下加强成本费用管控,实现运营费用同比下降，费用率保持平稳。2025H1，公司销售/管理/研发费用率分别为1.7%/4.7%/4.5%，同比-0.2/+0.03/+0.1pct。
　　订单增速大幅回暖，海外业务稳步推进。2025上半年，公司新增订单21.43亿元，同比增长101.20%，主要得益于新能源行业订单的显著提升。在保持传统深耕行业稳定发展的同时，公司积极开拓新兴市场领域，报告期内公司中标中广核三澳项目，首次突破核电行业，为后续相关领域的市场拓展及持续突破起到重要助推作用。此外，公司海外业务稳步推进，2025年上半年新增海外订单2.68亿元，国际化发展战略势头良好。截至上半年末，公司在手未确认收入订单47.48亿元。
　　前瞻布局机器人，看好智能物流+机器人应用前景。公司构建了“智能制造研究院+软件/机器人子公司”协同研发体系，形成系统解决方案、工业软件、智能装备等核心技术矩阵。公司机器人子公司2024年实现销售近5亿元，近期公司竞得土地用于建设智能机器人研发及产业化项目，强化硬件自研能力，未来机器人业务有望成为公司新的业绩增长点。
　　投资建议：预计公司2025-2027年营业收入分别为25.78/29.51/33.25亿元，归母净利润分别为2.93/3.70/4.31亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，项目收入确认进度不及预期，市场竞争加剧。

　　事件:
　　2025年8月18日，公司公告2025年中报。2025H1，公司营收14.12亿元，同比-14.36%；归母净利润1.88亿元，同比-22.53%；扣非后归母净利润1.58亿元，同比-31.25%。
　　投资要点:
　　收入确认放缓，业绩有所承压。2025H1，公司系统综合解决方案/机器人产品/工业软件/售后运维分别实现收入10.6/2.2/0.5/0.9亿元，分别同比-8.5%/-34.4%/-42.0%/+19.7%。2025H1，公司旗下机器人子公司实现营收/净利润2.3/0.2亿元，分别同比-25.8%/-35.1%。公司业绩短期有所承压主要系2025年上半年完成的项目数量同比减少所致。
　　新能源业务带动新增订单翻倍增长，在手订单充裕业绩增长动能较强。1）新签订单方面，2025H1，公司新签订单21.4亿元，同比+101.2%，其中，新能源、烟草、石化行业合计新签18.7亿元，同比+159.7%，主要得益于新能源行业订单显著提升；潜力行业新签2.7亿元，同比-19.1%，同比下滑主要系去年同期实现20倍增长基数较高所致，公司中标中广核三澳项目，实现核电0→1突破。2）在手订单方面，截至2025H1,公司在手未确认订单47.5亿元，同比+32.9%，后续业绩持续增长的动能较强。3）海外业务稳步推进，2025H1新签海外订单2.7亿元。
　　毛利率有所下滑，费用率保持平稳。2025H1，公司期间费用率为10.9%，同比+0.2pct，其中，销售/管理/研发费用率分别为1.7%/4.7%/4.5%，同比-0.2/+0.03/+0.1pct。2025H1，毛利率/销售净利率/ROE分别为24.6%/13.3%/10.5%，分别同比-4.3/-1.4/-3.4pct。分业务看，系统综合解决方案/机器人产品/工业软件/售后运维毛利率分别为23.9%/17.2%/59.3%/32.9%，分别同比-2.0/-10.5/-6.3/-4.8pct。
　　中期分红回馈股东，分红总额远超上市募资额。公司上市以来累计分红7.9亿元，派息融资比达126.9%。公司2025H1分红0.9亿元，此次为公司连续第三次中期分红，分红比例为48.3%，对应股息率约1.7%（2024年为5.3%）。
　　盈利预测和投资评级：公司为智能制造+智慧物流领域龙头，主业下游应用广泛，公司深耕细分赛道如新能源、烟草、石化等，公司新签订单表现亮眼且在手订单充裕，我们认为未来主业有望实现快速增长。同时，公司前瞻布局机器人业务并于近期拿地用于建设智能机器人研发及产业化项目，逐步形成智慧物流+智慧建造的全流程一体化解决方案，未来有望成为公司第二增长曲线。我们预计2025-2027年，公司实现营收24.81/29.55/35.20亿元，归母净利润分别为2.71/3.48/4.19亿元，EPS分别为0.60/0.77/0.93元/股，当前股价对应2025-2027年PE分别为21.57/16.83/13.96X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游行业景气度不及预期、宏观经济恢复不及预期、市场竞争加剧、机器人业务拓展不及预期、订单转化不及预期。