事件：4月19日，公司发布《2024年限制性股票激励计划（草案）》，该激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量总计为430.0万股（占当前总股本28695.7383万股的1.5%），授予价格为每股13.29元。
　　制定高增长的业绩考核目标，彰显公司对未来发展的信心：限制性股票分两个归属期，比例各为50%。业绩考核目标分三个目标，每一期的归属比例与考核期的业绩完成度挂钩。业绩考核目标A1、A2、A3分别对应60%、80%、100%的归属比例。1）第一个归属期：业绩考核目标A1、A2、A3分别为2024年净利润不低于2023年净利润的160%、180%、200%，即2024年净利润分别不低于1.30亿元、1.47亿元、1.63亿元；2）第二个归属期：业绩考核目标A1、A2、A3分别为2024~2025年两年累计净利润不低于2023年净利润的350%、425%、500%，即2024~2025年累计净利润不低于2.85亿元、3.46亿元、4.07亿元。从业绩考核目标来看，对净利润提出了很高的增长要求，彰显公司对未来发展充满信心。从激励对象范围来看，首次授予激励对象共计88人，包括董事、高级管理人员、技术/业务骨干人员，覆盖面充分。对财报的成本摊销情况来看，总成本预计3534.84万元，2024、2025、2026年分别摊销1534.14万元、1623.09万元、375.61万元。
　　公司在立足传统电信市场的同时，近年来开始重点聚焦数通领域的突破，同时完成长芯盛的收购后助力公司进一步拓展下游消费&工业互联应用场景，充分打开未来成长空间：公司在数通领域向国内外互联网客户批量供货25~400G的光模块、AOC、DAC，同时应用于数通领域的800G铜缆产品已研发完成并已实现客户送样，高速硅光产品持续研发优化中，未来有望充分受益于AI带来的需求高景气。长芯盛在有源AOC领域实力突出，除了帮助公司强化数通AOC，也为公司新增了消费&工业互联应用场景下的产品布局，如消费及工业有源光缆、相关有源光缆内的高速模拟芯片、消费类有源光缆的核心光电转换模组组件产品。长芯盛自研的应用于有源光缆的多通道光电收发芯片，占据了全球领先的市场份额，旗下拥有FIBBR和iCONEC两大子品牌，同时自主研发设计了USB、HDMI、DisplayPort等一系列基于CMOS工艺用于高速接口通讯的电芯片，具备较强的技术竞争优势。
　　投资建议：考虑到公司股权激励中制定了高增长的业绩考核目标，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.75/2.62/3.20亿元，对应PE倍数为37X/25X/20X。公司在立足传统电信市场的同时，持续聚焦推进数通领域的布局与突破，同时收购长芯盛后也将为公司在数通&消费&工业互联市场的发展提供重要助力，未来发展动力十足。维持“推荐”评级。
　　风险提示：电信需求不及预期，竞争加剧价格降幅大，AI发展不及预期。

　　事件概述：3月22日，公司发布2023年年报，2023年实现营收16.75亿元，同比下降0.57%，实现归母净利润0.81亿元，同比下降59.49%，实现扣非归母净利润0.11亿元，同比下降92.41%。
　　电信领域受下游去库存&降价等因素影响致业绩短期承压，长芯盛并表显著强化公司数通&消费&工业互联市场实力：
　　按下游应用场景来拆分营收，2023年电信市场实现营收11.00亿元，同比下降24.45%，营收占比65.63%，数通&消费&工业互联市场实现营收5.72亿元，同比增长153.06%，营收占比34.14%。
　　电信市场营收下降主要受行业周期导致的下游客户去库存，以及市场价格竞争带来的降价压力。电信市场毛利率从去年的18.71%降至2023年的15.03%。展望2024年，我们认为电信市场去库存影响有望逐渐减弱，同时国内骨干网400G升级可能给电信市场需求带来一定的边际增量。数通&消费&工业互联市场的营收增长主要受市场份额及客户需求影响。配合需求增长，公司持续强化国内外产能布局，长芯盛汉川工厂已于2023年中正式投入生产，服务于海外客户的长芯盛印尼工厂于2023年底完工，并于2024年初试生产且通过客户认证。
　　持续强化有源&硅光布局，聚焦数通领域的突破：根据Lightcounting预测，预计2024~2028年AOC（有源光缆）、DAC（无源铜缆）、AEC（有源电缆）市场规模的人年复合增速将分别达15%/25%/45%，到2028年全球高速线缆整体市场规模将达28亿美元。公司在数通领域向国内外互联网客户批量供货25~400G的光模块、AOC、DAC，同时应用于数通领域的800G铜缆产品已研发完成并已实现客户送样，高速硅光产品持续研发优化中，未来有望充分受益于AI带来的需求高景气。
　　收购长芯盛为公司进一步拓展下游消费&工业互联应用场景，打造新增长极：长芯盛在有源AOC领域实力突出，除了帮助公司强化数通AOC，也为公司新增了消费&工业互联应用场景下的产品布局，如消费及工业有源光缆、相关有源光缆内的高速模拟芯片、消费类有源光缆的核心光电转换模组组件产品。长芯盛自研的应用于有源光缆的多通道光电收发芯片，占据了全球领先的市场份额，旗下拥有FIBBR和iCONEC两大子品牌，同时自主研发设计了USB、HDMI、DisplayPort等一系列基于CMOS工艺用于高速接口通讯的电芯片，具备较强的技术竞争优势。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.44/2.00/2.58亿元，对应PE倍数为66X/48X/37X。公司在立足传统电信市场的同时，持续聚焦推进数通领域的布局与突破，同时收购长芯盛后也将为公司在数通&消费&工业互联市场的发展提供重要助力，未来发展动力十足。维持“推荐”评级。
　　风险提示：电信需求不及预期，竞争加剧价格降幅大，AI发展不及预期。

　　事件概述：11月28日公司发布公告，拟以现金8.29亿元收购长芯盛（武汉）科技股份有限公司股东（不含长飞光纤）持有的长芯盛42.29%股份。本次交易完成后，长芯盛将成为公司的控股子公司，并纳入合并报表范围。
　　长芯盛是有源光缆以及网络布线相关的光连接方案提供商：目前博创科技的控股股东、实际控制人长飞光纤直接持有长芯盛37.35%，并在长芯盛董事会提名半数董事，系长芯盛控股股东。业绩方面，2021、2022及2023上半年，长芯盛分别实现营收5.03/4.91/3.14亿元，分别实现归母净利润2096/2805/3294万元。当前长芯盛聚焦两大方向：1）有源光缆（AOC）领域：长芯盛的有源光缆一方面涉及家庭影音、视频会议等消费级应用场景以及医疗影像设备等领域，针对消费级应用场景，长芯盛不仅率先研制出业内首款8K高清HDMIv2.1光纤线，同时还拥有DP、USB等多系列光纤数据传输产品，凭借广泛的市场应用和良好的客户口碑，多次斩获行业及各类国际媒体大奖。在数据中心领域，长芯盛能提供10G/25G/40G/100G/200G/400G速率的有源光缆AOC和光模块。长芯盛在有源光缆领域实力突出，其坚持自主研发和自主创新的发展原则，不断突破光电芯片设计关键领域技术难关，是国内光通信领域少数具备核心光电芯片设计能力的企业之一。公司已掌握定制化6通道兼容多协议技术、高速低功耗的光前端接收TIA和VCSEL驱动技术、多通道间相互干扰机抑制技术、时钟数据恢复技术、AOC数据链路训练技术等多项自主研发核心技术；2）网络综合布线领域：长芯盛聚焦数据中心及企业网两大重点市场，产品涵盖单芯光连接器、高密度的多芯光连接器以及配套的通信网络物理连接设备，为国家电网数据中心西安灾备中心、铁路总公司天津武清主数据中心、建设银行南湖数据中心等项目提供优质的网络布线方案，并长期服务于数据中心客户。
　　控股长芯盛将助力博创科技持续丰富产品矩阵，业务协同效应明显：AI火热持续拉动数通领域产品需求，虽然博创科技当前数通业务营收占比较低（23H1为1.27%），但数通市场是近年来公司重点聚焦突破的领域。此次投资长芯盛不仅将助力公司进一步完善产品矩阵，实现光模块、有源光缆AOC、高速铜缆DAC/ACC的全面布局，同时AI应用场景下短距离互联场景较多，针对短距离互联的有源光缆AOC产品有望迎来重要发展机遇，长芯盛在有源光缆AOC领域技术实力突出，未来有望帮助博创科技实现数通市场的突破。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.51/3.05/3.42亿元，对应PE倍数为32X/26X/23X。公司在立足传统电信领域的同时，持续聚焦推进数通领域的拓展，未来发展动力十足。维持“推荐”评级。
　　风险提示：国内外电信领域需求不及预期，竞争加剧价格降幅大，数通业务发展不及预期，收购进展不及预期。