事件：公司发布2025年年报，全年实现营收15.04亿元，同比+10.82%；归母净利润2.78亿元，同比-3.72%；分地区来看，全年公司国内地区实现营收9.73亿元，同比+9.67%；国外地区实现营收5.31亿元，同比+13.01%。
　　点评：
　　营收稳步增长，盈利短期承压。2025年公司营收实现双位数增长，海外市场增速较高。全年销售毛利率33.23%（同比-1.47pct）、净利率18.49%（同比-2.80pct），盈利能力略微承压，主要系安徽、泰国和宇华等新基地折旧及运营费用增加、新增项目研发投入增加、以及原材料价格上行等多方面因素影响。
　　新能源产能加速落地，泰国基地顺利投产。报告期内，安徽贝斯特新能源汽车零部件产能持续爬坡，订单与客户结构不断优化。此前规划的泰国子公司倍永华已于2025年Q4如期竣工投产，有效规避国际贸易风险，强化全球供应链布局，提升公司的国际竞争力，为海外大客户配套及持续增长奠定基础。
　　全面布局直线运动部件，打开公司成长空间。公司坚定推进“三梯次”产业布局，第三梯次直线运动部件业务进展顺利。全资子公司宇华精机技术壁垒深厚，其生产的滚珠丝杠副最高精度可达C0级、直线导轨副最高精度可达UP级。产品已成功切入工业母机、人形机器人、智能网联汽车等高景气赛道，部分产品已获客户批量订单认可，为中长期增长注入新动能。
　　投资建议：公司涡轮增压部件业务持续稳健，同时全力拓展新能源汽车零部件及直线运动功能部件业务，成长空间有望打开。我们预计2026-2028年公司营收17.02/19.29/21.87亿元，归母净利润3.45/3.95/4.49亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期；直线滚动功能部件业务拓展不及预期；原材料价格波动风险。

　　事件：公司发布2025年年报，2025年营收15.04亿元，同比+10.82%；归母净利润2.78亿元，同比-3.72%；扣非归母净利润2.61亿元，同比-0.67%。
　　2025Q4营收快速增长盈利能力阶段性承压。1）收入端：2025Q4营收3.83亿元，同比+21.77%，环比-5.18%，营收同比快速增长；2）利润端：2025Q4归母净利润0.42亿元，同比-34.61%，环比-52.35%；扣非归母净利润0.40亿元，同比-26.75%，环比-51.87%。2025Q4毛利率为29.27%，同比-4.69pct，环比-5.11pct。归母净利率为10.91%，同比-9.40pct，环比-10.80pct。盈利能力阶段性承压，主要系：①安徽、泰国、宇华生产基地已建成投产并稳步释放产能，折旧费用、运营成本提升；②新领域研发投入增加；③新项目开发费用增加；④原材料价格上行波动；3）费用端：2025Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为0.71%/6.06%/8.60%/0.46%，同比分别+0.51/+0.56/-0.26/+2.19pct，环比分别+0.16/-1.64/+4.96/+0.08pct。财务费用率大幅提升，主要系美元兑人民币汇率下行，汇率波动产生汇兑损失。
　　持续攻坚丝杠核心技术夯实第三梯次产业根基。在首创"高精度双端面中心孔专用磨床"、自研"滚珠丝杠副寿命测试机"基础上，宇华精机进一步优化工艺，持续提升产品精度。上半年携滚动功能部件、智能夹具等产品参展第19届中国国际机床展，获国内多家头部机床厂商充分肯定。市场拓展方面，宇华精机深化与头部企业协同合作，依托标杆示范效应持续扩大影响力。产业链延伸方面，从滚柱丝杠等核心零部件向直线驱动器等整机驱动方案拓展，推进研发、制造和销售一体化布局，夯实第三梯次产业根基，放大产业协同效应。
　　泰国子公司竣工开业全球化布局迈出关键一步。2025Q4，泰国子公司倍永华顺利竣工开业。公司严格按照计划推进建设，成功实现年初既定目标，产能进一步扩大，国际竞争力同步提升。公司以泰国为枢纽，逐步深耕东南亚市场，并辐射澳新、南亚等区域，借助区域贸易协定政策便利降低流通成本，在复杂外部环境中构建更具韧性的全球供应链体系。人才保障方面，公司持续培养引进国际化人才，组建精通东盟市场规则且具备汽车领域专业背景的复合型团队，为全球化布局提供人才支撑。
　　投资建议：公司深耕精密加工领域，基于工装夹具生产的多年积累切入新能源零部件、工业母机等赛道。预计2026-2028年营收16.55/18.04/19.51亿元，归母净利润3.38/3.80/4.19亿元，EPS为0.67/0.76/0.83元，按照2026年3月30日收盘价22.72元，对应PE分别为34/30/27倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：混动车型和商用车销量增长不及预期；新能源工厂建设不及预期；工业母机、机器人业务进展不及预期。

　　事项：
　　公司发布2025年三季报，前三季度营收11.2亿元、同比+8%，归母净利2.36亿元、同比+5%，扣非归母净利2.21亿元、同比+6%。
　　评论：
　　3Q营收符合预期。公司3Q25营收4.04亿元、同环比+17%/+10%，对应乘用车批发769万辆、同环比+15%/+8%，新能源同环比+23%/+10%，燃油同环比+6%/+5%，商用车同环比+20%/-7%。公司营收表现基本符合行业需求变化。
　　3Q业绩符合预期。公司3Q25归母净利0.88亿元、同环比+8%/+11%，净利率21.7%、同环比-1.8PP/+0.1PP，扣非归母净利0.82亿元、同环比+10%/+11%，具体地：
　　1）毛利率：34.4%、同环比-0.8PP/-0.8PP，体现终端价格竞争压力；
　　2）费用率：12.3%、同环比-0.5PP/+0.3PP，其中，销售费率0.5%、同环比-0.1PP/持平，管理费率7.7%、同环比-0.8PP/持平，研发费率3.6%、同环比-0.4PP/持平，财务费率0.4%、同环比+0.8PP/+0.2PP。
　　第一梯次产业预计继续提供稳定增长。主要包括原有涡轮增压器核心零部件、各类精密零部件以及智能装备及工装等业务，是公司稳健发展的压舱石，为保障公司转型升级发展的基础。
　　安徽贝斯特产能加速爬坡，夯实公司第二梯次新能源车零部件布局。依托公司已有的铸造工艺、精密机加工工艺、精细化管理能力，公司2022年成立全资子公司安徽贝斯特，布局的新能源车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车等品类，每一品类的单车价值量皆有望高于此前涡轮增压器零部件。2025年安徽贝斯特产能持续加速爬坡，同时不断开发新产品、开拓新客户，不断夯实公司第二梯次产业布局。
　　第三梯次工业母机、直线驱动器持续拓展。公司于2022年初成立的全资子公司宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力，稳步推进。公司在丝杠行业自主研发首创“高精度双端面中心孔专用磨床”，并成功自研“滚珠丝杠副寿命测试机”，使宇华精机生产的滚珠丝杠副精度达到了行业最高的C0级，直线导轨副精度达到了UP级。同时，依托宇华精机技术优势，公司将核心部件业务拓展至直线驱动器整机驱动领域，有效完善公司在整机驱动方案的一体化布局。
　　投资建议：公司以精密零部件为压舱石，并积极拓展新能源汽车、工业母机市场，后续有望凭借新业务打开成长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利为3.2亿、3.8亿、4.4亿元，同比增速+9%、+22%、+14%，对应PE40倍、33倍、29倍。参考公司历史估值及可比公司估值，我们给予公司2026年目标PE40倍，目标价30.6元，维持“强推”评级。
　　风险提示：新产品定点、量产节奏低于预期、材料价格波动等。