事件：4月2日，公司发布2023年年报，2023年全年实现营收7.10亿元，同比增长10.50%，实现归母净利润5963.61万元，同比下降49.38%，实现扣非归母净利润3948.45万元，同比下降48.17%。23Q4单季度来看，实现营收1.86亿元，同比增长25.11%，环比增长0.27%，实现归母净利润1294.75万元，同比下降53.46%，环比下降13.47%。
　　下游需求波动及持续加大新兴领域的研发费用投入，导致公司业绩短期承压：从收入拆分来看，1）光纤激光器件营收4.27亿元，同比增长24.25%，毛利率29.81%，较去年下降4.60pct，营收增长受益于订单及市场份额的增加，但竞争激烈导致价格下降因而引起毛利率下降；2）光通讯器件营收2.04亿元，同比下降6.52%，毛利率45.18%，较去年同期增长6.49pct，营收下降受需求波动影响，产品结构变化是毛利率提升的主要原因；3）铌酸锂调制器及光子集成产品营收4468.03万元，同比下降8.17%，毛利率为19.73%，营收下降源于部分客户需求波动，毛利率受募投项目中的厂房&设备转固的影响较大；4）其他业务营收3477.26万元，同比增长7.33%。此外，公司持续聚焦薄膜铌酸锂、激光雷达光源模块等领域的投入，23年研发费用较22年增加2397.72万元，同比增长23.99%，也是影响利润的因素之一。
　　持续强化数据中心光互联产品及薄膜铌酸锂的布局：AI加速发展持续拉动数通领域需求，公司在光学微连接组件领域积淀深厚，未来有望充分受益。产品方面，在传统连接类产品的基础上，公司当前还聚焦数通中心高速光互联OXC应用的MxN高密度FAU的研发，同时也开发了应用于CPO产品的系列微光学连接器。薄膜铌酸锂方面，聚焦加速开拓数通市场，推进PAM-4芯片产品的客户验证和小批量生产。
　　激光雷达业务也是未来的重要发展方向之一，助力进一步拓宽公司未来成长空间：公司聚焦于提供一站式元器件组合交付能力和1550nm发射光源的集成解决方案的同时，也将持续加强与控股子公司拜安实业在光通讯器件、激光光源模块、技术研发及客户资源等方面的优势互补和战略协同，增强公司在车载激光雷达光源模块领域的竞争实力。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为0.90/1.35/2.05亿元，对应PE倍数为128/85/56x。公司作为国内稀缺的铌酸锂芯片及器件供应商，积淀深厚，未来有望充分受益于薄膜铌酸锂所带来的较大成长空间。同时，AI带来的数通光器件产品需求快速增长、激光雷达领域的加速发展也将为公司提供重要的发展机遇。维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游光纤激光及光通信领域需求不及预期，铌酸锂业务发展不及预期，激光雷达业务发展不及预期。

　　多个因素导致2023年净利润下滑
　　公司发布2023年年报，实现营业收入7.1亿元，同比增长11%，归母净利润5964万元，同比减少49%，扣非归母净利润3948万元，同比减少48%。利润下滑主要原因：1）宏观经济波动，欧洲地缘冲突持续影响公司海外业务；2）光通讯市场需求下降；3）工业激光器行业需求不足，国内市场竞争激烈，光纤激光器件价格同比下降。4）加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度，研发费用同比增加2398万元。
　　光纤激光器件竞争激烈，光通讯需求下降
　　分业务看：1）光纤激光器件收入4.27亿元，同比增长24%，同时毛利率下滑5个百分点；2）光通讯器件收入2.04亿元，同比减少7%，毛利率提升6个百分点；3）铌酸锂调制器及光子集成产品收入4468万元，同比减少8%。
　　加大新一代薄膜铌酸锂的研发投入
　　公司加大新一代薄膜铌酸锂调制器产品的研发投入，光通讯和数据中心领域的客户开拓均取得一定进展，目前已收到头部通讯设备厂商的验证性质订单。随着未来几年，光模块从800G向1.6T和3.2T升级，薄膜铌酸锂调制器的大带宽优势将更加突出，有望凭借功耗、成本、性能等优势，提升市场渗透率。今年美国OFC展会上，光库科技携手HyperLight联合主办薄膜铌酸锂论坛，与多家厂商探讨薄膜铌酸锂的最新进展和机遇，而今年公司也将推进PAM4单波200G芯片的客户验证和小批量生产。
　　激光雷达收购拜安，扩大战略布局
　　2024年完成收购拜安实业52%股权成为控股股东，拜安实业在车规级1550nm激光雷达光源模块方面具有良好的解决方案，未来增长潜力较大，也可以增强公司在车载激光雷达光源模块领域的竞争实力，扩大公司的战略布局。
　　盈利预测与投资建议
　　根据公司年报和经营情况，我们预计2024-2026年归母净利润分别为0.97亿元、1.35亿元、1.75亿元（原预测2024-2025年为1.20亿元、1.98亿元），分别同比增长63%、39%、29%，对应2024-2026年PE为118倍、85倍、66倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游行业需求放缓；行业可能吸引更多竞争者进入；技术升级无法满足市场需求的风险；公司扩产速度若低于预期；汇率波动的风险。

　　事件：公司发布2023年年度报告，2023年实现营收7.1亿元，同比增长10.5%；归母净利润0.6亿元，同比下降49.38%；扣非归母净利润0.39亿元，同比下降48.17%。其中，Q4单季度实现营收1.86亿元，同比增长24.83%，环比增长0.27%；归母净利润0.13亿元，同比下降53.46%，环比下降13.47%；扣非归母净利润0.07亿元，同比下降59.12%，环比下降35%。
　　下游需求不足，业绩短期承压。从全年来看，公司业绩承压主要因素系1）宏观经营环境复杂、宏观经济波动对公司的客户需求、供应链物流、生产运营等方面产生不利影响，欧洲地缘冲突持续影响公司海外业务；2）光通讯市场需求下降；3）工业激光器行业需求不足，国内市场竞争激烈，光纤激光器件价格同比下降。分板块来看，2023年公司光纤激光器件产品营收为4.27亿元，同比+24.25%；光通讯器件产品营收为2.04亿元，同比-6.52%。拆分来看，光纤激光器件生产量/销售量分别较上年增长23.97%/33.31%，主要是公司进行技术创新，积极拓展国内外市场，光纤激光器件订单及市场份额增加，产销量增长所致。光通讯器件生产量/销售量分别较上年下降42.49%/39.37%，主要是部分单价较低、销售数量规模较大的产品下游需求下降及公司产品结构变化所致。
　　盈利能力短期略有下滑，费用端控制良好。2023年公司综合毛利率为34.37%，同比下降2.55%，主要系内销收入占比提升。费用端管控良好，2023年公司销售/管理/财务费用率分别为1.71%12.15%/-1.96%，分别同比变动-0.48/0/1.53pp。2023年研发投入金额为1.23亿元，占营收比例为17.45%，同比+1.9pp。公司将加大应用于数据中心、AI和CPO相关领域的器件及卫星通讯高可靠性器件的研发，利用现有技术优势，积极推进自主研发，并加强与科研院所的合作，不断增强技术创新能力，提升公司竞争实力。
　　募投项目进展顺利，薄膜铌酸锂未来可期。2023年公司积极推进铌酸锂高速调制器芯片研发工作，部分新产品处于客户验证及小批量生产及出货阶段，募投项目进展顺利。同时，海外布局进展加速，公司已完成投资泰国光库的发改、商务备案审批手续、完成了工商登记注册并取得《投资促进证书》，目前正在推进泰国光库生产基地建设、设备采购等工作，预计于2024年下半年正式投产。24年有望保持米兰光库的生产规模，持续降本增效；加速超高带宽薄膜铌酸锂调制器130GB/200GBCDM及芯片、PAM-4单波200G芯片的研发和客户验证工作，加速开拓数通市场，推进PAM-4芯片产品客户验证和小批量生产。
　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为0.38元、0.48元、0.61元，未来三年归母净利润将保持36.55%的复合增长率。维持“持有”评级。
　　风险提示：下游客户需求波动、市场竞争加剧、募投项目进展不及预期等风险。

　　3Q23业绩环比平稳
　　公司发布2023年3季报，前3季度公司实现营业收入5.24亿元，同比增长6%，归母净利润4669万元，同比减少48%。第3季度单季实现收入1.85亿元，同比增长4%，环比增长1%，归母净利润1496万元，同比减少53%，环比减少8%。3Q23单季业绩与2Q23相比较为平稳。
　　非业务因素导致净利润下滑
　　公司收入增长，但净利润下滑，我们分析主要以下三点原因：1）公司加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度，研发费用达到9770万元，同比增长38%。2）财务费用-1243万元，同比增加39%，主要是汇兑收益较上年同期减少。3）其他收益1749万元，同比减少46%，主要是政府补助同比减少。
　　3Q23单季综合毛利率环比提升
　　前3季度公司综合毛利率为34.9%，同比下降1.7个百分点，其中3Q23单季毛利率为37.1%，同比提升1.8个百分点，环比提升3.4个百分点。
　　拟增资米兰光库扩产薄膜铌酸锂
　　公司为了进一步扩大产业全球布局，更新并扩建位于意大利米兰的薄膜铌酸锂高速调制器及芯片产品研发与生产基地，拟对全资子米兰光库进行增资2100万欧元，并根据实际情况及预计用款时间分批注资。激光雷达领域也是公司未来的重要发展方向之一，公司为国内外多家基于光纤激光器1550nm光源方案的激光雷达公司提供光纤元器件，同时未来公司也将以发射光源为基础寻求在激光雷达集成化模块领域的发展机会。另外公司拟发行不超过1200万股募集资金不超过2.8亿元，发行事项已获得国资委批准。
　　盈利预测与投资建议
　　由于公司前3季度净利润下滑，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为6651万元、1.20亿元、1.98亿元（调整前为1.21亿元、1.76亿元、2.31亿元），对应24-25年市盈率分别为78倍、47倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游行业需求放缓；行业可能吸引更多竞争者进入；技术升级无法满足市场需求的风险；公司扩产速度若低于预期；汇率波动的风险。