一、报告期内公司从事的主要业务　　公司主要从事光引发剂和巯基化合物及其衍生物的研发、生产及销售。自设立以来，公司以巯基化合物作为公司平台物，立足巯基行业的同时向下游延伸拓展出以907为代表的包括ITX、BMS、369、379等一系列的光引发剂产品。凭借上下游协同的全产业链优势，逐步成长为全球光引发剂和巯基化合物主要生产供应商之一。光引发剂属于辐射固化行业，中间体产品则广泛应用于医药、农药、染料等行业。　　（一）辐射固化行业　　光固化技术是诸多高新技术制造行业的重要条件，随着技术的进步和政策的支持，辐射固化行业下游应用前景不断扩大。自2016年来，辐射固化行业总体产值保持持续增长。2021年... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主要从事光引发剂和巯基化合物及其衍生物的研发、生产及销售。自设立以来，公司以巯基化合物作为公司平台物，立足巯基行业的同时向下游延伸拓展出以907为代表的包括ITX、BMS、369、379等一系列的光引发剂产品。凭借上下游协同的全产业链优势，逐步成长为全球光引发剂和巯基化合物主要生产供应商之一。光引发剂属于辐射固化行业，中间体产品则广泛应用于医药、农药、染料等行业。
　　（一）辐射固化行业
　　光固化技术是诸多高新技术制造行业的重要条件，随着技术的进步和政策的支持，辐射固化行业下游应用前景不断扩大。自2016年来，辐射固化行业总体产值保持持续增长。2021年来，“碳达峰、碳中和”首次被正式列入政府工作报告，“双碳”战略也拉开大幕，传统的溶剂型固化技术被不断限制的同时，给低VOCs排放的辐射固化行业带来了前所未有的发展机遇，虽然近两年，全球经济情况复杂，具有很大不确定性。发达国家通货膨胀严重，俄乌战争进一步推动能源成本上升，部分欧洲客户的生产和需求受到极大影响，辐射固化行业全球需求有较大程度的下降，产品竞争日趋激烈，价格始终存在较大的下行压力，但辐射固化行业应用领域在逐步得到拓展，尤其是近年来的半导体、显示和通信等领域中辐射固化技术起着越来越关键的作用，辐射固化行业也开始呈现系统化、规模化发展，未来仍有较好发展前景。
　　[注]以上数据来自中国感光学会辐射固化专业委员会
　　1、技术进步推动产业革新
　　公司产品光引发剂是辐射固化技术中紫外光固化产品（如UV油墨、UV涂料、UV胶粘剂、光刻胶等）的重要配方成份，随着各国对环境保护问题的日益重视，辐射固化技术的应用领域迅速拓展。辐射固化产业获得了更快更好的发展机遇，辐射固化产品和技术具有高效（highefficiency）、经济（Economic）、环境友好（Environmentfriendly）、适用性广（Enability）、节能（EnergySaving）等特征，可以部分替代传统高VOC含量的溶剂型涂料、油墨和胶粘剂。当前，国家对高VOC排放的溶剂型油墨和涂料的严格管控，迫使此类油墨、涂料快速退出市场。尽管水性型油墨和涂料可以代替部分溶剂型的市场份额，但水性型的能耗高，废水、废渣产量大，后续环保处理需要较高成本。相对于水性技术，辐射固化技术在各个特征上都有显著的优势。虽然目前辐射固化产品在油墨、涂料市场中的占比仍然偏低，但是发展潜力较大，呈现逐年增长趋势。
　　辐射固化新材料的持续发展为光引发剂市场提供了稳定的需求增长源头，尽管近年来受宏观环境影响，下游市场有所放缓，但光引发剂、单体、树脂的市场依旧保持激烈竞争，使得辐射固化类产品整体配方成本快速降低，同时通过持续创新和改进提升，综合性能和效果也得到了不断的提升和改进，加快了辐射固化新材料替代传统的油墨和涂料的进程，对促进辐射固化行业的发展起到了良好的推动作用。
　　在辐射固化行业内，相比可以产生全波段紫外光的汞灯，UVLED紫外灯光源设备尽管具有低能耗、寿命长、体积小、便携性等优点，但只能产生更加靠近可见光波长的那部分较窄波域的紫外光（主要有365nm、385nm、395nm和405nm等），这就导致市场对于适用于UVLED紫外灯光源的新型光引发剂如阳离子型光引发剂和部分大分子型光引发剂的需求有所增加，因此对于这些新型光引发剂的研发投入和推广力度也明显加大。
　　2、政策支持助力产业升级
　　近年来，我国先后颁布了一系列相关产业政策，加强环保型涂料、辐射固化材料的研发推广和应用。
　　2022年，党的二十大报告将“人与自然和谐共生的现代化”上升到“中国式现代化”的内涵之一，再次明确了新时代中国生态文明建设的战略任务，总基调是推动绿色发展，促进人与自然和谐共生，这一基调意味着我国将继续坚定不移地支持绿色产业的发展，环保节能的辐射固化技术将有机会获得更大的应用。在有力的政策支持下，国内光引发剂产品的国际竞争力将得到进一步增强。
　　3、应用拓展带动市场扩张
　　随着各国对环境保护问题的日益重视，辐射固化技术的应用领域迅速拓展。从最初的印刷板材制造发展到光电子、信息和通信产业中。当前，下游辐射固化产品（如UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂、光刻胶等）已广泛应用于PCB电路板、微电子加工、造纸、显示、家用电器、木器加工、家庭装修、汽车部件、印刷、机械、3D打印、体育运动产业、生物医学、光纤通讯等行业，下游应用的不断拓展带动了光引发剂市场的不断扩张。仅3D打印领域，根据全球知名3D打印制造平台3DHubs数据，2020年全球3D打印产品及服务市场规模约为126亿美元。同时，3DHubs预测2023-2025年全球3D打印市场增速达到最高23.7%；2025-2026年达到20.4%，到2026年，全球3D打印市场规模将超过370亿美元。虽然近几年受大环境影响，各行各业均受到不同程度的影响和冲击，下游客户对新产品尝试意愿不高，随着全球经济慢慢的恢复，行业也将逐步恢复，辐射固化行业未来可期。
　　（二）公司中间体产品下游行业
　　1、中间体产品的行业价值
　　目前公司主要中间体产品为巯基化合物及其衍生物，主要应用到医药、农药、染料等下游行业，近年来，包括医药、农药、染料等行业对中间体的需求不断提升，含硫中间体产品市场前景广阔。同时，含硫系列产品在新材料领域也有广阔的应用前景，光固化材料就是其中之一。目前多款商业化的含硫光引发剂、含硫单体低聚物等UV固化产品都需要使用巯基类原料。除此之外，含硫化合物还被认为是高折射率光学材料、特种工程塑料、工业橡胶助剂等材料领域中重要的合成原料之一。
　　在政策方面，除国家发展改革委会同有关部门修订的《产业结构调整指导目录（2019年本）》外，2022年，工业和信息化部、发展改革委等九部门联合发布了《“十四五”医药工业发展规划》（以下简称“《规划》”），《规划》提出了六项具体目标，对医药产业链发展提出了“产业链供应链稳定可控。医药制造规模化体系化优势进一步巩固，一批产业化关键共性技术取得突破，重点领域补短板取得积极成效，培育形成一批在细分领域具有产业生态主导带动能力的重点企业”的目标。相关产业政策的制定为医药制造及医药中间体行业的发展提供了明确、广阔的市场前景，为企业提供了良好的生产经营环境。
　　2、主要下游行业
　　公司中间体产品广泛应用于医药、农药、染料等下游行业。根据Frost＆Sullivan数据显示，2021年中国医药市场规模预期为1.7万亿元人民币，2016年-2021年年均复合增长率为5.40%。预计2021年至2025年中国生物医药市场收入年均复合增长率为7.20%，医药市场收入将于2025年达到2.3万亿元人民币，不断壮大的医药行业扩大了医药中间体的需求。据前瞻产业研究院数据显示，2020年我国医药中间体市场规模增至2,090亿元人民币，预计到2026年我国医药中间体市场规模有望突破2,900亿元人民币。
　　与此同时，近年来农药中间体的需求也保持了可观增长。2001年至2020年，全球农药市场销售额从257亿美元增长至575亿美元，年均增长4%。从长期来看，世界人口的新增、经济发展和生活水平的提高以及消费结构的变化，将会刺激农业的发展，间接带动农药行业的发展。根据世界农化网报道，预计2023年作物用农药市场可达667.03亿美元。此外，根据国家统计局数据，2021年1-12月，印染行业规模以上企业印染布产量为605.81亿米，同比增长11.76%，2020和2021年两年平均增长6.15%。2021年，规模以上企业印染布当月产量均保持在50亿米以上，全年累计产量突破600亿米，创近十年最好水平。
　　3、行业监管趋严带来良性竞争
　　精细化工行业相关产品在生产过程中会产生废气、废水、固体废弃物等污染物。随着国家环保控制力度不断加强、人们环保意识的不断提高，未来国家监管部门可能出台更为严格的环保标准，对行业内企业提出更高的环保要求。行业监管的加强使得部分高污染、高能耗、搞恶性竞争的企业被依法处理，行业整体进入了拼技术，拼环保、拼效率的良性竞争态势，有效促进了企业发展。
　　（三）经营模式
　　公司有一套成熟且实用的经营管理模式，具体包括：
　　1、盈利模式
　　公司通过研发、生产及销售自主知识产权的光引发剂与巯基化合物产品获得利润。公司的光引发剂产品为标准化生产，各道工序都有严格的流程标准，充分保证产品的质量。而巯基化合物产品则多是根据客户的要求，有针对性地研发、生产相应中间体产品，满足客户个性化需求。公司的光引发剂907、ITX、BMS、369、379、637A等产品从基础原料的生产到成品的销售，全流程自主管控，以全产业链优势保证了较低的成本和较高的产品质量。
　　2、采购模式
　　公司采购模式主要分为两种：第一种为通用性化工原材料的采购。公司产品的主要原材料均为大宗通用型化工原料，市场上较为容易取得。公司一般根据当前市场价格，选取两家以上供应商询价，再根据供应商报价情况、产品质量等综合因素选取供应商，确定供应商之后双方签订合同完成采购。公司定期会对供应商进行重新评估和调整；第二种为定向采购，即根据客户要求从指定供应商或客户采购，根据指定供应商或客户的报价情况，公司综合测算产品成本，并对客户提出产品报价，双方确定最终产品售价后进行指定原材料采购。
　　3、生产模式
　　报告期内，公司的生产模式主要包括：第一，针对稳定客户，根据客户合同要求及采购习惯定期进行原材料采购并组织生产，生产方式为连续生产；第二，巯基化合物及衍生物产品由于具有品种多毛利高的特点可根据不同客户要求实施定制化生产，为客户提供专业的、高品质的定制化学品服务。
　　4、销售模式
　　报告期内，公司销售实施统一管理，全资子公司寿尔福贸易统一对外洽谈、统一对外报价、统一客户服务。具体实施过程中，部分产品由寿尔福贸易直接与客户签订合同并对外销售，部分由扬帆新材及子公司江西扬帆和内蒙古扬帆直接与客户签订合同并对外销售。公司的具体销售模式包括：
　　①直销模式：公司产品直接销售至终端客户，多与采购量大的客户签订定期合约。
　　②经销商模式：经销商模式分为三种，第一为公司根据订单直接将货物发送至经销商，由经销商对外进行销售；第二为终端客户指定经销商采购，即公司商品销售时向经销商开具发票，但产品直接运达终端客户；第三为公司作为终端客户的合格供应商，向终端客户指定经销商销售。
　　③定制化模式。由于中间体行业技术密集度高、环节冗长，为提升盈利，跨国公司根据自身的业务要求，将其需要的中间产品通过合同形式委托给生产厂商，接受委托的生产厂商按客户指定的特定产品标准进行生产，完工产品销售（通过直销或者经销商模式）给委托客户，采用此种销售模式的主要针对巯基化合物及衍生物的销售，公司在保持常规销售模式的前提下比较重视定制销售模式。
　　5、研发管理模式
　　公司高度重视研发工作，为了科学有效管理研发过程，公司建立了完善的新产品开发管理流程，将产品开发分为结构设计、筛选、优化、工艺开发（小试、中试、试生产）、工艺改进等几个阶段，每个阶段都有清晰的技术和业务评审决策标准进行管控，并通过项目管理的方式对整个开发过程进行有效管控。
　　（四）公司行业地位
　　1、辐射固化行业（涂料和油墨大行业的子行业）
　　光引发剂是辐射固化技术中紫外光固化产品（如UV油墨、UV涂料、UV胶粘剂、光刻胶等）的重要配方成份，全球光引发剂生产商主要集中在中国。国内光引发剂生产企业经过十多年激烈的市场竞争，集中趋势日益明显，行业内的头部企业在生产管理、生产规模、产品质量、研发能力等方面已经形成比较优势。目前行业内主要企业包括本公司、IGM、久日新材、强力新材、固润科技等。未来，伴随国内对化工企业环保要求的逐步严格、下游应用领域向更高精尖端发展，国内行业不排除进一步集中的可能。目前公司已拥有浙江上虞的扬帆新材和内蒙古扬帆两个光引发剂生产基地，具备184、1173、TPO、907、369、379、ITX、BMS等产品的规模化生产能力，从而保障了供应的稳定性和安全性。
　　2、精细化工行业（医药、农药、染料等的有机中间体）
　　在医药、农药、染料等的有机中间体领域，公司市场份额较为稳定，凭借多年技术研发、商业化的生产经验，积累了稳定的客户群体。随着各部门人力、物力及财力的大力投入，产品在不断的改造升级和更新，巩固了公司在巯基类中间体领域的竞争力和优势。巯基化合物系列产品由于主要以中间体形态对外销售，而非最终产品，因此很难统计市场占有率情况，公司是国内巯基化合物系列产品品种较为齐全的企业之一。由于生产技术和环保要求较高，高准入门槛下公司市场份额较为稳定，在国内尚未构成明显竞争关系。
　　自2022年起，公司着手布局含磷精细化学品的研发。磷元素广泛存在于生物体和自然界中，是构成基础化工和现代农业不可或缺的元素。磷功能性材料有其它元素材料难以替代的特性，它们在国防、科技、农业和工业等领域有着广泛的应用。近年来，磷功能性材料在5G、6G等第二代超高功能材料、清洁能源、高效锂电池等国际竞争激烈的高科技领域，更占有举足轻重的地位。公司专注于新一代绿色高效磷硫化合物制造法的研究，特别是开发可持续发展的绿色、低碳、环保的磷硫材料新一代制造技术，取得了一些重大影响的科研成果，特别是含磷原材料的新一代合成技术以及循环再利用技术，可为现阶段我国在环保、节能降耗（低碳）、资源再利用等方面的政策推行提供了一些切实可行的解决方案。
　　（五）报告期内业绩变动情况及其原因
　　报告期内，全球范围通货膨胀、地缘政治扰动以及由此带来的全球贸易环境恶化、供应链紧张、能源价格波动等因素仍在持续，叠加国内房地产行业不景气等因素影响，需求受到较大的抑制，行业竞争更加
　　激烈，产品价格进一步走低。2023年上半年公司营业收入38,230万元，同比下降6.73%；净利润-385万元，同比减少1,721万元。业绩变动主要受以下几方面因素影响：
　　1、为保持市场占有率，销量整体保持稳定，价格下调使营业收入同比有所降低。
　　1）引发剂类产品：公司以保障市场占有为战略导向，根据市场情况下调了产品价格，有效稳定了市场份额，维护了客户关系。但由于产品销售价格同比下降幅度较大，光引发剂营业收入同比下降明显；2）中间体类产品：受大环境和行业影响，产品价格略有降低，公司通过内部资源整合，提高产能利用率，中间体系列产品营业收入同比有小幅增长。
　　2、受市场等因素影响，公司产能利用率较低，产品成本仍然较高。
　　受大环境和下游需求等因素影响，公司光引发剂产能利用率较低，使得公司单位产品的固定成本和人工等期间费用没有得到有效摊薄，产品成本仍比较高。
　　综上，报告期内公司产品价格（以光引发剂产品为主）的持续走低和成本的居高不下，使得公司毛利同比下降了2,508万元，其中引发剂类下降1,982万元。
　　分季度来看，今年二季度与一季度相比，营收和净利润数据都有所好转，主要是中间体项目盈利情况好转和收到政府项目补贴两大因素影响。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）产业链优势
　　公司以巯基化合物作为公司平台物，向下游延伸拓展出以907为代表的包括ITX、BMS、369、379等一系列的光引发剂产品，并陆续开发出阳离子硫鎓盐光引发剂系列新品，凭借全产业链所带来的成本优势及协同效应，有效控制成本费用及市场波动对成本影响，保证了产品持续稳定生产的能力和较好的盈利能力。当前，公司积极推进以产业链优势和工艺技术优势为核心的新型光引发剂的创新、研发和生产，巩固在光引发剂行业的领先地位。
　　（二）技术研发优势
　　公司和子公司江西扬帆均为高新技术企业，公司于2021年被认定为浙江省企业研究院（浙江省扬帆新材硫磷化学企业研究院），2022年建立浙江省博士后科研工作站，2023年初被认定为2022年度浙江省专精特新中小企业。除此之外，公司自2021年以来相继引进了硫磷化学、光固化等领域的多位国家级海外高端人才，相关研究项目在报告期内入选了浙江省重大研发计划、“领雁计划”等研发攻关项目。截止报告期末，公司累计获授发明专利29项，实用新型专利13项，报告期内获授权发明专利2项，另有受理中的发明专利19项。校企合作方面，公司继续保持与浙江大学、同济大学、之江实验室、海南大学等校企的紧密合作，引进关键技术人才，密切技术交流，不断提高研发团队综合实力。
　　（三）平台合作优势
　　公司十分重视生产设备投入与更新改造，近几年上虞生产基地改造提升工程、内蒙古生产基地项目稳步推进，为公司构建起功能全面、管理科学、后勤完善的综合生产平台，对内自用可以实现规模化生产以有效降低生产成本，提高产品竞争力，并为企业研究院的项目落地提供充足的小试、中试及工业化生产支持；对外合作可以引入成熟技术、生产团队，以资源互补的形式降低双方投资成本，快速实现项目落地生产。由此既能有效利用生产基地的生产能力，又能快速丰富产品品类，进一步完善公司各产品的产业链，放大全产业链优势。同时也为企业带来更广泛的技术和经验积累，提升企业的创新能力和竞争力。
　　（四）安全环保优势
　　在安全方面，公司严格遵守相关法律法规和标准，不断推进安全标准化工作，完善安全制度建设，提高安全设施设备投入、落实安全生产培训，加强事故预防和应急管理，有效保障产品的安全生产和员工的安全作业，积累了成熟的安全生产管理经验，保证了生产的持续稳定。
　　在环保方面，各生产基地配备了比较完善的环保设施，建立合理的绿色工厂组织架构，监督各部门职责规划分工，贯彻实施各项法律、法规，使工厂规范化；积极推广清洁生产和绿色工艺，引进先进管理理念使绿色工厂持续、健康、稳健的发展。
　　（五）营销服务优势
　　公司以“扬帆新材”为主品牌推广光引发剂产品，以“寿尔福化学”为子品牌推广巯基系列产品，根据光引发剂、巯基化合物行业专业性强的特点，建立了快速响应的技术服务队伍，为客户提供专业化的服务和技术解决方案。在多年的生产经营过程中，积累了丰富的行业应用经验，通过迅速的配方调整能力、优质的技术服务能力，形成了基于“产品+服务”的整体解决方案优势，在简化客户工作量的同时，最大程度保证客户产品品质，有效地缩短了供求和相关问题解决周期，增强了客户粘性，与客户保持长期稳定的合作关系。此外，通过加强拓展多元化营销渠道以提高营销广度，通过加强客户数据分析能力提高服务精度，尽可能为更多的客户提供更为周到的服务。
　　（六）团队管理优势
　　公司历经数十年发展，逐步培养了一支成熟、稳定、专业的管理团队，并搭建起一套行之有效的协作体系。核心管理团队成员均具备丰富的化工行业技术和管理素养，对市场和技术发展趋势把握准确，团队成员配备合理，涉及化工、管理、营销、研发、财务等专业领域且均在各自相关行业拥有逾20年的实践经验，为企业的成长奠定了良好的基础。
　　2021年，公司引进了两位国家级海外人才，报告期内，公司不断配备和充实相应的研发团队在中间体及辐射固化两个方向上做前瞻性研究，使公司的整体研发实力得到提升；同时，公司诚邀各大学、名企等各领域的专家顾问为企业决策助力，为公司发展提供有力保障。
　　（七）企业文化优势
　　企业文化是公司发展和延续的灵魂所在。40年（含扬帆控股）的发展历程中，公司逐步形成了独特的“仁德文化”，它包含了一个核心价值观和一条企业生态链：以“仁德创富，成己惠人”为核心价值观；以“四个善待”（企业善待员工就是善待企业，员工善待企业就是善待自己，社会善待企业家就是善待财富，企业家善待社会就是善待未来。）组成一条企业生态链。
　　于此同时，公司在发展中不断探索、总结，适时确立了企业发展的使命、愿景、战略。在这样的企业文化下，每一位员工都能够充分认识到自己在公司中的角色和责任，并积极参与到公司的各项工作中去。无论是生产制造、市场销售、产品设计还是客户服务，每个人都将以实现公司使命和愿景为己任，全力打造出更加优质的产品和服务，为客户创造价值，推动公司持续、健康地发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观环境与政策风险
　　近年来，国际政治环境趋于动荡，系统性经济风险上升；加之国内产业政策调整等宏观因素影响公司的生产经营发展，公司运营管理及未来发展都存在一定风险。
　　对公司整体业绩公司应对措施包括但不限于：密切关注国际经济、政治形势演变趋势，加强对宏观经济形势及市场环境的跟踪分析及研判，关注宏观经济和产业政策的变化，加强对大类资产风险特征及未来变化趋势的研究，做好积极应对准备，严格做好风险防控。
　　2、内蒙古生产基地投资项目实现预期收益风险
　　作为公司当前投资最大、产能最大、建成最新的生产基地，内蒙古生产基地主要产品已逐步投入生产，未来能否实现预期收益将对公司发展有着重要意义。在这一过程中，相关政府的管理、行业政策的变化乃至当地气候气象条件等外部因素均有可能对产量产生影响。
　　为保障内蒙古生产基地的盈利能力，公司严格落实各项规范，确保相关准备工作充分落实，最大限度减少、消灭不确定因素，实现从初步生产到稳定营运的平稳过渡，保障生产的安全、环保、高效。
　　3、下游需求市场波动的风险
　　目前全球宏观经济下行，公司下游行业市场需求疲软。局部地缘政治冲突加剧了市场负面情绪，遏制了包括欧洲在内广大市场的生产与消费需求。在全球经济走势未企稳回暖的情况下，未来经济发展仍有可能持续放缓乃至衰退，可能会导致公司主要产品销售持续受到负面影响。
　　公司一方面加强对下游市场发展变化的研判，做好应对准备；另一方面在国内外积极拓展新渠道，布局新市场，扩大需求，分散风险。
　　4、技术创新风险
　　尽管公司所在行业进入壁垒较高，公司属于高新技术企业和隐形冠军企业，自身已具备较强的研发实力，但近年来颠覆性的技术创新在全球领域不断涌现，既存在整个行业被替代的风险，也存在同行业中通过技术创新实现产品替代、工艺替代的风险。
　　为保持竞争优势，公司将保持对相关行业的持续关注，保持对新技术新应用的敏锐性，不断加大在产品创新、工艺创新、综合利用等方向的投入，购买先进研发设备，扩大研发团队规模，为公司下一步发展打下坚实基础。
　　5、市场竞争风险
　　因近年来迅速扩增的光引发剂市场需求，大批业内竞争者力争扩大产能，业外投资者纷纷涌入市场，导致市场竞争趋于激烈，若市场环境出现较大变化导致市场需求与预期出现较大的偏差，则会使企业面临新增产能市场无法消化的风险。
　　为有效控制市场竞争风险，公司在扩大产能的同时，将充分利用全产业链优势，保持合理的利润空间；同时借助原有客户积累，推动新产品的市场试用及验证，探索并找到新的利润增长点。
　　6、人力成本上升的风险
　　因生产规模的不断扩大以及对研发要求的不断提高，公司对于高质量人才及经验生产员工的需求不断增加，而在日益激烈的市场竞争环境下，社会工资薪酬呈显著上升趋势，若相关人力成本投入未能及时产出效益，公司面临人力成本上升可能导致的利润水平下降的风险。
　　针对上述风险，公司将采取有效措施，完善考核与激励制度，建立公司员工和股东的利益共享机制，稳定现有管理团队及核心员工保障公司的可持续发展；公司将继续通过内部培养和外部招聘等多种方式，为公司的生产经营配备综合素质高的各类人才，并不断提高生产的自动化程度，减少一线操作人员比例。
　　7、安全环保风险
　　公司从事精细化工行业，过程中需使用多种危险化学品作为原料，对储存和运输都有特殊要求，生产过程中产生的废水、废气、固废等，需要特殊的环保处理。操作不当可能发生安全事故，影响公司的生产经营，并可能有造成一定的经济损失的风险。
　　为保证生产的安全性，公司选用的工艺路线、生产设备、控制系统及环保治理实施等，具有一定的先进性和适用性，生产系统运行的安全环保系数较高；同时，公司不断完善内部管理制度并严格执行相关法规准则，致力于将安全环保管理落实到每一个细节及部门和员工，以确保公司安全环保有序运行，最大限度地减小安全环保问题可能对公司经营产生的影响。
　　8、原材料价格波动风险
　　公司生产规模的扩大以及产品品类的不断丰富，使得企业更易受到各类原材料价格波动的影响。若主要原材料的采购价格上升而公司未能及时向下游转移相关成本，则公司将面临盈利水平下降的风险。
　　为有效地控制好公司的成本和费用，公司努力扩大和优化销售、改良工艺、提升产品良率等措施，不断完善和细化成本控制体系、持续推进经营革新、提高自动化水平，实施精细化成本控制、增强盈利能力。
　　9、应收账款坏账风险
　　虽然报告期公司应收账款规模较去年同期有所减少，但在经济增速放缓的情况下，若下游企业经营业绩持续下滑或资产状况出现恶化，且公司不能持续有效控制应收账款规模，及时收回账款，可能会出现公司应收账款发生坏账或进一步延长应收账款收回周期的风险，从而对公司营运资金安排和经营业绩产生一定的影响。
　　公司将强化应收账款的风险评估，做好整体管控，提升管理水平，确保企业应收账款控制在合理的范围内。
　　10、证券市场风险
　　影响股票价格的因素复杂繁多，除受公司本身的经营状况、盈利能力、发展前景和股利分配政策等因素影响之外，公司所处的行业，公司发生并购、重组等事项，宏观经济水平和国家政策、制度层面等也影响股价造成一定影响。尤其近年来全球政治环境不稳定因素增加，给金融环境的稳定带来新的挑战。
　　我国资本市场属于新兴市场，股票价格波动性较大。公司提醒投资者，在购买本公司股票前，需对股市的风险有充分的认识。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求　　公司主要从事光引发剂和巯基化合物及其衍生物的研发、生产及销售。自设立以来，公司以巯基化合物作为公司平台物，立足巯基行业的同时向下游延伸拓展出以907为代表的包括ITX、BMS、369、379等一系列的光引发剂产品。凭借上下游协同的全产业链优势，逐步成长为全球光引发剂和巯基化合物主要生产供应商之一。光引发剂属于辐射固化行业，中间体产品则广泛应用于医药、农药、染料等行业。　　一、辐射固化行业　　光固化技术是诸多高新技术制造行业的重要条件，随着技术的进步和政... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　公司主要从事光引发剂和巯基化合物及其衍生物的研发、生产及销售。自设立以来，公司以巯基化合物作为公司平台物，立足巯基行业的同时向下游延伸拓展出以907为代表的包括ITX、BMS、369、379等一系列的光引发剂产品。凭借上下游协同的全产业链优势，逐步成长为全球光引发剂和巯基化合物主要生产供应商之一。光引发剂属于辐射固化行业，中间体产品则广泛应用于医药、农药、染料等行业。
　　一、辐射固化行业
　　光固化技术是诸多高新技术制造行业的重要条件，随着技术的进步和政策的支持，辐射固化行业下游应用前景不断扩大。自2016年来，辐射固化行业总体产值保持持续增长。2021年，“双碳”战略也拉开大幕，这给辐射固化行业带来了前所未有的发展机遇，其应用领域得到进一步拓展，尤其是近年来的半导体、显示和通信等领域中辐射固化技术起着越来越关键的作用，辐射固化行业也开始呈现系统化、规模化发展，且发展速度较快。据中国感光学会辐射固化专业委员会统计，目前我国已成为世界最主要的光引发剂生产和出口国，且未来在生产产量及出口量方面将继续呈现增长态势。
　　1、技术进步推动产业革新
　　公司产品光引发剂是辐射固化技术中紫外光固化产品（如UV油墨、UV涂料、UV胶粘剂、光刻胶等）的重要配方成份，随着各国对环境保护问题的日益重视，辐射固化技术的应用领域迅速拓展。辐射固化产业获得了更快更好的发展机遇，辐射固化产品和技术具有高效（high efficiency）、经济（Economic）、环境友好（Environment friendly）、适用性广（Enability）、节能（Energy Saving）等特征，可以部分替代传统高VOC含量的溶剂型涂料、油墨和胶粘剂。当前，国家对高VOC排放的溶剂型油墨和涂料的严格管控，迫使此类油墨、涂料快速退出市场。尽管水性型油墨和涂料可以代替部分溶剂型的市场份额，但水性型的能耗高，废水、废渣产量大，后续环保处理需要较高成本。相对于水性技术，辐射固化技术在各个特征上都有显著的优势。虽然目前辐射固化产品在油墨、涂料市场中的占比仍然偏低，但是发展潜力较大，呈现逐年增长趋势。
　　辐射固化新材料的持续发展为光引发剂市场提供了稳定的需求增长源头，尽管近年来受宏观环境影响，下游市场有所放缓，但光引发剂、单体、树脂的市场依旧保持激烈竞争，使得辐射固化类产品整体配方成本快速降低，同时通过持续创新和改进提升，综合性能和效果也得到了不断的提升和改进，加快了辐射固化新材料替代传统的油墨和涂料的进程，对促进辐射固化行业的发展起到了良好的推动作用。
　　在辐射固化行业内，相比可以产生全波段紫外光的汞灯，UV LED紫外灯光源设备尽管具有低能耗、寿命长、体积小、便携性等优点，但只能产生更加靠近可见光波长的那部分较窄波域的紫外光（主要有365nm、385nm、395nm和405nm等），这就导致市场对于适用于UV LED紫外灯光源的新型光引发剂如阳离子型光引发剂和部分大分子型光引发剂的需求有所增加，因此对于这些新型光引发剂的研发投入和推广力度也明显加大。
　　2、政策支持助力产业升级
　　近年来，我国先后颁布了一系列相关产业政策，加强环保型涂料、辐射固化材料的研发推广和应用。
　　2022年，党的二十大报告将“人与自然和谐共生的现代化”上升到“中国式现代化”的内涵之一，再次明确了新时代中国生态文明建设的战略任务，总基调是推动绿色发展，促进人与自然和谐共生，这一基调意味着我国将继续坚定不移地支持绿色产业的发展，环保节能的辐射固化技术将有机会获得更大的应用。在有力的政策支持下，国内光引发剂产品的国际竞争力将得到进一步增强。
　　3、应用拓展带动市场扩张
　　随着各国对环境保护问题的日益重视，辐射固化技术的应用领域迅速拓展。从最初的印刷板材制造发展到光电子、信息和通信产业中。当前，下游辐射固化产品（如UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂、光刻胶等）已广泛应用于PCB电路板、微电子加工、造纸、显示、家用电器、木器加工、家庭装修、汽车部件、印刷、机械、3D打印、体育运动产业、生物医学、光纤通讯等行业，下游应用的不断拓展带动了光引发剂市场的不断扩张。仅3D打印领域，根据全球知名3D打印制造平台3D Hubs数据，2020年全球3D打印产品及服务市场规模约为126亿美元。同时，3D Hubs预测2020-2023年全球3D打印市场增速达到17%；2023-2025年达到最高23.7%；2025-2026年达到20.4%，到2026年，全球3D打印市场规模将超过370亿美元。虽然这三年受大环境影响，各行各业均受到不同程度的影响和冲击，下游客户对新产品尝试意愿不高，随着全球经济慢慢的恢复，行业也将逐步恢复，辐射固化行业未来可期。
　　二、公司中间体产品下游行业
　　1、中间体产品的行业价值
　　目前公司主要中间体产品为巯基化合物及其衍生物，主要应用到医药、农药、染料等下游行业，近年来，包括医药、农药、染料等行业对中间体的需求不断提升，含硫中间体产品市场前景广阔。同时，含硫系列产品在新材料领域也有广阔的应用前景，光固化材料就是其中之一。目前多款商业化的含硫光引发剂、含硫单体低聚物等UV固化产品都需要使用巯基类原料。除此之外，含硫化合物还被认为是高折射率光学材料、特种工程塑料、工业橡胶助剂等材料领域中重要的合成原料之一。
　　在政策方面，除国家发展改革委会同有关部门修订的《产业结构调整指导目录（2019年本）》外，2022年，工业和信息化部、发展改革委等九部门联合发布了《“十四五”医药工业发展规划》（以下简称“《规划》”），《规划》提出了六项具体目标，对医药产业链发展提出了“产业链供应链稳定可控。医药制造规模化体系化优势进一步巩固，一批产业化关键共性技术取得突破，重点领域补短板取得积极成效，培育形成一批在细分领域具有产业生态主导带动能力的重点企业。
　　相关产业政策的制定为医药制造及医药中间体行业的发展提供了明确、广阔的市场前景，为企业提供了良好的生产经营环境。
　　2、主要下游行业
　　公司中间体产品广泛应用于医药、农药、染料等下游行业。根据Frost ＆ Sullivan数据显示，2021年中国医药市场规模预期为 1.7万亿元人民币，2016年-2021年年均复合增长率为5.40%。预计2021年至2025年中国生物医药市场收入年均复合增长率为7.20%，医药市场收入将于2025年达到2.3万亿元人民币，不断壮大的医药行业扩大了医药中间体的需求。据前瞻产业研究院数据显示，2020年我国医药中间体市场规模增至2,090亿元人民币，预计到2026年我国医药中间体市场规模有望突破2,900亿元人民币。
　　与此同时，近年来农药中间体的需求也保持了可观增长。2001年至2020年，全球农药市场销售额从257亿美元增长至575美元，年均增长4%。从长期来看，世界人口的新增、经济发展和生活水平的提高以及消费结构的变化，将会刺激农业的发展，间接带动农药行业的发展。根据世界农化网报道，预计2023年作物用农药市场可达667.03亿美元。此外，根据国家统计局数据，2021年1-12月，印染行业规模以上企业印染布产量为605.81亿米，同比增长11.76%，2020和2021年两年平均增长6.15%。2021年，规模以上企业印染布当月产量均保持在50亿米以上，全年累计产量突破600亿米，创近十年最好水平。
　　3、行业监管趋严带来良性竞争
　　精细化工行业相关产品在生产过程中会产生废气、废水、固体废弃物等污染物。随着国家环保控制力度不断加强、人们环保意识的不断提高，未来国家监管部门可能出台更为严格的环保标准，对行业内企业提出更高的环保要求。行业监管的加强使得部分高污染、高能耗、搞恶性竞争的企业被依法处理，行业整体进入了拼技术，拼环保、拼效率的良性竞争态势，有效促进了企业发展。
　　3、公司行业地位
　　光引发剂是辐射固化技术中紫外光固化产品（如UV油墨、UV涂料、UV胶粘剂、光刻胶等）的重要配方成份，全球光引发剂生产商主要集中在中国。国内光引发剂生产企业经过十多年激烈的市场竞争，集中趋势日益明显，行业内的头部企业在生产管理、生产规模、产品质量、研发能力等方面已经形成比较优势。目前行业内主要企业包括本公司、IGM、久日新材、强力新材、固润科技等。未来，伴随国内对化工企业环保要求的逐步严格、下游应用领域向更高精尖端发展，国内行业不排除进一步集中的可能。目前公司已拥有浙江上虞的扬帆新材和内蒙古扬帆两个光引发剂生产基地，具备184、1173、TPO、907、369、379、ITX、BMS等产品的规模化生产能力，从而保障了供应的稳定性和安全性。受宏观环境的影响，整体市场需求有所降低，竞争加剧，公司采取策略性降价参与竞争，以保持市场占有率。产品品质及供应的稳定性，使公司具备一定的竞争优势。随着内蒙古生产基地的投产以及新产品的面市，公司丰富了光引发剂产品的品种，加强了在行业内的竞争优势，在辐射固化领域进一步扩大了全球影响力。
　　在医药、农药、染料等的有机中间体领域，公司市场份额较为稳定，凭借多年技术研发、商业化的生产经验，积累了稳定的客户群体。随着各部门人力、物力及财力的大力投入，产品在不断的改造升级和更新，巩固了公司在巯基类中间体领域的竞争力和优势。巯基化合物系列产品由于主要以中间体形态对外销售，而非最终产品，因此很难统计市场占有率情况，公司是国内巯基化合物系列产品品种较为齐全的企业之一。由于生产技术和环保要求较高，高准入门槛下公司市场份额较为稳定，在国内尚未构成明显竞争关系。
　　报告期内，公司着手布局含磷精细化学品的研发。磷元素广泛存在于生物体和自然界中，是构成基础化工和现代农业不可或缺的元素。磷功能性材料有其它元素材料难以替代的特性，它们在国防、科技、农业和工业等领域有着广泛的应用。近年来，磷功能性材料在5G、6G等第二代超高功能材料、清洁能源、高效锂电池等国际竞争激烈的高科技领域，更占有举足轻重的地位。公司专注于新一代绿色高效磷硫化合物制造法的研究，特别是开发可持续发展的绿色、低碳、环保的磷硫材料新一代制造技术，取得了一些重大影响的科研成果，特别是含磷原材料的新一代合成技术以及循环再利用技术，可为现阶段我国在环保、节能降耗（低碳）、资源再利用等方面的政策推行提供了一些切实可行的解决方案。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　报告期内，受全球宏观经济下行、俄乌冲突等因素影响，公司主要原材料价格与去年相比整体有所上涨，原材料价格在22年二季度达到顶峰，下半年开始慢慢回落，这也导致公司产品成本整体有所上升。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）产业链优势
　　公司以巯基化合物作为公司平台物，向下游延伸拓展出以907为代表的包括ITX、BMS、369、379等一系列的光引发剂产品，并陆续开发出阳离子硫鎓盐光引发剂系列新品，凭借全产业链所带来的成本优势及协同效应，有效控制成本费用及市场波动对成本影响，保证了产品持续稳定生产的能力和较好的盈利能力。当前，公司积极推进以产业链优势和工艺技术优势为核心的新型光引发剂的创新、研发和生产，巩固在光引发剂行业的领先地位。
　　（二）技术研发优势
　　公司和子公司江西扬帆均为高新技术企业，公司于2021年被认定为浙江省企业研究院（浙江省扬帆新材硫磷化学企业研究院），2022年建立浙江省博士后科研工作站，2023年初被认定为2022年度浙江省专精特新中小企业。除此之外，公司自2021年以来相继引进了硫磷化学、光固化等领域的多位国家级海外高端人才，相关研究项目在报告期内入选了浙江省重大研发计划、“领雁计划”等研发攻关项目。公司研发重点开展了系列含硫磷精细化学品、高端阻燃剂、含磷光固化新材料、高端光固化配方及其原材料的技术攻关。截止报告期末，公司累计获授发明专利27项，实用新型专利10项，报告期内获授权发明专利1项，另有受理中的发明专利19项。校企合作方面，公司继续保持与浙江大学、同济大学、之江实验室、海南大学等校企的紧密合作，引进关键技术人才，密切技术交流，不断提高研发团队综合实力。
　　（三）平台合作优势
　　公司十分重视生产设备投入与更新改造，近几年上虞生产基地改造提升工程、内蒙古生产基地项目稳步推进，为公司构建起功能全面、管理科学、后勤完善的综合生产平台，对内自用可以实现规模化生产以有效降低生产成本，提高产品竞争力，并为企业研究院的项目落地提供充足的小试、中试及工业化生产支持；对外合作可以引入成熟技术、生产团队，以资源互补的形式降低双方投资成本，快速实现项目落地生产。由此既能有效利用生产基地的生产能力，又能快速丰富产品品类，进一步完善公司各产品的产业链，放大全产业链优势。同时也为企业带来更广泛的技术和经验积累，提升企业的创新能力和竞争力。
　　（四）安全环保优势
　　在安全方面，公司严格遵守相关法律法规和标准，不断推进安全标准化工作，完善安全制度建设，提高安全设施设备投入、落实安全生产培训，加强事故预防和应急管理，有效保障产品的安全生产和员工的安全作业，积累了成熟的安全生产管理经验，保证了生产的持续稳定。
　　在环保方面，各生产基地配备了比较完善的环保设施，建立合理的绿色工厂组织架构，监督各部门职责规划分工，贯彻实施各项法律、法规，使工厂规范化；积极推广清洁生产和绿色工艺，引进先进管理理念使绿色工厂持续、健康、稳健的发展。
　　（五）营销服务优势
　　公司以“扬帆新材”为主品牌推广光引发剂产品，以“寿尔福化学”为子品牌推广巯基系列产品，根据光引发剂、巯基化合物行业专业性强的特点，建立了快速响应的技术服务队伍，为客户提供专业化的服务和技术解决方案。在多年的生产经营过程中，积累了丰富的行业应用经验，通过迅速的配方调整能力、优质的技术服务能力，形成了基于“产品+服务”的整体解决方案优势，在简化客户工作量的同时，最大程度保证客户产品品质，有效地缩短了供求和相关问题解决周期，增强了客户粘性，与客户保持长期稳定的合作关系。此外，通过加强拓展多元化营销渠道以提高营销广度，通过加强客户数据分析能力提高服务精度，尽可能为更多的客户提供更为周到的服务。
　　（六）团队管理优势
　　公司历经数十年发展，逐步培养了一支成熟、稳定、专业的管理团队，并搭建起一套行之有效的协作体系。核心管理团队成员均具备丰富的化工行业技术和管理素养，对市场和技术发展趋势把握准确，团队成员配备合理，涉及化工、管理、营销、研发、财务等专业领域且均在各自相关行业拥有逾20年的实践经验，为企业的成长奠定了良好的基础。
　　2021年，公司引进了两位国家级海外人才，报告期内，公司不断配备和充实相应的研发团队在中间体及辐射固化两个方向上做前瞻性研究，使公司的整体研发实力得到提升；同时，公司诚邀各大学、名企等各领域的专家顾问为企业决策助力，为公司发展提供有力保障。
　　（七）经营模式优势
　　公司有一套成熟且实用的经营管理模式，具体包括：
　　1、盈利模式
　　公司通过研发、生产及销售自主知识产权的光引发剂与巯基化合物产品获得利润。公司的光引发剂产品为标准化生产，各道工序都有严格的流程标准，充分保证产品的质量。而巯基化合物产品则多是根据客户的要求，有针对性地研发、生产相应中间体产品，满足客户个性化需求。公司的光引发剂907、ITX、BMS、369、379、637A等产品从基础原料的生产到成品的销售，全流程自主管控，以全产业链优势保证了较低的成本和较高的产品质量。
　　2、采购模式
　　公司采购模式主要分为两种：第一种为通用性化工原材料的采购。公司产品的主要原材料均为大宗通用型化工原料，市场上较为容易取得。公司一般根据当前市场价格，选取两家以上供应商询价，再根据供应商报价情况、产品质量等综合因素选取供应商，确定供应商之后双方签订合同完成采购。公司定期会对供应商进行重新评估和调整；第二种为定向采购，即根据客户要求从指定供应商或客户采购，根据指定供应商或客户的报价情况，公司综合测算产品成本，并对客户提出产品报价，双方确定最终产品售价后进行指定原材料采购。
　　3、生产模式
　　报告期内，公司的生产模式主要包括：第一，针对稳定客户，根据客户合同要求及采购习惯定期进行原材料采购并组织生产，生产方式为连续生产；第二，巯基化合物及衍生物产品由于具有品种多毛利高的特点可根据不同客户要求实施定制化生产，为客户提供专业的、高品质的定制化学品服务。
　　4、销售模式
　　报告期内，公司销售实施统一管理，全资子公司寿尔福贸易统一对外洽谈、统一对外报价、统一客户服务。具体实施过程中，部分产品由寿尔福贸易直接与客户签订合同并对外销售，部分由扬帆新材及子公司江西扬帆和内蒙古扬帆直接与客户签订合同并对外销售。公司的具体销售模式包括：
　　①直销模式：公司产品直接销售至终端客户，多与采购量大的客户签订定期合约。
　　②经销商模式：经销商模式分为三种，第一为公司根据订单直接将货物发送至经销商，由经销商对外进行销售；第二为终端客户指定经销商采购，即公司商品销售时向经销商开具发票，但产品直接运达终端客户；第三为公司作为终端客户的合格供应商，向终端客户指定经销商销售。
　　③定制化模式。由于中间体行业技术密集度高、环节冗长，为提升盈利，跨国公司根据自身的业务要求，将其需要的中间产品通过合同形式委托给生产厂商，接受委托的生产厂商按客户指定的特定产品标准进行生产，完工产品销售（通过直销或者经销商模式）给委托客户，采用此种销售模式的主要针对巯基化合物及衍生物的销售，公司在保持常规销售模式的前提下比较重视定制销售模式。
　　5、研发管理模式
　　公司高度重视研发工作，为了科学有效管理研发过程，公司建立了完善的新产品开发管理流程，将产品开发分为结构设计、筛选、优化、工艺开发（小试、中试、试生产）、工艺改进等几个阶段，每个阶段都有清晰的技术和业务评审决策标准进行管控，并通过项目管理的方式对整个开发过程进行有效管控。
　　（八）企业文化优势
　　企业文化是公司发展和延续的灵魂所在。近40年（含扬帆控股）的发展历程中，公司逐步形成了独特的“仁德文化”，它包含了一个核心价值观和一条企业生态链：以“仁德创富，成己惠人”为核心价值观；以“四个善待”（企业善待员工就是善待企业，员工善待企业就是善待自己，社会善待企业家就是善待财富，企业家善待社会就是善待未来。）组成一条企业生态链。
　　于此同时，公司在发展中不断探索、总结，适时确立了企业发展的使命、愿景、战略。在这样的企业文化下，每一位员工都能够充分认识到自己在公司中的角色和责任，并积极参与到公司的各项工作中去。无论是生产制造、市场销售、产品设计还是客户服务，每个人都将以实现公司使命和愿景为己任，全力打造出更加优质的产品和服务，为客户创造价值，推动公司持续、健康地发展。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司采取灵活积极的营销及定价策略，不断发展新渠道，拓展新市场，实现营业收入791,936,854.53元，较上年同期增长9.86%。与此同时，受全球宏观经济下行以及行业周期低谷的叠加影响，以及原材料价格上涨、内蒙古扬帆新一批在建工程转固等影响，2022年度归属于上市公司股东净利润5,676,252.39元，较上年同期下降14.00%。
　　（1）业绩变动的原因分析
　　1）报告期内，在全球范围通货膨胀、地缘政治扰动以及由此带来的全球贸易环境恶化、供应链紧张、能源价格波动等因素的影响下，大部分行业都受到冲击，公司光引发剂类产品下游市场表现疲软，叠加国内房地产行业不景气等因素影响，需求受到较大的抑制，行业竞争更加激烈，产品价格仍处于低位。另外受需求影响，内蒙扬帆产能仍未得到有效释放，这使得引发剂类产品固定成本没得到有效分摊，结合上游原材料同比整体有所上涨，导致引发剂类产品毛利仍很低。巯基化合物及衍生物类行业受大环境影响整体较小，公司在维护好原有客户同时，加大对新市场的拓展，使得巯基化合物及衍生物类产品销量和销售额同比都有所增长。
　　2）报告期内，公司不断加强产品的技改及新项目的落地，工程完工转固使折旧费用进一步增加，短期内车间固定成本和人工等期间费用没有得到有效的摊薄，成本和费用都有所上升，生产的规模化优势未得到体现。未来随着产量的稳步提升，规模优势将逐步显现。
　　3）报告期内，主要生产项目的正常推进以及公司加大对研发方面的投入，企业资金需求量有所增加，随着内蒙古生产基地逐步投产，管理费用、及存货跌价准备等同比有所增加。2023年度随着各项目的有序落地并产生效益，该部分成本将逐步得到消化。
　　（2）报告期内的经营成果
　　1）以高效管理稳定生产销售
　　报告期内，全球宏观经济下行，“黑天鹅”事件频发，行业周期低迷，下游需求疲软，公司的正常的生产和销售经受了一定冲击，尤其对产能释放方面给企业带来压力。在这样的市场背景下，公司深入分析市场需求和竞争状况，制定合理的产品策略和市场营销策略，并加强内部管理，提高技术水平和产品质量，增加市场竞争力。在保证生产和销售的有序性的基础上，不断加强对供应链、成本控制等方面的管理，降低生产成本，提高盈利能力。其中，公司PAG-001/002等系列阳离子光引发剂与下游领域客户积极配合，最终获得客户认可，2022年销售有较大的增长。截至报告期末，公司主要基地技改项目相继完成，为公司下一步走出低谷，快速放量创造了条件。
　　未来，随着内蒙古生产基地光引发剂产品进入市场，公司光引发剂产品的产业布局进一步完善，一方面可以为客户提供更丰富的产品品类，另一方面基于其复配使用的特性，我们可以为客户提供更全面的定制化服务。公司也会更重视阳离子引发剂和助剂的研发及生产，使产品体系趋于多样化、健全化，以满足各下游领域客户的需求。而公司中间体产品在其市场的进一步扩张，也将为公司在光引发剂领域的整体战略提供更加充分的保障。
　　2）以关键人才引领研发创新
　　报告期内，公司逐步调整、优化研发部门管理架构，让关键人才得以发挥更大的价值。在相关人才的主导下，公司申请了浙江省重大研发攻关项目，立足解决我国“有机膦产品生产污染/能耗严重，磷资源循环利用及高附加值转化”难题，开发系列含磷中间体、含磷高端阻燃剂和含磷光固化新材料等。目前，已完成多个技术的小试开发，并申请了国内、国际专利总共10多件。其中，1个产品已进入中试阶段，并准备进行生产立项报批。
　　于此同时，公司新产品PAG系列产品已实现产业化，目前需求量在稳步增长中。该系列产品可用于油墨、环氧树脂涂料、氧杂环丁烷和乙烯基醚配方的阳离子固化体系，具有固化速度快、低气味、后固化优秀等特点。公司开展了光引发剂907、369新工艺开发、新型a-氨基酮类光引发剂和大分子光引发剂的研发，多个项目已完成小试开发。其中部分大分子光引发剂品类已进入中试阶段，性能测试表现优异，可用于食品、药品包装、接触性生物医药材料等生物毒性要求较高的领域，目前已对国内外客户进行送样推广阶段。此外，公司与高校、研究院开展“高性能飞秒激光直写双光子光刻胶的开发及应用”的研究，目前项目正在小试研发阶段。
　　报告期内，公司的精细化学品及中间体，特别是数个农药及医药中间体已经完成中试等相关工作。公司的精细化学品及中间体，尤其是含硫精细化学品及中间体的研发、生产进展顺利，部分项目进入生产阶段。
　　3）以规范治理保障股东权益
　　2022年度公司共召开1次股东大会，4次董事会，4次监事会，董事会各专业委员会诚信、勤勉、专业、高效地履行了各自职责，所有会议做出的决议均合法有效。董事会对股东大会的召集、召开程序符合法律、法规及《公司章程》的有关规定，对于历次股东大会决议事项均遵照执行。公司内控制度健全，法人治理水平不断完善，相关机构和人员均依法履行相应职责。依靠标准化管理及专业化的管理优势，营造了企业蓬勃向上、健康发展的崭新局面。

　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　在稳固当前领域的基础上，公司着手向含磷精细化学品行业布局，并确定战略目标：成为一家杰出的光固化新材料供应商及应用系统方案提供商；以现有核心系列产品为基础，不断创新和提升，打造成为以含硫磷为主的特种精细化工新材料供应商；利用自有核心产业化技能和生产设施，为客户提供专业的、高品质的定制化学品服务。
　　具体包括：
　　1、在辐射固化领域，开发新的光引发剂产品，并以光引发剂为锲入点，进行辐射固化及应用体系的研发，加强合作，推动辐射固化行业的发展、延伸，重点着力于：（1）新型自由基、阳离子光引发剂的开发和创新，自由基和阳离子杂化聚合体系的研究和开发；（2）光引发剂工艺的创新和开发；（3）开发大分子、适用于LED光源的光引发剂等下一代产品，以满足客户对更为绿色的光引发剂的需求；（4）利用公司产业链优势，逐步推动含硫化合物在辐射固化材料等领域的应用。
　　2、在含硫精细化学品及中间体领域，主要聚焦新产品、合成技术、新工艺的研发和创新，三废处理技术和综合利用的研发；积极拓展上下游产业链以及横向的合作，以实现共赢。
　　3、在含磷中间体领域，主要专注于含磷工业废料的高效利用技术和下游高附加值磷产品、新型光引发材料的开发及其大规模产业化的研究，解决特定的废料处理的棘手问题，解决我国“有机膦制造业高污染、高耗能和磷资源的循环利用及高附加值转化”的难题，开发系列含磷中间体、含磷高端阻燃剂和含磷光固化新材料。
　　（二）2023经营计划
　　1、合理规划产能结构有序释放产能
　　针对公司产品下游市场的需求情况，公司将对整体产能结构进行合理规划，通过技改等方式切换部分闲置的引发剂产能，用于生产工艺类似、市场需求更为旺盛的中间体产品，让公司整体产能结构可以更灵活地应对市场需求。随着2023年初境内外人员、货物流动的进一步开放，国内经济将逐步得到恢复。2023年，公司将努力推动各条线产品的持续、稳定输出，同时继续推动引进项目团队，发挥内蒙古生产基地的平台作用，有序释放产能，通过规模化生产有效降低单位生产成本，提高产品盈利能力，提高市场占有率，以持续、优质、高效的生产为全球化的营销和业务扩张提供有力支持。
　　2、多措并举推进营销增长
　　2023年公司会根据市场情况积极调整产品销售结构和业务模式结构，一方面，铺设新的业务节点，完善销售渠道针对光引发剂的市场重新布局、规划，密切客户间的交流；另一方面，公司将加强替代品和新产品推广进程，做好市场、营销、研发、生产的协调沟通，立体化推进营销增长。此外，公司业务将不单局限于发展光引发剂、单体、低聚物和树脂领域，还会主动了解客户需求发展定制化渠道，为客户提供应用系统的定制方案和配方产品，深入了解客户需求，加强客户黏性，努力将子品牌“寿尔福化学”打造成为全球领先的含硫含磷为主系列精细化工产品的龙头企业和国际品牌。
　　3、聚焦重点技术领域研究及工业化
　　公司研发工作将主要聚焦于下列方向：（1）聚焦我国“有机膦制造业高污染/高耗能和磷资源的循环利用及高附加值转化”的难题，开发系列含磷中间体、含磷高端阻燃剂和含磷光固化新材料并完成工业化落地；（2）开展大分子光引发剂产品的国内外客户推广；（3）和高校、研究院开展“高性能飞秒激光直写双光子光刻胶的开发及应用”的研发攻关任务；（4）推动含硫、磷精细化学品及中间体应用于农药及医药中间体的产业化研究。
　　4、着力加强研发人才团队的搭建和培养
　　2023年，公司将着力加强研发人才团队的搭建和培养，具体包括：（1）搭建完善的人才梯队，推动建立事业部制，科学组合各层级人才，并保证每个层次都有相应的晋升渠道和发展机会；（2）提供良好的职业发展机会，鼓励研发人员在强化专业知识、技能的同时，寻求在管理能力和领导力等方面取得突破，从实验室走向车间，走向各级管理岗位，将研发部门打造成公司的人才摇篮；（3）建立有效的激励机制，在专利、工艺、项目等各个方面给予充分的奖励支持，以激发工作积极性和创造力；（4）加强内部沟通和合作，强化技术委员会的决策及协调职能，促进研发系统内部以及与生产、销售等部门之间的相互了解与支持。
　　5、积极落实外部项目与技术引进
　　引进外部优质产品使得内蒙的生产优势得到充分体现，合理预留的车间和公共配套设施为产品提供了快速落地必要条件，公司设立了灵活的合作载体和共赢的模式来保持项目及团队利益和积极性，促使内蒙古生产基地资源得到充分的利用。同时，注重对外部资源的评估和筛选，选择适合自身发展需要的优质资源。内蒙古生产基地致力于完善基础设施，培养专业生产团队，和引入的团队和项目实现优势互补，为外部伙伴充分赋能，实现双赢发展。
　　6、深植企业文化践行成己惠人
　　自公司长久发展以来，越是艰难挑战，公司的“仁德”文化越是能够充分彰显其作用力。公司将继续完善薪酬福利设计，强化激励机制，严格执行绩效考核额度和奖励幅度的同时，改善员工生活福利，积极开展丰富多彩的业余文化活动；努力引导员工把个人的成长与公司的发展紧密结合起来，协同发展，并以内部激励和外部培训相结合的形式有效开展有针对性的业务技术培训、管理技能等培训项目，以提升员工的专业能力水平。
　　（三）公司可能面临的风险
　　1、宏观环境与政策风险
　　近年来，国际政治环境趋于动荡，系统性经济风险上升；加之国内产业政策调整等宏观因素影响公司的生产经营发展，公司运营管理及未来发展都存在一定风险。
　　对公司整体业绩公司应对措施包括但不限于：密切关注国际经济、政治形势演变趋势，加强对宏观经济形势及市场环境的跟踪分析及研判，关注宏观经济和产业政策的变化，加强对大类资产风险特征及未来变化趋势的研究，做好积极应对准备，严格做好风险防控。
　　2、内蒙古生产基地投资项目实现预期收益风险
　　作为公司当前投资最大、产能最大、建成最新的生产基地，内蒙古生产基地主要产品已逐步投入生产，未来能否实现预期收益将对公司发展有着重要意义。在这一过程中，相关政府的管理、行业政策的变化乃至当地气候气象条件等外部因素均有可能对产量产生影响。
　　为保障内蒙古生产基地的盈利能力，公司严格落实各项规范，确保相关准备工作充分落实，最大限度减少、消灭不确定因素，实现从初步生产到稳定营运的平稳过渡，保障生产的安全、环保、高效。
　　3、技术创新风险
　　尽管公司所在行业进入壁垒较高，公司属于高新技术企业和隐形冠军企业，自身已具备较强的研发实力，但近年来颠覆性的技术创新在全球领域不断涌现，既存在整个行业被替代的风险，也存在同行业中通过技术创新实现产品替代、工艺替代的风险。
　　为保持竞争优势，公司将保持对相关行业的持续关注，保持对新技术新应用的敏锐性，不断加大在产品创新、工艺创新、综合利用等方向的投入，购买先进研发设备，扩大研发团队规模，为公司下一步发展打下坚实基础。
　　4、市场竞争风险
　　因近年来迅速扩增的光引发剂市场需求，大批业内竞争者力争扩大产能，业外投资者纷纷涌入市场，导致市场竞争趋于激烈，若市场环境出现较大变化导致市场需求与预期出现较大的偏差，则会使企业面临新增产能市场无法消化的风险。
　　为有效控制市场竞争风险，公司在扩大产能的同时，将充分利用全产业链优势，保持合理的利润空间；同时借助原有客户积累，推动新产品的市场试用及验证，探索并找到新的利润增长点。
　　5、人力成本上升的风险
　　因生产规模的不断扩大以及对研发要求的不断提高，公司对于高质量人才及经验生产员工的需求不断增加，而在日益激烈的市场竞争环境下，社会工资薪酬呈显著上升趋势，若相关人力成本投入未能及时产出效益，公司面临人力成本上升可能导致的利润水平下降的风险。
　　针对上述风险，公司将采取有效措施，完善考核与激励制度，建立公司员工和股东的利益共享机制，稳定现有管理团队及核心员工保障公司的可持续发展；公司将继续通过内部培养和外部招聘等多种方式，为公司的生产经营配备综合素质高的各类人才，并不断提高生产的自动化程度，减少一线操作人员比例。
　　6、安全环保风险
　　公司从事精细化工行业，过程中需使用多种危险化学品作为原料，对储存和运输都有特殊要求，生产过程中产生的废水、废气、固废等，需要特殊的环保处理。操作不当可能发生安全事故，影响公司的生产经营，并可能有造成一定的经济损失的风险。
　　为保证生产的安全性，公司选用的工艺路线、生产设备、控制系统及环保治理实施等，具有一定的先进性和适用性，生产系统运行的安全环保系数较高；同时，公司不断完善内部管理制度并严格执行相关法规准则，致力于将安全环保管理落实到每一个细节及部门和员工，以确保公司安全环保有序运行，最大限度地减小安全环保问题可能对公司经营产生的影响。
　　7、原材料价格波动风险
　　公司生产规模的扩大以及产品品类的不断丰富，使得企业更易受到各类原材料价格波动的影响。若主要原材料的采购价格上升而公司未能及时向下游转移相关成本，则公司将面临盈利水平下降的风险。
　　为有效地控制好公司的成本和费用，公司努力扩大和优化销售、改良工艺、提升产品良率等措施，不断完善和细化成本控制体系、持续推进经营革新、提高自动化水平，实施精细化成本控制、增强盈利能力。
　　8、证券市场风险
　　影响股票价格的因素复杂繁多，除受公司本身的经营状况、盈利能力、发展前景和股利分配政策等因素影响之外，公司所处的行业，公司发生并购、重组等事项，宏观经济水平和国家政策、制度层面等也影响股价造成一定影响。尤其近年来全球政治环境不稳定因素增加，给金融环境的稳定带来新的挑战。
　　我国资本市场属于新兴市场，股票价格波动性较大。公司提醒投资者，在购买本公司股票前，需对股市的风险有充分的认识。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所属行业发展情况　　公司自创立以来一直专注于精细化工行业，以光引发剂和中间体（主要为巯基化合物及其衍生物）为主要产品。光引发剂属于辐射固化行业，中间体产品则广泛应用于医药、农药、染料等行业。　　1、辐射固化行业　　光固化技术是诸多高新技术制造行业的重要条件，随着技术的进步和政策的支持，辐射固化行业下游应用前景不断扩大。自2016年来，辐射固化行业总体产值保持持续增长。2021年，“双碳”战略也拉开大幕，这给辐射固化行业带来了前所未有的发展机遇，其应用领域得到进一步拓展，尤其是近年来的半导体、显示和通信等领域中辐射固化技术起着越来越关键的作... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所属行业发展情况
　　公司自创立以来一直专注于精细化工行业，以光引发剂和中间体（主要为巯基化合物及其衍生物）为主要产品。光引发剂属于辐射固化行业，中间体产品则广泛应用于医药、农药、染料等行业。
　　1、辐射固化行业
　　光固化技术是诸多高新技术制造行业的重要条件，随着技术的进步和政策的支持，辐射固化行业下游应用前景不断扩大。自2016年来，辐射固化行业总体产值保持持续增长。2021年，“双碳”战略也拉开大幕，这给辐射固化行业带来了前所未有的发展机遇，其应用领域得到进一步拓展，尤其是近年来的半导体、显示和通信等领域中辐射固化技术起着越来越关键的作用，辐射固化行业也开始呈现系统化、规模化发展，且发展速度较快。
　　[注]以上数据来自中国感光学会辐射固化专业委员会
　　（1）技术进步推动产业革新
　　公司产品光引发剂是辐射固化技术中紫外光固化产品（如UV油墨、UV涂料、UV胶粘剂、光刻胶等）的重要配方成份，随着各国对环境保护问题的日益重视，辐射固化技术的应用领域迅速拓展。辐射固化产业获得了更快更好的发展机遇，辐射固化产品和技术具有高效（highefficiency）、经济（Economic）、环境友好（Environmentfriendly）、适用性广（Enablity）、节能（EnergySaving）等特征，可以部分替代传统高VOC含量的溶剂型涂料、油墨和胶粘剂。当前，国家对高VOC排放的溶剂型油墨和涂料的严格管控，迫使此类油墨、涂料快速退出市场。尽管水性型油墨和涂料可以代替部分溶剂型的市场份额，但水性型的能耗高，废水、废渣产量大，后续环保处理需要较高成本。相对于水性技术，辐射固化技术在各个特征上都有显著的优势。虽然目前辐射固化产品在油墨、涂料市场中的占比仍然偏低，但是发展潜力较大，呈现逐年增长趋势。
　　辐射固化新材料的持续发展为光引发剂市场提供了稳定的需求增长源头，尽管近年来受疫情影响，下游市场有所放缓，但光引发剂、单体、树脂的市场依旧保持激烈竞争，使得辐射固化类产品整体配方成本快速降低，同时通过持续创新和改进提升，综合性能和效果也得到了不断的提升和改进，加快了辐射固化新材料替代传统的油墨和涂料的进程，对促进辐射固化行业的发展起到了良好的推动作用。
　　在辐射固化行业内，相比可以产生全波段紫外光的汞灯，UVLED紫外灯光源设备尽管具有低能耗、寿命长、体积小、便携性等优点，但只能产生更加靠近可见光波长的那部分较窄波域的紫外光（主要有365nm、385nm、395nm和405nm等），这就导致市场对于适用于UVLED紫外灯光源的新型光引发剂如阳离子型光引发剂和部分大分子型光引发剂的需求有所增加，因此对于这些新型光引发剂的研发投入和推广力度也明显加大。
　　（2）政策支持助力产业升级
　　近年来，我国先后颁布了一系列相关产业政策，加强环保型涂料、辐射固化材料的研发推广和应用。2019年，按照《国务院关于实行市场准入负面清单制度的意见》和《国务院关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》的要求和部署，国家发展改革委会同有关部门对《产业结构调整指导目录（2011年本）（修正）》进行了修订，形成了《产业结构调整指导目录（2019年本）》。其中，公司主营产品主要分光引发剂发展的市场趋势主要与以下几个方面有关联：
　　2021年，据国家十四五工作规划中提出：“推动制造业优化升级”，深入实施智能制造和绿色制造工程，根据《中共中央、国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，提出大力推动节能减排，全面推进清洁生产，加快发展循环经济，加强资源综合利用，不断提升绿色低碳发展水平。为公司这两个业务板块的发展提供了强有力的政策支持。
　　（3）应用拓展带动市场扩张
　　随着各国对环境保护问题的日益重视，辐射固化技术的应用领域迅速拓展。从最初的印刷板材制造发展到光电子、信息和通信产业中。当前，下游辐射固化产品（如UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂、光刻胶等）已广泛应用于PCB电路板、微电子加工、造纸、显示、家用电器、木器加工、家庭装修、汽车、印刷、机械、3D打印、体育运动产业、生物医学、光纤通讯等行业，下游应用的不断拓展带动了光引发剂市场的不断扩张。
　　2、公司中间体产品下游行业
　　（1）中间体产品的行业价值
　　目前公司主要中间体产品为巯基化合物及其衍生物，主要应用到医药、农药、染料等下游行业，近年来，包括医药、农药、染料等行业对中间体的需求不断提升，含硫中间体产品市场前景广阔。同时，含硫系列产品在新材料领域也有广阔的应用前景，光固化材料就是其中之一。目前多款商业化的含硫光引发剂、含硫单体低聚物等UV固化产品都需要使用巯基类原料。除此之外，含硫化合物还被认为是高折射率光学材料、特种工程塑料、工业橡胶助剂等材料领域中重要的合成原料之一。
　　根据国家发展改革委会同有关部门修订的《产业结构调整指导目录（2019年本）》，公司主营产品巯基化合物发展的市场趋势主要与以下几个方面有关联：
　　（2）主要下游行业
　　公司中间体产品广泛应用于医药、农药、染料等下游行业。根据Frost&Sullivan数据显示，2021年中国医药市场规模预期为1.7万亿元人民币，2016年-2021年年均复合增长率为5.40%。预计2021年至2025年中国生物医药市场收入年均复合增长率为7.20%，医药市场收入将于2025年达到2.3万亿元人民币，不断壮大的医药行业扩大了医药中间体的需求。据前瞻产业研究院数据显示，2020年我国医药中间体市场规模增至2,090亿元人民币，预计到2026年我国医药中间体市场规模有望突破2,900亿元人民币。
　　与此同时，近年来农药中间体的需求也保持了可观增长。2001年至2020年，全球农药市场销售额从257亿美元增长至575美元，年均增长4%。从长期来看，世界人口的新增、经济发展和生活水平的提高以及消费结构的变化，将会刺激农业的发展，间接带动农药行业的发展。根据世界农化网报道，预计2023年作物用农药市场可达667.03亿美元。此外，根据国家统计局数据，2021年1-12月，印染行业规模以上企业印染布产量为605.81亿米，同比增长11.76%，2020和2021年两年平均增长6.15%。2021年，规模以上企业印染布当月产量均保持在50亿米以上，全年累计产量突破600亿米，创近十年最好水平。
　　3、行业监管趋严带来良性竞争
　　精细化工行业相关产品在生产过程中会产生废气、废水、固体废弃物等污染物。随着国家环保控制力度不断加强、人们环保意识的不断提高，未来国家监管部门可能出台更为严格的环保标准，对行业内企业提出更高的环保要求。行业监管的加强使得部分高污染、高能耗、搞恶性竞争的企业被依法处理，行业整体进入了拼技术，拼环保、拼效率的良性竞争态势，有效促进了企业发展。
　　（二）报告期内公司从事的主要业务
　　公司主要从事光引发剂和巯基化合物及其衍生物的研发、生产及销售。自设立以来，公司以巯基化合物作为公司平台物，立足巯基行业的同时向下游延伸拓展出以907为代表的包括ITX、BMS、369、379等一系列的光引发剂产品。凭借上下游协同的全产业链优势，逐步成长为全球光引发剂和巯基化合物主要生产供应商之一。
　　1、主要业务和产品
　　（1）光引发剂
　　光引发剂主要用于辐射固化材料中，而下游辐射固化产品（UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂、光刻胶等）广泛应用于PCB电路板、微电子加工、造纸、显示、家用电器、木器加工、家庭装修、汽车、印刷、机械、3D打印、体育运动产业、生物医学、光纤通讯等行业；公司的主要光引发剂产品包括907、369、TPO、184、1173、ITX、BMS等。其中，光引发剂907、ITX、BMS、369、379等产品拥有全产业链的生产优势，在全球市场有较大的影响力。
　　（2）巯基化合物
　　巯基化合物系列产品目前主要以中间体状态用于医药、农药、染料等制造。公司目前可生产和储备的含硫化合物共计十个大类，主要应用于医药、农药、染料等精细化工产品和新材料等领域。医药类可用于精神类、抗病毒类、抗抑郁类，丙肝类，骨质疏松类等方面；农药类可用于杀虫剂、杀菌剂、除草剂等方面；染料类可用于溶剂类染料和酸性染料等方面，属于国内巯基化合物系列产品品种较为齐全的企业，这也为公司未来向其他领域拓展提供了较大可能性。
　　2、经营模式与工艺优势
　　（1）成熟的经营模式
　　1）盈利模式
　　报告期内，公司盈利模式无重大变化。公司通过研发、生产及销售自主知识产权的光引发剂与巯基化合物产品获得利润。公司的光引发剂产品为标准化生产，各道工序都有严格的流程标准，充分保证产品的质量。而巯基化合物产品则多是根据客户的要求，有针对性地研发、生产相应中间体产品，满足客户个性化需求。公司的光引发剂907、ITX、BMS、369、379、637A等产品从基础原料的生产到成品的销售，全流程自主管控，以全产业链优势保证了较低的成本和较高的产品质量。
　　2）采购模式
　　报告期内，公司的采购模式无重大变化，主要分为两种：第一种为通用性化工原材料的采购。公司产品的主要原材料均为大宗通用型化工原料，市场上较为容易取得。公司一般根据当前市场价格，选取两家以上供应商询价，再根据供应商报价情况、产品质量等综合因素选取供应商，确定供应商之后双方签订合同完成采购。公司定期会对供应商进行重新评估和调整；第二种为定向采购，即根据客户要求从指定供应商或客户采购，根据指定供应商或客户的报价情况，公司综合测算产品成本，并对客户提出产品报价，双方确定最终产品售价后进行指定原材料采购。
　　3）生产模式
　　报告期内，公司的生产模式主要包括：第一，针对稳定客户，根据客户合同要求及采购习惯定期进行原材料采购并组织生产，生产方式为连续生产；第二，巯基化合物及衍生物产品由于具有品种多毛利高的特点可根据不同客户要求实施定制化生产，为客户提供专业的、高品质的定制化学品服务。
　　4）销售模式
　　报告期内，公司销售实施统一管理，全资子公司寿尔福贸易统一对外洽谈、统一对外报价、统一客户服务。具体实施过程中，部分产品由寿尔福贸易直接与客户签订合同并对外销售，部分由扬帆新材及子公司江西扬帆和内蒙古扬帆直接与客户签订合同并对外销售。公司的具体销售模式包括：
　　①直销模式：公司产品直接销售至终端客户，多与采购量大的客户签订定期合约。
　　②经销商模式：经销商模式分为三种，第一为公司根据订单直接将货物发送至经销商，由经销商对外进行销售；第二为终端客户指定经销商采购，即公司商品销售时向经销商开具发票，但产品直接运达终端客户；第三为公司作为终端客户的合格供应商，向终端客户指定经销商销售。
　　③定制化模式。由于中间体行业技术密集度高、环节冗长，为提升盈利，跨国公司根据自身的业务要求，将其需要的中间产品通过合同形式委托给生产厂商，接受委托的生产厂商按客户指定的特定产品标准进行生产，完工产品销售（通过直销或者经销商模式）给委托客户，采用此种销售模式的主要针对巯基化合物及衍生物的销售，公司在保持常规销售模式的前提下比较重视定制销售模式。
　　5）研发管理模式
　　公司高度重视研发工作，为了科学有效管理研发过程，公司建立了完善的新产品开发管理流程，将产品开发分为结构设计、筛选、优化、工艺开发（小试、中试、试生产）、工艺改进等几个阶段，每个阶段都有清晰的技术和业务评审决策标准进行管控，并通过项目管理的方式对整个开发过程进行有效管控。
　　（2）领先的工艺水平
　　公司主要产品的生产工艺历经数十年的不断改良完善，逐步实现高收率、低消耗、质量稳定，环保安全的生产流程，且在不同的环境及客户要求下，能够通过调节工艺参数，使产率、产量达到最优化，以精确控制各个环节，充分保障安全、高效生产。公司主要产品工艺流程如下：
　　1）光引发剂类
　　①907
　　②369/379
　　③ITX
　　2）含硫化合物
　　①苯硫酚
　　②其他硫酚
　　③二硫醚
　　3、公司行业地位
　　（1）辐射固化行业（涂料和油墨大行业的子行业）
　　光引发剂是辐射固化技术中紫外光固化产品（如UV油墨、UV涂料、UV胶粘剂、光刻胶等）的重要配方成份，全球光引发剂生产商主要集中在中国。国内光引发剂生产企业经过十多年激烈的市场竞争，集中趋势日益明显。目前行业内主要企业包括本公司、久日新材、强力新材、固润科技和IGM等。未来，伴随国内对化工企业环保要求的逐步严格、下游应用领域向更高精尖端发展，国内行业不排除进一步集中的可能。目前公司已拥有浙江上虞的扬帆新材和内蒙古扬帆两个光引发剂生产基地，具备184、1173、TPO、907、369、379、ITX、BMS等产品的规模化生产能力，从而保障了供应的稳定性和安全性。受新冠疫情及大环境的影响，整体市场需求有所降低，竞争加剧，公司采取策略性降价参与竞争，以保持市场占有率。产品品质及供应的稳定性，使公司具备一定的竞争优势。随着内蒙古生产基地的放量生产以及新产品的面市，公司光引发剂产品的品种得到了丰富，扩大了下游市场的应用领域，增强了终端的合作，随着内蒙古生产基地的投产以及新产品的面市，公司丰富了光引发剂产品的品种，加强了在行业内的竞争优势，在辐射固化领域进一步扩大了全球影响力。
　　（2）精细化工行业（医药、农药、染料等的有机中间体）
　　在医药、农药、染料等的有机中间体领域，公司市场份额较为稳定，凭借多年技术研发、商业化的生产经验，积累了稳定的客户群体。随着各部门人力、物力及财力的大力投入，产品在不断的改造升级和更新，巩固了公司在巯基类中间体领域的竞争力和优势。巯基化合物系列产品由于主要以中间体形态对外销售，而非最终产品，因此很难统计市场占有率情况，公司是国内巯基化合物系列产品品种较为齐全的企业之一。由于生产技术和环保要求较高，高准入门槛下公司市场份额较为稳定，在国内尚未构成明显竞争关系。
　　（三）主要业绩驱动因素
　　1、行业整体不断发展
　　近年来，辐射固化行业在技术进步、政策支持及下游拓展等因素影响下不断发展，光引发剂虽然在辐射固化配方中占比很小，但是对辐射固化的影响非常大，是辐射固化反应速度的决定性因素，是光固化材料的核心组成部分和关键原材料之一，因此近年来其总产值随着行业的发展不断提高。
　　[注]以上数据来自中国感光学会辐射固化专业委员会
　　巯基化合物及其衍生物在巯基化合物及其衍生物领域，随着医药行业的发展，医药中间体的需求进一步增大，公司含硫化合物系列产品的市场需求也不断提升。同时，含硫系列产品在新材料领域也有丰富的应用前景，光固化材料就是其中之一。目前多款商业化的含硫光引发剂、含硫单体低聚物等UV固化产品使用到巯基类含硫原料。除此之外，含硫化合物还被认为是高折射率光学材料、特种工程塑料、工业橡胶助剂等材料领域中重要的合成原料之一。
　　公司着眼于未来5-10年的市场，适时投资内蒙古扬帆，为下一步扩大市场占有率，获取竞争的有利地位抢占先机。
　　2、内蒙古生产基地逐步放量
　　2021年5月，内蒙古生产基地一期(第一批)年产29,000吨光引发剂、医药中间体项目取得相应危化品的安全生产许可证，内蒙古生产基地从试生产阶段进入到正式生产阶段；2021年9月，内蒙古生产基地一期(第二批)年产180,75吨精细化学品项目(获批16,575吨，包括16,275吨相转移催化剂及300吨中间体产品)实现试生产，该项目于2022年1月拿到生产许可证书并投入生产，现已实现稳定运行并逐步放量。内蒙古生产基地作为公司当前投资最大、产能最大、建成最新的生产基地，规模化生产能够有效降低生产成本，提高产品竞争力，丰富的生产品类也将进一步完善公司各产品的产业链，放大全产业链优势。
　　3、研发项目进展顺利
　　本年度公司的研发工作主要聚焦于大分子光引发剂、含硫精细化学品、含磷精细化学品等新产品创新、新产品开发、合成工艺研发、合成纯化技术研发，以及光固化产品开发及其性能测试、三废综合利用等领域。
　　公司主要项目进展包括：（1）目前公司新型大分子光引发剂在光固化性能测试上表现良好，适用于食品、药品包装涂层、接触性生物医药材料等对生物毒性要求较高的领域。报告期内公司已开始着手推广。（2）公司部分含硫精细化学品作为公司光引发剂的合成、光固化配方的关键原材料，相关工艺技术取得一定突破，新品在纯度、成本控制、三废排放等方面均具备竞争优势。（3）公司部分含磷精细化学品已通过小试的研发攻关，相关产品给客户试用得到良好的反馈结果，公司将充分利用优势，逐步推动含硫、磷化合物在光固化材料、医药、高分子材料等领域的应用。

　　二、核心竞争力分析
（一）产业链优势
公司以巯基化合物作为公司平台物，向下游延伸拓展出以907为代表的包括ITX、BMS、369、379等一系列的光引发剂产品，并陆续开发出阳离子硫鎓盐光引发剂系列新品，凭借全产业链所带来的成本优势及协同效应，有效控制成本费用及市场波动对成本影响，保证了产品持续稳定生产的能力和较好的盈利能力。当前，公司积极推进以产业链优势和工艺技术优势为核心的新型光引发剂的创新、研发和生产，巩固在光引发剂行业的领先地位。
（二）技术研发优势
公司和子公司江西扬帆均为高新技术企业，公司下属浙江省扬帆新材硫磷化学企业研究院在21年末被认定为省级企业研究院。自2021年以来，除成功申报浙江省扬帆新材硫磷化学企业研究院之外，还引进了硫磷化学、光固化等领域的多位国家级海外高端人才。公司研发开展了系列含磷精细化学品和阻燃剂新材料的技术攻关，高端光固化配方及其原材料的研发。截至报告期末，公司累计获授发明专利27项，实用新型专利39项，报告期内获授发明专利1项，另有受理中的发明专利6项。校企合作方面，公司继续保持与浙江大学、同济大学、湖南科技大学、之江实验室等校企的紧密合作，引进关键技术人才，密切技术交流，不断提高研发团队综合实力。
（三）生产规模优势
公司十分重视生产设备投入与更新改造，近几年上虞生产基地改造提升工程、内蒙古生产基地项目稳步推进并自2020年起相继投入使用。上虞生产基地年产2,700吨光引发剂改扩建项目于2020年5月27日经绍兴市生态环境局出具《关于浙江扬帆新材料股份有限公司年产2700吨光引发剂改扩建项目环境影响报告书的审查意见》批复同意，于2021年一季度正式动工，部分装置及配套设施现正处于试生产和安装、施工建设阶段，预计2022年下半年进行验收；2021年5月，内蒙古生产基地一期(第一批)年产29,000吨光引发剂、医药中间体项目取得相应危化品的安全生产许可证，内蒙古生产基地从试生产阶段进入到正式生产阶段；2021年9月，内蒙古生产基地一期(第二批)年产180,75吨精细化学品项目(获批16,575吨，包括16,275吨相转移催化剂及300吨中间体产品)实现试生产，该项目于2022年1月拿到生产许可证书并投入生产，现已实现稳定运行并逐步放量。内蒙古生产基地作为公司当前投资最大、产能最大、建成最新的生产基地，规模化生产能够有效降低生产成本，提高产品竞争力，丰富的生产品类也将进一步完善公司各产品的产业链，放大全产业链优势。
（四）安全环保优势
在安全方面，公司不断推进安全标准化工作，完善安全制度建设，提高安全设施设备投入、落实安全生产培训，有效保障产品的安全生产和员工的安全作业，积累了成熟的安全生产管理经验，保证了生产的持续稳定。
在环保方面，各生产基地配备了比较完善的环保设施，建立合理的绿色工厂组织架构，监督各部门职责规划分工，建立合理的绿色工厂组织架构，贯彻实施各项法律、法规，使工厂规范化；引进先进管理理念使绿色工厂持续、健康、稳健的发展。
（五）营销服务优势
公司以“扬帆新材”为主品牌推广光引发剂产品，以“寿尔福化学”为子品牌推广巯基系列产品，根据光引发剂、巯基化合物行业专业性强的
特点，建立了快速响应的技术服务队伍，
为客户提供专业化的服务和技术解决方
案。在多年的生产经营过程中，积累了
丰富的行业应用经验，通过迅速的配方
调整能力、优质的技术服务能力，形成了基于“产品+服务”的整体解决方案优势，在简化客户工作量的同时，最大程度保证客户产品品质，有效地缩短了供求和相关问题解决周期，增强了客户粘性，与客户
保持长期稳定的合作关系。
（六）团队管理优势
公司拥有一支成熟、稳定、专业的管理团队。核心管理团队成员均具备丰富的化工行业技术和管理素养，对市场和技术发展趋势把握准确，团队成员配备合理，涉及化工、管理、营销、研发、财务等专业领域且均在各自相关行业拥有逾20年的实践经验，为企业的成长奠定了良好的基础。
报告期内，公司引进了两位国家级海外人才，并为其配备相应的研发团队在中间体及辐射固化两个方向上做前瞻性研究，使公司的整体研发实力得到提升；同时，公司诚邀各大学、名企等各领域的专家顾问为企业决策助力，为公司发展提供有力保障。
（七）企业文化优势
企业文化是公司发展和延续的灵魂所在。近40年（含扬帆控股）的发展历程中，公司逐步形成了独特的“仁德文化”，它包含了一个核心价值观和一条企业生态链：以“仁德创富，成己惠人”为核心价值观；以“四个善待”（企业善待员工就是善待企业，员工善待企业就是善待自己，社会善待企业家就是善待财富，企业家善待社会就是善待未来。）组成一条企业生态链。
公司努力打造“家文化”的企业氛围，以提升职工的归属感和幸福感为企业使命：在各大节日，举办节日聚餐及活动，派送节日福利；定期举办团建活动，加强团队协作能力和企业凝聚力；疫情期间，积极响应政府号召，统筹做好疫情防控和经济发展，鼓励企业员工原地过春节，并为外地职工送去生活、防疫物资和慰问，做到让每一个员工感受到扬帆家一般的温暖，感受到扬帆以人为本的经营理念。

　　三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观环境与政策风险
因新冠疫情的反复，日常生产、物流货运、销售拓展等工作都将阶段性受到影响，造成业绩表现的波动。此外，国际政治环境不稳定、国内产业政策调整等宏观因素影响公司的生产经营发展，公司运营管理及未来发展都存在一定风险。
对公司整体业绩公司应对措施包括但不限于：密切关注后疫情时代经济、政治形势演变趋势，加强对宏观经济形势及市场环境的跟踪分析及研判，关注宏观经济和产业政策的变化，加强对大类资产风险特征及未来变化趋势的研究，做好积极应对准备，严格做好风险防控。
2、内蒙古生产基地投资项目实现预期收益风险
内蒙古生产基地29,000t/a光引发剂、医药中间体项目以及第二批16,575吨精细化学品项目，已于2021年逐步投入生产，生产过程中相关政府的管理、行业政策的变化乃至当地气候气象条件等外部因素均有可能对产量产生影响，作为公司投资最多、产能最大、建成最新的生产基地，内蒙古生产基地能否实现预期收益将对公司发展有着重要意义。
为保障内蒙古生产基地的盈利能力，公司严格落实各项规范，确保相关准备工作充分落实，最大限度减少、消灭不确定因素，实现从初步生产到稳定营运的平稳过渡，保障生产的安全、环保、高效。
3、市场竞争风险
因近年来迅速扩增的光引发剂市场需求，大批业内竞争者力争扩大产能，业外投资者纷纷涌入市场，导致市场竞争趋于激烈，若市场环境出现较大变化导致市场需求与预期出现较大的偏差，则会使企业面临新增产能市场无法消化的风险。
为有效控制市场竞争风险，公司在扩大产能的同时，将充分利用全产业链优势，保持合理的利润空间；同时借助原有客户积累，推动新产品的市场试用及验证，探索并找到新的利润增长点。
4、原材料价格波动风险
随着公司生产规模的扩大以及全球宏观环境不确定因素的增加，原材料价格波动给公司带来的风险有所增加。若发生不可抗因素致使主要原材料的采购价格上升而公司未能及时向下游转移相关成本，则公司将面临盈利水平下降的风险。
为有效地控制好公司的成本和费用，公司努力扩大和优化销售、改良工艺、提升产品良率等措施，不断完善和细化成本控制体系、持续推进经营革新、提高自动化水平，实施精细化成本控制、增强盈利能力。
5、人力成本上升的风险
因生产规模不断扩大，公司对于高质量人才及经验生产员工的需求不断增加，而在日益激烈的市场竞争环境下，社会工资薪酬呈显著上升趋势，公司面临人力成本上升可能导致的利润水平下降的风险。
针对上述风险，公司将采取有效措施，完善考核与激励制度，建立公司员工和股东的利益共享机制，稳定现有管理团队及核心员工保障公司的可持续发展；公司将继续通过内部培养和外部招聘等多种方式，为公司的生产经营配备综合素质高的各类人才，并不断提高生产的自动化程度，减少一线操作人员比例。
6、安全环保风险
公司从事精细化工行业，过程中需使用多种危险化学品作为原料，对储存和运输都有特殊要求，生产过程中产生的废水、废气、固废等，需要特殊的环保处理。操作不当可能发生安全事故，影响公司的生产经营，并可能有造成一定的经济损失的风险。
为保证生产的安全性，公司选用的工艺路线、生产设备、控制系统及环保治理实施等，具有一定的先进性和适用性，生产系统运行的安全环保系数较高；同时，公司不断完善内部管理制度并严格执行相关法规准则，致力于将安全环保管理落实到每一个细节及部门和员工，以确保公司安全环保有序运行，最大限度地减小安全环保问题可能对公司经营产生的影响。
7、技术创新风险
公司产品下游应用涵盖领域从印制线路板、微电子、光纤材料等迅速向医疗、3D打印不断拓展延伸，同时，巯基化合物在医药、农药、染料等领域有着广泛用途，尽管其行业进入壁垒较高，公司属于高新技术企业和隐形冠军企业，自身已具备较强的研发实力，企业仍需具备更强的技术研发及创新能力。
为保持竞争优势，公司不断加大在产品创新、工艺创新、综合利用等方向的投入，购买先进研发设备，扩大研发团队规模，为公司下一步发展打下坚实基础。
8、证券市场风险
影响股票价格的因素复杂繁多，除受公司本身的经营状况、盈利能力、发展前景和股利分配政策等因素影响之外，公司所处的行业，公司发生并购、重组等事项，宏观经济水平和国家政策、制度层面等也影响股价造成一定影响。
我国资本市场属于新兴市场，股票价格波动性较大。公司提醒投资者，在购买本公司股票前，需对股市的风险有充分的认识。 收起▲