一、报告期内公司从事的主要业务　　公司长期致力于含硫有机中间体化合物的研发、生产与销售，产品主要应用于医药、农药、染料及电子化学品等领域。基于在该领域及下游的持续深耕，形成了以907为代表的光引发剂系列产品。公司以巯基化合物为基础平台物，依托全产业链的协同优势，已发展成为全球光引发剂和巯基化合物的主要生产供应商之一。光引发剂属于辐射固化行业，中间体产品广泛用于医药、农药、染料等领域。近年来，公司开始以含磷阻燃剂为突破口，向含磷精细化学品领域进行战略拓展。　　（一）辐射固化行业　　光固化技术作为一种高效、节能、环保、优质、适应性强的材料表面处理与加工技术，可使产品在远高于传统涂料的固化速率下... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司长期致力于含硫有机中间体化合物的研发、生产与销售，产品主要应用于医药、农药、染料及电子化学品等领域。基于在该领域及下游的持续深耕，形成了以907为代表的光引发剂系列产品。公司以巯基化合物为基础平台物，依托全产业链的协同优势，已发展成为全球光引发剂和巯基化合物的主要生产供应商之一。光引发剂属于辐射固化行业，中间体产品广泛用于医药、农药、染料等领域。近年来，公司开始以含磷阻燃剂为突破口，向含磷精细化学品领域进行战略拓展。
　　（一）辐射固化行业
　　光固化技术作为一种高效、节能、环保、优质、适应性强的材料表面处理与加工技术，可使产品在远高于传统涂料的固化速率下迅速固化、着色，并形成高强度保护膜。这一特性使其成为诸多高新技术制造业的关键支撑，尤其在半导体、显示和通信等领域中，辐射固化技术正发挥着日益重要的作用。随着技术进步与政策支持，其下游应用前景持续拓展。同时，辐射固化行业正呈现系统化、规模化发展态势，迭代速度逐步提升。据中国感光学会辐射固化专业委员会统计，我国已成为全球主要的光引发剂生产与出口国。近年来受消费电子与AI的景气周期影响，叠加未来技术革新，将进一步激发光引发剂需求量，辐射固化行业整体将呈现乐观态势。
　　1、技术进步推动产业革新
　　公司生产的光引发剂系辐射固化技术中的紫外光固化产品（包括UV油墨、UV涂料、UV胶粘剂、光刻胶等）的关键配方成分。随着全球环境保护问题的持续增强，辐射固化技术的应用领域正在加速拓展。该技术具有高效性（highefficiency）、经济性（Economic）、环境友好性（Environmentfriendly）、广泛的适用性（Enability）以及节能性（EnergySaving）等显著特点，能够部分替代含传统高挥发性有机化合物（VOC）的溶剂型涂料、油墨和胶粘剂。目前，高VOC排放的溶剂型油墨和涂料已受到国家的严格监管，未来将逐步退出市场。尽管水性油墨和涂料可以在一定程度上替代溶剂型产品，但其存在能耗较高、废水和废渣量大以及后续环保处理成本较高等局限。相比之下，辐射固化技术在各项性能指标上均展现出显著优势。目前，辐射固化产品在油墨和涂料市场中的占比仍然较低，未来发展潜力较大，并呈现出逐年增长的态势。
　　从具体光引发剂类型来看，由于UVLED紫外灯光源设备具有低能耗、长寿命、体积小、便携性等优势，市场对其适配的光引发剂需求更为突出。这类光引发剂主要适用更靠近可见光波长的较窄紫外波域（如365nm、385nm、395nm和405nm等），包括阳离子型光引发剂和部分大分子型光引发剂。预计未来市场对这些新型光引发剂的研发投入和推广力度将继续加大。此外，光引发剂未来的重点发展方向还包括：更低VOC含量且更适合全自动化喷涂的水性UV固化材料、可应用于日常生活密切相关领域的低气味光引发剂，以及用于显示屏和芯片制造过程中的光敏剂等。
　　2、政策支持助力产业升级
　　自2015年以来，我国先后颁布了《“十三五”节能减排综合工作方案》《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》以及《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》，大力推动辐射固化材料等环保材料的发展，减少污染排放。《战略性新兴产业分类（2018）》《打赢蓝天保卫战三年行动计划》《产业结构调整指导目录（2019年本）》中更明确了辐射固化材料逐步替代传统油墨材料、实现绿色低碳发展的战略地位。2022年，党的二十大报告将“人与自然和谐共生的现代化”上升到“中国式现代化”的内涵之一，再次明确了新时代中国生态文明建设的战略任务；2023年国务院发布的《新时代的中国绿色发展》白皮书，明确了要以节能、减排、增效为目标，发展绿色产业，促进传统产业绿色转型。《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》要求加快绿色科技创新和先进绿色技术推广应用，强化新型工业化绿色底色。
　　2026年7月财政部、税务总局、生态环境部联合印发的《征收挥发性有机物环境保护税试点实施办法》，将对印刷业、汽车制造业等八大行业征收VOCs排放税，将有效促进光引发剂销售。此外，2024年国务院审议通过的《产业结构调整指导目录（2024年本）》明确了将“低VOCs含量的环境友好、资源节约型涂料，用于大飞机、高铁、大型船舶、新能源、电子等重点领域的高性能涂料及配套树脂；用于光诊疗、光刻胶、液晶显示、光伏电池、原液着色、数码喷墨印花、功能性化学纤维染色等领域的新型染料、颜料、印染助剂及中间体开发与生产”列入鼓励类目录。2024年工信部等九部门关于印发的《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》也从涂料、染（颜）料、农药、专用化学品、化工新材料等方面细化了上述要求。2024年工信部印发的《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》将能应用于光刻胶的高端光引发剂列入其中。同年，工信部印发的《“增材制造与激光制造”重点专项2024年度项目申报指南》将新型光固化材料应用于增材制造作为基础研究方向之一进行列明。以上方向明确了具有环保节能、含有较高技术含量、能够支持搭配高精尖产业的光固化产品将在未来获得更大的发展空间。在有力的政策支持下，国内光引发剂产品的国际竞争力将得到进一步增强。
　　3、应用拓展带动市场扩张
　　随着全球环境保护意识的持续增强，辐射固化技术的应用领域正在加速拓展，其应用范围已从最初的印刷板材制造逐步延伸至光电子、信息和通信等高科技产业。下游辐射固化产品包括UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂和光刻胶等，光引发剂在众多行业中均展现出广阔的应用潜力与发展前景。
　　下游市场中，PCB线路板受AI算力提振影响，需求量有望实现复苏，可对光引发剂等光刻胶专用电子化学品需求或形成有力支撑。根据Prismark统计，2024年全球PCB总产值为735.65亿美元，同比增长5.8%；2029年预计将达到946.61亿美元，年化复合增长率为5.2%。其中，2024年中国大陆PCB产值为412.13亿美元，占全球总产值的56.0%，2029年预计将达到497.04亿美元，占全球总产值的52.7%，年度复合增长率为3.8%。
　　此外，辐射固化技术已经广泛应用于食品和化妆品的包装，以及纸币印刷等领域。在3D打印等新兴应用领域，该技术同样发挥着关键作用，公司的光引发剂产品可作为其上游原材料。根据全球知名3D打印制造平台3DHubs数据，2020年全球3D打印产品及服务市场规模约为126亿美元，预计2023-2025年市场增速达到最高23.7%；2025-2026年达到20.4%，到2026年，全球3D打印市场规模将超过370亿美元。随着3D打印等新兴应用领域的不断拓展，有望推动光引发剂市场快速增长，公司未来计划切入3D打印行业中高附加值耗材的上游原材料领域。
　　下游产品的创新与持续发展为光引发剂市场提供了长期稳定的需求支撑。但近年来，受市场需求结构调整，部分下游市场需求增速放缓，下游辐射固化类产品整体配方价格快速下行，导致光引发剂价格承压。通过持续的技术创新，光引发剂的综合性能和效果不断提升，辐射固化新材料替代传统油墨和涂料的趋势愈发明显。此外，我国光固化产品使用比例低于发达国家，未来市场放量空间依然广阔。随着经济复苏和下游需求回暖，下游客户对新产品的尝试意愿增强，预计辐射固化行业将逐步摆脱低迷态势，未来发展前景可期。
　　（二）公司中间体产品下游行业
　　1、中间体产品的行业价值
　　公司目前的核心中间体产品为巯基化合物及其衍生物，并战略拓展含磷阻燃剂等品类，广泛应用于医药、农药和染料等下游行业。近年来，随着上述行业对中间体需求的持续增长，含硫中间体产品的市场空间不断扩大。同时，含硫系列产品在新兴材料领域的应用场景日益丰富，尤其在光固化材料开发中，其重要性愈发凸显。目前，市场上的多款含硫光引发剂、含硫单体低聚物等UV固化产品在制造过程中均需使用巯基类原料。含硫化合物还在高折射率光学材料、特种工程、塑料工业橡胶、助剂等多个材料领域中作为关键合成原料。此外，公司向含磷阻燃剂方向进行拓展布局，磷系阻燃剂可以有效避免含卤阻燃剂燃烧过程中产生的烟雾问题，同时解决了无机阻燃剂添加量对机械性能减损的缺点，因此能广泛应用于军工、新能源汽车、5G基站等领域。
　　在政策方面，2022年，工业和信息化部、发展改革委等九部门联合发布了《“十四五”医药工业发展规划》（以下简称“《规划》”），《规划》提出了六项具体目标，对医药产业链发展提出了“产业链供应链稳定可控。医药制造规模化体系化优势进一步巩固，一批产业化关键共性技术取得突破，重点领域补短板取得积极成效，培育形成一批在细分领域具有产业生态主导带动能力的重点企业”的目标。国务院审议通过的《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025年）》提出“要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力”。此外，在《产业结构调整指导目录（2024年本）》将“高效、安全、环境友好的农药新品种、新剂型、专用中间体、助剂”纳入鼓励类目录。相关产业政策的制定为医药制造及医药、农药中间体行业的发展提供了明确、广阔的市场前景，为企业提供了良好的生产经营环境。国际方面，欧盟的(EU)2019/2021明确指出：电子显示器的外壳和底座中不允许使用卤系阻燃剂，该指令已于2021年3月实行。该政策的执行意味着伴随全球对环保与安全的逐步重视，将会为磷系阻燃剂带来很大的替代空间。
　　2、主要下游行业
　　公司中间体产品广泛应用于医药、农药、染料等下游行业。其中医药行业，从长期来看，我国医疗卫生支出占GDP的比重远低于欧美发达国家，随着人口老龄化与人们健康意识的增强，医药中间体的需求未来将逐步平稳提升。根据Frost＆Sullivan数据，全球医药市场规模预计2032年将增长至23,449亿美元，2024-2032年复合增长率为4.49%，而我国医药市场规模预计2032年将达到26,450亿元，2024-2032年复合增长率约为5.4%。医药行业的增长将会带动医药中间体的需求。据MordorIntelligence研究报告指出全球医药中间体2024年市场规模预计为423.10亿美元，2029年预计将达到605.20亿美元，2024-2029年的复合年增长率为7.42%。据前瞻产业研究院数据，2020年我国医药中间体市场规模增至2,090亿元人民币，预计到2026年我国医药中间体市场规模有望突破2,900亿元人民币。
　　农药行业，从长远视角看，在粮食安全战略地位持续攀升、全球耕地资源约束趋紧的宏观背景下，农药作为维系农产品产出效率与品质稳定的核心投入品，其刚性需求将随着人口增长及消费升级而稳步扩容。据QYResearch数据，2024年全球农药市场规模为790.6亿美元，预计到2031年CAGR将保持6.0%，达到1185.1亿美元，中国作为主要生产国将承接60%以上增量。根据未来智库数据，2025年我国农药行业市场规模达到约1,500亿元，同比增长11.5%，预计到2030年，我国农药市场规模将增至1,896亿元。
　　此外，染料行业短期来看竞争加剧，行业景气度有待验证。但从长期来看，高端、环保染料将有长足空间，国家发改委印发的《产业结构调整指导目录（2024年本）》指出，将“功能性化学纤维染色等领域的新型染料、颜料、印染助剂及中间体开发与生产”列为鼓励类项目，环保法规的日益趋严有望推动行业进一步向优质规模企业集中。
　　3、行业监管趋严带来良性竞争
　　精细化工行业生产过程中会产生废气、废水和固体废弃物等污染物。随着国家环保监管力度的持续加强和公众环保意识的不断提高，未来监管部门可能出台更严格的环保标准，对行业内企业提出更高要求。在此背景下，部分高污染、高能耗、恶性竞争的企业将逐步退出市场，行业整体将步入以技术、环保和效率为核心的良性竞争格局，将有效推动企业的可持续发展。
　　（三）经营模式优势
　　公司有一套成熟且实用的经营管理模式，具体包括：
　　1、盈利模式
　　报告期内，公司依托自主知识产权，从事光引发剂、中间体（巯基化合物以及含磷化合物系列产品）的技术研发、生产组织与销售业务。盈利主要来源于上述产品销售收入与成本费用的差额。
　　公司的光引发剂产品采用标准化生产，各道工序均遵循严格流程标准，确保产品质量稳定可控。中间体（巯基化合物以及含磷化合物系列产品）则根据客户需求进行针对性研发与生产，满足客户的个性化需求。公司光引发剂产品907、ITX、BMS、369、379、637A等，从基础原料生产到成品销售，实现全流程自主管控，凭借全产业链优势保证了产品低成本与高质量。
　　2、采购模式
　　公司采购模式主要分为两种：其一为通用类化工原材料的采购。公司主要原材料均为大宗通用型化工原料，市场供应充足。采购时，公司通常选取两家以上的供应商询价，综合评估供应商资质、报价、产品质量等因素后确定供应商，并签订采购合同。公司定期会对供应商进行重新评估及动态调整；其二为定向采购，即根据客户需求从指定供应商或客户处采购。公司根据指定供应商或客户的报价测算产品成本，向客户报价，双方确定最终售价后进行原材料采购。
　　采购数量及流程方面，公司依据订单、销售预测和生产计划定期安排物料采购。对于通用化工原料的常规采购，生产计划部门每月末制定月度采购计划，经审核批准后交采购管理中心询比价，并对该供应商的历史供货情况进行评估，最终确定供应商、数量及价格。采购合同经审批后签署，采购部门跟踪合同执行情况，货物送达后生产基地的检验部门验收，确认原材料入库后将相关情况反馈至采购部门，采购部门持续评估供应商供货能力。
　　对于新开发供应商，首先由采购部门向潜在供应商索要样品，并交由质检部门检测、登记备案。产品技术指标符合条件的，经质检部门同意，采购业务部门进行小批量采购试用，经小批量使用验证能够满足公司正常生产需要的，列入公司待认定合格供应商。后续由采购部门组织质检、生产等部门，必要时协同研发部门对潜在合格供应商的资质、生产能力、生产环境、价格、交期、付款方式、质保体系等进行综合考察，符合公司条件的，列入公司合格供应商名录。
　　3、生产模式
　　生产模式主要包括：第一，稳定客户的连续生产模式。根据客户合同要求及采购习惯定期进行原材料采购并组织连续生产；第二，按需定制化生产模式。巯基化合物及衍生物产品由于具有品种繁多,可根据不同客户要求提供定制化生产服务，满足客户对高品质定制化学品的需求。
　　从产品生产布局来看，光引发剂产品，为确保满足客户需求和供应稳定，公司布局在了浙江上虞与内蒙古阿拉善两个生产基地；而中间体（巯基化合物以及含磷化合物系列产品）则布局在了浙江上虞、江西彭泽和内蒙古阿拉善三个生产基地。
　　公司总体上采取“以销定产”的生产模式，即综合考虑客户订单、市场趋势及库存情况制定年度生产计划。销售部门每月根据已签的销售订单及客户意向情况制订月度销售计划，通过定期公司经营会议讨论，结合库存与需求情况，确定各个生产基地当月生产计划，生产基地据此生产计划组织生产。公司为应对市场变化及客户的临时需求，会根据市场情况备有一定的安全库存。
　　4、销售模式
　　报告期内，公司销售实施统一管理，由全资子公司寿尔福贸易负责统一对外洽谈、对外报价及客户服务。具体实施过程中，部分产品由寿尔福贸易直接与客户签订合同并对外销售，部分由扬帆新材及子公司江西扬帆和内蒙古扬帆直接与客户签订合同并对外销售。公司的具体销售模式包括：
　　①直销模式：公司产品直接销售至终端客户，通常与采购量较大的客户签订长期合约。
　　②经销商模式：经销商模式分为三种，第一为公司根据订单直接向经销商发货，由经销商对外销售；第二为终端客户指定经销商采购，公司向经销商开具发票，但产品直接送达终端客户；第三为公司作为终端客户的合格供应商，向其指定经销商销售。
　　③定制化模式。鉴于中间体行业技术密集、流程复杂，为提升盈利能力，跨国公司常将其所需的中间产品通过合同委托给专业生产厂商生产，受托厂商按照客户指定的产品标准进行生产，并通过直销或经销商模式将成品销售给委托客户。采用此种销售模式的主要针对中间体的销售，公司在维持常规销售模式的同时，高度重视定制化销售模式。
　　5、研发管理模式
　　公司高度重视研发工作，公司建立了完善的新产品开发管理流程，将产品开发分为结构设计、筛选、优化、工艺开发（小试、中试、试生产）、工艺改进等关键阶段，每个阶段都有清晰的技术和业务评审决策标准进行管控，以实现精准管控，并通过项目管理的方式对整个开发过程进行有效管控。
　　公司始终将研发工作置于重要战略地位，为确保研发流程的科学性与高效性，构建了一套完备的新产品开发管理体系，将产品开发细分为结构设计、筛选、优化、工艺开发（涵盖小试、中试及试生产）以及工艺改进等关键阶段，每个阶段均配备明确的技术与业务评审决策标准，以实现精准管控。
　　（四）公司行业地位
　　1、辐射固化行业（涂料和油墨大行业的子行业）
　　光引发剂作为辐射固化技术中的关键配方成份，广泛应用于UV油墨、UV涂料、UV胶粘剂和光刻胶等紫外光固化产品。我国在全球光引发剂生产领域占据重要地位，国内企业经过长期市场竞争，已形成显著的领先优势。当前，行业内的主要参与者包括本公司、IGM、久日新材、强力新材及固润科技等，上述企业在生产管理、规模效益、产品质量及研发能力等方面展现出较强的综合竞争力。未来，随着国内对化工企业的环保标准日益提高，以及下游应用领域的高端化发展，行业集中度有望进一步提升。公司已在浙江上虞和内蒙古设立了光引发剂生产基地，能够规模化生产184、1173、TPO、907、369、379、ITX、BMS等多种产品，确保了供应的连续性和可靠性。尽管行业近年来逐渐从周期性低谷走出，但仍面临竞争加剧和下游需求波动的双重压力，公司通过积极的定价策略、优质的产品质量和稳定的供应能力，在激烈的市场竞争中保持了自身的优势地位。
　　2、精细化工行业（医药、农药、染料等有机中间体、含磷精细化学品）
　　公司在医药、农药、染料等行业的有机中间体市场中占据稳固地位，凭借长期的研发优势和工业化生产经验，已经形成稳定的下游客户群体。近年来，公司持续加大研发力度，不断推进产品创新和升级，进一步巩固了在该类中间体领域的竞争力和市场优势。作为国内巯基化合物产品系列较为齐全的企业之一，凭借先进的生产技术与高标准的环保投入，构筑起较高的行业壁垒，使得报告期内市场竞争相对和缓，公司的市场份额保持稳定。
　　报告期内，公司积极拓展研发领域，着手研发含磷、含硫的精细化学品。磷、硫是生物体和自然界中广泛存在的元素，对于基础化工和现代农业具有重要意义。绿色农药中的高级中间体和原料药，包括含硫、含磷化合物，可根据不同用途分为杀虫剂、杀菌剂、除草剂等类别；同时，这些高级中间体广泛应用于治疗老龄化相关疾病的药物中，如控高血压和高血脂药物、防心脏病和抗心血管硬化类药物、抗心律失常类药物、抗抑郁类药物、抗病毒类药物和疫苗类药物等。
　　磷基功能材料凭借其独特的物理化学特性，在国防军工、科技创新、现代农业及工业制造等领域发挥着不可替代的作用。在5G/6G通信材料、清洁能源系统、高能量密度锂电池等前沿科技领域，磷基材料的战略价值日益凸显，已成为相关产业技术升级的核心支撑。公司聚焦于绿色高效磷硫化合物制备工艺的研发创新，重点突破绿色低碳环保型磷硫材料制造技术体系，着力构建可持续发展导向的技术路径。目前，公司在磷基原料合成技术领域实现重大突破，成功开发新一代高效合成工艺及资源循环再利用技术，此外公司正开展在覆铜板用电子级含磷中间体及阻燃剂、红磷的高纯化技术等方面布局研发。
　　（五）报告期内业绩变动情况及其原因
　　报告期内，下游需求出现波动，公司根据市场情况灵活制定定价策略，执行优势产品的市场切入战略，努力提升产品品质满足市场需求，不断巩固公司产品的销量及市场地位。上半年，公司实现营业收入4.62亿元，较上年同期下降2.34%，第二季度较第一季度营业收入环比增长约27.58%。尽管上半年实现归属于上市公司股东净利润为664.45万元，较去年同期同比下降71.28%，但经营态势已逐季向好。特别是第二季度，公司实现环比扭亏，单季盈利981.07万元，实现业绩总体稳定，公司产品结构的进一步优化。
　　1、营业收入变动情况
　　光引发剂销售量和销售价格同比较为平稳，报告期营业收入12,375.95万元，同比下降2.96%；巯基化合物及衍生品由于受客户采购周期影响，营业收入24,290.59万元，同比下降19.15%；公司积极调整产能和产品结构，在农药、阻燃剂等其他产品方面取得一定进展，其他产品营业收入合计9,520.61万元，同比增长111.71%。公司第二季度较第一季度营业收入环比增长主要系巯基化合物及衍生品下游客户采购周期影响。
　　2、净利润变动的主要原因
　　报告期净利润为664.45万元，较去年同期同比下降71.28%，但第二季度，公司实现环比扭亏，单季盈利981.07万元。主要原因为：
　　（1）巯基化合物及衍生品由于受客户采购周期影响，导致营业收入下降直接影响营业利润，虽然其他产品营收增长较快，但产能利用率不足，毛利率较低，不能弥补巯基化合物及衍生品营业收入下降减少的营业利润。整体毛利率同比下降0.95个百分点，毛利润同比减少；公司第二季度较第一季度净利润扭亏为盈，主要系巯基化合物及衍生品下游客户采购周期影响。
　　（2）由于职工薪酬、办公费、中介服务费、维修费等管理费用支出同比增加；
　　（3）存货增加计提的存货减值损失同比增加。
　　面对当前多变的市场环境，公司将继续提升产品品质同时重视服务质量，不断提升客户黏性与忠诚度，公司将继续采取有效措施，优化成本结构，提高运营效率，并积极探索新的市场机会。董事会对公司的长期发展和市场潜力保持谨慎乐观，同时也意识到当前市场仍具有不确定性，公司将持续关注市场动态，灵活调整策略以应对未来的市场变化。
　　二、核心竞争力分析
　　（一）产业链优势
　　公司围绕硫磷基础化学研究，基于巯基化合物核心平台物，成功构建涵盖907、ITX、BMS、369、379等多型号的光引发剂产品矩阵，深度绑定医药、农药、染色的领域供应链，战略布局含磷阻燃剂板块，并实现阳离子硫鎓盐系列新产品的研发突破。依托全产业链垂直整合优势，公司通过工艺协同与资源优化配置，形成显著的成本管控能力和市场风险抵御机制，确保产品生产稳定性与盈利能力的持续提升。现阶段，公司着力推进以“产业链效能与工艺创新力”双核驱动的新型硫磷化工研发体系，重点突破高性能、高附加值产品的技术壁垒。通过持续强化技术领先优势与产业规模效应，公司正加速巩固其在光引发剂、中间体以及阻燃剂等领域的战略地位。
　　（二）技术研发优势
　　本公司、江西扬帆和内蒙古扬帆均为高新技术企业，公司于2021年被认定为浙江省企业研究院（浙江省扬帆新材硫磷化学企业研究院），2022年建立浙江省博士后科研工作站，2023年被认定为浙江省专精特新中小企业，2025年被认定为专精特新“小巨人”企业。此外，公司自2021年以来相继引进了硫磷化学、光固化等领域的多位国家级海外高端人才，相关研究项目先后入选了浙江省重大研发计划、“领雁计划”等研发攻关项目，重点针对系列含硫磷精细化学品、高端阻燃剂、含磷光固化新材料、高端光固化配方及其原材料进行技术攻关。
　　公司十分重视新的产品、工艺、技术的研发与应用，持续创新获得自主知识产权是公司维持市场优势地位的核心竞争力，截止报告期末，公司累计获授发明专利48项，实用新型专利15项。拥有研发人员154人，包括硕士学历11人，博士学历3人。本报告期，公司研发已进入中试阶段项目共有5项，处于小试阶段的项目有19项。
　　新产品研发方面，公司在本报告期内有如下进展：（1）含硫高折射率单体BEPS、BEDS已完成中试验证，工艺路线进一步成熟，并已向下游客户提供公斤级样品开展性能测试和应用评价；（2）新型光引发剂领域的硫醚类、亚砜类阳离子光引发剂相关产品已完成实验室开发，并向客户提供公斤级样品进行应用验证，产品性能及市场适配性正在进一步评价；（3）光固化配方产品，公司已成功开发多款UV胶产品，涵盖高折射率UV胶、耐高温芯片UV胶、低收缩UV胶、光学玻璃粘接UV胶等，产品均通过客户放大验证。
　　报告期内，公司依托硫磷化学企业研究院，持续加大含磷系列产品的研发布局，围绕高纯含磷材料的制备技术及应用场景持续拓展。重点开展了以下工作：一是覆铜板用电子级含磷中间体及阻燃剂的应用研究，围绕阻燃剂DPO、XDPO、EDPO等品种推进工艺开发与客户验证；二是三苯基氧膦的高值化应用研究，推动磷资源循环利用与高附加值转化；三是红磷的高纯化技术研究，探索面向高纯应用场景的提纯技术路径。上述研究系公司在“低成本、高纯度、高附加值”含磷化学品技术积累上的自然延伸，将为公司在含磷系列产品领域开辟新的成长空间。
　　校企合作方面，公司继续保持与浙江大学、同济大学、湖南大学、海南大学等校企的紧密合作，引进关键技术人才，密切技术交流，不断提高研发团队综合实力。
　　（三）平台合作优势
　　公司高度重视生产设备投入与更新改造工作，近年来通过有序推进浙江生产基地改造、提升内蒙古生产基地运营效率，已构建起集功能完整性、管理科学性、后勤保障性于一体的综合生产平台。该平台具备双重战略价值：对内可实现规模化降本增效，强化产品市场竞争力，并为研究院项目提供覆盖小试、中试至工业化生产的全流程支撑；对外可作为合作研发生产平台，通过技术引进与团队协作，实现资源互补模式降低合作方投资风险，加速项目落地进程。该战略布局既提升了产能利用率，又实现了产品矩阵的多元化拓展，推动产业链纵向深化与横向延伸，全面强化公司在全产业链的竞争优势。同时，在技术沉淀与创新实践的双向驱动下，公司持续提升技术储备与创新能力，形成可持续的核心竞争力培育机制。
　　（四）安全环保优势
　　在安全方面，公司严格遵循国家安全生产法律法规及行业标准，系统推进安全标准化建设：通过健全安全管理制度体系，持续升级安全设施设备，实施全员分级安全培训，构建预防性隐患排查机制与应急管理体系，形成制度规范、设施完备、人员专业、响应高效的闭环管理模式，保障生产全流程安全可控。报告期内，公司专门聘请安全管理专家，进行多次“6S”全面检查，对企业生产管理全流程进行严格规范，消灭企业生产办公环境脏乱差的现象，及时发现并整改可能存在的安全隐患，力求实现现场管理标准化及6S管理工作常态化，提升员工精神面貌与企业形象。
　　在环保方面，各生产基地配备了比较完善的环保设施，建立科学的绿色工厂组织架构，明确各部门职责分工，严格贯彻实施各项法律法规，确保工厂运营规范化；积极推广清洁生产和绿色工艺，引进先进管理理念，推动绿色工厂持续、健康、稳健的发展。
　　各生产基地系统推进环保设施标准化建设：通过配置废气处理、废水回收处理及固废资源委托处理，建立覆盖生产全流程的环境治理架构。在管理机制层面，设立专门的环境监测部门，明确各车间与各层级的环保责任，严格执行国家环保法规要求；同步实施环保生产工艺技术改造，从源头防控污染，持续完善绿色工厂可持续发展模式。
　　（五）营销服务优势
　　公司以“扬帆新材”作为主品牌，专注于光引发剂产品的市场推广，而“寿尔福化学”则作为子品牌，专攻巯基系列产品的营销。鉴于光引发剂与巯基化合物行业技术壁垒特征，公司组建了覆盖研发、应用及服务全链条的支持团队，致力于为客户提供定制化、专业化的服务与集成式技术解决方案。
　　依托长期行业经验积淀，公司建立“产品+服务”双轮驱动模式：通过构建配方动态优化体系与工艺参数体系，实现对定制需求解决方案的快速响应；同步完善需求传导——研发适配——生产响应的全周期服务机制，强化技术赋能对产业链效率的提升效应。此外，公司构建工艺验证平台实现品质全程可控，将客户需求、产品品质与研发生产效率相互协同连接。
　　公司通过定期参加跨国展会、客户拜访等方式，不断拓宽营销网络，构建覆盖重点市场区域的多维网络体系；通过深度解析客户的潜在需求，形成定制化服务方案与市场端精准适配，实现市场渗透的广度与精准度的战略平衡。公司运用市场趋势分析与前瞻性数据预测，积极探寻新兴市场机遇，指导研发方向，保持与客户需求及市场动态的同步，为客户提供更为细致、前瞻性的服务体验。
　　（六）团队管理优势
　　历经多年的积淀与磨砺，公司已锻造出一支成熟、稳固且专业化的管理团队，并同步构建了与之配套的高效且全面的制度管理体系。公司的核心管理团队成员均具备丰富的化工、营销、管理等领域经验，能准确把握市场和技术发展趋势。团队构成均衡多元，知识结构覆盖生产、管理、营销、研发、财务等关键环节，且均在各自专业领域内积累了逾二十年的丰富实战经验，形成战略决策与运营执行的复合型能力矩阵。
　　近年来，公司积极引进包括两位国家级海外人才等国内外顶尖人才。报告期内，公司加大对中间体及辐射固化两大领域前瞻性研究与项目开发的研发投入，并对相关的研发团队进行优化扩充。公司秉持开放合作的理念，主动与知名高校及行业领军企业开展研发协作，构建了深度融合的产学研创新体系，并定期邀请各领域权威专家进行指导、讲座，为公司的重要决策提供专业见解与指导，确保战略规划的前瞻性和科学性，为公司的持续发展与核心竞争力的提升奠定坚实基础。
　　公司持续推进高端人才引进与培育计划，聚焦中间体合成及辐射固化技术研发团队建设。强化产学研协同创新，与国内外顶尖学术机构及行业龙头企业建立战略研发联盟，组建由权威专家组成的智囊团，打造从基础研究到技术转化再到产业应用的全链条创新体系。
　　（七）企业文化优势
　　企业文化作为公司生命力与持续发展的精神内核，贯穿于四十多年发展历程（含扬帆控股时期）之中，公司已孕育并深化了一套独具特色的“仁德文化”体系。该文化体系的核心围绕“仁德创富，成己惠人”的价值理念展开，强调在创造财富的同时，秉持仁爱与道德，成就自我并惠及他人。以“仁德文化”为基础构筑了具有扬帆特色的企业生态链（四个善待），旨在打造和谐共生的企业内外部关系，确保公司在追求经济效益的同时，兼顾社会责任与人文关怀，实现可持续发展。
　　与此同时，公司在发展中不断探索与总结，适时确立了企业发展的使命、愿景、战略。在“仁德文化”的引领下，致力于打造成为：回报投资者、令股东满意的企业；安全环保、有稳定收入的、让员工喜欢、有归属感的企业；对财政税收有贡献、促进就业、获得社会认可、具有责任感的企业；能为客户创造价值、解决客户问题、让客户尊重的企业。
　　公司致力于让每一位员工都能够充分认识到自身的角色和责任，并积极参与公司各项工作。全体员工都将以实现公司使命和愿景为己任，全力打造出更加优质的产品和服务，为客户创造价值，推动公司持续、健康发展。
　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、国际局势与政策风险
　　近年来，国际政治环境日趋复杂，系统性经济风险上升；同时，国内产业政策调整等宏观因素也对公司生产经营和未来发展带来挑战，运营管理面临一定风险。
　　应对措施包括但不限于：密切关注国际经济形势及地缘政治演变趋势，强化对宏观经济形势及市场环境的跟踪分析及研判，高度关注宏观经济和产业政策的变化，深入研究大类资产的风险特征及未来变化趋势，做好积极应对准备，严格把控风险，确保公司稳健运营。
　　2、上游原材料价格波动及原材料供应风险
　　近年来，受国际局势紧张等因素影响，上游产品价格出现较大波动。随着公司生产规模的扩大及产品品类的不断丰富，原材料价格波动对公司的影响愈发显著。若主要原材料采购价格上涨，而公司未能及时将成本传导至下游，将面临盈利下滑的风险。
　　为有效地控制好成本和费用，公司计划采取以下措施：一是拓展并优化销售渠道，降低销售成本；二是改进技术工艺，提升产品良率，优化生产效率；三是完善成本控制体系，推进经营创新，提升自动化水平，实施精细化成本管理。
　　3、下游市场景气度不及预期风险
　　公司下游涵盖电子、船舶运输制造、建筑钢材、家具制造、工程机械、食品和化妆品、农药、医药等行业，其中部分行业具有周期性或属于新兴行业，存在周期下行和前景不确定的风险。因此，公司产品的销售量和毛利易受下游行业景气度波动的影响。若下游市场景气度不及预期或持续低迷，可能导致公司业绩承压。
　　为应对下游市场景气度对公司盈利的影响，公司计划采取以下措施：一是拓展营销渠道，推动产品进入更多下游领域；二是加大研发投入，使产品更适配下游行业的多样化需求，及时满足客户的个性化要求；三是加强对市场趋势的战略预判，优化市场布局，增强战略定力，以对冲部分下游行业景气度下行的风险。
　　4、市场竞争风险
　　近年来，行业内产能扩产明显，市场竞争趋于激烈，市场需求与预期出现较大的偏差，企业面临已有产能市场无法消化的风险。
　　为有效控制市场竞争风险，公司将充分利用全产业链优势，借助原有客户积累，推动新产品的市场试用及验证，探索并找到新的利润增长点。
　　5、公司产能利用率不足产生的风险
　　内蒙古生产基地作为公司当前投资规模最大、产能配置最丰富、设备技术最新的生产基地，其主要产品已逐步投产。此外，江西扬帆和浙江生产基地的技改项目也即将投入生产。这些新增产能能否实现预期收益，对公司的未来发展至关重要。在这一过程中，市场趋势演变、政府监管要求、行业政策调整乃至当地气候气象条件等外部因素均有可能对产能利用率产生影响。
　　为保障公司正常生产经营，确保产能利用率保持在合理水平，一方面公司将严格落实各项规范，确保相关准备工作充分落实，最大限度减少、消灭不确定因素，保障生产的安全、环保、高效。另一方面，公司将加强提升对市场动向的精准预判能力，通过对现有部分产品的产能置换，集中资源投入优质项目中，以提升公司整体产能利用率。
　　6、技术创新风险
　　尽管公司所在行业进入壁垒较高，且公司属于高新技术企业和专精特新小巨人企业，已具备较强的研发实力，但近年来全球范围内不断涌现的颠覆性技术创新，存在整个行业被替代的风险，也存在同行业中通过技术创新实现产品替代、工艺替代的风险。此外，公司的研发项目未来仍存在较大不确定性，其能否及时实现工业化落地亦存在一定风险。
　　为保持竞争优势，公司将继续密切关注相关行业动态，保持对新技术和新应用的高度敏锐性。同时，公司将持续加大在产品创新、工艺创新和综合利用等领域的投入，购置先进研发设备，并扩充研发团队规模，为公司长远发展奠定坚实基础。
　　7、人力成本上升的风险
　　因生产规模的不断扩大以及研发要求的不断提高，公司对于高质量人才及经验丰富的生产员工的需求日益增加。然而，在市场竞争日趋激烈的环境下，社会薪酬水平显著上升。若公司人力成本投入未能及时转化为效益，可能会面临人力成本上升导致利润水平下降的风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下措施：一是完善考核与激励制度，建立员工与股东的利益共享机制，稳定现有管理团队和核心员工，保障公司的可持续发展；二是通过内部培养和外部招聘相结合的方式，为公司配备高素质的各类人才；三是不断提升生产自动化水平，降低一线操作人员占比，从而优化人力资源配置，提升整体运营效率。
　　8、安全环保风险
　　公司从事精细化工行业，生产过程中需使用多种危险化学品作为原料，这些化学品的储存、生产和运输均有特殊要求。同时，生产过程中产生的废水、废气和固体废弃物须经过特殊的环保处理。若操作不当，可能引发安全事故，不仅会干扰公司的正常生产经营，还可能导致经济损失。
　　为保证生产安全，公司选用的工艺路线、生产设备、控制系统及环保治理设施均具备先进性和适用性，生产系统的安全环保性能较高；同时，公司持续完善内部管理制度，严格遵守相关法规和准则，将安全环保管理贯穿于每一个细节、部门和员工，确保公司安全、环保、有序运行，最大程度降低安全环保问题对公司经营的潜在影响。
　　9、证券市场风险
　　影响股票价格的因素除受公司本身的经营状况、盈利能力、发展前景和股利分配政策等因素影响之外，公司所处的行业、宏观经济水平和国家政策、地缘政治导致的价格波动等也会对股价造成一定影响。尤其近年来全球政治环境不稳定因素增加，给金融环境的稳定带来新的挑战。
　　我国资本市场属于新兴市场，股票价格波动性较大。公司提醒投资者，在购买公司股票前，应充分了解股市风险，谨慎做出投资决策。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　报告期内上市公司出现非正常停产情形
　　2025年6月9日，公司全资子公司江西扬帆的109车间发生一起火灾事故。本次事故共造成一名员工轻度烧伤，无生命危险。109车间厂房、设备及存货不同程度受损，江西扬帆已对受损资产投保财产险，目前保险公司已完成核损理赔工作,总计赔付3,487,680.00元人民币。事故没有造成有毒有害化学品泄漏，未造成环境污染，未发生次生灾害。江西扬帆于2025年6月10日收到彭泽县应急管理局下发的《现场处... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　报告期内上市公司出现非正常停产情形
　　2025年6月9日，公司全资子公司江西扬帆的109车间发生一起火灾事故。本次事故共造成一名员工轻度烧伤，无生命危险。109车间厂房、设备及存货不同程度受损，江西扬帆已对受损资产投保财产险，目前保险公司已完成核损理赔工作,总计赔付3,487,680.00元人民币。事故没有造成有毒有害化学品泄漏，未造成环境污染，未发生次生灾害。江西扬帆于2025年6月10日收到彭泽县应急管理局下发的《现场处理措施决定书》（彭应急现决[2025]2-02号），根据决定书要求，责令江西扬帆停产停业整顿，待验收合格后，经审查同意，方可恢复生产经营和使用。2025年7月4日江西扬帆收到彭泽县应急管理局下发的《行政处罚决定书》（彭应急罚[2025]2-02号）、江西扬帆法定代表人兼总经理余立志收到彭泽县应急管理局下发的《行政处罚决定书》（彭应急罚[2025]2-03号），分别受到伍万元人民币和肆万元人民币的处罚，目前相关主体和人员均已完成罚款的缴纳。并于当日收到《危险化学品企业开车重大事项报告登记表》，经专家现场核验与属地安监部门批准，准许江西扬帆于2025年7月4日恢复生产。
　　火灾事故发生后，江西扬帆对监管部门现场检查提出的相关问题制定了系统的整改方案和措施，具体整改如下：一是强化培训教育，开展放料工序专项安全培训并列入员工考核；二是完善操作规程，完善公司安全操作规程，设置可视化操作流程，加强日常巡查；三是加强风险管控，在公司及各子公司全面推行全员风险辨识和隐患排查，及时查找并消除火灾及其他各类隐患；四是严格执行变更管理，修订制度并设立专员监督设备使用；五是建立长效机制，落实安全生产责任制，定期开展安全生产管理、员工培训、风险排查等工作，通过常态化监督确保措施落地，切实提升安全管理水平。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　公司长期致力于含硫有机中间体化合物的研发、生产与销售，产品主要应用于医药、农药、染料及电子化学品等领域。基于在该领域及下游的持续深耕，形成了以907为代表的光引发剂系列产品。公司以巯基化合物为基础平台物，依托全产业链的协同优势，已发展成为全球光引发剂和巯基化合物的主要生产供应商之一。光引发剂主要应用于辐射固化行业，中间体产品广泛用于医药、农药、染料等领域。近年来，公司开始以含磷阻燃剂为突破口，向含磷精细化学品领域进行战略拓展。
　　（一）辐射固化行业
　　光固化技术作为一种高效、节能、环保、优质且适应性强的材料表面处理与加工技术，可使光固化产品在远高于传统涂料的固化速率下迅速固化、着色，并形成高强度保护膜。这一特性使其成为诸多高新技术制造业发展的关键支撑，尤其在半导体、显示和通信等领域中，辐射固化技术正发挥着日益重要的作用。随着技术进步与政策支持，其下游应用前景持续拓展。同时，辐射固化行业正呈现系统化、规模化发展态势，迭代速度逐步提升。据中国感光学会辐射固化专业委员会统计，我国已成为全球主要的光引发剂生产与出口国。近年来受消费电子与AI的景气周期影响，叠加未来技术革新，将进一步激发光引发剂需求量，辐射固化行业整体将呈现乐观态势。
　　1、技术进步推动产业革新
　　公司生产的光引发剂系辐射固化技术中的紫外光固化产品（包括UV油墨、UV涂料、UV胶粘剂、光刻胶等）的关键配方成分。随着全球环境保护问题的持续增强，辐射固化技术的应用领域正在加速拓展。该技术具有高效性（highefficiency）、经济性（Economic）、环境友好性（Environmentfriendly）、广泛的适用性（Enability）以及节能性（EnergySaving）等显著特点，能够部分替代传统高挥发性有机化合物（VOC）含量的溶剂型涂料、油墨和胶粘剂。目前，高VOC排放的溶剂型油墨和涂料已受到国家的严格监管，未来将逐步退出市场。尽管水性油墨和涂料可以在一定程度上替代溶剂型产品，但其存在能耗较高、废水和废渣量大以及后续环保处理成本较高等局限。相比之下，辐射固化技术在各项性能指标上均展现出显著优势。目前，辐射固化产品在油墨和涂料市场中的占比仍然较低，未来发展潜力较大，并呈现出逐年增长的态势。
　　从具体光引发剂类型来看，由于UVLED紫外灯光源设备具有低能耗、长寿命、体积小、便携性等优势，市场对其适配的光引发剂需求更为突出。这类光引发剂主要适用于更靠近可见光波长的较窄紫外波域（如365nm、385nm、395nm和405nm等），涵盖阳离子型光引发剂和部分大分子型光引发剂。预计未来市场对这些新型光引发剂的研发投入和推广力度将继续加大。此外，光引发剂未来的重点发展方向还包括：更低VOC含量且更适合全自动化喷涂的水性UV固化材料、可应用于与人日常生活密切相关领域的低气味光引发剂，以及用于显示屏和芯片制造过程中的光敏剂等。
　　2、政策支持助力产业升级
　　自2015年来，我国先后颁布了《“十三五”节能减排综合工作方案》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》以及《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》，大力推动辐射固化材料等环保材料的发展，减少污染排放。《战略性新兴产业分类（2018）》、《打赢蓝天保卫战三年行动计划》、《产业结构调整指导目录（2019年本）》中更明确了辐射固化材料逐步替代传统油墨材料、实现绿色低碳发展的战略地位。2022年，党的二十大报告将“人与自然和谐共生的现代化”上升到“中国式现代化”的内涵之一，再次明确了新时代中国生态文明建设的战略任务；2023年国务院发布的《新时代的中国绿色发展》白皮书，明确了要以节能、减排、增效为目标，发展绿色产业，促进传统产业绿色转型。《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》要求加快绿色科技创新和先进绿色技术推广应用，强化新型工业化绿色底色。
　　2024年国务院审议通过的《产业结构调整指导目录（2024年本）》明确了将“低VOCs含量的环境友好、资源节约型涂料，用于大飞机、高铁、大型船舶、新能源、电子等重点领域的高性能涂料及配套树脂；用于光诊疗、光刻胶、液晶显示、光伏电池、原液着色、数码喷墨印花、功能性化学纤维染色等领域的新型染料、颜料、印染助剂及中间体开发与生产”列入鼓励类目录。同时，2024年工信部等九部门关于印发的《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》也从涂料、染（颜）料、农药、专用化学品、化工新材料等方面细化了上述要求。此外，2024年工信部印发的《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》将能应用于光刻胶的高端光引发剂列入其中。同年，工信部印发的《“增材制造与激光制造”重点专项2024年度项目申报指南》将新型光固化材料应用于增材制造作为基础研究方向之一进行列明。以上方向明确了具有环保节能、含有较高技术含量、能够支持搭配高精尖产业的光固化产品将在未来获得更大的发展空间。在有力的政策支持下，国内光引发剂产品的国际竞争力将得到进一步增强。
　　3、应用拓展带动市场扩张
　　随着全球环境保护意识的持续增强，辐射固化技术的应用领域正在加速拓展，其应用范围已从最初的印刷板材制造逐步延伸至光电子、信息和通信等高科技产业。下游辐射固化产品包括UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂和光刻胶等，光引发剂在众多行业中均展现出广阔的应用潜力与发展前景。
　　下游市场中，PCB线路板受AI算力提振影响，需求量有望实现复苏，可对光引发剂等光刻胶专用电子化学品需求或形成有力支撑。根据Prismark统计，2024年全球PCB总产值为735.65亿美元，同比增长5.8%；2029年预计将达到946.61亿美元，年化复合增长率为5.2%。其中，2024年中国大陆PCB产值为412.13亿美元，占全球总产值的56.0%，2029年预计将达到497.04亿美元，占全球总产值的52.7%，年度复合增长率为3.8%。
　　此外，辐射固化技术已经广泛应用于食品和化妆品的包装，以及纸币印刷等领域。此外，辐射固化技术已广泛应用于食品和化妆品包装以及纸币印刷等领域。在3D打印等新兴应用领域，该技术同样发挥着关键作用，公司的光引发剂产品可作为其上游原材料。根据全球知名3D打印制造平台3DHubs数据，2020年全球3D打印产品及服务市场规模约为126亿美元，预计2023-2025年市场增速达到最高23.7%；2025-2026年达到20.4%，到2026年，全球3D打印市场规模将超过370亿美元。随着3D打印等新兴应用领域的不断拓展，有望推动光引发剂市场快速增长，公司未来计划切入3D打印行业中高附加值耗材的上游原材料领域。
　　光引发剂是光固化材料的核心成分，其性能直接决定光固化材料的固化速率与质量。下游产品的创新与持续发展为光引发剂市场提供了长期稳定的需求支撑。近年来，受市场需求结构调整，部分下游市场需求增速放缓，下游辐射固化类产品整体配方价格快速下行，导致光引发剂价格承压。然而，通过持续的技术创新，光引发剂的综合性能和效果不断提升，辐射固化新材料替代传统油墨和涂料的趋势愈发明显。此外，我国光固化产品使用比例低于发达国家，未来市场放量空间依然广阔。随着经济复苏和下游需求回暖，下游客户对新产品的尝试意愿增强，预计辐射固化行业将逐步脱低迷态势，未来发展前景可期。
　　（二）公司中间体产品下游行业
　　1、中间体产品的行业价值
　　公司目前的核心中间体产品为巯基化合物及其衍生物，并战略拓展含磷阻燃剂等品类，广泛应用于医药、农药和染料等下游行业。近年来，随着上述行业对中间体需求的持续增长，含硫中间体产品的市场空间不断扩大。同时，含硫系列产品在新兴材料领域的应用场景日益丰富，尤其在光固化材料开发中，其重要性愈发凸显。目前，市场上的多款含硫光引发剂、含硫单体低聚物等UV固化产品在制造过程中均需使用巯基类原料。含硫化合物还在高折射率光学材料、特种工程、塑料工业橡胶、助剂等多个材料领域中作为关键合成原料。此外，公司向含磷阻燃剂方向进行拓展布局，磷系阻燃剂可以有效的避免含卤阻燃剂燃烧过程中产生的烟雾问题，同时解决了无机阻燃剂添加量对机械性能减损的优点，因此能广泛应用于军工、新能源汽车、5G基站等领域。
　　在政策方面，2022年，工业和信息化部、发展改革委等九部门联合发布了《“十四五”医药工业发展规划》（以下简称“《规划》”），《规划》提出了六项具体目标，对医药产业链发展提出了“产业链供应链稳定可控。医药制造规模化体系化优势进一步巩固，一批产业化关键共性技术取得突破，重点领域补短板取得积极成效，培育形成一批在细分领域具有产业生态主导带动能力的重点企业”的目标。国务院审议通过的《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025年）》提出“要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力”。此外，在《产业结构调整指导目录（2024年本）》将“高效、安全、环境友好的农药新品种、新剂型、专用中间体、助剂”纳入鼓励类目录。相关产业政策的制定为医药制造及医药、农药中间体行业的发展提供了明确、广阔的市场前景，为企业提供了良好的生产经营环境。国际方面，欧盟的(EU)2019/2021明确指出：电子显示器的外壳和底座中不允许使用卤系阻燃剂，该指令已于在2021年3月实行。此政策的执行意味着伴随全球对环保与安全的逐步重视，将会为磷系阻燃剂带来很大的替代空间。
　　2、主要下游行业
　　公司中间体产品广泛应用于医药、农药、染料等下游行业。其中医药行业，从长期来看，我国医疗卫生支出占GDP的比重远低于欧美发达国家，随着人口老龄化与人们健康意识的增强，医药中间体的需求未来将逐步平稳提升。根据Frost&Sullivan、中商产业研究院的统计数据，中国医药市场2023年规模达17,977亿元，且未来将持续保持快速增长，2025年有望增长至22,873亿元。医药行业的增长将会带动医药中间体的需求。据MordorIntelligence研究报告指出全球医药中间体2024年市场规模预计为423.10亿美元，2029年预计到将达到605.20亿美元，2024-2029年的复合年增长率为7.42%。据前瞻产业研究院数据，2020年我国医药中间体市场规模增至2,090亿元人民币，预计到2026年我国医药中间体市场规模有望突破2,900亿元人民币。
　　农药行业，虽然从短期来看国内农药行业产能过剩，农药价格下跌进一步加剧，影响市场对中间体的需求。但从长期来看，自俄乌冲突爆发以来，全球对农业与粮食安全的关注度显著提升，农药作为保障作物产量和质量的关键因素，其需求预计将持续增长，从而为农药中间体市场带来广阔的发展空间。据QYResearch数据，2024年全球农药市场规模为790.6亿美元，预计到2031年CAGR将保持6.0%，达到1185.1亿美元，中国作为主要生产国将承接60%以上增量。
　　此外，染料行业短期来看竞争加剧，行业景气度有待验证。根据国家统计局数据，2023年国内染料生产88.3万吨，同比增长5.7%，但有机颜料产量24.9万吨，同比下降4.9%；中间体完成45万吨，同比下降9.1%，中间体的需求同比降低。但从长期来看，高端、环保染料将有长足空间，国家发改委印发的《产业结构调整指导目录（2024年本）》指出，将“功能性化学纤维染色等领域的新型染料、颜料、印染助剂及中间体开发与生产”列为鼓励类项目，环保法规的日益趋严有望推动行业进一步向优质规模企业集中。
　　3、行业监管趋严带来良性竞争
　　精细化工行业生产过程中会产生废气、废水和固体废弃物等污染物。随着国家环保监管力度的持续加强和公众环保意识的不断提高，未来监管部门可能出台更严格的环保标准，对行业内企业提出更高要求。在此背景下，部分高污染、高能耗、恶性竞争的企业将逐步退出市场，行业整体将步入以技术、环保和效率为核心的良性竞争格局，将有效推动企业的可持续发展。
　　（三）公司行业地位
　　光引发剂作为辐射固化技术中的关键配方成份，广泛应用于UV油墨、UV涂料、UV胶粘剂和光刻胶等紫外光固化产品。我国在全球光引发剂生产领域占据重要地位，国内企业经过长期市场竞争，已形成显著的领先优势。当前，行业内的主要参与者包括本公司、IGM、久日新材、强力新材及固润科技等，上述企业在生产管理、规模效益、产品质量及研发能力等方面展现出较强的综合竞争力。未来，随着国内对化工企业的环保标准日益提高，以及下游应用领域的高端化发展，行业集中度有望进一步提升。公司已在浙江上虞和内蒙古设立了光引发剂生产基地，能够规模化生产184、1173、TPO、907、369、379、ITX、BMS等多种产品，确保了供应的连续性和可靠性。尽管行业近年来逐渐从周期性低谷走出，但仍面临竞争加剧和下游需求波动的双重压力，公司通过积极的定价策略、优质的产品质量和稳定的供应能力，在激烈的市场竞争中保持了自身的优势地位。
　　公司在医药、农药、染料等行业的有机中间体市场中占据稳固地位，凭借长期的研发优势和工业化生产经验，已经形成稳定的下游客户群体。近年来，公司持续加大研发力度，不断推进产品创新和升级，进一步巩固了在该类中间体领域的竞争力和市场优势。作为国内巯基化合物产品系列较为齐全的企业之一，凭借先进的生产技术与高标准的环保投入，构筑起较高的行业壁垒，使得报告期内市场竞争相对和缓，公司的市场份额保持稳定。
　　报告期内，公司积极拓展研发领域，着手研发含磷、含硫的精细化学品。磷、硫是生物体和自然界中广泛存在的元素，对于基础化工和现代农业具有重要意义。绿色农药中的高级中间体和原料药，包括含硫、含磷化合物，可根据不同用途分为杀虫剂、杀菌剂、除草剂等类别；同时，这些高级中间体广泛应用于治疗老龄化相关疾病的药物中，如控高血压和高血脂药物、防心脏病和抗心血管硬化类药物、抗心律失常类药物、抗抑郁类药物、抗病毒类药物和疫苗类药物等。
　　磷基功能材料凭借其独特的物理化学特性，在国防军工、科技创新、现代农业及工业制造等领域发挥着不可替代的作用。在5G/6G通信材料、清洁能源系统、高能量密度锂电池等前沿科技领域，磷基材料的战略价值日益凸显，已成为相关产业技术升级的核心支撑。公司聚焦于绿色高效磷硫化合物制备工艺的研发创新，重点突破绿色低碳环保型磷硫材料制造技术体系，着力构建可持续发展导向的技术路径。目前，公司在磷基原料合成技术领域实现重大突破，成功开发新一代高效合成工艺及资源循环再利用技术。
　　三、核心竞争力分析
　　（一）产业链优势
　　公司围绕硫磷基础化学研究，基于巯基化合物核心平台物，成功构建涵盖907、ITX、BMS、369、379等多型号的光引发剂产品矩阵，深度绑定医药、农药、染色的领域供应链，战略布局含磷阻燃剂板块，并实现阳离子硫鎓盐系列新产品的研发突破。依托全产业链垂直整合优势，公司通过工艺协同与资源优化配置，形成显著的成本管控能力和市场风险抵御机制，确保产品生产稳定性与盈利能力的持续提升。现阶段，公司着力推进以“产业链效能与工艺创新力”双核驱动的新型硫磷化工研发体系，重点突破高性能、高附加值产品的技术壁垒。通过持续强化技术领先优势与产业规模效应，公司正加速巩固其在光引发剂、中间体以及阻燃剂等领域的战略地位。
　　（二）技术研发优势
　　公司和子公司江西扬帆、内蒙古扬帆均为高新技术企业，公司于2021年被认定为浙江省企业研究院（浙江省扬帆新材硫磷化学企业研究院），2022年建立浙江省博士后科研工作站，2023年被认定为浙江省专精特新中小企业，2025年被认定为专精特新小巨人企业。除此之外，公司自2021年以来相继引进了硫磷化学、光固化等领域的多位国家级海外高端人才，相关研究项目先后入选了浙江省重大研发计划、“领雁计划”等研发攻关项目，重点针对系列含硫磷精细化学品、高端阻燃剂、含磷光固化新材料、高端光固化配方及其原材料进行技术攻关。
　　公司十分重视新的产品、工艺、技术的研发与应用，持续创新获得自主知识产权是公司维持市场优势地位的核心竞争力，截止报告期末，公司累计获授发明专利47项，实用新型专利20项。拥有研发人员156人，包括硕士学历12人，博士学历3人。本报告期，公司研发已进入中试阶段项目共有13项，处于小试阶段的项目有27余项，新型光引发剂、光学胶配方产品等新品已经开始向市场推广并逐步切入客户供应链。
　　校企合作方面，公司继续保持与浙江大学、同济大学、湖南大学、海南大学等校企的紧密合作，引进关键技术人才，密切技术交流，不断提高研发团队综合实力。
　　（三）平台合作优势
　　公司高度重视生产设备投入与更新改造工作，近年来通过有序推进浙江生产基地改造提升及内蒙古生产基地运营，已构建起集功能完整性、管理科学性、后勤保障性于一体的综合生产平台。该平台具备双重战略价值：对内可实现规模化降本增效，强化产品市场竞争力，并为研究院项目提供覆盖小试、中试至工业化生产的全流程支撑；对外可作为合作研发生产平台，通过技术引进与团队协作，以资源互补模式降低合作方投资风险，加速项目落地进程。该战略布局既提升了产能利用率，又实现了产品矩阵的多元化拓展，推动产业链纵向深化与横向延伸，全面强化公司在全产业链的竞争优势。同时，在技术沉淀与创新实践的双向驱动下，公司持续提升技术储备与创新能力，形成可持续的核心竞争力培育机制。
　　（四）安全环保优势
　　在安全方面，公司严格遵循国家安全生产法律法规及行业标准，系统推进安全标准化建设：通过健全安全管理制度体系，持续升级安全设施设备，实施全员分级安全培训，构建预防性隐患排查机制与应急管理体系，形成制度规范、设施完备、人员专业、响应高效的闭环管理模式，保障生产全流程安全可控。报告期内，公司专门聘请安全管理专家，举办多次“6S”全员培训，对企业生产管理全流程进行严格规范，全员仔细清扫，消灭企业生产办公环境脏乱差的现象，及时发现并整改可能存在的安全隐患，力求实现现场管理标准化及6S管理工作常态化，提升员工精神面貌与企业形象。
　　在环保方面，各生产基地配备了比较完善的环保设施，建立科学的绿色工厂组织架构，明确各部门职责分工，严格贯彻实施各项法律法规，确保工厂运营规范化；积极推广清洁生产和绿色工艺，引进先进管理理念，推动绿色工厂持续、健康、稳健的发展。
　　各生产基地构建了绿色制造体系，系统推进环保设施标准化建设：通过配置废气处理、废水回收处理及固废资源委托处理，建立覆盖生产全流程的环境治理架构。在管理机制层面，设立专门的环境监测部门，明确各车间与各层级的环保责任，严格执行国家环保法规要求；同步实施环保生产工艺技术改造，从源头防控污染，持续完善绿色工厂可持续发展模式。
　　（五）营销服务优势
　　公司以“扬帆新材”作为主品牌，专注于光引发剂产品的市场推广，而“寿尔福化学”则作为子品牌，专攻巯基系列产品的营销。鉴于光引发剂与巯基化合物行业
　　技术壁垒特征，公司组建了覆盖研发、应用及服务全链条的支持团队，致力于为客户提供定制化、专业化的服务与集成式技术解决方案。
　　依托长期行业经验积淀，公司建立“产品+服务”双轮驱动模式：通过构建配方动态优化体系与工艺参数体系，实现对定制需求解决方案的快速响应；同步完善需求传导——研发适配——生产响应的全周期服务机制，强化技术赋能对产业链效率的提升效应。此外，公司构建工艺验证平台实现品质全程可控，将客户需求、产品品质与研发生产效率相互协同连接。
　　公司通过定期参加跨国展会、客户拜访等方式，不断拓宽营销网络，构建覆盖重点市场区域的多维网络体系；通过深度解析客户的潜在需求，形成定制化服务方案与市场端精准适配，实现市场渗透的广度与精准度的战略平衡。公司运用市场趋势分析与前瞻性数据预测，积极探寻新兴市场机遇，指导研发方向，保持与客户需求及市场动态的同步，为客户提供更为细致、前瞻性的服务体验。
　　（六）团队管理优势
　　历经多年的积淀与磨砺，公司已锻造出一支成熟、稳固且专业化的管理团队，并同步构建了与之配套的高效且全面的制度管理体系。公司的核心管理团队成员均具备丰富的化工、营销、管理等领域经验，能准确把握市场和技术发展趋势。团队构成均衡多元，知识结构覆盖生产、管理、营销、研发、财务等关键环节，且均在各自专业领域内积累了逾二十年的丰富实战经验，形成战略决策与运营执行的复合型能力矩阵。
　　近年来，公司积极引进国内外顶尖人才，其中包括两位国家级海外人才。报告期内，公司加大对中间体及辐射固化两大领域前瞻性研究与项目开发的研发投入，并对相关的研发团队进行优化扩充。公司秉持开放合作的理念，主动与知名高校及行业领军企业开展研发协作，构建了深度融合的产学研创新体系，并定期邀请各领域权威专家进行指导、讲座，为公司的重要决策提供专业见解与指导，确保战略规划的前瞻性和科学性，为公司的持续发展与核心竞争力的提升奠定坚实基础。
　　公司持续推进高端人才引进与培育计划，聚焦中间体合成及辐射固化技术研发团队建设。强化产学研协同创新，与国内外顶尖学术机构及行业龙头企业建立战略研发联盟，组建由权威专家组成的智囊团，打造从基础研究到技术转化再到产业应用的全链条创新体系。
　　（七）经营模式优势
　　公司有一套成熟且实用的经营管理模式，具体包括：
　　1、盈利模式
　　报告期内，公司依托自主知识产权，从事光引发剂、中间体（巯基化合物以及含磷化合物系列产品）的技术研发、生产组织与销售业务。盈利主要来源于上述产品销售收入与成本费用的差额。
　　公司的光引发剂产品采用标准化生产，各道工序均遵循严格流程标准，确保产品质量稳定可控。中间体（巯基化合物以及含磷化合物系列产品）则根据客户需求进行针对性研发与生产，满足客户的个性化需求。公司光引发剂产品907、ITX、BMS、369、379、637A等，从基础原料生产到成品销售，实现全流程自主管控，凭借全产业链优势保证了产品低成本与高质量。
　　2、采购模式
　　公司采购模式主要分为两种：其一为通用类化工原材料的采购。公司主要原材料均为大宗通用型化工原料，市场供应充足。采购时，公司通常选取两家以上的供应商询价，综合评估供应商资质、报价、产品质量等因素后确定供应商，并签订采购合同。公司定期会对供应商进行重新评估及动态调整；其二为定向采购，即根据客户需求从指定供应商或客户处采购。公司根据指定供应商或客户的报价测算产品成本，向客户报价，双方确定最终售价后进行原材料采购。
　　采购数量及流程方面，公司依据订单、销售预测和生产计划定期安排物料采购。对于通用化工原料的常规采购，生产计划部门每月末制定月度采购计划，经审核批准后交采购管理中心询比价，并对该供应商的历史供货情况进行评估，最终确定供应商、数量及价格。采购合同经审批后签署，采购部门跟踪合同执行情况，货物送达由生产基地的检验部门验收，确认原材料入库后将相关情况反馈至采购部门，采购部门持续评估供应商供货能力。
　　对于新开发供应商，首先由采购部门向潜在供应商索要样品，并交由质检部门检测、登记备案。产品技术指标符合条件的，经质检部门同意，采购业务部门进行小批量采购试用，经小批量使用验证能够满足公司正常生产需要的，列入公司待认定合格供应商。后续由采购部门组织质检、生产等部门，必要时协同研发部门对潜在合格供应商的资质、生产能力、生产环境、价格、交期、付款方式、质保体系等进行综合考察，符合公司条件的，列入公司合格供应商名录。
　　3、生产模式
　　生产模式主要包括：第一，稳定客户的连续生产模式。根据客户合同要求及采购习惯定期进行原材料采购并组织连续生产；第二，按需定制化生产模式。巯基化合物及衍生物产品由于具有品种繁多,可根据不同客户要求提供定制化生产服务，满足客户对高品质定制化学品的需求。
　　从产品生产布局来看，光引发剂产品，为确保满足客户需求和供应稳定，公司布局在了浙江上虞与内蒙古阿拉善两个生产基地；而中间体（巯基化合物以及含磷化合物系列产品）则布局在了浙江上虞、江西彭泽和内蒙古阿拉善三个生产基地。
　　公司总体上采取“以销定产”的生产模式，即综合考虑客户订单、市场趋势及库存情况制定年度生产计划。销售部门每月根据已签的销售订单及客户意向情况制订月度销售计划，通过定期公司经营会议讨论，结合库存与需求情况，确定各个生产基地当月生产计划，生产基
　　地据此生产计划组织生产。公司为应对市场变化及客户的临时需求，会根据市场情况备有一定的安全库存。
　　4、销售模式
　　报告期内，公司销售实施统一管理，由全资子公司寿尔福贸易负责统一对外洽谈、对外报价及客户服务。具体实施过程中，部分产品由寿尔福贸易直接与客户签订合同并对外销售，部分由扬帆新材及子公司江西扬帆和内蒙古扬帆直接与客户签订合同并对外销售。公司的具体销售模式包括：
　　①直销模式：公司产品直接销售至终端客户，通常与采购量较大的客户签订长期合约。
　　②经销商模式：经销商模式分为三种，第一为公司根据订单直接向经销商发货，由经销商对外销售；第二为终端客户指定经销商采购，公司向经销商开具发票，但产品直接送达终端客户；第三为公司作为终端客户的合格供应商，向其指定经销商销售。
　　③定制化模式。鉴于中间体行业技术密集、流程复杂，为提升盈利能力，跨国公司常将其所需的中间产品通过合同委托给专业生产厂商生产，受托厂商按照客户指定的产品标准进行生产，并通过直销或经销商模式将成品销售给委托客户。采用此种销售模式的主要针对中间体的销售，公司在维持常规销售模式的同时，高度重视定制化销售模式。
　　5、研发管理模式
　　公司高度重视研发工作，公司建立了完善的新产品开发管理流程，将产品开发分为结构设计、筛选、优化、工艺开发（小试、中试、试生产）、工艺改进等关键阶段，每个阶段都有清晰的技术和业务评审决策标准进行管控，以实现精准管控，并通过项目管理的方式对整个开发过程进行有效管控。
　　公司始终将研发工作置于重要战略地位，为确保研发流程的科学性与高效性，构建了一套完备的新产品开发管理体系，将产品开发细分为结构设计、筛选、优化、工艺开发（涵盖小试、中试及试生产）以及工艺改进等关键阶段，每个阶段均配备明确的技术与业务评审决策标准，以实现精准管控。
　　（八）企业文化优势
　　企业文化作为公司生命力与持续发展的精神内核，贯穿于近四十多年发展历程（含扬帆控股时期）之中，公司已孕育并深化了一套独具特色的“仁德文化”体系。该文化体系的核心围绕“仁德创富，成己惠人”的价值理念展开，强调在创造财富的同时，秉持仁爱与道德，成就自我并惠及他人。以“仁德文化”为基础构筑了具有扬帆特色的企业生态链（四个善待），旨在打造和谐共生的企业内外部关系，确保公司在追求经济效益的同时，兼顾社会责任与人文关怀，实现可持续发展。
　　与此同时，公司在发展中不断探索与总结，适时确立了企业发展的使命、愿景、战略。在“仁德文化”的引领下，致力于打造成为：回报投资者、令股东满意的企业；安全环保、有稳定收入的、让员工喜欢、有归属感的企业；对财政税收有贡献、促进就业、获得社会认可、具有责任感的企业；能为客户创造价值、解决客户问题、让客户尊重的企业。
　　公司致力于让每一位员工都能够充分认识到自身的角色和责任，并积极参与公司各项工作。全体员工都将以实现公司使命和愿景为己任，全力打造出更加优质的产品和服务，为客户创造价值，推动公司持续、健康发展。
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（一）概述
　　报告期内，全球经济景气度提升，行业需求逐步复苏，但市场竞争依然严峻。公司根据市场情况灵活制定定价策略，努力提升产品品质满足市场需求，顺应市场节奏，主动拓展市场份额，成功实现业绩与市场占有率的稳步提升。公司本报告期实现营业收入91,981.02万元，较上年同期上升25.76%。归属于上市公司股东的净利润1,519.29万元，较上年同期扭亏为盈。
　　1、报告期业绩变动的原因分析
　　（1）伴随着光引发剂下游PCB、涂料等行业逐渐复苏，对其的需求量逐渐增加，光引发剂产品价格实现缓慢抬升，同时公司持续加强营销团队力量配合灵活的销售策略，实现引发剂的市场份额稳中有增，销售量同比有所增长。
　　中间体（巯基化合物及衍生品等）下游市场主要涉及医药、农药、染料等行业，报告期内，下游农药行业已逐渐呈现复苏，相关中间体的需求量有所提升。
　　（2）本报告期内，公司通过技改调整，产能使用率逐渐提升，一定程度上实现了对固定成本的摊销，降低了单位产品成本，提升公司毛利率。
　　（3）2025年度非经常性损益对净利润的影响金额为384.20万元，去年同期为238.70万元。
　　2、报告期内的公司采取的措施
　　（1）组织架构优化，完善治理水平
　　报告期内，为了更好地适应市场变化，提升公司运营效率和服务质量，落实公司的发展战略，公司对组织架构进行了优化调整，优化后的组织架构如下：①三大生产基地：浙江生产基地、江西生产基地、内蒙古生产基地，负责相关生产工作；②扬帆企业研究院：负责相关研发工作；③七大职能中心：发展保障中心、公关协调中心、财务管理中心、采购管理中心、人资文化中心、市场营销中心、证券法务中心，负责相关统筹、协调、支持工作。
　　整合股份公司资源，将七大职能中心作为三大生产基地和研究院的纽带与协同机制，着力打造高效协同的运营体系：
　　①发挥市场营销中心的职能作用，提升客户服务效率与质量，提升市场信息的综合预判能力；
　　②提升发展保障中心在项目挖潜、产能利用、人才调配的作用，将资源优先集中到优势项目，全面提升研究院的研发效率与生产基地的设备利用率；
　　③依托财务管理中心，统一管理资金结算、投融资及资金调配，提高资金使用效率并降低融资成本；对应收账款和预付账款进行实时监控；为生产基地在项目、责任中心上提供预算管理和核算服务；
　　④采购管理中心以服务生产为核心，通过集中批量采购形成规模效应，结合比询价机制降低采购成本，严格筛选供应商并建立长期合作关系，确保物资符合标准；规范采购行为，增强透明度，推动标准化流程和信息化管理；
　　⑤借助公关协调中心，优化公共关系协调、维护公司形象；
　　⑥依托人资文化中心的引领作用，以制度规范企业管理，推动人才储备培养，完善人才梯队建设，沉淀企业文化，为打造百年企业筑牢文化根基；
　　⑦加强证券法务中心的合规监管能力，推动上市公司在资本市场运作、投融资、并购方面发挥更大的作用；加强企业合规运营，为采购、研发、生产、销售保驾护航。
　　（2）完善激励机制，严格安全管理
　　报告期内，公司对激励与核算机制进行改革。公司实施激励考核，将员工收入与所在生产基地的营业收入与利润总额相挂钩，激励未盈利的生产基地尽快扭亏为盈。
　　报告期末，公司全面推行“分厂制”激励方式，按单个项目进行分别核算成本与收益。项目的核算覆盖立项、研发、建设、生产与销售全生命周期，旨在激励优质项目的落地，鼓励研发人员提升研发积极性并参与到生产一线进行技术改进和提升。促使项目管理者严格核算项目全流程的成本，将有限的资源更多向优质项目倾斜，对现有项目优化与置换，实现整体降本增效，不断提高盈利能力与运营效率。
　　公司严格遵守安全生产的相关规定，报告期内对包含管理层内的全体员工开展多次6S培训，并按6S标准进行了多次整改与反复检查，力求建立6S管理常态化机制、不断提升员工的积极性与精神面貌，提升企业形象与现场管理水平，实现公司管理科学化、规范化、制度化。
　　（3）调整产线控制成本，开拓新品把握优质市场
　　针对产能问题，报告期内，公司一方面公司对整体产能结构进行有效调整，通过技改等方式切换部分浙江生产基地与内蒙古生产基地闲置的光引发剂产能，用于生产工艺类似、市场需求更为旺盛的中间体及阻燃剂产品，让公司整体产能结构可以更灵活地应对市场需求。另一方面，积极推动各条线产品的持续、稳定运行，并继续引进外部项目团队，特别是发挥内蒙古生产基地的平台作用，有序释放产能，通过规模化生产有效降低单位生产成本，提高产品盈利能力与市场占有率，以持续、优质、高效的生产为全球化的营销和业务扩张提供有力支持。
　　新产品拓展方面，公司开展了新型阳离子光引发剂、新型含磷光引发剂M915-2和多款TPO替代品等产品的开发，并提供样品给下游客户进行测试评估，其中M915-2开始了小批量工艺放大验证。截至报告期末，公司主要基地技改项目907、TPO、379等相继完成，为公司下一步产量爬坡创造了有利条件。
　　（4）激励关键人才，持续研发创新
　　报告期内，公司逐步调整、优化研发部门管理架构与激励政策，让关键人才得以发挥更大的价值。在公司研究院的主导下，公司申请了浙江省重大研发攻关项目和绍兴市重点研发攻关项目，立足解决我国“磷资源的循环再利用，有机膦产品生产高污染/高能耗及高附加值转化”难题，开展含硫中间体、双光子水凝胶、含磷中间体、含磷高端阻燃剂和含磷光固化新材料等研究开发。现累计申请了国内、国际专利总共20余件。
　　其中磷资源的循环再利用技术已开展了第二代技术试生产工作，工艺还在持续优化中；新型含磷阻燃剂新技术已完成实验室公斤级放大，工艺稳定；含磷光引发剂M915-2已进入百公斤级放大中；含硫中间体已实现小批量生产，预计下一阶段有望实现吨位级放大。
　　此外，光固化新产品系列，如含硫高折射率单体BEPS、BEDS、PEMB、MPSMA、NTEA等，已打通工艺路线，拿到合格产品并送样下游客户评估验证中。目前，多个产品已获得客户认可，并成功实现公斤级放大。
　　光固化配方产品方面，公司已成功开发多款UV胶产品，涵盖高折射率UV胶、耐高温芯片UV胶、低收缩UV胶、光学玻璃粘接UV胶等，这些产品均已通过客户放大验证。其中，光学玻璃粘接UV胶已实现小批量销售。公司将强化市场推广，争取早日实现工业化。
　　上述产品除明确说明具备产业化能力外，其余产品均处于中试放大阶段，距离实现工业化量产仍存在较大距离，请投资者充分关注其中的潜在风险。
　　（5）发挥品牌优势，扩大领先地位
　　报告期内，公司凭借其优质品牌影响力，进一步提升了在行业内的知名度。同时公司持续优化营销与产品服务体系，着力推进新产品试用与客户认证，满足客户的个性化需求与一站式服务。此外，公司借助美国、欧洲、日本、韩国、印度的国际展会平台，通过优质产品和解决方案积极开拓海外市场，不仅巩固了与现有客户的深度合作关系，还与众多潜在客户建立了紧密联系，有效提升了品牌的国际知名度与市场影响力。
　　（6）规范公司治理保障股东权益
　　2025年度公司共召开2次股东会，5次董事会，3次监事会，董事会各专业委员会诚信、勤勉、专业、高效地履行了各自职责，所有会议做出的决议均合法有效。董事会对股东会的召集、召开程序符合法律、法规及《公司章程》的有关规定，对于历次股东会决议事项均遵照执行。公司内控制度健全，法人治理水平不断完善，相关机构和人员均依法履行相应职责。依靠标准化管理及专业化的管理优势，营造了企业蓬勃向上、健康发展的崭新局面。
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　在稳固当前市场地位的基础上，公司积极布局含磷精细化学品领域，明确战略目标：成为一家杰出的硫磷化工新材料供应商，为客户提供专业的、高品质的定制化学品服务。
　　具体包括：
　　1、在辐射固化领域，致力于开发新型光引发剂产品，并以光引发剂为切入点，开展辐射固化及其应用体系的研发工作。通过深化合作，推动辐射固化行业的整体发展与产业链延伸，重点聚焦于：（1）新型自由基、阳离子光引发剂、增敏剂的开发创新，自由基和阳离子杂化聚合体系的研究和开发；（2）光引发剂工艺的创新和开发；（3）开发适用于LED光源的光引发剂等下一代产品，以满足客户对更为绿色的光引发剂的需求；（4）利用公司产业链优势，逐步推进含硫化合物在辐射固化材料等领域的新应用。
　　2、在含硫精细化学品及中间体领域，主要聚焦新产品、合成技术、新工艺的研发和创新，三废处理技术和综合利用的研发；积极拓展上下游产业链以及横向的合作，以实现共赢。
　　3、在含磷中间体领域，主要聚焦于含磷工业废料的高效利用技术和下游高附加值磷产品、新型光引发材料的开发及其大规模产业化的研究，解决我国“磷资源的循环再利用，有机膦产品生产高污染/高能耗及高附加值转化”的难题，开发系列含磷中间体、含磷高端阻燃剂和含磷光固化新材料。
　　（二）2026经营计划
　　1、聚焦短板攻坚，强化战略落地能力
　　随着未来国内经济稳中向好、下游需求逐渐企稳回升，但市场竞争依然严峻的局面。公司在把握优质市场助推公司成长的同时，要以“补短板、打补丁、强弱项、固根基”为核心，实现夯实发展基础，提升组织韧性。要打破“现有资源只能做现有事”的惯性思维，以明确预算目标为导向进行资源配置。
　　公司七大职能中心逐步从服务支持向战略管控转型，发挥对生产基地的统筹协调与领导作用，2026年将围绕协助推进项目落地、人才梯队建设、考核机制完善、信息化整合等系统推进，强化公司对优质市场机会的战略把握能力、项目落地执行力与抗风险能力。
　　营销方面，公司市场营销中心将协同建立“客户-研发-生产”闭环机制，推动项目从信息捕捉到落地的快速响应，提升售后服务质量，确保供货稳定与产品质量可靠。此外，公司在维持在原有领域优势外，积极开拓新客户与新合作模式，重点开发俄罗斯、中东等海外市场，开展多媒体、多渠道、多语言的精准投放，提升品牌曝光度，突出展示技术实力与产品优势，树立客户对公司品牌认知与品质认可。
　　未来，随着新产品的陆续推出，公司将在光引发剂产品及中间体领域进一步完善产业布局。一方面，更丰富的产品品类将满足多样化的市场需求，拓展更广泛的下游市场，释放更大的增长潜力；另一方面，凭借公司产品的复配特性，能够为客户提供更全面的一站式定制化服务。公司将更重视相关阻燃剂的研发及生产，推动产品体系向多样化、健全化方向发展，以满足各下游领域客户的一站式定制化的需求。中间体与阻燃剂业务的稳健增长，也将为公司在光引发剂领域的整体战略提供更加充分的保障和支持。
　　2、突破关键技术，推动工业化转化
　　公司研发将继续聚焦以下方向：（1）聚焦我国“有机膦制造业高污染/高耗能和磷资源的循环利用及高附加值转化”的难题，开发系列含磷中间体、含磷高端阻燃剂和含磷光固化新材料并完成工业化落地；（2）集中资源聚焦高端光学胶的研发攻关任务；（3）推动含硫、磷精细化学品及中间体应用于农药及医药中间体的产业化研究；（4）推动各子公司、生产基地的新产品研发和工艺验证。
　　此外，公司还将集中资源攻克TPO、369、379等替代品研发，加快研发与市场响应速度。对于新产品，公司将加快成熟技术储备项目落地，加强与下游客户的技术对接，缩短研发与交货周期。继续支持高折单体、光刻胶等新材料方向的研发投入，抢占新兴市场先机。
　　报告期内，公司浙江生产基地已落地含磷阻燃剂的部分产能并贡献部分业绩，这将是公司向含磷中间体行业战略拓展，开辟新赛道的重要一步。
　　3、构建人才梯队，激活组织动能
　　2026年，公司将继续加强人才团队的搭建、激励和培养，具体包括：（1）全面推进“人才盘点--赋能--晋升”的闭环，重点识别并培养中高层接班人，逐步完成关键岗位梯队建设；（2）提供良好的职业发展机会，整合内外部资源，建立系统化培训体系，注重持续输入与能力成长，提升员工专业素养与综合竞争力；（3）全面推行“分厂制”绩效考核，现有考核机制需进一步细化，增强公平性与激励效果，鼓励各部门自主设计奖金分配方案，将公司收益与个人贡献挂钩，提升能动性；（4）鼓励研发人员走向一线，鼓励从实验室到车间的双向流动，打造技术与管理的双通道晋升体系。
　　4、推动外部项目引进与资源整合
　　推行项目引进激励机制，对成功引入优质项目或客户的关键人员给予专项激励。同时，公司通过发展保障中心等部门加强对新项目的评估和筛选，遴选符合自身发展需要的优质项目。
　　外部优质产品将充分释放内蒙古生产基地的生产优势。内蒙古基地预留产能将优先承接外部合作项目，通过灵活的合作模式和共赢机制，保障项目及团队利益，提升资源利用率。内蒙古生产基地可以利用基础设施以及专业团队，与引入的团队和项目实现资源共享、风险共担。
　　5、强化管理核算，完善资源整合
　　加强各项目的核算管理，公司全面推行“分厂制”管理模式，将各生产单位及项目负责人的业绩考核将与项目生产营收、毛利直接挂钩，从而激励各单位和负责人重视预算管理，优化资源配置，做好成本控制，降低库存与账期，提升周转效率和客户满意度。
　　此外，公司将强化预算管理意识，将其作为战略落地的核心工具，各基地及个项目部门通过预先明确年度销售与利润目标，据此反向配置人力、技术、生产等资源，使公司资源更多配置在公司的优势项目、有价值项目上。
　　此举不仅能够提升公司的整体运营效率，优化面向市场的服务质量，而且有助于公司在市场竞争中持续创新，巩固市场地位，为实现长远发展战略筑牢根基，为股东和社会创造更大价值。
　　6、深化信息化整合，提升管理效率
　　2026年将全面启用钉钉作为统一工作平台，整合考勤、OA、等功能，实现“一平台通办”，推动全流程线上审批，提升效率。实现各信息系统数据打通，避免信息孤岛。
　　探索AI辅助决策场景，如数据分析、报告撰写、客户拜访汇总等场景应用。推进二维码扫码管理，统一设备、物料编码，实现库存、采购、财务数据实时联动。
　　加强信息的安全合规与自主可控，发挥钉钉在文件长期存储、多端同步、权限控制方面的优势。
　　7、深植企业文化，践行成己惠人
　　自公司长久发展以来，经历重重挑战，公司的“仁德”文化历久弥新。公司将继续完善薪酬福利设计，强化激励机制，严格执行绩效考核额度和奖励幅度的同时，改善员工生活福利，积极开展丰富多彩的业余文化活动；努力引导员工把个人的成长与公司的发展紧密结合起来，协同发展，并对各部门、各层级的员工开展有针对性的业务技术、管理技能等培训，以提升员工的专业能力水平。此外公司还将不断完善员工与管理层的沟通反馈机制，提升员工的获得感与参与感，实现畅通的意见反馈通道，推动政策持续迭代完善。
　　上述仅为公司2026年经营计划的前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质性承诺，也并非对公司2026年度的盈利预测，能否实现存在较大不确定性，投资者对此应当保持足够的风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。
　　（三）公司可能面临的风险
　　1、国际局势与政策风险
　　近年来，国际政治环境日趋复杂，系统性经济风险上升；同时，国内产业政策调整等宏观因素也对公司生产经营和未来发展带来挑战，运营管理面临一定风险。
　　应对措施包括但不限于：密切关注国际经济形势及地缘政治演变趋势，强化对宏观经济形势及市场环境的跟踪分析及研判，高度关注宏观经济和产业政策的变化，深入研究大类资产的风险特征及未来变化趋势，做好积极应对准备，严格把控风险，确保公司稳健运营。
　　2、上游原材料价格波动及原材料供应风险
　　近年来，受国际局势紧张等因素影响，上游产品价格出现较大波动。随着公司生产规模的扩大及产品品类的不断丰富，原材料价格波动对公司的影响愈发显著。若主要原材料采购价格上涨，而公司未能及时将成本传导至下游，将面临盈利下滑的风险。
　　为有效地控制好成本和费用，公司计划采取以下措施：一是拓展并优化销售渠道，降低销售成本；二是改进技术工艺，提升产品良率，优化生产效率；三是完善成本控制体系，推进经营创新，提升自动化水平，实施精细化成本管理。
　　3、下游市场景气度不及预期风险
　　公司下游涵盖电子、船舶运输制造、建筑钢材、家具制造、工程机械、食品和化妆品、农药、医药等行业，其中部分行业具有周期性或属于新兴行业，存在周期下行和前景不确定的风险。因此，公司产品的销售量和毛利易受下游行业景气度波动的影响。若下游市场景气度不及预期或持续低迷，可能导致公司业绩承压。
　　为应对下游市场景气度对公司盈利的影响，公司计划采取以下措施：一是拓展营销渠道，推动产品进入更多下游领域；二是加大研发投入，使产品更适配下游行业的多样化需求，及时满足客户的个性化要求；三是加强对市场趋势的战略预判，优化市场布局，增强战略定力，以对冲部分下游行业景气度下行的风险。
　　4、市场竞争风险
　　近年来，行业内产能扩产明显，市场竞争趋于激烈，市场需求与预期出现较大的偏差，企业面临已有产能市场无法消化的风险。
　　为有效控制市场竞争风险，公司将充分利用全产业链优势，借助原有客户积累，推动新产品的市场试用及验证，探索并找到新的利润增长点。
　　5、公司产能利用率不足产生的风险
　　内蒙古生产基地作为公司当前投资规模最大、产能配置最丰富、设备技术最新的生产基地，其主要产品已逐步投产。此外，江西扬帆和浙江生产基地的技改项目也即将投入生产。这些新增产能能否实现预期收益，对公司的未来发展至关重要。在这一过程中，市场趋势演变、政府监管要求、行业政策调整乃至当地气候气象条件等外部因素均有可能对产量利用率产生影响。
　　为保障公司正常生产经营，确保产能利用率保持在合理水平，一方面公司将严格落实各项规范，确保相关准备工作充分落实，最大限度减少、消灭不确定因素，保障生产的安全、环保、高效。另一方面，公司将加强提升对市场动向的精准预判能力，通过对现有部分产品的产能置换，集中资源投入优质项目中，以提升公司整体产能利用率。
　　6、技术创新风险
　　尽管公司所在行业进入壁垒较高，且公司属于高新技术企业和专精特新小巨人企业，已具备较强的研发实力，但近年来全球范围内不断涌现的颠覆性技术创新，存在整个行业被替代的风险，也存在同行业中通过技术创新实现产品替代、工艺替代的风险。此外，公司的研发项目未来仍存在较大不确定性，其能否及时实现工业化落地亦存在一定风险。
　　为保持竞争优势，公司将继续密切关注相关行业动态，保持对新技术和新应用的高度敏锐性。同时，公司将持续加大在产品创新、工艺创新和综合利用等领域的投入，购置先进研发设备，并扩充研发团队规模，为公司长远发展奠定坚实基础。
　　7、人力成本上升的风险
　　因生产规模的不断扩大以及研发要求的不断提高，公司对于高质量人才及经验丰富的生产员工的需求日益增加。然而，在市场竞争日趋激烈的环境下，社会薪酬水平显著上升。若公司人力成本投入未能及时转化为效益，可能会面临人力成本上升导致利润水平下降的风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下措施：一是完善考核与激励制度，建立员工与股东的利益共享机制，稳定现有管理团队和核心员工，保障公司的可持续发展；二是通过内部培养和外部招聘相结合的方式，为公司配备高素质的各类人才；三是不断提升生产自动化水平，降低一线操作人员占比，从而优化人力资源配置，提升整体运营效率。
　　8、安全环保风险
　　公司从事精细化工行业，生产过程中需使用多种危险化学品作为原料，这些化学品的储存、生产和运输均有特殊要求。同时，生产过程中产生的废水、废气和固体废弃物须经过特殊的环保处理。若操作不当，可能引发安全事故，不仅会干扰公司的正常生产经营，还可能导致经济损失。
　　为保证生产安全，公司选用的工艺路线、生产设备、控制系统及环保治理设施均具备先进性和适用性，生产系统的安全环保性能较高；同时，公司持续完善内部管理制度，严格遵守相关法规和准则，将安全环保管理贯穿于每一个细节、部门和员工，确保公司安全、环保、有序运行，最大程度降低安全环保问题对公司经营的潜在影响。
　　9、证券市场风险
　　影响股票价格的因素除受公司本身的经营状况、盈利能力、发展前景和股利分配政策等因素影响之外，公司所处的行业、宏观经济水平和国家政策、地缘政治导致的价格波动等也会对股价造成一定影响。尤其近年来全球政治环境不稳定因素增加，给金融环境的稳定带来新的挑战。
　　我国资本市场属于新兴市场，股票价格波动性较大。公司提醒投资者，在购买公司股票前，应充分了解股市风险，谨慎做出投资决策。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司长期专注于含硫等有机中间体化合物的研发、生产与销售。自设立以来，公司以巯基化合物作为公司平台物，并深耕该领域并向下延伸开发出以907为代表的光引发剂系列产品。凭借全产业链的协同优势，公司已发展成为全球光引发剂和巯基化合物的主要生产供应商之一。光引发剂属于辐射固化行业，而中间体产品广泛用于医药、农药、染料等领域。近年来，公司开始以含磷阻燃剂为突破口，向含磷精细化学品领域进行战略拓展。
　　（一）辐射固化行业
　　光固化技术是一种高效、节能、环保、优质且适应性强的材料表面处理与加工技术，能够使光固化产品在数千倍于传统涂料的速度下迅速固化、上色，并形成高强... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司长期专注于含硫等有机中间体化合物的研发、生产与销售。自设立以来，公司以巯基化合物作为公司平台物，并深耕该领域并向下延伸开发出以907为代表的光引发剂系列产品。凭借全产业链的协同优势，公司已发展成为全球光引发剂和巯基化合物的主要生产供应商之一。光引发剂属于辐射固化行业，而中间体产品广泛用于医药、农药、染料等领域。近年来，公司开始以含磷阻燃剂为突破口，向含磷精细化学品领域进行战略拓展。
　　（一）辐射固化行业
　　光固化技术是一种高效、节能、环保、优质且适应性强的材料表面处理与加工技术，能够使光固化产品在数千倍于传统涂料的速度下迅速固化、上色，并形成高强度保护膜。这一特性使其成为诸多高新技术制造业发展的关键条件，尤其在半导体、显示和通信等领域中，辐射固化技术正发挥着日益重要的作用，并且随着技术进步与政策支持，其下游应用前景持续扩大。同时，辐射固化行业正呈现系统化、规模化发展趋势，迭代速度逐步提升。据中国感光学会辐射固化专业委员会统计，我国已成为全球主要的光引发剂生产与出口国。近年来受消费电子正处于AI带来的上行周期影响，叠加未来技术革新将进一步激发市场需求，光引发剂需求将逐步抬升，辐射固化行业整体将呈现乐观态势。
　　1、技术进步推动产业革新
　　公司生产的光引发剂属于辐射固化技术中的紫外光固化产品（包括UV油墨、UV涂料、UV胶粘剂、光刻胶等）的关键配方成分。由于该技术具有高效性（highefficiency）、经济性（Economic）、环境友好性（Environmentfriendly）、广泛的适用性（Enability）以及节能性（EnergySaving）等显著特点，能够部分替代传统高挥发性有机化合物（VOC）含量的溶剂型涂料、油墨和胶粘剂，随着全球对环境保护问题的日益重视，辐射固化技术的应用领域正在迅速拓展。目前，高VOC排放的溶剂型油墨和涂料已受到国家的严格监管，未来将逐步退出市场。尽管水性油墨和涂料可以在一定程度上替代溶剂型产品，但其存在能耗较高、废水和废渣量大以及后续环保处理成本较高等问题。相比之下，辐射固化技术在各项性能指标上均展现出显著优势。目前，辐射固化产品在油墨和涂料市场中的占比仍然较低，未来发展潜力很大，并呈现出逐年增长的态势。
　　从具体光引发剂类型来看，由于UVLED紫外灯光源设备具有低能耗、长寿命、体积小、便携性等优势，市场对其适配的光引发剂需求更为突出。这类光引发剂主要适用于更靠近可见光波长的较窄波域的紫外光（如365nm、385nm、395nm和405nm等），包括阳离子型光引发剂和部分大分子型光引发剂。预计未来市场对这些新型光引发剂的研发投入和推广力度将继续加大。此外，光引发剂未来的重点发展方向还包括：更低VOC含量且更适合全自动化喷涂的水性UV固化材料、可应用于与人日常生活密切相关领域的低气味光引发剂，以及用于显示屏和芯片制造过程中的光敏剂等。
　　2、政策支持助力产业升级
　　自2015年来，我国先后颁布了《‘十三五’节能减排综合工作方案》、《‘十三五’国家战略性新兴产业发展规划》以及《‘十三五’挥发性有机物污染防治工作方案》，大力推动辐射固化材料等环保材料的发展，减少污染排放。《战略性新兴产业分类（2018）》、《打赢蓝天保卫战三年行动计划》、《产业结构调整指导目录（2019年本）》中更明确了辐射固化材料逐步替代传统油墨材料、实现绿色低碳发展的战略地位。2022年，党的二十大报告将“人与自然和谐共生的现代化”上升到“中国式现代化”的内涵之一，再次明确了新时代中国生态文明建设的战略任务；2023年国务院发布的《新时代的中国绿色发展》白皮书，明确了要以节能、减排、增效为目标，发展绿色产业，促进传统产业绿色转型。
　　2024年国务院审议通过的《产业结构调整指导目录（2024年本）》明确了将“低VOCs含量的环境友好、资源节约型涂料，用于大飞机、高铁、大型船舶、新能源、电子等重点领域的高性能涂料及配套树脂；用于光诊疗、光刻胶、液晶显示、光伏电池、原液着色、数码喷墨印花、功能性化学纤维染色等领域的新型染料、颜料、印染助剂及中间体开发与生产”列入鼓励类目录。2024年工信部等九部门关于印发的《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》也从涂料、染（颜）料、农药、专用化学品、化工新材料等方面细化了上述要求。同时，2024年工信部印发的《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》将能应用于光刻胶的高端光引发剂列入其中。同年，工信部印发的《“增材制造与激光制造”重点专项2024年度项目申报指南》将新型光固化材料应用于增材制造作为基础研究方向之一进行列明。此外，2024年市场监管总局等七部门印发的《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》明确指出要加快升级家具结构安全、阻燃性能等强制性标准，完善含挥发性有机物（VOCs）相关产品标准。以上方向明确了环保、节能、高技术的光固化产品将主导未来的增量市场，国内光引发剂产品未来可以获得更大的市场空间。
　　3、应用拓展带动市场扩张
　　随着全球环境保护意识的不断增强，辐射固化技术的应用领域正在迅速拓展，其应用范围已从最初的印刷板材制造逐步延伸至光电子、信息和通信等高科技产业。下游辐射固化产品包括UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂和光刻胶等，光引发剂在众多行业中均展现出巨大的应用潜力与发展前景。
　　下游市场中，PCB线路板受AI算力提振影响，需求量有望实现复苏，可对光引发剂等光刻胶专用电子化学品需求或形成有力支撑。根据Prismark统计，2024年全球PCB总产值为735.65亿美元，同比增长5.8%；2029年预计将达到946.61亿美元，年化复合增长率为5.2%。其中，2024年中国大陆PCB产值为412.13亿美元，占全球总产值的56.0%，2029年预计将达到497.04亿美元，占全球总产值的52.7%，年度复合增长率为3.8%。
　　此外，辐射固化技术已广泛应用于食品和化妆品包装以及纸币印刷等领域，并且在3D打印等新兴应用领域也承担关键工艺支撑，公司的光引发剂产品可作为其上游原材料。根据全球知名3D打印制造平台3DHubs数据，2020年全球3D打印产品及服务市场规模约为126亿美元，预计2023-2025年市场增速达到最高23.7%；2025-2026年达到20.4%，到2026年，全球3D打印市场规模将超过370亿美元。随着3D打印等新兴应用领域的不断拓展，有望推动光引发剂市场快速增长，公司未来计划切入3D打印行业中高附加值耗材的上游原材料领域。
　　光引发剂是光固化材料的核心成分，其性能直接决定光固化材料的固化速度与质量。下游产品的创新与持续发展为光引发剂市场提供了长期稳定的需求。近年来，由于市场需求结构调整，部分下游市场需求减缓，导致光引发剂价格承压，行业总体利润下滑，间接促使行业产能不断向具备规模优势、成本优势、技术优势的企业集中。并且，通过持续的技术创新，光引发剂的综合性能和效果不断提升，辐射固化新材料替代传统油墨和涂料的趋势愈发明显。此外，我国光固化产品使用比例低于发达国家，未来市场放量空间仍然很大。今年以来，随着行业竞争格局和下游需求变化等因素影响，部分光引发剂价格逐步实现筑底反弹，预计辐射固化行业将逐步走出低迷，未来发展前景广阔。
　　（二）公司中间体产品下游行业
　　1、中间体产品的行业价值
　　公司现有中间体产品为巯基化合物及其衍生物，并战略性拓展含磷阻燃剂，能广泛应用于医药、农药和染料等下游行业。近年来，随着下游行业对中间体需求的持续增长，含硫中间体产品的市场空间不断扩大。同时，含硫系列产品在新兴材料领域的应用场景日益丰富，尤其在光固化材料开发中，其重要性愈发凸显。目前，市场上的多款含硫光引发剂、含硫单体低聚物等UV固化产品在制造过程中均需使用巯基类原料。含硫化合物还在高折射率光学材料、特种工程、塑料工业橡胶、助剂等多个材料领域中作为关键合成原料。此外，公司向含磷阻燃剂方向进行积极拓展，由于磷系阻燃剂可以有效的避免含卤阻燃剂燃烧过程中产生的烟雾问题，实现对含卤阻燃剂的替代，同时解决了无机阻燃剂添加量对机械性能减损的优点，因此能广泛应用于军工、新能源汽车、5G基站等领域。
　　在政策方面，2022年，工业和信息化部、发展改革委等九部门联合发布了《“十四五”医药工业发展规划》（以下简称“《规划》”），《规划》提出了六项具体目标，对医药产业链发展提出了“产业链供应链稳定可控。医药制造规模化体系化优势进一步巩固，一批产业化关键共性技术取得突破，重点领域补短板取得积极成效，培育形成一批在细分领域具有产业生态主导带动能力的重点企业”的目标。国务院审议通过的《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025年）》提出“要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力”。此外，在《产业结构调整指导目录（2024年本）》将“高效、安全、环境友好的农药新品种、新剂型、专用中间体、助剂”纳入鼓励类目录。相关产业政策的制定为医药制造及医药、农药中间体行业的发展提供了明确、广阔的市场前景，为企业提供了良好的生产经营环境。在欧盟的（EU）2019/2021明确指出：电子显示器的外壳和底座中不允许使用卤系阻燃剂，该指令已在2021年3月实行。此政策的执行意味着伴随全球对环保与安全的逐步重视，将会为磷系阻燃剂带来巨大的替代空间。
　　2、主要下游行业
　　公司中间体产品广泛应用于医药、农药、染料等下游行业。其中医药行业，受行业政策等短期影响，国家统计局数据显示，2023年我国规模以上医药制造业工业企业实现营业收入同比下滑3.70%；实现利润总额同比下滑15.10%，对医药制造业产生一定影响。但长期来看，我国医疗卫生支出占GDP的比重远低于欧美发达国家，随着人口老龄化与人们健康意识的增强，医药中间体的需求未来将逐步平稳提升。根据Frost＆Sullivan数据显示，预计2021年至2025年中国生物医药市场收入年均复合增长率为7.20%，医药市场收入将于2025年达到2.3万亿元人民币，医药行业的增长将会带动医药中间体的需求。据前瞻产业研究院数据显示，2020年我国医药中间体市场规模增至2,090亿元人民币，预计到2026年我国医药中间体市场规模有望突破2,900亿元人民币。
　　在农业领域，农药中间体的需求正逐步复苏。全球农药原药产能的70%集中在中国，2024年中国化学农药原药（折有效成分100%）产量为367.5万吨；2024年，中国农药制剂出口金额为89.99亿美元，同比上升11%。
　　染料行业短期来看竞争加剧，行业景气度有待验证。根据国家统计局数据，2023年国内染料生产88.3万吨，同比增长5.7%，但有机颜料产量24.9万吨，同比下降4.9%；中间体完成45万吨，同比下降9.1%，中间体的需求同比降低。但从长期来看，高端、环保染料将有长足空间，国家发改委印发的《产业结构调整指导目录（2024年本）》指出，将“功能性化学纤维染色等领域的新型染料、颜料、印染助剂及中间体开发与生产”列为鼓励类项目，环保法规的日益趋严有望推动行业进一步向优质规模企业集中。
　　3、行业监管趋严带来良性竞争
　　精细化工行业生产过程中会产生废气、废水和固体废弃物等污染物。随着国家环保监管力度的持续加强和公众环保意识的不断提高，未来监管部门可能出台更严格的环保标准，对行业内企业提出更高要求。在此背景下，部分高污染、高能耗、恶性竞争的企业将逐步出清，行业整体进入以技术、环保和效率为核心的良性竞争态势，将有效推动企业的可持续发展。
　　（三）经营模式
　　公司有一套成熟且实用的经营管理模式，具体包括：
　　1、盈利模式
　　报告期内，公司依托自主知识产权，对光引发剂、中间体（巯基化合物以及含磷化合物系列产品）进行技术研发、组织生产与销售。盈利主要来源于上述产品销售收入与成本费用的差额。
　　公司的光引发剂产品采用标准化生产，各道工序均遵循严格流程标准，确保产品质量。中间体（巯基化合物以及含磷化合物系列产品）则根据客户需求，针对性研发与生产相应中间体，满足客户的个性化需求。公司光引发剂产品907、ITX、BMS、369、379、637A等产品，从基础原料生产到成品销售，实现全流程自主管控，凭借全产业链优势保证了产品低成本与高质量。
　　2、采购模式
　　公司采购模式主要分为两种：第一种为通用类化工原材料的采购。公司产品的主要原材料均为大宗通用型化工原料，市场供应充足。采购时，公司通常选取两家以上的供应商询价，综合考虑供应商资质、报价、产品质量等因素后确定供应商，并签订合同完成采购。公司定期会对供应商进行重新评估和调整；第二种为定向采购，即根据客户需求从指定供应商或客户处采购。公司根据指定供应商或客户的报价测算产品成本，向客户报价，双方确定最终售价后进行原材料采购。
　　采购数量及流程方面，公司依据订单、销售预测和生产计划定期安排物料采购。对于通用化工原料的常规采购，生产计划部门每月末制定月度采购计划，经审核批准后交采购管理中心询比价、对该供应商的历史供货情况进行评估，最终确定供应商、数量及价格。采购合同经审批后签署，采购部门跟踪合同执行情况，收货后由生产基地的检验部门验收，确认原材料入库后将相关情况反馈回采购部门，采购部门负责持续评估供应商供货能力。
　　对于新开发供应商，首先由采购部门向潜在供应商索要样品，并交由质检部门检测、登记备案。产品技术指标符合条件的，经质检部门同意，采购业务部门向其进行小批量采购试用，经小批量使用能够满足公司正常生产需要的，列入公司待认定合格供应商。之后，采购部门组织质检、车间等部门，必要时协同研发部门对潜在合格供应商的资质、生产能力、生产环境、价格、交期、付款方式、质保体系等进行综合考察，符合公司条件的，列入公司合格供应商名录。
　　3、生产模式
　　生产模式主要包括：第一，稳定客户的连续生产模式。根据客户合同要求及采购习惯定期进行原材料采购并组织生产，生产方式为连续生产；第二，按需定制化生产模式。巯基化合物及衍生物产品由于具有品种多的特点可根据不同客户要求提供定制化生产服务，满足客户对高品质定制化学品的需求。
　　从产品生产布局来看，光引发剂产品，为确保满足客户需求和供应稳定，公司布局在了浙江上虞与内蒙古阿拉善两个生产基地；而中间体（巯基化合物以及含磷化合物系列产品）则布局在了浙江上虞、江西彭泽和内蒙古阿拉善三个生产基地。
　　公司总体上采取“以销定产”的生产模式，即综合考虑客户订单、市场趋势及库存情况制定生产计划。公司在上年末和本年初，制订全年销售计划及对应的年度生产计划。销售部门每月根据已签的销售订单及客户意向情况制订月度销售计划，通过定期公司经营会议讨论，结合库存与需求情况，确定各个生产基地当月生产计划，生产基地据此生产计划组织生产。公司为应对市场变化及客户的临时需求，会根据市场情况备有一定的安全库存。
　　4、销售模式
　　报告期内，公司销售实施统一管理，由全资子公司寿尔福贸易负责统一对外洽谈、对外报价及客户服务。具体实施过程中，部分产品由寿尔福贸易直接与客户签订合同并对外销售，部分由扬帆新材及子公司江西扬帆和内蒙古扬帆直接与客户签订合同并对外销售。公司的具体销售模式包括：
　　①直销模式：公司产品直接销售至终端客户，通常与采购量较大的客户签订长期合约。
　　②经销商模式：经销商模式分为三种，第一为公司根据订单直接向经销商发货，由经销商对外销售；第二为终端客户指定经销商采购，公司向经销商开具发票，但产品直接送达终端客户；第三为公司作为终端客户的合格供应商，向其指定经销商销售。
　　③定制化模式。鉴于中间体行业技术密集、流程复杂，为提升盈利能力，跨国公司常将其所需的中间产品通过合同委托给专业生产厂商生产，受托厂商按照客户指定的产品标准进行生产，并通过直销或经销商模式将成品销售给委托客户。采用此种销售模式的主要针对中间体的销售，公司在维持常规销售模式的同时，高度重视定制化销售模式。
　　5、研发管理模式
　　公司高度重视研发工作，为了科学有效管理研发过程，公司建立了完善的新产品开发管理流程，将产品开发分为结构设计、筛选、优化、工艺开发（小试、中试、试生产）、工艺改进等几个阶段，每个阶段都有清晰的技术和业务评审决策标准进行管控，并通过项目管理的方式对整个开发过程进行有效管控。
　　公司始终将研发工作置于重要战略地位，为确保研发流程的科学性与高效性，构建了一套完备的新产品开发管理体系，将产品开发细分为结构设计、筛选、优化、工艺开发（涵盖小试、中试及试生产）以及工艺改进等关键阶段，每个阶段均配备明确的技术与业务评审决策标准，以实现精准管控。
　　（四）公司行业地位
　　1、辐射固化行业（涂料和油墨大行业的子行业）
　　光引发剂作为辐射固化技术中的关键配方成份，广泛应用于UV油墨、UV涂料、UV胶粘剂和光刻胶等紫外光固化产品。我国在全球光引发剂生产领域占据重要地位，国内企业经过长期市场竞争，已形成显著的领先优势。这些头部企业在生产管理、规模、产品质量及研发能力等方面展现出较强的竞争力。目前，行业内的主要竞争者包括本公司、IGM、久日新材、强力新材和固润科技等。
　　未来，随着国内对化工企业的环保标准日益提高叠加下游应用领域需求的高端化，行业利润中枢近年显著下移，倒逼冗余产能退出与并购整合，行业集中度有望进一步提升。公司已在浙江上虞和内蒙古设立了光引发剂生产基地，907、184、1173、TPO、369、379、ITX、BMS等多种产品规模化落地，供应链韧性凸显。伴随行业逐步走出周期低谷，公司采取以“稳价+高质+快交”的策略巩固市场份额，静待下游复苏后的利润弹性释放。
　　2、精细化工行业（医药、农药、染料等有机中间体、含磷精细化学品）
　　公司在医药、农药、染料等行业的有机中间体市场中占据稳固地位，凭借长期的研发优势和工业化生产经验，积累了一批稳定的下游客户群体。近年来，公司持续加大研发力度，不断对产品进行创新和升级，进一步巩固了在该类中间体领域的竞争力和市场优势。作为国内巯基化合物产品系列较为齐全的企业之一，凭借先进的生产技术与高标准的环保投入，构筑起较高的行业壁垒，使得报告期内市场竞争相对和缓，公司的市场份额保持稳定。
　　报告期内，公司积极拓展研发领域，着手研发含磷、含硫的精细化学品。磷、硫是生物体和自然界中广泛存在的元素，对于基础化工和现代农业具有重要意义。绿色农药中的高级中间体和原料药，包括含硫、含磷化合物，可根据不同用途分为杀虫剂、杀菌剂、除草剂等类别；同时，这些高级中间体广泛应用于治疗老龄化相关疾病的药物中，如控高血压和高血脂药物、防心脏病和抗心血管硬化类药物、抗心律失常类药物、抗抑郁类药物、抗病毒类药物和疫苗类药物等。
　　磷基功能材料凭借其独特的物理化学特性，在国防军工、科技创新、现代农业及工业制造等领域发挥着不可替代的作用。在5G/6G通信材料、清洁能源系统、高能量密度锂电池等前沿科技领域，磷基材料的战略价值日益凸显，已成为相关产业技术升级的核心支撑。公司聚焦于绿色高效磷硫化合物制备工艺的研发创新，重点突破绿色低碳环保型磷硫材料制造技术体系，着力构建可持续发展导向的技术路径。目前，公司在磷基原料合成技术领域实现重大突破，成功开发新一代高效合成工艺及资源循环再利用技术。
　　（五）报告期内业绩变动情况及其原因
　　伴随着下游需求逐步复苏，公司根据市场情况灵活制定定价策略，努力提升产品品质满足市场需求，不断巩固公司产品的销量及市场地位，同时加强与客户的良好关系。上半年，公司实现营业收入47,295.46万元，较上年同期提升47.93%。上半年实现归属于上市公司股东净利润为2,313.72万元，较上年同期-2,123.85万元实现扭亏。
　　（1）光引发剂、中间体（巯基化合物及衍生品等）价稳量升
　　伴随着光引发剂下游PCB、涂料等行业逐渐复苏，对其的需求量逐渐增加，光引发剂产品价格实现缓慢抬升，公司持续加强营销团队力量配合灵活的销售策略，实现引发剂的市场份额稳中有增。本报告期，光引发剂在价格总体缓慢抬升，销售量同比有所增长。
　　中间体（巯基化合物及衍生品等）下游市场主要涉及医药、农药、染料等行业，报告期内，下游农药行业经过库存消耗已逐渐呈现复苏态势，相关中间体的价格与需求量均有所提升。公司根据市场波动灵活定价并重视提升产品和服务质量，不断提升客户黏性与忠诚度。
　　（2）通过技改调整，产能使用率逐渐提升
　　本报告期内，内蒙古生产基地与浙江生产基地的技改已基本完成。公司根据市场实际需求情况以及对未来市场走势的预判，将原有产线调整为工艺相似但更有市场前景的产品产线。产能利用率的提升一定程度上实现了对固定成本的摊销，降低了单位产品成本，提升公司毛利率。
　　面对当前多变的市场环境，公司将继续采取有效措施，优化成本结构，提高运营效率，并积极探索新的市场机会。董事会对公司的长期发展和市场潜力保持谨慎乐观，同时也意识到当前市场仍具有不确定性，将持续关注市场动态，灵活调整策略以应对未来的市场变化。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）产业链优势
　　公司围绕硫磷基础化学研究，基于巯基化合物核心平台物，成功构建涵盖907、ITX、BMS、369、379等多型号的光引发剂产品矩阵，深度绑定医药、农药、染色的领域供应链，战略布局含磷阻燃剂板块，已获得“监控化学品生产特别许可证”，并实现阳离子硫鎓盐系列新产品的研发突破。依托全产业链垂直整合优势，公司通过工艺协同与资源优化配置，形成显著的成本管控能力和市场风险抵御机制，确保产品生产稳定性与盈利能力的持续提升。现阶段，公司着力推进以“产业链效能+工艺创新力”双核驱动的新型硫磷化工研发体系，重点突破高性能、高附加值产品的技术壁垒。通过持续强化技术领先优势与产业规模效应，公司正加速巩固其在光引发剂、中间体以及阻燃剂等领域的战略地位。
　　（二）技术研发优势
　　公司和子公司江西扬帆均为高新技术企业，公司于2021年被认定为浙江省企业研究院（浙江省扬帆新材硫磷化学企业研究院），2022年建立浙江省博士后科研工作站，2023年初被认定为浙江省专精特新中小企业。除此之外，公司自2021年以来相继引进了硫磷化学、光固化等领域的多位国家级海外高端人才，相关研究项目先后入选了浙江省重大研发计划、“领雁计划”等研发攻关项目，重点针对系列含硫磷精细化学品、高端阻燃剂、含磷光固化新材料、高端光固化配方及其原材料进行技术攻关。
　　公司十分重视新的产品、工艺、技术的研发与应用，持续创新获得自主知识产权是公司维持市场优势地位的核心竞争力，截止报告期末，公司累计获授发明专利41项，实用新型专利25项。拥有研发人员140人，包括硕士学历11人，博士学历4人。本报告期，公司研发已进入中试阶段项目共有3项，处于小试阶段的项目有20余项，新型光引发剂、光学胶配方产品等新品已经开始向市场推广并逐步切入客户供应链。
　　校企合作方面，公司继续保持与浙江大学、同济大学、湖南大学、海南大学等校企的紧密合作，引进关键技术人才，密切技术交流，不断提高研发团队综合实力。
　　（三）平台合作优势
　　公司高度重视生产设备投入与更新改造工作，近年来通过有序推进浙江生产基地改造提升工程及内蒙古生产基地的运营项目，形成集功能完整性、管理科学性、后勤保障性于一体的综合生产平台。该平台具备双重战略价值：对内可实现规模化降本增效，强化产品市场竞争力，并为研究院项目提供覆盖小试、中试至工业化生产的全流程支撑；对外可作为合作研发生产平台，通过技术引进与团队协作，以资源互补模式降低合作方投资风险，加速项目落地进程。这一战略布局有效提高产能利用率，丰富产品矩阵，推动产业链纵深拓展，夯实公司在全产业链的竞争优势。依托持续的技改沉淀与创新实践，公司已构建技术储备与核心竞争力自我强化的长效机制。
　　（四）安全环保优势
　　在安全方面，公司严格遵循国家安全生产法律法规及行业标准，系统推进安全标准化建设：通过健全安全管理制度体系，持续升级安全设施设备，实施全员分级安全培训，构建预防性隐患排查机制与应急管理体系，形成制度规范、设施完备、人员专业、响应高效的闭环管理模式，保障生产全流程安全可控。报告期内，公司专门聘请安全管理专家，举办多次“6S”全员培训，对企业生产管理全流程进行严格规范，全员仔细清扫，消灭企业生产办公环境脏乱差的现象，及时发现并整改可能存在的安全隐患，力求实现现场管理标准化及6S管理工作常态化，提升员工精神面貌与企业形象。
　　在环保方面，各生产基地配备了比较完善的环保设施，建立合理的绿色工厂组织架构，监督各部门职责规划分工，贯彻实施各项法律、法规，使工厂规范化；积极推广清洁生产和绿色工艺，引进先进管理理念使绿色工厂持续、健康、稳健的发展。
　　各生产基地构建了绿色制造体系，系统推进环保设施标准化建设：通过配置废气处理、废水回收处理及固废资源委托处理，建立覆盖生产全流程的环境治理结构。在管理机制层面，设立专门的环境监测部门，明确各车间与各级的环保责任，严格执行国家环保法规要求；同步实施环保生产工艺技术改造，从源头防控污染，持续完善绿色工厂可持续发展模式。
　　（五）营销服务优势
　　公司以“扬帆新材”作为主品牌，专注于光引发剂产品的市场推广，而“寿尔福化学”则作为子品牌，专攻巯基系列产品的营销。鉴于光引发剂与巯基化合物行业技术壁垒特征，公司组建
　　了覆盖研发、应用及服务全链条的支持团队，致力于为客户提供定制化、专业化的服务与集成式技术解决方案。
　　依托长期行业经验积淀，公司建立“产品+服务”双轮驱动模式：通过构建配方动态优化体系与工艺参数体系，实现对定制需求解决方案的快速响应；同步完善需求传导——研发适配——生产响应的全周期服务机制，强化技术赋能对产业链效率的提升效应。此外，公司构建工艺验证平台实现品质全程可控，将客户需求、产品品质与研发生产效率相互协同连接。
　　公司通过定期参加跨国展会、客户拜访等方式，不断拓宽营销网络，构建覆盖重点市场区域的多维网络体系；通过深度解析客户的潜在需求，形成定制化服务方案与市场端精准适配，实现市场渗透的广度与精准度的战略平衡。公司运用市场趋势分析与前瞻性数据预测，积极探寻新兴市场机遇，指导研发方向，保持与客户需求及市场动态的同步，为客户提供更为细致、前瞻性的服务体验。
　　（六）团队管理优势
　　历经多年的积淀与磨砺，公司已锻造出一支成熟、稳固且专业化的管理团队，并同步构建了与之相辅、高效且全面的制度管理体系。公司的核心管理团队成员均具备丰富的化工、营销、管理等经验，能准确把握市场和技术发展趋势。团队构成均衡多元，知识结构覆盖生产、管理、营销、研发、财务等关键环节，且均在各自专业领域内积累了逾二十年的丰富实战经验，形成战略决策与运营执行的复合型能力矩阵。
　　近年来，公司积极引进国内外顶级人才，其中包括两位国家级海外人才。报告期内，公司加大对中间体及辐射固化两大领域前瞻性研究与项目开发的研发投入，并对相关的研发团队进行优化与扩充。公司秉持开放合作的理念，主动与知名高校及行业领军企业开展研发协作，构建了深度融合的产学研创新体系，并定期邀请各领域权威专家进行指导、讲座，为公司的重要决策提供专业见解与指导，确保战略规划的前瞻性和科学性，为公司的持续发展与核心竞争力的提升奠定了坚实基础。
　　推进高端人才引进与培育计划，聚焦中间体合成及辐射固化技术研发团队建设。强化产学研协同创新，与国内外顶尖学术机构及行业龙头企业建立战略研发联盟，组建由权威专家组成的智囊团，打造从基础研究到技术转化再到产业应用的全链条创新体系。
　　（七）企业文化优势
　　企业文化作为公司生命力与持续发展的精神支柱，贯穿于近四十年发展历程（含扬帆控股时期），公司已孕育并深化了一套独具特色的“仁德文化”。这一文化体系的核心围绕“仁德创富，成己惠人”的价值理念展开，强调在创造财富的同时，秉持仁德之心，最终实现成就自我并惠及他人。以“仁德文化”为基础构筑了具有扬帆特色的四个善待企业生态链，这一生态链旨在打造和谐共生的企业内外部关系，确保公司在追求经济效益的同时，兼顾社会责任与人文关怀，实现可持续发展。
　　于此同时，公司在发展中不断探索、总结，适时确立了企业发展的使命、愿景、战略。在“仁德文化”的引领下，打造回报投资者、令股东满意的企业；建设安全、环保、收入提升、让员工喜欢、有归属感的企业；构筑对财政税收有贡献、解决就业、社会认可的、有责任感的企业；实现能为客户创造价值、解决客户问题的、让客户尊重的企业。
　　让每一位员工都能够充分认识到自己在公司中的角色和责任，并积极参与到公司的各项工作中去。每个员工都将以实现公司使命和愿景为己任，全力打造出更加优质的产品和服务，为客户创造价值，推动公司持续、健康地发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、国际局势与政策风险
　　近年来，国际政治环境日益动荡，系统性经济风险上升；同时，国内产业政策调整等宏观因素也对公司生产经营和未来发展带来了挑战，使得公司运营管理面临一定风险。
　　应对措施包括但不限于：密切关注国际经济、政治形势演变趋势，加强对宏观经济形势及市场环境的跟踪分析及研判，关注宏观经济和产业政策的变化，深入研究大类资产的风险特征及未来变化趋势，做好积极应对准备，严格把控风险，确保公司稳健运营。
　　2、上游原材料价格波动风险
　　近年来，受国际局势紧张等因素影响，上游产品价格出现较大波动。由于公司生产规模的扩大以及产品品类的不断丰富，原材料价格波动对公司的影响愈发显著。若主要原材料采购价格上涨，而公司未能及时将成本转嫁至下游，将面临盈利下滑的风险。
　　为有效地控制好成本和费用，公司计划采取以下措施：一是扩大和优化销售渠道，降低销售成本；二是改良技术工艺，提升产品良率，优化生产效率；三是完善成本控制体系，推进经营创新，提升自动化水平，实施精细化成本管理。
　　3、下游市场景气度不及预期风险
　　公司下游涉及电子、船舶运输制造、建筑钢材、家具制造、工程机械、食品、化妆品、农药、医药等行业，其中部分行业具有周期性或处于新兴领域，存在周期下行和前景不确定的风险。因此，公司产品的销售量和毛利易受下游行业景气度波动的影响。若下游市场景气度不及预期或持续低迷，可能导致公司业绩承压。
　　为应对下游市场景气度对公司盈利的影响，公司计划采取以下措施：一是拓展营销渠道，推动产品进入更多下游领域；二是加大研发投入，使产品更适配下游行业的多样化新需求，及时满足客户的个性化要求；三是加强对市场趋势的战略预判，优化市场布局，增强战略定力，以对冲部分下游行业景气度下行的风险。
　　4、市场竞争风险
　　因近年来行业内扩产明显，下游市场受大环境影响需求疲软，市场竞争趋于激烈，如果市场需求与预期出现较大的偏差，将使企业面临已有产能市场无法消化的风险。
　　为有效控制市场竞争风险，公司将充分利用全产业链优势稳价提质，并借助原有客户积累，推动新产品的市场试用及验证，探索并找到新的利润增长点。
　　5、公司产能利用率不足产生的风险
　　作为公司当前投资最大、产能最丰富、设备最新的生产基地，内蒙古生产基地的主要产线已投入使用。此外，江西扬帆和浙江生产基地的技改项目也即将投入生产。这些新增产能能否实现预期收益，对公司的未来发展至关重要。在这一过程中，相关市场的趋势、政府的管理、行业政策的变化乃至当地气候气象条件等外部因素均有可能对产量利用率产生影响。
　　为保障公司正常生产经营，确保产能利用率保持在合理水平，一方面公司将严格落实各项规范，确保相关准备工作充分落实，最大限度减少、消灭不确定因素，保障生产的安全、环保、高效。另一方面，公司将加强提升对市场动向的精准预判能力，通过对现有部分产品的产能置换，集中资源投入到优质项目中，以提升公司整体产能利用率。
　　6、技术创新风险
　　尽管公司所在行业进入壁垒较高，且公司属于高新技术企业和隐形冠军企业，已具备较强的研发实力，但近年来全球范围内不断涌现的颠覆性技术创新，存在整个行业被替代的风险，也存在因同行业企业技术创新实现产品替代、工艺替代的风险。此外，公司的研发项目未来仍存在较大不确定性，其是否能及时实现工业化落地亦存在一定风险。
　　为保持竞争优势，公司将继续密切关注相关行业动态，保持对新技术和新应用的高度敏锐性。同时，公司将持续加大在产品创新、工艺创新和综合利用等领域的投入，购置先进研发设备，并扩充研发团队规模，为公司长远发展打下坚实基础。
　　7、人力成本上升的风险
　　因生产规模的不断扩大以及对研发要求的不断提高，公司对于高质量人才及经验生产员工的需求不断增加。然而，在日益激烈的市场竞争环境下，社会工资薪酬显著上升。若公司的人力成本投入未能及时转化为效益，可能会面临人力成本上升导致利润水平下降的风险。
　　针对上述风险，公司将采取以下措施：一是完善考核与激励制度，建立员工与股东的利益共享机制，稳定现有管理团队和核心员工，保障公司的可持续发展；二是通过内部培养和外部招聘相结合的方式，为公司配备高素质的各类人才；三是不断提高生产自动化水平，降低一线操作人员比例，从而优化人力资源配置，提升整体运营效率。
　　8、安全环保风险
　　公司从事精细化工行业，生产过程中需使用多种危险化学品作为原料，这些化学品的储存和运输均有特殊要求。同时，生产过程中产生的废水、废气和固体废弃物还需要经过特殊的环保处理。若操作不当，可能引发安全事故，不仅会干扰公司的正常生产经营，还可能导致经济损失。
　　为保证生产安全，公司将努力确保工艺路线、生产设备、控制系统及环保治理设施的先进性和适用性，完善生产系统的安全环保性能；同时，公司持续完善内部管理制度，加强安全生产学习培训，严格遵守相关法规和准则，将安全环保管理贯穿于每一个细节、部门和员工，确保公司安全、环保、有序运行，最大程度降低安全环保问题对公司经营的潜在影响。
　　9、证券市场风险
　　影响股票价格的因素除受公司本身的经营状况、盈利能力、发展前景和股利分配政策等因素影响之外，公司所处的行业，宏观经济水平和国家政策、制度层面等也会对股价造成一定影响。尤其近年来全球政治环境不稳定因素增加，给金融环境的稳定带来新的挑战。
　　我国资本市场属于新兴市场，股票价格波动性较大。公司提醒投资者，在购买公司股票前，应充分了解股市风险，谨慎做出投资决策。 收起▲