国内领先的智慧能源解决方案供应商
　　星云股份：国内领先的以检测技术为核心的智慧能源解决方案关键部件专业提供商。公司成立于2005年，2017年在深交所创业板上市。成立以来，公司深耕锂电池检测，目前，公司可提供锂电池全方位测试产品解决方案，业务贯穿锂电池“研发、制造、应用、回收”全生命周期。与此同时，公司横向拓展储能及充换电领域，成功开发储能变流器、充电桩、换电柜及智慧能源管理云平台等产品。此外，公司还通过全资子公司福建星云检测与下游电池客户深度合作，为新型电池的研发和技术验证提供开展研发测试服务。
　　锂电后段设备头部供应商，测试服务打开成长空间
　　锂电设备：新能源汽车、储能、3C等下游需求旺盛，锂电池出货量持续提升，带动锂电设备空间持续增长。公司紧跟行业发展趋势，持续加强研发投入，完善多元化的产品线，提供电池从研发到应用的全生命周期电池测试设备及解决方案，覆盖“电芯-模组-PACK”全生命周期的关键环节。此外，公司自主研发生产的固态电池智能化生产线顺利完成向国内某知名客户交付验收，未来有望放量贡献业绩增长。
　　测试服务：公司设立子公司星云检测，实现由传统的设备型企业向服务型企业转型升级。2025年5月，星云检测打造的"动力及储能电池中试平台"成功入选装备制造领域新能源智能网联汽车方向重点培育中试平台名单。平台通过实时数据采集与AI大数据模型智能分析，可高效、精准地对测试对象进行综合性评价，有助于缩短锂电池研发周期、促进锂电池生产工艺改进、推动产业优化升级，并为行业标准制定提供数据支撑。
　　AI大模型：公司携手交科院，打造“车船服役电池健康AI大模型”。作为国内领先的电池安全和检测人工智能平台，“车船服役电池健康AI大模型”基于国内跨越周期最长、覆盖型号最全的电池检测原始数据以及独有的核心检测技术，通过BatteryAI电池大模型，着力打造覆盖电池全生命周期的智能化评估体系，实现了电池检测的智能化、标准化、权威化。此外，“车船服役电池健康AI大模型”通过星云股份、星云软件打造的“充检桩+BatteryAI”软硬结合的充检一体业务模型，实现了车辆在充电过程中即可同步完成动力电池在线检测，用户可通过平台终端，一键查询电池关键信息。
　　横向拓展储能PCS+充电桩，布局汽车后服务市场打造新的业绩增长点
　　充电桩：目前，公司可提供覆盖电动公交、重卡、船舶的充电解决方案，以及两/三轮电动车的换电解决方案，形成完整的充换电全场景布局，充电产品功率范围从3.5kW到1MW，凭借宽广的功率覆盖与出色的场景适配性，全面满足从轻型代步到重型营运的多元化能源需求，助力交通能源网络的全面升级。
　　储能PCS：星云全功率段储能变流器PCS覆盖100kW-3450kW功率范围，支持模块式、集中式、液流电池及变流升压一体机等多种技术路线适配锂电池、液流电池等多种储能技术，可广泛应用于工商业储能、新能源电站配套、光储充检超级充电站、电网侧调频调峰等场景，实现光伏、风电、储能、负载的高效协同，助力削峰填谷、平滑电能波动、能量回收、新能源并网、后备电源等应用。
　　汽车后服务市场：2025年10月，星云检测打造福建省首家新能源汽车电池安全检测服务中心，通过星云股份的高精度检测设备与星云软件电池健康AI大模型智能分析技术，为新能源汽车及运营车提供实时的电池健康评估与风险预警，保障车辆在运营过程中的安全与高效运行。
　　投资建议
　　我们预计公司2025-27年营收分别为12.18、14.50、18.30亿元，同比+11.6%、+19.0%、+26.2%；归母净利润分别为-0.16、0.65、1.41亿元，同比+80.5%、+504.4%、+115.6%；EPS分别为-0.09、0.37、0.81元。2025年12月4日股价为45.89元，对应PE分别为-496.26x、122.73x、56.92x。考虑到公司作为国内头部锂电后端设备供应商，纵向延伸布局汽车后服务市场，有望贡献显著的业绩增长弹性。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期，原材料成本波动，客户集中度较高等。

　　亏损同比收窄，盈利能力改善
　　2025H1公司营收5.57亿元、同比-0.8%，归母净利润-0.09亿元、亏损同比收窄，毛利率33.4%、同比+1.9pcts，净利率-1.6%、同比+5.8pcts。其中Q2营收3.28亿元、同/环比-11.9%/+43.7%，归母净利润-0.05亿元、同比明显收窄，毛利率30.4%、同比+1.9pcts，净利率-1.4%、同比+2.1pcts，公司盈利能力明显改善。公司费用管理能力改善，2025H1公司期间费率为32.2%、同比-2.8pcts。此外，截至2025年6月底公司应收账款周转天数为145.81天，较去年同期（195.35天）改善明显，资金回笼效应得以体现。
　　行业景气度持续，公司主业有所回暖
　　锂电行业景气度维持高位。根据GGII数据，2025H1全球新能源汽车销量877.6万辆、同比+29.0%。其中根据中汽协数据，2025H1中国新能源乘用车/商用车销量分别为552.4/35.4万辆、同比+34.3%/+55.9%，维持较高增速。储能方面，根据CNESA数据，2025H1中国新型储能新增装机规模达到42.6GWh、同比+27.5%，动储板块均呈现高景气格局。得益于下游高景气度，公司主业有所回暖。根据公司半年报，2025H1公司锂电设备板块营收达到4.22亿元、同比+9.0%，毛利率33.8%、同比+2.3pcts，营收占比达到75.8%、同比+6.8pcts。主业经营稳步上行。
　　坚定新技术能力圈外延，Battery-Ai大模型打开增长新窗口
　　公司坚持以检测技术为核心的企业定位，将自身核心能力从锂电池检测设备领域延伸至电池研发验证测试服务、新能源汽车年检与后服务市场、储能系统检测等领域，打造产业链全生命周期的检测业务布局，实现能力链条的拓宽。在固态电池领域，报告期内公司已经陆续向客户交付了固态电池检测设备、固态电池智能化产线等最新产品，实现在固态电池领域的率先卡位布局。此外，公司已向Ai应用领域持续拓展能力圈，报告期内公司与交通运输部科学研究院联合发布“车船服役电池健康AI大模型”，积极推动新能源运营车辆电池安全检测生态体系构建，并将在形成标准后向所有新能源汽车推广，实现从设备企业向Ai应用企业的转型，打造增长第二曲线。
　　投资建议与盈利预测
　　全球电动化仍呈现向上趋势，行业高景气度有望维持。公司为锂电池设备龙头企业，有望充分受益行业高景气；同时公司积极向固态电池领域、电池Ai大模型领域拓展能力圈，打造增长新动能。综上，我们认为公司具备高壁垒及优于行业的增长预期，且面临估值体系切换关键阶段。维持“买入”评级，预测公司2025~2027年归母净利润分别0.6、1.1和2.0亿元，对应PE值分别为159、80和45倍。
　　风险提示
　　宏观经济不景气，下游车储需求不及预期，影响锂电池企业资本开支需求；公司新产能投放不及预期；电池大模型开发进度不及预期；原材料价格大幅波动影响盈利能力；股价存在较大波动风险。