AI服务器与机器人行业快速发展，有望打开公司成长空间
　　随着AI技术的不断进步，相关高频、高速连接器在人形机器人领域的应用预计将呈现出较好的发展态势，同时AI数据中心与算力相关的AI服务器数量未来也将迎来较好的市场机会，给公司高速线缆连接组件产品带来较好的市场机遇。据TrendForce分析，2026年CSP、主权云的需求预计持续稳健，对GPU、ASIC拉货动能将有所提升，加上AI推理应用蓬勃发展，预计全球AIServer出货量将年增20%以上，占整体Server比重上升至17%。
　　2025年Q1-Q3营收保持增长，利润短期承压
　　1）收入端：2025年Q1-Q3公司实现营业收入40.39亿元，同比增加21.20%。主要受益于公司汽车连接器产品已成功导入国内多家头部汽车客户并已实现大规模供货，以及以手机为代表的消费电子行业海内外需求较为稳定。
　　2）利润端：2025年Q1-Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.74%/8.22%/8.09%/0.10%，同比+0.13pcts/+1.20pcts/-1.48pcts/+0.34pcts；归母净利润3.73亿元，同比减少18.71%。由于经营规模扩大导致营业成本增速较高、费用同比增长、公司业务扩张带来的新厂房折旧增加及租赁费用上升等因素，公司盈利水平出现一定程度波动。
　　汽车与消费电子领域客户资源深厚，新兴领域均有布局
　　1）在汽车、消费电子等领域，公司技术领先，客户资源深厚。从消费电子客户来看，公司已经进入全球主流智能手机品牌供应链，成为小米、欧珀、步步高、三星、荣耀、中兴、华为等全球知名智能手机企业的核心供应商；公司汽车连接器产品已进入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链。伴随汽车市场快速发展，尤其是新能源汽车硬件及软件迭代进度加快，以及消费电子行业需求预计进一步回暖，公司相关业绩有望继续提升。
　　2）公司在服务器、数据中心、机器人等新兴领域均有布局。如高速线缆产品可应用于服务器主板到背板的高速连接、主板到加速卡的高速连接以及数据中心设备互联。在机器人领域，公司与相关头部机器人公司已有相关产品的研发合作，并已有相关产品应用到头部人形机器人公司，预计未来将持续受益于机器人行业的不断发展。
　　投资建议：
　　我们预计公司2025-2027年收入分别为58.67亿元、73.06亿元、89.25亿元，归母净利润分别为6.81亿元、9.16亿元、11.14亿元。采用PE估值法，考虑到公司客户资源优质，且受益于AI及机器人行业的不断发展，给予公司2025年39倍PE，对应目标价62.53元/股，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：
　　下游需求不及预期；市场竞争加剧；新业务开拓不及预期。

　　事项：
　　2025年10月21日，电连技术发布2025年三季度报告：公司2025前三季度实现营业收入40.39亿元（YoY+21.2%），实现归母净利润3.73亿元（YoY-18.71%），实现扣非归母净利润3.69亿元（YoY-17.19%）。单季度来看，公司2025Q3实现营业收入15.15亿元（YoY+27.48%，QoQ+14.13%），实现归母净利润1.30亿元（YoY-13.84%，QoQ+8.99%），实现扣非后归母净利润1.3亿元（YoY-12.44%，QoQ+9.11%）。
　　评论：
　　汽车连接器稳步增长带动收入及毛利率改善，边际扩产带动费用上升影响短期利润。公司汽车连接器产品品类丰富且量产经验成熟，已成功进入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链。伴随汽车市场快速发展，尤其是新能源汽车硬件及软件迭代进度加快，辅助驾驶行业渗透率有望迎来持续增长，公司作为车载高频高速连接器领先者有望深度受益行业上升趋势。作为当前公司核心增长点之一，公司汽车连接器业务伴随收入增长规模效应逐步体现，预计可带动公司收入及毛利率逐步改善。但是边际来看，下游需求旺盛带来公司扩产需求，公司当前正处于产能扩张阶段，使得公司25Q3实现四费共计2.95亿元，环比25Q2增长0.43亿元，挤压短期业绩，后续伴随公司产能爬坡利润端有望迎来修复。
　　拓展服务器+人形机器人连接器应用，进一步打开公司成长空间。AI行业快速发展，带动服务器和人形机器人行业进入上升阶段。服务器方面，AI服务器对传输速率提出了更高要求，催生了高速连接器广阔的市场空间，给行业发展带来较大的市场机遇。根据公司在深交所互动易的回复，公司在服务器领域亦有相关储备，另外公司亦储备高速线缆相关产品，应用场景覆盖服务器主板到背板的高速连接、主板到加速卡的高速连接以及数据中心设备互联领域，后续伴随着行业的持续发展预计公司服务器业务有望贡献增量。人形机器人方面，公司高频高速连接器可应用于传感器配置较高的人形机器人，公司与相关头部机器人公司已有相关产品的研发合作，并已有相关产品应用到头部人形机器人公司，后续伴随行业发展亦有望贡献增量。
　　投资建议：电连技术为国内连接器领先厂商，深耕消费电子连接器，并前瞻性布局BTB连接器，汽车连接器有望打开增长空间。我们预计公司25-27年实现归母净利润6.25/8.64/10.51亿元（前值为8.07/10.31/12.24亿元，下修系公司搬迁扩产导致费用提升），选取瑞可达、意华股份为可比公司，给予公司26年30xPE，目标价60.9元，维持“强推”评级。
　　风险提示：下游需求恢复不及预期、汽车电子业务竞争加剧

　　投资要点
　　事件：2025年10月21日，公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营收40.39亿元，同比增长21.20%；实现归母净利润3.73亿元，同比减少18.71%。
　　Q3营收和净利环比均实现增长。分季度看，Q3公司实现营收15.15亿元，同比增长27.48%，环比增长14.13%；实现归母净利润1.30亿元，同比减少13.84%，环比增长8.99%。营收增长主要得益于消费电子以及汽车电子销售的旺季拉动，公司作为射频连接器龙头，受消费电子和汽车共同驱动，整体营收提升。今年受下游需求驱动，公司开展产能扩张，相应运营成本增加，加之产品价格调整、结构变化、特定成本及总部搬迁费用增长等因素，整体盈利水平受到一定影响。
　　毛利率环比回升，费用率保持稳定。2025年前三季度公司毛利率为29.58%，同比-4.18pct，归母净利率为9.23%，同比-4.53pct。其中Q3毛利率为29.85%，同比-3.75pct，环比+1.62pct；归母净利率为8.59%，同比-4.12pct，环比-0.40pct。费用率方面，2025年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.74%/8.22%/8.09%/0.10%；同比变化分别为+0.13/+1.19/-1.48/+0.34pct，期间费用率为19.15%，同比+0.18pct。
　　汽车连接器产品在多家客户放量，后续市场份额有望进一步提升。公司汽车连接器产品品类齐全，已具备丰富的量产经验，不断加深与国内外核心客户的合作，今年该业务营收实现了稳定增长。公司持续强化智能化相关产品的战略布局，加强与智能驾驶方案商以及激光雷达厂商的合作。未来几年，汽车高频高速连接器市场将进一步扩大，公司产品迭代能力强，不断增加客户黏性，后续有望不断提升市场份额。
　　布局AI和机器人领域，拓展多元化赛道。随着AI技术不断进步，相关高频、高速连接器行业在人形机器人领域有较好的发展态势，目前，公司与相关头部机器人公司已经展开研发合作，相关产品可应用于传感器配置较高的人形机器人领域，并已应用到头部人形机器人公司。此外，与算力相关的AI服务器数量未来也将迎来爆发式增长，公司也将拓展国内外数据中心服务器内部及板端高速连接领域的应用。
　　投资建议：汽车高频高速类连接器随汽车智能化发展应用场景不断丰富，单车用量和价值量持续提升，公司产品品类齐全，已导入吉利、比亚迪、理想等国内主流汽车厂商，有望景气持续；同时消费电子复苏态势下，公司消费电子连接器业务或稳中向好。我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为58.56/72.80/88.70亿元，同比+25.6%/+24.3%/+21.8%；归母净利润分别为6.01/8.89/11.10亿元，同比-3.4%/+48.0%/+24.8%；对应EPS分别为1.41/2.09/2.61元/股。维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车电动化及智能化发展趋势不及预期的风险、新业务开拓不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、技术人才流失风险等。

　　事件：公司发布2025年三季报。
　　单季收入创新高，毛利率环比修复：公司2025年前三季度实现营收40.4亿元，同比增长21%，实现归母净利润3.7亿元，同比-19%，扣非归母净利润3.7亿元，同比-17%。其中2025Q3单季实现营收15亿元，同比增长27%，环比增长14%，归母净利润1.3亿元，同比-14%，环比增长9%。其中25Q3单季毛利率为30%，环比修复1.6pct。下游需求驱动公司产能及人员扩张，短期由于新增固定资产产生的折旧摊销、新增人员薪酬发放等费用增加影响公司利润增速。
　　智驾渗透持续，汽车高频高速连接器收入拐点向上：公司是国内汽车高频高速连接器龙头，当前在国内自主品牌车企端份额持续提升，公司以太网连接器方案完整度高，受到国内车企高度认可，2025汽车连接器收入有望在智驾渗透+国内车企份额提升双重驱动下，实现持续高增。当前智驾加速渗透是确定性趋势，坚定看好公司在国内车载高频高速连接器市场的技术及领先卡位优势，公司有望充分受益智驾产业链需求增量及下游客户国产化替代诉求，迎来业绩高增期。
　　进军机器人及服务器领域,蓄力长期成长：公司深耕高频高速连接器领域，射频经验积累深厚，高频高速连接下游应用从消费电子、汽车智驾向机器人及服务器领域拓展，公司不断深化在机器人领域的新品研发及客户导入，并与相关头部机器人公司展开研发合作，10月21日公司获得“一种机器人关节电连接器”的新型专利授权，公司目前已有产品可应用于传感器配置较高的人形机器人领域，并已有相关产品应用到头部人形机器人公司，后续机器人领域有望为公司贡献营收利润新增量。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年收入分别为59/74/89亿元，同比增速分别为27%/25%/21%，2025-2027年分别实现归母净利润6.0/8.5/11.1亿元，同比增速分别为-3%/41%/32%。当前市值对应PE分别为37/26/20倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：消费电子市场需求不及预期；智能化及新能源汽车销量不及预期；竞争加剧的风险

　　事件：8月21日，电连技术发布2025年半年度报告，公司25H1实现收入25.24亿元，同比增长17.71%；实现归母净利润2.43亿元，同比减少21.10%；实现扣非归母净利润2.39亿元，同比减少19.07%。
　　其中，公司2Q25实现收入13.28亿元，同比增长20.26%，环比增长11.04%；实现归母净利润1.19亿元，同比减少18.11%，环比减少3.25%。
　　聚焦核心业务，营业收入稳步向好。2025年上半年，公司凭借在微型电连接器、互连系统及POGOPIN等领域的长期战略布局优势，受益于汽车电子市场的发展以及消费电子行业的弱复苏态势，同时成功进入全球主流智能手机品牌供应链，25H1营收实现增长。但受运营成本增加、产品结构变化等因素影响，整体毛利率下降至29.42%，同比减少4.43pcts。
　　展望后续，公司将继续深耕汽车电子和消费电子等各应用领域，作为国内领先的微型射频连接器及互连系统相关产品供应商，将致力于将科技创新成果转化为现实生产力，加速推动连接器技术在各行各业的普及与创新应用。
　　强化经营模式，巩固核心业务壁垒。在经营模式上，公司建立了完善的生产、销售和采购组织流程，形成了产供销一体化的高效运营模式。
　　此外，公司凭借精密制造优势和品牌优势，持续巩固市场地位。公司具备完整的制造链条，能够自主研发、设计和生产，且产品具有高精密度和一致性等优点。截至25H1，公司已拥有592项国内外专利，在核心技术领域构筑了深厚的知识产权壁垒。同时，公司凭借在射频领域设计、制造等方面积累的经验，目前车载高频高速连接器产品已导入国内头部整车厂，并开始大批量量产交付。
　　深耕应用市场，构筑多维度核心竞争优势。凭借在连接器领域的持续深耕，公司逐步从单一产品供应商转型为具备多平台、多场景解决方案的综合型领导者：
　　1）市场布局与产品优势：公司产品通用性强，广泛应用于智能移动终端、汽车电子等产品中，并已进入全球主流手机及头部汽车客户供应链。
　　2）技术创新与发展机遇：公司持续加大在模具加工、设计及自动化设备方面的投入，受益于工艺流程的持续优化，汽车连接器业务盈利保持相对稳定。
　　3）客户协同与人才驱动：公司凭借业内一流的产品口碑和客户满意度，成功进入核心客户的供应链，并拥有完善的研发体系及专业的自动化设备团队。
　　投资建议：我们预计2025-2027年归母净利润为7.91/10.58/12.79亿元，对应PE为27/20/17倍，考虑到公司的新能源车智能化连接、物联网模组等新兴产品持续放量，后续业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场推广不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。