SC New Energy Technology has reported 1H26 revenue/attributable net profit(NP)/recurring NP of RMB2,727/375/301mn(-67.43/-79.53/-82.08%YoY),with the 2Q26 revenue/attributable NP at RMB1,231/104mn(-71.19/-90.70%YoY,-17.68/-61.38%QoQ).We believe the decline in revenue and profit was mainly due to the phased supply-demand imbalance in the PV industry,which led to weaker equipment tendering and affected revenue recognition.Nevertheless,we remain positive on the company's multi-dimensional growth prospects as it continues expanding into perovskite,PCB,semiconductor,and other businesses.Reiterate BUY.
1H26 cash flow expands markedly YoY
For 1H26,process/automation equipment revenue was RMB1,921/447mn(-72.46/-55.67%YoY),with gross margins at 32.44/20.56%(+4.27/-7.27pp YoY).Net operating cash flow improved significantly to RMB1,222mn vs RMB-776mn in 1H25,mainly due to multi-channel collections boosting sales receipts,and reduced equipment/tax payments amid softer downstream demand.Credit and asset impairment losses were 1.75%of 1H26 revenue(-0.62pp YoY).Lower impairments and solid cash collection demonstrate resilience during the PV downcycle.
1H26 expense ratios rise YoY;gross margin holds up well
The 1H26 sales/administrative/R&D/financial expense ratios were 1.38/3.08/8.28/1.12%(+0.49/+2.18/+4.96/+1.83pp YoY).The overall expense ratio reached 13.86%(+9.46pp YoY),as revenue contraction from the PV downturn pushed up expense ratios.The 1H26 gross margin rose by 0.65pp YoY to 30.30%,showing resilience,while the net margin fell by 8.11pp YoY to 13.76%.As pan-semiconductor business continues expanding,we expect profitability to recover.
Multi-technology layout and semiconductor progress in focus
The company actively expands in semiconductor and PCB sectors.In wet processing,core products cover 6-12 inch batch and single-wafer etch/clean equipment across 6-12 inch wafer fabrication,third-generation semiconductors(SiC/GaN),silicon power devices,photomasks,and advanced packaging.In vacuum thin-film deposition,it offers roll-to-roll and optical coaters for lithium batteries,optoelectronic displays,and consumer electronics.In PCB and pan-semiconductor,it launched automated transfer VCP via-filling plating equipment,pulse plating equipment,and TGV single-wafer cleaning systems with micro-nano bubble technology,serving AI,auto electronics,and optical modules.We favor its ongoing expansion.
Earnings forecasts and valuation
We lower our 2026/2027/2028 attributable NP forecasts by 43/34/40%to RMB727/756/877mn,reflecting slower revenue recognition and higher expense ratios due to earlier tender slowdowns amid supply-demand imbalance.We value the stock at 30x 2027E PE,at par with its peers'average on iFind consensus,for our target price of RMB65.10(previous:RMB127.75,based on 27x 2026E PE).
Risks:slower downstream PV capacity expansion than we expect;weaker progress in perovskite technology than we expect;weaker progress in semiconductor business development than we expect.

　　捷佳伟创发布半年报，2026年H1实现营收27.27亿元（yoy-67.43%），归母净利3.75亿元（yoy-79.53%），扣非净利3.01亿元（yoy-82.08%）。其中Q2实现营收12.31亿元（yoy-71.19%，qoq-17.68%），归母净利1.04亿元（yoy-90.70%，qoq-61.38%）。公司收入利润同比下滑主要系光伏行业阶段性供需失衡，造成前期行业设备招标下滑，影响公司收入确认。公司持续拓展钙钛矿、PCB、半导体等行业，我们看好公司未来多维度发展，维持“买入”评级。
　　26H1现金流同比显著增长
　　26H1公司工艺设备/自动化配套设备营业收入19.21/4.47亿元，同比-72.46%/-55.67%，毛利率32.44%/20.56%，同比+4.27pct/-7.27pct。经营活动现金流量净额12.22亿元，同比去年同期-7.76亿元大幅改善，主要因多渠道回款使销售货款增加，且下游需求下降使支付货款及税费减少。公司26H1信用及资产减值损失占收入比重为1.75%，同比-0.62pct。公司减值同比下降，回款表现良好，体现出在光伏行业下行期较强的韧性。
　　26H1期间费率同比提升，毛利率表现良好
　　26H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.38%/3.08%/8.28%/1.12%，同比+0.49pct/2.18pct/4.96pct/1.83pct，公司期间费率合计13.86%，同比+9.46pct。受光伏行业景气度下行影响，公司收入规模萎缩，导致公司费率提升。26H1公司毛利率30.30%，同比+0.65pct，净利率13.76，同比-8.11pct。公司毛利率表现良好。随着公司泛半导体业务持续拓展，我们预计公司盈利能力有望回升。
　　关注光伏行业调整期下企业多技术布局及半导体业务进展
　　公司积极拓展半导体、PCB等行业。在半导体湿法领域，公司主要产品有6到12吋批式及单晶圆刻蚀清洗湿法工艺设备，覆盖6-12英寸晶圆制造、第三代半导体（SiC/GaN）、硅基功率器件、光掩膜板及先进封装领域；真空薄膜制备设备方面，公司专注于高性能、高稳定性的薄膜制备解决方案，推出卷绕镀膜机、光学镀膜机等产品，应用于锂电、光电显示与消费电子等领域。PCB及泛半导体方面，公司推出全自动移载式VCP填孔电镀设备、脉冲电镀设备，以及搭载微纳米气泡水技术的TGV单片清洗装备，产品广泛应用于人工智能、汽车电子、光模块等关键产业领域，持续推动高端装备技术升级。我们看好公司业务的持续拓展。
　　盈利预测与估值
　　我们下调公司26-28年归母净利润至7.27/7.56/8.77亿元，分别下调43%/34%/40%。下调主要系考虑到光伏行业阶段性供需失衡，造成前期行业设备招标下滑，我们预计公司后续收入确认放缓以及期间费率提升。可比公司27年iFind一致预期PE为30倍，给予公司27年30倍PE，对应目标价为65.10元（前值127.75元，对应26年27倍PE）。
　　风险提示：光伏行业下游扩产不及预期；钙钛矿技术进展不及预期；半导体业务进展不及预期。

　　事件：公司发布2026年中报，26H1营收27.27亿元，同比-67.43%；归母3.75亿元，同比-79.53%；扣非3.01亿元，同比-82.08%。26Q2营收12.31亿元（环比-17.65%），归母1.04亿元（环比-61.38%）。经营现金流净额12.22亿元，同比由流出转为流入。
　　盈利能力短期承压，合同负债保持稳定。营收下滑主因光伏行业阶段性调整、下游需求下降。26H1毛利率30.30%，同比+0.65pct，主因产品结构优化及境外高毛利订单占比提升；净利率13.76%，同比-8.11pct，主因费用相对刚性及坏账计提增加。截至26年6月末，存货67.23亿元，较上年末+21.06%，发出商品占85.88%；合同负债47.84亿元，较上年末+3.78%，预计2026-2027年确认收入。
　　公司全面布局高效电池技术路线，钙钛矿整线交付能力持续突破。公司布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等高效技术路线，为TOPCon主流路线主要设备供应商，亦是业内唯一具备多技术路线整线解决方案能力的设备供应商。在SNECPV+第十九届（2026）国际太阳能光伏大会上，公司喷墨打印装备精细化量产解决方案（适用于BC、Polyfinger及钙钛矿等先进电钙钛矿方面，公司已具备整线交付能力，先后成功交付钙钛矿整线及柔性钙钛矿整线设备，成功研发出柔性HJT/钙钛矿叠层电池，50μm超薄异质结基底上叠层电池效率超28%。
　　公司积极拓展半导体装备和锂电装备领域。子公司创微微电子湿法设备实现全流程自主化，26H1获SiC、硅基功率器件Fab厂整线清洗订单，光掩膜清洗设备量产交付。填孔电镀设备2026年3月出货并获复购，TGV清洗装备获头部企业量产订单。锂电真空专用设备取得突破。
　　政策定调'十五五'，强制性国标落地加速低效产能出清。2026年6月，国家发改委、国家能源局印发《新型能源体系建设'十五五'规划》，明确到2030年非化石能源消费比重达25%，风电和太阳能发电装机占比超50%、成为电力装机主体。《光伏组件安全要求》等强制性国标落地，《'十五五'碳达峰行动方案》等相继出台，低效产能加速出清，行业竞争转向'拼技术、拼质量、拼差异化'，行业格局有望优化。
　　投资建议：鉴于光伏行业周期波动影响，我们调低公司2026-2028年业绩预期。预计公司2026/2027/2028年营收53.44/55.34/66.11亿元，归母净利润7.00/6.72/13.03亿元，对应当前股价PE为28x/29x/15x，公司是光伏电池设备龙头，并布局泛半导体领域。维持"推荐"评级。
　　风险提示：光伏政策变动风险；市场竞争加剧风险；应收账款坏账风险；下游电池厂新建产能进度不及预期的风险；电池技术进度不及预期的风险。

　　公司光伏设备技术持续迭代，多元化布局加速落地。公司深耕太阳能电池生产设备领域，全面布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿等高效电池技术路线，TOPCon电池设备全球市场占有率领先，龙头地位稳固。在钙钛矿领域，公司具备整线交付能力，先后成功交付钙钛矿整线设备及柔性钙钛矿整线设备，PVD、RPD设备多次中标头部企业钙钛矿项目订单并出货，推出工业级压电喷墨打印钙钛矿薄膜技术，加速推动钙钛矿/晶硅叠层电池商业化进程。同时，公司积极向半导体、锂电、PCB等新领域拓展，子公司创微微电子实现12英寸湿法设备全流程自主化开发，2025年成功取得硅基与SiCFab整厂湿法槽式清洗设备订单；首条全自动移载式填孔PCB电镀设备已于2026年3月顺利出货。
　　业绩短期受光伏周期调整承压，盈利能力逆势提升。2025年公司实现营业收入154.72亿元，同比-18.08%；归母净利润26.17亿元，同比-5.30%，利润降幅显著小于收入降幅。2026Q1公司营收14.95亿元，同比-63.52%，归母净利润2.70亿元，环比扭亏为盈；毛利率34.59%，同比+7.07pct，环比+10.86pct，盈利能力显著修复。
　　海外市场高速增长，成为核心增长极。2025年公司境外收入31.16亿元，同比增长79.13%，占总营收比重提升至20.14%（2024年为17.40亿元、占比9.21%）。境外业务毛利率36.55%，较境内业务26.16%高出10.4pct，海外放量有力支撑整体盈利水平。
　　投资建议：我们预计公司26-28年实现归母净利润12.24/13.74/15.97亿元，同比-53.2%/+12.3%/+16.2%，对应EPS为3.51/3.95/4.59元。考虑到公司多元化布局，半导体、锂电以及PCB新领域有望0-1放量突破，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：宏观需求下滑，海外开拓风险等

SC New Energy Technology has reported 2025 revenue/attributable net profit(NP)/recurring NP of RMB15,472/2,617/2,360mn(-18.08/-5.30/-8.03%YoY),with the 4Q25 revenue/attributable NP at RMB2,366mn/-RMB71,197.0k(-63.84/-109.61%YoY).For 1Q26,revenue/attributable NP were RMB1,495/270mn(-63.52/-61.83%YoY).We believe the decline in revenue and profit was mainly due to the phased supply-demand imbalance in the PV industry,which led to weaker equipment tendering and affected revenue recognition.Nevertheless,we remain positive on the company's multi-dimensional growth prospects as it continues expanding into perovskite,PCB,semiconductor,and other businesses.BUY.
Order intake and revenue declined amid PV industry cyclicality
As the PV industry entered adeeper adjustment phase in 2025 and overall new PV cell capacity additions declined,the company's newly signed orders and order backlog also trended downward.By segment,2025 revenue from process equipment/automation equipment/spare parts and others was RMB12,663/2,081/728mn(-22.19/+3.35/+21.27%YoY),with gross margins of 26.93/26.91/55.13%(+0.34/+5.58/+15.11pp YoY).Contract liabilities were RMB4,610mn and RMB4,590mn at end-2025 and end-1Q26,respectively,down from RMB6,481mn at end-3Q25.Despite the overall revenue decline,gross margins across business segments improved,reflecting stronger cost control capabilities and enhanced product competitiveness,in our view.Going forward,we expect the development of non-PV businesses to offset the contraction in PV operations.
Ongoing expansion in PCB,semiconductor,and perovskite
The 2025/1Q26 overall gross margins were 28.26/34.59%,up by 1.80/7.07pp YoY,which we attribute mainly to optimize product mix,stronger competitiveness,and improved margins from components and retrofit businesses.The 2025/1Q26 overall expense ratios were 5.79/15.68%(+1.06/+10.33pp YoY).The increase was mainly due to lower revenue and continued R&D investment expansion.In the PV sector,the company is actively deploying next-generation perovskite equipment while strengthening its semiconductor integrated circuit wet-process equipment,silicon carbide,and advanced packaging equipment businesses.It is also expanding into lithium battery and PCB fields,having developed products such as composite aluminum/copper foil winding coating machines and optical coating machines,which have been applied in lithium batteries,optoelectronic displays,consumer electronics,and other key sectors.The company's self-developed first fully automated transfer-type via-filling electroplating equipment was successfully shipped in March 2026,continuously advancing high-end equipment technologies across industries.
Earnings forecasts and valuation
We lower our 2026/2027 attributable NP forecasts by 21.94/13.24%to RMB1,270/1,147mn and introduce a2028 attributable NP forecast of RMB1,459mn.The downward revision mainly reflects phased pressure on PV industry fundamentals and the impact of earlier order declines on future revenue recognition.We value the stock at 35x 2026E PE,at par with its peers'average on iFind consensus,with our target price raised RMB127.75(previous:RMB126.09,based on 27x 2026E PE).Although earnings forecasts were revised downward,the target price increased due to higher valuation multiples among comparable companies.
Risks:Slower downstream PV capacity expansion than we expect;weaker progress in perovskite technology than we expect;weaker progress in semiconductor business development than we expect.

　　投资要点
　　业绩阶段性承压，净利润下降明显：2026年H1公司实现营业总收入27.27亿元，同比-67.4%，主要受光伏行业阶段性调整影响、设备验收数量减少所致；归母净利润3.75亿元，同比-79.5%；扣非归母净利润3.01亿元，同比-82.1%。2026Q2单季营收12.31亿元，同比-71.2%，环比-17.68%；归母净利润1.04亿元，同比-90.7%，环比-61.4%；扣非归母净利润为1.14亿元，同比-89.0%，环比-38.7%。
　　毛利率、销售净利率同比下降：2026年H1公司销售毛利率为30.3%，同比+0.65pct，销售净利率13.8%，同比-8.12pct；期间费用率为13.9%，同比+9.5pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.4%/3.1%/1.1%/8.3%，同比+0.5/+2.2/+1.8/+5.0pct。2026Q2单季销售毛利率25.09%，同比-6.6pct，环比-9.49pct；销售净利率8.49%，同比-17.78pct，环比-9.6pct。
　　经营现金流同比大幅转正：截至2026年H1，公司存货67.23亿元，规模较大，其中发出商品占存货的比重为85.88%，占比较高，较年初增长21%，主要原因是公司设备产品验收期较长，未验收前该部分产品在存货中反映所致；合同负债47.84亿元，相较年初增加3.77%。2026年H1经营活动净现金流12.22亿元，现金流同比大幅转正，主要系公司开展多渠道汇款模式导致收到货款增加，同时下游需求下降、订单收缩导致支付的货款及税费减少所致。2026Q2单季经营活动净现金流9.71亿元，同比转正，环比+286.4%
　　光伏设备保持领先，半导体及PCB新业务持续拓展：（1）光伏设备：公司湿法设备保持市场领先，并已形成湿法、真空、智能制造及钙钛矿等多产品布局，覆盖TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及叠层等主流和下一代技术路线，其中TOPCon设备继续保持主流供应商地位。（2）半导体及PCB：依托湿法、真空及精密制造技术平台向新领域延伸，可提供6-12英寸批式及单晶圆刻蚀清洗设备，并持续拓展PCB及泛半导体应用，推出VCP填孔电镀、脉冲电镀及TGV单片清洗等设备，打开光伏之外第二成长空间。
　　盈利预测与投资评级：考虑到光伏行业周期波动，我们基本维持公司2026/2027/2028年归母净利润为9.9（原值9.8）/10.5（原值10.4）/12.4（原值12.4）亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为20/19/16X，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期，新品研发不及预期。

　　事项：
　　公司发布2026年半年报，上半年实现营收27.27亿元，同比减少67.43%，归母净利润3.75亿元，同比减少79.53%，扣非后净利润3.01亿元，同比减少82.08%。2026Q2公司营收12.31亿元，同比减少71.19%，归母净利润1.04亿元，同比减少90.70%。
　　平安观点：
　　光伏行业调整导致业绩承压，现金流明显改善。上半年公司收入和利润规模大幅下降，主要受光伏行业阶段性调整影响，下游行业设备需求量下降导致公司订单量下滑、设备验收数量减少。其中，国内销售收入22.21亿元，同比下降约65%，海外销售收入5.06亿元，同比下降约75%。销售收入的大幅下降推动公司整体费用率的提升，上半年公司销售、管理、研发、财务合计的费用率13.9%，较去年同期的4.4%增长明显。上半年公司经营性现金流净额12.22亿元，较去年同期的-7.76亿元明显改善，应收账款、合同资产均较年初有所下降，表明公司回款情况的改善和抗风险能力的提升。
　　新兴业务呈现积极进展，有望构建新的增长曲线。光伏新技术方面，先后成功交付钙钛矿整线设备及柔性钙钛矿整线设备，并且成功研发出柔性HJT/钙钛矿叠层电池，在50μm超薄异质结基底上制备的叠层电池效率超过28%。半导体方面，创微微电子自主研发的光掩膜清洗设备在多家终端Fab厂完成验证并实现量产交付，提供的设备在颗粒控制、无水痕、表面洁净度上都满足先进制程要求；同时，公司首次将微纳米气泡水清洗工艺应用于半导体/先进封装清洗装备，且该装备已成功出货至海外。新领域拓展方面，公司自主研发的首条全自动移载式填孔电镀设备已于2026年3月顺利出货，后又获客户重复订单及新订单，设备预计将于今年第四季度陆续交付出货；公司自研的TGV单片清洗装备成功取得国内TGV头部企业量产订单，标志着公司湿法设备技术成功从晶圆、PCB延伸至TGV玻璃基板领域。
　　投资建议。考虑海外光伏需求形势等因素，调整公司盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为8.11、8.14、10.38亿元（原预测值14.75、15.08、20.12亿元），对应的动态PE分别为25.0、24.9、19.5倍。尽管短期面临光伏行业需求下滑的挑战，公司作为泛半导体平台型企业，技术实力突出，财务状况稳健，半导体、钙钛矿等新兴业务发展势头良好，未来具有较大成长潜力，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示。（1）国内外光伏需求不及预期。（2）行业竞争加剧和盈利水平不及预期。（3）公司半导体和钙钛矿等新兴业务发展不及预期。

　　投资要点
　　业绩短期承压，静待光伏周期拐点：2025年公司实现营收154.72亿元，同比-18.08%，其中工艺设备营收126.63亿元，同比-22.19%，占比81.85%；自动化设备营收20.81亿元，同比+3.36%，占比13.45%；配件及其他营收7.28亿元，同比+21.27%，占比4.70%。归母净利润26.17亿元，同比-5.30%；扣非归母净利润23.60亿元，同比-8.03%。2026Q1单季公司营收14.95亿元，同比-63.52%，环比-36.80%；归母净利润2.70亿元，同比-61.83%，环比扭亏为盈；扣非归母净利润1.87亿元，同比-70.70%，环比扭亏为盈。
　　盈利能力稳步提升，研发投入保持稳定：2025年公司毛利率为28.26%，同比+1.80pct，主要系产品结构优化，营业成本下降，工艺设备毛利率为26.93%，同比+0.34pct；自动化设备毛利率为26.91%，同比+5.58pct。销售净利率为16.92%，同比+2.27pct；期间费用率为5.79%，同比+1.06pct，其中销售费用率为0.94%，同比+0.06pct，管理费用率为1.15%，同比+0.01pct，财务费用率为-0.23%，同比+0.50pct，研发费用率为3.93%，同比+0.49pct。2026Q1单季毛利率为34.59%，同比+7.07pct，环比+10.86pct；销售净利率为18.09%，同比+0.81pct，环比+21.07pct。
　　存货&合同负债同比下降，现金流环比改善：截止2026Q1末，公司存货为57.14亿元，同比-50.65%，环比+2.90%，合同负债为45.90亿元，同比-62.13%，环比-0.44%，2026Q1公司经营性现金流2.51亿元，同比-68.89%，环比扭亏为盈。
　　光伏设备：实现TOPCon、HJT、钙钛矿及钙钛矿叠层路线全覆盖：（1）TOPCon路线：产线升级改造、新建产能需求以及海外扩产仍以TOPCon技术为主，公司继续保持领先的市场份额；同时，公司推出n-TOPCon智能生产线，进一步提升产线自动化与智能化水平；（2）HJT路线：2024年公司常州中试线上的HJT电池片平均转换效率已达到25.6%，并且公司的大腔室射频双面微晶技术全面量产；（3）钙钛矿技术路线：公司的大规格涂布设备、大尺寸闪蒸炉（VCD）以及磁控溅射立式真空镀膜设备顺利出货给下游客户，钙钛矿中试线也正式投产运营。2025年获得钙钛矿和叠层设备金翼奖技术卓越奖，公司钙钛矿中试线获“兆瓦级翡翠奖”，2025年度钙钛矿整线设备标杆应用企业奖；并有PVD、RPD等核心设备中标头部客户项目；同时，公司推出工业级压电喷墨打印技术，助力钙钛矿/晶硅叠层电池加速商业化。
　　拓展半导体&锂电领域，逐步完善专用设备平台化布局：（1）半导体设备：子公司创微微电子完成湿法设备全流程自主化开发，产品线覆盖6–12英寸晶圆制造、第三代半导体（SiC/GaN）及先进封装，可提供清洗、刻蚀、去胶一体化解决方案，关键零部件国产化率均超80%。其中，6/8英寸槽式及单片全自动设备已实现碳化硅器件全段工艺覆盖，并已替代进口，在欧亚市场持续斩获订单；12英寸无篮槽式湿法设备于SEMICONChina2025发布，可适配45–90nm及以下制程，软件全部自研；创微微电子2025年成功取得硅基与SiCFab整场湿法清洗设备订单。（2）锂电真空专用设备：公司自主研发的双面卷绕铜箔溅射镀膜设备成功下线，并且已向客户成功交付了一步法复合集流体真空卷绕铝箔镀膜设备、新型薄膜电容器卷绕镀膜设备。
　　盈利预测与投资评级：考虑到光伏行业周期波动，我们下调公司2026/2027年归母净利润为9.8/10.4（原值15.1/11.3）亿元，预计公司2028年归母净利润为12.4亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为33/31/26X，考虑到公司在半导体及锂电设备领域持续突破，新业务放量驱动成长性延续，维持“增持”评级
　　风险提示：风电装机量不及预期，市场竞争加剧，原材料价格上涨等。

　　事项：
　　公司发布2025年年报，全年实现营收154.72亿元，同比减少18.08%，归母净利润26.17亿元，同比减少5.30%，扣非后净利润23.60亿元，同比减少8.03%；拟每10股派发现金红利12元（含税）。公司同时发布2026年一季报，一季度实现营收14.95亿元，同比减少63.52%，归母净利润2.70亿元，同比减少61.83%。
　　平安观点：
　　光伏行业承压拖累业绩，钙钛矿业务取得突破。2025年以来，光伏行业处于深度调整期，光伏产能扩张进一步放缓，对光伏设备的需求进一步下降，导致公司收入和利润规模的下滑；具体来看，国内业务下滑相对明显，海外业务实现收入31.2亿元，同比增长79.13%。公司在光伏新技术方面取得重要进展，先后成功交付钙钛矿整线设备及柔性钙钛矿整线设备，PVD、RPD设备多次中标头部企业钙钛矿项目订单并出货，助力客户实现降本增效，加速推动钙钛矿/晶硅叠层电池的商业化进程。
　　半导体业务蓄势，实现湿法设备全流程自主化开发。在SEMICONChina2025年展会上，公司子公司创微微电子推出的12英寸无篮槽式湿法设备，可适配45-90nm以下制程需求，软件全部自主开发，关键零部件国产化率超过80%。2025年创微微电子还成功取得硅基与SiCFab整厂湿法槽式清洗设备订单，在功率半导体领域实现从第三代半导体SiC到传统硅基功率器件的全线布局与跨平台验证，进一步夯实了公司在湿法装备领域的综合竞争力与国产替代优势。
　　新领域开拓取得良好开端。在新领域拓展上，公司依托在真空装备领域深厚的研发制造能力，专注于高性能、高稳定性的薄膜制备解决方案，已研发出复合铝箔/铜箔卷绕镀膜机、光学镀膜机等产品，并应用于锂电、光电显示与消费电子等多个关键领域。同时，公司切入PCB高端设备市场，自主研发的首条全自动移载式填孔电镀设备已于2026年3月顺利出货，不断推动各领域高端技术装备发展。
　　投资建议。考虑光伏行业及公司新兴业务发展形势，调整公司盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润为14.75、15.08亿元（原预测原值为15.99、16.61亿元），新增2028年业绩预测20.12亿元，当前股价对应的动态PE分别为21.5、21.0、15.8倍。公司在光伏设备领域竞争力突出，半导体和钙钛矿等新兴业务成长潜力较大，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示。
　　（1）国内外光伏需求不及预期。（2）行业竞争加剧和盈利水平不及预期。（3）公司半导体和钙钛矿等新兴业务发展不及预期。