一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业情况　　按照《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020—2024），公司所处行业归属于“CC21家具制造业”。公司的主要业务模式为跨境电商，主营产品为智能家居、健康办公产品，主要利用线性驱动技术，根据人体工学理念，结合物联网和传感技术，为用户构建智能家居场景和健康办公场景下的各类创新型应用。　　随着公司业务规模的不断扩大，为赋能自身跨境电商业务和服务广大中小外贸企业品牌出海，公司延伸开拓了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目，属于申万三级行业中的“420805跨境物流行业”。　　1、行业基本概况　　（1）智能家居、健康办公行业：健康... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业情况
　　按照《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020—2024），公司所处行业归属于“CC21家具制造业”。公司的主要业务模式为跨境电商，主营产品为智能家居、健康办公产品，主要利用线性驱动技术，根据人体工学理念，结合物联网和传感技术，为用户构建智能家居场景和健康办公场景下的各类创新型应用。
　　随着公司业务规模的不断扩大，为赋能自身跨境电商业务和服务广大中小外贸企业品牌出海，公司延伸开拓了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目，属于申万三级行业中的“420805跨境物流行业”。
　　1、行业基本概况
　　（1）智能家居、健康办公行业：健康消费意识逐渐提升，市场规模持续扩大
　　智能家居与健康办公产业依托线性驱动、物联网等技术，逐步构建以硬件终端、软件系统与云平台为核心的智慧生态，为用户提供健康、舒适、安全、高效的居家与办公体验。近年来，颈椎病、腰椎病等职业病高发且呈年轻化趋势，以线性驱动升降系统为代表的智能升降桌、人体工学椅等产品，有助于形成坐站交替的健康习惯，缓解久坐带来的身体损伤并提升工作效率与生活质量。
　　智能家居产业处于快速发展阶段，根据Statista数据显示，2025年全球智能家居市场收入达到1740亿美元，预计到2029年，这一数字将增长至2506亿美元，2026年到2029年间，将保持9.55%的高复合年增长率。
　　全球办公家具市场规模稳步增长，2026年全球办公家具的市场规模将达到826亿美元，预计到2030年市场规模将增至1168亿美元，复合年增长率为7.17%
　　。日益健全的法律、工会组织也推动了升降办公桌等智慧办公产品由可选消费品逐渐转向必需消费品。全球升降桌市场规模持续扩容，根据QYResearch调研显示，2025年全球电动升降桌市场规模大约为35.79亿美元，预计2032年将达到53.44亿美元，2026-2032期间年复合增长率为6.0%。
　　（2）跨境电商与公共海外仓行业：政策推动、渗透率提升、合规趋严下的集中化扩张
　　当前，中国跨境电商的发展持续作为推动外贸转型升级、培育新经济增长点的重要突破口，2025年国家政策进一步深化，从便利化试点走向规模化复制，并强化财税协同支撑。2026年上半年，海关总署进一步落地跨境电商零售出口跨关区退货全国推广、海外仓报关备案简化等配套细则，持续优化行业通关履约体验。
　　根据海关总署信息，截至2026年上半年，国内具备跨境电商进出口实绩的市场经营主体数量再创新高，同时跨境电商海外仓相关出口业务同比大幅增长3.3倍，行业竞争激烈。依托国内高校持续输送的高素质人才红利，叠加企业研发能力、全球化品牌营销体系不断完善，国内电商企业出海深耕、全球化供应链布局已是国际贸易长期发展的主流趋势，我国跨境电商行业成长空间充足、发展前景向好。
　　根据Statista公布的数据，2026年美国电子商务市场收入预计为12.4万亿美元。2026-2030年期间，这一市场的规模会以5.50%的复合年增长率不断扩大，并在2030年增长至15.4万亿美元。根据eMarketer数据显示，2025年，欧洲电子商务市场价值约达到9975.5亿美元。预计该市场将在2026年至2035年间以9.50%的复合年增长率增长，到2035年将达到约24721.6亿美元的价值。结合美国人口普查局2026年一季度实测数据，当期美国线上零售销售额3267亿美元，同比上涨9.8%，线上消费习惯已形成长期固化趋势。美国、欧洲等发达国家电商渗透率的持续提升，将为中国跨境电商行业的发展创造良好机遇和增长空间。
　　行业政策与海外属地合规监管呈现整体边际收紧、行业内部结构持续优化的特征。2024年，商务部、海关总署等多部门联合出台《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，从金融支持、基础设施、跨关区退货监管、标准制定与国际合作等方面提出15条措施，推动海外仓成为跨境电商出口的重要基础设施。与此同时，海外主要市场对直邮小包的限制趋严：美国自2025年5月2日起取消800美元以下免税（deminimis）政策，清关门槛上升、通关时效普遍延长；欧盟通过VAT全覆盖、碳关税与反补贴调查等措施强化贸易监管。在此背景下，“海外备货、目的国履约”的海外仓模式更具效率与合规优势。
　　海外仓作为跨境电商履约体系的重要基础设施，近年来持续扩张。跨境眼《2026海外仓蓝皮书》最新统计数据显示：截至2026年上半年，服务于国内跨境电商业务的海外仓运营企业数量维持在1500家以上，海外实体仓库总量由2025年初的5300个增长至6252个，美国区域仓库数量占比过半。在竞争格局方面，国际与国内大型物流及电商平台（如FedEx、DHL、菜鸟网络、京东物流等）依托全球仓储网络及供应链整合能力持续巩固领先地位；与此同时，美国市场仍处于格局重塑阶段，除亚马逊自营体系外，尚未形成绝对主导者，中国及亚洲物流企业加速进入，当地新增仓储租赁中约20%由中国及亚洲企业承租，行业集中度呈提升趋势。自2024年以来，海外仓行业呈现出“规模快速扩张、竞争显著加剧”的特征。一方面，大量企业集中进入，推动仓储供给释放；另一方面，需求增长相对滞后，叠加欧美监管趋严、地缘政治波动及贸易壁垒等因素，行业整体运营成本与不确定性上升，企业盈利能力面临一定压力。
　　整体来说，公司所处行业保持发展态势，长期需求基础良好，同时行业竞争格局持续演进。在跨境电商及海外仓领域，全球电商渗透率持续提升，中国制造企业品牌出海趋势不断加强。报告期内，海外主要市场在税务、清关及合规方面的要求逐步提高，跨境直邮模式的不确定性及综合成本有所上升，海外仓“本地备货、就近履约”的模式优势进一步体现。行业竞争由单一价格竞争逐步向资源、规模、履约能力及合规能力竞争转变。
　　2、行业特点
　　跨境电商模式下，销售旺季和平台、卖家促销紧密相关，一般来说，第一季度为淡季，全年呈前低后高趋势，销售逐季增加，旺季集中在下半年，如黑五和圣诞季。海外仓的收入走势也和跨境电商保持一致，营收和利润逐季增长,特别是四季度因为促销旺季，带来库内产品周转加快，通常是一年内营收和利润最好的季度。
　　3、公司所处的行业地位
　　乐歌是全球知名的智能家居、健康办公产品的研发、制造、销售商，深耕行业多年，积累了较高的品牌知名度，搭建了完善成熟的销售渠道，拥有行业领先的研发设计能力、规模化制造优势，市场竞争优势明显，成功推出多款智能办公升降桌、智能家居桌、电动儿童学习桌等人体工学爆品，是升降桌行业的头部企业。
　　公司自2020年开始推出公共海外仓跨境物流服务，并通过“小仓换大仓”的方式滚动发展海外仓和优化仓库布局。截至报告期末，公司在全球拥有21个自营海外仓，面积78.77万平方米，其中自建仓9.3万平米。乐歌海外仓在为自身跨境电商业务赋能的同时，已累计服务2351家外贸企业，其中不乏上市公司、中大件品类垂直类目的头部跨境电商卖家等。随着近几年公司在海外仓行业的深耕，规模效应逐步凸显，行业地位不断提升，乐歌海外仓现已发展成为海外仓服务企业中的头部企业。
　　综上，公司长期深耕线性驱动应用领域，围绕健康办公与智能家居场景持续进行产品创新，在品牌、制造及跨境履约等方面形成较强的综合能力，是升降桌行业的头部企业。在公共海外仓业务方面，公司已形成一定规模的自营海外仓网络，并持续服务第三方跨境电商客户，业务规模稳步增长。公司在中大件跨境电商全流程履约领域具备较强的服务能力，是所在行业的头部企业。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　（二）报告期内公司业务
　　报告期内，公司主营业务收入主要来自智能家居、智慧办公产品的生产与销售，以及基于公共海外仓的跨境物流服务收入。
　　1、智能家居与智慧办公产品
　　公司基于线性驱动技术，秉持“健康、舒适、安全、高效”的人体工学理念，持续创新研发多元化的智能家居与智慧办公产品，主要包括：
　　升降桌系列：通过线性驱动实现桌面高度自由调节，相较于传统固定桌，能支持坐站交替，减轻脊柱压力，改善久坐带来的健康风险。根据不同使用场景，产品涵盖升降办公桌、升降学习桌、升降家居桌、升降电竞桌、升降餐桌、升降书法桌等。
　　人体工学椅系列：以科学设计提供全方位支撑，缓解久坐疲劳，提升办公舒适度和效率。其中创新的健身办公椅，将人体工学办公椅与健身单车结合，实现“办公+运动”的双重需求。
　　电动功能沙发系列：通过线性驱动实现坐姿、躺姿、TV姿等多场景调节，具备摇转、升降、零重力等功能，并支持语音及蓝牙控制，打造科技化、智能化的客厅体验。
　　智能电动床系列：基于低噪直流驱动系统，实现背、腰、腿多部位的自由调节，具备防鼾、起背、按摩等功能，为用户提供舒适、安全的睡眠解决方案。
　　2、公共海外仓跨境物流服务
　　作为跨境电商品牌出海的重要基础设施，公司依托“乐仓（Lecangs）”自营海外仓网络，面向跨境电商卖家，尤其是中大件品类客户，提供覆盖头程运输、仓储管理、订单履约及尾程配送等环节的一体化跨境物流服务体系，具体包括：
　　（1）头程海运与清关服务
　　公司通过与船公司建立长期合作关系，获取相对稳定的舱位资源及运价条件，支持整柜（FCL）与拼箱（LCL）等多种运输方式，并配套提供目的港清关及拖车服务，提升运输衔接效率，降低客户综合物流成本。
　　（2）海外仓储与订单履约服务
　　公司提供标准化仓储及履约操作，包括入库、质检、上架、拣选、打包及贴标等环节，支持客户多仓布局与区域分拨需求，有助于提升库存周转效率及订单处理时效。
　　（3）尾程配送与增值服务
　　依托在美国形成的多节点仓网布局，公司与FedEx、UPS、CH.Robinson、XPO等物流服务商合作，提供尾程直发及集散配送服务。在此基础上，公司持续优化履约模式，通过组织LineHaul（干线物流）和DirectShipping（直送）等方式，将订单从仓库直接对接至目的地城市交由最后一公里快递派送体系，减少承运商中间分拣环节，有助于提升整体履约时效及稳定性。
　　（4）反向物流服务
　　公司围绕跨境履约全流程，提供涵盖退货接收、检测分级、维修处理、再包装及二次入库等在内的反向物流服务，协助客户优化跨境逆向链路管理，降低退货处理成本。
　　凭借公共海外仓的规模化、网络化与专业化优势，公司不仅为自身跨境电商业务提供了有力支撑，同时也助力外部客户降本增效，逐步形成“智能家居+跨境物流”的双轮驱动格局。
　　（三）报告期内公司经营模式
　　报告期内，公司经营状况良好，主要围绕“品牌运营+制造供应链+海外仓履约”展开，采购、生产、销售等运营模式未发生重大变化。
　　1、采购模式
　　公司外部采购的物料主要包括大宗原材料、零部件、包装物以及部分定制成品。大宗原材料涵盖精密钢管、钢板、铝锭、ABS塑料等；外购零部件包括PCB线路板、MCU芯片、电子零配件、冲压件、铜丝漆包线、铝压铸件、塑料件、标准件以及部分电机及其组件、精密丝杆；包装物主要为彩盒、外箱、说明书等；定制成品则为部分外协的支架类和电动沙发类产品。
　　公司建立了完善的采购制度与流程，相关职能部门分工明确：采购部负责寻源、比价、议价与供应商评估；质量部负责进料检验与质量控制；工程部与研发部提供技术支持及样品承认；PMC部编制物料需求计划并监督供应商交付；财务部门负责核价与成本审核；内审部门负责全流程监督。通过多部门协同，确保采购价格合理性、品质稳定性和供应链安全性。
　　2、生产模式
　　公司以自主制造为主，并辅以部分外协生产，围绕线性驱动核心技术，构建了涵盖关键零部件及整机产品的生产能力，并通过多地布局提升制造韧性。
　　公司产品以自主品牌销售为主，兼有部分B端ODM/代工业务。自主品牌产品依据市场需求、销售计划及库存情况组织生产；ODM/代工业务则以客户订单为依据实行“以销定产”。
　　公司已形成全球化制造布局：宁波与广西北海基地负责核心部件生产，越南基地侧重外围制造与组装。生产环节涵盖电机制造、SMT贴片、模具设计与制造、冲压成型、精密制管、激光切割、机器人焊接、木板加工、注塑、表面喷涂、电子组装及整机装配，工艺门类齐全，技术含量高。自主生产及多基地协同使公司在应对市场波动、关税政策变化等方面具备较强的适应性。
　　此外，公司持续提升制造自动化与信息化水平，在工业工程、品质控制、自动化及信息化领域加大投入，建立先进测试体系，为产品质量稳定提供保障。
　　3、销售模式
　　公司以自主品牌为核心，通过独立站与第三方电商平台协同开展销售，同时结合线下渠道及部分ODM业务，形成多元化销售体系。境外市场以独立站及电商平台为主，境内市场覆盖线上平台及线下渠道。
　　（1）线上销售
　　境内线上销售主要渠道包括天猫、京东、小米有品等；境外线上销售主要渠道包括Amazon、Wayfair、Walmart、HomeDepot、OfficeDepot、Rakuten、Yahoo等，公司运营12个独立站（如FlexiSpot.com）。报告期内，公司美国独立站流量在行业内遥遥领先，独立站销售占跨境电商收入超过4成。
　　公司线上销售以M2C直营模式为主，分销模式为辅：
　　M2C直营模式：公司以制造商身份通过电商平台直接面向终端消费者，减少中间环节，能够在市场调研、产品企划、研发设计、供应链管理、生产制造、渠道建设、品牌营销、物流运输及售后服务等环节实现全链条把控。该模式不仅提升了公司整体效益，也优化了消费者体验。公司在独立站、Amazon、天猫旗舰店、京东旗舰店及抖音旗舰店均主要采用M2C直营模式。销售流程包括客户在线下单并完成支付，公司确认收款后发货并提供售后服务。
　　线上分销模式：公司与京东等电商平台及其他线上分销商开展合作，主要通过将产品销售给分销商，再由分销商通过其平台销售至终端消费者，并负责订单履约与配送服务。
　　（2）境外线下销售
　　公司境外ODM客户主要包括宜家、沃尔玛等零售、超市、批发及工程渠道等，产品与公司自主品牌产品在定位上保持适度区分。
　　（3）境内线下销售
　　公司境内线下销售客户主要为实体门店、民用家居品牌商、办公家具品牌商、IT/OA集成商及其他行业客户。境内线下销售以自主品牌为主，亦有少量与家居/家具品牌商的双品牌或ODM合作模式。报告期内，公司持续完善经销商网络，新增30家门店，截至期末，全国经销门店总数147家。
　　4、海外仓运营模式
　　海外仓是跨境电商的重要基础设施，由物流企业、跨境电商平台或大型跨境电商卖家在境外通过自建、购买或租赁等方式建立仓储设施，将货物提前备货至海外，实现本地库存与本地配送。随着跨境电商的发展，海外仓已成为外贸新业态的重要组成部分。
　　根据运营主体及服务模式不同，海外仓主要分为三类：
　　（1）第三方海外仓：由物流服务商或部分跨境电商企业运营，为其他跨境电商卖家提供清关、入库质检、仓储管理、订单处理、分拣配送等服务，也称公共海外仓，根据运营模式可分为自营、加盟及合作等形式；
　　（2）平台海外仓：由电商平台自主运营的仓储体系，为平台卖家提供仓储、配送、客服及退货等一体化服务，典型模式如Amazon旗下FBA体系；
　　（3）卖家自用海外仓：由大型跨境卖家或进出口企业自主运营，主要服务自身业务需求，具备较高灵活性，但对资金实力及运营能力要求较高。
　　公共海外仓业务是公司围绕跨境电商生态延伸形成的重要业务板块，依托自营海外仓网络，为跨境电商客户提供仓储、分拣、配送等综合服务，重点服务中大件品类客户。
　　公司自2013年设立首个海外仓以来，持续积累自用仓运营经验。2020年，公司顺应跨境电商发展趋势，正式拓展第三方公共海外仓业务，并采用全自营模式，专注服务中大件跨境电商卖家。经过多年发展，公司已逐步形成覆盖“工厂—海外仓—终端消费者”的端到端跨境物流服务体系，服务环节涵盖头程海运、目的港清关与拖车、仓储管理、订单履约、尾程配送（快递与卡派）以及反向物流等，实现跨境履约全流程的系统化运营。
　　公司海外仓业务收入主要来源于尾程配送服务、仓储服务、操作服务及相关增值服务；成本主要包括尾程配送费用（主要支付给FedEx、UPS、amazonshipping等物流服务商）、仓储租金及人工成本等。随着业务规模的持续扩大，公司在尾程配送等关键环节的议价能力不断提升，叠加规模化发件优势，有助于优化整体履约成本结构。
　　仓租成本占了海外仓成本的20%，因此在基础设施布局方面，公司于2024年启动自建海外仓战略。首个自建仓已于2026年6月投用，第二个自建仓将于2027年上半年建成，计划通过提升海外仓运营面积中的自建仓占比，降低租赁成本，提升仓储资源的可控性与运营稳定性，增强客户服务能力及长期合作粘性。
　　报告期内，随着行业竞争加剧及监管趋严，客户对履约稳定性、时效性及合规性的要求不断提高。公司通过持续投入自动化、信息化系统建设，提升仓内作业效率与履约能力。同时，随着海外仓规模扩张，公司在尾程配送议价能力增强，今年引入了UPS作为第二大尾程配送合作商，降低了单一重点供应商的依赖风险。公共海外仓业务不仅为公司提供稳定的收入来源，也提升了公司跨境电商主业的履约能力与客户体验，形成协同效应。
　　（四）报告期内经营情况概述
　　报告期内，公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动，协同发展，实现营业收入31.79亿元，较上年同期增长1.11%；归属于上市公司股东的净利润2138万元，较上年同期下降83.43%，归属于上市公司股东的扣非净利润296万元，较上年同期下降96.23%，利润端同比大幅下滑，主要系汇兑损益等财务性项目对报表的冲击——上半年汇兑损失7,784.15万元，去年同期为汇兑收益4,603.03万元，同比增加12,387.18万元汇兑损失。剔除汇兑损益影响后，公司实际主营业务的营业利润较去年同期保持正增长，经营基本面保持稳健。主要业绩变动因素如下：
　　1、上半年，智能家居业务实现收入16.07亿元，同比增长3.6%，占营业收入比重50.55%。智能家居、健康办公产品品类不断丰富，在保持升降桌主打产品优势的同时，利用线性驱动核心技术以及品牌、渠道协同优势，实现销售收入稳中有升。公司跨境电商模式下，新品开拓卓有成效，高中低不同价格带满足更多用户需求，上半年跨境电商销售收入11.41亿元，同比增长13.69%，人体工学椅等新品类增量显著，占比提升到25%左右。海外线下经销渠道业务尚处于前期发展，产生战略性亏损，影响当期利润。
　　2、自主品牌影响力不断提升，独立站表现亮眼，在面对消费分层的大环境中，更具韧性。公司依托极强的产品需求挖掘和开发能力，以更优的产品为品牌赋能，良好的产品力和品牌力是公司业务收入增长的重要保障。上半年，累计斩获9项国际设计大奖，包括德国创新奖、美国MUSE设计大奖、美国好设计奖及法国设计奖金奖等，持续提升品牌国际影响力与产品溢价能力。此外，Flexispot携手NBA球星保罗乔治、足球明星赫迪拉开展品牌合作，官宣内容实现全渠道超1500万次曝光。报告期内，公司自主品牌产品销售收占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为80.42%。其中，公司独立站销售收入4.95亿元，同比增长20.48%，增速高于亚马逊等三方平台，私域会员数量持续增加。FlexiSpot美国独立站升降桌垂直品类访问量和转化率位居行业第一，品牌AI可见度得分72。
　　3、上半年，公共海外仓业务实现收入15.49亿元，同比降低1.27%，占营业收入比重48.71%。通过优化尾程价格，提升库内操作效率等，毛利率较比去年同期提升1.75个百分点。自主研发的自动化分拣系统、自动化贴标系统在更多仓库内调试应用，有效降低人工成本、提升订单配送准确率，以及提升旺季处理能力。随着首个自建仓6月起投用，海外仓运营成本将得到进一步优化。公司继续保持中大件海外仓行业中领先地位，且作为FedEx的全球TOP50客户，及UPS全球高速增长前10客户，享有较好的尾程价格优势，累计服务出海企业2351家，2026年上半年处理包裹876万件。4、上半年，为拓展公司智能家居产品在电竞领域的市场，公司进一步收购亿思贝斯32%股份，合计持股52%。随着下半年收购后整合工作的推进，有望发挥公司在研发、供应链、渠道、品牌及海外仓履约等方面的协同优势，拓展用户覆盖和品类边界，增强自主品牌业务的综合竞争力。通过多品牌、多品类协同发展，公司能够提升用户复购及交叉销售能力，推动智能家居业务由单一核心品类向多场景人体工学解决方案延伸。

　　二、核心竞争力分析
　　公司围绕“智能家居+跨境物流”双轮驱动战略，依托技术复用、渠道复用与管理经验复用，形成品牌运营、制造供应链与海外仓履约三大核心能力，有效驾驭多业务模式并应对复杂外部环境。主要竞争优势如下：
　　（一）智能家居业务优势
　　1、垂直深耕与全产业链布局，构筑成本效率壁垒
　　公司长期专注线性驱动消费品垂直赛道，从核心线性驱动系统、控制器到软件均实现自主研发与可控，线性驱动升降系统年产能达250万套以上，处于全球领先水平。公司在宁波、广西及越南布局4个制造基地，覆盖电机制造、SMT贴片、精密制管、机器人焊接等完整工艺链，全球化供应链布局在成本控制与抗风险方面具备显著优势。越南基地产能充裕，有效对冲关税及贸易政策波动影响。凭借领先的生产规模，公司在采购端具备较高议价力和供应链整合能力，形成竞争对手难以复制的效率与成本壁垒。
　　2、技术研发体系完善，知识产权护城河深厚
　　公司掌握多项线性驱动全球首创技术，主持起草多项国标、行标，拥有国家企业技术中心、国家工业设计中心及国家级博士后科研工作站等研发平台资质。截至报告期末，已获授权全球有效专利1,261项，其中发明专利211项。上半年，自研无刷电机升降桌实现量产，桌椅联动、电动床鼾声检测等核心技术持续突破，累计斩获9项国际设计大奖，产品力获国际权威认可。
　　3、品牌领导力与品类协同效应，形成可持续增长闭环
　　FlexiSpot连续两度入选BrandZ中国全球化品牌50强（家具类目第一），升降桌产品在亚马逊、HomeDepot、Walmart等主流平台销量排名第一，美国独立站升降桌品类访问量和转化率稳居行业TOP1，品牌AI可见度得分72。国内品牌“乐歌”获中国驰名商标，升降桌在天猫、京东市场占有率持续保持第一。品牌词搜索量逐年增长，老客复购及推荐占比超20%，品类协同带动客单价持续上升，叠加新品和爆品运营能力提升，增长可持续性强。
　　4、海外仓履约能力反哺主业，形成差异化竞争壁垒
　　公司海外仓网络为智能家居主业提供本土化库存管理与高效交付能力，有效缩短交付周期、提升用户体验。公共海外仓积累的庞大发货量带来尾程快递折扣与议价优势，使智能家居产品在跨境电商端保持更低的履约成本和更强的价格竞争力，形成商流与物流的良性互动，在智能家居垂直赛道上构建了独特的跨境履约能力。
　　（二）海外仓业务优势
　　1、自建仓战略锁定长期成本优势
　　公司采用“自购现仓+自购土地自建+部分租赁”的多元化持仓模式，区别于行业普遍的纯租赁模式。已公告5,000余亩海外工业土地储备，均位于核心港口及枢纽区域，具备稀缺性且价值呈上涨趋势，未来5-10年可支撑约150万平米自建仓。首个大型自建仓Ellabell仓（9.3万平米）已于2026年6月转固投用，货架、自动化设备与网络基建同步前置进场，实现投产即快速达产；经测算，折旧及资金利息成本仅为同等仓库租金的1/3至1/2。第二个自建仓AppleValley仓将于2027年上半年建成。自建仓还可申请保税/FTZ资质及地方政府支持。随着自建仓比例持续提升，公司长期仓储成本结构将显著优化，同时土地与仓库资产本身具备长期增值空间。
　　2、规模经济与尾程资源壁垒持续强化
　　2025年，乐歌海外仓跻身FedExGround全球TOP50客户；2026年1月引入第二家战略承运商UPS，形成双承运商互为备份、相互竞价的格局，供应链稳定性与议价能力同步提升，报告期内已成为UPS全球TOP10高速成长合作伙伴，并与两家承运商均建立多年期协议及周度数据化联合运营机制，为旺季运力保障和价格谈判奠定优势。截至2026年6月末，累计服务客户2,351家，包括多家上市公司及头部卖家，并持续优化客户结构、聚焦优质头部客户。依托庞大发货规模，公司在仓库耗材、设备采购、拖车及尾程发货等环节形成综合议价优势。在行业竞争加剧、部分企业承压背景下，公司海外仓保持盈利，规模经济特征逐步显现。
　　3、自动化驱动DirectShipping差异化履约模式
　　公司已部署预分拣流水线、自动贴标线、货到人拣选机器人（AGV）、RFID及数字孪生系统，通过自研OMS、WMS、TMS、WCS实现全链路可视化运营。在此基础上形成较强的DirectShipping（DS）履约能力：依托自动化设备在仓内完成分拣与贴标后，减少分拣次数、提升时效稳定性并有效控制成本，区别于行业普遍依赖人工操作的传统模式。DS已在美东、美西、美南多个枢纽仓常态化运行并持续新增直送线路。配套《仓经标准化培训手册》及覆盖坪效、人效、SKU动销等核心指标的考核体系，新仓可快速达到成熟仓运营水准。
　　4、多节点仓网优化库存分布，降低配送成本
　　美国东西海岸及南部已形成多点覆盖，仓库选址紧邻港口及承运商枢纽，绝大多数订单实现2日达。多节点布局有效优化库存分布、降低配送区域（zone），从而降低尾程配送成本，增强客户产品价格竞争力。智能分仓系统可根据订单分布、库存和时效需求自动推荐更优仓网组合，支持客户开展SFP（SellerFulfilledPrime）等高时效履约业务；2026年PrimeDay大促期间，凭借提前布局与hub直送，公司履约未受行业物流延迟影响，验证了大促保障能力。
　　5、本地化运营与合规风控构筑长期信任
　　公司在美国雇佣本地员工700余人，与当地卡车、快递、物业等合作伙伴建立长期稳定关系，并在海外形成由法务、财务、税务、保险、中介等本地专业人才构成的支撑体系，辅以国内派驻飞检团队定期监督与绩效考核，形成“本地专业运营+总部飞检监控”的双层管理模式。合规风控全面覆盖账号合规、消防、用工、保险等关键环节：对租赁仓配置责任险，自建仓按重建价值配置财产险，仓储货物统一配置货物险并补充犯罪险和伞险，形成多层级风险覆盖。以订单准确率、上架及时率和货物安全性为核心考核标准，公司已成为客户可信赖的长期合作伙伴——在行业频发爆雷、跑路事件的背景下，这种合规稳健经营带来的信任本身已构成稀缺的竞争资产。
　　6、平台化成长空间逐步释放
　　凭借客户招揽、耗材集采、智能装备应用、自研信息化（OMS/WMS/TMS/WCS）及本地化合规能力，公司已为托管仓和加盟仓体系夯实基础，逐步形成对外输出信息化系统、自动化设备集成与仓储管理能力，逐步从“自营海外仓”向“行业赋能平台”演进，构建更广更深的服务生态。当前海外仓行业正进入加速出清期：2026年以来多家中小海外仓爆雷、跑路，市场正从价格战转向风控与服务竞争，缺乏资产、合规与系统能力的玩家加速退出，而具备重资产壁垒和盈利能力的头部企业将承接释放出的优质客户需求。时间积累、资本投入、规模效应、客户信任与自动化信息化能力等多维壁垒将持续拉开竞争差距，公司已提前完成布局，长期战略价值可期。
　　（三）董事长和管理团队优势
　　1、创始人战略前瞻性与行业影响力
　　公司创始人、董事长项乐宏先生拥有全日制双学士、双硕士学历及博士阶段学习经历，兼具国际视野与二十余年行业实战经验。作为公司首席产品官和首席营销官，他亲自参与并主导多次产品与商业模式转型，坚定推动公司走自主品牌之路并成功开辟公共海外仓第二增长曲线。其亲自运营的抖音IP《乐歌项董说》粉丝370万，为中国跨境电商与跨境物流领域第一大V，具备强大的行业客户召集与品牌传播能力。
　　2、核心团队稳定与长效激励机制
　　公司核心业务团队稳定，多数成员在公司工作超过十年，伴随公司成长积累了丰富的行业经验与信任默契，形成了高效协作与执行的文化氛围。自2009年起，公司通过员工持股平台和多轮股权激励，将股东利益、公司发展与员工个人成长深度绑定，既吸引和留住了优秀人才，也持续激发核心骨干的创造力与使命感，为长期发展提供坚实的人力资源保障。
　　3、国际化运营基因与本地化团队
　　公司自带出海基因，从越南制造基地到美国仓库购买再到“卖仓买地、自建仓”模式，积累了丰富的国际化运营经验。在美国、欧洲等主要消费市场均建立本地化核心团队，既懂业务也懂文化与法律，能够与当地社会深度融合。这种本地化能力使公司在全球贸易环境变化中具备较强的适应力与先发优势，为未来持续增长夯实了基础。
　　综上所述，公司已形成以品牌能力、制造能力及履约基础设施能力为核心的综合竞争优势。品牌方面，自主品牌在主要市场建立了坚实的用户基础与市场认知；制造方面，依托线性驱动核心技术建立完整供应链体系，在产品开发、规模生产及成本控制方面具备较强能力；跨境物流方面，通过持续投入形成海外仓网络并不断提升自动化与信息化水平。海外仓业务与智能家居业务形成协同效应，进一步提升整体竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）宏观环境与行业风险
　　1、宏观经济波动风险
　　当前全球宏观经济环境日趋复杂，地缘政治冲突频发，消费需求增长放缓，居民可支配收入与消费意愿持续承压。公司智能家居业务海外市场占比较高，易受国际贸易政策及宏观经济不确定性影响，若全球经济复苏不及预期，可能对公司智能家居产品销售收入及盈利能力造成影响。同时，公司公共海外仓客户也可能因为上述宏观因素影响而直接影响到公司海外仓业务的销售收入。此外，物流成本波动，对毛利率带来压力。
　　公司将通过积极拓展包括新兴市场在内的非欧美地区业务、加强国际供应链拓展、进一步推进海外仓自建、提升制造与仓储自动化水平等措施，致力于实现成本优化与效率提升，夯实内功，确保稳健经营、高质量经营，以应对外部环境的不确定性影响。
　　2、关税政策与监管风险
　　随着全球业务扩张，公司在海外主要市场面临日益严格的合规监管要求。欧美等重要市场针对跨境商品出口的关税与贸易政策频繁调整，海关申报、原产地证明及贸易合规审查趋严。同时，对于电商运营及出口产品在安全标准、环保法规、包装标签标识、数据保护及消费者权益保护等方面提出更高标准。如公司未能及时响应相关法规变化，或在供应商尽职调查、原材料溯源、产品检测和认证等环节存在疏漏，可能导致产品无法顺利清关、被第三方平台下架，甚至触发行政处罚、罚款或召回义务。
　　公司已构建以总部为核心、海外组织协同配合的合规管理架构，持续加大在国际贸易合规、产品认证、数据合规及内部审计方面的资源投入，建立产品全生命周期合规管理流程。同时，公司通过定期开展员工合规培训、建立跨境电商平台沟通机制，强化制度执行与监督，确保产品在目标市场的合规性和持续竞争力。
　　3、行业与市场竞争风险
　　公司所在行业仍保持全球性增长，但竞争态势日益激烈。国内外企业持续加大研发投入，价格战与渠道争夺为公司盈利带来压力。海外仓行业面临阶段性出清，行业乱象频出，以及跨境电商渠道的快速扩张，也对公司在仓储安全、合规运营及供应链管理方面提出更高要求。若消费复苏不及预期或同质化竞争加剧，可能导致公司销售增长放缓，盈利能力降低的风险。
　　公司将持续加大研发投入，以“客户第一，用户第一”为导向，为全球市场提供高附加值产品。同时，加强供应链及仓储运营管理，提升服务品质与品牌影响力，以巩固市场竞争地位。
　　（二）经营管理风险
　　1、原材料价格波动与供应链安全风险
　　公司主营产品所需的基础原材料主要为精密钢管、钢板、木材等，所需外购部件主要为PCB线路板、MCU芯片、电子零配件等。上半年，芯片等部分原材料价格上涨，对产品毛利率产生一定影响。伴随业务发展，外部供应商协同需求不断增加，供应链管理复杂度提升。
　　公司将持续优化海外供应链布局，推进供应商多元化，拓宽资源供应渠道；其次通过签订长期采购协议、建立战略库存等方式保障核心原材料供应稳定；同时，密切关注国际物流市场动态，灵活调整运输方案，增强供应链的抗风险能力与运营韧性。
　　2、库存风险
　　公司跨境电商业务一般采取批量生产备货的形式，将成品放置于中国国内或者国外各海外仓，以快速响应顾客的需求。基于行业特点，市场需求变化快，若预测不准，可能出现库存积压、滞销或折价处理的风险，最终导致现金流压力和资产减值风险。
　　公司将通过加强销售预测、精细化库存管理及多渠道销售来缓释降低该风险。
　　3、汇率风险
　　公司境外收入以美元、欧元结算为主，美元占比较高，且持有大量美元资产。今年以来，人民币兑美元升值幅度大，速度快，产生较多汇兑损失。若未来人民币兑美元继续升值，可能带来更多汇兑损失，影响公司利润。
　　公司秉持汇率风险中性管理理念，已将汇率风险全面嵌入日常经营管理体系，密切跟踪汇率走势，通过灵活配置不同类型、不同期限的外汇衍生品开展套期保值操作，已经采取了增加结汇、开展套期保值、人民币贷款置换成美元等一系列降低美元头寸的措施力求降低汇率波动对经营业绩的负面影响。
　　综上，2026年下半年，我们认为，公司面临的风险需要审慎评估和稳妥应对。宏观层面，国际贸易政策及关税变化可能对跨境业务产生影响。行业层面，市场竞争加剧可能对价格及利润空间带来压力。经营管理层面，库存风险、汇率波动可能对公司业绩产生影响。此外，随着海外监管趋严，公司在用工、税务及平台规则方面需持续提升合规水平。公司将通过优化业务结构、加强内部管理及提升风险控制能力积极应对上述风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　报告期内，公司主营业务收入主要来自智能家居、智慧办公产品的生产与销售，以及基于公共海外仓的跨境物流服务收入。
　　1、智能家居与智慧办公产品
　　公司基于线性驱动技术，秉持“健康、舒适、安全、高效”的人体工学理念，持续创新研发多元化的智能家居与智慧办公产品，主要包括：
　　升降桌系列：通过线性驱动实现桌面高度自由调节，相较于传统固定桌，能支持坐站交替，减轻脊柱压力，改善久坐带来的健康风险。根据不同使用场景，产品涵盖升降办公桌、升降学习桌、升降... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　报告期内，公司主营业务收入主要来自智能家居、智慧办公产品的生产与销售，以及基于公共海外仓的跨境物流服务收入。
　　1、智能家居与智慧办公产品
　　公司基于线性驱动技术，秉持“健康、舒适、安全、高效”的人体工学理念，持续创新研发多元化的智能家居与智慧办公产品，主要包括：
　　升降桌系列：通过线性驱动实现桌面高度自由调节，相较于传统固定桌，能支持坐站交替，减轻脊柱压力，改善久坐带来的健康风险。根据不同使用场景，产品涵盖升降办公桌、升降学习桌、升降家居桌、升降电竞桌、升降餐桌、升降书法桌等。
　　人体工学椅系列：以科学设计提供全方位支撑，缓解久坐疲劳，提升办公舒适度和效率。其中创新的健身办公椅，将人体工学办公椅与健身单车结合，实现“办公+运动”的双重需求。
　　电动功能沙发系列：通过线性驱动实现坐姿、躺姿、TV姿等多场景调节，具备摇转、升降、零重力等功能，并支持语音及蓝牙控制，打造科技化、智能化的客厅体验。
　　智能电动床系列：基于低噪直流驱动系统，实现背、腰、腿多部位的自由调节，具备防鼾、起背、按摩等功能，为用户提供舒适、安全的睡眠解决方案。
　　2、公共海外仓跨境物流服务
　　作为跨境电商品牌出海的重要基础设施，公司依托“乐仓（Lecangs）”自营海外仓网络，面向跨境电商卖家，尤其是中大件品类客户，提供覆盖头程运输、仓储管理、订单履约及尾程配送等环节的一体化跨境物流服务体系，具体包括：
　　（1）头程海运与清关服务
　　公司通过与船公司建立长期合作关系，获取相对稳定的舱位资源及运价条件，支持整柜（FCL）与拼箱（LCL）等多种运输方式，并配套提供目的港清关及拖车服务，提升运输衔接效率，降低客户综合物流成本。
　　（2）海外仓储与订单履约服务
　　公司提供标准化仓储及履约操作，包括入库、质检、上架、拣选、打包及贴标等环节，支持客户多仓布局与区域分拨需求，有助于提升库存周转效率及订单处理时效。
　　（3）尾程配送与增值服务
　　依托在美国形成的多节点仓网布局，公司与 FedEx、UPS等物流服务商合作，提供尾程直发及集散配送服务。在此基础上，公司持续优化履约模式，通过Direct Shipping（直送）等方式，将订单从仓库直接对接至最后一公里快递分拨体系，减少承运商中间分拣环节，有助于提升整体履约时效及稳定性。
　　（4）反向物流服务
　　公司围绕跨境履约全流程，提供涵盖退货接收、检测分级、维修处理、再包装及二次入库等在内的反向物流服务，协助客户优化跨境逆向链路管理，降低退货处理成本。
　　凭借公共海外仓的规模化、网络化与专业化优势，公司不仅为自身跨境电商业务提供了有力支撑，同时也助力外部客户降本增效，逐步形成“智能家居+跨境物流”的双轮驱动格局。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　（一）公司所处行业情况
　　按照《国民经济行业分类(GB/T 4754-2017)》，公司所处行业归属于“C21家具制造业”。公司的主要业务模式为跨境电商，主营产品为智能家居、健康办公产品，主要利用线性驱动技术，根据人体工学理念，结合物联网和传感技术，为用户构建智能家居场景和健康办公场景下的各类创新型应用。
　　随着公司业务规模的不断扩大，为赋能自身跨境电商业务和服务广大中小外贸企业品牌出海，公司延伸开拓了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目，属于申万三级行业中的“420805跨境物流行业”。
　　1、智能家居、健康办公行业：健康消费意识逐渐提升，市场规模持续扩大
　　智能家居与健康办公产业依托线性驱动、物联网等技术，逐步构建以硬件终端、软件系统与云平台为核心的智慧生态，为用户提供健康、舒适、安全、高效的居家与办公体验。近年来，颈椎病、腰椎病等职业病高发且呈年轻化趋势，以线性驱动升降系统为代表的智能升降桌、人体工学椅等产品，有助于形成坐站交替的健康习惯，缓解久坐带来的身体损伤并提升工作效率与生活质量。
　　数据显示，美国健康产业占GDP比重超过16%，英国、德国、日本等发达国家均超过10%，中国等新兴市场约为4%–5%，并呈持续提升态势。智能家居产业处于快速发展阶段,已从初期的单品智能阶段步入到智能互联阶段。据亿欧智库数据，截至2025年中国智能家居市场规模突破1万亿元，2024-2026年CAGR达14%，预计2026年将达到1952亿元。根据Statista数据显示，2025年全球智能家居市场收入达到1740亿美元，预计到2029年，这一数字将增长至2506亿美元，2026年到2029年间，将保持9.55%的高复合年增长率。
　　全球办公家具市场规模稳步增长，2025年全球办公家具的市场规模将达到781亿美元，预计到2030年市场规模将增至1090亿美元，复合年增长率为6.89%。
　　全球升降桌市场规模持续扩容，根据QYResearch调研显示，2025年全球电动升降桌市场规模大约为35.79亿美元，预计2032年将达到53.44亿美元，2026-2032期间年复合增长率为6.0%。
　　2、跨境电商与公共海外仓行业：政策推动、渗透率提升、合规趋严下的集中化扩张
　　当前，中国跨境电商的发展持续作为推动外贸转型升级、培育新经济增长点的重要突破口，2025年国家政策进一步深化，从便利化试点走向规模化复制，并强化财税协同支撑。2025年4月至9月，海关总署会同多个部门，在北京、上海、广州、深圳等25个城市集中开展跨境贸易便利化专项行动，推出涵盖货物贸易、数字贸易、绿色贸易等领域的29项先行先试创新措施。
　　据预测，到2030年全球跨境电商市场规模将达到7.9万亿美元，市场参与者超过5000万名，中国电商企业在跨境出海的道路上不断前行。根据海关总署信息，2025年，我国跨境电商进出口2.75万亿元，比2020年增长69.7%。我国有进出口记录的经营主体超过78万家，数量再创新高。随着中国大学生人口红利的不断释放，集结高素质研发和品牌营销的电商企业出海及全球化布局将成为未来国际贸易发展的必然大趋势，中国跨境电商的发展前景广阔。
　　中国跨境电商的出口主要集中于美国、欧洲等发达国家和地区。根据Statista公布的数据，2026年美国电子商务市场收入预计为12.4万亿美元。2026-2030年期间，这一市场的规模会以5.50%的复合年增长率不断扩大，并在2030年增长至15.4万亿美元。根据eMarketer数据显示，2025年，欧洲电子商务市场价值约达到9975.5亿美元。预计该市场将在2026年至2035年间以9.50%的复合年增长率增长，到2035年将达到约24721.6亿美元的价值。2024年美国电商渗透率为22.70%，有望在2028年上升至26%，相较中国电商市场47%的渗透率未来还有很大发展空间。（国盛证券研报）美国、欧洲等发达国家电商渗透率的持续提升，将为中国跨境电商行业的发展创造良好机遇和增长空间。
　　政策与合规环境边际趋严、结构优化加速。2024年，商务部、海关总署等多部门联合出台《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，从金融支持、基础设施、跨关区退货监管、标准制定与国际合作等方面提出15条措施，推动海外仓成为跨境电商出口的重要基础设施。与此同时，海外主要市场对直邮小包的限制趋严：美国自2025年5月2日起取消800美元以下免税（deminimis）政策，清关门槛上升、通关时效普遍延长；欧盟通过VAT全覆盖、碳关税与反补贴调查等措施强化贸易监管。在此背景下，“提前备货、就近履约”的海外仓模式更具效率与合规优势。
　　海外仓行业快速扩容并加速集中化。据市场研究机构弗若斯特沙利文的数据显示，从2018年到2023年，采用海外仓模式的中国B2C出口电商物流解决方案市场规模激增，从486亿元增长至2039亿元，市场占有率达到45%，复合年增长率为33.2%。预计到2028年，市场规模将达到3870亿元，市占率增至51%，复合年增长率预计为13.7%，这一增长速度远超传统直邮模式，显示出海外仓模式的巨大市场潜力。
　　在行业快速增长的背景下，海外仓作为跨境电商履约体系的重要基础设施，近年来持续加速扩张。跨境眼调查显示，截至2025年初，服务于中国跨境电商业务的海外仓企业已超过1,500家，仓库数量合计超过5,300个。在竞争格局方面，国际与国内大型物流及电商平台（如FedEx、DHL、菜鸟网络、京东物流等）依托全球仓储网络及供应链整合能力持续巩固领先地位；与此同时，美国市场仍处于格局重塑阶段，除亚马逊自营体系外尚未形成绝对主导者，中国及亚洲物流企业加速进入，当地新增仓储租赁中约20%由中国及亚洲企业承租，行业集中度呈提升趋势。自2024年以来，海外仓行业呈现出“规模快速扩张、竞争显著加剧”的特征。一方面，大量企业集中进入推动仓储供给快速释放；另一方面，需求增长相对滞后，叠加欧美监管趋严、地缘政治波动及贸易壁垒等因素，行业整体运营成本与不确定性上升，企业盈利能力面临一定压力。
　　整体来说，公司所处行业整体保持稳定发展态势，长期需求基础良好，同时行业竞争格局持续演进。在跨境电商及海外仓领域，全球电商渗透率持续提升，中国制造企业品牌出海趋势不断加强。报告期内，海外主要市场在税务、清关及合规方面的要求逐步提高，跨境直邮模式的不确定性及综合成本有所上升，海外仓“本地备货、就近履约”的模式优势进一步体现。行业竞争由单一价格竞争逐步向资源、规模、履约能力及合规能力竞争转变。
　　（二）行业特点
　　跨境电商模式下，销售旺季和平台、卖家促销紧密相关，一般来说，第一季度为淡季，全年呈前低后高趋势，销售逐季增加，旺季集中在下半年，如黑五和圣诞季。海外仓的收入走势也和跨境电商保持一致，营收和利润逐季增长,特别是四季度因为促销旺季，带来库内产品周转加快，通常是一年内营收和利润最好的季度。
　　（三）公司所处的行业地位
　　乐歌是全球知名的智能家居、健康办公产品的研发、制造、销售商，深耕行业多年，积累了较高的品牌知名度，搭建了完善成熟的销售渠道，拥有行业领先的研发设计能力、规模化制造优势，市场竞争优势明显，成功推出多款智能办公升降桌、智能家居桌、电动儿童学习桌等人体工学爆品。
　　”品牌，国外主打“
　　”品牌，搭建了境
　　内境外、线上线下全方位的销售渠道，且针对不同销售渠道的运营特点，设立了专业化的销售团队，持续不断优化渠道建设。公司拥有16年跨境电商运营经验及14年海外仓运营经验，境外线上销售规模领先于同行业公司，在亚马逊等电商平台的销量保持优势地位，公司自建独立网站“flexispot.com”在全球线性驱动应用产品垂直类独立电商网站中处于第一梯队，并始终维持领先地位，发展态势良好，随着跨境电商行业红利的持续释放，公司未来发展潜力巨大。
　　线性驱动升降系统是公司智能家居、健康办公产品的核心部件，乐歌已在全球布局宁波滨海制造基地、宁波姜山制造基地、越南制造基地和广西制造基地4个制造基地，现已拥有全球领先的线性驱动产能规模。公司研发设计创新水平处于行业前列，掌握多项线性驱动全球首创技术，主持起草多项国标、行标；公司智能家居、健康办公产品均为自主研发和设计，拥有完整的自主知识产权，进行了全球化的专利布局，产品设计获得了多项国际国内设计奖项。经过多年发展，公司先后获评国家高新技术企业、国家制造业单项冠军示范企业、国家知识产权示范企业、国家服务型制造示范企业、国家级绿色工厂、国家级5G工厂、先进级智能工厂等多项重量级荣誉，并建立了国家工业设计中心、国家企业技术中心、国家级博士后科研工作站等研发平台。
　　公司自2020年开始推出公共海外仓跨境物流服务，并通过“小仓换大仓”的方式滚动发展海外仓和优化仓库布局。截至报告期末，公司在全球拥有20个自营海外仓，面积67.23万平方米。另有9.3万平米的自建海外仓Ellebell仓已于12月底建造完毕，待验收后投入使用。乐歌海外仓在为自身跨境电商业务赋能的同时，已累计服务2053家外贸企业，其中不乏上市公司、中大件品类垂直类目的头部卖家等，头部效应，以及业务和自营海外仓的规模效应显现，行业地位不断提升，乐歌海外仓现已发展成为海外仓服务企业中的头部企业。
　　综上，公司长期深耕线性驱动应用领域，围绕健康办公与智能家居场景持续进行产品创新，在品牌、制造及跨境履约等方面形成较强的综合能力。在公共海外仓业务方面，公司已形成一定规模的自营海外仓网络，并持续服务第三方跨境电商客户，业务规模稳步增长。公司在中大件跨境电商履约领域具备较强的服务能力，已成为行业内具有一定影响力的参与者。
　　（二）报告期内公司经营模式
　　报告期内，公司经营状况良好，主要围绕“品牌运营+制造供应链+海外仓履约”展开，采购、生产、销售等运营模式未发生重大变化。
　　1、采购模式
　　公司外部采购的物料主要包括大宗原材料、零部件、包装物以及部分定制成品。大宗原材料涵盖精密钢管、钢板、铝锭、ABS塑料等；外购零部件包括PCB线路板、MCU芯片、电子零配件、冲压件、铜丝漆包线、铝压铸件、塑料件、标准件以及部分电机及其组件、精密丝杆；包装物主要为彩盒、外箱、说明书等；定制成品则为部分外协的支架类和电动沙发类产品。
　　公司建立了完善的采购制度与流程，相关职能部门分工明确：采购部负责寻源、比价、议价与供应商评估；质量部负责进料检验与质量控制；工程部与研发部提供技术支持及样品承认；PMC部编制物料需求计划并监督供应商交付；财务部门负责核价与成本审核；内审部门负责全流程监督。通过多部门协同，确保采购价格合理性、品质稳定性和供应链安全性。
　　2、生产模式
　　公司以自主制造为主，并辅以部分外协生产，围绕线性驱动核心技术，构建了涵盖关键零部件及整机产品的生产能力，并通过多地布局提升制造韧性。
　　公司产品以自主品牌销售为主，兼有部分B端 ODM/代工业务。自主品牌产品依据市场需求、销售计划及库存情况组织生产；ODM/代工业务则以客户订单为依据实行“以销定产”。
　　公司已形成全球化制造布局：宁波与广西北海基地负责核心部件生产，越南基地侧重外围制造与组装。生产环节涵盖电机制造、SMT贴片、模具设计与制造、冲压成型、精密制管、激光切割、机器人焊接、木板加工、注塑、表面喷涂、电子组装及整机装配，工艺门类齐全，技术含量高。自主生产及多基地协同使公司在应对市场波动、关税政策变化等方面具备较强的适应性。
　　此外，公司持续提升制造自动化与信息化水平，在工业工程、品质控制、自动化及信息化领域加大投入，建立先进测试体系，为产品质量稳定提供保障。
　　3、销售模式
　　公司以自主品牌为核心，通过独立站与第三方电商平台协同开展销售，同时结合线下渠道及部分ODM业务，形成多元化销售体系。境外市场以独立站及电商平台为主，境内市场覆盖线上平台及线下渠道。
　　（1）境外线下销售
　　公司境外ODM客户主要包括宜家、沃尔玛等零售、超市、批发及工程渠道等，产品与公司自主品牌产品在定位上保持适度区分。
　　（2）境内线下销售
　　公司境内线下销售客户主要为实体门店、民用家居品牌商、办公家具品牌商、IT/OA集成商及其他行业客户。境内线下销售以自主品牌为主，亦有少量与家居/家具品牌商的双品牌或ODM合作模式。报告期内，公司持续完善经销商网络，新增70家门店，截至期末，全国经销门店总数131家。
　　（3）线上销售
　　境内线上销售主要渠道包括天猫、京东、小米有品等；境外线上销售主要渠道包括 Amazon、Wayfair、Walmart、Home Depot、Office Depot、Rakuten、Yahoo等，公运营 12个独立站（如 FlexiSpot.com）。报告期内，公司美国独立站流量保持行业领先，独立站销售占跨境电商收入超过4成。
　　公司线上销售以M2C直营模式为主，分销模式为辅：
　　M2C直营模式：公司以制造商身份通过电商平台直接面向终端消费者，减少中间环节，能够在市场调研、产品企划、研发设计、供应链管理、生产制造、渠道建设、品牌营销、物流运输及售后服务等环节实现全链条把控。该模式不仅提升了公司整体效益，也优化了消费者体验。公司在独立站、Amazon、天猫旗舰店、京东旗舰店及小米有品均主要采用M2C直营模式。销售流程包括客户在线下单并完成支付，公司确认收款后发货并提供售后服务。
　　线上分销模式：公司与京东等电商平台及其他线上分销商开展合作，主要通过将产品销售给分销商，再由分销商通过其平台销售至终端消费者，并负责订单履约与配送服务。
　　4、海外仓运营模式
　　海外仓是跨境电商的重要基础设施，由物流企业、跨境电商平台或大型跨境电商卖家在境外通过自建、购买或租赁等方式建立仓储设施，将货物提前备货至海外，实现本地库存与本地配送。随着跨境电商的发展，海外仓已成为外贸新业态的重要组成部分。
　　根据运营主体及服务模式不同，海外仓主要分为三类：
　　（1）第三方海外仓：由物流服务商或部分跨境电商企业运营，为其他跨境电商卖家提供清关、入库质检、仓储管理、订单处理、分拣配送等服务，也称公共海外仓，根据运营模式可分为自营、加盟及合作等形式；
　　（2）平台海外仓：由电商平台自主运营的仓储体系，为平台卖家提供仓储、配送、客服及退货等一体化服务，典型模式如Amazon旗下FBA体系；
　　（3）卖家自用海外仓：由大型跨境卖家或进出口企业自主运营，主要服务自身业务需求，具备较高灵活性，但对资金实力及运营能力要求较高。
　　公共海外仓业务是公司围绕跨境电商生态延伸形成的重要业务板块，依托自营海外仓网络，为跨境电商客户提供仓储、分拣、配送等综合服务，重点服务中大件品类客户。
　　公司自2013年设立首个海外仓以来，持续积累自用仓运营经验。2020年，公司顺应跨境电商发展趋势，正式拓展第三方公共海外仓业务，并采用全自营模式，专注服务中大件跨境电商卖家。经过多年发展，公司已逐步形成覆盖“工厂—海外仓—终端消费者”的端到端跨境物流服务体系，服务环节涵盖头程海运、目的港清关与拖车、仓储管理、订单履约、尾程配送（快递与卡派）以及逆向物流等，实现跨境履约全流程的系统化运营。
　　公司海外仓业务收入主要来源于尾程配送服务、仓储服务、操作服务及相关增值服务；成本主要包括尾程配送费用（主要支付给FedEx、UPS、Amazon Shipping等物流服务商）、仓储租金及人工成本等。随着业务规模的持续扩大，公司在尾程配送等关键环节的议价能力不断提升，叠加规模化发件优势，有助于优化整体履约成本结构。
　　在基础设施布局方面，公司于2024年启动自建海外仓战略，并于2025年底完成首个自建仓项目建设，待验收后投入运营，该项目位于美国东部重要港口Savannah Port附近的Ellabell区域，建筑面积约9.3万平方米。通过逐步提升自建仓比例，公司在优化仓储成本结构的同时，有利于提升仓储资源的可控性与运营稳定性，增强客户服务能力及长期合作粘性。
　　报告期内，随着行业竞争加剧及监管趋严，客户对履约稳定性、时效性及合规性的要求不断提高。公司通过持续投入自动化、信息化系统建设，提升仓内作业效率与履约能力。同时，通过规模扩张，公司在尾程配送及相关资源获取方面的议价能力有所增强。公共海外仓业务不仅为公司提供稳定的收入来源，也提升了公司跨境电商主业的履约能力与客户体验，形成协同效应。
　　（三）报告期内主要业绩驱动因素
　　报告期内，公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动，协同发展，实现营业收入67.15亿元，较上年同期增长18.41%；归属于上市公司股东的净利润2.59亿元，较上年同期下降22.75%，归属于上市公司股东的扣非净利润1.98亿元，较上年同期下降1.45%。其中，人体工学系列产品实现收入29.73亿元，占营业收入比重44.28%；公共海外仓业务继续保持较快增长，实现收入33.10亿元，占营业收入比重提升至49.29%。主要业绩驱动因素如下：
　　1、公司海外仓业务保持较快增长，全年营收33.10亿元，同比增长36.57%。毛利率11.79%，比去年提升1.42个百分点。随着美国电商渗透率持续提升、中国跨境电商品牌出海趋势不断加强，大幅提升了海外仓需求。公司在中大件海外仓行业中处于领先地位，口碑较好，且作为FedEx的全球TOP50客户，享有较好的尾程价格优势，累计服务出海企业2053家，2025年处理中大件包裹1800万件，仓网建设更加完善，营收规模高速增长，再创新高。
　　2、公司智能家居、健康办公产品品类不断丰富，在保持升降桌主打产品优势的同时，利用线性驱动核心技术以及品牌、渠道协同优势，实现销售收入稳中有升。公司跨境电商模式下，新品开拓卓有成效，且性价比不断提升，高中低不同价格带满足更多用户需求，全年跨境电商销售收入227,079.73万元，同比增长12.09%，电动沙发、人体工学椅等新品类增量显著。同时，公司2B业务和内销业务基本保持稳定。
　　3、自主品牌影响力不断提升，独立站表现亮眼，在面对消费分层的大环境中，更具韧性。公司依托极强的产品需求挖掘和开发能力，以更优的产品为品牌赋能，良好的产品力和品牌力是公司业务收入增长的重要保障。报告期内，公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为77.35%。其中，公司独立站销售收入9.31亿元，同比增长13.69%，增速高于亚马逊等三方平台，私域会员数量相比2024年有显著增加。独立站能够较好满足消费者的定制化需求，销售高端产品，且相比第三方平台，人均消费金额相对更高，销售增速更快；此外，独立站也能够自主设置营销策略和开展营销活动，进一步提升销售量和品牌知名度。
　　受益于上述因素，报告期内公司业绩稳步增长。
　　1、2025年1-12月份线上销售情况：
　　2、2025年1-12月份核心产品销售情况：
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司深耕人体工学大健康领域多年，已发展成为全球知名的智能家居、健康办公产品的研发、制造、销售商。随着自身跨境电商业务规模的持续扩大，公司还延伸拓展了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目。当前，公司主营业务发展稳健，实现了智能家居与公共海外仓业务双轮驱动、协同发展，并受益于技术复用、渠道复用、管理经验复用，让公司更好驾驭多业务模式和应对复杂外部环境。主要竞争优势如下：
　　1、智能家居业务优势
　　（1）行业理解与垂直深耕，全球化制造与供应链优势显著
　　公司长期深耕智能家居与健康办公领域，专注于线性驱动消费品垂直赛道，形成了覆盖核心零部件到整机应用的全产业链布局。从核心的线性驱动系统、控制器到软件，关键环节均实现自主研发与自我可控，这不仅确保了产品的高可靠性与稳定品质，也让公司能够快速迭代，持续满足用户不断升级的健康办公与居家需求。
　　公司线性驱动升降系统产品的年生产能力已提升至250万套以上，生产规模处于全球领先水平。目前，公司在宁波、广西及越南布局了4个制造基地，供应链布局全球化、生产保障能力强，在抗风险与成本控制上具备显著优势。凭借领先的生产规模和制造网络，公司在采购端具备较高的议价力和供应链整合能力，形成了行业竞争对手难以复制的效率与成本壁垒。
　　同时，公司通过越南工厂出口美国市场，产能充裕，有效降低了关税及全球贸易政策波动对业绩的影响。公司正致力于打造行业领先的线性驱动智能工厂，拥有自主的自动化团队，持续研发自动化产线与生产设备，主要工艺的自动化程度处于行业前列。全球化制造与垂直深耕，使公司在行业内具备了强大的竞争韧性与长期成长潜力。
　　（2）以客户和用户为中心的理念与行业领先的技术创新
　　公司坚持“客户第一，用户第一”，长时间深入观察应用场景，研究挖掘用户需求，不断夯实健康锚点，效率锚点。从核心部件到各类应用，公司不断扩大研发队伍，尤其加大了本地设计师和产品经理的配置，确保研发方向与用户需求保持紧密贴合。
　　公司董事长拥有全日制双学士、双硕士及两年博士学习经历，英语水平达翻译级，并保持每年约80%的时间走访市场一线，亲自拜访客户与用户，深度洞察行业动态与用户需求。这一以用户为导向的管理实践，推动了公司研发的持续迭代与产品创新。
　　公司技术创新水平处于行业前列，掌握多项线性驱动全球首创技术，并主持起草多项国家标准与行业标准，推动行业规范与技术进步。公司先后获评国家企业技术中心、国家工业设计中心、国家级博士后科研工作站等研发平台资质。
　　公司智能家居与健康办公产品均为自主研发和设计，拥有完整的知识产权体系，并进行了全球化专利布局，构筑了深厚的技术壁垒。截至报告期末，公司已获授权的全球有效专利1269项，其中发明专利206项。
　　此外，公司国际化设计与产品经理团队持续产出高水平设计成果，其产品多次荣获中国优秀工业设计奖、广交会设计创新奖至尊金奖、中国外观设计优秀奖、美国IDA国际设计奖、美国 MUSE国际设计奖等国内外重量级奖项，进一步彰显了公司在技术与设计创新领域的行业领先地位。
　　（3）海外仓供应链能力反哺主业，保障本土化高效履约
　　公司的海外仓业务展现了强大的供应链整合与履约执行能力，能够为客户提供高效、稳定的配送服务。通过前瞻性布局的海外仓公共服务体系，公司不仅为第三方跨境卖家提供涵盖头程海运、仓储管理、订单履约、尾程配送等一站式解决方案，同时也有效反哺自身智能家居主业，形成了商流与物流的良性互动。
　　这种协同效应为公司带来了显著优势：一方面，公司通过公共海外仓积累了庞大的发货量，提升了尾程快递折扣与议价能力，从而使智能家居产品在跨境电商端保持更低的履约成本和更强的价格竞争力；另一方面，借助覆盖美国、欧洲等核心消费市场的多点仓网，公司智能家居产品能够实现本土化库存管理与高效交付，有效缩短交付周期，提升用户体验与满意度。
　　通过海外仓业务与智能家居主业的相互赋能，公司在智能家居垂直赛道上形成了独特的跨境履约能力。海外仓的持续扩展与履约能力的增强，不仅帮助第三方客户实现降本增效，也让乐歌的智能家居产品获得了更强的品牌力与市场渗透力，为公司长期可持续发展提供了坚实支撑。
　　（4）品牌与品类领导力，形成长期信任与闭环优势
　　经过多年发展，公司已成为线性驱动消费品垂直赛道的领军者。核心品类如智能升降桌在海内外均处于行业领导地位。海外品牌FlexiSpot连续两度荣获BrandZ中国全球化品牌50强，为家具类目第一名；其升降桌产品在亚马逊、家得宝、沃尔玛、乐天、雅虎等平台销量排名第一。国内品牌Loctek乐歌曾获中国驰名商标等荣誉，升降桌在天猫、京东平台的市场占有率持续保持第一，稳居国内线性驱动行业的龙头地位。公司通过经营海内外自主品牌，产品附加值较高，同时有效降低了对单一大客户的依赖，沉淀了一批忠实用户。报告期内，公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓业务）比重达到77.35%。
　　品牌力的长期积累
　　从品牌词搜索量来看，FlexiSpot在欧美市场保持逐年增长。这不仅反映用户认知的扩大，也意味着口碑效应的持续发酵。目前，超过20%的订单来自老客复购或朋友推荐，这背后是信任的积累，也是品类扩展的坚实土壤。欧美市场的搜索趋势尤为显著，FlexiSpot已逐渐走进用户心智，成为其办公与生活空间中的优先选择。
　　品类协同的乘数效应
　　随着产品矩阵的不断丰富，品类间形成了天然协同效应，用户一次购买多件商品的概率明显提升，带动客单价逐年上升。这种趋势不仅提升了整体营收质量，也有效摊薄营销费用，让增长更加可持续。更重要的是，这体现了用户对“FlexiSpot =可靠的人体工学解决方案”的认同。实现基于信任与口碑的“1到N”自然延伸。
　　闭环优势与长期确定性
　　总体而言，公司的竞争优势已形成一个完整闭环：以守护用户健康为初心（产品温度），以全球布局与高效履约为支撑（保障力度），最终收获“日久见人心”的品牌信任（时间厚度）。这份优势，既有冰冷的数据和技术作为硬核支撑，也有温暖的人间烟火气作为情感联结，使公司既能不断推出打动用户的优质产品，也具备穿越周期的底气，实现可持续、高质量的长期增长。
　　2、公共海外仓业务优势
　　（1）自建仓战略增强长期降本能力与基础设施控制力
　　当前海外仓行业竞争激烈，该业务模式中，租赁成本大致占15%-20%，且新租赁准则下，仓库租赁会直接提高负债率，影响企业融资。公司已公告的5000多亩工业土地储备，具备稀缺性，且价格呈上涨趋势，未来5-10年可建成150万平米海外仓，不仅受益于资产大幅升值，且锁定了海外仓租赁环节的成本。
　　相较于市场化租赁仓库租金随市场环境波动上升，自建仓的仓储成本以折旧方式计入，成本更具稳定性和可控性，有助于公司优化长期成本结构，降低整体仓储物业成本。随着自建仓比例逐步提升，公司在成本优势、服务能力及客户获取能力方面具备进一步提升空间。经测算，已建成的美东Ellabell仓的折旧及资金利息成本合计仅为同等仓库租金的三分之一至二分之一。公司目前已经实施第二个海外仓Apple Valley仓建造，从土地审批、资金筹集到项目建造、过程管理等环节逐步积累经验，未来会持续推进自建仓项目。
　　（2）规模经济与尾程资源优势持续强化
　　公司海外仓不仅承载着自身跨境电商业务的货量，也承载着合作伙伴的信任。每一位客户托付的货物，叠加在一起，形成了如今数以千万计的出库规模。报告期内，公司完成目的港拖车28,578 TEU，在库内完成卸货上架55,090 TEU，全年发出中大件商品超过1,800万单。公司已成为 FedEx Ground全球TOP 50客户，美国市场已可实现90%以上订单的次日达。截至期末，公司累计服务客户2,053家，包括国内外多家上市公司及中大件品类头部跨境电商卖家。
　　依托持续增长的发货规模，公司在仓库耗材、固定资产设备采购、目的港拖车、卸柜，以及尾程发货数量规模等方面形成综合优势，从而持续提升在关键物流环节的议价能力。在此基础上，公司与 FedEx、UPS、Amazon Shipping 等头部物流服务商建立了稳定合作关系，尾程履约资源的获取能力与服务稳定性持续增强。
　　在行业竞争加剧、部分海外仓企业经营承压的背景下，公司海外仓业务保持盈利，规模经济特征逐步显现。同时，规模优势也为公司在履约效率优化与成本结构改善方面提供了重要基础。
　　（3）自动化投入支撑Direct Shipping履约模式，形成差异化竞争优势
　　公司持续推进物流自动化、信息化与智能化建设，不断提升仓内作业效率与尾程履约能力。公司已引入预分拣流水线、自动贴标线、货到人拣选机器人、数字孪生系统等自动化设施，并通过自研OMS、WMS、TMS等系统实现全链路可视化和精细化运营。
　　在此基础上，公司形成了较强的Direct Shipping（DS）履约能力。与行业中部分竞争对手虽然同样开展DS业务，但仍依赖大量人工分拣和操作、导致人工成本较高不同，公司依托自动化设备和分拣系统投入，能够更高效地完成尾程直发前的分拣、贴标和流转处理，从而在保障履约时效和稳定性的同时，有效控制履约成本。DS履约模式已成为公司公共海外仓区别于传统仓储服务的重要竞争优势之一。
　　同时，公司建立了覆盖坪效、人效、SKU动销、尾程履约时效等核心指标的考核体系，并配套《仓经标准化培训手册》，实现管理的标准化与透明化。客户无论选择哪一个仓，都能享受到稳定、可预期的服务，新仓上线也能较快达到成熟仓的运营水准，从而减少磨合成本和运营风险。
　　（4）多节点仓网布局优化库存分布，降低zone与尾程成本
　　公司持续优化仓网布局，美国东西海岸、南北两地已形成多点覆盖，使绝大多数订单可以实现2日达。对客户而言，这不仅意味着更快的周转效率和更高的履约时效，更重要的是通过多节点仓网布局，能够有效优化库存分布，降低配送区域（zone），从而降低尾程配送成本，增强产品价格竞争力。同时，依托稳定的履约时效与仓网覆盖能力，公司能够支持客户开展Seller Fulfilled Prime（SFP）等高时效履约业务，提升客户在平台端的履约表现与流量获取能力。
　　在信息化系统支撑下，公司上线大数据驱动的智能分仓功能，可根据客户订单分布、库存情况和时效需求，自动推荐更优的仓网组合和库存布局方案，帮助客户优化库存分布，降低zone，缩短配送时效，提升整体履约效率。公司多节点仓网的价值，不仅体现在覆盖范围的扩展，更体现在对客户物流成本与履约效率的实质性优化，以及对平台型高标准履约业务的支撑能力。
　　（5）本地化运营、合规与风险管理能力构筑长期信任基础
　　公司在美国雇佣本地员工700余人，不仅带动了就业，也增强了本地化服务能力。同时，公司积极与当地卡车运输企业、快递服务商、物业开发商及社区伙伴建立长期合作关系，形成互利共赢的良性循环。
　　在跨境电商行业中，货物安全、履约准确率和及时性是客户最为关注的指标。公司拥有16年跨境电商与14年海外仓运营经验，始终以上市公司标准严格要求自身，全面覆盖账号合规、消防合规、用工合规、保险合规等关键环节，为客户货物从入库到出库提供全流程保障。
　　在风险管理与保险保障方面，公司建立了较为完善的风险管理体系：针对租赁仓库配置责任险，覆盖运营过程中可能涉及的人身及第三方责任风险；对于自建仓资产，按重建价值配置建筑财产险，并针对在建项目配置工程险；同时，公司对仓储货物统一配置货物财产险，并通过补充犯罪险（crime）及伞险（umbrella）等方式，对潜在运营风险进行多层级覆盖。通过上述保险安排，公司有效提升了资产安全性与运营稳定性。
　　在质量方面，公司以订单准确率、上架及时率和货物安全性等指标作为核心考核标准，并通过自动化系统和可视化信息平台持续提升订单处理的精准性与效率，减少误拣与货损，增强履约时效的确定性与稳定性。基于合规、风控与质量并重的长期投入，公司已成为客户可信赖的长期合作伙伴。
　　（6）自身体量驱动托管仓与加盟仓建设，逐步释放平台化成长空间
　　公司始终认为，托管体系和加盟体系建设必须建立在自身体量之上。凭借客户招揽能力、耗材集中采购优势、智能物流装备应用、自研信息化与数据打通能力，以及在地化合规管理体系，公司已为未来托管仓和加盟仓体系夯实基础。下一阶段，公司将在保持自营仓核心优势的同时，探索卖家自营仓托管模式与加盟仓建设，对外输出信息化能力、自动化能力和管理能力，逐步构建覆盖更广、更深的行业服务生态。
　　海外仓经过早期高速发展，现已进入行业竞争加剧，逐步出清，市场集中度提升，头部企业聚集的阶段，这在过程中，将从时间壁垒、资本壁垒、规模效应、信任壁垒、自动化信息化等多维度，拉开竞争者的差距，而乐歌海外仓已经提前布局，尽管短期内毛利受竞争加剧而承压，但是长远看，乐歌海外仓长期战略价值将为公司带来长期可观的利润回报。
　　3、董事长及管理团队优势
　　公司创始人、董事长项乐宏先生，拥有全日制双学士、双硕士学历及博士阶段学习经历，具备深厚的知识背景与广阔的国际视野。他曾多年旅居中美，对国际文化与商业趋势有敏锐洞察，兼具卓越的战略前瞻性与二十余年一线实战经验，形成了丰富的知识体系和敏捷的战略判断力。作为公司首席产品官和首席营销官，他亲自参与并主导了多次产品与商业模式的转型升级，坚定推动公司走上自主品牌之路，并成功打造公共海外仓这一新的增长曲线。在表达与沟通方面，他具备优秀的影响力与号召力，其亲自运营的抖音IP《乐歌项董说》已成为中国跨境电商、跨境物流领域的第一大 V，粉丝量超过 350万，以利他之心分享创业故事与商业洞察，不仅提升了公司品牌影响力，也展现了公司文化的温度，更具备强大的行业客户召集与号召能力。
　　公司核心业务团队稳定，许多成员在公司工作已超过十年，伴随公司成长共同积累了宝贵的行业经验与信任。长期的团队磨合，使公司形成了高效协作与执行的文化氛围。自2009年起，公司通过员工持股平台和多轮股权激励，将股东利益、公司发展与员工个人成长紧密结合，既吸引和留住了优秀人才，也不断激发了核心骨干的创造力与使命感。这一机制成为公司长期发展的“粘合剂”，为持续成长提供了坚实的人力资源保障。
　　自成立以来，公司始终自带出海基因。从越南制造基地，到在美国直接收购仓库，再到近年推进的“卖仓买地、自建仓”模式，公司积累了丰富的国际化运营经验。在美国、欧洲等主要消费市场，公司均建立了本地化核心团队，他们既懂业务，也懂文化与法律，能够与当地社会深度融合。这样的本地化能力，让公司在全球贸易环境变化中更具适应力和先发优势，也为未来十年、二十年的持续增长夯实了坚实基础。
　　综上所述，公司已逐步形成以品牌能力、制造能力及履约基础设施能力为核心的综合竞争优势。在品牌方面，公司围绕健康办公及智能家居场景持续进行产品创新与品牌运营，自主品牌在主要市场建立了一定的用户基础及市场认知。在制造方面，公司依托线性驱动核心技术，建立了较为完整的供应链体系，在产品开发、规模生产及成本控制方面具备较强能力。在跨境物流服务履约方面，公司通过持续投入形成海外仓网络，并不断提升自动化及信息化水平，增强履约效率与客户服务能力。海外仓业务与智能家居业务形成协同，进一步提升整体竞争力。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）行业发展趋势及公司发展战略
　　1、智能家居、健康办公行业：消费升级驱动健康消费意识崛起，市场规模持续扩大
　　健康消费产业是与人身心健康相关的产业体系。根据数据，近年来，美国健康产业占GDP比重超过16%，英国、德国、日本等国健康产业占GDP比重超过10%，而我国等新兴市场的健康产业仅占GDP的4%-5%，但都呈现逐年上升态势。未来十年将是大健康产业的黄金十年，与人们的生活、工作息息相关的健康办公、舒适生活的需求将成为大健康产业发展的重点之一，健康消费产品行业将迎来良好的发展机遇。
　　目前，健康消费理念已深入应用到日常办公、生活领域，以线性驱动智慧办公升降系统为代表的健康办公家居产品能够改变传统办公环境，实现站立办公，解决颈椎病、腰椎病以及久坐导致的腰腹赘肉疼痛等职业病问题的同时，还能够达到提高工作效率的目的。除了在日常办公中，以线性驱动智慧办公升降系统为代表的健康消费产品还在智慧城市、智能工厂、医疗、金融、IT、电竞等专业领域中被广泛使用，未来以线性驱动智慧办公升降系统为代表的健康消费产品运用领域和场景将会愈发丰富。
　　此外，随着老龄化社会的到来，银发经济逐步迎来新的发展机会，具备起床推背功能的电动床，以及助站功能的电动沙发等适老化人体工学产品，为线性驱动技术在智能家居领域的创新应用提供新的方向。
　　为此，公司将继续秉承健康、高效、创新的产品研发设计理念，围绕线性驱动核心技术，聚焦健康办公、智能家居领域，将先进制造业与信息技术相融合，通过产品创新与组合解决传统办公与家居生活中亚健康、低品质的困境，为用户提供更为健康、舒适、安全、高效的人体工学健康办公及智能家居产品，实现防未病、治慢病，发挥出积极的社会价值。
　　2、跨境电商、海外仓行业：产业红利持续释放，海外仓持续、快速发展
　　跨境电商是国际贸易未来发展一大趋势，中国的供应链优势已逐步从成本优势转化为产品及质量优势，随着中国大学生人口红利的释放，电商出海及全球化成为必然趋势。跨境电商作为推动外贸转型升级、打造新经济增长点的重要突破口，政策上不断支持跨境电商发展。
　　当前，中国跨境电商品牌出海势头迅猛，根据海关总署信息，2025年，我国跨境电商进出口2.75万亿元，增长10.5%，跨境电商出口增速高于中国外贸整体增速。海外仓作为跨境电商“最后一公里”的仓、配、退一体化服务模式需求将会持续增长。尤其对于中大件商品无法实现低成本的空运直邮，只能通过海运、仓储、快递配送的物流形式。同时，海外仓因其配送时效高、物流成本低、退换货便捷、购物体验好等优势越来越受跨境电商企业的青睐，成为了中国企业品牌海外推广的落脚点。得益于跨境电商的迅速崛起，中国海外仓在全球的布局越来越密，同时也成为支撑跨境电商新一轮增长的外贸基础设施。
　　未来公司将进一步巩固跨境电商业务模式，加快拓品类、拓渠道、拓市场，不断培育新的业绩增长点；持续投入和发展公共海外仓业务，积极拓展美国市场以及开拓非美国市场，推动各物流环节降本，加强海外仓自动化和信息化建设，强化仓库运营管理能力，推进海外仓全价值跨境电商生态链建设，不断增强客户粘性，加快自建仓的建设，降低租仓成本，实现公司海外仓业务的持续健康发展。
　　综上，公司将继续围绕智能家居及公共海外仓两项主业做大做强。在产品与品牌方面，公司将持续优化产品结构，强化高附加值产品布局，提升品牌影响力及市场份额。在制造方面，公司将优化全球产能布局，提升生产效率及供应链稳定性。在海外仓方面，公司将根据业务发展需要推进仓网建设及自建仓项目，提升履约能力及服务水平。随着行业逐步规范及竞争格局优化，公司有望依托现有基础持续提升经营质量与市场地位。
　　（二）2026年度经营计划
　　2026年，公司将围绕业务规模增长、效率提升及能力建设，制定各项经营计划，并稳妥实施，以保证公司持续、健康的发展。
　　1、持续专注跨境电商和海外仓双主业，协同发展
　　（1）公共海外仓：加快自建仓建设，降低仓租成本，构筑独一无二的长期壁垒；在中大件优势基础上，培育小件海外仓业务，逐步向综合型海外仓运营商转型；实施降本增效，推进尾程物流降本和美国仓网建设，加强海外仓自动化和信息化投入，提高运营效率，改善利润率；完善海外仓全链路跨境物流服务体系建设，进一步加强港口拖柜、头程货代业务能力，提升客户粘性与吸引力，不断提升运营能力和服务质量，确保海外仓业务营收持续高增长。
　　（2）智能家居：推动智能家居业务的规模提升和行业地位强化，聚焦拓品类、拓渠道、拓市场，重点改善跨境电商盈利能力。加强自主品牌建设与自主渠道建设，特别是美国本土渠道搭建，推动独立站平台化建设，做好重点大客户的开发和维护，积极开拓加拿大、澳洲、中东、墨西哥等新兴市场，推动国内业务线上线下融合发展。
　　2、基于线性驱动核心技术，丰富智能家居、健康办公领域的产品品类
　　公司将继续创新发展理念，加强国内外市场调研，以用户需求为导向，不断开发满足市场和用户需求的新产品，优化产品结构，提高产品性价比，重点推广高性价比电动沙发和人体工学椅等新品；同时，加强供应链建设，丰富智能家居、健康办公产品品类，加强品控和选品，对自主生产的产品进行有效补充。
　　3、强化自主品牌建设
　　公司秉持匠心精神，继续以“Loctek乐歌”及“FlexiSpot”为核心品牌，巩固公司在人体工学健康办公、智能家居领域的领先地位，持续加强品牌营销力度，做好广告投放与新媒体渠道终端推广，重点布局达人及内容营销，不断提高公司以及品牌在国内外的知名度和美誉度。
　　4、优化人才队伍
　　2026年持续优化队伍建设，特别是研发队伍建设，完善激励考核体系，将组织绩效与业务强挂钩，重点激励新业务、攻关项目、超额目标等，激发员工内驱动力，确保新业务、新模式顺利推进；进一步明确晋升通道及资格，强化培训体系建设，根据战略、组织诊断及部门需求，匹配不同层次人才的培训与培养方案；积极为员工营造工作安心、事业顺心、生活舒心的和谐企业发展环境，积极承担社会责任，吸引和留住优秀人才。
　　综上，在销售端，公司将强化品牌建设与渠道拓展，提升核心市场销售能力，并积极开拓新兴市场。在海外仓业务方面，公司将优化仓网布局，提升自动化及信息化水平，提高履约效率与服务质量。在供应链方面，公司将优化采购与生产体系，提升整体运营效率与成本控制能力。在组织方面，公司将持续完善人才体系与激励机制，提升组织效率与执行能力。
　　（三）公司可能面临的风险
　　一、宏观环境与行业风险
　　1、宏观经济波动风险
　　当前全球宏观经济环境日趋复杂，地缘政治冲突频发，消费需求增长放缓，居民可支配收入与消费意愿持续承压。公司智能家居业务海外市场占比较高，易受国际贸易政策及宏观经济不确定性影响，若全球经济复苏不及预期，可能对公司智能家居产品销售收入及盈利能力造成影响。同时，公司公共海外仓客户也可能因为上述宏观因素影响而直接影响到公司海外仓业务的销售收入。此外，报告期内全球物流成本包括关税及海运费波动，对毛利率带来压力。公司将通过积极拓展包括新兴市场在内的非欧美地区业务、加强国际供应链拓展、进一步推进海外仓自建、提升制造与仓储自动化水平等措施，致力于实现成本优化与效率提升，夯实内功，确保稳健经营、高质量经营，以应对外部环境的不确定性影响。
　　2.关税政策与监管风险
　　随着全球业务扩张，公司在海外主要市场面临日益严格的合规监管要求。欧美等重要市场针对跨境商品出口的关税与贸易政策频繁调整，海关申报、原产地证明及贸易合规审查趋严。同时，对于电商运营及出口产品在安全标准、环保法规、包装标签标识、数据保护及消费者权益保护等方面提出更高标准。如公司未能及时响应相关法规变化，或在供应商尽职调查、原材料溯源、产品检测和认证等环节存在疏漏，可能导致产品无法顺利清关、被第三方平台下架，甚至触发行政处罚、罚款或召回义务。
　　公司已构建以总部为核心、海外组织协同配合的合规管理架构，持续加大在国际贸易合规、产品认证、数据合规及内部审计方面的资源投入，建立产品全生命周期合规管理流程。同时，公司通过定期开展员工合规培训、建立跨境电商平台沟通机制，强化制度执行与监督，确保产品在目标市场的合规性和持续竞争力。
　　3.行业与市场竞争风险
　　公司所在行业仍保持全球性增长，但竞争态势日益激烈。国内外企业持续加大研发投入，价格战与渠道争夺为公司盈利带来压力。海外仓行业面临阶段性出清，行业乱象频出，以及跨境电商渠道的快速扩张，也对公司在仓储安全、合规运营及供应链管理方面提出更高要求。若消费复苏不及预期或同质化竞争加剧，可能导致公司销售增长放缓，盈利能力降低的风险。
　　公司将持续加大研发投入，以“客户第一，用户第一”为导向，为全球市场提供高附加值产品。同时，加强供应链及仓储运营管理，提升服务品质与品牌影响力，以巩固市场竞争地位。
　　二、经营与运营风险
　　1.供应链风险
　　公司主营产品对关键供应商及核心原材料供应存在一定依赖，2026年以来，中东局势持续紧张，导致全球能源与原材料运输受阻，能源价格飙升、关键原材料供应中断及全球物流不畅，可能导致交付周期延长与运输成本上升，推高制造成本，对产品毛利水平等造成不利影响。
　　公司将持续优化海外供应链布局，推进供应商多元化，拓宽资源供应渠道，降低高依存领域进口集中度；其次通过签订长期采购协议、建立战略库存等方式保障核心原材料供应稳定；同时，密切关注国际物流市场动态，灵活调整运输方案，增强供应链的抗风险能力与运营韧性。
　　2.生产与运营安全风险
　　公司在中国、越南设有生产基地，并运营美欧等多国海外仓，跨国多地协调管理难度较大。如各基地生产管理不善，可能导致产能调度失衡、库存积压或交付延迟。同时，生产与仓储运营环节关系到运营稳定性及员工安全，须严格遵循所在地法规与平台要求。
　　公司已实施统一的生产管理制度与标准化操作流程，通过持续加强安全隐患风险识别与评估、设备检修与安全巡查，完善内部监控与应急响应机制等，以确保安全生产和全球运营稳定。
　　3.库存风险
　　公司跨境电商产品品类齐全、款色多样，销售地域覆盖广泛，此类产品从设计研发到最终销售到终端顾客，业务链条较长，所以一般采取批量生产备货的形式，将成品放置于中国国内或者国外各海外仓，以快速响应顾客的需求。基于行业特点，市场需求变化快，若预测不准，可能出现库存积压、滞销或折价处理的风险，最终导致现金流压力和资产减值风险。
　　公司将通过加强销售预测、精细化库存管理及多渠道销售来缓释降低该风险。
　　4.人力资源风险
　　公司对核心管理及技术人才依赖度较高，关键人才流失或不足可能影响研发进展与战略实施。海外业务扩张更加剧对国际化人才的需求，人才招聘成本和难度持续上涨。此外，用工合规管理若存在疏漏，可能引发劳动纠纷，增加法律风险与运营成本。
　　公司将通过优化薪酬激励、实施人才梯队培养、加强用工政策合规管理等措施，提升人才招聘效率及人员稳定性，降低人力资源相关风险。
　　三、财务风险
　　1.应收账款风险
　　公司应收款主要产生于海外仓客户及国际经销商，若其出现付款延迟、违约或破产，将直接影响公司现金流。且海外信用环境与跨境催收存在客观困难，加之法律环境复杂及结算货币差异，可能增加应收账款回收难度。随着应收账款规模扩大，如未能有效管理账龄结构与客户信用风险，将加剧短期资金压力。
　　公司已建立客户信用评估体系，并将应收账款全面纳入保险，借助出口信用保险等措施，加强应收账款风险管控，保障资金流动性安全。
　　2.汇率与利率风险
　　公司在采购、物流及销售等环节均存在多币种结算，汇率波动可能导致汇兑损失与毛利率波动。此外，部分融资采用浮动利率计息，利率上升可能增加财务成本，对资金链稳定性及投资回报带来不利影响。
　　公司通过制定外汇与利率风险管理策略，合理运用外汇套期保值工具、优化长期合同定价机制、加强多币种资金统筹管理，力求降低汇率和利率波动对经营业绩的不利影响。
　　综上，2026年，我们认为，企业面临的风险需要审慎评估和稳妥应对。宏观层面，国际贸易政策及关税变化可能对跨境业务产生影响。行业层面，市场竞争加剧可能对价格及利润空间带来压力。经营层面，海外仓业务具有一定的资金投入及运营管理要求，若扩张节奏或运营效率不匹配，可能影响经营质量。财务层面，汇率波动、应收账款管理及资金成本变化可能对公司业绩产生影响。此外，随着海外监管趋严，公司在用工、税务及平台规则方面需持续提升合规水平。公司将通过优化业务结构、加强内部管理及提升风险控制能力积极应对上述风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业情况　　公司的主要业务模式分为跨境电商和公共海外仓两个板块。其中，跨境电商按照《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》归属于“C21家具制造业”，主营产品为智能家居、健康办公产品，主要利用线性驱动技术，结合人体工学理念与物联网、传感技术，为用户构建智能家居及健康办公场景下的创新应用。报告期内，公司积极丰富产品品类，推出电动沙发、人体工学椅、电动床等智能家居与健康办公产品。　　随着公司跨境业务的持续提升，业务从商流逐步拓展至物流。公司通过旗下“乐仓（Lecangs）”在全球多地持续建设海外仓与跨境物流网络，以赋能自有跨境电商业务并... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业情况
　　公司的主要业务模式分为跨境电商和公共海外仓两个板块。其中，跨境电商按照《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》归属于“C21家具制造业”，主营产品为智能家居、健康办公产品，主要利用线性驱动技术，结合人体工学理念与物联网、传感技术，为用户构建智能家居及健康办公场景下的创新应用。报告期内，公司积极丰富产品品类，推出电动沙发、人体工学椅、电动床等智能家居与健康办公产品。
　　随着公司跨境业务的持续提升，业务从商流逐步拓展至物流。公司通过旗下“乐仓（Lecangs）”在全球多地持续建设海外仓与跨境物流网络，以赋能自有跨境电商业务并服务外部客户。乐仓定位为跨境物流综合服务商，业务覆盖“FirstMile—MiddleMile—LastMile（端到端）”全链条，所处行业对应申万三级行业“420805跨境物流”。主营产品/服务包括海运头程、目的港拖车与清关、海外仓储与订单履约、零担运输与快递直发，以及中大件末端配送与白手套送装等增值服务。报告期内，乐仓持续推进数字化与自动化建设（WMS/OMS可视化、自动分拣线与AGV应用），通过网络优化与运力整合提升履约效率与服务稳定性。
　　1、智能家居、健康办公行业：健康消费意识提升，市场规模稳步扩大
　　智能家居与健康办公产业依托线性驱动、物联网等技术，逐步构建以硬件终端、软件系统与云平台为核心的智慧生态，为用户提供健康、舒适、安全、高效的居家与办公体验。近年来，颈椎病、腰椎病等职业病高发且呈年轻化趋势，以线性驱动升降系统为代表的智能升降桌、人体工学椅等产品，有助于形成坐站交替的健康习惯，缓解久坐带来的身体损伤并提升工作效率与生活质量。
　　健康消费持续升温。美国健康产业占GDP比重超过16%，英国、德国、日本等发达国家均超过10%，中国等新兴市场约为4%–5%，并呈持续提升态势。智能家居产业亦处于快速发展阶段。亿欧智库数据显示，中国智能家居市场规模已增长至6,516亿元，2016–2025年复合增长率（CAGR）为16.3%，预计2025年将突破万亿元。Statista数据显示，全球智能家居市场规模自2018年的528亿美元增至2024年的1,543亿美元，预计2025年达1,740亿美元，至2029年增长至2,506亿美元；全球智能家居渗透率有望由2022年的14.2%提升至2027年的28.8%。
　　办公家具市场同样稳步增长。Market.us数据显示，2024年全球办公家具市场规模约661亿美元，预计2032年达993亿美元，CAGR约5.3%。伴随法律规范与工会组织的健全，升降办公桌等智慧办公产品正由“可选消费”向“必需消费”转变。CredenceResearch数据显示，2022年全球升降桌市场规模为67亿美元，预计2030年达110亿美元，CAGR约7.2%，市场前景广阔。
　　2、跨境电商与公共海外仓：渗透率提升、合规趋严下的集中化扩张
　　全球跨境电商保持高速增长。PrecedenceResearch数据显示，2024年全球跨境电商市场规模约4,775亿美元，预计2025年增至5,512亿美元，未来十年CAGR约15.4%。我国跨境电商在全球保持领先。海关总署数据显示，2024年中国跨境电商进出口总额达2.63万亿元，同比增长10.8%，其中出口约2.15万亿元，有进出口记录的经营主体突破70万家，创新高。
　　欧美市场容量与潜力持续释放。Statista预测，2025年美国电商市场收入预计达1.34万亿美元，并在2025–2029年以8%以上的CAGR扩大，至2029年接近1.84万亿美元。eMarketer预计，美国电商渗透率将于2027年提升至20.6%，相较中国近47%的渗透率仍具提升空间，欧洲市场亦稳步扩张，中国跨境卖家在欧美市场的增长机遇充足。
　　政策与合规环境边际趋严、结构优化加速。2024年，商务部、海关总署等多部门联合出台《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，从金融支持、基础设施、跨关区退货监管、标准制定与国际合作等方面提出15条措施，推动海外仓成为跨境电商出口的重要基础设施。与此同时，海外主要市场对直邮小包的限制趋严：美国自2025年5月2日起取消800美元以下免税（deminimis）政策，清关门槛上升、通关时效普遍延长；欧盟通过VAT全覆盖、碳关税与反补贴调查等措施强化贸易监管。在此背景下，“提前备货、就近履约”的海外仓模式更具效率与合规优势。
　　海外仓行业快速扩容并加速集中化。弗若斯特沙利文预测，至2028年采用海外仓模式的中国B2C出口电商物流解决方案市场份额将突破51%，市场规模达3,870亿元，CAGR约13.7%，首次超过直邮模式。跨境电商物流市场亦保持扩张态势，BusinessResearchCompany指出2024年全球跨境电商物流规模为864.5亿美元，预计2025年达1,025.5亿美元，CAGR接近18%。竞争格局方面，国际与国内多家大型物流与电商平台（如FedEx、DHL、菜鸟网络、京东物流等）依托全球仓储网络与供应链整合能力巩固领先地位；美国市场仍处于格局重塑期，除亚马逊自营体系外，尚未形成绝对主导者，中国及亚洲物流企业加速进入，美国新增仓储租赁中约有20%由中国和亚洲企业承租，行业集中度预计将进一步提升。
　　（二）行业特点
　　跨境电商业务具有明显的季节性特征，销售节奏与平台活动及卖家促销紧密相关，旺季通常集中在下半年，尤其是“黑五”及圣诞购物季，使得年度表现呈现“前低后高”的趋势，销售额逐季递增。海外仓业务的收入走势与跨境电商高度一致，营收和利润亦随订单量逐季增长，特别是在第四季度，受益于促销旺季带来的库内周转加快，通常成为全年营收与利润的高峰期。
　　（三）公司所处的行业地位
　　乐歌是全球知名的智能家居与健康办公产品研发、制造与销售商，深耕行业多年，积累了较高的品牌知名度和完善的渠道体系，具备领先的研发设计能力和规模化制造优势，市场竞争力突出。公司已推出多款人体工学类明星产品，包括电动升降桌、智能家居桌、电动儿童学习桌，以及电动沙发、电动升降床等，满足了消费者在健康、舒适与家居创新方面的需求。公司坚持自主品牌战略，国内以为核心品牌，国际市场以“
　　核心品牌，构建起境内外、线上线下全覆盖的销售网络。在跨境电商运营方面，公司拥有超过15年的运营经验，境外线上销售规模处于行业前列，在亚马逊等电商平台保持领先，同时自建独立站“flexispot.com”在全球线性驱动应用类独立站中位居第一梯队。
　　在线性驱动核心技术领域，公司具备全球领先的产能与研发优势。在宁波滨海、宁波姜山、广西及越南布局的四个制造基地为全球供应提供坚实保障。公司掌握多项全球首创的线性驱动技术，并主持或参与多项国家和行业标准的制定。公司产品均为自主研发设计，拥有完整的知识产权与全球专利布局，多次获得国际国内设计奖项。公司先后获评国家高新技术企业、国家制造业单项冠军示范企业、国家知识产权示范企业、国家服务型制造示范企业和国家级绿色工厂，并建立国家工业设计中心、国家企业技术中心及博士后科研工作站，研发与创新实力处于行业领先水平。
　　在公共海外仓领域，公司依托“乐仓（Lecangs）”已建立覆盖全球的仓网布局，截至2025年上半年已在美国、加拿大、英国、德国及日本等核心市场投建并运营19个自营海外仓，总面积约65万平方米（约700万平方英尺），其中美国形成了东西南北多点集群布局，有效帮助客户提升尾程配送时效并降低配送成本。报告期内，公司完成目的港拖车14,960TEU，在仓内运营方面完成接柜上架28,964TEU、发出商品910万件中大件商品，全年预计将突破2,000万件；凭借强大的尾程履约能力，美国市场已实现90%以上订单的次日达。公司海外仓累计服务客户1,744家，包括国内外多家上市公司及中大件品类头部跨境电商卖家。凭借“仓网布局+头程服务+仓内运营+尾程履约”的全链条能力，以及跨境电商与海外仓的双轮驱动效应，公司在全球跨境电商供应链服务领域的行业地位持续提升。
　　同时，公司持续加大自动化与信息化投入，在接柜、上架、拣选、出库等环节推行标准化与精细化作业，出库准确率、上架及时率持续提升，货物安全性保持行业领先。依托自研OMS/WMS/TMS的全链路贯通，客户可通过可视化看板实时掌握库存与订单进度，并进行费用测算，有效减少信息不对称与管理盲区。
　　在智能仓网方面，公司上线大数据驱动的“智能分仓”：基于客户历史订单的区域分布、SKU动销与体积重量等要素，输出新增/增配仓库的预测方案，同步测算运输费+仓储费+尾程费的综合节省金额与时效改善，并给出实施路径（站点、库容、人力、上线节拍），帮助客户用最小投入获得最大履约收益。
　　针对旺季拥堵，公司利用自研的仓内预分拣流水线，实现自动订单分流，集合承运商协同实现尾程“干线直发”，绕开本地拥堵节点、更快完成入网扫描，从而缩短端到端时效、提升尾程履约确定性。在“智能分仓+干线直发”的双重加持下，客户在关键销售窗口能够以更可控的成本获得速度与稳定性的双保障，进一步巩固公司在跨境电商供应链服务领域的行业地位。
　　（一）公司主营业务、主要产品及用途
　　报告期内，公司主营业务收入主要来自智能家居、智慧办公产品的生产与销售，以及基于公共海外仓的跨境物流服务收入。
　　1、智能家居与智慧办公产品
　　公司基于线性驱动技术，秉持“健康、舒适、安全、高效”的人体工学理念，持续创新研发多元化的智能家居与智慧办公产品，主要包括：
　　升降桌系列：通过线性驱动实现桌面高度自由调节，相较于传统固定桌，能支持坐站交替，减轻脊柱压力，改善久坐带来的健康风险。根据不同使用场景，产品涵盖升降办公桌、升降学习桌、升降家居桌、升降电竞桌、升降餐桌、升降书法桌等。
　　人体工学椅系列：以科学设计提供全方位支撑，缓解久坐疲劳，提升办公舒适度和效率。其中创新的健身办公椅，将人体工学办公椅与健身单车结合，实现“办公+运动”的双重需求。
　　电动功能沙发系列：通过线性驱动实现坐姿、躺姿、TV姿等多场景调节，具备摇转、升降、零重力等功能，并支持语音及蓝牙控制，打造科技化、智能化的客厅体验。
　　智能电动床系列：基于低噪直流驱动系统，实现背、腰、腿多部位的自由调节，具备防鼾、起背、按摩等功能，为用户提供舒适、安全的睡眠解决方案。
　　2、公共海外仓跨境物流服务
　　作为跨境电商品牌出海的核心基础设施，公司依托“乐仓（Lecangs）”自营海外仓网络，为跨境卖家，尤其是中大件品类客户，提供一站式综合物流解决方案，具体包括：
　　头程海运与清关服务：通过与船公司长期合作，提供稳定的舱位资源及价格优势，覆盖整柜、拼箱等多种形式；并配套目的港清关及拖车服务，帮助客户降低运输成本、提升到港效率。
　　海外仓储与订单履约：提供标准化的入库、上架、拣选、打包、贴标等服务，支持客户多仓备货与区域分拨，提升库存周转率和订单响应速度。
　　尾程配送与增值服务：通过在美国形成的多点集群仓布局，联合FedEx、UPS等头部快递商，提供高效的尾程直发与集散配送服务；并针对家具、健身器材等大件商品，提供预约上门、安装、白手套等增值服务，显著提升客户终端体验。
　　售后托管与出口代理：提供退货检测、维修、再包装等售后托管服务，帮助客户降低跨境逆向物流成本；并提供出口代理、合规咨询等服务，简化跨境流程。
　　凭借公共海外仓的规模化、网络化与专业化优势，公司不仅为自身跨境电商业务提供了有力支撑，同时也助力外部客户降本增效，逐步形成“智能家居+跨境物流”的双轮驱动格局。
　　（二）报告期内公司经营模式
　　报告期内，公司经营状况良好，采购、生产、销售等运营模式未发生重大变化。
　　1、采购模式
　　公司外部采购的物料主要包括大宗原材料、零部件、包装物以及部分定制成品。大宗原材料涵盖精密钢管、钢板、铝锭、ABS塑料等；外购零部件包括PCB线路板、MCU芯片、电子零配件、冲压件、铜丝漆包线、铝压铸件、塑料件、标准件以及部分电机及其组件、精密丝杆；包装物主要为彩盒、外箱、说明书等；定制成品则为部分外协的支架类和电动沙发类产品。
　　公司建立了完善的采购制度与流程，相关职能部门分工明确：采购部负责寻源、比价、议价与供应商评估；质量部负责进料检验与质量控制；工程部与研发部提供技术支持及样品承认；PMC部编制物料需求计划并监督供应商交付；财务部门负责核价与成本审核；内审部门负责全流程监督。通过多部门协同，确保采购价格合理性、品质稳定性和供应链安全性。
　　2、生产模式
　　公司产品以自主品牌销售为主，兼有部分B端ODM/代工业务。自主品牌产品依据市场需求、销售计划及库存情况组织生产；ODM/代工业务则以客户订单为依据实行“以销定产”。
　　公司已形成全球化制造布局：宁波与广西北海基地负责核心部件生产，越南基地侧重外围制造与组装。生产环节涵盖电机制造、SMT贴片、模具设计与制造、冲压成型、精密制管、激光切割、机器人焊接、木板加工、注塑、表面喷涂、电子组装及整机装配，工艺门类齐全，技术含量高。自主生产及多基地协同使公司在应对市场波动、关税政策变化等方面具备较强的适应性。
　　此外，公司持续提升制造自动化与信息化水平，在工业工程、品质控制、自动化及信息化领域加大投入，建立先进测试体系，为产品质量稳定提供保障。
　　3、销售模式
　　报告期内，公司销售模式覆盖境内、境外,线上、线下多类型、多渠道的多元化销售模式。公司持续加强渠道建设，近年来逐步布局线下自有品牌渠道，实现线上线下融合发展。
　　（1）境外线下销售
　　公司境外线下销售客户主要包括零售、超市、批发及工程渠道等，以ODM模式为主，产品与公司自主品牌产品在定位上保持适度区分。
　　（2）境内线下销售
　　公司境内线下销售客户主要为实体门店、民用家居品牌商、办公家具品牌商、IT/OA集成商及其他行业客户。境内线下销售以自主品牌为主，亦有少量与家居/家具品牌商的双品牌或ODM合作模式。报告期内，公司持续完善经销商网络，新增30家门店，截至期末，全国经销门店总数105家。
　　（3）线上销售
　　境内线上销售主要渠道包括天猫、京东、小米有品等；境外线上销售主要渠道包括Amazon、Wayfair、Walmart、HomeDepot、OfficeDepot、Rakuten、Yahoo等，公司同时运营12个独立站（如FlexiSpot.com）。报告期内，公司美国独立站流量保持行业领先，独立站销售占跨境电商收入超过4成。
　　公司线上销售以M2C直营模式为主，分销模式为辅：
　　M2C直营模式：公司以制造商身份通过电商平台直接面向终端消费者，减少中间环节，能够在市场调研、产品企划、研发设计、供应链管理、生产制造、渠道建设、品牌营销、物流运输及售后服务等环节实现全链条把控。该模式不仅提升了公司整体效益，也优化了消费者体验。公司在独立站、Amazon、天猫旗舰店、京东旗舰店及小米有品均主要采用M2C直营模式。销售流程包括客户在线下单并完成支付，公司确认收款后发货并提供售后服务。
　　线上分销模式：公司与京东等电商平台及其他线上分销商开展合作，主要通过将产品销售给分销商，再由分销商通过其平台销售至终端消费者，并负责订单履约与配送服务。
　　4、海外仓运营模式
　　海外仓是跨境电商的重要基础设施，由物流企业、跨境电商平台或大型跨境电商卖家在境外通过自建、购买或租赁方式建立仓库，提前将货物发往海外仓，实现本地库存与本地配送。海外仓已成为外贸新业态新模式的重要组成部分。一般可分为三类：
　　第三方海外仓：由物流服务商或部分跨境电商大卖家运营，为跨境电商企业提供清关、入库质检、订单处理、分拣与配送等服务，也称公共海外仓。根据运营方式不同，又可分为自营、加盟或合作模式。
　　平台海外仓：由电商平台自建的仓储配送体系，典型代表为亚马逊FBA，为平台卖家提供仓储、拣货打包、配送、收款、客服与退货处理等一站式服务。
　　卖家自用海外仓：由大型跨境卖家或进出口企业自建，仅服务自身业务，灵活度高，但对企业资金与管理能力要求较大。
　　公司自2013年设立首个海外仓以来，积累了多年自用仓运营经验。2020年，顺应跨境电商高速发展趋势，公司正式推出第三方公共海外仓模式，并坚持全部自营，专注服务中大件跨境电商卖家。近年来，公司以打造覆盖“工厂—海外仓—终端消费者”的端到端全链路跨境物流服务体系为目标，逐步形成包括头程海运、目的港清关与拖车、仓储管理、订单履约、尾程快递与卡派、逆向物流等在内的全流程综合服务能力。
　　公司海外仓收入主要来源于尾程派送、仓储服务、操作服务及部分增值服务。成本主要包括支付给FedEx、UPS等快递商的尾程费用、仓库租金及人工成本。其中，尾程派送的议价能力是第三方海外仓运营的核心竞争优势之一。凭借长期合作及庞大的发件规模，公司快递账号享有行业领先的折扣资源，自2023年起跻身FedExGround全球前百大客户，2025年已跃升为FedExGround全球TOP50客户，获得更具优势的派送费率与服务保障。
　　为进一步降低运营成本、增强竞争优势，公司于2024年启动自建海外仓战略，通过提高自建仓比例，逐步优化租赁结构，降低整体仓储物业成本，同时提升服务能力与客户粘性，吸引更多跨境电商卖家入驻。
　　（三）报告期内主要业绩驱动因素
　　报告期内，公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动，协同发展，实现营业收入31.45亿元，较上年同期增长29.56%；归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，较上年同期减少19.47%；归属于上市公司股东的扣非净利润7850.16万元，较上年同期减少26.58%。扣非净利润下降主要原因为：（1）2024年公司探索新模式、新业务，新产品研发投入大幅增加，研发、营销、IT人员增加较多，虽然报告期内公司已经对团队进行了优化和整合，但降本增效措施的效果体现需要一定时间，本期管理费用仍然较高；（2）报告期内海外仓运营面积同比大幅增加，受新会计租赁准则费用前置影响，新仓货架布局许可申请及安装过程较长，库容需要逐步释放和爬坡，以及尾程物流的涨价，导致海外仓毛利、净利有所下降。
　　人体工学系列产品上半年实现收入13.83亿元，同比增长3.48%，占营业收入比重43.99%；公共海外仓业务继续维持高增速，实现收入15.69亿元，同比增长84.27%，占营业收入比重提升至49.89%。
　　主要业绩驱动因素如下：
　　1、报告期内，公司海外仓业务继续保持高增速，实现收入15.69亿元，同比增长84.27%。在美国电商渗透率持续提升及中国跨境电商品牌出海趋势加速的背景下，海外仓需求大幅增长，公司在中大件海外仓领域的领先地位和良好口碑得到进一步巩固，累计服务出海企业达1,744家，营收规模快速提升。欧洲市场表现突出，德国仓库利用率超过70%，已实现盈利。
　　同时，公司通过有序扩仓、优化库容利用率与库存周转，并加大自动化与信息化投入，推动运营效率显著提升。在自动化方面，公司在美东、美西核心仓引入预分拣流水线、自动贴标线及AGV搬运，大幅提升作业效率与分拣准确率；在信息化方面，公司对WMS系统进行升级，新增自动汇波、可视化监控与效率分析模块，实现作业流程的精细化管理。报告期内，公司包裹发件量同比增长逾120%，达到910万件。
　　此外，公司与FedEx深度合作，建立本地提货SOP、推行仓内预分拣与“第一枪”作业标准，并通过干线直送模式解决运力瓶颈，大幅改善尾程派送时效。上述举措有效提升了履约效率与客户体验，成为推动公司海外仓业务持续高速增长的主要驱动因素。
　　2、上半年，欧美消费需求整体稳定、电商渗透率稳步提升，公司智能家居、健康办公产品品类不断丰富，在保持升降桌主打产品优势的同时，利用线性驱动核心技术以及品牌、渠道协同优势，实现电动沙发、人体工学椅等新品类的增长。报告期内，人体工学椅、电动沙发、电动床等销售金额同比增长100%，新品类销售收入占比约20%，盈利能力不断改善。
　　3.自主品牌影响力不断提升，线上线下渠道不断协同融合。公司依托极强的产品需求挖掘和开发能力，以更优的产品为品牌赋能，良好的产品力和品牌力是公司智能家居业务收入增长的重要保障。上半年，公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为74.77%，较上年同期提升5.84%。其中，跨境电商销售收入10亿元，同比增长9.16%；独立站销售收入4.1亿元，同比增长11.22%，占跨境电商收入41%，稳中有升。同时公司持续推进线下渠道开发，通过地铁广告、快闪店、展会等形式增加品牌曝光，增强品牌体验和用户互动，进驻线下渠道，提升toB渠道专业性与认知度，开发新客户夯实市场基础，完善线下专属款产品矩阵，构筑差异化竞争壁垒。
　　受益于上述因素，报告期内公司业绩稳步增长。

　　二、核心竞争力分析
　　公司深耕人体工学大健康领域多年，已发展成为全球知名的智能家居、健康办公产品的研发、制造、销售商。随着自身跨境电商业务规模的持续扩大，公司还延伸拓展了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目。当前，公司主营业务发展稳健，实现了智能家居与公共海外仓业务双轮驱动、生态协同，主要竞争优势如下：
　　1、智能家居业务优势
　　（1）行业理解与垂直深耕，全球化制造与供应链优势显著
　　公司长期深耕智能家居与健康办公领域，专注于线性驱动消费品垂直赛道，形成了覆盖核心零部件到整机应用的全产业链布局。从核心的线性驱动系统、控制器到软件，关键环节均实现自主研发与自我可控，这不仅确保了产品的高可靠性与稳定品质，也让公司能够快速迭代，持续满足用户不断升级的健康办公与居家需求。
　　公司线性驱动升降系统产品的年生产能力已提升至250万套以上，生产规模处于全球领先水平。目前，公司在宁波、广西及越南布局了4个制造基地，供应链布局全球化、生产保障能力强，在抗风险与成本控制上具备显著优势。凭借领先的生产规模和制造网络，公司在采购端具备较高的议价力和供应链整合能力，形成了行业竞争对手难以复制的效率与成本壁垒。
　　同时，公司通过越南工厂出口美国市场，产能充裕，有效降低了关税及全球贸易政策波动对业绩的影响。公司正致力于打造行业领先的线性驱动智能工厂，拥有自主的自动化团队，持续研发自动化产线与生产设备，主要工艺的自动化程度处于行业前列。全球化制造与垂直深耕，使公司在行业内具备了强大的竞争韧性与长期成长潜力。
　　（2）以客户和用户为中心的理念与行业领先的技术创新
　　公司坚持“客户第一，用户第一”，长时间深入观察应用场景，研究挖掘用户需求，不断夯实健康锚点，效率锚点。从核心部件到各类应用，公司不断扩大研发队伍，尤其加大了本地设计师和产品经理的配置，确保研发方向与用户需求保持紧密贴合。
　　公司董事长拥有全日制双学士、双硕士及两年博士学习经历，英语水平达翻译级，并保持每年约80%的时间走访市场一线，亲自拜访客户与用户，深度洞察行业动态与用户需求。这一以用户为导向的管理实践，推动了公司研发的持续迭代与产品创新。
　　公司技术创新水平处于行业前列，掌握多项线性驱动全球首创技术，并主持起草多项国家标准与行业标准，推动行业规范与技术进步。公司先后获评国家企业技术中心、国家工业设计中心、国家级博士后科研工作站等研发平台资质。公司智能家居与健康办公产品均为自主研发和设计，拥有完整的知识产权体系，并进行了全球化专利布局，构筑了深厚的技术壁垒。截至报告期末，公司已获授权的全球有效专利1241项，其中发明专利192项。
　　此外，公司国际化设计与产品经理团队持续产出高水平设计成果，其产品多次荣获中国优秀工业设计奖、广交会设计创新奖至尊金奖、中国外观设计优秀奖、美国IDA国际设计奖、美国MUSE国际设计奖等国内外重量级奖项，进一步彰显了公司在技术与设计创新领域的行业领先地位。
　　（3）海外仓供应链能力反哺主业，保障本土化高效履约
　　公司的海外仓业务展现了强大的供应链整合与履约执行能力，能够为客户提供高效、稳定的配送服务。通过前瞻性布局的海外仓公共服务体系，公司不仅为第三方跨境卖家提供涵盖头程海运、仓储管理、订单履约、尾程配送等一站式解决方案，同时也有效反哺自身智能家居主业，形成了商流与物流的良性互动。
　　这种协同效应为公司带来了显著优势：一方面，公司通过公共海外仓积累了庞大的发货量，提升了尾程快递折扣与议价能力，从而使智能家居产品在跨境电商端保持更低的履约成本和更强的价格竞争力；另一方面，借助覆盖美国、欧洲等核心消费市场的多点仓网，公司智能家居产品能够实现本土化库存管理与高效交付，有效缩短交付周期，提升用户体验与满意度。
　　同时，公司在海外仓中不断推进自动化与信息化升级，如预分拣流水线、货到人拣选机器人、自研OMS/WMS/TMS系统，这些举措不仅提升了仓内作业效率和订单准确率，也为自有产品提供了更可靠的履约保障。对于用户而言，这意味着无论在美国、欧洲还是其他主要市场，购买乐歌产品都能享受到更快、更稳定、更透明的交付体验。
　　通过海外仓业务与智能家居主业的相互赋能，公司在智能家居垂直赛道上形成了独特的跨境履约能力。海外仓的持续扩展与履约能力的增强，不仅帮助第三方客户实现降本增效，也让乐歌的智能家居产品获得了更强的品牌力与市场渗透力，为公司长期可持续发展提供了坚实支撑。
　　（4）品牌与品类领导力，形成长期信任与闭环优势
　　经过多年发展，公司已成为线性驱动消费品垂直赛道的领军者。核心品类如智能升降桌在海内外均处于行业领导地位。海外品牌FlexiSpot连续两度荣获BrandZ中国全球化品牌50强，为家具类目第一名；其升降桌产品在亚马逊、家得宝、沃尔玛、乐天、雅虎等平台销量排名第一。国内品牌Loctek乐歌曾获中国驰名商标等荣誉，升降桌在天猫、京东平台的市场占有率持续保持第一，稳居国内线性驱动行业的龙头地位。公司通过经营海内外自主品牌，产品附加值较高，同时有效降低了对单一大客户的依赖，沉淀了一批忠实用户。报告期内，公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓业务）比重达到74.77%。
　　全球独立站的稳健增长
　　2025年，FlexiSpot在全球独立站的表现继续传递出积极信号：
　　美国站月均流量约60万，在美国家具独立站类目中排名第46；
　　德国站月均流量约41万，在德国家具独立站类目中排名第15；
　　英国站月均流量约27万，在英国家具独立站类目中排名第30。
　　需要指出的是，排名前列的多数为平台型家具企业，在以独立站模式深耕的品牌中，FlexiSpot已展现出强劲的存在感与竞争力。
　　品牌力的长期积累
　　从品牌词搜索量来看，FlexiSpot在欧美市场保持逐年增长。这不仅反映用户认知的扩大，也意味着口碑效应的持续发酵。目前，超过20%的订单来自老客复购或朋友推荐，这背后是信任的积累，也是品类扩展的坚实土壤。欧美市场的搜索趋势尤为显著，FlexiSpot已逐渐走进用户心智，成为其办公与生活空间中的优先选择。
　　品类协同的乘数效应
　　随着产品矩阵的不断丰富，品类间形成了天然协同效应，用户一次购买多件商品的概率明显提升，带动客单价逐年上升。这种趋势不仅提升了整体营收质量，也有效摊薄营销费用，让增长更加可持续。更重要的是，这体现了用户对“FlexiSpot=可靠的人体工学解决方案”的认同。由此，新品拓展不再是从“0到1”的艰难教育，而是基于信任与口碑的“1到N”自然延伸。
　　闭环优势与长期确定性
　　总体而言，公司的竞争优势已形成一个完整闭环：以守护用户健康为初心（产品温度），以全球布局与高效履约为支撑（保障力度），最终收获“日久见人心”的品牌信任（时间厚度）。这份优势，既有冰冷的数据和技术作为硬核支撑，也有温暖的人间烟火气作为情感联结，使公司既能不断推出打动用户的优质产品，也具备穿越周期的底气，实现可持续、高质量的长期增长。
　　2、公共海外仓业务优势
　　（1）规模经济与生态协同，打造飞轮效应
　　公司海外仓不仅承载着自身跨境电商业务的货量，也承载着合作伙伴的信任。每一位客户托付的货物，叠加在一起，形成了如今数以千万计的出库规模。报告期内，公司完成目的港拖车14,960TEU，在库内完成卸货上架28,964TEU，发出商品910万件中大件商品，全年预计突破2,000万件。公司已成为FedExGround全球TOP50客户，美国市场已可实现90%以上订单的次日达。截至期末，公司累计服务客户1,744家，包括国内外多家上市公司及中大件品类头部跨境电商卖家。
　　公司的海外仓业务在仓库耗材、仓库叉车设备和货架规模化采购、目的港拖车、卸柜，以及尾程发货数量规模上的优势，使得公司获得更好的议价能力和价格优势，在当下大多数海外仓企业经营困难且行业竞争激烈趋于集中化的背景下，公司海外仓业务始终保持盈利，规模经济特征开始显现。
　　在生态协同方面，公司土地储备充足，正有节奏推进百万平尺规模、亿级美金投资的自建仓项目，成本优势逐步显现，客户获取能力和盈利能力逐步提升。海外仓业务发展越快，公司在物流端的成本就越低，价格吸引力就越强；客户越多，议价力和规模经济越突出。另一方面，公司在智能家居品类中越来越垂直深耕，叠加公司海外仓业务带来的尾程价格优势，公司智能家居产品的竞争优势越来越突出，独立站渠道优势和可持续性不断增强。公司的智能家居业务持续带来稳定的现金流入，保障公司自营仓库的建设，推动进一步生态协同，实现飞轮效应。
　　（2）物流自动化、信息化与智能化仓网建设
　　公司持续优化仓网布局，美国东西海岸、南北两地已形成多点覆盖，使绝大多数订单可以实现2日达。在消费者看来，这意味着下单的产品如同本地配送般快速送达；对客户而言，则意味着更快的周转、更低的尾程成本和更强的市场竞争力。
　　因此，公司大力推进自动化、信息化和智能化建设：上线大数据驱动的智能分仓功能，可根据客户订单分布和时效需求，自动推荐最优仓网组合，帮助客户降低履约成本、缩短配送时效；同时引入预分拣流水线、货到人拣选机器人、自动贴标线与数字孪生系统，大幅提升分拣效率与准确率。自研OMS、WMS、TMS系统实现了全链路可视化，并推动精细化运营：建立覆盖坪效、人效、SKU动销、尾程履约时效等核心指标的考核体系，配套《仓经标准化培训手册》，实现了管理的标准化与透明化。客户无论选择哪一个仓，都能享受到稳定、可预期的服务，新仓上线也能迅速达到成熟仓的水准，从而减少磨合成本和风险。
　　（3）本地化深耕，共建可持续发展生态
　　公司在美国雇佣本地员工700余人，不仅带动了就业，也增强了本地化服务能力。同时，公司与FedEx、UPS、AmazonShipping等头部物流伙伴紧密合作，结合自身仓网优势，为客户提供多元化的尾程配送选择。
　　公司积极与当地卡车运输企业、快递服务商、物业开发商及社区伙伴建立长期合作关系，形成互利共赢的良性循环。每一个新仓库的落地，不仅扩展了服务能力，还为当地社区创造了新的就业与税收机会。正是这种扎根本地、携手共建的理念，让公司在美国市场展现出更强的韧性与长期竞争力。
　　（4）合规与质量双口碑并重，成为客户长期伙伴
　　在跨境电商行业中，货物安全、履约准确率和及时性是客户最为关注的指标。公司拥有15年跨境电商与13年海外仓运营经验，始终以上市公司标准严格要求自身，确保服务的专业性与可持续性。我们全面覆盖账号合规、消防合规、用工合规、保险合规、房产自建与租赁合规，为客户货物从入库到出库提供全流程保障。相比行业中部分“租赁农场仓、消防未验收、买卖账号、无保险”的不规范现象，公司坚持合法合规运营，夯实了客户长期信任的根基。
　　在质量方面，公司以订单准确率、上架及时率和货物安全性等指标作为核心考核标准。以行业最佳实践为标准，订单拣选准确率需达到99.8%以上，出库及时率和OTIF（准时完整交付率）达95%以上。公司通过自动化系统（预分拣、货到人设备、自动贴标）与可视化信息平台（OMS/WMS/TMS），显著提升订单处理的精准性与效率，减少误拣与货损，全面保障履约体验。
　　更为重要的是，公司已成为FedExGround全球前50大客户，并与FedEx、UPS、AmazonShipping等建立深度合作，拥有尾程快递干线直发能力。这意味着在行业普遍存在的旺季拥堵背景下，公司客户的货物依然能够保持第一时间进入尾程物流承运商网络通畅流转，履约时效更具确定性和稳定性。
　　基于这种合规与质量并重的长期投入，公司不只是一个物流服务商，更是客户可信赖的长期伙伴。客户的满意不仅体现在单次交易的完成，更建立在准时性、准确性、安全性与旺季可持续保障上的长期信任与依赖。
　　（5）自身体量驱动的加盟仓建设
　　公司始终认为，加盟体系建设必须建立在自身体量之上。正如月亮绕地球、行星绕恒星般的引力逻辑，只有当公司形成足够的产业重心时，才能真正赋能加盟伙伴。凭借客户招揽能力、耗材集中采购优势、智能物流装备应用、自研信息化与数据打通能力，以及在地化合规管理体系，公司已为未来加盟体系夯实了基础。
　　比如：跨境电商行业内一家大型的10亿美金级大卖家，若其中50%销售（5亿美金）来自自发货电商渠道，按平均每件产品零售单价500美金计算，一年约为100万个中大件包裹。而这一体量仅占乐歌乐仓年发货2,000万级中大件包裹的5%。可见，公司体量已有条件成为行业内的“引力中心”，为托管仓和加盟仓提供源源不断的赋能与资源聚合效应。
　　下一阶段，公司将在保持自营仓核心优势的同时，探索卖家自营仓的托管模式与基于自身体量的加盟仓建设，对外进行信息化赋能、自动化能力输出、管理能力复制，进一步释放成长空间，逐步构建起覆盖更广、更深的行业服务生态。
　　3、董事长及管理团队优势
　　公司创始人、董事长项乐宏先生，拥有全日制双学士、双硕士学历及博士阶段学习经历，具备深厚的知识背景与广阔的国际视野。他曾多年旅居中美，对国际文化与商业趋势有敏锐洞察，兼具卓越的战略前瞻性与二十余年一线实战经验，形成了丰富的知识体系和敏捷的战略判断力。作为公司首席产品官和首席营销官，他亲自参与并主导了多次产品与商业模式的转型升级，坚定推动公司走上自主品牌之路，并成功打造公共海外仓这一新的增长曲线。在表达与沟通方面，他具备优秀的影响力与号召力，其亲自运营的抖音IP《乐歌项董说》已成为中国跨境电商、跨境物流领域的第一大V，粉丝量达337万，以利他之心分享创业故事与商业洞察，不仅提升了公司品牌影响力，也展现了公司文化的温度，更具备强大的行业客户召集与号召能力。
　　公司核心业务团队稳定，许多成员在公司工作已超过十年，伴随公司成长共同积累了宝贵的行业经验与信任。长期的团队磨合，使公司形成了高效协作与执行的文化氛围。自2009年起，公司通过员工持股平台和多轮股权激励，将股东利益、公司发展与员工个人成长紧密结合，既吸引和留住了优秀人才，也不断激发了核心骨干的创造力与使命感。这一机制成为公司长期发展的“粘合剂”，为持续成长提供了坚实的人力资源保障。
　　自成立以来，公司始终自带出海基因。从越南制造基地，到在美国直接收购仓库，再到近年推进的“卖仓买地、自建仓”模式，公司积累了丰富的国际化运营经验。在美国、欧洲等主要消费市场，公司均建立了本地化核心团队，他们既懂业务，也懂文化与法律，能够与当地社会深度融合。这样的本地化能力，让公司在全球贸易环境变化中更具适应力和先发优势，也为未来十年、二十年的持续增长夯实了坚实基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　一、宏观环境与行业风险
　　（1）宏观经济波动风险
　　当前全球宏观经济环境日趋复杂，地缘政治冲突频发，消费需求增长放缓，居民可支配收入与消费意愿持续承压。公司智能家居业务海外市场占比较高，易受国际贸易政策及宏观经济不确定性影响，若全球经济复苏不及预期，可能对公司智能家居产品销售收入及盈利能力造成影响。同时，公司公共海外仓客户也可能因为上述宏观因素影响而直接影响到公司海外仓业务的销售收入。此外，报告期内全球物流成本包括关税及海运费波动，对毛利率带来压力。公司将通过积极拓展包括新兴市场在内的非欧美地区业务、加强国际供应链拓展、进一步推进海外仓自建、提升制造与仓储自动化水平等措施，致力于实现成本优化与效率提升，夯实内功，确保稳健经营、高质量经营，以应对外部环境的不确定性影响。
　　（2）政策与监管风险
　　随着全球业务扩张，公司在海外主要市场面临日益严格的合规监管要求。欧美等重要市场针对跨境商品出口的关税与贸易政策频繁调整，海关申报、原产地证明及贸易合规审查趋严。同时，对于电商运营及出口产品在安全标准、环保法规、包装标签标识、数据保护及消费者权益保护等方面提出更高标准。如公司未能及时响应相关法规变化，或在供应商尽职调查、原材料溯源、产品检测和认证等环节存在疏漏，可能导致产品无法顺利清关、被第三方平台下架，甚至触发行政处罚、罚款或召回义务。
　　公司已构建以总部为核心、海外组织协同配合的合规管理架构，持续加大在国际贸易合规、产品认证、数据合规及内部审计方面的资源投入，建立产品全生命周期合规管理流程。同时，公司通过定期开展员工合规培训、建立跨境电商平台沟通机制，强化制度执行与监督，确保产品在目标市场的合规性和持续竞争力。
　　（3）行业与市场竞争风险
　　公司所在行业仍保持全球性增长，但竞争态势日益激烈。国内外企业持续加大研发投入，价格战与渠道争夺为公司盈利带来压力。海外仓及跨境电商渠道的快速扩张也对公司在仓储安全、合规运营及供应链管理方面提出更高要求。若消费复苏不及预期或同质化竞争加剧，可能导致公司销售增长放缓，盈利能力降低的风险。公司将持续加大研发投入，以“客户第一，用户第一”为导向，为全球市场提供高附加值产品。同时，加强供应链及仓储运营管理，提升服务品质与品牌影响力，以巩固市场竞争地位。
　　二、经营与运营风险
　　（1）供应链风险
　　公司主营产品依赖关键供应商及核心原材料供应，如出现供应商中断、质量问题或原材料价格大幅波动，可能对生产交付、产品质量、毛利水平等造成不利影响。
　　同时，国际物流仍面临运力短缺、港口拥堵及关税政策变动等不确定因素，可能导致交付周期延长与运输成本上升。地缘政治冲突亦可能对跨境物流通道安全与成本构成威胁。
　　公司会持续优化海外供应链布局、供应商多元化、签订长期采购协议等方式，增强供应链稳定性与抗风险能力。（2）生产与运营安全风险
　　公司在中国、越南设有生产基地，并运营美欧等多国海外仓，跨国多地协调管理难度较大。如各基地生产管理不善，可能导致产能调度失衡、库存积压或交付延迟。同时，生产与仓储运营环节关系到运营稳定性及员工安全，须严格遵循所在地法规与平台要求。
　　公司已实施统一的生产管理制度与标准化操作流程，通过持续加强安全隐患风险识别与评估、设备检修与安全巡查，完善内部监控与应急响应机制等，以确保安全生产和全球运营稳定。
　　（3）库存风险
　　公司跨境电商产品品类齐全、款色多样，销售地域覆盖广泛，此类产品从设计研发到最终销售到终端顾客，业务链条较长，所以一般采取批量生产备货的形式，将成品放置于中国国内或者国外各海外仓，以快速响应顾客的需求。基于行业特点，市场需求变化快，若预测不准，可能出现库存积压、滞销或折价处理的风险，最终导致现金流压力和资产减值风险。
　　公司将通过加强销售预测、精细化库存管理及多渠道销售来缓释降低该风险。
　　（4）人力资源风险
　　公司处于快速扩张期，对核心管理及技术人才依赖度较高，关键人才流失或不足可能影响研发进展与战略实施。海外业务扩张更加剧对国际化人才的需求，人才招聘成本和难度持续上涨。此外，用工合规管理若存在疏漏，可能引发劳动纠纷，增加法律风险与运营成本。
　　公司将通过优化薪酬激励、实施人才梯队培养、加强用工政策合规管理等措施，提升人才招聘效率及人员稳定性，降低人力资源相关风险。
　　三、财务风险
　　（1）应收账款风险
　　公司应收款主要产生于海外仓客户及国际经销商，若其出现付款延迟、违约或破产，将直接影响公司现金流。且海外信用环境与跨境催收存在客观困难，加之法律环境复杂及结算货币差异，可能增加应收账款回收难度。随着应收账款规模扩大，如未能有效管理账龄结构与客户信用风险，将加剧短期资金压力。
　　公司已建立客户信用评估体系，并将应收账款全面纳入保险，借助出口信用保险等措施，加强应收账款风险管控，保障资金流动性安全。
　　（2）汇率与利率风险
　　公司在采购、物流及销售等环节均存在多币种结算，汇率波动可能导致汇兑损失与毛利率波动。此外，部分融资采用浮动利率计息，利率上升可能增加财务成本，对资金链稳定性及投资回报带来不利影响。公司通过制定外汇与利率风险管理策略，合理运用外汇套期保值工具、优化长期合同定价机制、加强多币种资金统筹管理，力求降低汇率和利率波动对经营业绩的不利影响。 收起▲