一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业情况　　公司的主要业务模式分为跨境电商和公共海外仓两个板块。其中，跨境电商按照《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》归属于“C21家具制造业”，主营产品为智能家居、健康办公产品，主要利用线性驱动技术，结合人体工学理念与物联网、传感技术，为用户构建智能家居及健康办公场景下的创新应用。报告期内，公司积极丰富产品品类，推出电动沙发、人体工学椅、电动床等智能家居与健康办公产品。　　随着公司跨境业务的持续提升，业务从商流逐步拓展至物流。公司通过旗下“乐仓（Lecangs）”在全球多地持续建设海外仓与跨境物流网络，以赋能自有跨境电商业务并... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业情况
　　公司的主要业务模式分为跨境电商和公共海外仓两个板块。其中，跨境电商按照《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》归属于“C21家具制造业”，主营产品为智能家居、健康办公产品，主要利用线性驱动技术，结合人体工学理念与物联网、传感技术，为用户构建智能家居及健康办公场景下的创新应用。报告期内，公司积极丰富产品品类，推出电动沙发、人体工学椅、电动床等智能家居与健康办公产品。
　　随着公司跨境业务的持续提升，业务从商流逐步拓展至物流。公司通过旗下“乐仓（Lecangs）”在全球多地持续建设海外仓与跨境物流网络，以赋能自有跨境电商业务并服务外部客户。乐仓定位为跨境物流综合服务商，业务覆盖“FirstMile—MiddleMile—LastMile（端到端）”全链条，所处行业对应申万三级行业“420805跨境物流”。主营产品/服务包括海运头程、目的港拖车与清关、海外仓储与订单履约、零担运输与快递直发，以及中大件末端配送与白手套送装等增值服务。报告期内，乐仓持续推进数字化与自动化建设（WMS/OMS可视化、自动分拣线与AGV应用），通过网络优化与运力整合提升履约效率与服务稳定性。
　　1、智能家居、健康办公行业：健康消费意识提升，市场规模稳步扩大
　　智能家居与健康办公产业依托线性驱动、物联网等技术，逐步构建以硬件终端、软件系统与云平台为核心的智慧生态，为用户提供健康、舒适、安全、高效的居家与办公体验。近年来，颈椎病、腰椎病等职业病高发且呈年轻化趋势，以线性驱动升降系统为代表的智能升降桌、人体工学椅等产品，有助于形成坐站交替的健康习惯，缓解久坐带来的身体损伤并提升工作效率与生活质量。
　　健康消费持续升温。美国健康产业占GDP比重超过16%，英国、德国、日本等发达国家均超过10%，中国等新兴市场约为4%–5%，并呈持续提升态势。智能家居产业亦处于快速发展阶段。亿欧智库数据显示，中国智能家居市场规模已增长至6,516亿元，2016–2025年复合增长率（CAGR）为16.3%，预计2025年将突破万亿元。Statista数据显示，全球智能家居市场规模自2018年的528亿美元增至2024年的1,543亿美元，预计2025年达1,740亿美元，至2029年增长至2,506亿美元；全球智能家居渗透率有望由2022年的14.2%提升至2027年的28.8%。
　　办公家具市场同样稳步增长。Market.us数据显示，2024年全球办公家具市场规模约661亿美元，预计2032年达993亿美元，CAGR约5.3%。伴随法律规范与工会组织的健全，升降办公桌等智慧办公产品正由“可选消费”向“必需消费”转变。CredenceResearch数据显示，2022年全球升降桌市场规模为67亿美元，预计2030年达110亿美元，CAGR约7.2%，市场前景广阔。
　　2、跨境电商与公共海外仓：渗透率提升、合规趋严下的集中化扩张
　　全球跨境电商保持高速增长。PrecedenceResearch数据显示，2024年全球跨境电商市场规模约4,775亿美元，预计2025年增至5,512亿美元，未来十年CAGR约15.4%。我国跨境电商在全球保持领先。海关总署数据显示，2024年中国跨境电商进出口总额达2.63万亿元，同比增长10.8%，其中出口约2.15万亿元，有进出口记录的经营主体突破70万家，创新高。
　　欧美市场容量与潜力持续释放。Statista预测，2025年美国电商市场收入预计达1.34万亿美元，并在2025–2029年以8%以上的CAGR扩大，至2029年接近1.84万亿美元。eMarketer预计，美国电商渗透率将于2027年提升至20.6%，相较中国近47%的渗透率仍具提升空间，欧洲市场亦稳步扩张，中国跨境卖家在欧美市场的增长机遇充足。
　　政策与合规环境边际趋严、结构优化加速。2024年，商务部、海关总署等多部门联合出台《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，从金融支持、基础设施、跨关区退货监管、标准制定与国际合作等方面提出15条措施，推动海外仓成为跨境电商出口的重要基础设施。与此同时，海外主要市场对直邮小包的限制趋严：美国自2025年5月2日起取消800美元以下免税（deminimis）政策，清关门槛上升、通关时效普遍延长；欧盟通过VAT全覆盖、碳关税与反补贴调查等措施强化贸易监管。在此背景下，“提前备货、就近履约”的海外仓模式更具效率与合规优势。
　　海外仓行业快速扩容并加速集中化。弗若斯特沙利文预测，至2028年采用海外仓模式的中国B2C出口电商物流解决方案市场份额将突破51%，市场规模达3,870亿元，CAGR约13.7%，首次超过直邮模式。跨境电商物流市场亦保持扩张态势，BusinessResearchCompany指出2024年全球跨境电商物流规模为864.5亿美元，预计2025年达1,025.5亿美元，CAGR接近18%。竞争格局方面，国际与国内多家大型物流与电商平台（如FedEx、DHL、菜鸟网络、京东物流等）依托全球仓储网络与供应链整合能力巩固领先地位；美国市场仍处于格局重塑期，除亚马逊自营体系外，尚未形成绝对主导者，中国及亚洲物流企业加速进入，美国新增仓储租赁中约有20%由中国和亚洲企业承租，行业集中度预计将进一步提升。
　　（二）行业特点
　　跨境电商业务具有明显的季节性特征，销售节奏与平台活动及卖家促销紧密相关，旺季通常集中在下半年，尤其是“黑五”及圣诞购物季，使得年度表现呈现“前低后高”的趋势，销售额逐季递增。海外仓业务的收入走势与跨境电商高度一致，营收和利润亦随订单量逐季增长，特别是在第四季度，受益于促销旺季带来的库内周转加快，通常成为全年营收与利润的高峰期。
　　（三）公司所处的行业地位
　　乐歌是全球知名的智能家居与健康办公产品研发、制造与销售商，深耕行业多年，积累了较高的品牌知名度和完善的渠道体系，具备领先的研发设计能力和规模化制造优势，市场竞争力突出。公司已推出多款人体工学类明星产品，包括电动升降桌、智能家居桌、电动儿童学习桌，以及电动沙发、电动升降床等，满足了消费者在健康、舒适与家居创新方面的需求。公司坚持自主品牌战略，国内以为核心品牌，国际市场以“
　　核心品牌，构建起境内外、线上线下全覆盖的销售网络。在跨境电商运营方面，公司拥有超过15年的运营经验，境外线上销售规模处于行业前列，在亚马逊等电商平台保持领先，同时自建独立站“flexispot.com”在全球线性驱动应用类独立站中位居第一梯队。
　　在线性驱动核心技术领域，公司具备全球领先的产能与研发优势。在宁波滨海、宁波姜山、广西及越南布局的四个制造基地为全球供应提供坚实保障。公司掌握多项全球首创的线性驱动技术，并主持或参与多项国家和行业标准的制定。公司产品均为自主研发设计，拥有完整的知识产权与全球专利布局，多次获得国际国内设计奖项。公司先后获评国家高新技术企业、国家制造业单项冠军示范企业、国家知识产权示范企业、国家服务型制造示范企业和国家级绿色工厂，并建立国家工业设计中心、国家企业技术中心及博士后科研工作站，研发与创新实力处于行业领先水平。
　　在公共海外仓领域，公司依托“乐仓（Lecangs）”已建立覆盖全球的仓网布局，截至2025年上半年已在美国、加拿大、英国、德国及日本等核心市场投建并运营19个自营海外仓，总面积约65万平方米（约700万平方英尺），其中美国形成了东西南北多点集群布局，有效帮助客户提升尾程配送时效并降低配送成本。报告期内，公司完成目的港拖车14,960TEU，在仓内运营方面完成接柜上架28,964TEU、发出商品910万件中大件商品，全年预计将突破2,000万件；凭借强大的尾程履约能力，美国市场已实现90%以上订单的次日达。公司海外仓累计服务客户1,744家，包括国内外多家上市公司及中大件品类头部跨境电商卖家。凭借“仓网布局+头程服务+仓内运营+尾程履约”的全链条能力，以及跨境电商与海外仓的双轮驱动效应，公司在全球跨境电商供应链服务领域的行业地位持续提升。
　　同时，公司持续加大自动化与信息化投入，在接柜、上架、拣选、出库等环节推行标准化与精细化作业，出库准确率、上架及时率持续提升，货物安全性保持行业领先。依托自研OMS/WMS/TMS的全链路贯通，客户可通过可视化看板实时掌握库存与订单进度，并进行费用测算，有效减少信息不对称与管理盲区。
　　在智能仓网方面，公司上线大数据驱动的“智能分仓”：基于客户历史订单的区域分布、SKU动销与体积重量等要素，输出新增/增配仓库的预测方案，同步测算运输费+仓储费+尾程费的综合节省金额与时效改善，并给出实施路径（站点、库容、人力、上线节拍），帮助客户用最小投入获得最大履约收益。
　　针对旺季拥堵，公司利用自研的仓内预分拣流水线，实现自动订单分流，集合承运商协同实现尾程“干线直发”，绕开本地拥堵节点、更快完成入网扫描，从而缩短端到端时效、提升尾程履约确定性。在“智能分仓+干线直发”的双重加持下，客户在关键销售窗口能够以更可控的成本获得速度与稳定性的双保障，进一步巩固公司在跨境电商供应链服务领域的行业地位。
　　（一）公司主营业务、主要产品及用途
　　报告期内，公司主营业务收入主要来自智能家居、智慧办公产品的生产与销售，以及基于公共海外仓的跨境物流服务收入。
　　1、智能家居与智慧办公产品
　　公司基于线性驱动技术，秉持“健康、舒适、安全、高效”的人体工学理念，持续创新研发多元化的智能家居与智慧办公产品，主要包括：
　　升降桌系列：通过线性驱动实现桌面高度自由调节，相较于传统固定桌，能支持坐站交替，减轻脊柱压力，改善久坐带来的健康风险。根据不同使用场景，产品涵盖升降办公桌、升降学习桌、升降家居桌、升降电竞桌、升降餐桌、升降书法桌等。
　　人体工学椅系列：以科学设计提供全方位支撑，缓解久坐疲劳，提升办公舒适度和效率。其中创新的健身办公椅，将人体工学办公椅与健身单车结合，实现“办公+运动”的双重需求。
　　电动功能沙发系列：通过线性驱动实现坐姿、躺姿、TV姿等多场景调节，具备摇转、升降、零重力等功能，并支持语音及蓝牙控制，打造科技化、智能化的客厅体验。
　　智能电动床系列：基于低噪直流驱动系统，实现背、腰、腿多部位的自由调节，具备防鼾、起背、按摩等功能，为用户提供舒适、安全的睡眠解决方案。
　　2、公共海外仓跨境物流服务
　　作为跨境电商品牌出海的核心基础设施，公司依托“乐仓（Lecangs）”自营海外仓网络，为跨境卖家，尤其是中大件品类客户，提供一站式综合物流解决方案，具体包括：
　　头程海运与清关服务：通过与船公司长期合作，提供稳定的舱位资源及价格优势，覆盖整柜、拼箱等多种形式；并配套目的港清关及拖车服务，帮助客户降低运输成本、提升到港效率。
　　海外仓储与订单履约：提供标准化的入库、上架、拣选、打包、贴标等服务，支持客户多仓备货与区域分拨，提升库存周转率和订单响应速度。
　　尾程配送与增值服务：通过在美国形成的多点集群仓布局，联合FedEx、UPS等头部快递商，提供高效的尾程直发与集散配送服务；并针对家具、健身器材等大件商品，提供预约上门、安装、白手套等增值服务，显著提升客户终端体验。
　　售后托管与出口代理：提供退货检测、维修、再包装等售后托管服务，帮助客户降低跨境逆向物流成本；并提供出口代理、合规咨询等服务，简化跨境流程。
　　凭借公共海外仓的规模化、网络化与专业化优势，公司不仅为自身跨境电商业务提供了有力支撑，同时也助力外部客户降本增效，逐步形成“智能家居+跨境物流”的双轮驱动格局。
　　（二）报告期内公司经营模式
　　报告期内，公司经营状况良好，采购、生产、销售等运营模式未发生重大变化。
　　1、采购模式
　　公司外部采购的物料主要包括大宗原材料、零部件、包装物以及部分定制成品。大宗原材料涵盖精密钢管、钢板、铝锭、ABS塑料等；外购零部件包括PCB线路板、MCU芯片、电子零配件、冲压件、铜丝漆包线、铝压铸件、塑料件、标准件以及部分电机及其组件、精密丝杆；包装物主要为彩盒、外箱、说明书等；定制成品则为部分外协的支架类和电动沙发类产品。
　　公司建立了完善的采购制度与流程，相关职能部门分工明确：采购部负责寻源、比价、议价与供应商评估；质量部负责进料检验与质量控制；工程部与研发部提供技术支持及样品承认；PMC部编制物料需求计划并监督供应商交付；财务部门负责核价与成本审核；内审部门负责全流程监督。通过多部门协同，确保采购价格合理性、品质稳定性和供应链安全性。
　　2、生产模式
　　公司产品以自主品牌销售为主，兼有部分B端ODM/代工业务。自主品牌产品依据市场需求、销售计划及库存情况组织生产；ODM/代工业务则以客户订单为依据实行“以销定产”。
　　公司已形成全球化制造布局：宁波与广西北海基地负责核心部件生产，越南基地侧重外围制造与组装。生产环节涵盖电机制造、SMT贴片、模具设计与制造、冲压成型、精密制管、激光切割、机器人焊接、木板加工、注塑、表面喷涂、电子组装及整机装配，工艺门类齐全，技术含量高。自主生产及多基地协同使公司在应对市场波动、关税政策变化等方面具备较强的适应性。
　　此外，公司持续提升制造自动化与信息化水平，在工业工程、品质控制、自动化及信息化领域加大投入，建立先进测试体系，为产品质量稳定提供保障。
　　3、销售模式
　　报告期内，公司销售模式覆盖境内、境外,线上、线下多类型、多渠道的多元化销售模式。公司持续加强渠道建设，近年来逐步布局线下自有品牌渠道，实现线上线下融合发展。
　　（1）境外线下销售
　　公司境外线下销售客户主要包括零售、超市、批发及工程渠道等，以ODM模式为主，产品与公司自主品牌产品在定位上保持适度区分。
　　（2）境内线下销售
　　公司境内线下销售客户主要为实体门店、民用家居品牌商、办公家具品牌商、IT/OA集成商及其他行业客户。境内线下销售以自主品牌为主，亦有少量与家居/家具品牌商的双品牌或ODM合作模式。报告期内，公司持续完善经销商网络，新增30家门店，截至期末，全国经销门店总数105家。
　　（3）线上销售
　　境内线上销售主要渠道包括天猫、京东、小米有品等；境外线上销售主要渠道包括Amazon、Wayfair、Walmart、HomeDepot、OfficeDepot、Rakuten、Yahoo等，公司同时运营12个独立站（如FlexiSpot.com）。报告期内，公司美国独立站流量保持行业领先，独立站销售占跨境电商收入超过4成。
　　公司线上销售以M2C直营模式为主，分销模式为辅：
　　M2C直营模式：公司以制造商身份通过电商平台直接面向终端消费者，减少中间环节，能够在市场调研、产品企划、研发设计、供应链管理、生产制造、渠道建设、品牌营销、物流运输及售后服务等环节实现全链条把控。该模式不仅提升了公司整体效益，也优化了消费者体验。公司在独立站、Amazon、天猫旗舰店、京东旗舰店及小米有品均主要采用M2C直营模式。销售流程包括客户在线下单并完成支付，公司确认收款后发货并提供售后服务。
　　线上分销模式：公司与京东等电商平台及其他线上分销商开展合作，主要通过将产品销售给分销商，再由分销商通过其平台销售至终端消费者，并负责订单履约与配送服务。
　　4、海外仓运营模式
　　海外仓是跨境电商的重要基础设施，由物流企业、跨境电商平台或大型跨境电商卖家在境外通过自建、购买或租赁方式建立仓库，提前将货物发往海外仓，实现本地库存与本地配送。海外仓已成为外贸新业态新模式的重要组成部分。一般可分为三类：
　　第三方海外仓：由物流服务商或部分跨境电商大卖家运营，为跨境电商企业提供清关、入库质检、订单处理、分拣与配送等服务，也称公共海外仓。根据运营方式不同，又可分为自营、加盟或合作模式。
　　平台海外仓：由电商平台自建的仓储配送体系，典型代表为亚马逊FBA，为平台卖家提供仓储、拣货打包、配送、收款、客服与退货处理等一站式服务。
　　卖家自用海外仓：由大型跨境卖家或进出口企业自建，仅服务自身业务，灵活度高，但对企业资金与管理能力要求较大。
　　公司自2013年设立首个海外仓以来，积累了多年自用仓运营经验。2020年，顺应跨境电商高速发展趋势，公司正式推出第三方公共海外仓模式，并坚持全部自营，专注服务中大件跨境电商卖家。近年来，公司以打造覆盖“工厂—海外仓—终端消费者”的端到端全链路跨境物流服务体系为目标，逐步形成包括头程海运、目的港清关与拖车、仓储管理、订单履约、尾程快递与卡派、逆向物流等在内的全流程综合服务能力。
　　公司海外仓收入主要来源于尾程派送、仓储服务、操作服务及部分增值服务。成本主要包括支付给FedEx、UPS等快递商的尾程费用、仓库租金及人工成本。其中，尾程派送的议价能力是第三方海外仓运营的核心竞争优势之一。凭借长期合作及庞大的发件规模，公司快递账号享有行业领先的折扣资源，自2023年起跻身FedExGround全球前百大客户，2025年已跃升为FedExGround全球TOP50客户，获得更具优势的派送费率与服务保障。
　　为进一步降低运营成本、增强竞争优势，公司于2024年启动自建海外仓战略，通过提高自建仓比例，逐步优化租赁结构，降低整体仓储物业成本，同时提升服务能力与客户粘性，吸引更多跨境电商卖家入驻。
　　（三）报告期内主要业绩驱动因素
　　报告期内，公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动，协同发展，实现营业收入31.45亿元，较上年同期增长29.56%；归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，较上年同期减少19.47%；归属于上市公司股东的扣非净利润7850.16万元，较上年同期减少26.58%。扣非净利润下降主要原因为：（1）2024年公司探索新模式、新业务，新产品研发投入大幅增加，研发、营销、IT人员增加较多，虽然报告期内公司已经对团队进行了优化和整合，但降本增效措施的效果体现需要一定时间，本期管理费用仍然较高；（2）报告期内海外仓运营面积同比大幅增加，受新会计租赁准则费用前置影响，新仓货架布局许可申请及安装过程较长，库容需要逐步释放和爬坡，以及尾程物流的涨价，导致海外仓毛利、净利有所下降。
　　人体工学系列产品上半年实现收入13.83亿元，同比增长3.48%，占营业收入比重43.99%；公共海外仓业务继续维持高增速，实现收入15.69亿元，同比增长84.27%，占营业收入比重提升至49.89%。
　　主要业绩驱动因素如下：
　　1、报告期内，公司海外仓业务继续保持高增速，实现收入15.69亿元，同比增长84.27%。在美国电商渗透率持续提升及中国跨境电商品牌出海趋势加速的背景下，海外仓需求大幅增长，公司在中大件海外仓领域的领先地位和良好口碑得到进一步巩固，累计服务出海企业达1,744家，营收规模快速提升。欧洲市场表现突出，德国仓库利用率超过70%，已实现盈利。
　　同时，公司通过有序扩仓、优化库容利用率与库存周转，并加大自动化与信息化投入，推动运营效率显著提升。在自动化方面，公司在美东、美西核心仓引入预分拣流水线、自动贴标线及AGV搬运，大幅提升作业效率与分拣准确率；在信息化方面，公司对WMS系统进行升级，新增自动汇波、可视化监控与效率分析模块，实现作业流程的精细化管理。报告期内，公司包裹发件量同比增长逾120%，达到910万件。
　　此外，公司与FedEx深度合作，建立本地提货SOP、推行仓内预分拣与“第一枪”作业标准，并通过干线直送模式解决运力瓶颈，大幅改善尾程派送时效。上述举措有效提升了履约效率与客户体验，成为推动公司海外仓业务持续高速增长的主要驱动因素。
　　2、上半年，欧美消费需求整体稳定、电商渗透率稳步提升，公司智能家居、健康办公产品品类不断丰富，在保持升降桌主打产品优势的同时，利用线性驱动核心技术以及品牌、渠道协同优势，实现电动沙发、人体工学椅等新品类的增长。报告期内，人体工学椅、电动沙发、电动床等销售金额同比增长100%，新品类销售收入占比约20%，盈利能力不断改善。
　　3.自主品牌影响力不断提升，线上线下渠道不断协同融合。公司依托极强的产品需求挖掘和开发能力，以更优的产品为品牌赋能，良好的产品力和品牌力是公司智能家居业务收入增长的重要保障。上半年，公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为74.77%，较上年同期提升5.84%。其中，跨境电商销售收入10亿元，同比增长9.16%；独立站销售收入4.1亿元，同比增长11.22%，占跨境电商收入41%，稳中有升。同时公司持续推进线下渠道开发，通过地铁广告、快闪店、展会等形式增加品牌曝光，增强品牌体验和用户互动，进驻线下渠道，提升toB渠道专业性与认知度，开发新客户夯实市场基础，完善线下专属款产品矩阵，构筑差异化竞争壁垒。
　　受益于上述因素，报告期内公司业绩稳步增长。

　　二、核心竞争力分析
　　公司深耕人体工学大健康领域多年，已发展成为全球知名的智能家居、健康办公产品的研发、制造、销售商。随着自身跨境电商业务规模的持续扩大，公司还延伸拓展了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目。当前，公司主营业务发展稳健，实现了智能家居与公共海外仓业务双轮驱动、生态协同，主要竞争优势如下：
　　1、智能家居业务优势
　　（1）行业理解与垂直深耕，全球化制造与供应链优势显著
　　公司长期深耕智能家居与健康办公领域，专注于线性驱动消费品垂直赛道，形成了覆盖核心零部件到整机应用的全产业链布局。从核心的线性驱动系统、控制器到软件，关键环节均实现自主研发与自我可控，这不仅确保了产品的高可靠性与稳定品质，也让公司能够快速迭代，持续满足用户不断升级的健康办公与居家需求。
　　公司线性驱动升降系统产品的年生产能力已提升至250万套以上，生产规模处于全球领先水平。目前，公司在宁波、广西及越南布局了4个制造基地，供应链布局全球化、生产保障能力强，在抗风险与成本控制上具备显著优势。凭借领先的生产规模和制造网络，公司在采购端具备较高的议价力和供应链整合能力，形成了行业竞争对手难以复制的效率与成本壁垒。
　　同时，公司通过越南工厂出口美国市场，产能充裕，有效降低了关税及全球贸易政策波动对业绩的影响。公司正致力于打造行业领先的线性驱动智能工厂，拥有自主的自动化团队，持续研发自动化产线与生产设备，主要工艺的自动化程度处于行业前列。全球化制造与垂直深耕，使公司在行业内具备了强大的竞争韧性与长期成长潜力。
　　（2）以客户和用户为中心的理念与行业领先的技术创新
　　公司坚持“客户第一，用户第一”，长时间深入观察应用场景，研究挖掘用户需求，不断夯实健康锚点，效率锚点。从核心部件到各类应用，公司不断扩大研发队伍，尤其加大了本地设计师和产品经理的配置，确保研发方向与用户需求保持紧密贴合。
　　公司董事长拥有全日制双学士、双硕士及两年博士学习经历，英语水平达翻译级，并保持每年约80%的时间走访市场一线，亲自拜访客户与用户，深度洞察行业动态与用户需求。这一以用户为导向的管理实践，推动了公司研发的持续迭代与产品创新。
　　公司技术创新水平处于行业前列，掌握多项线性驱动全球首创技术，并主持起草多项国家标准与行业标准，推动行业规范与技术进步。公司先后获评国家企业技术中心、国家工业设计中心、国家级博士后科研工作站等研发平台资质。公司智能家居与健康办公产品均为自主研发和设计，拥有完整的知识产权体系，并进行了全球化专利布局，构筑了深厚的技术壁垒。截至报告期末，公司已获授权的全球有效专利1241项，其中发明专利192项。
　　此外，公司国际化设计与产品经理团队持续产出高水平设计成果，其产品多次荣获中国优秀工业设计奖、广交会设计创新奖至尊金奖、中国外观设计优秀奖、美国IDA国际设计奖、美国MUSE国际设计奖等国内外重量级奖项，进一步彰显了公司在技术与设计创新领域的行业领先地位。
　　（3）海外仓供应链能力反哺主业，保障本土化高效履约
　　公司的海外仓业务展现了强大的供应链整合与履约执行能力，能够为客户提供高效、稳定的配送服务。通过前瞻性布局的海外仓公共服务体系，公司不仅为第三方跨境卖家提供涵盖头程海运、仓储管理、订单履约、尾程配送等一站式解决方案，同时也有效反哺自身智能家居主业，形成了商流与物流的良性互动。
　　这种协同效应为公司带来了显著优势：一方面，公司通过公共海外仓积累了庞大的发货量，提升了尾程快递折扣与议价能力，从而使智能家居产品在跨境电商端保持更低的履约成本和更强的价格竞争力；另一方面，借助覆盖美国、欧洲等核心消费市场的多点仓网，公司智能家居产品能够实现本土化库存管理与高效交付，有效缩短交付周期，提升用户体验与满意度。
　　同时，公司在海外仓中不断推进自动化与信息化升级，如预分拣流水线、货到人拣选机器人、自研OMS/WMS/TMS系统，这些举措不仅提升了仓内作业效率和订单准确率，也为自有产品提供了更可靠的履约保障。对于用户而言，这意味着无论在美国、欧洲还是其他主要市场，购买乐歌产品都能享受到更快、更稳定、更透明的交付体验。
　　通过海外仓业务与智能家居主业的相互赋能，公司在智能家居垂直赛道上形成了独特的跨境履约能力。海外仓的持续扩展与履约能力的增强，不仅帮助第三方客户实现降本增效，也让乐歌的智能家居产品获得了更强的品牌力与市场渗透力，为公司长期可持续发展提供了坚实支撑。
　　（4）品牌与品类领导力，形成长期信任与闭环优势
　　经过多年发展，公司已成为线性驱动消费品垂直赛道的领军者。核心品类如智能升降桌在海内外均处于行业领导地位。海外品牌FlexiSpot连续两度荣获BrandZ中国全球化品牌50强，为家具类目第一名；其升降桌产品在亚马逊、家得宝、沃尔玛、乐天、雅虎等平台销量排名第一。国内品牌Loctek乐歌曾获中国驰名商标等荣誉，升降桌在天猫、京东平台的市场占有率持续保持第一，稳居国内线性驱动行业的龙头地位。公司通过经营海内外自主品牌，产品附加值较高，同时有效降低了对单一大客户的依赖，沉淀了一批忠实用户。报告期内，公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓业务）比重达到74.77%。
　　全球独立站的稳健增长
　　2025年，FlexiSpot在全球独立站的表现继续传递出积极信号：
　　美国站月均流量约60万，在美国家具独立站类目中排名第46；
　　德国站月均流量约41万，在德国家具独立站类目中排名第15；
　　英国站月均流量约27万，在英国家具独立站类目中排名第30。
　　需要指出的是，排名前列的多数为平台型家具企业，在以独立站模式深耕的品牌中，FlexiSpot已展现出强劲的存在感与竞争力。
　　品牌力的长期积累
　　从品牌词搜索量来看，FlexiSpot在欧美市场保持逐年增长。这不仅反映用户认知的扩大，也意味着口碑效应的持续发酵。目前，超过20%的订单来自老客复购或朋友推荐，这背后是信任的积累，也是品类扩展的坚实土壤。欧美市场的搜索趋势尤为显著，FlexiSpot已逐渐走进用户心智，成为其办公与生活空间中的优先选择。
　　品类协同的乘数效应
　　随着产品矩阵的不断丰富，品类间形成了天然协同效应，用户一次购买多件商品的概率明显提升，带动客单价逐年上升。这种趋势不仅提升了整体营收质量，也有效摊薄营销费用，让增长更加可持续。更重要的是，这体现了用户对“FlexiSpot=可靠的人体工学解决方案”的认同。由此，新品拓展不再是从“0到1”的艰难教育，而是基于信任与口碑的“1到N”自然延伸。
　　闭环优势与长期确定性
　　总体而言，公司的竞争优势已形成一个完整闭环：以守护用户健康为初心（产品温度），以全球布局与高效履约为支撑（保障力度），最终收获“日久见人心”的品牌信任（时间厚度）。这份优势，既有冰冷的数据和技术作为硬核支撑，也有温暖的人间烟火气作为情感联结，使公司既能不断推出打动用户的优质产品，也具备穿越周期的底气，实现可持续、高质量的长期增长。
　　2、公共海外仓业务优势
　　（1）规模经济与生态协同，打造飞轮效应
　　公司海外仓不仅承载着自身跨境电商业务的货量，也承载着合作伙伴的信任。每一位客户托付的货物，叠加在一起，形成了如今数以千万计的出库规模。报告期内，公司完成目的港拖车14,960TEU，在库内完成卸货上架28,964TEU，发出商品910万件中大件商品，全年预计突破2,000万件。公司已成为FedExGround全球TOP50客户，美国市场已可实现90%以上订单的次日达。截至期末，公司累计服务客户1,744家，包括国内外多家上市公司及中大件品类头部跨境电商卖家。
　　公司的海外仓业务在仓库耗材、仓库叉车设备和货架规模化采购、目的港拖车、卸柜，以及尾程发货数量规模上的优势，使得公司获得更好的议价能力和价格优势，在当下大多数海外仓企业经营困难且行业竞争激烈趋于集中化的背景下，公司海外仓业务始终保持盈利，规模经济特征开始显现。
　　在生态协同方面，公司土地储备充足，正有节奏推进百万平尺规模、亿级美金投资的自建仓项目，成本优势逐步显现，客户获取能力和盈利能力逐步提升。海外仓业务发展越快，公司在物流端的成本就越低，价格吸引力就越强；客户越多，议价力和规模经济越突出。另一方面，公司在智能家居品类中越来越垂直深耕，叠加公司海外仓业务带来的尾程价格优势，公司智能家居产品的竞争优势越来越突出，独立站渠道优势和可持续性不断增强。公司的智能家居业务持续带来稳定的现金流入，保障公司自营仓库的建设，推动进一步生态协同，实现飞轮效应。
　　（2）物流自动化、信息化与智能化仓网建设
　　公司持续优化仓网布局，美国东西海岸、南北两地已形成多点覆盖，使绝大多数订单可以实现2日达。在消费者看来，这意味着下单的产品如同本地配送般快速送达；对客户而言，则意味着更快的周转、更低的尾程成本和更强的市场竞争力。
　　因此，公司大力推进自动化、信息化和智能化建设：上线大数据驱动的智能分仓功能，可根据客户订单分布和时效需求，自动推荐最优仓网组合，帮助客户降低履约成本、缩短配送时效；同时引入预分拣流水线、货到人拣选机器人、自动贴标线与数字孪生系统，大幅提升分拣效率与准确率。自研OMS、WMS、TMS系统实现了全链路可视化，并推动精细化运营：建立覆盖坪效、人效、SKU动销、尾程履约时效等核心指标的考核体系，配套《仓经标准化培训手册》，实现了管理的标准化与透明化。客户无论选择哪一个仓，都能享受到稳定、可预期的服务，新仓上线也能迅速达到成熟仓的水准，从而减少磨合成本和风险。
　　（3）本地化深耕，共建可持续发展生态
　　公司在美国雇佣本地员工700余人，不仅带动了就业，也增强了本地化服务能力。同时，公司与FedEx、UPS、AmazonShipping等头部物流伙伴紧密合作，结合自身仓网优势，为客户提供多元化的尾程配送选择。
　　公司积极与当地卡车运输企业、快递服务商、物业开发商及社区伙伴建立长期合作关系，形成互利共赢的良性循环。每一个新仓库的落地，不仅扩展了服务能力，还为当地社区创造了新的就业与税收机会。正是这种扎根本地、携手共建的理念，让公司在美国市场展现出更强的韧性与长期竞争力。
　　（4）合规与质量双口碑并重，成为客户长期伙伴
　　在跨境电商行业中，货物安全、履约准确率和及时性是客户最为关注的指标。公司拥有15年跨境电商与13年海外仓运营经验，始终以上市公司标准严格要求自身，确保服务的专业性与可持续性。我们全面覆盖账号合规、消防合规、用工合规、保险合规、房产自建与租赁合规，为客户货物从入库到出库提供全流程保障。相比行业中部分“租赁农场仓、消防未验收、买卖账号、无保险”的不规范现象，公司坚持合法合规运营，夯实了客户长期信任的根基。
　　在质量方面，公司以订单准确率、上架及时率和货物安全性等指标作为核心考核标准。以行业最佳实践为标准，订单拣选准确率需达到99.8%以上，出库及时率和OTIF（准时完整交付率）达95%以上。公司通过自动化系统（预分拣、货到人设备、自动贴标）与可视化信息平台（OMS/WMS/TMS），显著提升订单处理的精准性与效率，减少误拣与货损，全面保障履约体验。
　　更为重要的是，公司已成为FedExGround全球前50大客户，并与FedEx、UPS、AmazonShipping等建立深度合作，拥有尾程快递干线直发能力。这意味着在行业普遍存在的旺季拥堵背景下，公司客户的货物依然能够保持第一时间进入尾程物流承运商网络通畅流转，履约时效更具确定性和稳定性。
　　基于这种合规与质量并重的长期投入，公司不只是一个物流服务商，更是客户可信赖的长期伙伴。客户的满意不仅体现在单次交易的完成，更建立在准时性、准确性、安全性与旺季可持续保障上的长期信任与依赖。
　　（5）自身体量驱动的加盟仓建设
　　公司始终认为，加盟体系建设必须建立在自身体量之上。正如月亮绕地球、行星绕恒星般的引力逻辑，只有当公司形成足够的产业重心时，才能真正赋能加盟伙伴。凭借客户招揽能力、耗材集中采购优势、智能物流装备应用、自研信息化与数据打通能力，以及在地化合规管理体系，公司已为未来加盟体系夯实了基础。
　　比如：跨境电商行业内一家大型的10亿美金级大卖家，若其中50%销售（5亿美金）来自自发货电商渠道，按平均每件产品零售单价500美金计算，一年约为100万个中大件包裹。而这一体量仅占乐歌乐仓年发货2,000万级中大件包裹的5%。可见，公司体量已有条件成为行业内的“引力中心”，为托管仓和加盟仓提供源源不断的赋能与资源聚合效应。
　　下一阶段，公司将在保持自营仓核心优势的同时，探索卖家自营仓的托管模式与基于自身体量的加盟仓建设，对外进行信息化赋能、自动化能力输出、管理能力复制，进一步释放成长空间，逐步构建起覆盖更广、更深的行业服务生态。
　　3、董事长及管理团队优势
　　公司创始人、董事长项乐宏先生，拥有全日制双学士、双硕士学历及博士阶段学习经历，具备深厚的知识背景与广阔的国际视野。他曾多年旅居中美，对国际文化与商业趋势有敏锐洞察，兼具卓越的战略前瞻性与二十余年一线实战经验，形成了丰富的知识体系和敏捷的战略判断力。作为公司首席产品官和首席营销官，他亲自参与并主导了多次产品与商业模式的转型升级，坚定推动公司走上自主品牌之路，并成功打造公共海外仓这一新的增长曲线。在表达与沟通方面，他具备优秀的影响力与号召力，其亲自运营的抖音IP《乐歌项董说》已成为中国跨境电商、跨境物流领域的第一大V，粉丝量达337万，以利他之心分享创业故事与商业洞察，不仅提升了公司品牌影响力，也展现了公司文化的温度，更具备强大的行业客户召集与号召能力。
　　公司核心业务团队稳定，许多成员在公司工作已超过十年，伴随公司成长共同积累了宝贵的行业经验与信任。长期的团队磨合，使公司形成了高效协作与执行的文化氛围。自2009年起，公司通过员工持股平台和多轮股权激励，将股东利益、公司发展与员工个人成长紧密结合，既吸引和留住了优秀人才，也不断激发了核心骨干的创造力与使命感。这一机制成为公司长期发展的“粘合剂”，为持续成长提供了坚实的人力资源保障。
　　自成立以来，公司始终自带出海基因。从越南制造基地，到在美国直接收购仓库，再到近年推进的“卖仓买地、自建仓”模式，公司积累了丰富的国际化运营经验。在美国、欧洲等主要消费市场，公司均建立了本地化核心团队，他们既懂业务，也懂文化与法律，能够与当地社会深度融合。这样的本地化能力，让公司在全球贸易环境变化中更具适应力和先发优势，也为未来十年、二十年的持续增长夯实了坚实基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　一、宏观环境与行业风险
　　（1）宏观经济波动风险
　　当前全球宏观经济环境日趋复杂，地缘政治冲突频发，消费需求增长放缓，居民可支配收入与消费意愿持续承压。公司智能家居业务海外市场占比较高，易受国际贸易政策及宏观经济不确定性影响，若全球经济复苏不及预期，可能对公司智能家居产品销售收入及盈利能力造成影响。同时，公司公共海外仓客户也可能因为上述宏观因素影响而直接影响到公司海外仓业务的销售收入。此外，报告期内全球物流成本包括关税及海运费波动，对毛利率带来压力。公司将通过积极拓展包括新兴市场在内的非欧美地区业务、加强国际供应链拓展、进一步推进海外仓自建、提升制造与仓储自动化水平等措施，致力于实现成本优化与效率提升，夯实内功，确保稳健经营、高质量经营，以应对外部环境的不确定性影响。
　　（2）政策与监管风险
　　随着全球业务扩张，公司在海外主要市场面临日益严格的合规监管要求。欧美等重要市场针对跨境商品出口的关税与贸易政策频繁调整，海关申报、原产地证明及贸易合规审查趋严。同时，对于电商运营及出口产品在安全标准、环保法规、包装标签标识、数据保护及消费者权益保护等方面提出更高标准。如公司未能及时响应相关法规变化，或在供应商尽职调查、原材料溯源、产品检测和认证等环节存在疏漏，可能导致产品无法顺利清关、被第三方平台下架，甚至触发行政处罚、罚款或召回义务。
　　公司已构建以总部为核心、海外组织协同配合的合规管理架构，持续加大在国际贸易合规、产品认证、数据合规及内部审计方面的资源投入，建立产品全生命周期合规管理流程。同时，公司通过定期开展员工合规培训、建立跨境电商平台沟通机制，强化制度执行与监督，确保产品在目标市场的合规性和持续竞争力。
　　（3）行业与市场竞争风险
　　公司所在行业仍保持全球性增长，但竞争态势日益激烈。国内外企业持续加大研发投入，价格战与渠道争夺为公司盈利带来压力。海外仓及跨境电商渠道的快速扩张也对公司在仓储安全、合规运营及供应链管理方面提出更高要求。若消费复苏不及预期或同质化竞争加剧，可能导致公司销售增长放缓，盈利能力降低的风险。公司将持续加大研发投入，以“客户第一，用户第一”为导向，为全球市场提供高附加值产品。同时，加强供应链及仓储运营管理，提升服务品质与品牌影响力，以巩固市场竞争地位。
　　二、经营与运营风险
　　（1）供应链风险
　　公司主营产品依赖关键供应商及核心原材料供应，如出现供应商中断、质量问题或原材料价格大幅波动，可能对生产交付、产品质量、毛利水平等造成不利影响。
　　同时，国际物流仍面临运力短缺、港口拥堵及关税政策变动等不确定因素，可能导致交付周期延长与运输成本上升。地缘政治冲突亦可能对跨境物流通道安全与成本构成威胁。
　　公司会持续优化海外供应链布局、供应商多元化、签订长期采购协议等方式，增强供应链稳定性与抗风险能力。（2）生产与运营安全风险
　　公司在中国、越南设有生产基地，并运营美欧等多国海外仓，跨国多地协调管理难度较大。如各基地生产管理不善，可能导致产能调度失衡、库存积压或交付延迟。同时，生产与仓储运营环节关系到运营稳定性及员工安全，须严格遵循所在地法规与平台要求。
　　公司已实施统一的生产管理制度与标准化操作流程，通过持续加强安全隐患风险识别与评估、设备检修与安全巡查，完善内部监控与应急响应机制等，以确保安全生产和全球运营稳定。
　　（3）库存风险
　　公司跨境电商产品品类齐全、款色多样，销售地域覆盖广泛，此类产品从设计研发到最终销售到终端顾客，业务链条较长，所以一般采取批量生产备货的形式，将成品放置于中国国内或者国外各海外仓，以快速响应顾客的需求。基于行业特点，市场需求变化快，若预测不准，可能出现库存积压、滞销或折价处理的风险，最终导致现金流压力和资产减值风险。
　　公司将通过加强销售预测、精细化库存管理及多渠道销售来缓释降低该风险。
　　（4）人力资源风险
　　公司处于快速扩张期，对核心管理及技术人才依赖度较高，关键人才流失或不足可能影响研发进展与战略实施。海外业务扩张更加剧对国际化人才的需求，人才招聘成本和难度持续上涨。此外，用工合规管理若存在疏漏，可能引发劳动纠纷，增加法律风险与运营成本。
　　公司将通过优化薪酬激励、实施人才梯队培养、加强用工政策合规管理等措施，提升人才招聘效率及人员稳定性，降低人力资源相关风险。
　　三、财务风险
　　（1）应收账款风险
　　公司应收款主要产生于海外仓客户及国际经销商，若其出现付款延迟、违约或破产，将直接影响公司现金流。且海外信用环境与跨境催收存在客观困难，加之法律环境复杂及结算货币差异，可能增加应收账款回收难度。随着应收账款规模扩大，如未能有效管理账龄结构与客户信用风险，将加剧短期资金压力。
　　公司已建立客户信用评估体系，并将应收账款全面纳入保险，借助出口信用保险等措施，加强应收账款风险管控，保障资金流动性安全。
　　（2）汇率与利率风险
　　公司在采购、物流及销售等环节均存在多币种结算，汇率波动可能导致汇兑损失与毛利率波动。此外，部分融资采用浮动利率计息，利率上升可能增加财务成本，对资金链稳定性及投资回报带来不利影响。公司通过制定外汇与利率风险管理策略，合理运用外汇套期保值工具、优化长期合同定价机制、加强多币种资金统筹管理，力求降低汇率和利率波动对经营业绩的不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　（一）公司所处行业情况
　　按照《国民经济行业分类(GB/T 4754-2017)》，公司所处行业归属于“C21家具制造业”。公司的主要业务模式为跨境电商，主营产品为智能家居、健康办公产品，主要利用线性驱动技术，根据人体工学理念，结合物联网和传感技术，为用户构建智能家居场景和健康办公场景下的各类创新型应用。报告期内，公司积极丰富产品品类，推出电动沙发、人体工学椅以及电动床等智能家居和健康办公产品。
　　随着公司业务规模的不断扩大，为赋能自身跨境... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　（一）公司所处行业情况
　　按照《国民经济行业分类(GB/T 4754-2017)》，公司所处行业归属于“C21家具制造业”。公司的主要业务模式为跨境电商，主营产品为智能家居、健康办公产品，主要利用线性驱动技术，根据人体工学理念，结合物联网和传感技术，为用户构建智能家居场景和健康办公场景下的各类创新型应用。报告期内，公司积极丰富产品品类，推出电动沙发、人体工学椅以及电动床等智能家居和健康办公产品。
　　随着公司业务规模的不断扩大，为赋能自身跨境电商业务和服务广大中小外贸企业品牌出海，公司延伸开拓了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目，属于申万三级行业中的“420805跨境物流行业”。
　　1、智能家居、健康办公行业：健康消费意识逐渐崛起，市场规模持续扩大
　　智能家居、健康办公基于线性驱动、人工智能（AI）和物联网等技术，由各类硬件终端、软件系统、云计算平台构成的家居、办公生态圈，能为用户提供更加健康、舒适、安全、高效的居家和办公生活服务。近年来，颈椎病、腰椎病患病人群高速增长且低龄化趋势明显，以线性驱动升降系统为代表的健康办公和智能家居产品，例如智能升降桌产品，能够有效改善传统办公环境和居家生活方式，实现坐站交替式办公和养成健康生活习惯，在缓解颈椎病、腰椎病以及久坐导致的腰腹赘肉疼痛等职业病问题的同时，达到提高工作效率、改善生活质量的目的。近年来，美国健康产业占GDP比重超过16%，英国、德国、日本等国健康产业占GDP 比重超过10%，而我国等新兴市场的健康产业仅占GDP的4%-5%，但都呈现逐年上升态势。
　　智能家居行业正处于快速增长的时期，已从初期的单品智能阶段步入到智能互联阶段。据亿欧智库数据，中国智能家居市场规模增长至6515.6亿元，2016-2025年CAGR达16.32%，预计2025年将突破万亿元。根据Statista数据显示，2024年全球智能家居市场规模约1544亿美元，同比增长10.3%，预计到2028年，这一数字将增长至2316亿美元，2024年到2028年间，将保持10.67%的高复合年增长率；全球智能家居渗透率从2018年的8.10%，增长至2022年的14.19%，预计2027年全球智能家居渗透率将增长至28.84%。
　　2、跨境电商、公共海外仓行业：欧美电商渗透率提升，中国品牌出海势头旺，海外仓需求持续增加
　　当前，中国跨境电商的发展成为了推动外贸转型升级、打造新经济增长点的重要突破口，国家政策不断推动跨境电商以及海外仓的发展。2024年 11月，海关总署公布了优化跨境电商出口的多项监管措施，包括取消跨境电商出口海外仓企业备案、简化出口单证申报手续、扩大出口拼箱货物“先查验后装运”试点、推广跨境电商零售出口跨关区退货监管模式等，这些举措旨在简化流程、提高通关效率。6月，商务部等九部门联合发布《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，从培育经营主体、加大金融支持、加强基础设施和物流体系建设、优化监管与服务、开展标准规则建设与国际合作等五方面部署15条措施，全方位支持跨境电商出口和海外仓建设。
　　据预测，到2030年全球跨境电商市场规模将达到7.9万亿美元，市场参与者超过5000万名，中国电商企业在跨境出海的道路上迅猛前行，潜力持续释放。根据海关总署信息，2024年，我国跨境电商进出口2.63万亿元，增长10.8%，比2020年多了1万亿元。我国有进出口记录的经营主体达到了70万家，数量再创新高。随着中国大学生人口红利的不断释放，集结高素质研发和品牌营销的电商企业出海及全球化布局将成为未来国际贸易发展的必然大趋势，中国跨境电商的发展前景广阔。
　　中国跨境电商的出口主要集中于美国、欧洲等发达国家和地区。根据Statista公布的数据，2025年美国电子商务市场收入预计为1.34万亿美元。2025-2029年期间，这一市场的规模会以8.22%的复合年增长率不断扩大，并在2029年增长至1.84万亿美元；根据eMarketer数据显示，2023年美国电商渗透率为15.6%，有望在2027年上升至20.6%，相较中国电商市场 47%的渗透率未来还有很大发展空间。（国盛证券研报）美国、欧洲等发达国家电商渗透率的持续提升，将为中国跨境电商行业的发展创造良好机遇和增长空间。
　　伴随着跨境电商的迅速崛起，海外仓的需求被大量催生。海外仓作为跨境电商“最后一公里”的仓、配、退一体化服务模式的基础，必然在全球的布局越来越密，尤其对于中大件商品无法实现低成本的空运直邮，只能通过海运、仓储、快递配送的形式，并且随着发达国家的海关收紧，空运直邮小包T86的模式无法长久持续，部分小件包裹采用海外仓模式也会成为必然选择。因此，海外仓会成为支撑跨境电商新一轮增长的基础设施。
　　当前，美国的海外仓行业尚处发展前期，存量市场极大，尚未形成除亚马逊之外的海外仓运营巨头，在美运营海外仓的中国企业正处于洗牌出清、格局逐步走向集中的进程中，并呈现两级分化趋势。美国工业仓库租赁价格受电商行业需求爆发式增长，叠加美国西部地处峡谷区域，土地资源稀缺，过去几年上涨明显，使得一些面临租约到期后新租，没有合规物流账号，管理不规范的中小海外仓运营企业将被挤出。
　　（二）行业特点
　　跨境电商模式下，销售旺季和平台、卖家促销紧密相关，一般集中在下半年，如黑五和圣诞季，年度内呈前低后高趋势，销售逐季增加。而海外仓的收入走势也和跨境电商保持一致，营收和利润逐季增长,特别是4季度因为促销旺季，带来库内产品周转加快，通常是一年内营收和利润最好的季度。
　　（三）公司所处的行业地位
　　乐歌是全球知名的智能家居、健康办公产品的研发、制造、销售商，深耕行业多年，积累了较高的品牌知名度，搭建了完善成熟的销售渠道，拥有行业领先的研发设计能力、规模化制造优势，市场竞争优势明显，成功推出多款智能办公升降桌、智能家居桌、电动儿童学习桌等人体工学爆品。
　　公司坚持发展自主品牌战略，国内主打“
　　”品牌，国外主打“ ”品牌，搭建了境内境外、线上线下全方位的销售渠道，且针对不同销售渠道的运营特点，设立了专业化的销售团队，持续不断优化渠道建设。公司拥有15年跨境电商运营经验及13年海外仓运营经验，境外线上销售规模领先于同行业公司，在亚马逊等电商平台的销量保持优势地位，公司自建独立网站“flexispot.com”在全球线性驱动应用产品垂直类独立电商网站中处于第一梯队，并始终维持领先地位，发展态势良好，随着跨境电商行业红利的持续释放，公司未来发展潜力巨大。
　　线性驱动升降系统是公司智能家居、健康办公产品的核心部件，乐歌已在全球布局宁波滨海制造基地、宁波姜山制造基地、越南制造基地和广西制造基地4个制造基地，现已拥有全球领先的线性驱动产能规模。公司研发设计创新水平处于行业前列，掌握多项线性驱动全球首创技术，主持起草多项国标、行标；公司智能家居、健康办公产品均为自主研发和设计，拥有完整的自主知识产权，进行了全球化的专利布局，产品设计获得了多项国际国内设计奖项。经过多年发展，公司先后获评国家高新技术企业、国家制造业单项冠军示范企业、国家知识产权示范企业、国家服务型制造示范企业、国家级绿色工厂等多项重量级荣誉，并建立了国家工业设计中心、国家企业技术中心、国家级博士后科研工作站等研发平台。
　　公司自2020年开始推出公共海外仓跨境物流服务，并通过“小仓换大仓”的方式滚动发展海外仓和优化仓库布局。截至报告期末，公司在全球拥有21个自营海外仓，面积66.21万平方米。乐歌海外仓在为自身跨境电商业务赋能的同时，已累计服务1175家外贸企业，其中不乏上市公司、中大件品类垂直类目的头部卖家等，头部效应，以及业务和自营海外仓的规模效应显现，行业地位不断提升，乐歌海外仓现已发展成为海外仓服务企业中的头部企业。
　　（二）报告期内公司经营模式
　　报告期内，公司经营状况良好，采购、生产、销售等运营模式未发生重大变化。
　　1、采购模式
　　公司对外采购生产所需的物料主要包含大宗原材料、零部件以及产品包装物及定制成品。大宗原材料指精密钢管、钢板、铝锭、ABS塑料等基础材料；所需外购部件主要为PCB线路板、MCU芯片、电子零配件、冲压件、铜丝漆包线、铝压铸件、塑料件、标准件、部分电机及电机组件、精密丝杆；产品包装物主要包括彩盒、外箱、说明书等；定制成品主要是外协生产的部分支架类产品。
　　公司制定了完备的采购制度及流程，与采购管理直接相关的部门包括采购部、质量部、工程部、研发部、PMC部、财务部、内审部。其中，采购部负责供应商的寻源、调查、开发、物料的询价、比价、议价，综合考虑各供应商产品品质、生产能力、业内口碑、售后服务、供应价格等诸多因素，确保采购价格的合理性,组织对供应商进行绩效评估和定期评审及督促业绩改进；质量部负责对原辅料、外购件进行检验，会同采购部对供方进行质量控制；工程部负责对采购物品提供技术支持以及老品物料重新送样后的样品承认；研发部负责相关产品或服务的技术要求、图纸、质量标准的拟定，负责新物料的样品承认，负责对供方的技术体系和技术开发能力的评估和辅导。PMC部负责核查常用物料的安全库存，根据业务需求及库存情况编制物料需求计划并执行物资采购，对供方的交期及服务状况定期进行统计分析；财务部成本办负责核价、参与议价、定价，审核物资的标准采购价；内审部负责全流程的审计与监督。
　　2、生产模式
　　公司产品销售以自主品牌为主，并有部分2B业务，为国外商超代工。对于自主品牌销售的产品，公司根据市场需求、年度销售计划，并结合安全库存的要求组织生产；对于贴牌代工业务，公司主要遵循以客户订单为依据的“以销定产”的生产模式。
　　公司持续进行全球化制造布局，形成了国内宁波、广西北海制造基地负责核心部件制造以及越南制造基地负责外围制造、组装的生产模式。公司产品生产主要涉及电机制造、SMT贴片、模具设计与制造、连续模冲压成型、精密制管、激光切割、机器人焊接、木板制造、注塑成型、表面喷涂、电子组装、机械装配等环节，工艺门类齐全、生产工艺复杂，主要零部件的生产工艺自动化程度高，部分产品机、电、软结合，具有较高的复杂程度和技术含量，具备多品类制造能力，对成本、质量、产能具有较好的统筹管理水平。自主生产及多基地生产使得公司在面对市场波动、海内外关税政策的变化等不利因素时，有着较强的适应能力。
　　此外，公司持续提高制造过程的自动化水平和信息化，推动工业工程、品质管控技术、自动化技术及信息技术在生产过程中的应用，并配备行业领先的先进测试体系，为公司维持高质量的产品标准提供了有力保障。
　　3、销售模式
　　报告期内，公司销售模式覆盖境内、境外、线上、线下多类型、多渠道的多元化销售模式。公司持续加强渠道建设，近年来逐步布局线下自有品牌渠道，实现线上线下融合发展。
　　（1）境外线下销售
　　报告期内，境外线下销售客户主要包括零售渠道、超市渠道、批发渠道、工程渠道等，以采用ODM模式为主，产品与公司自主品牌产品进行适当区分。
　　（2）境内线下销售
　　报告期内，公司境内线下销售客户主要为实体门店、民用家居品牌商、办公家具品牌商、IT/OA集成商和其他行业客户。公司境内线下销售产品以自主品牌为主，亦有少量家居/家具品牌商采用双品牌或ODM的合作方式。报告期内，公司持续搭建经销商渠道，新增61家门店，实现全国百家门店布局。
　　（3）线上销售
　　公司境内、境外线上销售主要通过独立站和大型电商平台进行，如境内的天猫、京东、小米有品；境外的 Amazon、公司的独立网站、HomeDepot、OfficeDepot、Wal-mart、乐天、雅虎、Wayfair、eBay等电商平台。近年来，公司独立站发展迅速，现有独立站12个，销售占跨境电商销售收入提升至近4成，具有较强的品牌溢价能力和消费者认同感。
　　根据不同电商平台的经营特点，公司线上销售以M2C直营模式为主，分销模式为辅。
　　1）M2C直营模式
　　M2C直营模式下，公司作为产品制造商通过电商平台直接面向最终消费者，减少了中间环节，使公司有效把控包括市场调研、产品企划、研发设计、供应链管理、生产制造、渠道建设、品牌营销、物流运输和售后服务在内的全价值链，通过纵向一体化既实现了公司效益最大化，也提升了消费者购买及售后体验。公司在独立站、 Amazon、天猫旗舰店、京东旗舰店、小米有品、eBay平台均以M2C直营模式为主。公司线上M2C直营模式销售流程主要包括：客户通过平台下单购买，并通过网络支付手段进行支付，公司在确认支付后向客户寄送商品并提供售后服务。
　　2）线上分销模式
　　公司与线上分销商以分销的模式在淘宝等电商平台销售，即主要由公司将产品提供给线上分销商，再由其通过电商平台销售给最终消费者，并由公司负责向消费者寄送商品。
　　4、海外仓运营模式
　　海外仓是由物流企业、跨境电商平台或大型跨境电商卖家等主体在境外通过自建或租用仓库，分批将货物发往国外仓库，实现本地销售、本地配送的跨国物流形式。海外仓是新型外贸基础设施，是外贸新业态新模式的重要组成部分。一般可分为第三方海外仓、平台海外仓以及卖家自用海外仓三种运营模式：
　　第三方海外仓模式一般由物流服务商运营，也有部分为跨境电商大卖家运营，为广大跨境电商企业提供清关、入库质检、接受订单、商品分拣、配送等服务，也称公共海外仓。根据对仓库的运营管理不同，一般又分为自营海外仓、加盟仓、合作仓等。
　　平台海外仓，指依托平台建立的仓储配送物流体系。FBA仓是典型的平台仓，亚马逊为平台卖家提供包括仓储、拣货打包、派送、收款、客服与退货处理的一条龙式物流服务。
　　卖家自用海外仓一般由大型电商企业或大型进出口企业设立，服务自身业务，可以自己掌控和管理仓库，十分灵活，对企业自身实力要求较高。
　　2013年，乐歌因发展跨境电商业务需要，开始建立第一个海外仓，2020年在多年运营自用海外仓基础上，抓住疫情带来的跨境电商井喷发展趋势，开始推出第三方海外仓模式，且全部自营，为中大件跨境电商卖家提供公共海外仓服务。近年来，公司以打造从工厂到终端消费者的“端到端”全流程跨境物流服务体系为目标，报告期内，乐歌海外仓可提供头程海运、目的港清关、目的港拖车、仓储管理、尾程快递、尾程卡派、反向物流等全流程跨境物流综合服务。
　　乐歌海外仓的收入主要来自尾程派送，仓储收入、操作收入，以及部分增值服务收费；成本主要为支付给 FedEx、UPS等物流配送服务商的快递费、仓库租金以及人工费用等。而尾程派送的差价是利润构成的重要组成，因此快递账号对应的折扣是第三方海外仓运营的核心优势之一。乐歌海外仓的快递账号使用时间久，累计发件量和年度发件量庞大，2023年开始成为FedEx全球前百大客户，享受更好的快递折扣优惠和派送服务。
　　2024年 10月，乐歌开始推进自建海外仓建设，通过提高成本相对低的自建海外仓仓库占比，降低整体海外仓物业运营成本，以此提高乐歌海外仓的竞争优势，吸引更多跨境电商卖家入驻。
　　（三）报告期内主要业绩驱动因素
　　报告期内，公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动，协同发展，实现营业收入 56.70亿元，较上年同期增长45.33%；归属于上市公司股东的净利润3.36亿元，较上年同期下降46.99%，归属于上市公司股东的扣非净利润2.00亿元，较上年同期下降20.45%。
　　其中，人体工学系列产品实现收入28.59亿元，占营业收入比重50.42%；公共海外仓业务继续保持高增长，实现收入24.23亿元，占营业收入比重提升至42.74%。
　　主要业绩驱动因素如下：
　　1、公司海外仓业务保持高增长，全年营收24.23亿元，同比增长154.76%，增速高于2023年度。毛利率10.37%，比去年降低2.32个百分点。随着美国电商渗透率持续提升、中国跨境电商品牌出海趋势不断加强，大幅提升了海外仓需求。公司在中大件海外仓行业中处于领先地位，口碑较好，且作为FedEx的全球TOP100客户，享有较好的尾程价格优势，累计服务出海企业1175家，2024年发货包裹数量超过1100万件，仓网建设更加完善，新增英国、加拿大、德国三方仓布点，营收规模高速增长，再创新高。
　　2、公司智能家居、健康办公产品品类不断丰富，在保持升降桌主打产品优势的同时，利用线性驱动核心技术以及品牌、渠道协同优势，实现销售收入稳中有升。公司跨境电商模式下，新品开拓卓有成效，且性价比不断提升，高中低不同价格带满足更多用户需求，全年跨境电商销售收入202,592.46万元，同比增长14.28%，电动沙发、人体工学椅等新品类逐渐起量。同时，公司2B业务稳步增长，宜家等大客户持续放量。
　　3、自主品牌影响力不断提升，独立站表现亮眼，在面对消费分层的大环境中，更具韧性。公司依托极强的产品需求挖掘和开发能力，以更优的产品为品牌赋能，良好的产品力和品牌力是公司业务收入增长的重要保障。
　　报告期内，公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为73.84%。其中，公司独立站销售收入8.19亿元，同比增长22.04%，增速高于亚马逊等三方平台，私域会员数量相比2023年有显著增加。独立站能够较好满足消费者的定制化需求，销卖高端产品，且相比第三方平台，人均消费金额相对更高，销售增速更快；此外，独立站也能够自主设置营销策略和开展营销活动，进一步提升销售量和品牌知名度。
　　受益于上述因素，报告期内公司业绩稳步增长。
　　1、2024年1-12月份线上销售情况：
　　2、2024年1-12月份核心产品销售情况
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　（一）公司主营业务、主要产品及用途
　　报告期内，公司主营业务收入来自智能家居、智慧办公产品的销售，和公共海外仓跨境物流服务收入。
　　1、智能家居、智慧办公产品：基于线性驱动技术，以人体工学“健康、舒适、安全、高效”为理念，创新研发智能家居和智慧办公产品，包括：
　　（1）升降桌系列产品，相比传统固定桌，通过线性驱动技术，控制桌面升降，实现坐站交替，减轻脊柱压力，减少久坐带来的健康损害。随着生活水平的提高和对健康舒适的追求，成为更多人的选择。根据使用场景不同，分为升降家居桌、升降办公桌、升降学习桌、升降电竞桌、升降餐桌、升降书法桌等。
　　（2）人体工学椅系列产品，主打撑腰挺背，提供全方位舒适支持，减少长时间工作带来的疲惫感，是健康高效办公不可或缺的工具。其中健身办公椅基于“轻健身+轻环保”理念，在传统办公椅形式上进行了创新，巧妙地将骑行单车和人体工学办公椅结合，随时满足“健身”和“办公”需求。
　　（3）电动功能沙发系列产品，通过线性驱动技术，实现不同场景下沙发坐姿、躺姿和 TV姿的无限调节，具有摇转、升降、零重力等功能，可实现远程语音和蓝牙无线等多种创新控制方式，为使用者打造一个舒适、智能的客厅环境。
　　（4）智能电动床系列产品，基于低噪直流线性驱动器，利用线性驱动技术，实现背、腰、腿多姿态调节，具有防鼾、起背、按摩等多种功能，为用户带去舒适、安全的睡眠体验。新推出智能升降床，利用线性驱动技术，提升空间利用率，打造“床+”新家居空间。
　　报告期内，公司通过以线性驱动为核心，积极丰富产品线，扩充现有品类，提高独立站复购率，打造一站式购物体验，带动营收增长。
　　2、公共海外仓跨境物流服务：作为跨境电商品牌出海的基础设施，公司以自营海外仓为基础，致力于为跨境卖家提供公共海外仓创新综合服务，包括头程海运、一件代发、FBA转运、海外仓储、售后托管、独立站分销等一站式跨境物流服务。该业务自2020年发展以来，受益于美国电商渗透率持续提升和中国跨境电商蓬勃发展，实现较快增长，已服务超1000家跨境电商卖家品牌出海，并与公司跨境电商业务协同发展，实现双轮驱动，助力公司经营业绩稳健提升。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司深耕人体工学大健康领域多年，已发展成为全球知名的智能家居、健康办公产品的研发、制造、销售商。随着自身跨境电商业务规模的持续扩大，公司还延伸拓展了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目。当前，公司主营业务发展稳健，实现了智能家居与公共海外仓业务双轮驱动、协同发展，主要竞争优势如下：
　　1、智能家居业务优势
　　（1）作为全球智能家居、健康办公行业龙头企业，自主品牌价值深受认可
　　经过多年发展，公司已成为线性驱动消费品垂直赛道领军者，核心品类如智能升降桌在海内外均居行业领导地位，海外品牌“FlexiSpot”两度荣获BrandZ中国全球化品牌50强，为家具类目第一名，“FlexiSpot”品牌升降桌在亚马逊、家得宝、沃尔玛、乐天、雅虎等电商平台升降桌品类销量排名第一；乐歌国内品牌曾获中国驰名商标等品牌荣誉，“Loctek乐歌”品牌升降桌在天猫、京东平台上市场占有率持续保持第一，是国内线性驱动行业中的领导品牌。公司通过经营海内外自主品牌，产品附加值较高，同时也能够有效避免对大客户的过度依赖，积累了一批忠实用户。报告期内，公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓业务收入）比重为73.84%。
　　（2）搭建全渠道布局和发展M2C运营模式，实现业务稳健发展
　　公司现已搭建了完备的销售渠道，形成覆盖境内、境外、线上、线下多类型以及自主渠道为主的多渠道多元化销售模式。传统ODM产品主要通过海外线下渠道销售，而自有品牌产品则主要通过独立站及线上第三方平台触达C端客群。线上渠道包括独立站和Amazon、天猫、京东等第三方平台，多渠道布局能够有效降低公司的运营风险，公域三方平台能够大批量销售高性价比标品，而私域独立站能较好满足消费者定制化需求，销卖高端产品，且相比三方平台，人均消费金额更高，销售增速更快，公域私域双管齐下互相赋能。其中，M2C模式的短价值链能够减少中间环节，更好地控制产品质量和成本，直接通过电商平台面向终端消费者，有助于保持较高的毛利率和获取更精准的用户反馈。在同类产品激烈的市场竞争中，具有自主品牌和自主渠道的企业往往更具成长性，抗风险性更强。公司多年来坚持自主品牌+自主渠道双轮驱动，将对保持业务的稳健和可持续发展以及盈利回报的稳定性奠定扎实的基础。
　　（3）产品与技术创新能力行业领先，持续推进创新能力建设
　　公司技术创新水平处于行业前列，掌握多项线性驱动全球首创技术，主持起草多项国家标准、行业标准，推动行业进步，获评国家企业技术中心、国家工业设计中心、国家级博士后科研工作站等研发平台荣誉。公司智能家居、健康办公产品均为自主研发和设计，拥有完整的自主知识产权，并进行了全球化的专利布局，搭建了深厚的技术壁垒，截至报告期末，公司拥有已授权的全球有效专利1281个，其中已授权发明专利190个。公司拥有超1000人的研发人员团队，占公司员工数量比例超过26%,学历结构以本科为主，近3年年均研发投入占营收比例超过4%，年均研发投入超过1.7亿元。此外，公司还拥有国际化的设计团队，设计产品获得中国优秀工业设计奖、广交会设计创新奖至尊金奖、中国外观设计优秀奖、美国IDA国际设计奖、美国MUSE国际设计奖等奖项。
　　此外，随着AI、机器人技术的不断进步，乐歌机器人研究院基于公司整体战略，在生产制造自动化、仓储物流自动化和智能家居关键技术等方面进行前瞻性研究，部分研发项目已经在海外仓和生产制造场景中得到应用，并与浙江大学等多所高校开展产学研，确保研发能力和技术的领先性。
　　（4）强化规模优势和自动化能力，打造行业领先的线性驱动智能工厂
　　公司线性驱动升降系统产品的年生产能力已提升到250万套，生产规模处于全球领先，公司在全球拥有4个制造基地，分别位于宁波、广西及越南，供应链稳定，生产保障能力强，抗风险能力和成本优势明显。凭借领先的生产规模优势和全球化制造布局，公司在采购上具有较高的议价能力及供应链整合能力，也拥有了海内外市场竞争对手难以复制的效率及成本优势。报告期内，公司线性驱动升降系统产品实现销售数量157.93万套，销售金额21.50亿元，同比增长5.29%，销售规模持续扩大。公司致力于打造行业领先的线性驱动智能工厂，拥有自动化团队，自主研发自动化产线和生产设备，核心部件全自制，主要零部件的生产工艺自动化程度高。
　　2、公共海外仓业务优势
　　（1）自有货量与客户货量同步积累，增强规模化优势，以及跨境物流产业链上下游议价能力
　　乐歌海外仓集合了自身跨境电商业务货量以及所服务客户的货量，规模化优势明显，提升了公司与跨境物流产业链上下游的议价能力，包括但不限于在头程海运、卡车派送、仓储服务成本、尾程快递、支付等方面的议价能力。截至报告期末，乐歌海外仓已累计服务1175家出海企业，其中不乏上市公司，全年包裹发货数量超过1100万个，作为FedEx全球Top100客户，随着乐歌海外仓服务客户数量和全年发件量的增加，规模优势不断凸显，进一步增强了智能家居跨境电商业务与公共海外仓业务的生态效应。
　　（2）依托上市公司背景和良好口碑，坚持合规运营，成为中大件跨境电商卖家的首选
　　货物安全是跨境电商卖家普遍关心的重要问题，因此，他们非常注重海外仓的信誉和实力。公司现已拥有15年跨境电商和13年海外仓运营经验，深知中大件跨境卖家的痛点难点，可以提供更加经济、高效的服务。乐歌海外仓依托于上市公司背景，重视合规运营，能为客户提供安全、可靠、高效、放心的端到端一站式跨境物流服务，同时针对客户需求，推出了出口代理、反向物流等增值服务，增强客户粘性，深受客户认可和信赖。
　　乐歌海外仓已成为海外仓服务企业中的头部企业，获得国家业态创新服务示范案例、浙江省省级公共海外仓、亚马逊官方推荐SPN服务商、eBay官方认证对接仓、PingPong认证服务商等多项荣誉和认证。
　　（3）持续完善仓网建设和仓内自动化、信息化建设，仓库运营能力不断提升
　　公司持续完善仓网建设，推进信息化和自动化建设，提高综合运营能力。乐歌海外仓自建拖卡车队，为客户提供货柜到港后的“清关-拖柜-仓储-配送”完整解决方案。在信息化建设方面，公司拥有超过100人的IT团队，根据业务需求在原有OMS和WMS的基础上，自研TMS系统实现“可视化物流”、尾端配送最优化对接、卡派业务对接，BMS系统支撑财务自动结算。
　　JAVA微服务的方式，乐歌海外仓的信息系统高可用性、高并发性，系统架构稳定，为未来提供更多客户服务和订单流量做好基础支撑。
　　相比中小件，中大件海外仓的自动化起步晚，产品尺寸体积差别大，使得整体自动化水平不高，也是行业的普遍痛点。乐歌海外仓积极探索中大件物流仓储自动化方案，已落地实施了大件“货到人”拣选机器人、中大件自动拆码托贴标流水线、可移动式DWS和核心仓数字孪生等项目，整体自动化水平处于中大件海外仓行业领先。
　　公司在智慧仓储建设方面不断投入，有效提高物流效率和准确性。此外，公司根据业务需求设计研发了多项运输和装卸装置、物流工具和信息采集设备，并拥有多项专利技术，达到减少作业环节，实现自动化、高效率、高品质的物流作业；同时，强化网络和数据安全基础设施，以应对不断变化的市场需求和技术挑战。
　　（4）提前低成本储备5000亩工业物流用地，未来通过自建海外仓，降低运营成本
　　近年来，由于美国电商渗透率的提升和中国跨境电商的迅猛发展，仓储需求不断增加，仓库购买价格和租金均呈上涨态势。尤其是美西地处峡谷区域，土地资源稀缺，工业仓库租赁价格在过去几年上涨明显，未来随着其他海外仓经营者租赁仓库陆续到期，可能面临较大的续租压力。2022年至 2023年期间，公司在“小仓换成大仓”过程中，提前以较低的价格在美国核心港口区域储备了5000亩工业物流用地，满足未来自建仓需求。经测算，自建海外仓持有成本是租赁海外仓成本的三分之一到二分之一，通过提高自建海外仓占比，可以有效降低海外仓物业成本，增加盈利空间。报告期内，公司首个自建仓Ellabell仓动工建造，预计2025年底投入适用，预计到2027年，将有3个自建仓合计超过30万平米的海外仓投用，届时将进一步降低运营成本。
　　3、跨境电商和海外仓业务相互促进，协同效应逐步显现
　　乐歌自2013年起，运营海外仓，服务自身跨境电商业务，摸索和积累了丰富的经验，如今作为公共海外仓服务提供者，更懂中大件跨境电商卖家物流仓储痛点，可以为客户提供性价比高、响应及时、配送时效快的方案，拥有良好的履约服务能力。
　　快速发展的公共海外仓业务积累的庞大发件量，获取更好的尾程快递折扣，帮助乐歌跨境电商业务获得更低的跨境物流成本，从而在激烈的竞争中，保持成本优势。
　　4、优秀的管理团队与有效的激励机制是公司持续发展的人力资源保障
　　公司核心业务团队稳定，有较大比例的成员在公司工作超过十年，积累了丰富的行业经验。公司从2009年起通过员工持股平台，以及上市后的多次股权期权激励，吸引优秀人才，凝聚团队力量，激发核心骨干的积极性，将股东利益、公司利益和员工个人利益结合在一起。
　　公司创始人、董事长项乐宏先生具有双学士、双硕士学历和两年博士学习经历，多年旅居中美两地，熟悉海外文化，敏锐洞察商业动态，作为公司首席产品官、首席营销官，为公司过去几次成功实现产品转型和模式转型，提供战略性方向。在他的带领下，乐歌坚定地选择自主品牌发展道路，并成功打造了公共海外仓第二增长曲线。他亲自打理的“乐歌项董说”抖音个人IP，粉丝量已超过300万，本着利他精神，分享创业故事和商业洞察，也提升了乐歌品牌和海外仓的知名度。
　　乐歌自成立起，就自带出海基因，提前布局越南制造、在美直接购买海外仓以及卖仓买地自建海外仓等，积累了丰富的出海经验，在美国、欧洲等主要消费市场都有核心团队开展本地化工作，对当地的法律、文化有深入理解，占据企业出海的先发优势，也将更快适应新的国际贸易新趋势。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）行业发展趋势及公司发展战略
　　1、智能家居、健康办公行业：消费升级驱动健康消费意识崛起，市场规模持续扩大
　　健康消费产业是与人身心健康相关的产业体系。近年来，美国健康产业占GDP比重超过16%，英国、德国、日本等国健康产业占GDP 比重超过10%，而我国等新兴市场的健康产业仅占GDP的4%-5%，但都呈现逐年上升态势。未来十年将是大健康产业的黄金十年，与人们的生活、工作息息相关的健康办公、舒适生活的需求将成为大健康产业发展的重点之一，健康消费产品行业将迎来良好的发展机遇。
　　目前，健康消费理念已深入应用到日常办公、生活领域，以线性驱动智慧办公升降系统为代表的健康办公家居产品能够改变传统办公环境，实现站立办公，解决颈椎病、腰椎病以及久坐导致的腰腹赘肉疼痛等职业病问题的同时，还能够达到提高工作效率的目的。除了在日常办公中，以线性驱动智慧办公升降系统为代表的健康消费产品还在智慧城市、智能工厂、医疗、金融、IT、电竞等专业领域中被广泛使用，未来以线性驱动智慧办公升降系统为代表的健康消费产品运用领域和场景将会愈发丰富。
　　此外，随着老龄化社会的到来，银发经济逐步迎来新的发展机会，具备起床推背功能的电动床，以及助站功能的电动沙发等适老化人体工学产品，为线性驱动技术在智能家居领域的创新应用提供新的方向。
　　为此，公司将继续秉承健康、高效、创新的产品研发设计理念，围绕线性驱动核心技术，聚焦健康办公、智能家居领域，将先进制造业与信息技术相融合，通过产品创新与组合解决传统办公与家居生活中亚健康、低品质的困境，为用户提供更为健康、舒适、安全、高效的人体工学健康办公及智能家居产品，实现防未病、治慢病，发挥出积极的社会价值。
　　2、跨境电商、海外仓行业：产业红利持续释放，海外仓持续、快速发展
　　跨境电商是国际贸易未来发展一大趋势，中国的供应链优势已逐步从成本优势转化为产品及质量优势，随着中国大学生人口红利的释放，电商出海及全球化成为必然趋势。跨境电商作为推动外贸转型升级、打造新经济增长点的重要突破口，政策上不断支持跨境电商发展。
　　当前，中国跨境电商品牌出海势头迅猛，根据海关总署信息，2024年，我国跨境电商进出口 2.63万亿元，增长10.8%，跨境电商出口增速远高于中国外贸整体增速。海外仓作为跨境电商“最后一公里”的仓、配、退一体化服务模式需求将会持续增长。尤其对于中大件商品无法实现低成本的空运直邮，只能通过海运、仓储、快递配送的物流形式。同时，海外仓因其配送时效高、物流成本低、退换货便捷、购物体验好等优势越来越受跨境电商企业的青睐，成为了中国企业品牌海外推广的落脚点。得益于跨境电商的迅速崛起，中国海外仓在全球的布局越来越密，同时也成为支撑跨境电商新一轮增长的外贸基础设施。
　　未来公司将进一步巩固跨境电商业务模式，加快拓品类、拓渠道、拓市场，不断培育新的业绩增长点；持续投入和发展公共海外仓业务，积极拓展美国市场以及开拓非美国市场，推动各物流环节降本，加强海外仓自动化和信息化建设，强化仓库运营管理能力，推进海外仓全价值跨境电商生态链建设，不断增强客户粘性，加快自建仓的建设，降低租仓成本，实现公司海外仓业务的持续健康发展。
　　（二）2025年度经营计划
　　围绕公司战略规划，2025年公司制定了各项经营计划，以保证公司持续、健康的发展。具体如下：
　　1、持续专注跨境电商和海外仓双主业，协同发展
　　（1）公共海外仓：加快自建仓建设，降低仓租成本，构筑独一无二的长期壁垒；在中大件优势基础上，培育小件海外仓业务，逐步向综合型海外仓运营商转型；实施降本增效，推进尾程物流降本和美国仓网建设，加强海外仓自动化和信息化投入，提高运营效率，改善利润率；完善海外仓全链路跨境物流服务体系建设，进一步加强港口拖柜、头程货代业务能力，提升客户粘性与吸引力，不断提升运营能力和服务质量，确保海外仓业务营收持续高增长。
　　（2）智能家居：推动智能家居业务的规模提升和行业地位强化，聚焦拓品类、拓渠道、拓市场，重点改善跨境电商盈利能力。加强自主品牌建设与自主渠道建设，特别是美国本土渠道搭建，推动独立站平台化建设，做好重点大客户的开发和维护，积极开拓加拿大、澳洲、中东、墨西哥等新兴市场，推动国内业务线上线下融合发展。
　　2、基于线性驱动核心技术，丰富智能家居、健康办公领域的产品品类
　　公司将继续创新发展理念，加强国内外市场调研，以用户需求为导向，不断开发满足市场和用户需求的新产品，优化产品结构，提高产品性价比，重点推广高性价比电动沙发和人体工学椅等新品；同时，加强供应链建设，丰富智能家居、健康办公产品品类，加强品控和选品，对自主生产的产品进行有效补充。
　　3、强化自主品牌建设
　　公司秉持匠心精神，继续以“Loctek乐歌”及“FlexiSpot”为核心品牌，巩固公司在人体工学健康办公、智能家居领域的领先地位，持续加强品牌营销力度，做好广告投放与新媒体渠道终端推广，重点布局达人及内容营销，不断提高公司以及品牌在国内外的知名度和美誉度。
　　4、优化人才队伍
　　2024年，公司大力培育新业务、新模式，新增大量研发、营销等人员，2025年持续优化队伍建设，完善激励考核体系，将组织绩效与业务强挂钩，重点激励新业务、攻关项目、超额目标等，激发员工内驱动力，确保新业务、新模式顺利推进；进一步明确晋升通道及资格，强化培训体系建设，根据战略、组织诊断及部门需求，匹配不同层次人才的培训与培养方案；积极为员工营造工作安心、事业顺心、生活舒心的和谐企业发展环境，积极承担社会责任，吸引和留住优秀人才。
　　（三）公司可能面临的风险
　　1、国际政治经济环境风险
　　现阶段世界经济形势严峻复杂，全球各国普遍面临通胀压力，经济复苏动力不足，地缘政治风险上升，贸易保护主义抬头，大国博弈加剧。公司出口业务占比较大，尤其美国地区是公司最大市场，自特朗普执政以来，不断加码的关税政策，扰乱正常的经营决策，推高交易成本，公司部分产品的竞争优势可能被削弱，导致公司来自美国地区的收入和盈利水平下降，进而对公司经营业绩造成不利影响。为此，公司将采取如下应对措施：（1）采取灵活应对策略，最大限度降低关税政策变动对公司业务发展的不利影响，包括在原全球化制造布局的基础上，考虑未来美国本土化制造，通过优化产品结构、深耕渠道建设及强化品牌营销等方式，持续提升在北美市场的竞争力和市场份额；积极开拓东南亚、中东、非洲等非欧美区域的市场；（2）加强合规管理和风险识别，将合规要求、风险管理要素嵌入业务流程，实现合规风险内控要求与业务深度融合，达到风险管控与效率的高质量动态平衡；（3）积极用好保险工具，规避风险，公司在越南、美国的投资项目已向中国出口信用保险公司申请了海外投资保险，以此降低国际政经波动或双边关系的变化对公司投资权益的影响。
　　2、经营业绩波动风险
　　经过多年发展，公司已成为智能家居、健康办公行业的的领导企业，但随着公司经营规模和产品领域的扩大，面临市场需求和收入结构变化、原材料和能源价格波动、国际海运费波动、人工成本上升、行业发展趋势变化、行业竞争加剧等，导致业绩波动的不确定因素可能不断增多：
　　（1）原材料价格波动风险
　　公司主营产品所需的基础原材料主要为精密钢管、钢板、铝锭、ABS塑料等，所需外购部件主要为PCB线路板、MCU芯片、电子零配件、冲压件、铝压铸件、塑料件、标准件等。若未来原材料价格上涨，将对产品毛利率产生一定影响。对此，公司一方面加强成本管控，通过规模化采购，建立与战略供应商长期合作机制，根据市场情况对大宗原材料择机进行适当的备料；另一方面通过不断改进生产工艺技术和自动化水平，提高材料利用率，减少材料损耗率，以此降低主要原材料价格波动对产品成本的影响。
　　（2）汇率波动风险
　　鉴于公司出口业务收入占比较高，主要采用美元作为结算货币。人民币汇率波动对公司经营业绩的影响主要体现在：一方面，人民币处于升值或贬值趋势时，公司产品在境外市场竞争力下降或上升；另一方面，自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，直接影响公司业绩。为主动应对美元汇率波动的风险，降低汇率波动对公司经营业绩造成的不良影响，根据公司资产规模及业务需求情况，视情况择机采取外汇套期保值业务来对冲和锁定汇率波动带来的风险。
　　（3）行业竞争加剧的风险
　　近年来，跨境电商蓬勃发展，随之而来是竞争加剧，行业平均利润水平降低，而公司所处的人体工学健康办公、智能家居细分领域，同样面临更多的参与者，供给增加，终端价格带下移，对公司的经营业绩带来不利影响。公司作为细分行业的龙头，在设计研发、品牌、服务、渠道等方面具有较强的优势，公司将以市场为导向继续保持技术创新能力，不断提升产品的市场竞争力，加强销售渠道拓展和人才激励制度建设，建立更加完善的质量管控体系，通过市场调研、大数据分析和管理层讨论制定公司的市场策略。
　　3、海外仓业务面临的风险
　　（1）由于关税增加，合规要求升级，跨境电商卖家利润承压，运营难度增加，短期看，可能会导致部分卖家撤出或者减少参与美国市场，导致海外仓需求减少，但长期看，美国始终都是重要的消费大国，且大量低附加值，人工密集型的品类在美制造不具有成本优势，依旧需要大量进口，因此海外仓的需求长期看好。
　　（2）2024年，海外仓运营者普遍进行大幅扩仓，导致竞争加剧，如果未来海外仓需求下降，库容利用率提升不及预期，以及FedEx持续涨价，将对公司海外仓的利润造成不利影响。为此，公司将谨慎控制扩仓节奏，发挥自建仓成本优势，加快仓储自动化、信息化，提升海外仓运营效率，改善海外仓利润。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业情况
　　按照《国民经济行业分类(GB/T4754-2017)》，公司所处行业归属于“C21家具制造业”。公司的主要业务模式为跨境电商，主营产品为智能家居、健康办公产品，主要利用线性驱动技术，根据人体工学理念，结合物联网和传感技术，为用户构建智能家居场景和健康办公场景下的各类创新型应用。
　　随着公司业务规模的不断扩大，为赋能自身跨境电商业务和服务广大中小外贸企业，公司延伸开拓了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目，属于申万三级行业中的跨境物流行业。
　　1、智能家居、健康办公行业：健康消费意识逐渐崛起，市场规模持续扩大
　　智能家居、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业情况
　　按照《国民经济行业分类(GB/T4754-2017)》，公司所处行业归属于“C21家具制造业”。公司的主要业务模式为跨境电商，主营产品为智能家居、健康办公产品，主要利用线性驱动技术，根据人体工学理念，结合物联网和传感技术，为用户构建智能家居场景和健康办公场景下的各类创新型应用。
　　随着公司业务规模的不断扩大，为赋能自身跨境电商业务和服务广大中小外贸企业，公司延伸开拓了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目，属于申万三级行业中的跨境物流行业。
　　1、智能家居、健康办公行业：健康消费意识逐渐崛起，市场规模持续扩大
　　智能家居、健康办公基于线性驱动、人工智能（AI）和物联网等技术，由各类硬件终端、软件系统、云计算平台构成的家居、办公生态圈，能为用户提供更加健康、舒适、安全、高效的居家和办公生活服务。近年来，颈椎病、腰椎病患病人群高速增长且低龄化趋势明显，以线性驱动升降系统为代表的健康办公和智能家居产品，例如智能升降桌产品，能够有效改善传统办公环境和居家生活方式，实现坐站交替式办公和养成健康生活习惯，在缓解颈椎病、腰椎病以及久坐导致的腰腹赘肉疼痛等职业病问题的同时，还能够达到提高工作效率、改善生活质量的目的。
　　随着生活水平的不断提升，健康消费意识深入人心，人们对于健康办公、智能家居的需求持续增加，市场规模持续扩大，渗透率不断提升。智能家居及健康办公家居行业正呈现出群雄逐鹿的格局，推动着相关产品及服务更广泛地应用在家庭及办公领域。
　　根据Statista数据显示，2022年全球智能家居市场规模约1080亿美元，同比增长10.3%，预计在未来五年保持高速增长态势，复合增长率约为12.5%，2027年将增长至2330亿美元；全球智能家居渗透率从2018年的8.10%，增长至2022年的14.19%，预计2027年全球智能家居渗透率将增长至28.84%。
　　全球办公家具市场规模稳步增长，根据IMARC数据显示，2022年全球办公家具市场规模为608亿美元，预计到2028年市场规模将增长至774亿美元，复合增长率约为4.05%。（招商证券研报）全球智慧办公产品的整体渗透率虽在不断提升，但还处于偏低阶段，低渗透率决定行业处于成长期，日益健全的法律、工会组织也推动了升降办公桌等智慧办公产品由可选消费品逐渐转向必须消费品。全球升降桌市场规模持续扩容，根据CredenceResearch数据显示，2022年升降桌全球市场规模为67亿美元，预计到2030年全球升降桌规模有望达到110亿美元，复合增长率约为7.2%。
　　2、跨境电商、公共海外仓行业：欧美电商渗透率提升，中国品牌出海势头旺，海外仓需求持续增加
　　当前，中国跨境电商的发展正逐步从粗放的铺货类模式向垂直品类品牌化转型发展，成为了推动外贸转型升级、打造新经济增长点的重要突破口。中国海关数据显示：2023年中国跨境电商出口1.83万亿元，增长19.6%；2024年一季度中国跨境电商出口4,480亿元，增长14%。随着中国大学生人口红利的不断释放，集结高素质研发和品牌营销的电商企业出海及全球化布局将成为未来国际贸易发展的必然大趋势，加之国家政策也不断加持与推动，中国跨境电商发展前景广阔。根据弗若斯特沙利文分析，中国B2C出口电商市场的GMV迅速增长，从2018年的13183亿增长至2023年的38503亿，复合年增长率为23.9%，预计将在2028年达到72368亿元，2023年至2028年的复合增长率为13.5%。
　　中国跨境电商的出口主要集中于美国、欧洲等发达国家和主要地区。根据Euromonitor数据显示，全球主要国家或地区电商渗透率在2019-2020年有明显拐点，线上购物渗透率在加速提升。2020年以来各电商平台乘势构建起了完善的电商供应体系，网购也成为了各国民众日渐习以为常的一种购物方式，美国、欧洲等发达国家和地区的电商渠道规模实现快速增长，且电商渗透率在持续提升。美国商务部数据显示：2023年美国电商销售额为1.2万亿美元，同比增长7.6%；2024年一季度美国电商销售额2681.2亿美元，同比增长8.5%。根据eMarketer数据显示，2023年美国电商渗透率为15.6%，有望在2027年上升至20.6%，相较中国电商市场47%的渗透率未来还有很大发展空间。美国、欧洲等发达国家电商渗透率的持续提升，将为中国跨境电商行业的发展创造良好机遇和增长空间。
　　伴随着跨境电商的迅速崛起，海外仓的需求被大量催生。海外仓作为跨境电商“最后一公里”的仓、配、退一体化服务模式的基础，必然在全球的布局越来越密。尤其对于中大件商品无法实现低成本高时效的空运直邮，只能通过海外仓的形式，达到高效配送，便于与当地产品竞争，并且随着发达国家的海关收紧，空运直邮小包T86的模式无法长久持续，小件包裹的海外仓配也成为必然趋势。因此，海外仓会成为支撑跨境电商新一轮增长的基础设施。根据商务部数据显示，截至2024年一季度，全国跨境电商主体已超12万家，建设海外仓超2500个、面积超3000万平方米，其中专注于服务跨境电商的海外仓超1800个，面积超2200万平方米。
　　另据弗若斯特沙利文测算，2023年我国跨境电商物流市场规模为3.6万亿元，2024年我国跨境电商物流市场规模约为4.0万亿元，同比增长11.1%；其中B2C市场规模约为6624亿元，B2C出口市场直邮/海外仓模式分别占比55%/45%，市场规模达2532/2038亿元。
　　当前，美国的海外仓行业尚处发展前期，存量市场极大，尚未形成除亚马逊之外的海外仓运营巨头，在美运营海外仓的中国企业正处于洗牌出清、格局逐步走向集中的进程中，并呈现两级分化趋势。美国工业仓库租赁价格受电商行业需求爆发式增长，叠加美国西部地处峡谷区域，土地资源稀缺，过去几年上涨明显，使得一些面临租约到期后新租，没有合规物流账号，管理不规范的中小海外仓运营企业将被挤出。
　　（二）行业特点
　　跨境电商模式下，销售旺季和平台、卖家促销紧密相关，一般集中在下半年，如黑五和圣诞季，年度内呈前低后高趋势，销售逐季增加。而海外仓的收入走势也和跨境电商保持一致，营收和利润逐季增长,特别是4季度因为促销旺季，带来库内产品周转加快，通常是一年内营收和利润最好的季度。
　　（三）公司所处的行业地位
　　乐歌是全球知名的智能家居、健康办公产品的研发、制造、销售商，深耕行业多年，积累了较高的品牌知名度，搭建了完善成熟的销售渠道，拥有行业领先的研发设计能力、规模化制造优势，市场竞争优势明显，成功推出多款智能办公升降桌、智能家居桌、电动儿童学习桌等人体工学爆品。
　　公司坚持发展自主品牌战略，国内主打品牌，国外主打品牌，搭建了境内境外、线上线下全方位的销售渠道，且针对不同销售渠道的运营特点，设立了专业化的销售团队，持续不断优化渠道建设。公司拥有14年跨境电商运营经验及12年海外仓运营经验，境外线上销售规模领先于同行业公司，在亚马逊等电商平台的销量保持优势地位，公司自建独立网站“flexispot.com”在全球线性驱动应用产品垂直类独立电商网站中处于第一梯队。
　　线性驱动升降系统是公司智能家居、健康办公产品的核心部件，乐歌已在全球布局宁波滨海制造基地、宁波姜山制造基地、越南制造基地和广西制造基地4个制造基地，现已拥有全球领先的线性驱动产能规模。公司研发设计创新水平处于行业前列，掌握多项线性驱动全球首创技术，主持起草多项国标、行标；公司智能家居、健康办公产品均为自主研发和设计，拥有完整的自主知识产权，进行了全球化的专利布局，产品设计获得了多项国际国内设计奖项。经过多年发展，公司先后获评国家高新技术企业、国家制造业单项冠军示范企业、国家工业设计中心、国家知识产权示范企业、国家服务型制造示范企业、国家级绿色工厂、国家级博士后科研工作站、国家企业技术中心、全国供应链创新与应用示范企业、国家绿色供应链管理企业等多项重量级荣誉。
　　公司自2020年开始推出公共海外仓跨境物流服务，并通过“小仓换大仓”的方式滚动发展海外仓和优化仓库布局。截至报告期末，公司在全球拥有16个自营海外仓，面积46.01万平方米。截至2024年半年度报告披露日，公司在全球拥有17个自营海外仓，面积48.21万平方米。乐歌海外仓在为自身跨境电商业务赋能的同时，已累计服务778家外贸企业，其中不乏上市公司、中大件品类垂直类目的头部卖家等，头部效应，以及业务和自营海外仓的规模效应显现，行业地位不断提升，乐歌海外仓现已发展成为中大件品类海外仓服务企业中的头部企业。
　　（一）公司主营业务、主要产品及用途
　　报告期内，公司主营业务收入来自智能家居、智慧办公产品的生产销售，以及基于公共海外仓的跨境物流服务收入。
　　1、智能家居、智慧办公产品：基于线性驱动技术，以人体工学“健康、舒适、安全、高效”为理念，创新研发智
　　能家居和智慧办公产品，包括：
　　（1）升降桌系列产品，相比传统固定桌，通过线性驱动技术，控制桌面升降，实现坐站交替，减轻脊柱压力，减少久坐带来的健康损害。随着生活水平的提高和对健康舒适的追求，成为更多人的选择。根据使用场景不同，分为升降家居桌、升降办公桌、升降学习桌、升降电竞桌、升降餐桌、升降书法桌等。
　　（2）人体工学椅系列产品，主打撑腰挺背，提供全方位舒适支持，减少长时间工作带来的疲惫感，是健康高效办公不可或缺的工具。其中健身办公椅基于“轻健身+轻环保”理念，在传统办公椅形式上进行了创新，巧妙地将骑行单车和人体工学办公椅结合，随时满足“健身”和“办公”需求。
　　（3）升降台系列产品，通常被放置在固定桌上，通过升降调节功能，可以轻松调整高度，从而适应用户坐站交替办公需求，满足现代办公环境中对于灵活性和人体工学的需求。
　　（4）电动功能沙发系列产品，通过线性驱动技术，实现不同场景下沙发坐姿、躺姿和TV姿的无限调节，具有摇转、升降、零重力等功能。可实现远程语音和蓝牙无线等多种创新控制方式，为使用者打造一个科技、舒适、智能的客厅环境。
　　（5）智能电动床系列产品，基于低噪直流线性驱动器，利用线性驱动技术，实现背、腰、腿多姿态调节，具有防鼾、起背、按摩等多种功能，为用户带去舒适、安全的睡眠体验。
　　2、公共海外仓跨境物流服务：作为跨境电商品牌出海的基础设施，公司以自营海外仓为基础，致力于为中大件产品跨境卖家提供公共海外仓创新综合服务，包括头程海运、一件代发、FBA转运、海外仓储、售后托管、出口代理、供应链金融服务、独立站分销等一站式跨境物流服务。该业务自2020年发展以来，受益于美国电商渗透率持续提升和中国跨境电商蓬勃发展，实现较快增长，已服务778家跨境电商卖家品牌出海，并与公司跨境电商业务协同发展，实现双轮驱动，助力公司经营业绩稳健提升。
　　（二）报告期内公司经营模式
　　报告期内，公司经营状况良好，采购、生产、销售等运营模式未发生重大变化。
　　1、采购模式
　　公司对外采购生产所需的物料主要包含大宗原材料、零部件以及产品包装物及定制成品。大宗原材料指精密钢管、钢板、铝锭、ABS塑料等基础材料；所需外购部件主要为PCB线路板、MCU芯片、电子零配件、冲压件、铜丝漆包线、铝压铸件、塑料件、标准件、部分电机及电机组件、精密丝杆；产品包装物主要包括彩盒、外箱、说明书等；定制成品主要是外协生产的部分支架类产品。
　　公司制定了完备的采购制度及流程，与采购管理直接相关的部门包括采购部、质量部、工程部、研发部、PMC部、财务部、内审部。其中，采购部负责供应商的寻源、调查、开发、物料的询价、比价、议价，综合考虑各供应商产品品质、生产能力、业内口碑、售后服务、供应价格等诸多因素，确保采购价格的合理性,组织对供应商进行绩效评估和定期评审及督促业绩改进；质量部负责对原辅料、外购件进行检验，会同采购部对供方进行质量控制；工程部负责对采购物品提供技术支持以及老品物料重新送样后的样品承认；研发部负责相关产品或服务的技术要求、图纸、质量标准的拟定，负责新物料的样品承认，负责对供方的技术体系和技术开发能力的评估和辅导。PMC部负责核查常用物料的安全库存，根据业务需求及库存情况编制物料需求计划并执行物资采购，对供方的交期及服务状况定期进行统计分析；财务部成本办负责核价、参与议价、定价，审核物资的标准采购价；内审部负责全流程的审计与监督。
　　2、生产模式
　　公司产品销售以自主品牌为主，并有部分2B业务，为国外商超代工。对于自主品牌销售的产品，公司根据市场需求、年度销售计划，并结合安全库存的要求组织生产；对于贴牌代工业务，公司主要遵循以客户订单为依据的“以销定产”的生产模式。
　　公司持续进行全球化制造布局，形成了国内宁波、广西北海制造基地负责核心部件制造以及越南制造基地负责外围制造、组装的生产模式。公司产品生产主要涉及电机制造、SMT贴片、模具设计与制造、连续模冲压成型、精密制管、激光切割、机器人焊接、木板制造、注塑成型、表面喷涂、电子组装、机械装配等环节，工艺门类齐全、生产工艺复杂，主要零部件的生产工艺自动化程度高，部分产品机、电、软结合，具有较高的复杂程度和技术含量，具备多品类制造能力，对成本、质量、产能具有较好的统筹管理水平。自主生产及多基地生产使得公司在面对市场波动、海内外关税政策的变化等不利因素时，有着较强的适应能力。
　　此外，公司持续提高制造过程的自动化水平和信息化，推动工业工程、品质管控技术、自动化技术及信息技术在生产过程中的应用，并配备行业领先的先进测试体系，为公司维持高质量的产品标准提供了有力保障。
　　3、销售模式
　　报告期内，公司销售模式覆盖境内、境外、线上、线下多类型、多渠道的多元化销售模式。公司持续加强渠道建设，近年来逐步布局线下自有品牌渠道，实现线上线下融合发展。
　　（1）境外线下销售
　　报告期内，境外线下销售客户主要包括零售渠道、超市渠道、批发渠道、工程渠道等，以采用ODM模式为主，产品与公司自主品牌产品进行适当区分。
　　（2）境内线下销售
　　报告期内，公司境内线下销售客户主要为实体门店、民用家居品牌商、办公家具品牌商、IT/OA集成商和其他行业客户。公司境内线下销售产品以自主品牌为主，亦有少量家居/家具品牌商采用双品牌或ODM的合作方式。报告期内，公司持续开拓线下销售渠道，以宁波为试点布局线下门店，经过实证探索淘汰持续亏损门店，保留并复制盈利门店运营模式，目前已在宁波开设3家直营线下体验店，在北京、上海、重庆、广州、深圳等经济活跃城市共开设35家经销门店。
　　（3）线上销售
　　公司境内、境外线上销售主要通过独立站和大型电商平台进行，如境内的天猫、京东、小米有品；境外的Amazon、公司的独立网站、HomeDepot、OfficeDepot、Wal-mart、乐天、雅虎、Wayfair、eBay等电商平台。近年来，公司独立站发展迅速，现有独立站12个，销售占跨境电商销售收入提升至4成，具有较强的品牌溢价能力和消费者认同感。报告期内，公司美国独立站流量在主要竞争对手中排名第一，并稳定保持领先地位。
　　根据不同电商平台的经营特点，公司线上销售以M2C直营模式为主，分销模式为辅。
　　1）M2C直营模式
　　M2C直营模式下，公司作为产品制造商通过电商平台直接面向最终消费者，减少了中间环节，使公司有效把控包括市场调研、产品企划、研发设计、供应链管理、生产制造、渠道建设、品牌营销、物流运输和售后服务在内的全价值链，通过纵向一体化既实现了公司效益最大化，也提升了消费者购买及售后体验。公司在独立站、Amazon、天猫旗舰店、京东旗舰店、小米有品、eBay平台均以M2C直营模式为主。公司线上M2C直营模式销售流程主要包括：客户通过平台下单购买，并通过网络支付手段进行支付，公司在确认支付后向客户寄送商品并提供售后服务。
　　2）线上分销模式
　　公司与京东等电商平台及其他线上分销商之间的合作以分销模式为主，即主要由公司将产品销售给京东等分销商，再由其通过自身平台销售给最终消费者，并负责向消费者寄送商品。
　　4、海外仓运营模式
　　海外仓是由物流企业、跨境电商平台或大型跨境电商卖家等主体在境外通过自建或租用仓库，分批将货物发往国外仓库，实现本地销售、本地配送的跨国物流形式。海外仓是新型外贸基础设施，是外贸新业态新模式的重要组成部分。一般可分为第三方海外仓、平台海外仓以及卖家自用海外仓三种运营模式：
　　第三方海外仓模式一般由物流服务商运营，也有部分为跨境电商大卖家运营，为广大跨境电商企业提供清关、入库质检、接受订单、商品分拣、配送等服务，也称公共海外仓。一般又分为自营海外仓、加盟仓、合作仓等。海外仓可根据客户需求提供定制化服务，收费更加灵活。
　　平台海外仓，指依托平台建立的仓储配送物流体系。FBA仓是典型的平台仓，亚马逊为平台卖家提供包括仓储、拣货打包、派送、收款、客服与退货处理的一条龙式物流服务。FBA仓对选品的尺寸、重量、类别有一定程度的限制,选品偏向于体积小、利润高、质量好的产品。
　　卖家自用海外仓一般由大型电商企业或大型进出口企业设立，服务自身业务，可以自己掌控和管理仓库，十分灵活，对企业自身实力要求较高。
　　2013年，乐歌因发展跨境电商业务需要，开始建立第一个海外仓，2020年在多年运营自用海外仓基础上，抓住疫情带来的跨境电商井喷发展趋势，开始推出第三方海外仓模式，且全部自营，为中大件跨境电商卖家提供公共海外仓服务。近年来，公司以打造从工厂到终端消费者的“端到端”全流程跨境物流服务体系为目标，乐歌海外仓可提供头程海运、目的港清关、目的港拖车、仓储管理、尾程快递、尾程卡派、反向物流等全流程跨境物流综合服务，并新增供应链金融、代理出口等相关服务。
　　乐歌海外仓的收入主要来自尾程派送，仓储收入、操作收入，以及部分增值服务收费；成本主要为支付给FedEx、UPS等物流配送服务商的快递费、仓库租金以及人工费用等。而尾程派送的差价是利润构成的重要组成，因此快递账号对应的折扣是第三方海外仓运营的核心优势之一。乐歌海外仓的快递账号使用时间久，累计发件量和年度发件量庞大，2023年已成为FedEx全球前百大客户，享受更好的快递折扣优惠和派送服务。
　　2024年，乐歌推进自建海外仓建设，通过提高成本相对低的自建海外仓仓库占比，降低整体海外仓物业运营成本，以此提高乐歌海外仓的竞争优势，吸引更多跨境电商卖家入驻。
　　（三）报告期内主要业绩驱动因素
　　报告期内，公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动，协同发展，实现营业收入24.27亿元，较上年同期增长44.64%；归属于上市公司股东的净利润1.60亿元，较上年同期减少63.86%（主要系2023年1月出售海外仓，产生较大的非经收入，增加当期资产转让未扣除转让所得税的收益约7,352万美元），归属于上市公司股东的扣非净利润1.07亿元，较上年同期增长29.95%。
　　人体工学系列产品仍是公司营业收入的主要来源，整体稳健，增速有所加快，上半年实现收入13.37亿元，占营业收入比重55.07%；公共海外仓业务快速发展，实现收入8.51亿元，占营业收入比重提升至35.07%。
　　主要业绩驱动因素如下：
　　1、公司海外仓业务增速超预期，上半年实现收入8.51亿元，同比增长129.88%，毛利率15%，比去年全年提高2.31个百分点。随着美国电商渗透率持续提升、中国跨境电商品牌出海趋势不断加强，大幅提升了海外仓需求。公司在中大件海外仓行业中处于领先地位，口碑较好，累计服务出海企业778家，营收规模高速增长。通过有序扩仓，以及库容利用率、周转的提升，发件数量同比显著增加，尾程折扣议价能力增强，盈利能力持续改善。
　　2、公司智能家居、健康办公产品品类不断丰富，在保持升降桌主打产品优势的同时，利用线性驱动核心技术以及品牌、渠道协同优势，推出了电动沙发、人体工学椅等品类。上半年，欧美消费需求整体向好、电商渗透率稳步提升，健康办公、智能升降家居产品渗透率持续上升，新品类销售收入占比约8%，拓品类初见成效。
　　3、自主品牌影响力不断提升，独立站表现亮眼，在面对消费分层的大环境中，更具韧性。公司依托极强的产品需求挖掘和开发能力，以更优的产品为品牌赋能，良好的产品力和品牌力是公司业务收入增长的重要保障。上半年，公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓收入）比例为68.93%。其中，跨境电商销售收入9.15亿元，同比增长20.36%；独立站销售收入3.69亿元，同比增长20.87%，增速均高于去年全年。上半年，独立站收入占跨境电商收入40.31%，稳中有升。当前，第三方平台上同质产品的竞争非常激烈，得益于Flexispot多年积累的品牌认知度、美誉度，且独立站能够较好满足消费者的定制化需求，相比第三方平台，人均消费金额更高，收入增长更快；此外，独立站能够自主设置营销策略和开展营销活动，例如“5-25”会员日等。
　　受益于上述因素，报告期内公司业绩稳步增长。

　　二、核心竞争力分析
　　公司深耕人体工学大健康领域多年，已发展成为全球知名的智能家居、健康办公产品的研发、制造、销售商。随着自身跨境电商业务规模的持续扩大，公司还延伸拓展了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目。当前，公司主营业务发展稳健，实现了智能家居与公共海外仓业务双轮驱动、协同发展，主要竞争优势如下：
　　1、智能家居、健康办公业务优势
　　（1）作为全球智能家居、健康办公行业龙头企业，自主品牌价值深受认可
　　经过多年发展，公司已成为线性驱动消费品垂直赛道领军者，核心品类如智能升降桌在海内外均居行业领导地位，海外品牌“FlexiSpot”两度荣获BrandZ中国全球化品牌50强，为家具类目第一名，“FlexiSpot”品牌升降桌在亚马逊、家得宝、沃尔玛、乐天、雅虎等电商平台升降桌品类销量排名第一；国内品牌“LOCTEK乐歌”曾获中国驰名商标等品牌荣誉，“Loctek乐歌”品牌升降桌在天猫、京东平台上市场占有率持续保持第一，是国内线性驱动行业中的领导品牌。专业机构GoodHousekeeping研究所2023年对升降办公桌做顶级测试、专家评估，根据可调节性、组装便利性、定制选项、价格等多项标准评选出九款，乐歌品牌占据两款。公司通过经营海内外自主品牌，产品附加值较高，同时也能够有效避免对大客户的过度依赖，积累了一批忠实用户。报告期内，公司自主品牌产品销售收入占主营业务收入（不含海外仓业务收入）比重已超过68.93%。
　　（2）搭建全渠道布局和发展M2C运营模式，实现业务稳健发展
　　公司现已搭建了完备的销售渠道，形成覆盖境内、境外、线上、线下多类型以及自主渠道为主的多渠道多元化销售模式。传统ODM产品主要通过海外线下渠道销售，而自有品牌产品则主要通过独立站及线上第三方平台触达C端客群。截至报告期末，跨境电商收入中，独立站渠道和Amazon渠道收入比例分别为40.31%和53.76%，渠道力较强。M2C模式的短价值链能够减少中间环节，更好地控制产品质量和成本，直接通过电商平台面向终端消费者，有助于保持较高的毛利率和获取更精准的用户反馈。在同类产品激烈的市场竞争中，具有自主品牌和自主渠道的企业往往更具成长性，抗风险性更强。公司多年来坚持自主品牌+自主渠道双轮驱动，将对保持业务的稳健和可持续发展以及盈利回报的稳定性奠定扎实的基础。
　　（3）产品与技术创新能力行业领先，持续推进创新能力建设
　　公司技术创新水平处于行业前列，掌握多项线性驱动全球首创技术，主持起草多项国家标准、行业标准，推动行业进步，获评国家企业技术中心、国家工业设计中心、国家级博士后科研工作站等研发平台荣誉。公司智能家居、健康办公产品均为自主研发和设计，拥有完整的自主知识产权，并进行了全球化的专利布局，搭建了深厚的技术壁垒，截至报告期末，公司拥有已授权全球专利1286个，其中已授权发明专利177个。公司拥有超800人的研发人员团队，占公司员工数量比例维持在25%左右,学历结构以本科为主，近3年年均研发费用率超过4%，年均研发费用超过1.4亿元。此外，公司还拥有国际化的设计团队，设计产品获得中国优秀工业设计奖、广交会设计创新奖至尊金奖、中国外观设计优秀奖、美国IDA国际设计奖、美国MUSE国际设计奖等奖项。此外，公司牵头组建了行业首个智慧大健康研究院，在电子工程、人工智能、机械自动化等多个领域进行前瞻性研究，并与浙江大学等多所高校开展产学研，确保研发能力和技术的领先性。
　　（4）强化规模优势和自动化能力，打造行业领先的线性驱动智能工厂
　　公司线性驱动升降系统产品的年生产能力超过200万套，生产规模处于全球领先，公司在全球拥有4个制造基地，分别位于宁波、广西及越南，供应链稳定，生产保障能力强，抗风险能力和成本优势明显，可实现0关税出口美国。凭借领先的生产规模优势和全球化制造布局，公司在采购上具有较高的议价能力及供应链整合能力，也拥有了海内外市场竞争对手难以复制的效率及成本优势。报告期内，公司线性驱动升降系统产品实现销售数量78.38万套，销售金额10.2亿元，同比增长10.42%，销售规模持续扩大。公司致力于打造行业领先的线性驱动智能工厂，拥有自动化团队，自主研发自动化产线和生产设备，核心部件全自制，主要零部件的生产工艺自动化程度高。
　　2、公共海外仓业务优势
　　（1）自有货量与客户货量同步积累，增强规模化优势，以及跨境物流产业链上下游议价能力
　　乐歌海外仓集合了自身跨境电商业务货量以及所服务客户的货量，规模化优势明显，提升了公司与跨境物流产业链上下游的议价能力，包括但不限于在头程海运、卡车派送、仓储服务成本、尾程快递、支付等方面的议价能力。截至报告期末，乐歌海外仓已累计服务超过778家出海企业，其中不乏上市公司，2024年上半年处理包裹超过400万个，同比增加超过120%。2023年，乐歌海外仓成为Fedex全球Top100客户，随着乐歌海外仓服务客户数量和全年发件量的增加，规模优势不断凸显，还逐步形成了智能家居跨境电商业务与公共海外仓业务的生态效应。
　　（2）依托上市公司背景和良好口碑，坚持合规运营，成为中大件跨境电商卖家的首选
　　货物安全和物流时效是跨境电商卖家普遍关心的重要问题，因此，他们非常注重海外仓的信誉和实力。公司现已拥有14年跨境电商和12年海外仓运营经验，深知中大件跨境卖家的痛点难点，可以提供更加经济、高效的服务。乐歌海外仓依托于上市公司背景，重视合规运营，能为客户提供安全、可靠、高效、放心的端到端一站式跨境物流服务，同时针对客户需求，推出了供应链金融、出口代理、反向物流等增值服务，增强客户粘性，深受客户认可和信赖。
　　乐歌海外仓已成为中大件海外仓服务企业中的头部企业，获得国家业态创新服务示范案例、浙江省省级公共海外仓、亚马逊官方推荐SPN服务商、eBay官方认证对接仓、PingPong认证服务商等多项荣誉和认证。
　　（3）持续完善物流网络和仓内自动化、信息化建设，仓库运营能力不断提升
　　乐歌海外仓持续完善物流网络建设，推进信息化和自动化建设，提高综合运营能力。乐歌海外仓自建拖卡车队，为客户提供货柜到港后的“清关-拖柜-仓储-配送”完整解决方案。公司拥有200人的IT团队，自研TMS系统实现“可视化物流”、尾端配送最优化对接、卡派业务对接，BMS系统支撑财务自动结算。乐歌海外仓的信息系统高可用性、高并发性，系统架构稳定，确保旺季物流的可靠性。
　　相比中小件，中大件海外仓的自动化起步晚，产品尺寸体积差别大，使得整体自动化水平不高，也是行业的普遍痛点。乐歌海外仓积极探索中大件物流仓储自动化方案，已落地实施了大件“货到人”拣选机器人、中大件自动拆码托贴标流水线、可移动式DWS和核心仓数字孪生等项目，整体自动化水平处于中大件海外仓行业领先。
　　（4）提前低成本储备5000亩工业物流用地，未来通过自建海外仓，降低运营成本，形成独有的竞争壁垒
　　近年来，由于美国电商渗透率的提升和中国跨境电商的迅猛发展，仓储需求不断增加，仓库购买价格和租金均呈上涨态势。尤其是美西地处峡谷区域，土地资源稀缺，工业仓库租赁价格在过去几年上涨明显，未来随着其他海外仓经营者租赁仓库陆续到期，可能面临较大的续租压力。2022年至2023年期间，公司在“小仓换成大仓”过程中，提前以较低的价格在美国核心港口区域储备了5000亩工业物流用地，满足未来自建仓需求。经测算，自建海外仓持有成本是租赁海外仓成本的三分之一到二分之一，通过提高自建海外仓占比，可以有效降低海外仓物业成本，增加盈利空间，形成行业内独有的竞争壁垒。
　　3、跨境电商和海外仓业务相互促进，协同效应逐步显现
　　乐歌自2013年起，运营海外仓，服务自身跨境电商业务，摸索和积累了丰富的经验，如今作为公共海外仓服务提供者，更懂中大件跨境电商卖家物流仓储痛点，可以为客户提供性价比高、响应及时、配送时效快的方案，拥有良好的履约服务能力。
　　快速发展的公共海外仓业务积累的庞大发件量，获取更好的尾程快递折扣，帮助乐歌跨境电商业务获得更低的跨境物流成本，从而在激烈的竞争中，保持成本优势。
　　4、优秀的管理团队与有效的激励机制是公司持续发展的人力资源保障
　　公司核心业务团队稳定，有较大比例的成员在公司工作超过十年，积累了丰富的行业经验。公司从2009年起通过员工持股平台，以及上市后的多次股权期权激励，吸引优秀人才，凝聚团队力量，激发核心骨干的积极性，将股东利益、公司利益和员工个人利益结合在一起。
　　公司创始人、董事长项乐宏先生具有双学士、双硕士学历和两年博士学习经历，多年旅居中美两地，熟悉海外文化，敏锐洞察商业动态，作为公司首席产品官、首席营销官，为公司过去几次成功实现产品转型和模式转型，提供战略性方向。在他的带领下，乐歌坚定地选择自主品牌发展道路，并成功打造了公共海外仓第二增长曲线。他亲自打理的“乐歌项董说”抖音个人IP，粉丝量已超过260万，本着利他精神，分享创业故事和商业洞察，也提升了乐歌品牌和海外仓的知名度。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、国际政治经济风险
　　现阶段世界经济形势严峻复杂，全球各国普遍面临通胀压力，经济复苏动力不足，地缘政治风险上升，贸易保护主义抬头，大国博弈加剧。公司出口业务占比较大，尤其美国地区是公司最大市场，如果中美贸易摩擦加剧，公司部分产品在相关市场的竞争优势可能被削弱，导致公司来自美国地区的收入和盈利水平下降，进而对公司经营业绩造成不利影响。为应对复杂多变的国际政治经济形势，公司将采取如下应对措施：（1）密切关注区域政治经济形势，提前预判，并采取合理措施；积极开拓东南亚、中东、非洲等非欧美区域的市场；（2）加强合规管理和风险识别，将合规要求、风险管理要素嵌入业务流程，实现合规风险内控要求与业务深度融合，达到风险管控与效率的高质量动态平衡；（3）积极用好保险工具，规避风险，公司在越南、美国的投资项目已向中国出口信用保险公司申请了海外投资保险，以此降低国际政经波动或双边关系的变化对公司投资权益的影响。
　　2、经营业绩波动风险
　　经过多年发展，公司已成为智能家居、健康办公行业的的领导企业，但随着公司经营规模和产品领域的扩大，面临市场需求和收入结构变化、原材料和能源价格波动、国际海运费波动、人工成本上升、行业发展趋势变化、行业竞争加剧等，导致业绩波动的不确定因素可能不断增多：
　　（1）原材料价格波动风险
　　公司主营产品所需的基础原材料主要为精密钢管、钢板、铝锭、ABS塑料等，所需外购部件主要为PCB线路板、MCU芯片、电子零配件、冲压件、铝压铸件、塑料件、标准件等。若未来原材料价格上涨，将对产品毛利率产生一定影响。对此，公司一方面加强成本管控，通过规模化采购，建立与战略供应商长期合作机制，根据市场情况对大宗原材料择机进行适当的备料；另一方面通过不断改进生产工艺技术和自动化水平，提高材料利用率，减少材料损耗率，以此降低主要原材料价格波动对产品成本的影响。
　　（2）汇率波动风险
　　鉴于公司出口业务收入占比较高，主要采用美元作为结算货币。人民币汇率波动对公司经营业绩的影响主要体现在：一方面，人民币处于升值或贬值趋势时，公司产品在境外市场竞争力下降或上升；另一方面，自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，直接影响公司业绩。为主动应对美元汇率波动的风险，降低汇率波动对公司经营业绩造成的不良影响，根据公司资产规模及业务需求情况，视情况择机采取外汇套期保值业务来对冲和锁定汇率波动带来的风险。
　　（3）行业竞争加剧的风险
　　随着消费者消费能力的不断提升以及对美好生活的追求，人体工学健康办公、智能家居行业开始进入快速发展阶段，广阔的市场前景吸引越来越多的企业涉足或转型进入，公司因此可能面临更多的竞争对手和更加激烈的竞争环境。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率下滑，从而对公司的经营业绩带来不利影响。公司作为细分行业的龙头，在设计研发、品牌、服务、渠道等方面具有较强的优势，为此公司将以市场为导向继续保持技术创新能力，不断提升产品的市场竞争力，加强销售渠道拓展和人才激励制度建设，建立更加完善的质量管控体系，通过市场调研、大数据分析和管理层讨论制定公司的市场策略。 收起▲