一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司从事的主要业务　　1、公司主要业务及产品　　公司主要从事化妆品的研发、生产与销售，产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。在销售渠道上，与天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、快手、拼多多等主流电商平台建立了深度合作关系；同时，产品在SKP、丝芙兰、银泰百货、老佛爷百货等线下渠道上架销售，实现线上线下渠道全覆盖。在市场布局维度，公司已建立全球销售网络，在中国、英国、法国、美国、加拿大等国家的主要城市均有品牌销售网点或旗舰店铺。基于在中国市场的全域服务能力以及深度孵化品牌和溢价的能力，公司持续推进海外品牌代理业务，为进入中国市场的海外美妆... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司从事的主要业务
　　1、公司主要业务及产品
　　公司主要从事化妆品的研发、生产与销售，产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。在销售渠道上，与天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、快手、拼多多等主流电商平台建立了深度合作关系；同时，产品在SKP、丝芙兰、银泰百货、老佛爷百货等线下渠道上架销售，实现线上线下渠道全覆盖。在市场布局维度，公司已建立全球销售网络，在中国、英国、法国、美国、加拿大等国家的主要城市均有品牌销售网点或旗舰店铺。基于在中国市场的全域服务能力以及深度孵化品牌和溢价的能力，公司持续推进海外品牌代理业务，为进入中国市场的海外美妆品牌提供资本、品牌、产品等多维度的赋能，并在市场、渠道、运营等维度提供一揽子解决方案，助力海外美妆品牌触达中国核心消费者。
　　2、公司主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司建立了严格的采购及供应商管理体系，如《直采采购管理制度》《招标管理制度》等，对公司供应商和采购流程进行管理。在原料、包装材料等物资的采购方面，严格筛选、考核供应商，保障物资供应能力，以保证产品质量。在代理品牌产品的采购方面，根据市场需求、公司策略等动态制定采购方案，科学严格把控采购方式及过程，确保货源供应的稳定。
　　（2）研发模式
　　公司制定并执行了“三体两翼一平台”大研发创新体系，深度围绕皮肤机理探索、创新原料开发及产品应用研发三大体系做长期深度投入，结合外部大学科研院所、上下游供应链合作伙伴共建两翼，打造集成化与开放式高效协同的一体化研发平台，并建立了一揽子研发创新激励制度，保障大研发体系的有效落地执行；建立并运行全链路产品开发流程，有效保证了产品开发质量，更好地推动“研发赋能品牌”战略的实施，为消费者皮肤的美丽健康研发卓越的护肤产品。
　　（3）生产模式
　　公司供应链管理部下设生产计划部门，根据生产经营实际需要，采用自产及委托加工的方式安排生产。
　　（4）销售模式
　　公司通过线上和线下两种渠道对外销售，线上线下划分依据主要为是否利用电子商务渠道进行产品销售。公司线上销售主要通过天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、拼多多、快手等主流电商平台及“水羊潮妆”“水羊直供”私域平台等对外销售；线下销售主要通过品牌直营店，SKP、丝芙兰、银泰百货等百货商场，沃尔玛、永辉等商超及屈臣氏、KKV、调色师等美妆集合店进行销售。
　　（5）品牌推广模式
　　公司通过多种手段进行品牌宣传和推广，主要包括新媒体营销、电商平台推广、达人种草、线下主题推广活动等。
　　（6）仓储物流模式
　　1）采购生产环节的物流情况：原料、包装材料和委托生产的成品由供应商负责运输至公司指定仓库。
　　2）自主生产环节的仓储物流情况：由自有工厂加工生产的成品通过第三方物流商配送到公司指定仓库。
　　3）销售环节的仓储及配送情况：公司通过与第三方合作的方式，由第三方向公司提供全面的仓储及配送服务。在自营模式下，公司通过专业物流快递公司直接向终端消费者发货并处理其退换货需求。在经销和代销模式下，公司通过专业物流公司向经销商和代销商发货，由经销商和代销商统一向终端消费者发货并处理退换货需求。
　　（二）行业发展情况
　　2025年上半年，国内消费市场整体展现出稳健增长的态势。根据国家统计局发布的社会消费品零售数据，2025年上半年，社会消费品零售总额为245,458亿元，同比增长5.0%。彰显出消费市场的强大韧性与潜力。其中，化妆品零售总额为2,291亿元，同比增长2.9%。凸显出美妆行业增长的强劲动力。
　　近年来，美妆消费需求日趋多元化。Z世代成为重要消费群体，关注产品功效的同时，也热衷于“国潮”、追求“高颜值”产品，愿意为功效和情感价值买单。下沉市场潜力逐步释放，三四线城市消费者护肤意识觉醒，电商和线下美妆集合店推动渗透率提升。高端人群注重品质与仪式感，倾向悦己消费与科技化产品。同时，渠道变革深刻影响行业发展。传统电商渠道调整模式强化品质与服务体验，新兴内容电商渠道持续通过营销创新加强用户渗透。线下渠道则向“体验化”与“服务化”转型，成为品牌与消费者增强互动、深度沟通的重要渠道。为满足消费者的多元需求，品牌商积极拓展细分领域，寻求新突破与新增长点，具有清晰品牌定位、优质产品力以及强大研发实力的美妆企业加速崛起，竞争格局日趋优化。
　　公司是一家以“研发赋能品牌，数字赋能组织”的科技型企业，是以“自有品牌与CP（中国合作伙伴，ChinaPartner）品牌双业务驱动”的新消费品美妆品牌企业，未来，公司也将持续深耕品牌资产建设，专注产品品质提升，推动建立线上线下融合、境内境外联动的营销体系，坚持全渠道建设与精细化运营，进一步推动水羊高端化与全球化布局，为消费者提供多元美护体验；在多品牌矩阵布局基础上，以独特定位突破市场，阶段性优先聚焦打造“全球新晋高奢美妆集团”，实现可持续发展。
　　（三）本报告期主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入249,972.63万元，同比增长9.02%；实现归属于上市公司股东的净利润12,329.55万元，同比增长16.54%。其中，自有品牌实现营业收入103,863.82万元，占整体营业收入比重41.55%，自有品牌毛利率为76.83%，同比提升5.7个百分点，品牌结构的进一步改善，带动公司整体毛利率显著提升。本期公司业绩增长的主要原因是本报告期公司聚焦高端品牌品牌建设，高端品牌品牌势能持续放大，品牌结构进一步改善。
　　（四）报告期具体业务回顾和战略执行情况
　　1、研发与数字双科技赋能战略
　　（1）研发赋能品牌
　　公司报告期内持续践行“研发赋能品牌”的战略，深入执行“三体两翼一平台”大研发体系，在皮肤机理探索、创新原料开发、产品应用多个方面取得进展。
　　报告期内，公司共申请专利18项，授权专利4项，其中授权发明专利3项；发表论文4篇；新发布团体标准7项，其中3项为水羊牵头制定的化妆品原料标准；参与广州国际美博会、PCHi领袖峰会、ICIC2025国际化妆品创新大会多个行业国际会议；旗下御泥坊、小迷糊、大水滴、VAA等品牌获得ICIC2025AWARDS、荣格技术创新奖、美耀奖等多个行业内重要奖项。
　　东方肌肤机理研究方面，立足东方人群肌肤的生理特征与功效需求，开展东方肌肤抗衰机理研究，以皮肤细胞系统组学分析为基础，开发适合东方肌肤的东方珍稀原料；报告期内系统开展了黑参精粹抗光老化机制的研究，证实其可提升细胞活力、促进胶原合成并修复真皮结构，多组学分析揭示其作用于细胞周期、DNA修复及ECM（细胞外基质）通路，并进一步鉴定东西方肌肤在抗衰通路中的调控差异，构建了东方抗衰机制图谱，相关成果已投稿SCI期刊与EADV欧洲皮肤科学术年会。
　　熬夜肌机理研究方面，开发靶向修护活性成分，构建科学的评价体系，意在揭示生物钟紊乱对皮肤健康的分子调控网络，填补生物钟与皮肤病理关联的理论空白，为消费者提供兼具即时急救与长效调控的创新解决方案。目前已完成3D全皮熬夜模型的构建，基于构建的3D全皮熬夜模型全面完成了核心原料PQQ（“吡咯并喹啉醌二钠盐”）的抗衰功效及能量通路功效的验证工作。
　　新原料开发方面，报告期内开展了多项基于中国特色植物的化妆品新原料开发及应用研究，如灵芝、牡丹籽油、虫草、天山雪莲等。进行了药食两用真菌发酵原料开发项目，目前完成了那曲虫草精粹原料的小试工艺开发及功效评估，证明那曲虫草精粹具有良好的抗衰效果；完成了发酵牡丹籽油原料小试工艺开发及功效评估，发酵后新增100余种活性成分（包括多种类黄酮类成分等），发酵后抗氧化功效明显提升。进行了油茶、天山雪莲及植物愈伤组织开发研究等多个课题：利用工程菌技术开发油茶神经酰胺原料，目前已完成工艺的实验室开发，并申请一项专利；天山雪莲原料开发目前已完成组培方向的工艺、稳定性和安全性等评价，目前已进入新原料备案阶段；植物愈伤组织开发目前已建立2种植物的愈伤组织培养技术体系，1款植物愈伤组织的扩大培养技术研究，并在此基础上完成了4款新原料的工艺和功效的探索研究。
　　产品应用研发方面，构建了温和原料筛选体系，研制出高浓度养肤精粹为基础的温和卸妆配方，打造“自愈膜”技术，从物理屏障到细胞生态层层激活肌肤内生修护力，卸妆过程不仅能有效排出浊质，更能同步促进营养吸收激活自愈力，真正实现“边卸妆边养愈”。升级温和清洁体系，聚焦清洁过程中的脂质损伤和洗后紧绷感改善，首创“MINHOO净技术”，打造行业首款“比清水更温和”的洁颜蜜产品。基于微射流技术，构建了脂质体与纳米乳两大技术方向，运用微射流技术，完成黑参、400Da玻尿酸脂质体开发，实现水羊自研原料性能升级，同步推出清爽、滋润版纳米乳，精准调控产品肤感，从原料创新到肤感优化，全方位构建水羊乳霜技术壁垒。聚焦防晒配方基础研究，拓展高倍防晒与肤感优化两大方向，剖析天然防晒成分复配规律，结合创新成膜技术，研发出高稳定、温和且高效的防晒配方，同时甄选亲肤润肤成分，调控产品质地，打造如丝般顺滑、清爽不黏腻的优越肤感，为高品质防晒产品研发奠基。
　　（2）数字赋能组织
　　公司数字化系统全面覆盖了消费者调研、市场分析、品牌定位、产品开发、生产制造、市场营销、达人管理、渠道管理、经销商管理、订单履约、仓储物流、售后服务、组织支持核心环节。报告期内，公司数字化团队聚焦市场、渠道等，重点为多品牌多渠道业务场景下的协作效率提升提供支持。
　　在市场板块，围绕品牌、市场、产品、渠道、运营等模块，打造品牌一站式工作台，自研品牌热度归因功能，一张图快速了解品牌热点和市场动作趋势，及时识别爆点，快速复制放大，让品牌更全面直观的洞察市场动作与市场反馈的底层逻辑。利用AI模型实现全网KOL（关键意见领袖，KeyOpinionLeader）和品牌的智能推荐，大幅提升找达人效率。
　　在生产及供应链板块，采集销售预测、工厂产能、产品库存及平台效期等多维度数据，通过MPS运算生成生产计划，下达到工厂指导排产，提升生产的稳定性和有效性；全面启动智能制造数字化升级，对生产过程进行精细化管理，从而提高生产效率、降低生产成本；实时掌握上游供应商与下游仓储物流的周转情况，打通整个供应链，拥有出色的订单实时处理能力。
　　此外，公司积极拥抱人工智能的发展趋势，全面推进员工使用AI提效，报告期内重点搭建AI智能体平台，集成GPT，DeepSeek，豆包等多个主流大模型，并于达人推荐等核心场景做AI化重构，取得有效进展。
　　2、自有品牌与CP品牌双业务驱动战略
　　公司秉承“让人类享受肌肤之美的企业使命”，推动“自有品牌与CP品牌双业务驱动”的发展战略。随着自有品牌与CP品牌两大业务体系并行发展，公司管理全球化、高端高奢品牌的能力持续得到验证。
　　（1）自有品牌体系
　　依托双业务战略，公司自有品牌体系初步完成了高端化、全球化的转型升级。
　　法国高奢护肤品牌EDB，专为敏感肌抗衰老研发，报告期内品牌保持良性健康发展。品牌建设维度，通过刘嘉玲、梁朝伟夫妇合作代言、高端时尚活动、持续品牌种草等活动推广精准触达高净值客户群体，品牌高奢形象进一步强化，品牌势能持续提升。产品梯队建设维度，配方优化与升级后的超级面膜二代受到众多消费者喜爱，大单品超级CP组合（超级面膜与胶原精粹水的组合）市场认知进一步强化的同时，精华防晒、rich面霜等储备单品也实现了高速增长；此外，品牌持续孵化身体护理等产品线，进一步完善产品矩阵，带动品牌整体业绩增长。渠道体系建设维度，EDB继续深耕线上线下多渠道布局，完善渠道结构，线上以自播为代表的自主销售、平销占比提升；线下2025年2月14日，由品牌创始人Charles-EdouardBarthes匠心打造的品牌亚洲首家城堡店，于上海历史文化街区张园正式开业，为消费者提供奢宠的护肤体验，带动品牌高奢形象进一步强化。截至报告期末，EDB中国区已经开设合肥银泰、杭州武林银泰、上海前滩太古里、武汉SKP、西安开元、深圳湾万象城、上海张园城堡店、西安赛格8家正式直营门店，各直营门店通过品牌独创SAHO护肤艺术，创新五感SPA，给每位用户带来视、触、嗅、听全方位的极致体验。全球市场维度，EDB全球品牌网点目前已经遍布法国、英国、德国、墨西哥、意大利、日本、中国香港等国家和地区，新开业法国最大百货公司沙马丽丹门店，品牌独立站开始加大美国市场的推广，品牌的全球化市场形象及品牌影响力持续提升。运营维度，持续深耕运营细节、优化运营节奏、提高运营效率，聚焦内容快速迭代升级，加强与消费者沟通，高奢人群持续渗透，会员忠诚度及品牌共鸣持续提升，保障品牌实现长期健康发展。
　　美国奢华科学功效护肤品牌RV，被誉为“梳妆台上的诺贝尔奖”，品牌现有产品系列覆盖不同年龄、不同功效的需求，旗下产品均历经严苛测试与验证，致力以科学之力与卓越品质，为肌肤缔造焕然一新的年轻鲜活光彩。报告期内，品牌曝光度与人群资产持续提升，小红书平台用户自发发布笔记占比80%，且受到胡兵、李湘、江疏影、张俪、章小蕙等明星名媛自发种草，品牌大单品一夜回春油持续成为天猫进口精华油热销榜第一名，奇肌眼精华多次荣登进口眼部精华热销榜第一名，美誉度持续提升。
　　法国轻奢院线修护品牌PA，报告期内依托公司积累的高端品牌管理能力，实现销售快速增长。品牌资产建设方面，结合源自法国的时尚媒体《MarieClaire》以“PA法式先锋基因”为主题成功举办“闪耀的她”女性力量主题论坛，并在法国戛纳电影节成功举办品牌的双城溯源活动，在巴黎和戛纳双城追溯品牌历史及基因。产品方面，联合瑞士实验室在中国区成功推出4款全新产品，持续完善品牌产品体系；市场维度，聚焦人群精准度及投放效能，以内容策略及产品力双驱动加强核心人群的渗透，为品牌健康发展奠定良好基础。
　　专研东方肌肤的民族护肤品牌御泥坊，持续打造东方标签鲜明的国民美妆品牌，报告期内，参与新华社《中国名牌》栏目专访、对话陶瓷及湘绣非遗传承人、联动抖音超级品牌日《中国好成分》等一系列传播活动展现东方民族品牌特质。将重心投入到品牌核心成分黑参精粹的背书实力上，此成分被正式准予纳入美国国际化妆品原料（INCI）目录，成为首个中美“权威双备案”的黑参抗衰原料；联合权威机构共同制定的《人参属植物及制品中33种人参皂苷的测定》团体标准正式发布，推动行业标准化进程并荣获了金穗奖-原料类“化妆品科学技术创新奖”。新品“黑参胶原盒”强势登陆抖音四大榜单并登顶TOP1（精品套盒新品榜、胶原精华水新品榜、品牌紧致精华水爆款榜、品牌胶原精华水人气榜）而重磅新品“黑参胶原棒”荣获金穗奖-产品类“化妆品科学技术创新奖”彰显了产品创新实力，实现口碑与市场表现的双重突破。
　　英国英伦男士理容品牌H＆B，聚焦定位于资深中产和新锐白领男士人群。报告期内通过达人空降直播间、英式理容绅装大秀及520礼赠精准营销等打造多场百万级销售直播，并以TVB港星带货、海外达人溯源等多类型内容营销夯实品牌高端基因，带动品牌在中高端造型品市场的占有率持续攀升，核心单品霍金斯发油稳居各平台中高端男士造型品榜单前列，品牌曝光与搜索量持续提升，保持良好的增长态势。
　　国内新锐轻奢美妆品牌VAA，报告期内不断倾听用户真实反馈，5月升级推出全新3.0卸妆膏，创新添加红山茶花蜜油专利成分，首发即破千万GMV，参与主导制定多项卸妆品类国家行业标准，荣获荣格技术创新奖、ICIC科技创新瞩目原料奖、ICIC清洁产品奖三项行业大奖，实现从品类破局到心智占位的跨越式发展。
　　大水滴品牌专注熬夜肌肤护理领域24年。熬夜肌实验室持续深耕熬夜肌前沿研究，并于上半年在国际权威个护杂志HAPPI（HouseholdandPersonalProductsIndustry）发表了最新节律研究成果——调控昼夜节律系统对延缓皮肤炎症性老化的新兴作用。同时，品牌成功将专利成分Clock-F（生物节律因子）升级为Clock-FPro，显著提升修护效果，并完成了热销产品大水滴3点祛痘精华的升级。在腰部梯队中，3点降燥水乳产品实现了多个百万级销售案例。品牌将持续坚持以科研创新推动产品创新，为熬夜人提供更科学的解决方案。
　　小迷糊品牌持续聚焦“精简护理”心智，联合三甲医院皮肤科主任杨荣华医师携手打造科学洁面系列栏目，深入传递洁面知识，向消费者传达“精简清洁”理念。品牌联名国民级表情包IP乖巧宝宝，推出洁颜蜜联名版和多款创意周边，联名款首周上线GMV破1000W，全平台超1亿+有效曝光，单品荣获抖音清爽洗面奶人气榜单TOP1。5月洁颜蜜4.0升级版上线，同时推出专研黑科技：MIHOO净-水质改善因子，通过科学手段解决水中杂质，夯实小迷糊洁颜蜜“比清水洗脸更温和”的产品定位，单品荣获“美丽修行2024年度洁面奖”。
　　（2）CP品牌体系
　　公司持续发挥水羊国际平台作用及团队品牌服务和管理能力，以独创的“全球美妆最佳CP”模式与全球美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，布局大美妆品类下的细分品类。目前CP品牌板块主要由5大品类构成，分别为护肤、彩妆、个护、香水、健康食品品类，公司持续完善各细分品类品牌矩阵布局，聚焦资源、聚焦质量，通过品牌分层分阶管理，提升经营管理质量。
　　西班牙专业医美院线品牌美斯蒂克（mesoestetic），借品牌40周年之际，于杭州举行全龄美白家族发布会，邀请了品牌挚友李湘在内的超200+明星达人，共同见证系列新品发布，明星产品亮白饮更是荣获艾媒咨询销量TOP1权威认证。报告期内品牌持续在抖音、小红书、天猫等渠道发力，带动品牌规模稳步上涨。
　　英国阿曼王室香水品牌AMOUAGE，5月底于上海张园完成亚太区首家旗舰店的开业，同时也在广州天环完成华南首店的开设，标志着AMOUAGE完成线下拓展的又一里程碑。品牌上半年业绩实现跨越式的增长，表现出高奢香水的潜力。
　　美国高奢科技护肤品牌3LAB，秉持功效至上的研发理念，荟集全球顶尖科技与稀珍成分配方，缔造近乎完美的护肤体验，致力于以科技奢护之力，打破时间束缚。品牌携手国际顶级时尚杂志《ELLE》举办“至美无龄”品牌发布会，小红书、微信等平台搜索环比高速增长，品牌热度持续增长。
　　国民经典护肤品牌大宝，报告期内聚焦护肤功效性新品打造，优化市场投放及渠道效率，ABC系列新品上半年上榜多个平台品类TOP榜，品牌业绩同比实现高速增长。
　　3、内部平台生态化，外部生态平台化的双平台生态战略
　　公司致力于美妆行业的共同发展，从内到外打造美妆产业健康发展的生态平台。“水羊生态联盟”秉承着为美而生、共通互赢、共创生态的理念，致力于打造一个跨区域、跨领域、跨平台的美妆生态联盟，共同推动行业发展，并为联盟成员提供一个信息共享、联合创新、资源协同、投资赋能的平台。公司大力支持优秀品牌的发展，开放自有平台提供资本、研发等资源扶持。报告期内，“水羊联盟”成员联合进行技术创新应用，共享供应链平台，开放研发实验室及产品共创，共享检测平台等，并协同公司新媒体运营，IT数字化系统、人力资源配置等资源，为成员全方面提供产业赋能支持。同时，围绕公司内外部企业为核心，致力于结合优质供应商、品牌合作方、投资企业、品牌服务商、研发机构为重要助力，推动行业及优秀企业的共同发展，合作共赢。
　　（1）线上渠道销售情况：
　　公司通过自有平台、第三方平台等不同渠道的销售收入占比：
　　（2）销售收入占比在10%以上的平台：
　　（3）销售收入占比10%以上的平台营收数据：
　　（4）公司核心产品品类的经营数据：
　　（5）电子商务业务收入确认及成本结转方法：
　　（6）按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号-创业板行业信息披露》第四章数字创意产业第二节电子商务业务规定，对公司未来发展战略和经营目标实现产生重大不利影响的风险因素，公司在网络及数据信息安全、个人信息保护、消费者权益保护、商业道德风险等领域所实施的保障措施。
　　2）公司重视企业信息安全管理，于2017年引入ISO27001安全管理体系，使用PDCA的方法持续进行信息安全建设。管理层面，公司成立了信息安全委员会，发布了信息安全管理制度，并每年开展员工信息安全意识宣传与考试。网络层面，部署了下一代防火墙、入侵防御系统、上网行为管理等网络安全管理设备，对不同类型的网络进行隔离与划分，严格设置网络间访问的白名单。系统和应用层面，对数据库及相关操作有严格的权限控制、加密备份、监控、渗透测试及风险评估修复机制，各内部业务系统署了水印降低信息泄漏风险。终端安全层面，严格控制终端数据拷贝权限，对所有电脑安装安全软件，并实行软件白名单机制，降低员工电脑中毒风险。
　　3）公司秉持着“客户第一”的价值观原则，注重消费者权益保护，严格遵守国家关于消费者权益保护的法律法规以及第三方平台等关于消费者权益保护的相关规定。公司注重消费者诉求，从管理层到基层都有严格服务考核，同时在内部沉淀了多场景消费者问题处理、完结、执行标准，切实解决消费者问题，保护消费者利益。
　　4）公司高度强调商业道德，在内部制定了“高压线”，强调廉洁从业，严防严控、防范杜绝商业贿赂。公司努力营造公平、健康的商业环境，并为此制定了统一、公开的标准，严格执行管理制度。各项业务实行线上审批，留痕可查，业务标准公开透明，避免暗箱操作与职务腐败。公司审计部对各部门进行定期检查、开展专项稽核审计，防范任何以非法手段违反法律、公平竞争和商业道德的行为，杜绝任何形式的商业贿赂活动。

　　二、核心竞争力分析
　　1、双业务、多品牌布局优势
　　秉承“让人类享受肌肤之美”的企业使命，致力于成为全球十大美妆企业，多年来公司已实现自有品牌体系与CP品牌体系两大业务体系并行发展。自有品牌方面，旗下拥有“EDB”“RV”“PA”“H＆B”“VAA”“御泥坊”“大水滴”“小迷糊”等多个品牌，构建了从高奢到大众多元的品牌体系，产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、清洁洗护等。
　　CP品牌方面，基于对全球美妆市场与中国市场的深度洞察，公司独创了“全球美妆最佳CP”模式，与全球美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，共享中国市场，在大美妆品类中完成了细分品类的布局。
　　2、全球化布局优势
　　公司在“自有品牌和CP品牌双业务驱动”战略的推动下，已经实现了初步的全球化，包括品牌全球化、研发与供应链全球化、市场与渠道全球化、组织能力全球化，构建出一家初步全球化的“新晋高奢美妆品牌管理集团”的全新标签。
　　3、研发技术优势
　　公司持续加码“多元肌肤科技”，从体系化研发到科学化配方，再到智能化生产赋能品牌，致力于为消费者找到更匹配的肌肤解决方案。目前，公司已拥有长沙、上海、法国、日本等多地研发中心，全球化研发持续赋能品牌。公司建立了完善的研发体系，聚集了一批业内顶尖的科研人才，拥有研发团队200余人，致力于新原料、新配方、新工艺的研发与创新。通过多年及持续不断的研发经验积累，公司具备了强大的研发实力，并在基础前沿研究、核心原料研发、配方技术创新、高端人才引进与培养等领域深耕，实现研发赋能产品、产品赋能品牌。
　　4、数字化优势
　　公司以线上电商渠道销售为主，多年以来，公司投入了大量的资金进行自主技术开发，积累了丰富的数字化经验。在业务方面，完成了从研发到销售整个链路的数字化建设，其中自主研发的销售管理信息系统，支持千万级日订单的处理能力。同时，公司所有业务已完成数据化，不断积累的业务数据能为公司在研发、产品开发、市场策略等方面提供更深层次的决策参考；在AI浪潮下，公司积极拥抱人工智能的发展趋势，全面推进员工使用AI提效，通过数字赋能组织，极大地提高了公司业务开展、管理决策的效率及能力。
　　5、经营团队优势
　　公司深耕组织建设，重视人力资源管理体系的建设和人才培养，建立了具有行业竞争力的薪酬和激励体系。公司持续加强人才体系建设，加大全球研发团队招聘，包括通过校招等形式引入优秀的研发硕士和博士，在巴黎和东京实验室招聘研发人员；推进全球科学家交流计划，加速研发人员培养；并且通过品牌领航者计划和品牌启航者计划，持续引进外部优秀的品牌类人员。另外，通过校招招聘985及QS100留学生，引进综合素质高和具有国际化背景的人才进行内部体系化培养，不断为公司经营团队注入新思维，为品牌注入新鲜血液，保持团队的敏锐性，使公司能在不断变化的市场环境中保持长久稳定的竞争力，为推动公司高端化、全球化发展提供人才和组织保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、供应链管理风险
　　因护肤品和电子商务行业的特殊性，本公司产品的仓储与配送必须满足终端需求的及时性和多样性，提升消费者购物体验，因此公司必须保持一定的存货库存量。同时，公司品牌、产品种类较多，仓库分布于多个区域，这对自身供应链管理能力提出了较高要求。此外，护肤品的有效期管理更为严格，临近有效期的化妆品不能对外销售，而是应该在履行相关程序后销毁。虽然公司建立了严格的管理制度，但若供应链管理不善或者未能有效执行管理制度，导致存货临期、毁损、丢失等情况发生，将给公司经营活动带来不利影响。
　　公司将持续健全完善并且严格、高效地执行供应商管理、存货管理等制度，对供应商实施动态管理，科学把控原料采购，保障原料供应的同时加强对供应商的考核，持续降本增效；存货方面，持续规范存货出入库管理，保证存货的安全完整，严格制定库存需求、消化计划，确保库存销售计划的可行性、执行率，提高存货运营效率，防止并及时发现和纠正存货业务中的各种差错。
　　2、行业竞争激烈的风险
　　化妆品行业是中国最早向外资公司开放的行业之一。庞大的人口基数和可观的增长潜力吸引了众多国际品牌，我国化妆品市场环境是一个较为开放的国际化竞争环境。公司面临着来自行业内诸多品牌企业的竞争，在目前化妆品行业处于充分竞争的格局下，公司可能面临竞争对手通过包括但不限于价格战、广告战等竞争手段，挤占公司的市场份额，同时传统化妆品企业纷纷加强线上销售渠道建设，公司线上销售渠道面临更为直接的竞争压力，而线上渠道的变革非常迅速，新型电商渠道不断崛起。如果公司不能采取有效手段应对激烈市场竞争，例如未能准确把握目标消费者需求，未能及时开发出适销对路的产品，未能及时布局新型销售渠道等，公司将面临市场份额和盈利能力下滑的风险。
　　公司始终重视产品研发，坚持技术创新，将持续在“四双”战略指引下，持续加码研发投入，坚持差异化多品牌打造与升级，持续沉淀品牌资产，不断提升公司的核心竞争力；并且公司将紧追政策步伐，适时调整产品的销售策略，努力提升公司产品市场份额。
　　3、用户体验下降的风险
　　用户体验对于互联网电子商务企业至关重要，线上销售渠道为公司主要的销售渠道，公司对于用户体验非常重视。用户体验与电子商务业务链的各个环节密不可分，包括产品企划、营销、支付、物流配送和售后服务等。如果公司推出的产品不能满足消费者不断变化的需求，或者营销方式不能有效吸引消费者的注意，或者无法及时准确地完成货物的配送，或者售后服务不能达到消费者的预期，将会大大影响消费者体验，公司将面临客户忠诚度下降、客户流失等风险，从而对公司业绩产生不利影响。
　　公司秉承“客户第一”的价值观，围绕客户需求思考与执行，将持续通过服务文化渲染提升服务意识、通过加强员工培训、优化销售环节等从技术方面改善服务；并且公司将持续根据消费者需求打造更加优质的产品，努力给用户带来更好的使用体验。
　　4、投资风险
　　公司持续通过自主研发及外延并购的方式不断扩大公司的品牌矩阵。外延并购方面，公司一方面通过自主持续挖掘、关注更多优秀品牌，并尝试以自有资金对优秀品牌及企业进行投资；收购标的存在商誉减值风险，公司将按照企业会计准则的规定，至少在每年年度终了进行商誉减值测试；如果未来由于市场竞争格局恶化或标的公司经营状况未达预期，则公司可能存在商誉减值风险，从而影响公司当期损益。另一方面，公司充分借助专业投资机构的资源与能力，实现专业投资机构资源、公司产业资源的良性互动，通过产业基金间接投资并培育优质项目，提高公司新项目的开发和投资能力，公司通过子公司参与了投资基金。因投资过程中将受到宏观经济、行业周期、品牌及项目发展情况等多种因素的影响，存在投资效益不达预期或者亏损的风险，将对公司业绩产生不利影响。
　　公司将审慎进行投资，对于新项目，谨慎论证投资方案的可行性，综合考量与企业发展战略相符合，投资规模、方向和时机是否适当，并对投资方案进行技术、市场、财务可行性研究，深入分析项目的技术可行性与先进性、市场容量与前景，以及项目预计现金流量、风险与报酬。对于已投项目，做好跟踪分析工作，及时评价投资的进展，反馈分析和评价的结果，及时调整投资策略或制定投资退出策略。
　　5、宏观经济波动风险
　　公司生产的化妆品系列产品主要面向终端消费者，而当前消费者的购买能力及购买意愿很大程度上取决于宏观经济的景气程度。若未来境内外经济增速进一步放缓或停滞，消费者对化妆品的需求可能下降进而导致公司营业收入、利润下降，从而影响公司的经营业绩和财务状况。
　　公司高度重视市场环境分析，将持续关注宏观经济动态，主动积极的应对可能发生的经济波动风险。同时，公司也将不断提高自身经营管理水平，通过持续加码研发投入、加强品牌建设、深耕组织及人才建设等促进业务持续稳定健康发展，降低因宏观经济波动引起的经营风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：　　公司所处的行业为日用化学产品制造行业，根据证监会《上市公司行业分类指引》，公司归属于“化学原料和化学制品制造业”（C26）。　　2024年，美妆行业在复杂多变的市场环境中，既面临着前所未有的挑战，也迎来了崭新的发展机遇，据国家统计局公布的数据，2024年社会消费品零售总额为48.79万亿元，比上年增长3.5%，而化妆品零售总额为4,357亿元，同比下滑1.1%。整体来看，行业竞争日益激烈，增长态势明显分化，市场格局正经历深度调整与重塑。　　报告期内... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　公司所处的行业为日用化学产品制造行业，根据证监会《上市公司行业分类指引》，公司归属于“化学原料和化学制品制造业”（C26）。
　　2024年，美妆行业在复杂多变的市场环境中，既面临着前所未有的挑战，也迎来了崭新的发展机遇，据国家统计局公布的数据，2024年社会消费品零售总额为48.79万亿元，比上年增长3.5%，而化妆品零售总额为4,357亿元，同比下滑1.1%。整体来看，行业竞争日益激烈，增长态势明显分化，市场格局正经历深度调整与重塑。
　　报告期内，行业整体竞争加剧，品牌之间的价格战此起彼伏，美妆行业面临着较大的增长压力，拥有优质的品牌资产、独特的产品力、洞察并满足消费者需求的品牌明显更能适应市场竞争的变化。并且，合规化的深入实施加速着行业洗牌，2024年国家药监局进一步推动线上线下一体化监管，严控产品质量，部分企业因不合规而退出市场。在此背景下，注重研发和合规的龙头企业优势凸显，而依赖粗放运营的企业面临淘汰风险。
　　与此同时，消费者对美妆产品的需求日趋多元化。天然、安全、功效型产品受到消费者青睐，小众、个性化品牌凭借独特的品牌理念逐渐在市场中崭露头角。社交媒体在美妆消费决策过程中发挥着重要的作用，社交化的营销模式、优质的种草内容更有效的驱动着消费者的购买行为。在渠道端，美妆销售线上与线下融合共进。线上渠道技术深度赋能，人工智能与大数据技术在美妆线上销售中得到更广泛应用；送礼等特色功能的拓展不仅满足了消费者在情感表达上的需求，也进一步刺激了美妆产品的消费。线下渠道也在积极探索转型升级之路，不断优化消费者的购物体验，增强用户粘性。
　　整体来看，公司所处的美妆行业虽面临诸多挑战，但也孕育着丰富的结构性机会。公司是一家以“研发赋能品牌，数字赋能组织”的科技型企业，是以“自有品牌与CP（中国合作伙伴，China Partner）品牌双业务驱动”的新消费品美妆品牌企业，未来，公司也将持续深耕品牌资产建设，专注产品品质提升，推动建立线上线下融合、境内境外联动的营销体系，坚持全渠道建设与精细化运营，进一步推动水羊高端化全球化布局，为消费者提供多元美护体验；在多品牌矩阵布局基础上，以独特定位突破市场，阶段性优先聚焦打造“全球新晋高奢美妆集团”，实现可持续发展。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　（一）公司主要业务及产品
　　公司主要从事化妆品的研发、生产与销售，品牌主要包括“EVIDENS DE BEAUT（以下简称“EDB”）”、“PIER AUG（以下简称“PA”）、“RéVive（以下简称“RV”）”、“御泥坊”、“大水滴”、“小迷糊”、“VAA”等；产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。在销售渠道上，与天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、快手、拼多多等主流电商平台建立了深度合作关系；同时，产品在 SKP、丝芙兰、银泰百货、老佛爷百货等线下渠道上架销售，实现线上线下渠道全覆盖。在市场布局维度，公司已建立全球销售网络，在中国、英国、法国、美国、加拿大等国家的主要城市均有品牌销售网点或旗舰店铺。基于在中国市场的全域服务能力以及深度孵化品牌和溢价的能力，公司持续推进海外品牌代理业务，为进入中国市场的海外美妆品牌提供资本、品牌、产品等多维度的赋能，并在市场、销售、渠道等维度提供一揽子解决方案，助力海外美妆品牌触达中国核心消费者。
　　（二）公司主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司建立了严格的采购及供应商管理体系，如《直采采购管理制度》《招标管理制度》等，对公司供应商和采购流程进行管理。在原料、包装材料等物资的采购方面，严格筛选、考核供应商，保障物资供应能力，以保证产品质量。在代理品牌产品的采购方面，根据市场需求、公司策略等动态制定采购方案，科学严格把控采购方式及过程，确保货源供应的稳定。
　　2、研发模式
　　公司制定并执行了“三体两翼一平台”大研发创新体系，深度围绕肌肤机理探索、原料开发及产品应用研发三大体系做长期深度投入，结合外部大学科研院所、上下游供应链合作伙伴共建两翼，打造集成化与开放式高效协同的一体化研发平台，并建立了一揽子研发创新激励制度，保障大研发体系的有效落地执行；建立并运行了从洞察、共创、开发到传播的全链路产品开发流程（以下简称“CCRB产品开发机制”），有效保证了产品开发质量，更好地推动“研发赋能品牌”战略的实施，为消费者皮肤的美丽健康研发卓越的护肤产品。
　　3、生产模式
　　公司供应链管理部下设生产计划部门，根据生产经营实际需要，采用自产及委托加工的方式安排生产。
　　4、销售模式
　　公司通过线上和线下两种渠道对外销售，线上线下划分依据主要为是否利用电子商务渠道进行产品销售。公司线上销售主要通过天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、拼多多、快手等主流电商平台及“水羊潮妆”、“水羊直供”私域平台等对外销售；线下销售主要通过品牌直营店，SKP、丝芙兰、银泰百货等百货商场，沃尔玛、永辉等商超及屈臣氏、KKV、调色师等美妆集合店进行销售。
　　5、品牌推广模式
　　公司通过多种手段进行品牌宣传和推广，主要包括新媒体营销、电商平台推广、达人种草、线下主题推广活动等。
　　6、仓储物流模式
　　（1）采购生产环节的物流情况：原料、包装材料和委托生产的成品由供应商负责运输至公司指定仓库。
　　（2）自主生产环节的仓储物流情况：由自有工厂加工生产的成品通过第三方物流商配送到公司指定仓库。
　　（3）销售环节的仓储及配送情况：公司通过与第三方合作的方式，由第三方向公司提供全面的仓储及配送服务。在自营模式下，公司通过专业物流快递公司直接向终端消费者发货并处理其退换货需求。在经销和代销模式下，公司通过专业物流公司向经销商和代销商发货，由经销商和代销商统一向终端消费者发货并处理退换货需求。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、双业务、多品牌布局优势
　　秉承“让人类享受肌肤之美”的企业使命，致力于成为全球十大美妆企业，多年来公司已实现自有品牌体系与CP品牌体系两大业务体系并行发展。自有品牌方面，旗下拥有“EDB”、“PA”、“RV”、“御泥坊”、“大水滴”、“小迷糊”、“VAA”等多个品牌，构建了从高奢到大众多元的品牌体系，产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、清洁洗护等。CP品牌方面，基于对全球美妆市场与中国市场的深度洞察，公司独创了“全球美妆最佳CP”模式，与全球美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，共享中国市场，在大美妆品类中完成了细分品类的布局。
　　2、全球化布局优势
　　公司在“自有品牌和CP品牌双业务驱动”战略的推动下，已经实现了初步的全球化，包括品牌全球化、研发与供应链全球化、市场与渠道全球化、组织能力全球化，构建出一家初步全球化的“新晋高奢美妆品牌管理集团”的全新标签。
　　3、研发技术优势
　　公司持续加码“多元肌肤科技”，从体系化研发到科学化配方，再到智能化生产赋能品牌，致力于为消费者找到更匹配的肌肤解决方案。因此，公司建立了完善的研发体系，聚集了一批业内顶尖的科研人才，拥有研发团队200余人，致力于新原料、新配方、新工艺的研发与创新。公司与江南大学、苏州大学、湖南省药检院、中国科学院上海有机化学研究所等机构开展持续且深入的合作，通过多项产学研合作项目加强创新原料的开发及生产工艺创新，保证持续输出有价值的研究成果，掌握了多项独有技术和产品配方。通过多年及持续不断的研发经验积累，公司具备了强大的研发实力，并在基础前沿研究、核心原料研发、配方技术创新、高端人才引进与培养等领域深耕，实现研发赋能产品、产品赋能品牌。
　　4、数字化优势
　　公司以线上电商渠道销售为主，多年以来，公司投入了大量的资金进行自主技术开发，积累了丰富的数字化经验。在业务方面，完成了从研发到销售整个链路的数字化建设，其中自主研发的销售管理信息系统，支持千万级日订单的处理能力。同时，公司所有业务已完成数据化，不断积累的业务数据能为公司在研发、产品开发、市场策略等方面提供更深层次的决策参考；在
　　AI浪潮下，积极引入生成式人工智能，探索AI数字员工的建设，通过数字赋能组织，极大地提高了公司业务开展、管理决策的效率及能力。
　　5、经营团队优势
　　公司深耕组织建设，重视人力资源管理体系的建设和人才培养，建立了具有行业竞争力的薪酬和激励体系。公司核心管理团队年轻且稳定，年轻化的管理团队对于互联网产品运营、网络购物消费群体特征、互联网传播特点等有深刻理解，能根据新消费需求、新传播方式、新营销渠道等趋势变化快速反应，助力公司快速调整生产研发、渠道拓展、品牌传播、市场营销策略。公司积极储备并大力提拔年轻人才，不断为公司经营团队注入新维，为品牌注入新鲜血液，保持团队的敏锐性，使公司能在不断变化的市场环境中保持长久稳定的竞争力。
　　1、概述
　　报告期内，公司实现营业收入423,722.89万元，同比下降5.69%；实现归属于上市公司股东的净利润10,995.45万元，同比下降62.63%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11,794.09万元，同比下降56.74%。其中，自有品牌实现营业收入165,082.28万元，占整体营业收入比重保持稳定，自有品牌毛利率为74.27%，品牌结构的进一步改善，带动公司整体毛利率显著提升。本期业绩变动的主要原因是：（1）公司初步构建“全球新晋高奢美妆集团”标签，业务结构和销售结构进一步调整，加大了高端品牌的品牌与市场费用投入；（2）同时，受到国内美妆行业竞争加剧等因素的影响，下半年公司对部分品牌的投入未取得预期的转化效果，导致销售费用率增加；（3）并且，本报告期公司计入非经常性损益的政府补助及投资收益金额有所减少。
　　公司的主营业务、技术优势及核心竞争力等不存在重大不利变化，公司持续经营能力不存在重大风险。公司所处行业不存在产能过剩、持续衰退或技术替代等情形，公司具备持续经营能力。
　　公司将持续依托双业务战略，不断沉淀全球化、高端化发展的能力；密切关注市场变化趋势，不断提高公司运营决策效率，同时，聚焦高端高奢品牌打造，加强精细化管理，坚持全渠道运营，积极拓展海外市场，推进业务全球化发展，提升盈利能力。
　　2、报告期具体业务回顾和战略执行情况
　　报告期内，公司持续实施“研发赋能品牌，数字赋能组织”的双科技赋能；坚持“自有品牌与CP品牌双业务驱动”的发展战略；有序推动“内部平台生态化，外部生态平台化”的双平台生态建设；以长期的确定性战略应对短期的不确定性。
　　（1）研发与数字双科技赋能战略
　　1）研发赋能品牌
　　公司持续践行“研发赋能品牌”的战略，制定并执行了“三体两翼一平台”大研发创新体系，深度围绕肌肤机理探索、原料开发及产品应用研发，结合外部大学科研院所、上下游供应链合作伙伴共建两翼，打造集成化与开放式高效协同的一体化研发平台，并建立了一揽子研发创新激励制度，保障大研发体系的有效落地执行。建立并运行了多部门共创的CCRB产品开发机制，有效保证产品开发质量。报告期内，公司持续加码研发投入，整体研发费用稳步增长，其中研发费用的投入占自有品牌营业收入的比重为4.98%。
　　肌肤机理研究方面，建立了全球首个“2+3东方肌肤方程式”研究院，深入研究东方肌肤基因差异和机理特点，开发适合东方肌肤的东方珍稀原料；针对熬夜肌，搭建熬夜肌研究模型，从生物节律的角度为熬夜人群带来新解决方案；完成细胞层面及分子层面的抗氧化机理研究，现有多项抗氧化细胞测试模型已投入实际功效开发与验证，助力PQQ（“吡咯并喹啉醌二钠盐”）等多款原料抗氧化功效的验证与研究。发布了研究报告《东方肌肤研究白皮书》与《年轻肌精简护理白皮书》，帮助消费者更好地了解自身肌肤特点和需求。
　　新原料开发方面，在植物提取、生物合成、绿色化学3大核心原料研究平台上，重点开展了油茶神经酰胺、茶提取物、灵芝发酵液、矿物质粉等多个原料研究项目。报告期内完成了“无柄灵芝菌丝体发酵产物滤液”化妆品新原料备案，完善了灵芝新原料多维度功效数据验证，完成了灵芝双向发酵及灵芝菌丝体二次发酵等多项原料技术储备，并完成了相关原料的工艺放大及功效验证工作。同时，在多个新原料方向上完成开发布局，其中，发酵牡丹籽油采用“两段双相”发酵技术，显著提升了牡丹籽油的抗氧化性能。
　　产品应用研发方面，专注配方体系研究、肤感及功效评价体系建立。行业内首创温和清洁机理模型，开展表面活性剂皮肤渗透、皮肤油脂氧化等新方向研究；展开舒缓、抗皱、抑菌、祛痘等多个功效物组合复配研究；对6大类原料进行肤感维度分析，形成了肤感地图数据库；进行乳化剂、表面活性剂等辅料的性能研究，在纳米乳等不同料体的工艺制备领域进行持续的突破和创新。产品获得了ICIC 2024 AWARDS、荣格技术创新奖、春雷社-了不起的中国原料等多项业内大奖。
　　报告期内，公司共申请专利28项，授权专利42项，其中授权发明专利27项；发表论文15篇；入选亚洲皮肤科学术年会的学术成果讨论专场及IFSCC国际会议期刊，亮相第十三届亚洲皮肤病学大会（ADC）；承担1项湖南省自然科学基金项目《油茶神经酰胺原料的生物发酵工艺开发》；完成“无柄灵芝菌丝体发酵产物滤液”新原料备案；新发布团体标准1项。
　　2）数字赋能组织
　　公司数字化系统全面覆盖了消费者调研、市场分析、品牌定位、产品开发、生产制造、市场营销、达人管理、渠道管理、经销商管理、订单履约、仓储物流、售后服务、组织支持核心环节。报告期内，公司数字化团队聚焦市场、渠道等，重点为多品牌多渠道业务场景下的协作效率提升提供支持。
　　在市场板块，围绕品牌、市场、产品、渠道、运营等模块，打造品牌一站式工作台，自研品牌热度归因功能，一张图快速了解品牌热点和市场动作趋势，及时识别爆点，快速复制放大，让品牌更全面直观地洞察市场动作与市场反馈的底层逻辑。
　　在渠道板块，搭建一体化分销商权益中心，为每一位分销商提供全方位的支持与保障。实现对分销商更便捷、高效的服务，从而提高客户的满意度和忠诚度，也为平台的可持续发展奠定坚实的基础。微信小店与小程序打通品牌会员权益，提升品牌客户权益感。
　　在生产及供应链板块，采集销售预测、工厂产能、产品库存及平台效期等多维度数据，通过MPS运算生成生产计划，下达到工厂指导排产，提升生产的稳定性和有效性；全面启动智能制造数字化升级，对生产过程进行精细化管理，从而提高生产效率、降低生产成本；实时掌握上游供应商与下游仓储物流的周转情况，打通整个供应链，拥有出色的订单实时处理能力。
　　此外，公司积极拥抱AI的发展趋势，报告期内重点在用户评价分析、品牌服务等场景做AI化重构，取得有效进展。于HERMES系统开发“用户之声”模块，利用GPT和DeepSeek等大模型技术监控品牌舆情，自动对消费者评价分类打标，品牌经理可以一站式了解全网用户真实现场正负面反馈，了解消费者真实的声音。
　　（2）自有品牌和CP品牌双业务驱动战略
　　公司秉承“让人类享受肌肤之美的企业使命”，推动“自有品牌与CP品牌双业务驱动”的发展战略。随着自有品牌与CP品牌两大业务体系并行发展，公司管理全球化、高端高奢品牌的能力持续得到验证。
　　1）自有品牌体系
　　依托双业务战略，公司自有品牌体系初步完成了高端化、全球化的转型升级。
　　法国高奢护肤品牌EDB，专为敏感肌抗衰老研发，报告期内持续加强品牌体系化建设。品牌建设维度，报告期内品牌高奢形象进一步强化，品牌势能持续提升，通过与刘嘉玲、梁朝伟夫妇合作强化品牌“以爱为本”心智，推动品牌在高端人群的进一步渗透及品牌认知进一步深化，品牌热度不断提升。产品梯队建设维度，大单品超级CP组合（超级面膜与胶原精粹水的组合）市场认知进一步强化的同时，精华防晒、rich面霜等储备单品也实现了高速增长；此外，品牌持续孵化臻金系列、亮泽系列等产品线，进一步完善产品矩阵。渠道体系建设维度，EDB继续深耕线上线下多渠道布局，报告期内加快线下渠道布局，进一步开拓高奢百货、高奢酒店、SPA等渠道，品牌亚洲区首家城堡店在上海张园开业，给每位用户带来视、触、嗅、听全方位的极致体验，线下渠道实现超100%的增速。市场维度，EDB持续拓展全球市场，报告期内，品牌在英国哈罗德百货业绩持续上升，法国巴黎老佛爷的两个专柜正式亮相，加拿大蒙特利尔品牌首店正式开设，重要旅游城市曼谷已有多家销售门店，同时，品牌持续与全球多家超五星酒店如瑰丽、瑞吉、华尔道夫等合作SPA，网点遍布法国、德国、英国、墨西哥、意大利、中国香港等国家和地区。运营维度，品牌持续深耕运营细节、提高运营效率，加强与消费者沟通，高奢人群持续渗透，核心单品超级面膜、精华防晒等在各自品类中占据领先地位，不断夯实和强化全球新晋高奢美妆品牌的定位。
　　法国轻奢院线修护品牌
　　PA，报告期内公司取得了法国PA的完整所有权，依托公司积累的高端品牌管理能力，带动中国区销售快速增长。品牌资产建设方面，通过致敬院线经典法式沙龙、与融雪面膜推荐官马君妍合作以及瑞士细胞科技溯源等活动传播了品牌心智，赋能渠道销售；产品端，大单品融雪面膜持续渗透目标人群的同时，HP-DNA三重面霜、HP-DNA爽肤水、多效卸妆油三款新品上架销售，进一步丰富产品矩阵；渠道层面，品牌自播与达播齐头并进，为品牌健康发展奠定良好基础。
　　美国奢华科学功效护肤品牌RV，被誉为“梳妆台上的诺贝尔奖”，其成功加入丰富完善了公司高端品牌序列与全球布局。品牌现有产品系列覆盖不同年龄、不同功效的需求，旗下产品均历经严苛测试与验证，致力以科学之力与卓越品质，为肌肤缔造焕然一新的年轻鲜活光彩。品牌凭借高效焕肤效果，在消费者中口口相传，更是欧美政界名流们的私藏爱物，创立之初，就受邀入驻全球仅有纽约一家的顶奢百货波道夫-古德曼，现已遍布全球奢侈品百货尼曼、哈罗德等，并频繁登顶于各类权威媒体的推荐榜单，是风尚与科技护肤的双重标杆。2024年12月RV在中国举办首款产品上市30周年暨全面进入中国盛典活动，为中国消费者带来更高品质、高科技、高效果的护肤体验。
　　专研东方肌肤的民族护肤品牌御泥坊，回归消费者，坚定打造一个东方标签鲜明的极致质价比国民美妆品牌。报告期内，品牌形象全线焕新，主推“东方黑参系列”，荣获2025年“设计界的奥斯卡”美国MUSE缪斯设计奖。品牌基于东方肌肤的独特机理，深入研究东方珍稀原料，通过“八大创新技术”支撑其全新升级的产品体系，品牌重磅单品“黑参胶原瓶”荣获ICIC科技创新抗衰产品奖、黑参胶原面膜贴均荣获了产品力颜究院颁发的“2024年度美妆品牌产品力领航者-创新品”，品牌经典单品泥膜荣获“ICIC科技创新清洁产品奖”。同时，品牌匹配不同渠道完成产品结构优化调整，主推品光感小灯泡护肤套组单日销售破百万，入选国货功效护肤年度金榜。
　　大水滴品牌始终坚守熬夜肌领域，在全球首家熬夜肌实验室带领下，持续进行熬夜肌护理科研探索与沉淀，熬夜修护专利成果Clock-F（生物节律因子）正式被亚洲皮肤科学术年会录用；在产品上，针对熬夜突发爆痘的3点祛痘精华连续热销，且产品也凭借技术突破，先后荣获荣格技术创新奖、美耀年度配方奖、ICIC（国际化妆品创新大会）科技创新祛痘产品奖等行业认可；同时，品牌突破性实现了抗氧化成分PQQ的护肤品国内首次备案及应用，该研究成果也在荷兰获第33届欧洲皮肤病与性病学会(EADV)壁报收录，首次应用到了大水滴×熬夜肌实验室重磅新品熬夜PQQ面膜，通过成分及配方的创新，持续被更多熬夜用户喜爱和回购。
　　小迷糊品牌持续聚焦“精简护理”心智，报告期内联合江南大学化妆品研发中心王靖教授权威发布《精简护肤研究报告-清洁篇》，向消费者传达“精简清洁”理念。洁颜蜜单品凭借其产品力持续被用户喜爱，累计销量500万+瓶。
　　VAA品牌秉承着为东方女性量身定制自然骨相妆初心，在细分品类打造细分领域领导性单品，大单品“红山茶卸妆膏”全网超200+明星达人推荐，千万用户认可并自发传播，全年持续种草，多次斩获抖音保湿卸妆膏榜单TOP1、抖音爆款卸妆膏榜单TOP1，全渠道GMV稳步增长。
　　2）CP 品牌体系
　　公司持续发挥水羊国际平台作用及团队品牌服务和管理能力，以独创的“全球美妆最佳CP”模式与全球美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，布局大美妆品类下的细分品类。目前CP品牌板块主要由5大品类构成，分别为护肤、彩妆、个护、香水、健康食品品类，公司持续完善各细分品类品牌矩阵布局，聚焦资源、聚焦质量，通过品牌分层分阶管理，提升经营管理质量。
　　护肤品类，芬兰代表性天然护肤品牌LUMENE围绕“极地天然”为核心关键词，依托北欧冰雪自然基因，通过沉浸式冰雪场景营销，实现超2000万的溯源专场落地；与B站共创“溯源北欧-成分探秘”系列内容，打造多场百万级爆款专场，助力曝光超1000万，实现品牌声量与用户黏性的多维突破，持续领跑北欧纯净美妆赛道。欧洲高端品牌伊诗贝格EISENBERG，39年专注线条美学，报告期内品牌销量持续增长，第四季度实现小红书液态精华TOP3，抖音V脸精华销售TOP3。国民经典护肤品牌大宝，SOD蜜稳居淘系乳液面霜TOP1，新品A醇上市半年，斩获淘系A醇TOP2，品牌12月上
　　线小红书品牌当红日IP活动，GMV环比实现高速增长。
　　彩妆品类，意大利销量第一的时尚彩妆品牌KIKO，报告期内通过赞助米兰时装周、联合VOGUE时尚举办全球晚宴、明星营销破圈层等多种品牌活动赋能渠道销售，拉升品牌声量；抖音渠道自播、达播以及明星空降组合形式实现GMV突破。米兰专业秀场彩妆品牌LORD＆BERRY，报告期内品牌曝光及品牌热度显著提升，中国市场规模实现大幅增长，4月核心单品超模粉底液跻身抖音全球购彩妆TOP2。
　　个护品类，百年专业漱口水品牌李施德林，连续10年稳居漱口水类目TOP1；全球第一母婴品牌强生婴儿，打造全龄覆盖多品类爆款梯队，宝宝润肤油双十一大促期间天猫和京东平台热卖榜TOP1；美国专业生发品牌培健，报告期内蝉联天猫国际和京东医药跨境生发TOP1。
　　香水品类，阿曼王室国礼香水品牌AMOUAGE，报告期内中国区业务实现高速增长，在高端香水行业中崭露头角。其中爆品迷藏神谕淡香水和迷藏神谕46浓香精，在香圈和奢圈备受关注。品牌加速线下高奢商场拓展，分别在上海张园、无锡恒隆商场、广州天环商场开设线下精品店、专卖店和快闪店，其中，上海张园为亚太区首家旗舰店，公开亮相后市场反响热烈。
　　健康食品品类，西班牙专业医美院线品牌美斯蒂克（mesoestetic），由胡安-卡洛斯医生于1985年正式创立，为全球109个国家及地区的高端美容机构、皮肤科医生提供院线级产品。报告期内通过亮白饮产品升级、明星代言、多重渠道建设等策略，实现品牌GMV同比增长50%以上，明星产品亮白饮稳居抖音口服美白赛道TOP1。意大利国民保健品牌ESI，报告期内专注体重管理阻断产品卡路里拜拜片打造，品牌GMV同比实现翻倍增长，大单品卡路里拜拜片在抖音、小红书、天猫阻断类功效产品名列TOP榜。
　　（3）内部平台生态化，外部生态平台化的双平台生态战略
　　公司致力于美妆行业的共同发展，从内到外打造美妆产业健康发展的生态平台。“水羊生态联盟”秉承着为美而生、共通互赢、共创生态的理念，致力于打造一个跨区域、跨领域、跨平台的美妆生态联盟，共同推动行业发展，并为联盟成员提供一个信息共享、联合创新、资源协同、投资赋能的平台。公司大力支持优秀品牌的发展，开放自有平台提供资本、研发等资源扶持。报告期内，“水羊联盟”成员联合进行技术创新应用，共享供应链平台，开放研发实验室及产品共创，共享检测平台等，并协同公司新媒体运营，IT数字化系统、人力资源配置等资源，为成员全方面提供产业赋能支持。同时，围绕公司内外部企业为核心，致力于结合优质供应商、品牌合作方、投资企业、品牌服务商、研发机构为重要助力，推动行业及优秀企业的共同发展，合作共赢。
　　3、公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号-创业板行业信息披露》第四章数字创意产业第二节电子商务业务的相关披露要求：
　　（1）线上渠道销售情况：
　　公司通过自有平台、第三方平台等不同渠道的销售收入占比：
　　销售收入占比在10%以上的平台：
　　销售收入占比10%以上的平台营收数据：
　　公司核心产品品类的经营数据：
　　电子商务业务收入确认及成本结转方法：
　　4、按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号-创业板行业信息披露》第四章 数字创意产业第二节 电子商务业务规定，对公司未来发展战略和经营目标实现产生重大不利影响的风险因素，公司在网络及数据信息安全、个人信息保护、消费者权益保护、商业道德风险等领域所实施的保障措施。
　　（2）公司重视企业信息安全管理，于2017年引入ISO27001安全管理体系，使用PDCA的方法持续进行信息安全建设。管理层面，公司成立了信息安全委员会，发布了信息安全管理制度，并每年开展员工信息安全意识宣传与考试。网络层面，部署了下一代防火墙、入侵防御系统、上网行为管理等网络安全管理设备，对不同类型的网络进行隔离与划分，严格设置网络间访问的白名单。系统和应用层面，对数据库及相关操作有严格的权限控制、加密备份、监控、渗透测试及风险评估修复机制，各内部业务系统部署了水印降低信息泄漏风险。终端安全层面，严格控制终端数据拷贝权限，对所有电脑安装安全软件，并实行软件白名单机制，降低员工电脑中毒风险。
　　（3）公司秉持着“客户第一”的价值观原则，注重消费者权益保护，严格遵守国家关于消费者权益保护的法律法规以及第三方平台等关于消费者权益保护的相关规定。公司注重消费者诉求，从管理层到基层都有严格服务考核，同时在内部沉淀了多场景消费者问题处理、完结、执行标准，切实解决消费者问题，保护消费者利益。
　　（4）公司高度强调商业道德，在内部制定了“高压线”，强调廉洁从业，严防严控、防范杜绝商业贿赂。公司努力营造公平、健康的商业环境，并为此制定了统一、公开的标准，严格执行管理制度。各项业务实行线上审批，留痕可查，业务标准公开透明，避免暗箱操作与职务腐败。公司审计部对各部门进行定期检查、开展专项稽核审计，防范任何以非法手段违反法律、公平竞争和商业道德的行为，杜绝任何形式的商业贿赂活动。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）公司战略
　　近年来，中国美妆市场呈现结构性调整与深度变革态势，渠道变革加速、消费场景升级、竞争格局重构，随着监管趋严与消费者理性化程度提升，行业将进一步向规范化、科技化方向发展，美妆企业需在研发投入、供应链优化与全球化运营上持续突破，才能实现健康可持续发展。公司将持续坚持“研发赋能品牌，数字赋能组织”的双科技赋能，不断提升研发能力与数字化智能化水平、提升经营主体自主创新能力；坚持“自有品牌与CP品牌双业务驱动”战略，深耕国内、国际市场，进一步推动高端化、全球化布局；有序推进“内部平台生态化，外部生态平台化”的双平台生态建设，提升水羊在国际美妆生态影响力；基于“多元肌肤科技”的核心战略方向，在大研发体系、人才成长体系、职能研发体系、品牌矩阵体系等方面做更多更深的投入，真正实现“让人类享受肌肤之美”的初心使命，争做中国美妆行业领头羊。
　　（二）经营计划
　　1、持续加码研发投入
　　公司将进一步加大研发的投入，持续深化完善“三体两翼一平台”大研发创新体系，在肌肤机理研究体系、新原料开发、产品应用研发三大体系上做长期深度投入与细分体系化建设，并持续结合外部大学科研院所、上下游供应链合作伙伴共建两翼，打造集成化与开放式高效协同的一体化研发平台。全面优化和完善新产品开发的全链路研发机制，更好地推动“研发赋能品牌”战略的实施，为消费者皮肤的美丽健康研发卓越的护肤产品，为消费者找到更匹配的有效解决方案。
　　2、聚焦高端化、全球化投入
　　在原有多层次品牌矩阵的基础上，公司将进一步聚焦资源，完善品牌结构，坚定维护高端高奢品牌资产，坚持高端化投入，提升经营质量；同时，通过全球化团队建设、供应链完善、全渠道融合等多举措，持续推进全球化研发、全球化生产与全球化市场的布局，打造“全球化的新晋高奢美妆品牌管理集团”。
　　3、积极开展组织及人才建设
　　公司始终坚持“数字赋能组织、组织赋能人才”的发展战略，秉承着“人成事，事成人”的人才理念，公司始终重视对于员工以及管理人员的引进、培养及激励，报告期内全面搭建“三重激励体系”，旨在为员工在不同职业阶段提供多维激励和中长期收入保障，进一步提升员工收入水平和市场竞争力。未来也将持续通过人才成长、职能研发体系化，实现组织与人才的匹配度、员工自我自洽度、办公环境与美妆人才匹配度持续快速提升。
　　（三）可能面对的风险
　　1、供应链管理风险
　　因护肤品和电子商务行业的特殊性，本公司产品的仓储与配送必须满足终端需求的及时性和多样性，提升消费者购物体验，因此公司必须保持一定的存货库存量。同时，公司品牌、产品种类较多，仓库分布于多个区域，这对自身供应链管理能力提出了较高要求。此外，护肤品的有效期管理更为严格，临近有效期的化妆品不能对外销售，而是应该在履
　　行相关程序后销毁。虽然公司建立了严格的管理制度，但若供应链管理不善或者未能有效执行管理制度，导致存货临期、毁损、丢失等情况发生，将给公司经营活动带来不利影响。
　　2、行业竞争激烈的风险
　　化妆品行业是中国最早向外资公司开放的行业之一。庞大的人口基数和可观的增长潜力吸引了众多国际品牌，我国化妆品市场环境是一个较为开放的国际化竞争环境。公司面临着来自行业内诸多品牌企业的竞争，在目前化妆品行业处于充分竞争的格局下，公司可能面临竞争对手通过包括但不限于价格战、广告战等竞争手段，挤占公司的市场份额，同时传统化妆品企业纷纷加强线上销售渠道建设，公司线上销售渠道面临更为直接的竞争压力，而线上渠道的变革非常迅速，新型电商渠道不断崛起。如果公司不能采取有效手段应对激烈市场竞争，例如未能准确把握目标消费者需求，未能及时开发出适销对路的产品，未能及时布局新型销售渠道等，公司将面临市场份额和盈利能力下滑的风险。
　　3、用户体验下降的风险
　　用户体验对于互联网电子商务企业至关重要，线上销售渠道为公司主要的销售渠道，公司对于用户体验非常重视。用户体验与电子商务业务链的各个环节密不可分，包括产品企划、营销、支付、物流配送和售后服务等。如果公司推出的产品不能满足消费者不断变化的需求，或者营销方式不能有效吸引消费者的注意，或者无法及时准确地完成货物的配送，或者售后服务不能达到消费者的预期，将会大大影响消费者体验，公司将面临客户忠诚度下降、客户流失等风险，从而对公司业绩产生不利影响。
　　4、投资风险
　　公司持续通过自主研发及外延并购的方式不断扩大公司的品牌矩阵。外延并购方面，公司一方面通过自主持续挖掘、关注更多优秀品牌，并尝试以自有资金对优秀品牌及企业进行投资；收购标的存在商誉减值风险，公司将按照企业会计准则的规定，至少在每年年度终了进行商誉减值测试；如果未来由于市场竞争格局恶化或标的公司经营状况未达预期，则公司可能存在商誉减值风险，从而影响公司当期损益。另一方面，公司充分借助专业投资机构的资源与能力，实现专业投资机构资源、公司产业资源的良性互动，通过产业基金间接投资并培育优质项目，提高公司新项目的开发和投资能力，公司通过子公司参与了投资基金。因投资过程中将受到宏观经济、行业周期、品牌及项目发展情况等多种因素的影响，存在投资效益不达预期或者亏损的风险，将对公司业绩产生不利影响。
　　5、宏观经济波动风险
　　公司生产的化妆品系列产品主要面向终端消费者，而当前消费者的购买能力及购买意愿很大程度上取决于宏观经济的景气程度。若未来境内外经济增速进一步放缓或停滞，消费者对化妆品的需求可能下降进而导致公司营业收入、利润下降，从而影响公司的经营业绩和财务状况。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司从事的主要业务　　1、公司主要业务及产品　　公司主要从事化妆品的研发、生产与销售，产品品牌主要包括“EVIDENSDEBEAUT（以下简称“EDB”）”、“御泥坊”、“大水滴”、“小迷糊”、“VAA”等；产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。在销售渠道上，与天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、快手、拼多多等主流电商平台建立了深度合作关系。同时，产品在SKP、丝芙兰、银泰百货、沃尔玛、华润、屈臣氏、KKV、调色师等线下渠道上架销售，实现线上线下渠道全覆盖。并且基于在中国市场的全域服务能力以及深度孵化品牌和溢价的能力，持续推进海外品牌代... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司从事的主要业务
　　1、公司主要业务及产品
　　公司主要从事化妆品的研发、生产与销售，产品品牌主要包括“EVIDENSDEBEAUT（以下简称“EDB”）”、“御泥坊”、“大水滴”、“小迷糊”、“VAA”等；产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。在销售渠道上，与天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、快手、拼多多等主流电商平台建立了深度合作关系。同时，产品在SKP、丝芙兰、银泰百货、沃尔玛、华润、屈臣氏、KKV、调色师等线下渠道上架销售，实现线上线下渠道全覆盖。并且基于在中国市场的全域服务能力以及深度孵化品牌和溢价的能力，持续推进海外品牌代理业务，为进入中国市场的海外美妆品牌提供资本、品牌、产品等多维度的赋能，并在市场、销售、渠道等维度提供一揽子解决方案，助力海外美妆品牌触达中国核心消费者。
　　2、公司主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司建立了严格的采购及供应商管理体系，如《直采采购管理制度》《招标管理制度》等，对公司供应商和采购流程进行管理。在原料、包装材料等物资的采购方面，严格筛选、考核供应商，保障物资供应能力，以保证产品质量。在代理品牌产品的采购方面，根据市场需求、公司策略等动态制定采购方案，科学严格把控采购方式及过程，确保货源供应的稳定。
　　（2）研发模式
　　公司持续在皮肤机理研究体系、新原料研究体系、配方研发体系三大体系上做长期深度投入与细分体系化建设，结合外部大学科研院所、上下游供应链合作伙伴共建两翼，从而形成公司独有的“三体两翼”大研发体系。全面优化和完善新产品开发的全链路研发机制，更好地推动“研发赋能品牌”战略的实施，为消费者皮肤的美丽健康研发卓越的护肤产品，为消费者找到更匹配的有效解决方案。
　　（3）生产模式
　　公司供应链管理部下设生产计划部门，根据生产经营实际需要，采用自产及委托加工的方式安排生产。
　　（4）销售模式
　　公司通过线上和线下两种渠道对外销售。公司线上线下划分依据主要为是否利用电子商务渠道进行产品销售。公司线上销售主要通过天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、拼多多、快手等主流电商平台及“水羊潮妆”、“水羊直供”私域平台等对外销售；线下销售主要通过直营店，SKP、丝芙兰、银泰百货等百货商场，沃尔玛、华润等商超及屈臣氏、KKV、调色师等美妆集合店进行销售。
　　（5）品牌推广模式
　　公司注重品牌和产品的市场营销工作，通过多种手段加强品牌宣传和推广，主要包括新媒体营销、电商平台推广、达人种草、线下主题推广活动等。
　　（6）仓储物流模式
　　1）采购生产环节的物流情况：原料、包装材料和委托生产的成品由供应商负责运输至公司指定仓库。
　　2）自主生产环节的仓储物流情况：由自有工厂加工生产的成品通过第三方物流商配送到公司指定仓库。
　　3）销售环节的仓储及配送情况：公司通过与第三方合作的方式，由第三方向公司提供全面的仓储及配送服务。在自营模式下，公司通过专业物流快递公司直接向终端消费者发货并处理其退换货需求。在经销和代销模式下，公司通过专业物流公司向经销商和代销商发货，由经销商和代销商统一向终端消费者发货并处理退换货需求。
　　（二）行业发展情况
　　随着中国消费持续复苏，2024年美妆行业景气度有所改善。根据国家统计局发布的社会消费品零售数据，2024年上半年，社会消费品零售总额为235,969亿元，同比增长3.7%。其中，化妆品零售总额为2,168亿元，同比增长1.0%。在当前消费力弱修复环境下，化妆品行业持续具备需求韧性。
　　一方面，中国电商逐渐回归经营本质，传统电商升级服务、提升用户体验的同时，新兴内容电商渠道进一步崛起，其兼具营销种草及渠道成交的属性使营销玩法更为高效、多变，对品牌商精细化运营能力提出了更高要求。另一方面，消费者认知改变且更为理性，性价比、强功效成为消费者需求重点，为满足消费者的多元需求，品牌商积极拓展细分领域，寻求新突破与新增长点，具有清晰品牌定位、优质产品力以及强大研发实力的美妆企业加速崛起，竞争格局日趋优化。
　　公司坚持双业务、多品牌、多品类、全渠道的美妆集团道路，以品牌建设为核心推动业务长期持续健康发展。近几年来公司逐步完成向美妆集团的转型，推动自有品牌体系与水羊国际CP（中国合作伙伴，ChinaPartner）品牌体系两大业务体系并行发展。在自有品牌体系中，初步构建了高奢、中产、国潮、大众多元的品牌体系；基于对全球美妆市场与中国市场的深度洞察，公司独创了“全球美妆最佳CP”模式，与全球美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，共享中国市场，在大美妆品类中完成了细分品类的布局。公司将持续坚定走体系化发展道路，在大研发体系、人才成长体系、职能研发体系、品牌矩阵体系上做更多更深投入，加码多元肌肤科技赋能品牌，依靠组织体系驱动业务可持续增长，通过多品牌实现美妆集团的可持续发展，争做中国美妆行业领头羊。
　　（三）本报告期主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入229,284.55万元，同比增长0.14%；实现归属于上市公司股东的净利润10,579.61万元，同比下降25.74%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11,935.49万元，同比下降19.07%。本期归属于上市公司股东的净利润以及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润下滑的主要原因是本报告期公司聚焦品牌资产建设，力求实现品牌势能放大与品牌长期发展，加大了主要品牌的品牌种草、市场投放等相关费用支出，影响公司本期经营业绩。
　　（四）报告期具体业务回顾和战略执行情况
　　1、研发与数字双科技赋能战略
　　（1）研发赋能品牌
　　报告期内，公司持续完善“三体两翼”大研发体系，深度围绕肌肤机理探索、原料开发及产品应用研发，结合外部大学科研院所、上下游供应链合作伙伴共建两翼，打造集成化与开放式高效协同的一体化研发平台。公司投入使用20,000平方米研发大楼，拥有长沙、上海、法国、日本等多地研发中心，拥有配方研发、基础研发、原料研发、包材开发、微生物检测等专业实验室，配备了恒温恒湿实验室，引进美国ABI荧光定量PCR仪、AZURE分子成像系统等一系列先进仪器设备。同时，组建博士团队，形成高素质研发人才矩阵。
　　报告期内，公司共申请专利17项，新授权专利18项；发表论文9篇，其中1篇SCI，1篇入选亚洲皮肤科学术年会的学术成果讨论专场，亮相第十三届亚洲皮肤病学大会（ADC）；公司作为起草人，新发布团体标准1项；承担1项湖南省自然科学基金项目《油茶神经酰胺原料的生物发酵工艺开发》。
　　此外，公司持续深入皮肤机理研究体系、新原料研究体系、配方研发体系三大体系研究，并结合外部大学科研院所、上下游供应链合作伙伴共建两翼，持续践行“研发赋能品牌”的战略。
　　皮肤机理研究体系方面，公司以消费者为中心，深入研究不同人群的皮肤机理。针对东方肌肤，公司建立了全球首个“2+3东方肌肤方程式”研究院，深入研究东方肌肤基因差异和机理特点，开发适合东方肌肤的东方珍稀原料，以东方肌肤四维配方体系研发更适合东方肌肤的产品；针对熬夜肌，搭建熬夜肌研究模型，从生物节律的角度为熬夜人群带来新解决方案。针对不同肌肤特点，发布了研究报告《东方肌肤研究白皮书》与《年轻肌精简护理白皮书》，帮助消费者更好的了解自身肌肤特点和需求。
　　新原料研究体系方面，公司构建了植物提取、生物合成、绿色化学3大核心原料研究平台，长期与中南大学、中国农业科学院麻类研究所、江南大学等科研院所建立深度产学研合作，展开课题联合攻关，开发了包括微八百玻尿酸、微四百玻尿酸、灵芝发酵液、黑参提取物等10余款公司独有技术新原料，并成功通过工艺放大实现原料的生产应用。目前，在东方珍稀特色成分的开发领域，多个新原料完成开发布局，其中，发酵牡丹籽油采用“两段双相”发酵技术，显著提升牡丹籽油的抗氧化性能。
　　配方研发体系方面，公司以市场需求为导向，专注研究配方体系，行业内首创温和清洁机理模型，减少洁面中表面活性剂可能对皮肤造成的刺激和损伤，开展表面活性剂皮肤渗透、皮肤油脂氧化等新方向研究。此外，在不同功效物组合复配，乳化剂、表面活性剂等辅料的性能研究，纳米乳等不同料体的工艺制备领域进行持续的突破和创新。
　　（2）数字赋能组织
　　公司数字化系统全面覆盖了消费者调研、市场分析、品牌定位、产品开发、生产制造、市场营销、达人管理、渠道管理、经销商管理、订单履约、仓储物流、售后服务、组织支持核心环节。报告期内，公司数字化团队聚焦市场、渠道等，重点为多品牌多渠道业务场景下的协作效率提升提供支持。
　　在市场板块，围绕品牌、市场、产品、渠道、运营等模块，打造品牌一站式工作台，自研品牌热度归因功能，一张图快速了解品牌热点和市场动作趋势，及时识别爆点，快速复制放大，让品牌更全面直观的洞察市场动作与市场反馈的底层逻辑。
　　在渠道板块，搭建一体化分销商权益中心，为每一位分销商提供全方位的支持与保障。实现对分销商更便捷、高效的服务，从而提高客户的满意度和忠诚度，也为平台的可持续发展奠定坚实的基础。
　　在生产及供应链板块，数字中心采集销售预测、工厂产能、产品库存及平台效期等多维度数据，通过自动计算产能需求，生成生产计划，下达到工厂指导生产排产，提升生产的稳定性和有效性；全面启动智能制造数字化升级，对生产过程进行精细化管理，从而提高生产效率、降低生产成本；实时掌握上游供应商与下游仓储物流的周转情况，打通整个供应链，拥有出色的订单实时处理能力。
　　此外，公司积极拥抱人工智能的发展趋势，报告期内重点在用户评价分析、品牌服务等场景做AI化重构，取得有效进展。于HERMES系统开发“用户之声”模块，利用AI技术自动将消费者评价分类打标，无需人工介入，品牌经理可以一站式了解全网用户真实现场正负面反馈，了解消费者真实的声音。
　　2、自有品牌与CP品牌双业务驱动战略
　　公司秉承“让人类享受肌肤之美的企业使命”，推动“自有品牌与CP品牌双业务驱动”的发展战略。报告期内自有品牌体系与水羊国际CP品牌体系两大业务体系持续并行发展。
　　（1）自有品牌体系
　　公司持续沉淀品牌资产，已经初步构建了高奢、中产、国潮、大众多元的多层次品牌矩阵。
　　法国高奢护肤品牌EDB，专为敏感肌抗衰老研发，2024年持续加强品牌体系化建设。品牌建设维度，报告期内品牌高奢形象进一步强化，品牌势能持续提升，通过刘嘉玲、梁朝伟合作强化品牌“以爱为本”心智，推动品牌在高端人群的进一步渗透及品牌认知进一步深化，品牌热度不断提升。产品梯队建设维度，在面膜代言人杨紫、防晒代言人吴磊带动及持续推广下，大单品超级CP组合（超级面膜与胶原精粹水的组合）市场认知进一步强化的同时，精华防晒、rich面霜等储备单品也实现了高速增长；此外，品牌持续孵化臻金系列、亮泽系列等产品线，进一步完善产品矩阵，带动品牌整体业绩增长。渠道体系建设维度，EDB继续深耕线上线下多渠道布局，报告期内进一步开拓高奢百货、高奢酒店、SPA等渠道，线下渠道增速超100%。市场拓展及运营维度，持续深耕运营细节、优化运营节奏、提高运营效率，聚焦内容快速迭代升级，加强与消费者沟通，小众高奢品牌势能提升，高奢人群持续渗透，核心单品超级面膜、精华防晒于第二季度实现小红书高奢人群渗透率TOP1，为品牌长期健康发展奠定良好的基础。
　　御泥坊品牌2024年全新升级，明确品牌主张，开创“2+3东方肌肤方程式”品牌理念，基于东方机理特点，深研发东方珍稀原料，探索出针对东方肤质特点的“东方肌肤四维配方体系”，打造全新产品体系，为东方肌肤提供东方护肤方案。品牌建设维度，确定“专研东方，御美有方”品牌主张，深入研究东方历史文化与美妆文化，用体现东方女性哲学的美学语言与消费者沟通，打造全新品牌心智。产品梯队建设维度，全新升级的品牌产品体系由“八大创新技术”支撑，发布期刊论9篇，获得相关国家专利39项；专为东肌肤研发的可以直接促生6大胶原的全新单品--抗衰精华“黑参胶原瓶”应用了国家药监局批准的中国首个黑参抗老新原料“黑参精粹”，获得了ICIC科技创新抗衰产品奖和ICIC科技创新关注原料奖。渠道体系建设维度，品牌聚集费用、聚焦经典线系列，于传统渠道完成产品结构优化调整，带动品牌整体毛利提升；达播拓展新资源，跑出成熟的达人溯源专场链路，落地10+专场溯源活动，传递品牌形象。市场拓展及运营维度，落地品牌升级发布会，曝光超6,000万，行业、达人正向反馈超95%，触达人群达2,000万以上，品牌“新理念、新形象、新产品”三个维度得到明确价值认同。
　　大水滴品牌始终坚守细分的熬夜肌领域，立足于熬夜人的七大肌肤问题，进行熬夜肌护理科研深耕。品牌成立的全球首家熬夜肌实验室携手全球研究力量，在国内外行业收获众多认可，其中专利成果Clock-F正式被亚洲皮肤科学术年会录用。全新产品升级凭借技术突破，先后荣获荣格技术创新奖、美耀年度配方奖、ICIC科技创新祛痘产品奖等行业认可；其中，针对熬夜爆痘问题的大水滴3点祛痘精华，上市三年连续热销霸榜，多次蝉联天猫、抖音等销量TOP1、好评TOP1，累计销售已突破770w瓶。
　　小迷糊品牌持续聚焦“精简护理”心智。作为国内护肤品牌，率先解读“精简清洁”理念，联合江南大学化妆品研发中心王靖教授权威发布《精简护肤研究报告-清洁篇》，综合全网有效曝光超3亿，用户互动达40w。品牌“百城点亮计划”品牌宣传片覆盖线下重庆、深圳、上海、长沙等多地影院、商超等电子大屏，综合曝光达1亿。大单品洁颜蜜报告期内成功打造多个单坑百万的短视频挂车案例，并在6月相继获得抖音品牌泡沫洗面奶人气榜TOP3、美丽修行APP洁面品类榜好评度TOP1、综合榜TOP2的好成绩。
　　VAA品牌秉承着为东方女性量身定制自然骨相妆初心。大单品“美学高定版卸妆膏”5月完成升级上市，新品卸妆膏包装设计聚焦极简东方美学，斩获包含“德国红点设计奖“在内的3项设计界殿堂级国际大奖，以世界审美诠释品牌悦己艺术；5月10日新品首发24小时GMV突破700万+。大单品VAA卸妆膏深受多位明星、知名博主的喜爱和自来水种草，贵妇圈层、美垂成分圈层、彩妆圈层上千名博主全力推荐，5月相继斩获抖音保湿卸妆膏榜单TOP1、抖音爆款卸妆膏榜单TOP1。
　　（2）CP品牌体系
　　公司持续发挥水羊国际平台作用及团队品牌服务和管理能力，以独创的“全球美妆最佳CP”模式与全球美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，布局大美妆品类下的细分品类。目前CP品牌板块主要由5大品类构成，分别为护肤、彩妆、个护、香水、健康食品品类，公司持续完善各细分品类品牌矩阵布局，持续孵化优势品牌。
　　护肤品类，芬兰代表性天然护肤品牌LUMENE通过资产种草及视觉升级，丰富立体地向消费者传递北欧极地天然护肤品牌的品牌心智，带来抖音品牌热度同比增长的同时，打造单场破2,000万的溯源专场活动，促进品牌正向增长。欧洲高端品牌伊诗贝格EISENBERG，39年专注线条美学，潜心专研科技三重活性分子，精雕面部、身体线条曲线；报告期内品牌聚焦明星达人直播突破，品牌势能及销售规模实现飞跃式增长，品牌热度明显提升。国民经典护肤品牌大宝，SOD蜜多次实现淘系乳液销量TOP2；核心产品B5修护乳4月上榜抖音品牌修护榜TOP3；水感防晒4月登顶抖音防晒好评榜TOP1；新品A醇6月上线，仅半月实现天猫抗皱面霜新品榜TOP2，抖音嫩肤保湿乳人气榜TOP2。
　　彩妆品类，意大利销量TOP1的彩妆品牌KIKO，报告期内，开展三次米兰溯源，进一步塑造品牌米兰时尚心智；618期间单品防晒粉饼重回天猫粉饼品类TOP1；520节点官宣中国区彩妆大使徐明浩，结合品牌价值多角度全面释放明星影响力，全渠道曝光1.2亿，大幅提升品牌声量。米兰专业秀场彩妆品牌LORD＆BERRY，报告期内，品牌曝光超1.4亿，品牌热度飞速增长，中国市场规模实现同比高速增长；核心单品超模粉底液4月跻身抖音全球购彩妆TOP2。
　　个护品类，美国高端局部毛发护理品牌REVITALASH，由眼科医生18年专研打造，始终专注于睫毛、眉毛、头发等毛发分区护理方案，报告期内，通过明星深度合作、完善直播矩阵，品牌规模实现快速增长，稳居淘系睫毛精华液、眉毛精华液类目TOP1。百年专业口腔健康护理品牌李施德林，实现全球54个国家销售额TOP1，连续10年稳居漱口水子类目TOP1。128年守护婴童肌肤健康的母婴品牌强生婴儿，打造全龄覆盖多品类爆款梯队，宝宝润肤油618期间销量稳居淘宝京东TOP1，品牌持续重视儿童线布局，洗发水等产品同比快速增长。
　　香水品类，阿曼王室国礼香水品牌AMOUAGE，报告期内线上、线下齐发力，线上社交媒体声量不断提升，100%ATTARS香精油获得市场不断好评，线下张园首家概念店持续打造奢华穿香体验，同时进驻SKP等高奢渠道；AMOUAGE寻踪觅影香水和AMOUAGE回忆录男士香水均获“mAPA艺术香水奖年度海外艺术香水”，玫瑰焚香获“2024年香兰奖-最佳香材组合奖“。
　　健康食品品类，西班牙专业医美院线品牌美斯蒂克（mesoestetic），由胡安-卡洛斯医生于1985年正式创立，为全球109个国家及地区的高端美容机构、皮肤科医生提供院线级产品；报告期内，通过明星代言、多重渠道建设等策略，实现品牌营收翻倍增长，明星产品亮白饮稳居内服美白赛道TOP1，618期间品牌占据抖音全球购膳食榜单TOP1。始于1975年的意大利国民保健品牌ESI，专注可持续的健康美，深受意大利国民的信赖与挚爱，报告期内深耕抖音直播，通过构建短视频切片分发和直播达人矩阵的方式，实现品牌热度和销售的高速增长，品牌同比增速超100%，合作达人单场GMV超3,000万。
　　3、内部平台生态化，外部生态平台化的双平台生态战略
　　公司致力于美妆行业的共同发展，从内到外打造美妆产业健康发展的生态平台。“水羊生态联盟”秉承着为美而生、共通互赢、共创生态的理念，致力于打造一个跨区域、跨领域、跨平台的美妆生态联盟，共同推动行业发展，并为联盟成员提供一个信息共享、联合创新、资源协同、投资赋能的平台。公司大力支持优秀品牌的发展，开放自有平台提供资本、研发等资源扶持。报告期内，“水羊联盟”成员联合进行技术创新应用，共享供应链平台，开放研发实验室及产品共创，共享检测平台等，并协同公司新媒体运营，IT数字化系统等资源，为成员全方面提供产业赋能支持。同时，围绕公司内外部企业为核心，致力于结合优质供应商、品牌合作方、投资企业、品牌服务商、研发机构为重要助力，推动行业及优秀企业的共同发展，合作共赢。
　　（1）线上渠道销售情况：
　　公司通过自有平台、第三方平台等不同渠道的销售收入占比：
　　（2）销售收入占比在10%以上的平台：
　　（3）销售收入占比10%以上的平台营收数据：
　　（4）公司核心产品品类的经营数据：
　　（5）电子商务业务收入确认及成本结转方法：
　　（6）按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号-创业板行业信息披露》第四章数字创意产业第二节电子商务业务规定，对公司未来发展战略和经营目标实现产生重大不利影响的风险因素，公司在网络及数据信息安全、个人信息保护、消费者权益保护、商业道德风险等领域所实施的保障措施。
　　2）公司重视企业信息安全管理，于2017年引入ISO27001安全管理体系，使用PDCA的方法持续进行信息安全建设。管理层面，公司成立了信息安全委员会，发布了信息安全管理制度，并每年开展员工信息安全意识宣传与考试。网络层面，部署了下一代防火墙、入侵防御系统、上网行为管理等网络安全管理设备，对不同类型的网络进行隔离与划分，严格设置网络间访问的白名单。系统和应用层面，对数据库及相关操作有严格的权限控制、加密备份、监控、渗透测试及风险评估修复机制，各内部业务系统署了水印降低信息泄漏风险。终端安全层面，严格控制终端数据拷贝权限，对所有电脑安装安全软件，并实行软件白名单机制，降低员工电脑中毒风险。
　　3）公司秉持着“客户第一”的价值观原则，注重消费者权益保护，严格遵守国家关于消费者权益保护的法律法规以及第三方平台等关于消费者权益保护的相关规定。公司注重消费者诉求，从管理层到基层都有严格服务考核，同时在内部沉淀了多场景消费者问题处理、完结、执行标准，切实解决消费者问题，保护消费者利益。
　　4）公司高度强调商业道德，在内部制定了“高压线”，强调廉洁从业，严防严控、防范杜绝商业贿赂。公司努力营造公平、健康的商业环境，并为此制定了统一、公开的标准，严格执行管理制度。各项业务实行线上审批，留痕可查，业务标准公开透明，避免暗箱操作与职务腐败。公司审计部对各部门进行定期检查、开展专项稽核审计，防范任何以非法手段违反法律、公平竞争和商业道德的行为，杜绝任何形式的商业贿赂活动。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）多业务布局优势
　　秉承“让人类享受肌肤之美”的企业使命，致力于成为全球十大美妆企业，多年来公司已实现水羊自有品牌体系与水羊国际CP品牌体系两大业务体系并行发展。自有品牌方面，旗下拥有“EDB”、“御泥坊”、“小迷糊”、“大水滴”、“VAA”等多个品牌，初步构建了高奢、中产、国潮、大众多元的品牌体系，产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、清洁洗护等。代理品牌方面，基于对全球美妆市场与中国市场的深度洞察，公司独创了“全球美妆最佳CP”模式，与全球美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，共享中国市场，在大美妆品类中完成了细分品类的布局。
　　（二）研发技术优势
　　公司持续加码“多元肌肤科技”，从体系化研发到科学化配方，再到智能化生产赋能品牌，致力于为东方消费者找到更匹配的肌肤解决方案。因此，公司建立了完善的研发体系，组建博士团队，形成高素质研发人才矩阵，致力于新原料、新配方、新工艺的研发与创新。公司长期与中南大学、中国农业科学院麻类研究所、江南大学等科研院所建立深度产学研合作，加强创新原料的开发及生产工艺创新，保证持续输出有价值的研究成果，掌握了多项独有技术和产品配方。通过多年及持续不断的研发经验积累，公司具备了强大的研发实力，并在基础前沿研究、核心原料研发、配方技术创新、高端人才引进与培养等领域深耕，实现研发赋能产品、产品赋能品牌。
　　（三）数字化优势
　　公司以线上电商渠道销售为主，多年以来，公司投入了大量的资金进行自主技术开发，积累了丰富的数字化经验。业务方面，公司的多个电商系统获得国家软件著作权，其中自主研发的销售管理信息系统，支持千万级日订单的处理能力。同时，公司所有业务已完成数据化，不断积累的业务数据能为公司在研发、产品开发、市场策略等方面提供更深层次的决策参考；管理方面，人力资源、行政、财务、供应链等各板块的管理已处于智能化阶段，并形成了智能人力资源管理、智能行政、智能财务、智能供应链等等。通过数字赋能组织，极大的提高了公司业务开展、管理决策的效率及能力。
　　（四）经营团队优势
　　公司重视人力资源管理体系的建设和人才培养，建立了具有行业竞争力的薪酬和激励体系。公司核心管理团队年轻且稳定，年轻化的管理团队对于互联网产品运营、网络购物消费群体特征、互联网传播特点等有深刻理解，能根据新消费需求、新传播方式、新营销渠道等趋势变化快速反应，助力公司快速调整生产研发、渠道拓展、品牌传播、市场营销策略。公司积极储备并大力提拔年轻人才，不断为公司经营团队注入新思维，为品牌注入新鲜血液，保持团队的敏锐性，使公司能在不断变化的市场环境中保持长久稳定的竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、供应链管理风险
　　因护肤品和电子商务行业的特殊性，本公司产品的仓储与配送必须满足终端需求的及时性和多样性，提升消费者购物体验，因此公司必须保持一定的存货库存量。同时，公司品牌、产品种类较多，仓库分布于多个区域，这对自身供应链管理能力提出了较高要求。此外，护肤品的有效期管理更为严格，临近有效期的化妆品不能对外销售，而是应该在履行相关程序后销毁。虽然公司建立了严格的管理制度，但若供应链管理不善或者未能有效执行管理制度，导致存货临期、毁损、丢失等情况发生，将给公司经营活动带来不利影响。
　　公司将持续健全完善并且严格、高效地执行供应商管理、存货管理等制度，对供应商实施动态管理，科学把控原料采购，保障原料供应的同时加强对供应商的考核，持续降本增效；存货方面，持续规范存货出入库管理，保证存货的安全完整，严格制定库存需求、消化计划，确保库存销售计划的可行性、执行率，提高存货运营效率，防止并及时发现和纠正存货业务中的各种差错。
　　2、行业竞争激烈的风险
　　化妆品行业是中国最早向外资公司开放的行业之一。庞大的人口基数和可观的增长潜力吸引了众多国际品牌，我国化妆品市场环境是一个较为开放的国际化竞争环境。公司面临着来自行业内诸多品牌企业的竞争，在目前化妆品行业处于充分竞争的格局下，公司可能面临竞争对手通过包括但不限于价格战、广告战等竞争手段，挤占公司的市场份额，同时传统化妆品企业纷纷加强线上销售渠道建设，公司线上销售渠道面临更为直接的竞争压力，而线上渠道的变革非常迅速，新型电商渠道不断崛起。如果公司不能采取有效手段应对激烈市场竞争，例如未能准确把握目标消费者需求，未能及时开发出适销对路的产品，未能及时布局新型销售渠道等，公司将面临市场份额和盈利能力下滑的风险。
　　公司重视始终产品研发，坚持技术创新，将持续在“四双”战略指引下，持续加码研发投入，坚持差异化多品牌打造与升级，持续沉淀品牌资产，不断提升公司的核心竞争力；并且公司将紧追政策步伐，适时调整产品的销售策略，努力提升公司产品市场份额。
　　3、用户体验下降的风险
　　用户体验对于互联网电子商务企业至关重要，线上销售渠道为公司主要的销售渠道，公司对于用户体验非常重视。用户体验与电子商务业务链的各个环节密不可分，包括产品企划、营销、支付、物流配送和售后服务等。如果公司推出的产品不能满足消费者不断变化的需求，或者营销方式不能有效吸引消费者的注意，或者无法及时准确地完成货物的配送，或者售后服务不能达到消费者的预期，将会大大影响消费者体验，公司将面临客户忠诚度下降、客户流失等风险，从而对公司业绩产生不利影响。
　　公司秉承“客户第一”的价值观，围绕客户需求思考与执行，将持续通过服务文化渲染提升服务意识、通过加强员工培训、优化销售环节等从技术方面改善服务；并且公司将持续根据消费者需求打造更加优质的产品，努力给用户带来更好的使用体验。
　　4、投资风险
　　公司持续通过自主研发及外延并购的方式不断扩大公司的品牌矩阵。外延并购方面，公司一方面通过自主持续挖掘、关注更多优秀品牌，并尝试以自有资金对优秀品牌及企业进行投资；收购标的存在商誉减值风险，公司将按照企业会计准则的规定，至少在每年年度终了进行商誉减值测试；如果未来由于市场竞争格局恶化或标的公司经营状况未达预期，则公司可能存在商誉减值风险，从而影响公司当期损益。另一方面，公司充分借助专业投资机构的资源与能力，实现专业投资机构资源、公司产业资源的良性互动，通过产业基金间接投资并培育优质项目，提高公司新项目的开发和投资能力，公司通过子公司参与了投资基金。因投资过程中将受到宏观经济、行业周期、品牌及项目发展情况等多种因素的影响，存在投资效益不达预期或者亏损的风险，将对公司业绩产生不利影响。
　　公司将审慎进行投资，对于新项目，谨慎论证投资方案的可行性，综合考量与企业发展战略相符合，投资规模、方向和时机是否适当，并对投资方案进行技术、市场、财务可行性研究，深入分析项目的技术可行性与先进性、市场容量与前景，以及项目预计现金流量、风险与报酬。对于已投项目，做好跟踪分析工作，及时评价投资的进展，反馈分析和评价的结果，及时调整投资策略或制定投资退出策略。
　　5、宏观经济波动风险
　　公司生产的化妆品系列产品主要面向终端消费者，而当前消费者的购买能力及购买意愿很大程度上取决于宏观经济的景气程度。若未来境内外经济增速进一步放缓或停滞，消费者对化妆品的需求可能下降进而导致公司营业收入、利润下降，从而影响公司的经营业绩和财务状况。
　　公司高度重视市场环境分析，将持续关注宏观经济动态，主动积极的应对可能发生的经济波动风险。同时，公司也将不断提高自身经营管理水平，通过持续加码研发投入、加强品牌建设、深耕组织及人才建设等促进业务持续稳定健康发展，降低因宏观经济波动引起的经营风险。 收起▲