一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：　　1、公司主要业务及产品　　公司主要从事化妆品的研发、生产与销售，品牌主要包括“EVIDENS DE BEAUT（以下简称“EDB”）”、“RéVive（以下简称“RV”）”、“PIER AUG（以下简称“PA”）”、“HAWKINS ＆ BRIMBLE（以下简称“H＆B”）”、“御泥坊”、“VAA”、“大水滴”、“小迷糊”等；产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。在销售渠道上，与天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、拼多多、快手等主流... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　1、公司主要业务及产品
　　公司主要从事化妆品的研发、生产与销售，品牌主要包括“EVIDENS DE BEAUT（以下简称“EDB”）”、“RéVive（以下简称“RV”）”、“PIER AUG（以下简称“PA”）”、“HAWKINS ＆ BRIMBLE（以下简称“H＆B”）”、“御泥坊”、“VAA”、“大水滴”、“小迷糊”等；产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。在销售渠道上，与天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、拼多多、快手等主流电商平台建立了深度合作关系，并积极拓展水羊潮妆、品牌独立站等自营电商渠道；同时，产品在SKP、丝芙兰、银泰百货、老佛爷百货等线下渠道上架销售，实现线上线下渠道全覆盖。在市场布局维度，公司已建立全球销售网络，在中国、英国、法国、美国、加拿大等国家的主要城市均有品牌销售网点或旗舰店铺。基于在中国市场的全域服务能力以及深度孵化品牌和溢价的能力，公司持续推进海外品牌代理业务，为进入中国市场的海外美妆品牌提供资本、品牌、产品等多维度的赋能，并在市场、渠道、运营等维度提供一揽子解决方案，助力海外美妆品牌触达核心消费者。
　　2、公司主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司建立了覆盖全球的精细化采购管理体系，实现采购全链路标准化、数字化管控。制定并落地《直采采购管理制度》《间接采购管理制度》《招标管理制度》等专项管理规范，覆盖原料、包材、OEM（原始设备制造商）/ODM（原始设计制造商）、服务类等全品类采购场景，保障采购活动公开透明、可追溯。通过SRM（供应商关系管理）系统实现采购全流程线上化管控，覆盖供应商寻源、招投标、订单下达、到货验收、对账结算全链路节点，实现采购数据自动同步、库存与需求动态匹配。并且建立分级分类的供应商评估体系，对核心战略供应商开展定期现场审核、质量校验，针对重点品类搭建安全库存机制与应急保供预案；严格执行入库全检、批次溯源的质量管控标准，确保采购物料符合全球各市场的合规要求与公司质量标准，核心物料交付及时率、质量合格率均保持行业领先水平。根据市场需求、公司策略等动态制定代理品牌采购方案，科学严格把控采购方式及过程，确保货源供应的稳定。
　　（2）研发模式
　　公司制定并执行了“三体两翼一平台”大研发创新体系，深度围绕皮肤机理探索、创新原料开发及产品应用研发三大体系做长期深度投入，结合外部大学科研院所、上下游供应链合作伙伴共建两翼，打造集成化与开放式高效协同的一体化研发平台，并建立了一揽子研发创新激励制度，保障大研发体系的有效落地执行；建立并运行了从洞察、共创、开发到传播的全链路产品开发流程，有效保证了产品开发质量，更好地推动“研发赋能品牌”战略的实施，为消费者皮肤的美丽健康研发卓越的护肤产品。
　　（3）生产模式
　　公司供应链管理部下设生产计划部门，根据生产经营实际需要，采用自产及委托加工的方式安排生产。
　　（4）销售模式
　　公司通过线上和线下两种渠道对外销售。公司线上线下划分依据主要为是否利用电子商务渠道进行产品销售。公司线上销售主要通过天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、拼多多、快手等主流电商平台及水羊潮妆、品牌独立站等自营电商渠道对外销售；线下销售主要通过品牌直营店，SKP、丝芙兰、银泰百货等百货商场，沃尔玛、永辉等商超及屈臣氏、KKV、调色师等美妆集合店进行销售。
　　（5）品牌推广模式
　　公司通过多种手段进行品牌宣传和推广，主要包括新媒体营销、电商平台推广、达人种草、线下主题推广活动等。
　　（6）仓储物流模式
　　1）采购生产环节：国内原材料由供应商负责组织运输，送达公司指定仓库；国内物料需出口至海外，统一由第三方物流仓储公司承接，负责出口报关、干线运输、跨境段物流及目的地交付等全流程服务；
　　2）生产环节：国内加工生产与海外加工生产，成品、半成品及生产配套物料均委托第三方物流商执行，由其按照生产计划与交付要求，安全、准时运输至指定仓储节点；
　　3）销售环节：公司通过与第三方合作的方式，由第三方向公司提供全面的仓储及配送服务。在自营模式下，公司通过专业物流快递公司直接向终端消费者发货并处理其退换货需求。在经销和代销模式下，公司通过专业物流公司向经销商和代销商发货，由经销商和代销商统一向终端消费者发货并处理退换货需求。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　公司所处的行业为日用化学产品制造行业，根据证监会《上市公司行业分类指引》，公司归属于“化学原料和化学制品制造业”（C26）。
　　2025年，美妆行业在消费修复与竞争加剧并行的环境下呈现“稳步复苏、结构分化”的特征。国家统计局数据显示，2025年社会消费品零售总额501,202亿元，同比增长3.7%；其中限额以上单位化妆品类零售额4,653亿元，同比增长5.1%，行业在恢复增长的同时，也在经历深度调整。
　　报告期内，行业供给端整体竞争仍较为激烈，流量与价格竞争延续，整体护肤市场呈现“K型分化”态势，大众市场增长趋稳，高端护肤扩容更快，品牌分化进一步加深；具备品牌资产沉淀、产品力与用户洞察能力、以及精细化运营能力的企业相对更能在竞争中保持韧性。渠道端，线上内容种草、社交电商与私域运营被视为品牌触达与转化的重要抓手的同时，线下体验价值突出，线上线下全渠道协同成为提升复购与品牌粘性、保持品牌健康度的关键。另外，科技创新在美妆行业的可持续发展中起到重要作用，生物技术与皮肤科学推动功效升级，智能化手段提升个性化与供应链透明度。消费者需求从基础功能进一步转向品质、功效与品牌价值的多元追求，功效护肤、成分关注度提升，男士美妆、细分肤质、礼赠与情绪价值场景发展，国潮审美、东方美学、纯净与可持续等新理念强化。
　　公司是一家以“研发赋能品牌，数字赋能组织”的科技型企业，是以“自有品牌与CP（中国合作伙伴，China Partner）品牌双业务驱动”的新消费品美妆品牌企业，未来，公司也将持续深耕品牌资产建设，完善全球研发网络，推动创新成果的转化、加强建立线上线下融合、境内境外联动的营销体系，推动“高端化、全球化”战略深度落地，为消费者提供多元美护体验；在多品牌矩阵布局基础上，阶段性优先聚焦“全球新晋高奢美妆集团”打造，以独特性优势突破市场，实现可持续发展。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、双业务、多品牌布局优势
　　秉承“让人类享受肌肤之美”的企业使命，致力于成为全球十大美妆企业，多年来公司已实现自有品牌体系与CP品牌体系两大业务体系并行发展。自有品牌方面，旗下拥有“EDB”、“RV”、“PA”、“H＆B”、“御泥坊”、“VAA”、“大水滴”、“小迷糊”等多个品牌，构建了从高奢到大众多元的品牌体系，产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、清洁洗护等。
　　CP品牌方面，基于对全球美妆市场与中国市场的深度洞察，公司独创了“全球美妆最佳CP”模式，与全球美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，共享中国市场，在大美妆品类中完成了细分赛道的布局。
　　2、全球化布局优势
　　公司在“自有品牌和CP品牌双业务驱动”战略的推动下，已经实现了初步的全球化，包括品牌全球化、研发与供应链全球化、市场与渠道全球化、组织能力全球化，构建出一家初步全球化的“新晋高奢美妆集团”的标签。
　　3、研发技术优势
　　公司持续加码“多元肌肤科技”，从体系化研发到科学化配方，再到智能化生产赋能品牌，致力于为消费者找到更匹配的肌肤解决方案。目前，公司已设立上海、长沙、纽约、东京、巴黎五大研发中心，全球化研发持续赋能品牌。公司建立了完善的研发体系，聚集了一批业内顶尖的科研人才，致力于新原料、新配方、新工艺的研发与创新。通过多年持续不断的研发经验积累，公司具备了强大的研发实力，并在基础前沿研究、核心原料研发、配方技术创新等领域深耕，实现研发赋能产品、产品赋能品牌。
　　4、数字化优势
　　公司以线上电商渠道销售为主，多年以来，公司投入了大量的资金进行自主技术开发，积累了丰富的数字化经验。在业务方面，完成了从研发到销售整个链路的数字化建设，其中自主研发的销售管理信息系统，支持千万级日订单的处理能力。同时，公司所有业务已完成数据化，不断积累的业务数据能为公司在研发、产品开发、市场策略等方面提供更深层次的决策参考；在AI浪潮下，公司积极拥抱人工智能的发展趋势，全面推进员工使用AI提效，通过数字赋能组织，极大地提高了公司业务开展、管理决策的效率及能力。
　　5、经营团队优势
　　公司深耕组织建设，重视人力资源管理体系的建设和人才培养，建立了具有行业竞争力的薪酬和激励体系。公司持续加强人才体系建设，加大全球研发团队招聘，包括通过校招等形式引入优秀的研发硕士和博士，在巴黎和东京实验室招聘研发人员；推进全球科学家交流计划，加速研发人员培养；并且通过品牌领航者计划和品牌启航者计划，持续引进外部优秀的品牌类人员。另外，通过校招招聘985及QS100留学生，引进综合素质高和具有国际化背景的人才进行内部体系化培养，不断为公司经营团队注入新思维，为品牌注入新鲜血液，保持团队的敏锐性，使公司能在不断变化的市场环境中保持长久稳定的竞争力，为推动公司高端化、全球化发展提供人才和组织保障。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（1）经营情况描述
　　报告期内，公司实现营业收入497,727.65万元，同比增长17.47%；实现归属于上市公司股东的净利润14,834.92万元，同比增长34.92%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13,663.72万元，同比增长15.85%。其中，自有品牌实现营业收入209,610.88万元，同比增长26.97%，占整体营业收入比重42.11%，自有品牌毛利率为78.20%，品牌结构的进一步改善，带动公司整体毛利率显著提升。本期公司业绩增长的主要原因是本报告期公司聚焦高端品牌品牌建设，高端品牌品牌势能持续放大。
　　（2）报告期具体业务回顾和战略执行情况
　　报告期内，公司持续实施“研发赋能品牌，数字赋能组织”的双科技赋能；坚持“自有品牌与CP品牌双业务驱动”的发展战略；有序推动“内部平台生态化，外部生态平台化”的双平台生态建设；以长期的确定性战略应对短期不确定性。
　　1）研发与数字双科技赋能战略
　　①研发赋能品牌
　　2025年度，公司研发体系持续聚焦基础前沿研究、核心原料开发、配方技术创新及包材研发等领域，通过持续自主创新、技术积累和行业参与，在原料创新、技术专利、质量标准、学术影响及专项研究等多个维度取得了成果，为产品力提升和品牌长远发展提供坚实的科技支撑。
　　报告期内，公司共申请专利38项，授权专利14项，其中授权发明专利13项，新增湖南省自然科学基金立项2项，发表论文6篇，发布并实施各类标准12项，完成了1项化妆品新原料备案工作。在AMA亚洲医学美容峰会、欧洲皮肤病与性病学会（EADV）年会等国际舞台上发表研究成果。品牌产品及原料累计荣获 ICIC AWARDS、荣格技术创新奖、美耀奖、金穗奖等行业重要奖项16项。
　　前沿基础研究方面，公司联合中国科学院杭州医学研究所开展产学研课题“基于皮肤类器官的化妆品功效与机制研究”，依托皮肤类器官技术平台，进行抗皱机制及表面活性剂刺激通路等前沿基础研究。并立项 2项湖南省自然科学基金项目：一是“灵芝-裂褶菌共发酵协同作用机制研究及相关化妆品原料开发”，旨在引入具有良好生物相容性和可编程结构的核酸四面体（tFNA）作为新一代智能载体，构建一个高效的递送平台，为开发更具功效针对性的产品提供尖端技术解决方案。二是“基于核酸四面体的中药单体递送体系及其化妆品应用研究”，通过多组学技术解析共发酵过程中的关键活性成分变化与基因调控网络，从根本上阐明两者协同增效的作用机制，目标最终落地为一款机理明确、温和高效的天然美白新原料。
　　核心新原料开发领域，成功运用现代植物生物技术，完成了化妆品新原料“雪莲花（Saussurea involucrata）愈伤组织提取物”的备案工作。公司采用先进的植物愈伤组织培养工艺，诱导雪莲花细胞形成具有高活性的愈伤组织，并在可控的生物反应器环境中进行规模化培养与提取，实现了对珍稀植物资源的可持续开发，在保护生态多样性的同时，有效克服了天然原料常见的品质波动问题。技术的成功应用，为公司积累了植物细胞培养与放大工艺经验，也为后续开发系列蕴含东方特色、功效明确的高端护肤成分奠定了技术基础。
　　同时，公司持续开展东方肌肤和熬夜肌肤机理研究。聚焦东方肌肤抗衰机理，基于多组学分析，揭示了黑参精粹通过调控细胞周期、DNA修复及ECM（细胞外基质）通路，有效提升细胞活力、促进胶原合成，初步构建了东方抗衰机制图谱。
　　并且系统研究熬夜肌机理，构建3D全皮熬夜模型，全面验证了核心原料PQQ（吡咯并喹啉醌二钠盐）的抗衰与能量通路功效。研究进一步挖掘出以HIF-1α（缺氧诱导因子）为核心的回氧回血通路，助力“一夜焕亮”产品开发，并升级储备CLOCK-F（生物节律因子）系列节律原料，持续挖掘节律靶点，为开发节律调控型产品提供原料支撑。
　　配方技术创新方面，产品应用研发紧密衔接市场需求与前沿技术，致力于打造差异化产品体验。VAA品牌开发“仿生自愈膜”技术，其利用山茶花蜜油的仿生特性，在卸妆时能排出浊质、打开皮肤通道，并将山茶花提取物中的保湿因子精准输送至角质层，直接补充NMF（天然保湿因子，natural moisturizing factor），最终在肌肤表面形成微米级仿生自愈膜，实现“边卸妆边养肤”，强化屏障自愈力。小迷糊品牌推出“水质改善因子”技术，通过三维协同防护体系解决清洁水质危害，从螯合、剥离到防护，系统性守护皮肤屏障，实现温和有效清洁。大水滴品牌“熬夜肌紧致抗老技术”，添加高浓度PQQ成分，并采用分仓剂型，最大程度保持PQQ活性；CHSS成分复配（以CLOCK-F专利因子为核心，搭配高能焕活修护成分，兼顾九大无添加的安全属性与愉悦感官体验，实现肌肤的焕颜紧致修护），添加 400Da超小分子玻尿酸、节律细胞CLOCK-F及VC衍生物，协同激发PQQ抗氧能力，加速表皮渗透。
　　此外，公司坚持全球化的研发战略布局，在全球范围内的美妆高地进行国际顶尖研发实验室的建设。2025年三季度，公司在法国巴黎的抗衰实验室完成升级开业，聚焦欧洲的抗衰活性物研究以及法国的优雅生活方式结合的研究；四季度大阪SC抗衰实验室正式揭幕，聚焦日本严谨的工匠精神与科学抗衰的研究，全球化研发体系进一步完善。
　　在全球化研发布局下，EDB、RV、PA等高端品牌多线升级，通过自主研发与外部研发机构合作等多路径并行推进，快速推动产品新品研发及配方升级，为品牌发展做好完善的产品体系储备。报告期内，EDB品牌革新升级超级面膜，3倍加乘三重胶原肽，特别添加黑金活萃精华，匠心打造五感奢宠护肤体验；rich面霜焕新升级第二代，全新升级配方，产品具备5倍La Foux泉水精粹，8倍三重胶原肽、黑金活酵精粹，三重核心成分复配，打造丝绒般肤感。RV品牌，核心技术全面升级为RVGF科技，让品牌三大肽——RV新活肽、RV丰盈肽和RV紧致肽，在保证高活性稳定性的同时，更精准抵达关键蛋白靶点，高效渗透，由内而外焕活肌肤，三大独有肽已全面完成美国INCI官方注册。PA品牌持续聚焦PDRN（多聚脱氧核糖核苷酸）原料升级，系统性解决序列模糊、功效不明确、透皮困难与稳定性差三大核心问题，构建具有代次差异的PDRN技术体系。
　　②数字赋能组织
　　公司数字化系统全面覆盖了消费者调研、市场分析、品牌定位、产品开发、生产制造、市场营销、达人管理、渠道管理、经销商管理、订单履约、仓储物流、售后服务、组织支持核心环节。报告期内，公司数字化团队聚焦市场、渠道等，重点为多品牌多渠道业务场景下的协作效率提升提供支持。
　　市场板块数字化技术体系升级，围绕品牌、市场、产品、渠道、运营五大模块搭建品牌一站式智能工作台，自研多源数据融合的品牌热度归因算法实现热点动态与市场动作的可视化关联分析，基于垂直领域大模型构建KOL（关键意见领袖，Key Opinion Leader）智能匹配、投放内容全触点管控能力，可自动完成内容评论情感识别与舆情预警，全方位降低品牌经营决策成本、提升投放效率与舆情响应速度。
　　在生产及供应链板块，采集销售预测、工厂产能、产品库存及平台效期等多维度数据，通过MPS（主生产计划，Master Production Schedule）运算生成生产计划，下达到工厂指导排产，提升生产的稳定性和有效性；全面启动智能制造数字化升级，对生产过程进行精细化管理，从而提高生产效率、降低生产成本；实时掌握上游供应商与下游仓储物流的周转情况，打通整个供应链，拥有出色的订单实时处理能力。
　　此外，公司积极拥抱人工智能的发展趋势，全面推进所有员工使用AI提效，集成GPT，DeepSeek，豆包，千问等多个主流大模型，并在内容创作，客服售后，达人推荐等核心场景做AI化重构，取得有效进展。
　　2）自有品牌和CP品牌双业务驱动战略
　　公司秉承“让人类享受肌肤之美的企业使命”，推动“自有品牌与CP品牌双业务驱动”的发展战略。自有品牌与水羊国际CP品牌两大业务体系的并行发展，公司管理全球化、高端品牌的能力正在持续得到验证。
　　①自有品牌体系
　　依托双业务战略，公司自有品牌体系初步完成了高端化、全球化的转型升级。
　　法国高奢护肤品牌EDB，专为敏感肌抗衰老研发，报告期内品牌保持良性健康发展。品牌建设维度，通过上海张园城堡店开业，与劳斯莱斯、宝诗龙等高奢圈层品牌合作，贵妇精英圈层持续礼赠种草，以及联动上海前滩太古里、南京德基等重奢商圈为品牌顶奢线臻金系列定制私享会等活动，精准触达高净值客户群体，品牌高奢形象进一步强化，品牌势能持续提升。产品和市场建设维度，大单品超级CP组合（超级面膜与胶原精粹水的组合）市场认知进一步强化，持续蝉联高端涂抹面膜TOP1，精华防晒在千元以上防晒市场占有率持续提升，rich面霜升级后备受消费者喜爱，单品销售高速增长。此外，品牌持续孵化身体护理等品类，完善优雅产品矩阵及高奢物料的规划，全面带动品牌整体业绩增长。渠道体系建设维度，EDB继续深耕线上线下多渠道布局，完善高奢品牌渠道结构，报告期内自营渠道占比明显提升；2025年2月14日，由品牌创始人Charles-Edouard Barthes匠心打造的品牌亚洲首家城堡店，于上海历史文化街区张园正式开业，并在一年内斩获权威行业媒体SPA China和国际顶级杂志VOGUE的两大奖项，为消费者提供奢宠的护肤体验，带动品牌高奢形象进一步强化。截至报告期末，EDB中国区已经开设上海前滩太古里、上海张园城堡店、杭州武林银泰、深圳湾万象城、广州天环、武汉SKP、西安开元等24家正式直营门店，各直营门店通过品牌独创SAHO护肤艺术，创新五感SPA，给每位用户带来全方位的极致体验。全球市场维度，EDB全球品牌网点目已经遍布法国、英国、德国、墨西哥、意大利、新加坡、日本、韩国、中国香港、中国澳门等国家和地区，新开业法国最大百货公司沙马丽丹门店和欧洲顶级购物地标巴黎老佛爷免税店，品牌独立站开始加大美国市场的推广，品牌的全球化市场形象及品牌影响力持续提升。运营维度，持续深耕精细化运营、优化运营节奏、提高运营效率，聚焦内容快速迭代升级，加强与消费者沟通，高奢人群持续渗透，会员忠诚度及品牌共鸣持续提升，保障品牌实现长期健康发展。
　　美国奢华科学功效护肤品牌RV，报告期内品牌曝光度与人群资产持续提升，“科技”、“高效”的标签持续强化。品牌多款单品多次荣登WWD、GQ、Marie Claire等全球时尚杂志重要奖项，比如：Moisturizing Renewal Cream荣获WWD2025年最佳晚霜奖项(Best Night Cream)、Intensité Volumising Serum获得GQ2025年美国最佳抗老精华奖、Rescue Elixir Anti-Aging Oil获得PORTER 2025年秋季护肤榜单TOP、Brightening Serum获得CEW2025年最佳面部精华奖项；国内市场，品牌大单品一夜回春油持续成为天猫进口精华油热销榜第一名，翡翠面霜荣登天猫进口抗皱面霜第六名，奇肌眼精华多次荣登进口眼部精华热销榜第一名，美誉度持续提升。在小红书、天猫、京东、抖音等多平台实现热度与规模双高增，其中小红书品牌搜索热度2025年同比高速增长，用户自发发布笔记占比80%，且受到胡兵、江疏影、张俪、章小蕙等明星名媛自发种草，生意规模排名为小红书平台海外护肤品牌第二。全球市场，北美线下、海外电商及旅游零售渠道均实现高质量增长，品牌高奢价值与经营规模同步提升。其中，北美线下渠道持续深化与塞克斯全球、诺德斯特龙、霍尔特-伦弗鲁等高奢百货，以及Blue Mercury、Cos Bar等高奢集合店的稳定合作，夯实品牌高奢调性，稳步拉动业绩增长；海外电商实现高速增长，品牌官网销售额同比增长超50%，亚马逊、TikTok渠道均达成翻倍以上增长；通过精准站外投放，品牌新客数量与客单价同比大幅提升。旅游零售业务增势强劲，在DFS港澳地区10家门店销售额同比实现高速增长，并持续拓展免税业务，充分展现高奢品牌势能。
　　法国轻奢院线修护品牌PA，报告期内深化品牌资产建设、科研创新与全域渠道运营，经营业绩实现跨越式增长，经营质量与品牌价值持续提升。品牌建设端，围绕先锋主题与法国嘉人杂志举办《闪耀的她 先锋论坛》、法国戛纳电影节的红毯合作完成《巴黎戛纳 双城溯源》，并邀请知名演员张彬彬先生以产品推荐官身份打造《PDRN先锋发布会》，三场国内外线下活动，成功打造“63年法国院线级修护”差异化标签，品牌认知度大幅提升；带动法国、美国市场业务回温，海外辐射力与国际影响力显著增强。产品端，大单品融雪面膜凭借产品力与用户口碑，在睡眠面膜、PDRN等细分领域用户心智与市场地位领先；并且全球研发持续赋能，品牌产品体系持续完善。渠道端，平台型渠道依靠品牌势能提升销售高速增长，成为核心增长引擎；直播型渠道，自播、达播均衡发展，品牌渠道结构持续优化，盈利韧性增强。
　　英国英伦男士理容品牌H＆B，聚焦定位于资深中产和新锐白领男士人群，报告期内持续保持良好增长态势，品牌合作沈震轩、陈展鹏等香港TVB明星以及达人，结合“情人节、520、七夕”等礼赠关键节点，宣传推广英式理容文化，持续夯实中高端男士理容品牌打造。线上，天猫、抖音、京东等多渠道推广，实现品牌认知与销售的同步提升；同时拓展山姆全球购、SKP渠道等优质线下渠道，品牌形象与市场信任度持续提升。
　　专研东方肌肤的民族护肤品牌御泥坊，2025年持续夯实东方特色鲜明的国民美妆核心竞争力。品牌坚持研发为本、原料自研，建成全球首个 2+3东方肌肤方程式研究院。成功自研中美双备案的“黑参精粹”、国家药监局认可的“灵芝精粹”、“雪莲精粹”核心成分；其中，“灵芝精粹”、“绿豆提取物”、“水飞泥浆精华”亮相 2025 IFSCC 国际化妆品科技大会，“灵芝精粹”更斩获化妆品权威学会GDCA科学技术奖唯一特等奖，彰显行业领先的原料科研实力。同时，御泥坊深耕东方文化沃土，深度联动湘绣、蜡染、手工秤三大非遗传承人，并成功入驻长白山人参博物馆开设品牌专题展厅，以文化底蕴与真实原料溯源为品牌赋能，强化东方美妆辨识度与信任资产。在研发与文化双重加持下，品牌荣誉与市场表现双向丰收：东方黑参系列获得2025年度产品、原料、专利三料 “金穗奖”、上线一年GMV突破亿元；核心单品黑参胶原棒先后斩获Future Marketing（未来营销大奖）2025年度产品创新＆黑科技奖、GDCA金穗奖-化妆品科学技术创新奖；黑参胶原盒多次登顶品牌紧致精华水爆款榜、胶原精华水人气榜，实现技术领先、行业认可、市场热销的三重跨越。
　　国内新锐轻奢美妆品牌VAA，报告期内持续深耕品牌心智占位。以卸妆膏3.0独有成分升级为技术主轴，推动用户评价从“好用”走向“可感知的养肤体验”。5月升级推出全新3.0卸妆膏，创新添加红山茶花蜜油专利成分，参与主导制定多项卸妆品类国家行业标准，荣获荣格技术创新奖、ICIC科技创新瞩目原料奖、ICIC清洁产品奖三项行业大奖。并获得用户说“高端卸妆销量第一”认证。品牌全渠道GMV同比高速增长，大单品VAA卸妆膏多次斩获抖音保湿卸妆膏榜单TOP1、抖音爆款卸妆膏榜单TOP1；25年抖音达播斩获高端卸妆类目TOP1（客单200以上）；新品VAA养肤粉霜达人单场GMV突破1300万；与吴小白、井唐、梦洁等头部达人合作，实现销售与口碑的双重突破。实现品牌从高速增长到市场引领，从爆品突破到生态占位的关键跨越。
　　大水滴品牌专注熬夜肌肤护理领域24年，建立的全球首个熬夜肌实验室持续深耕熬夜肌前沿研究，成功将熬夜修护专利成分CLOCK-F升级为CLOCK-F Pro，并在国际权威个护杂志HAPPI发表关于节律调控的前沿成果。同时，将创新原料PQQ升级为PQQ Pro，其在熬夜肌肤修护版块的研究成果被欧洲权威皮肤学术大会EADV（欧皮会）多次收录，实验室牵头制定了行业PQQ原料护肤的应用标准，并完成在品牌新品3点回血面膜中的应用上市，上线两月销售额突破500万。在腰部梯队中，3点熬夜水乳产品依据产品口碑实力，实现了15+百万专场案例的爆发。品牌未来将持续坚持以科研创新推动产品创新，为熬夜人提供更科学的解决方案。
　　小迷糊品牌持续聚焦“精简护理”心智，联合三甲医院皮肤科主任杨荣华医师携手打造科学洁面系列栏目，深入传递洁面知识，向消费者传达“精简清洁”理念。品牌联名国民级表情包IP乖巧宝宝，推出洁颜蜜联名版和多款创意周边，取得优异的市场表现，单品荣获抖音清爽洗面奶人气榜单TOP1，联名项目凭借优质内容与市场表现，入围星球奖 2025年度最佳品牌内容奖。5月洁颜蜜4.0升级版上线，同时推出专研黑科技：MIHOO净-水质改善因子，荣获荣格创新技术奖，其通过科学手段解决水中杂质，夯实小迷糊洁颜蜜“比清水洗脸更温和”的产品定位，单品荣获“美丽修行 2024年度洁面奖”；8月签约新生代实力音乐人小鬼-王琳凯为品牌代言人，掀起全网清爽护肤热潮。12月携手长沙本土茶饮品牌茶姥姥手作，开启暖冬企划，推出双旦限定联名周边，打造线下主题门店，以沉浸式体验为用户带来温暖与惊喜，持续拉近与年轻消费者的情感距离。
　　②CP品牌体系
　　公司持续发挥水羊国际平台作用及团队品牌服务和管理能力，以独创的“全球美妆最佳CP”模式与全球美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，布局大美妆品类下的细分品类。目前CP品牌板块主要由5大品类构成，分别为护肤、彩妆、个护、香水、健康食品品类，公司持续完善各细分品类品牌矩阵布局，聚焦资源、聚焦质量，通过品牌分层分阶管理，提升经营管理质量。
　　美国高奢科技护肤品牌3LAB，秉持功效至上的研发理念，荟集全球顶尖科技与稀珍成分配方，致力于以科技奢护之力，打破时间对肌肤的束缚。报告期内于上海举办品牌发布会，品牌创始人Erica Chung首次亲临中国，分享了品牌的发展故事与愿景，标志着3LAB在中国开启新篇章。市场聚焦大单品M面霜精准投放，人群资产稳步增加；线上快速完善达播/分销矩阵，线下入驻各城市SKP-S，实现品牌规模快速增长。
　　英国专业院线精准抗衰品牌Sarah Chapman，2025年深耕功效油养精准护肤，实现热度、口碑和销售三重共振。深度合作明星＆达人，总曝光量超1亿，全平台搜索指数同比上涨106%，带动小红书与天猫渠道销售翻倍式增长。明星单品熬夜油全年卖出2.5万瓶，在小红书平台斩获年度海外精华油品类TOP2，并于618和双11大促中斩获天猫进口抗皱精华热销榜TOP1。
　　阿曼王室国礼香水品牌AMOUAGE，2025年凭借线上亮点突破、线下稳步拓展，实现品牌规模同比高速增长。品牌 5月以“亚太首家旗舰店”和“华南首店”双店开业为核心亮点，结合海洋主题街道装置、限定新品上线系列动作，累计斩获曝光1300万+，带动同期GMV大幅突破；2025年线下直营门店增至5家，叠加限时和集合概念店共覆盖全国六大区域，十大核心城市，同时高端百货渠道表现亮眼，SKP-S门店销售额同比提升381%，且连续一年蝉联香氛品类TOP1。线上官方合作平台拓展至6家，已完成天猫、抖音、微信、京东、小红书等全渠道布局。
　　强生集团拆分的全球消费品健康业务公司科赴集团旗下品牌中，国民经典护肤品牌大宝，SOD稳定卡位淘系乳液面霜TOP1；功效新品ABC系列上线1年，销售占比持续提升，套装及单品登顶多平台爆款榜单。美国护肤品牌露得清，品牌大单品超A面霜荣登抖音紧致面霜超值爆款＆修护面霜好价榜TOP1；超A精华热销超10万件，荣登抖音品牌赋活精华液爆款榜TOP1。源自日本的皮肤学专研品牌城野医生，秉承“精简、高能、科学”的护肤理念，品牌明星单品377美白精华持续引领美白精华TOP，荣获“SIA100科盟医研共创护肤品”权威认证；新品VC100高光精粹水首发即直播售罄。母婴品牌强生婴儿，打造全龄覆盖多品类爆款梯队，通过高效的小红书和抖音投放，婴儿润肤油荣登2025年全年天猫平台热卖榜TOP1；百年专业漱口水品牌李施德林，连续 10年稳居漱口水类目TOP1，市场占有率持续领先。80年皮肤学家专研身体乳品牌Lubriderm露比黎登，2025年全品牌稳步增长，登上天猫进口身体乳TOP1；美国专业生发品牌Rogaine培健，整年度蝉联天猫国际/JD医药跨境生发TOP1。
　　3）内部平台生态化，外部生态平台化的双平台生态战略
　　公司致力于美妆行业的共同发展，打造美妆产业健康发展的生态平台。“水羊生态联盟”秉承着为美而生、共通互赢、共创生态的理念，致力于打造一个跨区域、跨领域、跨平台的美妆生态联盟，共同推动行业发展，并为联盟成员提供一个信息共享、联合创新、资源协同、投资赋能的平台。公司大力支持优秀品牌的发展，开放自有平台提供资本、研发等资源扶持。报告期内，“水羊联盟”成员联合进行技术创新应用，共享供应链平台，开放研发实验室及产品共创，共享检测平台等，并协同公司新媒体运营，IT数字化系统、人力资源配置等资源，为成员全方位提供产业赋能支持。同时，围绕公司内外部企业为核心，致力于结合优质供应商、品牌合作方、投资企业、品牌服务商、研发机构为重要助力，推动行业及优秀企业的共同发展，合作共赢。
　　（3）公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 4号-创业板行业信息披露》第四章数字创意产业第二节电子商务业务的相关披露要求：
　　1）线上渠道销售情况
　　公司通过自有平台、第三方平台等不同渠道的销售收入占比：
　　销售收入占比在10%以上的平台：
　　销售收入占比10%以上的平台营收数据：
　　公司核心产品品类的经营数据：
　　电子商务业务收入确认及成本结转方法：
　　（4）按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号-创业板行业信息披露》第四章 数字创意产业第二节 电子商务业务规定，对公司未来发展战略和经营目标实现产生重大不利影响的风险因素，公司在网络及数据信息安全、个人信息保护、消费者权益保护、商业道德风险等领域所实施的保障措施。
　　2）公司重视企业信息安全管理，于2017年引入ISO27001安全管理体系，使用PDCA（plan计划、do实施、check检查、act处理）的方法持续进行信息安全建设。管理层面，公司成立了信息安全委员会，发布了信息安全管理制度，并每年开展员工信息安全意识宣传与考试。网络层面，部署了下一代防火墙、入侵防御系统、上网行为管理等网络安全管理设备，对不同类型的网络进行隔离与划分，严格设置网络间访问的白名单。系统和应用层面，对数据库及相关操作有严格的权限控制、加密备份、监控、渗透测试及风险评估修复机制，各内部业务系统部署了水印降低信息泄露风险。终端安全层面，严格控制终端数据拷贝权限，对所有电脑安装安全软件，并实行软件白名单机制，降低员工电脑中毒风险。
　　3）公司秉持着“客户第一”的价值观原则，注重消费者权益保护，严格遵守国家关于消费者权益保护的法律法规以及第三方平台等关于消费者权益保护的相关规定。公司注重消费者诉求，从管理层到基层都有严格服务考核，同时在内部沉淀了多场景消费者问题处理、完结、执行标准，切实解决消费者问题，保护消费者利益。
　　4）公司高度强调商业道德，在内部制定了“高压线”，强调廉洁从业，严防严控、防范杜绝商业贿赂。公司努力营造公平、健康的商业环境，并为此制定了统一、公开的标准，严格执行管理制度。各项业务实行线上审批，留痕可查，业务标准公开透明，避免暗箱操作与职务腐败。公司审计部对各部门进行定期检查、开展专项稽核审计，防范任何以非法手段违反法律、公平竞争和商业道德的行为，杜绝任何形式的商业贿赂活动。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　1、公司战略
　　近年来，美妆行业经历着深度变革，科技研发成为核心竞争壁垒，AI、生物科技等技术深度应用于原料研发、产品定制环节，消费需求向功效化、个性化、情感价值升级，渠道端线上线下融合成主流，社媒电商成为线上增长核心，线下场景向体验化、互动化升级。同时行业竞争格局重构、品牌分化凸显，企业需在研发、供应链、渠道布局上构建差异化优势才能实现长期健康增长。
　　公司将持续坚持“研发赋能品牌，数字赋能组织”的双科技赋能，不断提升研发能力与数字化智能化水平、提升经营主体自主创新能力；坚持“自有品牌与CP品牌双业务驱动”战略，深耕国内、国际市场，进一步推动高端化、全球化布局；
　　有序推进“内部平台生态化，外部生态平台化”的双平台生态建设，提升水羊在国际美妆生态影响力；深耕多层次品牌矩阵建设，推进线上线下全域渠道布局，深化全球研发、生产、市场网络搭建，满足全球消费者多元美妆需求，真正实现“让人类享受肌肤之美”的初心使命，争做中国美妆行业领头羊。
　　2、经营计划
　　（1）持续加码研发投入
　　公司将进一步加大研发的投入，坚持全球化研发，持续深化完善大研发体系，在肌肤机理研究、新原料开发、产品应用研发三大体系上做长期深度投入与细分体系化建设，加强全球研发人员招聘，更好地推动“研发赋能品牌”战略的实施，为消费者皮肤的美丽健康研发卓越的护肤产品，为消费者找到更匹配的有效解决方案。
　　（2）聚焦高端化、全球化投入
　　在原有多层次品牌矩阵的基础上，公司将进一步聚焦资源，完善品牌结构，坚定维护高奢高端品牌资产，坚持高端化投入，提升经营质量；同时，通过全球化团队建设、供应链完善、全渠道融合等多举措，持续推进全球化研发、全球化生产与全球化市场的布局，打造全球化的“新晋高奢美妆集团”。
　　（3）积极开展组织及人才建设
　　公司始终坚持“数字赋能组织、组织赋能人才”的发展战略，秉承着“人成事，事成人”的人才理念，公司始终重视对于员工以及管理人员的引进、培养及激励，全面搭建完善“三重激励体系”，旨在为员工在不同职业阶段提供多维激励和中长期收入保障，进一步提升员工收入水平和市场竞争力。未来也将持续通过人才成长、职能研发体系化，实现组织与人才的匹配度、员工自我自洽度、办公环境与美妆人才匹配度持续快速提升。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司从事的主要业务　　1、公司主要业务及产品　　公司主要从事化妆品的研发、生产与销售，产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。在销售渠道上，与天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、快手、拼多多等主流电商平台建立了深度合作关系；同时，产品在SKP、丝芙兰、银泰百货、老佛爷百货等线下渠道上架销售，实现线上线下渠道全覆盖。在市场布局维度，公司已建立全球销售网络，在中国、英国、法国、美国、加拿大等国家的主要城市均有品牌销售网点或旗舰店铺。基于在中国市场的全域服务能力以及深度孵化品牌和溢价的能力，公司持续推进海外品牌代理业务，为进入中国市场的海外美妆... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司从事的主要业务
　　1、公司主要业务及产品
　　公司主要从事化妆品的研发、生产与销售，产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。在销售渠道上，与天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、快手、拼多多等主流电商平台建立了深度合作关系；同时，产品在SKP、丝芙兰、银泰百货、老佛爷百货等线下渠道上架销售，实现线上线下渠道全覆盖。在市场布局维度，公司已建立全球销售网络，在中国、英国、法国、美国、加拿大等国家的主要城市均有品牌销售网点或旗舰店铺。基于在中国市场的全域服务能力以及深度孵化品牌和溢价的能力，公司持续推进海外品牌代理业务，为进入中国市场的海外美妆品牌提供资本、品牌、产品等多维度的赋能，并在市场、渠道、运营等维度提供一揽子解决方案，助力海外美妆品牌触达中国核心消费者。
　　2、公司主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司建立了严格的采购及供应商管理体系，如《直采采购管理制度》《招标管理制度》等，对公司供应商和采购流程进行管理。在原料、包装材料等物资的采购方面，严格筛选、考核供应商，保障物资供应能力，以保证产品质量。在代理品牌产品的采购方面，根据市场需求、公司策略等动态制定采购方案，科学严格把控采购方式及过程，确保货源供应的稳定。
　　（2）研发模式
　　公司制定并执行了“三体两翼一平台”大研发创新体系，深度围绕皮肤机理探索、创新原料开发及产品应用研发三大体系做长期深度投入，结合外部大学科研院所、上下游供应链合作伙伴共建两翼，打造集成化与开放式高效协同的一体化研发平台，并建立了一揽子研发创新激励制度，保障大研发体系的有效落地执行；建立并运行全链路产品开发流程，有效保证了产品开发质量，更好地推动“研发赋能品牌”战略的实施，为消费者皮肤的美丽健康研发卓越的护肤产品。
　　（3）生产模式
　　公司供应链管理部下设生产计划部门，根据生产经营实际需要，采用自产及委托加工的方式安排生产。
　　（4）销售模式
　　公司通过线上和线下两种渠道对外销售，线上线下划分依据主要为是否利用电子商务渠道进行产品销售。公司线上销售主要通过天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、拼多多、快手等主流电商平台及“水羊潮妆”“水羊直供”私域平台等对外销售；线下销售主要通过品牌直营店，SKP、丝芙兰、银泰百货等百货商场，沃尔玛、永辉等商超及屈臣氏、KKV、调色师等美妆集合店进行销售。
　　（5）品牌推广模式
　　公司通过多种手段进行品牌宣传和推广，主要包括新媒体营销、电商平台推广、达人种草、线下主题推广活动等。
　　（6）仓储物流模式
　　1）采购生产环节的物流情况：原料、包装材料和委托生产的成品由供应商负责运输至公司指定仓库。
　　2）自主生产环节的仓储物流情况：由自有工厂加工生产的成品通过第三方物流商配送到公司指定仓库。
　　3）销售环节的仓储及配送情况：公司通过与第三方合作的方式，由第三方向公司提供全面的仓储及配送服务。在自营模式下，公司通过专业物流快递公司直接向终端消费者发货并处理其退换货需求。在经销和代销模式下，公司通过专业物流公司向经销商和代销商发货，由经销商和代销商统一向终端消费者发货并处理退换货需求。
　　（二）行业发展情况
　　2025年上半年，国内消费市场整体展现出稳健增长的态势。根据国家统计局发布的社会消费品零售数据，2025年上半年，社会消费品零售总额为245,458亿元，同比增长5.0%。彰显出消费市场的强大韧性与潜力。其中，化妆品零售总额为2,291亿元，同比增长2.9%。凸显出美妆行业增长的强劲动力。
　　近年来，美妆消费需求日趋多元化。Z世代成为重要消费群体，关注产品功效的同时，也热衷于“国潮”、追求“高颜值”产品，愿意为功效和情感价值买单。下沉市场潜力逐步释放，三四线城市消费者护肤意识觉醒，电商和线下美妆集合店推动渗透率提升。高端人群注重品质与仪式感，倾向悦己消费与科技化产品。同时，渠道变革深刻影响行业发展。传统电商渠道调整模式强化品质与服务体验，新兴内容电商渠道持续通过营销创新加强用户渗透。线下渠道则向“体验化”与“服务化”转型，成为品牌与消费者增强互动、深度沟通的重要渠道。为满足消费者的多元需求，品牌商积极拓展细分领域，寻求新突破与新增长点，具有清晰品牌定位、优质产品力以及强大研发实力的美妆企业加速崛起，竞争格局日趋优化。
　　公司是一家以“研发赋能品牌，数字赋能组织”的科技型企业，是以“自有品牌与CP（中国合作伙伴，ChinaPartner）品牌双业务驱动”的新消费品美妆品牌企业，未来，公司也将持续深耕品牌资产建设，专注产品品质提升，推动建立线上线下融合、境内境外联动的营销体系，坚持全渠道建设与精细化运营，进一步推动水羊高端化与全球化布局，为消费者提供多元美护体验；在多品牌矩阵布局基础上，以独特定位突破市场，阶段性优先聚焦打造“全球新晋高奢美妆集团”，实现可持续发展。
　　（三）本报告期主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入249,972.63万元，同比增长9.02%；实现归属于上市公司股东的净利润12,329.55万元，同比增长16.54%。其中，自有品牌实现营业收入103,863.82万元，占整体营业收入比重41.55%，自有品牌毛利率为76.83%，同比提升5.7个百分点，品牌结构的进一步改善，带动公司整体毛利率显著提升。本期公司业绩增长的主要原因是本报告期公司聚焦高端品牌品牌建设，高端品牌品牌势能持续放大，品牌结构进一步改善。
　　（四）报告期具体业务回顾和战略执行情况
　　1、研发与数字双科技赋能战略
　　（1）研发赋能品牌
　　公司报告期内持续践行“研发赋能品牌”的战略，深入执行“三体两翼一平台”大研发体系，在皮肤机理探索、创新原料开发、产品应用多个方面取得进展。
　　报告期内，公司共申请专利18项，授权专利4项，其中授权发明专利3项；发表论文4篇；新发布团体标准7项，其中3项为水羊牵头制定的化妆品原料标准；参与广州国际美博会、PCHi领袖峰会、ICIC2025国际化妆品创新大会多个行业国际会议；旗下御泥坊、小迷糊、大水滴、VAA等品牌获得ICIC2025AWARDS、荣格技术创新奖、美耀奖等多个行业内重要奖项。
　　东方肌肤机理研究方面，立足东方人群肌肤的生理特征与功效需求，开展东方肌肤抗衰机理研究，以皮肤细胞系统组学分析为基础，开发适合东方肌肤的东方珍稀原料；报告期内系统开展了黑参精粹抗光老化机制的研究，证实其可提升细胞活力、促进胶原合成并修复真皮结构，多组学分析揭示其作用于细胞周期、DNA修复及ECM（细胞外基质）通路，并进一步鉴定东西方肌肤在抗衰通路中的调控差异，构建了东方抗衰机制图谱，相关成果已投稿SCI期刊与EADV欧洲皮肤科学术年会。
　　熬夜肌机理研究方面，开发靶向修护活性成分，构建科学的评价体系，意在揭示生物钟紊乱对皮肤健康的分子调控网络，填补生物钟与皮肤病理关联的理论空白，为消费者提供兼具即时急救与长效调控的创新解决方案。目前已完成3D全皮熬夜模型的构建，基于构建的3D全皮熬夜模型全面完成了核心原料PQQ（“吡咯并喹啉醌二钠盐”）的抗衰功效及能量通路功效的验证工作。
　　新原料开发方面，报告期内开展了多项基于中国特色植物的化妆品新原料开发及应用研究，如灵芝、牡丹籽油、虫草、天山雪莲等。进行了药食两用真菌发酵原料开发项目，目前完成了那曲虫草精粹原料的小试工艺开发及功效评估，证明那曲虫草精粹具有良好的抗衰效果；完成了发酵牡丹籽油原料小试工艺开发及功效评估，发酵后新增100余种活性成分（包括多种类黄酮类成分等），发酵后抗氧化功效明显提升。进行了油茶、天山雪莲及植物愈伤组织开发研究等多个课题：利用工程菌技术开发油茶神经酰胺原料，目前已完成工艺的实验室开发，并申请一项专利；天山雪莲原料开发目前已完成组培方向的工艺、稳定性和安全性等评价，目前已进入新原料备案阶段；植物愈伤组织开发目前已建立2种植物的愈伤组织培养技术体系，1款植物愈伤组织的扩大培养技术研究，并在此基础上完成了4款新原料的工艺和功效的探索研究。
　　产品应用研发方面，构建了温和原料筛选体系，研制出高浓度养肤精粹为基础的温和卸妆配方，打造“自愈膜”技术，从物理屏障到细胞生态层层激活肌肤内生修护力，卸妆过程不仅能有效排出浊质，更能同步促进营养吸收激活自愈力，真正实现“边卸妆边养愈”。升级温和清洁体系，聚焦清洁过程中的脂质损伤和洗后紧绷感改善，首创“MINHOO净技术”，打造行业首款“比清水更温和”的洁颜蜜产品。基于微射流技术，构建了脂质体与纳米乳两大技术方向，运用微射流技术，完成黑参、400Da玻尿酸脂质体开发，实现水羊自研原料性能升级，同步推出清爽、滋润版纳米乳，精准调控产品肤感，从原料创新到肤感优化，全方位构建水羊乳霜技术壁垒。聚焦防晒配方基础研究，拓展高倍防晒与肤感优化两大方向，剖析天然防晒成分复配规律，结合创新成膜技术，研发出高稳定、温和且高效的防晒配方，同时甄选亲肤润肤成分，调控产品质地，打造如丝般顺滑、清爽不黏腻的优越肤感，为高品质防晒产品研发奠基。
　　（2）数字赋能组织
　　公司数字化系统全面覆盖了消费者调研、市场分析、品牌定位、产品开发、生产制造、市场营销、达人管理、渠道管理、经销商管理、订单履约、仓储物流、售后服务、组织支持核心环节。报告期内，公司数字化团队聚焦市场、渠道等，重点为多品牌多渠道业务场景下的协作效率提升提供支持。
　　在市场板块，围绕品牌、市场、产品、渠道、运营等模块，打造品牌一站式工作台，自研品牌热度归因功能，一张图快速了解品牌热点和市场动作趋势，及时识别爆点，快速复制放大，让品牌更全面直观的洞察市场动作与市场反馈的底层逻辑。利用AI模型实现全网KOL（关键意见领袖，KeyOpinionLeader）和品牌的智能推荐，大幅提升找达人效率。
　　在生产及供应链板块，采集销售预测、工厂产能、产品库存及平台效期等多维度数据，通过MPS运算生成生产计划，下达到工厂指导排产，提升生产的稳定性和有效性；全面启动智能制造数字化升级，对生产过程进行精细化管理，从而提高生产效率、降低生产成本；实时掌握上游供应商与下游仓储物流的周转情况，打通整个供应链，拥有出色的订单实时处理能力。
　　此外，公司积极拥抱人工智能的发展趋势，全面推进员工使用AI提效，报告期内重点搭建AI智能体平台，集成GPT，DeepSeek，豆包等多个主流大模型，并于达人推荐等核心场景做AI化重构，取得有效进展。
　　2、自有品牌与CP品牌双业务驱动战略
　　公司秉承“让人类享受肌肤之美的企业使命”，推动“自有品牌与CP品牌双业务驱动”的发展战略。随着自有品牌与CP品牌两大业务体系并行发展，公司管理全球化、高端高奢品牌的能力持续得到验证。
　　（1）自有品牌体系
　　依托双业务战略，公司自有品牌体系初步完成了高端化、全球化的转型升级。
　　法国高奢护肤品牌EDB，专为敏感肌抗衰老研发，报告期内品牌保持良性健康发展。品牌建设维度，通过刘嘉玲、梁朝伟夫妇合作代言、高端时尚活动、持续品牌种草等活动推广精准触达高净值客户群体，品牌高奢形象进一步强化，品牌势能持续提升。产品梯队建设维度，配方优化与升级后的超级面膜二代受到众多消费者喜爱，大单品超级CP组合（超级面膜与胶原精粹水的组合）市场认知进一步强化的同时，精华防晒、rich面霜等储备单品也实现了高速增长；此外，品牌持续孵化身体护理等产品线，进一步完善产品矩阵，带动品牌整体业绩增长。渠道体系建设维度，EDB继续深耕线上线下多渠道布局，完善渠道结构，线上以自播为代表的自主销售、平销占比提升；线下2025年2月14日，由品牌创始人Charles-EdouardBarthes匠心打造的品牌亚洲首家城堡店，于上海历史文化街区张园正式开业，为消费者提供奢宠的护肤体验，带动品牌高奢形象进一步强化。截至报告期末，EDB中国区已经开设合肥银泰、杭州武林银泰、上海前滩太古里、武汉SKP、西安开元、深圳湾万象城、上海张园城堡店、西安赛格8家正式直营门店，各直营门店通过品牌独创SAHO护肤艺术，创新五感SPA，给每位用户带来视、触、嗅、听全方位的极致体验。全球市场维度，EDB全球品牌网点目前已经遍布法国、英国、德国、墨西哥、意大利、日本、中国香港等国家和地区，新开业法国最大百货公司沙马丽丹门店，品牌独立站开始加大美国市场的推广，品牌的全球化市场形象及品牌影响力持续提升。运营维度，持续深耕运营细节、优化运营节奏、提高运营效率，聚焦内容快速迭代升级，加强与消费者沟通，高奢人群持续渗透，会员忠诚度及品牌共鸣持续提升，保障品牌实现长期健康发展。
　　美国奢华科学功效护肤品牌RV，被誉为“梳妆台上的诺贝尔奖”，品牌现有产品系列覆盖不同年龄、不同功效的需求，旗下产品均历经严苛测试与验证，致力以科学之力与卓越品质，为肌肤缔造焕然一新的年轻鲜活光彩。报告期内，品牌曝光度与人群资产持续提升，小红书平台用户自发发布笔记占比80%，且受到胡兵、李湘、江疏影、张俪、章小蕙等明星名媛自发种草，品牌大单品一夜回春油持续成为天猫进口精华油热销榜第一名，奇肌眼精华多次荣登进口眼部精华热销榜第一名，美誉度持续提升。
　　法国轻奢院线修护品牌PA，报告期内依托公司积累的高端品牌管理能力，实现销售快速增长。品牌资产建设方面，结合源自法国的时尚媒体《MarieClaire》以“PA法式先锋基因”为主题成功举办“闪耀的她”女性力量主题论坛，并在法国戛纳电影节成功举办品牌的双城溯源活动，在巴黎和戛纳双城追溯品牌历史及基因。产品方面，联合瑞士实验室在中国区成功推出4款全新产品，持续完善品牌产品体系；市场维度，聚焦人群精准度及投放效能，以内容策略及产品力双驱动加强核心人群的渗透，为品牌健康发展奠定良好基础。
　　专研东方肌肤的民族护肤品牌御泥坊，持续打造东方标签鲜明的国民美妆品牌，报告期内，参与新华社《中国名牌》栏目专访、对话陶瓷及湘绣非遗传承人、联动抖音超级品牌日《中国好成分》等一系列传播活动展现东方民族品牌特质。将重心投入到品牌核心成分黑参精粹的背书实力上，此成分被正式准予纳入美国国际化妆品原料（INCI）目录，成为首个中美“权威双备案”的黑参抗衰原料；联合权威机构共同制定的《人参属植物及制品中33种人参皂苷的测定》团体标准正式发布，推动行业标准化进程并荣获了金穗奖-原料类“化妆品科学技术创新奖”。新品“黑参胶原盒”强势登陆抖音四大榜单并登顶TOP1（精品套盒新品榜、胶原精华水新品榜、品牌紧致精华水爆款榜、品牌胶原精华水人气榜）而重磅新品“黑参胶原棒”荣获金穗奖-产品类“化妆品科学技术创新奖”彰显了产品创新实力，实现口碑与市场表现的双重突破。
　　英国英伦男士理容品牌H＆B，聚焦定位于资深中产和新锐白领男士人群。报告期内通过达人空降直播间、英式理容绅装大秀及520礼赠精准营销等打造多场百万级销售直播，并以TVB港星带货、海外达人溯源等多类型内容营销夯实品牌高端基因，带动品牌在中高端造型品市场的占有率持续攀升，核心单品霍金斯发油稳居各平台中高端男士造型品榜单前列，品牌曝光与搜索量持续提升，保持良好的增长态势。
　　国内新锐轻奢美妆品牌VAA，报告期内不断倾听用户真实反馈，5月升级推出全新3.0卸妆膏，创新添加红山茶花蜜油专利成分，首发即破千万GMV，参与主导制定多项卸妆品类国家行业标准，荣获荣格技术创新奖、ICIC科技创新瞩目原料奖、ICIC清洁产品奖三项行业大奖，实现从品类破局到心智占位的跨越式发展。
　　大水滴品牌专注熬夜肌肤护理领域24年。熬夜肌实验室持续深耕熬夜肌前沿研究，并于上半年在国际权威个护杂志HAPPI（HouseholdandPersonalProductsIndustry）发表了最新节律研究成果——调控昼夜节律系统对延缓皮肤炎症性老化的新兴作用。同时，品牌成功将专利成分Clock-F（生物节律因子）升级为Clock-FPro，显著提升修护效果，并完成了热销产品大水滴3点祛痘精华的升级。在腰部梯队中，3点降燥水乳产品实现了多个百万级销售案例。品牌将持续坚持以科研创新推动产品创新，为熬夜人提供更科学的解决方案。
　　小迷糊品牌持续聚焦“精简护理”心智，联合三甲医院皮肤科主任杨荣华医师携手打造科学洁面系列栏目，深入传递洁面知识，向消费者传达“精简清洁”理念。品牌联名国民级表情包IP乖巧宝宝，推出洁颜蜜联名版和多款创意周边，联名款首周上线GMV破1000W，全平台超1亿+有效曝光，单品荣获抖音清爽洗面奶人气榜单TOP1。5月洁颜蜜4.0升级版上线，同时推出专研黑科技：MIHOO净-水质改善因子，通过科学手段解决水中杂质，夯实小迷糊洁颜蜜“比清水洗脸更温和”的产品定位，单品荣获“美丽修行2024年度洁面奖”。
　　（2）CP品牌体系
　　公司持续发挥水羊国际平台作用及团队品牌服务和管理能力，以独创的“全球美妆最佳CP”模式与全球美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，布局大美妆品类下的细分品类。目前CP品牌板块主要由5大品类构成，分别为护肤、彩妆、个护、香水、健康食品品类，公司持续完善各细分品类品牌矩阵布局，聚焦资源、聚焦质量，通过品牌分层分阶管理，提升经营管理质量。
　　西班牙专业医美院线品牌美斯蒂克（mesoestetic），借品牌40周年之际，于杭州举行全龄美白家族发布会，邀请了品牌挚友李湘在内的超200+明星达人，共同见证系列新品发布，明星产品亮白饮更是荣获艾媒咨询销量TOP1权威认证。报告期内品牌持续在抖音、小红书、天猫等渠道发力，带动品牌规模稳步上涨。
　　英国阿曼王室香水品牌AMOUAGE，5月底于上海张园完成亚太区首家旗舰店的开业，同时也在广州天环完成华南首店的开设，标志着AMOUAGE完成线下拓展的又一里程碑。品牌上半年业绩实现跨越式的增长，表现出高奢香水的潜力。
　　美国高奢科技护肤品牌3LAB，秉持功效至上的研发理念，荟集全球顶尖科技与稀珍成分配方，缔造近乎完美的护肤体验，致力于以科技奢护之力，打破时间束缚。品牌携手国际顶级时尚杂志《ELLE》举办“至美无龄”品牌发布会，小红书、微信等平台搜索环比高速增长，品牌热度持续增长。
　　国民经典护肤品牌大宝，报告期内聚焦护肤功效性新品打造，优化市场投放及渠道效率，ABC系列新品上半年上榜多个平台品类TOP榜，品牌业绩同比实现高速增长。
　　3、内部平台生态化，外部生态平台化的双平台生态战略
　　公司致力于美妆行业的共同发展，从内到外打造美妆产业健康发展的生态平台。“水羊生态联盟”秉承着为美而生、共通互赢、共创生态的理念，致力于打造一个跨区域、跨领域、跨平台的美妆生态联盟，共同推动行业发展，并为联盟成员提供一个信息共享、联合创新、资源协同、投资赋能的平台。公司大力支持优秀品牌的发展，开放自有平台提供资本、研发等资源扶持。报告期内，“水羊联盟”成员联合进行技术创新应用，共享供应链平台，开放研发实验室及产品共创，共享检测平台等，并协同公司新媒体运营，IT数字化系统、人力资源配置等资源，为成员全方面提供产业赋能支持。同时，围绕公司内外部企业为核心，致力于结合优质供应商、品牌合作方、投资企业、品牌服务商、研发机构为重要助力，推动行业及优秀企业的共同发展，合作共赢。
　　（1）线上渠道销售情况：
　　公司通过自有平台、第三方平台等不同渠道的销售收入占比：
　　（2）销售收入占比在10%以上的平台：
　　（3）销售收入占比10%以上的平台营收数据：
　　（4）公司核心产品品类的经营数据：
　　（5）电子商务业务收入确认及成本结转方法：
　　（6）按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号-创业板行业信息披露》第四章数字创意产业第二节电子商务业务规定，对公司未来发展战略和经营目标实现产生重大不利影响的风险因素，公司在网络及数据信息安全、个人信息保护、消费者权益保护、商业道德风险等领域所实施的保障措施。
　　2）公司重视企业信息安全管理，于2017年引入ISO27001安全管理体系，使用PDCA的方法持续进行信息安全建设。管理层面，公司成立了信息安全委员会，发布了信息安全管理制度，并每年开展员工信息安全意识宣传与考试。网络层面，部署了下一代防火墙、入侵防御系统、上网行为管理等网络安全管理设备，对不同类型的网络进行隔离与划分，严格设置网络间访问的白名单。系统和应用层面，对数据库及相关操作有严格的权限控制、加密备份、监控、渗透测试及风险评估修复机制，各内部业务系统署了水印降低信息泄漏风险。终端安全层面，严格控制终端数据拷贝权限，对所有电脑安装安全软件，并实行软件白名单机制，降低员工电脑中毒风险。
　　3）公司秉持着“客户第一”的价值观原则，注重消费者权益保护，严格遵守国家关于消费者权益保护的法律法规以及第三方平台等关于消费者权益保护的相关规定。公司注重消费者诉求，从管理层到基层都有严格服务考核，同时在内部沉淀了多场景消费者问题处理、完结、执行标准，切实解决消费者问题，保护消费者利益。
　　4）公司高度强调商业道德，在内部制定了“高压线”，强调廉洁从业，严防严控、防范杜绝商业贿赂。公司努力营造公平、健康的商业环境，并为此制定了统一、公开的标准，严格执行管理制度。各项业务实行线上审批，留痕可查，业务标准公开透明，避免暗箱操作与职务腐败。公司审计部对各部门进行定期检查、开展专项稽核审计，防范任何以非法手段违反法律、公平竞争和商业道德的行为，杜绝任何形式的商业贿赂活动。

　　二、核心竞争力分析
　　1、双业务、多品牌布局优势
　　秉承“让人类享受肌肤之美”的企业使命，致力于成为全球十大美妆企业，多年来公司已实现自有品牌体系与CP品牌体系两大业务体系并行发展。自有品牌方面，旗下拥有“EDB”“RV”“PA”“H＆B”“VAA”“御泥坊”“大水滴”“小迷糊”等多个品牌，构建了从高奢到大众多元的品牌体系，产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、清洁洗护等。
　　CP品牌方面，基于对全球美妆市场与中国市场的深度洞察，公司独创了“全球美妆最佳CP”模式，与全球美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，共享中国市场，在大美妆品类中完成了细分品类的布局。
　　2、全球化布局优势
　　公司在“自有品牌和CP品牌双业务驱动”战略的推动下，已经实现了初步的全球化，包括品牌全球化、研发与供应链全球化、市场与渠道全球化、组织能力全球化，构建出一家初步全球化的“新晋高奢美妆品牌管理集团”的全新标签。
　　3、研发技术优势
　　公司持续加码“多元肌肤科技”，从体系化研发到科学化配方，再到智能化生产赋能品牌，致力于为消费者找到更匹配的肌肤解决方案。目前，公司已拥有长沙、上海、法国、日本等多地研发中心，全球化研发持续赋能品牌。公司建立了完善的研发体系，聚集了一批业内顶尖的科研人才，拥有研发团队200余人，致力于新原料、新配方、新工艺的研发与创新。通过多年及持续不断的研发经验积累，公司具备了强大的研发实力，并在基础前沿研究、核心原料研发、配方技术创新、高端人才引进与培养等领域深耕，实现研发赋能产品、产品赋能品牌。
　　4、数字化优势
　　公司以线上电商渠道销售为主，多年以来，公司投入了大量的资金进行自主技术开发，积累了丰富的数字化经验。在业务方面，完成了从研发到销售整个链路的数字化建设，其中自主研发的销售管理信息系统，支持千万级日订单的处理能力。同时，公司所有业务已完成数据化，不断积累的业务数据能为公司在研发、产品开发、市场策略等方面提供更深层次的决策参考；在AI浪潮下，公司积极拥抱人工智能的发展趋势，全面推进员工使用AI提效，通过数字赋能组织，极大地提高了公司业务开展、管理决策的效率及能力。
　　5、经营团队优势
　　公司深耕组织建设，重视人力资源管理体系的建设和人才培养，建立了具有行业竞争力的薪酬和激励体系。公司持续加强人才体系建设，加大全球研发团队招聘，包括通过校招等形式引入优秀的研发硕士和博士，在巴黎和东京实验室招聘研发人员；推进全球科学家交流计划，加速研发人员培养；并且通过品牌领航者计划和品牌启航者计划，持续引进外部优秀的品牌类人员。另外，通过校招招聘985及QS100留学生，引进综合素质高和具有国际化背景的人才进行内部体系化培养，不断为公司经营团队注入新思维，为品牌注入新鲜血液，保持团队的敏锐性，使公司能在不断变化的市场环境中保持长久稳定的竞争力，为推动公司高端化、全球化发展提供人才和组织保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、供应链管理风险
　　因护肤品和电子商务行业的特殊性，本公司产品的仓储与配送必须满足终端需求的及时性和多样性，提升消费者购物体验，因此公司必须保持一定的存货库存量。同时，公司品牌、产品种类较多，仓库分布于多个区域，这对自身供应链管理能力提出了较高要求。此外，护肤品的有效期管理更为严格，临近有效期的化妆品不能对外销售，而是应该在履行相关程序后销毁。虽然公司建立了严格的管理制度，但若供应链管理不善或者未能有效执行管理制度，导致存货临期、毁损、丢失等情况发生，将给公司经营活动带来不利影响。
　　公司将持续健全完善并且严格、高效地执行供应商管理、存货管理等制度，对供应商实施动态管理，科学把控原料采购，保障原料供应的同时加强对供应商的考核，持续降本增效；存货方面，持续规范存货出入库管理，保证存货的安全完整，严格制定库存需求、消化计划，确保库存销售计划的可行性、执行率，提高存货运营效率，防止并及时发现和纠正存货业务中的各种差错。
　　2、行业竞争激烈的风险
　　化妆品行业是中国最早向外资公司开放的行业之一。庞大的人口基数和可观的增长潜力吸引了众多国际品牌，我国化妆品市场环境是一个较为开放的国际化竞争环境。公司面临着来自行业内诸多品牌企业的竞争，在目前化妆品行业处于充分竞争的格局下，公司可能面临竞争对手通过包括但不限于价格战、广告战等竞争手段，挤占公司的市场份额，同时传统化妆品企业纷纷加强线上销售渠道建设，公司线上销售渠道面临更为直接的竞争压力，而线上渠道的变革非常迅速，新型电商渠道不断崛起。如果公司不能采取有效手段应对激烈市场竞争，例如未能准确把握目标消费者需求，未能及时开发出适销对路的产品，未能及时布局新型销售渠道等，公司将面临市场份额和盈利能力下滑的风险。
　　公司始终重视产品研发，坚持技术创新，将持续在“四双”战略指引下，持续加码研发投入，坚持差异化多品牌打造与升级，持续沉淀品牌资产，不断提升公司的核心竞争力；并且公司将紧追政策步伐，适时调整产品的销售策略，努力提升公司产品市场份额。
　　3、用户体验下降的风险
　　用户体验对于互联网电子商务企业至关重要，线上销售渠道为公司主要的销售渠道，公司对于用户体验非常重视。用户体验与电子商务业务链的各个环节密不可分，包括产品企划、营销、支付、物流配送和售后服务等。如果公司推出的产品不能满足消费者不断变化的需求，或者营销方式不能有效吸引消费者的注意，或者无法及时准确地完成货物的配送，或者售后服务不能达到消费者的预期，将会大大影响消费者体验，公司将面临客户忠诚度下降、客户流失等风险，从而对公司业绩产生不利影响。
　　公司秉承“客户第一”的价值观，围绕客户需求思考与执行，将持续通过服务文化渲染提升服务意识、通过加强员工培训、优化销售环节等从技术方面改善服务；并且公司将持续根据消费者需求打造更加优质的产品，努力给用户带来更好的使用体验。
　　4、投资风险
　　公司持续通过自主研发及外延并购的方式不断扩大公司的品牌矩阵。外延并购方面，公司一方面通过自主持续挖掘、关注更多优秀品牌，并尝试以自有资金对优秀品牌及企业进行投资；收购标的存在商誉减值风险，公司将按照企业会计准则的规定，至少在每年年度终了进行商誉减值测试；如果未来由于市场竞争格局恶化或标的公司经营状况未达预期，则公司可能存在商誉减值风险，从而影响公司当期损益。另一方面，公司充分借助专业投资机构的资源与能力，实现专业投资机构资源、公司产业资源的良性互动，通过产业基金间接投资并培育优质项目，提高公司新项目的开发和投资能力，公司通过子公司参与了投资基金。因投资过程中将受到宏观经济、行业周期、品牌及项目发展情况等多种因素的影响，存在投资效益不达预期或者亏损的风险，将对公司业绩产生不利影响。
　　公司将审慎进行投资，对于新项目，谨慎论证投资方案的可行性，综合考量与企业发展战略相符合，投资规模、方向和时机是否适当，并对投资方案进行技术、市场、财务可行性研究，深入分析项目的技术可行性与先进性、市场容量与前景，以及项目预计现金流量、风险与报酬。对于已投项目，做好跟踪分析工作，及时评价投资的进展，反馈分析和评价的结果，及时调整投资策略或制定投资退出策略。
　　5、宏观经济波动风险
　　公司生产的化妆品系列产品主要面向终端消费者，而当前消费者的购买能力及购买意愿很大程度上取决于宏观经济的景气程度。若未来境内外经济增速进一步放缓或停滞，消费者对化妆品的需求可能下降进而导致公司营业收入、利润下降，从而影响公司的经营业绩和财务状况。
　　公司高度重视市场环境分析，将持续关注宏观经济动态，主动积极的应对可能发生的经济波动风险。同时，公司也将不断提高自身经营管理水平，通过持续加码研发投入、加强品牌建设、深耕组织及人才建设等促进业务持续稳定健康发展，降低因宏观经济波动引起的经营风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：　　公司所处的行业为日用化学产品制造行业，根据证监会《上市公司行业分类指引》，公司归属于“化学原料和化学制品制造业”（C26）。　　2024年，美妆行业在复杂多变的市场环境中，既面临着前所未有的挑战，也迎来了崭新的发展机遇，据国家统计局公布的数据，2024年社会消费品零售总额为48.79万亿元，比上年增长3.5%，而化妆品零售总额为4,357亿元，同比下滑1.1%。整体来看，行业竞争日益激烈，增长态势明显分化，市场格局正经历深度调整与重塑。　　报告期内... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　公司所处的行业为日用化学产品制造行业，根据证监会《上市公司行业分类指引》，公司归属于“化学原料和化学制品制造业”（C26）。
　　2024年，美妆行业在复杂多变的市场环境中，既面临着前所未有的挑战，也迎来了崭新的发展机遇，据国家统计局公布的数据，2024年社会消费品零售总额为48.79万亿元，比上年增长3.5%，而化妆品零售总额为4,357亿元，同比下滑1.1%。整体来看，行业竞争日益激烈，增长态势明显分化，市场格局正经历深度调整与重塑。
　　报告期内，行业整体竞争加剧，品牌之间的价格战此起彼伏，美妆行业面临着较大的增长压力，拥有优质的品牌资产、独特的产品力、洞察并满足消费者需求的品牌明显更能适应市场竞争的变化。并且，合规化的深入实施加速着行业洗牌，2024年国家药监局进一步推动线上线下一体化监管，严控产品质量，部分企业因不合规而退出市场。在此背景下，注重研发和合规的龙头企业优势凸显，而依赖粗放运营的企业面临淘汰风险。
　　与此同时，消费者对美妆产品的需求日趋多元化。天然、安全、功效型产品受到消费者青睐，小众、个性化品牌凭借独特的品牌理念逐渐在市场中崭露头角。社交媒体在美妆消费决策过程中发挥着重要的作用，社交化的营销模式、优质的种草内容更有效的驱动着消费者的购买行为。在渠道端，美妆销售线上与线下融合共进。线上渠道技术深度赋能，人工智能与大数据技术在美妆线上销售中得到更广泛应用；送礼等特色功能的拓展不仅满足了消费者在情感表达上的需求，也进一步刺激了美妆产品的消费。线下渠道也在积极探索转型升级之路，不断优化消费者的购物体验，增强用户粘性。
　　整体来看，公司所处的美妆行业虽面临诸多挑战，但也孕育着丰富的结构性机会。公司是一家以“研发赋能品牌，数字赋能组织”的科技型企业，是以“自有品牌与CP（中国合作伙伴，China Partner）品牌双业务驱动”的新消费品美妆品牌企业，未来，公司也将持续深耕品牌资产建设，专注产品品质提升，推动建立线上线下融合、境内境外联动的营销体系，坚持全渠道建设与精细化运营，进一步推动水羊高端化全球化布局，为消费者提供多元美护体验；在多品牌矩阵布局基础上，以独特定位突破市场，阶段性优先聚焦打造“全球新晋高奢美妆集团”，实现可持续发展。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　（一）公司主要业务及产品
　　公司主要从事化妆品的研发、生产与销售，品牌主要包括“EVIDENS DE BEAUT（以下简称“EDB”）”、“PIER AUG（以下简称“PA”）、“RéVive（以下简称“RV”）”、“御泥坊”、“大水滴”、“小迷糊”、“VAA”等；产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。在销售渠道上，与天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、快手、拼多多等主流电商平台建立了深度合作关系；同时，产品在 SKP、丝芙兰、银泰百货、老佛爷百货等线下渠道上架销售，实现线上线下渠道全覆盖。在市场布局维度，公司已建立全球销售网络，在中国、英国、法国、美国、加拿大等国家的主要城市均有品牌销售网点或旗舰店铺。基于在中国市场的全域服务能力以及深度孵化品牌和溢价的能力，公司持续推进海外品牌代理业务，为进入中国市场的海外美妆品牌提供资本、品牌、产品等多维度的赋能，并在市场、销售、渠道等维度提供一揽子解决方案，助力海外美妆品牌触达中国核心消费者。
　　（二）公司主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司建立了严格的采购及供应商管理体系，如《直采采购管理制度》《招标管理制度》等，对公司供应商和采购流程进行管理。在原料、包装材料等物资的采购方面，严格筛选、考核供应商，保障物资供应能力，以保证产品质量。在代理品牌产品的采购方面，根据市场需求、公司策略等动态制定采购方案，科学严格把控采购方式及过程，确保货源供应的稳定。
　　2、研发模式
　　公司制定并执行了“三体两翼一平台”大研发创新体系，深度围绕肌肤机理探索、原料开发及产品应用研发三大体系做长期深度投入，结合外部大学科研院所、上下游供应链合作伙伴共建两翼，打造集成化与开放式高效协同的一体化研发平台，并建立了一揽子研发创新激励制度，保障大研发体系的有效落地执行；建立并运行了从洞察、共创、开发到传播的全链路产品开发流程（以下简称“CCRB产品开发机制”），有效保证了产品开发质量，更好地推动“研发赋能品牌”战略的实施，为消费者皮肤的美丽健康研发卓越的护肤产品。
　　3、生产模式
　　公司供应链管理部下设生产计划部门，根据生产经营实际需要，采用自产及委托加工的方式安排生产。
　　4、销售模式
　　公司通过线上和线下两种渠道对外销售，线上线下划分依据主要为是否利用电子商务渠道进行产品销售。公司线上销售主要通过天猫、淘宝、抖音、京东、唯品会、拼多多、快手等主流电商平台及“水羊潮妆”、“水羊直供”私域平台等对外销售；线下销售主要通过品牌直营店，SKP、丝芙兰、银泰百货等百货商场，沃尔玛、永辉等商超及屈臣氏、KKV、调色师等美妆集合店进行销售。
　　5、品牌推广模式
　　公司通过多种手段进行品牌宣传和推广，主要包括新媒体营销、电商平台推广、达人种草、线下主题推广活动等。
　　6、仓储物流模式
　　（1）采购生产环节的物流情况：原料、包装材料和委托生产的成品由供应商负责运输至公司指定仓库。
　　（2）自主生产环节的仓储物流情况：由自有工厂加工生产的成品通过第三方物流商配送到公司指定仓库。
　　（3）销售环节的仓储及配送情况：公司通过与第三方合作的方式，由第三方向公司提供全面的仓储及配送服务。在自营模式下，公司通过专业物流快递公司直接向终端消费者发货并处理其退换货需求。在经销和代销模式下，公司通过专业物流公司向经销商和代销商发货，由经销商和代销商统一向终端消费者发货并处理退换货需求。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、双业务、多品牌布局优势
　　秉承“让人类享受肌肤之美”的企业使命，致力于成为全球十大美妆企业，多年来公司已实现自有品牌体系与CP品牌体系两大业务体系并行发展。自有品牌方面，旗下拥有“EDB”、“PA”、“RV”、“御泥坊”、“大水滴”、“小迷糊”、“VAA”等多个品牌，构建了从高奢到大众多元的品牌体系，产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、清洁洗护等。CP品牌方面，基于对全球美妆市场与中国市场的深度洞察，公司独创了“全球美妆最佳CP”模式，与全球美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，共享中国市场，在大美妆品类中完成了细分品类的布局。
　　2、全球化布局优势
　　公司在“自有品牌和CP品牌双业务驱动”战略的推动下，已经实现了初步的全球化，包括品牌全球化、研发与供应链全球化、市场与渠道全球化、组织能力全球化，构建出一家初步全球化的“新晋高奢美妆品牌管理集团”的全新标签。
　　3、研发技术优势
　　公司持续加码“多元肌肤科技”，从体系化研发到科学化配方，再到智能化生产赋能品牌，致力于为消费者找到更匹配的肌肤解决方案。因此，公司建立了完善的研发体系，聚集了一批业内顶尖的科研人才，拥有研发团队200余人，致力于新原料、新配方、新工艺的研发与创新。公司与江南大学、苏州大学、湖南省药检院、中国科学院上海有机化学研究所等机构开展持续且深入的合作，通过多项产学研合作项目加强创新原料的开发及生产工艺创新，保证持续输出有价值的研究成果，掌握了多项独有技术和产品配方。通过多年及持续不断的研发经验积累，公司具备了强大的研发实力，并在基础前沿研究、核心原料研发、配方技术创新、高端人才引进与培养等领域深耕，实现研发赋能产品、产品赋能品牌。
　　4、数字化优势
　　公司以线上电商渠道销售为主，多年以来，公司投入了大量的资金进行自主技术开发，积累了丰富的数字化经验。在业务方面，完成了从研发到销售整个链路的数字化建设，其中自主研发的销售管理信息系统，支持千万级日订单的处理能力。同时，公司所有业务已完成数据化，不断积累的业务数据能为公司在研发、产品开发、市场策略等方面提供更深层次的决策参考；在
　　AI浪潮下，积极引入生成式人工智能，探索AI数字员工的建设，通过数字赋能组织，极大地提高了公司业务开展、管理决策的效率及能力。
　　5、经营团队优势
　　公司深耕组织建设，重视人力资源管理体系的建设和人才培养，建立了具有行业竞争力的薪酬和激励体系。公司核心管理团队年轻且稳定，年轻化的管理团队对于互联网产品运营、网络购物消费群体特征、互联网传播特点等有深刻理解，能根据新消费需求、新传播方式、新营销渠道等趋势变化快速反应，助力公司快速调整生产研发、渠道拓展、品牌传播、市场营销策略。公司积极储备并大力提拔年轻人才，不断为公司经营团队注入新思维，为品牌注入新鲜血液，保持团队的敏锐性，使公司能在不断变化的市场环境中保持长久稳定的竞争力。
　　1、概述
　　报告期内，公司实现营业收入423,722.89万元，同比下降5.69%；实现归属于上市公司股东的净利润10,995.45万元，同比下降62.63%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11,794.09万元，同比下降56.74%。其中，自有品牌实现营业收入165,082.28万元，占整体营业收入比重保持稳定，自有品牌毛利率为74.27%，品牌结构的进一步改善，带动公司整体毛利率显著提升。本期业绩变动的主要原因是：（1）公司初步构建“全球新晋高奢美妆集团”标签，业务结构和销售结构进一步调整，加大了高端品牌的品牌与市场费用投入；（2）同时，受到国内美妆行业竞争加剧等因素的影响，下半年公司对部分品牌的投入未取得预期的转化效果，导致销售费用率增加；（3）并且，本报告期公司计入非经常性损益的政府补助及投资收益金额有所减少。
　　公司的主营业务、技术优势及核心竞争力等不存在重大不利变化，公司持续经营能力不存在重大风险。公司所处行业不存在产能过剩、持续衰退或技术替代等情形，公司具备持续经营能力。
　　公司将持续依托双业务战略，不断沉淀全球化、高端化发展的能力；密切关注市场变化趋势，不断提高公司运营决策效率，同时，聚焦高端高奢品牌打造，加强精细化管理，坚持全渠道运营，积极拓展海外市场，推进业务全球化发展，提升盈利能力。
　　2、报告期具体业务回顾和战略执行情况
　　报告期内，公司持续实施“研发赋能品牌，数字赋能组织”的双科技赋能；坚持“自有品牌与CP品牌双业务驱动”的发展战略；有序推动“内部平台生态化，外部生态平台化”的双平台生态建设；以长期的确定性战略应对短期的不确定性。
　　（1）研发与数字双科技赋能战略
　　1）研发赋能品牌
　　公司持续践行“研发赋能品牌”的战略，制定并执行了“三体两翼一平台”大研发创新体系，深度围绕肌肤机理探索、原料开发及产品应用研发，结合外部大学科研院所、上下游供应链合作伙伴共建两翼，打造集成化与开放式高效协同的一体化研发平台，并建立了一揽子研发创新激励制度，保障大研发体系的有效落地执行。建立并运行了多部门共创的CCRB产品开发机制，有效保证产品开发质量。报告期内，公司持续加码研发投入，整体研发费用稳步增长，其中研发费用的投入占自有品牌营业收入的比重为4.98%。
　　肌肤机理研究方面，建立了全球首个“2+3东方肌肤方程式”研究院，深入研究东方肌肤基因差异和机理特点，开发适合东方肌肤的东方珍稀原料；针对熬夜肌，搭建熬夜肌研究模型，从生物节律的角度为熬夜人群带来新解决方案；完成细胞层面及分子层面的抗氧化机理研究，现有多项抗氧化细胞测试模型已投入实际功效开发与验证，助力PQQ（“吡咯并喹啉醌二钠盐”）等多款原料抗氧化功效的验证与研究。发布了研究报告《东方肌肤研究白皮书》与《年轻肌精简护理白皮书》，帮助消费者更好地了解自身肌肤特点和需求。
　　新原料开发方面，在植物提取、生物合成、绿色化学3大核心原料研究平台上，重点开展了油茶神经酰胺、茶提取物、灵芝发酵液、矿物质粉等多个原料研究项目。报告期内完成了“无柄灵芝菌丝体发酵产物滤液”化妆品新原料案，完善了灵芝新原料多维度功效数据验证，完成了灵芝双向发酵及灵芝菌丝体二次发酵等多项原料技术储备，并完成了相关原料的工艺放大及功效验证工作。同时，在多个新原料方向上完成开发布局，其中，发酵牡丹籽油采用“两段双相”发酵技术，显著提升了牡丹籽油的抗氧化性能。
　　产品应用研发方面，专注配方体系研究、肤感及功效评价体系建立。行业内首创温和清洁机理模型，开展表面活性剂皮肤渗透、皮肤油脂氧化等新方向研究；展开舒缓、抗皱、抑菌、祛痘等多个功效物组合复配研究；对6大类原料进行肤感维度分析，形成了肤感地图数据库；进行乳化剂、表面活性剂等辅料的性能研究，在纳米乳等不同料体的工艺制备领域进行持续的突破和创新。产品获得了ICIC 2024 AWARDS、荣格技术创新奖、春雷社-了不起的中国原料等多项业内大奖。
　　报告期内，公司共申请专利28项，授权专利42项，其中授权发明专利27项；发表论文15篇；入选亚洲皮肤科学术年会的学术成果讨论专场及IFSCC国际会议期刊，亮相第十三届亚洲皮肤病学大会（ADC）；承担1项湖南省自然科学基金项目《油茶神经酰胺原料的生物发酵工艺开发》；完成“无柄灵芝菌丝体发酵产物滤液”新原料备案；新发布团体标准1项。
　　2）数字赋能组织
　　公司数字化系统全面覆盖了消费者调研、市场分析、品牌定位、产品开发、生产制造、市场营销、达人管理、渠道管理、经销商管理、订单履约、仓储物流、售后服务、组织支持核心环节。报告期内，公司数字化团队聚焦市场、渠道等，重点为多品牌多渠道业务场景下的协作效率提升提供支持。
　　在市场板块，围绕品牌、市场、产品、渠道、运营等模块，打造品牌一站式工作台，自研品牌热度归因功能，一张图快速了解品牌热点和市场动作趋势，及时识别爆点，快速复制放大，让品牌更全面直观地洞察市场动作与市场反馈的底层逻辑。
　　在渠道板块，搭建一体化分销商权益中心，为每一位分销商提供全方位的支持与保障。实现对分销商更便捷、高效的服务，从而提高客户的满意度和忠诚度，也为平台的可持续发展奠定坚实的基础。微信小店与小程序打通品牌会员权益，提升品牌客户权益感。
　　在生产及供应链板块，采集销售预测、工厂产能、产品库存及平台效期等多维度数据，通过MPS运算生成生产计划，下达到工厂指导排产，提升生产的稳定性和有效性；全面启动智能制造数字化升级，对生产过程进行精细化管理，从而提高生产效率、降低生产成本；实时掌握上游供应商与下游仓储物流的周转情况，打通整个供应链，拥有出色的订单实时处理能力。
　　此外，公司积极拥抱AI的发展趋势，报告期内重点在用户评价分析、品牌服务等场景做AI化重构，取得有效进展。于HERMES系统开发“用户之声”模块，利用GPT和DeepSeek等大模型技术监控品牌舆情，自动对消费者评价分类打标，品牌经理可以一站式了解全网用户真实现场正负面反馈，了解消费者真实的声音。
　　（2）自有品牌和CP品牌双业务驱动战略
　　公司秉承“让人类享受肌肤之美的企业使命”，推动“自有品牌与CP品牌双业务驱动”的发展战略。随着自有品牌与CP品牌两大业务体系并行发展，公司管理全球化、高端高奢品牌的能力持续得到验证。
　　1）自有品牌体系
　　依托双业务战略，公司自有品牌体系初步完成了高端化、全球化的转型升级。
　　法国高奢护肤品牌EDB，专为敏感肌抗衰老研发，报告期内持续加强品牌体系化建设。品牌建设维度，报告期内品牌高奢形象进一步强化，品牌势能持续提升，通过与刘嘉玲、梁朝伟夫妇合作强化品牌“以爱为本”心智，推动品牌在高端人群的进一步渗透及品牌认知进一步深化，品牌热度不断提升。产品梯队建设维度，大单品超级CP组合（超级面膜与胶原精粹水的组合）市场认知进一步强化的同时，精华防晒、rich面霜等储备单品也实现了高速增长；此外，品牌持续孵化臻金系列、亮泽系列等产品线，进一步完善产品矩阵。渠道体系建设维度，EDB继续深耕线上线下多渠道布局，报告期内加快线下渠道布局，进一步开拓高奢百货、高奢酒店、SPA等渠道，品牌亚洲区首家城堡店在上海张园开业，给每位用户带来视、触、嗅、听全方位的极致体验，线下渠道实现超100%的增速。市场维度，EDB持续拓展全球市场，报告期内，品牌在英国哈罗德百货业绩持续上升，法国巴黎老佛爷的两个专柜正式亮相，加拿大蒙特利尔品牌首店正式开设，重要旅游城市曼谷已有多家销售门店，同时，品牌持续与全球多家超五星酒店如瑰丽、瑞吉、华尔道夫等合作SPA，网点遍布法国、德国、英国、墨西哥、意大利、中国香港等国家和地区。运营维度，品牌持续深耕运营细节、提高运营效率，加强与消费者沟通，高奢人群持续渗透，核心单品超级面膜、精华防晒等在各自品类中占据领先地位，不断夯实和强化全球新晋高奢美妆品牌的定位。
　　法国轻奢院线修护品牌
　　PA，报告期内公司取得了法国PA的完整所有权，依托公司积累的高端品牌管理能力，带动中国区销售快速增长。品牌资产建设方面，通过致敬院线经典法式沙龙、与融雪面膜推荐官马君妍合作以及瑞士细胞科技溯源等活动传播了品牌心智，赋能渠道销售；产品端，大单品融雪面膜持续渗透目标人群的同时，HP-DNA三重面霜、HP-DNA爽肤水、多效卸妆油三款新品上架销售，进一步丰富产品矩阵；渠道层面，品牌自播与达播齐头并进，为品牌健康发展奠定良好基础。
　　美国奢华科学功效护肤品牌RV，被誉为“梳妆台上的诺贝尔奖”，其成功加入丰富完善了公司高端品牌序列与全球布局。品牌现有产品系列覆盖不同年龄、不同功效的需求，旗下产品均历经严苛测试与验证，致力以科学之力与卓越品质，为肌肤缔造焕然一新的年轻鲜活光彩。品牌凭借高效焕肤效果，在消费者中口口相传，更是欧美政界名流们的私藏爱物，创立之初，就受邀入驻全球仅有纽约一家的顶奢百货波道夫-古德曼，现已遍布全球奢侈品百货尼曼、哈罗德等，并频繁登顶于各类权威媒体的推荐榜单，是风尚与科技护肤的双重标杆。2024年12月RV在中国举办首款产品上市30周年暨全面进入中国盛典活动，为中国消费者带来更高品质、高科技、高效果的护肤体验。
　　专研东方肌肤的民族护肤品牌御泥坊，回归消费者，坚定打造一个东方标签鲜明的极致质价比国民美妆品牌。报告期内，品牌形象全线焕新，主推“东方黑参系列”，荣获2025年“设计界的奥斯卡”美国MUSE缪斯设计奖。品牌基于东方肌肤的独特机理，深入研究东方珍稀原料，通过“八大创新技术”支撑其全新升级的产品体系，品牌重磅单品“黑参胶原瓶”荣获ICIC科技创新抗衰产品奖、黑参胶原面膜贴均荣获了产品力颜究院颁发的“2024年度美妆品牌产品力领航者-创新品”，品牌经典单品泥膜荣获“ICIC科技创新清洁产品奖”。同时，品牌匹配不同渠道完成产品结构优化调整，主推品光感小灯泡护肤套组单日销售破百万，入选国货功效护肤年度金榜。
　　大水滴品牌始终坚守熬夜肌领域，在全球首家熬夜肌实验室带领下，持续进行熬夜肌护理科研探索与沉淀，熬夜修护专利成果Clock-F（生物节律因子）正式被亚洲皮肤科学术年会录用；在产品上，针对熬夜突发爆痘的3点祛痘精华连续热销，且产品也凭借技术突破，先后荣获荣格技术创新奖、美耀年度配方奖、ICIC（国际化妆品创新大会）科技创新祛痘产品奖等行业认可；同时，品牌突破性实现了抗氧化成分PQQ的护肤品国内首次备案及应用，该研究成果也在荷兰获第33届欧洲皮肤病与性病学会(EADV)壁报收录，首次应用到了大水滴×熬夜肌实验室重磅新品熬夜PQQ面膜，通过成分及配方的创新，持续被更多熬夜用户喜爱和回购。
　　小迷糊品牌持续聚焦“精简护理”心智，报告期内联合江南大学化妆品研发中心王靖教授权威发布《精简护肤研究报告-清洁篇》，向消费者传达“精简清洁”理念。洁颜蜜单品凭借其产品力持续被用户喜爱，累计销量500万+瓶。
　　VAA品牌秉承着为东方女性量身定制自然骨相妆初心，在细分品类打造细分领域领导性单品，大单品“红山茶卸妆膏”全网超200+明星达人推荐，千万用户认可并自发传播，全年持续种草，多次斩获抖音保湿卸妆膏榜单TOP1、抖音爆款卸妆膏榜单TOP1，全渠道GMV稳步增长。
　　2）CP 品牌体系
　　公司持续发挥水羊国际平台作用及团队品牌服务和管理能力，以独创的“全球美妆最佳CP”模式与全球美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，布局大美妆品类下的细分品类。目前CP品牌板块主要由5大品类构成，分别为护肤、彩妆、个护、香水、健康食品品类，公司持续完善各细分品类品牌矩阵布局，聚焦资源、聚焦质量，通过品牌分层分阶管理，提升经营管理质量。
　　护肤品类，芬兰代表性天然护肤品牌LUMENE围绕“极地天然”为核心关键词，依托北欧冰雪自然基因，通过沉浸式冰雪场景营销，实现超2000万的溯源专场落地；与B站共创“溯源北欧-成分探秘”系列内容，打造多场百万级爆款专场，助力曝光超1000万，实现品牌声量与用户黏性的多维突破，持续领跑北欧纯净美妆赛道。欧洲高端品牌伊诗贝格EISENBERG，39年专注线条美学，报告期内品牌销量持续增长，第四季度实现小红书液态精华TOP3，抖音V脸精华销售TOP3。国民经典护肤品牌大宝，SOD蜜稳居淘系乳液面霜TOP1，新品A醇上市半年，斩获淘系A醇TOP2，品牌12月上
　　线小红书品牌当红日IP活动，GMV环比实现高速增长。
　　彩妆品类，意大利销量第一的时尚彩妆品牌KIKO，报告期内通过赞助米兰时装周、联合VOGUE时尚举办全球晚宴、明星营销破圈层等多种品牌活动赋能渠道销售，拉升品牌声量；抖音渠道自播、达播以及明星空降组合形式实现GMV突破。米兰专业秀场彩妆品牌LORD＆BERRY，报告期内品牌曝光及品牌热度显著提升，中国市场规模实现大幅增长，4月核心单品超模粉底液跻身抖音全球购彩妆TOP2。
　　个护品类，百年专业漱口水品牌李施德林，连续10年稳居漱口水类目TOP1；全球第一母婴品牌强生婴儿，打造全龄覆盖多品类爆款梯队，宝宝润肤油双十一大促期间天猫和京东平台热卖榜TOP1；美国专业生发品牌培健，报告期内蝉联天猫国际和京东医药跨境生发TOP1。
　　香水品类，阿曼王室国礼香水品牌AMOUAGE，报告期内中国区业务实现高速增长，在高端香水行业中崭露头角。其中爆品迷藏神谕淡香水和迷藏神谕46浓香精，在香圈和奢圈备受关注。品牌加速线下高奢商场拓展，分别在上海张园、无锡恒隆商场、广州天环商场开设线下精品店、专卖店和快闪店，其中，上海张园为亚太区首家旗舰店，公开亮相后市场反响热烈。
　　健康食品品类，西班牙专业医美院线品牌美斯蒂克（mesoestetic），由胡安-卡洛斯医生于1985年正式创立，为全球109个国家及地区的高端美容机构、皮肤科医生提供院线级产品。报告期内通过亮白饮产品升级、明星代言、多重渠道建设等策略，实现品牌GMV同比增长50%以上，明星产品亮白饮稳居抖音口服美白赛道TOP1。意大利国民保健品牌ESI，报告期内专注体重管理阻断产品卡路里拜拜片打造，品牌GMV同比实现翻倍增长，大单品卡路里拜拜片在抖音、小红书、天猫阻断类功效产品名列TOP榜。
　　（3）内部平台生态化，外部生态平台化的双平台生态战略
　　公司致力于美妆行业的共同发展，从内到外打造美妆产业健康发展的生态平台。“水羊生态联盟”秉承着为美而生、共通互赢、共创生态的理念，致力于打造一个跨区域、跨领域、跨平台的美妆生态联盟，共同推动行业发展，并为联盟成员提供一个信息共享、联合创新、资源协同、投资赋能的平台。公司大力支持优秀品牌的发展，开放自有平台提供资本、研发等资源扶持。报告期内，“水羊联盟”成员联合进行技术创新应用，共享供应链平台，开放研发实验室及产品共创，共享检测平台等，并协同公司新媒体运营，IT数字化系统、人力资源配置等资源，为成员全方面提供产业赋能支持。同时，围绕公司内外部企业为核心，致力于结合优质供应商、品牌合作方、投资企业、品牌服务商、研发机构为重要助力，推动行业及优秀企业的共同发展，合作共赢。
　　3、公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号-创业板行业信息披露》第四章数字创意产业第二节电子商务业务的相关披露要求：
　　（1）线上渠道销售情况：
　　公司通过自有平台、第三方平台等不同渠道的销售收入占比：
　　销售收入占比在10%以上的平台：
　　销售收入占比10%以上的平台营收数据：
　　公司核心产品品类的经营数据：
　　电子商务业务收入确认及成本结转方法：
　　4、按照《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号-创业板行业信息披露》第四章 数字创意产业第二节 电子商务业务规定，对公司未来发展战略和经营目标实现产生重大不利影响的风险因素，公司在网络及数据信息安全、个人信息保护、消费者权益保护、商业道德风险等领域所实施的保障措施。
　　（2）公司重视企业信息安全管理，于2017年引入ISO27001安全管理体系，使用PDCA的方法持续进行信息安全建设。管理层面，公司成立了信息安全委员会，发布了信息安全管理制度，并每年开展员工信息安全意识宣传与考试。网络层面，部署了下一代防火墙、入侵防御系统、上网行为管理等网络安全管理设备，对不同类型的网络进行隔离与划分，严格设置网络间访问的白名单。系统和应用层面，对数据库及相关操作有严格的权限控制、加密备份、监控、渗透测试及风险评估修复机制，各内部业务系统部署了水印降低信息泄漏风险。终端安全层面，严格控制终端数据拷贝权限，对所有电脑安装安全软件，并实行软件白名单机制，降低员工电脑中毒风险。
　　（3）公司秉持着“客户第一”的价值观原则，注重消费者权益保护，严格遵守国家关于消费者权益保护的法律法规以及第三方平台等关于消费者权益保护的相关规定。公司注重消费者诉求，从管理层到基层都有严格服务考核，同时在内部沉淀了多场景消费者问题处理、完结、执行标准，切实解决消费者问题，保护消费者利益。
　　（4）公司高度强调商业道德，在内部制定了“高压线”，强调廉洁从业，严防严控、防范杜绝商业贿赂。公司努力营造公平、健康的商业环境，并为此制定了统一、公开的标准，严格执行管理制度。各项业务实行线上审批，留痕可查，业务标准公开透明，避免暗箱操作与职务腐败。公司审计部对各部门进行定期检查、开展专项稽核审计，防范任何以非法手段违反法律、公平竞争和商业道德的行为，杜绝任何形式的商业贿赂活动。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）公司战略
　　近年来，中国美妆市场呈现结构性调整与深度变革态势，渠道变革加速、消费场景升级、竞争格局重构，随着监管趋严与消费者理性化程度提升，行业将进一步向规范化、科技化方向发展，美妆企业需在研发投入、供应链优化与全球化运营上持续突破，才能实现健康可持续发展。公司将持续坚持“研发赋能品牌，数字赋能组织”的双科技赋能，不断提升研发能力与数字化智能化水平、提升经营主体自主创新能力；坚持“自有品牌与CP品牌双业务驱动”战略，深耕国内、国际市场，进一步推动高端化、全球化布局；有序推进“内部平台生态化，外部生态平台化”的双平台生态建设，提升水羊在国际美妆生态影响力；基于“多元肌肤科技”的核心战略方向，在大研发体系、人才成长体系、职能研发体系、品牌矩阵体系等方面做更多更深的投入，真正实现“让人类享受肌肤之美”的初心使命，争做中国美妆行业领头羊。
　　（二）经营计划
　　1、持续加码研发投入
　　公司将进一步加大研发的投入，持续深化完善“三体两翼一平台”大研发创新体系，在肌肤机理研究体系、新原料开发、产品应用研发三大体系上做长期深度投入与细分体系化建设，并持续结合外部大学科研院所、上下游供应链合作伙伴共建两翼，打造集成化与开放式高效协同的一体化研发平台。全面优化和完善新产品开发的全链路研发机制，更好地推动“研发赋能品牌”战略的实施，为消费者皮肤的美丽健康研发卓越的护肤产品，为消费者找到更匹配的有效解决方案。
　　2、聚焦高端化、全球化投入
　　在原有多层次品牌矩阵的基础上，公司将进一步聚焦资源，完善品牌结构，坚定维护高端高奢品牌资产，坚持高端化投入，提升经营质量；同时，通过全球化团队建设、供应链完善、全渠道融合等多举措，持续推进全球化研发、全球化生产与全球化市场的布局，打造“全球化的新晋高奢美妆品牌管理集团”。
　　3、积极开展组织及人才建设
　　公司始终坚持“数字赋能组织、组织赋能人才”的发展战略，秉承着“人成事，事成人”的人才理念，公司始终重视对于员工以及管理人员的引进、培养及激励，报告期内全面搭建“三重激励体系”，旨在为员工在不同职业阶段提供多维激励和中长期收入保障，进一步提升员工收入水平和市场竞争力。未来也将持续通过人才成长、职能研发体系化，实现组织与人才的匹配度、员工自我自洽度、办公环境与美妆人才匹配度持续快速提升。
　　（三）可能面对的风险
　　1、供应链管理风险
　　因护肤品和电子商务行业的特殊性，本公司产品的仓储与配送必须满足终端需求的及时性和多样性，提升消费者购物体验，因此公司必须保持一定的存货库存量。同时，公司品牌、产品种类较多，仓库分布于多个区域，这对自身供应链管理能力提出了较高要求。此外，护肤品的有效期管理更为严格，临近有效期的化妆品不能对外销售，而是应该在履
　　行相关程序后销毁。虽然公司建立了严格的管理制度，但若供应链管理不善或者未能有效执行管理制度，导致存货临期、毁损、丢失等情况发生，将给公司经营活动带来不利影响。
　　2、行业竞争激烈的风险
　　化妆品行业是中国最早向外资公司开放的行业之一。庞大的人口基数和可观的增长潜力吸引了众多国际品牌，我国化妆品市场环境是一个较为开放的国际化竞争环境。公司面临着来自行业内诸多品牌企业的竞争，在目前化妆品行业处于充分竞争的格局下，公司可能面临竞争对手通过包括但不限于价格战、广告战等竞争手段，挤占公司的市场份额，同时传统化妆品企业纷纷加强线上销售渠道建设，公司线上销售渠道面临更为直接的竞争压力，而线上渠道的变革非常迅速，新型电商渠道不断崛起。如果公司不能采取有效手段应对激烈市场竞争，例如未能准确把握目标消费者需求，未能及时开发出适销对路的产品，未能及时布局新型销售渠道等，公司将面临市场份额和盈利能力下滑的风险。
　　3、用户体验下降的风险
　　用户体验对于互联网电子商务企业至关重要，线上销售渠道为公司主要的销售渠道，公司对于用户体验非常重视。用户体验与电子商务业务链的各个环节密不可分，包括产品企划、营销、支付、物流配送和售后服务等。如果公司推出的产品不能满足消费者不断变化的需求，或者营销方式不能有效吸引消费者的注意，或者无法及时准确地完成货物的配送，或者售后服务不能达到消费者的预期，将会大大影响消费者体验，公司将面临客户忠诚度下降、客户流失等风险，从而对公司业绩产生不利影响。
　　4、投资风险
　　公司持续通过自主研发及外延并购的方式不断扩大公司的品牌矩阵。外延并购方面，公司一方面通过自主持续挖掘、关注更多优秀品牌，并尝试以自有资金对优秀品牌及企业进行投资；收购标的存在商誉减值风险，公司将按照企业会计准则的规定，至少在每年年度终了进行商誉减值测试；如果未来由于市场竞争格局恶化或标的公司经营状况未达预期，则公司可能存在商誉减值风险，从而影响公司当期损益。另一方面，公司充分借助专业投资机构的资源与能力，实现专业投资机构资源、公司产业资源的良性互动，通过产业基金间接投资并培育优质项目，提高公司新项目的开发和投资能力，公司通过子公司参与了投资基金。因投资过程中将受到宏观经济、行业周期、品牌及项目发展情况等多种因素的影响，存在投资效益不达预期或者亏损的风险，将对公司业绩产生不利影响。
　　5、宏观经济波动风险
　　公司生产的化妆品系列产品主要面向终端消费者，而当前消费者的购买能力及购买意愿很大程度上取决于宏观经济的景气程度。若未来境内外经济增速进一步放缓或停滞，消费者对化妆品的需求可能下降进而导致公司营业收入、利润下降，从而影响公司的经营业绩和财务状况。 收起▲