事件：公司近日发布2026年半年报。26年H1，公司实现营收91.28亿元，同比+9.27%；实现归母净利润-0.72亿元，同比-148.33%；扣非归母净利润为-0.74亿元，同比-149.54%。基本每股收益为-0.09元。点评如下：
　　受益于行业景气上升，黄鸡业务量价齐升。26年上半年，公司销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）2.78亿只，同比增长7.05%，市占率继续扩大。黄鸡业务实现营收73.64亿元，同比增长16.25%；收入增速高于销量增速，主要是受到黄鸡产品价格上涨的影响。上半年，黄羽肉鸡市场行情总体好于去年同期，公司毛鸡销售均价同比提高6.77%。成本方面，由于饲料原料价格同比小幅上升，上半年肉鸡完全成本微增至11.20元/公斤左右。产品价格上涨和成本微增，带来了毛利率的上升。上半年，黄鸡业务毛利率为8.42%，较上年同期上升了2.21个百分点。展望下半年，黄鸡传统消费旺季来临，叠加节假日、旅游消费需求回升，黄羽鸡行情有望向上攀升，带动公司黄鸡业务盈利能力提升。
　　生猪养殖业务盈利承压，成本持续下降。26年上半年，公司销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%。养猪业务实现收入16.53亿元，同比下降15.08%；毛利率为6.35%，较上年同期下降了16.11个百分点。收入和毛利率下降，主要是因为上半年生猪行情持续低迷，公司肉猪销售均价同比下降28%。公司注重降本增效，成本管控方面取得显著成效。上半年公司肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤。
　　盈利预测及评级：预计公司26-27年归母净利润为4.06/12.71亿元，EPS为0.48/1.52元，对应PE为38.9倍和12.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内猪鸡价格大幅下跌，畜禽疾病爆发

　　事件：公司发布26年半年报。26H1公司实现营收/归母净利润91.28/-0.72亿元，同比+9.27%/-148.33%，基本EPS为-0.09元。26Q2公司实现营收/归母净利润45.38/-2.27亿元，同比+6.35%/-296.05%。
　　26H1肉鸡出栏量及均价同比增长，肉鸡板块实现盈利。根据月度销售简报，26H1/26Q2肉鸡业务收入72.50/36.77亿元，同比+16.88%/+15.45%；销售肉鸡2.78/1.46亿只，同比+7.05%/+6.87%；销售加权均价为11.50/11.17（元/公斤），同比+6.77%/+5.76%。26H1肉鸡销量同比上升，市占率继续扩大。26H1肉鸡完全成本微增至11.20元/公斤，仍具备较强竞争力，公司肉鸡业务实现盈利。26H1屠宰肉鸡4910.45万只，同比+22.56%，精加工占比17%，预计年底将达到20%。公司未来将持续开发差异化产品，提升附加值及品牌溢价。
　　26H1生猪销量增长售价大幅下跌，生猪板块亏损拖累整体业绩。根据月度销售简报，26H1/26Q2生猪收入15.30/7.27亿元，同比-13.31%/-15.56%；销售生猪112.6/57.4万头，同比+18.57%/+23.14%；生猪加权出栏均价为10.89/9.96（元/公斤），同比-27.81%/-32.83%。26Q1生猪板块实现微利；26Q2随着猪价继续走低，生猪板块出现亏损，并拖累26H1业绩。26H1肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比-1元/公斤。即便猪价低迷，单位亏损仍然可控。
　　26H1毛利率同比下跌，期间费用率同比下降。26H1/26Q2毛利率为8.02%/3.67%，同比-1.93pct/-4.28pct，原因是肉鸡成本微增压低毛利率水平；生猪售价大幅下跌，导致毛利率下降明显。26H1期间费用率为7.25%，同比-0.26pct，其中销售费用率1.36%，同比-0.18pct，原因是公司优化渠道费用投入。财务费用率0.43%，同比持平，原因是公司财务稳健，短期亏损影响较小。
　　投资建议：根据26H1经营情况，我们下调盈利预测。预计公司26~28年归母净利润3.08/16.75/20.95亿元，同比-46.6%/+443.1%/+25.1%，对应PE为51.7/9.5/7.6倍。公司行业地位稳固，竞争力不断加强，维持“买入”评级。
　　风险提示：鸡、猪价格大幅下跌风险，动物疫病风险，食品安全风险等。

　　投资要点事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年，公司实现营业收入91.28亿元，同比+9.27%；实现归母净利润-7191.88万元，同比-148.33%。由于猪鸡价格波动，业绩由盈转亏。
　　上半年黄鸡业务实现盈利，均价同比增长。2026年上半年，公司销售肉鸡2.78亿只，同比增长7.05%，市占率继续扩大。其中Q2销售肉鸡1.46亿只，同比+6.87%。上半年黄羽鸡销售均价测算为11.51元/公斤，公司毛鸡销售均价同比提高6.77%，上半年黄羽鸡板块实现盈利。成本方面，由于上半年饲料原料价格同比小幅上升，半年度肉鸡完全成本微增至11.2元/公斤左右，仍保持行业领先水平，未来仍有改善空间。上半年，公司屠宰肉鸡4910.45万只，同比+22.56%，全年目标屠宰量1亿只，随着屠宰产能利用率的提升和市场的有效开拓，屠宰业务有望实现年度盈利目标。屠宰板块持续推进渠道建设，精加工占比已达17%，预计年末提高至20%。
　　上半年生猪价格低迷，生产成本继续下降。2026年上半年，公司销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%。其中Q2销售肉猪57.37万头，同比+23.1%。上半年肉猪销售均价测算为10.85元/公斤，同比下降28%。Q1公司养猪产业微利，Q2猪价走低，导致上半年肉猪板块亏损。公司坚持降本增效，推动养殖全链条精细化管理，半年度肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤，猪价低迷时单位亏损可控。
　　下半年猪鸡价格回升有望改善盈利水平。黄羽鸡方面，在产父母代存栏处于低位，供给端持续收缩，叠加三季度以后随着传统旺季消费的到来，黄羽鸡价格有望向上。生猪方面，6月末，能繁母猪产能3780万头，同比-6.5%，政策端调减产能叠加行业深亏时间较长，产能加速去化，预计猪价中枢将逐步上移。下半年猪鸡价格回升将带动公司利润弹性。
　　投资建议：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，黄羽鸡出栏保持稳健增长，生猪产能快速释放，成本优势行业领先。由于猪鸡价格的波动，我们调整2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.67/19.54/14.37亿元（2026-2027年前值分别为12.02/13.03亿元），对应EPS分别为0.55/2.31/1.7元（2026-2027年前值分别为1.44/1.56元），对应当前股价PE分别为33/8/11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期、原料价格波动风险、疫病风险、猪鸡价格不及预期。

　　主要观点：
　　1H2026公司亏损0.72亿元，6月末净资产负债率43.8%
　　公司公布中报：1H2026实现收入91.3亿元，同比+9.3%，归母净利润-0.72亿元，扣非后归母净利润-0.74亿元，经营活动产生的现金流量净额5.2亿元，同比-6.8%；6月末，公司资产负债率43.8%，较3月末+0.42pct。分季度看，2026Q1-Q2公司归母净利分别为1.55亿元、-2.27亿元。
　　1H2026公司肉猪销量约113万头，生猪完全成本已低于11.8元
　　1H2026，公司销售肉猪112.57万头，同比+18.6%，公司肉猪均价同比-28%，生猪业务收入16.5亿元，同比-15.1%，毛利率6.35%，同比-16.11pct。分季度看，2026Q1，公司育肥猪均价约11.8元/公斤，生猪业务实现微利；Q2生猪价格继续走低，公司育肥猪均价约10.0元/公斤，我们估算生猪业务亏损1.2亿元左右。
　　公司坚持以降本增效为主线，推动全链条精细化管理，猪板块生产成本继续下降。1H2025公司肉猪完全成本12.8元/公斤，2025Q3降至12.6元/公斤，2025年9月降至12.3元/公斤，2025年底降至12元/公斤，2026Q1降至约11.8元/公斤，2026Q2已低于11.8元/公斤，1H2026肉猪完全成本11.8元/公斤以内。
　　1H2026肉鸡销量同比+7.1%，肉鸡完全成本约11.2元/公斤
　　1H2026，公司销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）2.78亿只，同比+7.1%，市占率继续扩大；Q2黄羽鸡价格受低猪价影响较大，但上半年黄羽肉鸡行情整体好于去年同期，公司毛鸡销售均价同比+6.8%，肉鸡业务收入73.6亿元，同比+16.3%，毛利率8.4%，同比+2.2pct，上半年公司肉鸡板块实现盈利。成本方面，由于饲料原料价格同比小幅上升，1H2026公司肉鸡完全成本微增至11.2元/公斤左右，在行业中仍保持较强竞争力。
　　投资建议
　　我们预计，2026-2028年公司育肥猪出栏量211.2万头、221.7万头、232.8万头，同比分别+0%、+5%、+5%，肉鸡出栏量6.07亿羽、6.49亿羽、6.95亿羽，同比分别+7%、+7%、+7%，实现收入191.1亿元、214.7亿元、228.3亿元，同比分别+2.0%、+12.3%、+6.3%，对应归母净利润-0.2亿元、11.03亿元、12.16亿元，同比-103.5%、+5511.1%、+10.2%，归母净利润前值2026年11.24亿元、2027年22.68亿元、2028年22.02亿元，本次调整的主要原因是，修正了猪价、鸡价预期、生猪完全成本、肉鸡出栏量预期。公司是我国大型生猪养殖企业、第二大黄羽鸡养殖企业，肉鸡、育肥猪成本均具备很强的竞争优势，维持公司“买入”评级不变。
　　风险提示
　　畜禽疫情；产业政策调整；畜禽价格上涨晚于预期；原材料价格大涨。

　　业绩总结：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收91.28亿元，同比+9.27%，实现归母净利润-0.72亿元，同比转亏；实现扣非后归母净利润-0.74亿元，同比转亏。
　　点评：猪价低迷拖累业绩，鸡、猪出栏量稳健增长。公司2026年上半年收入端实现稳健增长，但受生猪行业周期性低谷影响，业绩由盈转亏。分业务看，黄羽鸡业务表现稳健，实现收入73.64亿元，同比+16.25%，板块实现盈利。生猪业务是导致公司亏损的主要原因，上半年景气低迷猪价大幅下跌导致该板块由盈转亏。屠宰业务持续放量，屠宰肉鸡4910.45万只，同比+22.56%，虽仍有亏损但亏损幅度同比大幅收窄。肉鹅业务销量同比增长36.52%，但受行业低迷影响仍处于亏损状态。
　　生猪业务量增价跌导致二季度明显拖累，但成本曲线持续下探、区位存在售价优势。公司26H1销售肉猪112.57万头（同比+18.55%），销售均价同比约-28%；完全成本降至11.8元/公斤以内（同比-1元/公斤）。即便在低迷行情下，单位亏损仍保持在可控范围内。行业维度，二季度末全国能繁母猪存栏3,780万头（同比-6.5%），政策调控与行业亏损推进产能去化，叠加公司成本优化延续，H2亏损收窄与景气修复可期。
　　黄羽鸡业务上半年量价双增、成本领先，仍是公司业绩韧性的主要来源。公司26H1销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）2.78亿只（同比+7.05%），公司毛鸡销售均价同比提高6.77%，在饲料端小幅波动下完全成本仍维持行业领先的约11.20元/公斤，板块实现整体盈利。屠宰方面，公司与盒马深化合作，有望提升冰鲜产品附加值与渠道掌控力。展望下半年，黄鸡传统消费旺季来临，叠加节假日、旅游消费需求回升，黄羽鸡行情有望向上攀升。
　　盈利预测与投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.88元、2.18元、2.79元，对应动态PE分别为21/9/7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：产能释放不及预期、下游需求不及预期、养殖端突发疫情等风险。

　　事件：公司2026H1实现营收91.28亿元，同比增长9.27%，实现归母净利润-0.72亿元，同比由正转负；2026Q2实现营收45.38亿元，同比增长6.35%，实现归母净利润-2.27亿元，同比亏损扩大。
　　肉鸡销量稳步扩张，成本可控盈利改善：2026年上半年公司销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）2.78亿只，同比增长7.05%，市占率继续扩大；在饲料原料价格同比小幅上升的背景下，公司半年度肉鸡完全成本微增至11.2元/公斤左右，仍保持较强竞争力。受益于上半年黄羽肉鸡市场行情总体好于去年同期，公司毛鸡销售均价同比提高6.77%，半年度鸡板块实现盈利。
　　出栏高增降本增效：2026H1公司生猪出栏量为112.57万头，同比+18.55%，销售均价同比-28%，肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤，养猪板块半年度出现亏损。2026Q2猪价继续走低，导致养猪板块承压，但公司通过降本增效使单位亏损保持在可控范围内
　　在产父母代产能持续回落：截至2026年7月12日，协会监测企业祖代在产存栏约161万套（同比+2.88%），父母代在产存栏约1332万套（同比-4.62%），黄鸡产能缓慢去化。展望下半年，黄鸡传统消费旺季来临，叠加节假日、旅游消费需求回升，黄羽鸡行情有望向上攀升。
　　投资建议：公司作为黄羽鸡板块龙头企业，出栏量维持增长，成本端持续优化。我们预计2026-2028年公司EPS分别为0.98、2.41、2.91元，基于2026年8月23日收盘价对应PE为19.2、7.8、6.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：动物疫病风险、自然灾害、政策变化、生猪及活禽价格波动。

　　公司披露2026年中报。公司2026年上半年实现营业收入91.28亿元，同比+9.27%，归属净利润-0.72亿元，同比-148.33%，EPS-0.09元，加权平均ROE-0.77%，同比下降2.4个百分点。其中，2026Q2单季度实现营业收入45.38亿元，同比+6.35%，归属净利润-2.27亿元（2025Q2归属净利润-0.57亿元）。公司业绩同比下滑主要是受到生猪市场价格低迷的影响。
　　肉鸡业务半年度实现盈利。公司2026年上半年销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）2.78亿只，同比增长7.05%。在价格端，上半年黄羽肉鸡市场行情总体好于去年同期，公司毛鸡销售均价同比提高6.77%。在成本端，受到玉米小麦等饲料原料价格同比小幅上升影响，公司半年度肉鸡完全成本轻微上升至约11.20元/公斤，但在行业中仍保持着较强竞争力。得益于良好的成本控制能力和价格的同比改善，公司半年度肉鸡业务实现盈利。
　　生猪养殖业务成本同比明显下降。公司2026年上半年销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%。在价格端，上半年生猪行情持续低迷，公司肉猪销售均价同比下降28%。在成本端，公司以降本增效为主线，推动全链条精细化管理，半年度肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤。2季度生猪价格持续走低，使得公司半年度生猪业务出现亏损。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028年归母净利润7.87/15.23/17.86亿元，对应EPS为0.93/1.80/2.11元，当前股价对应2026年PB为1.6倍，维持“增持-A”评级。
　　风险提示
　　生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。

　　公司披露2025年年报和2026年1季报。公司2025年实现营业收入187.29亿元，同比+5.67%，归母净利润5.78亿元，同比-62.01%，EPS0.69元，加权平均ROE6.29%，利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税）。公司2026年1季度实现营业收入45.90亿元，同比+12.32%，归母净利润1.55亿元，同比-24.85%。
　　公司依托扎实的成本管控能力，2025年养鸡业务实现盈利。公司2025年销售肉鸡5.67亿只（含毛鸡、屠宰品及熟制品），同比增长9.90%，同期全国黄羽肉鸡出栏量35.42亿只，公司出栏量及市占率均进一步提升。2025年国内黄羽肉鸡市场行情呈现前低后高走势，总体较为低迷，公司全年商品鸡销售均价11.40元/公斤，同比下降11.90%。面对低迷的外部市场环境，公司紧抓内部成本效率，生产成绩保持着较强的市场竞争力，同时伴随上游饲料原料价格回落，公司全年肉鸡完全成本同比下降约6%。
　　公司生猪养殖业务的规模和效率均明显提升。公司2025年销售肉猪211.16万头，同比增长62.68%。2025年国内生猪市场行情呈现前高后低走势，公司全年肉猪销售均价13.85元/公斤，同比下降约19.94%。公司生猪养殖业务生产运营稳定，生产成本持续改善。公司全年肉猪完全成本同比下降约16.5%，2025年底完全成本降至12元/公斤。虽然2025年头均猪盈利水平同比有所下降，但在出栏量增长和生产成本改善的驱动下，公司养猪板块经营性利润仍实现同比上升。
　　2026年1季度公司生猪养殖成本进一步下降，黄鸡业务淡季不淡。公司2026年1季度销售肉鸡约1.32亿只（含毛鸡、屠宰品及熟制品）,同比+7.26%，1月-3月毛鸡销售均价分别为11.63元/公斤、12.25元/公斤和11.77元/公斤。公司2026年1季度销售肉猪55.22万头，同比+14.16%，1月-3月肉猪销售均价分别为13.12元/公斤、12.08元/公斤和10.32元/公斤。公司2026年1季度肉鸡完全成本控制在11.2元/公斤，生猪完全成本从去年12月的12元/公斤下降至一季度的11.8元/公斤。2026年一季度，在猪价逐月下滑的行业背景下，得益于良好的成本控制能力，公司的养猪业务仍略有盈利。与此同时，黄鸡市场行情淡季不淡，公司黄鸡业务贡献了一季度主要的盈利。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028年归母净利润9.29/15.36/17.17亿元，对应EPS为1.11/1.83/2.05元，当前股价对应2026年PB为1.9倍。公司是国内黄羽肉鸡行业龙头企业之一，养殖规模和成本优势明显，处于行业第一梯队。与此同时，公司的生猪养殖业务生产管理进步明显，规模和效率均明显提升，养殖成本进入行业领先梯队。公司黄鸡生猪双翼发展的互补模式持续得到巩固和强化，财务结构稳健，有望享受下一轮上行周期的红利，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
　　风险提示
　　生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。

　　投资要点：
　　事件：公司2025年全年实现营收187.29亿元，同比增长约5.67%，实现归母净利润5.78亿元，同比下降62.01%；2026Q1实现营收49.85亿元，同比增加22.0%，实现归母净利润约1.55亿元，同比下降24.85%。
　　黄鸡出栏量稳步提升，成本维持行业领先：2025年公司黄鸡出栏达5.7亿羽，同比+9.9%，全年销售均价约11.4元/kg，同比-11.9%，公司实现羽均盈利约0.5元；2026Q1出栏量达1.3亿羽，同比+7.3%，销售均价约11.9元/kg，同比+7.8%，Q1成本约11.2元/kg，实现羽均盈利约1.4元，一季度黄鸡行情淡季不淡，贡献公司主要利润。伴随二季度生产顺季到来，公司各项生产指标提升，成本端有望进一步下降。
　　生猪出栏高增长，成本持续优化：2025年公司生猪出栏达211.2万头，同比+62.7%，全年销售均价约13.9元/kg，同比-19.9%，实现头均盈利约153元；2026Q1出栏量为55.2万头，同比+14.2%，销售均价约11.8元/kg，同比-22.7%，公司斤猪完全成本从去年12月份的6元下降至今年一季度的5.9元，公司通过品种改良和部分生产指标的提升，斤猪成本仍有进一步下降的空间。在饲料价格涨幅合理的前提下，预计全年成本有望维持在6元/斤以下。
　　分红情况：2025年公司合计年度现金分红为每10股派发3.5元，分红率达50.72%。公司适时推出上市以来第三期限制性股票激励计划，拟授予股份总量1770万股，占总股本的2.11%。业绩考核目设定标为：2026-2028年、2026-2029年净利润累计值分别不低于38亿元、55亿元；或以2025年营业收入为基数，2026-2028年、2026-2029年营业收入累计值的平均值增长率分别不低于15%，20%。该目标有助于调动员工的积极性、提升公司竞争能力。
　　在产父母代产能持续回落：2025年黄鸡价格价格回落，养户加快种鸡淘汰，截至2026年3月22日，协会监测企业祖代在产存栏约154万套（同1比-1.6%），父母代在产存栏约1306万套（同比-4.8%），黄鸡产能缓慢去化。
　　投资建议：公司作为黄羽鸡板块龙头企业，出栏量维持增长，成本端持续优化。我们预计2026-2028年公司EPS分别为1.45、1.79、2.29元，基于2026年4月23日收盘价对应PE为15.4，12.5、9.8倍，维持“增持"评级。
　　风险提示：动物疫病风险、自然灾害、政策变化、生猪及活禽价格波动。