一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所属行业发展情况　　2025年上半年，中国国民经济保持平稳运行，稳中向好。2025年1-6月，中国国内生产总值达到66.1万亿元人民币，按不变价格计算，比上年同期增长5.3%；同期，全国社会消费品零售总额比上年同期增长5.0%，粮油、食品类零售额比上年同期增长12.3%。当前，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的基本面不变。随着政策的持续发力和改革的深入推进，中国经济的韧性和潜力将进一步彰显，为各行业高质量发展提供更加有利的宏观环境。　　1、零食行业稳步增长，向优质企业集中　　2024年，中国零食市场保持稳步增长态势。据灼识咨询数据... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所属行业发展情况
　　2025年上半年，中国国民经济保持平稳运行，稳中向好。2025年1-6月，中国国内生产总值达到66.1万亿元人民币，按不变价格计算，比上年同期增长5.3%；同期，全国社会消费品零售总额比上年同期增长5.0%，粮油、食品类零售额比上年同期增长12.3%。当前，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的基本面不变。随着政策的持续发力和改革的深入推进，中国经济的韧性和潜力将进一步彰显，为各行业高质量发展提供更加有利的宏观环境。
　　1、零食行业稳步增长，向优质企业集中
　　2024年，中国零食市场保持稳步增长态势。据灼识咨询数据，2024年中国零食市场规模已接近1.4万亿元人民币，比上年增长5.3%，2019年至2024年间年复合增长率为4.4%。预计到2025年，中国零食市场将继续增长，规模有望突破1.4万亿元人民币。当前，中国零食市场较为分散，呈现出“大行业、小企业”的特征，前五大企业市场份额仅为5.9%。特别是在下沉市场，白牌产品多，质量参差不齐，消费者对产品的品质需求未得到有效满足。对此，中国零食行业头部企业正通过高质量自有品牌整合白牌市场，驱动行业集中度进一步提升。未来，中国零食行业将逐步形成由少数优质企业主导的竞争格局。
　　2、健康化趋势凸显，推动零食行业品质升级
　　在健康消费浪潮的推动下，中国零食行业正经历全方位品质升级。消费者健康意识的觉醒促使企业在原料选择、生产工艺、营养配比等维度进行革新，以迎合消费者对健康零食的期待。其中，坚果种子类产品因其天然健康的属性受到广泛消费者青睐。据灼识咨询数据，2024年中国坚果种子零食市场规模达到2,889.5亿元人民币，是中国零食行业中最大的细分品类。预计到2025年，中国坚果种子零食市场规模将继续增长至3,155.8亿元人民币。随着人们对健康生活方式的追求日益增强，零食企业的健康化升级步伐将进一步加快，推动行业向更高品质的方向发展。
　　3、“性价比”消费推动硬折扣及高端性价比模式发展
　　消费者对于高性价比商品的需求日益增强，推动零食行业向硬折扣及“高端性价比”的模式发展。相较于其它快消品类，如日用百货，零食的组货操作相对简易、价值链压缩空间较大、物流建设相对容易，使其成为最适合折扣化经营的品类之一。随着消费者对零食的质价比需求提升，对“物超所值”的追求推动了零食行业向硬折扣及“高端性价比”方向发展。零食行业内的企业可以通过规模化采购、供应链精细化管理和成本控制，优化价格体系，确保高性价比产品的持续供给，进一步提升市场竞争力。
　　4、渠道融合与创新推动零食行业发展
　　随着新零售的深入发展，零食行业的销售渠道不断创新，线上线下渠道加速融合，为消费者提供更加丰富、便捷、高性价比的购物选择。一方面，内容电商的兴起使得短视频、直播等营销方式成为中国零食行业增长的主要驱动力之一，品牌通过社交媒体和互动营销提升消费者认知度和购买转化率。同时，社区折扣超市等新兴零售模式迅速发展，凭借贴近社区、商品丰富、价格优势等特点，成为越来越多消费者的购物选择。此外，线上线下融合的全渠道模式的加速推进，使线上线下购物体验更加顺畅，提升了消费者的便利性和购买意愿，推动行业整体增长。
　　5、产业链一体化助力企业降本增效，优化供应链效率
　　传统零售行业流通环节较多、渠道链条较长、导致流通成本和产品溢价较高，难以满足消费者对高性价比商品的需求。在信息透明化、消费者决策理性化的背景下，零食企业通过“制造、品牌、零售”一体化全链条布局，可以减少流通环节、提升供应链效率、优化成本控制，从而确保产品质量和价格优势，满足消费者对高质平价商品的需求。未来，随着产业链整合程度的进一步加深，拥有一体化产业链的企业将更具备成本优势和市场议价能力，进一步巩固其行业领先地位。
　　（二）公司所处行业地位
　　1、首提“高端性价比”战略并持续深化推进
　　中国零售行业正在发生一场深刻的供需全域大变革，整体呈现供需失衡状态，而零食行业作为中国特色品类在这轮变革中将迎来结构性改变，供给效率和供给方式将发生质的改变。基于此，2022年底公司在行业内率先提出“高端性价比”战略，并历经一年时间帮助公司走出困境周期，实现逆势转增。“高端性价比”是指基于市场需求为导向，以消费者为中心，创新为主导，通过对全链路、全要素的整合重组，做到“链路更短、工具更先进、组织更协同”，实现全品类、全渠道在交易全链路总成本领先的基础条件下，实现产品更高品质，更有差异化、价格更亲民，同时叠加松鼠品牌力，让消费者重新感受到品牌新价值。其本质是从原料、制造到交付的一二三产深度融合下生产经营效率大幅提升的先进生产力，是新质生产力在坚果行业的松鼠实践。
　　2、全国化品牌，坚果销量遥遥领先
　　三只松鼠是中国零食行业领先的全品类、全渠道自有品牌制造型零售商，2016年到2023年连续八年中国坚果销量遥遥领先。公司的快速发展起源于电商，通过线上互联网销售模式的创新，实现了规模的快速拓展，从而构建起全国化的品牌认知与势能，累计服务超1.7亿位消费者。目前，“三只松鼠”商标已被国家知识产权局予以驰名商标保护。公司淘系店铺粉丝数超4,000万，京东系店铺粉丝数超8,000万，粉丝数位列零食类目第一，领跑休闲食品行业粉丝榜。借助全国化品牌势能，公司已形成线上线下全渠道销售体系，持续为消费者带去质高价优的健康食品。
　　3、创新驱动，技术领先
　　公司高度重视研发创新，持续提升产品创新能力以满足消费者日益升级的需求。公司构建了完善的知识产权管理体系，积极推进知识产权的创造、运用和保护，确保核心技术优势的长期可持续发展。截至报告期末，公司及子公司共申请专利532件，授权专利239件，发明专利40件，商标授权量位居中国休闲食品上市公司前列。同时，公司拥有坚果炒货行业首家中国轻工行业坚果休闲食品工程技术研究中心，建有安徽省企业技术中心、安徽省工程研究中心等高水平研究平台，在休闲发酵肉制品的加工技术及产业化技术、每日坚果系列产品加工技术等成果技术达到国际先进水平。
　　4、全链路一体化能力领先
　　公司深入推进“制造、品牌、零售”一体化布局，围绕“一品一链”供应链战略，持续推进全球原料直采与全品类供应链集约基地建设，强化自主制造能力，实现规模化效应与成本优化。针对核心大单品，公司在国际上与全球知名企业及农场建立直接合作，在国内从产区基地进行直采。截至目前，公司已落地华东、北区和西南供应链集约基地的投资建设，并正式签约华南供应链集约基地，实现核心坚果及零食品类自主生产，自产比例大幅提升。在行业数字化升级背景下，公司凭借数字化驱动的管理与制造能力，提升供应链效率，降低运营成本，确保产品品质稳定性与价格竞争力，为长期践行“高端性价比”战略奠定坚实基础。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、原材料价格波动的风险
　　公司主营坚果类产品的核心原材料为农产品，其价格受国际形势、气候条件、种植规模、市场供需等多重因素影响，存在周期性波动特征。若原材料采购成本上涨幅度超出公司终端产品调价空间，将导致主营业务毛利率承压，进而对盈利水平产生阶段性影响，特别在农产品价格单边上行周期中，若公司未能通过价格传导机制及时消化成本压力，进而面临利润空间收窄的经营风险。
　　针对上述风险，公司依托行业头部企业的规模优势，已建立多维度的风险缓释机制：一方面通过集中化采购模式增强上游议价能力，有效平抑短期价格波动；另一方面提前锁定主要原料采购成本，保障供应链稳定性。但在极端情况下若全球农产品市场出现剧烈波动，仍可能对成本管控形成挑战。
　　2、食品质量控制的风险
　　公司作为行业领先的休闲食品品牌，始终将食品质量安全放在业务运营的重中之重，从制度管控、硬件投入及人员配备等各方面建立了全面的质量控制体系，保障食品安全和消费者利益。公司根据产业链中原料种植、生产加工和销售流通三大环节，制定了供应商开发管理流程等一系列质量管理流程制度和标准，明确公司及合作伙伴在原料甄选、生产加工、运输贮存、流通等环节的质量管控责任和措施，有效地防范和控制质量风险。同时，公司开发质量管理系统，实现质量全程可追溯，建立专业的检验机构实现产品全指标检验。公司自2012年创立后便启动ISO9001质量管理体系建设，于2024年通过FSSC22000和BRCGS双认证，并且是国内休食行业中首批获得检测实验室双C认证(CMA、CNAS)的公司。
　　3、休闲食品市场需求变化的风险
　　作为快消品细分领域，休闲食品行业具有消费频次高、品牌忠诚度低、产品迭代快等特点。消费者的偏好和购买力对休闲食品零售行业具有直接影响，因此公司需要及时了解不断变化的消费者需求，并在产品和服务策略上进行快速响应。
　　公司现阶段通过"品销合一"的产品策略，已形成以坚果为核心的全品类休闲食品产品体系，向消费者提供质高价优的健康产品，能够较好满足消费者的多元化需求，在报告期内推出超千款新品保持市场敏感度。但若出现颠覆性消费趋势转变或新兴品类快速崛起，可能对现有产品线的市场份额形成冲击。
　　4、品牌被侵权的风险
　　“三只松鼠”品牌在全国具有高知名度，IP化的品牌形象具有极强的辨识度。目前公司已建立相对完善的知识产权确权、维权体系，公司知识产权量位居行业首列，“三只松鼠”商标已被国家知识产权局予以驰名商标保护。伴随业务推进，公司加大联合平台法务、知名律所及部分地区监管部门开展维权打假行动的力度，但存在无法及时获取所有侵权信息的情况，如果公司品牌被大量侵权售假，可能会对品牌形象及产品口碑造成不利影响。另外公司非常注重消费者信息保护，部署先进的云防火墙、web应用防火墙和云安全中心，能够有效的识别和抵御境内外的各类网络攻击行为。

　　四、主营业务分析
　　基于中国互联网技术的高度成熟与零售行业基础设施的高度完善，供需变革持续深化，消费者信任正在被重构，价值创造成为企业持续发展的战略机遇。三只松鼠在“高端性价比”总战略牵引下，深化“全品类、全渠道”战略布局，拓展多品牌边界，以市场为导向孵化出适配的敏捷型新组织，向“制造、品牌、零售”前后一体化的战略持续推进。同时在总成本领先基础上，逐步迈向高端化、品质化、差异化。
　　报告期内，公司营业收入54.78亿元，归属母公司净利润1.38亿元。
　　营收变动原因：
　　（1）2025年年货节前移致一季度营收错档，二季度依托“D+N”全渠道体系，整体营收增速超20%；
　　（2）线下分销重点推进日销品铺市并试水乳饮饮料，二季度渠道销售实现翻倍增长；
　　（3）洞察即时零售新机遇，探索打造自有品牌生活馆首店。
　　利润变动原因：
　　（1）坚果原料成本上涨，影响毛利率；
　　（2）部分线上平台流量结构变化，费率有所提升；
　　（3）线下分销加大市场费用投入，加速日销品布局及终端渗透；
　　（4）新增物业折旧及摊销费用上升。
　　报告期内，公司重点经营举措如下：
　　1、夯实“一品一链”，在全品类基本盘上聚焦品质人群的品类
　　目前公司已构建全品类基本盘，并在此基础上围绕品质生活人群，逐步打造更具品质化、差异化的价值产品。同时，聚焦四大集约基地优质供给体系，在东区（安徽芜湖）、北区（天津武清）、西南区（四川成都）供应链集约基地基础上，新增签约华南（广东佛山）供应链集约基地，扩展建设华东供应链集约基地南陵零食产业园，进一步落实总成本领先，提升坚果及零食自产比例，做强大单品。
　　2、推进“D+N”体系，在全渠道基本盘上聚焦品质人群的渠道
　　依托“D+N”全渠道协同体系，线上电商加速对优势及潜在品类的运营细化；线下分销加速全品类适配与全渠道渗透，推出瓜子、火鸡面、AD钙、八宝粥等千万级日销品矩阵，日销占比大幅提升，全渠道销售更加均衡。与此同时，积极探索打造三只松鼠“生活馆”，践行“只卖好货”的品质理念。依托13年自有品牌运营经验及“一品一链”供应链体系，在坚果零食基础上新增“现制烘焙+生鲜+日化”等多个高频刚需品类，自有品牌占比超90%，为社区家庭提供一站式全品类品质生活服务。
　　3、复用新品牌孵化经验，做强小鹿蓝蓝的同时打造新品牌矩阵
　　小鹿蓝蓝定位“儿童高端健康零食”，于报告期内实现持续增长并盈利，打造婴标面、钙锌饮、米饼等千万级大单品和谷物棒、巧克力棒等百万级爆款产品。同时推出小鹿蓝蓝care和小鹿蓝蓝plus两大子品牌，分别定位优质基础款母婴用品和青年健康零食潮品牌，逐步进入“婴童食品全领域”并以东南亚市场为试点探索出海业务。同时孵化超大腕、蜻蜓教练、东方颜究生、金牌奶爸等新品牌矩阵，打造火鸡面、螺蛳粉、鸡胸肉、轻食大礼包、核桃桑葚黑芝麻丸、宠物零食拌饭肉松等超百万潜力新品，初步构建多品牌全品类矩阵。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所属行业发展情况
　　2024年是中国实现“十四五”规划目标任务的关键之年，各地区、各部门坚持以新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，推动中国经济稳中求进、逐新而上，展现出强大的韧性与潜力。全年国内生产总值达到134.9万亿元人民币，按不变价格计算，比上年增长5.0%，其中社会消费品零售总额同比增长3.5%，粮油、食品类零售额比上年增长9.9%。当前，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的基本面不变。随着政策的持续发力和改革的深入推进，中国经济的韧性和潜力将进一步彰显，为2025年及未来经... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所属行业发展情况
　　2024年是中国实现“十四五”规划目标任务的关键之年，各地区、各部门坚持以新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，推动中国经济稳中求进、逐新而上，展现出强大的韧性与潜力。全年国内生产总值达到134.9万亿元人民币，按不变价格计算，比上年增长5.0%，其中社会消费品零售总额同比增长3.5%，粮油、食品类零售额比上年增长9.9%。当前，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的基本面不变。随着政策的持续发力和改革的深入推进，中国经济的韧性和潜力将进一步彰显，为2025年及未来经济的持续向好奠定坚实基础。
　　1、零食行业稳步增长，向优质企业集中
　　2024年，中国零食市场保持稳步增长态势。据灼识咨询数据，2024年中国零食市场规模已接近1.4万亿元人民币，比上年增长5.3%，2019年至2024年间年复合增长率为4.4%。当前，中国零食市场较为分散，呈现出“大行业、小企业”的特征，前五大企业市场份额仅为5.9%。特别是在下沉市场，白牌产品多，质量参差不齐，消费者对产品的品质需求未得到有效满足。对此，中国零食行业头部企业正通过高质量自有品牌整合白牌市场，驱动行业集中度进一步提升。未来，中国零食行业将逐步形成由少数优质企业主导的竞争格局。
　　2、健康化趋势凸显，推动零食行业品质升级
　　在健康消费浪潮的推动下，中国零食行业正经历全方位品质升级。消费者健康意识的觉醒促使企业在原料选择、生产工艺、营养配比等维度进行革新，以迎合消费者对健康零食的期待。其中，坚果种子类产品因其天然健康的属性受到广泛消费者青睐。据灼识咨询数据，2024年中国坚果种子零食市场规模达到2,889.5亿元人民币，是中国零食行业中最大的细分品类。随着人们对健康生活方式的追求日益增强，零食企业的健康化升级步伐将进一步加快，推动行业向更高品质的方向发展。
　　3、“性价比”消费推动硬折扣及高端性价比模式发展
　　消费者对于高性价比商品的需求日益增强，推动零食行业向硬折扣及“高端性价比”的模式发展。相较于其它快消品类，如日用百货，零食的组货操作相对简易、价值链压缩空间较大、物流建设相对容易，使其成为最适合折扣化经营的品类之一。随着消费者对零食的质价比需求提升，对“物超所值”的追求推动了零食行业向硬折扣及“高端性价比”方向发展。零食行业内的企业可以通过规模化采购、供应链精细化管理和成本控制，优化价格体系，确保高性价比产品的持续供给，进一步提升市场竞争力。
　　4、渠道融合与创新推动零食行业发展
　　随着新零售的深入发展，零食行业的销售渠道不断创新，线上线下渠道加速融合，为消费者提供更加丰富、便捷、高性价比的购物选择。一方面，内容电商的兴起使得短视频、直播等营销方式成为中国零食行业增长的主要驱动力之一，品牌通过社交媒体和互动营销提升消费者认知度和购买转化率。同时，社区折扣超市等新兴零售模式迅速发展，凭借贴近社区、商品丰富、价格优势等特点，成为越来越多消费者的购物选择。此外，线上线下融合的全渠道模式的加速推进，使线上线下购物体验更加顺畅，提升了消费者的便利性和购买意愿，推动行业整体增长。
　　5、产业链一体化助力企业降本增效，优化供应链效率
　　传统零售行业流通环节较多、渠道链条较长、导致流通成本和产品溢价较高，难以满足消费者对高性价比商品的需求。在信息透明化、消费者决策理性化的背景下，零食企业通过“制造、品牌、零售”一体化全链条布局，可以减少流通环节、提升供应链效率、优化成本控制，从而确保产品质量和价格优势，满足消费者对高质平价商品的需求。未来，随着产业链整合程度的进一步加深，拥有一体化产业链的企业将更具备成本优势和市场议价能力，进一步巩固其行业领先地位。
　　（二）公司所处行业地位
　　1、首提“高端性价比”战略并持续深化推进
　　中国零售行业正在发生一场深刻的供需全域大变革，整体呈现供需失衡状态，而零食行业作为中国特色品类在这轮变革中将迎来结构性改变，供给效率和供给方式将发生质的改变。基于此，2022年底公司在行业内率先提出“高端性价比”战略，并历经一年时间帮助公司走出困境周期，实现逆势转增。“高端性价比”是指基于市场需求为导向，以消费者为中心，创新为主导，通过对全链路、全要素的整合重组，做到“链路更短、工具更先进、组织更协同”，实现全品类、全渠道在交易全链路总成本领先的基础条件下，实现产品更高品质，更有差异化、价格更亲民，同时叠加松鼠品牌力，让消费者重新感受到品牌新价值。其本质是从原料、制造到交付的一二三产深度融合下生产经营效率大幅提升的先进生产力，是新质生产力在坚果行业的松鼠实践。
　　2、全国化品牌，坚果销量遥遥领先
　　三只松鼠是中国零食行业领先的全品类、全渠道自有品牌制造型零售商，2016年到2023年连续八年中国坚果销量遥遥领先。公司的快速发展起源于电商，通过线上互联网销售模式的创新，实现了规模的快速拓展，从而构建起全国化的品牌认知与势能，累计服务超1.7亿位消费者。目前，“三只松鼠”商标已被国家知识产权局予以驰名商标保护。公司淘系店铺粉丝数超4,000万，京东系店铺粉丝数超8,000万，粉丝数位列零食类目第一，领跑休闲食品行业粉丝榜。借助全国化品牌势能，公司已形成线上线下全渠道销售体系，持续为消费者带去质高价优的健康食品。
　　3、创新驱动，技术领先
　　公司高度重视研发创新，持续提升产品创新能力以满足消费者日益升级的需求。公司构建了完善的知识产权管理体系，积极推进知识产权的创造、运用和保护，确保核心技术优势的长期可持续发展。截至报告期末，公司及子公司共申请版权1,258件，专利530件，授权专利243件，发明专利39件，商标授权量位居中国休闲食品上市公司前列。同时，公司拥有坚果炒货行业首家中国轻工行业坚果休闲食品工程技术研究中心，建有安徽省企业技术中心、安徽省工程研究中心等高水平研究平台，在休闲发酵肉制品的加工技术及产业化技术、每日坚果系列产品加工技术等成果技术达到国际先进水平。
　　4、全链路一体化能力领先
　　公司深入推进“制造、品牌、零售”一体化布局，围绕“一品一链”供应链战略，持续推进全球原料直采与全品类供应链集约基地建设，强化自主制造能力，实现规模化效应与成本优化。针对核心大单品，公司在国际上与全球知名企业及农场建立直接合作，在国内从产区基地进行直采。截至目前，公司已落地华东、北区、西南供应链集约基地，实现核心坚果及零食品类自主生产，自产比例大幅提升。在行业数字化升级背景下，公司凭借数字化驱动的管理与制造能力，提升供应链效率，降低运营成本，确保产品品质稳定性与价格竞争力，为长期践行“高端性价比”战略奠定坚实基础。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“零售业”的披露要求
　　（一）主要业务及产品
　　三只松鼠是一家“全品类+全渠道”经营的企业，坚持“制造、品牌、零售”一体化布局，向消费者提供“高端性价比”的好产品。
　　坚果是三只松鼠的核心品类，连续八年中国坚果销量遥遥领先
　　报告期内，公司打造了每日坚果、夏威夷果、开心果、巴旦木、腰果、坚果乳等超20款亿级大单品，多款爆品位列抖音、天猫品类榜单TOP1。同时，公司重点推动从树坚果到籽坚果的品类延伸及爆款打造，推出瓜子、花生等爆款籽坚果产品，并通过供应链布局及价值链重分配，极大提升终端产品竞争力，实现销售规模及市场份额的快速提升。其中瓜子、花生、板栗和豌豆四大籽坚果单品销售额均已超亿元。
　　加速零食上新，构建“全品类”产品矩阵
　　在“高端性价比”总战略牵引下，公司加速零食产品上新，为全渠道适配并经营全品类零食。报告期内累计上线超1,000款SKU，打造辣卤礼包、1号蛋、高蛋白肉脯、手撕面包、蛋黄酥、沙琪玛等爆款产品，其中水牛乳千层吐司、黑猪午餐肉、鸡胸肉、螺蛳粉等重磅新品上线数月快速突破千万销售。同时，为进一步提升零食品类竞争力，公司于报告期内投资建设华东零食产业园（弋江），规划七大零食工厂，目前肉食、手撕面包及蛋黄酥工厂已全面投产，大幅提升零食自产比例。
　　小鹿蓝蓝定位“儿童高端健康零食”，不断丰富全领域产品线
　　报告期内，小鹿蓝蓝重点开展组织变革，构建以品类运营为核心的高度品销合一的组织，上新超百款产品，为多元化渠道适配多样化儿童产品。成功打造了婴标面、米饼、山楂棒、鳕鱼肠、钙锌饮、泡芙条等数款千万级大单品，多款产品位列抖音对应类目 TOP1。小鹿蓝蓝品牌及相关产品先后荣获天猫2024年度新品牌新潮引力奖、鲸灵集团2024年度超新星品牌奖、2024京东超市宝贝趴卓越营销奖、2024嗨创奖超级新品奖（益生元跳跳麦丽素）等多项荣誉。
　　此外，公司通过资本、供应链及管理赋能，在小鹿蓝蓝子品牌基础上，进一步孵化超大腕（方便速食）、蜻蜓教练（健康轻食）、东方颜究生（中式滋补）、巧可果（巧克力）、围裙阿姨（预制菜）、第二大脑（咖啡）、金牌奶爸（宠物食品）等多个子品牌，拓宽更多垂直品类覆盖，初步构建多品牌矩阵。
　　（二）经营模式
　　公司以“高端性价比”为总战略，充分借助中国休闲食品供应链相对完善的基础设施和快速发展的电子商务，对供给和需求完成一轮新的连接，通过交易端及供应链模式创新快速实现规模的提升。经过十余年发展，公司已构建全渠道销售网络，为消费者提供质高价优的全品类休闲食品，从而带动公司可持续发展。
　　（三）品牌运营情况
　　（四）线上销售情况
　　报告期内，第三方电商平台营业收入74.07亿元，占总营收的69.73%。
　　其中，营收占比10%以上的平台情况：
　　（五）线下销售情况
　　分销业务
　　1、分销模式数据情况：
　　报告期内，整体分销业务营业收入26.41亿元，同比增长超80%（其中因业务口径调整，原归属于线下分销业务的“平台分销”划转至综合电商）。
　　2、区域经销商分布情况及数据：
　　3、对经销商的结算方式：
　　原则上采用先款后货的方式进行订货，即经销商以电汇方式预付货款并确保货款在公司发货前到账，具体根据公司与经销商签订的合同执行。
　　4、前5大经销商情况：
　　1、具体门店变动如下：
　　截至报告期末，公司线下门店累计开设333家，其中国民零食店296家。报告期内，公司线下门店收入4.04亿元，其中国民零食店营业收入3.46亿元。
　　（六）主要产品采购情况
　　公司制定了《存货调拨出入库管理规定》、《存货报废流程》等制度，严格规范存货管理及滞期、过期产品。
　　（七）仓储与物流情况
　　公司的物流运营模式为：仓储业务以自营为主，干线运输和配送业务以外包为主。报告期内，公司在“高端性价比”战略牵引下，依托全国供应链集约基地的规划布局，全面升级物流模式。目前芜湖、天津、武汉物流园区已完成规划并投入使用。同时结合渠道策略需求，配套设立长沙及绍兴前置仓。此外，公司在自有仓储业务基础上，积极布局产地仓和云仓，并联合上游多家供应商推动工厂直发，进一步降本增效。
　　委托加工生产
　　委托加工生产产品成本占营业成本比例较小，低于10%。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“电子商务业务”的披露要求：
　　
　　三、主营业务分析
　　1、概述
　　（一）2024年业务复盘
　　2024年度，公司坚决贯彻“高端性价比”总战略，坚守“全品类+全渠道”经营方式，坚定“制造型自有品牌零售商”的商业模式，并向“制造、品牌、零售”前后一体化的战略推进全面布局，围绕在全体松鼠人及生态伙伴的共同努力下，如期达成2024年“重回百亿”总目标。
　　1、全品类供应链布局，进一步提升产品竞争力
　　围绕“一品一链”供应链战略，持续推进全球原料直采及东区（弋江、无为）、北区（天津）、西南区（简阳）等地建立全品类集约供应基地与自主制造的渗透，通过此项举措实现了总成本领先，进一步提升了产品竞争力。
　　2、全渠道业务拓展，进一步提升终端竞争力
　　围绕“D+N”（短视频+全渠道）全渠道战略，以短视频渠道为中心打造一批内容大单品，推动全渠道销售增长，特别是线下分销市场获得了较大幅度的增长，在瓜子炒货及烘焙肉食等日销品中表现强劲，让全渠道销售更加均衡的发展。
　　3、多品牌矩阵布局，进一步提升销售规模
　　子品牌小鹿蓝蓝在全新理念的加持下，2024年销售近10亿元并实现较好盈利，同时加快布局和孵化如超大腕（方便速食）、东方颜究生（中式滋补）、巧可果（巧克力）、围裙阿姨（预制菜）等新品牌，多品牌矩阵布局初步形成。
　　4、“品销合一”网络型组织，让全员充满活力
　　公司在穿越周期中，充分发挥互联网认知优势，沉淀出一套互联网时代的组织管理体系，通过持续的组织变革，已经全面落地了去传统科层制的管理系统，依托于数字化构建出248个小而美经营体，成功实践打造了互联网时代“品销合一”网络型组织，为持续规模化发展奠定了管理基础。
　　（二）2025年发展展望
　　公司已经具备了迈向新型大型企业的四个基本要素：一套互联网时代先进的“品销合一”管理系统，能够让组织中的每位员工充满活力，不断裂变出更多人才；一种做出“高端性价比”产品的方法，这种方法和行为已深入全员内心，不断拓宽自有品牌产品的边界；一个清晰的“全品类、全渠道”战略布局，在消费品领域构建“制造、品牌、零售”一体化的全新商业模式；一个明确的资本并购方法论，以知识型、赋能型并购加快生态平台的打造。
　　2025年度，在全渠道有效渗透、全品类供应链雏形落地及“品销合一”网络型组织的基础之上，公司基于总成本领先，全面迈向高端化、高品质、差异化。
　　1、持续以“一品一链”为核心，做实集约基地，做强大单品的同时拓宽全品类边界
　　围绕规模化品类构建全链条的新供给体系，国内供应链集约基地继“东区、北区、西南”后再添华南，进一步落实总成本领先，适配区域化、本地化品类工厂布局，提升坚果、零食自产比例；国际供应链布局将持续深入规模化全球集采，在东南亚进一步建设优势品类工厂。
　　2、加速线下数字化分销，持续推进爆品再造，做强全渠道的同时探索零售新业态
　　依托“D+N”全渠道协同体系，线上电商加速对优势及潜在品类的运营细化；线下分销加速全品类适配与全渠道渗透，积极布局饮料品类，进一步实现全渠道均衡发展。
　　3、深化“品销合一”，不断推进组织裂变，做强新组织的同时赋能更多生态合伙人
　　依托全新的互联网化组织管理理念，更好的实现以市场为导向，激发激活组织活力，持续推动“小而美”经营体组织变革，内生裂变更多的MINI-CEO，创造更多人才。通过投资与管理输出，外生赋能更多生态合伙人。
　　4、沉淀新品牌孵化经验，关注品类分化，做强小鹿蓝蓝的同时孵化更多新品牌
　　小鹿蓝蓝以全新差异化定位及运营方法论成长为十亿体量的“儿童高端健康零食”，围绕市场品类分化趋势，充分复用品牌打造经验，孵化“超大腕、蜻蜓教练、东方颜究生、巧可果、围裙阿姨”等新品牌矩阵。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　1、原材料价格波动的风险
　　公司主营坚果类产品的核心原材料为农产品，其价格受气候条件、种植规模、市场供需等多重因素影响，存在周期性波动特征。若原材料采购成本上涨幅度超出公司终端产品调价空间，将导致主营业务毛利率承压，进而对盈利水平产生阶段性影响，特别在农产品价格单边上行周期中，若公司未能通过价格传导机制及时消化成本压力，进而面临利润空间收窄的经营风险。
　　针对上述风险，公司依托行业头部企业的规模优势，已建立多维度的风险缓释机制：一方面通过集中化采购模式增强上游议价能力，有效平抑短期价格波动；另一方面提前锁定主要原料采购成本，保障供应链稳定性。但在极端情况下若全球农产品市场出现剧烈波动，仍可能对成本管控形成挑战。
　　2、食品质量控制的风险
　　公司作为行业领先的休闲食品品牌，始终将食品质量安全放在业务运营的重中之重，从制度管控、硬件投入及人员配备等各方面建立了全面的质量控制体系，保障食品安全和消费者利益。公司根据产业链中原料种植、生产加工和销售流通三大环节，制定了供应商开发管理流程等一系列质量管理流程制度和标准，明确公司及合作伙伴在原料甄选、生产加工、运输贮存、流通等环节的质量管控责任和措施，有效地防范和控制质量风险。同时，公司开发质量管理系统，实现质量全程可追溯，建立专业的检验机构实现产品全指标检验。公司自 2012 年创立后便启动 ISO9001 质量管理体系建设，于2014 年通过ISO9001 和 HACCP 双认证，并且是国内休食行业中首批获得检测实验室双C认证(CMA、CNAS)的公司。
　　3、休闲食品市场需求变化的风险
　　作为快消品细分领域，休闲食品行业具有消费频次高、品牌忠诚度低、产品迭代快等特点。消费者的偏好和购买力对休闲食品零售行业具有直接影响，因此公司需要及时了解不断变化的消费者需求，并在产品和服务策略上进行快速响应。
　　公司现阶段通过 "品销合一" 的产品策略，已形成以坚果为核心的全品类休闲食品产品体系，向消费者提供质高价优的健康产品，能够较好满足消费者的多元化需求，在 2024年度推出超千款新品保持市场敏感度。但若出现颠覆性消费趋势转变或新兴品类快速崛起，可能对现有产品线的市场份额形成冲击。
　　4、品牌被侵权的风险
　　“三只松鼠”品牌在全国具有高知名度，IP化的品牌形象具有极强的辨识度。目前公司已建立相对完善的知识产权确权、维权体系，公司知识产权量位居行业首列，“三只松鼠”商标已被国家知识产权局予以驰名商标保护。伴随业务推进，公司加大联合平台法务、知名律所及部分地区监管部门开展维权打假行动的力度，但存在无法及时获取所有侵权信息的情况，如果公司品牌被大量侵权售假，可能会对品牌形象及产品口碑造成不利影响。另外公司非常注重消费者信息保护，部署先进的云防火墙、web应用防火墙和云安全中心，能够有效的识别和抵御境内外的各类网络攻击行为。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所属行业发展情况
　　2024年上半年，是实现“十四五”规划目标任务的关键时期，各地区各部门扎实推动扩内需促消费政策落实落细，国民经济运行平稳，居民收入实现稳定增长，消费支出持续恢复。上半年，国内生产总值61.68万亿元，同比增长5.0%。其中，全国居民人均可支配收入2.07万元，同比增长5.4%；全国居民人均消费支出1.36万元，同比增长6.8%，居民消费增速继续快于收入。据麦肯锡发布的《2024中国消费趋势调研：预期谨慎存在潜力》报告显示，消费升降级普遍存在，食品饮料会成为消费支出潜在成长品类。综合来看，我国长期向好的发展态势不会改变，但短... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所属行业发展情况
　　2024年上半年，是实现“十四五”规划目标任务的关键时期，各地区各部门扎实推动扩内需促消费政策落实落细，国民经济运行平稳，居民收入实现稳定增长，消费支出持续恢复。上半年，国内生产总值61.68万亿元，同比增长5.0%。其中，全国居民人均可支配收入2.07万元，同比增长5.4%；全国居民人均消费支出1.36万元，同比增长6.8%，居民消费增速继续快于收入。据麦肯锡发布的《2024中国消费趋势调研：预期谨慎存在潜力》报告显示，消费升降级普遍存在，食品饮料会成为消费支出潜在成长品类。综合来看，我国长期向好的发展态势不会改变，但短期在内外部因素挑战下，企业更需持续创新，以“新质生产力”推动高质量发展。
　　1、休闲食品行业集中度有望进一步提升
　　我国休闲零食行业市场广阔，由坚果炒货、糖果、巧克力及蜜饯、香脆休闲食品、面包、蛋糕与糕点等百亿元到千亿元规模的细分品类组成，呈现“大行业+小公司”的特点，市场集中度不高。根据Frost＆Sullivan数据，预计2026年我国休闲零食行业零售额将达到11,427亿元，2021-2026年的年复合增长率约为6.8%，保持稳健增长。随着消费升级，市场需求呈现多样化、细分化、健康化趋势，在产品、品牌、渠道、供应链等方面具备优势的头部企业将迎来新的发展机遇，行业集中度有望进一步提升。
　　2、以抖音为代表的新兴渠道正在快速发展
　　我国电商平台呈现多元化发展趋势，其中以抖音、快手等为代表的短视频电商快速崛起，其通过“直播+短视频”等多形式创新，为消费者提供更加多元化、多链路的消费场景，从而激发消费者的潜在需求。据蝉妈妈数据显示，抖音电商食品饮料行业上升势能、市场规模同比增速依旧，且动销商品数、达人数均处于增长阶段，发展前景广阔。同时，商品客单价同比降低，性价比消费心智将持续被验证。
　　3、迎合“性价比”需求的量贩零食业态快速兴起
　　随着国内“AI数字化、物流、城镇化”三大基础设施的逐渐成熟，叠加外部环境及消费者“性价比”需求的变化，线下传统业态竞争加剧。其中切准“多快好省”底层消费需求的量贩零食业态，以更加简单的商业模型实现快速扩张，以更加贴近消费者的社区点位优势提供服务，并通过平台化采购与集约化配送，向消费者提供更丰富的零食品类、更实惠的产品价格，高效承接来自传统卖场商超的流量转移。
　　4、线上平台分化，线下市场仍是主流
　　近几年，主流电商平台流量边际增量放缓，呈现去中心化，外部环境变化加速直播电商发展，头部直播带货达人开始涌现。线下零售渠道具备便利、现场体验等诸多优势，根据欧睿国际2023年数据测算，线下渠道占据休闲食品流通份额的82.6%，仍是中国休闲食品销售的主要渠道。
　　5、坚果品类符合健康化趋势，市场空间广阔
　　坚果炒货作为休闲食品中的核心品类，符合健康化的长期趋势，处于蓬勃发展阶段。当前我国人均坚果消费量相较欧美等成熟市场仍有较大上升空间，且消费习惯逐渐往日常化、膳食化演进。据Frost＆Sullivan数据预测，2026年我国坚果炒货休闲零食（含包装和非包装散装）市场有望达到2,220亿元的零售规模，对应2021-2026年CAGR约8%。
　　6、植物蛋白饮料市场快速发展，坚果乳率先突围
　　近年来，随着居民健康意识的逐步增强，对饮品消费观念逐渐由“好喝”到“喝好”的转变，健康化、多元化、个性化以及高品质的消费需求成为重要方向。以植物果仁和果肉为主要原料，具备天然健康绿色属性的植物蛋白饮料市场获得快速发展。据QYResearch（恒州博智）数据显示，2023年我国植物蛋白饮料市场规模达1,428亿元，到2025年有望超过2,000亿元，年均增长率持续保持高位。其中坚果乳作为植物蛋白行业的升级产品，潜力巨大。
　　（二）公司所处行业地位
　　1、首提“高端性价比”战略
　　中国零售行业正在发生一场深刻的供需全域大变革，整体呈现供需失衡状态，而零食行业作为中国特色品类在这轮变革中将迎来结构性改变，供给效率和供给方式将发生质的改变。基于此，2022年底公司在行业内率先提出“高端性价比”战略，并历经一年时间帮助公司走出困境周期，实现逆势转增。“高端性价比”是指基于市场需求为导向，以消费者为中心，创新为主导，通过对全链路、全要素的整合重组，做到“链路更短、工具更先进、组织更协同”，实现全品类、全渠道在交易全链路总成本领先的基础条件下，实现产品更高品质，更有差异化、价格更亲民，同时叠加松鼠品牌力，让消费者重新感受到品牌新价值。其本质是从原料、制造到交付的一二三产深度融合下生产经营效率大幅提升的先进生产力，是新质生产力在坚果行业的松鼠实践。
　　2、全国化品牌
　　三只松鼠起源于电商，通过线上互联网销售模式的创新，实现了规模的快速拓展，从而构建起全国化的品牌认知，拥有全国化的品牌势能，累计服务超1.7亿位消费者。目前，“三只松鼠”商标已被国家知识产权局予以驰名商标保护。公司淘系店铺粉丝数超4,500万，京东系店铺粉丝数超8,000万，粉丝数位列零食类目第一，领跑休闲食品行业粉丝榜。借助全国化品牌势能，公司已形成线上线下全渠道销售体系，持续为消费者带去质高价优的健康食品。2023年，三只松鼠入选《TopBrand2023中国品牌500强》榜单，以及《2023年中国最受欢迎新春坚果礼盒品牌10强榜单》第1名。
　　3、坚果零食销量领先
　　三只松鼠已成为国内规模领先的以坚果为主的休闲食品品牌，并构建起覆盖研发、采购、生产、检测、仓储、物流等全链路的供应链管理体系。成功打造每日坚果、夏威夷果、巴旦木、芒果干、手撕面包、猪肉脯、辣卤礼包等亿级大单品。公司连续多年位列国内主流电商渠道零食类目销量第一，双十一销售额多年保持零食类目第一。
　　4、持续创新，实现技术领先
　　公司一直高度重视研发创新工作，注重知识产权的创造、运用和保护，已形成相对完善的知识产权保护体系。截至报告期末，公司及子公司共申请版权1,194件，专利500件，商标授权量位居中国休闲食品上市公司前列。同时，公司拥有坚果炒货行业首家中国轻工行业坚果休闲食品工程技术研究中心，建有安徽省企业技术中心、安徽省工程研究中心等高水平研究平台，在休闲发酵肉制品的加工技术及产业化技术、每日坚果系列产品加工技术等成果技术达到国际先进水平，承担国家重点研发计划课题、子课题项目4项、安徽省科技项目4项、芜湖市科技计划项目4项，荣获广西壮族自治区、江苏省等部级科学技术奖5项。
　　5、自建工厂，自动化水平领先
　　公司建有全球规模领先的坚果分装工厂，设备自动化率高，规模领先。同时，为着力延伸坚果产业链，推动一二三产深度融合，公司自主投资建设四大坚果制造工厂，内部创业孵化风味坚果工厂，与世界五百强企业翱兰国际合资建厂，实现每日坚果、夏威夷果、碧根果、开心果、腰果、巴旦木等核心坚果品类自主生产，规模及成本优势领先。此外，基于“一品一链”供应链规划，公司于报告期内落地天津武清北区供应链集约基地，并启动“芜湖健康零食产业园”规划，从而为消费者带去更多“高端性价比”的坚果零食。

　　二、公司面临的风险和应对措施
　　1、原材料价格波动的风险
　　公司所销售坚果产品的原材料主要为各类农产品，而农产品易受自然条件、市场供求等因素影响从而导致价格存在一定的波动性。如果公司产品销售价格的调整无法同步于原材料价格的波动，则可能会对公司的经营业绩产生影响，尤其在原材料价格上涨的情况下，若公司继续保持恒定的产品售价，则公司产品的毛利水平将会下降，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　作为行业领先的休闲食品品牌，公司凭借规模化采购的优势形成了较强的议价能力，并通过采购价格提前锁定等一系列制度提高抗风险能力。但尽管如此，仍存在由于主要原材料价格发生大幅波动而导致的经营风险。
　　2、食品质量控制的风险
　　公司作为行业领先的休闲食品品牌，始终将食品质量安全放在业务运营的重中之重，从制度管控、硬件投入及人员配备等各方面建立了全面的质量控制体系，保障食品安全和消费者利益。公司根据产业链中原料种植、生产加工和销售流通三大环节，制定了供应商开发管理流程等一系列质量管理流程制度和标准，明确公司及合作伙伴在原料甄选、生产加工、运输贮存、流通等环节的质量管控责任和措施，有效地防范和控制质量风险。同时，公司开发质量管理系统，实现质量全程可追溯，建立专业的检验机构实现产品全指标检验。公司于2012年成立之初便开始着手ISO9001的质量管理体系的建立，并于2014年通过ISO9001质量管理体系和HACCP认证。
　　3、休闲食品市场需求变化的风险
　　休闲食品属于典型的快速消费品，下游直接面向广大终端消费者，消费者的偏好和购买力对休闲食品零售行业具有直接影响，因此公司需要及时了解不断变化的消费者需求，并在产品和服务策略上进行快速响应。
　　公司已构建了以坚果为核心品类的休闲食品产品体系，向消费者提供质高价优的健康产品，能够较好满足消费者的多元化需求。如果公司对消费者偏好的把握存在偏差，或者市场需求短时间内出现重大变化，则公司现有产品品类的销售将会受到不利影响。
　　4、品牌被侵权的风险
　　“三只松鼠”品牌在全国具有很高的知名度，IP化的品牌形象具有极强的辨识度。目前公司已建立相对完善的知识产权确权、维权体系，公司知识产权量位居行业首列，“三只松鼠”商标已被国家知识产权局予以驰名商标保护。伴随业务推进，公司加大联合平台法务、知名律所及部分地区监管部门开展维权打假行动的力度，但存在无法及时获取所有侵权信息的情况，如果公司品牌被大量侵权售假，可能会对品牌形象及产品口碑造成不利影响。另外公司非常注重消费者信息保护，部署先进的云防火墙、web应用防火墙，有效抵御境内外的各类网络攻击行为。

　　三、主营业务分析
　　公司坚定执行“高端性价比”总战略，立足长期可持续的高质量增长，于报告期内全面启动“业务、供应链和组织”的三大结构性变革：在业务方面聚焦线下分销和门店布局，全面改善货盘，导入全新经营理念；在供应链方面基于“一品一链”落地北区、西南供应链集约基地，并启动“芜湖健康零食产业园”规划；在组织方面发布小而美经营体“品销合一”网络型组织，坚定迈向“重回百亿”。
　　报告期内，公司营业收入50.75亿元，同比增长75.39%；净利润2.90亿元，同比增长88.57%；扣非净利润2.28亿元，同比增长211.79%。其中第二季度营业收入同比增长43.93%，净利润同比增长51.21%，扣非净利润同比增长45.02%。
　　1、进一步夯实“D+N”全渠道协同打法，全渠道均实现高质增长
　　依托“D+N”全渠道协同体系，短视频电商定位“新品类发动机”，主动打造量贩芒果干、水牛乳千层吐司、鹌鹑蛋、辣卤礼包等多款爆品，实现增量近10亿，并在货架电商有效承接，带动综合电商稳步增长。针对线下分销及门店业务，全面展开组织与产品适配重塑以储备中长期增长动能，率先聚焦区域经销日销品打造，重点发力炒货及零食品类，打造超百款适配线下场景价格带的日销专供货盘，目前已正式陆续导入终端市场。同时已与鸣鸣很忙、零食优选、好特卖等量贩折扣系统开展合作。
　　2、推进“一品一链”供应链持续创新升级，让产品更具竞争力
　　推进全国供应链集约基地布局，落地天津武清北区、四川简阳西南供应链集约基地，并启动“芜湖健康零食产业园”规划，夯实坚果深加工优势的同时，正式进入零食供应链，实现总成本领先，进一步激活全渠道业务潜能。同时为深入全球供应链体系，公司创新产业投资模式，拟于东南亚建立源产地工厂接轨全球供应链资源，真正将“高端性价比”的全球好产品引入中国市场。
　　3、推动组织变革，全面再造“品销合一”网络型组织
　　适配“高端性价比”战略全面落地，积极推动组织变革，通过“品销合一”协同的组织理念，充分激活了组织潜能，形成了全新的组织活力。构建以消费者为中心、市场目标为导向、渠道为牵引、内外部高度协同的小而美经营体“品销合一”网络型组织，从而更加有效地面向“全品类、全渠道”动态市场，持续交付高端性价比的产品，最终实现“让组织听命市场、让商品直达终端、让成果随时在线、让个体价值最大”。
　　4、坚定“儿童高端健康零食”新定位，连续三季度盈利
　　小鹿蓝蓝升级“儿童高端健康零食”新定位，打造婴标面、鳕鱼肠、山楂棒、钙锌饮等千万级爆款，推出0蔗糖棒棒糖、真虾片、梨汁等百万级高端健康新品，实现营收双位数增长。通过“品销合一”新组织开展精细化运营，聚焦大单品投放及全渠道渗透，加速从战略性亏损转为可持续盈利，目前已连续三个季度实现较好盈利。 收起▲