事件：7月9日，由酷特智能战略布局的企业智能体操作系统——PMTSoulAI正式上线发布，面向多行业企业的AgentOS（企业智能体操作系统），核心定位是“让每家公司都拥有自己的AI团队”。
　　战略布局PMTSoulAI，从“单点工具”到“组织级智能”的范式跃迁。7月9日，由酷特智能战略布局的企业智能体操作系统——PMTSoulAI正式上线发布。作为面向多行业企业的AgentOS（企业智能体操作系统），PMTSoulAI打破了传统AI工具单点应用的局限，以多角色数字员工协同为核心，帮助企业实现官网建设、营销获客、内容生产、客户运营、数据分析等全链路业务的自动化执行，在数字员工体系上，PMTSoulAI覆盖多岗位角色矩阵，企业可按需配置AICEO、AI市场负责人、AI官网负责人、AI销售助理、AI运营助理、AI设计助理、AI数据分析师等数字员工，目前根据实时平台数据显示，数字员工在岗9296人，公司数量332家，推动企业从“使用AI工具”向“拥有AI组织”升级。
　　入驻腾讯SkillHub，AI开放生态迈向体系化、商业化新阶段。近日，公司以官方企业主体身份正式入驻腾讯SkillHub，进驻平台企业专区集中展示，标志着酷特智能AI开放生态迈入更规范、更体系化的发展阶段。截止7月6日，这款聚焦跨境定制服装场景的业务助手Skill凭借高适配性的实战能力收获行业广泛关注，累计下载量已突破2万次。产品沉淀酷特智能十余年跨境业务实践经验，封装227个平台原子技能，全面覆盖前端商品配置、下单履约，后端CRM管理、财务对账、运营报表等全业务链路。作为KTOSAI企业应用操作系统的重要对外延伸，该Skill可与酷小匠、酷小易、酷小智三大原生智能体深度协同。
　　定制主业提质，拟收购韩国东大门APM助推AGI加快释放。公司以C2M大规模个性化定制为核心，面向服装品牌商、创业者、设计师和经营者提供从量体、下单到生产、物流的一体化服务，目前定制服装业务仍是公司收入基本盘，2025年实现收入6.17亿元，营收占比为93.99%。3月，公司拟以现金5亿元收购韩国APM集团内主要运营公司的控股权，根据备忘录约定7月底前完成全部交易对价支付。东大门是亚洲最大的服装批发商圈，坐拥20多家商场+3万多家商铺。APM是东大门头部运营，服务1100多家独立设计师品牌，辐射3万家商，若交易成功，公司将借此切入韩国首尔东大门服装产业供应链，在拓展AGI业务商业化落地方面获得首个境外场景及资源，同时也是PMTSoul的一个重要应用场景，有望借此切入韩国及全球市场。
　　投资建议：公司是国内领先的个性化定制服装厂商，同时依托主业拓展企业智能体。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为1.75/2.53/4.07亿元，对应EPS分别为0.73/1.05/1.69元，当前股价对应PE分别为29.32/20.30/12.63倍。给予“买入”评级。
　　风险提示：订单落地节奏不及预期、智能体推进不及预期、行业竞争加剧。

　　主要观点：
　　事件：公司发布2026年半年度报告
　　公司发布2026年半年报，2026年上半年实现营业收入3.49亿元，同比增长2.37%；实现归母净利润0.27亿元，同比增长7.01%；2026年第二季度实现营业收入1.87亿元，同比增长0.78%；实现归母净利润0.15亿元，同比增长47.88%。
　　战略新业务取得突破性进展，AI智能体业务逐步成为公司全新增长极
　　2026H1，分产品看，公司定制服装/AI智能体产品及服务/快时尚服饰/咨询改造类/智能体商业服务分别实现营业收入3.02/0.16/0.14/0.07/0.01亿元，分别同比-6.27%/—/+522.92%/+100.87%/+488.26%；毛利率分别为44.41%/94.54%/48.14%/22.84%/100%，分别同比-1.08/—/-10.73/-22.86/0.00pct。公司新增AI智能体产品及数智化咨询改造服务收入2,258.62万元，标志着公司以KTOSAI企业应用操作系统为核心的技术输出与服务化转型初见成效，AI智能体业务逐步成为公司全新增长极。分区域看，境内/境外分别实现营业收入1.75/1.74亿元，分别同比-3.08%/+8.51%；毛利率分别为39.81%/51.50%，分别同比+2.39/-1.54pct。境内方面，受国内消费力恢复偏弱影响，收入承压但降幅较25年同期明显收窄；境外方面，公司持续开发、维护并赋能全球新老客户，依托高品质的产品研发设计和交付能力、全球客户资源以及领先的大规模个性化定制优势，境外收入连续多年实现增长，境内外收入结构趋于均衡，有效对冲了国内市场的短期波动。
　　自主研发KTOSAI，三线并进开拓全球制造业数智化改造市场
　　公司已形成跨国制造、县域经济、时尚产业三线并进的战略布局，以KTOS为核心，全面开拓全球制造业数智化改造市场，推动出海2.0模式在全球范围内复制推广。2026年5月，由公司与潍坊安丘市共同打造的工业智能体集群平台正式投运，首批试点企业已完成系统部署，标志着县域经济转型从“单点改造”迈入“生态协同”新阶段，为全国贡献了可复制、可推广的“安丘模式”。海外市场方面，KTOSAI企业应用操作系统正在为美国知名家具连锁企业位于越南的工厂提供全面数智化改造解决方案，此次越南工厂改造方案成熟后，将逐步复制推广至该美国家具企业旗下8家全球工厂，形成规模化落地效应。此外，公司拟以5亿元收购韩国apM集团控股权，切入首尔东大门核心时尚供应链，构建“韩国设计+中国产能+东南亚原料”的跨境AI协同体系，实现24小时不间断全球供应链运转，打通“全球设计—生产全链路”。KTOSAI企业应用操作系统已在海内外服装鞋帽、机械、电子、化工、医疗等50多个行业200多家企业提供数智化转型升级解决方案。
　　投资建议
　　公司以服装为试验田，实现从“传统制造”到“平台型科技”的价值重构。传统业务方面，受益于服装定制渗透率提升，B端客户延续增长，C端需求有望突破，业务有望稳定发展。新业务方面，公司推出PMTSoul，打造企业AI原生应用新范式，随着酷特AGI在时尚产业、县域经济、跨国制造等领域的不断运用，业务边界持续拓宽，从单一企业改造到智能体集群建设，再到全球供应链网络构建，酷特AGI的“飞轮效应”已越过临界点，外部案例持续落地，商业化增速加快。我们预计公司2026-2028年营收分别为7.76/9.95/11.7亿元，分别同比增长18.3%/28.1%/17.6%；归母净利润分别为1.3/1.83/2.32亿元，分别同比增长249.4%/41.2%/26.4%；EPS分别为0.54/0.76/0.97元，对应PE分别为37.23/26.36/20.86倍。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧的风险，市场需求波动的风险，人力资源成本上升的风险，汇率波动的风险，新业务进展不及预期的风险。

　　主要观点：
　　概况：从服装柔性制造，到产业AGI落地
　　公司前身是1995年成立的红领集团，主要从事成衣生产与销售。2004年起后转型聚焦定制业务，研制定制服装；于2011年确立了C2M战略，成立八大科研中心，以男装为试验田，以工业化实现大规模的个性定制。公司从2016年开始输出解决方案，帮助多行业内的多家传统制造企业实现转型升级。目前，公司已建立支撑行业级通用人工智能的核心技术和能力，跑通了首个行业级通用人工智能——酷特
　　AGI，打造了企业AI原生应用新范式。从2003年预见“需供时代”到来，到2025年跑通行业级AGI，再到2026年全球化落地，公司用23年完成从传统服装企业到AGI科技公司的蜕变。2015-2025年，公司营业收入由2.91亿元增长至6.56亿元，CAGR为8.46%；归母净利润由0.15亿元增长至0.37亿元，CAGR为9.26%。2026年起，随着公司AGI战略推进落地，业绩有望高增长。
　　0-1基石：深耕服装个性化定制，C2M模式重塑生产流程
　　基于服装行业面对的期货订货制模式、同质化问题和采购失误等痛点，公司独创服装C2M产业互联网平台模式—SUITID，实现了用工业化的效率和成本生产个性化的产品。从客户下订单开始，公司可以在7个工作日内完成个性化产品的生产制造，并真正做到“一人一版、一衣一款、单量单裁、一件一流”，彻底打破了大规模、工业化与个性化的矛盾。
　　1-N裂变：产业与技术深度融合，AGI重构价值
　　公司紧抓AI机遇，将自身在服装行业的经验总结成一套普适的传统企业转型升级解决方案，在C2M模式基础上，联手华为升级酷特AIAgents，跑通首个行业级AGI，并推出PMTSoul，可实现“一套系统、一个人、一间工厂”的极简运营，为个体创业、中小企业数智化转型提供核心支撑。2026年，公司推进酷特AGI在时尚产业、县域经济、跨国制造的应用落地。从单一企业改造到智能体集群建设，再到全球供应链网络构建，酷特AGI的“飞轮效应”已越过临界点，外部案例持续落地，商业化增速加快。
　　他山之石：从APPLOVIN三大成功逻辑看酷特智能的蓝海机遇
　　复盘AppLovin的发展历程，我们认为酷特智能与其存在以下相似特征，有望成长为垂直赛道AIAgent领先企业：1）长尾逻辑：助力企业实现差异化错位竞争，依托自研技术挖掘碎片化资源蕴藏的商业价值。2）飞轮效应：数据持续赋能模型迭代，随规模扩张提升效能，构建“数据—模型—效率”自我强化闭环。3）效果分成：依托客户效益增长实现收益共享，通过提升客户ROI兑现增量利润分成。对标AppLovin的成长路径，我们可以从客户规模、平台收入两大维度持续跟踪酷特智能成长逻辑的兑现情况。
　　盈利预测与投资建议
　　公司以服装为试验田，实现从“传统制造”到“平台型科技”的价值重构。传统业务方面，受益于服装定制渗透率提升，B端客户延续增长，C端需求有望突破，业务有望稳定发展。新业务方面，公司推出PMTSoul，打造企业AI原生应用新范式，随着酷特AGI在时尚产业、县域经济、跨国制造等领域的不断运用，业务边界持续拓宽，从单一企业改造到智能体集群建设，再到全球供应链网络构建，酷特AGI的“飞轮效应”已越过临界点，外部案例持续落地，商业化增速加快。我们预计公司2026-2028年营收分别为7.76/9.95/11.7亿元，分别同比增长18.3%/28.1%/17.6%；归母净利润分别为1.3/1.83/2.32亿元，分别同比增长249.4%/41.2%/26.4%；EPS分别为0.54/0.76/0.97元，对应PE分别为29.79/21.09/16.68倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧的风险，市场需求波动的风险，人力资源成本上升的风险，汇率波动的风险，新业务进展不及预期的风险。

　　事件概述:
　　1）公司发布2025年报：2025年公司实现营收6.56亿元，同比-7.38%；归母净利润0.37亿元，同比减少58.06%；扣非归母净利润0.59亿元，同比+1.54%。归母净利润大幅下滑主因2024年同期存在大额权益法核算的长期股权投资收益，导致基数较高。
　　2）公司发布26Q1季报：2026年Q1实现营收1.62亿元，同比微增4.28%；归母净利润为1241万元，同比-19.38%；扣非归母净利润1077万元，同比大幅下滑62.76%。
　　3）2026年3月公告《谅解备忘录》：拟5亿元收购韩国apM集团内主要运营公司的控股权，公司预计5月之前签合同，7月之前完成交易对价的支付。
　　一、拟收购核心东大门核心资产，AGI有望加快释放。
　　apM是东大门头部资源，AGI业务有望贡献15亿元/年增量。东大门是亚洲最大的服装批发商圈，坐拥20多家商场+3万多家商铺。apM是东大门头部运营，旗下三栋商场服务1100多家独立设计师品牌；酷特收购的背后是辐射3万家服装店铺小单快反、个性化定制和柔性生产的协同场景，构建全域的AI协同体系，进而推广公司核心“酷系”AGI业务；我们测算东大门按每家商户年付5万元AI服务费测算，对应收入规模约15亿元/年（软件产品毛利率极高）；apM是东大门的头部运营企业，我们判断在区域内有较强的话语权，“酷系”产品推动力强。
　　差异化垂类设计软件，助力千亿元/年制造需求回流。韩国的市场优势在于对设计的敏感和趋势洞察，但韩国的制造能力有限，成本高，难以支撑大规模的个性化定制需求。根据公司微信公众号，酷特BOM数据库，拥有全球面辅料的库存数据。“酷系”下单软件将制衣数据系统化后，将为制造赋能并引流至国内，国内成熟的产业链能高效承接东大门千亿制造的需求；我们认为公司有望借助“酷系”产品引流后获取服务费，从传统制造向科技赋能型企业转型，利润增厚可观。
　　二、技术上与华为强强联手，AGI实现0-1跨越。
　　持续加大酷特AGI底层技术研发，2026年研发投入5530万元，占营收比例达8.43%，连续多年保持高位，可见公司战略核心已转向科技，加注AGI，并落地两大新业务模式：公司与华为全面合作，作为核心技术供应商助力打造企业级操作系统。去年6月推出“酷系”AGI产品酷小智、酷小匠、酷小易；AGI已中标项目：①中标潍坊安丘县数智化改造项目，未来有望向全国范围复制推广。②公司中标美国家具巨头的越南工厂改造；将对其旗下八家工厂逐一复制这套改造方案，也将深入工厂部署酷特AGI的核心智能体。
　　三、盈利能力持续提升，科技转型持续投入。
　　国内服装定制业务需求承压：作为公司基本盘的定制服装业务，2026年实现收入6.17亿元，同比-10.18%，主要受国内需求疲软影响。
　　盈利能力持续提升：2026年纺织服装业务毛利率为45.04%，同比提升4.81pct，其中定制服装业务毛利率为46.02%，同比提升3.16pct，显示出公司在成本控制或产品结构优化方面取得成效。
　　研发持续保持高投入：2026年销售费用同比增长24.34%至0.96亿元，主要由于装修费、房租物业费等增加。管理费用同比增长32.49%至0.76亿元，主要系薪资、办公、中介及业务费用增长所致。研发投入持续保持高位，全年研发投入0.55亿元，占营收比重达8.43%，凸显公司向AGI科技企业转型的决心。
　　投资建议
　　公司2026年有望并表apM核心资产，apM有望带来传统主业和AGI新增量，加上已有AGI相关订单落地，我们预测2026-2028公司营业收入9.66/13.00/17.13亿元，预测归母净利润1.85/2.84/4.12亿元，对应EPS为0.77/1.18/1.72元；对应4月28日20.23元收盘价26.30/17.16/11.75xPE。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　收购进展不及预期；下游需求不及预期；成本高于预期；地缘政治风险；系统性风险。