事件：10月26日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入13.96亿元，同比增长34.50%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长6.65%；实现扣非后归母净利润1.16亿元，同比增长6.85%。
　　净利润同比高速增长，全球产能布局稳步推进。2025年Q3单季度，公司实现营业收入5.37亿元，同比增长39.37%，环比增长18.33%；实现归母净利润0.56亿元，同比增长67.57%，环比增长18.94%；实现扣非后归母净利润0.51亿元，同比增长64.61%，环比增长23.62%。公司持续开展国际化布局，继在中国香港、日本等地成立贸易公司，2023年于泰国设立生产基地，2024年下半年正式投产，经过不断的技术攻关，已实现普通高多层板与HDI等产品的顺利量产，并可承接光模块、服务器等高难度产品订单。截至2025年9月，公司国内产能利用率相对较高在90%左右，泰国工厂处于产能爬坡阶段。
　　深耕行业头部客户，紧抓新兴行业发展机遇。公司工业控制和汽车电子领域产品收入占比合计达80%以上，与全球工控领域的头部企业包括松下、欧姆龙、安川电机、横河电机等建立了长期稳定的合作关系。在汽车领域，逐步从车钥匙、车灯、天线与车载娱乐系统等进入ECU、T-BOX、P-Box、转向马达、激光雷达、发动机控制板等重要安全部件，并与众多EMS汽车厂商和终端建立了合作联系。此外，公司高度重视器人、AI服务器、光模块等新兴行业带来的发展机遇，紧密跟进AI数通等前沿趋势，积极拓展与行业领先客户的合作，持续打造新的业务增长点。公司在以服务器为主的通信领域业务布局持续深化，相关产品在2025年半年度实现同比130%的增长，成为2025年半年度业绩增长的重要驱动力。同时，公司工业控制领域有较少部分占比产品应用于人形机器人，公司也正在大力拓展人形机器人领域的客户，包括零部件，机器人本体公司等。我们认为，随着AI浪潮对各领域的不断赋能，公司高度关注并积极把握机器人领域涌现的机遇，将持续助力公司未来业绩发展。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为19.16/24.63/31.00亿元，2025-2027年归母净利润分别为2.09/2.72/3.47亿元，当前股价对应PE分别为29/22/17倍。随着公司持续坚持研发投入，稳步推进全球化产业布局，同时积极把握AI浪潮下的新机遇，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；新产品研发不及预期风险。

　　事件：8月27日，公司发布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入8.60亿元，同比增长31.63%；实现归母净利润0.75亿元，同比减少15.89%。
　　营收实现稳步提升，全球化布局稳步推进。2025年上半年，公司实现营业收入8.60亿元，同比增长31.63%，其中，工业控制领域（含机器人业务）收入增长约30%，通信领域（主要为服务器、光模块产品）收入增长约130%，汽车电子（主要为激光雷达、高精度定位仪、DC-DC电源产品）收入增长约20%；实现归母净利润0.75亿元，同比减少15.89%，主要包括贵金属价格持续上涨导致的原材料成本明显增加以及泰国全资子公司由于在初创期存在较高固定成本的摊销等原因所影响。公司持续开展国际化布局，继在中国香港、日本等地成立贸易公司，2023年于泰国设立生产基地，2024年下半年正式投产，经过不断的技术攻关，已实现普通高多层板与HDI等产品的顺利量产，并可承接光模块、服务器等高难度产品订单。
　　深耕行业头部客户，新领域开拓成效明显。公司工业控制和汽车电子领域产品收入占比合计达80%以上，与全球工控领域的头部企业包括松下、欧姆龙、安川电机、横河电机等建立了长期稳定的合作关系。在汽车领域，逐步从车钥匙、车灯、天线与车载娱乐系统等进入ECU、T-BOX、P-Box、转向马达、激光雷达、发动机控制板等重要安全部件，并与众多EMS汽车厂商和终端建立了合作联系。此外，公司积极布局AI服务器、光模块、机器人、智能网联新能源汽车以及各种AI加持的智能终端与智能装备，通过设立上海研发中心，贴近以AIOT与机器人为重点的智能终端客户需求进行方案设计，并通过PCB+PCBA的产线协同，为客户的快速打样及稳定量产创造新的价值。我们认为，随着AI浪潮对各领域的不断赋能，公司高度关注并积极把握机器人领域涌现的机遇，将持续助力公司未来业绩发展。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为19.16/24.63/31.00亿元，2025-2027年归母净利润分别为2.08/2.71/3.46亿元，当前股价对应PE分别为25/19/15倍。随着公司持续坚持研发投入，稳步推进全球化产业布局，同时积极把握AI浪潮下的新机遇，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；新产品研发不及预期风险。