充电储能领衔增长，多元渠道拓展、全球布局均进一步深化。1）H1营收166.1亿元/+29.1%，归母净利17亿元/+45.9%，扣非14.4亿元/+49.7%；Q1/2营收增速分别26.9/30.9%，归母净利增速分别-4.87/83.3%，扣非增速分别24.4/70.9%。2）H1营收分品类：充电储能营收89.3亿元/+31%，占比53.8%/+0.81pct；智能创新41.9亿元/+28.8%，占比25.2%/-0.05pct；智能影音34.8亿元/+24.5%，占比21%/-0.76pct。3）H1营收分区域：北美营收75.6亿元/+32.7%占比45.6%，欧洲44.3亿元/+29.3%占比26.7%；日本18.7亿元/+4.1%占比11.3%；加快拉美市场布局。4）H1营收分渠道：亚马逊营收77亿元/+19.8%占比46.4%，独立站18.4亿元/+39.2%占比11.1%；线下渠道52.6亿元/+25.4%占比31.7%。
　　毛/净利率延续提升，经营现金流大幅改善。1）毛利率49.8%/+5.1pct，其中充电储能49%/+8.4pct、智能创新47.4%/-2.2pct、智能影音54.8%/+5.7pct，一方面因规模优势、品牌势能强化，另一方面受益IEEPA关税退款（冲减成本），部分品类受原材料影响有波动；净利率10.5%/+1.45pct，主要因《支柱二立法模板》适用影响及费用率小幅提升。2）期间费用率36.1%/+1.5pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别20.6/3.32/0.87/11.26%，同比分别-1.35/-0.3/+1.15/+1.98pct，汇兑管控依旧优秀，研发投入持续强化为后续增长夯实根基。3）经营净现金流7.23亿元/+164%。
　　多品类协同持续完善，德国IFA发布新品。1）储能：在欧洲市场相继发布SolarbankMaxAC、Solarbank4E5000Pro；与澳大利亚知名新能源分销商OSW签署3GWh新能源储能战略合作协议。2）智能创新：通过S、E、C系列的分层产品布局覆盖不同用户群体，在安防、清洁、创意打印、母婴等领域持续推新。3）智能影音：两款新品于AnkerDay全球首发，均搭载公司首款神经网络存算一体ThusAI音频芯片。4）与Tomorrowland达成多年全球战略合作伙伴关系，进一步拓展品牌与全球年轻消费群体的线下互动触点，强化全球化品牌的一体化表达。5）德国IFA发布AnkerMindBase，打造家庭AI数据中枢。
　　我们维持预测2026-28年EPS分别5.71/7.01/8.43元，维持可比公司2026年27XPE，维持目标价154.17元，维持“买入评级”。
　　风险提示：贸易摩擦加剧风险、消费级储能产品渗透不及预期、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、产品质量及合规风险。

　　公司发布2026年半年报，业绩表现超预期，单二季度归母净利润增长83%。26H1公司实现收入166.1亿元，同比增长29.1%；归母净利润17.0亿元，同比增长45.9%；扣非归母净利润14.4亿元，同比增长49.7%，表现超预期，主要得益于三大业务均实现高增，在产品结构改善及关税退还下毛利率提升超预期。26Q2单季度收入90.0亿元，同比增长30.9%；归母净利润12.3亿元，同比增长83.3%，扣非口径同比增长70.9%，归母口径增长更快主要是因为公司交易性金融资产产生公允价值收益较多。公司拟每10股派发现金红利8元，中期派息比例为27.6%。
　　三大品类均快速增长，产品结构优化带动毛利率提升。1）充电储能类产品收入89.3亿元，同比增长31.0%，占公司收入的53.8%；毛利率同比大幅提升8.4pct至49.0%，预计主要与产品结构优化以及关税退税有关。2）智能创新类产品收入41.9亿元，同比增长28.8%，占公司收入的25.2%；毛利率为47.4%，同比下降2.2pct。3）智能影音类实现收入34.8亿元，同比增长24.5%，占公司收入的21.0%；毛利率同比提升5.7pct至54.8%，为三大品类中毛利率最高的业务板块。
　　就渠道而言，线上线下渠道均实现较快增长，全渠道体系进一步完善。线上收入113.5亿元，同比增长30.8%，其中官网收入18.4亿元，同比增长39.2%，引领高增，占公司收入的11%；亚马逊收入77.0亿元，同比增长19.8%，占公司收入的46%。线下布局亦取得不错进展，上半年收入52.6亿元，同比增长25.4%，占公司收入32%。公司持续完善全球化线下销售网络，与全球及区域零售商、独立电子产品门店及专业分销商建立合作关系，并同步推进自有线下零售门店布局。
　　就地区而言，三大核心市场均取得亮眼表现，新区域拓展稳步推进。26H1北美、欧洲、中国及其他地区收入分别为75.6亿元、44.3亿元、46.1亿元，同比+33%、29%、23%，占比为46%、27%、28%。公司在澳大利亚、东南亚等潜力市场持续构建适配区域特征的本地化运营体系，并分阶段推进优势品类渗透和渠道网络覆盖。同时加快拉丁美洲市场布局，于巴西等重点国家搭建本地经营团队，联合美客多等区域头部电商平台导入优势品类，实现该区域业务的良好起步。
　　毛利率大幅改善，费用管控能力优异。26H1公司毛利率为49.8%，同比提升5.1pct，主要受产品结构变化及部分上年度缴纳的IEEPA关税退回，并冲减营业成本影响。销售费用率同比下降1.4pct至20.6%；管理费用率同比下降0.3pct至3.3%；研发费用率同比提升2.0pct至11.3%；财务费用率同比提升1.2pct至0.9%，主要受汇率波动、可转债利息费用及手续费增加影响。最终营业利润率同比增长2.7pct至12.6%，因为所得税率提升，归母净利率同比增长1.2pct至10.3%。
　　经营质量稳健，现金流大幅改善。26H1经营活动现金流净额为7.2亿元，较上年同期的-11.3亿元改善明显，主要受业务增长及部分IEEPA关税退回影响。截至26年6月末，公司存货为67.3亿元，较年初增加35%，主要系公司主动备货及业务量增加导致；应收账款为25.0亿元，较年初增加34%，应付账款为28.2亿元，较年初增长51%，主要与主动备货及业务规模扩大有关。
　　安克创新为全球化知名消费电子品牌企业，以产品力为核心，技术壁垒及产品优势持续强化，驱动业绩快速增长，维持“买入”评级。公司重视研发投入，持续精进并推出符合用户需求的新品，核心充电类产品优势巩固，智能创新等新品拓展效果逐步显现，为业绩带来增量，持续看好未来业务发展，考虑公司业绩超预期，我们上调盈利预测，预计26-28年归母净利润为36.2/42.8/51.7（原为31.8/38.9/46.6亿元），对应PE22/19/15倍，维持买入评级。
　　风险提示：消费复苏不及预期；市场竞争加剧风险；存货积压风险。

Anker Innovations has released its 2026 interim results: 1H26 revenue was RMB16,605mn, up by 29.1% YoY; the attributable net profit was RMB1,702mn, up by 45.9% YoY; the recurring net profit was RMB1,439mn, up by 49.7% YoY. In 2Q26, revenue was RMB8,997mn, up by 30.9% YoY; the attributable net profit was RMB1,230mn, up by 83.3% YoY; the recurring net profit was RMB892mn, up by 70.9% YoY. We attribute the 1H26 performance mainly to: 1) enhanced product competitiveness, brand recognition elevation and market expansion, driving organic growth; and 2) profit contribution from tariff rebates. As a global cross-border e-commerce leader focused on multi-category high-growth sectors, Anker is expanding globally at a steady pace and continues to advance product and technology innovation. We are positive on its long-term earnings growth prospects. Maintain BUY.
1H26 gross margin up 5.1pp YoY; expense ratio up 1.5pp YoY
For 1H26, the blended gross margin was 49.8%, up by 5.1pp YoY, driven by higher gross margins in charging and energy storage and smart entertainment. The selling/ admin/R&D/financial expense ratios were 20.6%/3.3%/11.3%/0.9%, changing by -1.4/-0.3/+2.0/+1.2pp YoY. The higher R&D expense ratio reflects the company's emphasis on innovation and increased R&D investment, while the higher financial expense ratio was owing to FX gains/losses. The total expense ratio was 36.1%, up by 1.5pp YoY. In addition, the effective income tax rate rose YoY due to the application of the Pillar Two legislative template. As a result, the 1H26 attributable net margin was 10.3%, up by 1.2pp YoY.
Earnings forecasts and valuation
Given the company's continued efforts to enhance product competitiveness, brand elevation and market expansion to strengthen profitability, we raise our 2026/2027/2028 gross margin forecasts. We forecast 2026/2027/2028 attributable net profit of RMB4,017/4,819/5,786mn (previous: RMB3,028/3,552/4,262mn; raised by 32.7%/35.7%/35.8%), with EPS of RMB6.83/8.19/9.84. Referencing comparable companies' average 2026E PE of 19x on Wind consensus, and considering the company's position as a global cross-border e-commerce leader with a steady and relatively leading pace of globalization and deepening technology innovation to strengthen competitiveness, we assign a 2026E PE of 23x and derive our target price of RMB157.09 (previous: RMB139.09 post share-capital adjustment, based on 27x 2026E PE and EPS of RMB5.15). Maintain BUY.
Risks: intensifying market competition, tariff risks, and new product sales falling short of our expectations.

　　公司发布2026年中报：26H1实现营收166.05亿元/同比+29.1%，归母净利润17.02亿元/同比+45.9%，扣非归母净利润14.39亿元/同比+49.7%；其中，26Q2实现营收89.97亿元/同比+30.9%，归母净利润12.30亿元/同比+83.3%，扣非归母净利润8.92亿元/同比+70.9%。上半年公司营收、归母净利润快增，表现向好，我们认为主要由于：1）推动产品力、品牌提升和市场拓展，夯实内功实现内生增长；2）关税退税贡献利润增量。公司为全球跨境电商龙头，聚焦多品类高景气赛道，全球化扩张步伐稳健，持续推进产品技术创新，看好公司长期增长前景，维持“买入”评级。
　　三大业务板块营收延续高增速，持续推新完善产品矩阵布局
　　分品类看：1）充电储能：26H1营收89.30亿元/同比+31.0%，毛利率49.0%/同比+8.4pct，我们认为营收高增速主要受益于国内充电宝新国标增强公司产品竞争力。2）智能创新：26H1营收41.86亿元/同比+28.8%，毛利率47.4%/同比-2.2pct；旗下全球首款消费级3D纹理UV打印机EufymakeE1上半年正式开启现货发售，并持续推动产品体验优化和品类生态建设。3）智能影音：26H1营收34.85亿元/同比+24.5%，毛利率54.8%/同比+5.7pct；两款智能影音新品搭载公司首款神经网络存算一体AI音频芯片，智能投影推出AI智能空间映射配件，持续强化AI赋能。
　　境内市场营收快增、毛利率改善，全渠道战略稳步推进
　　1）分地区看：26H1境内营收8.76亿元/同比+94.5%，毛利率45.8%/同比+23.3pct；围绕本土用户需求推进产品定制化开发与渠道立体化建设，推动境内业务稳步增长。境外营收157.29亿元/同比+26.7%，毛利率50.1%/同比+4.5pct；其中，北美/欧洲/其他国家分别营收75.64/44.32/37.33亿元，同比+32.7%/+29.3%/+13.5%；北美市场保持份额领先，欧洲市场快速拓展。2）分渠道看：26H1线上营收113.50亿元/同比+30.8%，毛利率54.0%/同比+4.1pct；其中自有平台/亚马逊/其他第三方平台分别营收18.37/76.99/18.14亿元，同比+39.2%/+19.8%/+95.8%；线下营收52.55亿元/同比+25.4%，毛利率40.8%/同比+6.9pct。公司持续推进全渠道多元化销售战略，实现各渠道协同互补、共驱增长。
　　26H1毛利率同比+5.1pct，期间费用率同比+1.5pct
　　26H1公司综合毛利率为49.8%/同比+5.1pct，我们认为主要得益于充电储能及智能影音业务毛利率提升。费用端，销售/管理/研发/财务费用率分别为20.6%/3.3%/11.3%/0.9%，同比-1.4/-0.3/+2.0/+1.2pct，其中研发费用率提升主因公司重视技术创新、加大研发投入，财务费用率提升主要受汇兑损益影响；合计期间费用率为36.1%/同比+1.5pct。此外，受《支柱二立法模板》适用影响，公司所得税费率同比提高。综合影响下，26H1公司归母净利率为10.3%/同比+1.2pct。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司持续推动产品力、品牌提升和市场拓展以增强盈利能力，我们上调26-28年毛利率预测，预计26-28年归母净利润为40.17/48.19/57.86亿元（前值30.28/35.52/42.62亿元，上调32.7%/35.7%/35.8%），对应EPS为6.83/8.19/9.84元。参考可比公司Wind一致预期为26年19倍PE，考虑到公司为全球跨境电商龙头，全球化步伐稳健且相对领先，深化技术创新夯实竞争力，给予公司26年23倍PE，目标价157.09元（股本调整后前值139.09元，基于26年27倍PE，对应EPS为5.15元），维持“买入”。
　　风险提示：市场竞争加剧，关税风险，新品销售不达预期。

　　投资要点
　　业绩简评：2026H1营业收入166.05亿元，同比+29.1%；归母净利润17.02亿元，同比+45.9%；扣非净利润14.39亿元，同比+49.7%。2026Q2营业收入89.97亿元，同比+30.9%；归母净利润12.30亿元，同比+83.3%；扣非净利润8.92亿元，同比+70.9%。非经常性损益主要包括公允价值变动损益3.59亿元等。公司拟每10股派现8元（含税），合计4.70亿元，占2026H1归母净利润27.64%。
　　关税退回是2026Q2利润增速快于收入的核心原因。据半年报，2026H1收到退回的部分上年度缴纳的IEEPA关税，相应冲减营业成本。我们预计退税金额约1亿美元量级（2026Q2毛利率55.1%，同比+9.1pct，我们认为主要来自退税冲减；2026Q2经营性现金流中收到的税费返还为10.5亿元，去年同期为3.5亿元）。
　　加码研发，销售与管理费用率展现经营杠杆。2026Q2销售费用率21.9%，同比-0.6pct；管理费用率3.3%，同比-0.2pct，我们认为受益于PrimeDay从2025年的Q3提前至2026年的Q2所带来的经营杠杆。研发费用率11.8%，同比+2.5pct；财务费用率0.7%，同比+0.9pct，公司披露2026H1财务费用增加系汇兑损失、可转换债券利息费用及手续费增加所致。此外，2026Q2有效所得税率16.0%，同比+9.6pct，主要由于《支柱二立法模板》适用，导致部分地区的子公司税率上调。
　　分产品看：充电、音频有不错表现，关注AI音频产品发力。2026H1：1）充电储能类收入89.30亿元，同比+31.0%，毛利率49.0%，同比+8.4pct，我们认为部分由于去年同期产品召回、该品类毛利率同比-2.4pct，基数较低；公司2026年7月与澳大利亚知名新能源分销商OSW签订3GWh新能源储能战略合作协议，核心产品涵盖以XE为代表的家储新品，以及下一代光伏、储能、充电桩解决方案；2）智能创新类收入41.86亿元，同比+28.8%，毛利率47.4%，同比-2.2pct；3月吸奶器S2Pro上市，5月公司入门割草机C15发布，期待后续新品表现；3）智能影音类收入34.85亿元，同比+24.5%，毛利率54.8%，同比+5.7pct，我们认为部分受益于AI音频产品（包括录音豆、Liberty5系列存算一体降噪芯片TWS耳机等）的热销。
　　分渠道/地区看：线上第三方平台和中国大陆增速较高，拆出中国境内后其他海外地区增速明显放缓。分地区看：2026H1，北美地区收入75.64亿元，同比+32.7%，我们认为受益于PrimeDay提前；欧洲地区收入44.32亿元，同比+29.3%，我们认为主要受益于储能产品高增；中国境内收入8.76亿元，同比+94.5%，我们认为受益于Liberty5系列耳机和AI录音豆等产品在国内的热销；其他海外地区收入37.33亿元，同比+13.5%，增速在各区域中最低。分渠道看，公司官网收入18.37亿元，同比+39.2%；亚马逊以外的第三方平台收入18.14亿元，同比+95.8%，与国内市场高增匹配；亚马逊收入76.99亿元，同比+19.8%；线下收入52.55亿元，同比+25.4%。
　　盈利预测与投资评级：安克创新是全球领先的消费电子出海品牌，考虑公司品牌高端化进展顺利，但Q3或有潜在的股权公允价值损失，我们将公司2026-2028年归母净利润预期从33.06/41.17/49.21亿元调整至32.67/43.19/51.36亿元，同比+28%/+32%/+19%，9月1日收盘对应PE为23/17/15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：关税和地缘政治风险，新品不及预期，存货减值，海运费及汇率波动等。

　　事件：公司发布2026H1财报。2026H1公司实现营收166.1亿元，同比+29.1%；归母净利润17.0亿元，同比+45.9%；扣非归母净利润14.4亿元，同比+49.7%。其中，单Q2营收同比+30.9%，收入环比提速；扣非归母净利润同比+71%。
　　汇兑及原材料成本上涨压力下，26Q2公司毛利率、扣非归母净利率逆势改善。26Q2公司毛利率55%，同比+9pct；扣非归母净利率9.9%，同比+2.3pct。毛利率超市场预期，我们判断主因是IEEPA关税退回冲减营业成本，并叠加产品结构优化、高毛利新品占比提升及规模效应。此外，2026Q2公司期间费率同比+2.6pct，其中销售管理费率合计同比-0.8pct，而研发费率同比+2.5pct，或主要系储能产品迭代加快、AI等新业务持续投入，财务费率同比+0.9pct，主要系汇兑损失、可转换债券利息费用增加、以及业务规模扩大带来的手续费增加所致。
　　收入环比提速，多品类平台能力继续验证。根据财报，2026H1公司充电储能/智能创新/智能影音收入分别同比+31%/+29%/+25%；分区域看，北美/欧洲收入分别同比+33%/+29%，全球化布局纵深推进；分渠道看，Amazon收入同比+20%，占比降至46%，其他第三方平台/官网/线下收入分别同比+96%/+39%/+25%，渠道多元化持续推进。我们认为，充电储能仍是最值得期待的增量，有望持续受益海外高电价、补贴及能源独立需求：其中英国市场放开即插即用光伏得以持续扩容、澳洲OSW约3GWh合作打开户储渠道、美国户储逐步放量，多区域增长逻辑加速兑现。
　　展望H2及中长期，储能+AI硬件双轮驱动，成长确定性有望增强。（1）充电储能：小充品类，我们预计2026H2收入增速有望修复（2025H2或受供应链切换及阶段性扰动拖累），下游需求与产品升级逻辑持续验证；中大充品类，公司发布SolarbankMaxAC、Solarbank4E5000Pro等新品，叠加区域拓展与渠道深化，我们认为需求与出货有望加快。（2）智能创新类：IFA发布MindBase家庭本地AI中枢，AI提升安防等产品体验。（3）智能影音类：公司推出搭载ThusAI音频芯片的多款耳机新品，AI持续赋能，持续巩固品类的增长势能与市场份额。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为36.2/41.1/49.2亿元，当前股价对应的PE分别为21/18/15倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争风险，国际贸易摩擦及关税风险，技术人才流失风险。

　　公司发布2026年半年报。公司2026H1实现营业收入166.05亿元，同比+29.05%；归母净利润17.02亿元，同比+45.86%；扣非归母净利润14.39亿元，同比+49.65%。单Q2来看，公司实现营业收入89.97亿元，同比+30.90%；归母净利润12.30亿元，同比+83.33%；扣非归母净利润8.92亿元，同比+70.93%。
　　三大品类均实现较快增长，充电储能类表现领先。分品类来看，2026H1公司充电储能类/智能创新类/智能影音类收入分别为89.30/41.86/34.85亿元，同比分别+31.02%/+28.77%/+24.53%。移动充电方面，公司围绕便携化、高功率、多设备协同、安全管理等用户需求，持续完善产品矩阵，并通过产品迭代和场景创新提升用户体验；储能方面，欧洲居民侧储能需求主要受能源成本高企、节约电费需求提升、产品经济性改善及安装便利性提升等因素驱动,公司陆续发布SolarbankMaxAC、Solarbank4E5000Pro，围绕阳台光储、屋顶光伏加装等细分场景持续完善本地化储能解决方案；2026年7月，公司与澳洲知名分销商OSW签署3GWh新能源储能战略合作协议，结合澳洲储能补贴政策，有望在未来实现较快增长。
　　毛利率显著提升，产品结构优化及关税退回共同增厚盈利。公司2026H1毛利率49.82%，较上年同期提升5.09个pct；单Q2毛利率55.05%，较上年同期提升9.05个pct。我们认为，公司整体毛利率明显提升，一方面受产品结构、新品及品牌力提升带动，另一方面公司报告期内收到退回的部分上年度缴纳的IEEPA关税并冲减营业成本，对Q2毛利率形成正向贡献。
　　公司高度重视研发投入，研发费用率同比提升。2026H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为20.62%/3.32%/11.26%/0.87%，较上年同期分别变化-1.35/-0.30/+1.98/+1.15个pct。公司高度重视研发投入，持续推进新技术研发与商业化落地，2026H1公司研发投入为18.69亿元，同比+56.50%；财务费用增加主要受汇率波动带来的汇兑损失、可转债利息及业务规模扩大带来的手续费增加影响。单Q2来看，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为21.86%/
　　3.32%/11.83%/0.74%，较上年同期分别变化-0.65/-0.19/+2.51/+0.94个pct。
　　Q2资产减值损失同比有所增加，剔除该影响后利润表现更优。2026H1公司资产减值损失4.44亿元，主要为存货跌价准备；Q2单季度计提资产减值约3.77亿元，去年同期约1.95亿元。
　　投资建议：公司是品牌出海稀缺标的，充电基本盘稳健，储能、智能家居、智能清洁、影音等新品类持续拓展，自研AI芯片等底层技术开始落地，公司正从全球充电品类龙头向全球化、多品类智能硬件平台持续升级，竞争壁垒持续加强。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为34.57/42.04/51.95亿元，对应PE依次为23.1/19.0/15.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：国际贸易与关税政策风险、竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、汇率波动风险、新业务拓展不及预期风险、管理风险等。

　　公司发布2026年半年报。2026Q2营收89.97亿元，同比+30.90%；归母净利润12.30亿元，同比+83.33%；扣非归母净利润8.92亿元，同比+70.93%；毛利率55.05%，同比+9.05pct；归母净利率13.68%，同比+3.91pct；扣非归母净利率9.91%，同比+2.32pct。2026H1营收166.05亿元，同比+29.05%；归母净利润17.02亿元，同比+45.86%；扣非归母净利润14.39亿元，同比+49.65%；毛利率49.82%，同比+5.09pct；归母净利率10.25%，同比+1.18pct；扣非归母净利率8.66%，同比+1.19pct。
　　多品类协同，全球布局深化。分品类，26H1充电储能/智能创新/智能影音收入分别为89.3/41.86/34.85亿元，同比+31.0%/+28.8%/+24.5%，核心品类均维持快增，其中充电储能收入占比达到53.8%，产品持续推新，贡献主要收入增量。分地区，26H1公司在北美/欧洲/中国及其他市场收入分别为75.6/44.3/46.1亿元，同比+32.7%/+29.3%/+23.2%，欧美核心市场延续快增。分渠道，26H1公司线上/线下收入分别为113.5/52.6亿元，同比+30.8%/+25.4%，其中亚马逊主平台收入维持稳健增长，线上非亚马逊平台及官网收入快速增长，多元渠道拓展成效显现。
　　关税返还增厚毛利，研发加码支撑持续推新。26H1公司充电储能/智能影音毛利率分别同比+8.40/+5.72pct，对整体毛利率改善形成支撑；同时，公司收到部分上年度缴纳的IEEPA关税返还，并相应冲减本期营业成本。26Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.6/-0.2/+2.5/+0.9pct至21.9%/3.3%/11.8%/0.7%。销售及管理效率持续优化，研发投入持续加码，为后续持续推新提供动力。
　　盈利预测与评级：公司持续聚焦充电储能、智能创新、智能影音三大业务，加强技术创新和产品升级，完善线上线下销售渠道网络，深化拓展海外市场，营收维持稳步快增，充电类主业格局优化龙头地位夯实，盈利逐步改善，同时看好公司海外储能业务及智能创新业务拓展新品带来的丰富想象空间。预计公司2026-2028年EPS为5.97/7.24/8.76元，9月2日收盘价对应PE分别为21.6/17.8/14.7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：终端需求不及预期，成本大幅提升，行业竞争加剧。

　　安克创新：技术、渠道构筑多维壁垒，平台化成长逻辑坚实，浅海战略进入收获期。公司作为全球消费电子出海标杆，以海外业务为主，依托技术沉淀与早期渠道红利，构筑全球化多元销售网络，形成品牌、供应链、渠道三位一体的核心壁垒。技术端，管理层具备深厚技术背景，股权绑定深度高，治理结构优质；在技术创新驱动增长的战略指导下，公司长期维持高研发投入，搭建需求导向的研发体系，筑牢技术护城河。渠道端，公司沉淀成熟运营经验，搭建全球化多元化销售体系，形成难以复刻的渠道壁垒。战略层面，公司推行浅海战略，整合品牌与供应链资源打造品类平台，目前已进入复利兑现阶段，长期成长逻辑清晰。
　　核心主业稳健：小充基本盘稳固，智能影音业务精品化发展。充电业务为公司传统主业，规模稳步增长，产品结构持续升级，高端化趋势明确，盈利能力逐步改善。智能影音业务采用多品牌矩阵，坚持中高端定位，持续推进音频声学算法、声学技术及影像显示技术的研发与应用，并以神经网络存算一体AI音频芯片Thus为基础，持续深化端侧AI音频领域的底层技术布局，加速推新带动智能影音业务盈利能力提升。
　　第二增长曲线：储能业务领航+智能家居放量，新业务多点突破。消费级储能为浅海战略标杆赛道，Solix品牌精准卡位欧洲阳台储能与户外储能市场，技术自研与渠道复用优势显著，成长动能强劲。智能家居板块聚焦清洁、安防、创意打印三大方向，eufy品牌清洁电器、安防摄像头等产品快速起量，创意打印领域实现技术突破，首创消费级UV打印机，开辟全新浅海赛道，未来有望成为新增长极。
　　盈利预测与估值：公司持续聚焦充电储能、智能创新、智能影音三大业务，加强技术创新和产品升级，完善线上线下销售渠道网络，深化拓展海外市场，营收维持稳步快增，充电类主业格局优化龙头地位夯实，盈利逐步改善。短期看，核心主业稳健增长，储能与智能家居业务高速放量；长期看，浅海战略持续落地，多品类协同发展，平台化价值有望持续释放，估值向上仍有充足空间。预计公司2026-2028年EPS为5.93/7.35/8.96元，6月26日收盘价对应PE分别为17.9x/14.4x/11.8x，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、原材料大幅涨价、新业务需求不及预期

　　安克创新是全球智能硬件科技行业出海领导者，构建了“产品创新→商业落地→价值再循环”的正向飞轮效应。公司以产品创新研发为核心，发展历程中把握了高功率大容量、接口切换、无线充电等市场关键机会，针对用户痛点推出了”氮化镓（GaN）充电器“、“二合一充电宝“等创新产品，通过持续的产品创新建立起品牌力；渠道端公司以亚马逊为核心，独立站亦快速崛起，逐步进入线下渠道，形成“线下+第三方电商平台+独立站“的多元渠道布局。
　　公司战略聚焦浅海细分赛道，通过核心品类迭代+新品类拓展双轮驱动增长。
　　1）移动充电：公司产品、品牌、渠道优势明显，有望持续提升份额，增长动能不减。全球移动充电市场规模超2000亿元，在产品升级迭代驱动下未来仍有望保持10%复合增速。行业格局分散，2025公司市占率为4.8%（全球第一），依托产品、品牌、渠道核心优势，有望持续提升份额。
　　2）消费级储能：市场快速增长，通过便携式储能、阳台光伏储能差异化切入，把握赛道红利。在全球能源转型、电力成本上行、政策推动及技术进步等多重因素影响下，消费级储能市场高速增长，公司以便携式储能、阳台光伏储能差异化切入，2025年便携式储能市占率为10.2%（全球第三），2025年阳台光伏储能市占率为14.6%（全球第一），并逐步完善产品矩阵，储能业务实现快速增长，公司2024年储能业务营收为30.2亿元（占公司总收入12%），同比+184%；2025年储能收入超过45亿元（占公司总收入15%），同比增速超过49%。
　　3）创意打印：卡位消费级创意打印蓝海赛道，打造全新业绩增长极。eufyMake首款UV打印机众筹刷新纪录，市场认可度高。
　　4）智能影音：发布AI音频芯片，从端侧AI能力构筑差异化竞争壁垒，市场份额有望提升。2025年公司在全球无线耳机市场中收入规模排名第六，市场份额为1.7%。公司于2026年4月发布首款存算一体AI音频芯片Thus，突破冯·诺依曼瓶颈，能效比大幅优化，通过底层芯片技术解决用户通话消噪的痛点，构筑差异化竞争壁垒。依托Thus芯片，公司于2026年5月发布新品消噪耳机，我们看好公司通过端侧AI能力的布局与落地进一步提升在全球无线耳机市场中的份额。
　　投资建议：公司具备产品、渠道、品牌多重优势，通过核心品类迭代+拓品类实现业绩较高速增长，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为31.52、38.11、45.29亿元，对应PE分别为19.6、16.2、13.6倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：国际贸易与关税政策风险、竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险、汇率波动风险、新业务拓展不及预期风险、管理风险等。