业绩简评：2024Q1，公司实现收入为43.8亿元，同比+30%；归母净利润为3.1亿元，同比+1.6%；扣除公允价值变动和汇兑损益等非经常项目后，公司扣非归母净利润为3.15亿元，同比+29%。2024Q1公司收入和扣非净利润均超我们对全年增速的预期。
　　产品升级策略收效展现，毛利率持续提升：2024Q1，公司毛利率/销售净利率为45.1%/7.5%，同比+3.6pct/-1.7pct。我们认为毛利率提升主要受益于①公司不断优化产品结构，推出更有竞争力的产品；②经营势能更好的耳机、安防等产品收入占比提升等。2024Q1公司销售/管理/研发费用率为22.3%/4.3%/8.5%，同比+1.3pct/+1.0pct/+0.2pct。销售费用率提升主要系平台费用、市场推广及员工薪酬增加。
　　分渠道看：线下渠道增长提速。2024Q1，公司线上渠道实现收入31.1亿元，同比+33.5%；线下渠道实现收入12.7%，同比+22.4%。线下渠道的增速相比2023年同比+9%的增速，实现整体提速。
　　持续夯实产品优势，2024Q1三大核心品类均有新品推出：①充电储能类，公司1月份推出MagGo超快无线充电系列6款新品；储能推出内置3种露营灯模式的户外电源AnkerSOLIXC800PLUS，集成充电储能与露营灯。②智能创新类，2月公司发售eufyX10ProOmni全能基站扫地机，全能基站产品得到进一步迭代。③智能影音类，公司3月推出SoundcoreC30i耳机、BOOM2户外便携蓝牙音响等新品；办公类推出AnkerWork扬声器，五合一集成日常充电、手机支架、音乐享受、通话拾音、噪音消除等需求。
　　盈利预测与投资评级：我们看好消费品出海长期发展趋势；安克创新是消费品出海领域中，具备突出品牌认可度的稀缺标的。公司充电储能、无线音频等核心增长品类表现强劲，业绩增长后劲充足。我们上调2024年公司收入预测，但考虑汇兑等外部因素仍维持归母净利润预测为17.6亿元；将公司2025~26年归母净利润预测从21.1/24.8亿元，微调至21.4/24.8亿元，2024~26年同比+9%/22%/16%。4月29日收盘价对应2024~26年P/E为20/16/14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，汇率及运费波动，新产品不及预期等。

　　公司发布23年年报和24年一季报。1）23年业绩表现符合预期。实现收入175.1亿元，同比增长22.9%，归母净利润16.1亿元，增长41.2%，业绩表现符合预期，高增长主要受益于业务扩张迅速、新品销量表现亮眼、运费回落以及汇率改善等。23Q4单季度公司收入增长21.4%至57.2亿元，归母净利润同比增长28.3%至4.0亿元，扣非归母净利润同比高增70.3%至4.2亿元。2）24Q1延续高增趋势。收入同比提升30.1%至43.8亿元，归母净利润同比提升1.6%至3.1亿元，扣非归母净利润同比高增29.0%至3.2亿元，表现超预期，主要得益于公司新品推出及渠道拓展，推动业务量快速增加，公司扣非净利润增长更快，主要是因参股公司公允价值变动、外汇合约因市场汇率波动而产生的一次性损失导致。3）高分红注重股东回报。公司拟每10股派发现金红利20元（含税），分红率达50%，同时以资本公积每10股转增3股，加大股东回报。
　　23年公司三大业务均快速增长，24Q1持续布局新品矩阵。1）充电储能类产品收入高增。23年实现收入86.04亿元，同比增长25.1%，占总营收的49.1%，毛利率同比上年增长0.4pct至42.3%。23年公司推出消费级新能源品牌系列AnkerSOLIX，提供家庭和户外场景的绿色能源解决方案，24年1月推出超快磁吸无线充电系列共6款产品，推动充电方式的智能化和灵活性。2）智能创新产品增长较快，毛利率大幅提升。23年收入45.4亿元，同比增长18.7%，占总营收的25.9%，毛利率同比增长9.7pct至46.5%。23年推出了双摄门铃及多款适用于不同场景的双摄云台摄像头，智能清洁领域24年发售eufyX10ProOmni全能基站扫地机，集扫地、拖地和全能基站于一体，进一步丰富高端系列产线。3）智能影音类产品收入、毛利率均表现亮眼。23年收入42.9亿元，同比增长26.5%，收入占比24.5%，毛利率同比增长7.8pct至43.5%。积极推出C30i耳夹耳机、Boom2户外便携蓝牙音箱等新品，丰富产品布局。智能创新和智能影音的毛利率提升预计与优化产品结构和供应链采购有关，并受益于产品创新等拉动。
　　线上增长快于线下，独立站增速亮眼。1）线上收入占比70%，渠道多元化发展。23年线上收入同比增长30%至123亿元，收入占比提升4pct至70%。其中，亚马逊平台收入同比增长25%至100亿元，占总收入的比重提升1.2pct至57%，除亚马逊外第三方平台实现收入10.7亿元，同比增长32.8%，收入占比提升0.5pct至6%。6大独立站收入12.4亿元，同比增长83.9%，收入占比提升2.4pct至7%。2）线下渠道稳步开拓。
　　23年公司线下收入同比增长8.4%至5.2亿元，收入占比下降4pct至30%。目前公司已入驻北美地区沃尔玛、百思买、塔吉特等知名连锁商超，以及日本7-11便利店，在欧洲、澳大利亚、东南亚等地线下渠道也在持续拓宽拓深。
　　毛利率持续改善，重视品牌建设与研发投入。23年毛利率同比提升4.8pct至43.5%，主要来自产品结构及供应链优化、降本增效及人民币贬值的汇率拉动。研发及营销投入也有所加大，销售费用率同比上升1.6pct至22.2%，管理费用率（含研发）为11.4%，同比上升0.6pct，其中，研发费用率上升0.5pct至8.1%，归母净利率提升1.2pct至9.2%。24Q1毛利率进一步改善至45.1%，销售费用率同比提升1.3pct至22%，管理费用（含研发）率提升1.2pct至13%，归母净利率下滑2pct至7.1%，主要因参股投资公司公允价值变动以及无效的外汇套保导致的损失，扣非归母净利率同比持平为7.3%。
　　存货周转效率加快，现金流大幅改善。23年末公司存货为24.1亿元，同比22年末提升63%，主要因业务量增加导致存货备货需求增加，存货周转天数下降3天至99天。
　　24Q1末存货为26.5亿元。23年经营活动产生的现金流量净额14.3亿元，同比上升0.4%，期末现金及现金等价物为17.9亿元，大幅上升93%，24Q1升至18.1亿元。
　　安克创新为全球化知名消费电子品牌企业，以产品力为核心，技术壁垒及产品优势持续强化，维持“买入”评级。公司重视研发投入，并将已有技术优势复用至新领域，助力其开拓新品类。与此同时，线下渠道及新兴市场的开拓贡献增量，未来成长前景可期。
　　维持24-25年并新增26年盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为19.1/22.3/26.0亿元，对应PE为18/15/13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：线上平台规则变化风险；行业竞争加剧风险；新产品推广不及预期风险。

　　公司营收与扣非归母净利表现靓丽，同比增长均约三成，维持买入评级
　　公司4月26日发布24年一季报，营收同比增长30.1%，归母净利同比增长1.6%，扣非归母净利同比增长29.0%。归母净利表现弱于扣非归母净利主要系公司持有股权以及外汇套保工具公允价值变动造成的影响。公司在市场竞争日益加剧的跨境电商市场保持较高的运营质量。我们继续看好公司持续产品升级、渗透全球市场，预计24-26年公司归母净利达19.9、22.7、25.9亿元，参考Wind可比公司24年一致预期23xPE，给予公司23xPE，目标价112.24元（前值107.36元），维持买入评级。
　　毛利率增长抵消销售、管理、研发费用率的增长
　　公司24Q1毛利率达45.1%，同比提升3.6pct。销售费用率达22.4%，同比增长1.3pct；管理费用率达4.3%，同比提升1.0pct；研发费用率达8.5%，同比提升0.2pct。整体看，虽因平台交易费用、市场推广费用以及人员薪酬增加，销售、管理、研发费用率同比提升，但毛利率的提升已消除费用的负面影响，公司盈利能力在不断提升。
　　三大品类陆续发布新品，看好公司产品持续迭代对成长的支持
　　充电方面，公司1月推出AnkerMagGo超快磁吸无线充电系列共6款产品；储能方面，公司2月推出首款内置三种露营灯模式的户外电源AnkerSOLlXC800Plus，4月也发布了家用储能系统产品SOLIXX1；智能创新方面，2月公司发布了旗舰款产品eufyX10ProOmni全能基站扫地机；智能影音类方面，公司2月推出soundcoreC30i耳夹耳机、soundcoreBoom2户外便携蓝牙音箱。
　　公司持续深化组织变革，打造孵化细分品类冠军的生态
　　公司通过持续的品类拓展，成功在细分赛道获取了较高的市场份额。面临着竞争加剧以及自身管理边界的限制，公司持续提升组织效率，并积极开放生态（主要围绕如渠道、供应链等中台功能的对外赋能）、吸纳创新型人才加入组织中。我们继续看好公司在储能、安防、音频赛道的持续渗透，份额有望继续增长，同时也看好公司持续迭代自身能力、拓展新的品类。
　　风险提示：海外竞争加剧、汇率波动、海运费优化幅度收窄。

　　2023Q4/2024Q1扣非业绩亮眼，储能/音频快速增长，维持“买入”评级
　　2023年营收175.07亿元（同比+22.85%，下同），归母净利润16.15亿元（+41.22%），扣非归母净利润13.44亿元（+71.88%）。2023Q4营收57.21亿元（+21.36%），归母净利润4.02亿元（+28.31%），扣非归母净利润4.21亿元（+70.27%）。2024Q1营收43.78亿元（+30.09%），归母净利润3.11亿元（+1.6%），扣非归母净利润3.15亿元（+29.04%）。储能/音频/安防等品类在战略聚焦及渠道深化下有望延续亮眼表现，我们维持2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润19.75/23.32/27.08亿元，对应EPS为4.86/5.74/6.66元，当前股价对应PE为16.6/14.1/12.1倍，维持“买入”评级。
　　2023Q4储能/音频品类以及线上渠道快速增长，2024Q1线下渠道增速有改善
　　分品类：2023年充电储能类实现营收86.04亿元（+25.12%），智能创新类营收45.41亿元（+18.72%），智能影音类营收42.85亿元（+26.47%）。分区域：2023年北美/欧洲/日本/中东/中国大陆分别实现营收83.7/36.8/24.9/9.1/6.4亿元，同比分别+15%/+30%/+38%/+19%/+22%，剔除汇率波动预计北美/欧洲/日本地区营收同比分别+10%/+21%/+41%。分渠道：2023年线上/线下分别实现营收123.07亿元（+30.19%）/52亿元（+8.40%）。线上方面，亚马逊/其他第三方平台/独立站分别实现营收99.96/10.67/12.44亿元，同比分别+25%/+33%/+84%，2023H2同比分别+27.7%/+30.5%/+70.5%。2024Q1线上/线下营收分别为31.12亿元（+33.52%）/12.66亿元（+22.37%），线下渠道整体增速有所改善。
　　产品结构升级+高毛利渠道占比提升+汇率利好共振带动毛利率延续提升趋势
　　2023年毛利率43.54%（+4.8pct），2023Q4/2024Q1毛利率分别为44.04%（+5.6pct）/45.12%（+3.59pct），毛利率持续提升或系各业务中高端占比提升+高毛利线上渠道占比提升+汇率利好等因素，汇率还原后预计毛利率同比+2.79pct。2023年公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.6/+0.1/+0.5/+0.02pct，2023Q4同比分别+1.9/+0.8/+0.4/-1.3pct。2024Q1同比分别+1.3/+1.0/+0.2/-1.7pct，销售/管理/研发费用率提升人员规模扩张、宣传推广及研发投入增加所致，财务费用率同比下降主要系汇兑收益增加所致。综合影响下2023年扣非净利率7.67%（+2.19pct），2023Q4/2024Q1扣非净利率分别为7.35%（+2.11pct）/7.21%（-0.06pct）
　　风险提示：海外消费需求快速回落；海运运价反弹；新品拓展不及预期等。

　　事件:2024年4月24日，安克创新发布2023年年报，4月26日发布2024年一季报。2023年公司实现营收175.07亿元（+22.85%），归母净利润16.15亿元（+41.22%），扣非归母净利润13.44亿元（+71.88%）。
　　2024Q1实现营收43.78亿元（+30.09%），归母净利润3.11亿元（+1.60%），扣非归母净利润3.15亿元（+29.04%）。公司拟以4.06亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利20元（含税），共计8.13亿元，分红比例50.34%；以资本公积向全体股东每10股转增3股，共计1.22亿股。
　　2023H2各品类均实现较快增长，全年日本、欧洲地区表现优秀。1）分品类看，我们计算2023H2公司充电储能/智能创新/智能影音类产品收入分别为51.20/25.96/27.23亿元，分别同比+30/20/25%，均实现快速增长。2）分地区看，2023H2公司境外/境内营收分别为100.74/3.67亿元，分别同比+25/17%，外销增速更快。2023A公司在北美/欧洲/日本/中东/中国大陆地区收入分别为83.70/36.80/24.87/9.08/6.38亿元，分别同比+15/30/38/19/22%，其中日本、欧洲增速较快。3）分渠道看，2023H2公司线上/线下入分别为74.47/29.95亿元，分别同比+31/11%，线上优势持续发挥。
　　2024Q1毛利率提升，费用端投入增加利好长期。1）毛利率：2023Q4/2024Q1毛利率为44.04%/45.12%，分别同比+5.6/+3.58pct，或系产品结构持续优化所拉动。2）净利率：2023Q4/2024Q1净利率为7.74%/7.45%，分别同比+0.66/-1.74pct，2024Q1净利率有所下降系费用端投入增加。3）费用端：2023Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为22.82/3.79/8.46/-0.11%，同比+1.91/+0.76/+0.37/-1.31pct，2024Q1分别22.35/4.30/8.50/0.03%，同比+1.29/+0.98/+0.18/-1.67pct。销售、研发等费用投入增加，利好公司长期发展。
　　全品类持续推新，海外市场全渠道建设有序推进。1）产品端：核心业务稳步发展，三大主要品类新品有序推出。2023年Anker品牌先后推出三款储能产品、EUFY推出智能安防双摄新品和扫地机器人、soundcoreMotion分别推出开放式听音耳机和音响。2024年Anker推出全球首款整合声纹识别降噪技术的会议扬声器。2）渠道端：多年深耕电商积累丰富经验，2023年线上六大独立站（Anker、eufy、soundcore、Nebula、AnkerWork、AnkerMake）合计收入12.44亿元，实现亮眼增长（+83.87%）。
　　投资建议：行业端，海外整体需求有望持续恢复，快充产品普及率不断提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及双碳目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等行业前沿技术引领智能硬件市场蓬勃发展。公司端，高质量新品带动产品结构持续优化，多品牌布局巩固市场地位，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为19.50/23.11/26.35亿元，对应EPS为4.80/5.69/6.48元，当前股价对应PE为17.67/14.91/13.08倍。上调至“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。