事件：公司发布2024年中报：24年上半年公司实现营收17.23亿元，同比增长68.73%；实现归母净利润2.32亿元，同比增长143.66%；实现扣非归母净利润2.31亿元，同比增长146.45%。
　　营收同比高增，核心大客户车型持续放量。24Q2公司实现营收9.25亿元，同比增长52.05%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长115.68%；实现扣非归母净利润1.35亿元，同比增长125.31%。24年上半年公司收入端高增，受益于核心客户赛力斯、理想、吉利等车型持续放量。其中，24年第二季度理想汽车交付108,581辆，同比增长25.5%；问界M9交付48,843辆，上市以来月交付量持续增长。我们预计随核心大客户新车型持续放量，公司业绩有望维持高速增长。
　　利润率同环比提升，费用率持续改善。24Q2实现毛利率29.29%，同/环比分别+2.44pct/+3.58pct；24Q2实现净利率14.16%，同/环比分别+4.17pct/+1.52pct。拆分费用率，24Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.20%/3.75%/3.20%/1.66%，环比分别-0.20pct/+0.23pct/-0.17pct/-0.34pct，费用管控良好增厚利润。
　　品类扩展，产能扩张，业绩有望继续强劲。公司积极转型发展，从冲压零部件拓展至车身模块化产品，现阶段公司顺应新能源轻量化发展需求，布局一体化压铸业务。同时，公司完善产能布局，筹建常州二期工厂、成都工厂、河北工厂与肇庆工厂，公司完善区位布局有望带动快速响应优势，进一步增强公司产品的市场竞争力。
　　投资建议：公司受益于新能源轻量化，产能不断扩展，客户结构优秀。鉴于公司冲压主业规模扩大，带来规模效应，我们上调24-25年公司归母净利润。我们预计2024-2026年公司营收39.9/53.1/67.5亿元，对应归母净利润4.9/6.7/8.7亿元，当前市值对应2024-2026年PE为14.3/10.5/8.1倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

　　1H24业绩表现强劲：1H24公司营业收入同比+68.7%至17.23亿元（占我们原先全年预测的43%），归母净利润同比+143.7%至2.32亿元（占我们原先全年预测的51%）；其中，2Q24营业收入同比+52.0%/环比+15.9%至9.25亿元，归母净利润同比+115.7%/环比+29.8%至1.31亿元。我们判断，2Q24公司业绩表现强劲主要由于配套理想/赛力斯等核心客户车型逐步放量。
　　毛利率持续爬坡，全年业绩有望延续高增：
　　1H24毛利率同比+3.2pcts至27.6%，销管研三费费用率同比-0.7pcts至7.2%；其中，2Q24毛利率同比+2.4pcts/环比+3.6pcts至29.3%，销管研三费费用率同比+0.2pcts/环比-0.1pcts至7.2%。
　　我们判断，1H24公司毛利率提升主要受益于产品结构升级（由冲压精密零部件拓宽至车身模块化产品）、以及产能大幅释放提升规模效应（两大主要白车身冲压工厂重庆博俊/常州博俊1H24实现营收同比+138%/+50%），鉴于配套核心客户仍处强车型周期+公司在手订单充沛，预计全年公司业绩有望延续高增。
　　优质客户助推冲压主业规模扩大，全方位工艺布局保障长期增长：我们认为，公司优势在于：1）升级转型Tier1，绑定优质头部客户：公司当前除了配套比亚迪、吉利、长安、长城等传统主机厂外，还深度绑定新势力头部车企理想、赛力斯，并已切入小鹏汽车供应链，随公司产能逐步辐射全国六大汽车产业集群（已配套长三角、西南、京津冀产业集群，2024/1新建广东肇庆工厂配套珠三角产业集群），或有望就近配套获得更多车身模块化产品合作机会；2）车身工艺多方位布局，协同助力公司业务拓展：当前公司已布局冷热冲压、激光焊接、注塑、压铸等车身工艺，或通过车身工艺多方位布局实现新业务和传统冲压主业之间的协同、实现单车量价齐升，并有望凭借完整结构件设计和生产经验通过一体压铸布局打开公司长期增长空间（公司已在常州博俊二期、以及成都生产基地建设一体化压铸能力）。我们判断，1）随配套车型逐步放量+公司与核心客户合作逐步加深，公司冲压业务规模或持续扩大；2）公司新工艺布局已渐入收获期，有望凭借新老业务协同斩获更多订单。
　　维持“买入”评级：鉴于公司冲压主业规模有望持续扩大+在手订单充足，上调2024E/2025E/2026E归母净利润11.4%/8.3%/13.3%至5.1/6.5/8.5亿元。
　　我们看好公司配套优质核心客户+布局多工艺协同发展，维持“买入”评级。
　　风险提示：核心客户车型销量不及预期、新建工厂产能爬坡不及预期、一体压铸推进程度不及预期、原材料价格波动风险。

　　事件：公司发布2024半年度业绩报告。公司2024年上半年实现营收17.2亿元，同比+68.7%；归母净利润2.3亿元，同比+143.7%；扣非归母净利润2.3亿元，同比+146.5%。毛利率27.6%，同比+3.2pct；净利率13.5%，同比+4.1pct。
　　点评：
　　核心客户新车型持续放量，公司规模端增量显著。公司2024Q2单季度实现营收9.3亿元，同比+52.1%，环比+15.9%；归母净利润1.3亿元，同比+115.7%，环比+29.8%。赛力斯、理想、吉利等大客户新车型持续放量，助力公司营收及业绩高增。具体看，大客户理想Q2销售超10.8万辆，同比+25.5%，其中新车型L6在Q2交付超3.9万辆；核心客户问界M9在Q2交付4.65万辆。展望下半年，我们看好理想L6、问界新M5、M7pro等新车型持续放量为公司业绩提供稳定增量。
　　费用率持续摊薄，盈利能力同环比增长超预期。24Q2毛利率29.3%，同比+2.4pct；净利率14.2%，同比+4.2pct。冲压业务毛利率23.1%，同比+2.7pct。我们预计主要得益于高毛利客户占比提升，同时新工厂产能利用率持续爬坡，规模效应带动折旧摊销压力下降，盈利能力提升。公司积极推动内部降本增效，费用率同比下降，24Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.2%、3.8%、3.2%、1.7%，同比分别+0.03pct、+0.3pct、-0.1pct、+1.4pct，环比分别-0.2pct、+0.2pct、-0.2pct、-0.3pct。
　　技术储备全面、产能布局充分、成本优势显著，看好公司中长期增长。1）技术能力覆盖广：公司是行业少有的车身工艺能力储备全面的零部件供应商，覆盖冲压、热成型、焊接、激光焊接、注塑、激光切割、一体化压铸、装配等技术，能够满足主机厂车身同步开发需求。2）产能布局全面，公司产能覆盖西南、长三角、京津冀、珠三角等地区，就近配套客户，服务能力强，常州、重庆、河北、肇庆等新工厂有望逐步投建，进一步贡献产能增量。3）从模具到设计制造的产业链全栈能力：公司模具业务起家，具备模具设计制造、车身件设计制造、一体化压铸等能力，具备较强的成本优势。
　　盈利预测与投资评级：展望后续增量，公司有望继续配套理想、问界新车，并对吉利、比亚迪、长安等客户份额保持提升，“产品、客户、技术、产能”四重推进因素持续兑现，业绩有望保持较快增长。我们预测公司2024-2026年归母净利润4.84亿元、6.80亿元、8.46亿元，对应EPS分别为1.2、1.7、2.1元，对应PE分别为15倍、11倍和9倍。维持“买入”评级。
　　风险因素：新客户拓展不及预期；产能推进不及预期等。

　　事件：公司发布2024H1业绩公告。2024H1，公司实现营业收入17.2亿元，同比增长69%；归母净利润2.3亿元，同比增长144%；扣非归母净利润2.3亿元，同比增长146%。
　　业绩偏向前期预告上限，主要受益于核心客户销量强势。2024Q2，公司营收9.3亿元，同比+52%，环比+16%；归母净利润1.3亿元，同比+116%，环比+30%。公司业绩高速增长，我们预计主要受益于新能源车客户订单放量。Q2国内新能源车零售235万辆，环比+32%，其中问界销量9.5万辆，环比+11%，理想销量10万辆，环比+13%。公司和长安、吉利、比亚迪也有多个项目在配套，主力客户均处在强车型周期，预计随新车发布及交付，收入有望继续高增。
　　优质客户占比提升，Q2销售净利率达到历史较高水平。2024Q2，公司销售毛利率29%，环比+3.6pct，同比+2.4pct；销售净利率14%，环比+1.5pct，同比+4.2pct，我们预计主要系高毛利客户占比提升，同时公司通过灵活的价格联动机制+规模效应+内部降本增效拉低产品成本。具体看费用，2024Q2，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.2%/3.8%/
　　3.2%/1.7%，环比分别-0.2/+0.2/-0.2/-0.3pct，同比分别持平/+0.3/-0.1/+1.4pct。
　　车身工艺布局全面，打造白车身总成供应商。在零部件轻量化的趋势下，行业将逐步实行产品升级，向集成化、模块化供货方向转变。公司工艺布局完善，并陆续拓展白车身、电池包、电驱等产品，同时扩张常州基地，建设河北、宁波、沙坪坝以及肇庆基地，布局一体化压铸。公司新产能将在未来三年逐步投产，满足客户订单需求，强化公司定点获取能力。根据公司财务预算，预计2024年，收入/净利润分别增长50-80%/40-70%，按中值测算对应收入42.9亿元，同比+65%；净利润4.8亿元，同比+55%。
　　盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为4.9/6.5/8.7亿元，对应15/12/9倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。

　　事件：公司发布2024H1业绩预告。2024H1，公司预计实现归母净利润2.1-2.4亿元，同比增长122%-152%；扣非归母净利润2.1-2.4亿元，同比增长122%-152%。
　　业绩符合预期，主要受益于核心客户销量强势。根据业绩预告，我们测算公司2024Q2归母净利润1.1-1.4亿元，同比增长79%-128%，环比增长8%-38%。公司业绩高速增长，我们预计主要受益于新能源车客户订单放量。
　　Q2国内新能源车零售235万辆，环比+32%，其中问界销量9.5万辆，环比+11%，理想销量10万辆，环比+13%。公司和长安、吉利、比亚迪也有多个项目在配套，主力客户均处在强车型周期，预计随新车发布及交付，收入有望继续高增。
　　车身工艺布局全面，打造白车身总成供应商。在零部件轻量化、电子化的趋势下，行业将逐步实行产品升级，实现向集成化、模块化供货方向转变。公司注重技术研发与创新，已掌握冲压、激光焊接、注塑、热成型、激光切割、一体化压铸及装配等关键生产工艺和技术，且具有较强的精密模具开发、制造能力，协同效应明显，打造了较强的成本、响应优势，有助于公司切入白车身领域，打开新的发展空间。同时，公司积极开展新工艺研发，推动内部降本增效，增强盈利能力。
　　在手订单充足，产能释放助力长期发展。公司工艺布局完善，并陆续拓展白车身、电池包、电驱等产品，在手订单已超70亿元。公司扩张常州基地，设子公司建设河北、宁波、沙坪坝以及肇庆基地，同时布局一体化压铸，新产能将在未来三年逐步投产，预计能有效满客户订单需求，强化公司定点获取能力。根据公司财务预算，预计2024年，收入/净利润分别增长50-80%/40-70%，按中值测算对应收入42.9亿元，同比+65%；净利润4.8亿元，同比+55%。
　　盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为4.9/6.5/8.7亿元，对应17/13/10倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。