一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“食品及酒制造相关业务”的披露要求
　　（一）公司主营业务
　　公司主要从事冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的研发、生产和销售。产品主要包括麻薯、挞皮、甜甜圈、冷冻蛋糕等冷冻烘焙半成品及成品，以及奶油、水果制品、酱料、油脂、肉松制品等烘焙用原料。公司产品类型众多，规格多样，产品品规总量近千种，能够充分满足下游不同类型客户的多产品、多规格的一站式采购消费需求，提高了客户的使用便利性。由于产品的不断丰富，公司终端客户也从最初的烘焙门店为主向大商超、餐饮及新零售渠道延伸。
　　公司围绕全国烘焙... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“食品及酒制造相关业务”的披露要求
　　（一）公司主营业务
　　公司主要从事冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的研发、生产和销售。产品主要包括麻薯、挞皮、甜甜圈、冷冻蛋糕等冷冻烘焙半成品及成品，以及奶油、水果制品、酱料、油脂、肉松制品等烘焙用原料。公司产品类型众多，规格多样，产品品规总量近千种，能够充分满足下游不同类型客户的多产品、多规格的一站式采购消费需求，提高了客户的使用便利性。由于产品的不断丰富，公司终端客户也从最初的烘焙门店为主向大商超、餐饮及新零售渠道延伸。
　　公司围绕全国烘焙消费的主要市场进行了产能布局。目前，公司已在华南的广州增城和南沙、佛山三水，华东的浙江长兴，华北的河南卫辉等地先后投资建立了三大生产基地九大生产厂区。通过全国性的生产基地布局，公司能够有效满足客户对烘焙产品及时性的要求，提高运营效率和获客能力，降低物流成本，并结合当地原料优势降低一定采购成本。
　　（二）公司的主要产品及用途
　　1、冷冻烘焙食品
　　冷冻烘焙食品是经部分或全部烘焙工序后冷冻处理的烘焙产品，全程冷冻储存运输，保质期一般为 6-9个月。产品在保障安全、健康与口感的基础上，有效延长流通周期和使用时效。冷冻烘焙技术将烘焙产品的制作工序分解为面团制作、烘烤熟制等多个独立环节，实现烘焙产品的标准化、规模化生产。
　　公司冷冻烘焙食品品类丰富，产品主要包括蛋糕系列、冰淇淋系列、面包系列、披萨系列、中点系列、餐饮系列等多个系列，涵盖了葡挞、甜甜圈、蛋糕、瑞士卷、餐包、牛角包、奶香片、麻薯、酥饼、披萨等多款产品，销售渠道覆盖烘焙行业、餐饮行业、商超、便利店、电商零售及工业领域等多元场景，满足不同渠道的经营与消费需求。
　　在稳固基础款烘焙产品市场优势的同时，公司持续聚焦产品创新与升级，紧跟健康饮食消费趋势。2025年，公司推出低甜、零香精的葡式蛋挞液，以健康化升级贴合市场需求；创新研发的榴莲小派，融合花裙造型、30层波浪花边设计与鲜甜榴莲馅，凭借工艺与口味的双重创新，荣获“2025健康烘焙饮食创新奖”；方形冰淇淋蛋糕创新融合“冰淇淋+慕斯+蛋糕胚”的三重口感，以小巧造型与丰富味觉层次，一经上市便成为广受欢迎的休闲零食新选择。此外，公司还推出丹麦面包胚产品，实现工艺简化，支持门店随取随用，省去揉面、开酥等复杂后厨工序，经解冻醒发后即可直接造型、烘烤，可帮助门店节省约 70% 备料时间，大幅提升酥类烘焙产品的出品效率。
　　公司冷冻烘焙食品可有效赋能蛋糕店、面包房、甜品店、餐饮店等线下门店，简化后厨操作流程、降低人力与时间成本，实现产品快速上架、快速出餐，为消费者提供多样化的美食选择。同时，产品适配超市、便利店、电商等零售渠道，让消费者即可享用高品质、标准化的烘焙食品，满足家庭日常及休闲消费需求。
　　产品图片
　　2、烘焙食品原料
　　公司烘焙食品原料主要包含五大品类，分别为奶油、水果制品、酱料、油脂、肉松制品。其中，奶油、水果制品应用于蛋糕、西点的调味、夹层及表面装饰，同时也可用于奶盖、奶茶、果咖、果汁等饮品的调制制作；酱料主要用于糕点、面包夹心，也可用于餐饮及家庭调味使用。
　　奶油是公司烘焙食品原料中布局发展最早的核心品类产品。目前，公司奶油产品已形成四大品类，分别为稀奶油、含乳脂植脂奶油、植脂奶油和饮品奶油，各品类定位清晰、适配不同应用场景。稀奶油由乳脂肪分离提取并深加工制成，奶香浓郁、口感细腻，定位于高端市场，国内消费量正快速增长。受奶源供给制约，公司稀奶油业务此前以代理进口产品为主，2023 年 5 月自主研发的 UHT 稀奶油新品上市并获得良好市场反馈，标志着公司正式切入高端乳品奶油自主生产领域；2025年公司重磅推出立高36%稀奶油、立高34%稀奶油两款战略级新品，产品甄选婴配级乳原料，提前半年执行2026年稀奶油新国标，提前一年落地2027年标签最新法规，持续领跑高端稀奶油赛道。含乳脂植脂奶油是在植脂奶油中添加乳脂成分，兼具稀奶油奶香浓郁和植脂奶油塑型能力强的优点，价格居中，是现阶段烘焙奶油市场的中坚产品。植脂奶油是以植物油脂为主要原料制造，为公司第一代奶油产品，具备打发性佳、稳定性强，性价比突出的特点。饮品奶油是2023年上市的新品，产品奶香自然浓郁，口感饱满顺滑，具备良好的耐酸性与打发性，应用场景广泛，可搭配茶汤、咖啡、水果或汤料等基底，适配奶茶、咖啡、甜品等多款创新饮品制作需求。截至目前，公司现阶段已经形成了覆盖高中低档位档次，拥有多种乳脂结构、产品性能、价位和口味全层级奶油矩阵，能够充分满足下游客户多样化的应用需求。
　　水果制品包括果馅、果溶、果泥、饮料浓浆等多形态产品，适配不同应用场景。果馅中含有果肉颗粒，用于蛋糕等烘焙食品夹层或表面；果溶由鲜果打浆工艺制成，水果含量高，主要与奶油等烘焙食品原料混合使用，满足蛋糕等烘焙食品的调味需求。2025年，公司推出四款复合型口味新仙尼生装果溶，该系列新品依托锁鲜、预调、常温三大核心优势，实现果溶细分市场的技术与产品双重突破。果泥、饮料浓浆及常温果溶，主要为茶饮饮品赋予并稳定水果底味与风味，可广泛适配水果茶冲调、冰沙果汁、奶茶制作等茶饮水吧场景，以及冰淇淋、食品夹心内馅等特殊渠道应用需求。酱料包括沙拉酱、西点奶油夹心酱、功能性酱料三大系列产品。其中，沙拉酱以植物油、水、酸性配料为主要原料，可按需添加食糖、蛋黄类配料、香辛料等辅料，经乳化工艺制成的半固态复合调味料，可用于蔬菜、水果、肉类的调味，也能用于面包涂抹和夹馅；西点奶油夹心酱以牛奶、白砂糖、鸡蛋为主要原料，可根据需求添加淀粉优化质构，或搭配淡奶油、芝士、香草精等调整风味，经混合、加热等工序制成，口感顺滑、蛋奶香浓，可用于制作各类烘焙甜点；功能性酱料用于烘焙食品表面涂抹及夹心，也可添加至面糊调制环节使用，各款产品均有专属应用场景，可有效丰富烘焙食品的口感层次，赋予产品差异化的风味特色，公司丰富的酱料产品矩阵，可充分满足烘焙、餐饮、食品工业、家庭消费等全渠道、多场景的应用需求。
　　烘焙油脂主要分为搅拌类油脂、裹油类油脂、液态类油脂、夹心类油脂四大类产品。其中搅拌类油脂包括乳酸黄油、发酵黄油、烤焙油、酥油，常用于面包、蛋糕、中式点心及西餐烹饪等产品中，能赋予产品独特风味、改善质地。裹油类油脂有黄油片、片状乳酸黄油、片状发酵黄油、乳脂丹麦面包专用油、乳品甜片油，用于制作手撕包、可颂面包、羊角面包、西式点心（如拿破仑蛋糕）、千层北海道吐司等一系列丹麦类产品，产品延展性优异，面包层次分明，留香持久。液态类油脂包含乳脂液态酥油（牛奶味、黄油味），主要用于制作蛋糕胚体、麻薯等，能让产品口感轻盈、质地细腻；夹心类油脂的含盐乳酸黄油片，用于制作海盐羊角等产品，赋予馅料独特乳脂咸香风味。公司乳品烘焙油脂应用广泛，能够满足烘焙连锁饼房、精品烘焙店、工业烘焙、商超烘焙、餐饮等多渠道、多场景需求。公司还将持续技术创新，为烘焙行业带来更天然、更健康的乳酸黄油、发酵黄油等产品。
　　肉松制品主要包含酥脆松、肉粉松、肉松和油酥肉松四大系列，酥脆松口味包括海苔、香椰、秋葵等，肉粉松口味包含原味、咸蛋黄味、香辣味等，肉松和油酥肉松主要供给客户定制系列产品，这些肉松产品主要用于面包蛋糕的表面装饰或夹馅使用，销售渠道涵盖西式烘焙、中式糕点、烘焙工业流通、餐饮等多个渠道，可以满足消费者的不同需求和口味偏好。
　　（三）公司许可证书
　　截至2025年12月31日，公司及子公司拥有的与生产经营有关的主要业务资质情况如下：
　　（1）食品生产许可
　　2、立高茶饮已于2026年1月注销。
　　（3）质量认证
　　（四）公司经营模式
　　公司采用的经营模式是综合考虑行业相关规定及政策、行业特点、行业产业链状况以及公司具体产品情况、供应商关系、客户类型等关键因素后确定的。公司根据自身多年的经营管理经验，结合现阶段发展及经营状况，形成了现有的经营模式，主要包括采购模式、生产模式、销售模式和仓储及物流模式。
　　1、采购模式
　　公司采购的主要原材料有面粉、油脂、乳制品、糖类、水果等。
　　公司建立了供应商考核和管理体系，对新的原材料出现需求时，公司会对几家供应商同时进行考察。当需要新增供应商时，公司将供应商提供的小样送质量中心进行检测，判断是否满足生产标准，同时对供应商相关业务资质、产品质量标准进行审查，并进行现场考察，包括供应商生产及仓储环境、工厂设备及过程管理文件等，确定合格供应商清单。公司每年还会对合格供应商清单中的供应商进行 1到 2次的再评估，要求得分较低的供应商进行辅导整改，整改后仍不合格则淘汰出合格供应商体系。
　　公司原材料采购由采购委员会统筹负责，根据具体生产情况进行采购。每月底，公司制定下个月的生产计划，并根据生产计划，结合公司原材料需求和原材料周转率等情况，制定采购计划，由采购委员会责成采购管理部进行采购。公司还会定期根据实际原材料库存情况，调整采购计划。在原材料采购价格方面，公司主要通过询价对比的方式确定短期或小额物料的采购价格，通过邀请招标等方式确定长期、大额物料的采购价格。对部分定制原料，公司一般与厂商通过协商谈判的方式确定采购价格。对面粉、油脂、糖类等主要原材料和大宗原料，公司会结合市场行情，在价格相对有利时与供应商提前达成锁单协议，在确保采购量的情况下进行锁价，分批进行采购。近年来，随着大宗商品价格波动加大，公司亦加大了与外部投资咨询机构的合作，以帮助公司更好把握大宗商品行情。
　　除采购原材料外，为丰富公司产品结构，公司还直接采购部分成品进行销售，公司主要根据销售部门的销售预测，制定采购计划，其中部分境外采购通过进口代理商进行。
　　2、生产模式
　　公司主要进行自主生产，公司每月底根据销售部门对下月的销售预测数据，结合实际库存情况和历史经验，在满足安全库存的基础上，制定下个月的生产计划。公司每周会根据月生产计划和实际销售情况，对月生产计划进行调整，制定下周的具体生产计划，并以此安排生产人员的排班。
　　除自主生产外，公司还存在少量对非主要产品实行的外协生产。公司外协生产包括外协贴牌和委托加工两种形式，且以外协贴牌为主。公司通过外协贴牌生产的方式以迅速补充配套产品的品类。
　　3、销售模式
　　由于公司终端客户以烘焙行业广泛存在的烘焙门店为主，该类终端客户的单店规模较小且分布较散，因此，公司采取经销和直销相结合的销售模式，并补充少量线上电商。在营销渠道上，公司建立了覆盖烘焙店、饮品店、商超、餐饮、便利店等多样化的销售渠道。在定价政策上，公司一般综合考虑产品成本及市场供求情况进行定价。公司建立了扁平化的经销商管理模式，经销商直接与公司签订经销协议。公司向经销商的销售均为买断式销售，即公司产品向经销商销售后产品控制权已转移至经销商，经销商参考公司指导价自行销售。大量终端客户具有分布分散、单次采购量小、配送时效性要求高的特点，公司通过经销模式可以借助经销商已有的销售网络，提高销售效率，实现市场的全面覆盖；同时公司与经销商一同对终端客户进行技术服务，快速响应终端客户需求，协助终端客户设计产品推广方案。
　　公司直销模式是指公司对终端客户直接进行销售，直销客户主要为配送能力较强的大型连锁烘焙店、商超、餐饮等客户。此外，公司存在少量线上电商的零售业务。
　　4、仓储及物流模式
　　公司冷冻烘焙食品及烘焙食品原料一般需要零下18°C或-4℃进行存储和运输，属于食品行业中对仓储、物流要求相对较高的一类细分行业，除自有及租赁仓库和自有冷链车辆运输外，公司还利用第三方仓储服务和冷链物流。公司自有车辆主要负责厂区及各地仓库至客户处的物流，对于厂区及各仓库间的干线运输，以及少量偏远地区的配送则由第三方物流公司负责。同时，针对从厂区及各地仓库至客户处的物流“小批量、多频次”的特点，通过冷冻烘焙食品及烘焙食品原料拼车运输的方式进一步降低物流成本。
　　公司建立了严格的第三方物流公司筛选及考核机制，从资质、车辆情况、温度控制、配送效率、客户满意度等各类关键指标对第三方物流公司进行考核，淘汰不符合公司标准的物流公司。
　　由于公司大部分产品需要进行冷链保存，公司建立了冷链监控中心，通过一系列严格的控制措施，保证仓储、物流等流通环节的温度达标，以维持产品良好的口感和质量。在物流方面，公司设置合格车辆准入清单，要求自有及第三方车辆均具备实时温度监控系统或便携式温度仪，保证装货前及在途运输中温度达标。在仓储方面，公司实时监控温度，并每月按仓储温度达标、仓储温度回传等指标对第三方外仓进行考核。在经销商管理方面，公司已建立了经销商管理方面的冷链管控制度，并正逐步将温控仪接入经销商仓库中，以提高公司产品在整个流通环节中的温度控制水平。
　　（五）品牌运营情况
　　公司根据产品拥有“立高”“奥昆”“美煌”“立澳”“奥喜多”等注册商标，经过多年的发展，在各自产品领域形成了较高的品牌知名度和认知度。为聚合力，公司以“蓝条纹”构建集团化的品牌资产。主要品牌情况有：
　　（六）主要的业绩驱动因素
　　1、烘焙食品行业快速发展、渠道逐渐多元与行业经营成本上涨
　　随着我国饮食结构日渐多元化，居民消费水平的提高，我国烘焙行业的市场规模持续增长。行业研究数据显示，2024年，国内烘焙食品零售市场规模已超过 6,000亿元，同比增长超过8%，并且预计2029年烘焙零售市场有望突破8,500亿元的规模。其中烘焙行业中的冷冻烘焙行业在冷链技术水平提升、企业降本增效诉求增强等因素推动下，已成为我国烘焙行业中快速增长的子赛道。
　　在行业规模较快增长的同时，行业销售渠道和消费场景日渐多元。传统的烘焙饼房虽仍是首要购买场景，但占比呈现下降趋势，线下商超便利店、餐饮渠道、茶饮咖啡店、酒店自助餐和线上O2O等新兴渠道占比日渐提升。这些新兴渠道通常不会以烘焙品类作为最主打产品，因此一般不会配备专业的烘焙师傅；但从提高门店坪效、迎合消费者多样化需求的角度考虑，通常仍需要设置一定数量的烘焙产品。这种必要但不主要的场景下，冷冻烘焙成为较好的解决方案，有助于冷冻烘焙渗透率的较快速提升。
　　此外，烘焙行业仍在面临经营成本偏高的痛点，一是房租等刚性成本支出占比较高；二是人工成本仍保持在较高水平，且随着人口老龄化和年轻人择业观念等影响，烘焙师傅招聘难度持续加大，部分烘焙门店被迫将纯手工制作品类收缩至有限的主打单品。冷冻烘焙因为品类丰富、存储方便、操作简单快捷等特点，实质在向操作繁复的烘焙行业输出效率，对于行业降本增效有较大意义。
　　2、营销网络建设、多元化的销售渠道及高质量客户服务
　　公司建设了广泛而深入的营销网络布局，营销网络遍布我国除台湾省外全部省、自治区、直辖市和特别行政区，建立了覆盖烘焙店、饮品店、商超、餐饮、便利店等多样化的销售渠道。公司采取经销为主、直销为辅模式，还针对商超、大型连锁烘焙店、大型连锁餐饮企业等部分采购金额较大的客户或拟重点开发的大型、知名客户采取直销方式，由公司统一配送，统一管理。
　　公司通过为客户提供高频次、高质量服务，帮助客户提升管理运营能力，促进销售提升，同时深度绑定公司产品与客户终端成品，增强客户黏性。公司会上门为客户提供专业技术指导，例如冷冻烘焙食品的后期加工和应用、蛋糕裱花装饰等；公司挖掘全新客户需求，打造更为丰富的销售场景，例如主打夏季的冰激凌蛋糕、冰激凌麻薯等能够在较为炎热的烘焙淡季补充客户产品线；公司还会经常开展线上线下的大规模服务活动，创建供业内人士交流的平台，提高客户对公司的认同感，更为高效地服务客户。公司服务优势不仅提升了客户开发优势，还进一步规避了客源流失的风险。随着公司营销团队融合工作的稳步推进，公司的销售队伍管理更加精细高效，在立足一二线、下沉三四线的拓展策略下，公司依托更为前置的技术服务中心，能够为客户提供更为周到及时的技术服务，提升公司营销网络服务的质量。
　　3、泛全国化产能和仓储布局
　　冷冻烘焙相关产品为保证使用品质，运输过程中温度通常需要控制在零下18℃，吨均运费相比其他冷冻食品行业偏高，这也导致过长运输距离或者较低运输密度的客户将很难具备开发价值。公司现阶段已在广州周边、浙江湖州、河南新乡形成三大生产基地，结合当地采购成本优势进行适当的产能倾斜配置，并依托自有冷链在全国形成多个租赁外仓，从而能够在生产和运输方面拥有较强的规模经济性。在供应链层面有更优的规模经济性，在销售层面通常意味着更好的获客能力。
　　4、产品矩阵丰富
　　公司定位为烘焙集成服务商，在同行业中产品品类多样化优势明显，既有奶油、水果制品、酱料、巧克力、肉松和油脂等各类烘焙食品原料产品，又有糕点、面包等各类冷冻烘焙食品，能够充分满足下游不同类型客户一站式采购消费需求，提高了客户使用便利性，为客户简化供应商管理提供了更多可行性。
　　（七）公司面临的风险
　　1、与食品安全相关的风险
　　公司主要从事冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的研发、生产和销售，直接关系到食品安全问题。随着消费者对食品安全的要求与日俱增，食品安全问题也日益受到监管部门和社会舆论的高度关注。虽然公司建立了严格的食品安全控制体系，但由于公司生产经营环节众多，运输和仓储存在利用第三方冷链物流和仓储服务的情况，一旦公司在运输、仓储等环节有所疏忽，食品安全问题依旧可能发生，出现媒体关注，消费者向公司追溯赔偿或监管部门对公司进行处罚等状况，从而对公司的品牌形象以及相关产品的销售造成不良影响。另外，虽然国家不断强化食品安全方面的监管，但食品行业分支众多，企业数量庞大，难免存在部分企业不规范运作的情况，若某个食品子行业的个别企业发生严重食品安全事故，也将可能给整个烘焙食品行业经营发展造成负面影响。
　　应对措施：公司作为一家食品行业的生产和销售企业，依法合规开展经营，公司及下属处于从事生产销售活动的分公司和子公司取得了相应的食品生产许可证或食品经营许可证。公司建立了严格的食品安全和质量控制体系，覆盖采购、生产、存储运输、销售全流程。此外，公司建立了食品安全的可追溯控制体系，加强各流程各环节相关人员的责任意识，不断完善和优化自身食品安全管理体系，从而有效地控制和防范食品安全风险。
　　2、消费者消费偏好变化的风险
　　近年来，公司潜心研发的新品取得了市场的认可，销售规模快速提升，已经成为公司收入增长的主要来源。随着经济的发展和消费升级，消费者自身对产品口味、营养价值等方面的需求偏好也在发生转变，若公司未能根据市场需求的变化及时对产品做出调整，主要产品可能无法继续得到消费者的认可，将会导致主营业务收入下滑，进而对经营的持续发展造成不利影响。
　　应对措施：公司坚持以客户需求为导向，开展持续的产品创新。首先，在原有产品体系基础上，优化馅料、糖分、油脂等配方成分，引进优质原料，增加新口味，同时，调整生产工艺，提供更加符合消费者健康、美味需求的优质产品。其次，积极开展品类创新，依托成熟的技术工艺和产线设施，研发与目前产品生产工序接近的新品类，如UHT奶油、乳化液、汤体产品等。再者，公司将继续前往欧美、日本、中国台湾省等烘焙市场发达地区考察，了解国际烘焙产品的最新流行趋势，将新品类积极引入并进行适应性的改造，打造畅销品类。另外，提升原材料的综合加工能力，对水果类产品的果皮、果核等进行综合加工处理，形成多元产品加工体系，同时，应用保鲜等技术手段，提高产品的新鲜度和风味。
　　3、原材料价格波动的风险
　　公司为生产型企业，直接材料成本占比较高，主要原材料为油脂、糖类、面粉等大宗农产品，其价格波动将会影响公司产品的毛利率和经营利润。随着公司业务规模日益扩大，采购作为公司现金流支出第一大项，对采购管理工作的专业性提出了更高的要求。因此，若未来公司主要原材料价格发生较大波动，而公司未能采取有效应对措施，将会对公司未来业绩产生一定影响。
　　应对措施：一方面，公司在保证产品质量的前提下，通过使用优质国产原料替代进口原料等方式，对产品配方进行优化调整；并与部分供应商提前达成协议，锁定未来一段时间的采购价格，降低原材料价格波动对公司造成的影响。另一方面，公司还会综合考虑原材料市场价格、市场供需环境等因素，在必要时对公司产品的销售价格进行调整。报告期内，公司于集团层面成立采购委员会，对主要通用物料合并全集团需求，进行集中谈判、议价和份额分配工作，并通过多种方式加强事前审核和事后复核。
　　4、规模扩张带来的管理风险
　　为缩短对核心市场的配送距离，提升产能和销售网络的辐射能力，近年来，公司陆续在华东、华北、华南等区域设立区域公司和建设生产基地。另外，公司的产品品类、人员数量和资产规模亦随着经营规模的快速增长而增加。规模的持续扩张在一定程度上给公司的经营决策、生产管理、存货周转、品质控制、资金调配等对公司的综合管理水平提出了更高的要求。如果公司的管理体系和管理水平不能很好地适应业务发展，未能及时完善，将会对公司的发展带来一定的不利影响。
　　应对措施：公司从组织架构上做了革命性的变革，将各个厂由分公司和事业部管辖，改变为统一的供应链中心统筹，以令厂房更综合利用，生产更贴近销售区域，产线更柔性配合多元化产品，产能更充分利用。公司不懈地打磨经营模式和组织架构，让企业不断地跟上发展节奏和市场变化。公司拥有专业的冷链物流公司，在全国设立中转仓以配合货物的调配，除此以外，还有数量庞大的第三方配套机构。公司将持续建设供应链的全面细致化，要用数据，用科学来精准指导整个供应链的运作，真正高效地使整个供应链架构顺畅衔接、高效运作、合理调配。
　　5、经销商管理风险
　　烘焙食品行业集中度相对较低，从业企业数量众多，通过经销渠道，公司能够迅速提高市场占有率，节约运输成本，提高回款效率。庞大的经销商规模，导致公司对经销商管理的难度也越来越大。若公司对经销商的管理未及时跟上业务扩张步伐，可能会出现市场秩序混乱、产品销售受阻的情况，从而对公司的竞争能力和经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司于2023年上线了“兴高采链”系统用于经销渠道管理。过去与经销客户的合作依赖销售人员定期拜访，现在客户可通过系统随时选择产品、订单量，系统会自动核算折扣、促销、返利，下单后可实时查看物流信息；同时销售人员可在系统上跟踪经销客户的采购频率、采购量、区域商品库存等信息，再对长时间未下单的客户进行沟通拜访。公司将持续进行数字化变革，打造高效的烘焙综合服务商。
　　（1）主营业务收入分产品毛利率情况
　　（2）主营业务收入分产品销售模式情况
　　（3）主营业务收入分区域销售情况
　　（4）经销前五大经销商情况
　　对于冷冻烘焙食品，大部分采用先款后货政策，少量规模较大的经销商采用先货后款政策；
　　对于奶油类、水果制品，规模较大的经销商采用先货后款政策。对规模较小或新合作经销商采取先款后货的形式；对于酱料类，大部分采用先款后货政策，少量规模较大的经销商采用先货后款政策。
　　1）主要产品产量、销量、库存量
　　①因稀奶油市场需求良好，本期奶油生产量及销售量较上期增长。
　　②因酱料市场需求良好，本期酱料生产量、销售量及期末库存量较上期增长。
　　2）产能情况
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所属行业的发展状况
　　公司主要从事冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的研发、生产和销售，属于烘焙行业。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属于“C制造业”大类下的“C14食品制造业”。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司烘焙食品原料属于“C14食品制造业”大类下的“C1499其他未列明食品制造”子行业，冷冻烘焙食品属于“C1411糕点、面包制造”子行业。
　　现代烘焙在我国起步较晚，于20世纪80年代由中国香港、中国台湾地区引入，2000年后步入快速增长期，由于发展时间较短，且烘焙食品还未被当作正餐食用，因而国内人均消费水平对标美、日、英、韩等国家以及中国香港、中国台湾地区还有较大差距，未来仍有较大提升空间。随着我国居民生活水平提高、餐饮消费结构的调整以及生活节奏加快，大众对烘焙食品的接受度不断上升，需求也愈发多元化，消费者饮食习惯的改变使得烘焙食品逐渐成为了消费者主流的饮食选择，我国烘焙市场规模呈现上升趋势。行业研究数据显示，2024年，国内烘焙食品零售市场规模已超过 6,000亿元，同比增长超过8%，并且预计2029年烘焙零售市场有望突破 8,500亿元的规模。其中烘焙行业中的冷冻烘焙行业在冷链技术水平提升、企业降本增效诉求增强等因素推动下，已成为我国烘焙行业中快速增长的子赛道。
　　在冷冻烘焙食品方面，冷冻烘焙作为烘焙行业的新兴细分领域，是对传统烘焙食品生产和经营模式的优化和提升。过去，由于大部分商超、餐饮、饮品店、便利店等非专业烘焙的销售渠道不太具备专业的生产场地、生产设备、生产能力及相关生产经验，因此，现做现烤烘焙食品主要由烘焙门店进行销售，现烤烘焙需要烘焙师在烘焙厨房进行烘焙，商家需要承担较多的人力和空间资源的成本。而冷冻烘焙半成品及成品的出现可以帮助节约现场人工，帮助非专业单位销售现烤产品，丰富其产品结构，提高其烘焙食品的口感和质量，在大幅降低商家成本的同时提升消费者的消费体验和购买意愿。冷冻烘焙半成品也成为消费者入门烘焙的选择，它既能免去繁复的制作工序，又能使人享受烘焙带来的乐趣，从而不断向大众生活领域延伸，以更多元的方式融入日常家庭场景。由于冷冻烘焙食品具有产品多元、标准化程度高和使用便捷等特点，近年来茶饮、咖啡连锁门店、自助餐、酒店早餐及茶歇等新渠道陆续开拓，依托冷冻烘焙的烘焙消费场景愈发多元，“烘焙+”的概念应运而生，为消费者营造复合体验空间。
　　在烘焙食品原料方面，随着消费者对健康、营养和品质的关注不断提高，烘焙食品原料也在沿着新鲜化、乳品化和方便化的方向发展，各类较长保质期冷藏类、生装类产品陆续面世。从消费端的角度，此类产品在尽可能保留原材料的天然风味的基础上，又具备方便存储、即开即用的特点，深受客户和消费者青睐；从生产端的角度，此类产品的生产技术要求、杀菌工艺水平等均有明显提升，也为相关企业提出了更高要求。
　　展望未来，随着我国冷冻烘焙食品技术的进步及冷链运输的发展，尤其是在消费者端结构升级、企业端降本增效等因素的带动下，我国冷冻烘焙食品行业将迎来更广阔的发展空间。
　　（二）公司的市场地位
　　公司长期从事冷冻烘焙食品和烘焙食品原料的研发、生产与销售，生产规模、技术研发、产品品类、销售渠道均处于所属行业的领先地位，为广东省专精特新中小企业。
　　在冷冻烘焙食品领域，公司从瑞士、荷兰等地先后引进了先进的冷冻烘焙食品自动化生产线，在广东、浙江、河南建立了大型生产基地。公司参与制订了中国商业联合会《焙烤食品冷冻面团》团体标准，并根据市场需求情况及时对产品中心进行优化配置，持续加大对冷冻烘焙食品的技术创新投入，公司目前已具备超过百款冷冻烘焙食品的生产制造能力，已具备全品项覆盖能力。
　　在烘焙食品原料领域，公司具备较强的技术研发实力，参与制订《植脂奶油》行业标准，被评为“2019年度国家知识产权优势企业”、“2021年省级企业技术中心”，子公司广州昊道获得“广东省低脂健康烘焙酱料工程技术研究中心”认定。公司参与的研发项目“蛋白乳浊体系稳定化及高品质乳制品产业化关键技术”获得2018年广东省科技进步一等奖，“美蒂雅乳脂植脂奶油”、“新仙尼芒果果馅”获得2020年度广东省食品行业名牌产品。2022年度，公司“美蒂雅速冻阿方索芒果果溶”获得国际美味奖二星奖章，“美蒂雅乳脂植脂奶油”、“汝之友含乳脂植脂奶油”、“玉荔起司馅”获得国际美味奖一星奖章。2023年度，公司自主研发的360PRO国产稀奶油上市，为中国品牌在稀奶油领域的有力探索，上市后取得了较好的市场影响力。报告期内，立高食品的新仙尼蓝莓生装果馅（酱料）、子公司广州奥昆的“榴莲小派”被2025“创变-增长”中国烘焙行业发展大会授予“2025健康烘焙食饮创新奖”，公司参与的研发项目“脂肪酸酯类功能脂质配料大规模连续化绿色制造及应用关键技术与装备”取得2024年度广东省科技进步一等奖证书。
　　冷冻烘焙食品及烘焙食品原料一般需要零下18°C存储和运输，部分烘焙食品原料可能需冷藏或常温存储，具体依产品特性而定。公司构建了覆盖全国的冷链仓储物流网络，以满足产品对仓储物流的高要求。公司参与制订了中国焙烤食品糖制品工业协会《冷冻转冷藏食品运输销售管理规范》团体标准，展现了公司在冷冻转冷藏食品运输销售领域的技术实力和质量管理能力。
　　公司建立起了广阔的营销网络，营销网络遍布我国除台湾省外全部省、自治区、直辖市和特别行政区。公司顺应烘焙消费渠道逐渐多元化的趋势，在传统饼房渠道外积极拓展商超KA渠道、餐饮渠道、茶饮渠道和新零售等渠道。截至报告期末，与公司合作的经销商近1,500家，直销客户超过600家。公司品牌在市场拥有较高的知名度和美誉度，获得中国食品工业协会“中国烘焙十大烘焙原料企业”、“中国烘焙最受欢迎原料品牌”、中国烘焙食品糖制品工业协会“理事会理事单位”“推动中国焙烤食品产业发展杰出贡献奖”、中华全国工商业联合会烘焙业公会“中国烘焙行业技术发展贡献企业”和“中国烘焙行业发展领军企业”等多项荣誉称号。
　　（三）新公布的法律、行政法规、部门规章、行业政策对所处行业的重大影响
　　报告期内国务院发布《公平竞争审查条例》，对营造更公平的市场环境，减少地方保护主义和不合理竞争具有重要意义，有利于公司通过产品创新和质量优势扩大市场份额。市场监管总局办公厅印发《关于指导食品生产经营企业完善〈食品安全风险管控清单〉的通知》，涵盖食品生产、食品销售、集中用餐单位食堂等食品生产经营业态，以及乳制品、婴幼儿配方乳粉等重点食品类别，旨在督促指导食品企业完善食品安全风险管控机制，提升食品安全风险防控能力，守稳筑牢食品安全底线。此次发布的食品安全风险管控清单将为食品企业精准防控风险提供参考和指南。国家卫健委与国家市场监管总局联合发布《食品安全国家标准 稀奶油、奶油和无水奶油》，该标准于2026年3月16日正式实施，新国标从术语和定义、感官要求、理化指标及微生物限量等方面进行了修订，该标准对企业生产、质量控制、标签标识等环节提出了更明确的要求。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）全方位投入打造产品力领先优势
　　1、技术优势
　　经过多年的探索和积累，公司已形成了较为突出的技术优势。一是具备独特和创新的产品配方及生产工艺，公司通过原辅料的选择和配比，持续进行产品配方改进，可以解决产品在不同应用场景下口感、外观、使用便利性等问题。二是具备对自动化生产线的定制化改造和优化能力，公司从国内外引入自动化生产线，并聘请国外专业设备研发顾问，提高了生产的自动化程度，同时根据国内原材料和公司产品的特点，在核心环节对关键生产设备进行大量适应性的自主改造，并对生产线的布局和生产设备间的协同进行自主调整；通过非标准化产线，公司能够将自主积累的配方和工艺经验与自动化生产相结合，实现了大规模生产；同时，公司还不断总结生产经验，对生产线和生产设备进行多次迭代升级，使得公司新产线在生产基地投产后产能得以迅速释放。第三，具备大规模生产条件下的全过程品控能力，包括完善的生产流程控制体系以及不同环境下的生产调整能力，以此满足公司下游客户连续、多批次地采购及使用公司的产品的需求。
　　2、产品品类多样化优势
　　公司的产品种类丰富且各类产品均拥有众多的产品品规，公司奶油、水果制品、酱料和冷冻烘焙食品的品规近千种，较之行业内大多数公司具有较为明显的产品品类多样化优势，包括：第一，公司多样化的产品能够满足下游多元化客户多样化的购买需求。烘焙门店进行蛋糕制作时，既需要使用奶油，也需要使用水果制品；而各类终端客户销售的烘焙食品中，既有麻薯、蛋挞、老婆饼、蛋黄酥、冷冻蛋糕等糕点的需求，也有甜甜圈、牛角包、手撕包等面包的需求。公司多样化的产品种类及品规，有利于客户进行一站式采购，节约了客户的采购成本，提升了客户的采购效率，从而增强了客户的需求黏性。第二，公司丰富的产品体系，能够满足不同客户群体的消费需求。公司提供不同档次、不同口感和不同塑型能力的产品，能够有效满足不同地域、不同偏好的客户需求。同时，公司多样化的产品体系也有助于公司开拓不同的销售渠道。
　　3、研发优势
　　通过在研发领域的长期投入，公司形成了较为核心的研发优势。一是产品配方的持续研发能力，公司凭借完善的研发体系和高质量的研发团队，不断开发出适合规模化生产的产品配方。二是产品快速升级改进能力，公司通过分布广泛及渠道多元的营销网络，深入终端的服务方式，能够高效、直接地了解客户实际需求，具备快速的产品迭代能力。三是生产设备的研发改造实力，公司大量生产设备需要根据生产工艺进行自主改造，公司组建了经验丰富的机械团队，近年来完成了如挞皮收集机械手等关键项目。四是紧跟国外的研发方向，公司在日本设立研发中心，研究借鉴日本的烘焙文化、技术革新、产品应用、饮食培育等实践，更好地引入国外先进技术和经验，并且公司通过持续地出国学习交流和聘请国外知名专家，不断汲取国外烘焙行业的先进技术和深厚经验并加以吸收消化，成为公司技术与产品不断创新的一大源泉。通过上述研发优势，公司形成了多项技术专利成果，截至报告期末，公司获得授权的专利超过170项。
　　（二）建设渠道领先优势
　　1、营销网络及渠道优势
　　公司自成立以来就十分重视营销网络的建设，营销网络遍布我国除台湾省外全部省、自治区、直辖市和特别行政区。截至报告期末，与公司合作的经销商近 1,500家，直销客户超过600家。同时，为适应烘焙市场向中小城市渗透的变化趋势，公司营销网络也不断下沉。通过广泛而深入的营销网络，公司一方面能够快速实现产品的大规模推广，确保新产品迅速占领市场；另一方面也能提升产品的配送速度，保障产品的品质，为客户提供及时的技术应用服务。不仅如此，行业内企业往往专注于单一渠道，而公司依托产品的丰富和经过多年的发展，建立了覆盖烘焙店、饮品店、商超、餐饮、便利店等多样化的销售渠道。多样化的销售渠道一方面促进了公司产品的销售扩大，另一方面也增加了公司新品研发的方向与应用空间，进一步促进和发挥了公司的技术优势；不仅如此，借助渠道与产品的双轮驱动，减少了单一渠道的波动风险，增强了公司的抗风险能力。
　　2、服务优势
　　公司产品的使用者为烘焙店、商超、餐饮等，该部分客户需要以最终成品的形式了解公司烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的应用，因此公司重视对客户的深度技术服务，帮助其将公司产品转化为终端成品，并协助终端客户设计产品推广方案。近年来，公司持续为客户提供多样化的服务，包括：第一，为客户使用公司产品提供技术指导。公司建立了专业的技术服务团队，对营销人员进行培训，提高营销人员的技术服务能力，同时，定期或根据客户需求，上门为终端客户提供如蛋糕裱花装饰、冷冻烘焙食品后期加工及应用等专业技术指导，使客户制作成品时得以充分发挥公司产品优势。第二，为客户设计烘焙食品的应用方案及营销方案。第三，为客户提供烘焙店运营培训。公司通过为客户提供持续而深入的服务，一方面，帮助客户提升管理运营能力，实现销售增长，从而与客户建立良好的关系，提高双方信任度；另一方面，将公司产品与客户终端成品建立紧密联系，增强客户粘性，提高其他品牌的替代门槛。公司服务优势既提高了客户开发能力，也降低了客户流失风险。
　　3、冷链物流优势
　　公司大部分烘焙食品原料和冷冻烘焙食品对温度的要求十分严格，均需要在低于零下18度的环境下进行储存及运输。为确保相关产品的口感和品质稳定，公司建立了冷链监控中心，制定实施了一系列温度管理和控制措施，保证仓储、物流等整个流通环节的温度达标。在物流方面，公司设置合格车辆准入清单，要求自有及第三方车辆均具备实时温度监控系统或便携式温度仪，保证装货前及在途运输中温度达标。在仓储方面，公司实时监控温度，并每月按仓储温度达标、仓储温度回传等指标对第三方外仓进行考核。在经销商管理方面，公司已建立了经销商管理方面的冷链管控制度，并逐步将温控仪接入经销商仓库中，以提高公司产品在整个流通环节中的温度控制水平。公司在行业内较早自建冷链物流车队，将冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的物流资源进行了整合，对物流模式进行了优化调整，烘焙食品原料的物流模式调整为与冷冻烘焙食品一致，并针对从厂区及各地仓库至客户处的物流“小批量、多频次”的特点，通过冷冻烘焙食品及烘焙食品原料拼车运输的方式进一步降低物流成本，达到维持产品品质、降低食品安全风险、提高配送效率、加强客户信任度的目的。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　一、2025年经营业绩情况说明
　　2025年度，公司通过强化研发创新与多渠道市场拓展，推动产品结构优化及提高市场渗透率，实现营业收入 43.54亿元，同比增长13.51%。
　　2025年度主要产品及渠道表现分析如下：从产品收入结构来看，冷冻烘焙食品收入占比约53%，同比增长约7%；烘焙食品原料（奶油、酱料、水果制品及其他烘焙食品原料）收入占比约47%，同比增长约21%，主要为公司UHT系列奶油、酱料产品保持稳健增长，以及其他烘焙食品原料包括挞液、油脂、面糊等品类市场开拓带来增量，2025年度公司UHT奶油产品线实现销售收入超8.5亿元。
　　按最终销售客户类别分渠道看，流通（经销商）渠道收入占比约51%，同比表现基本持平。商超渠道收入占比约27%，同比增长约25%，主要是公司在核心商超渠道产品推新迭代保持较好节奏，新品上市取得较为理想的销售表现；餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比约22%，合计同比增速约35%，主要得益于公司加大新渠道投入，重点突破高潜力渠道，开发适配多元化场景产品，推进定制化供应、终端动销与联合营销，提升新渠道营收规模。
　　2025年度，公司归属于上市公司股东的净利润3.05亿元，同比增长13.71%，扣除非经常性损益后的净利润为 2.95亿元，同比增长16.13%，剔除股份支付费用对净利润的影响后，归属于上市公司股东的净利润 2.92亿元，较上年同期剔除股份支付后的归母净利润增长8.02%；扣除非经常性损益后的归母净利润 2.81亿元，较上年同期剔除股份支付后的扣非归母净利润增长10.11%。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润较上年同向上升，主要原因为：
　　1、在渠道层面，公司以大客户和多元渠道为开拓导向，核心商超、餐饮连锁、海外等渠道销售规模同比增长，渠道盈利能力增强。
　　2、在费用层面，公司将资源向优质客户与高效渠道倾斜，提高费用投放效率及精准度，并通过提高人效比，使得管理及销售费用率同比下降。
　　3、在研发端，公司坚持以创新驱动增长，以“大单品”为研发导向，新品研发质量及研发效率持续提升，有效带动新品贡献率。
　　4、在供应链端，公司持续推动数字化智能制造，落地以产销协同为核心的供应链运营模式，通过以品类生产线为基本单元的产品经理责任制，制定提高产线利用率、产线利润率的产品规划，持续提升公司生产规模化、标准化高效生产。
　　二、2025年主要开展工作
　　2025年，公司坚持以客户为中心、以创新驱动发展，市场口碑与行业影响力持续提升，报告期内重点开展以下工作：1、推进总部基地项目建设，打造规模化智能化生产基地
　　2025年度，公司全力推进立高食品总部基地建设项目，重点开展冷冻烘焙食品新产能建设以及规划华南地区部分产能的搬迁工作。至2025年底，公司总部基地部分冷冻烘焙产线车间已经完成投产或实现试生产运行，华南地区部分产能已完成搬迁，后续产能搬迁方案已完成制定。
　　2、完善产销协同，提升研发质量
　　产品力领先是公司的长期发展战略，2025年公司持续优化生产基地产能布局，提升产线自动化、智能化生产水平并深化产销协同与供应链精细化管理，提高了订单交付效率、库存周转与物流服务能力。此外，公司推进IPD（集成产品开发）体系建设，优化产品立项、开发、上市等全流程，通过建立产品评审和决策标准，提升产品开发效率与质量，缩短上市周期。
　　3、强化采购管理，优化仓网布局
　　2025年，公司进一步加强采购业务管理。在直接生产物料方面，报告期内公司进一步加大了大宗物料的锁单规模和执行期限，以提高潜在风险事件影响下针对大宗物料价格波动的应对能力；配合公开招标、集中议价的采购策略，在报告期内取得相对较为理想的管控结果。在仓储物流方面，报告期内公司在完成仓网布局优化工作的同时，接续开展仓储、物流各相关业务的集中招标，通过短时间、大体量的业务谈判以争取更为优惠的价格。
　　在2025年度，公司荣获“2025年度中国新消费卓越品牌奖”，获得多家重点客户授予的“优秀供应商”、“战略合作伙伴”、“年度优质服务商”等荣誉，客户满意度与忠诚度稳步提升，进一步巩固公司在烘焙供应链领域的领先品牌形象与市场地位。此外，报告期内公司参与国家、行业、团体标准修订 6份（含冷冻烘焙食品、糕点通则等核心品类），推动行业标准与企业质量管控深度融合。
　　三、2026年经营计划
　　1、深挖产品矩阵优势，精耕组合营销布局
　　2026年，公司将持续深耕产品多品类核心优势，以大单品为核心增长引擎，推动单品优势向品类优势深度延伸，构建常态化、体系化的多品类联动机制，打造贴合市场需求和客户痛点的场景化组合营销方案。聚焦客户实际应用需求，联动行业伙伴开展产品应用共创，精准对接不同场景下的客户诉求，打造多产品线组合式场景解决方案。通过这一系列举措，在有效提升产线运营效率、渠道综合效能的同时，进一步降低客户新品上线门槛，优化合作体验，持续提升客户合作满意度与忠诚度，筑牢产品市场核心竞争力。
　　2、坚定多渠道发展战略，拓宽市场增长空间
　　依托公司完善的产品矩阵、高效的服务能力及灵活的供应链支撑等核心优势，公司可精准匹配线下商超便利店、餐饮渠道、茶饮咖啡店、酒店自助餐等新兴渠道的场景化需求，提供定制化、差异化的产品解决方案。2026年，公司将积极把握烘焙消费渠道多元化趋势，坚定不移推进多渠道发展战略，根据不同渠道的特性和需求，持续优化渠道资源配置，着力打造适配多渠道运营的生产体系与冷链物流供应能力。依托产品、渠道、服务三大核心优势，主动挖掘市场潜力，积极开发增量渠道、拓展增量客户、挖掘增量场景，不断深化渠道覆盖深度、拓宽渠道覆盖广度，构建全方位、多元化的渠道布局，为公司业绩增长注入新动能。
　　3、强化数字化赋能支撑，贯穿战略管理全周期
　　2026年，公司将推动数字化能力深度渗透到战略管理各核心环节，构建覆盖策略制定、执行追踪、结果检核的全周期数字化支撑体系，以数字化赋能战略落地、提升管理效能。在策略制定阶段，结合行业趋势、市场数据及公司发展目标，聚焦重点策略方向，系统设计匹配策略追踪的数字化解决方案，从数据支撑、系统搭建、策略复盘等多个维度进行全面规划、完善设计，确保策略制定的科学性与前瞻性。在执行阶段，通过优化现有系统及业务流程，实现策略执行过程的数据可记录、可追溯、可分析，为过程管控、风险预警奠定坚实的数据基础；同时，加快设计并上线策略达成效果数据追踪线上报表，实现对核心策略执行效果的实时追踪、动态分析与异常预警，及时发现执行过程中的问题并快速调整优化。此外，建立策略相关绩效指标的自动化定期输出机制，为公司全面掌握战略执行情况、科学决策提供及时、准确、全面的数据支撑，确保公司战略目标稳步落地。
　　报告期内，在董事会的带领下公司取得了营业收入和净利润双增的经营业绩，经营管理效率不断提升。2026年，公司将继续坚持“全球烘焙集成服务商”战略定位，强化产品力、渠道力、服务力与供应链能力建设，推动公司内在价值的提升，切实维护全体股东利益，努力为股东提供持续、稳定、合理的投资回报。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司总体发展战略
　　公司始终坚持“立信为本、和合共生、需求导向、务实创新”的价值观，以成为“全球烘焙集成服务商”为长期战略目标。自设立以来，公司充分把握中国烘焙市场快速发展的有利契机，始终坚持持续创新的经营理念，致力于为市场提供安全、健康、营养、便捷、多样的烘焙产品。目前，公司已经形成了冷冻烘焙食品和烘焙食品原料两大系列产品，包括冷冻烘焙食品、奶油、水果制品、酱料、油脂、肉松制品等品类，具备自主研发、生产和销售的完整经营体系，拥有大规模生产能力和高度稳定的品控能力。着眼未来，公司将继续聚焦现有主营业务体系，以市场为导向，借助研发、技术、品控和服务的优势，加大产能投资，提高研发力度，优化生产工艺和配方，根据市场需求，持续开发新品类，扩充并下沉渠道资源，整合产业链资源，将公司打造成全国具备较强竞争力的烘焙原料及冷冻烘焙食品研发及生产基地，全面提升公司在行业中的市场地位，以成为500年+的世界级食品企业的愿景而努力。
　　（二）公司经营目标
　　公司将始终坚持六个领先之道为根本，人才领先和数字化推动商业模式领先、产品力领先、渠道领先、供应链领先、总成本领先。公司将进一步完善生产基地的全国性布局，建设华南、华东、华北区域集生产、研发、销售于一体的三大生产基地，并积极开拓海外的生产研发布局，丰富公司产品矩阵。同时，进一步扩展营销渠道，加强广度和深度的开发，完善经销商体系，同步开发餐饮、商超、酒店、便利店、社团等渠道，并向海外市场进军，实现产品与渠道的双驱动发展。公司将深度建设信息化，构建从供应商延伸到终端的全链路数字化平台，以数据驱动优化经营效率，实现管理与经营从经验化到数据化新时代企业转型。公司将全面建设烘焙冷链物流，依托公司强大的业务需求基础，整合公司物流资源，提升供应链的效率，提高产品的品质。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所属行业的发展状况及公司市场地位　　公司主要从事冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的研发、生产和销售，属于烘焙行业。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司属于“C制造业”大类下的“C14食品制造业”。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司烘焙食品原料属于“C14食品制造业”大类下的“C1499其他未列明食品制造”子行业，冷冻烘焙食品属于“C1411糕点、面包制造”子行业。　　1、公司所属行业的发展状况　　现代烘焙在我国起步较晚，于20世纪80年代由中国香港、中国台湾地区引入，2000年后步入快速增长期，由... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所属行业的发展状况及公司市场地位
　　公司主要从事冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的研发、生产和销售，属于烘焙行业。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司属于“C制造业”大类下的“C14食品制造业”。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司烘焙食品原料属于“C14食品制造业”大类下的“C1499其他未列明食品制造”子行业，冷冻烘焙食品属于“C1411糕点、面包制造”子行业。
　　1、公司所属行业的发展状况
　　现代烘焙在我国起步较晚，于20世纪80年代由中国香港、中国台湾地区引入，2000年后步入快速增长期，由于发展时间较短，且烘焙食品还未被当作正餐食用，因而国内人均消费水平对标美、日、英、韩等国家以及中国香港、中国台湾地区还有较大差距，未来仍有较大提升空间。随着我国居民生活水平提高、餐饮消费结构的调整以及生活节奏加快，大众对烘焙食品的接受度不断上升，需求也愈发多元化，消费者饮食习惯的改变使得烘焙食品逐渐成为了消费者主流的饮食选择，我国烘焙市场规模呈现上升趋势。行业研究数据显示，2023年，国内烘焙食品零售市场规模已超过5,500亿元，同比增长近10%，并且预计2029年烘焙零售市场有望突破8,500亿元的规模。其中烘焙行业中的冷冻烘焙行业在冷链技术水平提升、企业降本增效诉求增强等因素推动下，已成为我国烘焙行业中快速增长的子赛道。
　　在冷冻烘焙食品方面，冷冻烘焙作为烘焙行业的新兴细分领域，是对传统烘焙食品生产和经营模式的优化和提升。过去，由于大部分商超、餐饮、饮品店、便利店等非专业烘焙的销售渠道不太具备专业的生产场地、生产设备、生产能力及相关生产经验，因此，现做现烤烘焙食品主要由烘焙门店进行销售，现烤烘焙需要烘焙师在烘焙厨房进行烘焙，商家需要承担较多的人力和空间资源的成本。而冷冻烘焙半成品及成品的出现可以帮助节约现场人工，帮助非专业单位销售现烤产品，丰富其产品结构，提高其烘焙食品的口感和质量，在大幅降低商家成本的同时提升消费者的消费体验和购买意愿。冷冻烘焙半成品也成为消费者入门烘焙的选择，它既能免去繁复的制作工序，又能使人享受烘焙带来的乐趣，从而不断向大众生活领域延伸，以更多元的方式融入日常家庭场景。由于冷冻烘焙食品具有产品多元、标准化程度高和使用便捷等特点，近年来茶饮、咖啡连锁门店、自助餐、酒店早餐及茶歇等新渠道陆续开拓，依托冷冻烘焙的烘焙消费场景愈发多元，“烘焙+”的概念应运而生，为消费者营造复合体验空间。
　　在烘焙食品原料方面，随着消费者对健康、营养和品质的关注不断提高，烘焙食品原料也在沿着新鲜化、乳品化和方便化的方向发展，各类较长保质期冷藏类、生装类产品陆续面世。从消费端的角度，此类产品在尽可能保留原材料的天然风味的基础上，又具备方便存储、即开即用的特点，深受客户和消费者青睐；从生产端的角度，此类产品的生产技术要求、杀菌工艺水平等均有明显提升，也为相关企业提出了更高要求。
　　展望未来，随着我国冷冻烘焙食品技术的进步及冷链运输的发展，尤其是在消费者端结构升级、企业端降本增效等因素的带动下，我国冷冻烘焙食品行业将迎来更广阔的发展空间。
　　2、公司的市场地位
　　公司长期从事冷冻烘焙食品和烘焙食品原料的研发、生产与销售，生产规模、技术研发、产品品类、销售渠道均处于所属行业的领先地位，为广东省专精特新中小企业。
　　在冷冻烘焙食品领域，公司从瑞士、荷兰等地先后引进了先进的冷冻烘焙食品自动化生产线，在广东、浙江、河南建立了大型生产基地。公司参与制订了中国商业联合会《焙烤食品冷冻面团》团体标准，并根据市场需求情况及时对产品中心进行优化配置，持续加大对冷冻烘焙食品的技术创新投入，公司目前已具备超过百款冷冻烘焙食品的生产制造能力，已具备全品项覆盖能力。
　　在烘焙食品原料领域，公司具备较强的技术研发实力，参与制订《植脂奶油》行业标准，被评为“2019年度国家知识产权优势企业”、“2021年省级企业技术中心”，子公司广州昊道获得“广东省低脂健康烘焙酱料工程技术研究中心”认定。公司参与的研发项目“蛋白乳浊体系稳定化及高品质乳制品产业化关键技术”获得2018年广东省科技进步一等奖，“美蒂雅乳脂植脂奶油”、“新仙尼芒果果馅”获得2020年度广东省食品行业名牌产品。2022年度，公司“美蒂雅速冻阿方索芒果果溶”获得国际美味奖二星奖章，“美蒂雅乳脂植脂奶油”、“汝之友含乳脂植脂奶油”、“玉荔起司馅”获得国际美味奖一星奖章。2023年度，公司自主研发的360PRO国产稀奶油上市，为中国品牌在稀奶油领域的有力探索，上市后取得了较好的市场影响力。报告期内，立高食品的新仙尼蓝莓生装果馅（酱料）、子公司广州奥昆的“榴莲小派”被2025“创变-增长”中国烘焙行业发展大会授予“2025健康烘焙食饮创新奖”。
　　公司建立起了广阔的营销网络，营销网络遍布我国除台湾省外全部省、自治区、直辖市和特别行政区。公司顺应烘焙消费渠道逐渐多元化的趋势，在传统饼房渠道外积极拓展商超KA渠道、餐饮渠道、茶饮渠道和新零售等渠道。上半年，与公司合作的经销商近1,400家，直销客户超过500家。公司品牌在市场拥有较高的知名度和美誉度，先后获得中国食品工业协会“中国烘焙十大烘焙原料企业”“中国烘焙最受欢迎原料品牌”、中国烘焙食品糖制品工业协会“理事会理事单位”“推动中国焙烤食品产业发展杰出贡献奖”、中华全国工商业联合会烘焙业公会“中国烘焙行业技术发展贡献企业”和“中国烘焙行业发展领军企业”等多项荣誉称号。
　　（二）公司的主要业务
　　公司主要从事冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的研发、生产和销售。产品主要包括麻薯、挞皮、甜甜圈、冷冻蛋糕等冷冻烘焙半成品及成品，以及奶油、水果制品、酱料、油脂、肉松制品等烘焙用原料。公司产品类型众多，规格多样，产品品规总量超过600种，能够充分满足下游不同类型客户的多产品、多规格的一站式采购消费需求，提高了客户的使用便利性。由于产品的不断丰富，公司终端客户也从最初的烘焙门店为主向大商超和餐饮及新零售渠道延伸。
　　公司围绕全国烘焙消费的主要市场进行了产能布局。目前，公司已在华南的广州增城和南沙、佛山三水，华东的浙江长兴，华北的河南卫辉等地先后投资建立了三大生产基地九大生产厂区。通过全国性的生产基地布局，公司能够有效满足客户对烘焙产品及时性的要求，提高运营效率和获客能力，降低物流成本，并结合当地原料优势降低一定采购成本。
　　（三）公司的主要产品及用途
　　1、冷冻烘焙食品
　　冷冻烘焙食品指烘焙过程中完成部分或全部工序后进行冷冻处理得到的烘焙产品，并通过冷冻方式进行储存和运输，保存期通常6到9个月，能够在安全、健康和保持口感的情况下，大幅延长烘焙产品的使用周期。冷冻烘焙技术将烘焙产品的制作分解为面团制作、烘烤熟制等多个独立的环节。
　　产品主要包括蛋糕系列、冰淇淋系列、面包系列、披萨系列、中点系列、餐饮系列等多个系列，并涵盖了挞类、甜甜圈类、蛋糕类、面包类、麻薯类、饼类、起酥类、披萨类等多个类别。这些产品不仅适用于烘焙业，还可以在餐饮行业、商超、便利店系统、电商零售以及工业领域等多种渠道中使用。
　　无论是饼店、面包房、甜品店还是餐饮店，都可以利用这些冷冻烘焙食品系列来提供丰富多样的美食选择。此外，这些产品也适用于超市、便利店、电商的零售销售，方便消费者在家中享受高品质的烘焙食品。
　　产品图片
　　2、烘焙食品原料
　　公司烘焙食品原料主要包括奶油、水果制品、酱料、油脂、肉松制品等，其中奶油、水果制品主要用于蛋糕、西点的表面装饰和夹层，也可用于奶盖、奶茶、果咖、果汁等饮品调制；酱料主要用于糕点、面包夹心，也可用于餐饮及家庭调味使用。
　　奶油是公司烘焙食品原料中发展最早的产品。目前，公司奶油产品主要分为稀奶油、含乳脂植脂奶油、植脂奶油和饮品奶油四类。稀奶油主要来源于乳脂肪的分离提取和深加工，具备奶香浓郁、口感细腻的特点，定位高端，目前从相对消费量看在我国尚处于快速成长阶段。由于受国内奶源获取制约，公司的稀奶油产品此前主要以代理进口产品为主，但随着公司自主研发生产的新产品UHT稀奶油于2023年5月份上市并于上市后取得良好的市场反馈，公司正式进入自主生产高端乳品奶油领域。含乳脂植脂奶油是在植脂奶油中添加乳脂成分，兼具稀奶油奶香浓郁和植脂奶油塑型能力强的优点，价格居中，是现阶段烘焙奶油市场的中坚产品。植脂奶油是以植物油脂为原料制造，为公司第一代奶油产品，具备打发性好、稳定性强，经济实惠的特点。饮品奶油是2023年上市的新品，产品奶香自然浓郁，口感饱满顺滑，有一定的耐酸性，打发性，应用场景广泛，搭配茶汤、咖啡、水果或汤料等能做出各种特色创新的奶茶、咖啡、甜品等产品。公司现阶段已经形成了覆盖高中低档次，具有多种乳脂结构、产品性能、价位和口味，能够充分满足客户不同的应用需求。
　　水果制品包括果馅、果溶、果泥、饮料浓浆等多种不同形态和用途的产品。其中果馅和果溶用于蛋糕、西点等烘焙食品制作：果馅中含有果肉颗粒，用于蛋糕等烘焙食品夹层或表面；果溶为水果打浆制成，水果含量更高，主要与奶油等烘焙食品原料混合使用，满足蛋糕等烘焙食品的调味需要。果泥、饮料浓浆和常温果溶用于提供和稳定茶饮饮品的水果底味和风味，冲调水果茶，制作冰沙、果汁、奶茶等茶饮水吧应用，或冰淇淋、夹心内馅等的特通渠道应用。
　　酱料包括沙拉酱、西点奶油夹心酱、功能性酱料三大系列产品。其中沙拉酱以植物油、水、酸性配料为主要原料，添加或不添加食糖、含蛋黄的配料、香辛料等辅料经乳化而成的半固态复合调味料，既能用于蔬菜、水果、肉类的调味，也能用于面包涂抹和夹馅；西点奶油夹心酱常是以牛奶、白砂糖、鸡蛋为主要原料，可按需要加入淀粉改良硬度或加入淡奶油芝士、香草精调味，混合后经加热制成，具有顺滑的口感和浓郁的蛋奶香，可用于制作各类烘焙甜点；功能性酱料用于烘焙食品表面涂抹及夹心，也可加入面糊搅拌过程中，每一款都有独特用途，提高面包蛋糕等烘焙食品口感的丰富度，为烘焙食品带来独特的风味。丰富的酱料品类，充分满足烘焙、餐饮、工业、家庭等不同渠道及用户的需求。
　　烘焙油脂主要分为搅拌类油脂、裹油类油脂、液态类油脂、夹心类油脂四大类产品。其中搅拌类油脂包括乳酸黄油、发酵黄油、烤焙油、酥油，常用于面包、蛋糕、中式点心及西餐烹饪等产品中，能赋予产品独特风味、改善质地。裹油类油脂有片状乳酸黄油、片状发酵黄油、乳脂丹麦面包专用油、乳品甜片油，用于制作可颂面包、羊角面包、西式点心（如拿破仑蛋糕）、千层北海道吐司等一系列丹麦类产品，产品延展性优异，面包层次分明，留香持久。液态类油脂包含乳脂液态酥油（牛奶味、黄油味），主要用于制作蛋糕胚体、麻薯等，能让产品口感轻盈、质地细腻；夹心类油脂的含盐乳酸黄油片，用于制作海盐羊角等产品，赋予馅料独特乳脂咸香风味。公司乳品烘焙油脂应用广泛，能够满足烘焙连锁饼房、精品烘焙店、工业烘焙、商超烘焙、餐饮等多渠道、多场景需求。公司还将持续技术创新，为烘焙行业带来更天然、更健康的乳酸黄油、发酵黄油等产品。
　　肉松制品主要包含酥脆松、肉粉松、肉松和油酥肉松四大系列，酥脆松口味包括海苔、香椰、秋葵等，肉粉松口味包含原味、咸蛋黄味、香辣味等，肉松和油酥肉松主要供给客户定制系列产品，这些肉松产品主要用于面包蛋糕的表面装饰或夹馅使用，销售渠道涵盖西式烘焙、中式糕点、烘焙工业流通、餐饮等多个渠道，可以满足消费者的不同需求和口味偏好。
　　水果制品
　　产品图片
　　产品图片
　　蛋糕、西点的夹层和表面装饰。
　　面包、蛋糕、西餐烹饪、蛋糕胚体等烘焙食品制作
　　面包蛋糕的表面装饰或夹馅，可开袋即食！
　　（四）公司许可证书
　　截至2025年6月30日，公司及子公司拥有的与生产经营有关的主要业务资质情况如下：
　　（1）食品生产许可
　　（2）食品经营许可
　　（3）质量认证
　　（五）公司经营模式
　　公司采用的经营模式是综合考虑行业相关规定及政策、行业特点、行业产业链状况以及公司具体产品情况、供应商关系、客户类型等关键因素后确定的。公司根据自身多年的经营管理经验，结合现阶段发展及经营状况，形成了现有的经营模式，主要包括采购模式、生产模式、销售模式和仓储及物流模式。
　　1、采购模式
　　公司采购的主要原材料有面粉、油脂、糖类、水果等。
　　公司建立了供应商考核和管理体系，对新的原材料出现需求时，公司会对几家供应商同时进行考察。当需要新增供应商时，公司将供应商提供的小样送质量中心进行检测，判断是否满足生产标准，同时对供应商相关业务资质、产品质量标准进行审查，并进行现场考察，包括供应商生产及仓储环境、工厂设备及过程管理文件等，确定合格供应商清单。公司每年还会对合格供应商清单中的供应商进行1到2次的再评估，要求得分较低的供应商进行辅导整改，整改后仍不合格则淘汰出合格供应商体系。
　　公司原材料采购由采购委员会统筹负责，根据具体生产情况进行采购。每月底，公司制定下个月的生产计划，并根据生产计划，结合公司原材料需求和原材料周转率等情况，制定采购计划，由采购委员会责成采购管理部进行采购。公司还会定期根据实际原材料库存情况，调整采购计划。在原材料采购价格方面，公司主要通过询价对比的方式确定采购价格，也正逐步通过邀请招标等方式来进行定价。对部分定制原料，公司一般与厂商通过协商谈判的方式确定采购价格。对面粉、油脂、糖类等主要原材料和大宗原料，公司会结合市场行情，对预计价格上涨的原材料与供应商提前达成协议，在确保采购量的情况下进行锁价，分批进行采购。近年来，随着大宗商品价格波动加大，公司亦加大了外部投资咨询机构的合作，以帮助公司更好把握大宗商品行情。
　　除采购原材料外，为丰富公司产品结构，公司还直接采购部分成品进行销售，公司主要根据销售部门的销售预测，制定采购计划，其中部分境外采购通过进口代理商进行。
　　2、生产模式
　　公司主要进行自主生产，公司每月底根据销售部门对下月的销售预测数据，结合实际库存情况和历史经验，在满足安全库存的基础上，制定下个月的生产计划。公司每周会根据月生产计划和实际销售情况，对月生产计划进行调整，制定下周的具体生产计划，并以此安排生产人员的排班。
　　除自主生产外，公司还存在少量对非主要产品实行的外协生产。公司外协生产包括外协贴牌和委托加工两种形式，且以外协贴牌为主。公司通过外协贴牌生产的方式以迅速补充配套产品的品类。
　　3、销售模式
　　由于公司终端客户以烘焙行业广泛存在的烘焙门店为主，该类终端客户的单店规模较小且分布较散，因此，公司采取经销和直销相结合的销售模式，并补充少量线上电商。在营销渠道上，公司建立了覆盖烘焙店、饮品店、商超、餐饮、便利店等多样化的销售渠道。在定价政策上，公司一般综合考虑产品成本及市场供求情况进行定价。公司建立了扁平化的经销商管理模式，经销商直接与公司签订经销协议。公司向经销商的销售均为买断式销售，即公司产品向经销商销售后产品控制权已转移至经销商，经销商参考公司指导价自行销售。大量终端客户具有分布分散、单次采购量小、配送时效性要求高的特点，公司通过经销模式可以借助经销商已有的销售网络，提高销售效率，实现市场的全面覆盖；同时公司与经销商一同对终端客户进行技术服务，快速响应终端客户需求，协助终端客户设计产品推广方案。
　　公司直销模式是指公司对终端客户直接进行销售，直销客户主要为配送能力较强的大型连锁烘焙店、商超、餐饮等客户。此外，公司存在少量线上电商的零售业务。
　　4、仓储及物流模式
　　公司冷冻烘焙食品及烘焙食品原料一般需要零下18°C存储和运输，属于食品行业中对仓储、物流要求相对较高的一类细分行业，除自有及租赁仓库和自有冷链车辆运输外，公司还利用第三方仓储服务和冷链物流。公司自有车辆主要负责厂区及各地仓库至客户处的物流，对于厂区及各仓库间的干线运输，以及少量偏远地区的配送则由第三方物流公司负责。同时，针对从厂区及各地仓库至客户处的物流“小批量、多频次”的特点，通过冷冻烘焙食品及烘焙食品原料拼车运输的方式进一步降低物流成本。
　　公司建立了严格的第三方物流公司筛选及考核机制，从资质、车辆情况、温度控制、配送效率、客户满意度等各类关键指标对第三方物流公司进行考核，淘汰不符合公司标准的物流公司。
　　由于公司大部分产品需要进行冷链保存，公司建立了冷链监控中心，通过一系列严格的控制措施，保证仓储、物流等流通环节的温度达标，以维持产品良好的口感和质量。在物流方面，公司设置合格车辆准入清单，要求自有及第三方车辆均具备实时温度监控系统或便携式温度仪，保证装货前及在途运输中温度达标。在仓储方面，公司实时监控温度，并每月按仓储温度达标、仓储温度回传等指标对第三方外仓进行考核。在经销商管理方面，公司已建立了经销商管理方面的冷链管控制度，并正逐步将温控仪接入经销商仓库中，以提高公司产品在整个流通环节中的温度控制水平。
　　（六）主要的业绩驱动因素
　　1、烘焙食品行业快速发展、渠道逐渐多元与行业经营成本上涨
　　随着我国饮食结构日渐多元化，居民消费水平的提高，我国烘焙行业的市场规模持续增长。行业研究数据显示，2023年，国内烘焙食品零售市场规模已超过5,500亿元，同比增长近10%，并且预计2029年烘焙零售市场有望突破8,500亿元的规模。其中烘焙行业中的冷冻烘焙行业在冷链技术水平提升、企业降本增效诉求增强等因素推动下，已成为我国烘焙行业中快速增长的子赛道。
　　在行业规模较快增长的同时，行业销售渠道和消费场景日渐多元。传统的烘焙饼房虽仍是首要购买场景，但占比呈现下降趋势，线下商超便利店、餐饮渠道、茶饮咖啡店、酒店自助餐和线上O2O等新兴渠道占比日渐提升。这些新兴渠道通常不会以烘焙品类作为最主打产品，因此一般不会配备专业的烘焙师傅；但从提高门店坪效、迎合消费者多样化需求的角度考虑，通常仍需要设置一定数量的烘焙产品。这种必要但不主要的场景下，冷冻烘焙成为较好的解决方案，有助于冷冻烘焙渗透率的较快速提升。
　　此外，烘焙行业仍在面临经营成本偏高的痛点，一是房租等刚性成本支出占比较高；二是人工成本仍保持在较高水平，且随着人口老龄化和年轻人择业观念等影响，烘焙师傅招聘难度持续加大，部分烘焙门店被迫将纯手工制作品类收缩至有限的主打单品。冷冻烘焙因为品类丰富、存储方便、操作简单快捷等特点，实质在向操作繁复的烘焙行业输出效率，对于行业降本增效有较大意义。
　　2、营销网络建设、多元化的销售渠道及高质量客户服务
　　公司建设了广泛而深入的营销网络布局，营销网络遍布我国除台湾省外全部省、自治区、直辖市和特别行政区，建立了覆盖烘焙店、饮品店、商超、餐饮、便利店等多样化的销售渠道。公司采取经销为主、直销为辅模式，还针对商超、大型连锁烘焙店、大型连锁餐饮企业等部分采购金额较大的客户或拟重点开发的大型、知名客户采取直销方式，由公司统一配送，统一管理。
　　公司通过为客户提供高频次、高质量服务，帮助客户提升管理运营能力，促进销售提升，同时深度绑定公司产品与客户终端成品，增强客户黏性。公司会上门为客户提供专业技术指导，例如冷冻烘焙食品的后期加工和应用、蛋糕裱花装饰等；公司挖掘全新客户需求，打造更为丰富的销售场景，例如主打夏季的冰激凌蛋糕、冰激凌麻薯等能够在较为炎热的烘焙淡季补充客户产品线；公司还会经常开展线上线下的大规模服务活动，创建供业内人士交流的平台，提高客户对公司的认同感，更为高效地服务客户。公司服务优势不仅提升了客户开发优势，还进一步规避了客源流失的风险。随着公司营销团队融合工作的稳步推进，公司的销售队伍管理更加精细高效，在立足一二线、下沉三四线的拓展策略下，公司依托更为前置的技术服务中心，能够为客户提供更为周到及时的技术服务，提升公司营销网络服务的质量。
　　3、泛全国化产能和仓储布局
　　冷冻烘焙相关产品为保证使用品质，运输过程中温度通常需要控制在零下18℃，吨均运费相比其他冷冻食品行业偏高，这也导致过长运输距离或者较低运输密度的客户将很难具备开发价值。公司现阶段已在广州周边、浙江湖州、河南新乡形成三大生产基地，结合当地采购成本优势进行适当的产能倾斜配置，并依托自有冷链在全国形成多个租赁外仓，从而能够在生产和运输方面拥有较强的规模经济性。在供应链层面有更优的规模经济性，在销售层面通常意味着更好的获客能力。
　　4、产品矩阵丰富
　　公司定位烘焙集成服务商，在同行业中产品品类多样化优势明显，既有奶油、水果制品、酱料、巧克力、肉松和油脂等各类烘焙食品原料产品，又有糕点、面包等各类冷冻烘焙食品，能够充分满足下游不同类型客户一站式采购消费需求，提高了客户使用便利性，为客户简化供应商管理提供了更多可行性。
　　（七）报告期经营业绩情况探讨
　　公司坚持以市场需求为导向，坚定推进多渠道、多品类的发展策略，对多元化渠道的覆盖力度及产品上市质量持续提升。2025年上半年，公司实现了营业收入20.70亿元，同比增长16.20%，公司归属于上市公司股东的净利润1.71亿元，同比增长26.24%，扣除非经常性损益后的净利润为1.67亿元，同比增长33.28%；剔除不涉及现金流出的股权激励对应的股份支付费用262.17万元后，归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，较上年同期剔除股份支付后的归母净利润增长23.42%，扣除非经常性损益后的净利润1.69亿元，较上年同期剔除股份支付后的扣非归母净利润增长29.95%。
　　2025年上半年主要产品及渠道表现分析如下：从产品收入结构看，冷冻烘焙食品收入占比约55%，同比增长约6%；烘焙食品原料（奶油、酱料、水果制品及其他烘焙食品原料）收入占比约45%，同比增长略超30%，主要为公司稀奶油产品在良好市场反馈的影响下渠道深度和客户广度进一步提升，以及公司酱料核心餐饮连锁客户合作订单增长趋势良好；上半年奶油类产品营收同比增长近30%，酱料类产品营收同比增长略超35%。
　　按最终销售客户类别分渠道看，流通渠道收入占比接近50%，同比基本持平，主要是烘焙行业渠道多元化发展，传统流通渠道受到新渠道分流的影响。商超渠道收入占比约30%，同比增长近30%，主要是公司在核心商超客户上新的多款新品取得良好的销售表现；餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比略超20%，合计同比增速约40%，渠道结构占比进一步提升，主要得益于公司把握烘焙消费渠道多元化的趋势，向烘焙创新渠道针对性调整营销组织架构并投入更多资源，此外公司在供应链和食品安全板块为重客保供、食安评审等方面进行了针对性优化匹配。
　　公司紧跟行业发展机遇，持续优化产品结构，加大市场覆盖力度，公司营业收入规模稳健增长。同时，上半年成本、费用投入产出比提升，部分期间费用率同比下降，规模效应进一步释放利润空间，经营性净利率同比提升约1%。
　　2025年上半年，公司围绕“精准运营、效能提升”战略导向，推动经营质量持续提升，核心指标呈现改善趋势。具体工作开展情况如下：
　　1、完善产线管理，提高研发效率
　　报告期内，公司进一步完善产线责任制，并与研发立项上市评审机制有机结合，以流通渠道大单品为研发导向，不断提高研发的精准度。报告期内，公司结合市场热点和客户痛点积极推动研发工作，冷冻烘焙产品线推出的大客户定制产品销售表现亮眼，升级版蛋挞产品已快速复制至全国销售市场；烘焙原料产品线新近推出的牛乳蛋糕面糊、挞将军蛋挞液等产品均取得良好市场反响，多款UHT奶油新品已进入市场测试阶段；上半年公司合计新品贡献营收超过10%，新品上市质量进一步提升。
　　2、锚定重点客户，提升响应效率
　　报告期内，公司积极把握烘焙消费渠道多元化的趋势，与核心商超KA、餐饮连锁、酒店连锁等头部客户加强战略合作，通过专设团队的“一客一策”实现核心客户定制产品的高效研发匹配，并在供应链排产和物流层面、食品安全把控和评审层面予以专项机制保障，提高全流程合作效率。多元渠道、多元客户的稳定合作，提高了公司在消费需求较快演变情况下的经营稳定性。
　　3、优化管控机制，提高费用效率
　　报告期内，公司围绕产线责任制构建市场资源规划与回报考核体系，按产线对市场资源进行规划和投放，在保证细分产线获得相匹配的市场资源的同时，又根据产线的增长指标设定不同的市场资源调节预算；实施过程中建立月度考核体系监控投资回报率，通过实时数据反馈动态优化资源投放策略，提升费用使用的回报率。报告期内，公司销售费用率与管理费用率均下降约1.5%，取得了良好管控效果。
　　品牌运营情况
　　公司根据产品拥有“立高”“奥昆”“美煌”“立澳”“奥喜多”等注册商标，经过多年的发展，在各自产品领域形成了较高的品牌知名度和认知度。为聚合力，公司以“蓝条纹”构建集团化的品牌资产。主要品牌情况有：
　　（1）主营业务收入分产品毛利情况
　　（2）主营业务收入分产品销售模式情况
　　（3）主营业务收入分区域销售情况
　　（4）前五大经销商客户情况
　　公司对经销商的信用政策以先款后货为主，但对部分信誉好、合作久、规模大的经销商会给予一定的信用期。
　　1）主要产品产量、销量、库存量
　　说明：
　　①本期各品类库存水平较上年同期有所上升，主要系本期销售规模增长所致。为积极应对销售增长态势，公司战略性提升库存备货水平，以保障未来销售增量需求。
　　②因稀奶油及沙拉酱市场需求良好，本期奶油类及酱料类生产量及销售量较上期增长。
　　2）产能情况

　　二、核心竞争力分析
　　（一）全方位投入打造产品力领先优势
　　1、技术优势
　　经过多年的探索和积累，公司已形成了较为突出的技术优势。一是具备独特和创新的产品配方及生产工艺，公司通过原辅料的选择和配比，持续进行产品配方改进，可以解决产品在不同应用场景下口感、外观、使用便利性等问题。二是具备对自动化生产线的定制化改造和优化能力，公司从国内外引入自动化生产线，并聘请国外专业设备研发顾问，提高了生产的自动化程度，同时根据国内原材料和公司产品的特点，在核心环节对关键生产设备进行大量适应性的自主改造，并对生产线的布局和生产设备间的协同进行自主调整；通过非标准化产线，公司能够将自主积累的配方和工艺经验与自动化生产相结合，实现了大规模生产；同时，公司还不断总结生产经验，对生产线和生产设备进行多次迭代升级，使得公司新产线在生产基地投产后产能得以迅速释放。第三，具备大规模生产条件下的全过程品控能力，包括有完善的生产流程控制体系以及不同环境下的生产调整能力，以此满足公司下游客户连续、多批次地采购及使用公司的产品的需求。
　　2、产品品类多样化优势
　　公司的产品种类丰富且各类产品均拥有众多的产品品规，公司奶油、水果制品、酱料和冷冻烘焙食品的品规超过600种，较之行业内大多数公司具有较为明显的产品品类多样化优势，包括：第一，公司多样化的产品能够满足下游多元化客户多样化的购买需求。烘焙门店进行蛋糕制作时，既需要使用奶油，也需要使用水果制品；而各类终端客户销售的烘焙食品中，既有麻薯、蛋挞、老婆饼、蛋黄酥、冷冻蛋糕等糕点的需求，也有甜甜圈、牛角包、手撕包等面包的需求。公司多样化的产品种类及品规，有利于客户进行一站式采购，节约了客户的采购成本，提升了客户的采购效率，从而增强了客户的需求黏性。第二，公司丰富的产品体系，能够满足不同客户群体的消费需求。公司提供不同档次、不同口感和不同塑型能力的产品，能够有效满足不同地域、不同偏好的客户需求。同时，公司多样化的产品体系也有助于公司开拓不同的销售渠道。
　　3、研发优势
　　通过在研发领域的长期投入，公司形成了较为核心的研发优势。一是产品配方的持续研发能力，公司凭借完善的研发体系和高质量的研发团队，不断开发出适合规模化生产的产品配方。二是产品快速升级改进能力，公司通过分布广泛及渠道多元的营销网络，深入终端的服务方式，能够高效、直接地了解客户实际需求，具备快速的产品迭代能力。三是生产设备的研发改造实力，公司大量生产设备需要根据生产工艺进行自主改造，公司组建了经验丰富的机械团队，近年来完成了如挞皮收集机械手等关键项目。四是紧跟国外的研发方向，公司在日本设立研发中心，研究借鉴日本的烘焙文化、技术革新、产品应用、饮食培育等实践，更好地引入国外先进技术和经验，并且公司通过持续的出国学习交流和聘请国外知名专家，不断汲取国外烘焙行业的先进技术和深厚经验并加以吸收消化，成为公司技术与产品不断创新的一大源泉。报告期内，公司被评为广州市高新技术企业协会理事单位。
　　（二）建设渠道领先优势
　　1、营销网络及渠道优势
　　公司自成立以来就十分重视营销网络的建设，营销网络遍布我国除台湾省外全部省、自治区、直辖市和特别行政区。上半年，与公司合作的经销商近1,400家，直销客户超过500家。同时，为适应烘焙市场向中小城市渗透的变化趋势，公司营销网络也不断下沉。通过广泛而深入的营销网络，公司一方面能够快速实现产品的大规模推广，确保新产品迅速占领市场；另一方面也能提升产品的配送速度，保障产品的品质，为客户提供及时的技术应用服务。不仅如此，行业内企业往往专注于单一渠道，而公司依托产品的丰富和经过多年的发展，建立了覆盖烘焙店、饮品店、商超、餐饮、便利店等多样化的销售渠道。多样化的销售渠道一方面促进了公司产品的销售扩大，另一方面也增加了公司新品研发的方向与应用空间，进一步促进和发挥了公司的技术优势；不仅如此，借助渠道与产品的双轮驱动，减少了单一渠道的波动风险，增强了公司的抗风险能力。
　　2、服务优势
　　公司产品的使用者为烘焙店、商超、餐饮等，该部分客户需要以最终成品的形式了解公司烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的应用，因此公司重视对客户的深度技术服务，帮助其将公司产品转化为终端成品，并协助终端客户设计产品推广方案。近年来，公司持续为客户提供多样化的服务，包括：第一，为客户使用公司产品提供技术指导。公司建立了专业的技术服务团队，对营销人员进行培训，提高营销人员的技术服务能力，同时，定期或根据客户需求，上门为终端客户提供如蛋糕裱花装饰、冷冻烘焙食品后期加工及应用等专业技术指导，使客户制作成品时得以充分发挥公司产品优势。第二，为客户设计烘焙食品的应用方案及营销方案。第三，为客户提供烘焙店运营培训。公司通过为客户提供持续而深入的服务，一方面，帮助客户提升管理运营能力，实现销售增长，从而与客户建立良好的关系，提高双方信任度；另一方面，将公司产品与客户终端成品建立紧密联系，增强客户粘性，提高其他品牌的替代门槛。公司服务优势既提高了客户开发能力，也降低了客户流失风险。
　　3、冷链物流优势
　　公司大部分烘焙食品原料和冷冻烘焙食品对温度的要求十分严格，均需要在低于零下18度的环境下进行储存及运输。为确保相关产品的口感和品质稳定，公司建立了冷链监控中心，制定实施了一系列温度管理和控制措施，保证仓储、物流等整个流通环节的温度达标。在物流方面，公司设置合格车辆准入清单，要求自有及第三方车辆均具备实时温度监控系统或便携式温度仪，保证装货前及在途运输中温度达标。在仓储方面，公司实时监控温度，并每月按仓储温度达标、仓储温度回传等指标对第三方外仓进行考核。在经销商管理方面，公司已建立了经销商管理方面的冷链管控制度，并逐步将温控仪接入经销商仓库中，以提高公司产品在整个流通环节中的温度控制水平。公司在行业内较早自建冷链物流车队，将冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的物流资源进行了整合，对物流模式进行了优化调整，烘焙食品原料的物流模式调整为与冷冻烘焙食品一致，并针对从厂区及各地仓库至客户处的物流“小批量、多频次”的特点，通过冷冻烘焙食品及烘焙食品原料拼车运输的方式进一步降低物流成本，达到维持产品品质、降低食品安全风险、提高配送效率、加强客户信任度的目的。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、与食品安全相关的风险
　　公司主要从事冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的研发、生产和销售，直接关系到食品安全问题。随着消费者对食品安全的要求与日俱增，食品安全问题也日益受到监管部门和社会舆论的高度关注。虽然公司建立了严格的食品安全控制体系，但由于公司生产经营环节众多，运输和仓储存在利用第三方冷链物流和仓储服务的情况，一旦公司在运输、仓储等环节有所疏忽，食品安全问题依旧可能发生，出现媒体关注，消费者向公司追溯赔偿或监管部门对公司进行处罚等状况，从而对公司的品牌形象以及相关产品的销售造成不良影响。另外，虽然国家不断强化食品安全方面的监管，但食品行业分支众多，企业数量庞大，难免存在部分企业不规范运作的情况，若某个食品子行业的个别企业发生严重食品安全事故，也将可能给整个烘焙食品行业经营发展造成负面影响。
　　应对措施：公司作为一家食品行业的生产和销售企业，依法合规开展经营，公司及下属处于从事生产销售活动的分公司和子公司取得了相应的食品生产许可证或食品经营许可证。公司建立了严格的食品安全和质量控制体系，覆盖采购、生产、存储运输、销售全流程。此外，公司建立了食品安全的可追溯控制体系，加强各流程各环节相关人员的责任意识，不断完善和优化自身食品安全管理体系，从而有效地控制和防范食品安全风险。
　　2、消费者消费偏好变化的风险
　　近年来，公司潜心研发的新品取得了市场的认可，销售规模快速提升，已经成为公司收入增长的主要来源。随着经济的发展和消费升级，消费者自身对产品口味、营养价值等方面的需求偏好也在发生转变，若公司未能根据市场需求的变化及时对产品做出调整，主要产品可能无法继续得到消费者的认可，将会导致主营业务收入下滑，进而对经营的持续发展造成不利影响。
　　应对措施：公司坚持以客户需求为导向，开展持续的产品创新。首先，在原有产品体系基础上，优化馅料、糖分、油脂等配方成分，引进优质原料，增加新口味，同时，调整生产工艺，提供更加符合消费者健康、美味需求的优质产品。其次，积极开展品类创新，依托成熟的技术工艺和产线设施，研发与目前产品生产工序接近的新品类，如UHT奶油、乳化液、汤体产品等。再者，公司将继续前往欧美、日本、中国台湾省等烘焙市场发达地区考察，了解国际烘焙产品的最新流行趋势，将新品类积极引入并进行适应性的改造，打造畅销品类。另外，提升原材料的综合加工能力，对水果类产品的果皮、果核等进行综合加工处理，形成多元产品加工体系，同时，应用保鲜等技术手段，提高产品的新鲜度和风味。
　　3、原材料价格波动的风险
　　公司为生产型企业，直接材料成本占比较高，主要原材料为油脂、糖类、面粉等大宗农产品，其价格波动将会影响公司产品的毛利率和经营利润。随着公司业务规模日益扩大，采购作为公司现金流支出第一大项，对采购管理工作的专业性提出了更高的要求。因此，若未来公司主要原材料价格发生较大波动，而公司未能采取有效应对措施，将会对公司未来业绩产生一定影响。
　　应对措施：一方面，公司在保证产品质量的前提下，通过使用优质国产原料替代进口原料等方式，对产品配方进行优化调整；并与部分供应商提前达成协议，锁定未来一段时间的采购价格，降低原材料价格波动对公司造成的影响。另一方面，公司还会综合考虑原材料市场价格、市场供需环境等因素，在必要时对公司产品的销售价格进行调整。报告期内，公司于集团层面成立采购委员会，对主要通用物料合并全集团需求，进行集中谈判、议价和份额分配工作，并通过多种方式加强事前审核和事后复核。
　　4、规模扩张带来的管理风险
　　为缩短对核心市场的配送距离，提升产能和销售网络的辐射能力，近年来，公司陆续在华东、华北、华南等区域设立区域公司和建设生产基地。另外，公司的产品品类、人员数量和资产规模亦随着经营规模的快速增长而增加。规模的持续扩张在一定程度上给公司的经营决策、生产管理、存货周转、品质控制、资金调配等对公司的综合管理水平提出了更高的要求。如果公司的管理体系和管理水平不能很好地适应业务发展，未能及时完善，将会对公司的发展带来一定的不利影响。
　　应对措施：公司从组织架构上做了革命性的变革，将各个厂由分公司和事业部管辖，改变为统一的供应链中心统筹，以令厂房更综合利用，生产更贴近销售区域，产线更柔性配合多元化产品，产能更充分利用。公司不懈地打磨经营模式和组织架构，让企业不断地跟上发展节奏和市场变化。公司拥有专业的冷链物流公司，在全国设立中转仓以配合货物的调配，除此以外，还有数量庞大的第三方配套机构。公司将持续建设供应链的全面细致化，要用数据，用科学来精准指导整个供应链的运作，真正高效地使整个供应链架构顺畅衔接、高效运作、合理调配。
　　5、经销商管理风险
　　公司目前销售以经销模式为主。烘焙食品行业集中度相对较低，从业企业数量众多，通过经销渠道，公司能够迅速提高市场占有率，节约运输成本，提高回款效率。庞大的经销商规模，导致公司对经销商管理的难度也越来越大。若公司对经销商的管理未及时跟上业务扩张步伐，可能会出现市场秩序混乱、产品销售受阻的情况，从而对公司的竞争能力和经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司于2023年上线了“兴高采链”系统用于经销渠道管理。过去与经销客户的合作依赖销售人员定期拜访，现在客户可通过系统随时选择产品、订单量，系统会自动核算折扣、促销、返利，下单后可实时查看物流信息；同时销售人员可在系统上跟踪经销客户的采购频率、采购量、区域商品库存等信息，再对长时间未下单的客户进行沟通拜访。公司将持续进行数字化变革，打造高效的烘焙综合服务商。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）公司所属行业的发展状况　　公司主要从事冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的研发、生产和销售，属于烘焙行业。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属于“C制造业”大类下的“C14食品制造业”。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司烘焙食品原料属于“C14食品制造业”大类下的“C1499其他未列明食品制造”子行业，冷冻烘焙食品属于“C1411糕点、面包制造”子行业。　　现代烘焙在我国起步较晚，于20世纪80年代由中国香港、中国台湾地区引入，2000年后步入快速增长期，由于发展时间较短，且烘焙食品还未被当作正餐食... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所属行业的发展状况
　　公司主要从事冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的研发、生产和销售，属于烘焙行业。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属于“C制造业”大类下的“C14食品制造业”。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司烘焙食品原料属于“C14食品制造业”大类下的“C1499其他未列明食品制造”子行业，冷冻烘焙食品属于“C1411糕点、面包制造”子行业。
　　现代烘焙在我国起步较晚，于20世纪80年代由中国香港、中国台湾地区引入，2000年后步入快速增长期，由于发展时间较短，且烘焙食品还未被当作正餐食用，因而国内人均消费水平对标美、日、英、韩等国家以及中国香港、中国台湾地区还有较大差距，未来仍有较大提升空间。随着我国居民生活水平提高、餐饮消费结构的调整以及生活节奏加快，大众对烘焙食品的接受度不断上升，需求也愈发的多元化，消费者饮食习惯的改变使得烘焙食品逐渐成为了消费者主流的饮食选择，我国烘焙市场规模呈现上升趋势。行业研究数据显示，2023年，国内烘焙食品零售市场规模已超过 5,500亿元，同比增长近10%，并且预计2029年烘焙零售市场有望突破8,500亿元的规模。其中烘焙行业中的冷冻烘焙行业在冷链技术水平提升、企业降本增效诉求增强等因素推动下，已成为我国烘焙行业中快速增长的子赛道。
　　在冷冻烘焙食品方面，冷冻烘焙作为烘焙行业的新兴细分领域，是对传统烘焙食品生产和经营模式的优化和提升。过去，由于大部分商超、餐饮、饮品店、便利店等非专业烘焙的销售渠道不太具备专业的生产场地、生产设备、生产能力及相关生产经验，因此，现做现烤烘焙食品主要由烘焙门店进行销售，现烤烘焙需要烘焙师在烘焙厨房进行烘焙，商家需要承担较多的人力和空间资源的成本。而冷冻烘焙半成品及成品的出现可以帮助节约现场人工，帮助非专业单位销售现烤产品，丰富其产品结构，提高其烘焙食品的口感和质量，在大幅降低商家成本的同时提升消费者的消费体验和购买意愿。冷冻烘焙半成品也成为消费者入门烘焙的选择，它既能免去繁复的制作工序，又能使人享受烘焙带来的乐趣，从而不断向大众生活领域延伸，以更多元的方式融入日常家庭场景。由于冷冻烘焙食品具有产品多元、标准化程度高和使用便捷等特点，近年来茶饮、咖啡连锁门店、自助餐、酒店早餐及茶歇等新渠道陆续开拓，依托冷冻烘焙的烘焙消费场景愈发多元，“烘焙+”的概念应运而生，为消费者营造复合体验空间。
　　在烘焙食品原料方面，随着消费者对健康、营养和品质的关注不断提高，烘焙食品原料也在沿着新鲜化、乳品化和方便化的方向发展，各类较长保质期冷藏类、生装类产品陆续面世。从消费端的角度，此类产品在尽可能保留原材料的天然风味的基础上，又具备方便存储、即开即用的特点，深受客户和消费者青睐；从生产端的角度，此类产品的生产技术要求、杀菌工艺水平等均有明显提升，也为相关企业提出了更高要求。
　　展望未来，随着我国冷冻烘焙食品技术的进步及冷链运输的发展，尤其是在消费者端结构升级、企业端降本增效等因素的带动下，我国冷冻烘焙食品行业将迎来更广阔的发展空间。
　　（二）公司的市场地位
　　公司长期从事冷冻烘焙食品和烘焙食品原料的研发、生产与销售，生产规模、技术研发、产品品类、销售渠道均处于所属行业的领先地位，为广东省专精特新中小企业。
　　在冷冻烘焙食品领域，公司从瑞士、荷兰等地先后引进了先进的冷冻烘焙食品自动化生产线，在广东、浙江、河南建立了大型生产基地。公司参与制订了中国商业联合会《焙烤食品冷冻面团》团体标准，并根据市场需求情况及时对产品中心进行优化配置，持续加大对冷冻烘焙食品的技术创新投入，公司目前已具备超过百款冷冻烘焙食品的生产制造能力，已具备全品项覆盖能力。
　　在烘焙食品原料领域，公司具备较强的技术研发实力，参与制订《植脂奶油》行业标准，被评为“2019年度国家知识产权优势企业”、“2021年省级企业技术中心”，子公司广州昊道获得“广东省低脂健康烘焙酱料工程技术研究中心”认定。公司参与的研发项目“蛋白乳浊体系稳定化及高品质乳制品产业化关键技术”获得 2018年广东省科技进步一等奖，“美蒂雅乳脂植脂奶油”、“新仙尼芒果果馅”获得2020年度广东省食品行业名牌产品。2022年度，公司“美蒂雅速冻阿方索芒果果溶”获得国际美味奖二星奖章，“美蒂雅乳脂植脂奶油”、“汝之友含乳脂植脂奶油”、“玉荔起司馅”获得国际美味奖一星奖章。2023年度，公司自主研发的360PRO国产稀奶油上市，为中国品牌在稀奶油领域的有力探索，上市后取得了较好的市场影响力。报告期内，公司子公司广州昊道的“高品质沙拉酱产品”被评选为2024年广东省名优高新技术产品，公司及子公司的多款新品“装饰松松-原料鸡肉肉粉松（短纤）”、“苏力士乳酸黄油”、“立高淡奶油（马斯卡彭风味）”、“玉荔日式牛乳蛋糕面糊”、“立高咖啡饮品浓缩奶油”等产品获得2024第二十七届中国烘焙展览会年度最受欢迎新品奖。
　　公司建立起了广阔的营销网络，营销网络遍布我国除台湾省外全部省、自治区、直辖市和特别行政区。公司顺应烘焙消费渠道逐渐多元化的趋势，在传统饼房渠道外积极拓展商超KA渠道、餐饮渠道、茶饮渠道和新零售等渠道，报告期内，与公司合作的经销商超过 1,800家，直销客户超过600家。公司品牌在市场拥有较高的知名度和美誉度，先后获得中国食品工业协会“中国烘焙十大烘焙原料企业”“中国烘焙最受欢迎原料品牌”、中国烘焙食品糖制品工业协会“理事会理事单位”“推动中国焙烤食品产业发展杰出贡献奖”、中华全国工商业联合会烘焙业公会“中国烘焙行业技术发展贡献企业”和“中国烘焙行业发展领军企业”等多项荣誉称号。
　　（三）新公布的法律、行政法规、部门规章、行业政策对所处行业的重大影响
　　报告期内国务院发布《公平竞争审查条例》，对营造更公平的市场环境，减少地方保护主义和不合理竞争具有重要意义，有利于公司通过产品创新和质量优势扩大市场份额。报告期内市场监管总局办公厅印发《关于指导食品生产经营企业完善〈食品安全风险管控清单〉的通知》，涵盖食品生产、食品销售、集中用餐单位食堂等食品生产经营业态，以及乳制品、婴幼儿配方乳粉等重点食品类别，旨在督促指导食品企业完善食品安全风险管控机制，提升食品安全风险防控能力，守稳筑牢食品安全底线。此次发布的食品安全风险管控清单将为食品企业精准防控风险提供参考和指南。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　”的披露要
　　（一）公司主营业务
　　公司主要从事冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的研发、生产和销售。产品主要包括麻薯、挞皮、甜甜圈、冷冻蛋糕等冷冻烘焙半成品及成品，以及奶油、水果制品、酱料、油脂、肉松制品等烘焙用原料。公司产品类型众多，规格多样，产品品规总量近千种，能够充分满足下游不同类型客户的多产品、多规格的一站式采购消费需求，提高了客户的使用便利性。由于产品的不断丰富，公司终端客户也从最初的烘焙门店为主向大商超和餐饮及新零售渠道延伸。
　　公司围绕全国烘焙消费的主要市场进行了产能布局。目前，公司已在华南的广州增城和南沙、佛山三水，华东的浙江长兴，华北的河南卫辉等地先后投资建立了三大生产基地九大生产厂区。通过全国性的生产基地布局，公司能够有效满足客户对烘焙产品及时性的要求，提高运营效率和获客能力，降低物流成本，并结合当地原料优势降低一定采购成本。
　　（二）公司的主要产品及用途
　　1、冷冻烘焙食品
　　冷冻烘焙食品指烘焙过程中完成部分或全部工序后进行冷冻处理得到的烘焙产品，并通过冷冻方式进行储存和运输，保存期通常 6到 9个月，能够在安全、健康和保持口感的情况下，大幅延长烘焙产品的使用周期。冷冻烘焙技术将烘焙产品的制作分解为面团制作、烘烤熟制等多个独立的环节。
　　产品主要覆盖了速冻面米制品系列、冷冻蛋糕及甜点系列、速冻熟品烘焙系列等多个系列，并涵盖了挞类、甜甜圈类、蛋糕类、面包类、麻薯类、饼类、起酥类、披萨类等多个类别。这些产品不仅适用于烘焙业，还可以在餐饮行业、商超、便利店系统、电商零售以及工业领域等多种渠道中使用。
　　无论是饼店、面包房、甜品店还是餐饮店，都可以利用这些冷冻烘焙食品系列来提供丰富多样的美食选择。此外，这些产品也适用于超市、便利店、电商的零售销售，方便消费者在家中享受高品质的烘焙食品。
　　产品图片
　　2、烘焙食品原料
　　公司烘焙食品原料主要包括奶油、水果制品、酱料、油脂、肉松制品等，其中奶油、水果制品主要用于蛋糕、西点的表面装饰和夹层，也可用于奶盖、奶茶、果咖、果汁等饮品调制；酱料主要用于糕点、面包夹心，也可用于餐饮及家庭调味使用。
　　奶油是公司烘焙食品原料中发展最早的产品。目前，公司奶油产品主要分为稀奶油、含乳脂植脂奶油、植脂奶油和饮品奶油四类。稀奶油主要来源于乳脂肪的分离提取和深加工，具备奶香浓郁、口感细腻的特点，定位高端，目前从相对消费量看在我国尚处于快速成长阶段。由于受国内奶源获取制约，公司的稀奶油产品此前主要以代理进口产品为主，但随着公司自主研发生产的新产品UHT稀奶油于2023年5月份上市并于上市后取得良好的市场反馈，公司正式进入自主生产高端乳品奶油领域。含乳脂植脂奶油是在植脂奶油中添加乳脂成分，兼具稀奶油奶香浓郁和植脂奶油塑型能力强的优点，价格居中，是现阶段烘焙奶油市场的中坚产品。植脂奶油是以植物油脂为原料制造，为公司第一代奶油产品，具备打发性好、稳定性强，经济实惠的特点。饮品奶油是2023年上市的新品，产品奶香自然浓郁，口感饱满顺滑，有一定的耐酸性，打发性，应用场景广泛，搭配茶汤、咖啡、水果或汤料等能做出各种特色创新的奶茶、咖啡、甜品等产品。公司现阶段已经形成了覆盖高中低档次，具有多种乳脂结构、产品性能、价位和口味，能够充分满足客户不同的应用需求。
　　水果制品包括果馅、果溶、果泥、饮料浓浆等多种不同形态和用途的产品。其中果馅和果溶用于蛋糕、西点等烘焙食品制作：果馅中含有果肉颗粒，用于蛋糕等烘焙食品夹层或表面；果溶为水果打浆制成，水果含量更高，主要与奶油等烘焙食品原料混合使用，满足蛋糕等烘焙食品的调味需要。果泥、饮料浓浆和常温果溶用于提供和稳定茶饮饮品的水果底味和风味，冲调水果茶，制作冰沙、果汁、奶茶等茶饮水吧应用，或冰淇淋、夹心内馅等的特通渠道应用。
　　酱料包括沙拉酱、西点奶油夹心酱、功能性酱料三大系列产品。其中沙拉酱以植物油、水、酸性配料为主要原料，添加或不添加食糖、含蛋黄的配料、香辛料等辅料经乳化而成的半固态复合调味料，既能用于蔬菜、水果、肉类的调味，也能用于面包涂抹和夹馅；西点奶油夹心酱常是以牛奶、白砂糖、鸡蛋为主要原料，可按需要加入淀粉改良硬度或加入淡奶油芝士、香草精调味，混合后经加热制成，具有顺滑的口感和浓郁的蛋奶香，可用于制作各类烘焙甜点；功能性酱料用于烘焙食品表面涂抹及夹心，也可加入面糊搅拌过程中，每一款都有独特用途，提高面包蛋糕等烘焙食品口感的丰富度，为烘焙食品带来独特的风味。丰富的酱料品类，充分满足烘焙、餐饮、工业、家庭等不同渠道及用户的需求。
　　烘焙油脂主要分为搅拌类油脂、裹油类油脂、液态类油脂、夹心类油脂四大类产品。其中搅拌类油脂包括乳酸黄油、发酵黄油、烤焙油、酥油，常用于面包、蛋糕、中式点心及西餐烹饪等产品中，能赋予产品独特风味、改善质地。裹油类油脂有片状乳酸黄油、片状发酵黄油、乳脂丹麦面包专用油、乳品甜片油，用于制作可颂面包、羊角面包、西式点心（如拿破仑蛋糕）、千层北海道吐司等一系列丹麦类产品，产品延展性优异，面包层次分明，留香持久。液态类油脂包含乳脂液态酥油（牛奶味、黄油味），主要用于制作蛋糕胚体、麻薯等，能让产品口感轻盈、质地细腻；夹心类油脂的含盐乳酸黄油片，用于制作海盐羊角等产品，赋予馅料独特乳脂咸香风味。公司乳品烘焙油脂应用广泛，能够满足烘焙连锁饼房、精品烘焙店、工业烘焙、商超烘焙、餐饮等多渠道、多场景需求。公司还将持续技术创新，为烘焙行业带来更天然、更健康的乳酸黄油、发酵黄油等产品。
　　肉松制品主要包含酥脆松、肉粉松、肉松和油酥肉松四大系列，酥脆松口味包括海苔、香椰、秋葵等，肉粉松口味包含原味、咸蛋黄味、香辣味等，肉松和油酥肉松主要供给客户定制系列产品，这些肉松产品主要用于面包蛋糕的表面装饰或夹馅使用，销售渠道涵盖西式烘焙、中式糕点、烘焙工业流通、餐饮等多个渠道，可以满足消费者的不同需求和口味偏好。
　　（三）公司许可证书
　　截至2024年12月31日，公司及子公司拥有的与生产经营有关的主要业务资质情况如下：
　　1、食品生产许可
　　2、食品经营许可
　　3、质量认证
　　（四）公司经营模式
　　公司采用的经营模式是综合考虑行业相关规定及政策、行业特点、行业产业链状况以及公司具体产品情况、供应商关系、客户类型等关键因素后确定的。公司根据自身多年的经营管理经验，结合现阶段发展及经营状况，形成了现有的经营模式，主要包括采购模式、生产模式、销售模式和仓储及物流模式。
　　1、采购模式
　　公司采购的主要原材料有面粉、油脂、糖类、水果等。
　　公司建立了供应商考核和管理体系，对新的原材料出现需求时，公司会对几家供应商同时进行考察。当需要新增供应商时，公司将供应商提供的小样送质量中心进行检测，判断是否满足生产标准，同时对供应商相关业务资质、产品质量标准进行审查，并进行现场考察，包括供应商生产及仓储环境、工厂设备及过程管理文件等，确定合格供应商清单。公司每年还会对合格供应商清单中的供应商进行 1到 2次的再评估，要求得分较低的供应商进行辅导整改，整改后仍不合格则淘汰出合格供应商体系。
　　公司原材料采购由采购委员会统筹负责，根据具体生产情况进行采购。每月底，公司制定下个月的生产计划，并根据生产计划，结合公司原材料需求和原材料周转率等情况，制定采购计划，由采购委员会责成采购管理部进行采购。公司还会定期根据实际原材料库存情况，调整采购计划。在原材料采购价格方面，公司主要通过询价对比的方式确定采购价格，也正逐步通过邀请招标等方式来进行定价。对部分定制原料，公司一般与厂商通过协商谈判的方式确定采购价格。
　　对面粉、油脂、糖类等主要原材料和大宗原料，公司会结合市场行情，对预计价格上涨的原材料与供应商提前达成协议，在确保采购量的情况下进行锁价，分批进行采购。近年来，随着大宗商品价格波动加大，公司亦加大了外部投资咨询机构的合作，以帮助公司更好把握大宗商品行情。
　　除采购原材料外，为丰富公司产品结构，公司还直接采购部分成品进行销售，公司主要根据销售部门的销售预测，制定采购计划，其中部分境外采购通过进口代理商进行。
　　2、生产模式
　　公司主要进行自主生产，公司每月底根据销售部门对下月的销售预测数据，结合实际库存情况和历史经验，在满足安全库存的基础上，制定下个月的生产计划。公司每周会根据月生产计划和实际销售情况，对月生产计划进行调整，制定下周的具体生产计划，并以此安排生产人员的排班。
　　除自主生产外，公司还存在少量对非主要产品实行的外协生产。公司外协生产包括外协贴牌和委托加工两种形式，且以外协贴牌为主。公司通过外协贴牌生产的方式以迅速补充配套产品的品类。
　　3、销售模式
　　由于公司终端客户以烘焙行业广泛存在的烘焙门店为主，该类终端客户的单店规模较小且分布较散，因此，公司采取经销和直销相结合的销售模式，并补充少量线上电商。在营销渠道上，公司建立了覆盖烘焙店、饮品店、商超、餐饮、便利店等多样化的销售渠道。在定价政策上，公司一般综合考虑产品成本及市场供求情况进行定价。公司建立了扁平化的经销商管理模式，经销商直接与公司签订经销协议。公司向经销商的销售均为买断式销售，即公司产品向经销商销售后产品控制权已转移至经销商，经销商参考公司指导价自行销售。大量终端客户具有分布分散、单次采购量小、配送时效性要求高的特点，公司通过经销模式可以借助经销商已有的销售网络，提高销售效率，实现市场的全面覆盖；同时公司与经销商一同对终端客户进行技术服务，快速响应终端客户需求，协助终端客户设计产品推广方案。
　　公司直销模式是指公司对终端客户直接进行销售，直销客户主要为配送能力较强的大型连锁烘焙店、商超、餐饮等客户。此外，公司存在少量线上电商的零售业务。
　　4、仓储及物流模式
　　公司冷冻烘焙食品及烘焙食品原料一般需要零下18°C存储和运输，属于食品行业中对仓储、物流要求相对较高的一类细分行业，除自有及租赁仓库和自有冷链车辆运输外，公司还利用第三方仓储服务和冷链物流。
　　公司自有车辆主要负责厂区及各地仓库至客户处的物流，对于厂区及各仓库间的干线运输，以及少量偏远地区的配送则由第三方物流公司负责。同时，针对从厂区及各地仓库至客户处的物流“小批量、多频次”的特点，通过冷冻烘焙食品及烘焙食品原料拼车运输的方式进一步降低物流成本。
　　公司建立了严格的第三方物流公司筛选及考核机制，从资质、车辆情况、温度控制、配送效率、客户满意度等各类关键指标对第三方物流公司进行考核，淘汰不符合公司标准的物流公司。
　　由于公司大部分产品需要进行冷链保存，公司建立了冷链监控中心，通过一系列严格的控制措施，保证仓储、物流等流通环节的温度达标，以维持产品良好的口感和质量。在物流方面，公司设置合格车辆准入清单，要求自有及第三方车辆均具备实时温度监控系统或便携式温度仪，保证装货前及在途运输中温度达标。在仓储方面，公司实时监控温度，并每月按仓储温度达标、仓储温度回传等指标对第三方外仓进行考核。在经销商管理方面，公司已建立了经销商管理方面的冷链管控制度，并正逐步将温控仪接入经销商仓库中，以提高公司产品在整个流通环节中的温度控制水平。
　　（五）品牌运营情况
　　公司根据产品拥有“立高”“奥昆”“美煌”“立澳”“奥喜多”等注册商标，经过多年的发展，在各自产品领域形成了较高的品牌知名度和认知度。为聚合力，公司以“蓝条纹”构建集团化的品牌资产。主要品牌情况有：
　　（六）主要的业绩驱动因素
　　1、烘焙食品行业快速发展、渠道逐渐多元与行业经营成本上涨
　　随着我国饮食结构日渐多元化，居民消费水平的提高，我国烘焙行业的市场规模持续增长。行业研究数据显示，2023年，国内烘焙食品零售市场规模已超过5,500亿元，同比增长近10%，并且预计 2029年烘焙零售市场有望突破8,500亿元的规模。其中烘焙行业中的冷冻烘焙行业在冷链技术水平提升、企业降本增效诉求增强等因素推动下，已成为我国烘焙行业中快速增长的子赛道。
　　在行业规模较快增长的同时，行业销售渠道和消费场景日渐多元。传统的烘焙饼房虽仍是首要购买场景，但占比呈现下降趋势，线下商超便利店、餐饮渠道、茶饮咖啡店、酒店自助餐和线上O2O等新兴渠道占比日渐提升。这些新兴渠道通常不会以烘焙品类作为最主打产品，因此一般不会配备专业的烘焙师傅；但从提高门店坪效、迎合消费者多样化需求的角度考虑，通常仍需要设置一定数量的烘焙产品。这种必要但不主要的场景下，冷冻烘焙成为较好的解决方案，有助于冷冻烘焙渗透率的较快速提升。
　　此外，烘焙行业仍在面临经营成本偏高的痛点，一是房租等刚性成本支出占比较高；二是人工成本仍保持在较高水平，且随着人口老龄化和年轻人择业观念等影响，烘焙师傅招聘难度持续加大，部分烘焙门店被迫将纯手工制作品类收缩至有限的主打单品。冷冻烘焙因为品类丰富、存储方便、操作简单快捷等特点，实质在向操作繁复的烘焙行业输出效率，对于行业降本增效有较大意义。
　　2、营销网络建设、多元化的销售渠道及高质量客户服务
　　公司建设了广泛而深入的营销网络布局，营销网络遍布我国除台湾省外全部省、自治区、直辖市和特别行政区，建立了覆盖烘焙店、饮品店、商超、餐饮、便利店等多样化的销售渠道。公司采取经销为主、直销为辅模式，还针对商超、大型连锁烘焙店、大型连锁餐饮企业等部分采购金额较大的客户或拟重点开发的大型、知名客户采取直销方式，由公司统一配送，统一管理。
　　公司通过为客户提供高频次、高质量服务，帮助客户提升管理运营能力，促进销售提升，同时深度绑定公司产品与客户终端成品，增强客户黏性。公司会上门为客户提供专业技术指导，例如冷冻烘焙食品的后期加工和应用、蛋糕裱花装饰等；公司挖掘全新客户需求，打造更为丰富的销售场景，例如主打夏季的冰激凌蛋糕、冰激凌麻薯等能够在较为炎热的烘焙淡季补充客户产品线；公司还会经常开展线上线下的大规模服务活动，创建供业内人士交流的平台，提高客户对公司的认同感，更为高效地服务客户。公司服务优势不仅提升了客户开发优势，还进一步规避了客源流失的风险。随着公司营销团队融合工作的稳步推进，公司的销售队伍管理更加精细高效，在立足一二线、下沉三四线的拓展策略下，公司依托更为前置的技术服务中心，能够为客户提供更为周到及时的技术服务，提升公司营销网络服务的质量。
　　3、泛全国化产能和仓储布局
　　冷冻烘焙相关产品为保证使用品质，运输过程中温度通常需要控制在零下18℃，吨均运费相比其他冷冻食品行业偏高，这也导致过长运输距离或者较低运输密度的客户将很难具备开发价值。公司现阶段已在广州周边、浙江湖州、河南新乡形成三大生产基地，结合当地采购成本优势进行适当的产能倾斜配置，并依托自有冷链在全国形成多个租赁外仓，从而能够在生产和运输方面拥有较强的规模经济性。在供应链层面有更优的规模经济性，在销售层面通常意味着更好的获客能力。
　　4、产品矩阵丰富
　　公司定位烘焙集成服务商，在同行业中产品品类多样化优势明显，既有奶油、水果制品、酱料、巧克力、肉松和油脂等各类烘焙食品原料产品，又有糕点、面包等各类冷冻烘焙食品，能够充分满足下游不同类型客户一站式采购消费需求，提高了客户使用便利性，为客户简化供应商管理提供了更多可行性。
　　（七）公司所面临的风险
　　1、与食品安全相关的风险
　　公司主要从事冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的研发、生产和销售，直接关系到食品安全问题。随着消费者对食品安全的要求与日俱增，食品安全问题也日益受到监管部门和社会舆论的高度关注。虽然公司建立了严格的食品安全控制体系，但由于公司生产经营环节众多，运输和仓储存在利用第三方冷链物流和仓储服务的情况，一旦公司在运输、仓储等环节有所疏忽，食品安全问题依旧可能发生，出现媒体关注，消费者向公司追溯赔偿或监管部门对公司进行处罚等状况，从而对公司的品牌形象以及相关产品的销售造成不良影响。另外，虽然国家不断强化食品安全方面的监管，但食品行业分支众多，企业数量庞大，难免存在部分企业不规范运作的情况，若某个食品子行业的个别企业发生严重食品安全事故，也将可能给整个烘焙食品行业经营发展造成负面影响。
　　应对措施：公司作为一家食品行业的生产和销售企业，依法合规开展经营，公司及下属处于从事生产销售活动的分公司和子公司取得了相应的食品生产许可证或食品经营许可证。公司建立了严格的食品安全和质量控制体系，覆盖采购、生产、存储运输、销售全流程。此外，公司建立了食品安全的可追溯控制体系，加强各流程各环节相关人员的责任意识，不断完善和优化自身食品安全管理体系，从而有效地控制和防范食品安全风险。
　　2、消费者消费偏好变化的风险
　　近年来，公司潜心研发的新品取得了市场的认可，销售规模快速提升，已经成为公司收入增长的主要来源。随着经济的发展和消费升级，消费者自身对产品口味、营养价值等方面的需求偏好也在发生转变，若公司未能根据市场需求的变化及时对产品做出调整，主要产品可能无法继续得到消费者的认可，将会导致主营业务收入下滑，进而对经营的持续发展造成不利影响。
　　应对措施：公司坚持以客户需求为导向，开展持续的产品创新。首先，在原有产品体系基础上，优化馅料、糖分、油脂等配方成分，引进
　　优质原料，增加新口味，同时，调整生产工艺，提供更加符合消费者健康、美味需求的优质产品。其次，积极开展品类创新，依托成熟的技术工艺和产线设施，研发与目前产品生产工序接近的新品类，如UHT奶油、乳化液、汤体产品等。再者，公司将继续前往欧美、日本、中国台湾省等烘焙市场发达地区考察，了解国际烘焙产品的最新流行趋势，将新品类积极引入并进行适应性的改造，打造畅销品类。另外，提升原材料的综合加工能力，对水果类产品的果皮、果核等进行综合加工处理，形成多元产品加工体系，同时，应用保鲜等技术手段，提高产品的新鲜度和风味。
　　3、原材料价格波动的风险
　　公司为生产型企业，直接材料成本占比较高，主要原材料为油脂、糖类、面粉等大宗农产品，其价格波动将会影响公司产品的毛利率和经营利润。随着公司业务规模日益扩大，采购作为公司现金流支出第一大项，对采购管理工作的专业性提出了更高的要求。因此，若未来公司主要原材料价格发生较大波动，而公司未能采取有效应对措施，将会对公司未来业绩产生一定影响。
　　应对措施：一方面，公司在保证产品质量的前提下，通过使用优质国产原料替代进口原料等方式，对产品配方进行优化调整；并与部分供应商提前达成协议，锁定未来一段时间的采购价格，降低原材料价格波动对公司造成的影响。另一方面，公司还会综合考虑原材料市场价格、市场供需环境等因素，在必要时对公司产品的销售价格进行调整。报告期内，公司于集团层面成立采购委员会，对主要通用物料合并全集团需求，进行集中谈判、议价和份额分配工作，并通过多种方式加强事前审核和事后复核。
　　4、规模扩张带来的管理风险
　　为缩短对核心市场的配送距离，提升产能和销售网络的辐射能力，近年来，公司陆续在华东、华北、华南等区域设立区域公司和建设生产基地。另外，公司的产品品类、人员数量和资产规模亦随着经营规模的快速增长而增加。规模的持续扩张在一定程度上给公司的经营决策、生产管理、存货周转、品质控制、资金调配等对公司的综合管理水平提出了更高的要求。如果公司的管理体系和管理水平不能很好地适应业务发展，未能及时完善，将会对公司的发展带来一定的不利影响。
　　应对措施：公司从组织架构上做了革命性的变革，将各个厂由分公司和事业部管辖，改变为统一的供应链中心统筹，以令厂房更综合利用，生产更贴近销售区域，产线更柔性配合多元化产品，产能更充分利用。公司不懈地打磨经营模式和组织架构，让企业不断地跟上发展节奏和市场变化。公司拥有专业的冷链物流公司，在全国设立中转商以配合货物的调配，除此以外，还有数量庞大的第三方配套机构。公司将持续建设供应链的全面细致化，要用数据，用科学来精准指导整个供应链的运作，真正高效地使整个供应链架构畅动衔接、高效运作、合理调配。
　　5、经销商管理风险
　　公司目前销售以经销模式为主。烘焙食品行业集中度相对较低，从业企业数量众多，通过经销渠道，公司能够迅速提高市场占有率，节约运输成本，提高回款效率。庞大的经销商规模，导致公司对经销商管理的难度也越来越大。若公司对经销商的管理未及时跟上业务扩张步伐，可能会出现市场秩序混乱、产品销售受阻的情况，从而对公司的竞争能力和经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：公司于2023年上线了“兴高采链”系统用于经销渠道管理。过去与经销客户的合作依赖销售人员定期拜访，现在客户可通过系统随时选择产品、订单量，系统会自动核算折扣、促销、返利，下单后可实时查看物流信息；同时销售人员可在系统上跟踪经销客户的采购频率、采购量、区域商品库存等信息，再对长时间未下单的客户进行沟通拜访。公司将持续进行数字化变革，打造高效的烘焙综合服务商。
　　（1）主营业务收入分产品毛利率情况
　　（2）主营业务收入分产品销售模式情况
　　（3）主营业务收入分区域销售情况
　　（4）经销前五大经销商情况
　　对于冷冻烘焙食品，大部分采用先款后货政策，少量规模较大的经销商采用先货后款政策；
　　对于奶油类、水果制品，对于规模较大的经销商采用先货后款政策。对规模较小或新合作经销商采取先款后货的形式；
　　对于酱料类，大部分采用先款后货政策，少量规模较大的经销商采用先货后款政策。
　　1）主要产品产量、销量、库存量
　　①为应对春节市场需求，增加了备货规模, 期末冷冻烘焙食品及奶油库存量较上期增长。
　　②因稀奶油市场需求良好，本期奶油生产量及销售量较上期增长。
　　2）产能情况
　　①报告期内，公司位于佛山市三水生产基地的第二条UHT奶油产线实现投产，巩固公司在高端奶油板块的综合优势。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）全方位投入打造产品力领先优势
　　1、技术优势
　　经过多年的探索和积累，公司已形成了较为突出的技术优势。一是具备独特和创新的产品配方及生产工艺，公司通过原辅料的选择和配比，持续进行产品配方改进，可以解决产品在不同应用场景下口感、外观、使用便利性等问题。二是具备对自动化生产线的定制化改造和优化能力，公司从国内外引入自动化生产线，并聘请国外专业设备研发顾问，提高了生产的自动化程度，同时根据国内原材料和公司产品的特点，在核心环节对关键生产设备进行大量适应性的自主改造，并对生产线的布局和生产设备间的协同进行自主调整；通过非标准化产线，公司能够将自主积累的配方和工艺经验与自动化生产相结合，实现了大规模生产；同时，公司还不断总结生产经验，对生产线和生产设备进行多次迭代升级，使得公司新产线在生产基地投产后产能得以迅速释放。第三，具备大规模生产条件下的全过程品控能力，包括有完善的生产流程控制体系以及不同环境下的生产调整能力，以此满足公司下游客户连续、多批次地采购及使用公司的产品的需求。
　　2、产品品类多样化优势
　　公司的产品种类丰富且各类产品均拥有众多的产品品规，公司奶油、水果制品、酱料和冷冻烘焙食品的品规近千种，较之行业内大多数公司具有较为明显的产品品类多样化优势，包括：第一，公司多样化的产品能够满足下游多元化客户多样化的购买需求。烘焙门店进行蛋糕制作时，既需要使用奶油，也需要使用水果制品；而各类终端客户销售的烘焙食品中，既有麻薯、蛋挞、老婆饼、蛋黄酥、冷冻蛋糕等糕点的需求，也有甜甜圈、牛角包、手撕包等面包的需求。公司多样化的产品种类及品规，有利于客户进行一站式采购，节约了客户的采购成本，提升了客户的采购效率，从而增强了客户的需求黏性。第二，公司丰富的产品体系，能够满足不同客户群体的消费需求。公司提供不同档次、不同口感和不同塑型能力的产品，能够有效满足不同地域、不同偏好的客户需求。同时，公司多样化的产品体系也有助于公司开拓不同的销售渠道。
　　3、研发优势
　　通过在研发领域的长期投入，公司形成了较为核心的研发优势。一是产品配方的持续研发能力，公司凭借完善的研发体系和高质量的研发团队，不断开发出适合规模化生产的产品配方。二是产品快速升级改进能力，公司通过分布广泛及渠道多元的营销网络，深入终端的服务方式，能够高效、直接地了解客户实际需求，具备快速的产品迭代能力。三是生产设备的研发改造实力，公司大量生产设备需要根据生产工艺进行自主改造，公司组建了经验丰富的机械团队，近年来完成了如挞皮收集机械手等关键项目。四是紧跟国外的研发方向，公司在日本设立研发中心，研究借鉴日本的烘焙文化、技术革新、产品应用、饮食培育等实践，更好地引入国外先进技术和经验，并且公司通过持续的出国学习交流和聘请国外知名专家，不断汲取国外烘焙行业的先进技术和深厚经验并加以吸收消化，成为公司技术与产品不断创新的一大源泉。报告期内，公司被评为广州市高新技术企业协会理事单位。
　　（二）建设渠道领先优势
　　1、营销网络及渠道优势
　　公司自成立以来就十分重视营销网络的建设，营销网络遍布我国除台湾省外全部省、自治区、直辖市和特别行政区。报告期内，与公司合作的经销商超过 1,800家，直销客户超过600家。同时，为适应烘焙市场向中小城市渗透的变化趋势，公司营销网络也不断下沉。通过广泛而深入的营销网络，公司一方面能够快速实现产品的大规模推广，确保新产品迅速占领市场；另一方面也能提升产品的配送速度，保障产品的品质，为客户提供及时的技术应用服务。不仅如此，行业内企业往往专注于单一渠道，而公司依托产品的丰富和经过多年的发展，建立了覆盖烘焙店、饮品店、商超、餐饮、便利店等多样化的销售渠道。多样化的销售渠道一方面促进了公司产品的销售扩大，另一方面也增加了公司新品研发的方向与应用空间，进一步促进和发挥了公司的技术优势；不仅如此，借助渠道与产品的双轮驱动，减少了单一渠道的波动风险，增强了公司的抗风险能力。
　　2、服务优势
　　公司产品的使用者为烘焙店、商超、餐饮等，该部分客户需要以最终成品的形式了解公司烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的应用，因此公司重视对客户的深度技术服务，帮助其将公司产品转化为终端成品，并协助终端客户设计产品推广方案。近年来，公司持续为客户提供多样化的服务，包括：第一，为客户使用公司产品提供技术指导。公司建立了专业的技术服务团队，对营销人员进行培训，提高营销人员的技术服务能力，同时，定期或根据客户需求，上门为终端客户提供如蛋糕裱花装饰、冷冻烘焙食品后期加工及应用等专业技术指导，使客户制作成品时得以充分发挥公司产品优势。第二，为客户设计烘焙食品的应用方案及营销方案。第三，为客户提供烘焙店运营培训。公司通过为客户提供持续而深入的服务，一方面，帮助客户提升管理运营能力，实现销售增长，从而与客户建立良好的关系，提高双方信任度；另一方面，将公司产品与客户终端成品建立紧密联系，增强客户粘性，提高其他品牌的替代门槛。公司服务优势既提高了客户开发能力，也降低了客户流失风险。
　　3、冷链物流优势
　　公司大部分烘焙食品原料和冷冻烘焙食品对温度的要求十分严格，均需要在低于零下18度的环境下进行储存及运输。为确保相关产品的口感和品质稳定，公司建立了冷链监控中心，制定实施了一系列温度管理和控制措施，保证仓储、物流等整个流通环节的温度达标。在物流方面，公司设置合格车辆准入清单，要求自有及第三方车辆均具备实时温度监控系统或便携式温度仪，保证装货前及在途运输中温度达标。在仓储方面，公司实时监控温度，并每月按仓储温度达标、仓储温度回传等指标对第三方外仓进行考核。在经销商管理方面，公司已建立了经销商管理方面的冷链管控制度，并逐步将温控仪接入经销商仓库中，以提高公司产品在整个流通环节中的温度控制水平。公司在行业内较早自建冷链物流车队，将冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的物流资源进行了整合，对物流模式进行了优化调整，烘焙食品原料的物流模式调整为与冷冻烘焙食品一致，并针对从厂区及各地仓库至客户处的物流“小批量、多频次”的特点，通过冷冻烘焙食品及烘焙食品原料拼车运输的方式进一步降低物流成本，达到维持产品品质、降低食品安全风险、提高配送效率、加强客户信任度的目的。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（1）2024年经营情况分析
　　公司坚持以市场需求为导向，将创新作为公司发展的核心驱动力，通过丰富的产品矩阵及产品竞争力优势，对烘焙门店、线下商超便利店、餐饮渠道、茶饮咖啡店、酒店自助餐和线上O2O等多元化渠道的覆盖力度提高。报告期内，公司实现了营业收入38.35亿元，同比增长9.61%。
　　2024年度主要产品及渠道表现分析如下：从产品收入结构来看，冷冻烘焙食品收入占比约56%，同比下降约3%；烘焙食品原料（奶油、酱料、水果制品及其他烘焙食品原料）收入占比约44%，同比增长约33%，主要为公司UHT系列奶油产品保持稳健增长，2024年度公司UHT奶油产品线实现销售收入超 5亿元，带动奶油类产品营收同比增长超60%。
　　按最终销售客户类别分渠道看，流通（经销商）渠道收入占比约57%，同比增长约15%，主要是公司稀奶油产品满足客户对烘焙原料升级需求及具备国产替代品质，在该渠道的销售表现出色。商超渠道收入占比接近25%，同比中个位数下滑，主要是公司在核心商超渠道部分产品上架安排进行周期性调整所致；餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比约18%，合计同比增速约20%，主要得益于公司把握烘焙消费渠道多元化的趋势，投入更多资源，积极开拓新渠道客户。
　　2024年度，公司归属于上市公司股东的净利润2.68亿元，同比增长266.94%，扣除非经常性损益后的净利润为2.54亿元，同比增长108.22%，剔除不涉及现金流出的股权激励对应的股份支付费用后，归属于上市公司股东的净利润 2.70亿元，较上年同期剔除股份支付后的归母净利润增长45.26%；扣除非经常性损益后的净利润 2.56亿元，较上年同期剔除股份支付后的扣非归母净利润增长44.89%。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期上升，主要原因为：
　　①2023年度公司计提股权激励的股份支付费用对归属于上市公司股东的净利润影响为 11,274.56万元，2024年度因2022年限制性股票激励计划第三个归属期（2024年度）未满足业绩考核目标，第三个归属期（2024年度）股份支付不予确认，股权激励的股份支付款对归属于上市公司股东的净利润影响为188.80万元，2024年度股份支付费用较上年对净利润的影响大幅减小。
　　②公司通过严格预算管理及营销费用把控等多项举措，执行有效的费用绩效考核和奖惩机制，成本、费用投入产出比有所提升。
　　③公司精简产品SKU，集中资源打造优质产品，并建立了涵盖财务、供应链、营销等产业级数字化平台，实现产品、渠道、数字化三轮驱动，不断强化供应链运营体系建设，公司管理效能有所提升。
　　④报告期内，非经常性损益对公司净利润的影响金额为1,424.90万元，主要是取得政府补助。
　　公司围绕“全球烘焙集成服务商”的战略定位，在产品、渠道、供应链等方面优势持续巩固，报告期内重点开展以下工作：
　　①创新产品产线，巩固领先优势
　　报告期内，公司持续对生产工艺升级并对产品进行了革新，公司 4.0葡式蛋挞皮以仿手工智能化产线还原手工捏制品质，实现了公司重要单品技术升级。公司凭借产品创新，立高淡奶油、玉荔日式牛乳蛋糕面糊、奥昆 4.0仿手工葡挞皮、苏力士乳酸黄油这四款新品获得2024第26届中国国际焙烤展创新产品奖。同时，公司积极推进智能自动化产线建设，位于广州市增城区总部基地的自动化油脂精炼工厂已投入使用，该厂区拥有自动化立体库及全自动化熟化库，在满足内部降本供应的同时提高了公司的综合竞争力；位于佛山市三水生产基地第二条UHT奶油产线实现投产，该产线引进了国际先进设备及工艺，多项创新设计在保持较高工艺水准的基础上进一步提高了产品系列的兼容性，将巩固公司在高端奶油板块的综合优势。
　　②优化供应链运营，提升经营效率
　　报告期内，公司设计并落地以产销协同为核心的供应链运营模式，通过成立涉及专职项目团队、信息经营中心、顾问合作团队和业务关键用户的多方项目组，统一多方共同的项目目标和工作评价标准，明确职责分工、协同工作机制及决策机制。该模式经过一段期间的运行后，根据公司多场景数据结果的交叉验证，在产品交付效率、成品动态库存管理、产销协同等各个业务场景上均有改善效果。2025年，公司仍将持续优化精进管理机制，推动公司供应链运营保持高水准运作，打造面向未来竞争的供应链交付能力。
　　③优化产线管理，完善研发管控
　　随着公司销售规模不断扩大，生产自动化水平逐步提升，新品质量与新品数量、研发准度与研发速度的权衡与考量日益重要。报告期内，公司逐步建立起以品类生产线为基本单元的产品经理责任制，将产线利用率、产线利润率的提升作为基础目标，在规划阶段，引导产品团队合理决策，协调老品升级与新品研发的辩证关系；在研发阶段，通过立项评审、上市评审和试销评估等多个环节，科学评估新品质量，提高新品上市的成功率。
　　④加强采购管理，降低综合成本
　　随着公司业务规模日益扩大，采购作为公司现金流支出第一大项，对采购管理工作的专业性提出了更高的要求。报告期内，公司建立了集团采购委员会统筹、采购管理部执行的管理机制，对主要通用物料合并全集团需求，进行集中谈判、议价和份额分配工作，并通过多种方式加强事中审核和事后复核。在总结生产物料集中采购经验的基础上，公司亦将上述运作方式逐步向工程物料、仓储运输板块延伸，不断提高管控的科学性。
　　在上述工作以外，公司亦积极参加行业内具有较大的影响力的展会，如良之隆食材电商节、中国国际焙烤展等，以及冠名“立高杯”2024年第二届亚洲青年烘焙大赛，以进一步提升公司的行业影响力。此外，公司亦举办甜甜圈走进中国美丽乡村活动，在烘焙行业创新公益实践。
　　（2）2025年经营计划
　　①推进总部基地建设项目，打造大湾区“大烘焙”特色产业园
　　2024年底，公司完成总部基地油脂项目试生产及职能部门搬迁。2025年，公司将基于长期战略发展规划，重点推进立高食品总部基地建设项目的实施，以整合现有较为分散的华南地区生产资源，以进一步发挥立高食品总部基地“大烘焙”食品特色产业园集群优势，提升生产效率及发挥企业内部的协同效应。
　　②坚定大单品战略，巩固优势产品线
　　产品力领先是立高食品长期立足的基础，公司将继续紧握流通大单品及顶尖客户定制两条主线，坚定推动大单品战略。一是立足产品线特征和公司经营实际，适时调整升级以进一步提升头部烘焙单品的营收比重。二是以UHT奶油产能扩充为契机，向更高端和更具性价比两个方向丰富产品线，将单品优势逐步延伸为品类优势。三是依托公司成熟的大客户配合经验，积极把握商超调改的行业趋势，在顶尖客户渠道呈现更多优质单品。
　　③推动海外业务布局，拓展未来市场空间
　　基于公司“全球烘焙集成服务商”的战略定位，公司将加强海外市场开拓力度以及国际化销售服务网络布局，通过跨地域元素重组，推出适配全球市场的定制化产品，以卓越的产品品质和创新模式，获取更多的资源、技术和市场机会，提升公司产品在海外市场份额和品牌知名度。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司总体发展战略
　　公司始终坚持“立信为本、和合共生、需求导向、务实创新”的价值观，以成为“全球烘焙集成服务商”为长期战略目标。自设立以来，公司充分把握中国烘焙市场快速发展的有利契机，始终坚持持续创新的经营理念，致力于为市场提供安全、健康、营养、便捷、多样的烘焙产品。目前，公司已经形成了冷冻烘焙食品和烘焙食品原料两大系列产品，包括冷冻烘焙食品、奶油、水果制品、酱料、油脂、肉松制品等品类，具备自主研发、生产和销售的完整经营体系，拥有大规模生产能力和高度稳定的品控能力。着眼未来，公司将继续聚焦现有主营业务体系，以市场为导向，借助研发、技术、品控和服务的优势，加大产能投资，提高研发力度，优化生产工艺和配方，根据市场需求，持续开发新品类，扩充并下沉渠道资源，整合产业链资源，将公司打造成全国具备较强竞争力的烘焙原料及冷冻烘焙食品研发及生产基地，全面提升公司在行业中的市场地位，以成为500年+的世界级食品企业的愿景而努力。
　　（二）公司经营目标
　　公司将始终坚持六个领先之道为根本，人才领先和数字化推动商业模式领先、产品力领先、渠道领先、供应链领先、总成本领先。公司将进一步完善生产基地的全国性布局，建设华南、华东、华北区域集生产、研发、销售于一体的三大生产基地，并积极开拓海外的生产研发布局，丰富公司产品矩阵。同时，进一步扩展营销渠道，加强广度和深度的开发，完善经销商体系，同步开发餐饮、商超、酒店、便利店、社团等渠道，并向海外市场进军，实现产品与渠道的双驱动发展。公司将深度建设信息化，构建从供应商延伸到终端的全链路数字化平台，以数据驱动优化经营效率，实现管理与经营从经验化到数据化新时代企业转型。公司将全面建设烘焙冷链物流，依托公司强大的业务需求基础，整合公司物流资源，提升供应链的效率，提高产品的品质。
　　（三）公司经营计划
　　1、人才领先计划
　　公司高度重视人才队伍建设，职能细分，用人之长，打造具备强大执行力的产品军团、营销军团、供应链军团。未来，公司将进一步完善内部员工考核及激励机制，提供与员工贡献度相匹配、兼具市场竞争力的薪资水平，为员工打通人才晋升路径，充分调动员工工作积极性，促进员工与企业共同发展；同时，根据公司发展状况，公司将加大外部人才的引进力度，及时吸纳行业内优秀的研发、销售及管理等方面人才，进一步优化公司人才体系，提升公司核心竞争力。公司还将持续为员工提供管理、技术、营销等全方位的培训教育，支持员工在专业技能和管理能力上取得全面提升与成长，从而构建长效的人才梯队形成机制，为公司未来快速发展打下坚实的基础。
　　2、商业模式领先计划
　　通过管理和经营的方式已经不能满足市场需求，烘焙场景日益多元化的发展趋势也不断要求立高集团对自身商业模式进行更新迭代。好的商业模式等于极致的资源整合，公司将团结一切可以团结的力量，共同做大市场，成为最受经销商伙伴尊敬和爱戴的上游服务商。现在，立高集团树立了“全球烘焙集成服务商”的长期战略定位，商业模式的重新定义未来将带领立高集团最大化发挥资源作用，突破成长的天花板，实现跳跃性成长。
　　3、产品力领先计划
　　1）洞察客户需求、组织王牌产品
　　首先，在原有产品体系基础上，优化馅料、糖分、油脂等配方成分，引进优质的、高性价比的原料，增加新风味；同时，调整生产工艺，如手工制作，开拓熟品产品，进行冷加工、无添加剂加工等，不断丰富已有品类的性态，提供更加符合消费者健康、美味需求的优质产品。其次，积极开展品类创新，依托成熟的技术工艺和产线设施，研发与目前产品生产工序接近的新品类。
　　再者，公司将继续前往欧美、日本等烘焙市场发达地区考察，了解国际烘焙产品的最新流行趋势，围绕需求将新品类积极引入并进行适应性的改造，打造畅销品类。另外，提升原材料的综合加工能力，对水果类产品的果皮、果核等进行综合加工处理，形成多元产品加工体系，同时，应用保鲜等技术手段，提高产品的新鲜度和风味。最后，公司将结合烘焙店消费场景，选择增加部分适销品种的外采力度进行组合销售。
　　2）提升产能空间
　　公司不断探索多种渠道先进技术并引进与持续投入，同时有效运用先进的技术。从而打造更稳定、更便捷，性价比更高的产品，并确保在行业内最优的产能。公司将利用 IPO、可转债募集资金和自有资金在华南、华东、华北开展产能扩建，并对原有部分产线设施升级改造，补充产能资源，为新品的规模化生产提供空间，以提高公司综合服务能力。
　　4、渠道领先计划
　　公司将继续实施渠道与产品双驱动的发展策略，在巩固原有产品竞争力以及新产品持续创新力的基础上，进行渠道深度和广度的延伸。在深度上，公司将销售团队由规模优势转向质量优势，融合原有的事业部和销售团队架构，成立一支团队整合全集团产品线，公司将继续下沉营销网络，借助丰富的产品体系以及性价比高、竞争力强的成熟产品对基层市场进行培育，将市场网络进一步从一二线城市拓展到更多二三线城市及乡镇市场，提高网络的覆盖率。在广度上，一方面公司优化经销商体系，与经销商深度合作，进行矩阵式管理，并运用大数据分析工具，使其成为公司稳定的“获客中心”。另一方面公司将进一步丰富营销渠道，大力开发餐饮、商超、便利店、茶饮等渠道，既将原有成熟产品进行导入，快速扩大销售规模，又发挥公司的产品研发优势，结合不同渠道的消费特点，有针对性地开发符合不同消费情景的产品，如餐饮渠道适用的汤体产品、熟制品等，满足不同客户的个性化需求。另外，公司将适机开发海外市场，构建海外销售渠道，逐步塑造全球性烘焙品牌形象。未来的立高，有人烟的地方就要有立高，有人烟的地方就要有更多的立高。
　　5、供应链领先计划
　　未来，完善和优化供应链布局将是公司生存发展的重要影响因素之一，为使产品更准时、更经济、更新鲜、更齐全地向客户供货，未来公司需要更大幅度、更全方位地提升供应链能力。公司已将各大工厂由分公司和事业部整合管理，以令厂房更综合使用，生产更贴近销售区域，产线更柔性配合，产能更充分利用。接下来，公司一方面将继续推进供应链运行嫁接上云，以用数据、用科学来更好指导物流运转，进一步提升集团供应链能力；另一方面将加大对供应链的资金投入，与上下游企业合作，寻求更完善的供应链组合，降低供应链成本、提升供应链周转效率。
　　6、总成本领先计划
　　公司在各方面实施成本控制，以实现全成本领先的战略，在任何一种战略之中都应当包含成本控制的内容，意味着我们能够以较少的资源投入提供更多的产品和服务。公司计划通过有效的途径降低经营过程中的成本，使其以较低的总成本赢得竞争优势。
　　（1）总成本领先的关键点就是实现自动化产线，有效地降低人工成本，提高生产效率和产品品质，让产品更具性价比，用成本撬动市场。
　　（2）人效的不断改善与提升是成本领先核心抓手。需持续优化公司人均产值，并不断探索有效提升人效的方法。可通过自动化改善、岗位工作清单排查等方法有效提升人效，防止集团各中心、各事业部人员配置臃肿。
　　（3）消除官僚作风，预防腐败，管控腐败也是成本领先关键要素。把好贪污腐败、铺张浪费的大关，这是吃掉公司利润，增加成本的最大黑手。
　　（4）无情消除浪费现象，调动所有人的力量，全员参与降本增效，有目标有激励。通过成本控制BOM表的标准，对能耗和各项费用成本精打细算，从节约每一滴水，每一度电开始。
　　（5）不仅对自身成本进行控制，还要对经销商、重要客户的成本进行控制，实现效率同速、信息对称，将双方省下的成本，共同让利市场，占领更多市场，开拓更多客户，真正实现总成本领先。 收起▲